Денежно-кредитная политика банка

Денежно-кредитная политика банка

Содержание

Введение

. Теоретические аспекты денежно-кредитной политики

.1      Сущность и цели денежно-кредитной политики

.2      История развития денежно-кредитной политики

.3 Роль Центрального банка в денежно-кредитной политике

. Денежно-кредитная политика Банка России

.1 Объекты и субъекты денежно-кредитной политики

.2 Разработка денежно-кредитной политики

.3 Инструменты и методы денежно-кредитной политики Банка России

. Анализ денежно- кредитной политики Банка России

.1 Основные направления денежно-кредитной политики в 2013 г. и на период 2014 - 2015 гг

.2 Проблемы денежно- кредитной политики и пути их решения

Заключение

Список литературы

Приложение

денежный кредитный политика монетарный

Введение

Денежно-кредитная политика является составной частью экономической политики государства, главные стратегические цели которой - повышение благосостояния населения и обеспечение максимальной занятости. В связи с этими основными ориентирами макроэкономической политики правительства обычно выступают обеспечение роста ВВП и снижение инфляции. Реальная макроэкономическая ситуация может вносить определенные коррективы в формулировку целей макроэкономической политики.

Денежно-кредитная (монетарная) политика является одним из видов стабилизационной или антикризисной политики. Как и другие виды политики, она направлена на сглаживание циклических колебаний экономики. Она представляет собой способ регулирования народно-хозяйственных процессов для стабилизации экономической ситуации. Целью стабилизационной денежно-кредитной политики, как и любой стабилизационной политики государства, является обеспечение стабильного экономического роста, полной занятости ресурсов, стабильности уровня цен, равновесия платежного баланса.

Однако выбор конкретной цели представляется трудным, так как некоторые цели противоречат друг другу (низкая инфляция, высокие темпы экономического роста и низкий уровень безработицы). Денежно-кредитная политика оказывает влияние на экономическую конъюнктуру, посредством воздействия на совокупный спрос. Объектом регулирования выступает денежный рынок и, прежде всего, денежная масса. Определяет и осуществляет денежно-кредитную политику Центральный банк. Однако изменение предложения денег в экономике происходит в результате операций не только Центрального банка, но и коммерческих банков, а также решений домашних хозяйств и фирм.

Денежно-кредитная политика является комплексным экономическим понятием, отражающим достаточно широкий круг проблем современного общества и требующий больших усилий и специальных знаний для проведения ее эффективной организации. Её цель заключается в регулировании экономики посредством оказания воздействия на состояние денежного обращения и кредита.

Актуальность данной темы обусловлена всевозрастающим вниманием к ситуации в денежно - кредитной политике, как со стороны государства, так и со стороны исследователей, занимающихся проблемами денежно-кредитной системы. Проблемы в денежно-кредитной политике Банка России рассмотрены в трудах известных экономистов М. Делягина, С. Глазьева, М. Хазина, Д. Львова.

Цель дипломной работы - провести анализ деятельности и роли Центрального Банка РФ в денежно-кредитной политике на всем пути становления банковской системы страны. Для достижения данной цели необходимо решить следующие задачи:

рассмотреть сущность и цели денежно-кредитной политики;

рассмотреть историю развития денежно-кредитной политики;

обозначить роль Центрального банка в денежно-кредитной политике;

определить объекты и субъекты денежно-кредитной политики;

рассмотреть этапы разработки денежно-кредитной политики;

определить инструменты и методы денежно-кредитной политики;

провести анализ денежно- кредитной политики Банка России;

рассмотреть проблемы денежно- кредитной политики и пути их решения.

Объект исследования - Центральный банк Российской Федерации.

Предмет исследования - денежно-кредитная политика Банка России.

Исследование проводилось с использованием материалов таких авторов как Авагян Г.Л., Белоглазова Г.Н., Жарковская Е.П., Звонова Е.А., Лаврушин О.И. и других авторов.

1. Теоретические аспекты денежно-кредитной политики

1.1 Сущность и цели денежно-кредитной политики

Денежно-кредитная политика государства это совокупность мер экономического регулирования денежного обращения и кредита, направленных на обеспечение устойчивого экономического роста путем воздействия на уровень и динамику инфляции, инвестиционную активность и другие важнейшие макроэкономические процессы. Задача денежно-кредитной политики - обеспечить рост российской экономики, существенно снизить разбалансированность финансовой системы, сделать ее более оцененной в глобальных финансах с тем, чтобы лучше противостоять негативным внешним издержкам, демонстрировать наибольшую устойчивость в волнах мировой финансовой динамики, постепенно увеличивая свое влияние в глобальных финансах.

Основы и принципы денежно-кредитной политики должны содержать и обеспечивать:

·        низкую инфляцию (ниже 3%);

·        высокоэффективное функционирование финансовой системы;

·        эффективное функционирование финансовых рынков;

·        достижение оптимального соотношения денежной массы и ВВП;

·        стабильный курс национальной валюты и выполнение ею всех функций денег;

·        достижение полной конвертируемости национальной валюты;

·        приоритетное развитие безналичной формы расчетов;

·        совершенствование платежной системы.

Преимущества кредитно-денежной политики состоят в ее гибкости и политической приемлемости, в её наибольшей степени соответствия требованиям рыночного механизма. Показателями эффективности денежно- кредитной политики служат индексы и темпы роста инфляции, приток (отток) инвестиционного капитала, стабильность курса национальной валюты, объем валютных резервов, включая золотовалютные резервы Центрального банка РФ, и их эффективное использование, темпы роста ВВП, доли активов, капитала и кредитов банковской системы относительно ВВП, доля совокупных прямых инвестиций в экономику относительно ВВП.

Рыночная экономика требует повышения эффективности и оперативности реализации денежно-кредитной политики на макроуровне. Экономическая политика государства тесно связана с направлениями денежно-кредитной политики - одной из составляющих для достижения целей развития национальной экономики. Основной проводник денежно-кредитной политики - Центральный банк.

Различают "узкую" и "широкую" денежно-кредитную политику. Под узкой политикой подразумевают достижение оптимального валютного курса с помощью инвестиций на валютном рынке, учетной политики и других инструментов, влияющие на краткосрочные процентные ставки.

Целью широкой политики является борьба с инфляцией через воздействие на денежную массу в обращении.

Главная цель денежно-кредитной политики - это достижение макроэкономической стабилизации в долгосрочном периоде времени. Частные же цели связаны с обеспечением стабильного прироста денежной массы в обращении, равновесной ставки банковского процента и ослабление инфляционных процессов. Основными целями денежно-кредитной политики на макроуровне являются:

поддержание стабильности цен;

достижение высокого уровня занятости (стремление к естественному уровню безработицы, при котором спрос на труд равен его предложению);

обеспечение экономического роста;

обеспечение устойчивости ставки процента на внутреннем денежном рынке;

поддержание равновесия на отдельных сегментах национального финансового рынка;

обеспечение устойчивости внутреннего валютного рынка.

Поддержание стабильности цен в настоящее время является основной целью регулирования и трактуется как последовательное снижение уровня инфляции. Снижение инфляции способствует улучшению инвестиционного климата в стране, укрепляет тенденцию экономического роста.

Низкий уровень инфляции дает возможность:

·        уменьшить макроэкономические риски;

·        расширить внутренний кредит;

·        сконцентрировать капитал, необходимый для модернизации основных фондов и закрепить на этой основе устойчивые тенденции экономического роста.

Осуществление данных целей с помощью мероприятий денежно-кредитной политики происходит достаточно медленно и рассчитаны на многие годы и не могут быстро реагировать на изменения на рынке. Поэтому промежуточные цели текущей денежно-кредитной политики ориентируются на более конкретные и достижимые цели. Выбор промежуточных целей зависит от степени либерализации экономики и независимости центрального банка.

Система денежно-кредитного регулирования является неотъемлемой частью денежной системы страны и, реализуя государственные и общественные интересы, осуществляет поддержание и нормальное ее функционирование. Составляя организационный блок денежной системы, денежно-кредитная система должна:

удовлетворять потребности и повысить эффективность деятельности участников денежного оборота;

обеспечить защиту и достижение баланса интересов участников денежного оборота;

способствовать уменьшению издержек участников денежного оборота, повышению качества оказываемых услуг;

создавать механизмы, позволяющие снизить влияние негативных процессов в денежном обороте;

формировать необходимый объем денежных ресурсов и привлекать инвестиции;

способствовать развитию конкурентной среды на денежном рынке и формированию конкурентных отношений;

расширять рынок банковских услуг и улучшать их качество;

совершенствовать системы безналичных расчетов.

В зависимости от того на каком уровне социально-экономического развития находится страна, меняются и основные цели денежно-кредитной политики. Приоритет целей денежно-кредитной политики определяется состоянием государственных финансов, стабильностью экономики государства или ее отсутствием, наличием сбалансированности доходов и расходов государственного бюджета или его дисбалансом.

1.2 История развития денежно-кредитной политики

До середины 18 века в Российской империи практически не было кредитных учреждений. Только в 1729-1733 гг. первые банковские операции начала проводить Монетная контора. Она занималась выдачей ссуд под залог золота и серебра. Это послужило началом развития кредитных операций и возникновения банков в стране.

На протяжении столетий в России сложилась и функционировала, с переменным успехом, жесткая централизованная административная система управления во главе с самодержавным императором. Проводимые время от времени удачные и не очень удачные реформы не меняли существа и социальной направленности государственной власти. Эта система наложила свой отпечаток и на формирование кредитно-денежной системы России, на

деятельность главного её органа - Центрального банка.

Днем рождения банковской системы России принято считать создание Государственного ссудного банка (по сути, казенного ломбарда) в 1733 г. В

г. были созданы еще два госбанка: Государственный заемный банк для дворянства и Банк для поправления при Санкт-Петербургском порте коммерции и купечества. Однако через некоторое время эти банки прекратили свою деятельность, которая была подорвана массовым невозвратом кредитов. Затем в 1772 г. появились специализированные кредитные учреждения - сохранные кассы (принимали вклады и выдавали ссуды под залог ипотеки), ссудные кассы (вклады, ссуды под залог драгметаллов) В 1775 г. были созданы приказы общественного призрения (прием вкладов, ссуды под залог недвижимости).

До 1860 года в России отсутствовали частные банки. Период с 1733 по 1860 г. характеризовался монополией государства в банковской сфере. За исключением нескольких городских общественных банков, а также двух десятков частных банкирских домов и конторы придворных банкиров, обслуживавших государственные внешнеторговые операции.

Государственный банк России был утвержден в 1860 году по указу императора Александра II. Банк был подчинен Министерству финансов и действовал на основании устава, согласно которому являлся банком краткосрочного коммерческого кредита. Банк должен был содействовать "упрочению денежной кредитной системе". Вначале он не имел эмиссионного права, обладая лишь разрешением о "временных выпусках" в небольших объемах кредитных билетов, учитывал векселя и срочные обязательства, выдавал ссуды и открывал кредиты, покупал и продавал ценные бумаги, иностранную валюту.

Изменения в деятельности Государственного банка были связаны с министром финансов С.Ю. Витте, сторонником идеи "национальной экономики", предусматривавшей широкое кредитование отечественных производителей. В 1984 г. был принят новый устав, закрепивший право выдавать "промышленные" ссуды, значительную часть которых представляли кредиты промышленности и торговле, крестьянам и ремесленникам. Возросли объемы кредитования отдельных предприятий, преимущественно тяжелой промышленности. А в результате денежной реформы 1895-1897 гг. банк получил эмиссионное право.

Целью денежно-кредитной политики Государственного банка Российской империи было поддержание стабильности курса национальной валюты и поступательное развитие отечественной экономики. В начале ХХ в. в Российской империи окончательно сложилась двухуровневая банковская система.

В период Первой мировой войны кредитные институты превратились в спекулятивные учреждения, конкурирующие за благорасположение правительственной власти, ставшей безоговорочным финансовым и денежным монополистом в рамках сужающегося кредитного рынка. Был уничтожен денежный порядок, к установлению которого Госбанк готовился около четырех десятилетий с момента его образования. Был отменен размен кредитных билетов на золото, вексельное обращение было расстроено, на Госбанк была возложена ответственность по реализации правительственных займов и благотворительных лотерей.

Революция 1917 г. внесла изменения в политическое и экономическое устройство России. Основными принципами развития экономики социалистического государства стали: монополия государственной собственности, централизованное плановое управление, которые также относились к сфере денег и кредита. После событий 1917 г., согласно декрету "О национализации банков", Государственный банк был преобразован в кредитное учреждение новой власти. В стране была введена государственная монополия на банковское дело. Все банки были слиты с Государственным банком, который стал называться Народным банком. В его функции входило:

кредитование и финансирование государственных, кооперативных и частных предприятий;

организация расчетов в народном хозяйстве, денежного оборота;

операции по кассовому исполнению бюджета.

Новая экономическая политика внесла некоторые изменения в экономическое устройство России. Так, восстанавливались и развивались товарно-денежные отношения, получила развитие частная и кооперативная формы собственности, создавались банки различных форм собственности и сферы обслуживания. Это отразилось и на денежно-кредитной политике страны. В октябре 1921 г. был учрежден Государственный банк РСФСР, реорганизованный в 1923 г. в Госбанк СССР. Он принял активное участие в возрождении финансовой системы страны и был проводником денежной реформы 1922-1924 гг. В его функции входило:

кредитование государственных предприятий;

кредитование кооперативных и частных промышленных предприятий;

регулирование внутренней торговли и денежного оборота;

исполнение бюджета.

Однако дальнейшему развитию экономики СССР денежно-кредитная система НЭПа перестала соответствовать.

В начале 30-х годов при переходе к принципам централизованного планирования в экономике была проведена реформа кредитной системы, в результате которой деятельность Государственного банка утратила рыночный характер. Госбанк стал выполнять функции единого расчетного и кассового центра государства, являлся органом планового кредитования экономики и был полностью зависим от государственных органов управления, подчинялся правительству.

Денежно - кредитное регулирование осуществляли:

а) центральные партийные и государственные органы, В обязанности которых входило издание нормативных актов, утверждение сводного кредитного плана, процентных ставок по активным и пассивным операциям, проведение реорганизации кредитной и денежной систем;

б) Госбанк СССР, который осуществлял оперативное регулирование денежно-кредитных отношений в стране, денежного оборота и налично-денежного обращения в рамках утвержденных директив; издавал инструкции и методические указания для организации кредитования, расчетов, планирования, контроля, учета, анализа.

Денежно-кредитное регулирование составляло часть общего регулирования и имело вспомогательное значение по отношению к планированию материальных процессов. Это была система мероприятий по централизованному управлению кредитным процессом, начиная от создания и определения структуры кредитных учреждений до формирования элементов кредитного механизма и процентной политики.

Цели денежно-кредитного регулирования заключались в обеспечении народного хозяйства средствами для выполнения плановых заданий, обеспечении единства в деятельности кредитных учреждений. Денежно-кредитное регулирование в этот период осуществлялось в виде составления и выполнения кредитных планов, инструктивных материалов и рекомендаций Государственного банка СССР.

