В настоящий момент мировой рынок золота представляет собой совокупность международных и внутренних рынков - разветвленную структуру глобальной и круглосуточной торговли физическим металлом и производными инструментами, в значительной мере освободившуюся от государственного регулирования.
Представим краткую характеристику рынков золота:
. Международные рынки (Лондон, Цюрих, Дубай, Гонконг, Нью Йорк). Проводится широкий спектр операций; совершаются крупные сделки, отсутствуют налоги и таможенные барьеры. Правила проведения операций не кодифицируются, а устанавливаются самими участниками рынка. Операции с драгоценными металлами ведутся круглосуточно и носят оптовый характер. Большая часть операций проводится крупными банками и специализированными компаниями с большими оборотами. Отличительной чертой является относительно небольшой круг участников рынка. Предъявляются высокие требования к репутации участников и их финансовому положению; оптовый характер операций обеспечивается наличием широко разветвленной клиентской сети, имеющей отношение к золоту.
. Внутренние рынки (внутренние свободные: большинство европейских рынков: Париж, Милан, Франкфурт-на-Майне, Амстердам; регулируемые: большинство стран третьего мира). Рынки, одного или нескольких государств, ориентированные, прежде всего, на местных инвесторов и тезавраторов. Это определяет преобладание сделок с монетами, мелкими слитками. В качестве средства расчетов используются местные валюты. Отличительной чертой является государственное регулирование. Рычаги влияния носят, как правило, экономический характер /вмешательство в ценообразование, введения налогов, тарифов, квот на перемещение драгоценных металлов/. Внутри данной группы можно выделить внутренние свободные рынки с более мягким государственным регулированием /обычно налоговыми методами/, что формально не препятствует перемещению золота из страны и в страну. Другой группой являются внутренние регулируемые рынки. Отличаются более жестким государственным вмешательством. По отношению к ним используется целый набор методов государственного регулирования: лицензирование, манипуляция инструментами налоговой политики, прямое вмешательство в ценообразование.
. Черные рынки (некоторые страны Азиатского континента). Возникают в качестве реакции на вводимые государством тотальные ограничения на операции с золотом. Существуют параллельно закрытым рынкам, представляющим собой радикальную форму организации внутренних рынков /запрещен ввоз/вывоз золота, а существующий налоговый режим делает невыгодной торговлю драгоценными металлами, ибо вследствие налогообложения внутренние цены начинают превышать мировые.
В России рынок драгоценных металлов относительно молод: его становление и развитие проходило на наших глазах в 90-х гг. XX в. На сегодняшний день отношения в этой сфере еще не приняли завершенного характера. Тем не менее можно говорить о том, что в России функционирует модель внутреннего регулируемого рынка с элементами, характерными для внутреннего свободного рынка.
В структуре спроса на мировом рынке золота можно выделить следующие основные секторы:
промышленно-бытовое потребление;
· тезаврация /в частном секторе и на межгосударственном уровне/;
· осуществление спекулятивных сделок.
Существующий спрос удовлетворяется, прежде всего, за счет новой добычи металлов, а также путем продажи государственных и частных резервов золота. Дополнительное предложение обеспечивает переработка вторичного золотосодержащего сырья и контрабанда драгоценных металлов. Постоянный спрос предъявляют, прежде всего, покупатели, использующие золото в качестве промышленного сырья; регулярное предложение исходит от производителей нового золота.
В 2010 году добыча золота в мире возросла на 1,2% до 2,5 тыс.тонн. Крупнейшим продуцентом данного вида сырья несмотря на рейтинги по запасам является Китай, который занимает около 12% в мировой добыче. Отметим также, что Китай увеличил добычу до 300 тонн в 2010 году. Кроме того крупнейшими продуцентами золота в мире являются Австралия, с долей в мировой добыче 10%, США с долей 9%, Россия с долей 8%, Южная Африка с долей 7% и Перу с долей 7% в мировой добыче золота. Россия в списке продуцентов занимает четвертое место.
