Инвестиционная деятельность в России

Инвестиционная деятельность в России

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИЦИОНННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

1.1 Нормативные акты, регулирующие инвестиционную деятельность в России

1.2 Сущность, значение инвестиций и их роль в экономике

ГЛАВА 2. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ В РОССИИ     

2.1 Инвестиционная деятельность в России на современном этапе и ее основные проблемы

2.2 Инвестиционный потенциал России на современном этапе

ГЛАВА 3. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННГО ПРОЕКТА

3.1 Расчет эффективности инвестиционного проекта

3.2 Оценка эффективности инвестиционного проекта

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

Инвестиции играют существенную роль в функционировании экономики. Изменения в количественных соотношениях инвестиций оказывают воздействие на объем общественного производства и занятости, структурные сдвиги в экономике, развитие отраслей и сфер хозяйства.

Обеспечивая накопление фондов предприятий, производственного потенциала, инвестиции непосредственно влияют на текущие и перспективные результаты хозяйственной деятельности. При этом инвестирование должно осуществляться в эффективных формах, поскольку вложение средств в морально-устаревшие средства производства, технологии не будет иметь положительного экономического эффекта. Нерациональное использование инвестиций влечет за собой замораживание ресурсов и вследствие этого сокращение объемов производимой продукции. Таким образом, эффективность использования инвестиций имеет большое значение для экономики: увеличение масштабов инвестирования без достижения определенного уровня его эффективности не ведет к стабильному экономическому росту.

Ряд развивающихся стран продемонстрировали миру высокие темпы экономического роста за счет поддержки иностранных инвесторов. Больше всего в мире капитал вывозится из промышленно развитых стран - США, Япония и некоторые европейские страны. Капиталистическая система не предусматривает безвозмездного вложения капитала. Основная цель инвестора - извлечение прибыли. Существует ряд причин, из-за которых вывозить капитал значительно выгоднее, чем работать на внутреннем рынке. Это в основном налоговые льготы и внутренний рынок страны, в которую ввозится капитал. Если стране требуются инвестиции, ей необходимо создать как можно больше привлекательных условий для вложения капитала. Большая часть иностранных инвестиций это частные инвестиции. Как правило, это прибыльные компании, для которых национальный рынок стал слишком тесен и они, стремясь к расширению, внедряются в рынки других стран. Естественно отсутствие прибыли или убытки отпугивают такие компании. На практике инвесторов привлекает сырьевая база нашей страны и некоторые не очень значительные отрасли (пищевая, фармацевтическая и т.д.). Самое главное - извлечь как можно больше выгоды для страны, и как можно меньше утратить экономической самостоятельности.

На данный момент инвестиции в России растут рекордными темпами. Правительство преодолело совсем недавний кризис. Основное условие выхода России из кризиса и создание достаточно устойчивого экономического роста было оживление инвестиционной деятельности.

В связи с этим цель работы заключается в исследовании нормативно-правовой базы инвестиционной деятельности России.

В соответствии с целью выдвигаются следующие основные задачи:

дать общую характеристику нормативной базы;

раскрыть сущность инвестиционной деятельности;

описать инвестиционную ситуацию в стране на сегодняшний день;

рассмотреть перспективы российской инвестиционной активности.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ИНВЕСТИЦИОНННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

.1 Нормативные акты, регулирующие инвестиционную деятельность в России

Если оценивать в целом российское законодательство, регламентирующее отношения в сфере осуществления инвестиционной деятельности, то надо отметить, что оно достаточно объемно - это более тысячи нормативных правовых актов. Можно назвать некоторые из них:

Федеральный закон от 25 февраля 1999г. № 39-фз «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»;

Федеральный закон от 17 мая 2007 г. 82-фз «О банке развития»;

Федеральный закон от 5 марта 1999 г. № 46-фз «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»;

Федеральный закон от 9 июля 1999 г. № 160-фз «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации»;

Федеральный закон от 29 ноября 2001 г. № 156-фз «Об инвестиционных фондах»;

Постановление Правительства РФ от 23 ноября 2005 г. № 694 «Об инвестиционном фонде»;

Приказ Росстроя от 11 декабря 2006 г. № 324 «Об утверждении типовых договоров и соглашений на 2007 год в рамках реализации федеральных целевых программ и федеральной адресной инвестиционной программы»;

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (утв. Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 г. № вк 477).

Анализ содержания перечисленных и других нормативных правовых актов, регламентирующих рассматриваемые отношения, а также правоприменительной практики позволяет дать следующую оценку состояния законодательной базы.

В нормативных актах нет терминологического единства, в отдельных законах не определены цели и предмет правового регулирования, основные понятия требуют уточнения.

Например, в Законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» инвестиционная деятельность определена как вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. В других «инвестиционных» законах определение вообще не дается.

Субъектами инвестиционной деятельности наряду с инвесторами указываются заказчики, подрядчики, пользователи объектов капитальных вложений и другие лица (ст. 4 Закона РФ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений»). Указанные в ст. 4 пользователи объектов инвестиционной деятельности вряд ли могут быть признаны субъектами инвестиционной деятельности, если исходить из определения инвестиционной деятельности, поскольку инвестиционная деятельность предполагает совершение таких действий, как вложение инвестиций.

Нет четкости в определении инвестиционного фонда. В Законе «Об инвестиционных фондах» инвестиционный фонд определяется как имущественный комплекс, а в постановлении Правительства от 23 ноября 2005 г. № 694 «Об инвестиционном фонде РФ» фонд определяется как средства, предусмотренные в федеральном бюджете, подлежащие использованию в целях реализации инвестиционных проектов. Приведенные определения далеки от гражданско-правовой трактовки фонда. В силу ст. 118 ГК РФ фондом признается не имеющая членства некоммерческая организация, учрежденная гражданами и (или) юридическими лицами на основе добровольных имущественных взносов, преследующая социальные, благотворительные, культурные, образовательные или иные общественно полезные цели. Имущество, переданное фонду его учредителями (учредителем), является собственностью фонда. Учредители не отвечают по обязательствам созданного ими фонда, а фонд не отвечает по обязательствам своих учредителей.

