Оценка риска банкротства организации и методы его предотвращения (на примере ЗАО 'Видеореклама')
Оглавление
Введение
Глава
1. Теоретические основы оценки риска банкротства организации
.1
Понятие банкротства и факторы, способствующие его наступлению
.2
Анализ отечественного опыта в области прогнозирования банкротств
.3
Зарубежные методики прогнозирования банкротства предприятий
Глава
2. Оценка финансового состояния и вероятности банкротства ЗАО «ВИДЕОРЕКЛАМА»
.1
Общая характеристика предприятия ЗАО «ВИДЕОРЕКЛАМА»
.2
Анализ активов и пассивов ЗАО «ВИДЕОРЕКЛАМА» 38
.3
Анализ ликвидности и платежеспособности ЗАО «ВИДЕОРЕКЛАМА»
.4
Анализ финансовой устойчивости и деловой активности предприятия
.5
Оценка вероятности наступления банкротства ЗАО «ВИДЕОРЕКЛАМА»
Глава
3 Меры по предотвращению банкротства ЗАО «ВИДЕОРЕКЛАМА»
.1
Мероприятия направленные на повышение финансовой платежеспособности ЗАО
«ВИДЕОРЕКЛАМА»
.2
Мероприятия направленные на повышение финансовой устойчивости ЗАО
«ВИДЕОРЕКЛАМА»
Заключение
Список
использованной литературы
Введение
В условиях рыночной экономики предприятия функционируют как самостоятельные
субъекты, коммерческая деятельность которых связана с неопределенностью
достижения конечных результатов и риском возникновения кризиса, в том числе и
риском банкротства.
Банкротство (несостоятельность) - это признанная арбитражным судом
неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по
денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных
платежей.
Банкротство - прежде всего экономическая проблема, но решается она в
строго очерченных юридических рамках. Поэтому решение задачи финансового
оздоровления предприятия, в первую очередь, должно базироваться на знании
особенностей правового регулирования несостоятельности, которое в РФ
представлено законом «О несостоятельности (банкротстве)» и последующих
законодательных и нормативных актах.
Вопросы, связанные с несостоятельностью предприятий могут быть
урегулированы как в судебных процедурах несостоятельности (судебная санация)
так и во внесудебных процедурах, направленных на предотвращение негативных последствий
и поддержание эффективной хозяйственной деятельности. Таким образом,
банкротство предприятия является естественным фактором рынка, тем более
формирующегося.
Новые условия ведения бизнеса в быстро меняющейся внешней среде
функционирования предприятий предполагают постоянную готовность к переменам.
Стагнация экономики России в условиях продолжающегося финансового кризиса в
развивающихся странах требует формирования новых подходов и методов к
организации системы управления и координирования взаимодействия предприятий,
что побуждает их руководителей и менеджеров различных уровней управления
проводить постоянную диагностику финансового состояния с целью ранней оценки
развития кризиса и выработки мероприятий антикризисного управления. Это
определяет актуальность и практическую значимость темы дипломной работы.
Однако мероприятий по предотвращению банкротства единых для всех компаний
не существует. Каждое предприятие уникально в своем роде, поэтому и процесс
разработки мероприятий для каждого из них уникален, так как зависит от
выявленных факторов кризисной ситуации и силы их воздействия.
Целью дипломной работы является оценка риска банкротства организации и
методы его предотвращения.
Для реализации цели дипломной работы были поставлены и решены следующие
задачи:
- Раскрыть понятие банкротства предприятий;
- Провести анализ отечественного опыта в области
прогнозирования банкротств;
- Рассмотреть зарубежные методики прогнозирования банкротства
предприятий;
- Дать общую характеристику предприятия ЗАО «ВИДЕОРЕКЛАМА»;
- Провести оценку активов и пассивов ЗАО «ВИДЕОРЕКЛАМА»;
- Провести оценку ликвидности и платежеспособности ЗАО
«ВИДЕОРЕКЛАМА»;
- Провести оценку финансовой устойчивости и деловой активности
предприятия;
- Провести оценку потенциального банкротства ЗАО «ВИДЕОРЕКЛАМА»
согласно зарубежным методикам;
- оценить вероятность наступления банкротства организации;
- разработать мероприятия по предотвращению банкротства
предприятия.
Объектом исследования является ЗАО «ВИДЕОРЕКЛАМА»,
специализирующееся в организации деятельности на рынке рекламы Тверской
области.
Предметом исследования дипломной работы выступает система экономических
отношений, складывающихся на предприятии в процессе управления финансами.
В ходе выполнения дипломной рассматривались и применялись следующие
методы исследования и подходы к рассматриваемой проблеме:
- системный подход, рассматривающий предприятие как единый
социально-экономический комплекс во взаимоувязке показателей, характеризующих
уровень развития организации;
- методы и приемы финансового анализа: метод сравнения,
абсолютных и относительных разниц, финансовых коэффициентов;
- расчетно-аналитический метод.
В качестве информационной базы приняты данные бухгалтерской отчетности за
2010 - 2012 годы, а также теоретической - труды отечественных и зарубежных
ученых: Баринова В.А., Гаджинского А.М., Котлера Ф., Кошкиной В.И., Степановой
И.С, Федоровой Г.В., Шевченко Н.С. и других авторов.
