Аналіз фінансово-економічної діяльності ТОВ 'Експосервіс'

Аналіз фінансово-економічної діяльності ТОВ 'Експосервіс'

План

Вступ

. Загальна характеристика підприємства та його фінансовий стан

.1 Оцінка фінансового стану підприємства

.2 Аналіз необоротних активів

.3 Аналіз оборотних активів

.4 Аналіз власних оборотних засобів

.5 Аналіз кредиторської заборгованості

.6 Аналіз прибутковості підприємства

. Аналіз виявлення ознак дій з приховування банкрутства, фіктивного банкрутства чи доведення до банкрутства

.1 Визначення ознак фіктивного банкрутства

.2 Визначення ознак дій з доведення до банкрутства

.3 Визначення ознак дій з приховування банкрутства

.4 Оцінка ймовірності банкрутства за багато- та однофакторними моделями

. Оцінка вартості підприємства

Загальні висновки та рекомендації щодо подальшого розвитку підприємства

Вступ

Незважаючи на позитивні зміни в розвитку економіки, за останні роки існує стійка тенденція зростання кількості неплатоспроможних та збанкрутілих підприємств практично в усіх галузях економіки країни. Це пояснюється тим, що на сучасному етапі підприємства знаходяться під постійним впливом зовнішніх та внутрішніх чинників, що призводять їх до фінансової кризи. Відповідними чинниками є низька ефективність, відсутність дієвих стимулів підприємницької діяльності, значні структурні диспропорції, інфляційні катаклізми, низький рівень конкурентоспроможності вітчизняних товарів на зовнішньому та внутрішньому ринках. В сучасних умовах розвитку ринкової економіки та конкуренції особливе значення має ефективне управління, направлене на беззбиткову господарську діяльність.

На вирішення відповідних проблем повинна бути націленою система заходів антикризового фінансового управління підприємствами, що дозволить передбачити та пом’якшувати кризові явища, а також управляти кризовими процесами та мінімізувати їх наслідки. Антикризове управління підприємством є невід'ємним елементом єдиної системи управління підприємством і являє собою систему заходів, спрямованих не тільки на вихід підприємства з кризи, але і на запобігання входження в таку ситуацію, що є передумовою успішного фінансового оздоровлення підприємств.

Об’єктом дослідження під час проходження переддипломної практики стала діяльність ТОВ «Експосервіс».

Мета практики полягала в: закріплені теоретичних знань та застосування їх на практиці, здобуття відповідних знань у сфері фінансово-економічної діяльності підприємства.

У ході практики я ознайомилась: зі структурою управління та організацією фінансової роботи ТОВ «Експосервіс», розрахунками підприємства з контрагентами, проаналізувала обсяги реалізації продукції, фінансові результати діяльності, провела аналіз фінансового стану підприємства, оцінку ймовірності його банкрутства та оцінку вартості підприємства.

1.   Загальна характеристика підприємства та його фінансовий стан

Таблиця 1.1 Загальна характеристика ТОВ «Експосервіс»

Товариство з обмеженою відповідальністю "Експосервіс" є правонаступником підприємств, історія створення та фінансово-господарська діяльність яких починається з 1927 року. В 2011 році у зв'язку з приведенням діяльності товариства у відповідність з вимогами Закону України "Про акціонерні товариства" змінено найменування відкритого акціонерного товариства "Укрпластик" на публічне акціонерне товариство "Укрпластик". ТОВ «Експосервіс» займає провідні позиції в країнах східної Європи по виробництву двуосноорієнтованих поліпропіленових плівок і є традиційним виробником гнучких пакувальних матеріалів. Товариство тісно співпрацює зі своїми партнерами і своєчасно реагує на запити ринку. Постійне зростання вимог до якості упаковки товарів повністю зберігається з послідовною політикою товариства на упереджувальну модернізацію діючого виробництва технологій пакувальних матеріалів. Після чергової реконструкції у 1972-1973 роках Товариство першим у країні налагодило поточне виробництво поліетиленових і полівінілхлоридних плівок в обсязі понад 25 тисяч тон на рік, переважна частина яких перероблялась у товаристві у сувенірні пакети та кульки з багатофарбним друком і пакувальні матеріали для м'ясної та молочної промисловості. В 2011 році за участю ЄБРР продовжувалось впровадження Проекту підвищення енергоефективності виробництва та розширення асортименту продукції. ТОВ «Експосервіс» планує використовувати кредитні кошти для підвищення енергоефективності та екологічних стандартів. На даний час продовжується створення цілісного циклу технології виробництва, виготовлення і постачання на внутрішній і зовнішній ринки коекструзованих полімерних плівок та пакувальних матеріалів.

1.1    Оцінка фінансового стану підприємства

Оцінка змін фінансового стану підприємства здійснюється за результатами аналізу показників таблиці 1.2 "Основні показники, що визначають фінансово-господарський стан ТОВ «Експосервіс»".

