|
Показатели
|
Исходный вариант
|
Вариант 1
|
Вариант 2
|
Вариант 3
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
Выручка от реализации,
тыс.руб.
|
36800
|
40480
|
44160
|
47840
|
|
Переменные
затраты, тыс.руб.
|
27600
|
30360
|
33120
|
35880
|
|
Валовая маржа,
тыс.руб.
|
9200
|
10120
|
11040
|
11960
|
|
Постоянные
затраты, тыс.руб.
|
6440
|
6440
|
6440
|
6440
|
|
Прибыль,
тыс.руб.
|
2760
|
3680
|
4600
|
5520
|
|
Прирост прибыли,
тыс.руб.
|
-
|
920
|
1840
|
2760
|
|
Сила воздействия
операционного рычага
|
3,33
|
2,75
|
2,40
|
2,17
|
|
Порог
рентабельности, тыс.руб.
|
25760,00
|
25760,00
|
25760,00
|
25760,00
|
|
Пороговое количество
товара, тыс.шт.
|
80,50
|
80,50
|
80,50
|
80,50
|
|
Запас финансовой прочности,
тыс.руб.
|
11040,00
|
14720,00
|
18400,00
|
22080,00
|
|
Запас финансовой
прочности, %.
|
30,00
|
36,36
|
41,67
|
46,15
|
|
Запас финансовой прочности,
тыс.шт.
|
34,50
|
46,00
|
57,50
|
69,00
|
В результате роста выручки от реализации увеличивается валовая маржа
прямо пропорционально выручки от реализации. Это связано с тем, что
увеличиваются и переменные затраты, но темп их роста ниже, чем темп роста
выручки. Рост валовой маржи при неизменной величине постоянных затрат приводит
к росту прибыли от реализации продукции. Снижается значение силы воздействия
операционного рычага, что свидетельствует о сокращении процента изменения
прибыли, которое дает каждый процент изменения выручки от реализации.
Величина порога рентабельности также находится в стационарном состоянии.
В свою очередь значение запаса финансовой прочности расчет.
Запас финансовой прочности показывает превышение фактической выручки от
реализации над порогом рентабельности. Рост значения запаса финансовой
прочности является положительной тенденцией, так как увеличивается значение
возможного падения выручки (объема продаж), которое может выдержать
предприятие, прежде чем начнет нести убытки.
.3 Факторы, оказывающие влияние на порог рентабельности
Величина порога рентабельности зависит от многих факторов. С позиции
финансового управления деятельностью хозяйствующего субъекта на него оказывает
влияние: цена реализации, переменные издержки на единицу изделия и величина
совокупных постоянных затрат.
Расчёт степени влияния различных факторов на порог рентабельности отражен
в таблице 7.
Таблица 7 - Влияние 10%-го изменения анализируемых факторов на величину
порога рентабельности
|
Показатели
|
Базовый вариант
|
Анализируемые факторы
|
|
|
Цена реализации
|
Переменные затраты
|
Постоянные затраты
|
|
|
+10%
|
-10%
|
+10%
|
-10%
|
+10%
|
-10%
|
|
Выручка от реализации,
тыс.руб.
|
36800
|
40480
|
33120
|
36800
|
36800
|
36800
|
36800
|
|
Переменные затраты,
тыс.руб.
|
27600
|
27600
|
27600
|
30360
|
24840
|
27600
|
27600
|
|
Валовая маржа, тыс.руб.
|
9200
|
12880
|
5520
|
6440
|
11960
|
9200
|
9200
|
|
Постоянные затраты,
тыс.руб.
|
6440
|
6440
|
6440
|
6440
|
6440
|
7084
|
5796
|
|
Порог рентабельности,
тыс.руб.
|
25760,00
|
20240,00
|
38640,00
|
36800,00
|
19815,38
|
28336,00
|
23184,00
|
|
Пороговое количество
товара, тыс.шт.
|
80,50
|
57,50
|
134,17
|
115,00
|
61,92
|
88,55
|
72,45
|
Увеличение цены реализации на единицу продукции приводит к увеличению
выручки, валовой маржи и прибыли. Сокращается порог рентабельности и пороговое
количество товаров, что обуславливает более быстрое получение прибыли
предприятием. Снижение порога рентабельности вызвано увеличением выручки от
реализации и валовой маржи, что приводит к увеличению коэффициента валовой
маржи. В свою очередь, сокращение цены реализации приводит к обратной ситуации.
Увеличение переменных расходов на единицу продукции приводит к сокращению
валовой маржи и прибыли. Наоборот, сокращение переменных затрат окажет
благотворное влияние на валовую маржу, прибыль и порог рентабельности, так как
потребуется меньший объём реализации для покрытия суммарных затрат.
Увеличение постоянных затрат приводит к сокращению прибыли, при этом
валовая маржа остается неизменной. Наоборот, сокращение переменных затрат
окажет положительное влияние на прибыль и порог рентабельности, так как
потребуется меньший объём реализации для покрытия суммарных затрат.
Для предприятия лучше снижать порог рентабельности, так как, пройдя его,
оно получает дополнительную сумму валовой маржи на каждую единицу товара, то
есть чем раньше будут покрываться все затраты предприятия, тем больше будет
формироваться прибыли.
Уменьшение порога рентабельности можно достичь снижением постоянных
издержек или увеличением валовой маржи, либо за счет роста цены реализации или
объема производства, либо за счёт уменьшения переменных издержек, на покрытие
которых потребуется меньшая сумма выручки от реализации.
Произведем расчет изменения величины прибыли на 55 % при изменении цены,
переменных затрат и постоянных затрат.
Максимальный выпуск продукции принимается на 10 % больше исходного
объема. Так, максимальный объем продукции составляет 126,5 тыс. шт. (115 тыс.
шт. * 1,10).
Увеличение прибыли достигло значения 4278 тыс. руб. (2760 тыс. руб. *
1,55).
Изменение прибыли на 55 % за счет изменения продажной цены производится
по формуле 7.
(7)
где
Цн - новое значение цены, руб.
Изменение
прибыли за счет изменения продажной цены составляет:
Порог
рентабельности в штуках составляет:
Порог
рентабельности в рублях равен:
Рассчитаем
новую величину затрат переменных:
Выручка
от реализации продукции составляет:
Затраты
общие определяются как сумма постоянных и переменных затрат и составляют 6440 +
30360 = 36800 тыс. руб.
Порог
рентабельности, отражающий изменение прибыли за счет изменения продажной цены,
представлен на рисунке 2.
Рисунок
2 - Порог рентабельности, отражающий изменение прибыли за счет изменения
продажной цены
Изменение
прибыли на 55 % за счет изменения постоянных затрат производится по формуле 8.
(8)
где
Зпостнов - новая величина постоянных затрат, тыс. руб.
Постоянные
затраты составляют:
Порог
рентабельности в штуках равен:
Порог
рентабельности в рублях составляет:
Затраты
общие составляют 30360 + 5842 = 36202 тыс. руб.
Выручка
равна:
Порог
рентабельности, отражающий изменение прибыли за счет изменения постоянных
затрат, представлен на рисунке 3.
Рисунок
3 - Порог рентабельности, отражающий изменение прибыли за счет изменения
постоянных затрат
Изменение
прибыли на 55 % за счет изменения переменных затрат. Значение удельных переменных
затрат определяется по формуле 9.
(9)
где
Зуд.нпер - затраты переменные на единицу продукции, руб.
Так,
удельные переменные затраты составляют:
Порог
рентабельности в штуках составляет:
Порог
рентабельности в рублях равен:
Затраты
переменные определяются произведением затрат удельных переменных и объема
производства и составляют 235,27 х 126,5 = 29762 тыс. руб.
Затраты
общие соответственно равны 29762 + 6440 = 36202 тыс. руб., а выручка от
реализации продукции - 40480 тыс. руб.
Порог
рентабельности, отражающий изменение прибыли за счет изменения переменных
затрат, представлен на рисунке 4.
Рисунок
4 - Порог рентабельности, отражающий изменение прибыли за счет изменения
переменных затрат
1.4 Анализ чувствительности прибыли на изменение цены, постоянных и
переменных затрат, объема производства
В основе проведения анализа чувствительности лежат два условия:
. Изменение анализируемых факторов должно быть пропорциональным, то есть
цена, объем и различные группы затрат должны изменяться на один и тот же
процент.
. Эти изменения должны быть параллельными, а не последовательными.
Расчёт объёма реализации, обеспечивающего постоянный результат при
изменении цены реализации, производится по формуле 10.
(10)
Расчёт объёма реализации, обеспечивающего постоянный результат при
изменении постоянных издержек, производится по формуле 11.
(11)
Расчёт объёма реализации, обеспечивающего постоянный результат при
изменении переменных издержек, производится по формуле 12.
(12)
Анализ чувствительности прибыли к 10-% увеличению переменных издержек
представлен в таблице 8.
Таблица 8 - Анализ чувствительности прибыли к 10-% увеличению переменных
издержек
|
Показатели
|
Объем - 115 тыс.
шт.
|
Объем, обеспечивающий
постоянный результат Ко=164
|
|
т.р.
|
%
|
т.р.
|
%
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
Выручка от
реализации
|
36800
|
-
|
52571,4
|
-
|
|
Переменные
издержки
|
30360
|
82,50
|
43371,4
|
82,50
|
|
Валовая маржа
|
6440
|
17,50
|
9200,0
|
17,50
|
|
Постоянные
издержки
|
6440
|
17,50
|
6440
|
12,25
|
|
Прибыль
|
0,00
|
2760,0
|
5,25
|
Таким образом, увеличение переменных издержек приводит к уменьшению
валовой маржи и прибыли предприятия.
Объём реализации, обеспечивающий постоянный результат при увеличении
переменных издержек составляет 164 тыс. шт.
Анализ данных показывает, что увеличение переменных издержек на 10 %
компенсирует рост объема реализации на 42,61 %.
Анализ чувствительности прибыли к 10-% уменьшению переменных издержек
представлен в таблице 9.
