Коэффициент общей ликвидности характеризует потенциальную способность компании выполнять краткосрочные обязательства за счет всех текущих активов. На конец анализируемого периода величина коэффициента общей ликвидности компании составляет 2,6. С точки зрения рекомендуемой величины коэффициента общей ликвидности (>2), данное значение является удовлетворительным и положительно характеризует платежеспособность предприятия. В течение анализируемого периода величина коэффициента общей ликвидности уменьшилась на 0,2.

Основные причины сокращения коэффициента:

значительные вложения во внеоборотные активы (крупные инвестиции),

привлечение краткосрочных кредитов на финансирование инвестиционной деятельности

Коэффициент среднесрочной ликвидности характеризует способность компании выполнять текущие обязательства за счет денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности и готовой продукции. На конец анализируемого периода величина коэффициента среднесрочной ликвидности компании составляет 2,14.

Коэффициент абсолютной ликвидности характеризует возможность компании выполнять краткосрочные обязательства за счет свободных денежных средств. На конец анализируемого периода величина коэффициента абсолютной ликвидности компании составляет 0,33. За анализируемый период коэффициент увеличился, что свидетельствует об увеличении величины собственных денежных средств.

Для оценки уровня абсолютной ликвидности компании определен коэффициент покрытия. Он больше критического значения и составляет на конец анализируемого периода 7,58.

3.2 Анализ финансовой устойчивости

Целью анализа финансовой устойчивости является оценка способности предприятия поддерживать свою структуру источников финансирования.

Оценка финансовой устойчивости строится на основе анализа структуры источников финансирования компании (пассивов) и направлений использования собственного капитала. Наиболее надежным источником является собственный капитал. Поэтому, чем больше доля собственного капитала в общей сумме пассивов компании, тем надежнее положение компании в долгосрочной перспективе.

Для анализа данной стороны предприятия были рассчитаны следующие коэффициенты:

1. Коэффициент концентрации собственного капитала, как отношение собственного капитала к общей сумме пассивов. Определяет долю средств, инвестированных в деятельность предприятия его владельцами. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие.

2. Коэффициент концентрации заемных средств, как отношение заемных средств к общей сумме пассивов. Определяет долю привлеченных средств.

3. Коэффициент автономии, как отношение собственных источников финансирования к заемным средствам (долгосрочным и краткосрочным) и показывает, какое количество собственных средств приходится на каждый рубль заемного капитала. Этот показатель показывает, какая часть собственного оборотного капитала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этими средствами, а какая капитализирована.

4. Коэффициент маневренности, как отношение чистого оборотного капитала к собственному капиталу. Показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности. Показывает, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, в наиболее маневренную часть активов.

5. Доля собственных оборотных средств в общей сумме, как отношение чистого оборотного капитала к текущим активам. Показывает, какая часть текущих активов образована за счет собственных средств.

6. Коэффициент обеспечения запасов собственными источниками финансирования, как отношение чистого оборотного капитала к сумме материально-производственных запасов, незавершенного производства и готовой продукции. Данный коэффициент характеризует степень покрытия запасов и затрат собственными источниками финансирования.

7. Коэффициент иммобилизации, как отношение постоянных активов к текущим активам. Отражает ликвидность баланса.

8. Коэффициент обеспеченности долгосрочными инвестициями, как отношение постоянных активов к сумме собственных средств и долгосрочных обязательств. Показывает, какая часть собственных средств и долгосрочных обязательств направлена на финансирование постоянных активов.

Таблица 5. Показатели финансовой устойчивости

Показателем, характеризующим финансовую устойчивость организации, является коэффициент автономии. На конец анализируемого периода величина коэффициента автономии составляет 1,77. В течение анализируемого периода значение коэффициента автономии уменьшилось на2,3.

В практике финансового анализа встречается утверждение, согласно которому для финансово устойчивой компании минимальным значением соотношения собственного и заемного капиталов является 1. Ориентируясь на единицу как на минимальный уровень, возможно признать фактическое значение коэффициента автономии на конец анализируемого периода приемлемым.

Основные причины сокращения коэффициента автономии: темп роста активов, превышающий темп роста собственного капитала. Рост активов может быть связан с ростом внеоборотных активов (инвестиционных затрат) и оборотных средств (в связи с ростом объемов производства или ухудшением условий управления оборотным капиталом)  Учитывая сохранение коэффициента автономии в пределах допустимых значений, возможно признать роста активов приемлемым для финансового состояния компании.

Коэффициент маневренности показывает, какая доля собственных средств организации задействована в финансировании наиболее маневренной части активов - оборотных средств. Чем больше значение данного показателя, тем более маневренна (и, следовательно, более устойчива) компания с точки зрения возможности его переориентирования в случае изменения рыночной конъюнктуры. На конец анализируемого периода величина коэффициента маневренности составляет 0,16.

Доля собственных источников финансирования оборотных активов показывает, какая часть оборотных активов образована за счет собственного капитала. На конец анализируемого периода данная величина составляет 62%.

Коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования характеризует степень покрытия запасов и затрат собственными источниками финансирования. На конец анализируемого периода коэффициент обеспеченности запасов составляет 3,99.