Эффективность денежно-кредитного регулирования заключалась в единой системе управления кредитным процессом, четкой организации контроля, высоком уровне исполнительной дисциплины в системе банков.

Существование в тот период одноуровневой централизованной банковской системы также соответствовало директивной системе управления экономикой, а механизм распределения денег и кредитных ресурсов не намного отличался от распределения материальных ресурсов. Функции Госбанка СССР и Минфина СССР в принципе были схожи с функциями Госснаба СССР.

Финансовые потоки были разделены между физическими и юридическими лицами. Это означало, что физические лица использовали наличные, а предприятия - безналичные формы расчетов. Выделение кредитов и размещение средств на счетах, как предприятиями, так и населением контролировались Госбанком, денежно-кредитная политика была подчинена задаче достижения запланированных объемов выпуска продукции.

В 1987 году при проведении банковской реформы была установлена двухуровневая банковская система. Необходимость создания двухуровневой банковской системы была обусловлена противоречивым характером рыночных отношений. С одной стороны, они требуют свободы предпринимательства и распоряжения частными финансовыми средствами, что обеспечивается элементами нижнего уровня - коммерческими банками и кредитными учреждениями. С другой стороны, этим отношениям необходимо регулирование, то есть контроль и целенаправленное воздействие, и это обстоятельство требует создания особого института в виде Центрального банка.

Во всех прочих отношениях функции Госбанка остались неизменными до 1992 г. В механизме распределения кредитов не было привнесено рыночных элементов. Процентные ставки были низкими и нередко еще больше снижались при выдаче льготных кредитов. Госбанк был официально ликвидирован 25 декабря 1991 г. и его функции перешли к Центральному банку России (ЦБР). Однако вначале ЦБР играл пассивную роль и его основной задачей было финансирование бюджетного дефицита.

С началом реформ в 1990-х годах на базе Российской республиканской конторы Госбанка СССР был учрежден Госбанк РСФСР, который после упразднения Государственного банка СССР стал выполнять его функции и получил его имущество на территории РСФСР. С принятием в декабре 1990 г. закона о Центральном банке РСФСР банк стал выполнять функции выпуска и изъятия денег из обращения.

Важнейшей функцией Центрального банка России стала разработка и осуществление совместно с Правительством России единой денежно-кредитной политики, направленной на защиту и обеспечение устойчивости рубля.

Для денежно-кредитной политики в первый период рыночных преобразований были характерны отсутствие постоянных целевых ориентиров, несогласованность действий правительства РФ и Банка России. Если задача правительства состояла в управлении денежными конструкциями и в предотвращении инфляционных процессов, то перед Банком России стояла задача удовлетворения возросших потребностей экономики в платежных средствах и одновременно контроля над темпом роста денежной массы в целях ограничения монетарных факторов инфляции.

Денежно-кредитную политику, начиная с 1990 года, можно разделить на 3 этапа:

- 1992-1996 гг. - период гиперинфляции и очень высокой инфляции;

- 1996-1998 гг. - снижающаяся, но высокая инфляция (до дефолта);

- период после дефолта (после 1998 г.).

В период гиперинфляции 1992-1996 годов какая-либо последовательная денежно-кредитная политика практически отсутствовала. Это был начальный этап трансформации банковской системы. И все его проблемы и неудачи отразились на финансовой и денежной системах страны. Совместные проблемы привели к очень высокой инфляции и общей неустойчивости финансовой системы страны. Основными инструментами Банка России, которые он использовал в денежно-кредитной политике в этот период, были ставка рефинансирования (очень высокая - до 200-210% в 1993-1995 гг.), норма обязательных банковских резервов, регулирование валютного курса (включая административные меры), государственные ценные бумаги ГКО и международные государственные заимствования.

В 1996-1998 гг. (до дефолта) Центральный банк и правительство проводили направленную политику по снижению уровня инфляции. Для этого использовались следующие основные инструменты:

внешние заимствования, включая выпуски государственных ценных,

и кредиты МВФ;

внутренние заимствования с помощью государственных ценных бумаг ГКО и ОФЗ

ставку рефинансирования;

валютный коридор для курса рубля.

Начиная с 1995 года Центральный банк установил пределы колебаний обменного курса рубля и определил границы его изменений.

С 1 января 1998 г. на трехлетний период (1998-2000 гг.) устанавливается центральный обменный курс на уровне 6,2 рубля за один доллар США (после деноминации), при котором возможные отклонения не могут превышать 15%.

С августа 1998 года Банк России перешел к проведению политики плавающего курса рубля в рамках новых границ валютного коридора, который установлен на уровне 6-9,5 руб./доллар. А в сентябре Банк России объявил об отмене верхней границы изменения официального курса рубля 9,5 руб./долл.

Сравнительно стабильный курс рубля и сравнительно невысокий относительно прежних лет уровень инфляции (1997 год - 11%) обеспечивался за счет роста внешних долгов и непрерывных выпусков государственных краткосрочных ценных бумаг (ГКО). Низкий спрос на ГКО и ОФЗ предопределил высокие процентные ставки по ним и их быстрый рост в условиях слабой экономики. Низкая инфляция и повышение уровня жизни населения оказались виртуальными. Этот процесс шел за счет роста долгов, а не развития производств. Реальный сектор экономики оказался без денежных средств и без экономических стимулов к развитию. Норма доходности на рынке ГКО-ОФЗ и на депозитах в коммерческих банках была выше. Финансовая пирамида ГКО-ОФЗ в итоге рухнула, привела к дефолту, к высокой инфляции и снижению реальной средней зарплаты.

Кризис 1997 - 1998 гг. являлся валютным кризисом, в основе которого лежала возраставшая несбалансированность валютных активов и обязательств российских денежных властей. Причиной российского кризиса была экспансионистская денежно-кредитная и безответственная валютная политика, проводимая Центральным банком России в период действия так называемого валютного "коридора".

Таким образом, сочетание сверхвысоких процентных ставок по ГКО-ОФЗ и необоснованного роста их выпусков с политикой валютного коридора привели в стремительному "набегу" международных валютных спекулянтов на российский рынок ГКО - ОФЗ и огромному оттоку капитала. Искусственно поддерживаемый относительно стабильный курс рубля приводил к сверхдоходам на рынке ГКО-ОФЗ в иностранной валюте.

После дефолта и падения курса рубля более чем в 4 раза Банк России проводил политику:

стабилизации денежно-кредитной системы;

реструктуризации и повышения эффективности банковской системы;

роста золотовалютных резервов;

соответствующего роста денежной массы за счет покупок валюты Банком России на внутреннем рынке;

сдержанной политики государственных заимствований;

политики сокращения государственного долга;

дорогих кредитов;

уменьшения оттока частного капитала;

повышения инвестиционной привлекательности страны;

выполнения всех своих международных финансовых обязательства;

сбалансированности федерального бюджета;

постепенного снижения инфляции;

стабилизации валютного курса рубля;

использования совокупности финансовых и административных инструментов для этих целей.

Проведению подобного курса способствовали:

накопленный опыт и знания;

повышение мировых цен на экспортное сырье, и, соответственно, увеличение валюты в стране;

резкое снижение курса национальной валюты в результате дефолта, что стало причиной дополнительного роста экспорта;

снижение импорта привело к оживлению реального сектора экономики;

дискредитация политики неограниченных государственных заимствований и проведение новой осторожной политики в этом направлении;

на проведение валютных операций был введен ряд ограничений.

Ориентация денежно-кредитной политики Банка России после дефолта изменилась в сторону поддержания финансовой стабильности и формирования предпосылок, обеспечивающих устойчивость экономического роста страны. Банк России способствовал снижению процентных ставок, инфляционных ожиданий и темпов инфляции. Это привело к некоторому укреплению реального валютного курса рубля и стабильности финансовых рынков.

В результате денежно-кредитной политики и политики валютного курса, проводимой Банком России, золотовалютные резервы РФ увеличились до 182 млрд. долл. в январе 2006 года, а затем до 600 млрд. долл. к началу кризиса 2009 г. (с 12 млрд. долл. в 1998г.), стабилизировался обменный курс.

С целью повышения информационной прозрачности в функционировании платежной системы Банком России была введена международная отчетность кредитных организаций и территориальных учреждений Банка по платежам.

В 2003 г. Банк России приступил к реализации проекта по усовершенствованию банковского надзора и пруденциальной отчетности за счет внедрения системы международных стандартов (МСФО).

Банк России совершенствует методы банковского регулирования и надзора в направлении развития риск - ориентированного банковского надзора. Он разработал и внедрил ряд документов, ограничивающих возможности фиктивной капитализации банков.

В декабре 2003 г. был принят Федеральный закон "О страховании вкладов физических лиц в банках Российской Федерации". В нем были определены правовые, финансовые и организационные основы функционирования системы обязательного страхования частных вкладов в коммерческих банках.

В настоящее время в системе страхования вкладов участвует подавляющее большинство банков. В них сосредоточено почти 100 % всех вкладов физических лиц, размещенных в банковских учреждениях РФ.

Вместе с тем, не решены были следующие важнейшие проблемы, находящиеся в компетенции Банка России.

. Сохранялась высокая инфляция, ее темпы прироста в 2003-05 гг. составили 11-12%.

. Сохранялся высокий уровень оттока капитала из страны.

. Золотовалютные резервы хранятся за рубежом и работают на экономики других стран.

. Инвестиционные кредиты в рублях невыгодны для реального сектора экономики.

Несмотря на то, что финансовая система России в 1990-е - 2000-е гг. постепенно становилась типичным развивающимся рынком, она демонстрировала экстремально высокие колебания в ликвидности, капитализации, проценте, валютном курсе, покупательной способности рубля. Кроме того, финансовая система сохранила значительные деформации во взаимодействии бюджетной, денежно-кредитной и валютной политики, приводившие к росту системных рисков и возникновению ограничительных условий для экономического роста в России.

Существенное ухудшение с августа 2008 года ситуации на мировых финансовых рынках обусловило масштабный отток капитала из России, как и из других стран с развивающимися рынками. Значительная переоценка рисков участниками, как на международных, так и на внутреннем финансовых рынках стала причиной ужесточения условий заимствований для российских кредитных и нефинансовых организаций, а также ухудшения функционирования финансового и фондового рынков страны. Затруднение привлечения средств на рынке межбанковских кредитов (в том числе формирование цепочек неплатежей по операциям междилерского РЕПО) в совокупности с критическим ухудшением ситуации на рынке ценных бумаг (резкое снижение котировок акций и облигаций российских эмитентов и основных фондовых индексов, приостановка торгов на российских биржах) нарушило нормальное функционирование рыночного механизма перераспределения ликвидности, следствием чего стало формирование дефицита банковской ликвидности и резкое повышение спроса кредитных организаций на рефинансирование со стороны Банка России.

Данные факторы определили необходимость для Банка России повысить приоритет выполнения цели по поддержанию финансовой стабильности. Поэтому в сентябре-октябре был реализован комплекс мер денежно-кредитной политики, направленных на сглаживание для российских кредитных организаций негативных последствий кризисного состояния международных финансовых рынков, в первую очередь на расширение их возможностей по получению ликвидности от Банка России.

В системе эмиссии рублей против валютных поступлений процентный инструментарий центрального банка оказался, в основном, отключенным. Налоговая система не была настроена на то, чтобы поддержать иностранные прямые инвестиции, массовую модернизацию и импорт основных средств, выкачивая тем самым валютную выручку из России. Формировался объемный навес из "горячих денег", заведенных в Россию, превращенных в рубли. В 2008 г. этот навес "обрушился". Началось бегство капиталов. Результат - одно из самых крупных в мире сокращений международных резервов, девальвация рубля.

Сам кризис был не предсказанным (не только в России). Ни один из российских сценариев денежно-кредитной политики на 2008 г. не предполагал "взлета - жесткого падения" в динамике мировых цен на нефть и газ, металлы, финансовые активы, не видел возможностей реализации системных рисков и масштабного бегства капиталов из России.

В последующий трехлетний период главной целью единой государственной денежно-кредитной политики стало снижение инфляции до 9-10% в 2010 году и 5-7% в 2012 году. При сохранении антиинфляционной направленности денежно-кредитной политики действия Банка России в области денежно-кредитного регулирования в краткосрочном периоде в значительной степени были связаны с минимизацией негативного влияния мирового финансово-экономического кризиса на российскую экономику и банковский сектор. В этот период Банк России усилил акцент на удержании инфляции на траектории ее последовательного снижения. Для снижения инфляции Банк России использовал все имеющиеся в его распоряжении инструменты денежно-кредитной политики.

В посткризисный период денежно-кредитная политика Банка России использует инструменты денежно-кредитного регулирования для сохранения стабильности банковской и платежной систем, в первую очередь, поддерживая достаточный уровень ликвидности в банковском секторе.

В дальнейшем эффективность денежно-кредитной политики будет зависеть от проведения консервативной бюджетной политики при улучшении внутригодовой равномерности расходования бюджетных средств

На ближайшее будущее приоритетной целью денежно-кредитной политики на 2013-2015 гг. является снижение инфляции до запланированного уровня в 4-5%.

1.3 Роль Центрального банка в денежно- кредитной политике

На ранних стадиях развития капитализма отсутствовало четкое разграничение между центральными (эмиссионными) и коммерческими банками. Идея центрального банка зародилась в условиях относительно развитых рыночных отношений, когда в нем возникла историческая и экономическая потребность, когда стало ясно, что дальнейшее развитие рынка вообще и финансового рынка в частности без центрального банка как органа государственного контроля и надзора чревато неоправданными потерями. Первые центральные банки возникли более 300 лет назад, им стал шведский Риксбанк (1668 г.). В большинстве западных стран функции центрального банка были закреплены за определенными банками с середины XIX -XX в. Повсеместное распространение и современное значение они получили только в последние десятилетия ХХ в.

Особое место и роль центрального банка в экономической системе современного государства определяются уровнем и характером развития рыночных отношений. Так в эпоху, когда рынок был стихийным, а денежное обращение - золотомонетным, банки были просто посредниками в осуществлении торговых операций. Обычно выделялся из общего числа банков наиболее крупный для обслуживания нужд правительства. В течение многих веков подобную роль выполняли известные, обладающие значительным состоянием и внушающие доверие конкретные банки. Но в целом в тех исторических условиях банки отличались друг от друга своими размерами, а не специализацией. Даже близость к правительству не делала какой-либо банк центральным в современном понимании. Так, Банк Франции стал единым эмиссионным центром еще в 1848 г., Банк Испании - с 1874 г., Федеральная резервная система США - с 1913 года.

По мере развития денежно-кредитной системы происходил процесс централизации банкнотной эмиссии в немногих крупных коммерческих банках, а впоследствии монопольное право выпуска банкнот и проведения общей денежно-кредитной политики в масштабах страны закрепилось за одним банком, который и стал центральным.

Сегодня центральный банк - ключевой элемент финансово-кредитной системы любого развитого государства. В современных условиях в большинстве стран центральные банки, по сути, являются государственными даже тогда, когда формально не принадлежат государству. Например, в Швейцарском национальном банке государству принадлежит лишь часть капитала, в Банке Японии 55% капитала, в национальном банке Бельгии у государства 50% капитала. Тем не менее, их сущность не изменилась и заключается в посредничестве между государством и остальной экономикой, в регулировании кредитных потоков.