Розглянемо загальні показники діяльності підприємства.

Чиста виручка від реалізації продукції з 2009 по 2011 роки зростає з кожним роком, але темп росту зменшується, тому підприємству потрібно розширювати збут продукції.

Чистий прибуток протягом 2009-2011рр. мав різні темпи росту, але на кінець 2011р. він становить 120423 тис. грн., що становить 205% до 2010р. Це надзвичайний скачок за увесь період аналізу.

Власний капітал збільшується і його темп росту також.

Необоротні активи мали різні темпи росту, але на кінець 2011р. становили 2972711 тис. грн., що становить 103% до 2010р.

Довгострокові зобов’язання за 2009-2011рр. зростали різними темами і на кінець 2011р. зменшились і становили 96,9% до 2010р. Це свідчить про те, що підприємство спроможне розраховуватися за довгостроковими зобов’язаннями.

Підприємство у 2010р. розрахувалося з великою частиною короткострокових кредитів і позик. На кінець 2010р. вони становлять 41558 тис. грн., що становить 17,5% до 2009р.

Дебіторська заборгованість за 2009-2011рр має тенденцію до зростання, що може визвати негативні наслідки, бо вона може стати безнадійною.

Запаси за період також збільшуються і тому їх треба реалізовувати, так як підприємство виготовляє продукцію, яка не швидко псується, ці зростання є допустимими.

Таблиця 1.2 Основні показники, що визначають фінансово-господарський стан ТОВ «Експосервіс»

Розглянемо показники ліквідності.

Коефіцієнт покриття за 2009-2011рр. не перевищує нормативного значення, тобто за рахунок оборотних активів ми не в змозі покрити позиковий капітал, але має тенденцію до збільшення.

Коефіцієнт поточної ліквідності з у 2010 та 2011рр. перевищує нормативне значення приблизно на 65%, розглянувши оборотні активи, можна зробити висновок, що це перевищення відбулося за рахунок великої питомої ваги дебіторської заборгованості та запасів у оборотних активах.

Показники фінансової стійкості.

Коефіцієнти фінансової автономії, фінансової залежності, концентрації позикового капіталу у 2009-2011рр. відповідали нормативним значенням і не мали ніяких змін.

Коефіцієнт структури довгострокових вкладень за період з 2009р по 2011р зріс з 0,14 до 0, 21. Він показує яка частина необоротних активів фінансується зовнішніми інвесторами і його збільшення свідчить про залежність від них.

Коефіцієнт Бівера показує яку частину позикового капіталу підприємство в змозі покрити за рахунок внутрішніх джерел фінансування. За період 2009-2011рр. коефіцієнт перевищував нормативне значення тільки наприкінці 2011р. Має тенденцію до збільшення.

Рентабельність продукції за період 2009-2011рр. має різні значення, вона зростала і спадала, топу на підприємстві слід передивитися цінову політику, знайти нових споживачів, а також знайти способи зменшення собівартості продукції.

Рентабельність діяльності, сукупного капіталу та власного капіталу також мала різні значення в продовж періоду. Для того щоб ці показники збільшувалися темп росту чистого прибутку повинен бути більшим за темп росту відповідного показника.

1.2    Аналіз необоротних активів

Аналіз необоротних активів наведено у таблиці 1.3 "Вертикальний та горизонтальний аналіз необоротних активів ТОВ «Експосервіс»".

Проаналізувавши таблицю 1.3, можна зробити висновки.

Найбільшу питому вагу за 2009-2011рр. займали основні засоби, приблизно 87%. Але їх абсолютна величина зменшилась, що свідчить про старіння основних засобів.

Нематеріальні активи займають приблизно 8% від необоротних активів. Абсолютна величина має тенденцію до зменшення, тобто підприємство не займається впровадженням нових технологій для створення нової продукції.

Незавершене будівництво має незначну питому вагу у 2009р і 2010р. Питома вага у 2011р. становить 3%, що свідчить про будівництво нових об'єктів підприємства.

Довгострокова дебіторська заборгованість з 2009р. по 2011р. зростала, питома вага також ставала більшою, але її значення не дуже суттєве від 1,8% до 3,2%, збільшення цього показника в майбутньому є негативним значенням для необоротних активів і всього підприємства в цілому, так як нам можуть її не повернути.

Таблиця 1.3 Вертикальний та горизонтальний аналіз необоротних активів ТОВ «Експосервіс»

Розглянемо як змінювався рух основних засобів у період 2009-2011рр.

Для цього проаналізуємо таблицю 1.4 "Аналіз стану основних засобів ТОВ «Експосервіс»"

Таблиця 1.4 Аналіз стану основних засобів ТОВ «Експосервіс»

З таблиці 1.4 видно, що частка основних засобів в активах підприємства з кожним роком зменшувалась і має тенденцію до зменшення, це свідчить про неефективну інвестиційну політику, так як питома вага основних засобів повинна або зростати, або бути незмінною.

