Инвестиционный проект и источники его финансирования
Введение
Инвестиционная деятельность может
рассматриваться в широком и узком значениях. В широком значении инвестиционная
деятельность - это деятельность, связанная с вложением средств в объекты
инвестирования с целью получения дохода (эффекта), в узком - процесс
преобразования инвестиционных ресурсов во вложения (собственно инвестиционная
деятельность, или инвестирование).
В западной экономической литературе инвестиции
традиционно трактовались как любые вложения капитала с целью его увеличения в
будущем. Развитие рыночного подхода к пониманию инвестиций обусловило
рассмотрение инвестиций в единстве ресурсов, вложений и отдачи вложенных
средств, а также включение в состав объектов инвестирования любых вложений,
дающих доход (эффект).
Актуальность темы определяется тем, что
инвестиционный проект и источники его финансирования являются одними из
ключевых элементов предприятия, позволяющими достичь оперативные и
стратегические цели развития своих целей. Оценка эффективности инвестиционного
проекта играет определяющую роль при принятии инвестиционных решений и
обосновывает выбор направлений потоков капиталовложений.
Цель курсовой работы состоит в том, чтобы
выявить источники финансирования инвестиционного проекта, а также определить их
роль в сфере жизни предприятия.
Исходя из поставленной цели, задачами курсовой
работы являются:
определить сущность инвестиционного проекта и
его виды;
уточнить основных участников инвестиционного
проекта и их обязанности, права;
выявить источники финансирования инвестиционного
проекта;
разработать инвестиционный проект ЗАО KVINT.
Объектом исследованиясущность инвестиционного
проекта, а также источники его финансирования.
Предмет исследования - является Закрытое
Акционерное Общество Тираспольский вино-коньячный завод «KVINT».
Методологическую основу курсовой работы
составляют методы системного анализа и исследования операций, математические,
статистические методы, метод сравнений и аналогий, метод обобщений и другие.
В курсовой работе не однократно подчеркивается
значимость инвестиций для предприятий, особенно в условиях ограниченных
ресурсов и той экономической ситуации, которая имеется в Приднестровье на
сегодняшний день.
Глава 1. Теоретические аспекты инвестиционного
проекта
.1 Сущность инвестиционного проекта, его
основные разделы
В наиболее общем смысле под инвестиционным
проектом представляет собой документально оформленное проявление инвестиционной
инициативы хозяйствующего субъекта, предусматривающий вложение капитала в
определенный объект реального инвестирования направленный на реализацию
детерминированных во времени определенных инвестиционных целей и получение
планируемых конкретных результатов.
В специальной экономической литературе по
инвестиционному проектированию и проектному анализу инвестиционный проект
рассматривается как комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на
достижение определенных целей в течение ограниченного периода времени.
Цели, которые ставятся инициаторами
инвестиционных проектов, могут быть самыми различными. В ряде случаев проекты
ориентированы не на прямое извлечение прибыли, а на снижение рисков
производства и сбыта, экспансию в новые сферы бизнеса. Государственные
инвестиционные проекты могут преследовать социальные или экологические цели.
Практика проектного анализа позволяет обобщить
опыт разработки проектов и перечислить типовые проекты. Основные типы
инвестиционных проектов, которые встречаются в зарубежной практике, сводятся к
следующим мероприятиям.
) Замена устаревшего оборудования, как
естественный процесс продолжения существующего бизнеса в неизменных масштабах.
Обычно подобного рода проекты не требуют очень длительных и многосложных
процедур обоснования и принятия решений. Многоальтернативность может появляться
в случае, когда существует несколько типов подобного оборудования, и необходимо
обосновать преимущества одного из них.
) Замена оборудования с целью снижения текущих
производственных затрат. Целью подобных проектов является использование более
совершенного оборудования взамен работающего, но сравнительно менее эффективного
оборудования, которое в последнее время подверглось моральному старению. Этот
тип проектов предполагает очень детальный анализ выгодности каждого отдельного
проекта" т. к. более совершенное в техническом смысле оборудование еще не
однозначно более выгодно с финансовой точки зрения.
) Увеличение выпуска продукции и/или расширение
рынка услуг. Данный тип проектов требует очень ответственного решения, которое
обычно принимается верхним уровнем управления предприятия. Наиболее детально
необходимо анализировать коммерческую выполнимость проекта с аккуратным
обоснованием расширения рыночной ниши, а также финансовую эффективность
проекта, выясняя, приведет ли увеличение объема реализации к соответствующему
росту прибыли.
) Расширение предприятия с целью выпуска новых
продуктов. Этот тип проектов является результатом новых стратегических решений
и может затрагивать изменение сущности бизнеса. Все стадии анализа в одинаковой
степени важны для проектов данного типа. Особенно следует подчеркнуть, что
ошибка, сделанная в ходе проектов данного типа, приводит к наиболее
драматическим последствиям для предприятия.