В настоящее время центральный банк выступает проводником официальной денежно-кредитной политики, которая совместно с бюджетной составляет основу всего государственного регулирования экономики. Через денежно-кредитную политику центральный банк воздействует на кредитные институты и создает определенные условия для их функционирования. От этих условий в известной мере зависит направление деятельности коммерческих банков и других финансовых институтов, что и оказывает влияние на ход экономического развития страны. Поэтому национальные особенности кредитной системы определяют степень регулирующего воздействия центрального банка на экономику и влияют на условия функционирования центрального банка. Особенности национальной банковской системы в значительной степени воздействуют на выбор центральными банками путей и методов денежно-кредитного регулирования, на предпочтение ими тех или иных инструментов денежной политики.

Центральный банк, реализуя денежно-кредитную политику, влияет на валютный курс, процентные ставки и на общий объем ликвидности банковской системы, а, следовательно, экономики. Решение данных задач поможет стабилизировать экономический рост, удерживать безработицу и инфляцию на низком уровне. Любой центральный банк, отвечая за стабильность денежного обращения и курса национальной валюты, координирует свою политику с другими государственными органами. Чаще всего денежно-кредитная политика формируется на основе приоритетов правительства.

Взаимоотношения центрального банка и правительства в проведении денежно-кредитной политики четко определены. Так как правительство ограничено в своих действиях, то оно не вмешивается в повседневную работу банка, согласовывая с ним только общую макроэкономическую политику.

В России денежно-кредитную политику осуществляет Банк России. Она включает в себя совокупность мероприятий, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей совокупного денежного оборота.

Статус, задачи, функции, полномочия и принципы организации деятельности Центрального банка РФ определяются Конституцией РФ, Федеральным законом "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" от 02.12.1990 г. с последующими изменениями и дополнениями. Закон устанавливает степень независимости Центрального банка, т.е. государство не отвечает по обязательствам Банка России, а Банк России - по обязательствам государства, если иное не предусмотрено федеральными законами.

Под функциями центрального банка следует понимать объективно обусловленные цели, которые должен преследовать центральный банк. Функции Центрального банка Российской Федерации зафиксированы в законе "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России):

1.      во взаимодействии с Правительством РФ разрабатывает и проводит единую государственную денежно-кредитную политику, направленную на защиту и обеспечение устойчивости рубля;

2.      монопольно осуществляет эмиссию наличных денег и организует их обращение;

.        является кредитором последней инстанции для кредитных организаций, организует систему рефинансирования;

.        устанавливает правила расчетов в Российской Федерации;

.        устанавливает правила проведения банковских операций, бухгалтерского учета и отчетности для банковской системы;

.        осуществляет валютное регулирование, включая операции по покупке и продаже иностранной валюты;

.        определяет порядок осуществления расчетов с иностранными государствами;

.        организует и осуществляет валютный контроль как непосредственно, так и через уполномоченные банки в соответствии с законодательством РФ и т.д.

Важнейшей функцией Центрального банка РФ считается разработка и реализация единой денежно-кредитной политики, которая должна быть направлена на защиту и обеспечение устойчивости национальной денежной единицы, обеспечение стабильности цен, низкую инфляцию (ниже 3%), полной занятости населения и роста реального объема производства путем воздействия на количество денег в обращении. Разработку денежно-кредитной политики осуществляет непосредственно Центральный банк РФ (Банк России). Разрабатывая и реализуя денежно-кредитную политику, Банк России тем самым участвует в разработке основ экономической политики правительства.

В соответствии с принятыми на текущий год целями макроэкономической политики формируются конечные цели денежно-кредитной политики Банка России. Главными целями являются снижение инфляции и возможное ускорение роста ВВП.

Конечные цели денежно-кредитной политики определяют ее промежуточные цели в виде установления определенных ориентиров роста денежной массы, рассчитанных с учетом необходимого в данных экономических условиях соотношения между динамикой ВВП и денежным предложением.

Проводя денежно-кредитную политику, Банк России не оказывает прямого воздействия на состояние реального сектора экономики. Его главная задача - создать объективные предпосылки для формирования сбережений предприятиями и населением и последующее их трансформации в производительные инвестиции. Под такими объективными предпосылками, которые находятся в компетенции Банка России, следует понимать финансовую стабильность и противодействие инфляции, поддержание устойчивости денежной системы и стабильного курса национальной валюты.

Денежно-кредитная политика должна быть четко увязана с бюджетом и налоговой политикой, а также с финансированием государственного бюджета.

Денежно-кредитная политика Центрального Банка РФ играет в жизни общества настолько важную роль, что нарушения экономических законов при ее разработке и реализации могут повлечь за собой тяжелые экономические последствия.

Таким образом, денежно-кредитная политика государства это совокупность мер экономического регулирования денежного обращения и кредита, направленных на обеспечение устойчивого экономического роста путем воздействия на уровень и динамику инфляции, инвестиционную активность и другие важнейшие макроэкономические процессы.

Главная цель денежно-кредитной политики - это достижение макроэкономической стабилизации в долгосрочном периоде времени.

Создание Центрального банка, который регулирует денежно-кредитные отношения, позволило эффективно обуздать стихию рынка при сохранении свободы частного предпринимательства.

Денежно-кредитная политика, осуществляемая Банком России, включает в себя совокупность мероприятий, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей совокупного денежного оборота.

Денежно-кредитная политика Центрального Банка РФ оказывает огромное влияние на жизнь общества, нарушения экономических законов при ее разработке и реализации могут повлечь за собой тяжелые экономические последствия.

2. Денежно-кредитная политика Банка России

2.1 Объекты и субъекты денежно кредитной политики

Объектами денежно-кредитной политики являются спрос и предложение на денежном рынке. Денежный рынок можно определить как совокупность рыночных институтов, обеспечивающих взаимодействие предложения денег и спроса на них.

Выбор промежуточных целей денежно-кредитной политики может повлиять на состояние денежного рынка посредством формирования, как предложения, так и спроса на деньги. Денежное предложение в зависимости от различных целей денежно-кредитной политики графически представлено на рисунках 1,2,3.

Рисунок 1. Денежное предложение при монетарной политике, направленной на поддержание неизменной массы денег в обращении

Обычно предложение денег изображается вертикальной прямой, когда предполагается, что на каждый момент времени создано определенное фиксированное количество денег, которое не зависит от величины ставки процента.

Рисунок 2. Денежное предложение при гибкой денежно-кредитной политике

Рисунок 3. Денежное предложение при допущении изменения массы денег в обращении и ставки процента, где M - количество денег в обращении.

В реальности предложение денег зависит от целей денежно-кредитной политики в стране. Доля наличности в совокупном денежном обращении показа в Приложении 4.

Если денежно-кредитная политика должна поддерживать на неизменном уровне количества денег в обращении, то на графике денежного предложения будет вертикальная прямая (Sm1). Это означает, что предложение денег регулируется независимо от уровня процентной ставки и цель - ограничить инфляцию.

Денежно-кредитная политика может быть гибкой, и направлена на поддержание фиксированной ставки процента. В данном случае на графике денежного предложения это горизонтальная прямая (Sm2). Целью данной денежно-кредитной политики является не столько снижение инфляции, сколько стимулирование инвестиций.

Когда денежно-кредитная политика допускает колебания денежной массы в обращении и ставки процента, на графике денежного предложения линия наклонная (Sm3). Целью денежно-кредитной политики в данном случае является поддержание достаточного уровня монетизации экономики. Данная политика является пассивной и проводится в условиях, когда экономика развивается стабильно.

При таких различных вариантах денежно-кредитной политики денежный рынок может представлен графически на рисунке 2.

Рисунок 4. Денежный рынок при различных вариантах денежно-кредитной политики

На рисунке 4 точка Е, что находится на пересечении кривых спроса и предложения денег, определяет "цену" равновесия на денежном рынке. В ней определяется равновесная ставка процента и равновесная величина денежной массы.

Равновесие на денежном рынке подвижное, т.е. оно постоянно меняется под воздействием ряда факторов. Равновесие на рынке денег означает равенство количества денег, которое хозяйственные агенты хотят сохранить в форме М-1, количеству денег, предлагаемому Центральным банком. При увеличении предложения денег (линии Sm1, Sm3), возникает кратковременный их избыток. При более низкой процентной ставке люди будут стараться уменьшить денежные запасы, которые не приносят дохода, вкладывая их в другие финансовые активы (например, облигации). Спрос на них вырастит, что приведет к увеличению цены. Низкая процентная ставка, или альтернативная стоимость хранения денег, приведет к тому, что ликвидность станет менее дорогой. Население и фирмы будут стремиться увеличить количество денег в своих портфелях, тем самым толкая вниз цены на ценные бумаги, а норму процента вверх, достигая тем самым равновесия на денежном рынке при большом предложении денег и меньшей процентной ставки.

Рассмотрим пример, когда меняется предложение денег, а спрос на них остается неизменным. На рисунке 5 приведены типичные кривые спроса и предложения денег.

Рисунок 5. Кривые спроса и предложения денег

При анализе рисунка 5 видно, что население и фирмы будут держать на руках точно 150 млрд. руб. лишь при процентной ставке равной 7%. При других ставках процента равновесие невозможно. Рассмотрим реакцию денежного рынка на изменение денежного предложения. Предположим, что предложение денег увеличилось со 150 млрд. руб. до 200 млрд. руб. (рис. 6).

Результатом увеличения количества денег в обращении будет уменьшении ставки процента с 7% до 5%. При ставке процента, равной 7%, людям потребуется лишь 150 млрд. руб. Излишек предложения в 50 млрд. руб. они инвестируют в ценные бумаги или другие финансовые активы. В итоге курсы ценных бумаг будут расти, что эквивалентно падению процентной ставки. По мере падения процентной ставки цена хранения денег также уменьшится, и население и фирмы увеличивают количество наличности и чековых вкладов. При ставке процента, равной 5%, равновесие на денежном рынке будет восстановлено: спрос и предложение денег будет равно 200 млрд. руб.

Проанализируем последствие изменения в спросе на деньги. Первоначально рынок находится в равновесии в точке Е1 при номинальной ставке процента, равной 7%. Рост номинального дохода сдвигает кривую спроса на деньги в положение Dm2.

Рисунок 6. Увеличение предложения денег

При исходной процентной ставке население и фирмы хотели бы держать на руках 200 млрд. руб., несмотря на то, что банковская система может предложить лишь 150 млрд. руб. Население и фирмы предпринимают попытки приобрести больше денег, продавая ценные бумаги. Эти действия приводят к повышению номинальной ставки процента до 12%, что обеспечивает соответствие количества денег, находящихся в обращении, количеству денег, хранящихся у населения и фирм в соответствии с их желаниями. Денежный рынок достигает нового положения равновесия.

При уменьшении предложения денег будут происходить обратные явления. Если предложение денег уменьшится, то равновесие на денежном рынке восстановится при меньшем, чем было вначале количестве денег в обращении и более высокой ставке процента.

В случае если проводится гибкая денежная политика (линия Sm2), то увеличение предложения денег должно быть скорректировано Центральным банком. Чтобы не было повышения процентной ставки, банку необходимо уменьшить предложение денег.

Представим теперь, что меняется спрос на деньги, а предложение останется неизменным (линия Sm1). Допустим, что спрос на деньги вырос в результате увеличения номинального ВНП, когда требуется больше денег для обслуживания товарооборота в рамках национальной экономики, а население и фирмы свои активы держат в денежной форме. При неизменном предложении денег равновесие может установиться когда увеличится цена денег (номинальная ставка процента).

Если спрос на деньги увеличился, то:

кривая спроса на деньги сместиться вправо вверх, в результате произойдет нарушение существовавшего равновесия на денежном рынке;

при неизменном предложении денег процентная ставка увеличится.

При снижении спроса на деньги и неизменном предложении будут происходить обратные явления: равновесие на денежном рынке будет установлено при более низкой, чем первоначальная, ставке процента.

В случае если Центральный банк проводит гибкую денежно-кредитную политику, то увеличение спроса на деньги компенсируется ростом денежного предложения, чтобы не было роста процентной ставки.

Субъектами денежно-кредитной политики являются банки и прежде всего Центральный банк в соответствии с данными ему функциями проводника денежно-кредитной политики государства. Для регулирования денежной массы в обращении Центральный банк использует различные денежные агрегаты для уменьшения или увеличения их объема, изменяя структуру денежных агрегатов в общей массе денег в денежном обороте. Центральный банк, регулируя денежный оборот с помощью кредитной экспансии или кредитной рестрикции (рисунок 7).

Рисунок 7. Цели и методы регулирования денежного оборота

Кредитная экспансия центрального банка увеличивает ресурсы коммерческих банков, которые в результате выданных кредитов увеличивают общую массу денег в обороте.

Кредитная рестрикция влечет за собой ограничение возможностей коммерческих банков выдачи кредитов и вследствие этого насыщение экономики денежными ресурсами.

В зависимости от причин, которые вызвали изменение спроса на деньги, меняются и цели денежно-кредитной политики: жесткая или гибкая денежно-кредитная политика, т.е. необходимо выбрать такой вариант монетарной политики, при котором допускается свободное колебание массы денег в обращении и процентной ставки.

На эффективность денежно-кредитной политики оказывает большое влияние стабильность банковской системы - составляющей экономики страны. Банки в рамках денежно-кредитных отношений обеспечивают непрерывность производственного процесса и потребления. Поэтому, регулирование и контроль коммерческих банков Центральным банком является одним из направлений денежно-кредитного регулирования экономики.

.2 Разработка денежно-кредитной политики

Разработкой денежно-кредитной политики занимается Банк России. В соответствии с нормами Федерального закона "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" разрабатывается проект "Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год". В "Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики " отражаются главные задачи, стоящие перед Банком России в указанный период в соответствии с проводимой Правительством Российской Федерации экономической политикой и определяются меры денежно-кредитной политики, ведущие к достижению поставленных целей.

Чтобы сформировать концепцию и определить целевые ориентиры денежно-кредитной политики Банк России проводит анализ экономики за предыдущий период и делает прогноз развития на предстоящий год. Кроме этого, анализируется прогноз программы социально-экономического развития России на среднесрочную перспективу и текущих задач, содержащихся в проекте федерального бюджета.

Основные направления единой государственной денежно- кредитной политики включают следующие разделы:

. Концептуальные принципы, лежащие в основе денежно-кредитной политики. При разработке денежно-кредитной политики Банк России исходит из законодательно закрепленной за ним задачей по защите и обеспечению устойчивости национальной валюты. Основной целью является снижение инфляции и поддержание ее на низком уровне.

. Краткая характеристика состояния экономики. Банк России при разработке денежно-кредитной политики оценивает макроэкономическую ситуацию. В 2012 год денежно-кредитная политика проводилась Банком России в условиях, когда неопределенность развития внешнеэкономической ситуации и сохранения рисков для устойчивости роста российской экономики была достаточно высокой.