Глава 1. Теоретические основы оценки риска банкротства организации
1.1 Понятие банкротства и факторы, способствующие его наступлению
Кризисное состояние предприятия является результатом
совместного негативного воздействия внешних и внутренних факторов. В развитых
странах с устойчивой политической и экономической системой на финансовое
состояние предприятия в большей степени воздействуют внутренние факторы. Умение
предприятия приспособиться к изменению технологических, экономических и
социальных факторов служит гарантией не только выживания, но и его процветания
[36, 75].
К внешним факторам, оказывающим сильное влияние на
деятельность предприятия, можно отнести:
- демографическое состояние в стране,
влияющее на размер и структуру потребления и платежеспособный спрос населения;
- состояние экономики страны,
определяющее уровень, доходов и накоплений населения, а, следовательно, и его
покупательную способность;
- высокий уровень инфляции в масштабах
страны и мира негативно сказывающийся на развитии национальной экономики и
вызывающий общеэкономический спад;
- политическую стабильность и
направленность внутренней политики, реализуемой через рычаги хозяйственного
законодательства;
- уровень науки и техники, с которым
сопряжены все составляющие процесса производства товара и его
конкурентоспособность;
- уровень культуры населения и
национальные традиции, оказывающие влияние на привычки и нормы потребления,
предпочтения в выборе товаров;
- финансовое состояние партнеров по
бизнесу, прежде всего дебиторов;
- международное положение (войны,
конфликты, перевороты и др.), от которого зависит финансовое состояние предприятия
при наличии зарубежных партнеров [36,78].
Значение фактора политической стабильности и
направленности национального, хозяйственного законодательства очень велико.
Этот фактор формирует отношение государства к предпринимательской деятельности,
принципы государственного регулирования экономики, принципы земельной реформы,
поддерживаемые государством, а также меры, принимаемые к защите потребителя, с
одной стороны, и предпринимателя (защита конкуренции, ограничение монополизма,
реализация процедур банкротства и др.) - другой.
Следовательно, предприятие может подвергнуться тяжелым
испытаниям при неожиданных переменах в сфере государственного регулирования. Из
этого следует, что только самостоятельный прогноз неблагоприятных изменений в
государственной политике является наиболее эффективным средством защиты
интересов предприятий.
Внутренние факторы, оказывающие существенное влияние
на финансовое развитие предприятия, являются результатом деятельности самого
предприятия. Они подразделяются на три подгруппы в зависимости от особенностей
формирования денежных потоков предприятия:
- факторы, связанные с операционной
деятельность;
- факторы, связанные с инвестиционной
деятельностью;
- факторы, связанные с финансовой
деятельностью.
Эти группы включают в себя десятки конкретных,
действующих в каждой фирме индивидуально факторов.
По мнению Г.В.Федоровой к наиболее вероятным факторам,
обусловливающим неплатежеспособность предприятия, можно отнести следующие:
- производство продукции, пользующейся
ограниченным спросом вследствие ее морального устаревания или перепроизводства;
- производство продукции низкого
качества;
- высокие цены реализуемой продукции, в
связи с чем задерживается ее сбыт;
- низкий уровень использования
производственных мощностей;
- значительная дебиторская
задолженность за товары отгруженные, не оплаченные в срок [36,81].
В настоящее время большинство экономистов склоняются к
тому, что неудачи в бизнесе часто связаны с неопытностью менеджеров,
злоупотреблениями, что ведет в целом к неэффективному управлению фирмой, к
принятию ошибочных решений, невозможности приспособиться к рыночным условиям и
в конечном результате к развитию кризиса предприятия.
Кризис предприятия - незапланированный и не желаемый,
ограниченный по времени процесс, который в состоянии существенно помешать или
даже сделать не возможным функционирование предприятия [7,102].
Кризис нельзя рассматривать как статическое состояние,
его обязательно необходимо рассматривать как процесс, представляющий собой
общее развитие, которое изменяет, разрушает имеющуюся структуру связей или
заново формирует ее.
Мюллер в своих исследованиях говорит о стратегическом
кризисе, кризисе результатов и кризисе ликвидности. При этом между этими
кризисами всегда существует временная связь. Стратегический кризис - угроза
потенциалу развития предприятия или его потеря. Кризис результатов - угроза
целям и результатам деятельности предприятия или потеря их. Кризис ликвидности
- опасность потери ликвидности и/или возникновения дефицита бюджета. На рисунке
1 представлен кризисный процесс по Мюллеру. [7,109].
Рисунок 1. Кризисный процесс по Мюллеру
Особенностью данной схемы является то, что результативность распознавания
кризиса обратно процессу развития кризиса, то есть часто предприятие находится
в состоянии кризиса, но понимает это только на стадии «кризиса результатов» или
«кризиса ликвидности».
Кризисный процесс подразделяется на ряд стадий, разработанных Кристеком:
потенциальный кризис, латентный (скрытый) кризис, острый преодолимый и
непреодолимый кризис [7,112].
Данное разделение кризисного процесса на различные стадии позволяет
качественно определить точку и время применения мероприятий по оказанию влияния
на кризис, недопущению и преодолению кризиса.
По мнению Короткова Э.М. [24, 61] и Горфинкеля В.Я. [18, 175] причиной
возникновения кризисных ситуаций и банкротств, является определенный характер
жизненного цикла предприятия. Тенденции существования и развития жизненного
цикла предприятия в связи с практикой возникновения кризисных ситуаций и
банкротств представлены на рисунке 2.
