Розробка політики формування інвестиційної привабливості підприємства у системі управління вартістю
Зміст
Вступ
Розділ
1. Теоретичні основи формування інвестиційної привабливості підприємства
.1
Інвестиційна привабливість підприємства: поняття та фактори впливу
.2
Підходи до оцінки інвестиційної привабливості підприємств
.3
Методичні підходи до оцінки впливу інвестиційної привабливості підприємства
Розділ
2. Оцінка інвестиційної привабливості підприємства на матеріалах ТОВ
"Юріта"
.1
Аналіз показників, що формують інвестиційну привабливість підприємства
.2
Оцінка рівня інвестиційної привабливості підприємства та факторів, що на неї
впливають
Розділ
3. Обгрунтування політики підвищення інвестиційної привабливості підприємства
.1
Обґрунтування показників інвестиційної привабливості на плановий період
.2
Обґрунтування заходів, щодо покращення інвестиційної привабливості підприємства
Висновки
Список
використаних джерел
інвестиційний привабливість підприємство політика
Вступ
Проблеми інвестицій в економіці завжди займали центральне
місце в економічній науці. Це пов'язано з тим, що інвестування є базовим процесом
розширеного відтворення та вирішення сучасних проблем вітчизняної економіки.
Високий рівень інвестиційної привабливості гарантує стабільне надходження
інвестицій в країну, що забезпечує додаткові надходження до бюджету держави,
краще соціальне середовище в країні. Сучасна ситуація в Україні істотно
ускладнює інвестиційну діяльність. Тому інвестиційна привабливість підприємств
та країни в цілому є основною проблемою для поглибленого теоретичного
дослідження як на макро-, так і на мікрорівні.
Сучасні тенденції централізації капіталу, перерозподілу
власності, поширеність рейдерства підтримують перманентну увагу як бізнесменів,
так і експертів консалтингових агенцій до проблем оцінки інвестиційної
привабливості компаній. Практично всі методики, що зустрічаються у наукових,
навчально-методичних виданнях або нормативних методичних виданнях, містять
суттєві недоліки в оцінці інвестиційної привабливості, не враховують
особливостей української економіки. Усе це підкреслює актуальність досліджень
за даною проблематикою.
Основною метою дипломної роботи є розробка політики
формування інвестиційної привабливості підприємства у системі управління
вартістю.
Об’єктом дослідження в роботі є, процеси формування
інвестиційної привабливості у системі управління вартістю підприємства.
Предметом дослідження є механізм формування інвестиційної привабливості та її
взаємозв’язку з методами управління вартістю підприємства. У роботі вирішуються
такі завдання як: теоретичні основи формування іневстиційної привабливості
підприємства та її впливу на вартість торгівельного підприємства. Як
інформаційна база при написанні роботи використовувались матеріали
бухгалтерського та управлінськоого обліку торгівельного підприємства.
Методологічна база: економічна література вітчизняних і закордонних авторів,
звітність підприємства та інша інформація. Зокрема по даній проблемі за останні
роки з'явилося досить багато робіт закордонних авторів, до числа яких
відноситься Ван Хорн, Беренс В, Бирман Г., Шмидт С., Шарп У., Норкотт Д.,
Хавранек П. Однак умови й специфіка розвитку українського інвестиційного ринку
не дозволяють з достатньою ефективністю використовувати закордонний досвід
управління інвестиціями. Слід відзначити велику кількість робіт українських і
російських авторів з питань і проблем інвестиційного менеджменту, до числа
найбільш відомих відносяться роботи наступних авторів: Бланка И.А., Ідрисова
А.Б., Крейнина М.Н., Мелкумова Я.С., Пересади А.А., Савчука В.П., Лігоненко
Л.О., Валдайцева С.В. та інші. Однак часто вони багато в чому використовують
закордонні підходи й методи без належної їхньої адаптації до умов вітчизняного
інвестиційного ринку.
Базове підприємство - ТОВ "Юріта", яке здійснює
оптову та роздрібну торгівлю товарами побутового прихначення. ТОВ
"Юріта" має склад для зберігання товарів, на території якого працює
оптово-роздрібний магазин, а також мережу невелких магазинів. Основні показники
роботи підприємства виражені в балансі підприємства, звіті про фінансові
результати, що наведені у додатку 1.
