Разработка инвестиционной стратегии предприятия (на примере ЗАО 'Шоро')
Содержание
Введение
Глава 1. Теоретические основы
инвестиционной деятельности и разработки инвестиционной стратегии предприятия
.1 Сущность инвестиционной
стратегии предприятия
.2 Источники инвестиционных
ресурсов предприятий
.3 Основные принципы разработки
инвестиционной стратегии
Глава II. Методические
аспекты разработки инвестиционной стратегии
.1 Этапы разработки
инвестиционной стратегии
.2 Методы и типы разработки
инвестиционной стратегии предприятия
.3 Выбор инвестиционной
стратегии предприятия
Глава III. Разработка
рекомендаций по разработке инвестиционной стратегии в ЗАО «Шоро»
.1 Общая характеристика
деятельности ЗАО «Шоро»
.2 Анализ инвестиционной
деятельности ЗАО «Шоро»
.3 Разработка рекомендаций по
разработке инвестиционной стратегии
Заключение
Список используемой
литературы
Введение
Инвестиционная стратегия представляет собой один из важнейших видов
стратегий предприятия, обеспечивающий все основные направления развития его
инвестиционной деятельности и инвестиционных отношений путем формирования
долгосрочных инвестиционных целей, выбора наиболее эффективных путей их
достижения, адекватной корректировки направлений формирования и использования
инвестиционных ресурсов при изменении условий внешней среды.
Актуальность данной темы заключается в том, что в настоящее время
возрастает роль стратегических подходов к управлению. Высокая динамика основных
макроэкономических показателей, связанных с инвестиционной активностью
организаций, темпы научно-технологического прогресса, частые колебания конъюнктуры
инвестиционного рынка, непостоянство государственной инвестиционной политики не
позволяют эффективно управлять инвестициями предприятия на основе лишь ранее
накопленного опыта и традиционных методов финансового менеджмента. В этих
условиях отсутствие разработанной инвестиционной стратегии, адаптированной к
возможным изменениям факторов внешней инвестиционной среды, может привести к
тому, что инвестиционные решения организации будут носить разнонаправленный
характер, приводить к снижению эффективности инвестиционной деятельности в
целом.
Объектом исследования является процесс разработки инвестиционной
стратегии предприятия.
Предметом исследования выступают теоретические и практические аспекты
разработки инвестиционной стратегии организации в современных условиях.
Целью данной курсовой работы является рассмотрение инвестиционной
стратегии предприятия и ее разработки.
Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:
1. Описать сущность инвестиционной стратегии.
2. Рассмотреть источники инвестиционных ресурсов предприятия и
направления их использования.
. Изучить основные принципы и этапы разработки инвестиционной
стратегии предприятия.
. Описать методы и типы разработки инвестиционной стратегии
предприятия.
Поставленные в данной работе цель и задачи определили структуру курсовой
работы, состоящую их введения, трех глав, заключения и списка используемой
литературы.
В первой главе рассмотрены теоретические аспекты разработки
инвестиционной стратегии предприятия, в ней рассматриваются сущность, источники
формирования инвестиционных ресурсов и этапы разработки инвестиционной
стратегии предприятия. Во второй главе рассмотрены методологические аспекты
разработки инвестиционной стратегии организации. В третьей части работы
описывается деятельность ЗАО «Шоро» и анализируется инвестиционная деятельность
компании, а также даются рекомендации по совершенствованию инвестиционной
стратегии.
При написании работы был использован широкий круг учебной литературы по
таким дисциплинам как стратегический менеджмент, инвестиционный менеджмент,
также широко использовались действующие законы и положения, ряд учебных пособий
представляющих аналитические материалы и данные, а также информационные ресурсы
сети Интернет.
Глава 1. Теоретические основы инвестиционной
деятельности и разработки инвестиционной стратегии предприятия
.1 Сущность инвестиционной стратегии предприятия
Инвестиции - это материальные и нематериальные
вложения всех видов активов, находящихся в собственности или контролируемых
прямо или косвенно инвестором, в объекты экономической деятельности в целях
получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.
Инвестиционная деятельность - осуществление
практических действий инвестора в отношении его инвестиций. Эта деятельность
организации во всех ее формах не может сводиться только к удовлетворению
текущих инвестиционных потребностей, определяемых необходимостью замены
выбывающих активов или их прироста в связи с происходящими изменениями объема и
структуры хозяйственной деятельности. На современном этапе все большее число
организаций осознают необходимость сознательного перспективного управления
инвестиционной деятельностью на основе научной методологии предвидения ее
направлений и форм, адаптации к общим целям развития предприятия и изменяющимся
условиям внешней инвестиционной среды. Эффективным инструментом перспективного
управления инвестиционной деятельностью организации, подчиненного реализации
целей ее общего развития в условиях происходящих существенных изменений
макроэкономических показателей, системы государственного регулирования рыночных
процессов, конъюнктуры инвестиционного рынка и связанной с этим
неопределенностью, выступает инвестиционная стратегия.
Инвестиционная стратегия представляет собой систему долгосрочных целей
инвестиционной деятельности организации, определяемых общими задачами ее
развития, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.
Инвестиционную стратегию можно представить как генеральное направление,
программу или план инвестиционной деятельности организации, следование которому
в долгосрочной перспективе должно привести к достижению инвестиционных целей и
получению ожидаемого инвестиционного эффекта. Инвестиционная стратегия
определяет приоритеты направлений и форм инвестиционной деятельности организации,
характер формирования инвестиционных ресурсов и последовательность этапов
реализаций долгосрочных инвестиционных целей, обеспечивающих предусмотренное
общее развитие организации.
Инвестиционная стратегия представляет собой одну из функциональных
стратегий предприятия и с точки зрения стратегического управления имеет
следующие характеристики:
· охватывает все основные направления
развития инвестиционной деятельности и инвестиционных отношений предприятия;
· способствует формированию
специфических инвестиционных целей долгосрочного развития предприятия;
· учитывает изменяющиеся условия
внешней среды в процессе инвестиционного развития предприятия и адекватно
реагирует на эти изменения;
· определяет направления формирования и
использования инвестиционных ресурсов предприятия.
При этом инвестиционная стратегия, должна включать
следующие составляющие: стратегия реального инвестирования предприятия
(формирование общих направлений инвестирования предприятия в стратегической
перспективе), стратегия финансового инвестирования предприятия (выбор типа
портфеля финансовых инвестиций), стратегия формирования инвестиционных ресурсов
предприятия (финансовое обеспечение инвестиционной деятельности предприятия в
предстоящем периоде), стратегия повышения качества управления инвестиционной
деятельностью.