Таблица 9 - Анализ чувствительности прибыли к 10-% уменьшению переменных
издержек
|
Показатели
|
Объем - 115
т.шт.
|
Объем, обеспечивающий
постоянный результат Ко=89
|
|
т.р.
|
%
|
т.р.
|
%
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
Выручка от
реализации
|
36800
|
-
|
28307,7
|
-
|
|
Переменные
издержки
|
24840
|
67,50
|
19107,7
|
67,50
|
|
Валовая маржа
|
11960
|
32,50
|
9200,0
|
32,50
|
|
Постоянные
издержки
|
6440
|
17,50
|
6440
|
22,75
|
|
Прибыль
|
5520
|
15,00
|
2760,0
|
9,75
|
Таким образом, при уменьшении переменных издержек увеличивается валовой
маржи и прибыли, что является положительной динамикой деятельности предприятия.
Объём реализации, обеспечивающий постоянный результат при уменьшении переменных
издержек составляет 89 тыс. шт.
При снижении переменных издержек на 10 % организация должна добиться
увеличения объема реализации на 24,58% для компенсации потерянной части
прибыли, или оно потеряет 50% своего дохода.
Анализ чувствительности прибыли к 10-% увеличению постоянных издержек
представлен в таблице 10.
Таблица 10 - Анализ чувствительности прибыли к 10-% увеличению постоянных
издержек
|
Показатели
|
Объем -115 тыс.
шт.
|
Объем, обеспечивающий
постоянный результат Ко=123
|
|
т.р.
|
%
|
т.р.
|
%
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
Выручка от
реализации
|
36800
|
-
|
39376,00
|
-
|
|
Переменные
издержки
|
27600
|
75,00
|
29532,00
|
75,00
|
|
Валовая маржа
|
9200
|
25,00
|
9844,00
|
25,00
|
|
Постоянные
издержки
|
7084
|
19,25
|
7084
|
17,99
|
|
Прибыль
|
2116
|
5,75
|
2760,0
|
7,01
|
Увеличение постоянных издержек привело к снижению чистой прибыли
предприятия.
Объём реализации, обеспечивающий постоянный результат при увеличении
постоянных издержек составляет 123 тыс. шт.
Анализ данных показывает, что при увеличении постоянных издержек на 10 %
предприятие может потерять 11,18% своего дохода.
Анализ чувствительности прибыли к 10-% уменьшению постоянных издержек
представлен в таблице 11.
Таблица 11 - Анализ чувствительности прибыли к 10-% уменьшению постоянных
издержек
|
Показатели
|
Объем - 115
т.шт.
|
Объем, обеспечивающий
постоянный результат Ко=107
|
|
т.р.
|
%
|
т.р.
|
%
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
Выручка от
реализации
|
36800
|
-
|
34224,0
|
-
|
|
Переменные
издержки
|
27600
|
75,00
|
25668,0
|
75,00
|
|
Валовая маржа
|
9200
|
25,00
|
8556,0
|
25,00
|
|
Постоянные
издержки
|
5796
|
15,75
|
5796
|
16,94
|
|
Прибыль
|
3404
|
9,25
|
2760,0
|
8,06
|
При уменьшении величины постоянных издержек происходит увеличение прибыли
от реализации продукции, что является положительным фактором. Кроме того, объём
реализации, обеспечивающий постоянный результат при уменьшении постоянных издержек
сокращается и достигает значения 107 тыс.шт.
Анализ данных показывает, что уменьшение постоянных издержек на 10 %
компенсирует снижение объема реализации на 6,96 % или увеличивает прибыль на
23,78 %.
Анализ чувствительности прибыли к 10-% увеличению цены реализации
представлен в таблице 12.
Таблица 12 - Анализ чувствительности прибыли к 10-% увеличению цены
реализации
|
Показатели
|
Объем - 115 тыс.
шт.
|
Объем, обеспечивающий
постоянный результат Ко=82
|
|
т.р.
|
%
|
т.р.
|
%
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
Выручка от
реализации
|
40480
|
-
|
28914,3
|
-
|
|
Переменные
издержки
|
27600
|
68,18
|
19714,3
|
68,18
|
|
Валовая маржа
|
12880
|
31,82
|
9200,0
|
31,82
|
|
Постоянные
издержки
|
6440
|
15,91
|
6440
|
22,27
|
|
Прибыль
|
6440
|
15,91
|
2760,0
|
9,55
|
Увеличение цены реализации на 10 % влечет за собой увеличение выручки и
валовой маржи, что приводит к росту прибыли от реализации. Объём реализации,
обеспечивающий постоянный результат при увеличении цены реализации достигает
значения 82 тыс. шт.
Анализ данных показывает, что увеличение цены реализации на 10 %
компенсирует снижение объема реализации на 28,7 % или увеличивает прибыль на
133,33 %.
Анализ чувствительности прибыли к 10-% уменьшению цены реализации
представлен в таблице 13.
Таблица 13 - Анализ чувствительности прибыли к 10-% уменьшению цены
реализации
|
Показатели
|
Объем - 115
т.шт.
|
Объем, обеспечивающий
постоянный результат Ко=192
|
|
т.р.
|
%
|
т.р.
|
%
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
|
Выручка от
реализации
|
33120
|
-
|
55200,0
|
-
|
|
Переменные
издержки
|
27600
|
83,33%
|
46000,0
|
83,33%
|
|
Валовая маржа
|
5520
|
16,67%
|
9200,0
|
16,67%
|
|
Постоянные
издержки
|
6440
|
19,44%
|
6440
|
11,67%
|
|
Прибыль
|
-920
|
-2,78%
|
2760,0
|
5,00%
|
По данным произведенных расчетов видно, что уменьшение цены реализации
влечет за собой снижение выручки от реализации, валовой маржи и прибыли
соответственно. Объём реализации, обеспечивающий постоянный результат при
уменьшении цены реализации растет и достигает значения 192 тыс.шт.
Анализ данных показывает, что уменьшение цены реализации на 10 %
компенсирует увеличение объема реализации на 66,96 % или снижает прибыль на
66,66 %.
Осуществим анализ чувствительности прибыли к 10%-му изменению объема
производства.
На основании произведенных расчетов можно распределить данные факторы по
степени их влияния на прибыль. Так, рейтинг влияния анализируемых факторов на
прибыль представлен на рисунке 5.
Рисунок 5 - Рейтинг влияния анализируемых факторов на прибыль
По приведенному рисунку видно, что наименьшее влияние на финансовый
результат деятельности предприятия оказывает изменение величины постоянных
издержек - 23,33 %, а наибольшее влияние оказывает изменение величины цены от
реализации продукции - 133,33 %. Значительное влияние оказывает изменение
переменных издержек - 100 %, объем производства оказывает наименьшее влияние -
33,33 %.
.5 Первичный операционный экспресс-анализ
.5.1 Определение силы операционного рычага по каждому фактору
Определим силу воздействия операционного рычага по факторам (таблица 14).
Таблица 14 - Расчет силы операционного рычага по каждому фактору
|
Сила операционного рычага
по анализируемому фактору
|
Расчетная
формула
|
Значение
|
|
1
|
2
|
3
|
|
По объему
реализации
|
ОР=ВМ/Прибыль
|
3,33
|
|
По цене
раелизации
|
Рцене=В/Прибыль
|
13,33
|
|
По Ипер
|
Рпер=Ипер/Прибыль
|
10,00
|
|
По Ипост
|
Рпост=Ипост/Прибыль
|
2,33
|
Значение силы операционного рычага по объему реализации свидетельствует о
том, что 3,33 % изменения прибыли дает каждый процент изменения выручки от
реализации продукции. Показатель рычага по цене реализации свидетельствует о
том, что 13,33 % изменения прибыли дает каждый процент изменения цены
реализации. Данные расчетов операционного рычага по переменным затратам
показываются, что 10,00 % изменения прибыли дает каждый процент изменения
переменных затрат на единицу изделия. Показатель рычага по постоянным затратам
свидетельствует о том, что 2,33 % изменения прибыли дает каждый процент
изменения постоянных затрат.
В целом можно отметить, что значение силы воздействия операционного
рычага по анализируемому фактору показывает, в какое число раз больше изменится
прибыль.
.5.2 Проведение анализа чувствительности прибыли к изменению одного из
факторов
С целью проведения анализа чувствительности прибыли используется
универсальная расчётная формула 12, пригодная для анализа по любому из
факторов.
(13)
СОРф - сила операционного рычага по анализируемому фактору;
ΔП - процентное изменение прибыли, %;
ΔФ - процентное изменение
анализируемого фактора, %.
Знак «-» в этой формуле используется для анализа чувствительности прибыли
к изменению такого анализируемого фактора, при увеличении которого прибыль уменьшается,
и наоборот.
Данные произведенных расчетов оформляются в таблицу 15.
Исходя из произведенных расчетов, можно сделать следующие выводы. Как
видно из таблицы, наибольшее влияние на прибыль оказывает фактор цены: именно
изменение цены привело к наибольшему изменению прибыли по сравнению с другими
факторами, так как по цене самая высокая сила воздействия операционного рычага.
Данный вывод подтверждает и график эластичности прибыли к анализируемым
факторам, представленный на рисунке 6. Эластичность показывает степень реакции
одной величины на изменение другой. Чем больше угол наклона прямой на графике,
тем выше эластичность прибыли к анализируемому фактору, тем выше сила
воздействия операционного рычага по данному фактору, так как угол наклона
прямой определяет силу воздействия операционного рычага. Переменные затраты по
влиянию на прибыль оказываются на втором месте вслед за ценой, затем следует
объём реализации.