. Прогноз достижения текущих целей денежно-кредитной политики. На 2012 год предполагалось снижение инфляции до уровня 4-5 % при базовой инфляции в 4 %. И при росте ВВП 4-5%.

. Количественный анализ причин отклонения от целей денежно-кредитной политики в текущем году и прогноз возможности их достижения с помощью определенных мероприятий или корректировки целей.

. Сценарный (состоящий не менее чем из двух вариантов) прогноз развития экономики Российской Федерации на предстоящий год - благоприятный и менее благоприятный. Различия сценариев определяются вариантами развития мировой экономики и направлениями инвестиционной политики. Данный подход связан с большой зависимостью российской экономики от экспорта сырьевых товаров. Поэтому в сценарии указываются цены на нефть и другие товары российского экспорта, прогноз потоков капитала в страну и из страны. Например, прогноз цен на 2012 г. на нефть сорта "Юралс" по первому и второму сценарию составили 75 и 100 долл. за баррель соответственно; Сценарий прогноз развития экономики России на предстоящий год.

. Прогноз основных показателей платежного баланса Российской Федерации на предстоящий год.

. Целевые ориентиры, характеризующие основные цели денежно-кредитной политики, включая интервальные показатели инфляции, денежной базы, денежной массы, процентных ставок, изменения золотовалютных резервов. Так, на 2012 г. были предусмотрены: уровень инфляции - 4 - 5 %; увеличение спроса на деньги на 19 - 25%; курс доллара 31,7 и 31,3 руб. за доллар США соответственно по двум сценариям прогноза; прирост ВВП 3,8%(по первому варианту прогноза) и 5,2% (по второму); инвестиции - 4,5 - 6,5% (по первому варианту) и - 8% (по второму).

. Показатели денежной программы на предстоящий год. Данная программа отражает показатели по денежной базе и источники ее формирования: чистые внутренние активы органов денежно-кредитного регулирования, которые включают чистый кредит правительству и чистый кредит банкам, а также чистые международные резервы органов денежно-кредитного регулирования.

. Варианты применения инструментов и методов денежно-кредитной политики, которые должны обеспечить достижение целевых ориентиров при различных сценариях экономической конъюнктуры.

. План мероприятий Банка России на предстоящий год по совершенствованию банковской системы Российской Федерации, банковского надзора, финансовых рынков и платежной системы.

Банк России ежегодно не позднее 26 августа представляет в Государственную Думу проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год и не позднее 1 декабря - основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год. Предварительно проект представляется Президенту РФ и Правительству РФ.

Государственная Дума рассматривает основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год и принимает соответствующее решение не позднее принятия Государственной Думой закона о федеральном бюджете на предстоящий год. Таким образом, происходит достижение единства целей денежно-кредитной и финансовой политики.

Установление целевых ориентиров прироста потребительских цен в рамках трехлетнего скользящего периода, превышающего продолжительность основных лагов в действии трансмиссионного механизма денежной политики, позволяет учитывать влияние динамики денежного предложения и решений о корректировке его годовой траектории на инфляцию за пределами одного календарного года. Кроме того, объявление среднесрочной стратегии денежно-кредитной политики способствует стабилизации инфляционных ожиданий экономических агентов, в том числе в условиях непредвиденных изменений внешне- и внутриэкономических факторов конъюнктурного характера.

Банк России и Правительство Российской Федерации в вариантах развития российской экономики исходят из единых оценок внешних и внутренних условий ее функционирования.

2.3 Методы и инструменты денежно кредитной политики

Методы денежно-кредитной политики - это совокупность способов, инструментов воздействия субъектов денежно-кредитной политики на объекты денежно-кредитной политики для достижения поставленных

целей.

В денежно-кредитной политике применяются прямые и косвенные методы.

Прямые методы включают в себя административные меры в форме различных директив центрального банка, касающихся объема денежного обращения и цен на финансовом рынке. Данные меры дают наиболее быстрый результат по контролю центрального банка над ценой или максимальным объемом депозитов и кредитов, особенно в условиях экономического кризиса. Однако со временем прямые методы воздействия при отрицательном воздействии на деятельность хозяйственных субъектов могут вызвать отток финансовых ресурсов в "теневую" экономику или за рубеж.

Косвенные методы денежно-кредитной политики регулируют поведение хозяйствующих субъектов с помощью рыночных механизмов. На эффективность использования косвенных методов оказывает влияние уровень развития денежного рынка.

Кроме прямых и косвенных методов в денежно-кредитной политике используют общие и селективные методы.

К общим методам относятся в основном косвенные, которые влияют на денежный рынок.

С помощью селективных методов регулируются конкретные виды кредита. Данные методы имеют директивный характер и применяются в решении частных задач связанных, например, с ограничением выдачи ссуд некоторым банкам, рефинансированием на льготных условиях отдельных коммерческих банков. При использовании селективных методов центральный банк сохраняет за собой функции централизованного перераспределения кредитных ресурсов. Такие функции несвойственны центральным банкам с рыночной экономикой, так как они искажают рыночные цены и распределение ресурсов, снижают конкуренцию на

финансовых рынках.

После утверждения денежно-кредитной политики ее реализацией занимается Банк России. Законом установлены инструменты и методы, которыми может пользоваться при этом Банк России, в том числе он может устанавливать процентные ставки по своим операциям, нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России (резервные требования), проводить операции на открытом рынке, осуществлять рефинансирование банков, валютное регулирование, устанавливать ориентиры роста денежной массы, прямые количественные ограничения. Механизм действия денежно-кредитной политики показан на рисунке 8.

Рисунок 8. Механизм действия денежно-кредитной политики

Процентная политика Банка России используется для воздействия на рыночные процентные ставки в целях укрепления национальной валюты. Банк России может устанавливать одну или несколько процентных ставок по различным видам операций или проводить процентную политику без фиксации процентной ставки. Процентные ставки Банка России - это минимальные ставки, по которым он осуществляет свои операции. Особенность процесса регулирования процентных ставок в экономике в настоящее время заключается в том, что Банк России не оказывает непосредственного воздействия на рыночные процентные ставки, в частности на ставки по операциям банков со своими клиентами. Последние определяются количеством денег в обращении, эффективностью посреднической деятельности банковской системы, уровнем развития и стабильностью функционирования финансовых рынков.

В российской практике процентная политика Банка Росси как метод денежно-кредитного регулирования начала использоваться с 1988 г. одновременно с началом децентрализации банковской системы. Но в отсутствии механизма коммерческого кредитования, обращения коммерческих векселей и неразвитости рынка ценных бумаг, базовой стала процентная ставка по прямым кредитам коммерческим банкам.

При дальнейшем реформировании банковской системы, развития межбанковского кредитного рынка, повысилась самостоятельность банков в проведении кредитной политики, что привело к отказу от административных методов регулирования процентных ставок.

Банк России проводит процентную политику по двум направлениям. Первое заключается в регулировании займов коммерческих банков у центрального банка, второе - в депозитной политике центрального банка (учетной политике или ставке рефинансирования).

Ставка рефинансирования - это инструмент денежно-кредитного регулирования, используемый Центральным банком РФ для установления

верхней границы процентных ставок на денежном рынке.

Учетная ставка - процент (дисконт), по которому центральный банк учитывает векселя коммерческих банков, что является разновидностью их кредитования под залог ценных бумаг.

Учетную ставку (ставку рефинансирования) устанавливает Банк России. Уменьшение ставки дает возможность коммерческим банкам получить дешевые займы от центрального банка. Полученный кредит увеличивает резервы коммерческих банков и вызывает мультипликационное увеличение количества денег в обращении. Когда учетная ставка увеличивается, то брать займы становится не выгодным. Увеличение ставки приводит к сокращению банковских резервов, так как заемные средства становятся для банков дорогими, тот кто имеет заемные средства пытается их возвратить. В результате это приводит к мультипликационному сокращению денежного предложения.

В денежно-кредитной политике очень важно определить размер учетной ставки. Определяя размер учетной ставки необходимо учитывать уровень инфляции в краткосрочном периоде, который оказывает на инфляцию большое влияние. При смягчении или ужесточении денежно-кредитной политики, центральный банк проводит снижение или повышение учетной (процентной) ставки. По различным видам операций банк может устанавливать одну или несколько процентных ставок, а также проводить процентную политику не фиксируя процентную ставку. Но коммерческие банки, проводя кредитные операции, ориентируются на уровень официальной учетной ставки.

Следовательно, ставка рефинансирования является инструментом денежно-кредитной политики, который Банк России использует для воздействия на ставки межбанковского рынка, на ставки по кредитам и депозитам. Используя процентную политику, Банк России воздействует на рыночные процентные ставки в целях укрепления рубля.

Однако при использовании данного инструмента невозможно точно предсказать результаты денежно-кредитной политики. Поэтому при осуществлении денежно-кредитной политики необходимо различать краткосрочные и долгосрочные периоды. В краткосрочном периоде снижение ставки рефинансирования приводит к расширению денежного

предложения, в долгосрочном периоде к сдерживанию денежного предложения.

При изменении ставки рефинансирования изменяются проценты за пользование ломбардным кредитом, кредитом "овернайт", операциям РЕПО.

Влияние Банка России на уровень процентных ставок осуществляется главным образом посредством регулирования денежного предложения и мер по повышению устойчивости и эффективности банковской системы. В этих условиях ставка рефинансирования Банка России является для коммерческих банков лишь индикатором, отражающим характер проводимой денежно-кредитной политики. В настоящее время ставка рефинансирования Банка России установлена на уровне 8,25%. Динамика ставки рефинансирования показана в Приложении 5. Официальная ставка рефинансирования оказывает опосредствованное влияние на уровень ссудного процента в связи с тем, что в пределах официальной ставки проценты за кредит банка относятся на затраты (включаются в себестоимость продукции), а сверх этой величины - выплачиваются из прибыли. Коммерческие банки, заключая кредитные договоры, не должны ориентироваться исключительно на ставку рефинансирования Банка России. Устанавливаемые банками процентные ставки по кредитам реально определяются стоимостью привлеченных ресурсов, уровнем прочих расходов банка, кредитных рисков, планируемой нормой прибыли, к достижению которой стремится банк.

Устанавливая официальные ставки по своим операциям, Банк России учитывает динамику процентных ставок коммерческих банков, однако величина официальных ставок не обязательно изменяется в соответствии с динамикой рыночных процентных ставок. Банк России, воздействуя на уровень процентных ставок денежного рынка через свои операции, стремиться к поддержанию реальных процентных ставок на низком положительном уровне, стимулирующем спрос на заемные средства со стороны реального сектора, снижению инфляции и росту экономики.

Обязательные резервы представляют собой механизм регулирования общей ликвидности банковской системы, используемый для контроля денежных агрегатов посредством снижения денежного мультипликатора. Обязательные резервы являются отчислениями кредитных организаций от объема привлеченных ресурсов в соответствии с принятыми правилами. Резервные требования устанавливаются в целях ограничения кредитных возможностей кредитных организаций и поддержания на определенном уровне денежной массы в обращении.

Исторически отчисления в централизованный фонд возникли как добровольные взносы и служили страховым резервом банковской системы. Впервые резервы как обязательные вклады банков были использованы в США в 1863 г. задолго до создания Федеральной резервной системы. В соответствии с банковским законодательством норма резервирования для банков Нью-Йорка равнялась 25% вкладов. Резервы депонировались на счетах самих банков.

В Российской Федерации резервный фонд был создан в апреле 1991 г.

В отсутствии дифференциации норм в зависимости от характера привлеченных банками ресурсов, норму резервирования установили на уровне 2%. С января 1992 г. размер обязательных резервов был повышен до 10%, а в апреле впервые были введены дифференцированные нормы резервирования. Динамика нормативов обязательных резервов показана в Приложении 2.

Закон о ЦБ РФ определил верхний предел резервных требований (20%), а также установил возможность дифференциации резервных требований для различных кредитных организаций.

Размер обязательных резервов, а также порядок их депонирования устанавливаются Советом директоров Банка России. Нормативы обязательных резервов (резервные требования), установленные Банком России приведены в Приложении Объем обязательных резервов кредитных организаций, депонированных в Банке России, на 1 марта 2013 г составил 446 661, 8 млн. рублей. Резервные требования показаны в Приложении 1.

Данные резервы коммерческих банков хранятся в Банке России. Политику резервных требований Банк России использует как механизм

регулирования общей ликвидности банковской системы и контроля денежных агрегатов, посредством снижения денежного мультипликатора. Резервные требования устанавливаются в целях ограничения кредитных возможностей банков и поддержания на определенном уровне денежной массы в обращении.

Действующий в Российской Федерации механизм обязательного резервирования заключается в депонировании части привлеченных кредитной организацией средств на отдельном счете в Банке России и фактическом их блокировании на этом счете в течение всего периода функционирования банка. При этом обязательные резервы выполняют также и функцию страхового резерва. В случае ликвидации кредитной организации они служат источником погашения обязательств перед вкладчиками и кредиторами. На обязательные резервы, депонируемые кредитными организациями в Банке России, проценты не начисляются.

Действие данного инструмента денежно-кредитной политики состоит в следующем:

при увеличении нормы обязательного резерва происходит сокращение избыточных резервов коммерческих банков, которые они могут направить на проведение ссудных операций. Это приведет к мультипликационному уменьшению денежного предложения, так как изменение норматива обязательных резервов изменит величину депозитного мультипликатора;

уменьшение нормы обязательных резервов приводит к мультипликационному расширению объема предложения денег.

Банк России, устанавливая и изменяя нормативы обязательных резервов, воздействует на объем и структуру привлеченных кредитными организациями ресурсов, а, следовательно, на их кредитную политику. Уменьшение Банком России норм резервирования позволяет коммерческим банкам шире использовать сформированные кредитные ресурсы; увеличение им кредитных вложений ведет к росту денежной массы, что в фазе подъема экономики обеспечивает прирост объемов ВВП, а в условиях спада производства стимулирует инфляционные процессы в экономике. При развитии инфляции и нарастании инфляционных ожиданий Банк России проводит политику кредитной рестрикции путем увеличения нормативов обязательных резервов, вынуждая банки сократить объем активных операций и замораживания тем самым объем денежной массы.

Размер обязательных резервов в процентном отношении к обязательствам кредитной организации, а также порядок их депонирования устанавливаются Советом директоров Банка России и периодически пересматриваются в соответствии с целями проводимой денежно-кредитной политики.

Право на использование механизма усреднения обязательных резервов предоставляется кредитной организации, относящейся к 1 или 2 классификационным группам в соответствии с нормативными актами Банка России (для небанковских кредитных организаций - в соответствии с Указанием Банка России от 31.03.2000 № 766-У, с изменениями; для банков - в соответствии с Указанием Банка России от 30.04.2008 № 2005-У) и отвечающей следующим критериям на дату представления расчета:

не имеет недовзноса, неуплаченного штрафа за нарушение нормативов обязательных резервов;

выполнила обязанность по усреднению обязательных резервов в предыдущем периоде усреднения (в случае, если кредитная организация

пользовалась правом усреднения);

не имеет просроченных денежных обязательств перед Банком России, в том числе по кредитам Банка России и процентам по ним.