С точки зрения экономической конъюнктуры возможны два типа инвестиционной
стратегии предприятия (фирмы): пассивная, которая направлена на поддержание на
заданном уровне показателей рентабельности предприятия; и активная, которая
обеспечивает повышение конкурентоспособности предприятия, прибыльности его
операций по сравнению с уже достигнутым уровнем. Как правило, это происходит за
счет внедрения новых технологий, организации выпуска конкурентоспособной
продукции, завоевания новых рынков сбыта и поглощения конкурирующих фирм.
Грамотно выбранная инвестиционная стратегия позволяет уменьшить степень
предпринимательского риска, связанного с инвестиционной деятельностью
предприятия.
1.2 Источники инвестиционных ресурсов предприятий
Инвестиционные ресурсы представляют собой часть совокупных финансовых
ресурсов предприятия, направляемых им для осуществления вложений в объекты
реального и финансового инвестирования.
Инвестиционные ресурсы, формируемые предприятием в процессе осуществления
инвестиционной деятельности, характеризуются рядом особенностей. Основные из
этих особенностей заключаются в следующем:
· формирование инвестиционных ресурсов является основным
исходным условием осуществления инвестиционного процесса;
· процесс формирования инвестиционных ресурсов предприятия в
значительной степени связан с процессом первоначального накопления капитала;
· базой формирования инвестиционных ресурсов предприятия в
определенной степени является и его капитал, предназначенный к реинвестированию;
· формирование инвестиционных ресурсов сопровождает все стадии
жизненного цикла предприятия, связанные с его поступательным экономическим
развитием;
· формирование и использование инвестиционных ресурсов связано
со всеми стадиями инвестиционного процесса предприятия;
· формирование инвестиционных ресурсов предприятия представляет
собой непрерывный процесс;
· процесс формирования инвестиционных ресурсов носит
детерминированный и регулируемый характер.
Начиная с «рождения» предприятия и заканчивая его
«старением», процесс формирования инвестиционных ресурсов носит регулярный
характер. При этом каждая стадия жизненного цикла предприятия характеризуется
отличительными особенностями в темпах и источниках формирования инвестиционных
ресурсов.
На прединвестиционной стадии инвестиционные ресурсы
формируются для финансирования подготовки реальных проектов, осуществления
проектных работ, их экспертизы. На инвестиционной стадии инвестиционные ресурсы
формируются для осуществления необходимых строительно-монтажных работ,
приобретения отдельных капитальных активов или целостных имущественных
комплексов. На постинвестиционной стадии инвестиционные ресурсы формируются для
эксплуатационных целей, в частности, для финансирования оборотных активов по
введенным в строй инвестиционным объектам.
Источники инвестиционных ресурсов разнообразны (рис.1.1). Они могут быть
собственными и привлечёнными (в том числе и заёмными).
Собственные средства фирмы - это уставный капитал,
нераспределенная прибыль, амортизационные отчисления, суммы, выплачиваемой
страховыми органами в виде возмещения ущерба, продажи основных фондов,
земельных участков и других видов активов и другое. Многие из этих источников
имеют ограниченные возможности для накопления средств: амортизационные
отчисления - из-за высокой изношенности основных производственных фондов и,
нередко, нецелевого использования отчислений; прибыль - в результате низкой
рентабельности производства.
Самофинансирование - обязательное условие успешной хозяйственной
деятельности предприятий в условиях рыночной экономики. Этот принцип базируется
на полной окупаемости затрат по производству продукции и расширению
производственно-технической базы предприятия, он означает, что каждое
предприятие покрывает свои текущие и капитальные затраты за счет собственных
источников.
Рис.1.1.Основные источники формирования инвестиционных
ресурсов
Привлеченные средства характеризуются тем, что в
отличие от внутренних источников до момента их поступления на предприятие они
не носят титула его собственности и требуют от предприятия определенных усилий
и затрат по их привлечению. Однако по мере их поступления они входят в состав
собственного капитала предприятия и в дальнейшем использовании обозначаются
соответственно как собственные инвестиционные ресурсы.
Среди перечисленных видов этих источников формирования
инвестиционных ресурсов наибольшую роль играют эмиссия акций (для акционерных
обществ) или привлечение дополнительного паевого капитала (для других видов
обществ). Безвозвратные ассигнования из бюджетов используются для
финансирования инвестиционной деятельности преимущественно государственных
предприятий.
Заемные инвестиционные ресурсы характеризуют привлекаемый предприятием
капитал во всех его формах на возвратной основе. Все формы заемного капитала,
используемые предприятием в инвестиционной деятельности, представляют собой его
финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.
Важным источником финансирования является кредит,
предоставляемый инвесторам, независимо от формы собственности, для
осуществления реальных инвестиций. Как правило, это долгосрочный (на срок более
1 года) кредит. Такой кредит может предоставляться коммерческими банками на
договорных началах, государством из средств государственного бюджета,
коммерческого кредита, ипотечных ссуд, инвестиционного лизинга.
Целевой государственный кредит используется
инвесторами для финансирования реконструкции, технического перевооружения и
нового строительства производственных объектов под гарантию министерств и
ведомств.
Облигационные займы могут выпускаться только
известными акционерными компаниями (корпорациями или финансово-промышленными
группами), платежеспособность которых не вызывает сомнения у инвесторов
(кредиторов).
Инвестиционная деятельность хозяйствующих субъектов
осуществляется посредством формируемых ими инвестиционных ресурсов. В рыночной
экономике источники формирования инвестиционных ресурсов весьма многообразны.
При их анализе следует различать внутренние и внешние источники финансирования
инвестиций на макро- и микроэкономическом уровнях. На макроэкономическом уровне
к внутренним источникам финансирования инвестиций относят все источники,
связанные с национальными сбережениями, а к внешним - иностранные источники. На
микроэкономическом уровне внутренними источниками инвестирования выступают
собственные средства предприятий, а внешними - привлеченные и заемные средства.
1.3 Основные принципы разработки инвестиционной стратегии
В основе разработки инвестиционной стратегии организации лежат принципы
новой управленческой парадигмы - системы стратегического управления. К числу
основных из этих принципов, обеспечивающих подготовку и принятие стратегических
инвестиционных решений в процессе разработки инвестиционной стратегии
организации, относятся:
Ÿ Принцип инвайронментализма. Этот принцип состоит в том, что
при разработке инвестиционной стратегии организация рассматривается как
определенная система, полностью открытая для активного взаимодействия с
факторами внешней инвестиционной среды. Открытость предприятия как
социально-экономической системы и его способность к самоорганизации позволяют
обеспечивать качественно иной уровень формирования его инвестиционной
стратегии.
Ÿ Принцип соответствия. Являясь частью общей стратегии развития
организации, инвестиционная стратегия носит по отношению к ней подчиненный
характер. Поэтому она должна быть согласована со стратегическими целями и
направлениями операционной деятельности организации. Инвестиционная стратегия
при этом рассматривается как один из главных факторов обеспечения эффективного
развития организации в соответствии с избранной общей стратегией. Кроме того,
разработанная инвестиционная стратегия должна обеспечивать сочетание
перспективного, текущего и оперативного управления инвестиционной
деятельностью.
