Финансовый рынок России: проблемы и перспективы на современном этапе
Министерство образования и науки
Российской Федерации
ФГБОУ ВПО
Уральский государственный
экономический университет
Центр дистанционного образования
КУРСОВАЯ РАБОТА
по дисциплине: «ФИНАНСЫ»
на тему:
Финансовый рынок России: проблемы и
перспективы на современном этапе
Екатеринбург - 2013
Содержание
Введение
.
Теоретическое основы финансового рынка
1.1
Финансовый рынок: сущность, значение и функции
.2 Структура
финансового рынка
.3
Характеристика финансовых инструментов и их специфика
2.
Характеристика финансового рынка РФ на современном этапе и перспективы развития
2.1 Общая
характеристика финансового рынка
.2 Цели,
задачи и результаты развития финансового рынка на период до 2020 года
.3 Повышение
емкости и прозрачности финансового рынка
.4 Развитие и
повышение эффективности инфраструктуры финансового рынка
3.
Совершенствование правового регулирования финансового рынка
Заключение
Список
использованной литературы
Введение
Термин finansia возник в 13-15 вв. в торговых городах Италии и сначала
обозначал любой денежный платеж. Дальнейшее употребление - в качестве понятия,
связанного с системой денежных отношений между населением и государством по
поводу образования государственных фондов денежных средств. Таким образом,
данный термин отражал: во-первых, денежные отношения между двумя субъектами;
во-вторых, субъекты обладали разными нравами в процессе этих отношений;
в-третьих, в процессе этих отношений формировался общегосударственный фонд
денежных средств - бюджет. Следовательно, эти отношения носили фондовый
характер; в-четвертых, регулярное поступление средств в бюджет не могло быть
обеспечено без придания налогам, сборам и другим платежам
государственно-принудительного характера.
Итак, что такое финансовый рынок? Финансовый рынок - это сфера проявления
экономических отношений между продавцами и покупателями финансовых (денежных)
ресурсов и инвестиционных ценностей (то есть инструментов образования
финансовых ресурсов), между их стоимостью и потребительной стоимости.
Финансовый рынок представляет собой организованную или неформальную
систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке происходит обмен
деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала.
Финансовый рынок состоит из системы рынков: валютного, ценных бумаг, и
ссудных капиталов или денежного.
Основную роль здесь играют финансовые институты, направляющие потоки
денежных средств от собственников к заемщикам. Товаром выступают собственно
деньги и ценные бумаги. Как и любой рынок, финансовый рынок предназначен для
установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами
финансовых ресурсов.
Актуальность темы данной курсовой работы состоит в том, что финансовый
рынок представляет собой очень сложный механизм, который пока не описан ни
одной теорией до конца.
Их существует множество - фундаменталистские, технические, теория
случайных блужданий и особняком - теория рефлексивности Сороса и, несмотря на
некоторую неопределенность и множество методов анализа рынка, фондовые ценности
- наиболее привлекательный на сегодня «товар» для множества инвесторов.
Посредством финансовых рынков осуществляется межотраслевой, международный
перелив капиталов. Механизмы этих рынков в этом отношении значительно
эффективнее прямого инвестирования средств и позволяют оптимизировать структуру
и динамику общественного воспроизводства. И хотя многие экономисты время от
времени пытаются это опровергнуть, это утверждение уже прошло испытание
временем.
В связи с глубоким финансовым кризисом в России тема финансового рынка
особенно актуальна в нашей стране после обвала рынка государственных ценных
бумаг и лихорадочного колебания корпоративного рынка. Также необходима оценка
перспектив, как рынков, так и макроэкономической ситуации в целом.
Дело в том, что финансовый рынок является своеобразным генератором
множества показателей, по которым можно произвести оценку состояния экономики в
целом.
Целью данной работы является изучение развития финансовых инструментов в
рыночной экономике России.
Задачи курсовой работы:
освещение сущности и механизма действия финансового рынка;
рассмотрение характеристики финансовых инструмента и их специфики;
изучение стратегии развития финансового рынка РФ.
1.
Теоретические основы финансового рынка
.1
Финансовый рынок: сущность, значение и функции
Финансовый рынок - это особый рынок, на котором продаются и покупаются
особый товар - деньги, предоставляемые в пользование на время в виде займов или
навсегда. В основе формирования финансового рынка лежит ссудный капитал.
Различают: валютный рынок, кредитный рынок и рынок ценных бумаг.
Функциями финансового рынка являются:
мобилизация временно свободных денежных средств через продажу ценных
бумаг;
финансирование воспроизводственного процесса;
распределительная функция - способствует переливу капитала между
отраслями, компаниями;
повышение эффективности экономики в целом.
Функционирование рыночной экономики основывается на функционировании
разнообразных рынков, которые можно сгруппировать в два основных класса: рынки
выработанной продукции (товаров и услуг) и рынки трудовых и финансовых
ресурсов.
Финансовый рынок - это механизм перераспределения капитала между
кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложения
на капитал. На практике он представляет собой совокупность кредитных
организаций (финансово-кредитных институтов), направляющих поток денежных
средств от собственников к заемщикам и обратно. На рынке финансовых ресурсов
встречаются такие рынки, в которых в процессе хозяйствования возникает
потребность в средствах для расширения их деятельности, а также такие, в
которых накапливаются сбережения, которые могут быть использованы для
инвестиций.
Именно на рынке финансовых ресурсов происходит перелив средства, при
котором они перемещаются от тех, кто имеет их излишек, к тем, кто требует
инвестиций. При этом средства направляются от тех, кто не может их эффективно
использовать, к тем, кто использует их продуктивно. Это оказывает содействие не
только повышению производительности и эффективности экономики в целом, а также
и улучшению экономического благосостояния каждого члена общества.
На финансовом рынке те, что имеют свободные финансовые ресурсы, передают
их на разных условиях другим участникам рынка, которые опосредствованно через
субъекты рынка или непосредственно используют привлеченные ресурсы для
финансирования разных областей экономики, обеспечения потребностей населения и
потребностей государственного бюджета.
Финансовые ресурсы предоставляются на условиях займа или на условиях
совладения, если инвестор приобретает права собственности на приобретенные за
инвестированные средства материальные или нематериальные активы. Заем
оформляется разными видами долговых ценных бумаг, банковского, коммерческого
или государственного кредита. Платой за использование заемного капитала
выступает процент, который зависит от структуры спроса и предложения на заемный
капитал и может изменяться в ту или иную сторону, обеспечивая инвестору высший
или низший уровень прибыли.
С одной стороны, уровень процентной ставки может быть низшей от ставки
прибыли от использования привлеченных ресурсов, чтобы заемщик имел возможность
погасить заем и обеспечить возрастание собственного капитала. С другой стороны,
процентная ставка может обеспечить инвестору прибыль от предоставления средств
в заем, а также компенсировать потери от обесценения ресурсов вследствие
инфляции и рисков от осуществления конкретных инвестиций.
Реальная ставка прибыли на заемный капитал отвечает средним темпам
возрастания экономики с поправкой на риск осуществления конкретных инвестиций.
Чем эффективнее функционирует рынок заемного капитала, тем большей мерой
процентная ставка на заемный капитал отвечает риску инвестиций и эффективности
конкретной области экономики и экономики в целом. Уровень прибыли на инвестиции
в акционерный капитал определяется уровнем рентабельности конкретного
производства и рыночной конъюнктурой, которая влияет на рыночную капитализацию
корпорации. Уровень прибыли на акционерный капитал в значительной мере отвечает
уровню эффективности конкретного производства и в случае неэффективной
деятельности может обеспечить инвестору нулевую или отрицательную ставку
прибыли.
Финансовый рынок представляет собой систему экономических и правовых
отношений, связанных с куплей-продажей или выпуском и оборотом финансовых
активов. Субъектами этих отношений выступают государство, а также те, кто
желает передать в пользование свободные финансовые ресурсы, те, которые требуют
инвестиций, и финансовые посредники, которые на стабильной, благоустроенной
основе обеспечивают перераспределение финансовых ресурсов среди участников
рынка.
Лица, которые инвестируют средства в деятельность других субъектов рынка,
покупая определенные финансовые активы, называют инвесторами и собственниками
финансовых активов - акций, облигаций, депозитов и т.п. Тех, кто привлекает свободные
финансовые ресурсы через выпуск и продажу инвесторам финансовых активов,
называют эмитентами таких активов. Каждый финансовый актив есть актив
инвестора-собственника актива и обязательством того, кто эмитировал данный
актив.
Присутствие на финансовом рынке большого количества финансовых
посредников с широким спектром услуг оказывает содействие обострению
конкуренции между ними, а также, снижению цен на разные виды финансовых услуг.
Чем более развитый и конкурентный финансовый рынок, тем меньше вознаграждение
финансовых посредников за предоставленные другим участникам рынка услуги.
