Вторичный рынок ценных бумаг (фондовая биржа)

Вторичный рынок ценных бумаг (фондовая биржа)

МИНОБРНАУКИ РОССИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«ПЕНЗЕНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

ФАКУЛЬТЕТ ЭКОНОМИКИ И УПРАВЛЕНИЯ

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине «Рынок ценных бумаг»

Тема: Вторичный рынок ценных бумаг (фондовая биржа)

Выполнила:

Кузнецова А.А.

Содержание

1. Вторичный рынок ценных бумаг

. Современная ситуация

. Проблемы и перспективы развития РЦБ в Российской Федерации

Задачи

Список использованной литературы

1. Вторичный рынок ценных бумаг

Вторичный рынок - это рынок без посредников, на котором совершаются операции по покупке или продаже ценных бумаг между лицами, не являющимися первоначальными кредиторами, и заемщиками, на котором ценные бумаги обращаются после первичного размещения. Средства от такой продажи поступают держателю бумаги (инвестору), а не корпорации или правительственному органу, ее выпустившему.

Вторичный рынок - это рынок ценных бумаг - рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных и в других формах. Основными участниками рынка являются не эмитенты и инвесторы, а спекулянты, преследующие цель получения прибыли в виде курсовой разницы. Содержание их деятельности сводится к постоянной купле-продаже ценных бумаг. Купить подешевле и продать подороже- основной мотив их деятельности. Вторичный рынок обязательно несет элемент спекуляции. Поскольку цель деятельности на нем - профит в виде курсовой разницы, а курсовая стоимость формируется под воздействием спроса и предложения, постольку существует множество способов воздействия на курс ценных бумаг в желаемом направлении. В результате на вторичном рынке происходит постоянное перераспределение собственности, которое всегда имеет одно направление - от мелких собственников к крупным. Миграция капитала осуществляется в виде перелива его к местам необходимого приложения и от капитала из тех отраслей, предприятий, где имеется его излишек. Механизм такого движения сводится к следующему: растет спрос на определенные товары, услуги, возрастают их цены, растут прибыли от их производства и в эти отрасли устремляются капиталы, высвобождающиеся из тех отраслей производства, на продукцию которых спрос сокращается и которые становятся менее прибыльными. Таким образом, вторичный рынок в отличие от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает лишь постоянное перераспределение уже аккумулированных через первичный рынок денежных средств между различными субъектами хозяйственной жизни. Поскольку цель биржевых игроков - получение максимального выгоды в виде курсовой разницы, то они продают ценные бумаги предприятий, исчерпавших свои возможности роста прибыли, и покупают ценные бумаги перспективных предприятий и отраслей хозяйства. В итоге функционирование вторичного рынка обеспечивает постоянную структурную перестройку экономики в целях повышения ее рыночной эффективности и является столь же необходимым для существования рынка ценных бумаг, как и первичный рынок.

Однако роль вторичного рынка этим не ограничивается. Вторичный рынок обеспечивает ликвидность ценных бумаг, возможность их реализации по приемлемому курсу и тем самым создает благоприятные условия для их первичного размещения. Возможность в любой момент превратить ценные бумаги в форму наличных денег представляет собой обязательное условие инвестирования средств в ценные бумаги, ибо источник инвестируемого ссудного капитала - временно свободные денежные капиталы и средства, которые могут быть использованы только в соответствии с основными принципами займа. Вторичный рынок ценных бумаг, концентрируя спрос и предложение обращающихся ценных бумаг, формирует тот равновесный курс, по которому продавцы согласны продать, а покупатели - купить ценные бумаги, что необходимо при перераспределении ссудного капитала между отраслями и сферами экономики, между хозяйствующими субъектами. Возможность перепродажи - важный фактор, учитываемый инвестором при покупке ценных бумаг на первичном рынке. Функцией вторичного рынка становятся сбалансированность рынка ценных бумаг и обеспечение ликвидности. Ликвидный рынок характеризуется незначительным разрывом между ценой продавца и ценой покупателя; небольшими колебаниями цен от сделки к сделке. Более того, ликвидность рынка тем выше, чем больше число участников продажи и возможность оперативной перепродажи ценных бумаг, а также чем выше процент новизны предложенных для продажи ценных бумаг.