Ÿ Принцип инвестиционной гибкости и альтернативности.
Инвестиционная стратегия должна быть разработана с учетом адаптивности к
изменениям факторов внешней инвестиционной среды. Помимо прочего в основе
стратегических инвестиционных решений должен лежать активный поиск
альтернативных вариантов направлений, форм и методов осуществления
инвестиционной деятельности, выбор наилучших из них, построение на этой основе
общей инвестиционной стратегии и формирование механизмов эффективной ее
реализации.
Ÿ Инновационный принцип. Формируя инвестиционную стратегию,
следует иметь в виду, что инвестиционная деятельность является главным
механизмом внедрения технологических нововведений, обеспечивающих рост
конкурентной позиции организации на рынке. Поэтому реализация общих целей
стратегического развития организации в значительной степени зависит от того,
насколько его инвестиционная стратегия отражает достигнутые результаты
технологического прогресса и адаптирована к быстрому использованию новых его
результатов.
Ÿ Принцип минимизации инвестиционного риска. Практически все
основные инвестиционные решения, принимаемые в процессе формирования
инвестиционной стратегии, в той или иной степени изменяют уровень
инвестиционного риска. В первую очередь это связано с выбором направлений и форм
инвестиционной деятельности, формированием инвестиционных ресурсов, внедрением
новых организационных структур управления инвестиционной деятельностью.
Особенно сильно уровень инвестиционного риска возрастает в периоды колебаний
ставки процента и роста инфляции.
Ÿ Принцип компетентности. Какие бы специалисты не привлекались
к разработке отдельных параметров инвестиционной стратегии организации, ее
реализацию должны обеспечивать подготовленные специалисты - финансовые
менеджеры.
Правильно разработанная инвестиционная стратегия существенно повысит
конкурентоспособность организации, обеспечит её конкурентными преимуществами,
приведёт к положительному инвестиционному эффекту и достижению инвестиционных
целей в долгосрочной перспективе.
Глава II. Методические аспекты разработки инвестиционной стратегии
.1 Этапы разработки инвестиционной стратегии
Разработка инвестиционной стратегии организации является довольно сложным
процессом, требующим высокой квалификации исполнителей. Прежде всего,
формирование стратегии базируется на прогнозировании отдельных условий
осуществления инвестиционной деятельности (инвестиционного климата) и
конъюнктуры инвестиционного рынка, как в целом, так и в разрезе отдельных его
сегментов, что является довольно трудоемким процессом.
Исходной предпосылкой разработки инвестиционной стратегии является общая
стратегия экономического развития организации. По отношению к ней
инвестиционная стратегия носит подчиненный характер и должна согласовываться с
ней по целям и этапам реализации.
Процесс разработки инвестиционной стратегии
предприятия осуществляется по следующим этапам (рис 1.2):
. Определение общего периода формирования
инвестиционной стратегии. Этот период зависит от ряда условий. Главным условием
его определения является продолжительность периода, принятого для формирования
общей стратегии развития предприятия, так как инвестиционная стратегия носит по
отношению к ней подчиненный характер, она не может выходить за пределы этого
периода.
. Исследование факторов внешней инвестиционной среды и
конъюнктуры инвестиционного рынка. Такое исследование предопределяет изучение
экономико-правовых условий инвестиционной деятельности предприятия и возможного
их изменения в предстоящем периоде.
. Оценка сильных и слабых сторон предприятия, определяющих
особенности его инвестиционной деятельности. В процессе такой оценки необходимо
определить обладает ли предприятие достаточным потенциалом, чтобы
воспользоваться открывшимися инвестиционными возможностями.
Рис.2.1. Основные этапы процесса разработки инвестиционной стратегии
. Формирование стратегических целей инвестиционной
деятельности предприятия. Главной целью этой деятельности является повышение
уровня благосостояния собственников предприятия и максимизация его рыночной
стоимости.
. Анализ стратегических альтернатив и выбор
стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности. Этот этап
разработки инвестиционной стратегии является одним из основных. Он включает
поиск альтернатив решения поставленных стратегических инвестиционных целей, их
соответствующую оценку с позиций внешних возможностей и опасностей, а также
реального внутреннего инвестиционного потенциала и отбор наиболее приемлемых из
них.
. Определение стратегических направлений формирования
инвестиционных ресурсов. В процессе этого этапа разработки инвестиционной
стратегии прогнозируется общий объем необходимых инвестиционных ресурсов,
обеспечивающих реализацию стратегических направлений и форм реального и
финансового инвестирования; дифференцируется потребность в инвестиционных
ресурсах по отдельным этапам стратегического периода; оптимизируется структура
источников их формирования, обеспечивающая финансовое равновесие предприятия в
процессе его развития.
. Формирование инвестиционной политики по основным
аспектам инвестиционной деятельности. Этот этап формирования инвестиционной
стратегии позволяет обеспечить интеграцию целей и направлений инвестиционной
деятельности с основными механизмами их реализации в рассматриваемой
перспективе.
. Разработка системы организационно-экономических
мероприятий по обеспечению реализации инвестиционной стратегии. В системе этих
мероприятий предусматривается формирование на предприятии новых организационных
структур управления инвестиционной деятельностью; создание «центров инвестиций»
разных типов; внедрение новых принципов инвестиционной культуры и т.п.
. Оценка результативности разработанной инвестиционной
стратегии. Этот этап завершает процесс разработки инвестиционной стратегии.
Такая оценка проводится по системе специальных экономических и внеэкономических
критериев, устанавливаемых предприятием.
Процесс разработки инвестиционной стратегии является важнейшей составной
частью общей системы стратегического выбора предприятия, основными элементами
которого являются миссия, общие стратегические цели развития, система
функциональных стратегий в разрезе отдельных видов деятельности, способы
формирования и распределения ресурсов.
2.2 Методы и типы разработки инвестиционной стратегии
предприятия
Одним из основных признаков, характеризующих инвестиционную деятельность
предприятия, является цель этой деятельности, которая является отражением
мотива инвестиционной активности. Классификация инвестиционных стратегий
предприятий по данному критерию предполагает выделение «чистых» (если мотив
единственный) и «смешанных» инвестиционных стратегий (если указано более одного
мотива). Общее количество возможных типов стратегий значительно велико, но
вполне возможно выделить типичные инвестиционные стратегии, используемые предприятиями
чаще других (рис.2.2).