На рисунке 9 представлена группировка кредитных организаций, имеющих право на усреднение в период с 10.02.2013 по 10.03.2013 года.

Рисунок 9

На рисунке 10 представлена группировка кредитных организаций по величине уставного капитала.

Рисунок 10

Если кредитная организация нарушила нормативы обязательных резервов, то Банк России вправе списать в бесспорном порядке с корреспондентского счета в Банке России, сумму недовнесенных средств, а также взыскать в судебном порядке штраф в размере, установленном Банком России. Штрафы за нарушение нормативов обязательных резервов, уплаченные кредитными организациями (взысканные Банком России в

установленном порядке) зачисляют в доход федерального бюджета.

Критерием, при котором кредитная организация допускается к операциям денежно-кредитной политики Банка России (операциям рефинансирования (кредитования) кредитных организаций, депозитным операциям, операциям прямого РЕПО, обратного РЕПО, операциям "валютный своп", другим операциям Банка России) является выполнение обязательных резервных требований.

Данный инструмент в отличие от операций на открытом рынке не является гибким и пригодным для текущего оперативного регулирования рынка ссудных капиталов, т.к. представляет собой дестабилизирующий фактор экономики. Но, по мнению специалистов, это наиболее мощный инструмент монетарной политики. Поэтому, Банк России в последние годы широко использует этот инструмент.

Наиболее гибким инструментом денежно-кредитной политики центрального банка являются операции на открытом рынке.

Операции на открытом рынке - это операции по купле-продаже Банком России государственных облигаций, казначейских векселей и прочих государственных ценных бумаг, краткосрочные операции с ценными бумагами с совершением позднее обратной сделки. Термин "операции на открытом рынке" заимствован из практики функционирования Федеральной резервной системы США.

Операции по покупке - продаже ценных бумаг на открытом рынке используются в практике большинства центральных банков, где данные операции являются одним из основных инструментов. Операции на открытом рынке могут быть использованы как для регулирования банковской ликвидности на ежедневной основе (например, в США, Канаде и Австралии), либо как антикризисный инструмент для осуществления дополнительных вливаний средств в банковский сектор или воздействия на более долгосрочные доходности в сегменте государственных и корпоративных облигаций (в частности, Банком Англии, Банком Японии, ФРС США).

В практике Банка России операции по покупке - продаже ценных бумаг на открытом рынке используются в относительно небольших масштабах как дополнительный инструмент регулирования банковской ликвидности. Основным фактором, снижающим потенциал его использования данного инструмента, является относительная узость и низкая ликвидность российского рынка государственных ценных бумаг. Кроме того, в период формирования профицита банковской ликвидности использование данного инструмента ограничено относительно небольшим размером собственного портфеля ценных бумаг Банка России.

Согласно законодательству Банк России осуществляет на рынке покупку и продажу как государственных, так и корпоративных долговых бумаг (акций - только в рамках операций РЕПО). Покупку государственных ценных бумаг Банк России может осуществлять только на вторичном рынке (в целях ограничения возможностей прямого эмиссионного финансирования бюджета).

В практике Банка России покупка - продажа корпоративных ценных бумаг использовалась только в рамках операций РЕПО, либо при реализации ценных бумаг, полученных в обеспечение по сделкам РЕПО, при ненадлежащем исполнении контрагентами своих обязательств по второй части сделки.

Прямые операции по покупке - продаже государственных ценных бумаг без обязательств обратной продажи - выкупа используются Банком

России нерегулярно.

Операции по покупке - продаже государственных ценных бумаг на вторичном рынке могут осуществляться как через секцию государственных ценных бумаг ЗАО ММВБ, так и на внебиржевом рынке. Участниками данных операций могут являться только российские кредитные организации.

Если экономика находится в состоянии спада, то с целью ее оживления

Банк России будет скупать государственные ценные бумаги. Соответственно, будут увеличиваться кредитные возможности коммерческих банков и увеличиваться предложение денег. При этом упадет уровень процентной ставки, в результате чего увеличатся инвестиционные расходы, а соответственно, и совокупный спрос. Как следствие произойдет рост объема производства.

Если же экономика находится в состоянии подъема, то для ее "охлаждения" Банк России будет продавать ценные бумаги. Соответственно, уменьшатся кредитные возможности банков, и уменьшится предложение денег. Уровень процентной ставки при этом возрастет, уменьшив, тем самым, спрос на кредиты, а, соответственно, и инвестиционные расходы. В результате уменьшается совокупный спрос и падает объем производства. В обоих случаях применение проведение денежно-кредитной политики приводит к стабилизации экономики. В настоящее время для операций на открытом рынке Банк России использует исключительно государственные ценные бумаги - ГКО и ОФЗ, а также собственные облигации. В некоторых западных странах для операций на открытом рынке используются наряду с государственными и высококлассные корпоративные ценные бумаги.

Наиболее гибким инструментом считается сделка РЕПО - соглашение о покупке ценных бумаг с последующим выкупом по обусловленной цене. Такие сделки возникли на базе рынка государственных бумаг. Сделка РЕПО состоит из двух частей: сначала одна сторона продает ценные бумаги другой стороне и одновременно берет на себя обязательства выкупить их в определенный срок (либо по требованию другой стороны), затем происходит обратная покупка ценных бумаг по цене, отличной от цены первоначальной продажи. Разница между ценами и представляет тот доход, который получает покупатель ценных бумаг по первой части РЕПО (продавец денежных средств). Преимущества РЕПО по сравнению с другими инструментами денежно-кредитной политики заключаются в том, что они:

во-первых, обеспечивают финансовую систему ликвидностью на некоторый срок, по истечении которого не нужно вновь выходить на рынок, чтобы изъять из обращения избыточную денежную массу;

во-вторых, ценные бумаги, выступающие в качестве объекта сделки, не выходят из оборота, а продолжают в нем участвовать. Эти операции ЦБ широко использовал для поддержания ликвидности государственных банков (Сбербанк и Внешторгбанк) во время кризиса 2004 г.

Для практики проведения Банком России операций на открытом рынке необходимо определить список ценных бумаг, операции с которыми позволят достичь поставленных целей. Эти бумаги должны соответствовать трем основным критериям:

низкий кредитный риск;

высокая ликвидность;

обращение на организованном рынке.

Операции центрального банка на открытом рынке влияют на объем свободных ресурсов, которые имеются у коммерческих банков. Операции на открытом рынке способствуют регулированию банковской ликвидности, процентных ставок, курса ценных бумаг, а также денежной массы в обращении. Лимит операций на открытом рынке утверждается Советом директоров Банка Росси.

Операции на открытом рынке представляют собой наиболее эффективный, оперативный и гибкий способ воздействия на величину предложения денег, поскольку они приводят к быстрой реакции банковской системы и действуют более тонко, чем другие инструменты денежно-кредитной политики.

Под рефинансированием коммерческих банков понимается кредитование Банком России кредитных организаций, в том числе учет и переучет векселей. Центральный банк (Банк России) предоставляет коммерческим банкам кредиты для пополнения их ликвидности и расширения ресурсной базы. В условиях высокой инфляции Банк России устанавливает высокую ставку рефинансирования, тем самым, ограничивая поступление денег в экономику. Подобная денежно-кредитная политика носит название рестрикции (политика сдерживания роста денежной массы).

В условиях экономического спада Банк России может установить низкую учетную ставку с целью оживления экономики, облегчения получения кредитов экономическими агентами. Подобная денежно-кредитная политика получила название кредитной экспансии.

В настоящее время Банк России предоставляет банкам, заключившим Генеральный кредитный договор, следующие виды обеспеченных кредитов: внутридневные кредиты; кредиты "овернайт", ломбардные кредиты.

Внутридневные кредиты предоставляются Банком России путем оплаты с корреспондентского счета банка платежных документов при отсутствии или недостаточности средств на этом счете. Погашаются эти кредиты за счет текущих поступлений на корреспондентский счет банка в сумме, покрывающей допущенное банком внутридневное разрешенное дебетовое сальдо. При непогашении кредита в течение операционного дня непогашенная сумма в конце дня переоформляется в кредит "овернайт". Плата за пользование этим кредитом не взимается.

Однодневный расчетный кредит (кредит "овернайт") предоставляется для завершения банком своих расчетов в конце операционного дня путем зачисления на его корреспондентский счет суммы кредита с последующим списанием средств с этого счета по неисполненным платежным документам, находящимся в РКЦ Банка России. Кредит предоставляется на один операционный день и не подлежит пролонгации. Получение расчетного кредита в течение двух дней подряд не допускается. Размер процентной ставки по этому кредиту устанавливается Советом директоров ЦБ в зависимости от частоты и периодичности пользования им.

С 1996 г. Банк России предоставляет коммерческим банкам

Кредит предоставляется банком на срок до 30 календарных дней. Банк России обеспечивает учет ценных бумаг, принимаемых в залог в качестве обеспечения ломбардного кредита в специальном депозитарии (депозитарий - это специальная организация, обеспечивающая хранение ценных бумаг и учет прав собственности на них). Ценные бумаги, передаваемые в залог, должны отвечать следующим требованиям:

они должны быть государственными ценными бумагами, включенными в ломбардный список Банка России;

должны принадлежать банку, испрашивающему кредит, на праве собственности и не могут быть обременены другими обязательствами банка;

должны иметь срок погашения не ранее чем через 10 дней после наступления срока погашения ломбардного кредита.

Испрашиваемая банком сумма ломбардного кредита (в том числе и процента за весь срок кредитования) не должна превышать рыночную цену заложенных ценных бумаг, сложившуюся на момент предоставления кредита. При этом учитывается риск изменения рыночных цен. Для этого используется специальный поправочный коэффициент, устанавливаемый Банком России. Проверка достаточности обеспечения ломбардных кредитов проводится при рассмотрении заявления банка на получение кредита.

Рыночная стоимость ценных бумаг определяется на основе биржевой информации на соответствующую дату. Если банк не исполняет обязательства по погашению кредита, то заложенные ценные бумаги реализуются по сложившимся рыночным ценам. Если выручки от реализации недостаточно, то разница взыскивается с банка-заемщика по мере поступления денежных средств на его корреспондентский счет в расчетно-кассовом центре Банка России.

Кредиты Банка России позволяют коммерческим банкам пополнять их денежные резервы и регулировать на этой основе свою ликвидность. Кредиты, как правило, предоставляются устойчивым банкам, испытывающим временные финансовые трудности.

Составной частью проводимой Банком России политики рефинансирования являются его депозитные операции с кредитными организациями. Цель этих операций - изъятие излишней ликвидности банковской системы, путем привлечения на депозитные счета в Банке России свободных денежных средств кредитных организаций. Банк России использует на практике следующие варианты проведения депозитных операций:

депозитные аукционы;

привлечение депозитов по фиксированной процентной ставке;

прием в депозит средств банков, заключивших с Банком России генеральное соглашение о проведении депозитных операций в валюте РФ с использованием системы "рейтерс - дилинг";

прием в депозит средств банков на основе отдельного соглашения, определяющего условия депозита.

Банк России оставляет за собой право выбирать банки-контрагенты, с которыми он осуществляет депозитные операции, а также приостанавливает действие Генерального соглашения на неопределенный срок без предварительного осведомления банка.

Валютное регулирование подразумевает разработку и реализацию Банком России политики валютного курса. В рамках своей компетенции, определенной Федеральными законами "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России) и "О валютном регулировании и валютном контроле", Банк России совместно с Правительством РФ определяет текущую политику государства в области обменного курса национальной валюты. Направления валютной политики Банк России вырабатывает в результате анализа множества экономических параметров, как текущих, так и прогнозируемых. Важнейшими из этих параметров являются: состояние платежного баланса страны, внутренняя денежно-кредитная политика, система валютного регулирования. Кроме того, существенным фактором, влияющим на выбор Банком России валютной политики, являются международные обязательства в отношении конверсии национальной валюты, принимаемые на себя Российской Федерацией перед международными организациями (в частности, перед Международным валютным фондом).

В ходе разработки валютной политики государства Банк России выбирает оптимальный режим обменного курса и определяет экономически обоснованный его уровень. Центральный банк должен поддерживать то значение курса национальной валюты, которое в данный момент в наибольшей степени соответствует текущим целям экономической политики государства. При этом факторами, ограничивающими возможности достижения (удержания) определенного уровня валютного курса, являются текущий размер золотовалютных резервов Центрального банка и степень их ликвидности.

Для обеспечения экономически обоснованной динамики валютного курса рубля с 1998 г. Банк России отказался от политики фиксированного курса и перешел к режиму плавающего валютного курса. При реализации избранной валютной политики Банк России использует широкий арсенал методов, которые условно можно разделить на рыночные и административные.

К рыночным методам можно отнести проведение Банком России операций по покупке-продаже иностранной валюты на биржевом и межбанковском рынке (валютные интервенции) для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег. Осуществление интервенций на валютном рынке может преследовать различные цели, в том числе: удержание курса на заданном уровне (в диапазоне), сглаживание резких колебаний валютного курса, обеспечение требуемой динамики курса, пополнение валютных резервов Банка России. Объемы валютных интервенций представлены в Приложении 3.

Административные методы основаны на принуждении участников рынка к действиям, направленным на изменение спроса и предложения иностранной валюты на рынке. К их числу относятся:

. мероприятия в области валютного регулирования;

. лимитирование, т.е. установление количественных (абсолютных либо относительных) ограничений для субъектов рынка, прежде всего уполномоченных банков, величины возможной покупки (продажи) иностранной валюты. Наиболее характерное ограничение - установление лимитов открытой валютной позиции. Банк России, в зависимости от стоящих задач в области курсовой позиции, может менять принцип расчета открытой валютной позиции, перечень компонентов, включаемых в расчет открытой валютной позиции, соотношение этих компонентов.

. прямой запрет для уполномоченных банков на совершение определенных операций с иностранной валютой (как за свой счет, так и по поручению клиентов), включая лишение участника технической возможности заключать сделки на валютном рынке. В Российской Федерации прямые запреты на совершение операций с иностранной валютой в настоящее время не применяются.

В рамках предоставленных полномочий по проведению валютной политики Банк России обеспечивает регулирование и совершенствование инфраструктуры валютного рынка. Основным звеном этой инфраструктуры служит система уполномоченных валютных бирж, которые функционируют на основании лицензии Банка России. Текущее воздействие на валютный курс Банк России проводит, выходя непосредственно на валютные биржи. В определенные периоды времени Банк России проводит интервенции и на

межбанковском валютном рынке, воздействовать на операции которого и осуществлять контроль за ним труднее, чем за валютными биржами. В целях адекватной реализации валютной политики и своевременного реагирования на неблагоприятные изменения Банк России осуществляет постоянный мониторинг всех сегментов валютного рынка.