Среди крупнейших компаний, мировых продуцентов золота можно назвать такие как Barrick Gold, Newmont, Anglogold. В общей сумме мирового производства данные компании занимают более 23%. Отметим также, что в 2010 году около половины крупнейших продуцентов золота увеличили производство, но незначительно. Среди увеличивших производство золота, можно выделить BARRICK GOLD, NEWMONT, KINROSS GOLD, NEWCREST, ОАО "Полюс Золото" и другие. Среди компаний, заметно уменьшивших свои показатели можно назвать ANGLOGOLD, GOLDFIELDS, FREEPORT-MCMORAN, HARMONY GOLD. Российские компании занимают на мировом рынке не последние места. Так, например, ОАО «Полюс Золото» по итогам 2010 гг. занимает десятое место среди крупнейших производителей, с долей в мировых показателях 1,68%.
В 2010 году основным торгуемым сегментом было золото необработанное, занимающие в общем объеме торговли 70,47%. Остальные 29,50% занимало золото в прочих полуобработанных формах, и только 0,03% заняла торговля золотым порошком. Отметим, что в 2010 году произошло увеличение мировой торговли в натуральном выражении по основным сегментам на 5,7%. По предварительной оценке аналитиков METALRESEARCH в 2011 году произойдет снижение мировой торговли в натуральном выражении по основным сегментам на 5%, а в денежном выражении в связи с среднеэкспертным прогнозом увеличения цен на золото, возрастут объемы его мировой торговли в денежном выражении до 171 млрд.долларов.
Отметим, что в 2010 году импорт золота в натуральном выражении увеличился на 6% до 3,8 тыс.тонн, а импорт золота в денежном выражении увеличился на 66% до 151 млрд.долларов. Основными странами, осуществляющими покупку золота на мировом рынке являются Индия - с долей в мировом импорте 18%, ОАЭ - с долей в мировом импорте 13%. В 2010 году Индия и ОАЭ снизили импорт на 7%. Крупным импортером золота также является США и Канада. Отметим, что данные страны совокупно импортируют менее 50% золота в натуральном выражении. Хотя информация по импорту России отсутствует, можно сказать, что Россия импортирует золото в составе драгоценностей. Импорт золота в первичных формах достаточно мал.
В 2010 году экспорт золота в натуральном выражении увеличился на 26 % до 9,3 тыс.тонн, а в денежном выражении экспорт золота увеличился на 36% до 154,6 млрд.долларов. Основными экспортерами золота являются Таиланд, с долей в общих объемах экспорта 28%, Саудовская Аравия с долей 19%, и Гвинея с долей 11% в мировом экспорте. Вместе данные страны экспортировали в 2010 году более 50% золота. Россия среди экспортеров занимает не первые места, с долей в мировом экспорте около 1%.
В 2010 году произошло увеличение предложения золота только по добыче, а по таким сегментам как лом, хеджирование и продажи банковского сектора произошло снижение предложения золота. Расчет предложения золота по сегментам показал, что в 2010 году более половины производимого золота добыто из недр. Отмечено также что доля золотого лома, используемого для производства золота понизилась на 4,9% до 1,3 тыс.тонн. Продажи банковского сектора в мире снизились на 41% до 225 тонн. Уменьшилось также и чистое производственное хеджирование на 12,1% до 65 тонн. В 2010 году предложение золота снизилось на 4,7% до 4,1 тыс.тонн.
. Мировые цены на золото
В структуре спроса на золото первое место занимает производство драгоценностей, с долей в общих объемах 46%, второе место занимает электроника, с долей в общих объемах 12%, третье место занимают производство гос.монет и ETFs, с долей в общих объемах 10 % На долю других отраслей потребления приходится 9%. Сравнительно меньшие объемы спроса, по 7%, составляют такие отрасли как покупки банковского сектора и дехеджирование.
В 2010 году баланс мирового рынка золота продолжает быть в избытке. Предложение золота на мировом рынке в 2010 понизилось на 4,7% до 4,1 тыс.тонн, и спрос снизился на 21% до 3 тыс.тонн. Избыток составил 1040 тонн золота. По предварительным оценкам группы аналитиков MetalResearch предложение и спрос незначительно снизятся, но все же избыток составит 1190 тонн золота.
Динамика мировых цен на золото делает данный драгоценный металл одним из самых выгодных способов размещения денежных средств для инвесторов. После того, как многие экономические развитые страны отказались от использования золотого стандарта, стоимость золота начала расти.