Если ранжировать мотивы инвестиционной активности по их
«прогрессивности», от относительно консервативного «поддержания мощностей» и до
«выпуска новой продукции», то типы «чистых» инвестиционных стратегий можно
определить как:
) консервативная (соответствующий мотив инвестиционной активности -
«поддержание мощностей»);
) экстенсивная («расширение существующего производства»);
) интенсивная («интенсификация и модернизация производства»);
) прогрессивная («выпуск новой продукции»).
К «смешанным» типам стратегий относятся:
) консервативно-интенсивная («поддержание мощностей с интенсификацией и
модернизацией производства»);
) экстенсивно-прогрессивная («расширение производства с обновлением
продукции»);
) экстенсивно-интенсивная («расширение производства с его интенсификацией
и модернизацией»);
) консервативно-прогрессивная («поддержание мощностей с обновлением
продукции»).
Рис. 2.2. Классификация основных инвестиционных стратегий предприятий
К числу наиболее известных и широко применяемых методов разработки
стратегии предприятия относятся «SWOT-анализ» (анализ и разработка рыночной
стратегии компании, продукции) и «Gap-анализ» (поиск возможностей и
конкурентных преимуществ). Они являются не чем иным, как методами выбора
стратегии предприятия, позволяющими остановить свой взгляд на том или ином типе
известной эталонной, конкурентной или другой стратегии деятельности
предприятия.
Инвестиционный «SWOT-анализ» заключается в последовательном изучении
внутреннего финансового состояния организации, в поиске положительных и
отрицательных сторон, а также прогнозировании предполагаемых возможностей или
угроз со стороны инвестиционной среды. На основании SWOT-анализа строится такая
инвестиционная стратегия организации, которая учитывает сильные стороны и
возможности и компенсирует недостатки, минимизирует при этом угрозы и снижает
риск.
Инвестиционный Gap-анализ заключается в нахождении той разницы, которая
существует между нынешней тенденцией развития организации и потенциально
возможным путем ее развития. Ключевой вопрос Gap-анализа можно поставить
следующим образом: какую стратегию должна избрать организация, чтобы
активизировать свою деятельность?
Рис.2.3. Графическая модель инвестиционного Gap-анализа
Инвестиционный Gap-анализ предполагает построение графика (рис. 2.2) с
использованием двух важнейших инвестиционных переменных - деньги и время. Суть
построения графика заключается в том, что спроецировать нынешнюю тенденцию
развития в будущее, а также найти способы оптимизации этой тенденции.
Основными переменными данной графической модели являются показатели T и
S, то есть период и ожидаемая инвестиционная отдача (эффект). Показатель Т0
характеризует нынешний, современный период развития организации, а линия a -
тенденцию стратегического развития организации, экстраполированную на основе
предыдущих результатов деятельности. Линия а стремится к инвестиционному
эффекту S0, стратегическому периоду Т1 (Т1 - как минимум, пятилетний период),
то есть к тому сроку, когда реализация стратегической инвестиционной программы
должна быть завершена. Линия b отражает ту тенденцию, которая произойдет в
случае инвестиционных вливаний в ту или иную сферу деятельности организации.
При этом существует четыре основных направления инвестиционной деятельности,
которые позволяют эту тенденцию осуществить.
Показатель Gap означает ту разницу, которую можно компенсировать четырьмя
основными способами.
Инвестиционная стратегия оптимизации (c). В случае использования данного
способа реализации стратегии компания инвестирует дополнительные средства в
оптимизацию ныне существующих товаров (услуг).
Инвестиционная стратегия инновации (d): компания инвестирует средства в
приобретение новых технологий, разработку новых товаров (услуг).
Инвестиционная стратегия сегментирования (e): компания инвестирует
финансовые ресурсы с целью охвата новых рынков.
Инвестиционная стратегия диверсификации (f): наиболее дорогостоящий и
рискованный способ реализации стратегии, заключающийся во вложении значительных
средств в расширение объектов деятельности, номенклатуры продукции и др.
Для укрепления рыночных позиций предприятия в долгосрочной перспективе,
определения приоритетных направлений капиталовложений и оптимального
распределения ограниченных ресурсов предприятиям необходимо разрабатывать
эффективную инвестиционную стратегию. В настоящее время также используются
такие методы выбора инвестиционной стратегии предприятия как портфельная
матрица «Дженерал Электрик - МакКинси», матрица Бостонской Консалтинговой
Группы, дерево целей, экспертная оценка и другие.
2.3 Выбор инвестиционной стратегии предприятия
Как и любой другой процесс, подчиненный достижению определенной цели,
инвестиционный процесс нуждается в управлении. Для этого инвестиционный процесс
предприятия строится на основе инвестиционной стратегии, разрабатываемой с
использованием различных финансово-экономических методов, которые в
совокупности составляют основу формирования инвестиционной стратегии фирмы.
Исследование инвестиционной стратегии предприятия необходимо проводить
только в связи с его главными целями функционирования.
Таким образом, инвестиционная стратегия предприятия разрабатывается в
соответствии с целями ее функционирования, в этой связи все инвестиции должны
рассматриваться как один из основных способов достижения главной цели
предприятия.
Рис.2.4. Необходимость разработки инвестиционной стратегии
Инвестиционная стратегия является структурированной совокупностью
нескольких взаимосвязанных аспектов, таких как: институциональный,
экономический, нормативно-правовой, информационно-аналитический и другие.
Рис. 2.5. Инвестиционная стратегия как система
Институциональный аспект инвестиционной стратегии представляет собой
совокупность таких основных составных частей как: виды инвестиций,
инвестиционный портфель, риски. В рамках институционального аспекта выделяются
основные управляемые подсистемы, существующие в корпоративных инвестициях.
Нормативно-правовой аспект инвестиционной стратегии состоит из таких
основных частей как: законодательные и иные нормативные правовые акты
государства, образующие юридическую основу и формирующие фискальную среду, в
рамках которых корпорация формирует инвестиционную стратегию и осуществляет
инвестиционный процесс; учетная политика предприятия, внутренние регулирующие
документы, которые позволяют обеспечивать единый инвестиционный процесс в
рамках подразделений предприятия.
Экономический аспект - совокупность экономических частей инвестиционной
стратегии, к которым относятся: система экономических показателей для оценки
инвестиционной стратегии, управление, финансирование инвестиционного процесса.
Информационно-аналитический аспект инвестиционной стратегии представляет
собой систему обработки информации (СОИ), состоящую из следующих частей:
Ÿ подсистема сбора и сортировки информации;
Ÿ подсистема хранения информации;
Ÿ подсистема поиска;
Ÿ подсистема анализа информации.
Система обработки информации является базисом оперативного
информационного обмена в рамках корпоративной инвестиционной стратегии, которая
позволяет:
Ÿ оперативно реагировать на изменения в юридических основах;
Ÿ прогнозировать экономические перспективы рынков;
Ÿ планировать изменения в пределах институционального аспекта;
Ÿ корректировать основные части экономического аспекта
инвестиционной стратегии.