Рисунок 2. Жизненный цикл, кризисные ситуации и банкротство предприятия
банкротство финансовый устойчивость платежеспособность
То есть кризис можно предотвратить, если вовремя переориентировать
направление деятельности предприятия. Это означает необходимость выделения
финансовых средств из прибыли, получаемой от успешно развивающейся деятельности
в период стабильного развития предприятия, на маркетинговые исследования и
перепрофилирование этой деятельности в будущем. Причем стадия развития нового
вида деятельности должна совпасть со стадией появления тенденции спада в
результатах осуществляемой деятельности. В этом случае скачок в развитии
предприятия в переходный период будет сглажен (линия ОО), так как влияние
негативной тенденции на жизнедеятельность предприятия будет ослаблено
наложением позитивной тенденции в развитии новой деятельности. Таким образом,
жизненный цикл предприятия можно продлить.
Качалов И., проанализировав бизнес порядка 100 своих клиентов и проведя
тщательные и обширные дискуссии с более чем тысячей менеджеров, пришел к
выводу, что три простых параметра достаточно четко могут сигнализировать о
возможном приближении кризиса: время жизни компании на рынке, объем продаж
компании, количество сотрудников компании [21, 26].
Статистика развития российского рынка за последние 10 лет показывает
удивительную закономерность: если взять за 100% количество компаний, начавших
свой бизнес в определенном году, то выяснится, что на третий год своего
развития выходит не более 20% стартовавших компаний. Другими словами, 80%
компаний в течение второго и третьего года существования испытывают
колоссальные сложности в своем развитии и не могут их преодолеть, вследствие чего
наступает банкротство и они закрываются. Это первый кризис - кризис возраста
[21,26].
Следующий этап, когда сложности в управлении бизнесом резко возрастают и
компания испытывает очередной кризис, приходится на 6-8 год жизни компании. В
этот момент времени возобновляется та же самая статистика: 80% «оставшихся в
живых» компаний разоряются, закрываются и уходят с рынка и только 20% компаний
продолжают развиваться дальше. В результате к 9-10 году своей жизни подходят не
более 4-5% компаний.
В своей статье И. Качалов утверждает, что эта жестокая закономерность
работает на любых рынках, в любом бизнесе, в любых компаниях и не зависит ни от
развития рынка, ни от уровня профессионализма управленческого персонала
[21,27].
Из вышесказанного можно сделать вывод, что первый временной кризис
вызывается, прежде всего, факторами, связанными с финансовой устойчивостью
компании, а второй в большинстве случаев носит менеджерский оттенок.
Анализ роста продаж компании и возникновение критических ситуаций в
управлении компанией показал следующую закономерность: первая серьезная
критическая ситуация складывается в тот момент, когда компания в своем росте
достигает объемов продаж размером 100 тыс. долларов в год. Далее кризисные
ситуации в развитии компании повторяются с двукратным увеличением объемов
продаж.
Причем И. Качалов опять же подчеркивает, что это пороговое значение
продаж не зависит в большинстве случаев от типа бизнеса компании или от вида
товара и услуг [21, 28].
То есть данные трудности вызваны процессами укрупнения бизнеса. Так как
по мировой квалификации малого, среднего и крупного бизнеса, размеры бизнеса
заканчиваются на отметках примерно в 100 млн. долларов, 800 млн. долларов и
миллиард годовых продаж и, следовательно, компания переходит в другой статус,
что требует применение новых инструментов в управлении бизнесом, а также в
финансовом планировании и в маркетинге.
По мнению Качалова: «Если в коллективе работает меньше шести человек, то
возникает необходимость сосредотачивать некоторые роли в одном человеке или
разбрасывать одну роль по нескольким сотрудникам. Если же коллектив состоит
более чем из восьми человек, то роли начинают дублироваться. Далее ситуация
критических значений количества сотрудников опять растет с двукратным шагом и
кризисные явления в компании возобновляются на новом уровне. Наиболее сильные
точки роста и наиболее тяжелое время для компании, когда компания состоит: из
30, 250/500 и 1000 человек» [21, 29].
Следовательно, для того, чтобы разрешить трудности, с которыми
сталкивается компания необходимо по-новому взглянуть на существующие структуры
взаимоотношений, подчиненности, организационного взаимодействия
бизнес-процессов, которые протекают в компании.
Говоря о трех ключевых параметрах развития любой компании, необходимо
иметь в виду следующий фактор: «Все эти указанные критерии являются сигналами
того, что компания находится на пороге нового этапа развития» [21, 29].
Следовательно, в момент перехода от одной критической точки к другой возникает
четкая необходимость дополнить структуру управления компании новыми элементами.
Иначе данный кризис либо не будет пройден вообще, либо пройден с большими
временными и финансовыми издержками.
Из сказанного можно сделать вывод, что основная задача управления
предприятий, находящихся в кризисном состоянии заключается не в том, чтобы
предотвратить неэффективную деятельность предприятия, которая неизбежна в силу
объективных обстоятельств, а в том, чтобы при выявлении причин возникновения
неэффективности этой деятельности направить все усилия на качественное
преобразование бизнеса.
При кризисе важным является проблема управления. Высокая комплексность
управления в условиях кризиса позволяет с одной стороны оказывать влияние на
развитие автономных процессов и охватывает с другой стороны специфическую проблематику
руководства: необходимость его высокого качества и наличие только двух
вариантов конечного результата действий менеджмента, то есть, возможно, либо
банкротство, либо успешное преодоление кризиса. Следовательно, актуальность
приобретает антикризисное управление, т.е. целенаправленное воздействие на
предприятие с целью недопущения кризиса, а в случае возникновения - с целью его
локализации за конечный период времени.