) Проекты, имеющие экологическую нагрузку. В
ходе инвестиционного проектирования экологический анализ является необходимым
элементом. Проекты, имеющие экологическую нагрузку, по своей природе всегда
связаны с загрязнением окружающей среды, и потому эта часть анализа является
критичной. Основная дилемма, которую необходимо решить и обосновать с помощью
финансовых критериев - какому из вариантов проекта следовать: использовать
более совершенное и дорогостоящее оборудование, увеличивая капитальные
издержки, или приобрести менее дорогое оборудование и увеличить текущие
издержки.
) Другие типы проектов, значимость которых в
смысле ответственности за принятие решений менее важна. Проекты подобного типа
касаются строительства нового офиса, приобретения оборотных средств для их
быстрой переработки н(или) продажи, покупки нового автомобиля и т. д.
Группировка по определенному признаку позволяет
рассматривать инвестиционные проекты отдельно друг от друга в соответствии с
конкретными направлениями инвестиционной политики, делает более удобным их
анализ и оценку эффективности, дает возможность выбрать наиболее подходящую
организационную структуру и систему управления.
Выделяют четыре основных фактора
(классификационных признака), которые определяют каждый конкретный проект:
масштаб (размер) проекта;
сроки реализации;
качество;
ограниченность ресурсов;
функциональная направленность;
цель инвестирования;
совместимость реализации;
предполагаемые источники инвестирования.
С точки зрения масштабности проекты делятся на:
малые проекты, которые допускают ряд упрощений в
процедуре проектирования и реализации, формировании команды проекта;
мегапроекты. Это целевые программы, содержащие
несколько взаимосвязанных проектов, объединенных общей целью, выделенными
ресурсами и отпущенным на их выполнение временем. Такие программы могут быть
международными, национальными, региональными.
Мегапроекты обладают рядом отличительных черт:
высокой стоимостью
капиталоемкостью - потребность в финансовых
средствах в таких проектах требует нетрадиционных (акционерных, смешанных) форм
финансирования;
трудоемкостью;
длительностью реализации (5-7 и более лет);
отдаленностью районов реализации, следовательно,
дополнительными затратами на инфраструктуру.
С точки зрения срока реализации проекты делятся
на:
краткосрочные проекты. Они обычно реализуются на
предприятиях по производству новинок различного рода, опытных установках,
восстановительных работах. На таких объектах заказчик обычно идет на увеличение
окончательной стоимости проекта против первоначальной, поскольку более всего он
заинтересован в скорейшем его завершении;
средне- и долгосрочные проекты. Отличаются
только сроками исполнения, и для них характерно затягивание фазы
первоначального планирования. С точки зрения качества, проекты делятся на
дефектные и бездефектные. Бездефектные проекты в качестве доминирующего фактора
используют повышенное качество.
Учитывая фактор ограниченности ресурсов, можно
выделить мульти-, моно- и международные проекты:
Мультипроекты используют в тех случаях, когда
замысел заказчика проекта относится к нескольким взаимосвязанным проектам,
каждый из которых не имеет своего ограничения по ресурсам.
Монопроекты выступают в качестве альтернативы
мультипроектам. Такие проекты имеют четко очерченные ресурсные, временные и
прочие рамки, реализуемые единой проектной командой и представляющие собой
отдельные инвестиционные, социальные и прочие проекты.
Международные проекты обычно характеризуются
значительной сложностью и стоимостью. Их отличает также важная роль в экономике
и политике тех стран, для которых они разрабатываются.
По функциональной направленности выделяют такие
виды проектов как:
Инвестиционные проекты реновации. Такого рода проекты
направлены на замену выбывающих основных средств и нематериальных активов и
осуществляются, как правило, за счет средств амортизационного фонда
предприятия.
Инвестиционные проекты развития. Такие проекты
характеризуют расширенное воспроизводство хозяйственной деятельности
предприятия, обеспечивая ее рост в каждом новом цикле хозяйственного развития.
Они в наибольшей степени обеспечивают прирост рыночной стоимости предприятия.
Инвестиционные проекты санации. Проекты такого
вида разрабатываются в процессе антикризисного развития предприятия и
направлены, как правило, на реструктуризацию его имущества или отдельных видов
деятельности.
С точки зрения цели инвестирования в современной
инвестиционной практике различают:
Инвестиционные проекты, обеспечивающие прирост
объема выпуска продукции. Такого рода проекты связаны с реализацией таких форм
реального инвестирования как новое строительство, реконструкция, расширение
парка оборудования, обеспечение прироста запасов материальных оборотных
активов.
Инвестиционные проекты, обеспечивающие
расширение (обновление) ассортимента продукции. Они связаны с осуществлением
таких форм реального инвестирования как приобретение целостных имущественных
комплексов (предприятий иного отраслевого профиля, обеспечивающих получение
эффекта синергизма), новое строительство, перепрофилирование.