Таблица 15 - Анализ чувствительности прибыли при изменении анализируемых
факторов
|
Анализируемые
факторы
|
Сила
операционного рычага
|
Процентное изменение
прибыли при изменении анализируемых факторов
|
|
|
-12%
|
-10%
|
-8%
|
-6%
|
-4%
|
-2%
|
2%
|
4%
|
6%
|
8%
|
10%
|
12%
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
11
|
12
|
13
|
14
|
|
Объём
|
3,33
|
-40,00
|
-33,33
|
-26,67
|
-20,00
|
-13,33
|
-6,67
|
6,67
|
13,33
|
20,00
|
26,67
|
33,33
|
40,00
|
|
Цена
|
13,33
|
-160,00
|
-133,33
|
-106,67
|
-80,00
|
-53,33
|
-26,67
|
26,67
|
53,33
|
80,00
|
106,67
|
133,33
|
160,00
|
|
Переменные
затраты
|
10,00
|
120,00
|
100,00
|
80,00
|
60,00
|
40,00
|
20,00
|
-20,00
|
-40,00
|
-60,00
|
-80,00
|
-100,00
|
-120,00
|
|
Постоянные
затраты
|
2,33
|
28,00
|
23,33
|
18,67
|
14,00
|
9,33
|
4,67
|
-4,67
|
-9,33
|
-14,00
|
-18,67
|
-23,33
|
-28,00
|
Рисунок 6 - График эластичности прибыли к анализируемым факторам
1.5.3 Проведение анализа безубыточности
Технология первичного экспресс-анализа предусматривает проведение анализа
безубыточности для каждого фактора. Тот круг задач, который решал классический
анализ безубыточности по отношению к общему объёму реализации, решается теперь
по отношению ко всем другим факторам: переменным, постоянным затратам, цене.
Для проведения анализа безубыточности по всем факторам рассчитывается
критическое значение и запас финансовой прочности по анализируемому фактору
(таблица 16).
Таблица 16 - Расчёт критического значения и запаса финансовой прочности
по анализируемому фактору
|
Анализируемый
фактор
|
Расчетная
формула
|
Величина
показателя
|
|
1
|
2
|
3
|
|
Объем реализации
|
Qкр=Q*(1-1/ОР)
|
|
ЗФП%=100/ОР
|
30,00
|
|
ЗФПруб=В/ОР
|
11040,00
|
|
Цена реализации
|
Цкр=Ц*(1-1/Рц)
|
296,00
|
|
ЗФП%=100/Рц
|
7,50
|
|
ЗФПруб=Ц/Рц
|
24,00
|
|
Переменные
затраты
|
Иудпер.
кр.=Иудпер*(1+1/Рпер)
|
264,00
|
|
ЗФП%=100/Рпер
|
10,00
|
|
ЗФПруб=Иудпер/Рпер
|
24,00
|
|
Постоянные
затраты
|
Ипост.
кр.=Ипост*(1+1/Рпост)
|
9200,00
|
|
ЗФП%=100/Рпост
|
42,86
|
|
ЗФПруб=Ипост/Рпост
|
2760,00
|
Критическое значение объема реализации показывает, что при объеме
реализации, равном 80,5 тыс. шт., предприятие при прочих равных условиях не
имеет убытков, но и не имеет прибыли. Величина возможного изменения объема
реализации составляет 30 %, при которой этот объем достигал бы своего
критического значения, а именно такого значения, при котором прибыль
предприятия становилась бы равной нулю.
В настоящий момент предприятие превышает критическое значение объема
реализации на 11040 тыс. руб.
Цена реализации составляет 296 руб. и показывает, что предприятие при
прочих равных условиях не имеет убытков, но и не имеет прибыли. Величина возможного
изменения цены реализации составляет 7,5 %, при которой эта цена достигала бы
своего критического значения, а именно такого значения, при котором прибыль
предприятия становилась бы равной нулю.
Превышение текущей цены реализации на 24 руб. над ее критическим
значением.
Величина переменных затрат, равная 264 руб., при которой предприятие не
несет убытков, но и не получает прибыль. Величина возможного изменения
переменных затрат равна 10 %, при этой величине переменные затраты достигали бы
своего критического значения, а именно такого значения, при котором прибыль
предприятия становилась равной нулю.
ЗПФ составляет 24 тыс. руб. и показывает, на сколько денежных единиц
переменные затраты превышают свое критическое значение.
Величина постоянных затрат составляет 9200 тыс. руб., при данной величине
предприятие при прочих равных условиях не имеет убытков, но не имеет прибыли.
Величина возможного изменения постоянных затрат равна 42,86 %, при этой
величине постоянные затраты достигали бы своего критического значения, а именно
такого значения, при котором прибыль предприятия становилась равной нулю.
ЗПФ показывает, что на 2760 тыс.руб. постоянные затраты превышают свое
критическое значение.
Рисунок 7 - График запаса финансовой прочности по анализируемым факторам
Как показывает рисунок, при снижении объема реализации на 30 %, снижении
цены на 7,5 %, росте переменных затрат на 10 % и увеличении постоянных затрат
на 42,86%, предприятие полностью лишается прибыли и встает на порог
рентабельности, то есть вся выручка от реализации уходит на покрытие переменных
и постоянных затрат.
.5.4 Определение компенсирующего изменения объема реализации при
изменении анализируемого фактора
Изменение анализируемых факторов приводит к изменению прибыли: она либо
снижается, либо увеличивается. Чтобы при этом получить исходную величину
прибыли, необходимо объём реализации или понизить или повысить. Данное
изменение объёма реализации называется компенсирующим.
Исходными данными для анализа являются значения процентного изменения
прибыли и силы операционного рычага по объёму реализации.
Определяется компенсирующее изменение объёма реализации при изменении
одного из анализируемых факторов, позволяющее восстановить прибыль до исходного
значения.
Расчет компенсирующего изменения объёма реализации при изменении цены,
переменных затрат осуществляется по формуле 13.
(14)
где
- процентное изменение прибыли. Это тот процент
изменения прибыли, на который необходимо ее изменить, чтобы в результате
компенсирующего изменения объема реализации восстановить до исходного уровня;
- изменение
прибыли в относительных единицах под влиянием изменения анализируемого фактора;
-
компенсирующее изменение объема реализации.
Расчеты
оформляются в таблицу 17.
Строятся
кривые безразличия, представленные на рисунке 8.
Согласно
рисунку 8 любому изменению постоянных издержек, переменных издержек и цены
соответствует компенсирующее изменение объема реализации, позволяющее сохранять
прибыль на прежнем уровне.
Таблица 17 - Определение компенсирующего процентного изменения объёма
реализации при изменении анализируемых факторов
|
Анализируемые
факторы
|
Компенсирующие процентные
изменения объема реализации при изменении фактора на:
|
|
-12%
|
-10%
|
-8%
|
-6%
|
-4%
|
-2%
|
2%
|
4%
|
6%
|
8%
|
10%
|
12%
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
11
|
12
|
13
|
|
Цена
|
92,31
|
66,67
|
47,06
|
31,58
|
19,05
|
8,70
|
-7,41
|
-13,79
|
-19,35
|
-24,24
|
-28,57
|
-32,43
|
|
Переменные
затраты
|
-26,47
|
-23,08
|
-19,35
|
-15,25
|
-10,71
|
-5,66
|
6,38
|
13,64
|
21,95
|
31,58
|
42,86
|
56,25
|
|
Постоянные
затраты
|
-8,40
|
-7,00
|
-5,60
|
-4,20
|
-2,80
|
-1,40
|
1,40
|
2,80
|
4,20
|
5,60
|
7,00
|
8,40
|
Рисунок 8 - График кривых безразличия
.6 Углубленный операционный анализ
Разработка наиболее прибыльного и рентабельного ассортимента выпускаемой
продукции может проводиться с помощью углубленного операционного анализа.
Сущностью анализа является разделение постоянных затрат предприятия на прямые и
косвенные, объединения прямых переменных затрат на товар с прямыми постоянными
затратами.
В качестве критерия выбора наиболее выгодной продукции может выступать
промежуточная валовая маржа - результат от реализации после возмещения прямых
переменных и прямых постоянных затрат, занимающая среднее положение между
валовой маржой и прибылью. Желательно, чтобы она покрывала как можно большую
часть постоянных затрат предприятия, внося свой вклад в формирование прибыли.
Как только промежуточная валовая маржа становится отрицательной, то
данный товар должен быть изъят из ассортимента, так как становится не способным
покрывать соей выручкой от реализации прямые переменные и прямые косвенные
затраты.
Расчет основных показателей углубленного анализа в таблице 18.
Таблица 18 - Расчет основных показателей углубленного анализа
|
Показатель
|
Расчетная
формула
|
Величина
показателя
|
|
1
|
2
|
3
|
|
Порог
безубыточности
|
ПБшт=Ипр.пост./Вмед
|
56,35
|
|
ПБруб=Ипр.пост./кВМ
|
18032,00
|
|
Порог
рентабельности
|
ПРшт.=(Ипр.пост.+Икосв.пост.)/ВМед.
|
80,50
|
|
ПРруб.=(Ипр.пост.+Икосв.пост.)/кВМ
|
25760,00
|
|
Период времени покрытия
затрат (мес.)
|
t=(12мес.*ПБшт.)/Q
|
6
|
|
t=(12мес.*ПРшт.)/Q
|
8
|
Таким образом, по данным произведенных расчетов видно, что выручка,
покрывающая переменные и прямые постоянные затраты должна составлять 18032
тыс.руб., а объем должен составлять 56,35 тыс. шт. Выручка, покрывающая
переменные и прямые и косвенные постоянные затраты, должна составлять 25760
тыс.руб., а объем должен быть равен 80,50 тыс. шт. Косвенные постоянные затраты
начинают покрываться с июня, а с августа предприятие начинает получать прибыль.
денежный
рентабельность прибыль затраты
2
Структура источников средств предприятия
Капитал фирмы любой формы собственности и вида деятельности по источникам
формирования разделяется на собственный и заемный.
Проблема управления структурой капитала является одной из центральной в
современной теории финансов.
Увеличение доли заемного финансирования может приводить к росту
показателей доходности предприятия, в частности к увеличению рентабельности
собственных средств. Данная закономерность в теории финансового менеджмента
носит название «эффекта финансового рычага», под которым понимается приращение
рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию заемных
средств, несмотря на их платность и возвратность.
Общая формула исчисления эффекта финансового рычага имеет следующий вид:
(15)
где
- эффект финансового рычага, %;
- ставка
налога на прибыль;
-
экономическая рентабельность, %;
- средняя
расчетная ставка процента по заемным средствам, %;
- заемные
средства, руб.;
-
собственные средства, руб.