Выбор инвестиционной стратегии предприятием базируется, во-первых, на
взвешенной оценке преимуществ и недостатков каждой из них, во-вторых, в
зависимости от экономической ситуации фирмы.
инвестирование стратегический финансовый
Глава III. Разработка рекомендаций по совершенствованию инвестиционной
стратегии ЗАО «Шоро»
.1 Общая характеристика деятельности ЗАО «Шоро»
Фирма «Шоро» была создана 25 мая 1992 года. Президентом и основателем
компании является Таабалды Эгембердиев.
Юридический адрес: г. Бишкек, ул. Осмонкула, 344а.
Основной вид деятельности: производство и реализация национальных,
газированных и негазированных напитков в Кыргызской Республике и за ее
пределами.
Миссией компании «Шоро» является стремление к процветанию Кыргызстана
путем производства товаров и предоставления услуг, пропагандирующих здоровый
образ жизни, используя местные ресурсы и технологии ноу-хау.
За время существования ЗАО «Шоро» успела стать одним из крупнейших производителей
прохладительных напитков в Кыргызской Республике, с развитой производственной
инфраструктурой и разветвленной сетью сбыта.
В настоящее время компания «Шоро» помимо основного завода в Бишкеке
построила два завода на юге страны, в Оше и Джалал-Абаде. Мощность производства
небольшая, 10 - 20 тонн напитков в день, но этого хватает, чтобы удовлетворить
потребности жителей южных регионов.
В 2005 году компания успешно зашла на рынок Республики Казахстан. На
сегодняшний день построен завод по изготовлению «Максыма-Шоро» в г. Кордай и
открыта дистрибьюторская контора в г. Алматы, которая занимается реализацией
бутилированной продукции компании на казахском рынке. В этом же году, отдел
сбыта головной компании был вычленен из структуры компании и преобразован в
отдельную компанию «Modis» (Mobile Distribution Services). Это позволило
улучшить дистрибьюцию в целом и расширить ее возможности.
Компания «Шоро» ведет современную, основанную на принципах демократии
кадровую политику. Прием на работу новых кадров производится исключительно на
конкурсной основе. Более того, периодически сотрудники обучаются за счет
компании на тренингах лучших консалтинговых компаний Кыргызстана. Также для
сотрудников компании имеется библиотека, где представлены мировые бестселлеры
книг по менеджменту, маркетингу, сбыту, PR и т.д.
Компания «Шоро», сотрудничает со многими международными программами,
такими как: ТАМ (Turnaround management), BAS Programme, которые финансировались
Европейским Банком Реконструкции и Развития.
Рис.3.1. Организационная структура ЗАО «Шоро»
В компании работают более 2000 работников. Ведется разработка
корпоративного кодекса. Каждый сотрудник компании не остается без внимания.
У ЗАО «Шоро» имеются филиалы компании со своими производственными базами
и сотрудниками на Юге Кыргызстана и в Республике Казахстан, которые действуют
согласно единой стратегии фирмы разработанной головным предприятием в г.
Бишкек.
В настоящий момент, компания по праву может считаться мультибрендовой,
поскольку является единственным производителем национальных напитков «Максым
Шоро», «Чалап-Шоро» и «Жарма-Шоро», кумыса, а также производителем чистейших
негазированных и газированных вод.
По состоянию на конец 2013 года совокупные активы компании составили
279,4 млн. сом, уменьшившись с началом года на 23,2 млн. сом. Основной причиной
послужило увеличение балансовой стоимости основных средств и уменьшение
оборотных активов, за счет снижения, по сравнению с 2012 годом, сбыта
продукции. В сентябре 2011 года прошел первый выпуск эмиссии облигаций ЗАО
«Шоро». С 2012 по 2013 года произошло снижение активов с 302,6 млн. сом до
279,4 млн. сом.
Таблица 3.1. Сведения, включаемые в бухгалтерский баланс ЗАО «Шоро»
|
На 31.12.2011
|
На 31.12.2012
|
На 31.12.2013
|
|
Активы
|
|
|
|
|
Оборотные активы
|
82 454 061
|
105 610 069
|
69 936 237
|
|
Внеоборотные активы
|
144 748 062
|
197 056 566
|
209 485 135
|
|
Итого активы
|
227 202 123
|
302 666 636
|
279 421 372
|
|
Обязательства и капитал
|
|
|
|
|
Краткосрочные обязательства
|
59 075 563
|
71 936 758
|
44 993 581
|
|
Долгосрочные обязательства
|
90 557 935
|
124 716 292
|
129 378 089
|
|
Итого обязательства
|
149 633 499
|
196 690 049
|
174 371 670
|
|
Собственный капитал
|
|
|
|
|
Уставный капитал
|
1 440 000
|
1 440 000
|
1 440 000
|
|
Дополнительный оплаченный капитал
|
|
|
|
|
Нераспределенная прибыль
|
50 559 419
|
78 967 381
|
78 040 495
|
|
Резервный капитал
|
25 569 206
|
25 569 206
|
25 569 206
|
|
Итого собственный капитал
|
77 568 624
|
105 976 587
|
105 049 701
|
|
Итого обязательства и собственный капитал
|
227 202 123
|
302 666 636
|
279 421 372
Согласно анализу структуры пассива баланса ЗАО «Шоро» в 2013 году произошли
значительные изменения. По состоянию на конец 2013 года наблюдается снижение
текущих обязательств предприятия от общего объема валюты баланса и в
последующем наращивание собственного капитала компании до 105,1 млн. сом на 31
декабря 2013 года. Данная тенденция свидетельствует об улучшении финансовой
устойчивости предприятия. Основной рост собственных средств, произошел в
результате увеличения реинвестирования чистой прибыли направляемых на
дальнейшее развитие компании. В 2013 году доля краткосрочных обязательств
уменьшилась и составила 44,9 млн. сом, но доля долгосрочных обязательств
увеличилась на 4,7 млн. сом. Увеличение доли долгосрочных обязательств связано
с покупкой нового оборудования и расширением ассортимента.
Согласно исследованиям рынка безалкогольной продукции, доля
компании “Шоро” по республике составляет около 30%. К настоящему времени ЗАО
“Шоро” является лидером на рынке прохладительных напитков страны по объемам
производства национальных и минеральных напитков.
3.2 Анализ инвестиционной деятельности ЗАО «Шоро»
Современное состояние рынка безалкогольных напитков в
Кыргызстане показывает, что в данной отрасли можно работать довольно стабильно
и с приемлемыми объемами прибыли. Однако, для успешного развития предприятия
требуются немалые вложения, направленные на модернизацию технологий
производства, систем управления, методов сбыта собственной продукции. Именно
для решения данных проблем необходимо разрабатывать инвестиционную стратегию
предприятия.