Под прямыми количественными ограничениями Банка России понимается установление лимитов на рефинансирование кредитных организаций и проведение кредитными организациями отдельных банковских операций. Они могут применяться в исключительных случаях в целях проведения единой государственной денежно-кредитной политики после консультаций с Правительством РФ. В современных условиях Банк России отказался от практики использования прямых количественных ограничений. В 2012 году, особенно начиная с марта, Банк России активно использовал инструменты рефинансирования кредитных организаций. Объем валового кредита Банка России кредитным организациям вырос за 2012 год с 1,47 до 2,82 трлн. рублей. Ключевыми инструментами рефинансирования Банка России являлись операции РЕПО на сроки 1 день и 1 неделя. Совокупная задолженность по операциям прямого РЕПО увеличилась с 0,5 трлн. рублей в начале года до 1,5 трлн. рублей на 1.10.2012, а средний объем задолженности за данный период составил 0,9 трлн. рублей (0,15 трлн. рублей в среднем в 2011 году).

Лимиты по аукционам прямого РЕПО устанавливались исходя из сопоставления оценок спроса на ликвидность и ее предложения с учетом прогноза автономных факторов формирования ликвидности и сальдо операций Банка России по предоставлению и абсорбированию денежных средств, совершенных в предыдущие дни, со сроками исполнения, приходящимися на текущий год. Следовательно, в условиях рыночной экономики путем использования перечисленных инструментов и методов воздействия на экономику достигается повышение или понижение деловой активности. Для достижения целей эффективного денежно-кредитного регулирования экономики весь инструментарий, находящийся в арсенале Банка России - главного проводника денежной политики, - должен использоваться в комплексе. Перекосы в применении инструментов денежно-кредитной политики, доминирование одного-двух инструментов может привести к нежелательным последствиям в денежно-кредитной сфере: неравномерному развитию различных сегментов финансового рынка, формированию неравных конкурентных условий для различных кредитных организаций, сдерживанию оздоровления денежного оборота страны и др.

К негативным последствиям может привести и неполное использование потенциальных регулирующих возможностей того или иного инструмента денежно-кредитной политики, применение его в "усеченном", упрощенном варианте. Банк России также отдает предпочтение рыночным инструментам денежно-кредитного регулирования, совершенствует механизм их применения, расширяя возможности более гибкого и оперативного воздействия на денежно-кредитную сферу экономики страны.

3. Анализ денежно-кредитной политики Банка России

3.1 Основные направления денежно-кредитной политики в2013 году и на период 2014-2015 гг.

Банк России в предстоящий трехлетний период сохранит преемственность реализуемых принципов денежно-кредитной политики и планирует к 2015 году завершить переход к режиму таргетирования инфляции. Инфляционное таргетирование представляет собой денежно-кредитную политику, направленную на поддержание целевого уровня инфляции, при этом основным инструментом является манипулирование учетной процентной ставкой. Инфляционное таргетирование подразумевает плавающий валютный курс, который позволяет удерживать инфляцию на сравнительно низком уровне, в результате повышается доверие к национальной валюте.

Основной целью денежно-кредитной политики станет обеспечение ценовой стабильности, то есть поддержание стабильно низких темпов роста цен. Денежно-кредитная политика, направленная на контроль над инфляцией, должна способствовать достижению более общих экономических целей, таких как обеспечение условий для устойчивого и сбалансированного экономического роста и поддержание финансовой стабильности.

Реализация денежно-кредитной политики Банка России предполагает установление целевого значения изменения индекса потребительских цен. В качестве главной цели денежно-кредитной политики Банка России ставится задача снижения темпов прироста потребительских цен в 2013 году до 5 - 6%, в 2014 и 2015 годах - до 4 - 5%.

По результатам денежно-кредитной политики решения Банка России, как и раньше, останутся на ежемесячной основе. Принятие решений будет связано с прогнозом инфляции и оценкой перспективы экономического роста, а также динамики инфляционных ожиданий и особенности трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики.

Чтобы достичь цели по инфляции, в оценку рисков необходимо включать анализ факторов как со стороны совокупного спроса и предложения, имеющих кратко- и среднесрочный характер воздействия на инфляционные процессы, так и со стороны денежного предложения, динамика которого определяет средне- и долгосрочную траекторию инфляции.

Реализация денежно-кредитной политики будет происходить на основе управления процентными ставками денежного рынка с помощью инструментов предоставления и изъятия ликвидности. Банк России, пересматривая ставки по своим инструментам и применяя другие меры денежно-кредитного регулирования, вызывает изменения краткосрочных рыночных ставок. Данные изменения будут влиять через различные каналы трансмиссионного механизма на средне- и долгосрочные процентные ставки и в конечном итоге на уровень деловой активности и инфляционное давление в экономике. Таким образом, процентная политика будет играть ключевую роль в процессе реализации денежно-кредитной политики.

В последние годы Банк России реализовал комплекс мер, для совершенствования инструментов денежно-кредитной политики, повышения гибкости валютного курса рубля. Кроме того, повысилось управление процентными ставками денежного рынка.

В среднесрочной перспективе Банку России необходимо будет решить важную стратегическую задачу по выстраиванию более действенного трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики, а также повысить доверие к Банку России как органу, который отвечает за ценовую стабильность, что будет способствовать улучшению управления инфляционными ожиданиями субъектов экономики.

Чтобы повысить действенность процентной политики Банку России в предстоящий трехлетний период необходимо продолжить постепенное увеличение гибкости механизма курсообразования и к 2015 году предполагается осуществить переход к плавающему валютному курсу, отказавшись от использования связанных с уровнем курса операционных ориентиров курсовой политики. С переходом на новый режим Банк России прекратит проводить регулярные валютные интервенции для воздействия на динамику курса рубля.

Финансовая стабильность остается основной задачей Банка России в среднесрочной перспективе. Передача сигналов процентной политики в реальный сектор экономики происходит через банковскую систему. Таким образом, нормальное функционирование трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики может быть обеспечено за счет финансовой стабильности. Степень устойчивости и эффективности работы системы финансового посредничества влияет не только на выполнение главной цели денежно-кредитной политики по поддержанию ценовой стабильности, но и на состояние общего макроэкономического равновесия.

Банк России намерен продолжить совершенствование инструментов мониторинга системы финансового посредничества (в том числе постоянный анализ движения цен на рынках активов, тенденций в динамике денежных агрегатов и кредитной активности), чтобы при возникновении финансовой нестабильности вовремя стабилизировать обстановку в денежно-кредитной политике и банковском регулировании и надзоре.

Банк России для поддержки финансовой стабильности намерен уделить больше внимания своевременной идентификации и оценке системных рисков в банковском секторе и на иных сегментах финансовых рынков, обеспечить прозрачность деятельности кредитных организаций. Реализация этих задач будет осуществляться при помощи развития риск - ориентированных подходов при осуществлении надзора, базирующихся на лучшей зарубежной практике. Банк России продолжится использовать дифференцированный режим надзора за отдельными кредитными организациями в зависимости от их системной значимости, уровня прозрачности, сложности бизнеса и степени соблюдения регулятивных норм. Для банков имеющих наибольшее значение, учитывая международный опыт и особенности национальной

экономики, будут применены дополнительные механизмы регулирования и контроля.

Вступление России во Всемирную торговую организацию (ВТО) на достигнутых условиях позволит сохранить конкуренцию в банковской системе и создавать дополнительные механизмы доверия к равенству регулятивных условий деятельности российских банков вне зависимости от источника происхождения капитала.

Эффективность по решению задач развития инфраструктуры финансовых рынков и расширению их емкости определиться успешностью денежно-кредитной политики. Банка России продолжит развитие рынка производных финансовых инструментов, на котором субъекты экономики получают возможность хеджирования курсовых и процентных рисков, а также формировать современные механизмы регулирования и надзора за рисками кредитных организаций на отдельных сегментах финансового рынка.

Банк России будет продолжать совершенствование российской национальной платежной системы, от эффективности работы которой зависит действенность мер денежно-кредитного регулирования и развитие внутреннего финансового рынка.

Для успешной реализации единой государственной денежно-кредитной политики, Банк России и Правительство Российской Федерации усилят совместную деятельность. Регулируемые цены и тарифы оказывают большое влияние на темпы роста потребительских цен, что требует принятия решений об их индексации с учетом целевых ориентиров по инфляции.

Состояние государственных финансов также влияет на успешность денежно-кредитной политики. Проводя бюджетную политику, направленную на постепенное сокращение не нефтегазового дефицита бюджета и обеспечение долгосрочной сбалансированности и устойчивости бюджетной системы, будет способствовать позитивному вкладу в поддержание финансовой и общей макроэкономической стабильности. Такая политика будет создавать, необходимые условия для экономического роста и достижения целей денежно-кредитной политики. Банк России намерен продолжить расширение практики по регулярному разъяснению широкой общественности целей и содержания денежно-кредитной политики, проведение оценок макроэкономической ситуации, послуживших основанием для его решений. Развивая информационное взаимодействие с обществом, Банк России сможет повысить управление инфляционными ожиданиями и создать фундамент для обеспечения доверия экономических агентов к Банку России и проводимой денежно-кредитной политике.

Банк России разработал три варианта программы денежно-кредитной политики в 2013 - 2015 годах, которые соответствуют разработанным сценариям социально-экономического развития Российской Федерации. За основу сценариев принята различная динамика цен на нефть.

Первый вариант - в 2013 г. среднегодовая цена на российскую нефть сорта "Юралс" на мировом рынке снизится до 73 долл. США за баррель. ВВП при этом сократится на 0,4%. Инвестиции в основной капитал могут снизится на 2,1%.

Второй вариант - в 2013 г. цена на российскую нефть составит 97 долл. за баррель. ВВП при этом увеличится на 3,7%, инвестиции в основной капитал - на 7,2%.

Третий вариант - цена на нефть сорта "Юралс" в 2013 г. повысится до 121 долл. за баррель. Прирост ВВП ожидается на уровне 4%, инвестиций в основной капитал - до 7,6%.

В 2014-2015 гг. увеличение объема ВВП в зависимости от варианта прогноза ожидается в пределах 2-5%.

В условиях сценарных вариантов функционирования экономики России задачей Правительства Российской Федерации и Банка России будет снижение инфляции в 2013 году до 5 - 6%, в 2014 и 2015 годах - до 4 - 5% (из расчета декабрь к декабрю предыдущего года). Базовая инфляция на потребительском рынке будет соответствовать 4,7 - 5,7% в 2013 году, 3,6 - 4,6% в 2014 и 2015 годах.

В основу расчетов денежной программы на 2013 - 2015 годы были взяты показатели спроса на деньги, соответствующих целевым ориентирам по инфляции, прогнозируемой динамики ВВП и других макроэкономических показателей, а также прогноз платежного баланса и параметры проекта федерального бюджета на 2013 год и плановый период 2014 и 2015 годов.

По вариантам сценария прогноз темпа прироста денежного агрегата М2 в 2013 году может быть 9 - 18%, в 2014 и 2015 годах - 14 - 19% в год.

Банком России разработано три варианта денежной программы. Основой второго варианта являются макроэкономические показатели, использованные при создании проекта федерального бюджета на 2013 год и плановый период 2014 - 2015 годов. Исходя из вариантов программы, прирост денежной базы составит в 2013 году 7 - 14%, в 2014 - 2015 годах - 11 - 14% ежегодно.

Повышение гибкости курсовой политики создаст условия для постепенного перехода к формированию денежного предложения в основном за счет рефинансирования кредитных организаций со стороны Банка России при уменьшении влияния динамики чистых международных резервов (ЧМР). На осуществление денежно-кредитной политики будут влиять показатели исполнения федерального бюджета и меры, принимаемые для повышения равномерности расходования бюджетных средств.

Бюджетная стратегия Российской Федерации в ближайшее время планирует перейти к новым принципам бюджетной политики. В основу формирования объема расходов федерального бюджета будет положена базовая цена на нефть, что приведет к последовательному сокращению расходов по отношению к ВВП в 2013 - 2015 годах. Если нефтяные цены превысят запланированный уровень, то дополнительные доходы направят в Резервный фонд. Данные меры могут привести к ограничению денежного предложения а, следовательно, к достижению целей по инфляции.

Проект бюджета на трехлетний период ожидает, что формирование федерального бюджета пройдет с дефицитом. Основными источниками финансирования бюджета станут государственные заимствования и поступления от приватизации. При этом предполагается увеличение остатков средств Резервного фонда в 2013 - 2015 годах.

Первый вариант денежной программы предполагает рост чистого кредита федеральному правительству. Второй и третий вариант - его снижение, за счет планируемого накопления средств на счетах суверенных фондов.

Данные условия определят влияние бюджетного канала на формирование денежного предложения. Это будет способствовать росту валового кредита банкам в 2013 году в первом и втором вариантах, в 2014 - 2015 годах - по всем вариантам.

Значительное снижение средних мировых цен на нефть в 2013 по первому варианту денежной программы может привести к уменьшению ЧМР по сравнению с предыдущим годом на 0,7 трлн. рублей, в 2014 году - на 0,2 трлн. рублей, в 2015 году - на 0,7 трлн. рублей. Чтобы обеспечить рост денежной базы, согласно объемам данного варианта программы, нужно увеличить чистые внутренние активы (ЧВА) органов денежно-кредитного регулирования в 2013 году.

Если цена на нефть будет ниже проектного уровня, то это может привести к повышению уязвимости бюджета к различным шокам. Уровень дефицита федерального бюджета в 2013 году может составить 3 - 4% ВВП. Но, возможность уменьшить в 2014 - 2015 годах расходы федерального бюджета на величину условно утвержденных расходов, приведет к снижению бюджетного дефицита. Однако, при развитии кризисных ситуаций в глобальной экономике, могут измениться в худшую сторону условия заимствований, как на внутренних, так и на внешних долговых рынках. В результате чего станет невозможным привлечение средства в необходимых объемах на приемлемых условиях. Проект федерального бюджета предусматривает в случае, когда возникнет недостаточность нефтегазовых доходов при цене ниже базовой, использование средств Резервного фонда, чтобы покрыть дефицит бюджета.

Первый вариант программы предполагает, что объем чистого кредита расширенному правительству в 2013 увеличится на 0,5 трлн. рублей, в 2014 на 0,4 трлн. рублей в 2015 году на 0,3 трлн. рублей. Согласно расчетам по программе, при реализации данного сценария в 2013 - 2015 годах прирост чистого кредита банкам может составить 0,8 - 1,3 трлн. рублей в год за счет активизации операций Банка России по предоставлению ликвидности банковскому сектору. В этих условиях к концу 2015 года объем валового кредита банкам может составить порядка 60% от объема денежной базы.

Во втором варианте денежной программы предполагается умеренная динамика мировых цен на нефть в рамках прогнозного периода. Соответствующий показателям прогноза платежного баланса прирост ЧМР составит в 2013 году 0,8 трлн. рублей, в 2014 году - 0,7 трлн. рублей, а в 2015 году - 0,4 трлн. рублей. Согласно расчетам, в 2013 - 2015 годах указанный прирост ЧМР необходимо будет дополнить увеличением ЧВА с учетом динамики денежной базы.