Финансовые посредники являются необходимыми участниками финансового
рынка, которые обеспечивают инвесторам оперативное вложение средств в
финансовые активы и изъятие средств из процесса инвестирования. Участникам
рынка, которые требуют инвестиций, финансовые посредники помогают задействовать
средства за соответствующую своей конкурентной позиции плату. Чем выше
конкурентная позиция заемщика на рынке, тем ниже плата за пользование
финансовыми ресурсами.
Роль финансового рынка заключается в следующем:
мобилизует временно свободный капитал из многообразных источников;
эффективно распределяет аккумулированный свободный капитал между
многочисленными конечными его потребителями;
определяет наиболее эффективные направления использования капитала в
инвестиционной сфере;
формирует рыночные цены на отдельные финансовые инструменты и услуги,
объективно отражающие складывающееся соотношение между предложением и спросом;
осуществляет квалифицированное посредничество между продавцом и
покупателем финансовых инструментов;
формирует условия для минимизации финансового и коммерческого риска;
ускоряет оборот капитала, т.е. способствует активизации экономических
процессов.
Финансовые рынки выполняют следующие функции:
. Обеспечивают такое взаимодействие покупателей и продавцов финансовых
активов, в результате, которого устанавливаются цены на финансовые активы,
которые уравновешивают спрос и предложение на них.
На финансовом рынке каждый из инвесторов имеет определенные соображения
относительно доходности и риска своих будущих вложений в финансовые активы. При
этом учитывается существующая ситуация на финансовом рынке: минимальные
процентные ставки и уровни процентных ставок, которые отвечают разным уровням
риска. Эмитенты финансовых активов стремятся обеспечить инвесторам необходимый
уровень доходности их финансовых вложений, для того чтобы быть
конкурентоспособными на финансовом рынке.
. Финансовые рынки вводят механизм выкупа у инвесторов надлежащих им
финансовых активов и тем самым повышают ликвидность этих активов. Выкуп
финансовых активов у инвесторов обеспечивают финансовые посредники - дилеры
рынка, которые в любой момент, если это нужно инвесторам, готовы выкупить
финансовые активы, которыми они владеют. Чем эффективнее функционирует
финансовый рынок, тем выше ликвидность он обеспечивает финансовым активам,
которые находятся в обороте на нем, поскольку любой инвестор может быстро и
практически без потерь в любой момент превратить финансовые активы на денежную
наличность. Финансовые посредники всегда готовые не только выкупить финансовые
активы, но и в случае необходимости продать их инвесторам.
. Финансовые рынки оказывают содействие нахождению для любого из
кредиторов (заемщиков) контрагента соглашения, а также существенно снижают
затраты на проведение операций и информационные затраты. Финансовые посредники,
осуществляя большие объемы операций по инвестированию и привлечению средства,
уменьшают для участников рынка затраты и соответствующие риски от проведения
операций с финансовыми активами. Как на рынке акций и облигаций, так и на
кредитном рынке именно посредники играют решающую роль в перемещении капиталов.
Так же заметна эта роль и при финансировании посредниками корпораций, которые
имеют не высочайший кредитный рейтинг, и количество которых есть значительной
во всех странах мира.
Финансовые посредники уменьшают затраты через осуществление экономии на
масштабе операций и усовершенствования процедур оценивания ценных бумаг,
эмитентов и заемщиков на кредитном рынке. В странах с развитой рыночной
экономикой функционируют высокоэффективные финансовые рынки. Они обеспечивают
механизм перераспределения финансовых ресурсов среди участников рынка и
оказывают содействие эффективному размещению сбережений среди областей
экономики. На развитие финансовых рынков в таких странах оказывают содействие
массовая приватизация, преодоление кризисных явлений и положительные сдвиги в
экономике.
К учетному рынку относят тот, на котором основными инструментами являются
казначейские и коммерческие векселя, другие виды ценных бумаг, главной
характеристикой которых является высокая ликвидность и мобильность.
Межбанковский рынок - часть рынка ссудных капиталов, где временно
свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются
банками между собой, преимущественно межбанковских депозитов на коротких
сроках.
Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с
оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран.
Специфика международных расчетов состоит в отсутствии общепринятого для всех
стран платежного средства. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней
торговле, инвестициям, услугам, межгосударственным платежам является обмен
валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком
или получателем. Валютные рынки - официальные центры, где совершается
купля-продажа валют на основе спроса и предложения.
Рынок капиталов охватывает среднесрочные и долгосрочные кредиты, а также
акции и облигации. Он подразделяется на рынок ценных бумаг и рынок
среднесрочных и долгосрочных банковских кредитов. Рынок капиталов служит
важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств,
корпораций и банков. Если денежный рынок предоставляет высоко ликвидные
средства в основном для удовлетворения краткосрочных потребностей, то рынок
капиталов обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах.
Финансовый рынок можно рассматривать и как совокупность первичного и
вторичного рынков, а также национальный и международный. Первичный рынок
возникает в момент эмиссии ценных бумаг, на нем мобилизуются финансовые
ресурсы. На вторичном рынке эти ресурсы перераспределяются, и даже не один раз.
В свою очередь, вторичный рынок подразделяется на биржевой и не биржевой. На
последнем происходит купля-продажа ценных бумаг, которые не котируются на
бирже.
Взаимоотношения государства и финансового рынка многоплановы. Государство
может выступать кредитором и заемщиком, устанавливать общие правила
функционирования рынка и осуществлять контроль за ним, проводить официальную
денежно-кредитную политику. Государство может также поощрять и защищать
развитие финансового рынка, от которого зависит устойчивость национальной
экономики. В первую очередь такая политика проводится через придание рынку
организационной завершенности, стандартизацию операций и жесткий контроль. В
отдельных европейских странах государство участвует в создании и поддержании
рынков отдельных финансовых активов, принимает «защитные» законы, ограждающие
от иностранного проникновения и излишней конкурентности.
Мировой финансовый рынок - это совокупность национальных и международных
рынков, обеспечивающих направление, аккумуляцию и перераспределение денежных
капиталов между субъектами рынка посредством финансовых учреждений с целью
достижения нормального соотношения между предложением и спросом на капитал.
Денежный
сектор, в состав которого входят финансовый и кредитный, представляет собой
специфический рынок с его оборотами и доходами. Мировой финансовый рынок
оказывает обществу финансовые услуги, снабжая его в нужный момент и в нужном
месте деньгами. Другими словами, специфическим товаром на финансовом рынке
выступают деньги
<#"814409.files/image001.jpg">
Структура финансового рынка:
· Кредитный
рынок <#"814409.files/image002.jpg">
Рынок
ценных бумаг <#"814409.files/image003.jpg">
Рисунок 1 - Динамика объемных показателей российского финансового рынка
(на конец года % ВВП)
В сентябре на конъюнктуру внутреннего финансового рынка значительное
влияние оказали действия органов денежно-кредитного регулирования в стране и за
рубежом. С одной стороны, Федеральная резервная система США объявила о третьем
раунде количественного смягчения, а Европейский центральный банк анонсировал
новую программу стабилизации рынка государственного долга в странах зоны евро,
что способствовало повышению аппетита инвесторов к риску и поддержало котировки
ценных бумаг, в том числе российских. С другой стороны, в связи с усилением
инфляционных рисков Банк России повысил процентные ставки по своим операциям,
что вызвало соответствующий рост ставок денежного рынка.
Рисунок 2 - Динамика отдельных ценовых индикаторов российского
финансового рынка
В течение большей части 2012 г. ставки денежного рынка были близки к
ставкам по операциям прямого РЕПО с Банком России. Среднегодовой уровень
процентных ставок на денежном рынке повысился по сравнению с предыдущим годом.
При увеличении оборотов в сегменте операций межбанковского кредитования
сократились обороты операций междилерского РЕПО, отчасти в связи с увеличением
банками заимствований у Банка России.
В течение большей части 2012 г. российские банки являлись
нетто-кредиторами зарубежных банков.
Российские банки в 2012 г. продолжали расширять кредитование нефинансовых
организаций и физических лиц, причем рост корпоративного кредитного портфеля по
сравнению с 2011 г. замедлился, а розничного - ускорился. Динамика объемов
кредитования определялась, прежде всего, спросом основных категорий заемщиков.
Умеренные темпы роста российской экономики с признаками охлаждения
экономической активности во втором полугодии ограничивали спрос на кредиты со
стороны предприятий реального сектора и сдерживали рост ставок по таким
кредитам. В то же время рост реальных доходов и усиление потребительских
настроений стимулировали спрос населения на кредиты, несмотря на весьма высокий
уровень ставок, обусловленный более высокими издержками и рисками розничного
кредитования по сравнению с корпоративным кредитованием, а также стремлением
банков обеспечить максимальную доходность операций кредитования населения.