Несмотря на то, что золотые слитки перестали работать платежным средством, динамика цен на золото в восьмидесятых годах прошлого века привела к резкому скачку цен. По оценкам современных экспертов, в 1980 году стоимость тройской унции золота составляла 1 500 долларов в современном эквиваленте. После резкого скачка цен на золото стоимость драгоценного металла за некоторое время снизилась практически в два раза, в конце прошлого века тройская унция золота стоила около 400 долларов.
Динамика цен на золото вновь изменилась в начале 2000 годов. Несмотря на то, что на рынке появилась новая валюта - евро, а доллар, по мнению экспертов, стал одной из самых надежных мировых валют, экономический кризис, который охватил практически весь мир, вновь привел к росту цен на золото, в настоящее время стоимость тройской унции золота составляет 1377 долларов.
Динамика мировых цен на золото практически не изменилась в новом 2011 году, стоимость тройской унции этого драгоценного металла не опускалась ниже 1300 долларов. Динамика цен на золото показывает стабильный рост, за последние несколько лет этот драгоценный металл стал одним из излюбленных инструментов, как иностранных инвесторов, так и биржевых спекулянтов.
Динамика роста цен на золото может не всегда складываться в пользу инвестора, те, кто купил золото в 1980 году по 600 долларов за тройскую унцию, через 10 лет вынуждены были продавать золото по цене в 250 долларов. По мнению аналитиков, динамика цен на золото развивается циклически, периоды роста цен на золото сменяются периодом спада, который длится, в среднем, 20 лет.
Большинство рыночных аналитиков считают, что динамика роста мировых цен на золото продлится еще несколько лет, и в ближайшее время стоимость тройской унции составит 1500 долларов, но, по мнению многих известных инвесторов, рынок золота является одним из крупнейших «мыльных пузырей», который должен лопнуть в ближайшее время, принеся серьезные потери многим инвесторам.
Также стоит отметить, что в последнее время многие инвесторы предпочитают осуществлять свои инвестиции в другие драгоценные металлы, например, покупая платину. Разброс прогнозов динамики цен на платину еще больше, поэтому данный способ инвестиций может привести как к заметной прибыли, так и к заметным потерям для неопытных инвесторов.
. Прогноз конъюнктуры рынка
Цены на золото почти удвоились с ноября 2008 года, с начала текущего года котировки поднялись с 1050 до 1200 долларов за унцию, что эквивалентно 14% роста. При этом внутридневные колебания достигают 20-30 долларов.
Чего можно ожидать от золота в дальнейшем? Останется ли драгоценный металл "защитным" активом для инвесторов по всему миру или стоит опасаться резкого падения цен? Что делать рядовым инвесторам? На мой взгляд, есть все предпосылки ожидать дальнейшего роста. Начну с фундаментальных причин.
Во-первых, производство золота растет меньшими темпами, нежели спрос на него, что неизбежно приводит к взвинчиванию цен. Дело в том, что запасы золота медленно, но верно истощаются, добывать его становится все сложнее и дороже.
По данным World Gold Council, годовой выпуск золота в последние годы в среднем колеблется около 2 500 тонн. При этом около 2,000 тонн потребляется ювелирной, электронной и медицинской отраслями промышленности, а около 1500 тонн находит спрос у инвесторов - частных и институциональных.
И это притом, что стоимость добычи в среднем составляет 300-400 долларов за унцию, хоть и значительно колеблется в зависимости от качества руды и типа месторождения. То есть производителям крайне выгодно значительно наращивать добычу, но они не могут этого сделать по объективным причинам. Пик добычи пришелся на 2001 год, а с тех пор роста мы не наблюдаем, несмотря на рост отпускных цен.
Большинство экономистов и аналитиков прогнозируют более быстрый рост экономик этих стран по сравнению с развитыми, такими как США и страны Еврозоны. Так, по прогнозам экономика Китая может вырасти на 10.1% по итогам года, что подстегнет спрос на золото со стороны промышленности. В целом мировая экономика вырастет на 4.2% по прогнозу МВФ.
На этом фоне австралийская компания Macquarie Group Ltd прогнозирует рост ювелирного спроса в этом году на 19% до 2 100 тонн. Поэтому медианный прогноз аналитиков и инвесторов (опрос был проведен компанией Bloomberg) составляет $1,500 к концу года, а некоторые аналитики предлагают сценарии с ростом цен на золото еще на $1000 по отношению к текущим котировкам.