. Современная ситуация

В начале 90-х гг. Биржи росли как грибы после дождя. Однако они даже отдаленно не походили на цивилизованные и напоминали скорее оптовые рынки. Продавалось там буквально все - от "КамАЗов" до джинсов. Потом свежую кровь внесла приватизация. Огромные деньги в виде ваучеров, акций предприятий, вкладов населения с новой силой разожгли торговлю. На биржах стали открываться фондовые секции для торговли акциями. Их тогда было около 130. После череды кризисов большинство из них разорилось. Сейчас в Москве, по данным Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ), три рынки акций: фондовая секция Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ), Российская Торговая Система (РТС) (РТС), Московская фондовая биржа (МФБ). Самой крупной считается ММВБ, на которую приходится около 80% всего оборота фондового рынка. На РТС и МФБ - остальные 20%. Лицензии на брокерское обслуживание в столице имеют около 600 фирм, но с физическими лицами могут работать порядка 270. Самые крупные организации "Тройка Диалог", "Атон", "Ренессанс капитал", "Брансвик UBS", ОФГ. На них приходится значительная часть биржевого оборота. Однако они в основном ориентированы на работу с компаниями и иностранными инвесторами. С частниками предпочитают работать "Брокеркредитсервис", "ВЭО-Открытие", "Финанс-аналитик", "Аллор-инвест". Кстати, именно деньги физических лиц позволили им за последнее время сильно нарастить свои обороты. У ведущих компаний оборот доходит до 200 млрд. руб. в квартал. Такие обороты стали возможны благодаря торговле через Интернет. Организация выдает клиенту компьютерную программу, и он с домашнего компьютера по Сети подключается к брокеру, который соединяет его с биржей. И человек сам совершает сделки.

Среди торгового дня есть два важных момента. В 12 часов, когда начинает работу Лондон, и в 17.30, когда оживает Нью-Йорк. В эти моменты возможны значительные колебания акций. Поэтому в это время нужно быть особенно внимательным. Наш рынок еще довольно молодой, но он уже стоит перед важным рубежом. Эксперты считают, что рейтинговые агентства готовы присвоить ему инвестиционный рейтинг. Если это произойдет, то к нам потекут большие деньги крупных западных финансистов и акции вырастут еще больше. Выбор акций на нашем рынке небольшой. Хотя на двух ведущих биржах торгуются активы более чем 500предприятий, в основном финансисты инвестируют и спекулируют всего несколькими бумагами. Это "голубые фишки". Так называют акции самых крупных российских предприятий: "Лукойл", "ЮКОС", РАО ЕЭС,Сбербанк, "Газпром", "Ростелеком", "Норильский Ni", "Сургутнефтегаз", "Мосэнерго". Кстати, из них искладывается костяк рынка акций - 80% стоимости акций на бирже приходится на них. "Если что-то важноеслучится с одной бумагой, то станут дешеветь все, - считает аналитик организации "Атон" Анатолий Каплин.

Так произошло во время скандала с "ЮКОСом". Его акции упали на 25%. На 17% снизился и индекс РТС". Допустим, человек решил вложить часть сбережений в акции. Куда ему обратиться? Самому прийти на биржу и торговать нельзя. Работать с акциями могут лишь брокерские, инвестиционные фирмы и банки: у них есть лицензия и специальное техническое оборудование. Поэтому для начала нужно заключить с кем-то из них контракт, положить на свой счет в организации деньги и уж потом отдавать распоряжения: что купить и что продать. Делать это можно по телефону, Интернету или лично присутствовать в биржевом зале для клиентов. За свою работу брокер берет комиссионные - от 0,05 до 0,1% от суммы сделки. Плюс еще порядка 6-15 долл. в месяц стоит обслуживание депозитария - места, где хранятся акции. Однако самостоятельно заработать на акциях не так то просто. По словам экспертов, важны не везение и интуиция, а умение анализировать экономическую информацию и принимать взвешенные решения - без специальных навыков риск потерять деньги велик. Тем более, что с развитием технологий и усовершенствованием системы торговли на рынке ценных бумаг появились некоторые инновации на рынке ценных бумаг:

новые инструменты данного рынка;

новые системы торговли ценными бумагами;

новая инфраструктура рынка.

Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей. Новые системы торговли

- это системы торговли, основанные на использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных контрактов между продавцами и покупателями. Новая инфраструктура рынка - это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

Секьюритизация

Это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие формы контрактов, доступные для широких кругов инвесторов.

Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой - перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию.

Траст и клиринг

Траст:

юридический документ или юридическое действие, предоставляющее юридические функции управления трастом одному лицу со стороны другого, доверенность;

-Процесс доверительного управления собственностью;

институт траста, связанный с передачей имущества и своих имущественных прав основателем доверительной собственности (бенефициаром) на определенный срок доверительному собственнику

Одним из наиболее перспективных направлений развития трастовой деятельности для российской экономики является сотрудничество частных банков с инвестиционными фондами.

В современных условиях для индивидуального инвестора, не являющегося профессионалом на рынке акций, слишком сложно инвестировать свои сбережения таким образом, чтобы постоянно поддерживать оптимальные пропорции доходности, надежности и ликвидности портфеля приобретенных им ценных бумаг. Поэтому он должен обратиться за помощью в инвестиционный институт. Это позволяет, во-первых, получить необходимые консультации; во- вторых, существует более сложный по сравнению с консультированием вид услуг. Это аккумуляция средств мелких инвесторов и управление этими средствами с последующим вложением в широкий набор ценных бумаг с целью минимизации риска и повышения профита. Цель деятельности инвестиционных фондов - выпуск акций для мобилизации денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценных бумаги, а также на банковские счета и во вклады.

Банк может выступать управляющим инвестиционным фондом или являться депозитарием фонда. Сотрудничество инвестиционных фондом и банков выгодно обеим сторонам. Фонд в случае, если банк является управляющим, получает квалифицированное управление инвестициями, гарантию правильного и эффективного использования средств. Если же банк является депозитарием фонда и ведет обслуживание всех операций, фонд имеет реальную возможность снизить свои издержки, улучшить оперативность обслуживания акционеров. В свою очередь, банк, осуществляя данные операции, получает комиссионное вознаграждение и, управляя портфелем фонда, имеет возможность контролировать деятельность различных фирм. Другим направлением развития трастовых услуг, предоставляемых частными банкам, является их сотрудничество с пенсионными фондами, аккумулирующими деньги для выплаты пенсии. Государственный пенсионный фонд создается для реализации пенсионных программ, для выплаты пенсии государственным служащим. Частные фонды создаются компаниями и предназначены для увеличения пенсии работников. Пенсионные фонды все свои временно свободные средства инвестируют в ценные бумаги. При этом они прибегают к помощи траст-отделов частных банков, доверяя им эти средства в управление. Пенсионный фонд РФ был образован в 1990году в целях государственного управления финансами пенсионного обеспечения в РФ. Поступления в пенсионный фонд РФ превышают, как правило, выплаты пенсии.

Сумма превышения может быть использована на приобретение ценных бумаг, выдачу ссуды и т.п. В этом случае фонду потребуется квалифицированная помощь, которую он может получить в траст отделе банка.

Следующим перспективным направлением в развитии трастовых отношений в РФ является посредническая деятельность по переводу средств с рынка ссудных капиталов в недвижимость, приносящую профит, так называемый ипотечные инвестиционные трасты.

Развитие в Российской Федерации инвестиционной деятельности, связанной с недвижимостью, в значительной мере отстает от уровня развития данной сферы в развитых странах, однако процесс, происходящий в настоящее время в экономике Российской Федерации, позволяет прогнозировать рост активности на рынке инвестиций в недвижимость. Следует отметить также, что в перспективе, банки будут осуществлять управление имуществом по доверенности и завещанию по образу западных стран, а имущество достигнет определенных размеров и будет находиться в частных руках, что позволит квалифицированно распоряжаться, в том числе через посредничество банков.