Инвестиционные проекты, обеспечивающие повышение
качества продукции. Такие проекты связаны обычно с осуществлением модернизации
и реконструкции предприятия, в процессе которых внедряются новые технологии и
современная техника.
Инвестиционные проекты, обеспечивающие снижение
себестоимости продукции. Как, правило, эти проекты также связаны с
осуществлением модернизации и реконструкции предприятия, но только с иным
целевым эффектом, чем в предыдущем случае.
Инвестиционные проекты, обеспечивающие решение
социальных, экологических и других задач. Эти проекты обеспечивают реализацию
внеэкономических целей инвестиционной деятельности предприятия.
В соответствии с совместимостью инвестиционных
проектов выделяют
Инвестиционные проекты, независимые от
реализации других проектов предприятия. Такие проекты характеризуются
наибольшей альтернативностью в достижении инвестиционных целей по каждой из
форм реального инвестирования предприятия. Они также имеют и наибольшую
альтернативность по времени осуществления.
Инвестиционные проекты, зависимые от реализации
других проектов предприятия. В принципе, комплекс таких проектов можно
рассматривать как единый интегральный инвестиционный проект предприятия,
отдельные составляющие структурные элементы которого могут быть реализованы
лишь в определенной технологической или временной последовательности.
Инвестиционные проекты, исключающие реализацию
иных проектов. Такие проекты, направленные на реализацию конкретной инвестиционной
цели, исключают возможность использования альтернативных их видов.
Показатели чистого дисконтированного дохода и
внутренней нормы доходности позволяют сравнивать между собой различные
инвестиционные проекты с целью выбора наиболее эффективного. Однако подобному
сравнению подлежат проекты с сопоставимыми сроками реализации, объемами
первоначальных инвестиций и релевантными денежными потоками.
Под релевантными денежными потоками
подразумеваются такие потоки, в которых поток со знаком "-" меняется
на поток со знаком "+" единожды. Релевантные денежные потоки
характерны для стандартных, типичных и наиболее простых инвестиционных
проектов, в которых за этапом первоначального инвестирования капитала, т.е.
оттока денежных средств, следуют длительные поступления, т.е. приток денежных
средств.
Классификация инвестиционных проектов с
релевантными денежными потоками выглядит следующим образом.
) Инвестиционные проекты с постоянным доходом.
Такие проекты характеризуются разовыми начальными вложениями, обеспечивающими
получение равных по величине денежных поступлений через равные промежутки
времени в течение определенного временного интервала.
Характерной особенностью подобных проектов
является необходимость однократных вложений, создающих долгосрочный поток
денежных средств. Время существования подобного притока может быть достаточно
велико или вообще не ограничено в пределах обозримого горизонта событий.
Текущие расходы либо практически отсутствуют, либо их объем стабилен в
абсолютном выражении, что иллюстрируется равномерностью притока денежных
средств.
)Инвестиционные проекты с постоянно возрастающими
доходами. Как правило, они содержат разовое начальное вложение средств и
последующий их приток в течение достаточно длительного промежутка времени.
Основное отличие заключается в том, что объем денежных поступлений
увеличивается с постоянным темпом на протяжении всего срока реализации проекта.
Темпы увеличения доходов от реализации проекта
могут иметь как положительное, так и отрицательное значение, т.е. доходы могут
как возрастать, так и убывать с течением времени.
) Инвестиционные проекты аккумуляторного типа.
Проекты аккумуляторного типа представляют собой ряд последовательных вложений и
последующий приток, как правило, однократный. В большинстве случаев проекты
этого типа имеют определенный срок существования, заканчивающийся моментом
притока денежных средств.
Основное отличие проектов этого типа, как
следует из названия, заключается в способности аккумулировать денежные средства
в течение длительного времени с целью их последующего однократного извлечения
для получения дохода. В отдельных случаях поток доходов может распространяться
на несколько интервалов планирования.
Наиболее типичным примером является любой проект
строительства с целью последующей реализации объекта недвижимости, позволяющий
аккумулировать временно свободные денежные средства предприятия для
последующего получения дохода от их реинвестирования. В финансовой сфере
примером подобного проекта может служить накопительный вклад.
Особенность проектов аккумуляторного типа
заключается в том, что ожидаемые прибыли и затраты достаточно точно фиксируются
в момент начала реализации проекта, в отличие, например, от проектов,
ориентированных на расширение объемов деятельности в процессе реализации. Кроме
того, фиксируется и срок реализации проекта.
) Инвестиционные проекты спекулятивного типа. Спекулятивные
проекты представляют собой комбинацию двух операций - расходной и доходной,
которые происходят в течение достаточно короткого промежутка времени.