Частка активної частини основних засобів збільшується з кожним роком, але це не означає що їх стає більше, відбувається їх зменшення, тобто їх темп падіння менший за темп падіння основних засобів в цілому.

Коефіцієнт зносу з 2009р по 2011р зростає і має тенденцію до зростання, відбувається старіння основних засобів. Якщо це впливає на виробництво, то керівництву треба передивитися інвестиційну політику. Це саме стосується і активної частини основних засобів.

Розглядаючи коефіцієнт оновлення та коефіцієнт вибуття можна зробити висновок, що на підприємстві оновлення основних засобів перевищує їх вибуття, тому це позитивно впливає на підприємство.

1.3    Аналіз оборотних активів

Аналіз оборотних активів наведено у таблиці 1.5 "Вертикальний та горизонтальний аналіз оборотних активів ТОВ «Експосервіс»".

Оборотні активи у період з 2009р по 2011р зростали.

Питома вага запасів у цей період була приблизно на одному рівні, а саме 38-40%. З них запаси 32-35%, готова продукція 5-7%. Запаси також зростали у цей період, але в різні роки різними темпами. Суттєво зросла готова продукція, на 68%, але сильно це не вплинуло на її питому вагу, яка зросла на 1,5%.

Питома вага дебіторської заборгованості з 2009р по 2011р становила 46-58%. Це суттєво вплинуло на структуру оборотних активів. У 2011р порівняно з 2010р дебіторська заборгованість зросла на 54%. Це може призвести до негативних наслідків, підприємство може недоотримати грошей, тому треба передивитися кредиторську політику на підприємстві.

Питома вага грошових коштів у 2009р та 2010р становила 12%, у 2011р - 1%. Незначна величина грошових коштів у 2011р свідчить про їх ефективне використання на підприємстві, тобто вони не залежуються на рахунках, а використовуються у виробництві.

Структура оборотних активів є незадовільною, тому що занадто великі обсяги дебіторської заборгованості.

Таблиця 1.5 Вертикальний та горизонтальний аналіз оборотних активів ТОВ «Експосервіс»

1.4    1.4    Аналіз власних оборотних засобів

Під час аналізу визначаються причини зменшення або збільшення значення власних оборотних засобів з метою подальшого виявлення впливу цих змін на маневреність власних оборотних засобів, яка характеризує частку запасів у розмірі власних оборотних засобів. Тому для початку розглянемо таблицю 1.6 "Структури грошових потоків ТОВ «Експосервіс»".

Таблиця 1.6 Структури грошових потоків ТОВ «Експосервіс»

Розглядаючи рух грошових коштів у 2009р та 2010р, можна дати оцінку якості управління підприємством "добре". Ми мали додатній чистий рух грошових коштів від операційної діяльності і від'ємні значення від інвестиційної та фінансової діяльностей. Тобто ми отримали достатню кількість грошей, щоб забезпечити нашу основну діяльність, вкладати гроші в інвестиційні проекти, а також розраховуватися за нашими зобов'язаннями.

У 2011р. оцінка якості "Норма". Чистий рух коштів від операційної та фінансової діяльностей має додатне значення. Від інвестиційної - від'ємне. Розглядаючи в динаміці рух коштів від операційної діяльності, бачимо, що він спав порівняно з попередніми роками. Також ми у 2011р отримали більше позикових коштів, ніж погасили, але такий стан є задовільним, так як ми отримали достатню кількість грошей для забезпечення основної діяльності та інвестиційної.

Таблиця 1.7 Аналіз руху власного капіталу ТОВ «Експосервіс»

До аналізу власних оборотних засобів також відносять інформацію щодо джерел формування тієї чи іншої складової власного капіталу, яка відображена у таблиці 1.7 "Аналіз руху власного капіталу ТОВ «Експосервіс»".

Протягом 2009-2011рр. величина статутного капіталу була незмінною, внесків до статутного капіталу не відбувалося.

Додатково вкладений капітал відсутній.

Інший додатковий капітал змінювався по-різному за період, був незмінним у 2009р, збільшився у 2010р, зменшився у 2011р.

Стосовно нерозподіленого прибутку та непокритого збитку, то на початок 2009р. підприємство мало збиток у розмірі 26809 тис. грн., але в період з 2009-2011рр. воно було прибутковим і увесь чистий прибуток реінвестовувало. На кінець 2011р. нерозподілений прибуток становить 183134 тис. грн.

Власний капітал зростає з кожним роком, що позитивно впливає на підприємство.

1.5    Аналіз кредиторської заборгованості

Детальний аналіз кредиторської заборгованості відображено у таблиці 1.8 " Структура поточної кредиторської заборгованості ТОВ «Експосервіс»".