Коэффициент иммобилизации отражает степень ликвидности активов и тем самым возможность отвечать по текущим обязательствам в будущем. На конец анализируемого периода коэффициент иммобилизации составляет 3,74. Чем ниже значение коэффициента, тем больше доля ликвидных активов в имуществе организации и тем выше возможности организации отвечать по текущим обязательствам.

3.3 Анализ чистых активов ОАО "Газпром"

Этот показатель характеризует стоимостную оценку фирмы после формального или фактического удовлетворения всех требований третьих лиц. В первом случае расчет ведется по балансовым оценкам, то есть по данным отчетного баланса, во втором - по рыночным оценкам.

Величина чистых активов весьма субъективная оценка. Если расчет ведется по отчетному балансу, то величина чистых активов, как правило занижена из-за использования в балансе исторических оценок, то есть оценок по себестоимости, которые в подавляющем большинстве случае ниже текущих рыночных цен многих активов.

Согласно ГК РФ для акционерных обществ этот показатель рассчитывается ежегодно, а его значение при определенных условиях может оказать влияние на величину и структуру источников средств и выплату дивидендов. В расчетную формулу включаются все активы за исключением задолженности учредителей по взносам в уставный капитал.

ЧА = [ВА+ОА] - [ДО+ (КО-ДБП)],

где ВА - внеоборотные активы;

ОА - оборотные активы;

ДО - долгосрочные обязательства;

КО - краткосрочные обязательства;

ДБП - доходы будущих периодов.

В данной формуле сопоставляются активы, которые реально могут рассматриваться как обеспечение расчетов с величиной суммарной задолженности перед кредиторами. Величина в первых квадратных скобках активы уменьшаются на величину в известном смысле "сомнительных активов", а приведенная во вторых квадратных скобках задолженность перед сторонними лицами уменьшена на величину доходов будущих периодов, которые по сути, представляют собой часть средств собственников, то есть логически они должны быть приведены в третьем разделе баланса. Полученная разница представляет собой чистые активы, являющиеся обеспечением "задолженности" предприятия перед своими собственниками именно на эту сумму могут рассчитывать собственники в случае ликвидации предприятия.

Таблица 6. Чистые активы, тыс. руб.

Обязательное условие нормального функционирования предприятия, а именно превышение чистых активов над суммой уставного капитала, выполняется. В ОАО " Газпром" это условие соблюдается.

3.4 Анализ показателей самофинансирования

Цель анализа - проанализировать выбранные компанией принципы распоряжения собственным капиталом.

Основным источником повышения собственного капитала является чистая прибыль. Она может быть направлена на:

. Рост собственных средств

. Выплату дивидендов

. Поддержку социальной сферы

. Выплату процентов по кредитам, штрафам, пений

Коэффициент самофинансирования показывает, какая часть чистой прибыли предприятия направлена на его развитие, то есть на увеличение накопленного капитала.

К самофинансирования = Накопленный капитал/Чистая прибыль

Источником информации о приросте накопленного капитала является агрегированный баланс. Чистая прибыль определяется за интервал анализа (не нарастающим итогом) по данным отчета о финансовых результатах.

Логично предположить, что, с точки зрения финансового состояния предприятия, основную долю чистой прибыли рационально направлять на увеличение собственного капитала.

Если основным направлением использования чистой прибыли являются прочие цели (низкий коэффициент самофинансирования или устойчивая тенденция на его снижение), можно сделать вывод, что предприятие недостаточно эффективно использует потенциал увеличения собственных источников финансирования. Как следствие, может возрастать потребность предприятия в заемных источниках финансирования, которые в настоящее время достаточно "дорогие".

Значение коэффициента самофинансирования, превышающее 1, свидетельствует, что рост накопленного капитала связан не только с направлением чистой прибыли на развитие предприятия, но и с ростом прочих составляющих накопленного капитала (например, с получением целевого финансирования).

При отрицательных значениях чистой прибыли либо отрицательных приростах накопленного капитала рассчитывать коэффициент самофинансирования не имеет смысла.

Прирост собственного капитала может быть направлен на финансирование постоянных активов либо на финансирование оборотного капитала.

Коэффициент мобилизации накопленного капитала позволяет определить, какая часть прироста накопленного капитала направлена на увеличение оборотных средств.

К мобилизации = ЧОК / Накопленный капитал

Значение коэффициента мобилизации, превышающее 100%, свидетельствует о том, что финансирование чистого оборотного капитала осуществлялось не только за счет собственных средств, но и за счет выбытия (продажи) части постоянных активов.

В нашем случае ∆ ЧОК имеет отрицательное значение, следовательно, рассмотрение коэффициента мобилизации не целесообразно.

Таким образом, логику проведения анализа самофинансирования можно представить так: вначале определяется, какая часть чистой прибыли направляется на увеличение накопленного капитала, и далее - на финансирование оборотных средств либо постоянных активов.

Таблица 7 Коэфф. самофинансирования

Коэффициент самофинансирования в 2008 он составлял 0,61, а в 2009 увеличился до 1,005, но в 2010 снизился до 0,85, это связано с увеличением чистой прибыли. Предприятие эффективно использует потенциал увеличения собственных источников финансирования. Рост накопленного капитала связан с постоянным ростом целевого финансирования государством. Коэффициент мобилизации накопленного капитала показывает, что за весь анализируемый период наколенный капитал не участвует в увеличении оборотных средств.