Банки продолжали ужесточать как ценовые, так и неценовые условия кредитования
корпоративных заемщиков. В розничном сегменте кредитного рынка ухудшение
ценовых условий для заемщиков банки компенсировали улучшением отдельных
неценовых условий, учитывая высокий уровень конкуренции в этом перспективном
сегменте. Качество совокупного кредитного портфеля банков в 2012 г. несколько
ухудшилось из-за роста просроченной задолженности по кредитам нефинансовым
организациям.
Наряду с развитием кредитного рынка динамично расширялся рынок
корпоративных облигаций. Годовой объем корпоративных облигаций, выпущенных в
обращение на внутреннем рынке, был максимальным за всю его историю. Наибольшим
спросом на первичном и вторичном сегментах рынка корпоративных облигаций
пользовались ценные бумаги надежных эмитентов, для которых выпуск облигаций
являлся важным источником фондирования, альтернативным банковскому
кредитованию.
Меры по либерализации рынка ОФЗ повысили интерес к нему со стороны
инвесторов. Благодаря этому Минфину России удалось улучшить структуру портфеля
обращающихся государственных облигаций, и заметно возрос объем вторичных торгов
ОФЗ.
На рынке акций основные российские фондовые индексы колебались в рамках
широкого горизонтального коридора. На первичном рынке эмитенты отложили большую
часть запланированных размещений акций. На вторичном рынке акций существенно
уменьшился оборот биржевых торгов, что вызвало снижение активности операций на
фондовом сегменте рынка фьючерсов и привело к сокращению общего объема биржевых
сделок с производными финансовыми инструментами.
Ситуация на внутреннем валютном рынке в 2012 г. продолжала оказывать
влияние на конъюнктуру денежного рынка и рынка капитала. В зависимости от
складывающейся ситуации Банк России в рассматриваемый период выступал как
покупателем, так и продавцом иностранной валюты на внутреннем валютном рынке,
сглаживая курсовые колебания. В целях дальнейшего повышения гибкости
курсообразования регулятор в июле расширил операционный интервал допустимых
значений рублевой стоимости бивалютной корзины. При значительной волатильности
курса рубля, особенно в первом полугодии, по итогам 2012 г. было зафиксировано
умеренное повышение номинального курса рубля к основным иностранным валютам.
В 2012 г. продолжилось развитие инфраструктуры организованного
финансового рынка, связанное, прежде всего с реализацией практических мер по
консолидации торгово-расчетной инфраструктуры в рамках Московской Биржи.
Состоялся запуск центрального депозитария, приняты решения о допуске
иностранных клиринговых компаний на российский фондовый рынок. Продолжал
расширяться состав торгуемых финансовых инструментов, произошли изменения в
правовой базе регулирования отдельных сегментов финансового рынка.
Таким образом, российский финансовый рынок в 2012 г., подвергаясь
воздействию значительных внешних шоков, сохранил устойчивость и продолжил
выполнять свою функцию по перераспределению финансовых ресурсов в национальной
экономике.
Развитие российского финансового рынка в 2013 г. будет происходить при
сохранении неопределенности перспектив развития мировой экономики. Имеющиеся
прогнозы и сценарии в основном предполагают низкие темпы экономического роста в
развитых и развивающихся странах, сохранение долговых проблем в ряде развитых
стран, неустойчивость конъюнктуры зарубежных финансовых рынков. Для России это
может привести к умеренному снижению спроса и цен на ее основные сырьевые
экспортные товары, некоторому замедлению экономического роста, сохранению
высокой волатильности индикаторов внутреннего финансового рынка.
Ситуация на внутреннем валютном рынке в 2012 г. определялась динамикой
мировых цен на основные товары российского экспорта (главным образом цен на
нефть) и потоков капитала, а также параметрами курсовой политики Банка России.
В январе-марте в условиях преимущественного роста цен на мировом рынке
энергоносителей наблюдался существенный приток средств от внешнеторговых
операций, что создавало поддержку национальной валюте и способствовало укреплению
рубля.
Возросшее предложение иностранной валюты от поступлений средств по счету
текущих операций в этот период сопровождалось чистым оттоком капитала частного
сектора.
Резкое снижение цен на нефть в мае-июне создало интенсивное давление на
рубль и явилось основной причиной его существенного ослабления.
Зафиксированный в июне чистый ввоз частного капитала не оказал
достаточной поддержки дешевеющему рублю.
С повышением мировых цен на нефть, начавшимся в июле, рубль частично
восстановил свои позиции. Чувствительность национальной валюты к конъюнктуре
мировых товарных рынков оставалась высокой.
В 2012 г. Банк России продолжал проводить курсовую политику, направленную
на сглаживание резких колебаний курса национальной валюты, не препятствуя при
этом формированию тенденций в динамике курса рубля, обусловленных действием
фундаментальных макроэкономических факторов. В качестве операционного ориентира
курсовой политики по-прежнему использовалась рублевая стоимость бивалютной
корзины (сумма 0,45 евро и 0,55 доллара США). Банк России применял механизм
плавающего операционного интервала допустимых значений стоимости бивалютной
корзины с автоматической корректировкой границ в зависимости от объема
осуществленных валютных интервенций. Действия регулятора, проводимые в рамках
совершенствования механизма реализации курсовой политики Банка России и
создания условий для перехода к режиму свободного плавания рубля к 2015 г.,
были также направлены на нейтрализацию устойчивых ожиданий участников рынка в
отношении дальнейшей курсовой динамики. В целях повышения гибкости
курсообразования с 24.07.12
Банк России симметрично расширил операционный интервал допустимых
значений рублевой стоимости бивалютной корзины с 6 до 7 руб., а также снизил
величину накопленных интервенций, приводящих к сдвигу операционного интервала
на 5 коп., с 500 до 450 млн. долл. США.
Интервенции Банка России способствовали поддержанию относительного
баланса спроса и предложения иностранной валюты на внутреннем валютном рынке и
продолжали оказывать заметное воздействие на динамику объемов золотовалютных
резервов на протяжении 2012 г. (табл. 1). При этом Банк России существенно
сократил объемы интервенций на внутреннем валютном рынке. В основном операции
Банка России представляли собой целевые интервенции, не приводящие к сдвигу
границ плавающего операционного интервала. Находясь под воздействием факторов,
определяющих спрос и предложение иностранной валюты на внутреннем валютном
рынке, рублевая стоимость бивалютной корзины снижалась на протяжении января-марта
2012 г., при этом ее волатильность оставалась невысокой (рис. 3). Резкое
увеличение рублевой стоимости корзины в мае с последующей некоторой ценовой
коррекцией сопровождалось значительным ростом волатильности показателя.
Краткосрочная волатильность рублевой стоимости бивалютной корзины в 2012 г. по
сравнению с 2011 г. заметно возросла (табл. 2).
Таблица 1
Интервенции Банка России на внутреннем валютном рынке (млрд. долл. США)
Рисунок 3 - Динамика рублёвой стоимости бивалютной корзины банка России
Выраженной понижательной или повышательной динамики курсов ведущих
мировых валют к рублю на протяжении большей части 2012 г. не прослеживалось.
Таблица 2
Индикаторы краткосрочной волатильности в 2011 и 2012 годах
Основной иностранной валютой в 2012 г. на внутреннем валютном рынке
по-прежнему был доллар США, волатильность курса которого к рублю оставалась
высокой (табл. 2). Официальный курс доллара США к рублю снизился на 4,3% по
отношению к 1.01.12, до 30,8110 руб. за доллар США на 1.12.12.
В 2012 г. волатильность курса евро к рублю сохранилась на уровне
предыдущего года (табл. 2). Официальный курс евро к рублю снизился на 3,8% и на
1.12.12 составил 40,0759 руб. за евро.
Существенное влияние на конъюнктуру внутреннего валютного рынка оказывают
курсовые ожидания его профессиональных участников. Как правило, оценка курсовых
ожиданий проводится на основании анализа динамики спредов между
фьючерсными/форвардными и текущими котировками иностранных валют к рублю.
На протяжении 2012 г. сохранялись широкие форвардные спреды по «длинным»
контрактам как на курс доллара США, так и на курс евро к рублю (рис. 4), что
указывало на ожидание участниками рынка ослабления рубля к основным мировым
валютам в среднесрочной перспективе (до 1 года).
Котировки более коротких контрактов в основном иллюстрировали
неопределенность ожиданий участников рынка в отношении краткосрочной динамики курса
национальной валюты.
Рисунок 4 - Среднемесячные форвардные спреды на курс доллара США и евро к
рублю (руб.)
В 2012 г. темпы изменения реального курса рубля к валютам стран -
основных торговых партнеров России были умеренными. В ноябре 2012 г. по
отношению к декабрю 2011 г. реальный курс рубля к доллару США увеличился на
3,7% (за 2011 г. - на 1,1%), реальный курс рубля к евро - на 6,4% (за 2011 г. -
на 1,6%). Реальный эффективный курс рубля увеличился на 3,8% (в 2011 г. - на
3,8%).