Питома вага короткострокових кредитів банків на кінець 2009р. становила 41%, на кінець 2011р. - 0%. З таблиці видно, що підприємство у 2011р. повністю розрахувалося за короткостроковими кредитами банків.

Питома вага поточної заборгованості за зобов'язаннями на кінець 2009р. становила 30%, на кінець 2011р. - 21%, але зменшилась вона порівняно з 2009р. на 44%, незначне зменшення питомої ваги визвано відсутністю у 2011р. короткострокових кредитів банків.

Таблиця 1.8 Структура поточної кредиторської заборгованості ТОВ «Експосервіс»

Кредиторська заборгованість за товари, роботи, послуги за період з 2009-2011рр. Зростала кожного року приблизно на 40-60%. Питома вага надзвичайно висока і становить у 2010р. і 2011р. 72%, це явище визвано тим, що підприємство розрахувалося за короткостроковими кредитами банків, питома вага яких 41%.

Питома вага поточних зобов’язань за розрахунками у 2009-201рр. становила 3-7%, збільшення відбувалося за рахунок отриманих авансів.

Інші поточні зобов’язання взагалі відсутні у підприємства.

1.6    Аналіз прибутковості підприємства

Прибутковість підприємства оцінюється наявністю і розмірами прибутку від основної реалізації та чистого прибутку, а також показниками рентабельності. У ході аналізу з'ясовуються: величина чистого прибутку, на яку змінився рівень прибутку від реалізації; тенденції зміни цих показників та фактори, якими обумовлені виявлені зміни.

Визначається структура джерел формування чистого прибутку у відсотках чистого доходу (виручки) від реалізації, які наведені у таблиці 1.9 "Формування чистого прибутку ТОВ «Експосервіс»"

Проаналізувавши таблицю робимо висновок, що операційні витрати у 2010р. і 2011р. зросли і їх питома вага зросла у чистому доході порівняно з 2009р.

Хоча витрати зросли, за ними також зросли і фінансові результати від звичайної діяльності до оподаткування, їх питома вага зросла з 7% до 10%.

У 2009р. і 2011р. підприємство мало пільги на податок на прибуток. Це є позитивним моментом, тому що підприємство не зменшує суму прибутку на суму податку. Сума реінвестування прибутку стає більшою.

Таблиця 1.9 Формування чистого прибутку ТОВ «Експосервіс»

Для визначення сфери діяльності підприємства, яка позитивно або негативно вплинула на фінансовий результат від звичайної діяльності до оподаткування розглянемо таблицю 1.10 "Аналіз структури прибутку ТОВ «Експосервіс»"

Фінансові результати від операційної діяльності в 2009-2011рр. становили від усієї виручки від 12% до 17%. В динаміці відбувалося то спадання то зростання. У 2011р порівняно з 2009р вони зросли на 8%, це є дуже добрим результатом, так як у 2010р порівняно з 2009р фінансові результати від операційної діяльності зменшилися на 17%.

Дохід від участі в капіталі у 2009р становив 4% від виручки, в подальшому він почав зменшуватись і його питома вага стає не суттєвою, його зменшення є позитивним моментом для підприємства.

Інші фінансові витрати становлять від 5% до 8% від виручки, ці значення є позитивним моментом, так як підприємство має гроші розраховуватися за зобов’язаннями.

Фінансові результати від звичайної діяльності до оподаткування в динаміці зростають з кожним роком і їх питома вага також стає більшою.

На фінансові результати від звичайної діяльності до оподаткування позитивно впливає операційна і інвестиційна діяльності, негативно - фінансова.

Таблиця 1.10 Аналіз структури прибутку ТОВ «Експосервіс»

Під час аналізу прибутковості підприємства та його діяльності визначаються показники рентабельності, які відображені у таблиці 1.11 "Аналіз показників рентабельності ТОВ «Експосервіс»".

Таблиця 1.11 Аналіз показників рентабельності ТОВ «Експосервіс»

Рентабельність продукції у 2009р була найвищою порівняно з 2010р і 2011р. Має дуже достатнє значення.

Рентабельність діяльності у 2011р найбільша порівняно з іншими роками.

Розглядаючи показники рентабельності видно, що у 2010р вони були найменшими порівняно з іншими роками, але у 2011р. дуже хутко зросли.

Період окупності власного капіталу у 2010р становив 42 періоди, але у 2011р знизився на половину, став 21 період, що вважається сприятливим для підприємства.

2.     Аналіз виявлення ознак дій з приховування банкрутства, фіктивного банкрутства чи доведення до банкрутства

.1     Визначення ознак фіктивного банкрутства

У практиці господарювання досить часто можна зіткнутись з підприємствами, які фактично є фінансово-неспроможними, однак, з певних мотивів приховують цю обставину. В даному випадку можна говорити про наявність прихованого банкрутства. З іншого боку, ряд суб'єктів господарювання, переслідуючи певні цілі, можуть зумисне оголосити себе банкрутами, не будучи такими. При цьому має місце фіктивне банкрутство.