Підприємство активно використовує у своїй діяльності позикові
кошти, які залучаються переважно у формі банківських кредитів. Але керівництво
планує залучити позиковий капітал через випуск облігацій. Тому для підприємства
актуальним є питання формування інвестиційної привабливості з метою залучення
позикових коштів для підтримання високого рівня конкурентноздатності в умовах
швидкого розвитку ринку торгівлі товарами побутового призначення.
Під час здійснення дипломного дослідження використовувались
методи наукового аналізу та синтезу, індукції та дедукції,
економіко-статистичні та регресійні методи прогнозування.
В процесі дослідження при побудові таблиць, графіків, діаграм
було використане програмне забезпечення MS Word та MS Exsel. При прогнозуванні
роздрібного товарообороту на плановий період використовувалась функція MS Exsel
"Тенденція".
Розділ 1. Теоретичні основи формування інвестиційної
привабливості підприємства
.1 Інвестиційна привабливість підприємства: поняття та
фактори впливу
Інвестиційна діяльність є основою подальшого розвитку
підприємства будь-якої галузевої приналежності та форми власності. Без
інвестицій неможливі підготовка та запуск у виробництво нових видів продукції
(робіт, послуг), підвищення якості та дизайну товарів, використання нових видів
матеріалів, енергозбереження. Інвестиції відіграють вирішальну роль у
відтворювальних процесах на підприємстві, оскільки саме вони забезпечують
підвищення технічного та організаційного рівня виробництва [42, с. 19].
Інвестиційна діяльність будь-якого суб'єкта господарювання є
багатоаспектною. Вона передбачає пошук або розробку інвестиційних проектів, їх
обґрунтування за економічними або за іншими (соціальні, екологічні) критеріями,
пошук інвестиційних ресурсів та власне управління цими та іншими аспектами
діяльності.
Інвестування відіграє ключову роль у фундаментальних
економічних процесах, що відбуваються на підприємствах. Від якісних і
кількісних характеристик інвестиційних рішень залежить виробничий потенціал
підприємства, ефективність його функціонування, галузева і відтворювальна
структура суспільного виробництва. Вирішення багатьох соціальних проблем, таких
як безробіття, умови праці, пов'язано з масштабом інвестиційного процесу і його
ефективністю.
Найважливішою складовою економічного управління діяльністю
підприємства є інвестиційний менеджмент, об'єктом якого є інвестиційна
діяльність підприємства.
Під інвестиційним менеджментом розуміють систему принципів,
методів та інструментів розробки, прийняття і реалізації управлінських рішень,
спрямованих на досягнення цілей інвестиційної діяльності підприємства,
забезпечення інвестиційної підтримки усіх видів його діяльності та створення
інвестиційно-привабливого іміджу підприємства.
Інвестиційний менеджмент є безперервним процесом прийняття і
реалізації інвестиційних рішень щодо різних сфер діяльності підприємства.
Ефективність інвестиційного менеджменту як цілеспрямованої
дії на процеси, що відбуваються в інвестиційній діяльності підприємства,
досягається тоді, коли він будується на застосуванні базових принципів (правил)
науки управління.
Якщо розглядати зміст такого роду правил щодо органів
управління інвестиційною діяльністю підприємства, то такі правила поведінки
(або межі дій) працівників, зайнятих інвестиційною діяльністю, є
різноманітними: більш регламентовані для органів управління та основної частки
працівників та менш окреслені, але неодмінно зумовлені іншими ознаками - для
керівників [16, с. 95].
В менеджменті організації виділяють два види принципів:
принципи управління - основні правила дії органів та
працівників управління, які зумовлені характером господарської організації та
її місцем у соціально-економічній системі;
принципи керівництва - основні правила або неодмінні умови
ділової поведінки керівників, що ґрунтуються на об'єктивно аналітичному підході
до керівництва колективом працівників.
Підстав не використовувати ці види принципів в інвестиційному
менеджменті немає, тому у цьому виді функціонального менеджменту також
правомірне їх використання.
Схематично інвестиційний менеджмент представлено на рис. 1.1.
На кожній стадії циклу вирішуються певні завдання:
планування - складання плану реалізації стратегії;
визначення умов та організація - визначення потреб у ресурсах
для реалізації різноманітних фаз інвестиційного циклу, постановка завдань перед
працівниками, організація роботи;
виконання - здійснення реалізації плану;
керівництво - контроль, аналіз, коригування дій, накопичення
досвіду, оцінки ефективності інвестиційних проектів.