Активность участников межбанковского внутреннего валютного рынка в 2012
г. по сравнению с 2011 г. несколько возросла при увеличении доли биржевых
операций. Общий средний дневной оборот межбанковских биржевых и внебиржевых
кассовых конверсионных операций по всем валютным парам в пересчете на доллары
США в 2012 г. по сравнению с 2011 г. увеличился в основном за счет объемов
операций с валютной парой рубль / доллар США при значительном сокращении
объемов сделок с парой доллар США / евро.
В структуре оборота межбанковского кассового валютного рынка в 2012 г.
резких изменений по сравнению с предшествующим годом не про- изошло.
Преобладание операций рубль / доллар США по-прежнему было подавляющим (более
70%). Увеличение доли операций рубль / доллар США произошло в основном за счет
сокращения доли сделок с парой доллар США /евро (с 23,7% в 2011 г. до 18,1% в
2012 г.). Несмотря на дальнейшее увеличение оборотов по операциям рубль/евро,
доля этих операций оставалась незначительной, но уверенно сохраняла третью
позицию в структуре оборота российского валютного рынка.
Доли прочих валютных пар были малозначимы.
Анализ динамики биржевых оборотов по основным валютным парам в 2012 г.
показывает повышение интереса участников рынка к операциям на биржевом сегменте,
который сохраняет свою значимость как курсообразующий.
2.2 Цели,
задачи и результаты развития финансового рынка на период до 2020 года
Целью данной Стратегии является формирование конкурентоспособного
самостоятельного финансового центра.
До 2020 года необходимо решить следующие задачи развития финансового
рынка:
повышение емкости и прозрачности финансового рынка;
обеспечение эффективности рыночной инфраструктуры;
формирование благоприятного налогового климата для его участников;
совершенствование правового регулирования на финансовом рынке.
В рамках решения задачи по повышению емкости и прозрачности российского
финансового рынка потребуется:
внедрение механизмов, обеспечивающих участие многочисленных розничных
инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций;
расширение спектра производных финансовых инструментов и укрепление
нормативной правовой базы срочного рынка;
создание возможности для секьютеризации круга активов;
повышение уровня информированности граждан о возможностях инвестирования
сбережений на финансовом рынке.
В рамках решения задачи по обеспечению эффективности инфраструктуры
финансового рынка предусматривается:
унификация регулирования всех сегментов организованного финансового
рынка;
создание нормативно-правовых и организационных условий для возможности
консолидации биржевой и расчетно-депозитарной инфраструктуры;
создание четких правовых рамок осуществления клиринга обязательств,
формирования и капитализации клиринговых организаций финансового рынка, а также
функционирования института центрального контрагента;
Задача по формированию благоприятного налогового климата для участников
финансового рынка должна найти отражение в основных направлениях налоговой
политики на 2010 год и на плановый период 2011 и 2012 годов. В этой связи
следует предусмотреть изменение налогового законодательства РФ по следующим
направлениям:
совершенствование режима налогообложения услуг, предоставляемых
участниками финансового рынка, а также операций с финансовыми инструментами
налогом на добавленную стоимость;
совершенствование режима налогообложения налогом на прибыль организаций,
являющихся участниками финансового рынка;
совершенствование налогообложения доходов физических лиц, получаемых от
операций с финансовыми инструментами.
В целях реализации задачи по совершенствованию правового регулирования на
финансовом рынке необходимо:
повышение эффективности регулирования финансового рынка путем развития
системы пруденциального надзора в отношении участников финансового рынка,
унификации принципов и стандартов деятельности участников финансового рынка, а
также взаимодействия государственных органов с саморегулируемыми организациями;
снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной
регистрации выпусков ценных бумаг;
обеспечение эффективной системы раскрытия информации на финансовом рынке;
развитие и совершенствование корпоративного управления;
принятие действенных мер по предупреждению и пресечению недобросовестной
деятельности на финансовом рынке.
Помимо решения указанных задач необходимо повысить эффективность
контрольно-надзорной деятельности Федеральной службы по финансовым рынкам,
проводить постоянный анализ применения норм законодательства Российской
Федерации и на этой основе совершенствовать нормативную правовую базу.
Решение задач данной Стратегии позволит создать надежную базу
долгосрочного роста российского финансового рынка и сформировать на его основе
конкурентоспособный самостоятельный финансовый центр.
Участие населения на финансовом рынке является одним из признаков не
только повышения уровня жизни в стране, но и показателем определенной зрелости
финансового рынка, обеспечивающего трансформацию индивидуальных сбережений в
необходимые экономике инвестиции. Государственное регулирование в этой области
должно быть направлено на усиление защиты прав и законных интересов розничных
инвесторов и создание условий для снижения рисков индивидуальных инвестиций.
Важным средством стимулирования участия населения на финансовом рынке
является определение четких правовых рамок для создания компенсационных
механизмов для граждан, инвестирующих свои средства на финансовом рынке. Одним
из источников выплат гражданам предусматривается компенсационный фонд, который
будет формироваться за счет взносов профессиональных участников рынка ценных
бумаг, оказывающих услуги гражданам, и в случае недостаточности средств такого
фонда необходимо рассмотреть возможность использования государственных средств
на соответствующие цели. Предполагается на законодательном уровне определить
круг лиц, которые будут вправе получать выплаты из компенсационного фонда,
основания таких выплат и контроль за инвестированием средств этого фонда.
Выплата компенсаций будет осуществляться в ограниченных случаях, связанных
главным образом с потерей финансовой компанией способности выполнять свои
обязательства перед третьими лицами, а также в случае совершения уголовных
правонарушений сотрудниками финансовой компании. В случае выплаты компенсации
права требований, удовлетворение по которым получил гражданин, будут переходить
к лицу, который осуществляет управление фондом. Полномочия такой организации
при процедуре банкротства должны также предусматриваться законом.
В дополнение к обязательной компенсационной системе необходимо создать
условия для развития добровольных компенсационных систем, в том числе путем
создания страховых фондов саморегулируемых организаций участников финансового
рынка.
Требует пересмотра существующая система регулирования рекламы на
финансовом рынке. Необходимо установить более жесткие требования к
распространению рекламы розничных финансовых услуг.
В связи с участившимися в последнее время случаями создания финансовых
пирамид и иных форм злоупотреблений на финансовом рынке предусматривается
рассмотрение вопроса о наделении федерального органа исполнительной власти в
сфере финансовых рынков дополнительными полномочиями по контролю и надзору за
рекламой на финансовом рынке. Целесообразно в средствах массовой информации
публиковать сведения о недобросовестной деятельности на финансовом рынке.
Необходимо разработать эффективное нормативное регулирование порядка
предложения финансовых услуг розничным клиентам, в частности определить рамки
предоставления розничным инвесторам услуг с повышенным риском, в том числе при
заключении сделок без их покрытия активами клиента (маржинальных и срочных
сделок), а также детально регламентировать правила обработки и исполнения
клиентских поручений и отчетности.
Кроме этого, с целью защиты прав и законных интересов розничных
инвесторов требуют урегулирования вопросы, связанные с установлением
гражданско-правовой и административной ответственности лиц, оказывающих
розничные услуги на финансовых рынках.
С учетом накопленной правоохранительными органами правоприменительной
практики необходимо сдать совместно с саморегулируемыми организациями
эффективные правовые и организационные барьеры, препятствующие безлицензионной
деятельности по привлечению денежных средств населения.
Предстоит определить условия и правовые рамки для формирования института
инвестиционных консультантов (инвестиционных советников), которые помогут
инвесторам выбрать наиболее подходящую для них инвестиционную стратегию.
Создание института инвестиционного консультанта является одним из лучших
способов продвижения финансовых услуг населению, поскольку повышает качество
инвестиционных услуг и дает реальную возможность для осуществления такой
деятельности небольшими региональными компаниями, которые в большинстве случаев
пользуются доверием населения, проживающего в этом регионе. Наличие широкой
сети независимых инвестиционных консультантов может существенно снизить
издержки на поддержание сети филиалов или сети агентов финансовых институтов и,
как следствие, издержки конечных инвесторов - граждан, связанных с операциями
на фондовом рынке.
Следует на нормативно-правовом уровне решить вопрос об обязательном
участии в саморегулируемых организациях участников финансового рынка,
оказывающих услуги розничным инвесторам.
2.3 Повышение
емкости и прозрачности финансового рынка
Внедрение механизмов, обеспечивающих широкое участие розничных инвесторов
на финансовом рынке и защиту их инвестиций.
Участие населения на финансовом рынке является одним из признаков не
только повышения уровня жизни в стране, но и показателем определенной зрелости
финансового рынка, обеспечивающего трансформацию индивидуальных сбережений в
необходимые экономике инвестиций. Государственное регулирование в этой области
должно быть направлено на усиление защиты прав и законных интересов розничных
инвесторов и создание условий для снижения рисков индивидуальных инвестиций.