Для визначення ознак фіктивного банкрутства розглянемо таблицю 2.1 "Показники аналізу для виявлення фіктивного банкрутства"

Таблиця 2.1 Показники аналізу для виявлення фіктивного банкрутства

За результатами таблиці видно, що підприємство не є банкрутом і тому, якщо керівництвом буде подана заява про банкрутство, то воно буде вважатися фіктивним, оскільки забезпечення зобов’язань боржника всіма його активами перевищує 1 і підприємство має позитивну рентабельність.

2.2    Визначення ознак дій з доведення до банкрутства

фінансовий заборгованість прибутковість банкрутство

Визначення ознак дій з доведення до банкрутства здійснюється за період, що починається за три роки до дати порушення справи про банкрутство, у разі наявності ознак неправомірних дій відповідальних осіб боржника, що призвели до його стійкої фінансової неспроможності, у зв'язку з чим боржник був не в змозі задовольнити в повному обсязі вимоги кредиторів або сплатити обов'язкові платежі.

У ході визначення ознак дій з доведення до банкрутства аналізується рівень забезпечення зобов'язань кредиторів за період проведення аналізу.

Рівень забезпечення зобов'язань кредиторів характеризується такими показниками: забезпечення зобов'язань боржника всіма його активами (відношення суми активів боржника до суми його зобов'язань); забезпечення зобов'язань боржника його оборотними активами (відношення оборотних активів до суми зобов'язань боржника); розмір чистих активів (різниця між сумою активів підприємства та сумою його зобов'язань).

Під час визначення ознак дій з доведення до банкрутства заповнюється таблиця 2.2 "Показники для виявлення ознак дій з доведення до банкрутства".

Таблиця 2.2 Показники для виявлення ознак дій з доведення до банкрутства

За даними таблиці 2.2 видно, що підприємство не намагається довести себе до банкрутства, про це свідчать показники діяльності підприємства, вони з кожним роком зростають, показуючи свою платоспроможність перед кредиторами.

2.3    Визначення ознак дій з приховування банкрутства

Якщо на окремих стадіях провадження у справі про банкрутство буде встановлено, що боржником подані недостовірні відомості про його фінансовий та майновий стан у фінансовій звітності або в інших документах, то в такому разі можуть мати місце ознаки дій з приховування банкрутства.

До ознак дій з приховування банкрутства належать:

надання потенційним кредиторам (банківським установам, державним установам, постачальникам, покупцям), а також господарському суду завідомо неправдивої інформації про фінансово-господарський стан підприємства, яка створює оманливе враження про нормальний фінансовий стан підприємства і таким чином приховує стійку фінансову неспроможність (якщо недостовірні відомості повідомляються потенційному кредитору, від якого очікують продажу продукції чи товарів, виконання робіт, надання послуг, передачі майна, надання позики чи сплати авансових грошових сум на користь організації, від імені якої надаються відомості; або подання до господарського суду відзиву на заяву про банкрутство із свідомо неправдивими відомостями про загальну суму заборгованості, наявне у нього майно, у тому числі й кошти, що знаходяться на його рахунках у банках чи інших фінансово-кредитних установах тощо);

можливість установлення причинного зв'язку між наданою інформацією та збитками, яких зазнала третя особа.

При цьому мається на увазі не тимчасовий розлад фінансової діяльності юридичної особи, внаслідок якого виникають прострочення платежів, а ситуація, яка виключає виконання даною особою вимог кредиторів.

У ході проведення аналізу заповнюється таблиця 2.3 "Показники для виявлення ознак дій з приховування банкрутства".

Таблиця 2.3 Показники для виявлення ознак дій з приховування банкрутства

Дані таблиці показують, що підприємство не намагається приховати банкрутство, як було написано раніше, підприємство не є банкрутом. Занадто малий коефіцієнт абсолютної ліквідності пояснюється тим, що підприємство розрахувалося у 2011р. зі всіма короткостроковими кредитами банків, а також реінвестувало гроші, які залишилися, в діяльність підприємства.

Отже підприємство не є банкрутом, не намагається довести себе до банкрутства і не приховує банкрутство. За період 2009-2011рр. підприємство мало прибуток, розраховувалося за зобов’язаннями вчасно, коефіцієнти ліквідності і платоспроможності відповідають нормативним, оцінка якості управління підприємством "добре".

Виходячи з цього керівництво підприємства приділяє усю увагу його основній діяльності для подальшого розвитку підприємства у майбутньому.

2.4    Оцінка ймовірності банкрутства за багато- та однофакторними моделями

Оцінку банкрутства за однофакторними моделями розглянемо на прикладі моделей Бівера та Вайбеля.