Потребность регионов в привлечении иностранных инвестиций способствовала развитию правового регулирования на уровне субъектов Федерации. Возможность принятия таких нормативных актов субъектами Федерации вытекает из положений Конституции России и соглашений РФ с субъектами Федерации о разграничении компетенции между РФ и ее субъектами.

Во многих субъектах Федерации приняты региональные нормативные правовые акты.

Следует отметить также проблемы обеспечения безопасности в сфере привлечения инвестиций.

Как известно, 7 мая 2008 года вступил в силу Федеральный закон № 58-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации и признании утратившими силу отдельных положений законодательных актов Российской Федерации в связи с принятием Федерального закона «О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства».

Указанные изменения направлены на осуществление контроля за участием иностранных инвесторов в стратегических видах деятельности, о чем свидетельствует название «О внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации в связи с принятием Федерального закона «О порядке осуществления иностранных инвестиций в коммерческие организации, имеющие стратегическое значение для национальной безопасности Российской Федерации».

Именно тот факт, что к стратегическим видам деятельности были отнесены геологическое изучение, разведка и добыча природных ресурсов на участках недр федерального значения, послужил основанием для внесения изменений в Закон о недрах.

Законом вводится механизм определения федеральных участков недр. Участки получают статус федеральных по сути «по факту рождения». Нии Роснедра, ни Правительство РФ не принимают решения об отнесении участков недр к федеральным. Говоря об опубликовании перечня (ч. 2 ст. 2.1), законодатель практически сообщает о констатации факта. Если участок по своим характеристикам удовлетворяет критериям, определенным законом, то он становится участком федерального значения. Опубликование в официальном издании не несет правоустанавливающего характера в этом случае.

В целом законодательство об инвестиционной деятельности можно охарактеризовать как не сложившееся в единую систему, требующее существенного улучшения. На наш взгляд, существующие проблемы правового регулирования инвестиционной деятельности следует решать во взаимосвязи с положениями экономической науки, в частности, по вопросам определения целей, предмета регулирования; формулирования основных понятий, терминов инвестиционной деятельности; а также по вопросам таможенного, налогового регулирования [5, с. 32].

С учетом выявленных проблем можно обозначить отдельные направления развития инвестиционного законодательства.

Одним из наиболее перспективных направлений является, на наш взгляд, формирование законодательства о развитии частно-государственного партнерства. В научной литературе частно-государственное партнерство (ЧГП) определяется как институциональный и организационный альянс между государством и бизнесом в целях реализации общественно значимых проектов и программ в различных отраслях экономики. В исследованиях экономистов по проблемам партнерства государства и частного сектора отмечается. что из всего многообразия экономических функций государства одно из главных его предназначений состоит в формировании институциональной среды для хозяйственной деятельности, составной частью которой и являются институты партнерства.

Механизмы частно-государственного партнерства обозначены в Программе социально-экономического развития Российской Федерации на среднесрочную перспективу в частности, выделены такие средства взаимодействия государства и бизнеса, как:

создание и функционирование особых экономических зон;

формирование и использование Инвестиционного фонда Российской Федерации;

реализация принципов и механизмов, предусмотренных Федеральным законом «О концессионных соглашениях»;

повышение эффективности деятельности государственных институтов развития, в том числе банков развития;

развитие инновационной инфраструктуры, в том числе создание технико-внедренческих парков, производственных кластеров;

государственная поддержка деятельности венчурных инновационных фондов, финансирующих высокотехнологичные и наукоемкие проекты.

Особая роль в решении стоящих перед Правительством Российской Федерации задач по привлечению инвестиций, диверсификации и выводу российской экономики на инновационный путь развития отводится созданию особых экономических зон, способствующих развитию обрабатывающих секторов, отраслей высоких технологий и производства новых видов продукции, социально-экономическому развитию регионов, созданию новых высококвалифицированных рабочих мест [1, с. 8] .

Важным инструментом стимулирования предпринимательской деятельности должна стать государственная поддержка технико-внедренческих парков, предусматривающая создание инфраструктуры, предоставление необходимой методической поддержки и распространение лучшей практики.

Надо также отметить целесообразность развития и совершенствования регионального законодательства об инвестиционной деятельности.

.2 Сущность, значение инвестиций и их роль в экономике

Финансовые ресурсы предприятия направляются на финансирование текущих расходов и на инвестиции, представляющие собой использование финансовых ресурсов в форме долгосрочных вложений капитала в целях увеличения активов и получения прибыли. Термин инвестиции происходит от латинского слова «invest», что означает «вкладывать».

Понятие «инвестиции» раскрывается и в Законе РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». В нем указывается, что «инвестиции - это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта».

Сущность и значение инвестиций состоит в том, что как экономическая категория они выполняют функции, без которых нормальное экономическое развитие странны просто невозможно. Инвестиции определяют будущие страны в целом, а также отдельно взятых регионов и каждого отдельного хозяйствующего субъекта. То есть те виды инвестиций , которые были произведены сегодня становятся гарантом завтрашнего благосостояния. В свою очередь, действительное экономическое состояние обуславливает инвестирование средств сделанное в прошлом [7, с. 24].

Значение инвестиций состоит в том, что они являются необходимым условием:

расширенного воспроизводства;

ускорения научно-технического прогресса;

равномерного развития различных отраслей хозяйства;

развития банковской сферы и финансовых рынков;

обеспечения конкурентоспособности и повышения качества услуг и товаров;

решения экологических проблем и охраны окружающей среды;

снижения уровня безработицы;

международной кооперации;

развития социальной сферы.

Это основное значение инвестиций, которое может быть расширенно за счет других факторов.