Важным средством стимулирования участия населения на финансовом рынке
является определение четких правовых рамок для создания компенсационных для
граждан, инвестирующих свои средства на финансовом рынке. Одним из источников
выплат гражданам предусматривается компенсационный фонд, который будет
формироваться за счет взносов профессиональных участников рынка ценных бумаг,
оказывающих услуги гражданам, и в случае недостаточности средств такого фонда
необходимо рассмотреть возможность использования государственных средств на
соответствующие цели. Предполагается на законодательном уровне определить круг
лиц, которые будут вправе получать выплаты из компенсационного фонда, основания
таких выплат и контроль за инвестированием средств этого фонда. Выплата
компенсаций будет осуществляться в ограниченных случаях, связанных главным
образом с потерей финансовой компанией способности выполнять свои обязательства
перед третьими лицами, а также в случае совершения уголовных правонарушений
сотрудниками финансовой компании. В случае выплаты компенсации права
требований, удовлетворение по которым получил гражданин, будут переходить к
лицу, который осуществляет управление фондом. Полномочия такой организации при
процедуре банкротства должны также предусматриваться законом.
В дополнение к обязательной компенсационной системе необходимо создать
условия для развития добровольных компенсационных систем, в том числе путем
создания страховых фондов саморегулируемых организаций участников финансового
рынка.
Существующая система регулирования рекламы на финансовом рынке, также
требует пересмотра. Необходимо установить более жесткие требования к
распространению рекламы розничных финансовых услуг.
В связи с участившимися в последнее время случаями создания финансовых
пирамид и иных форм злоупотреблений на финансовом рынке предусматривается
рассмотрение вопроса о наделении федерального органа исполнительной власти в
сфере финансовых рынков дополнительными полномочиями по контролю и надзору за
рекламой на финансовом рынке. Целесообразно в средствах массовой информации
публиковать сведения о недобросовестной деятельности на финансовом рынке.
Необходимо разработать эффективное нормативное регулирование порядка
предложения финансовых услуг розничным клиентам, в частности определить рамки
предоставления розничным инвесторам услуг с повышенным риском, в том числе при
заключении сделок без их покрытия активами клиента (маржинальных и срочных
сделок), а также детально регламентировать рамки обработки и исполнения
клиентских поручений и отчетности.
Кроме этого, с целью защиты прав и законных интересов розничных
инвесторов требуют урегулирования вопросы, связанные с установлением
гражданско-правовой и административной ответственности лиц, оказывающих
розничные услуги на финансовых рынках.
С учетом накопленной правоохранительными органами правоприменительной
практики необходимо создать совместно с саморегулируемыми организациями
эффективные правовые и организационные барьера, препятствующие безлицензионной
деятельности по привлечению денежных средств населения.
Предстоит определить условия и правовые рамки для формирования института
инвестиционных консультантов (инвестиционных советников), которые помогут
инвесторам выбрать наиболее подходящую для них инвестиционную стратегию.
Создание института инвестиционного консультанта является одним из лучших
способов продвижения финансовых услуг населению, поскольку повышает качество
инвестиционных услуг и дает реальную возможность для осуществления такой
деятельности небольшими региональными компаниями, которые в большинстве случаев
используются доверием населения, проживающего в этом регионе. Наличие широкой
сети независимых инвестиционных консультантов может существенно снизить
издержки на поддержание сети филиалов или сети агентов финансовых институтов и,
как следствие, издержки конечных инвесторов-граждан, связанных с операциями на
фондовом рынке.
Следует на нормативно-правовом уровне решить вопрос об обязательном
участии в саморегулируемых организациях участников финансового рынка,
оказывающих услуги розничным инвесторам.
Расширение спектра производных финансовых инструментов и развитие
срочного рынка.
Рынок производных финансовых инструментов позволяет снижать риски при
совершении сделок с базисными активами, а также создает дополнительную
возможность справедливого ценообразования на базисные активы. Важнейшим
недостатком действующей системы регулирования производных финансовых
инструментов и срочного рынка остается несовершенство налогового
законодательства РФ. С целью совершенствования правового регулирования срочного
рынка предстоит завершить работу над проектом федерального закона,
направленного на введение механизма ликвидационного неттинга.
Для повышения эффективности правового регулирования обращения на
финансовом рынке производных финансовых инструментов необходимо:
обеспечить учет прав на финансовые инструменты, не являющиеся ценными
бумагами, и обращение этих инструментов по правилам учета и обращения ценных
бумаг;
распределить риски, связанные с деятельностью посредников на рынке
финансовых инструментов;
обеспечить защиту прав владельцев финансовых инструментов.
Учитывая, что рынок производных финансовых инструментов является
динамично развивающимися и виды этих инструментов постоянно обновляются,
следует признать нецелесообразным установление на законодательном уровне
исчерпывающего уровня производных финансовых инструментов и их определений.
В то же время необходимо закрепить за федеральным органом исполнительной
власти в сфере финансовых рынков право утверждать примерный перечень
производных финансовых инструментов и требования к базисным активам производных
финансовых инструментов, устанавливать требования к публичному предложению
производных финансовых инструментов, а также наделить биржи и саморегулируемые
организации правом квалифицировать производные финансовые инструменты. Кроме
этого следует предусмотреть процедуру классификации таких инструментов с точки
зрения возможности их обращения среди неквалифицированных инвесторов, а также
порядок раскрытия информации о финансовых инструментах.
Для своевременного выявления случаев манипулирования и совершения
инсайдерских сделок на срочном рынке необходимо установить требования
обязательного мониторинга биржами нестандартных срочных сделок.
Формирование условий рыночного ценообразования на важнейшие для экономики
товары, в частности энергоносители, зерно, металлы, строительные материалы,
невозможно без организованного срочного рынка таких товаров. Для того чтобы
товаропроизводители и потребители указанных товаров шире использовали механизмы
срочного рынка, потребуется на законодательном уровне признать, что цены
биржевых срочных контрактов на поставку товара являются рыночными. Это важно
для целей расчета налогов с учетом реальной ценовой политики на финансовом
рынке. Совместно с биржами следует проводить постоянную работу по разъяснению
экономическим агентам возможностей срочного рынка для снижения рисков изменения
цен товаропроизводителей и потребителей, способствуя тем самым формированию
цивилизованного товарного биржевого рынка.
Создание широких возможностей для секьюритизации финансовых активов.
В условиях обострения кризисных процессов на мировых финансовых рынках,
учитывая важность сохранения ликвидности российской финансовой и банковской
системы на уровне, способном обеспечить увеличивающийся в условиях
экономического роста спрос предприятий на финансовые ресурсы, сохраняет
актуальность разработка основ правового регулирования в сфере секьюритизации
финансовых активов.
На законодательном уровне предполагается установить ряд норм, которые
могут быть использованы не только в процессе секьюритизации активов, но и в
процессе совершения иных операций на финансовом рынке. В частности, необходимо
предусмотреть такие механизмы повышения кредитного качества, как залоговые и
номинальные банковские счета, ввести институт общего собрания владельцев
облигаций, а также расширить возможности использования субординации ценных
бумаг не только для облигаций с ипотечным покрытием, но и в отношении других
видов облигаций.
Для обеспечения привлечения инвестиционных ресурсов в долгосрочные
проекты по развитию транспортной, энергетической, жилищно-коммунальной и
социальной инфраструктуры, реализуемые в формате государственно-частного
партнерства, предлагается предусмотреть меры, направленные на стимулирование
инвестирования в инфраструктурные органы облигации. Исполнение обязательств по
таким облигациям может обеспечиваться активами, создаваемыми в рамках проекта,
а также постоянными платежами за пользование инфраструктурными объектами.
В законодательство РФ потребуется внести изменения, обеспечивающие защиту
прав владельцев инфраструктурных облигаций, а также возможность инвестирования
в такие облигации средств кредитных организаций, пенсионных накоплений, в том
числе аккумулируемых Пенсионным фондом РФ, пенсионных резервов
негосударственных пенсионных фондов и активов паевых инвестиционных фондов.
Указанная мера позволит привлечь инвестиции для финансирования инфраструктурных
проектов и одновременно расширить перечень объектов для инвестирования средств
пенсионных накоплений и размещения средств пенсионных резервов
негосударственных пенсионных фондов.
Повышение уровня информированности граждан о возможностях инвестирования
средств на финансовом рынке.
При значительном приросте стоимости активов финансовых институтов отрасли
коллективного инвестирования наблюдается сокращение прироста числа граждан,
осуществляющих инвестиционную деятельность в этой отрасли, по отношению к предыдущему
периоду. Число индивидуальных инвесторов, напрямую работающих на финансовом
рынке, не превышает 1 млн. человек. При этом в России высока норма сбережений,
что определяет емкость рынка розничных финансовых услуг. По некоторым оценкам,
число индивидуальных инвесторов, которые готовы инвестировать свои средства в
ценные бумаги и иные финансовые инструменты, может достигать до 70 процентов
экономически активного населения.