Рис. 1.1. Схема інвестиційного менеджменту
Основною метою інвестиційного менеджменту є забезпечення
найбільш ефективних шляхів реалізації інвестиційної стратегії підприємства на
окремих етапах її реалізації.
У процесі досягнення цієї мети вирішуються найважливіші
завдання, які слід розглянути докладніше.
. Забезпечення високих темпів економічного розвитку
підприємства за рахунок ефективної інвестиційної діяльності. Стратегія розвитку
будь-якого підприємства з моменту його створення припускає постійне економічне
зростання за рахунок збільшення обсягів діяльності, а також галузевої,
асортиментної і регіональної її диверсифікованості. Це економічне зростання
забезпечується насамперед за рахунок інвестиційної діяльності, у процесі якої
реалізуються довгострокові стратегічні цілі підприємства. Між ефективністю інвестиційної
діяльності і темпами економічного розвитку підприємства існує прямий зв'язок.
. Забезпечення максимізації доходів від інвестиційної
діяльності. Прибуток є основним показником, що характеризує результати не
тільки інвестиційної, а й усієї господарської діяльності підприємства. За
наявності альтернативних рішень у напрямах інвестування слід за інших однакових
умов вибирати ті, які в остаточному підсумку забезпечують найбільшу суму
чистого прибутку в розрахунку на вкладений капітал.
Мінімізація інвестиційних ризиків. Інвестиційні ризики дуже
різноманітні і супроводжують практично усі форми інвестиційної діяльності і
напрями інвестування. За певних несприятливих обставин ці ризики можуть
призводити до втрати не тільки прибутку і доходу від інвестицій, а й частини
капіталу, що інвестується. Тому при прийнятті управлінських рішень, пов'язаних
з реалізацією окремих інвестиційних проектів, необхідно істотно обмежувати
інвестиційні ризики і пов'язані з ними фінансові втрати [27, с. 15].
Забезпечення фінансової стійкості і платоспроможності
підприємства в процесі здійснення інвестиційної діяльності. Інвестиційна
діяльність пов'язана з відтоком фінансових коштів у великих розмірах і, як
правило, на тривалий період. Це може призвести до зниження платоспроможності
підприємства по поточних господарських операціях, до несвоєчасного виконання
платіжних зобов'язань перед партнерами, державним бюджетом, тобто до створення
передумов для банкрутства підприємства. Крім того, фінансування окремих
інвестиційних проектів часто здійснюється за рахунок значного залучення
позикових коштів. Різке підвищення частки позикових коштів в активах
підприємства може призвести до зниження його фінансової стійкості в
довгостроковому періоді. Тому при формуванні джерел інвестиційних ресурсів слід
заздалегідь прогнозувати, який вплив це матиме на фінансову стійкість
підприємства і його поточну платоспроможність.
Накреслені до реалізації інвестиційні програми повинні бути
виконані якнайшвидше. Насамперед високі темпи реалізації кожної інвестиційної
програми сприяють прискоренню економічного розвитку підприємства в цілому. Крім
того, що швидше реалізована інвестиційна програма, то швидше починає
формуватися додатковий грошовий потік у вигляді прибутку й амортизаційних
відрахувань. Прискорення реалізації інвестиційних програм скорочує терміни
використання кредитних ресурсів (у частині інвестиційних проектів, що
фінансуються із залученням позикових коштів). Нарешті, швидка реалізація
інвестиційних програм сприяє зниженню інвестиційних ризиків, пов'язаних із
несприятливою зміною кон'юнктури інвестиційного ринку, погіршенням
інвестиційного клімату в країні [36, с. 56].
Усі перелічені завдання інвестиційного менеджменту
взаємозалежні. При цьому пріоритетним є не максимізація доходу (прибутку) від інвестиційної
діяльності, а забезпечення високих темпів економічного розвитку підприємства за
умови достатньої його фінансової стійкості в процесі цього розвитку.
З урахуванням розглянутого переліку завдань інвестиційного
менеджменту визначаються його функції. Загальна функція інвестиційного
менеджменту складається з двох частин - цільової та забезпечувальної.