Сила
воздействия финансового рычага измеряется плечом финансового рычага,
определяемого соотношением заёмных и собственных средств предприятия или его
структурой капитала.
Если
предприятие использует только собственные средства, то рентабельность
собственных средств рассчитывается следующим образом:
(16)
Если предприятие использует собственных средств и заёмные средства, то
рентабельность собственных средств рассчитывается:
(17)
«+» ЭФР, если ЭР>СРСП,
«-» ЭФР, если ЭР<СРСП.
Силу воздействия финансового рычага может характеризовать и отношение
процентного изменения чистой прибыли к процентному изменению нетто-результата
эксплуатации инвестиций. Величина данного показателя может определяться по
одной из следующих формул:
(18)
где СВФР - сила воздействия финансового рычага;
ЧП - темп изменения чистой прибыли, %;
НРЭИ - темп изменения нетто-результата эксплуатации инвестиций, %.
(19)
Сравнительный анализ финансового риска при различной структуре капитала
производится на основании расчетов, представленных в таблице 20. Для расчета
таблицы 20 используется вспомогательная таблица 19.
Таблица 19 - Структура источников средств предприятия, тыс. руб.
|
Показатель
|
Предприятие
|
|
А
|
В
|
С
|
Д
|
Е
|
|
Собственные
средства
|
1 400,00
|
1 190,00
|
1 120,00
|
980,00
|
770,00
|
|
Заемные средства
|
-
|
210,00
|
280,00
|
420,00
|
630,00
|
|
Всего
|
1 400,00
|
1 400,00
|
1 400,00
|
1 400,00
|
1 400,00
|
Таким образом, по результатам расчетов в таблице 20 видно, что с ростом
величины заемного капитала возрастает величина начисленных процентов за кредит,
уменьшается налогооблагаемая прибыль и налог на прибыль, что соответственно,
снижает чистую прибыль. Однако необходимо отметить следующую тенденцию: при
изменении структуры капитала в сторону снижения собственных средств и
увеличения величины заемных средств возрастает чистая рентабельность
собственных средств. Так, наблюдается приращение рентабельности собственных
средств, получаемое благодаря использованию заемных средств, несмотря на их
платность и возвратность. Сила воздействия финансового рычага также имеет
тенденцию к росту, так как увеличивается доля заемного капитала в общей
структуре капитала организации.
Таблица 20 - Изменение рентабельности собственного капитала в зависимости
от различной структуры источников средств
|
Показатели
|
НРЭИА
|
НРЭИВ
|
НРЭИС
|
НРЭИД
|
НРЭИЕ
|
|
Нетто-результат
эксплуатации инвестиций, тыс. руб.
|
710,00
|
710,00
|
710,00
|
710,00
|
710,00
|
|
Проценты за кредит, тыс.
руб.
|
0,00
|
42,00
|
56,00
|
84,00
|
126,00
|
|
Налогооблагаемая
прибыль, тыс. руб.
|
710,00
|
668,00
|
654,00
|
626,00
|
584,00
|
|
Налог на прибыль, тыс. руб.
|
142,00
|
133,60
|
130,80
|
125,20
|
116,80
|
|
Чистая прибыль,
тыс. руб.
|
568,00
|
534,40
|
523,20
|
500,80
|
467,20
|
|
Экономическая
рентабельность, %
|
50,71
|
50,71
|
50,71
|
50,71
|
50,71
|
|
Чистая
рентабельность собственных средств, %
|
40,57
|
44,91
|
46,71
|
51,10
|
60,68
|
|
Эффект
финансового рычага, %
|
-
|
4,34
|
6,14
|
10,53
|
20,10
|
|
СВФР, %
|
1,00
|
1,06
|
1,09
|
1,13
|
1,22
|
Точка, в которой экономическая рентабельность активов равна средней
расчетной ставке процента, называется точкой перелома или критическим
(пороговым) значением нетто-результата эксплуатации инвестиций, и определяется:
тыс.
руб.
Значение
НРЭИкрит ниже фактического значения данного показателя, значит с привлечением заемных
средств проявляется положительный эффект финансового рычага.
С
категорией финансового рычага очень тесно связано понятие финансового риска -
отражающего потери, издержки, связанные с обслуживанием долга.
Степень
финансового риска зависит от структуры капитала. При изменении структуры
капитала в сторону увеличения доли заёмных средств возрастает значение чистой
рентабельности собственных средств, либо чистой прибыли на акцию.
Графически
эту зависимость можно представить в следующем виде.
Рисунок
9 - Взаимосвязь структуры капитала и финансового риска
Данный
рисунок позволяет глубже понять экономический смысл финансового рычага. Так,
чем больше плечо финансового рычага, при условии превышения экономической
рентабельности над процентной ставкой по заемным средствам, тем выше чистая
рентабельность собственных средств, либо чистая прибыль на акцию, а,
следовательно, и выше финансовый риск.
Графически
отображено критическое значение нетто-результата эксплуатации инвестиций,
которое составляет 280 тыс. руб.
Рисунок
10 - График формирования эффекта финансового рычага
По
данным рисунка видно положительное влияние роста доли заемных средств на
рентабельность собственных средств, таким образом, можно сделать вывод о
целесообразности привлечения предприятием заемных средств.
3
Торговый кредит
Многие предприятия производят закупки у других предприятий в кредит. Этот
долг учитывается в виде кредиторской задолженности по товарным операциям (задолженность
перед поставщиками, подрядчиками за товары, работы, услуги).
В таблице 21 представлены исходные данные для расчетов.
Таблица 21 - Исходные данные
|
Объем закупок, тыс. руб.
|
Условия кредитования
|
Задержка срока оплаты, дни
|
Условия предоставления
банковского кредита на 1 год
|
|
|
|
Процент
|
Номинальная ставка, %
|
Компенсационный остаток, %
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
|
260
|
2/5 брутто 35
|
8
|
Простой
|
11
|
-
|
Покупатель при получении торгового кредита может: сократить расходы на
оплату сырья, воспользовавшись скидкой; получить дополнительный источник
средств в виде кредиторской задолженности, максимально оттянув срок оплаты
сырья.
Если у покупателя есть возможность получить банковский кредит по ставке
меньшей, чем цена платного торгового кредита, то отказ от предоставляемой
скидки не является экономически выгодным.
Цену отказа от скидки рассчитывается по следующей формуле:
(20)
где Цо(%) - цена отказа от скидки, %;
Тк - срок предоставления кредита, дн.;
Тс - срок действия скидки, дн.
= 17,01%
Расчет
цены отказа от скидки как эффективной годовой ставки:
(21)
-
количество периодов кредитования в году.
=26,82%
Расчет
цены отказа от скидки с использованием задержки срока оплаты:
= 13,36%
Расчет
цены отказа от скидки как эффективной годовой ставки с использованием задержки
платежа:
= 21,08%
Банковский
кредит на 1 год и более на условиях простого процента рассчитывается по формуле
21:
(22)
где П - финансовые расходы за кредит, тыс. руб.;
К - сумма кредита, тыс. руб.;
Эффективная годовая ставка, таким образом, составляет
Исходя из произведенных расчетов, можно сделать вывод о том, что для
предприятия выгоднее всего воспользоваться банковским кредитом на условиях
простого процента.
4
Стоимость капитала
Под термином «капитал» понимаются все источники средств, используемые для
финансирования активов и операций предприятия, обычно финансируемых
одновременно из нескольких источников.
Привлечение того или иного источника финансирования связано для
предприятия с определенными затратами, поэтому каждый источник привлечения
средств имеет свою стоимость. Общая сумма средств, которую нужно уплатить за
использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах
к этому объему, называется стоимостью капитала.
Стоимость капитала показывает минимальный уровень дохода, необходимого
для покрытия затрат по поддержанию данного источника и позволяющего не
оказаться в убытке.
Для определения стоимости капитала необходимо выявить составляющие
капитала и вычислить их стоимость. Данный расчет производится по формулам,
представленным в таблице 23. В таблице 22 представлены исходные данные для
расчетов.
Таблица 22 - Исходные данные
|
Структура
капитала, тыс. руб.
|
Условия
привлечения капитала
|
Прибыль, тыс.
руб.
|
Норма
распределения
|
Ставка по
|
|
Выпуск
привилегированных
|
Выпуск
обыкновенных
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Заёмный капитал
|
Привилегированные
акции
|
Собственный
капитал, тыс.руб.
|
Цена, руб.
|
Дивиденд, руб.
|
Затраты на
размещение, руб.
|
Цена, руб.
|
Дивиденд, %
|
Темп прироста, %
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
11
|
|
45
|
85
|
225
|
300
|
28
|
7
|
180
|
7
|
8
|
270
|
46
|
35
|
Таблица 23 - Расчётные формулы
|
Источник капитала
|
Расчетная формула, расчет
|
Комментарий
|
|
1
|
2
|
3
|
Банковский кредит 
Kd - стоимость
источника «банковский кредит», %;
r -
ставка по кредиту, %;
|
СН - ставка налога на
прибыль (в долях единицы).
|
|
Привилегированные акции 
Kp - стоимость
источника «привилегированные акции», %
D -
годовой дивиденд по привилегированной акции, руб.;
|
Pp - прогнозная чистая выручка от продажи акций (без
затрат на размещение), руб.
|
|
Обыкновенные акции нового выпуска 
Do - годовой
дивиденд по обыкновенной акции, руб.;
po -
прогнозная выручка от продажи акций, руб.;
З - уровень затрат на размещение акций в долях
единицы;
|
g - ожидаемый темп прироста дивидендов, в долях
единицы.
|
|
Нераспределенная прибыль 
Кs - нераспределенная прибыль
|
З - затраты на размещение
|
|
Результаты расчётов сводятся в единый показатель - средневзвешенную
стоимость капитала, которая характеризует стоимость капитала, авансированного в
деятельность предприятия. Данный показатель рассчитывается по следующей
формуле:
(23)
где WACC - средневзвешенная стоимость
капитала, %;
ki -
стоимость i-го источника средств, %;
di -
удельный вес i-го источника средств в общей их
сумме.