3.5 Анализ движения денежных потоков

Денежные средства - наиболее ликвидная часть текущих активов - являются составляющей оборотного капитала. К денежным средствам относятся деньги в кассе, на расчетных, текущих, специальных, валютных и депозитных счетах

Анализ денежных средств и управление денежными потоками включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.п.

Анализ движения денежных потоков - это по сути определение моментов и величин притоков и оттоков денежной наличности. Основной целью анализа денежных потоков - является прежде всего, анализ финансовой устойчивости и доходности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности.

Анализ денежных потоков удобно проводить при помощи отчета о движении денежных средств. Согласно международному стандарту IAS7 этот отчет формируется не по источникам и направлениям использования средств, а по сферам деятельности предприятия - операционной (текущей), инвестиционной и финансовой. Он является основным источником информации для анализа денежных потоков.

Отчет о движении денежных средств составляется для того, чтобы наглядно увидеть воздействие текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации на состояние ее денежных средств за определенный период и позволяет объяснить изменения денежных средств за этот период.

Руководство организации может использовать сведения отчета при расчете ликвидности организации, при определении дивидендов, для оценки воздействий на общее состояние организации решений о финансировании каких-либо программ. Другими словами, руководству организации отчет о движении денежных средств необходим для того, чтобы определить будет ли у нее достаточно денежных средств для погашения краткосрочной кредиторской задолженности, для решения вопроса об увеличении поощрений работникам. Кроме того, отчет поможет руководству планировать инвестиционную и финансовую политику организации.

Инвесторы и кредиторы используют данные отчета о движении денежных средств для исследования вопроса способно ли руководство организации управлять ею так, чтобы генерировать на счетах достаточное количество денежных средств для погашения долга, для выплаты дивидендов.

Составными частями отчета о движении денежных средств является поступление и выбытие денежных средств в разрезе текущей, инвестиционной и финансовой деятельности организации.

Текущая деятельность включает воздействие на денежные средства хозяйственных операций, оказывающих влияние на размер прибыли организации. К этой категории относятся такие операции как реализация товаров (работ, услуг), приобретение товаров (работ, услуг), необходимых в производственной деятельности организации, выплата процентов за кредит, выплаты по заработной плате, перечисления налогов.

Существуют два метода трансформации отчета о прибылях и убытках: прямой и косвенный.

При прямом методе трансформируется каждая статья отчета о прибылях и убытках, в процессе чего определяется фактическое поступление денежных средств и фактический расход. При косвенном методе не предполагается трансформация каждой статьи отчета о прибылях и убытках. Согласно этому методу отправной точкой расчета является величина годовой прибыли (убытка) за анализируемый отчетный период, которую корректируют, прибавляя все расходы, не связанные с движением денежных средств (например, амортизационные отчисления), и вычитая все доходы, не связанные с денежными потоками.

Основным источником информации для проведения анализа взаимосвязи прибыли, движения оборотного капитала и денежных средств является баланс, отчет о движении денежных средств.

Таблица 8 Движение ДС

Рис.12 Состав и динамика денежных потоков в разрезе видов деятельности, млрд. руб.

Рис.13 Динамика движения ДС по текущей деятельности, млрд. руб.

Рис.14. Динамика движения ДС от финансовой деятельности, млрд. руб.

Рис.15 Динамика движения ДС по инвестиционной деятельности, млрд. руб

Анализ денежных потоков является одним из ключевых моментов в анализе финансового состояния предприятия, поскольку при этом удается выяснить, смогло ли предприятие организовать управление денежными потоками так, чтобы в любой момент в распоряжении фирмы было достаточное количество наличных денежных средств.

Цель анализа денежных потоков - это, прежде всего, анализ финансовой устойчивости и доходности предприятия. Его исходным моментом является расчет денежных потоков, прежде всего, от операционной (текущей) деятельности. Соответственно по проведенному анализу можно наблюдать положительную динамику чистых денежных средств от текущей деятельности.

Глава 4. Анализ деловой активности ОАО "РЖД"

В широком смысле деловая активность означает весь спектр усилий, направленных на продвижение фирмы на рынках продукции, труда, капитала. В контексте анализа финансово-хозяйственной деятельности этот термин понимается в более узком смысле - как текущая производственная и коммерческая деятельность предприятия.

Деловая активность коммерческой организации проявляется в динамичности ее развития, достижении ею поставленных целей, что отражают натуральные и стоимостные показатели, в эффективном использовании экономического потенциала, расширении рынков сбыта своей продукции.

4.1 Анализ выполнения "Золотого правила"

% < Te < Tr < Tp

где, Te - темп изменения активов фирмы, Tr - темп изменения объемов реализации, Tp - темп изменения чистой прибыли.