Модель Бівера налічує такі показників:

1.       Відношення Cash Flow до позичкового капіталу.

2.       Відношення чистого прибутку до валюти балансу.

.        Відношення позичкового капіталу до валюти балансу.

.        Відношення оборотних активів до поточних зобов'язань (показник покриття).

.        Відношення робочого капіталу до валюти балансу.

.        Відношення різниці між очікуваними грошовими надходженнями та поточними зобов'язаннями до витрат підприємства (без амортизації).

Модель Бівера представлена у таблиці 2.4 "Модель Бівера".

Таблиця 2.4 Модель Бівера

Показник Х₁ показує, яка частина чистого грошового потоку припадає на позиковий капітал. Позитивним явищем є його зростання. У нашому випадку він зменшується.

Показник Х₂ показує рентабельність активів, вона знаходиться в межах норми 2-3%.

Показник Х₃ - це коефіцієнт фінансової залежності, він не перевищує за період 25%, тобто підприємство не залежить він зовнішніх позичальників.

Показник Х₄ - це коефіцієнт поточної ліквідності, у 2009р. він не відповідав нормативному значенню, але у 2010р. і 2011р. став перевищувати нормативне значення.

Показник Х₅ показує, яка частина необоротних активів фінансується за рахунок позичальників, чим більший цей показник, тим краще, у нашому випадку він збільшується.

Показник Х₆ показує, чи спроможні ми покрити наші операційні витрати за рахунок грошових надходжень після сплати поточних зобов'язань. Показник повинен бути більшим 1. В нашому випадку він відповідає нормативному значенню.

Модель Бівера показує, що підприємство має низьку ймовірність банкрутства, про що свідчать показники моделі.

Наступною моделлю оцінки ймовірності банкрутства є модель Вайбеля.

Модель Вайбеля налічує такі показники:

1.       Відношення позичкового капіталу до валюти балансу.

2.       Відношення оборотних активів до поточних зобов'язань (показник покриття).

.        Відношення Cash Flow до поточних (короткострокових) зобов'язань.

.        Відношення різниці між очікуваними грошовими надходженнями та поточними зобов'язаннями до витрат підприємства (без амортизації).

.        Відношення середнього залишку кредиторської заборгованості до вартості закупок помножене на 365

.        Відношення середніх залишків виробничих запасів до величини затрат на сировину (матеріали) помножене на 365.

Модель Вайбеля представлена у таблиці 2.5 "Модель Вайбеля".

Таблиця 2.5 Модель Вайбеля

Показник Х₁ - це коефіцієнт фінансової залежності, він не перевищує за період 25%, тобто підприємство не залежить він зовнішніх позичальників.

Показник Х₂ - це коефіцієнт поточної ліквідності, у 2009р. він не відповідав нормативному значенню, але у 2010р. і 2011р. став перевищувати нормативне значення.

Показник Х₃ показує, яка частина чистого грошового потоку припадає на позиковий капітал. Позитивним явищем є його зростання. У нашому випадку він зменшується.

Показник Х₄ показує, чи спроможні ми покрити наші операційні витрати за рахунок грошових надходжень після сплати поточних зобов'язань. Показник повинен бути більшим 1. В нашому випадку він відповідає нормативному значенню.

Показник Х₅ показує час обертання кредиторської заборгованості, чим менший цей показник, тим швидше ми розрахуємося з нашою заборгованістю.

Показник Х₆ показує час обертання запасів, тобто термін за який ми окупимо наші запаси. Тенденція до зменшення є позитивним явищем, але все залежить від виду діяльності і виду продукція.

За моделлю Вайбеля робимо висновок, що підприємство має низьку ймовірність банкрутства.

Оцінку ймовірності банкрутства за багатофакторними моделями розглянемо за допомогою моделі Альтмана і моделі, яку розробили українські вчені.

Модель Альтмана представлена виразом:

Z=1,2X₁ + 1,4X₂ + 3,3X₃ + 0,6X₄ + X₅, де: (2.1)

₁ - робочий капітал/ валюта балансу;₂ - сума нерозподіленого прибутку (непокритого збитку) та резервного капіталу / валюта балансу;₃ - звичайний прибуток до оподаткування + проценти за кредит / валюта балансу;- ринкова вартість підприємств (ринкова вартість корпоративних прав) / позичковий капітал;₅ - чиста виручка від реалізації продукції/ валюта балансу.

Значення Z-показника:< 1,8 - висока ймовірність банкрутства;

,8 < Z < 2,67 - зона невизначеності;> 2,67 - низька ймовірність банкрутства.

Показники моделі Альтмана представлені в таблиці 2.6 "Показники моделі Альтмана".