Исходя из предусматриваемого в соответствии с проектом федерального бюджета сокращения дефицита федерального бюджета в рассматриваемый период и осуществления его финансирования в основном за счет немонетарных источников объем чистого кредита расширенному правительству в 2013 - 2014 годах, по оценке, снизится на 0,6 трлн. рублей ежегодно, в 2015 году - на 0,8 трлн. рублей.

При этом основным каналом увеличения ЧВА в 2013 - 2015 годах, как и в первом варианте, будет прирост чистого кредита банкам (на 0,6 - 1,4 трлн. рублей в год), который будет обеспечен в значительной мере за счет повышения валового кредита банкам.

В соответствии с третьим вариантом денежной программы, базирующимся на сценарии высоких цен на нефть, прогнозируемое увеличение ЧМР в 2013 году составит 3,2 трлн. рублей, в 2014 году - 3,0 трлн. рублей, в 2015 году - 2,5 трлн. рублей. При этом в соответствии с оцениваемой динамикой денежной базы в указанные годы прогнозируется снижение ЧВА.

Если внешнеэкономическая конъюнктура будет благоприятной, а рост ВВП увеличится, то по этому варианту остатки средств на бюджетных счетах в Банке России могут увеличатся и соответственно будет снижение чистого кредита расширенному правительству в 2013 - 2015 годах на 1,5 - 1,6 трлн. рублей в год. Объемы государственных заимствований в этом случае могут быть ниже заложенных в бюджетных проектировках. Тогда в 2015 году величина Резервного фонда превысит нормативную величину 7% ВВП.

По этому сценарию в 2013 году можно ожидать, что чистый кредит банкам уменьшится на 0,3 трлн. рублей, в 2014 и 2015 годах - его рост на 0,04 и 0,7 трлн. рублей соответственно.

В зависимости от того как будет развиваться ситуация на внешних рынках, какие решения будет принимать Банк России по валютной и процентной политике, какое соотношение будет складываться между уровнями процентных ставок на внутреннем и внешнем рынках и реализацией бюджетной стратегии Российской Федерации будут определяться основные решения по денежной программе. Следовательно, показатели программы не будут жестко задаваться и в результате изменения экономической конъюнктуры и отклонения фактических значений от исходных условий сценариев развития экономики их можно корректировать.

При изменении состояния денежно-кредитной сферы и учитывая возможные риски при реализации денежно-кредитной политики, Банк России, реагируя на изменения, будет применять все виды инструментов, которые есть в его распоряжении.

В курсовой политике выделены две основные задачи на 2013 год и период 2014 - 2015 годов: сократить прямое вмешательство Банка России в механизм курсообразования и создать условия для перехода к режиму плавающего валютного курса к 2015 году.

Переход к режиму плавающего валютного курса даст возможность Банку России не использовать операционные ориентиры курсовой политики, связанные с уровнями валютного курса. Однако Банк России не исключает того, что после перехода к данному режиму будет проводить интервенции на внутреннем валютном рынке, объемы которых будут определяться с учетом конъюнктуры денежного рынка.

Банк России продолжит развитие и применение системы инструментов, с помощью которых в обозначенный период сможет достичь целей денежно-кредитной политики, учитывая переход к режиму таргетирования инфляции, а также обеспечить финансовую стабильность, бесперебойное функционирование платежной системы Банка России и систему расчетов по операциям с инструментами российского финансового рынка.

Система инструментов продолжит учитывать особенности взаимодействия Банка России с региональными кредитными организациями, характеристики трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики и состояние российского финансового рынка.

Банк России сохранит в системе инструментов денежно-кредитной политики - коридор процентных ставок и решит вопрос о его сужении для увеличения активности процентной политики. Для обеспечения краткосрочных ставок межбанковского рынка инструментами Банка России будут депозитные операции и операции рефинансирования (ломбардные кредиты и операции РЕПО) постоянного действия на срок 1 день. Дополнительными инструментами Банка России станут однодневные сделки валютный своп и сделки своп с драгоценными металлами, которые смогут повысить жесткость верхней границы процентного коридора при возникновении недостатка стандартного обеспечения у кредитных организаций.

Чтобы приблизить краткосрочные процентные ставки денежного рынка к центральной части процентного коридора, будут продолжены осуществления операций на открытом рынке - ломбардные аукционы и аукционы прямого РЕПО, депозитные аукционы - сроком на 1 неделю с установлением лимитов предоставления или изъятия средств на основе сводного прогноза ликвидности банковского сектора.

Формирование списка активов, которые принимаются в виде обеспечения при предоставлении ликвидности, и установление поправочных коэффициентов, будет иметь контрциклический характер, чтобы обеспечить доступность инструментов рефинансирования для кредитных организаций.

Для поддержания финансовой стабильности, будут применяться инструменты рефинансирования на сроки свыше 1 недели. Для того чтобы ограничить влияние этих операций на определенный сегмент кривой рыночных процентных ставок и не допустить изменения сигналов процентной политики, Банк России может рассмотреть возможность перехода к их осуществлению по плавающей ставке. Для решения этого вопроса Банк России может дополнить систему инструментов сделками своп с иностранной валютой и драгоценными металлами на срок до 1 года для увеличения доступа кредитных организаций к рефинансированию на эти сроки.

Предполагаемый рост объемов операций по рефинансированию планирует изменения в технологии проведений операций РЕПО на срок более 1 дня. В 2013 году возможно у банков появится право на осуществление оперативной замены ценных бумаг, проданные Банку России по сделкам РЕПО, на другие ценные бумаги из Ломбардного списка Банка России без перезаключения сделки.

Банк России планирует расширение практики предоставления кредитным организациям внутридневных кредитов под залог как ценных бумаг, которые входят в Ломбардный список Банка России, так и иных активов.

Банк России и в дальнейшем будет использовать нормативы обязательных резервов как инструмент денежно-кредитной политики, изменяя их в зависимости от макроэкономической ситуации и состояния ликвидности банковского сектора. Положительный результат использования механизма усреднения обязательных резервов, дает возможность Банку России рассмотреть дальнейшее повышение коэффициента усреднения.

Для банка России большое значение имеет сотрудничество с государственными органами по вопросам реализации денежно-кредитной политики и развития финансовых рынков. Банк России продолжит взаимодействие с Минфином России и Федеральным казначейством для решения вопроса по развитию механизма размещения временно свободных средств бюджета в банковском секторе, в задачу которого входит минимизация сезонного воздействия бюджетных потоков на объем ликвидности банковского сектора.

В результате отклонения рассмотренных сценариев прогноза Банк России имеет право изменить применяемые инструменты денежно-кредитной политики.

3.2 Проблемы денежно-кредитной политики и пути их решения

От того как реализуется в стране денежно-кредитная политика зависит ее экономическое развитие. С начала 1980-х гг. денежно-кредитная (монетарная) политика становится главным регулятором рыночной экономики. Поэтому реализации денежно-кредитной политики в стране уделяется большое внимание. В последнее время денежно-кредитная и эмиссионная политика Банка России вызывает критику со стороны экспертов и деловых кругов. Несколько лет лучшие российские макроэкономисты, такие как М. Делягин, В. Катасонов, М. Мусин, С. Губанов, М. Хазин, Ю. Болдырев и учёные РАН академики Н. Петраков, С. Глазьев, с цифрами в руках доказывают, что на 80% причиной инфляции в стране является немонетарный фактор, который не связан с увеличением предложения денег в экономике. Инфляция в России носит немонетарный характер и не обусловлена переполнением каналов денежного обращения. Необоснованный рост цен и падение уровня жизни населения связаны с неконтролируемым ростом тарифов естественных и псевдоестественных монополий, коррупцией, монополизированностью экономики в целом и оптово-розничной торговли в частности, плачевным состоянием основной инфраструктуры, устаревшими производственными и управленческими технологиями.

Несмотря на рекомендации видных ученых-экономистов, представителей бизнеса, Банк России снова проводит денежно-кредитную политику, цели которой не соответствуют интересам российской экономики.

Реализация денежно-кредитной политики в лице руководства Банка России привела к тому, что рост экономики снизился и близок к застою, а сам банк превратился в "валютный обменник", тем самым закрепляя для страны положение "сырьевой колонии".

Условия, в которых Банку России приходится проводить денежно-кредитную политику, связаны с крайней неустойчивостью и изменчивостью условий развития экономики страны. И все же Банк России не изменяет курс денежно-кредитной политики, которая выявила ряд нерешаемых проблем.

Денежно кредитная политика Банка России направлена на решение проблемы связанной с инфляцией, анализ которой учитывает только монетарные факторы и уровень спроса. Когда практически во всех странах мира основу денежно-кредитной политики составляют стимулирующие меры, прежде всего, рост государственных расходов и смягчение денежно-кредитной политики (Центральный банк это лишь констатирует).

Курсовая политика Банка России направлена на стабильность обменного курса и продолжающееся реальное укрепление рубля. В результате увеличился импорт машиностроительной продукции (уже более 50% всего импорта) и стабильный экспорт энергоносителей (более 65% всего экспорта).

Продолжается увеличение внешнего долга России (сейчас уже 624 млрд. долл., рост за год 83 млрд.) на фоне снижения роста международных резервов РФ (сейчас 538 млрд. долл., прирост 39 млрд.).

Наблюдается снижение роста денежной массы М2 (за год 12%, в 2 раза ниже 2011года), снижение уровня ликвидности банковской системы (ЦБ было предоставлено краткосрочных кредитов банкам на сумму 2,7 трлн. руб., что соответствует показателям начала 2009 года), существенное снижение темпов роста кредитования корпоративного сектора.

За 2012 год темп роста стоимостного объема финансового рынка, по предварительной оценке, уступил темпу роста номинального валового внутреннего продукта. Результатом стало уменьшение соотношения совокупного объема финансового рынка и ВВП России до 108% на конец 2012г. против 112% на конец 2011г.

В январе-феврале и первой половине марта 2012г. когда объемы ликвидных средств российских банков увеличились, ставки денежного рынка были ниже уровня, которые установились в последние месяцы 2011 года. Укрепление рубля, а также достаточно низкий уровень инфляции повысили интерес инвесторов, в том числе нерезидентов, к рублевым ценным бумагам и повышению их котировок.

Однако снижение цен на нефть и нестабильность на мировом финансовом рынке в середине марта ухудшили конъюнктуру основных сегментов российского финансового рынка. Это привело к уменьшению объема рублевых ликвидных средств в российских банках. Банк России не стал предпринимать каких-либо заметных действий - процентные ставки на денежном рынке повысились. Результатом стало сокращение спроса инвесторов на рублевые долевые и долговые ценные бумаги, их котировки упали.

Усиление инфляционных рисков в сентябре 2012 г. вынудило Банк России повысить процентные ставки по своим операциям, что привело к соответствующему росту ставок денежного рынка.

К сожалению, действия Банка России, которые были формально направлены на снижение инфляции путем ужесточения денежно-кредитной политики, не оказали реального влияния на рост потребительских и промышленных цен.

Индекс потребительских цен составил в марте 2012г. 100,6%. Так как Правительство России отменило повышение тарифов естественных монополий с 1 января, то инфляция стала ниже: 1,5% против 3,8% в марте 2011 года. Кроме того, накопленный уровень цен за первый квартал года стал самым низким за всю современную историю России, это стало подтверждением того, что инфляция носит немонетарный характер. В июле 2012 г., когда тарифы естественных монополий выросли, произошел и рост инфляции.

Несмотря на то, что Банк России справедливо отмечает, что причиной инфляции в пределах 40% являются цены на продовольствие, повлиять на это он не может. Цены на продовольствие увеличились на 7,5% за 2012г., а рост цен на продовольствие составил 2,4% из роста инфляции на 6,6%. Рост цен во всех факторах расчета инфляции в августе 2012г. произошел сразу после решения правительства РФ об увеличении тарифов.

Руководство Банка России уже четыре года не принимает мер на огромный объём вывоза капитала, утверждая, что увеличивающийся с каждым годом отток капиталов из страны носит кратковременный и конъюнктурный характер, не имеющий под собой фундаментальных предпосылок.

Только за период с 2008 по сентябрь 2012г. чистый вывоз капитала из России превысил 406,7 млрд. долл., что превышает 23% ВВП и размер федерального бюджета России в 2011г. С учётом чистого изменения валютных резервов (34,9 млрд. долл.) за последние три года из России было вывезено более 441,6 млрд. долл., которые могли бы обеспечить модернизацию отечественной экономики, технологическое перевооружение производственной базы и решение проблем аварийного состояния базовой инфраструктуры - ЖКХ, электроэнергетики, транспортной системы и т.д.

Ставка рефинансирования Банка России (8,25%) сопоставима с рентабельностью несырьевых секторов экономики, а средняя ставка по кредитам для малого и среднего бизнеса (18-23%) в 2,5-3 раза превышает рентабельность сельского хозяйства, обрабатывающей промышленности и наукоёмких производств. В настоящий момент уровень монетизации экономики (М2/ВВП) хоть и выше катастрофических 8,5-10% в конце 1990-х годов, но по-прежнему составляет менее 43% ВВП.

Таким образом, получается, что Банк России борется не с тем, с чем он заявлял, и не теми методами, которые нужно применять. Его действия, вместо стабилизации экономической ситуации после увеличения тарифов привели к прямо обратным результатам. Поднимая ставку рефинансирования и ограничивая кредитное предложение, Банк России способствовал росту стоимости кредита, снижению рентабельности предприятий, которые в ответ на это попытались поднять цены на собственную продукцию, а розничная торговля - также на товары импортного производства.

Более того, по мнению первого зампреда Банка России А.В. Улюкаева, российские компании должны активно занимать на зарубежных долговых рынках, что приведет к снижению процентных ставок для них. "Из-за ситуации на глобальных рынках, если корпоративные заемщики получат возможность трансграничного кредитования и более широкого выхода на глобальные рынки капитала, естественно, это воздействует на ситуацию со ставками корпоративного кредита в сторону понижения", - сказал Улюкаев.

Банк России не оставляет отечественным компаниям и банкам иного выбора - или занимать за рубежом, закладывая имущество (в том числе и в стратегически значимых секторах экономики) иностранным кредиторам, тем самым создавая прямую угрозу национальной безопасности и ставя под удар финансово-экономический суверенитет России.

Или испытывать недостаток доступных кредитов и продолжать пребывать в глубоком инвестиционном кризисе, проигрывая в нарастающей конкуренции транснациональным корпорациям, которые обладают доступом к дешёвым кредитам (2-3% годовых), масштабной государственной поддержке (в разы большей, чем в РФ), преимуществам трансфертного ценообразования, современным управленческим и производственным технологиям и т.д.

Следовательно, Банк России, вместо функции поддержки экономического роста:

. Вынуждает корпоративный и банковский сектор снова попасть в ту же ситуацию кредитной зависимости от внешних источников, в которую экономика попала в 2008-2009гг.

. Создает риски утраты национального капитала при реализации валютных рисков.

. Продолжает борьбу с долгосрочной ликвидностью банковской системы.

. Сдерживает расширение кредита реальному сектору экономики, считая, что расширение кредита приведет к росту денежной массы и к росту инфляции, продолжает ограничивать кредитование бизнеса, поддерживать краткосрочный характер кредитования и высокие ставки кредита.