Неравенства, рассматриваемые слева направо, имеют очевидную экономическую интерпретацию. Так, первое неравенство означает, что экономический потенциал коммерческой организации возрастает, т.е. масштабы его деятельности увеличиваются. Наращивание активов компании, иными словами, увеличение ее размеров, нередко является одной из основных целевых установок, формулируемых собственниками компании и ее управленческим персоналом в явной или неявной форме. Второе неравенство указывает на то, что по сравнению с увеличением экономического потенциала объем реализации возрастает более высокими темпами, т.е. ресурсы коммерческой организации используются более эффективно, повышается отдача с каждого рубля, вложенного в компанию. Из третьего неравенства видно, что прибыль возрастает опережающими темпами, что свидетельствует, как правило, об имевшемся в отчетном периоде относительном снижении издержек производства и обращения как результате действий, направленных на оптимизацию технологического процесса и взаимоотношений с контрагентами. Безусловно, возможны и отклонения от этой идеальной зависимости, причем не всегда их следует рассматривать как негативные. В частности, весьма распространенными причинами нарушения системы неравенств являются: освоение новых перспективных направлений приложения капитала, реконструкция и модернизация действующих производств и т.п. Такая деятельность всегда сопряжена со значительными вложениями финансовых ресурсов, которые по большей части не дают сиюминутной выгоды, но в перспективе могут окупиться с лихвой. Необходимо отметить, что в отдельных случаях (активное инвестирование, освоение новых сфер деятельности)"золотое правило" может в краткосрочном периоде не выполняться, однако, это еще не означает, что в долгосрочном периоде предприятие действует неэффективно.

Таблица 9 Золотое правило

За анализируемый период с 2008 по 2010 год "Золотое правило экономики предприятия" в ОАО "РЖД" не выполняется:

год: 100% < 118% > 141% < 48%

год: 100% < 112% > 99% < 361%

год: 100%< 113% > 116% > 58%

В 2008 году "правило" не выполняется из-за низкого темпа чистой прибыли.

В 2009 "правило" не выполняется, так как основной причиной невыполнения золотого правила является низкий темп изменения объемов реализации.

В 2010 году правило тоже не выполняется за счет уменьшения чистой прибыли.

4.2 Анализ оборачиваемости

Цель анализа оборачиваемости - оценить способность предприятия приносить доход путем совершенствования оборота "Деньги - Товар - Деньги".

Анализ оборачиваемости включает:

анализ оборачиваемости текущих активов

анализ оборачиваемости текущих пассивов

Анализ оборачиваемости предполагает расчет коэффициентов оборачиваемости и периодов оборота:

1. Коэффициент оборачиваемости актива за период = Выручка от реализации (за период) / Актив (усредн.),

где Актив (средний) - средняя величина рассматриваемого актива в периоде, денежные единицы.

Данный коэффициент показывает, сколько раз за период "обернулся" рассматриваемый актив.

2. Т оборота запасов материалов = Запас материалов (усредн.) / СБ реализации (за период) / 360,где

СБ реализации - себестоимость реализации продукции (работ, услуг) в анализируемом периоде, денежные единицы. Определяется по данным отчета о финансовых результатах;

Запас материалов (средний) - средняя величина запасов материалов в анализируемом периоде, ден. ед.

3. Т оборота дебиторской задолженности = Дебиторская задолженность (усредн.) / Выручка от реализации (за период) / 360,где Выручка от реализации (за период) - величина выручки от реализации продукции (работ, услуг), полученная в данном интервале анализа, ден. ед.

4. Т оборота кредиторской задолженности = Кредиторская задолженность (усредн.) / СБ реализации (за период) /360

. Т оборота устойчивых пассивов = Краткосрочные обязательства (средний) / СБ реализации (за период) / 360

. Т оборота незавершенного производства = Незавершенное производство (усредн.) / Себестоимость реализациий продукции / 360

. Т оборота готовой продукции = Готовая продукция (усредн.) / Себестоимость реализации продукции / 360

Таблица 10 Оборачиваемость

Коэффициент оборачиваемости актива за анализируемый период практически не изменялся.

Период оборота незавершенного производства на протяжении всего периода 2007-2010 гг. сокращался, это связано с сокращением незавершенного производства к 2010 году.

Период оборота запасов материалов за весь рассматриваемый период времени практически стабилен.

С 2006 по 2010 год происходило увеличение оборота дебиторской задолженности с 26 до 79 дней. Период оборота кредиторской задолженности ежегодно увеличивался, что является положительным моментом для финансового цикла компании, а также компания достаточно четко контролирует погашение задолженностей перед поставщиками и подрядчиками.

4.3 Анализ финансового цикла

Финансовый цикл - период времени, в течении которого компания вынуждена привлекать платные источники финансирования. Основные этапы обращения денежных средств в ходе производственной деятельности представлены на рис.4.1

Рис.4.1 Этапы обращения денежных средств

Если рассматривать этот процесс с точки зрения движения денежных средств, то деньги "ушли из фирмы" в момент расчетов с поставщиками, который по времени не совпадает с моментом поставки сырья и материалов и началом производства, и "вернулись" в момент поступления денежных средств от покупателя. Таким образом, финансовый цикл (цикл денежного оборота) предприятия представляет собой период времени между началом погашением кредиторской задолженности и погашением дебиторской задолженности. Этот период времени может быть определен как разница между операционным циклом (производственный цикл плюс период обращения дебиторской задолженности) и кредитным циклом.

ФЦ = ОЦ - КЦ, где

ФЦ - финансовый цикл или период обращения денежных средств, ОЦ - операционный цикл, равен продолжительности производственного цикла и времени обращения кредиторской задолженности, КЦ - кредитный цикл.

Таблица 11 Финансовый цикл

Рис.16. Финансовый цикл

В анализируемом периоде финансовый цикл растет. Что объясняется тем, что период обращения кредиторской задолжности не превышает операционный цикл, т.е. длительность производственного цикла и периода обращения дебиторской задолженности в общей сложности длиннее, чем период обращения кредиторской задолжности.