Климринг (англ. сlearing - очищать) - безналичные расчёты между странами, компаниями, предприятиями за поставленные, проданные друг другу товары, ценные бумаги и оказанные услуги, осуществляемые путем взаимного зачета, исходя из условий баланса платежей. Например, одна сторона поставляет другой хлопок по цене 500 долл. за т, а другая сторона поставляет первой автомобили по цене 5000 долл. за шт. Тогда при поставке одной стороной 200 т хлопка, а другой стороной - 20 машин соблюдается баланс взаимных платежей и денежные расчеты становятся излишними.

Этап клиринга включает в себя:

анализ итоговых сверочных документов;

вычисление денежных сумм и количества ценных бумаг;

оформление расчётных документов.

Анализ итоговых сверочных документов - это проверка их на подлинность и правильность оформления. Клиринг начинается с поверки ключей шифрования и защиты принимаемой информации. Второй процедурой клиринга является вычисление денежных сумм. Помимо суммы платежа непосредственно за купленную ценную бумагу уплате также может подлежать налог по операции с ценными бумагами, биржевые и прочие сборы. Покупатель приобретает право по отношению к продавцу требовать поставки причитающегося количества ценных бумаг и одновременно становится обязанным уплатить соответствующую денежную сумму. Продавец становится обязанным поставить ценные бумаги и приобретает право требовать причитающуюся ему денежную сумму. Их обязательства будут исполнены и требования удовлетворены только на последнем этапе сделки. Резкое усложнение процедуры клиринга происходит, когда применяется взаимозачёт. Его цель - снизить количество платежей и поставок ценных бумаг по сделкам, хотя это усложняет процедуру клиринга. Для каждого участника клиринга производится калькуляция его собственных чистых требований или чистых обязательств по всем включаемым в расчёт сделкам обязательный период. При этом из всех требований данного участника вычитаются его обязательства, и таким образом определяется чистое сальдо. Полученное сальдо именуют позицией. Позиция «закрыта», если сальдо равно нулю, и «открыто», если сальдо не равно нулю. Если сальдо положительное, т.е. объём требований данного участника превышает его обязательства, значит у него открыта «длинная позиция». Если сальдо отрицательное, т.е. участник клиринга должен больше, чем должны ему, то участника «короткая позиция».

Следующая операция клиринга - это оформление расчётных документов. Они направляются на исполнение в денежную расчётную систему, и систему, обеспечивающую поставку ценных бумаг

Виды клиринга:

Банковский клиринг представляет собой систему межбанковских безналичных расчетов, осуществляемых через расчётные палаты и основанных на взаимном зачете равных платежей друг другу.

Валютный клиринг представляет порядок проведения международных расчетов между странами, основанный на взаимном зачете платежей за товары и услуги, обладающие равной стоимостью, исчисленной в так называемой клиринговой валюте по согласованным ценам.

Простой клиринг - определение обязательств каждого участника клиринга и расчеты по ценным бумагам и денежным средствам по каждой совершенной участником клиринга сделке клирингового пула.

Многосторонний клиринг - определение обязательств каждого участника клиринга и расчеты по ценным бумагам и денежным средствам по всем совершенным участником клиринга сделкам клирингового пула.

3. Проблемы и перспективы развития РЦБ в Российской Федерации

Формирование фондовой биржи в Российской Федерации повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. Можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского рынка акций, которые требуют первоочередного решения.

Преодоление негативно влияющих внешних факторов, т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности.

Целевая переориентация рынка ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в Российской Федерации. Улучшение законодательства и контроль за выполнением этого законодательства.

Повышение роли государства на рынке акций, для чего необходимо:

создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондовой биржи (в настоящее время преобладает ориентация на рынок акций США), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет денежной эмиссии ценных бумаг);

формирование сильной Комиссии по ценным бумагам и фондовой бирже, которая сможет объединить ресурсы государства и частного сектора на цели создания рынка ценных бумаг;

Проблема защиты инвесторов, которая может быть решена созданием государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов в ценные бумаги от потерь.