Инвестиции выполняют следующие основные функции [2, с. 56]:

воспроизводственную - замена устаревших или изношенных основных фондов и создание новых для обеспечения простого или расширенного воспроизводства товаров и услуг;

инновационную - осуществление базисных или улучшающих инно-ваций (нововведений) для повышения конкурентоспособности продукции, производства новых или усовершенствованных товаров и услуг или исполь-зования более эффективных технологий;

социально-экологическую - строительство новых или реконст-рукция действующих объектов социального (школы, вузы, поликлиники, му-зеи и т.п.) и экологического (очистные сооружения и т.п.) назначения;

оборонную -строительство или реконструкция объектов оборонного назначения, предприятий оборонно-промышленного комплекса;

внешнеэкономическую - привлечение иностранных инвестиций в основные фонды страны, а также строительство или реконструкция объек-тов за рубежом;

конъюнктурную - динамика инвестиций служит индикатором фаз экономического рынка, состояния конъюнктуры на внутреннем и внешнем рынках.

Перечисленные функции раскрывают ключевую роль, которую играют инвестиции, как в национальной, так и в мировой рыночной экономике.

На общеэкономическом уровне инвестиции требуются для:

расширенного воспроизводства;

структурных преобразований в стране;

повышения конкурентоспособности отечественной продукции;

решения социально-экономических проблем, в частности, проблем безработицы, экологии, здравоохранения, развития системы образования и др.

На микроуровне инвестиции способствуют [3, с. 66]:

развитию и устойчивости компании;

обновлению основных фондов;

росту технического уровня фирмы;

стабилизации финансового состояния;

повышению конкурентоспособности предприятия;

повышению квалификации кадрового состава;

совершенствованию методов управления.

Таким образом, инвестиции играют весьма важную роль в экономике. Они объективно необходимы для стабильного развития экономики, обеспечения устойчивого экономического роста. Активный инвестиционный процесс предопределяет экономический потенциал страны в целом, способствует повышению жизненного уровня населения. Экономическая деятельность отдельных хозяйствующих субъектов зависит в значительной степени от объемов и форм осуществляемых инвестиций.

Определение инвестиционной деятельности е содержится в ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». Согласно данному Закону инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

Субъектами инвестиционной деятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователи объектов инвестиционной деятельности, а еще поставщики, юридические лица( банковские, страховые и посреднические организации, инвестиционные фонды) и остальные участники инвестиционного процесса. Инвесторы осуществляют вложения собственных, заемных и привлеченных средств в разных формах и обеспечивают их целевое использование.

Объектами инвестиционной деятельности в России являются [2, с. 58]:

вновь формируемые и модернизируемые основные фонды и оборотные средства во всех отраслях народного хозяйства;

ценные бумаги (акции, облигации и др.);

целевые денежные вклады;

научно-техническая продукция и другие виды собственности;

имущественные права и права на интеллектуальную собственность.

В состав инвестиционной сферы включаются:

сфера капитального строительства, где происходит вложение инвестиций в основные и оборотные производственные фонды предприятий различных отраслей народного хозяйства. Эта сфера объединяет деятельность заказчиков-инвесторов, подрядчиков, проектировщиков, поставщиков оборудования, граждан по индивидуальному и кооперативному жилищному строительству и других объектов инвестиционной деятельности;

инновационная сфера, где реализуются научно-техническая продукция и интеллектуальный потенциал;

сфера обращения финансового капитала (денежного, ссудного и финансовых обязательств в различных формах).

Необходимо отметить, то принципами инвестиционной деятельности являются добровольности инвестирования, равноправия участников, защищенности инвестиций, а также невмешательство государственных органов Российской Федерации, субъектов Федерации и органов муниципальных образований в законно осуществляемую инвестиционную деятельность; соблюдение прав и интересов граждан, юридических лиц, а еще общества, страны и муниципальных образований при осуществлении инвестиционной деятельности.

Отличительные особенности инвестиционной деятельности заключаются в том, что [4, с. 159]:

для инвестиционной деятельности законодатель установил двуединую цель (прибыль и достижение положительного социального эффекта);

предоставил инвестору возможность извлекать прибыль (доход) от использования средств в экономическом, хозяйственном обороте не от собственного имени, а от имени хозяйствующего субъекта;

не требует поэтому от инвестора регистрации в качестве предпринимателя.

Россия принимает прямое участие в инвестиционной деятельности:

Российская Федерация с иностранными государствами разрабатывает, утверждает и финансирует инвестиционные проекты;

из средств федерального бюджета и бюджетов субъектов России финансируются приоритетные инвестиционные проекты;

Правительство России формирует и утверждает перечень строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд, финансируемых из федерального бюджета;

предоставление на конкурсной основе государственных гарантий по инвестиционным проектам из средств федерального бюджета, средств бюджетов субъектов России;

размещение на конкурсной основе средств федерального бюджета и средств бюджетов субъектов РФ для финансирования инвестиционных проектов;

проведение экспертизы инвестиционных проектов;

защита организаций России от поставок некачественных и устаревших техники, технологии и т. п.;

выпуск облигационных займов для финансирования инвестиционных проектов и др.

ГЛАВА 2. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ В РОССИИ

.1 Инвестиционная деятельность в России на современном этапе и ее основные проблемы

Россия переживает переходное состояние между неблагоприятным инвестиционным климатом и благоприятным. Теперь действия российского правительства определяют в судьбу создания первой в России полноценной экономики свободного рынка.

Большинство статистических данных говорят в пользу улучшения инвестиционного комплекса России, однако некоторые сферы остаются проблемными. В их числе иностранные эксперты отмечают высокую степень коррупционности чиновников, повышение инфляций, сильные административные барьеры и некачественную инфраструктуру (в частности, дорожную сеть).

Тем не менее, рассмотрение темы инвестиционного комплекса и потенциала России является актуальной в настоящее время. Актуальность этой проблемы стала особенно очевидной в последние несколько лет, когда в российской экономике появились признаки так называемой «голландской болезни», для которой характерна гипертрофированная роль сырьевого сектора национальной экономики. Одним из решений данной проблемы может стать развитие экспорта российских высоких технологий и промышленных товаров, произведенных на базе этих технологий.

Потенциал страны или региона в своей основе характеристика количественная, учитывающая основные макроэкономические показатели, насыщенность территории факторами производства (природными ресурсами, рабочей силой, основными фондами, инфраструктурой и т. п.), потребительский спрос населения и др. ситуаций.