Заемный капитал составляет 45 тыс. руб. (12,68 %), привилегированные
акции - 85 тыс. руб. (23,94 %), обыкновенные акции (нераспределенная прибыль) -
225 тыс. руб. (63,38 %).
Таким
образом, стоимость капитала, авансированного в деятельность предприятия,
составляет 15,56 %.
Во
втором случае стоимость капитала, авансированного в деятельность предприятия,
составляет 14,3 %. Так, по мере исчерпывания нераспределенной прибыли
предприятие выпускает акции.
Любое
предприятие стремиться к наращиванию оборота или объема продаж. В общем случае
это требует привлечения дополнительного капитала. Наращивание экономического
потенциала предприятия может осуществляться как за счет собственных средств
(реинвестирования части прибыли), так и за счет привлеченных.
В
случае привлечения дополнительного капитала предприятие формирует новую
структуру капитала и на ее основе рассчитывается так называемая предельная
стоимость капитала - это максимальная стоимость дополнительного привлеченного
капитала, за пределами которой предприятие не может обеспечить требуемую норму
доходности.
Предельная
стоимость капитала может существенно отличаться от текущей стоимости,
исчисленной по сложившейся структуре капитала. С ростом объемов привлекаемых
средств предельная стоимость капитала увеличивается.
На
основании исходных данных рассчитывается точка перелома нераспределённой
прибыли:
(24)
Таким образом, точка перелома составляет:
Предельная
стоимость капитала с точкой разрыва представлена на рисунке 11.
Рисунок
11 - Предельная стоимость капиатала с точкой разрыва
По
оси У на рисунке откладывается средневзвешенная стоимость капитала, которая в
первом случае равна 14,3%, во втором случае средневзвешенная стоимость капитала
равна 15,56%. На оси Х откладывается объем вновь инвестируемых средств в тыс.
руб. Предельная стоимость капитала расположена до точки перелома
нераспределённой прибыли, следовательно, стоимость капитала предприятии может
достичь своего максимального значения без дополнительного привлечения средств.
Стоимость источника «обыкновенные акции нового выпуска» выше, чем стоимость
источника «нераспределённая прибыль», так как при продаже этих акций
предприятие осуществляет затраты на их размещение.
5 Политика
финансирования оборотного капитала
Важнейшей составной частью финансовых ресурсов предприятия являются его
оборотные активы.
Определение оптимального уровня оборотных активов является одной из
важнейших задач финансового менеджера, так как от их состояния зависит успешное
осуществление производственного цикла предприятия. Величина оборотных средств
определяется не только потребностями производственного процесса, но и
случайными факторами. Поэтому принято подразделять оборотный капитал на
постоянный и переменный.
Постоянная часть оборотных активов (постоянный оборотный капитал) это та
часть текущих активов, потребность в которых относительно постоянна в течение
всего операционного цикла.
Переменная часть - эта та часть, потребность в которой возникает в
пиковые моменты операционного цикла или в качестве страхового запаса.
Методы финансирования постоянной и переменной частей оборотных активов
определяются политикой их финансирования или стратегией финансирования
оборотных активов.
В теории финансового менеджмента выделяются четыре стратегии
финансирования оборотных активов, которые представлены в таблице 24.
Таблица 24 - Виды стратегий финансирования оборотных активов
|
Стратегия
|
Балансовое уравнение
|
Расчет чистого оборотного
капитала
|
Комментарии
|
|
Идеальная
|
ДП=ВА
|
ЧОК=0
|
ВА - внеоборотные активы;
ДП - долгосрочные пассивы; СЧ - постоянная часть оборотный активов; ВЧ -
переменная часть оборотных активов ЧОК - чистый оборотный капитал
|
|
Агрессивная
|
ДП=ВА+СЧ
|
ЧОК=СЧ
|
|
|
Консервативная
|
ДП=ВА+СЧ+ВЧ
|
ЧОК=СЧ+ВЧ=ТА
|
|
|
Компромиссная
|
ДП=ВА+СЧ+1/2ВЧ
|
ЧОК=СЧ+1/2ВЧ
|
|
Выбор той или иной стратегии сводится к установлению величины
долгосрочных пассивов и расчёту на её основе величины чистого оборотного
капитала. Наличие этого капитала необходимо для поддержания устойчивого
финансового положения предприятия.
Расчет потребности в активах представлен в таблице 25.
Таблица 25 - Расчет потребности в активах
|
Месяц
|
Текущие
(оборотные) активы
|
Внеоборотные
активы
|
Системная часть
(СЧ)
|
Варьирующая
часть (ВЧ)
|
Итого активов
|
|
Январь
|
20
|
130
|
14
|
6
|
150
|
|
Февраль
|
18
|
130
|
14
|
4
|
148
|
|
Март
|
14
|
130
|
14
|
0
|
144
|
|
Апрель
|
16
|
130
|
14
|
2
|
146
|
|
Май
|
17
|
130
|
14
|
3
|
147
|
|
Июнь
|
22
|
130
|
14
|
8
|
152
|
|
Июль
|
28
|
130
|
14
|
14
|
158
|
|
Август
|
19
|
130
|
14
|
5
|
149
|
|
Сентябрь
|
15
|
130
|
14
|
1
|
145
|
|
Октябрь
|
16
|
130
|
14
|
2
|
146
|
|
Ноябрь
|
17
|
130
|
14
|
3
|
147
|
|
Декабрь
|
16
|
130
|
14
|
2
|
146
|
В зависимости от того, какие источники финансирования используются для
покрытия переменной части оборотного капитала, различают разные варианты выбора
той или иной стратегии финансирования, на основании которых определяется
величина долгосрочных пассивов и величина собственного оборотного капитала.
Таблица 26 - Расчёт переменного оборотного капитала
|
Стратегии финансирования
|
Балансовое управление
|
Расчет чистого оборотного
капитала
|
|
1 Идеальная
|
ДП = ВА
|
ЧОК=0
|
|
140
|
0
|
|
2 Агрессивная
|
ДП = ВА + СЧ
|
ЧОК=СЧ
|
|
148
|
8
|
|
3 Консервативная
|
ДП = ВА + СЧ + ВЧ
|
ЧОК=СЧ+ВЧ=ТА
|
|
156
|
16
|
|
4 Компромиссная
|
ДП = ВА +СЧ + 1/2ВЧ
|
ЧОК=СЧ+1/2ВЧ
|
|
152
|
12
|
Во всех стратегиях кроме идеальной присутствуют значения собственного
оборотного капитала, которые необходимы для поддержания устойчивого финансового
положения предприятия. Различие стратегий заключается в том, что для
финансирования варьирующей части используется разные источники.
Таким образом, для агрессивной стратегии долгосрочные пассивы формируются
за счет внеоборотных активов и постоянной части оборотных активов, поэтому их
значение самое низкое. Чистый оборотный капитал соответствует постоянной части
оборотных активов.
Долгосрочные пассивы при компромиссной стратегии складываются из внеоборотных
активов, постоянной части оборотных активов и половины переменной части
оборотных активов. Значение долгосрочных пассивов в консервативной стратегии
максимальное.
Рисунок
12 - Стратегии финансирования долгосрочных пассивов
Как
показывают расчеты и графическое отображение наиболее выгодной стратегией
является консервативная.
По
каждой стратегии финансирования оборотных активов величина прибыли, получаемой
предприятием, будет меняться при различных состояниях экономики (спада,
подъема, промежуточного состояния). Для проведения данных расчетов строится
таблица 27.
Таблица 27 - Расчет прибыли (убытков) предприятия при различных
состояниях экономики с учетом каждой стратегии
|
Показатель
|
Стратегии
|
|
1
|
2
|
3
|
|
подъем
|
промеж
|
спад
|
подъем
|
промеж
|
спад
|
подъем
|
промеж
|
спад
|
|
Выручка от реализации, тыс.
руб.
|
3000
|
2000
|
1800
|
3500
|
2500
|
1900
|
4000
|
3100
|
2010
|
|
Переменные
затраты, тыс. руб.
|
1200
|
800
|
720
|
1400
|
1000
|
760
|
1600
|
1240
|
804
|
|
Постоянные
затраты, тыс. руб.
|
600
|
600
|
600
|
620
|
620
|
620
|
640
|
640
|
640
|
|
НРЭИ, тыс. руб.
|
1200
|
600
|
480
|
1480
|
880
|
520
|
1760
|
1220
|
566
|
|
Проценты за кредит, тыс.
руб.
|
79,92
|
79,92
|
79,92
|
89,91
|
89,91
|
89,91
|
99,90
|
99,90
|
99,90
|
|
Налогооблагаемая
ПР, тыс. руб.
|
1120,08
|
520,08
|
400,08
|
1390,09
|
790,09
|
430,09
|
1660,10
|
1120,10
|
466,10
|
|
Налог на прибыль, тыс. руб.
|
224,02
|
104,02
|
80,02
|
278,02
|
158,02
|
86,02
|
332,02
|
224,02
|
93,22
|
|
Чистая ПР, тыс.
руб.
|
896,06
|
416,06
|
320,06
|
1112,07
|
632,07
|
344,07
|
1328,08
|
896,08
|
372,88
|
|
Чистая рентаб активов, тыс.
руб.
|
76,52
|
35,53
|
27,33
|
83,49
|
47,45
|
25,83
|
96,52
|
65,12
|
27,10
|
|
Чистая рентаб
СС, %
|
177,44
|
82,39
|
63,38
|
166,98
|
94,91
|
51,66
|
187,05
|
126,21
|
52,52
|
|
Ожидаемая
рентабельность СС, %
|
89,993
|
83,374
|
94,163
|
Таким образом, можно сделать следующие выводы. Проценты за кредит
остаются неизменными при различных состояниях экономики в рамках одной
стратегии, следовательно, при подъеме экономики выгоднее пользоваться заемными
средствами, чем в условиях спада. Так при подъеме увеличивается
налогооблагаемая прибыль и соответственно налог на прибыль, а величина чистой
прибыли превышает промежуточное состояние экономики и спад. При этом
рентабельность собственных средств также является максимальной в условия
подъема и минимальной в условиях спада экономики. Такая же тенденция
наблюдается и с величиной чистой рентабельности, которая уменьшается при
ухудшении состояния экономики.