Опережающее создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов.

Реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п.

Основными перспективами развития современного рынка ценных бумаг на нынешнем этапе являются:

концентрация и централизация капиталов;

интернационализация и глобализация рынка;

повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;

компьютеризация рынка ценных бумаг;

инновации на рынке;

взаимодействие с другими рынками капиталов.

Тенденции к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой идет процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов(концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг(централизация капитала). В результате на рынке акций появляются торговые системы, которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества.

Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальных капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности рынка и усиление государственного контроля над ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть доверие к рынку ценных бумаг, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги были уверены в том, что они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и мошенничества. Все участники рынка, поэтому заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка - государством.

Компьютеризация рынка ценных бумаг - результат широчайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рыка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех инноваций на рынке ценных бумаг.

Задача 1

Фирма объявляет о выпуске облигаций номиналом 1000 тыс. руб. с купонной ставкой 12% и сроком погашения 16 лет. а) По какой цене будут продаваться эти облигации на эффективном рынке капитала, если требуемая доходность инвесторов на облигации с данным уровнем риска составляет 10%?б) Назовите возможные причины, по которым цены облигаций других фирм с таким же уровнем риска будут ниже.в) Как измениться цена облигаций, если требуемая доходность инвесторов увеличиться с 10% до 12%.

Решение:

а) Текущая стоимость облигаций (PVобл.):

,

где: Y - годовые проценты выплаты, определяющиеся номинальным процентным доходом (купонной ставкой);

r - требуемая норма доходности, в %;

M - номинальная стоимость облигации (сумма, выплачиваемая при погашении облигации), ден.ед.;

N - число лет до момента погашения.

Для удобства расчетов была использована встроенная функция Excel Финансовая функция ПС.

б) На снижение цен облигаций других фирм с таким же уровнем риска могут оказать влияние:

технические параметры облигаций: ниже купонная ставка; меньше срок до погашения облигации; ниже номинальная стоимость облигации;

такие факторы, например, как платежеспособность эмитента; менее привлекательна отрасль, к которой относится фирма; низкая ликвидность облигации и др.

в) При повышении доходности цена облигации падает. Если требуемая доходность инвесторов увеличится до 12%, то цена облигации будет равняться 1054507,47 руб.

Задача 2

Стоимость акции на конец текущего года составила 22,00. Ожидается, что в течение следующих 5 лет будут осуществлены следующие дивидендные выплаты:

Определите цену, по которой акция может быть продана в конце 5-го года и текущую стоимость акции, если норма доходности равна: а) 10%; б) 15%.

Решение:

Темп прироста дивиденда определим по формуле:

g_t =

g₂ = 1,20/1,00 - 1 = 0,2 ₃ = 1,10/1,20 - 1 = - 0,08 ₄ = 1,30/1,10 - 1 = 0,18 ₅ = 1,25/1,30 - 1 = - 0,04

Для определения цены акции, по которой она может быть продана в конце 5-го года, используем формулу:

= 0.057

Для определения текущей стоимости акции используем формулу:

При норме доходности равной 10%:

= 30,73 руб.

= 23,47 руб.

По условию задачи стоимость акции на конец текущего года составила 22 руб., а текущая стоимость акции равна 23,47 руб. Из этого следует, что акция недооценена рынком и ее нужно покупать.

При норме доходности равной 15%:

= 14,21 руб.

= 10,93 руб.

По условию задачи стоимость акции на конец текущего года составила 22 руб., а текущая стоимость акции равна 10,93 руб. Из этого следует, что акция переоценена рынком и ее нужно продавать.

Задача 3

Решение:

Стоимость предприятия =

где: n - количество показателей деятельности;

 - показатель деятельности оцениваемого предприятия;

 - мультипликатор по i-ому показателю;

 - вес i-ого мультипликатора.

Планируемая прибыль после налогообложения = (10 -1) - (10-1). 0,34 = 5,94 млн. руб.

Ожидаемая чистая балансовая стоимость = 25 - 5 = 20 млн. руб.