Розглянемо їх зміст та структуру. Кожна з цих функцій має певну структуру,
тобто розкривається шляхом формулювання конкретних дій, виконання яких сприяє
реалізації цієї функції. Структуру цільової та забезпечувальної функцій
інвестиційного менеджменту подано на рис. 1.2. При формуванні цілей
інвестиційної діяльності повинні виконуватися певні вимоги. Цілі інвестиційної
діяльності повинні:
характеризуватися кількісними показниками та об'єктивними
критеріями;
мати терміни їх досягнення;
описувати бажаний стан інвестиційної діяльності та її
результати;
бути реалістичними та встановлюватися на так званому
спонукальному рівні - достатньо високому, щоб було до чого прагнути, але не
настільки високому, щоб зазнати невдачі;
бути гнучкими, такими, що піддаються модифікації або
коригуванню у разі істотних, непередбачених змін в умовах їх досягнення.
|
Загальна функція управління підприємством
|
|
Загальна функція
інвестиційного менеджменту
|
|
Структура цільової
функції
|
Структура
забезпечувальної функції
|
|
- формування цілей
|
- прогнозування та
стратегічне планування
|
|
- перетворення
цілей у завдання
|
- вивчення умов
здійснення інвестиційної діяльності
|
|
- ранжування цілей
(визначення їх пріоритетності)
|
- поточне
(оперативне) планування
|
|
- формування
науково-технічної та кадрової політики
|
|
- координація та
розпорядження
|
|
- облік, контроль,
аналіз
|
Рис. 1.2. Структура цільової та забезпечувальної функції
інвестиційного менеджменту
Єдність функцій інвестиційного менеджменту створює замкнений
цикл взаємодії прямих та зворотних зв'язків - замкнений контур. Його
особливість полягає у тому, що він є не одноразовим, а постійно повторюється,
завдяки чому управління здійснюється не як одиничний кругообіг, а як
безперервний оборот. Остання із забезпечувальних функцій - облік, контроль та
аналіз - є первісною, початковою для перших цільових функцій - вивчення потреби
підприємства в інвестиціях та отримання даних про стан як підприємства в
цілому, так і його інвестиційної діяльності. Випадання будь-якої функції може
створити ситуацію, за якої нормальна інвестиційна діяльність підприємства стане
проблематичною або навіть неможливою.
Історично склалося так, що попит на вільні інвестиційні ресурси
значно перевищує пропозицію. Тому держави прагнуть створити максимально
привабливі умови для залучення внутрішніх і зовнішніх інвестицій.
Інвестиційна привабливість (іnvestment attractіve) - це
сукупність об'єктивних і суб’єктивних умов, що сприяють або перешкоджають
процесу інвестування національної економіки на макро-, мезо- і мікрорівнях [41,
с. 50].
Заключним етапом аналізу інвестиційної привабливості є оцінка
її щодо окремих суб'єктів господарювання. Така оцінка проводиться інвестором
при визначенні доцільності здійснення інвестицій у розширення і технічне
переозброєння діючих підприємств, при виборі для придбання альтернативних
об'єктів, купівлі акцій окремих акціонерних товариств.
Інвестиційна привабливість підприємства - це його інтегральна
характеристика як об'єкта майбутнього інвестування з позиції перспектив
розвитку (динаміки обсягів продажу, конкурентоспроможності продукції),
ефективності використання ресурсів і активів, їхньої ліквідності, стану
платоспроможності і фінансової стійкості, а також значення низки
неформалізованих показників: економіко-географічне положення, галузева
приналежність, статус власності, інтелектуальний капітал підприємства, діловий
імідж керівництва підприємства, лояльність клієнтів, вартість бренда, положення
на ринку, конкурентоспроможність підприємства, збалансованість контрольних
карт, оборотність капіталу, фінансова стійкість підприємства, прибутковість
(рентабельність) діяльності, платоспроможність і ліквідність, структура активів
і капіталу.
При оцінці інвестиційної привабливості необхідно враховувати
галузеву приналежність суб'єкта господарювання. Це пов'язано із впливом
галузевої специфіки на фінансовий і інвестиційний цикл підприємства, ресурсний
потенціал і джерела фінансування. Порівняльну оцінку інвестиційної
привабливості доцільно здійснювати по підприємствах, що належать до однієї
галузі народного господарства [22, с. 132].
Найважливішим завданням аналізу інвестиційної привабливості
підприємства є послідовний збір даних і вибір такої системи показників, які
можна було б ефективніше використовувати для оцінки інвестиційної
привабливості.