Фирма должна стремиться как можно значительнее, но без вреда для своего функционирования, сократить период обращения денежных средств. Это ведет к увеличению прибыли, так как снижение периода обращения уменьшает потребность во внешних источниках, снижая тем самым себестоимость реализованной продукции.

4.4 Анализ взаимоотношения с покупателями и поставщиками

Для характеристики условий взаиморасчетов предприятия с поставщиками и покупателями не достаточно проанализировать отдельно дебиторскую или кредиторскую задолженность, либо рассмотреть авансы. Необходимо оценить их в совокупности.

Дебиторская задолженность и авансы поставщикам размещаются на чаше весов, отражающих неблагоприятные для предприятия условия расчетов с покупателями и поставщиками.

Оценить условия расчетов предприятия с поставщиками и покупателями можно, сравнивая попарно дебиторскую и кредиторскую задолженности, авансы поставщикам и авансы покупателей. Сравнение проводится на основании абсолютных величин и периодов оборота указанных элементов. В дополнение может быть использована информация анализа структуры Баланса, а именно: оценка доли авансов поставщикам и кредиторской задолженности в текущих затратах, доли дебиторской задолженности и авансов покупателей в выручке от реализации.

Общий подход к анализу условий расчетов организации с поставщиками и покупателями можно сформулировать следующим образом: поступления от покупателей (дебиторская задолженность, авансы покупателей) должны иметь такую абсолютную величину и период оборота, чтобы покрывать необходимые платежи поставщикам (кредиторская задолженность, авансы поставщикам, характеризующиеся своей абсолютной величиной и периодами оборота).

С точки зрения финансового состояния предприятия, необходимо помнить о следующем. Дебиторская задолженность представляет собой требование к заказчику о выплате фиксированной суммы в будущем. В связи с инфляцией указанная сумма теряет свою стоимость и ведет к убыткам предприятия на сумму снижения покупательной способности долговых денег. В этом случае убытки являются не бухгалтерскими, а экономическими.

Таким образом, значительное превосходство периода оборота и абсолютной величины дебиторской задолженности над периодом оборота и абсолютной величиной кредиторской задолженности отрицательно сказывается на финансовом состоянии предприятия.

Предприятие, используя свою кредиторскую задолженность - то есть предоставляемую поставщиками отсрочку по оплате счетов - извлекает из этого выгоду. Оно получает возможность расплатиться по своим обязательствам деньгами со сниженной покупательной способностью. Безусловно, речь идет об использовании кредиторской задолженности, определяемой условиями договоров, но не о нарушении условий расчетов с поставщиками и создании просроченной кредиторской задолженности.

В то же время превосходство абсолютной величины кредиторской задолженности над дебиторской (при сопоставимости периодов оборота) увеличивает риск срыва платежей поставщикам.

Общие условия расчетов предприятия с поставщиками и покупателями характеризуются суммой собственных средств, необходимых для обеспечения бесперебойных платежей поставщикам.

Таблица 12 Анализ взаимоотношения с покупателями и поставщиками.

Периоды обращения авансов покупателей и авансов поставщикам возрастали весь анализируемый период. Можно заметить, что чем больше сумма авансов поставщикам, тем меньше период оборота и чем больше сумма авансов покупателей, тем больше период оборота. Абсолютное значение дебиторской задолженности растет, составляя 1 148 339 055тыс. руб. в 2010 году. Период обращения кредиторской задолженности примерно одинаков в 2007, 2008 и 2009 годах - в 2010 году резкий скачек.

Таблица 13 Удельный вес

Так как дебиторская задолженность растет с каждым годом и ее доля в выручке растет, в 2010 году это 39,9%, доля кредиторской задолженности в себестоимости увеличивается 23,8% в 2007 году до 32% в 2010 году, доля авансов поставщикам в текущих активах незначительна, и мало изменяется в анализируемых периодах. Доля авансов покупателей в текущих пассивах увеличивается. Просроченная дебиторская и кредиторская задолженности отсутствуют.

Глава 5. Анализ финансовых результатов ОАО "Газпром"

5.1 Анализ отчета о прибылях и убытках

Отчет о прибылях и убытках - одна из основных форм бухгалтерской отчетности (форма № 2), которая характеризует финансовые результаты деятельности организации за отчетный период.

Доходами организации признается увеличение экономических выгод в результате поступления активов (денежных средств, иного имущества) и (или) погашения обязательств, приводящее к увеличению капитала этой организации, за исключением вкладов участников (собственников имущества).

Расходами организации признается уменьшение экономических выгод в результате выбытия активов (денежных средств, иного имущества) и (или) возникновения обязательств, приводящее к уменьшению капитала этой организации, за исключением уменьшения вкладов участников (собственников имущества).

Одной из основных целей функционирования предприятия является получение прибыли.

Прибыль - это стоимостная категория, характеризующая конечный результат деятельности экономических субъектов за определенный период времени. Прибыль является одним из важнейших источников собственных средств.

Прибыль, с одной стороны, зависит от качества работы коллектива, а с другой - является основным источником производственного и социального развития предприятия. Следовательно, его работники заинтересованы в эффективном использовании ресурсов и росте прибыли. Вместе с тем прибыль служит важнейшим источником формирования государственного бюджета. Таким образом, в росте суммы прибыли заинтересованы как предприятие, так и государство.