1.2 Анализ отечественного опыта в области
прогнозирования банкротств
Прогнозирование вероятности банкротства предприятия в
Российской Федерации основано на оценке финансового состояния предприятия с
использованием различных подходов, представленных на рисунке 3 [36, 210].
Рисунок 3. Подходы к прогнозированию вероятности банкротства предприятий
Выполняя федеральный закон РФ «О несостоятельности
(банкротстве)», проведения государственной политики, направленной на
предотвращение несостоятельности (банкротства) предприятий и негативных
социальных последствий, связанных с реорганизацией или ликвидацией
предприятий-банкротов, Правительство РФ для предварительного анализа
финансового состояния предприятия разработала и утвердило Методические
положения по оценке финансового состояния предприятий и установлению
неудовлетворительной структуры баланса от 12 августа 1994г. № 31-р, действующие
по настоящее время. Согласно этому Положению, источниками информации для
финансового анализа являются: бухгалтерский баланс предприятия и отчет о
финансовых результатах [5].
Оценка риска банкротства включает диагностику
банкротства с помощью финансового анализа с целью выявить степень угрозы
банкротства и разработку мер по выводу предприятия из кризисного состояния.
Реализация политики антикризисного управления предприятием предполагает оценку
финансового состояния на основе совокупности показателей и критериев. С этой
целью в анализе определяется группа показателей, по которым судят о возможной
угрозе банкротства. К ним относятся показатели платежеспособности и
ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности и рентабельности [38,
253].
Предстоящую угрозу банкротства оценивают, изучая
показатели финансовой устойчивости:
1. Коэффициент независимости (характеризует долю собственного капитала в
общем итоге баланса).
Ка. = собственные источники / валюта баланса (3)
. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств
К з/с = величина обязательств предприятия / величина собственных средств.
(4)
. Коэффициент маневренности собственными средствами
К м. = собственные оборотные средства /собственные средства (5)
. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
Ко = собственные оборотные средства. (6)
. Коэффициент инвестирования собственного капитала во внеоборотные
активы. (7)
Кинв. = собственный капитала / основные средства и другие внеоборотные
активы (8)
. Коэффициент финансовой устойчивости
К фин.уст. = (собственный капитал + долгосрочный заемный капитал) /
валюта баланса (9)
. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств, определяемый для
предприятия, имеющей долгосрочные пассивы. (10)
Кд.привл. = долгосрочные заемные средства и пассивы / (собственные
средства + долгосрочные заемные средства и пассивы). (11)
Далее рассчитываются абсолютные показатели финансовой устойчивости
предприятия, которые характеризуют степень обеспеченности запасов и затрат
источниками их формирования [34, 231].
. Наличие собственных оборотных средств (Sос), как разница 3 и 1 разделом пассива баланса. Этот
показатель характеризует чистый оборотный капитал.
. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования
запасов и затрат (SOL). Определяется
путем увеличения предыдущего показателя на сумму долгосрочных пассивов (4
раздела пассива баланса).
. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (OS), определяемая путем увеличения
предыдущего показателя на сумму краткосрочных заемных средств (строка 610 5
раздела пассива баланса).
Трем этим показателям наличия источников формирования запасов
соответствуют три показателя обеспеченности запасов источниками их
формирования:
. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (DSос):
DSос = Sос - MS (12)
где MS - запасы (строка 210 2 раздела
актива баланса)
. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников
формирования запасов (DSOL):
D SOL = SOL - MS (13)
. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников
формирования запасов (DOS): (14)
Для характеристики финансовой ситуации на предприятия существует четыре
типа финансовой устойчивости [23, 321]: (15)
Первый - абсолютная устойчивость финансового состояния, встречающаяся в
настоящих условиях развития экономики крайне редко, задается условием:
< Sос + К, (16)
Где К - кредиты банка под товарно-материальные ценности с учетом кредитов
под товары отгруженные и части кредиторской задолженности, зачтенной банком при
кредитовании;
Второй - нормальная устойчивость финансового состояния предприятия,
гарантирующая его платежеспособность, соответствует следующему условию:
= Sос + К, (17)
Третий - неустойчивое финансовое состояние, характеризуемое нарушением
платежеспособности, при котором сохраняется возможность восстановления
равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения Sос:
MS = Sос + К + И, (18)
где И - источники, ослабляющие финансовую напряженность, по данным
баланса неплатежеспособности.
Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если
величина привлекаемых для формирования запасов краткосрочных кредитов и заемных
средств не превышает суммарной стоимости сырья, материалов и готовой продукции,
т.е. если выполняются условия:
СМ + ГП >= LSR (19)
НП + РБП <= SOL
где СМ - сырье и материалы, ГП - готовая продукция; LSR - краткосрочные кредиты и займы для
формирования запасов; НП - незавершенное производство; РБП - расходы будущих
периодов.
Четвертый - кризисное финансовое состояние, при котором организация
находится на грани банкротства, т.к. денежные средства, краткосрочные ценные
бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его кредиторской
задолженности и просроченных ссуд.
> Sос + К (20)
Анализ устойчивости финансового состояния предприятия
на ту или иную дату позволяет выяснить, насколько правильно организация
управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествующего этой дате.