В межгосударственном сопоставлении законодательство является важнейшей составляющей инвестиционного риска. Специфика межрегионального подхода состоит в том, что на территории большинства регионов действует единый общегосударственный или, применительно к России, «общефедеральный» законодательный фон, который слегка видоизменяется в отдельных регионах (субъектах федерации) под воздействием региональных законодательных норм, регулирующих инвестиционную деятельность только в пределах своих полномочий. Кроме того, законодательство, как правило, не только влияет на степень инвестиционного риска, но и регулирует возможности инвестирования в те или иные сферы или отрасли, определяет порядок использования отдельных факторов производства - составляющих инвестиционного потенциала региона.

Главная задача государственной политики поддержки инвестиций заключается в создании благоприятных экономических условий для развития инвестиционной деятельности. Привлекательность инвестиционной среды определяется, прежде всего, условиями налоговой, амортизационной, финансово-кредитной политики государства. При этом для потенциальных инвесторов имеют значение не только действующие в конкретный момент условия, но и ожидаемые перспективы их развития, степень стабильности политической и экономической ситуации в стране и другие факторы.

Прямое участие государства в инвестиционной деятельности обычно осуществляется в форме целевого финансирования капитальных вложений, осуществляемых за счет средств федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ, в том числе совместно с иностранными инвесторами.

Кроме непосредственного выделения средств из бюджета для финансирования инвестиционных проектов, государство может также [8, с. 133]:

осуществлять выпуск целевых облигационных и иных аналогичных инвестиционных займов;

предоставлять концессии отечественным и иностранным инвесторам по итогам торгов (конкурсов и аукционов);

обеспечивать государственные гарантии по проектам, реализуемых за счет средств федерального и региональных бюджетов.

Формирование перечня строек и объектов технического перевооружения для федеральных государственных нужд и финансирование их за счет бюджетных ассигнований осуществляет Правительство РФ. Для реализации таких проектов на конкурсной основе могут размещаться средства федерального бюджета, как правило, на возвратной и срочной основах с уплатой процентов за пользование ими в размерах, определяемых Законом о федеральном бюджете на соответствующий год.

В зависимости от реального и прогнозируемого состояния экономики могут применяться различные концепции регулирования инвестиционного рынка, однако любая выбранная концепция должна обеспечивать баланс между достижением стратегических целевых установок и поддержанием нормальных параметров текущей экономической ситуации.

Для достижения поставленных целей государство принимает непосредственное участие в инвестиционном процессе, выступая не только в качестве инвестора, но и инициатора инвестиционной деятельности, направленной на удовлетворение общественных интересов и потребностей и, одновременно, в качестве важнейшего фактора инвестиционной среды, обеспечивая стабильность экономической ситуации и поддержание благоприятного инвестиционного климата, одной из основных характеристик которого является уровень инвестиционного риска.

Действующее в России инвестиционное законодательство благоприятствует скорейшей легализации сферы негосударственного инвестирования, функционирующей на основе договоров между субъектами инвестиционной деятельности и предусматривает широкие возможности применения различных мер государственного регулирования инвестиционной деятельности, включая экономические и административные методы управления инвестициями.

Комплексный характер защитных мер и гарантий государства в области инвестирования предполагает создание благоприятных условий и обеспечение равных прав и возможностей участия в инвестиционной деятельности для всех субъектов экономических отношений, включая иностранных инвесторов.

В последние годы в России, хотя и наблюдалась постепенная активизация инвестиционных процессов, в то же время в абсолютном выражении суммарный объем инвестиций явно не удовлетворял реальной потребности российской экономики в средствах. По мнению аналитиков, к основным факторам, сдерживающим инвестиционную активность, относятся:

высокая зависимость национального хозяйства, государственных финансов и платежного баланса от внешнеэкономической конъюнктуры при существующей структуре ВВП;

избыточные административные барьеры для предпринимателей;

недостаточная правовая защита отечественных и иностранных инвесторов, слабая правоприменительная практика;

достаточно высокая цена коммерческого кредитования, несмотря на заметное снижение ставок на финансовом рынке [2, с. 59].

Наиболее серьезной проблемой, с точки зрения инвесторов, являлось неадекватное и постоянно меняющееся налоговое законодательство. Затем следовали проблемы, связанные со слабым обеспечением прав собственности и прав кредиторов, действиями таможенных органов, риском изменений в политической сфере, неустойчивым макроэкономическим положением, неразвитым банковским сектором, российской системой бухучета и коррупцией. Отраслевые проблемы привлечения иностранных инвестиций тесно стыкуются с не менее острыми региональными. В России возможности экономической регионализации и имеющиеся ресурсы были должным образом не задействованы во многом именно из-за недостаточного учета специфики региональных условий и факторов, что стало одной из основных причин невысокой результативности рыночных реформ и вытекающей из этого недостаточной конкурентоспособности экономики.

Эффективное использование инвестиционных ресурсов является, безусловно, одним из главных факторов, определяющих рост экономики в долгосрочной перспективе.

.2 Инвестиционный потенциал России на современном этапе

В современных условиях одной из важнейших задач, стоящих перед правительством РФ, является улучшение и реформирование российской экономики за счет привлечения иностранных инвестиций.

Согласно экспертам, иностранные инвестиции в России в 2012 году должны стать одним из основных методов борьбы с последствиями финансового кризиса. Поэтому материальной основой обеспечения динамики социально-экономического развития страны в настоящее время является привлекательный инвестиционный потенциал, количественные и качественные характеристики которого отражают упорядоченную совокупность инвестиционных ресурсов, включающих материально-технические, финансовые и нематериальные активы. Учитывая серьезное технологическое отставание российской экономики по большинству позиций, стране необходим иностранный капитал, который мог бы не только принести новые технологии и современные методы управления, но и способствовать развитию отечественных инвестиций, созданию качественно новых основных производственных фондов как перспективных инновационно - технологических систем, дающих высокую отдачу.Современный этап экономического развития России характеризуется целым рядом позитивных изменений. Наблюдаемый последние годы приток иностранных денежных средств в отечественную экономику демонстрирует улучшающийся инвестиционный климат в стране. Наименьший приток иностранного капитала зафиксирован в 2008 году - 42,1 млрд. долл. под влиянием мирового финансового кризиса [1, с. 9].