Таблиця 2.6 Показники моделі Альтмана

Підставивши отриманні значення показників у модель Альтмана отримаємо наступні значення Z-показника:₂₀₀₉ = 1,837 - зона невизначеності;₂₀₁₀ = 2,113 - зона невизначеності;₂₀₁₁ = 2,2 - зона невизначеності.

Аналізуючи значення Z-показника видно, що ймовірність банкрутства визначити важко, тому треба провести більш детальний аналіз, але є тенденція до збільшення цього показника.

3.   Оцінка вартості підприємства

Необхідність оцінювання вартості підприємства, його цілісного майнового комплексу чи окремих майнових об’єктів виникає у таких основних випадках:

під час інвестиційного аналізу (чи Due Dіlіgence), у процесі прийнятті рішень про доцільність інвестування коштів у те чи інше підприємство, у тому числі для здійснення операцій М&А (поглинання та приєднання);

у процесі реорганізації підприємства (мета оцінювання - визначення бази для складання передавального чи розподільного балансу, а також для встановлення пропорцій обміну корпоративних прав);

у разі банкрутства та ліквідації підприємства (оцінювання проводиться з метою визначення вартості ліквідаційної маси);

у разі продажу підприємства як цілісного майнового комплексу (мета оцінювання - визначення реальної ціни продажу майна);

у разі застави майна та при визначенні кредитоспроможності підприємства (мета оцінювання - визначити реальну вартість кредитного забезпечення);

у процесі санаційного аудиту при визначенні санаційної спроможності (оцінювання вартості майна проводиться з метою розрахунку ефективності санації);

під час приватизації державних підприємств (метою оцінки є визначення початкової ціни продажу об'єкта приватизації).

Вартість об'єкта оцінювання - це еквівалент його цінності, виражений у ймовірній сумі грошей. Оцінка вартості підприємства, його майна належить до найскладніших питань фінансів підприємств та антикризового менеджменту.

Для визначення вартості ТОВ «Експосервіс» використовуємо дохідний підхід, а саме дисконтування грошового потоку. Алгоритм розрахунку вартості підприємства (нетто) методом DCF можна подати в такому вигляді:

, де (3.1)

ВП_DCF - вартість підприємства на дату оцінювання, визначена за методом DCF;_t - сумарна величина операційного та інвестиційного Cash-flow у періоді t;

ЗВП - залишкова вартість підприємства в періоді n;

НА - надлишкові активи;

ПК- позиковий капітал

р - коефіцієнт, який характеризує ставку дисконтування (p = WACC_s/100).

Розрахунок оцінки вартості ТОВ «Експосервіс» та очікувані вільні грошові потоки представлено у таблиці 3.1 "Оцінка вартості підприємства".

За методом дисконтування грошового потоку вартість підприємства складає 1336322,5 тис. грн. Ця сума є приблизною, тому що, для її розрахунку потрібні більш детальні дані про підприємство, а саме його плани. Тому для знаходження вартості майна мною був проведений власний прогноз грошових надходжень, для того, щоб показати метод в дії.

Наступним методом оцінювання вартості підприємства буде оцінювання вартості на основі дисконтування EVA.

Таблиця 3.1 Оцінка вартості ТОВ «Експосервіс»

Розрахунок EVA можна здійснювати в цілому по підприємству та у розрізі окремих груп продукції, видів діяльності, окремих структурних підрозділів, проектів. Метод EVA полягає в оцінюванні вартості, яка створена понад очікування капіталодавців. З цією метою використовують такий алгоритм:

_t = NOPAT_t - (WACC_s ∙ ІK_t) (3.2)_t = (ROІC_t - WFCC_s) ∙ ІK_t (3.3)

де ІК_t - сума інвестованого капіталу підприємства в періоді t (за вирахуванням елементів позичкового капіталу, на які не нараховуються проценти);ОІС_t - рентабельність інвестованого капіталу (NОРАТ / ІК_t).

Типова проблема, з якою стикаються підприємства, полягає в тому, що окремі види продукції (проекти, структурні одиниці) характеризуються операційним прибутком, однак не генерують додаткової вартості. Показник EVA дає змогу виявити цю проблему та окреслити шляхи її вирішення. З цією метою в рамках прийняття стратегічних рішень слід ураховувати теперішню вартість EVA з виробництва окремого продукту протягом очікуваного життєвого циклу продукції.

На базі EVA розроблено новітні методи оцінювання вартості підприємств, корпоративних прав та окремих майнових об'єктів. Оцінювання вартості на базі EVA ґрунтується на принципі дисконтування, який покладено в основу описаного вище методу DCF, однак замість показника FCF ураховується EVA. Окрім цього, у розрахунках задіяна початкова величина інвестованого капіталу:

 (3.4)

Таблиця 3.2 Оцінка вартості ТОВ «Експосервіс» за методом дисконтування EVA

Розрахунок оцінки вартості ТОВ «Експосервіс» за методом дисконтування EVA представлено у таблиці 3.2 "Оцінка вартості ТОВ «Експосервіс» за методом дисконтування EVA".