Важно, чтобы состояние финансовых ресурсов соответствовало требованиям рынка и
отвечало потребностям развития предприятия, поскольку недостаточная финансовая
устойчивость может привести к неплатежеспособности предприятия и отсутствию у
него средств для развития производства, а избыточная - препятствовать развитию,
отягощая затраты предприятия излишними запасами и резервами [13, с.178].
Уровень текущей угрозы банкротства определяют с помощью показателей
ликвидности. Ликвидность означает способность ценностей легко превратиться в
деньги, т. е. в абсолютно ликвидные средства. Ликвидность можно рассматривать
как время, необходимое для продажи актива, и как сумму, вырученную от продажи
актива. Эти показатели тесно связаны: зачастую можно продать актив за короткое
время, но со значительной скидкой в цене.
Основными показателями ликвидности являются три коэффициента [15, с.227]:
. Коэффициент абсолютной ликвидности = (денежные средства +
быстрореализуемые ценные бумаги) / краткосрочные обязательства. (21)
. Коэффициент срочной (мгновенной) ликвидности = (денежные средства +
быстрореализуемые ценные бумаги + дебиторская задолженность (платежи по которой
оплачиваются в течение 12 месяцев после отчетной даты)) / краткосрочные
обязательства. (22)
. Коэффициент текущей ликвидности = Оборотные активы / (Краткосрочные
обязательства - (Доходы будущих периодов + Резервы предстоящих расходов +
Прочие краткосрочные обязательства)). (23)
. Коэффициент "критической оценки" определяется по следующей
формуле:
ДС+КФВ+ДЗ до 12 мес.
К крит.оц. = ______________________ , где (24)
КО-ДБП-ФП-РПРиП
КО - краткосрочные обязательства;
ДБП - доходы будущих периодов;
ФП- фонды потребления;
РПРиП - резервы предстоящих расходов и платежей.
ДС- денежные средства;
КФВ - краткосрочные финансовые вложения;
ДЗ до 12 мес. -дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в
течение 12 месяцев после отчетной даты.
Коэффициент критической оценкидолжен быть не менее 1,5.
. Коэффициент маневренности собственных средств определяется по следующей
формуле:
. Коэффициент обеспеченности собственными средствами определяется по
следующей формуле:
Собственные оборотные средства / Оборотные активы (26)
Для повышения эффективности производства очень важно, чтобы при
распределении прибыли была достигнута оптимальность в удовлетворении интересов
государства, предприятия и работников. Государство заинтересовано получить как
можно больше прибыли в бюджет. Руководство предприятия стремится направить
большую сумму прибыли на расширенное воспроизводство. Работники заинтересованы
в повышении оплаты труда [22, 178].
Важнейшим показателем, отражающим конечные финансовые результаты
деятельности предприятия, является рентабельность, которая характеризует
прибыль, получаемую с каждого рубля средств, вложенных в предприятие или иные
финансовые операции:
А. Коэффициенты рентабельности:
. Рентабельность продаж = (Прибыль от реализации/ Выручка от продажи) (27)
. Рентабельность всего капитала = (Чистая прибыль/ Стоимость активов *
100) (28)
. Рентабельность использования основных средств и внеоборотных активов =
(Чистая прибыль/ Стоимость основных средств и прочих внеоборотных активов *
100) (29)
. Рентабельность собственного капитала % (Чистая прибыль/ Источники
собственных средств * 100) (30)
. Рентабельность перманентного капитала = (Чистая прибыль/ (Стоимость
активов + Долгосрочные кредиты и займы)*100) (31)
Б. Коэффициенты эффективности деятельности предприятия:
. Чистая прибыль на 1 руб.товарооборота, (Чистая прибыль/ Выручка от
продажи * 100) (32)
. Прибыль от оказания услуг на 1 руб.товарооборота (Прибыль от
реализации/ Выручка от продажи * 100) (33)
. Прибыль от всей реализации на 1 руб. товарооборота (Прибыль от всей
реализации/ Выручка от продажи *100) (34)
4. Общая прибыль на 1 руб.товарооборота (Чистая прибыль/ Выручка от
продажи * 100)
На составе имущества предприятия, в которое вкладываются капиталы, и
проводимых предпринимателем хозяйственных и финансовых операциях основывается
система показателей рентабельности, представленная ниже [28, 174].
С помощью показателей рентабельности, перечисленных выше, можно
проанализировать эффективность использования активов предприятия, то есть
финансовую отдачу от вложенного капитала.
При оценке финансового состояния используют следующие
принципиальные характеристики финансовой ситуации:
- абсолютная устойчивость финансового
состояния, встречающаяся редко, представляет собой крайний тип финансовой
устойчивости;
Рисунок 5. Алгоритм идентификации финансовой
устойчивости предприятия
нормальная устойчивость финансового состояния,
гарантирующая платежеспособность предприятия;
- неустойчивое финансовое состояние
связано с нарушением платежеспособности, при котором сохраняется возможность
восстановления равновесия за счет пополнения реального собственного капитала и
увеличения собственных оборотных средств, а также за счет дополнительного
привлечения долгосрочных кредитов и заемных средств;
- кризисное финансовое состояние, при
котором предприятие находится на грани банкротства.
Алгоритм идентификации типа финансовой устойчивости
представлен на рисунке 5. Далее в зависимости от масштабов кризисного состояния
разрабатываются пути возможного выхода из него.