Для определения ожидаемого значения рентабельности собственных средств,
по каждой из рассматриваемой стратегии с учетом вероятности наступления одного
из трех состояний экономики, используется следующая формула:
(25)
Рсс
- ожидаемое значение рентабельности собственных средств по каждой из стратегий;
Pi - вероятность
наступления i-го состояния экономики;
Pcci -
рентабельность собственных средств при i-ом состоянии
экономики;
n - число
возможных состояний экономики
Ожидаемое
значение рентабельности снижается при увеличении оборотных средств за счёт
привлечения долгосрочных кредитов. Но за счет увеличения заемных средств у
предприятия появляется возможность повысить получаемую прибыль. Также
преимуществом использования заемного капитала, является более слабая
чувствительность к состоянию экономики, в данном случае при наступлении
неблагоприятных экономических условий риск снижения прибыли не так значителен.
В
результате проводимой денежной политики ставки по долгосрочным кредитам
остались на прежнем уровне, тогда как по краткосрочным кредитам они повысились
на 4 %. Следовательно, новая ставка процента составляет 16 %. Результаты
расчета прибыли (убытков) предприятия при различных состояниях экономики с
учетом каждой стратегии при увеличении ставки процента по краткосрочным
кредитам представлены в таблице 28.
Таблица 28 - Расчет прибыли (убытков) предприятия при различных
состояниях экономики с учетом каждой стратегии при увеличении ставки процента
по краткосрочным кредитам
|
Показатель
|
Стратегии
|
|
1
|
2
|
3
|
|
подъем
|
промеж
|
спад
|
подъем
|
промеж
|
спад
|
подъем
|
промеж
|
спад
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
|
Выручка от реализации, тыс.
руб.
|
3000
|
2000
|
1800
|
2500
|
1900
|
4000
|
3100
|
2010
|
|
Переменные
затраты, тыс. руб.
|
1200
|
800
|
720
|
1400
|
1000
|
760
|
1600
|
1240
|
804
|
|
Постоянные
затраты, тыс. руб.
|
600
|
600
|
600
|
620
|
620
|
620
|
640
|
640
|
640
|
|
НРЭИ, тыс. руб.
|
1200
|
600
|
480
|
1480
|
880
|
520
|
1760
|
1220
|
566
|
|
Проценты за кредит, тыс.
руб.
|
106,56
|
106,56
|
106,56
|
103,23
|
103,23
|
103,23
|
99,9
|
99,9
|
99,9
|
|
Налогооблагаемая
ПР, тыс. руб.
|
1093,44
|
493,44
|
373,44
|
1376,77
|
776,77
|
416,77
|
1660,1
|
1120,1
|
466,1
|
|
Налог на прибыль, тыс. руб.
|
218,69
|
98,69
|
74,69
|
275,35
|
155,35
|
83,35
|
332,02
|
224,02
|
93,22
|
|
Чистая ПР, тыс.
руб.
|
874,75
|
394,75
|
298,75
|
1101,42
|
621,42
|
333,42
|
1328,08
|
896,08
|
372,88
|
|
Чистая рентаб активов, тыс.
руб.
|
74,70
|
33,71
|
25,51
|
82,69
|
46,65
|
25,03
|
96,52
|
65,12
|
27,10
|
|
Чистая рентаб
СС, %
|
173,22
|
78,17
|
59,16
|
165,38
|
93,31
|
50,06
|
187,05
|
126,21
|
52,52
|
|
Ожидаемая
рентабельность СС, %
|
85,773
|
81,774
|
94,163
|
Таким образом, по данным таблицы видно, что первые четыре показателя
(выручка от реализации, постоянные затраты, переменные затраты, НРЭИ) остаются
неизменными. Однако увеличиваются проценты за кредит. Данное увеличение вызвано
ростом процентной ставки по краткосрочным кредитам на 4 %.
Рост ставки по краткосрочным кредитам отрицательно повлиял на
деятельность предприятий, произошло снижение рентабельности активов и
собственных средств, а также ожидаемого значения рентабельности собственных
средств. Не произошло изменений в показателях по третьей стратегии, т.к. данная
стратегия не предусматривает использование краткосрочных кредитов. Таким
образом, в условиях роста ставки по краткосрочным кредитам предприятию
целесообразнее ограничить привлечение данного вида ресурса.
6
Дебиторская задолженность и кредитная политика
.1 Дебиторская задолженность
Для контроля дебиторской задолженности и предотвращения появления
безнадежных долгов используют показатель оборачиваемости дебиторской
задолженности в днях или средний период платежей. Для определения данного
показателя могут использоваться различные данные (квартальные, полугодовые,
годовые). В таблице 29 содержится информация об объёме реализации в кредит и
дебиторской задолженности.
Таблица 29 - Характеристика
дебиторской задолженности
|
Месяц
|
Выручка от реализации в
кредит, тыс.руб.
|
Остаток ДЗ,
тыс.руб.
|
Квартальные
данные
|
Куммулятивные
данные
|
|
|
|
Одн. тов-т, тыс.руб.
|
П, дн
|
Одн. тов-т, тыс.руб.
|
П, дн
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
|
Январь
|
20
|
14
|
0,911
|
45
|
0,911
|
45
|
|
Февраль
|
28
|
31,6
|
|
|
|
|
|
Март
|
34
|
40,6
|
|
|
|
|
|
Апрель
|
34
|
44,2
|
0,911
|
34
|
0,911
|
34
|
|
Май
|
28
|
40
|
|
|
|
|
|
Июнь
|
20
|
30,8
|
|
|
|
|
|
Июль
|
20
|
26
|
0,667
|
39
|
0,830
|
31
|
|
Август
|
20
|
26
|
|
|
|
|
|
Сентябрь
|
20
|
26
|
|
|
|
|
|
Октябрь
|
20
|
26
|
0,667
|
39
|
0,789
|
33
|
|
Ноябрь
|
20
|
26
|
|
|
|
|
|
Декабрь
|
20
|
26
|
|
|
|
|
Так, к примеру, остаток дебиторской задолженности в конце марта
составляет:
*(1-0,3-0,1-0,6)+28*(1-0,3-0,1)+34*(1-0,3) = 40,6.
Далее находится однодневный товарооборот, предполагая, что в году 360
дней.
Одн. товарооборот за 1 кв. = (20+28+34)/90 дн. = 0,911
Одн. товарооборот за 2 кв. = (34+28+20)/90 дн. = 0,911
Одн. товарооборот за 3 кв. = (20+20+20)/90 дн. = 0,667
Одн. товарооборот за 4 кв. = (20+20+20)/90 дн. = 0,667
Оборачиваемость дебиторской задолженности определяется делением остатка
дебиторской задолженности на конец квартала на однодневный товарооборот того же
квартала.
П за 1 кв. = 40,6/0,911 = 45 дн.
П за 2 кв. = 30,8/0,911 = 34 дн.
П за 3 кв. = 26/0,667 = 39 дн.
П за 4 кв. = 26/0,667 = 39 дн.
Кумулятивные данные по оборачиваемости дебиторской задолженности и
товарооборота составляют:
Одн. товарооборот на кон. дек. = 284/360 = 0,789.
П 4 кв. = 26/0,789 = 33 дн.
Для расчета таблицы 29 строится вспомогательная таблица 30.
Таблица 30 - Процент оплаты по месяцам
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
11
|
12
|
1
|
2
|
3
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
11
|
12
|
13
|
14
|
15
|
16
|
|
1
|
30%
|
10%
|
60%
|
0%
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2
|
|
30%
|
10%
|
60%
|
0%
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3
|
|
|
30%
|
10%
|
60%
|
0%
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4
|
|
|
|
30%
|
10%
|
60%
|
0%
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5
|
|
|
|
|
30%
|
10%
|
60%
|
0%
|
|
|
|
|
|
|
|
|
6
|
|
|
|
|
|
30%
|
10%
|
60%
|
0%
|
|
|
|
|
|
|
|
7
|
|
|
|
|
|
|
30%
|
10%
|
60%
|
0%
|
|
|
|
|
|
|
8
|
|
|
|
|
|
|
|
30%
|
10%
|
60%
|
0%
|
|
|
|
|
|
9
|
|
|
|
|
|
|
|
|
30%
|
10%
|
60%
|
0%
|
|
|
|
|
10
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
30%
|
10%
|
60%
|
0%
|
|
|
|
11
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
30%
|
10%
|
60%
|
0%
|
|
|
12
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
30%
|
10%
|
60%
|
0%
|
Данные таблицы 28 свидетельствуют о том, что снижение величины реализации
товаров в кредит снижает однодневный товарооборот и показатель оборачиваемости
дебиторской задолженности. И наоборот, увеличение объёма реализации товаров в
кредит ведёт к увеличению однодневного товарооборота и увеличению показателя
оборачиваемости дебиторской задолженности.
В таблице 31 представлена классификация дебиторской задолженности по
срокам возникновения.
Таблица 31 - Классификация дебиторской задолженности по срокам её
возникновения
|
Срок
возникновения дней
|
Дебиторская задолженность
на конец квартала
|
|
31 марта
|
30 июня
|
30 сентября
|
31 декабря
|
|
тыс.руб.
|
%
|
тыс.руб.
|
%
|
тыс.руб.
|
%
|
тыс.руб.
|
%
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
|
0-30
|
23,8
|
58,62
|
14
|
45,45
|
14
|
53,85
|
14
|
53,85
|
|
31-60
|
16,8
|
41,38
|
16,8
|
54,55
|
12
|
46,15
|
12
|
46,15
|
|
61-90
|
0
|
0,00
|
0
|
0,00
|
0
|
0,00
|
0
|
0,00
|
|
Итого
|
40,6
|
100,00
|
30,8
|
100,00
|
26
|
100,00
|
26
|
100,00
|
Остаток дебиторской задолженности на конец периода составил 26 тыс.руб.
Изменение объема реализации приводит к изменению оборачиваемости дебиторской
задолженности. По данным таблицы 29 видно, что с падением объемов продаж
происходит снижение поступления средств, увеличивается доля более ранней
дебиторской задолженности.