Из-за сложного и неустойчивого положения в стране, в экономической сфере, предприятия и отдельные предприниматели, накопившие за последние годы крупные суммы денежных средств стремились вывести свои капиталы за границу. С некоторыми перерывами такая ситуация сохранялась еще некоторое время, вплоть до начала 2010 года. В 2010 году прямые иностранные инвестиции в экономику страны увеличились до 114,7 млрд. долларов, что превышает аналогичный показатель 2009 года на 60 млрд. долл. Приток иностранных инвестиций в экономику РФ в 2011 году вырос на 66,1% по отношению к 2010 году. Благоприятные условия для притока иностранного капитала создала достаточно хорошая рыночная конъюнктура (ввиду роста мировых цен на ключевые товары сырьевой группы) и замедление темпов роста инфляции с 8,78% в 2010 году до 6,1% в 2011 году, в совокупности с повышением ставки рефинансирования ЦБ (рис. 1) [3, с. 66].

Рисунок 2.1. - Приток иностранных инвестиций в Россию

Достигнутые успехи в первую очередь обусловлены тем, что Россия выглядит привлекательнее ряда стран с точки зрения макроэкономической стабильности. Уже несколько лет подряд темпы роста ВВП страны держатся на уровне свыше 4%. В 2012 году по росту ВВП (4,2%) Россия заняла 3 место среди ведущих экономик мира, пропустив вперед только Китай (9,5%) и Индию (7,8%). Рост внутреннего валового продукта в евро-зоне в целом составил 1,5%, в США - 1,6% (рис. 2) [5, с. 33].

Рисунок 2.2. - Темп роста ВВП ведущих экономик мира в 2012 г., в %

Финансовое положение страны продолжает укрепляться. Объем стабилизационного фонда РФ, формирующегося в основном за счет «излишков» доходов от экспорта российских топливно-энергетических ресурсов, постоянно возрастает на фоне мировых цен на сырье. Средства эти призваны защитить страну от финансовых потрясений в случае резкого ухудшения конъюнктуры на мировых рынках основных товаров российского экспорта. Размер золотовалютных запасов России также постоянно увеличивается и в настоящее время превышает 500 млрд. долларов. По этому показателю Россия в прошлом году вышла на третье место в мире после Китая (2,4 трлн. долларов) и Японии (1 трлн. долларов), что служит дополнительной защитой экономики от внешних потрясений [6, с. 144].

Наличие у страны инвестиционного уровня кредитного рейтинга по версии крупнейших мировых рейтинговых агентств и сокращение внешнего долга также способствуют росту доверия инвесторов. Все это свидетельствует о том, что Россия как государство платежеспособна и может гарантировать устойчивость национальной валюты.

Серьезный рост демонстрирует и российский фондовый рынок. 2011 год стал ключевым для его развития. В феврале 2011 года было объявлено о договоренности ММВБ и РТС об объединении. В сентябре сделку одобрил ФАС России и 19 декабря произошло слияние двух крупнейших российских бирж и единая биржа получила название ОАО ММВБ-РТС.

ОАО ММВБ-РТС стала крупнейшей биржей в России по объему торгов и по количеству клиентов, которая играет сегодня ключевую роль в развитии российского финансового сектора. Общий объем торгов на всех рынках ММВБ-РТС в 2011 году составил 10,1 трлн. долларов США или 297,9 трлн. рублей. По объему торгов на фондовом рынке (акции и облигации) ММВБ-РТС вошло в «двадцатку» крупнейших бирж мира, а по оборотам срочного рынка - в ТОП-10 мировых лидеров по итогам прошлого года. Таким образом, российский фондовый рынок получил новое признание среди иностранных инвесторов. Объем средств, привлеченных фондами, инвестирующими в Россию, в апреле 2011 года достиг отметки в $724 млн. [5, с. 35].

При этом структура вложений инвесторов свидетельствует о том, что Россию начали рассматривать не только как сырьевую державу. Инвесторы готовятся к активному участию в предстоящих IPO и приватизации госкомпаний, считая, что государственные программы в современных условиях направлены на повышение инвестиционной привлекательности российских компаний.

Основным сдерживающим фактором притока иностранных вложений в Россию является недостаточно стабильная, учитывающая международную практику, правовая база, регулирующая деятельность иностранного капитала.

Постоянные изменения в законодательстве, регулирующем внешнеэкономическую деятельность, и многочисленные подзаконные акты в значительной степени затрудняют деятельность иностранных предпринимателей.

Несовершенство российского законодательства приводит к тому, что многие иностранные компании предпочитают не реализовывать на территории нашей страны долгосрочные проекты, которые могут быть закрыты в любой момент времени.

Таким образом, в целях создания в России благоприятной и конкурентоспособной инвестиционной среды законодательство России нуждается в переработке и дополнении в соответствии с мировым опытом. Решение этой задачи, прежде всего, требует реализации мероприятий по созданию правовых основ деятельности иностранных инвесторов и специфических стимулов, направленных на повышение инвестиционной привлекательности России.

В настоящее время Россия является одной из наиболее коррумпированных стран мира, занимая 154 место по уровню коррупции из 178 стран. Рядом с нами находятся наиболее отсталые страны, такие как Конго, Гвинея-Бисау, а также Папуа - Новая Гвинея и Таджикистан. Системная коррупция негативно воздействует на все стороны социально-экономического развития страны. Основными принципами борьбы с коррупцией в современных условиях должны стать:

. Равенство всех перед законом и судом;

. Обеспечение четкой правовой регламентации деятельности государственных органов, законности и гласности такой деятельности, государственного и общественного контроля за ней;

. Совершенствование структуры государственного аппарата, кадровой работы и процедуры решения вопросов, затрагивающих права и законные интересы физических и юридических лиц;

. Обеспечение личной безопасности и поощрения граждан, оказывающих содействие в борьбе с коррупционными правонарушениями;

. Осуществление оперативно-розыскной и иной деятельности в целях выявления, раскрытия, пресечения и предупреждения преступлений, связанных с коррупцией, а также применения в установленном законом порядке специальных мер финансового контроля в целях недопущения легализации противоправно нажитых денежных средств и иного имущества.