Несмотря на выше сказанное, Банк России намерен продолжать снижение инфляции, методом подавления цен на продовольственные и непродовольственные товары и услуги, повышеннием ставок кредита и поддержания структурного дефицита ликвидности банковской системы.

Таким образом, существует вероятность того, что инфляция в 1 полугодии 2013г. сохранится на уровне выше 6%. Учитывая возможное влияние превышения инфляцией цели на ожидания субъектов экономики, Банк России рассматривал данный фактор как источник инфляционных рисков.

В I квартале 2013г. ожидается сохранение дефицита ликвидности, что будет способствовать сохранению высокой потребности кредитных

организаций в операциях рефинансирования Банка России.

Снижение темпа роста внешнего спроса, неустойчивость инвестиционной активности, а также динамики потребительских расходов, ограниченная низкими темпами повышения реальных доходов населения и ожидаемым замедлением кредитной активности, могут стать причиной замедления темпов роста российской экономики.

В связи с этим оптимизация денежно-кредитной политики Банка России должна идти по следующим направлениям:

необходимо организовать формирование действительно Единой государственной (а не ведомственной - Минфина и Банка России) денежно-кредитной политики, реально обеспечивающей решение стратегических и текущих задач социально-экономического, научно-технического и промышленно-технологического развития страны:

необходимо существенно расширить функции Национального банковского совета по разработке и реализации денежно-кредитной политики, предварительно введя в его совет на пропорциональной основе представителей промышленности, профсоюзов и банковского сектора;

расширить задачи, функции и полномочия Банка России, обязав его участвовать в обеспечении качественного (не сырьевого) и стабильного (независимого от состояния мировых денежных рынков) экономического роста инструментами денежно-кредитной политики, предоставив ему право выкупа долгосрочных национальных финансовых активов и предоставления банкам долгосрочных кредитов под залог таких активов;

от стерилизационной денежной и мягкой кредитной политики перейти к политике обеспечения высокой ликвидности финансовой сферы (вся национальная денежная масса должна находиться в банковской системе) и качественного корпоративного кредитования (аудирование по стандартам МСФО и рейтингование корпоративных клиентов);

отказаться от политики подавления инфляции, имеющей в России, в основном, немонетарные причины, инструментами денежно-кредитной политики, в том числе путем реального укрепления рубля, снижающего конкурентоспособность российских товаропроизводителей. Это сейчас чрезвычайно актуально в условиях вступления в ВТО.

Необходимо ускорить переход к гибкому таргетированию инфляции, так как таргетирование валютного курса утратило свою функцию денежного ограничителя. В частности, монетарным органам и Правительству РФ необходимо:

в качестве основной цели денежно-кредитной политики установить идею ценовой стабильности путем уточнения функций Центрального банка Российской Федерации в федеральном законодательстве;

использовать активные валютные интервенции лишь как вспомогательный инструмент денежно-кредитной политики, применяемый, например, при подходе курса к верхним границам валютного коридора;

укрепить институциональную основу денежно-кредитной политики путем улучшения информационной базы Банка России;

начать проведение реформы банковского сектора, ориентированной на развитие финансового рынка.

В области денежно-кредитной политики необходимо реализовать следующие мероприятия:

. Банку России и Минфину РФ увеличить доли долгосрочного кредита в общих объемах кредитования предприятий нефинансового сектора: дальнейшее развитие программ рефинансирования, увеличение сроков кредитования банков со стороны Банка России до 5 лет и формирование национального рынка инфраструктурных долговых инструментов.

. В целях повышения доступности институтов развития, реализовать стратегию, направленную на создание рынка проектного финансирования.

. Создать механизмы гарантирования долгосрочных кредитных рисков с использованием государственных гарантий: перераспределение систематических и кредитных рисков в финансовой системе и снижение рисковой нагрузки в цене кредита.

. Повысить качество процедур урегулирования долговых обязательств заемщиков при их дефолте: упрощение и ускорение процедур реализации залогов при обеспечении контроля законности действий кредитора и соблюдения прав заемщиков.

. Обеспечение дальнейшего развития информационной инфраструктуры рынка: упрощение и ускорение процедур регистрации недвижимого имущества в качестве залога, создание реестра залогов движимого имущества, повышение качества информации и доступности информации Бюро кредитных историй.

. Дальнейшее развитие национальных рейтинговых систем: расчет, оценка и мониторинг кредитных рисков предприятий нефинансового сектора.

С уходом главы Банка России Сергея Игнатьева и приходом Эльвиры Набиуллиной в денежно-кредитной политике могут произойти изменения. Учитывая известные публичные разногласия между политиками и Центральным Банком о плюсах и минусах сокращения ставок в условиях высокой инфляции и слабого роста, назначение человека, не работавшего в Центральном Банке, может стать сигналом о том, что регулятор теперь будет более податлив политическому давлению и уделит росту экономики больше внимания.

Главным достижением уходящего председателя Банка России стал переход от таргетирования обменного курса к таргетированию инфляции после кризиса. Банк России планирует закончить переход к полному таргетированию инфляции в 2015 году. Назначение Набиуллиной вряд ли повлияет на эти цели, ведь новая монетарная политика уже получила политическое одобрение.

Кроме того, предполагаемое снижение ставок вряд ли значительно повлияет на инфляцию, так как в основе ее лежала не перегретая экономика, а плохой урожай 2012 года. Тем более, инфляция в любом случае будет замедляться в 2013 году на фоне лучшего урожая, даже несмотря на снижение ставок. Снижение ставок приведет к снижению обменного курса. Когда Набиуллина была главой Министерства экономического развития, она настаивала на более агрессивной политике стимулирования роста, это касалось и более слабого обменного курса. Если эти приоритеты сохранятся, то рубль пострадает.

Однако комбинация низких ставок и низкого курса валюты может дать толчок к росту замедляющейся экономике. Низкие процентные ставки, более быстрый рост экономики и слабая валюта приведут к росту котировок акций различных компаний до конца года.

Таким образом, Банк России в предстоящий трехлетний период сохранит преемственность реализуемых принципов денежно-кредитной политики и планирует к 2015 году завершить переход к режиму таргетирования инфляции. В качестве главной цели денежно-кредитной политики Банка России ставится задача снижения темпов прироста потребительских цен в 2013 году до 5 - 6%, в 2014 и 2015 годах - до 4 - 5%.

Несмотря на рекомендации видных ученых-экономистов, представителей бизнеса, Банк России продолжает реализацию денежно-кредитной политики, которая не соответствует интересам российской экономики. Крайне высокая стоимость кредитных ресурсов (18-25% для малого и среднего бизнеса) обеспечивается за счёт искусственного поддержания дефицита денег в экономике, ограничения эмиссии рубля приростом валютных резервов и категорического отказа руководства Банка России от запуска системы полноценного рефинансирования отечественной экономики и банковской системы.

Заключение

Денежно-кредитная (монетарная) политика государства - это совокупность государственных мероприятий в области денежного обращения и кредита в целях регулирования предложения денежно-кредитных ресурсов для обеспечения экономического роста.

Денежно-кредитная политика является важнейшим направлением экономической политики государства и одной из составляющих для достижения целей развития национальной экономики. Денежно-кредитную политику можно отнести к одному из видов стабилизационной и антикризисной политики. Целью стабилизационной денежно-кредитной политики, как и любой стабилизационной политики государства, является обеспечение стабильного экономического роста, полной занятости ресурсов, стабильности уровня цен, равновесия платежного баланса.

Основы и принципы денежно-кредитной политики должны содержать и обеспечивать:

низкую инфляцию (ниже 3%);

эффективное функционирование финансовой системы;

эффективное функционирование финансовых рынков, включая кредитный, фондовой и страховой рынки;

достижение оптимального соотношения денежной массы и ВВП;

регулирование ставки рефинансирования ЦБ РФ и процентных ссудных ставок с целью поддержания стабильного роста ВВП;

стабильный курс национальной валюты и выполнения ею всех функций денег;

приоритетное развитие безналичной формы расчетов и совершенствование платежной системы.

В России денежно-кредитную политику осуществляет Банк России. Она включает в себя совокупность мероприятий, направленных на изменение денежной массы в обращении, объема кредитов, уровня процентных ставок и других показателей совокупного денежного оборота.

Индикаторами эффективности денежно-кредитной политики служат индексы и темпы прироста инфляции, приток (или отток) инвестиционного капитала, стабильность курса национальной валюты, объем валютных резервов, включая золотовалютные резервы Банка России, и их эффективное использование, темпы прироста ВВП.

В посткризисный период денежно-кредитная политика Банка России использует инструменты денежно-кредитного регулирования для сохранения стабильности банковской и платежной систем, в первую очередь, поддерживая достаточный уровень ликвидности в банковском секторе.

В дальнейшем эффективность денежно-кредитной политики будет зависеть от проведения консервативной бюджетной политики при улучшении внутригодовой равномерности расходования бюджетных средств

На ближайшее будущее приоритетной целью денежно-кредитной политики на 2013-2015 гг. является снижение инфляции до запланированного уровня в 4-5%.

Поддержание стабильности цен в настоящее время является основной целью регулирования и трактуется как последовательное снижение уровня инфляции. Снижение инфляции способствует улучшению инвестиционного климата в стране, укрепляет тенденцию экономического роста.

Основными инструментами денежно кредитной политики Банка России

являются: процентная политика, валютная политика, операции на открытом рынке, резервная политика.

Однако в последние годы денежно-кредитная и эмиссионная политика Банка России вызывает критику со стороны экспертов и деловых кругов. Несмотря на рекомендации видных ученых-экономистов, представителей бизнеса, Банк России продолжает реализацию денежно-кредитной политики, которая не соответствует интересам российской экономики.

Ужесточение денежно-кредитной политики со стороны Банка России происходит на фоне стремительного затухания экономической активности в России и скатывания мировой экономики в рецессию. Вместо оказания поддержки отечественным товаропроизводителям, финансирования модернизации и кредитования экономики Банк России борется за привлечение и удержание глобального спекулятивного капитала. Темпы роста российской экономики замедлились с 4,3% в 2010-2011г. и 4% в 1-м полугодии 2012 года до 2,8% в августе и менее 2,4% по итогам сентября. В то время как индустриальные страны активным образом смягчают денежно-кредитную политику и оказывают дополнительную поддержку отечественным товаропроизводителям в условиях разрастания кризисных явлений в мировой экономике. Вся денежно-кредитная политика Банка России сводится только к борьбе с инфляцией, в результате чего под удар ставятся перспективы и конкурентоспособность отечественной экономики.

В настоящее время Банк России повторяет те же самые ошибки что и в 2008 - 2009 гг., искусственно расширяя кризис ликвидности и провоцируя спад в несырьевых секторах экономики.

Список литературы

Законы, нормативно - правовые акты

1. Гражданский кодекс Российской Федерации;

. Закон РФ "О центральном банке РФ (Банке России)" от 10.07.2002 г. № 86-ФЗ;

. Закон "О банках и банковской деятельности в РСФСР" от 3 февраля 1996 г. № 17-ФЗ (с изменениями на 06.12.2011 г.);

. Положение Банка России от 7 августа 2009 года № 342-П "Об обязательных резервах кредитных организаций" (зарегистрировано в Минюсте РФ 15.09.2009 № 14775);

. Указание Банка России от 12 февраля 2013 года № 2970-У "Об установлении нормативов обязательных резервов (резервных требований) Банка России";

Научная литература

. Авагян Г.Л., Ханина Т.М., Носова Т.П. Деньги, кредит, банки. - М.: Инфра-М, Магистр, 2011. - 416 с.

. Белотелова Н.П., Белотелова Ж.С. Деньги. Кредит. Банки. - М.: Дашков и Ко, 2011. - 484 с.

8. Белоглазова Г.Н. Деньги, кредит, банки. М.: Юрайт., 2009.- 392 с.

. Жарковская Е.П. Банковское дело. М.: Омега-Л, 2008. - 440 с.

. Жуков Е.Ф. Общая теория денег и кредита М. Юнити-Дана, 2009.- 365 с.

11. Жуков В.Ф. Деньги. Кредит. Банки. М.: Юнити-Дана, 2010. - 784 с.

12. Звонова Е.А. Деньги, кредит, банки. М.: Инфра-М, 2012. - 592 с.

13. Иванов В.В. Деньги. Кредит. Банки М.: Проспект, 2011. - 848 с.

14. Корчагин Ю.А. Деньги, кредит, банки. М.: Феникс. 2009.- 348 с.

. Кузнецова Е.И. Деньги, кредит, банки. М.: КноРус. 2011. - 537 с.

. Кравцова Г.С. Деньги, кредит, банки. М.: Финансы. 2008. - 374 с.

. Лаврушин О.И. Деньги, кредит, банки. М.: КноРус. 2011.- 448 с.

18. Меркулова И.В. Деньги. Кредит. Банки. - М.: КноРус, 2012. - 352 с.

. Мудрак А.В. Деньги. Кредит. Банки. - М.: Флинта. 2012. - 232 с.

20. Поляк Г.Б. Финансы, денежное обращение и кредит. М.: Юнити, 2009.- 420 с.

21. Портной М.А. Финансы и кредит. М.: Экономика. 2010.- 185 с.

22. Продченко И.А. Деньги, кредит, банки. М.: Юнити-Дана, 2009.- 374 с.

. Романовский М.В. Финансы, денежное обращение и кредит. М.: Юрайт. 2010.- 543 с.

. Сенчагова В.К. Финансы, денежное обращение и кредит. М.: КноРус. 2008. - 385 с.

25. Селищев А.С. Деньги, кредит, банки. СПб.: Питер Пресс, 2010.- 415 с.

. Нешитой А.С. Финансы и кредит. М.: Дашков и К⁰, 2010. - 575 с.

27. Аналитический бюллетень. Банковская система России: тенденции и прогнозы.

Периодические издания

. Гамза В.А. Общие замечания к Докладу Банка России о денежно-кредитной политике. Деловая Россия. 12.02.2013 г.

30. Илларионов А. Основные направления единой государственной денежно-кредитной системы//"Вопросы экономики". - 2012. - № 2. - С. 23-39.

. Казак А.Ю. Проблемы денежно-кредитной системы России//"Вопросы экономики". - 2012. - № 4. - С. 3-5.

32. Улюкаев А.В. Новые вызовы денежно-кредитной политики // Деньги и кредит. 2012. № 11. - С. 3-5.

Ресурсы интернета

33. Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2012 год и период 2013 и 2014 годов. - www.cbr.ru.5.

. РИА - Аналитика / Центр экономических исследований..riarating.ru

Приложение 1

Нормативы обязательных резервов (резервные требования), установленные Банком России

Дата последнего обновления: 12 февраля 2013 года.

Приложение 2

Динамика нормативов обязательных резервов Банка России

Приложение 3

Объем валютных интервенций (млн. долларов США, млн. Евро)

Приложение 4

Доля наличности в совокупном денежном обращении (в % от совокупного объема денежной массы М2)

Приложение 5

Динамика ставки рефинансирования Банка России