Однако в процессе работы по некоторым хозяйственным операциям у предприятия могут возникать и убытки, которые уменьшают полученную прибыль и снижают рентабельность. Конечный финансовый результат (прибыль или убыток) слагается из финансовых результатов от реализации и доходов от прочих операций, уменьшенных на сумму расходов по этим операциям.

Различные стороны производственной, сбытовой, снабженческой и финансовой деятельности предприятия получают законченную денежную оценку в системе показателей финансовых результатов. Обобщенно наиболее важные показатели финансовых результатов деятельности предприятия представлены в форме №2 "Отчет о финансовых результатах и их использовании".

Показатели финансовых результатов характеризуют абсолютную эффективность хозяйствования предприятия. Важнейшими среди них являются показатели прибыли. Рост прибыли создает финансовую базу для самофинансирования, расширенного производства, решения проблем социальных и материальных потребностей трудового коллектива. За счет прибыли выполняется часть обязательств предприятия перед бюджетом, банками и другими предприятиями и организациями.

Процесс определения прибыли включает в себя:

определение доходов, относящихся к отчетному периоду;

определение затрат отчетного периода.

В отчете о прибылях и убытках отражены следующие виды прибыли:

валовая прибыль;

прибыль (убыток) от продаж;

прибыль (убыток) до налогообложения;

чистая прибыль;

базовая прибыль (убыток) на акцию (EPS);

разводненная прибыль (убыток) на акцию.

Таблица 14 Горизонтальный анализ Отчета о прибылях и убытках ОАО "Газпром" за 2007 - 2010 гг, (тыс. руб.)

Рис.17. Динамика прибыди, млрд. руб

Таблица 15. Вертикальный анализ Отчета о прибылях и убытках ОАО "Газпром" за 2007 - 2010 гг, (тыс. руб.)

Финансовый результат компании за весь период времени имеет положительное значение, что говорит о том, что компания ежегодно приносит прибыль.

Чистая прибыль за весь рассматриваемый период увеличилась на 58%, в 2009 году отмечен максимальный рост данного показателя, на 361%. Столь значимый рост произошел в основном за счет увеличения прибыли до налогообложения на 286% относительно базового периода, на которую в свою очередь, повлияло значительное увеличение доходы от участия в других организация (на 244%).

Значительную долю в общей доле доходов занимают прочие доходы и это наблюдается весь анализируемый период и это в среднем 46%. В общей доле расходов большую часть занимает прочие расходы, это в среднем примерно 58%.

5.2 Анализ показателей рентабельности

Этот раздел анализа без преувеличения, является наиболее важным, поскольку, дает обобщенную оценку эффективности работы компании как единого организма, а их благоприятные значения и тенденции служат основанием для того, чтобы инвесторы рассматривали свой выбор в отношении объекта инвестирования как экономически оправданный.

В зависимости от того, с чем сравнивается выбранный показатель прибыли, выделяются две группы коэффициентов рентабельности:

·   рентабельность инвестиций (капитала);

·   рентабельность продаж.

С помощью показателя прибыли до вычета процентов и налогов (операционная прибыль) можно сделать оценку общеэкономической эффективности использования совокупных ресурсов компании посредством расчета коэффициента генерирования доходов (ВЕР).

ВЕР = , где

ОП - операционная прибыль (прибыль до выплаты процентов и налогов);

Ауср - усредненные активы.

Часто для оценки рентабельности соотносят чистую прибыль с общей суммой активов, для этого рассчитывают рентабельность инвестиций (ROI).

ROI = , где

ЧП - чистая прибыль;

А - сумма активов.

При проведении аналитических расчетов с позиции собственников предприятия и его лендеров, как правило, используют данные об источниках средств, приводимые в пассиве баланса. Для этой категории пользователей аналитической информации инвестициями будет являться задолженность предприятия перед своими инвесторами.

Рентабельность совокупного капитала (ROA) позволяет оценить сколько заработано прибыли на вложенный капитал.

ROA = , где

ЧП - чистая прибыль;

% упл. (посленалог. пер.) - проценты к уплате в посленалоговом периоде;

А - итого активов.

Рентабельность собственного капитала (ROE), акционеров интересует, насколько рентабельна данная фирма не на базе активов, а на базе собственного капитала. Это наиболее часто используемый показатель рентабельности, который рассчитывается по следующей формуле:

ROE = , где

ЧП - чистая прибыль;

СК - собственный капитал.

Показатели эффективности инвестиций дополняются коэффициентами рентабельности продаж. Они характеризуют долю соответствующего вида прибыли в выручке от реализации и показывают, какую часть в каждом рубле выручки от продаж составляют, соответственно, валовая, операционная или чистая прибыль. Рассчитывают три показателя рентабельности продаж:

1.      Валовая рентабельность реализованной продукции:

2. Операционная рентабельность (продаж):

3. Чистая рентабельность (продаж):

Таблица 16 Показатели рентабельности

Рис. 18 Динамика рентабельности, %

Рис. 19 Динамика рентабельности, %

Можно сказать, что в период с 2007-2010 годы коэффициент генерирования доходов в динамике растет. На каждый рубль активов ОАО "Газпром" приходилось 0,069 рублей операционной прибыли в 2010 году.

Исходя из значений рентабельности активов, можно сделать вывод, что в 2010 году рентабельность инвестиций повысилась, а соответственно повысилась отдача с каждого рубля активов ОАО "Газпром", с одного рубля активов в 2010 году получили 4,05 рублей чистой прибыли.