При разработке инвестиционной стратегии ЗАО «Шоро»
необходимо проанализировать инвестиционную деятельность компании и
рентабельность отдельных видов продукции, чтобы выявить направления
инвестирования средств.
По состоянию на конец 2013 года валовые поступления от
инвестиционной деятельности компании составили 2,6 млн. сом, что на 1,5 млн.
больше чем в 2012. При этом в данном отчетном периоде было выплачено на покупку
нового оборудования 25,6 млн. сом, по сравнению с прошлым отчетным периодом это
меньше на 53,4 млн. сом. В 2012 и 2011 годах предприятие приняло решение о
расширении ассортимента продукции, в связи с этим компания приобрела новое
оборудование для производства сухариков и новый аппарат для розлива напитков.
Таблица 3.2. Показатели инвестиционной деятельности
ЗАО «Шоро»
|
2011
|
2012
|
2013
|
|
Валовые поступления от инвестиционной деятельности
|
3 047 234
|
1 061700
|
2 627 478
|
|
Денежные средства выплаченные при покупке основных средств
|
82575012
|
79104044
|
25617880
|
|
Валовые платежи по инвестиционной деятельности
|
82575012
|
80 709939
|
25617880
|
|
Чистый поток денежных средств от инвестиционной
деятельности
|
-79527778
|
-79648238
|
- 25617880
|
На современном этапе развития, компания ставит перед собой следующие
стратегические цели:
Ÿ модернизация и автоматизация на всех уровнях производства;
Ÿ территориальное присутствие на рынках республики Казахстана,
Российской Федерации, Узбекистана, ОАЭ;
Ÿ расширение продуктовой линейки брендов компании;
Ÿ ребрендинг национальных напитков и обеспечение экспорта на
внешние рынки.
Компания намерена и в дальнейшем наращивать свои вложения, в виде
долговых инвестиций и инвестиций в совместную деятельность, достигнув на конец
прогнозируемого периода суммарного объема долгосрочных инвестиций более чем в
27 млн. сом и ежегодной прибыли от поступлений в виде полученных дивидендов на
конец 2014 года в сумме 2,6 млн. сом.
В целях повышения финансовой устойчивости предприятия, ввиду возросших
долгосрочных обязательств за счет привлечения облигационного займа на 45 млн.
сомов. Компания намерена ежегодно наращивать собственный капитал, путем
реинвестирования прибыли на дальнейшее развитие компании, достигнув объема
нераспределенной прибыли на конец прогнозируемого периода в 166,3 млн. сом.
Исходя из потенциалов фирмы закупила новую линию
розлива минеральной негазированной воды в 1 литровые ПЭТ бутылки
производительностью 4 500 бут./в час, 5 литровые ПЭТ бутылки - 1 000 бут./в
час, 10 литровые пакеты - 5 пакетов/в мин. Данная линия является полностью
автоматической и в течение часа может выпустить 300 пакетов готовой продукции.
Новая линия розлива позволит компании выйти на дополнительный рынок
прохладительных напитков, в частности на быстрорастущий по объемам рынок
минеральной воды.
С учетом производительной мощности закупаемой линии по розливу холодного
чая, срока эксплуатации закупаемого оборудования и спрогнозированных объемов
спроса на минеральную воду, были разработаны следующие планы продаж со сроком
на 5 лет.
Таблица 3.3. План продажи минеральной воды
|
Годы
|
План продажи минеральной воды (сом)
|
|
2014
|
93 817 898
|
|
2015
|
124 142 520
|
|
2016
|
152 695 300
|
|
2017
|
186 288 266
|
|
2018
|
225 408 801
|
Для оценки эффективности инвестиционного проекта международная практика
разработала несколько показателей, позволяющих подготовить решение о
целесообразности инвестиционного проекта.
С учетом всех премий за риски и гарантированного уровня доходности
инвестиций, ставка дисконтирования составила 18,5 %.
Таблица 3.4. Расчет чистой текущей стоимости проекта: (NPV)
|
Год
|
Денежные потоки
|
Ставка дисконтирования
|
Денежный поток, с учетом дисконта
|
|
0
|
-23 000 000
|
18,5 %
|
-
|
|
1
|
93 817 898
|
0,84388
|
79 171 047,76
|
|
2
|
124 142 520
|
0,71213
|
88 405 612,77
|
|
3
|
152 695 300
|
0,60096
|
91 763 767,25
|
186 288 266
|
0,50714
|
94 474 230,97
|
|
5
|
225 408 801
|
0,42796
|
96 465 950,59
|
= (79 171 047,76 +88 405 612,77 + 91 763 767,25 + 94 474 230,97 + 96 456
950,59) - 23 000 000 = 427 280 609,34 сом.
Таким образом, согласно показателям NPV, можно сделать вывод:
предполагаемые инвестиции оправданы и рассчитаны на долгосрочную перспективу.
Расчет внутренней нормы доходности для инвестиционного проекта ЗАО
«Шоро». (IRR):
Оценим левую границу интервала изменения внутренней нормы доходности:
IRRmin= - 1 = 2,92%;
Определим
правую границу интервала по соотношению:
IRRmax= - 1 = 18,58%;
Итак,
внутренняя норма доходности рассматриваемого инвестиционного проекта заключена
в интервале 2,92% < IRR < 18,58%. Значения границ этого интервала можно
использовать как ориентировочные величины, для расчета IRR по формуле:
Для
этого в качестве первого шага найдем NPV при 2,92%:(2.92%) = - 23 000 000 + + + + + = 686 644 705,63;
Второй
шаг, расчет NPV, при 18,58%:
NPV(18,58%) = -
23 000 000 + + + + + = 426 344 403,66;
Окончательно
рассчитаем IRR:
IRR = 0,0292 +  * (0,1858 - 0,0292) = 0,442 = 44,2%
Таким
образом, окончательная величина внутренней нормы доходности инвестиционного
проекта ЗАО «Шоро» составила - 44,6%, что свидетельствует о целесообразности
данного проекта, превысив минимальную цену возврата на вложенный капитал на
25,7%. (44,6% > 18,5%)
3.3 Разработка рекомендаций по разработке инвестиционной
стратегии
На настоящий момент фирма «Шоро» - это мощная динамично развивающаяся
компания с развитой технологией производства и стабильно высоким качеством
продукции.
Практически все основные инвестиционные решения, принимаемые в процессе
формирования инвестиционной стратегии, в той или иной степени изменяют уровни
инвестиционного риска. В первую очередь, это связано с выбором направлений,
пропорций, форм и методов инвестиционной деятельности, формированием ресурсов,
внедрением новых организационных структур управления.