В качестве примеров подобных проектов можно
привести торговые операции, а также спекулятивные операции с ценными бумагами,
валютой. Этот тип удобно использовать в первую очередь при оценке
посреднических операций, не предусматривающих значительных вложений в основные
средства.
Характерной особенностью подобных проектов
является достаточно короткий срок их реализации и относительная простота
денежного потока, содержащего, как правило, два элемента - расход денежных
средств и последующий доход.
Срок окупаемости инвестиционных проектов
спекулятивного типа равен общей продолжительности проекта.
Преимущество спекулятивных проектов заключается
в коротких сроках осуществления, простом инвестиционном цикле, а также коротком
сроке окупаемости, обусловленном полным изъятием капитала по окончании проекта.
Как правило, спекулятивные операции обладают высокой доходностью. В то же время
проектам этого типа сопутствует в большинстве случаев большая степень риска,
вызванная изменениями рыночной конъюнктуры.
Жизненный цикл и фазы развития инвестиционного
проекта
Жизненный цикл инвестиционного проекта
определяется промежутком времени от предварительной проектной проработки до
прекращения проекта.
Фаза - момент, отдельная стадия в ходе развития
чего-нибудь, а также само положение, форма в этот момент. Жизненный цикл
инвестиционного проекта традиционно подразделяется на три фазы, рис. 1:
Рис.1
Прединвестиционная - фаза, во время которой
происходит изучение инвестиционных возможностей проекта (opportunity study). То
есть проводят предпроектные исследования (pre-feasibility study) и оценку
осуществимости проекта (feasibility study). Началом этой фазы служит момент
понимания необходимости реализации инвестиционного проекта и заканчивается она
с началом осуществления инвестиционных вложений;
Инвестиционная - строительная фаза содержит в себе
мероприятия по заключению контрактов, проведению торгов, строительно-монтажных
работ, пусконаладочных работ, а также пробный выпуск продукции. Началом этой
фазы служит момент осуществления инвестиционных вложений, заканчивается она с
началом промышленного (штатного) производства, сбыта продукции, услуг.
Эксплуатационная - фаза, в ходе которой
осуществляется эксплуатация производственных фондов, профилактика и текущий
ремонт оборудования, мониторинг текущих показателей проекта, развитие проекта
для обеспечения плановых показателей и закрытие проекта по достижении конечных
целей. В конце эксплуатационной фазы, может быть выделен отдельный этап -
завершение проекта, который еще называют ликвидационной фазой. Началом этой
фазы служит момент промышленного (штатного) производства, сбыта продукции,
услуг, а заканчивается она пониманием необходимости прекращения проекта.
Участники инвестиционного проекта
Участники инвестиционного проекта -
это физические и юридические лица, вовлеченные в реализацию инвестиционного
проекта
<#"892198.files/image002.gif">
Рисунок 2.1 - Гистограмма чистых денежных
потоков по годам жизненного цикла
2.3 Расчет и анализ показателей эффективности
инвестиционного проекта
Используя основные методы оценки эффективности
проектов, определим, какую структуру капитала лучше использовать для реализации
проекта.
Расчет периода окупаемости проекта
Общая формула расчета периода окупаемости(РР)
имеет вид:
РР = min Tk-1 + 
(2.4)
где Tk-1 - максимальное число лет, в течение
которых чистые денежные потоки накопительным итогом будет меньше инвестиций в
проект, то есть:
<I, (2.5)
где NPk-1; NPk - чистые денежные
потоки k-1 года и k-го года соответственно.
Для расчета срока окупаемости
составим вспомогательную таблицу 2.3.
Таблица 2.3
Расчет чистых денежных потоков
накопительным итогом, тыс. руб.
|
Годы
|
Чистый денежный поток, ЧДП
|
ЧДП
|
|
(из таблицы 2.2, стр. 7)
|
накопительным
|
|
|
итогом
|
|
1
|
2385
|
2385
|
|
2
|
3657,78
|
6042,78
|
|
3
|
4203,27
|
7861,05
|
|
4
|
4203,27
|
8406,54
|
РР=1+4600-(2385) /3657,78=1,61 (лет)
Расчет внутренней нормы прибыльности
Внутреннюю норму прибыльности (IRR) определяем
методом интерполяции по формуле:
(2.6)
где k1 - значение коэффициента
дисконтирования, при котором NPV (k1)> 0;- значение коэффициента
дисконтирования, при котором NPV (k2) <0.
=0,33+ (4378,38 / 4378,38 - (-52,7))
* (0,7-0,33) = 0,69 (69%)
Внутреннюю норму доходности можно
определить графически. Для этого составим таблицу зависимости чистой текущей
стоимости от ставки дисконта:
Таблица 2.4
Зависимость NPV от ставки отдачи
средств на инвестиции
|
k, %
|
0
|
10
|
20
|
30
|
40
|
50
|
60
|
70
|
24055,85
|
16419,91
|
7885,86
|
5035,34
|
3094,88
|
1719,25
|
714,03
|
-52,7
|
Данную зависимость представим в графическом виде
(рисунок 2.2).