За методом дисконтування EVA вартість підприємства складає 1879090,1 тис. грн. Ця сума є приблизною, тому що, для її розрахунку потрібні більш детальні дані про підприємство, а саме його плани. Тому для знаходження вартості майна мною був проведений власний прогноз грошових надходжень, для того, щоб показати метод в дії.

Порівнюючи ці методи видно, що вартості підприємства суттєво відрізняються. Це визвано не точністю планових показників. Але сам процес розрахунку вартості підприємства був розкритий в повному обсязі.

Загальні висновки та рекомендації щодо подальшого розвитку підприємства

Заходи, спрямовані на відновлення платоспроможності ТОВ «Експосервіс» мають передбачити вибір та реалізацію найефективніших шляхів розширення обсягів активів для забезпечення напрямів розвитку; забезпечення необхідного рівня самофінансування свого виробничого розвитку за рахунок прибутку, оптимізації податкових платежів, ефективної амортизаційної політики; забезпечення найефективніших умов і форм залучення позикових коштів відповідно до потреб підприємства.

Оскільки розрахунки показали, що фабрика продовж 2009 - 2011 рр. має нестійкий фінансовий стан, то можна реалізувати такі дії:

§  оптимізація руху фінансових ресурсів підприємства і врегулювання фінансових відносин, які виникають під час розрахункових відносин між господарюючими суб’єктами з метою ефективного їхнього розподілу;

§  розробка стійкої фінансової стратегії;

§  розробка проектів перспективних і поточних фінансових планів, прогнозних балансів та бюджетних коштів;

§  розрахунок прогнозних значень реалізації продукції (планів продажів) і планів капіталовкладень, собівартості продукції тощо;

§  координація дій фінансових підрозділів підприємства.

Якщо фабрика матиме нормальний фінансову стійкість, то вона буде спроможна вкладати кошти у розробку нових товарів (послуг), освоювати нові ринки збуту, забезпечувати або сприяти забезпеченню маркетингової стійкості підприємства, розвивати нові напрями діяльності, підтримувати інвестиційну діяльність.

Так, одним з методів вдосконалення управління фінансовою стійкістю може слугувати модернізація виробничого процесу, яка необхідна для здобуття конкурентних переваг на існуючих ринках збуту продукції і для відкриття нових каналів реалізації промислової продукції, що дозволить збільшити обсяги її виробництва, призведе до зростання виручки від реалізації й досягнення прибуткового стану. Модернізація у сфері виробництва продукції дозволить прискорити оборотність обігових коштів у сфері реалізації продукції, оскільки передбачає зростання обсягів товарної продукції й відповідно доходу від її реалізації, зменшення розміру промислових виробничих запасів і величини відволікання коштів на їх формування.

Такі сфери діяльності, як інвестування й кредитування пов'язані з вивільненням коштів з обігу, негативно віддзеркалюються на стабільності підприємства, тому доречно враховувати, чи буде достатнім розмір додаткового прибутку для погашення заборгованості за розрахунками, що виникли. Також необхідно спланувати джерела покриття витрат у поточному періоді, тобто збалансувати й синхронізувати рух коштів.

Удосконалення управління витратами у сфері фінансування діяльності зводиться до вибору джерел залучення позикового капіталу із мінімальними витратами щодо його обслуговування. До цих витрат слід віднести не тільки процентну ставку, але й величину первісного внеску, розмір плати за користування залученими коштами (за її наявності), а також умови нарахування процентів і порядок повернення боргу.

Отже, вдосконалення фінансового стану підприємства спрямоване на отримання позитивних фінансових результатів і чистих грошових потоків, у першу чергу, від операційної діяльності.

Доцільно також звернути увагу на те, що для покращення свого фінансового становища фабрика повинна реалізовувати продукцію, що застоюється на складах. Конкурентоспроможність на ринку збуту можна досягти шляхом зниження собівартості продукції, за рахунок впровадження нової техніки, технологій, раціональнішого використання як матеріальних, так і трудових ресурсів, зменшення питомої ваги постійних витрат в собівартості продукції, адже зниження собівартості продукції прямо пропорційно впливає на збільшення прибутку підприємства.

Головними принципами підтримання фінансової стійкості є: системність управління; врахування можливості реалізації ризиків; використання показників, що дають змогу надати реальну оцінку фінансової стійкості підприємства; орієнтир на досягнення стратегічних цілей підприємства; розроблення та використання якісного інструментарію обґрунтування фінансових рішень в умовах невизначеності та ризику.

Поступове впровадження наведених пропозицій забезпечить зміцнення фінансової стійкості, відновлення платоспроможності, забезпечення високої ліквідності ТОВ «Експосервіс» і покращить його фінансовий стан.