На успешное развитие компании и формирование инвестиционной стратегии
оказывают влияние ряд факторов, которые несут в себе различные риски, которые
предприятие старается минимизировать, учитывая изменения внешней среды. Так
постоянная модернизация оборудования, наличие опытного персонала
свидетельствуют о минимальном уровне производственного риска компании. А разветвленная
и налаженная сеть сбыта свидетельствует о незначительном уровне коммерческого
риска. К наиболее вероятному финансовому риску, с которым компания может
столкнуться, относится риск снижения финансовой устойчивости. Наличие
высокопрофессионального менеджмента позволило компании минимизировать
социальный риск. Установленное современное оборудование позволяет наладить
практически безотходное производство, которое не наносит существенного вреда
окружающей среде, тем самым минимизируется экологический риск.
Для понимания современной стратегической позиции ЗАО «Шоро» проведем
SWOT-анализ текущего состояния предприятия.
Проведем анализ факторов внешней среды, в том числе факторов
макроокружения: уровня инфляции, внешней политики, внутренней политики страны,
отношения людей к качеству жизни, темпов развития рынка безалкогольных
напитков, покупателей и т.д.
В целом, в результате проведенного анализа можно сказать, что внешняя
среда в целом благоприятствует развитию ЗАО «Шоро», а его внутренний потенциал
позволяет использовать эти возможности. Основные угрозы в данном случае связаны
с возможными неблагоприятными изменениями и нестабильностью правительства,
сезонности продаж, а также усилением позиций фирм-конкурентов.
Таблица 3.5. Матрица SWOT-анализа
|
Сильные стороны
|
«Сила и возможности»
|
«Сила и угрозы»
|
|
-известность торговой марки -лучшие производственные
мощности -высокое качество продукции -высокая компетентность персонала
-профессионализм кадров -новейшая технология и оборудование -рост объема
основных средств -хорошая мотивация персонала -отсутствие мощных конкурентов
|
-выход на новые рынки, увеличение ассортимента, добавление
сопутствующих товаров и услуг позволит наличие финансовых средств;
-достаточная известность будет способствовать выходу на новые рынки;
-квалификация персонала, контроль качества, неудачное поведение конкурентов и
развитие рекламных технологий дадут возможность успеть за ростом рынка;
-четкая стратегия позволит использовать все возможности.
|
-усиление конкуренции, политика государства, инфляция и
рост налогов, изменение вкусов потребителей повлияют на проведение стратегии;
-появление конкурентов вызовет дополнительные расходы финансовых ресурсов;
-достоверный мониторинг уловит изменения предпочтений потребителей.
|
|
Слабые стороны
|
«Слабость и возможность»
|
«Слабость и угрозы»
|
|
-сбои в снабжении поставщиками -неучастие персонала в
принятии управленческих решений -средний уровень цен; -неполная загруженность
производственных мощностей -сезонность производства
|
-плохая рекламная политика создаст затруднения при выходе
на новые рынки, увеличении ассортимента добавлении дополнительных
сопутствующих услуг; -неучастие персонала в принятии решений и недостаточный
контроль исполнения распоряжений при снижении безработицы может привести к
саботажу; -снижение уровня цен, размеров налогов и пошлин при сохранении
среднего уровня цен позволит получать сверхдоходы.
|
-появление новых конкурентов, низкий уровень сервиса и
средний уровень цен ухудшит конкурентную позицию; -неблагоприятная политика
государства может привести к выходу из отрасли; -непродуманная рекламная
политика не удержит покупателей при изменении их вкусов; -неполная
загруженность производственных мощностей при росте темпов инфляции и скачков
в курсах валют может привести к банкротству предприятия.
|
Для дальнейшего совершенствования инвестиционной деятельности предприятия
и реализации стратегической цели - выход на зарубежные рынок, компании
необходимо:
Ÿ изменить структуру импорта, переориентировать его на ввоз из
дальнего зарубежья новых технологий, "ноу-хау":
Ÿ активизировать международный научно-технический обмен, шири
использовать возможности внешних рынков труда и капитала;
Ÿ за счет ввода нефтеперерабатывающих мощностей, расширении
использования электрической энергии в производстве и быту, а также других мир,
значительно уменьшить потребности в завозных энергоресурсах:
Ÿ одновременно укреплять экспортоориентированные отрасли и
добиваться Формирования более прогрессивной структуры экспорта;
Ÿ диверсифицировать товарооборот по регионам и странам во
избежание роста зависимости от отдельных рынков сбыта и поставщиков.
Ÿ применять стратегию активного выживания и развития
(прогрессивное изменение не только качественных, но и количественных
параметров).
Ÿ искать новые рыночные ниши, обновлять продукцию, увеличить
расходы на маркетинг;
Ÿ снизить первичные издержки (потребление энергии, воды и т.д.)
путем совершенствования технологии, отказа от неприбыльных производств;
Ÿ ограничить неплатежи и усилить зависимость
предпринимательской деятельности от обеспеченности собственными средствами и
условий рыночного кредитования.
На сегодняшний день в Кыргызстане все больше и больше становятся
популярными национальные напитки кыргызского народа. Многие компании бьются за
право нести пальму первенства на отечественном рынке национальных напитков.
Бесспорным лидером в этой индустрии является закрытое акционерное общество
«Шоро».
Заключение
Производственно-хозяйственная деятельность любой фирмы в той или иной
степени связана с инвестиционной деятельностью. Необходимым условием
структурной перестройки и экономического роста являются наращивание объема и
повышение эффективности инвестиций в создание новых и развитие,
совершенствование действующих основных фондов и производств, в материальные и
нематериальные активы.
Успех в бизнесе решающим образом зависит от правильности и обоснованности
выбранной стратегии хозяйственной и инвестиционной деятельности. Стратегия
необходима для обеспечения нормального функционирования предприятия,
стабильного финансового состояния и максимизации прибыли хозяйствующего
субъекта. В его основе лежит замена старого технологического уклада на новый,
способствующий созданию производства новых товаров или повышению эффективности
производства товаров, уже освоенных. В связи с этим более стабильно и устойчиво
работают те фирмы, которые направляют значительные силы на создание
разнообразных новшеств (новых продуктов, технологий, способов продвижения
товаров и т.д.) для удовлетворения будущих, не вполне определенных на текущий
момент, потребностей.
На фоне всего выше сказанного, инвестиционная
стратегия становится одним из определяющих факторов успешного и эффективного
развития предприятия. Процесс разработки инвестиционной стратегии является
важнейшей составной частью общей системы стратегического выбора предприятия,
основными элементами которого являются миссия, общие стратегические цели
развития, система функциональных стратегий в разрезе отдельных видов
деятельности, способы формирования и распределения ресурсов. Таким образом,
роль инвестиционной стратегии в развитии организации трудно переоценить. Она
определяет долгосрочные цели развития, строит конкретные задачи по их
достижению, оценивает реальные возможности и перспективы фирмы, позволяет
использовать ее потенциал более эффективно, учитывает влияние различных
различных внешних факторов на инвестиционную среду, в том числе и конкурентов.