Недостаточная степень вовлеченности населения в финансовую сферу отчасти
объясняется низким уровнем информированности и доверия к финансовым
инструментам. Это приводит к тому, что сбережения граждан осуществляются в виде
вложений в иностранную валюту или на краткосрочные депозиты банков.
В настоящее время информация о вопросах развития финансовых рынков и
возможностей их использования для повышения благосостояния граждан не имеет
системного характера и предназначена в большей степени для специалистов,
работающих на этих рынках, чем для обычных граждан. Население недостаточно
информировано о созданных законодательных основах инвестирования на финансовом
рынке и правовой защищенности вложений, что является лимитирующим фактором
развития финансовых рынков в условиях негативного опыта, связанного с
деятельностью финансовых пирамид.
Для повышения осведомленности граждан о возможностях и рисках
инвестирования на финансовом рынке предполагается реализация следующих мер:
определение целевой аудитории в целях проведения мероприятий,
направленных на привлечение населения на финансовый рынок, а также разработка
методических рекомендаций по проведению мероприятия для каждой из целевых
групп;
проведение анализа в целях выявления причин отсутствия доверия широких
слоев населения к инструментам финансовых рынков;
подготовка и реализация мер, направленных на широкое информирование
граждан об их правах и возможностях на финансовых рынках для инвестирования
личных сбережений.
Основным результатом указанных предложений должны стать изменение
инвестиционного поведения населения и привлечение сбережений граждан на
финансовый рынок, а также эффективная реализация пенсионной реформы.
2.4
Развитие и повышение эффективности инфраструктуры финансового рынка
Развитие организованного финансового рынка и консолидация биржевой
инфраструктуры.
Современные финансовые рынки характеризуются, во-первых, расширением зоны
организованного рынка за счет возникновения внебиржевых организаторов торговли
и, во-вторых, усилением международной конкуренции бирж, в ответ на которое
происходит концентрация ликвидности на крупнейших биржах, трансграничная
консолидация бирж и консолидация национальных бирж внутри отдельно взятой
страны.
Для того чтобы соответствовать общемировым тенденциям воразвитии биржевой
торговли в среднесрочной перспективе необходимо обеспечить:
условия для возможности консолидации биржевого рынка и концентрации на
нем ликвидности, а также качественное повышение стандартов биржевой торговли,
включая раскрытие информации и противодействие нерыночным практикам;
высокий уровень защиты интересов инвесторов на внебиржевом организованном
рынке за счет вовлечения его в зону эффективного регулирования.
Характерной чертой российского финансового рынка является наличие
существенных объемов внебиржевых сделок, в том числе за счет роста объема
сделок, заключаемых между клиентами одного брокера. В связи с этим актуальной
задачей является регулирование не только биржевых институтов, но и
организованного рынка в целом независимо от того, в какой форме он существует.
При этом под организованном рынком следует понимать общую торговую среду, в
которой существуют различные заключения сделок с финансовыми инструментами в
соответствии с выработанными участниками таких систем или установленными
государством правилами.
Требуется установить единые базовые требования к техническому обеспечению
как бирж, так и иных внебиржевых торговых систем. При этом федеральный орган
исполнительной власти в сфере финансовых рынков должен обладать правом
определять основные требования к электронным форматам деятельности и стандартам
электронного документооборота на организованном рынке.
Это позволит повысить уровень защиты прав и законных интересов
инвесторов, будет способствовать расширению круга финансовых инструментов,
обращающихся на организованном рынке рынке, а также признанию рыночными цен на
большое количество финансовых инструментов.
В то же время представляется необходимым сохранить значение бирж как
основного центра сосредоточения ликвидности, способного конкурировать в мировом
масштабе не только с иностранными биржами, но и служить фундаментом конкурентоспособности
всего российского организованного рынка. Для этого предлагается, с одной
стороны, предъявлять к деятельности бирж более высокие требования по сравнению
с иными торговыми системами, а с другой стороны, закрепить за биржами ряд
преференций.
В отношении бирж следует установить более высокие требования по допуску
финансовых инструментов к торгам и обеспечению исполнения сделок, совершенных
на биржевых торгах, а также требования пруденциального надзора. При этом
необходимо закрепить исключительно за биржами осуществление листинга финансовых
инструментов и допуск ценных бумаг к торгам без осуществления государственной
регистрации выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг и отчета об итогах
выпуска (дополнительного выпуска) ценных бумаг в предусмотренных законами
случаях. Надлежит расширить полномочия бирж по раскрытию информации о ценных
бумагах и об их эмитентах, контролю за уровнем и качеством корпоративного
управления в акционерных обществах, ценные бумаги которых допущены на биржу, и
допуску ценных бумаг к обращению.
Расширению подлежат полномочия бирж по контролю за манипулированием
ценами и сделками на основе инсайдерской информации.
Предполагается усилить административную и уголовную ответственность лиц,
входящих в состав исполнительных органов бирж, за нарушения законодательства РФ
о ценных бумагах, а также за ненадлежащее исполнение биржами соответствующих
полномочий.
Одной из основных причин недостаточной капитализации финансового рынка
является несовершенство клиринговых процедур и существующих механизмов расчетов
между участниками финансового рынка, что создает высокие риски в процессе
клиринга и расчетов по сделкам с финансовыми активами. Необходимо создать
условия для повышения надежности системы клиринга и расчетов на финансовом и
товарном рынках, а также внедрения международных стандартов функционирования
этой системы.
Создание правовых условий эффективного функционирования института
центрального контрагента включает:
формирование правового механизма возникновения, изменения и прекращения
обязательств центрального контрагента;
устранение налоговых проблем, возникающих у центрального контрагента, а
также закрепление в налоговом законодательстве Российской Федерации статуса
центрального контрагента как технической стороны, не имеющей экономического
интереса по соответствующим сделкам;
создание механизмов для завершения центральным контрагентом расчетов по
сделкам в случае нарушения обязательств перед ним, в частности использование
гарантийных фондов, приобретение или продажа ценных бумаг на финансовом рынке и
(или) иных механизмов.
Создание правовых условий повышения эффективности клиринга включает:
обеспечение завершения расчетов по обязательствам, возникшим в результате
клиринга (исключение возможности наложения ареста и обращения взыскания на
ценные бумаги и денежные средства, предназначенные для исполнения обязательств
по результатам клиринга, исполнении
обязательств, определенных по результатам клиринга до момента открытия
конкурсного производства в отношении участника клиринга и др.);
установление правовых оснований изменения и прекращения обязательств в
связи с проведением неттинга, в том числе в случае осуществления процедуры
неттинга без участия центрального контрагента, а также порядка исполнения
обязательств, возникших в результате проведения неттинга;
закрепление правового статуса клирингового счета;
легитимация создания и использования клиринговой организацией гарантийных
фондов и иного обеспечения исполнения обязательств, определенных по результатам
клиринга;
разработка и внедрение действенных механизмов минимизации рисков в
процессе деятельности клиринговой организации (установление требований,
соблюдение которых обязательно при осуществлении клиринговой деятельности,
лицензирование клиринговой деятельности федеральным органом исполнительной
власти в сфере финансовых рынков вне зависимости от того, осуществляется ли
клиринг по сделкам, заключенным на финансовом или товарном рынках);
создание правовых механизмов предоставления ценных бумаг и денег для
завершения расчетов (заем, сделки РЕПО), в том числе предоставление возможности
депозитариям совершать указанные операции с ценными бумагами, учет прав на
которые осуществляет депозитарий.
Основной задачей развития учетных институтов является снижение рисков,
связанных с осуществлением учета прав на ценные бумаги, и сокращение сроков
проведения операций по счетам депо (лицевым счетам).
Необходимо принять меры, направленные на увеличение устойчивости и
надежности учетных институтов. В частности, наряду с увеличением требований к
их собственным средствам следует расширить практику страхования рисков профессиональной
ответственности, ввести дополнительные качественные требования к
регистраторской деятельности, включая применение электронного документооборота
для взаимодействия с владельцами и номинальными держателями ценных бумаг, при
сокращении до необходимого минимума количественных требований.
Требуется предпринять шаги, связанные с повышением прозрачности
деятельности регистраторов и депозитариев, исключением их участия в
корпоративных конфликтах, особенно в пользу своих акционеров, а также обеспечением
стимулирования их перехода на электронный документооборот между собой, с
клиентами и федеральным органами исполнительной власти в сфере финансовых
рынков путем корректировки лицензионных требований и условий.
Дальнейшее развитие финансового рынка невозможно без завершения создания
на организованном финансовом рынке централизованной системы хранения и (или)
учета прав на ценные бумаги, центром которой являются расчетные депозитарии,
выполняющие функции, аналогичные функциям центральных депозитариев.