Рисунок 2.2 - Зависимость чистой текущей
стоимости от ставки дисконтирования
Расчет индекса прибыльности (PI)
(2.7)=8978,38/4600=1, 95
.4 Расчет чистой текущей стоимости
проекта
Проект финансируется за счёт заемных
средств. Предприятие берёт кредит банке. Ставка кредитования составляет 33%.
Данная ставка будет ставкой дисконтирования в данном курсовом проекте.
В общем виде, значения чистой
текущей стоимости проекта(NPV) определяется по следующей формуле:
, (2.8)
где CFt - годовые чистые денежные
потоки;- исходные инвестиции;- ставка дисконтирования;- срок жизни проекта.
Все расчеты сведены в таблице:
Таблица 2.5
Расчет NPV проекта при k = 33 %,
тыс. руб.
|
Год
|
Дисконтный множитель,
|
Поступление средств,
|
Настоящая стоимость CFt
|
Отток денежных
|
Дисконтный отток денежных средств
|
|
|
CFt, табл.2.2(стр.7)
|
(гр. 2×гр.
3)
|
средств,
|
|
|
1
|
2
|
3
|
4=2х3
|
5
|
6
|
|
0
|
1,00
|
|
|
-4600,00
|
-4600,00
|
|
1
|
0,752
|
2385
|
1793,52
|
|
|
|
2
|
0,565
|
3657,78
|
2066,65
|
|
|
|
3
|
0,425
|
4203,27
|
1786,39
|
|
|
|
4
|
0,320
|
4203,27
|
1345,05
|
|
|
|
5
|
0,240
|
4203,27
|
1008,78
|
|
|
|
6
|
0,181
|
5403,27
|
977,99
|
|
|
|
Всего
|
|
24055,85
|
8978,38
|
-4600,00
|
-4600,00
Очевидно, что при NPV> 0 - проект следует
принять.
Рассчитав показатели экономической эффективности
проекта, делаем выводы:
Проект прибыльный, так как значение чистой
настоящей стоимости проекта положительное. Следовательно, проект следует
принять.
Срок окупаемости проекта составляет 1,61 года,
то есть за этот период доходы от эксплуатации сравняются с затратами
инвестированного капитала. Столь короткий срок окупаемости свидетельствует о
высокой инвестиционной привлекательности проекта.
Внутренняя норма прибыльности составляет 69%.
При этом значении настоящая стоимость будущих денежных потоков равна
инвестиционным затратам. Данный показатель превышает выбранную ставку дисконта
(33%). Следовательно, по данному методу проект необходимо принять.
Индекс прибыльности равен 1,95. Так как PI>1,
проект является целесообразным.
инвестиционный финансирование
стоимость денежный
2.5 Оценка чувствительности проекта
Оценка рисков при помощи C-V-P анализа
Порог рентабельности, точка безубыточности,
критическая точка, „мертвая точка” - это объем продаж в натуральном или
денежном измерении, начиная с которого деятельность предприятия становится
рентабельной. В точке безубыточности валовой доход равен сумме затрат на
производство и реализацию для его получения. Мы используем универсальную модель
точки безубыточности, основанную на уравнении:
= В - CV, (3.1)
где MCV - маржа на переменных затратах;
В - валовой доход от операционной деятельности;-
переменные затраты на получение текущей величины валового дохода.
= 24583,5 -3067,65=21515,85 (тыс. руб.)
Аналитическое выражение для расчета точки
безубыточности характеризует формула (3.2):
Вкрит =
, (3.2)
где Вкрит - объем продаж в точке критического
объема.
Вкрит =17383,35/(21515,85/24583,5)
=19866,69(тыс.руб.)
Риск от предпринимательской деятельности
характеризует маржа безопасности (MS):
= В - Вкрит (3.3)=24583,5 -
19866,69=4716,81 (тыс.руб.)
Запас финансовой прочности рассчитываем по
формуле:
 (3.4)фин.прочн =4716, 81/24583,
5*100=19, 19(%)
Операционный леверидж (DOL):
= В / (В - Вкрит) (3.5)=24583,5/4716,81=5,21
В курсовой работе рассчитана точка
безубыточности для третьего года реализации инвестиционного проекта, когда
уровень освоения производственных мощностей достиг 100%. Так же в курсовом
проекте приведены расчеты рентабельности производства следующих вариантов:
) увеличение постоянных затрат на
200000 руб.;
) увеличение переменных затрат в
результате усовершенствования качества продукции на 20 %;
) уменьшение объема продаж на 20 %.
Все расчеты приведены в таблице 2.6.