Рентабельность собственного капитала ROE отражает то, насколько эффективно работают средства акционеров. На каждые 100 рублей собственного капитала ОАО "Газпром" в 2010 году получила 5,89 рублей чистой прибыли. На протяжении четырех лет наблюдается смена тенденции изменения рентабельности собственного капитала.

5.3 Интегральный анализ по схеме фирмы "Du Pont"

Показатели рентабельности капитала являются главнейшими в системе критериев оценки деятельности фирмы.

Поэтому понятно стремление управлять базовыми факторами, влияющими на значения этих индикаторов. Один из наиболее распространенных подходов к выявлению факторов реализован в известной факторной модели фирмы "Дюпон" ("DuPont"). Назначение модели - идентифицировать факторы, определяющие эффективность предприятия, оценить степень их влияния и складывающиеся тенденции в их изменении и значимости.

Поскольку существует множество показателей эффективности, выбран один, по мнению аналитиков, наиболее значимый - рентабельность собственного капитала (ROE).

В основу заложена следующая жестко детерминированная трехфакторная зависимость:

где Pn - чистая прибыль;

S - выручка от продаж;

A - стоимостная оценка совокупных активов фирмы;

E - собственный капитал;

LTD - заемный капитал (долгосрочные обязательства);

CL - краткосрочные обязательства.

Из представленной модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности продаж, ресурсоотдачи и структуры источников средств, авансированных в данное предприятие. Значимость выделенных факторов с позиции текущего управления объясняется тем, что они обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия, его статику и динамику и, в частности, бухгалтерскую отчетность (первый фактор обобщает "Отчет о прибылях и убытках", второй - актив баланса, третий - пассив баланса).

Таблица 17 Интегральный анализ ОАО "Газпром" по методике "Du Pont"

Если смотреть на показатель рентабельности собственного капитала, то наиболее благоприятным для инвестирования был 2009 год, когда коэффициент имел значение равное 11,57 %. В 2010 году рентабельность собственного капитала снизилась до 5,89 %. На это повлияло снижение рентабельности продаж.

Глава 6. Анализ положения ОАО "Газпром" на рынке

Главной целью приобретения акций является получение дохода на вложенный в них капитал. Как известно, инвесторы приобретают акции с целью получить доход, и что имеются два пути получения дохода: в зависимости от изменения цены акции и в зависимости от получаемых дивидендов. Так как акция является, по сути, беспроцентным займом компании-эмитенту, у акции нет никакой гарантированной стоимости. Доход по акциям может быть получен двумя путями: или за счет их продажи при условии увеличения стоимости акций (реализация прироста курсовой стоимости), или в результате выплат акционерным обществом дивидендов.

Прибыль - это превышение доходов над расходами общества за определенный период времени. Политика общества в распределении прибыли обычно вырабатывается Советом директоров и подлежит прибыли утверждению на Общем собрании акционеров.

Доходность акций - это отношение прибыли, приходящейся на одну акцию, к ее рыночной стоимости. Соответственно, эта величина прямо пропорциональна росту курса акции и размеру дивиденда (практически всегда дивидендный доход для инвестора менее важен, чем изменение стоимости акции).  В настоящее время инвесторов больше заботит не доходность одной акции, а совокупная доходность имеющегося у них портфеля. Дивидендный выход характеризует дивидендную политику компании. Определяется как отношение дивидендов к прибыли, остающейся в распоряжении акционеров.

Рис. 20. Положение на рынке

Прибыль на акцию показывает долю чистой прибыли (в денежных единицах), приходящуюся на одну обыкновенную акцию - 233,8тыс. руб.

Ценность акции показывает, сколько денежных единиц согласны платить акционеры за одну денежную единицу чистой прибыли компании - 11,1 тыс. руб. Он также показывает, насколько быстро могут окупиться инвестиции в акции компании.

Дивидендная доходность акции показывает текущую доходность акции - 50014,47 тыс. руб.

Дивидендный выход показывает, какая часть прибыли будет реинвестирована, т.е. пойдет на развитие компании, а какая - изъята из оборота. Поэтому можно сказать, что часть от 553406,8 тыс. руб. пойдет на развитие капитала.

Коэффициент котировки акции дает представление о текущем уровне котировки акций - 0.04.

Глава 7. Анализ возможности банкротства ОАО "Газпром"

Одной из важнейших категорий рыночной экономики является категория банкротства или несостоятельности хозяйствующих субъектов.

Под банкротством предприятия понимается его неспособность финансировать текущую операционную деятельность и погасить срочные обязательства, что является следствием разбалансированности экономического механизма воспроизводства капитала и результатом неэффективной ценовой, инвестиционной и финансовой политики.

В соответствие с Федеральным законом "О несостоятельности (банкротстве)" признаками банкротства для юридических лиц считается неспособность удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей, если соответствующие обязательства и (или) обязанность не исполнены ими в течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены.

Для оценки вероятности банкротства в зарубежной практике используются количественные методы. Самым известным из них является z-индекс Альтмана. Он представляет из себя функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности имеет вид:

= 3,3*x₁ +1,0*x₂ +0,6*x₃ + 1,4*x₄ + 1,2*x_5,

где х₁ - прибыль до выплаты % и налогов/всего активов;

х₂ - выручка от реализации/всего активов;

х₃ - собственный капитал/заемный капитал;

х₄ - реинвестируемая прибыль/всего активов;

х₅ - собственные оборотные средства/всего активов.