Прежде всего, необходимо усовершенствовать взаимодействие между
расчетными депозитариями. Указанные депозитарии обязаны иметь корреспондентские
отношения друг с другом. Это даст возможность инвесторам, осуществляющим
торговлю на различных торговых площадках, оперативно переводить ценные бумаги
из одного депозитария в другой, не прибегая к услугам регистраторов, что
позволит сконцентрировать расчеты по торговым операциям в рамках расчетных
депозитариев и снизить издержки инвесторов. Расчетные депозитарии должны стать
надежными проводниками информации о корпоративных действиях, а также
обеспечивать реализацию инвесторами их прав.
Необходимо создать правовые условия, касающиеся предоставления
депозитариям права распоряжаться ценными бумагами, учет прав на которые они
осуществляют, в порядке и в случаях, установленных законом и депозитарным
договором, при условии согласия депонентов.
Вывод:
Необходимо иметь в виду, что практика функционирования современных
финансовых рынков в зарубежных странах не может быть полностью адаптирована к
российским условиям и возможностям. Для их активного развития в России должна
быть проделана огромная подготовительная и организационная работа на уровне
государственных структур, предпринимателей, финансистов, специалистов и
консультантов. Однако понимание механизмов функционирования финансовых рынков
за рубежом и их практика в этой области принесет, несомненно, большую пользу. В
России финансовые рынки еще находятся в начале развития. Тем не менее, в
условиях массового преобразования государственных предприятий в акционерные
общества ресурсы финансового рынка могут активно использоваться в качестве
источника расширенного воспроизводства. В России рынок государственных
облигаций - пока единственный развитый сегмент финансового рынка. Это вполне
нормальный этап в развитии экономики. Следующие будут зависеть от готовности
России к их появлению.
3.
Совершенствование правового регулирования финансового рынка
С количественным ростом и качественным усложнением финансового рынка
возникает объективная потребность в развитии функций саморегулирования, для
чего необходимо повышение эффективности взаимодействия саморегулируемых
организаций и государственных органов. Нормы и правила, разрабатываемые
саморегулируемыми организациями, нужны для дополнения и детализации норм
государственного регулирования, причем следует стимулировать саморегулируемые
организации к установлению более жестких требований к деятельности участников
финансового рынка.
Необходимо разработать комплекс мер, направленных на укрепление роли
профессионального сообщества в осуществлении контроля на рынке ценных бумаг и
снижении инвестиционных рисков.
Финансовый рынок становится одним из приоритетных секторов экономики,
эффективность управления которым может оказывать влияние на общую эффективность
государственной экономической политики.
Кроме того, в условиях формирования и развития многоотраслевых финансовых
холдингов возникает задача их комплексного регулирования. В этих условиях
актуальными являются задачи по обеспечению унификации требований и стандартов
деятельности на финансовом рынке, а также консолидации соответствующих
государственных функций.
В целях реализации этих задач необходимо:
унифицировать требования к доверительному управлению ценными бумагами, а
также порядку осуществления государственной регистрации выпусков ценных бумаг;
унифицировать подходы к регулированию рисков на финансовом рынке в
соответствии с основными принципами эффективного банковского надзора,
определенными Базельским комитетом по банковскому надзору;
объединить регулирование близких по роду деятельности финансовых
институтов.
Необходимо решить вопрос о переходе от принципов отраслевого
(функционального) регулирования финансового рынка к принципам государственного
регулирования рисков, возникающих на финансовом рынке (рисков финансовой
устойчивости, недобросовестной деятельности и нарушения прав инвесторов и
участников рынка).
Система пруденциального надзора позволит оперативно выявлять и пресекать
нарушения на рынке ценных бумаг. Следует предусмотреть несколько уровней такого
надзора, включая осуществление самими участниками финансового рынка внутреннего
контроля за соблюдением установленных требований законодательства РФ, контроль
саморегулируемых организаций, а также контроль со стороны государственных
органов.
На законодательном уровне следует обеспечить независимость служб
внутреннего контроля профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также
ввести требования к управлению финансовыми рисками, возникающими у финансовых
посредников. В частности, необходимо закрепить обязанность участников
финансового рынка определять лицо, ответственное за организацию управления
указанными рисками или создавать самостоятельное структурное подразделение по
управлению рисками. При этом для специалистов по управлению рисками внутри
организации устанавливаются соответствующие квалификационные требования.
Также в надзорных целях потребуется:
предусмотреть возможность ведения в организациях - профессиональных
участниках рынка ценных бумаг временной администрации;
принять меры по гармонизации методов и правил надзора за
профессиональными участниками рынка ценных бумаг с требованиями банковского
надзора;
ввести единые для всех профессиональных участников рынка ценных бумаг и
управляющих компаний паевых инвестиционных фондов требования к расчету
собственных средств, соответствующие международным стандартам, при
одновременной модернизации правил ведения бухгалтерского учета в финансовых
организациях и их унификации;
пересмотреть требования к минимальному размеру собственных средств с
целью их приближения к международным стандартам;
развивать требования к достаточности капитала, а также его адекватности
финансовым рискам организации;
внедрить передовые методики оценки рисков, используя принятые в мире
модели, включая рейтинговые оценки, а также применение цифровых показателей,
отражающих операционный риск;
создать условия для скорейшего перехода на предоставление всеми
участниками финансового рынка отчетности в электронном виде, установить
требования к программному обеспечению, используемому участниками финансового
рынка. Эта мера позволит существенно снизить расходы, увеличить эффективность
функционирования рыночных институтов, обмена информацией и совершения операций
на рынке ценных бумаг.
Снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной
регистрации выпусков ценных бумаг.
В целях снижения административных барьеров и упрощения процедур
государственной регистрации выпусков ценных бумаг необходимо:
внести уточнения в регулирование процедуры эмиссии биржевых облигаций, а
также расширить круг лиц, имеющих право выпускать биржевые облигации;
отказаться от проведения технических эмиссий ценных бумаг, которые
направлены на изменение номинальной стоимости и (или) объема прав по ранее
размещенным ценным бумагам. Процедуру эмиссии ценных бумаг в этих случаях
следует заменить процедурой внесения соответствующих изменений в
зарегистрированное ранее в установленном порядке решение о выпуске ценных
бумаг;
упростить процедуру эмиссии дополнительных выпусков ценных бумаг, если
ценные бумаги эмитента того же вида уже включены в котировальный список,
предусмотрев возможность допуска таких ценных бумаг к торгам на фондовой бирже
без осуществления государственной регистрации их выпуска (дополнительного
выпуска);
сократить объем информации, содержащейся в проспекте ценных бумаг, при
условии, что эмитенты, в отношении ценных бумаг которых ранее уже была
осуществлена регистрация их проспекта, раскрывают информацию ежеквартально;
определить процедуры предложения ценных бумаг международным и
отечественным инвесторам профессиональными участниками рынка ценных бумаг,
оказывающими услуги по размещению и (или) организации обращения ценных бумаг, а
также установить ответственность этих лиц - выработать механизмы контроля за
предложением ценных бумаг в Российской Федерации и за ее пределами, в том числе
с участием саморегулируемых организаций.
Обеспечение эффективной системы раскрытия информации на рынке ценных
бумаг.
Система раскрытия информации включает правила и процедуры,
устанавливаемые государством и вырабатываемые на добровольной основе
участниками финансового рынка, а также соответствующими институтами и
организациями.
Для повышения эффективности системы раскрытия информации на рынке ценных
бумаг необходимо:
создать систему публичного раскрытия информации организациями,
оказывающими розничные услуги на финансовых рынках;
продолжить работу по использованию современных информационных технологий
для повышения эффективности сбора, обработки, анализа и публичного раскрытия
информации элементами и другими участниками финансового рынка, а также для
обеспечения доступа всех заинтересованных лиц к базам данных, содержащим
раскрывающую информацию;
обеспечить правовую основу деятельности рейтинговых агентств, а также
предусмотреть более широкие возможности использования рейтингов при
осуществлении регулирования деятельности финансовых посредников и управляющих
компаний;
установить требования к раскрытию информации о лицах, являющихся
реальными собственниками (конечными бенефициарами) российских компаний, тем
более что опыт осуществленных российскими эмитентами первоначальных публичных
предложений показывает готовность многих эмитентов раскрывать информацию об
указанных лицах в целях обеспечения спроса на эмитируемые финансовые
инструменты и снижения стоимости привлечения капитала;
обеспечить выполнение требований к раскрытию информации о реальных
собственниках (конечных бенефициарах), предусмотренных для кредитных
организаций, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, управляющими
компаниями и специализированными депозитариями, деятельность которых связана с
оказанием услуг широкому кругу лиц;
дополнить процедуры раскрытия информации об облигациях с ипотечным
покрытием требованием к раскрытию информации об активах, за счет которых
обеспечивается исполнение обязательств по соответствующим облигациям,
распространив в последующем аналогичные требования на иные виды облигаций,
эмитируемые в процессе секьюритизации;
установить требования к раскрытию информации об иностранных ценных
бумагах, учитывающие специфику таких ценных бумаг.