Для выявления и оценки изменения платежного поведения клиентов вне
зависимости от изменения объёма реализации в кредит составляется ведомость
непогашенных остатков, представленная в таблице 32.
Таблица 32 - Ведомость непогашенных остатков
|
Месяц и квартал
|
Объем реализ в кредит, тыс.
руб.
|
ДЗ, возникшая в данном
месяце
|
|
|
тыс. руб.
|
%
|
2
|
3
|
4
|
|
Январь
|
20
|
0
|
0
|
|
Февраль
|
28
|
16,8
|
60
|
|
Март
|
34
|
23,8
|
70
|
|
1 квартал
|
82
|
40,6
|
-
|
|
Апрель
|
34
|
0
|
0
|
|
Май
|
28
|
16,8
|
60
|
|
Июнь
|
20
|
14
|
70
|
|
2 квартал
|
82
|
30,8
|
-
|
|
Июль
|
20
|
0
|
0
|
|
Август
|
20
|
12
|
60
|
|
Сентябрь
|
20
|
14
|
70
|
|
3 квартал
|
60
|
26
|
-
|
|
Октябрь
|
20
|
0
|
0
|
|
Ноябрь
|
20
|
12
|
60
|
|
Декабрь
|
20
|
14
|
70
|
|
4 квартал
|
60
|
26
|
-
|
Таким образом, по данным произведенных расчетов видно, что максимальная
величина дебиторской задолженности наблюдается в первом квартале, это связано с
ростом выручки от реализации продукции. Минимальное значение дебиторской
задолженности составляет 26 тыс.руб. и характерно для третьего и четвертого
кварталов текущего года.
Хотя оборачиваемость дебиторской задолженности и распределение дебиторов
по срокам возникновения могут быть использованы для контроля за состоянием
дебиторской задолженности, их применение в анализе осложняется зависимостью
этих характеристик от изменения объема реализации в кредит. При изменении
объема реализации они также изменяются, даже если прежнее поведение клиентов
сохраняет свой характер в течение года. По этой причине был разработан подход с
позиции платежной дисциплины, помогающий выявить и оценить изменения платежного
поведения клиентов вне зависимости от изменения объема реализации в кредит.
Основным инструментом данного подхода является ведомость непогашенных остатков.
Представленная ведомость непогашенных остатков может быть использована
для прогнозирования величины дебиторской задолженности на предстоящий период.
Так, прогнозирование задолженности представлено в таблице 33.
Таблица 33 - Прогнозирование дебиторской задолженности
|
Месяц
|
Прогнозируемый объем
реализации, тыс. руб.
|
Отношение дебиторской
задолженности к объему реализации, %
|
Прогнозируемая величина ДЗ,
тыс. руб.
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
|
Апрель
|
38
|
0
|
0
|
|
Май
|
34
|
60
|
20,4
|
|
Июнь
|
30
|
70
|
21
|
|
Итого
|
|
|
41,4
|
Прогнозируемая величина дебиторской задолженности в апреле месяце
составит 0 тыс.руб., в мае произойдет увеличение до 20,4 тыс.руб. В июне месяце
прогнозируемая величина дебиторской задолженности достигнет своего
максимального значения и составит 21 тыс.руб. В целом дебиторская задолженность
по итогам трех рассмотренных месяцев оставит 41,4 тыс.руб.
.2 Анализ последствий альтернативных вариантов кредитной политики
Анализ последствий изменения кредитной политики (смягчение или
ужесточение) производится двумя методами:
) на основе построения прогнозного отчета о прибылях и убытках,
составляемого исходя из условий текущей и новой (предполагаемой) кредитной
политики;
) с помощью приростного метода.
Прогнозный отчет о прибылях и убытках представлен в таблице 35. В таблице
34 представлены исходные данные для расчета.
Таблица 34 - Исходные данные
|
Показатели
|
Текущая
кредитная политика
|
Новая кредитная
политика
|
|
1
|
2
|
3
|
|
Годовой объём реализации,
тыс.руб.
|
100
|
80
|
|
Условия
кредитования
|
1
|
10
|
брутто
|
25
|
1
|
5
|
брутто
|
20
|
|
Безнадежные долги в % к
выручке
|
0,040
|
0,030
|
|
Оплата товара
клиентами, %
|
10
|
д
|
0,25
|
5
|
д
|
0,6
|
|
25
|
д
|
0,25
|
20
|
д
|
0,3
|
|
30
|
д
|
0,5
|
25
|
д
|
0,1
|
|
Переменные затраты в % к
выручке от реализации
|
0,55
|
|
Доналоговая цена
К, %
|
0,28
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Таблица 35 - Прогнозный отчет о прибылях и убытках
|
Показатели
|
Условия
кредитования
|
|
Текущие
|
Новые
|
Абсолютные
отклонения
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
|
Валовая выручка от
реализации (S)
|
100,00
|
80,00
|
-20,00
|
|
Торговая скидка
(D)
|
25,00
|
48,00
|
23,00
|
|
Чистая выручка
от реализации
|
75,00
|
32,00
|
-43,00
|
|
Переменные
затраты (V)
|
55,00
|
44,00
|
-11,00
|
|
Затраты по
кредитованию клиентов:
|
5,02
|
2,79
|
-2,22
|
|
-затраты по поддержанию ДЗ
(З)
|
1,02
|
0,39
|
-0,62
|
|
-потери по
безнадежным долгам
|
4,00
|
2,40
|
-1,60
|
|
Прибыль до
вычета налога
|
14,98
|
-14,79
|
-29,78
|
|
Налог на прибыль
|
3,00
|
-2,96
|
-5,96
|
|
Чистая прибыль
|
11,99
|
-11,83
|
-23,82
|
Таким образом, по данным таблицы видно снижение выручки от реализации
продукции на 20 тыс. руб. При этом торговая скидка имеет тенденцию к росту на
23 руб. На 11 % снижаются переменные затраты, составляя по новым условиям
кредитования 44 тыс. руб.
Затраты по поддержанию дебиторской задолженности снижаются на 0,62,
потери по безнадежным долгам также имеют тенденцию к падению. Падает и чистая
прибыль, т.к. падение объема выручки превышает объем снижения затрат
предприятия. Следовательно, новая политика является более неэффективной,
предприятию экономически целесообразно оставить текущую политику.
Торговая скидка рассчитывалась по формуле 24:
(26)
TC -
торговая скидка, руб.;
V -
объем реализации в кредит, руб.;
C -
размер торговой скидки, в долях единицы;
P -
доля клиентов, пользующихся скидкой.
Торговая скидка для текущей политики составляет:
D =
100*0,01*0,25 = 25 руб.
Торговая скидка для новой политики составляет:
D =
80*0,01*0,6 = 48 руб.
Затраты по поддержанию дебиторской задолженности рассчитываются по
формуле 25:
(27)
З - затраты на поддержание дебиторской задолженности;
П - оборачиваемость дебиторской задолженности, дни;
d -
переменные расходы, в долях единицы;
k -
цена инвестиций в дебиторскую задолженность, в долях единицы.
Затраты по поддержанию дебиторской задолженности для текущей кредитной
политики составляют:
З = ((100*23,75)/360)*0,55*0,28 = 1,02
Приростный анализ последствий изменения кредитной политики включает
следующие этапы:
) определение оборачиваемости оборотной задолженности;
) определение ожидаемого изменения дебиторской задолженности;
) расчет ожидаемого изменения доналоговой прибыли.
При увеличении объема реализации в кредит ожидаемое изменение дебиторской
задолженности определяется по формуле 6.3:
(28)
где Vн, Vm - объем реализации (валовая выручка от реализации) до и
после изменения кредитной политики, руб.;
d -
переменные затраты, постоянный процент от валового объема, в долях единицы;
Пн, Пm - оборачиваемость дебиторской
задолженности в днях до и после изменения кредитной политики.
Пm = (10*0,25)+(25*0,25)+(30*0,5) =
23,75.
Пн = (5*0,6)+(20*0,3)+(25*0,1) = 11,5.
Ожидаемое изменение дебиторской задолженности составляет:
Далее
определяется ожидаемое изменение доналоговой прибыли:
(29)
где Bн, Bm - средний объем безнадежных долгов при текущей и новой
кредитной политики, в долях единицы;
Pн, Pm - доля объема реализации со скидкой
в валовом объеме реализации до и после изменения кредитной политики, в долях
единицы;
Сн, Сm - процент торговой скидки до и после
изменения кредитной политики, в долях единицы;
k -
цена инвестиций в дебиторскую задолженность, в долях единицы.
Ожидаемое изменение доналоговой прибыли составляет:
Значение
показателей, рассчитанных вторым способом, также свидетельствует о том, что
переходить на новую кредитную политику не выгодно, так как это снижает прибыль
и увеличивает дебиторскую задолженность.
7
Прогнозирование денежного потока
В настоящее время известны различные методики прогнозирования, но общая
направленность методик и содержание важнейших процедур весьма схожи и имеют
такую последовательность:
) прогнозирование денежных поступлений по подпериодам;
) прогнозирование оттока денежных средств по подпериодам;
) расчет чистого денежного потока (излишек или недостаток) по
подпериодам;
) определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в
рамках подпериодов.
Сырьё и материалы закупаются за месяц до того, как предприятие ожидает
реализацию партии товара и затраты на них составляют 55 % выручки от
реализации. Оплата материалов производится с отсрочкой в один месяц.
В ноябре планируется оплата приобретенного оборудования на сумму 5
тыс.руб. Остаток денежных средств на счете на 1 июля составляет 20 тыс.руб.
Финансовый менеджер считает необходимым поддержание остатка средств на счете в
банке в июле планируемого года в размере 8 тыс.руб., который и является целевым
остатком. Его величина в последующие месяцы изменяется пропорционально темпу
инфляции - 3% в месяц.
На основе этих данных построим помесячный график движения средств на 2
полугодие планируемого года в таблице 36.