Наличие инвестиционной стратегии значительно облегчает деятельность фирмы и
привлечения внимания возможных инвесторов к ней. При вложении денег в тот или
иной проект их интересует в первую очередь целенаправленное использование
руководством фирмы инвестируемых средств.
На примере ЗАО «Шоро» мы рассмотрели инвестиционную
деятельность предприятия. Данная компания занимает лидирующие позиции в
Кыргызской Республике в области производства национальной продукции, взяв курс
на выпуск национальной продукции стабильного качества. Основными факторами,
отличающими комбинат в своей отрасли, являются постоянное совершенствование
технологии производства продукции, многолетний опыт специалистов комбината в
своей области. Компания уделяет большое внимание инвестиционной деятельности и
разработке инвестиционной стратегии об этом свидетельствует выпуск новой
конкурентоспособной продукции с высокими потребительскими показателями,
постоянное улучшение дизайна и упаковки продукции, открытие региональных
представительств во всех регионах республики. Умеренная цена, высокие
потребительские качества, длительные сроки хранения, разнообразие упаковки и
постоянная работа над улучшением внешнего вида продукции позволяют продукции
производства ЗАО «Шоро» быть конкурентоспособным на рынках КР, а на рынках СНГ
завоевывать и удерживать свою нишу.
Инвестиционная стратегия предприятия является тем
комплексом мер и положений, грамотное составление и использование которых -
одна из главных заявок фирмы на успех. Если рассматривать в рамках экономики
всей страны, то успех большинства фирм влечет за собой повышение эффективности
функционирования этой сферы жизнедеятельности в целом, а также повышения
конкурентоспособности кыргызских предприятий.
Список используемой литературы
1. Закон КР «Об инвестициях» в редакции от 22 октября 2009
г.
. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент: Учебный курс.
К.: Эльга-Н, Ника-Центр, 2001. - 448 с.
3. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. СПб.: Питер,
2004. - 162с.
. Бясов К.Т. Основные аспекты разработки
инвестиционной стратегии организации // Финансовый менеджмент. 2008. № 4
. Бясов К.Т. Роль стратегического управления в
инвестиционной деятельности организации // Финансовый менеджмент. 2007. № 1
. Валдайцев С.В., Воробьев П.П. Инвестиции. - М.:
Проспект, 2006. - 440c
. Веремеенко О.С. Стратегия деятельности предприятия:
Статья ред. 21.01.2008.
. Волкогонова О.Д., Зуб А.Т. Стратегический
менеджмент. - М.: Инфра-М, Форум, 2007. - 256с.
. Гречишкина М.В. Выбор оптимального варианта
инвестиций//Финансовый менеджмент, 2004 - № 3.
. Губанова В.О., Кабанова О.В. Формирование
инвестиционной стратегии организации // Материалы IV Международной научной конференции студентов, аспирантов и
молодых ученых «Научный потенциал студенчества в XXI веке». Т. 3. Экономика. Ставрополь: СевКавГТУ, 2010.
112 с
. Деева А.И. Инвестиции. - М.: Экзамен, 2005. - 320c.
. Жихор И.И. Основы формирования инвестиционной
стратегии, необходимые для эффективной работы предприятия // Актуальные
проблемы науки, экономики и образования XXI века
. Иванов А.А., Кучумов А.В. Инвестиции - М.: Элит,
2007. - 108c.
. Ивасенко А.Г., Никонова Я.И. Инвестиции: источники и
методы финансирования. - М.: Омега-Л, 2007. - 253с.
16. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб.
пособие / Л.Л. Игонина; Под ред. В.А. Слепова. - М.: Юристъ, 2012. - 480 с.
17. Игошин Н.В. Инвестиции. Организация, управление,
финансирование. - М.: Юнити, 2005. - 413с.
18. Идрисов А.Б., Картышев С.В., Постников А.В.
Стратегический план и анализ эффективности инвестиций: М., «Филинъ», 2001. -
325 с
19. Инвестиции: учебное пособие /
Под ред. В.В. Ковалева.- М.: Проспект, 2008. - 360 с.
20. Инвестиции: Учеб. пособие /Под
ред. М.В. Чиненова. - М.: Кнорус, 2011. - 368 с.
21. Кузнецов Б.Т. Инвестиции. Учебное пособие. - М.: Юнити,
2006. - 679с.
22. Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия:
Учебное пособие. М.: Кнорус, 2008. 184 с.
. Маховикова Г.А., Бузова И.А., Терехова В.В.
Инвестиции. - М.: Вектор, 2005. - 224с.
. Мишин Ю.В. Инвестиции в конкурентоспособное
производство. - М.: КноРус, 2005. - 288с.
. Михалев О.В. Инвестиционные стратегии предприятий//
ЭКО. - 2004.№2.
. Несветаев Ю.А. Экономическая оценка инвестиций.
Учебное пособие. - М.: МГИУ, 2005. - 161с.
. Нешитой А.С. Инвестиции. Учебник. - М.: Дашков и К,
2007. -372с.
. Орлова Е.Р. Инвестиции. Учебное пособие. - М.:,
Омега-Л, 2007. - 235с.
. Панкрухин А.П., Гапоненко А.Л. Стратегическое
управление. Учебник. - М.: Омега-Л, 2006. - 464с.
. Петров А.Н. Стратегический менеджмент. Учебник для
ВУЗов. - СПб.: Питер, 2007. - 496с.
. Слепнева Т.А., Яркин Е.В. Инвестиции. - М.: Инфра-М,
2004. - 176с.
. Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и
практика- М.: Перспектива, 2006. - 656с.
. Фатхутдинов Р.А. Стратегический менеджмент. Учебник
для ВУЗов. - М.: Дело, 2004. - 448с.
. Финансовый менеджмент. Учебник для ВУЗов. / Под ред.
Поляка Г.Б. - М.: Юнити-Дана, 2006. - 527с.
. Финансовый менеджмент. Учебное пособие/ Под ред.
Е.И. Шохина. - М.: ИД ФБК-ПРЕСС, 2004. - 408с.
. Чернов В.А. Инвестиционная стратегия. Учебное
пособие для ВУЗов. - М.: Юнити, 2004. - 158с.
. Чиненков М.В. Инвестиции. Учебное пособие. - М.:
КноРус, 2007. - 248с
. Шаповал А.Б. Инвестиции. Учебное пособие. - М.:
Инфра-М, 2007. - 334с.
. Янковский К.П. Инвестиции. - СПб.: Питер, 2007. -
224с
Похожие работы на - Разработка инвестиционной стратегии предприятия (на примере ЗАО 'Шоро')
|