Негативное воздействие на мотивацию деятельности потенциальных иностранных инвесторов оказывают нестабильность и нестыковка российского налогового законодательства. Множественность взимаемых налогов, сложная методика определения налогооблагаемой базы не только являются препятствием, но и значительно увеличивают стоимость бухгалтерского труда на предприятиях, что требует все увеличивающегося числа работников налоговых органов. Для решения проблемы необходимо [2, с. 54]:

. Предоставление налоговых льгот банкам, иностранным инвесторам, идущим на долгосрочные инвестиции;

. Разумное соотношение прямых и косвенных налогов;

. Применение пропорциональных ставок;

. Использование системы налоговых вычетов и их целевая направленность;

. Внедрение современных электронных технологий. Кроме того, для привлечения иностранного капитала немаловажную роль играет повышение имиджа России за рубежом. Многие зарубежные инвесторы, не имеющие отношения к российским сырьевым отраслям, после многочисленных событий, создававших на протяжении прошедшего десятилетия негативный образ страны, скептически относятся к России. Именно эту часть зарубежного общества необходимо сейчас убедить в том, что Россия меняется, становится более открытой и приветствует иностранные инвестиции, особенно в тех секторах, которые нуждаются в развитии. Поэтому государственное регулирование привлечения иностранного капитала должно предусматривать создание организационных структур, которые представляли бы Россию за рубежом и способствовали формированию позитивного образа страны для иностранных инвесторов, а также их поиску и оказание им практической помощи в реализации инвестиционных проектов.

Важное значение имеет и социальный аспект развития инвестиционного потенциала. Это прежде всего: содействие в обеспечении занятости и доходов населения, развитие и увеличение количества объектов социальной инфраструктуры, поддержка отраслей и производств, имеющих жизненно важное значение (медицинская промышленность, здравоохранение, производство средств защиты и профилактики населения и т. п.), реформирование социального сектора экономики, проведение прогрессивной технической политики в области капитального строительства и реконструкции жилья и т. д.)

Исходя их вышеизложенного следует отметить, что для стабилизации экономики России и улучшения инвестиционного климата требуется принятие ряда кардинальных мер, направленных на формирование в стране, как общих условий развития цивилизованных рыночных отношений, так и специфических, относящихся непосредственно к решению задачи привлечения иностранных инвестиций. Следует выделить следующие направления:

достижение национального согласия между различными властными структурами, социальными группами, политическими партиями и прочими общественными организациями;

ускорение работы Государственной думы над Гражданским кодексом и уголовным законодательством, нацеленным на создание в стране цивилизованного некриминального рынка;

пересмотр налогового законодательства в сторону его упрощения и стимулирования производства;

предоставление налоговых льгот банкам, отечественным и иностранным инвесторам, идущим на долгосрочные инвестиции с тем, чтобы полностью компенсировать им убытки от замедленного оборота капитала по сравнению с другими направлениями их деятельности.

Таким образом, возможность привлечения иностранных инвестиций во многом зависит от состояния инвестиционного климата страны.

Оценивая инвестиционный потенциал России по международным стандартам, используя такие критерии, как социальная стабильность, наличие развитой промышленной инфраструктуры, налоговой и законодательной системы, имиджа страны за рубежом, следует отметить, что практически по всем этим параметрам Россия уступает сегодня ведущим странам мира. Создав политическую и социальную стабильность, надлежащую правовую защиту иностранных инвесторов страна обеспечит себе не только общеэкономический рост, эффективную инновационную деятельность предприятий, но и укрепит позиции на международной арене, возвратив частично утраченные позиции мировой державы. При этом необходимо иметь в виду, что интересы российского общества, с одной стороны, и иностранных инвесторов - с другой, непосредственно не совпадают. Россия заинтересована прежде всего в восстановлении и обновлении своего производственного потенциала, насыщении потребительского рынка высококачественными и недорогими товарами, в развитии и структурной перестройке экспортного потенциала, проведении антиимпортной политики, в привнесении в наше общество западной управленческой культуры. Иностранные инвесторы же заинтересованы в новом плацдарме для получения прибыли за счет обширного внутреннего рынка России, ее природных богатств, квалифицированной и дешевой рабочей силы, достижений отечественной науки и техники и экологической безопасности. Поэтому перед Россией стоит сложная и достаточно деликатная задача: привлечь в страну иностранный капитал, и, не лишая его собственных стимулов, направлять мерами экономического регулирования на достижение общественных целей.

Иностранные инвестиции не могут быть эффективными, если они не приводят в движение национальные производительные силы. Поэтому инвестиции необходимо направлять и в первую очередь, в основной капитал. Необходимо его использовать для эффективного производства через смену устаревшего оборудования, адаптации российских технологий к требованиям мирового рынка, созданию принципиально новых технологий и т. д. Иностранные инвестиции способствуют развитию отраслей экономики, что приводит к появлению новых рабочих мест и возникновению спроса на квалифицированную рабочую силу. Кроме того, иностранный капитал совершенствует рыночные методы хозяйствования, что, несомненно, ускоряет проведение экономических реформ в стране и делает их более эффективными [6, с. 154].

Однако, привлекая иностранный капитал, не следует допускать дискриминации в отношении национальных инвесторов. Нельзя предоставлять предприятиям с иностранными инвестициями налоговые льготы, которых не имеют российские, занятые в той же сфере деятельности. Как показал опыт, такая мера практически не влияет на инвестиционную активность иностранного капитала, но приводит к возникновению на месте бывших отечественных производств, предприятий с формальным иностранным участием, претендующих на льготное налогообложение. Отдельно следует отметить, что национальные инвестиции не менее важны, чем иностранные потому, что они служат показателем доверия населения по отношению к правительству. Российские инвесторы более заинтересованы в получении максимальной прибыли, в увеличении стабильности экономики нашей страны, а также в сохранении природных богатств России.