Обобщающий показатель Z может принимать значения, для которых Z > 2,99 попадают в категорию финансово устойчивых, а предприятия, для которых Z < 1,88 - безусловно несостоятельных; интервал (1,81 - 2,99) составляет зону неопределенности.

Данный коэффициент имеет общий серьезный недостаток - по существу его можно использовать лишь применительно к крупным компаниям, котирующим свои акции на биржах.

Поэтому был разработан модифицированный вариант формулы для компаний, акции которых не котируются на бирже:

= 3,1*x₁ +0,995*x₂ +0,42*x₃ + 0,847*x₄ + 0,717*x₅.

Если Z < 1,1 - высокая вероятность банкротства, Z > 2,6 - скорее всего финансовой устойчивости бизнеса ничто не угрожает. В отношении компаний, у которых значение индекса 1,1 < Z < 2,6, делать какие-либо прогнозы будущих перспектив сложно и возможно любое развитие событий.

Таблица 18. Индекс Альтмана.

По полученным данным можно сделать вывод, что на конец 2010 год индекс находился в пределах Z > 2,99, то есть компания являеться финансово устойчивой.

Коэффициент текущей платежеспособности (L) дает оценку возможности предприятия погашать свои долги и показывает, сколько рублей оборотных средств приходится на один рубль краткосрочной кредиторской задолженности. Этот коэффициент демонстрирует, насколько текущие долги фирмы покрываются ее оборотными активами:

= A: K,

где А - итог раздела "Оборотные активы" баланса;

К - итог раздела "Краткосрочные обязательства" баланса за вычетом суммы доходов будущих периодов и резервов.

Обычно приводится критическое нижнее значение показателя текущей платежеспособности, равное или больше 2. Однако это лишь ориентировочные параметры, указывающие на порядок показателя, но не на его точное нормативное значение.

Коэффициент обеспеченности собственными источника финансирования находится, как отношение собственных оборотных средств к оборотным средствам. Нормативное значение для этого коэффициента: больше или равен 0,1.

Коэффициент возможного восстановления или утраты платежеспособности определяется как Коэффициент текущей ликвидности на начало года за вычетом 6/Т * (Коэффициент текущей ликвидности на конец года - Коэффициент текущей ликвидности на начало года) / 2.

Таблица  19

Из таблицы 19 видно, что ОАО "Газпром" не привлекаю собственный источники для финансирование, это показывает коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования. Коэффициент текущей платежеспособности имеет тенденцию к снижению, а коэффициент возможной утраты или восстановления платежеспособности имеет положительное значение.

Заключение

Финансовый анализ представляет собой процесс, основанный на изучении данных о финансовом состоянии предприятия и результатах его деятельности в прошлом с целью оценки будущих условий и результатов деятельности. Таким образом, главной задачей финансового анализа является снижение неопределенности, связанной с принятием экономических решений, ориентированных в будущее.

Анализируя структуру баланса открытого акционерного общества "Газпром" за периоды с 2007 по 2010 годы, можно увидеть, что наибольшую долю в структуре активов занимают постоянные активы, их величина составляет около 80%. Текущие активы составляют примерно 20%.

Для оценки деятельности предприятия очень важное значение, имеет оценка его платежеспособности, то есть способности полностью и своевременно выполнить свои денежные обязательства. Основным показателем платежеспособности является ликвидность. Определяют также финансовую устойчивость предприятия.

По результатам оценки показателей ликвидности баланса можно отметить, что ликвидность баланса увеличивается. Это происходит за счет увеличения наиболее ликвидных объектов.

Для определения динамичности развития предприятия используются показатели, характеризующие его деловую активность. Эти показатели позволяют оценить, на сколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги.

За период с 2007-2010 гг. происходит рост периода оборачиваемости дебиторской задолженности с 26 до 79 дней. Это говорит о том, что покупатели и заказчики вовремя рассчитываются по своим обязательствам.

Для финансового состояния предприятия важно, чтобы поступления от покупателей (дебиторская задолженность) покрывали платежи поставщикам (кредиторскую задолженность), на данном предприятии за анализируемый период наблюдается данная тенденция, что является положительной чертой.

И, наконец, проводится анализ финансовых результатов, который дает представление о финансовом кризисе на предприятии.

К положительным моментам относится увеличение за анализируемый период всех рассчитываемых в данном курсовом проекте показателей рентабельности.

Также следует отметить, что данному предприятию банкротство не грозит, о чем свидетельствует проведенная оценка потенциального банкротства.

Список литературы

1.      Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: издательство Финансы и статистика, 2000. - 768 с.

2.      Ковалев В.В. Финансовый анализ - М.: издательство Финансы и статистика, 1997. - 512 с.

.        Ковалев В.В., Ковалев Вит.В. Финансовая отчетность. Анализ финансовой отчетности (основы балансоведения): учебное пособие. - М.: издательство Проспект, 2006. - 432 с.

.        Иваненко А.Ф. Анализ хозяйственной деятельности: Учебник для ВУЗов. М.: Маршрут, 2004. - 568 с.

.        www.gazprom.ru

.        www.finam.ru