Расчет такого показателя деловой активности как
коэффициента оборачиваемости совокупных и оборотных активов, производственных
запасов, дебиторской и кредиторской задолженности позволяют оценить, в какой
степени и с какой скоростью предприятие способно получить необходимую ему
прибыль, то есть сформировать чистый денежный поток в определенные сроки.
Данные показатели приведены ниже. Коэффициент общей оборачиваемости активов
можно определить по формуле [30, 262]:
, (36)
где
- коэффициент общей оборачиваемости;
(37)
-
выручка от продажи ;
-
средняя за период величина всех активов.
Коэффициент
оборачиваемости запасов:
, (38)
где
- коэффициент оборачиваемости
материально-производственных запасов;
-
средняя за период величина материально-производственных запасов и затрат.
Коэффициент
оборачиваемости оборотного капитала:
, (39)
где
- коэффициент оборачиваемости оборотного капитала;
-
средняя величина оборотного капитала за период.
Коэффициент
оборачиваемости собственного капитала рассчитывается по формуле:
, (40)
где
- коэффициент оборачиваемости собственного капитала;
-
средняя за период величина собственного капитала.
Коэффициент восстановления платежеспособности определяется по формуле 41)
как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному
значению [37, 276]. Расчетный коэффициент текущей ликвидности определяется как
сумма фактического значения коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного
периода и изменение значения этого коэффициента между окончанием и началом
отчетного периода в пересчете на период восстановления платежеспособности,
установленный равным 6 месяцам.
К1ф + 6/Т (К1ф - К1н)
К3= ______________________, (41)
2
где: К1ф - фактическое значение (в конце отчетного периода) коэффициента
текущей ликвидности (К1); К1н - значение коэффициента текущей ликвидности в
начале отчетного периода; К1норм - нормативное значение коэффициента текущей
ликвидности, К1норм = 2; 6 - период восстановления платежеспособности в
месяцах; Т - отчетный период в месяцах.
Основным показателем реальной возможности предприятия восстановить (либо
утратить) свою платежеспособность является коэффициент восстановления (утраты)
платежеспособности. Рассчитанные значения коэффициентов текущей ликвидности и
обеспеченность собственными оборотными средствами сравнивается с критериальными
значениями по таблице 1.1.
Таблица 1.1
Оценка структуры баланса
|
№ п.п.
|
Показатель
|
Негативное значение
показателя
|
|
1
|
Коэффициент текущей
ликвидности ( )Менее 2,0.
|
|
|
2
|
Коэффициент обеспеченности
собственными средствами ( )Менее
0,1.
|
|
|
3
|
Коэффициент восстановления
платежеспособности ( )Менее 1,0.
|
|
|
4
|
Коэффициент утраты
платежеспособности ( )Менее 1,0.
|
|
Согласно
таблице 1.1 коэффициент текущей ликвидности (),
характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для
ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных
обязательств предприятия и рассчитывается:
(42)
Коэффициент
обеспеченности собственными средствами (
),
характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых
для его финансовой устойчивости и рассчитывается:
(43)
Коэффициент
восстановления платежеспособности (),
характеризует наличие реальной возможности у предприятия восстановить свою
платежеспособность в течение определенного периода и рассчитывается:
, (44)
где
- коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного
периода;
-
коэффициент текущей ликвидности на начало отчетного периода;
-
период восстановления платежеспособности в месяцах;
Коэффициент
утраты платежеспособности (),
характеризует наличие реальной возможности у предприятия утратить свою платежеспособ-ность
в течение определенного периода и рассчитывается:
, (45)
где
3 - период утраты платежеспособности в месяцах.
В зависимости от результата сравнения производится
расчет либо коэффициента восстановления платежеспособности, либо коэффициента
утраты платежеспособности [36, 214].
Анализ финансового состояния неплатежеспособного
предприятия выявляет причины ухудшения его финансового состояния. Исследование
баланса предприятия дает возможность оценить динамику изменения отдельных
показателей финансовой деятельности, проследить основные направления изменения
структуры баланса, сопоставить полученные данные с аналитическими показателями
других предприятий отрасли. Большинство экономистов [23, 326] выделяют следующие
этапы анализа:
· Анализ результатов финансовой
деятельности .
· Анализ структуры активов предприятия;
· Анализ структуры пассивов
предприятия;
На первом этапе анализа сопоставляются данные по
валюте баланса на начало и конец отчетного периода. На втором этапе анализа
изучают структуры активов предприятия. Активы предприятия и их структура
исследуют как с точки зрения их участия в производстве, так и с точки зрения
оценки их ликвидности.
Для того чтобы сделать однозначные выводы о причинах
изменения данной пропорции в структуре активов, необходимо провести детальный
анализ разделов и отдельных статей активов баланса [28, 158].
Скорость оборота текущих активов предприятия - одна из
качественных характеристик его финансовой политики: чем выше скорость оборота,
тем эффективнее выбранная стратегия.
Для определения тенденции оборачиваемости средств по
формулам, приведенным выше, рассчитывается коэффициент оборачиваемости
оборотных активов. На третьем этапе анализируются структуры пассивов
предприятия. Чтобы сопоставить данные по статьям и разделам баланса на начало и
конец отчетного периода, анализ проводится на основе удельных показателей,
рассчитываемых к валюте баланса, которая принимается за 100 процентов. При этом
рекомендуется определять как изменения данных показателей в структуре баланса
за рассматриваемый период, так и направленность изменений (увеличение,
снижение).