Таблица 2.6
|
Определение точки безубыточности
бизнеса, тыс. руб.
|
|
Показатель
|
исходные данные
|
F+200000
|
Vq+20%
|
q-20%
|
|
|
Выручка,S
|
24583,5
|
24583,5
|
24583,5
|
15889,44
|
|
|
Выручка в точке безубыточности,S0
|
19861,80
|
20090,32
|
20444,79
|
20558,62
|
|
|
Объем продаж, q
|
150
|
150
|
150
|
120
|
|
|
Переменные затраты, сv
|
3067,65
|
3067,65
|
3681,18
|
2454,12
|
|
|
Маржа на переменных затратах
|
21515,85
|
21515,85
|
20902,32
|
13435,32
|
|
|
Коэффициент маржи на переменных
затратах
|
0,88
|
0,88
|
0,85
|
0,85
|
|
|
Постоянные затраты
|
17383,35
|
17583,35
|
17383,35
|
|
|
Прибыль до выплаты налогов и
процентов за кредит
|
4132,5
|
3932,5
|
3518,97
|
-3948,03
|
|
|
Маржа безопасности
|
4721,70
|
4493,18
|
4138,71
|
-4669,18
|
|
|
Запас финансовой прочности, %
|
19,21
|
18,28
|
16,84
|
-29,39
|
|
|
Операционный леверидж, DOL
|
5,21
|
5,47
|
5,94
|
-3,40
|
|
После проведения анализа базовых значений, можно
сделать вывод: запас финансовой прочности составляет 19,21%. Благоприятное
значение этого показателя свидетельствует о высоком уровне экономической
рентабельности активов.
Значение S0=19861,8. В данной точке валовой
маржи хватает на покрытие постоянных затрат.
Значение операционного левериджа составляет
5,21. Данная величина достигает нормального значения. Это свидетельствует о
несущественном изменении прибыли в результате изменения сбыта товаров.
В данном проекте предлагались расчёты с
уменьшением объёма продаж. В данном случае уменьшилась прибыль и другие
показатели (операционный леверидж, валовая маржа и другие показатели). Это риск
для предприятия, поэтому фирме стоит принять меры, чтобы избежать уменьшения
объёмов производства. Есть риски, которые влияют на конечные результаты
проекта.
Графический анализ безубыточности представлен
ниже (рисунок 2.3)
Рисунок 2.3 - График безубыточности
Вывод: в данной главе был рассмотрен конкретный
инвестиционный проект на предприятии ЗАО вино-коньячный завод «KVINT».
Охарактеризовали показатели эффективности инвестиционного проекта и выявили
что:
Данное предприятия экономически устойчиво и
ведет лидирующие позиции на рынках других стран
Коэффициенты финансовой устойчивости
положительны, что свидетельствует о целесообразности инвестирования на данном
предприятии
Рассмотрели инвестиционный проект на закупку
нового оборудования, а также пути его финансирования. Данный инвестиционный
проект показывает, что у предприятия нет необходимости в привлечении средств,
так как оно не испытывает финансовых трудностей, но в тоже время чтоб не
извлекать из оборота довольно большую сумму денег, лучше всего финансировать
проект за счет заемных средств в банке. Также рассмотрели конкретные показатели
оценки эффективности инвестиционного проекта, что позволило набраться навыка
расчета по ним.Исходя из этого мое мнение о том, что лучшего всего
финансировать проект за счет заемных средств в банке.
Глава 3. Современные источники финансирования
инвестиционного проекта
.1 Проектное финансирование как альтернативный
источник финансирования
В случае проектного финансирования именно сам
проект (те доходы, которые получит создаваемое или реконструируемое предприятие
в будущем) и служит обеспечением предоставляемых банками кредитов в случае
проектного финансирования.
В реальной практике кредиторы принимают решение
об использовании механизма проектного финансирования лишь при соблюдении
следующих условий:
инвестиционный проект жизнеспособен;
существует качественный бизнес-план реализации
инвестиционного проекта;
все риски проекта учтены и распределены;
урегулированы все правовые аспекты;
в реализации инвестиционного проекта участвуют
опытные, сильные партнеры.
Кредиторами в случае проектного финансирования
могут быть субъекты других форм кредита - коммерческого, банковского,
государственного, лизинга; ими могут быть предприятия, поставщики и покупатели
продукции, банки, пенсионные фонды, инвестиционные и лизинговые компании,
венчурные фирмы - инвесторы, государство.
Проектное финансирование напрямую не зависит от
государственных субсидий или финансовых вложений.