Поэтому правительство РФ должно стремиться создать благоприятный инвестиционный климат не только для иностранных инвесторов, но и для собственных. Российскому частному капиталу так же, как и иностранному, необходимы гарантии от принудительных изъятий и произвола властей, система страхования от некоммерческих рисков, а также стабильные условия работы при осуществлении долгосрочных капиталовложений.

ГЛАВА 3. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

.1 Расчет эффективности инвестиционного проекта

В качестве набора исходных данных для выполнения финансовой части данного инвестиционного проекта используются следующие показатели.

Таблица 3.1 - Исходные данные

Традиционная схема расчета показателей эффективности

Данная схема включает в себя следующие этапы:

. Определение инвестиционных потребностей проекта в основных и оборотных средствах.

. Составление таблицы источников финансирования.

. Прогноз чистой прибыли и денежных потоков.

. Оценка эффективности инвестиционного проекта путём сопоставления спрогнозированных денежных потоков с объёмом инвестиций.

При этом данная схема имеет следующие особенности:

в качестве показателя дисконта при оценке NPV проекта используется средневзвешенная стоимость капитала (WACC) проекта;

в процессе принятия решения на основе IRR-метода значение внутренней нормы доходности проекта сравнивается с WACC;

при прогнозе денежных потоков не учитываются процентные платежи и погашение основной части долга.

Определение стоимости капитала. Стоимость капитала предприятия представляет средневзвешенную

величину стоимостей всех категорий капитала, которая часто обозначается WACC.

Для того чтобы определить общую стоимость капитала, необходимо оценить величину каждой его компоненты.

Расчет средневзвешенной стоимости капитала производится по формуле:

инвестиционный потенциал капитал

WACC = Wd *Cd *(1 - Т) + Wp *СР + We * Се, где Wd Wp, We -

соответственно доли заемных средств, привилегированных акций, собственного капитала (обыкновенных акций и нераспределенной прибыли),

Сd Ср Се - стоимости соответствующих частей капитала, Т - ставка налога на прибыль.

Таблица 3.2 - Источники финансирования

= 0,55*0,18*(1 - 0,25) + 0,45*0,24 = 0,18 или 18%

Чистый денежный поток. Чистый денежный поток от операционной деятельности определяется по формуле:= NP + At, где CFt - чистый денежный поток для t-гo реализации проекта;- чистая прибыль от операционной деятельности; At - амортизационные отчисления для t-ro года.

Чистый денежный поток последнего года реализации проекта включает в себя ликвидационную стоимость основных фондов и сумму вложений в чистый оборотный капитал.= NP + A +TV + NWC, где TV - ликвидационная стоимость основных фондов; NWC - инвестиции в чистый оборотный капитал.= P*(1-T), где Р - прибыль до налогообложения;

Т - ставка налога на прибыль.

Р = p*q - (v*q +F), где р - цена за единицу продукции;- объем продаж в физических единицах (штуках); v - переменные затраты на единицу продукции; F - постоянные затраты за период.

Таблица 3.3 - Прогноз чистой прибыли, денежных потоков (млн. грн)

Выручка определяется с учетом годового прироста (4%)

Переменные издержки 69% от годового значения выручки

Амортизация = (Осн. Ср-ва - Остат. Ст-ть)/Кол-во лет

Амортизация = (27,45 - 0,12*27,45)/5 = 4,831

Прибыль до уплаты процентов и налога (1 год) = 0,06*Выручка (1 год)

Прибыль до уплаты процентов и налога (1 год) = 0,06*141 = 8,46, следовательно

Постоянные издержки = Выручка - Переменные издержки - Амортизация - Прибыль до уплаты процентов и налога

Постоянные издержки = 141 - 97,29 - 4,831 - 8,46 = 30,419

Прибыль до уплаты процентов и налога (2,3,4,5 год) = Выручка - Переменные издержки - Постоянные издержки - Амортизация

При этом диаграмма изменений чистого денежного потока по годам будет иметь следующий вид:

Рис. 2.1 - Изменение чистого денежного потока

.2 Оценка эффективности инвестиционного проекта

Метод чистой текущей стоимости (Net Present Value - NPV) основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IС) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений за период эксплуатации инвестиционного проекта. Чистая текущая стоимость рассчитывается по формуле: = (11.176*0.847 + 12.487*0.718 + 13.851*0.609 + 15.269*0.516 + 37.595*0.437) - 45 = (9.466 + 8.966 + 8.435 + 7.879 + 16.429) - 45 = 6.175 Индекс доходности (Profitability index, PI) показывает относительную прибыльность проекта, или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений. Формула расчета индекса доходности:

= 51.175/45 = 1.137

Срок окупаемости (Payback Period, PP) определяется как время, требуемое для того, чтобы доходы от инвестиционного проекта стали равны первоначальному вложению в данный проект.

При неравномерных денежных потоках, вычисление РР производится следующим образом:

где tn-1 - максимальное число лет, по которым чистый денежный поток с накопительным итогом будет меньше от инвестиций в проект.

Однако более совершенным методом оценки инвестиционного проекта является дисконтированный период окупаемости (DPP), учитывающий временной аспект стоимости денег. При определении дисконтированного периода окупаемости используются дисконтированные денежные потоки.

DPP = 4 + (45 - 9.466 - 8.966 - 8.435 - 7.879)/16.429 = 4.7

Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return, IRR) - это та дисконтная ставка, которая приравнивает текущую стоимость денежных поступлений к их текущей стоимости денежных затрат проекта.

= r при которой NPV = О

Расчет IRR выполняем методом последовательных приближений, окончательно IRR определяем, используя формулу интерполирования:

где i1 - значение ставки дисконта, при которой NPV положителен;- значение ставки дисконта, при которой NPV отрицателен.= 18%, NPV = 6.175= 24%= (11.176*0.806 + 12.487*0.650 + 13.851*0.524 + 15.269*0.423 + 37.595*0.341) - 45 = -1.339, следовательно

= 0.18 + (6.175/ (6.175 + 1.339))*(0.24 - 0.18) = 0.229 или 22.9%

Схема собственного капитала

Данная схема включает следующие этапы: 1. Определение инвестиционных потребностей проекта в основных и оборотных средствах.