Исследование структуры пассивов баланса позволяет
установить одну из возможных причин финансовой неустойчивости предприятия,
приведшей к его неплатежеспособности.
Необходимым элементом анализа (четвертый этап)
является исследование результатов финансовой деятельности и направлений
использования полученной прибыли. Этот этап начинается с оценки динамики
прибыли до налогообложения и чистой за отчетный период. При этом сравниваются
основные финансовые показатели за прошлый и отчетный периоды, рассчитываются
отклонения от базовой величины показателя и выясняется, какие показатели
оказали наибольшее влияние на прибыль до налогообложения и чистую прибыль [30,
265].
Значение анализа финансово-экономического состояния
предприятия трудно переоценить, поскольку именно он является той базой, на
которой строится разработка финансовой политики предприятия и от того,
насколько качественно он проведен, зависит эффективность принимаемых
управленческих решений. Качество самого финансового анализа зависит от
применяемой методики, достоверности данных бухгалтерской отчетности, а также от
компетентности лица, принимающего управленческие решения.
1.3 Зарубежные методики прогнозирования банкротства предприятий
Исследования зарубежных ученых в области предсказания банкротства
предприятий показывают, что из множества финансовых показателей можно выбрать
лишь несколько полезных и более точно предсказывающих банкротство.
Наиболее простой из методик диагностики банкротства является
двухфакторная математическая модель, при построении которой учитывается всего
два показателя: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заемных средств
в пассивах [34, 143]. На основе статистической обработки данных по выборке фирм
в странах с рыночной экономикой были выявлены весовые коэффициенты для каждого
из этих факторов. Для США данная модель выглядит следующим образом:
, (46)
где
- коэффициент текущей ликвидности;
- доля
заемных средств в пассивах;
если
Х > 0,3, то вероятность банкротства велика;
если
- 0,3 <Х< 0,3, то вероятность банкротства средняя;
если
Х < - 0,3, то вероятность банкротства мала;
если
Х = 0, то вероятность банкротства равна 0,5.
Применение
данной модели для российских условий было исследовано в работах Г.В. Федоровой
[36, 246], которая считает, что весовые коэффициенты следует скорректировать
применительно к местным условиям и добавить к ней третий показатель - рентабельность
активов, тогда точность прогноза двухфакторной модели увеличится. Однако новые
весовые коэффициенты для отечественных предприятий ввиду отсутствия
статистических данных по организациям-банкротам в России не были определены.
Наиболее
точными в условиях рыночной экономики являются многофакторные модели
прогнозирования банкротства. В международной практике для оценки вероятности
банкротства наиболее часто используется формула «Z-счета» Э. Альтмана, которая
представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно
действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США. Итоговый
коэффициент вероятности банкротства Z рассчитывается с помощью пяти
показателей, каждый из которых был наделен определенным весом, установленным
статистическими методами:
, (47)
где
- доля оборотного капитала в активах;
-
отношение нераспределенной прибыли к активам;
-
отношение дохода от основной деятельности ко всем активам;
-
отношение рыночной стоимости обычных и привилегированных акций предприятия ко
всем активам;
-
отношение объема продаж ко всем активам;
В
зависимости от значения «Z-счета» по определенной шкале производится оценка
вероятности наступления банкротства:
если
Z ≤ 1,8, то вероятность банкротства очень высока;
если
1,8 < Z < 2,7, то вероятность банкротства высокая;
если
2,7 < Z ≤ 2,9, то банкротство возможно;
если
Z > 3, то вероятность банкротства очень низкая [30, 281].
У.
Бивер предложил систему для оценки финансового состояния предприятия с целью
диагностики банкротства, содержащую следующие индикаторы:
рентабельность
активов (экономическая рентабельность);
удельный
вес заемных средств в пассивах (финансовый леверидж);
коэффициент
текущей ликвидности;
коэффициент
Бивера = (чистая прибыль + амортизация) / заемные средства. Система показателей
по У. Биверу приведена в таблице 1.2 [22, 185].
Таблица
1.2
Система
показателей оценки банкротства предприятия У. Бивера
|
Показатель
|
Формула расчета по данным
финансовой отчетности
|
Группа 1: «Благополучные
компании»
|
Группа 2: «За 5 лет до
банкротства»
|
Группа 3: «За 1 год до
банкротства»
|
|
Коэффициент Бивера( ) 0,4-0,450,17-0,15
|
|
|
|
|
Коэффициент
текущей ликвидности ()
≤ 3,2< 2≤ 1
Весовые коэффициенты для индикаторов в модели У. Бивера не предусмотрены
и итоговый коэффициент вероятности банкротства не рассчитывается. Полученные
значения данных показателей сравниваются с их нормативными значениями для трех
состояний фирмы, рассчитанными У. Бивером: для благополучных компаний, для
компаний, обанкротившихся в течение года, и для фирм, ставших банкротами в
течение пяти лет.
По мнению Крюкова А.Ф. и Егорычева И.Г., все вышеописанные методики
диагностики кризисной ситуации (банкротства) коммерческой организации имеют ряд
недостатков, которые серьезно затрудняют их применимость в условиях переходной
российской экономики [25, 29]:
Двухфакторные модели не являются достаточно точными. Точность
прогнозирования увеличивается, если во внимание принять большее количество
факторов.