Більшість учених-економістів, говорячи про інвестиційну
привабливість підприємства, нерідко згадують про інвестиційну привабливість
країни або регіону, ототожнюють це поняття з поняттям "інвестиційний
клімат". Серед найбільш поширених визначень поняття "інвестиційний
клімат" слід виділити такі:
інвестиційний клімат - це багатофакторна система
цілеспрямованих вчинків і дій, що свідомо формується на державному і
регіональному рівнях в інтересах більш широкого залучення на конкретну
територію додаткових ресурсів як у грошовій, так і в матеріальній формах;
інвестиційний клімат - це загальна атмосфера розуміння
економічної ситуації і потреби в залученні додаткових ресурсів, що існує в
різних сферах соціально-економічного розвитку країни;
інвестиційний клімат - це комплекс політичних, соціальних,
інноваційних, інфраструктурних елементів, що існують на певній території;
інвестиційний клімат - це внутрішня атмосфера (енергетика),
що сформована на конкретній території відповідно до пріоритету залучення
додаткових фінансових ресурсів і впливає на позицію інвестора щодо ухвалення
рішення про інвестування об'єктів певної території.
Отже, поняття "інвестиційний клімат" - дуже широке,
і рівень його сприяння залежить від багатьох чинників, у тому числі і від
інвестиційної привабливості. Тому терміни "інвестиційна
привабливість" і "інвестиційний клімат" не можна вважати
синонімами і ставити між ними знак рівності.
|
Інвестиційна
привабливість підприємства
|
|
Зовнішні фактори
|
Внутрішні фактори
|
|
1. Галузь
|
5. Виробничий
потенціал
|
|
2. Місцезнаходження
|
6. Фінансовий стан
|
|
3. Відносини з
владою
|
7. Менеджмент
|
|
4. Власники
|
8. Інвестиційна
програма
|
Рис. 1.3. Головні фактори, що впливають на інвестиційну
привабливість підприємства
При аналізі інвестиційної привабливості підприємства слід
пам'ятати, що вона перебуває під впливом таких чинників, що не мають вартісної
оцінки (неформалізованих чинників): політичні і загальноекономічні зміни,
реорганізація галузі, зміна форми власності, діловий імідж керівництва
підприємства [27, с. 12-17]. Перераховані фактори відносно підприємства можна
умовно розділити на дві групи - зовнішні (мають визначальний вплив на роботу
підприємства ззовні) і внутрішні (існують усередині підприємства). Відповідно
ці дві групи факторів формують певні системи зовнішніх і внутрішніх ризиків, що
з'являються за інвестиційного кредитування підприємницької діяльності. Хоч на
даному рисунку всі фактори мають номер, це не означає, що який-небудь з них є
більш або менш пріоритетним настільки, що під час оцінювання інвестиційної
привабливості підприємства на нього можна не зважати. Під час вирішення даного
завдання обов'язково потрібно застосовувати комплексний підхід, що передбачає
аналіз усіх факторів з урахуванням їхніх взаємозв'язків і взаємовпливу.
.2 Підходи до оцінки інвестиційної привабливості підприємств
Інвестиційна привабливість розглядається на рівні країни,
галузі, регіону, підприємства. Причому підприємство в цій системі є кінцевою
точкою вкладення коштів, де реалізуються конкретні проекти, а привабливість
кожного інвестиційного проекту визначається привабливістю всіх складових -
країни, галузі, регіону, підприємства. Іншими словами,
|
1 ЕТАП. Вибір
системи інформативних показників для спостереження
|
|
2 ЕТАП. Побудова
системи аналітичних показників і проведення аналізу (оцінки) інвестиційної
привабливості
|
|
3 ЕТАП.
Прогнозування інвестиційної привабливості
|
Рис. 1.4. Етапи вивчення інвестиційної привабливості
Для стратегічного інвестора не будуть достатньо переконливими
аргументи інвестування коштів, наприклад, у машинобудівне підприємство, якщо
розвиток цієї галузі в масштабі міжнародної економіки перебуває в кризовому
стані. Так само, незважаючи на усю фінансову вигідність проекту, ризик
політичної й економічної нестабільності в країні зведе нанівець будь-які
зусилля із залучення інвестора. Процес вивчення інвестиційної привабливості на
будь-якому рівні складається з трьох етапів (рис. 1.4).
Аналіз і оцінка інвестиційної привабливості здійснюються за
допомогою різних прийомів і методів. Зупинімося докладніше на двох прийомах
аналізу, що використовуються найбільш часто. Ці методи ґрунтуються на
різноманітних типах інформаційного забезпечення аналізу інвестиційної
привабливості (табл. 1.1) [40].