Стоимость предприятия == 5,94. 7,2. 0,8 + 20. 3,3. 0,20 = 47,414 млн. руб.

Задача 4

Вы являетесь менеджером пенсионного фонда, который должен будет выплатить своим клиентам 1000000,00 через 10 лет. В настоящее время на рынке имеются только два вида финансовых инструментов: бескупонная облигация со сроком погашения через 5 лет и 100-летняя облигация со ставкой купона 5% годовых. Рыночная ставка равна 5%. В каких пропорциях вы распределите имеющиеся средства между данными инструментами, чтобы хеджировать обязательства фонда? (Дюрация портфеля равна средней взвешенной из дюраций входящих в него активов.)

Решение:

Правила хеджирования процентного риска:

. Для базовой ставки процента r текущая стоимость актива должна быть равна текущей стоимости долга:

PV_Актив = PV_Долг.

бумага акция секьюритизация клиринг

2. Для базовой процентной ставки r дюрация актива должна совпадать с дюрацией долга:

D_Актив = D_Долг.

Дюрация бескупонной облигации равна времени до погашения:₁ = Т = n = 5

Независимо от величины купона, дюрация купонной облигации при увеличении срока погашения стремится к пределу, равному .

Дюрация 100-летней облигации с купоном равна:

D₂ = 1 + 1/0,05 = 21

Дюрация долга равна: D_долг = 10

Для определения пропорций, в которых будут распределены имеющиеся средства, используем иммунизацию, которая заключается в формировании портфеля с дюрацией, равной дюрации долга.

С целью определения долей облигаций решаем систему уравнений:

где d₁ и d₂ - доли облигаций первого и второго вида соответственно.

d₁ = 1 - d₂

(1 - d₂). 5 + d_2. 21 = 10

d₂ = 0,3125 - доля 100-летних облигаций

d₁ = 0,6875 - доля бескупонных облигаций

Исходя из полученных данных, 68,75% средств должно быть инвестировано в 5-летние бескупонные облигации, а 31,25% средств - в 100-летние купонные облигации.

Задача 5

Определить обоснованную рыночную стоимость пакета акций в 51% от предназначенных для обращения акций открытого акционерного общества, чьи акции пока не котируются и не торгуются, но уже включены в листинг крупной фондовой биржи. Оценочная рыночная стоимость компании, определенная методом сделок, составляет 40 млн. руб. Рекомендуемая для использования при необходимости информации относительно характерных для данной отрасли (и компаний схожего размера) скидок (премий), которые могут быть учтены при оценке рассматриваемого пакета акций (в %):

Скидка за недостаток контроля 22

Премия за приобретаемый контроль 41

Скидка за недостаток ликвидности 28

Скидка, основанная на издержках по размещению акций на рынке 13

Оцените стоимость 51%-ного пакета акций открытого акционерного общества.

Решение:

Пропорциональная доля 51% акций в 100% акций предприятия равна:

*0,51 = 20,4 млн. руб.

Компанию оценивали методом сделок, следовательно, стоимость компании уже содержит в себе премию за контроль над нею, поэтому премию за приобретаемый контроль не используем. Оцениваемый пакет акций (51%), очевидно, контрольный, поэтому скидку за недостаток контроля делать не следует. Акции уже включены в листинг крупной фондовой биржи, поэтому скидку, основанную на издержках по размещению акций на рынке не делаем. Так как акции пока не котируются и не торгуются, то делаем скидку за недостаток ликвидности.

В итоге стоимость оцениваемого пакета акций составит:

,4. (1-0,28) = 14,69 млн. руб.

Список использованной литературы

1.      Понукалин А.В. «Рынок ценных бумаг» Методические указания к выполнению курсовой работы,201

2.      Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебное пособие. - М.: ИНФРА-М, 2007,

.        Галанов В.А., Басов А.И. Рынок ценных бумаг: Учебник.-2-е изд. перераб. и доп. - М.: Финансы и статистика, 2008,

.        Гусева И.А. Практикум по рынку ценных бумаг. Учебное пособие: М.: Юрист, 2009

.        Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг. СПб.: Изд. Михайлова В.А., 2009.