Таблица 36 - Прогнозирование денежного потока на 2 полугодие, тыс.руб.
|
Показатель
|
Фактические данные
|
Прогнозируемые
|
|
Апрель
|
Май
|
Июнь
|
Июль
|
Август
|
Сентябрь
|
Октябрь
|
Ноябрь
|
Декабрь
|
|
1.Прогнозирование объема
реализации
|
|
1.1Выручка от реализации
|
34
|
28
|
20
|
20
|
20
|
20
|
20
|
20
|
20
|
|
1.2 Затраты на сырье,
материалы (55%)
|
18,7
|
15,4
|
11
|
11
|
11
|
11
|
11
|
11
|
11
|
|
1.3Прочие расходы (15%)
|
5,1
|
4,2
|
3
|
3
|
3
|
3
|
3
|
3
|
3
|
|
1.4Нетто-результат
эксплуатации инвестиций
|
10,2
|
8,4
|
6
|
6
|
6
|
6
|
6
|
6
|
6
|
|
1.5Налог на прибыль (20%)
|
2,04
|
1,68
|
1,2
|
1,2
|
1,2
|
1,2
|
1,2
|
1,2
|
1,2
|
|
Чистая прибыль
|
8,16
|
6,72
|
4,8
|
4,8
|
4,8
|
4,8
|
4,8
|
4,8
|
4,8
|
|
II Приобретение и оплата
сырья и материалов
|
|
2.1Приобретение сырья (в
размере потребности след. мес.)
|
|
|
|
11
|
11
|
11
|
11
|
11
|
11
|
|
2.2Оплата сырья (через 30
дней)
|
|
|
|
11
|
11
|
11
|
11
|
11
|
11
|
|
III Сальдо денежного потока
|
|
|
|
9,6
|
4,8
|
4,8
|
4,8
|
-0,2
|
4,8
|
|
3.1 Поступление денежных
средств:
|
|
- 30% в м-ц реализации;
|
|
|
|
6
|
6
|
6
|
6
|
6
|
6
|
|
- 10% в 1 м-ц за м-цем
реализации;
|
|
|
|
2
|
2
|
2
|
2
|
2
|
|
- 60% во 2 м-ц за м-цем
реализации
|
|
|
|
16,8
|
12
|
12
|
12
|
12
|
12
|
|
Итого:
|
|
|
|
24,8
|
20
|
20
|
20
|
20
|
20
|
|
3.2Отток денежных средств
|
|
- оплата сырья и
материалов;
|
|
|
|
11
|
11
|
11
|
11
|
11
|
11
|
|
- прочие расходы;
|
|
|
|
3
|
3
|
3
|
3
|
3
|
3
|
|
- налог на прибыль;
|
|
|
|
1,2
|
1,2
|
1,2
|
1,2
|
1,2
|
1,2
|
|
- приобретение
оборудования.
|
|
|
|
0
|
0
|
0
|
0
|
5
|
0
|
|
Итого:
|
|
|
|
15,2
|
15,2
|
15,2
|
15,2
|
20,2
|
15,2
|
|
IV Излишек (недостаток)
денежных средств на счете
|
|
- денежных средств на
начало месяца;
|
|
|
|
20
|
29,6
|
34,4
|
39,2
|
44
|
43,8
|
|
- остаток денежных средств
на конец месяца;
|
|
|
|
29,6
|
34,4
|
39,2
|
44
|
43,8
|
48,6
|
|
- целевое сальдо денежных
средств.
|
|
|
|
8
|
8,24
|
8,49
|
8,74
|
9,00
|
9,27
|
|
Излишек (недостаток)
денежных средств
|
|
|
|
21,6
|
26,16
|
30,71
|
35,26
|
34,80
|
39,33
|
Вывод: на предприятии наблюдается увеличение излишков свободных денежных
средств в течение прогнозируемого периода. Из расчетов видно, что в
прогнозируемом периоде свободных денежных средств будет достаточно, чтобы
предприятие занималось инвестиционной деятельностью.
Заключение
В условиях рыночной экономики управление финансами представляет собой
наиболее сложную и приоритетную задачу высшего управленческого персонала любой
организации. Известно, что основными областями управления являются финансы,
трудовые ресурсы, маркетинг и производство или другие операции, в числе которых
необходимо выделить в качестве важнейших исследования и разработки.
Управление финансами представляет собой изыскание и распределение
финансовых ресурсов, необходимых для обеспечения результативной и эффективной
деятельности организации.
В результате выполнения данной работы можно сделать следующие выводы. Был
произведен операционный финансовый анализ тремя методами, в результате которого
определено, что самым точным является графический метод и метод наименьших
квадратов (отклонение 0,00 руб.). Так при методе наименьших квадратов
используются все имеющиеся данные, что, на мой взгляд, является наиболее
точным.
Определены основные показатели операционного анализа:
валовая маржа, сила воздействия операционного рычага, коэффициент валовой маржи
(кВМ), валовая маржа ед. продукции. Исходя их полученных данных были определены
порог рентабельности предприятия, запас финансовой прочности. Данные значения
говорят об эффективном управлении производством и выпуском продукции.
Чем больше уровень постоянных затрат (издержек) в
общем объёме затрат, тем больше сила отрицательного воздействия операционного
рычага на прибыль.
Наименьшее влияние на финансовый результат деятельности предприятия
оказывает изменение величины постоянных издержек, а наибольшее влияние
оказывает изменение величины цены от реализации продукции. Значительное влияние
оказывает изменение переменных издержек, объем производства оказывает
наименьшее влияние.
Произведены операционный экспресс-анализ и углубленный операционный
анализ, в которых были определены операционные рычаги по каждому фактору и их
влияние на изменение прибыли. Рассчитаны критические значения, т.е. значения
факторов при которых предприятие не несет убытков, но и не имеет прибыли. По
каждому фактору определен запас финансовой прочности.
Проведен анализ структуры источников средств предприятия с учетом
изменения доли заемных средств предприятия, проведен анализ рентабельности
собственного капитала в зависимости от различной структуры источников средств.
По данным анализа получен вывод о положительном влиянии роста доли заемных
средств на рентабельность собственных средств предприятия.
При расчете торгового кредита видно, что наиболее выгодным вариантом
является банковский кредит с простым процентом.
Изучены показатели стоимости капитала. Определены средневзвешенная и
предельная стоимости капитала, а также, определена точка перелома.
Проанализирована политика финансирования оборотного капитала при
различных стратегиях и состояниях экономики и определена ожидаемая
рентабельность для каждой стратегии, наилучшая из которых представлена в
стратегии 3.
Проведен анализ дебиторской задолженности предприятия при принятых
условиях кредитования, а так же рассмотрен вариант возможности перехода на
новые (альтернативные) условия кредитования с большей скидкой и отсрочкой.
Изучив полученные данные можно вывод о том, что переходить на новую кредитную
не выгодно, так как это снижает прибыль.
В заключении проведенного анализа составлен прогноз денежного потока,
который указывает на недостаточное наличие у предприятия свободных денежных
средств, что свидетельствует о том, что предприятие не сможет свободно
заниматься инвестиционной деятельностью.
По данным выполнения курсовой работы видно, что основной целью
финансового менеджмента является максимизация прибыли, благосостояния
предприятия с помощью рациональной финансовой политики.
В целом необходимо тщательно подходить к формированию финансовой политики
предприятии, которая должна быть, прежде всего, рациональной. Производить
финансовый мониторинг основных показателей деятельности предприятия с целью их
постоянного контроля и избежания отрицательных явлений, которые могут нанести
компании большой ущерб.
Библиографический
список
1. Акулов, В.Б. Финансовый менеджмент: учеб. пособие [Текст] / В.Б.
Акулов. - 3-е издание., доп. и перераб. - М.: Флинта: МПСИ, 2007. - 264 с.
2. Арутюнов, Ю.А. Финансовый менеджмент. - М.: КноРус, 2008.
3. Балабанов,
Т.И. Основы финансового менеджмента: Учебное пособие. - 4-е изд., доп. и
перераб. - М.: Финансы и статистика, 2010. - 526 с.
4. Басовский, Л.И. Финансовый менеджмент: учеб. для вузов. - М.:
Инфра-М, 2008.
5. Бобылева,
А.З. Финансовый менеджмент: [Текст]: А.З. Бобылева,- Пособие по финансам для
менеджеров. - М.: Издательство РОУ, 2007.
6. Бланк,
И.А. Управление денежными потоками - Москва: Ника-центр, 2007. - 259 с.
. Бланк,
И.А. Основы финансового менеджмента. - Киев: Эльга, 2009. - 511 с.
. Бланк,
И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. - Киев: Эльга, 2008. - 656 с.
. Галицкая,
С. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятия. - М.: Эксмо,
2008.
10. Ковалев, В.В. Финансовый менеджмент. Теория и практика - М.:
Финансы и статистика, 2007.
11. Лукасевич,
И.Я. Финансовый менеджмент : [учеб. для вузов по специальностям "Финансы и
кредит", "Бух. учет, анализ и аудит"] / И. Я. Лукасевич. - М. :
Эксмо, 2009.
. Мингалиев,
К.Н. Финансовая политика предприятия. [Текст]: К.Н. Мингалиев, - Электронный
учебный ком-плекс. - М.: ФА, 2008.
13. Никулина,
Н.Н. Финансовый менеджмент организации. Теория и практика : [учеб. пособие для
экон. специальностей вузов ] / Н. Н. Никулина, Д. В. Суходоев, Н. Д. Эриашвили.
- М. : ЮНИТИ, 2009. - 511 с.
14. Попова,
Н.И. Финансовый менеджмент: Учебное пособие к выполнению курсового проекта для
студентов специальностей 080109 Бухгалтерский учет, анализ и аудит и 080502
Экономика и управление на предприятии (по отраслям) очной, очной сокращенной,
заочной, заочной сокращенной форм обучения / Н.И. Попова. - Красноярск: СибГТУ,
2011.
15. Суровцев,
М.Е. Финансовый менеджмент. Практикум : [учеб. пособие по специальностям
"Финансы и кредит", "Бух. учет, анализ и аудит"] / М. Е.
Суровцев, Л. В. Воронова. - М. : Эксмо, 2009. - 144 с
16. Финансовый менеджмент: теория и практика / под ред. Е.С. Стояновой.
М.: Перспектива, 2008.