Таблиця 1.1.
Типи інформаційного забезпечення аналізу інвестиційної
привабливості
|
Тип інформаційного
забезпечення
|
Використання при:
|
|
параметричному
аналізі
|
рейтинговій оцінці
|
|
Формальні джерела
інформації
|
-
|
+
|
|
Неформальні джерела
інформації
|
+
|
+
|
Напрями аналізу інвестиційної привабливості підприємства,
відповідно, методика такого аналізу залежать від цілей, що стоять перед
інвестором.
Оцінка інвестиційної привабливості може здійснюватися як із
позиції результатів аналізу показників фінансового стану підприємства, так і з
позиції його виробничих можливостей.
Оцінка інвестиційної привабливості з першої позиції є
традиційною і широко використовується в інвестиційному менеджменті, з другої -
здійснюється в ході об'єктного аналізу.
У вітчизняній практиці застосовуються різноманітні методики
аналізу й оцінки інвестиційної привабливості підприємства, основні з яких
подано на рис. 1.5.
|
Методики аналізу й оцінки інвестиційної
привабливості підприємства
|
|
Методика, що
ґрунтується на аналізі не фінансових показників
|
|
Інтеграція
фінансових і не фінансових показників
|
|
Методика на основі
аналізу фінансових показників
|
|
Методика
інтегральної оцінки інвестиційної привабливості
|
|
Об’єктний аналіз
|
Рис. 1.5. Методики аналізу й оцінки інвестиційної
привабливості підприємства
Кожна з методик аналізу й оцінки інвестиційної привабливості
підприємства має свої особливості, але призначення всіх цих методик зводиться
до одного: встановити, чи доцільне інвестування коштів в аналізоване
підприємство.
Крім методик аналізу й оцінки інвестиційної привабливості
підприємства, поданих на рис. 1.5, існує й низка інших методик:
методика, розроблена колективом авторів Київського державного
технічного університету будівництва й архітектури, згідно з якою крім
визначення фінансових показників дослідження інвестиційної привабливості
підприємства пов'язується із розрахунками фінансової ефективності окремих
інвестиційних проектів в умовах непевності, ризику, обмеженості фінансових
ресурсів тощо;
|
Загальна
характеристика підприємства, дотримання правил обліку і облікової політики
|
|
Оцінка фінансової
стійкості підприємства на основі розрахунку відповідних показників, оцінка
динаміки показників фінансової стійкості, ідентифікація типу фінансової
стійкості
|
|
Оцінка ліквідності
балансу підприємства (характеристика складу, динаміки ліквідних активів і
короткострокових зобов’язань; розрахунок показників ліквідності й аналіз її
чинників; аналіз взаємозв’язку динаміки показників, що забезпечують ступінь
платоспроможності підприємства - обсяг продажу, потреби в оборотних коштах
(короткострокових зобов’язаннях), наявності чистих мобільних коштів)
|
|
Розрахунок і аналіз
чистих грошових потоків підприємства (характеристика елементів загального
грошового потоку та їх динаміки, операційні грошові потоки, інвестиційні
грошові потоки, грошові потоки від фінансових операцій)
|
|
Аналіз
рентабельності підприємства (розрахунок і оцінка динаміки показників
рентабельності продукції, рентабельності капіталу або рентабельності
акціонерного капіталу (залежно від форм власності); аналіз взаємозв’язку
показників рентабельності та їх динаміки)
|
|
Аналіз ринкової
вартості підприємства
|
|
Заключний етап
аналізу - узагальнююча оцінка інвестиційної привабливості підприємства (для
одержання комплексної оцінки визначається пріоритет показників, що відповідає
завданням суб’єкта аналізу; використовуються методи бальної оцінки,
визначається зведений рейтинг підприємства)
|
Рис. 1.6. Послідовність аналізу й оцінки інвестиційної
привабливості підприємства на основі аналізу фінансових показників
методика інтегральної оцінки інвестиційної привабливості,
запропонована Агенцією з питань запобігання банкрутству підприємств і
організацій, що дає змогу комплексно підійти до оцінки суб'єктів господарювання
щодо надійності і придатності їх для майбутнього інвестування;
методика, що ґрунтується на аналізі фінансових показників, є
найбільш відомою з усієї сукупності поданих на рис. 1.5 методик. Відповідно до
цієї методики аналіз інвестиційної привабливості підприємства здійснюється в
послідовності, наведеній на рис. 1.6.