. Составление графика обслуживания долга.

. Прогноз чистой прибыли и денежных потоков.

Оценка эффективности инвестиционного проекта путем сопоставления спрогнозированных денежных потоков с объемом собственных инвестиций.

График обслуживания долга приведен в таблице 2.4.

Таблица 2.4 - График обслуживания долга (млн. грн)

Годовая выплата = Заемный капитал / Соответствующее значение аннуитета

Годовая выплата = 24.75/3.127 () = 7.915

Погашение долга = Годовая выплата - Проценты

Конечный баланс = Начальный баланс + Проценты - Годовая выплата

Расчет чистой прибыли и денежных потоков по схеме собственного капитала приведен в таблице 2.5

Таблица 2.5 - Прогноз чистой прибыли, денежных потоков (млн. грн)

Оценка эффективности инвестиционного проекта

= (4.375*0.806 + 5.53*0.650 + 6.71*0.524 + 7.912*0.423 + 29.982*0.341) - 20.25 = (3.526 + 3.595 + 3.516 + 3.347 + 10.224) - 20.25 = 24.208 - 20.25 = 3.958= 24.208/20.25 = 1.195= 4 + (20.25 - 3.526 - 3.595 - 3.516 - 3.347)/10.224 = 4.6= 24%, NPV = 3.958= 35%= (4.375*0.741 + 5.53*0.549 + 6.71*0.406 + 7.912*0.301 + 29.982*0.223) - 20.25 = 18.07 - 20.25 = -2.18, следовательно= 0.24 + (3.958/ (3.958 + 2.18))*(0.35 - 0.24) = 0.311 или 31.1%

Вывод: В ходе оценки инвестиционного проекта мы видим: Традиционная схема расчетов: NPV = 6,175 > 0, PI = 1,137 > 1, DPP = 4.7> 5 (срок инвестиционного проекта), IRR = 22, 9% > 18% (взвешенная стоимость капитала). Схема собственного капитала: NPV = 3,958 > 0, PI = 1,195 > 1, DPP = 4,6> 5 (срок инвестиционного проекта), IRR = 31,1% > 24% (стоимость собственного капитала). Очевидно, что полученные данные свидетельствуют о целесообразности рассматриваемого проекта, то есть говорят о том, что данный проект следует принять в разработку, он является прибыльным и принесет инвесторам приумножение вложенного капитала.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Привлечение в широких масштабах национальных и иностранных инвестиций в российскую экономику преследует долговременные стратегические цели создания в России цивилизованного, социально ориентированного общества, характеризующегося высоким качеством жизни населения, в основе которого лежит смешанная экономика, предполагающая не только совместное эффективное функционирование различных форм собственности, но и интернационализацию рынка товаров, рабочей силы и капитала. А иностранный капитал может привнести в Россию достижения научно-технического прогресса и передовой управленческий опыт. Поэтому включение России в мировое хозяйство и привлечение иностранного капитала- необходимое условие построения в стране современного гражданского общества. Привлечение иностранного капитала в материальное производство гораздо выгоднее, чем получение кредитов для покупки необходимых товаров, которые по-прежнему растрачиваются бессистемно и только умножают государственные долги.

Таким образом, оценка инвестиционной привлекательности РФ характеризует процесс вложения капитала в экономику страны как высоко рисковый, что обуславливает повышенные требования к его доходности. Однако оценки большой группы факторов, определяющих возможности ведения эффективного бизнеса в РФ, политическую ситуацию, защиту собственности и коррумпированность, характеризуют инвестиционный климат в России как неблагоприятный относительно большинства других стран мира. Поэтому пока в стране не будут созданы благоприятные, реально привлекательные условия для вложения иностранных инвестиций в приоритетные перспективные отрасли и регионы, зарубежный капитал по-прежнему будет отдавать предпочтение рынкам развивающихся стран, предлагающих более выгодные условия.

Таким образом, активизация инвестиционного процесса в России и увеличение объемов капитальных вложений, в том числе за счет притока иностранного капитала, для обеспечения роста конкурентоспособности страны предполагает: выравнивание норм рентабельности между сырьевыми и перерабатывающими секторами экономики; снижение налоговой нагрузки на главные отрасли экономики, способные повысить рейтинговые позиции России среди мировых конкурентов.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1. Алексеев, А. Структура инвестиций: насколько она передовая? [Текст] /А. Алексеев, Н. Кузнецова // Экономист.-2012.-№ 3.-С 6-11.

. Салимов, Л. Н. Направления повышения инвестиционной активности в России. [Текст] / Л. Н. Салимов// Экономика и управление.-2012.- №4.- С.53-60.

. Бутенко И.В., Деминова С.В. Взаимосвязь статистической и бухгалтерской (финансовой) отчетности в анализе деятельности организаций. [Текст] /И.В. Бутенко // Экономика. Предпринимательство. Окружающая среда. - 2011. - Т. 40. - № 4. - С. 63-67.

. Губина, О.В. Развитие системного подхода как основы современного аналитического исследования. [Текст] /О.В. Губина // Научные записки ОрелГИЭТ. - 2012. - № 2. - С. 157-161.

. Добровольский, В.П. Инвестиционный потенциал российской экономики и точки роста. [Текст] /В.П. Добровольский//Деньги и кредит.-2011.-№9.-С. 30-36.

. Зубченко, Л.А. Иностранные инвестиции и экономический рост России. [Текст] /Л. А. Зубченко //Экономические и социальные проблемы России.-2010.-№1.-С. 136-154.

. Лебедев, В. М. Иностранные инвестиции в экономике России-тенденции развития. [Текст] / В.М. Лебедев. //Финансы.-2011.-№8.-С.23-27.

. Тимофеева, С.А. Применение SWOT-анализа в процессе стратегического планирования при разработке инвестиционной политики на примере кредитной организации. [Текст] / С.А. Тимофеева, К.С. Мавродие-ва. //Научные записки ОрелГИЭТ.- 2010. - № 1. - С. 132-137.

9. Федеральная служба государственной статистики [Электронный ресурс]. - Режим доступа: <http://statistika.ru/>. Дата обращения: 15.04.2012.