Развитие и совершенствование корпоративного управления.
За последние годы многое сделано для улучшения качества корпоративного
управления. Вместе с тем целый ряд проблем, связанных с корпоративным
управлением, требует своего решения.
Для развития и совершенствования корпоративного управления необходимо:
разработать эффективные механизмы привлечения к ответственности членов
органов управления хозяйственных обществ, установить критерии их
недобросовестного и неразумного поведения;
решить вопрос об ответственности представителей государства в совете
директоров (наблюдательном совете) хозяйственных обществ, а также предусмотреть
страхование ответственности членов органов управления хозяйственных обществ;
уточнить процессуальный статус акционера, предъявляющего иск в интересах
общества;
установить требования к корпоративному управлению профессиональных
участников рынка ценных бумаг, управляющих компаний инвестиционных фондов и
негосударственных пенсионных фондов путем формулирования соответствующих
рекомендаций и их закрепления в нормативных правовых актах;
усовершенствовать порядок приобретения крупных пакетов акций открытых
акционерных обществ путем установления предварительного государственного
контроля за публичным предложением ценных бумаг открытых акционерных обществ,
устранения несоответствия между акционерным, антимонопольным и банковским
законодательством Российской Федерации и уточнения случаев, в которых возникает
обязанность направить публичное предложение о приобретении ценных бумаг;
установить требование к одинаковой номинальной стоимости акций всех
категорий (типов) в целях предотвращения злоупотреблений правами акционеров и
получения количества голосов, несоразмерного доле акционера в уставном
капитале;
обновить и уточнить редакцию кодекса корпоративного поведения,
одобренного на заседании Правительства Российской Федерации 28 ноября 2001 г.
Предупреждение и пресечение недобросовестной деятельности на финансовом
рынке.
Важной задачей является формирование эффективной нормативной правовой
базы по предотвращению манипулирования ценами и совершения сделок на основе
инсайдерской информации, а также выработка общепринятых норм поведения
участников финансового рынка и работников регулирующих органов.
В этих целях разработан проект федерального закона, направленный на
противодействие неправомерному использованию инсайдерской информации и
манипулированию рынком, который:
вводит понятие инсайдерской информации;
уточняет требования к внутреннему контролю участников финансового рынка и
регламентных норм работы сотрудников регулирующих органов, сводящих к минимуму
возможность указанных нарушений;
наделяет федеральный орган исполнительной власти в сфере финансовых
рынков полномочиями по взаимодействию с правоохранительными органами при
выявлении и расследовании фактов недобросовестной деятельности на финансовом
рынке. (Маслова С.О., Опалов О.А. Финансовый рынок - М.: НОРМА-М, 2003)
Заключение
В данной курсовой работе мы осветили тему финансового рынка России. Мы
рассмотрели структуру финансового рынка и его функции. Мы выяснили, что
государство неотъемлемо связано с финансовым рынком и что финансовый рынок -
это сфера проявления экономических отношений между продавцами и покупателями
финансовых (денежных) ресурсов и инвестиционных ценностей (то есть инструментов
образования финансовых ресурсов), между их стоимостью и потребительной
стоимости.
Также, в стратегии на 2020 год мы осветили современные тенденции
функционирования российского финансового рынка, показали какие проблемы есть и
как с ними справляться.
Поставленные задачи и цель курсовой работы была достигнута. В данной
работе на доступном и понятном языке были показаны главные составляющие
финансового рынка России, его функции, структура, сущность. В качестве
заключения целесообразно привести ряд выводов, которые можно сделать по
изучению материалов темы данной курсовой работы: финансовый рынок представляет
собой организованную систему торговли финансовыми инструментами. На этом рынке
происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала.
Основную роль здесь играют финансовые инструменты, направляющие потоки денежных
средств от собственников к заемщикам. Товаром выступают деньги и ценные бумаги.
Финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов
между покупателями и продавцами финансовых ресурсов. Принято выделять следующие
виды рынков: валютный, ценных бумаг, и ссудных капиталов или денежный.
Посредством финансовых рынков осуществляется межотраслевой, международный
перелив капиталов. Механизмы этих рынков в этом отношении значительно
эффективнее прямого инвестирования средств и позволяют оптимизировать структуру
и динамику общественного воспроизводства.
Мировой финансовый рынок стал развитым и широкомасштабным в результате
многолетней эволюции. Россия вынуждена стремительно осваивать его законы. Рынок
государственных облигаций - пока единственный развитый сегмент финансового
рынка. Это нормальный экономический этап. Появление следующих зависит от нашей
готовности к ним. На сегодняшний день объем эмиссии на рынке ГКО-ОФЗ - 100
трлн. рублей. Уже создано 8 региональных торгово-расчетно-депозитарных площадок
на базе валютных бирж в Москве, Новосибирске, Ростове-на-Дону, Владивостоке,
Санкт-Петербурге, Екатеринбурге, Самаре, Нижнем Новгороде. Эти
торгово-депозитарные комплексы, работающие в режиме реального времени,
позволяют уполномоченным дилерам, а через них сотням тысяч инвесторов
вкладывать свои деньги в государственные ценные бумаги, а государству -
аккумулировать средства для финансирования дефицита бюджета. Для современной
России характерно быстрое развитие финансовых рынков, особенно рынков ценных
бумаг. В отличие от многих стран Восточной Европы у нас они формируются не
только в столице и крупных промышленных центрах. Практически их имеет каждый
субъект Федерации. В большинстве промышленных городов есть как минимум одна
фондовая или товарно-фондовая биржа. Все страны, которые идут по пути прямых
заимствований иностранной валюты, теряют внутренний финансовый рынок. Даже в
таких странах, как Швеция и Финляндия, при идеальном механизме построения
финансовые рынки далеки от совершенства с точки зрения объемов и пропорций.
Если страна хочет сохранить финансовую независимость, она должна балансировать
между внутренними и внешними заимствованиями. То же пытается делать и Россия.
Это очень трудный путь, но иначе нельзя. О повышении качества государственного
регулирования финансового рынка свидетельствуют принятые меры. В их числе:
усиление надзора над функционированием его основных сегментов; создание бюро
кредитных историй; ужесточение требований к размещению страховых резервов,
структуре собственного капитала компаний. Это повышает капитализацию участников
финансового рынка, объемы торгов на нем, поступление инвестиций в экономику.
Регулирование финансового рынка направлено на его гармонизацию с международными
стандартами, повышение прозрачности информации о деятельности профессиональных
участников рынка и их ответственности.
Финансовый рынок является своеобразным генератором множества показателей,
по которым можно произвести оценку состояния экономики в целом.
Список
использованной литературы
1. Анесянц
С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг. - М.: Контур, 2005.
2. Астахов
М. «Рынок ценных бумаг и его участники» Москва 1999 г.
. Бабич
А.М. Финансы - М: ЮНИТИ, 2007
. Букато
В.И., Львов Ю.И. Банки и банковские операции в России. // Под редакцией
Лапидуса М.Х. - М.: Финансы и статистика, 2003
. Бункина
М.К. Деньги, банки, валюта - М: ИНФРА, 2005
. Буренин
А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие.
- М. - 2001.
. Бурсученко
Э.И. Финансовый рынок - М: НОРМА-М, 2006
. Вахрин
П.И., Нешитой А.С. Финансы. - М.: ИНФРА-М, 2007.
. Голосов
В. Международный рынок ценных бумаг - М: Инфра, 2003
. Жуков
Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки: - М.: «Банки и биржа»; Юнити, 2005.
. Зверев
В.С. Особенности современного российского финансового рынка -М: НОРМА-М, 2006
. Климович
В.П. Финансы, денежное обращение и кредит. - М.: ИНФРА-М, 2004.
. Ковалев
В.В. Финансы - М: Финансы и статистика, 2006
. Липсиц
И.В., Экономика. - М.: Омега-Л, 2006.
. Маслова
С.О., Опалов О.А. Финансовый рынок - М.: НОРМА-М, 2003
. Меньшиков
И.С. Финансовый анализ ценных бумаг: Курс лекций. - М.: Финансы и статистика,
2004.
. Мовсесян
А.Г. Современные тенденции развития мировых финансовых рынков // Банковское
дело. - 2006.
. Нешитой
А.С. Финансы. Денежное обращение. Кредит. - М., 2007.
. Никбахт
А., Гропелли А. Финансы. - М: Фарм, 2008
20. Первозванский
А.А. Финансовый рынок: расчет и риск. М.: Инфра - 2003
21. Валютный
рынок и валютное регулирование: Учеб. Пособие // под ред. Платоновой И.Н. - М.:
БЕК, 2001.
22. Родионова
В.М. «Финансы». М.: Финансы и статистика. 2000
23. Рубцов
Б. Финансовый рынок // Мир. Эк. и мировые отношения. - 2008