Быстрыми темпами растет и инвестиционный спрос на драгоценный металл. Так, этой весной темпы покупок золота институциональными инвесторами были максимальны с момента банкротства Lehman Brothers - это реакция на кризис суверенных долгов европейских стран, в частности Греции.
Совокупный инвестиционный спрос на золото, в том числе в слитках и монетах, за прошлый год практически удвоился и составил 1 901 тонну, что превысило спрос со стороны ювелирной промышленности (впервые за 30 лет). Наращивают объемы золота не только частные инвесторы, но и центральные банки - в 2009 году был первый чистый прирост золотых запасов в ЦБ стран мира с 1988 года.
Положительный момент в том, что даже реализация негативного сценария долгового кризиса в Европе, при котором проблемы, аналогичные греческим, распространятся на Испанию, Португалию и другие страны, едва ли серьезно подорвет позиции золота. Вероятно, даже наоборот - снижение спроса со стороны ювелиров будет сполна возмещено спросом со стороны инвесторов, которым будет нужен защитный актив.
И действительно - ставки на рынке крайне низки, потому долговые бумаги с доходностью в районе 1-2% (речь о развитых рынках) инвесторов не очень-то устраивают. При этом ЕЦБ и ФРС едва ли пойдут на ужесточение монетарной политики раньше, чем в конце этого года, да и повышение ставок будет, скорее всего, крайне осторожным. Рынок акций лихорадит, и ждать доходности 2009 года точно не стоит. Валютный рынок также стал намного более волатильным и, соответственно, рисковым из-за нестабильности мировой экономики.
Заключение
Особенностями рынка золота является то, что, во-первых, золото используется фактически всеми государствами в качестве страхового и резервного фонда. Учтенные государственные запасы золота, сосредоточенные в Центральных банках и резервах МВФ, составляет сегодня более 31000 т. значительная часть этих запасов может быть выставлена на продажу. Во-вторых, еще большие объемы золота имеются у населения (ювелирные украшения, монеты и др.). Часть этого золота - по крайней мере, в виде лома - также поступает на рынок. В результате вырисовывается следующая картина. Основная доля в предложении золота приходится на его добычу. Но объемы добычи обладают значительной инерционностью, соответственно предложение добытого золота из года в год имеет относительно небольшую вариацию - значительно меньшую, чем предложение золотого лома, продажа золота банками и инвесторами.
Основным потребителем наличного золота является ювелирная промышленность, спрос в которой в значительной степени определяется ценой золота: чем ниже цена, тем выше спрос. Но эта закономерность действует в периоды мирового экономического подъема, а в периоды спада спрос в ювелирной промышленности уменьшается и при относительно низких ценах.
Сложилась следующая любопытная ситуация. Золотодобытчики, поставляя основные объемы золота на мировой рынок, обладают сравнительно малыми возможностями влиять на цену товара чисто экономическими методами - изменением объемов предложения при изменениях цен. Им остается два пути. Первый из них - воздействовать на политику международных банков с целью снижения и упорядочения последними объемов регулярных продаж золота. Второй - приспосабливаться к большим колебаниям цен, уметь так снижать удельные издержки в периоды падения цен, чтобы и в этих условиях обеспечить рентабельность производства.
Как видно, золото не собирается сдавать позиции одного из ведущих финансовых инструментов, хотя формально желтый металл уже более тридцати лет не является синонимом денег: после отмены золотого стандарта в 1971 году с ценой золота не связана ни одна валюта, и расчеты между государствами осуществляются по форме более современной, нежели физическое перемещение слитков из одного хранилища в другое. Но золотой запас государств остается существенным фактором его мощи. Особенно заметным это становится во времена экономической нестабильности: даже не слишком глубокий кризис с неизбежностью влечет за собой рост цен на золото. Если учесть к тому же, что объемы мирового производства золота падают, а спрос на благородный металл, напротив, должен расти (не только со стороны финансовых институтов, но и авиационной, космической, ювелирной промышленности, а также медицины), легко сделать вывод, что золотодобыча по-прежнему является выгодным и социально значимым бизнесом.
Список литературы
конъюнктура рынок золото цена
Арбатов А. Минерально-сырьевая база страны // Экономист. 2003. № 2.
Мировая экономика / Под ред. А.С. Булатова. М.: Юристъ, 2004. Гл. 4.
Портер М. Международная конкуренция. М.: Международные отношения, 1993.