Отличительные особенности проектного
финансирования от других форм кредита:
основа выплаты процентов и основного долга -
доходы от реализации данного инвестиционного проекта;
существует возможность использования нескольких
источников заемного капитала;
существует возможность привлечения большого
числа кредиторов;
при организации проектного финансирования
создается специальное предприятие, являющееся самостоятельной экономической
единицей, которое реализует инвестиционный проект и заимствует под него
средства, тогда как при обычном кредитовании банк выдает кредит
фирме-организатору проекта;
возможность привлечения капитала сопряжена с его
большим объемом и с высоким отношением заемных средств компании к собственному
капиталу, с повышенным риском;
учредители могут перенести часть своих рисков на
других участников проекта, тогда как при обычном кредитовании они несут всю
ответственность за возврат кредита в одиночку;
учредители могут получить кредит без отражения
задолженности в своем балансе, так как она относится на баланс специальной
компании, т.е. финансовое положение учредителя не ухудшается;
предоставление налоговых льгот;
существует необходимость учета политических
рисков;
стоимость проектного финансирования выше
стоимости обычного кредитования (необходимы весьма значительные затраты времени
для оценки проекта и обсуждения кредитной документации; расходов на
страхование, упущенной выгоды и политических рисков; расходов по мониторингу
технической реализации и функционированию проекта, процедур управления
кредитом, процентных ставок и комиссий; при этом выгода спонсоров и операторов
проекта от его реализации должна быть достаточной для компенсации повышенных
расходов).
Основным отличием проектного финансирования от
акционерного или государственного является учет и управление рисками,
распределение рисков между участниками проекта, оценка затрат и доходов.
.2 Привлекательность лизингового финансирования
Лизинг (от англ. leasing - аренда) - «вид
инвестиционной деятельности по приобретению имущества и передаче его на
основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную
плату, на определенный срок и на определенных условиях, обусловленных
договором, с правом выкупа имущества лизингополучателем».
Характерные черты лизинга:
в лизинге задействовано как минимум три субъекта
отношений -лизингополучатель (любая фирма), лизингодатель (лизинговая
компания), банк. К этим субъектам часто добавляются страховые, сервисные,
дилерские и другие компании
взятое в лизинг оборудование, как правило, не
отражается на балансе лизингополучателя, т.е. лизинг не утяжеляет активы;
арендная плата или лизинговые платежи у
лизингополучателя отражаются в себестоимости и, соответственно, снижают
налогооблагаемую прибыль, другими словами, выступают в качестве налогового
щита. Кроме того, во многих странах действуют прямые налоговые льготы по
лизингу;
лизинг способствует увеличению общего объема
операций лизингодателя, поскольку предполагает внебалансовое финансирование, т.е.за
счет чужих средств;
лизинговое оборудование одновременно служит
залоговым обеспечением сделки.
Но этими характерными чертами достоинства
лизинга не исчерпываются.Практика показала, что лизинг обладает особой
гибкостью, которая проявляется в разнообразии форм расчетов за лизинговые
услуги. Особенно популярны у фирм-лизингополучателей отсрочки первого
лизингового платежа,возможности рассредоточения в ее интересах лизинговых
платежей, как во времени, так и в размерах единовременных платежей. Привлекательность
лизинга обусловлена тем, что для его осуществлении яне требуется единовременная
мобилизация финансовых ресурсов в размере полной стоимости приобретаемого
актива. Это особенно важно, когда инвестиционные потребности фирмы, связанные с
использованием сложной, дорогостоящей техники или техники с высоким риском
морального износа, превышают на данный момент финансовые возможности фирмы.
Рынок лизинговых услуг характеризуется
многообразием форм лизинга,моделей лизинговых контрактов и юридических норм,
регулирующих лизинговые операции. Поэтому обсуждая с потенциальным
клиентом-лизингополучателем инвестиционный проект, необходимо определиться,
какая форма лизинга будет наиболее целесообразной.
Наиболее распространенными формами лизинга
являются:
Финансовый лизинг - вид лизинга, при котором
лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем
имущество у определенного продавца и передать лизингополучателю данное
имущество в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный
срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование.При этом
срок, на который предмет лизинга передается лизингополучателю,соизмерим по
продолжительности со сроком полной амортизации предмета лизинга или превышает
его.
Здесь можно выделить две существенные
характеристики финансового лизинга: его долгосрочность и наличие условия о
переходе правасобственности на объект аренды к арендатору по истечении срока
договора и/или исполнения обязательств по нему.
Финансовый лизинг имеет несколько видов, которые
получили самостоятельные названия:
возвратный лизинг -это разновидность
двусторонней лизинговой сделки. В этом случае предприятие, имеющее
оборудование, но испытывающее недостаток средств для производственной
деятельности, продает свое имущество лизинговой компании, которая, в свою
очередь, сдает его в лизинг этому же предприятию. Таким образом, у предприятия
появляются денежные средства, которые оно может направить, например, на
пополнение оборотных средств. Договор составляется так, что после окончания
срока его действия предприятие имеет право выкупа оборудования, восстанавливая
на него право собственности. В настоящее время этот вид лизинговых сделок
встречается достаточно редко;
леверидж (кредитный, паевой, раздельный) лизинг,
или лизинг с дополнительным привлечением средств наиболее сложен, так как
связан с многоканальным финансированием и используется, как правило, для
реализации дорогостоящих проектов. Отличительной чертой здесь является то, что
лизингодатель, покупая оборудование, выплачивает из своих средств не всю его
сумму, а только часть. Остальное он берет в ссуду у одного или нескольких
кредиторов. При этом лизинговая компания продолжает пользоваться всеми
налоговыми льготами, которые рассчитываются из полной стоимости имущества.