«Импортные» модели Э. Альтмана и У. Бивера содержат значения весовых
коэффициентов и пороговых значений комплексных и частных показателей,
рассчитанные на основе американских аналитических данных шестидесятых и
семидесятых годов. В связи с этим они не соответствуют современной специфике
экономической ситуации и организации бизнеса в России, в том числе отличающейся
системе бухгалтерского учета и налогового законодательства и т.д.
Различия в специфике экономической ситуации и в организации бизнеса между
Россией и развитыми рыночными экономиками оказывают влияние и на сам набор
финансовых показателей, используемых в моделях зарубежных авторов. Так, формула
Альтмана предполагает наличие биржевого, активно действующего, вторичного рынка
акций, на котором определяется их цена.
Четвертый показатель «Z-счета» Альтмана в условиях неразвитости
вторичного рынка российских ценных бумаг у большинства организаций теряет свой
смысл. Специалисты Экспертного института Российского союза промышленников и
предпринимателей предлагают руководствоваться «Z-счетом» Альтмана без его
четвертой составляющей. Российские банковские аналитики заменяют числитель
этого показателя на стоимость основных фондов и нематериальных активов [38,
272]. Е.С. Стоянова считает, что отсутствие данных о курсе акций предприятия не
является препятствием для применения пятифакторной модели, так как рыночную
стоимость акций можно оценить, воспользовавшись формулой [34]:
, (48)
где
- курсовая стоимость акций, руб.;
- сумма
дивидендов, руб.;
-
средний уровень ссудного процента, доли.
Однако
по акциям почти всех российских предприятий дивиденды не выплачиваются или
выплачиваются в очень ограниченных размерах, поэтому любой из этих четырех
способов потребует искусственных оценок и исказит результаты «Z-счета».
В
моделях зарубежных авторов не учитываются некоторые важные показатели,
специфические для российского рынка, например, доля денежной составляющей в
выручке. Период прогнозирования в моделях Э. Альтмана и У. Бивера колеблется до
пяти лет. В условиях нестабильной и динамично реформируемой к рыночным
отношениям экономической системы России использование периода прогнозирования,
равного пяти годам, как это имеет место в моделях зарубежных авторов,
преждевременно, и необходимо использовать более короткие промежутки времени (до
одного - двух лет).
Все
перечисленные методики учитывают состояние показателей лишь на момент анализа,
а изменения динамики показателей во времени не рассматриваются.
Таким
образом, можно сделать вывод, что указанные методики дают возможность
определить вероятность приближения лишь стадии кризиса (банкротства)
коммерческой организации и не позволяют прогнозировать наступление фазы роста и
других фаз ее жизненного цикла. Однако большинство российских предприятий
используют формулу «Z-счета», и даже компьютерные программы по оценке
финансового состояния включают этот показатель.
Глава 2. Оценка финансового состояния и вероятности банкротства ЗАО
«ВИДЕОРЕКЛАМА»
.1 Общая характеристика предприятия ЗАО «ВИДЕОРЕКЛАМА»
Закрытое Акционерное Общество «ВИДЕОРЕКЛАМА» (сокращенное наименование:
ЗАО «ВИДЕОРЕКЛАМА») было создано в феврале 2010 г. Юридическим адресом ЗАО
«ВИДЕОРЕКЛАМА» является: г. Тверь, Чайковского пр-т, дом № 6, корпус 1.
Основными целями создания и деятельности ЗАО «ВИДЕОРЕКЛАМА» является
организация деятельности на рынке рекламы, а также оказание услуг с целью
извлечения прибыли. Размер уставного капитала Общества составляет 56 000
рублей.
Компания ЗАО «ВИДЕОРЕКЛАМА» - эксклюзивный продавец в Твери рекламных
возможностей на федеральных телеканалах Первый, Россия 1, первом
развлекательном СТС, Россия 2, 5 канал, а также ТВ плазма в супермаркетах.
Кроме телевизионной рекламы, ЗАО «ВИДЕОРЕКЛАМА» размещает рекламу на
собственных рекламных щитах в г.Твери и Тверской области, предлагает рекламодателям
размещение рекламных материалов на таких популярных ресурсах в Сети Интернет
как Одноклассники и Mail.ru, которые могут быть замечены всеми пользователями
этих сайтов, проживающих на территории г. Твери и Тверской области.
Раскроем более подробно варианты размещения на каналах, предлагаемой ЗАО
«ВИДЕОРЕКЛАМА»:
. Самое приоритетное размещение - Точечное размещение на каналах.
Представляет собой фиксированное размещение роликов в вечерний прайм-тайм.
Передачи и время согласовываем заранее на основе медиаплана. Самый приоритетный
вид размещения, так как Вы имеете возможность охватить именно Вашу аудиторию.
. Пакетное размещение - комплексное решение рекламной компании,
которое подразумевает размещение вашего ролика сразу на 7 телеканалах (Первый
канал, Россия 1, СТС, 5 канал-Петербург и Россия 2, кабельные Перец и Домашний)
и на плазменных экранах супермаркетов «Карусель» (на 32 экранах) и
«Перекресток» (на 15 экранах). Трансляция на плазмах осуществляется с 9.00 до
23.00.
Предложение пакетного размещения рассчитано на несколько бюджетов, при
которых предусмотрено определенное количество выходов на каждом канале.
Соответственно, чем выше бюджет, тем больше будет показов Вашего ролика на
телеканалах и тем большая скидка заложена в пакете.
.