Срок, на который имущество передается в лизинг,
устанавливается наосновании договора лизинга. По истечении срока действия
договора лизинга и при условии выплаты лизингополучателем полной суммы,
предусмотренной договором лизинга, предмет лизинга возвращается лизингодателю,
при этом лизингополучатель не имеет права требовать перехода права
собственности на предмет лизинга. При оперативном лизинге предмет лизинга может
быть передан в лизинг неоднократно в течение полного срока амортизации предмета
лизинга.
Заключение
Инвестиционный проект - представляет собой
документально оформленное проявление инвестиционной инициативы хозяйствующего
субъекта, предусматривающий вложение капитала в определенный объект реального
инвестирования направленный на реализацию детерминированных во времени
определенных инвестиционных целей и получение планируемых конкретных
результатов. Жизненный цикл инвестиционного проекта определяется промежутком
времени от предварительной проектной проработки до прекращения проекта.
Прединвестиционная фаза, во время которой происходит изучение проекта и его
замысел. На инвестиционной фазе заключается контракт на введение в эксплуатацию
проекта, а также строительно-монтажные работы и обучение персонала и т.д.
В данной курсовой работе была рассмотрена тема
инвестиционный проект и источники его финансирования. Во второй главе был
проведен анализ эффективности конкретного инвестиционного проекта конкретный
инвестиционный проект на предприятии ЗАО вино-коньячный завод «KVINT», данный
инвестиционный проект показывает, что у предприятия нет необходимости в
привлечении средств, так как оно не испытывает финансовых трудностей, но в тоже
время чтоб не извлекать из оборота довольно большую сумму денег, лучше всего
финансировать проект за счет заемных средств в банке.
Рассматриваемый инвестиционный проект по
приобретению нового оборудования является выгодным с точки зрения заказчика, то
есть ЗАО «KVINT».
Его реализация позволит решить многие
финансово-хозяйственные проблемы ОАО «KVINT»:
повысить показатели рентабельности
повысить ассортимент продукции
предприятия за счет приобретения нового оборудования
Решение данных таких проблем
финансово-хозяйственной деятельности ЗАО «KVINT» позволит предприятию улучшить
свою основную проектную деятельность, получив дополнительные источники
финансирования собственного развития.
Инвестиционный проект в то же время
удовлетворяет интересам кредитора - банка, так как внутренняя ставка доходности
проекта (69%) существенно превышает ставку кредита (33%), а срок окупаемости (1
год и 6 мес.) делает возможным погашение кредита не в конце срока кредитования,
а по частям, например, равными долями. Банк заинтересован в реализации проекта
и в силу низких кредитных рисков, что обусловлено реальной направленностью инвестиций.
Таким образом, эффект реализации проекта для Банка заключается в получении
гарантированного дохода по кредитной операции.
Проект интересен и с точки зрения бюджета, так
как он генерирует дополнительную массу налоговых поступлений от ЗАО «KVINT».
Этим обуславливается бюджетная эффективность инвестиционного проекта.
Таким образом, реализация рассматриваемого
инвестиционного проекта удовлетворяет интересам как заказчика, инвестора,
кредитора, так и пользователей и бюджета.
Список источников и литературы
Нормативно-законодательные акты
1.
Закон ПМР СЗМР 95-1 «Об инвестиционной деятельности» (текущая редакция по
состоянию на 6.08.09)
.
Закон ПМР № 523-З-III «Финансовая аренда (Финансовом лизинге)» (21.01.05)
Учебно-методическая литература
3.
Колтынюк Б.А. Инвестиционные проекты. Учебник Издательство Михайлова В.А.,
2000г. 622с.
.
Топсахалова Ф.М.-Г. Учебно-методическое пособие «Инвестиции», 2010г.
.
Игонина Л.Л. Инвестиции/Учебное пособие/ ̶ Москва 2005 - С. 31
.
Ивасенко А.Г., Никонова Я.И. Инвестиции. Источники и методы финансирования// ̶
2009 - С.99
.
Экономика и право: словарь-справочник. - М.: Вуз и школа. Л. П. Кураков, В. Л.
Кураков, А. Л. Кураков. 2004.
.
Касьяненко Т.Г., Маховикова Г.А. Инвестиции/Учебное пособие/ ̶ Москва 2009
- С. 226
Похожие работы на - Инвестиционный проект и источники его финансирования
|