Аналіз і оцінка інвестиційної привабливості підприємства на
основі аналізу фінансових показників передбачають дослідження
фінансово-економічних процесів на підприємстві (табл. 1.2).
Таблиця 1.2
Цілі аналізу фінансово-економічних процесів на підприємстві
|
№ з/п
|
Фінансовий облік й
аналіз фінансового стану
|
Аналіз
інвестиційної привабливості
|
|
1
|
Оцінка фінансових
результатів
|
Інтерпретація
фінансової інформації для оцінки і прогнозування розвитку бізнесу
|
|
2
|
Оцінка вартості
активів
|
Порівняльний аналіз
для галузевої оцінки становища підприємства
|
|
3
|
Аналіз впливу
системи оподаткування на фінансові результати
|
Аналіз і прогноз
ціни акцій акціонерного товариства у взаємозв'язку з тенденціями на фондовому
ринку
|
Для оцінки інвестиційної привабливості використовують
різноманітні фінансові коефіцієнти, їх склад визначається відповідно до цілей і
глибини аналізу, а також із врахуванням інтересів трьох основних груп
користувачів (табл. 1.3).
Варто підкреслити, що коефіцієнти несуть найбільший зміст у
тому випадку, коли можна простежити їх динаміку за певний час, наприклад, 3-5
років, або провести порівняльний аналіз, наприклад, до і після реалізації
інвестиційного проекту [34].
Таблиця 1.3
Система фінансових коефіцієнтів
|
№ з/п
|
Підсистема
коефіцієнтів
|
Показник
|
|
1
|
Відображає інтереси
короткострокових кредиторів (інвесторів)
|
Оборотний (робочий)
капітал Коефіцієнт поточної ліквідності Швидкий коефіцієнт поточної
ліквідності Оборотність дебіторської заборгованості Оборотність
товарно-матеріальних коштів
|
|
2
|
Відображає інтереси
довгострокових кредиторів (інвесторів)
|
Коефіцієнт покриття
процентних платежів Співвідношення між позиковим і власним капіталом
Відношення позикового капіталу до загальної суми активів
|
|
3
|
Відображає інтереси
акціонерів (інвесторів)
|
Норма прибутку на
акцію Норма прибутку акціонерного капіталу Коефіцієнт котирування акції
Показник виплати дивідендів Прибутковість акцій Відношення ціни до норми
прибутку на акцію Коефіцієнт стійкості зростання
|
Проте навіть у цьому випадку до їх тлумачення необхідно
підходити з певною обережністю.
Існують два основні підходи до фінансової оцінки
інвестиційних проектів, які створюють теоретичний фундамент аналізу капітальних
інвестицій: бухгалтерський та економічний (або фінансовий).
Бухгалтерський підхід до фінансової оцінки інвестиційних
проектів передбачає, що довгостроковий фінансовий успіх визначається дохідністю
проекту, тоді як при оцінці короткострокового успіху більшу увагу приділяють
ліквідності проекту.
Ці два поняття - дохідність та ліквідність - широко застосовуються
у методах оцінки капітальних інвестицій.
Поняття ліквідності стосується питання швидкості окупності
капітальних інвестицій, а з допомогою методів аналізу капітальних інвестицій
оцінюють швидкість, з якою проект відшкодує первісні витрати.
Поняття доходності стосується питання отримання прибутку від
капітальних інвестицій.
Поняття "прибуток" та "середні
інвестиції", які є втіленням бухгалтерського підходу, є інструментами
інвестиційного аналізу.
Інструменти інвестиційного аналізу, що ґрунтуються на
бухгалтерському обліку, популярні на практиці, особливо на малих та середніх
підприємствах. Їх часто відносять до традиційних методів.
Економічна та фінансова теорія дають нове розуміння
фінансового успіху реалізації проектів. Такий теоретичний погляд меншою мірою
стосується ліквідності та дохідності і більшою - максимізації добробуту
підприємства в цілому або акціонерів (якщо підприємство діє в
організаційно-правовій формі акціонерного товариства) та розгляду ризику. Цей
підхід передбачає, що вдалими є інвестиційні проекти, які приносять дохід
підприємству, акціонерам, оскільки капітальні інвестиції пов'язані з ефективним
розподілом ресурсів.
Економічний та фінансовий підходи до фінансової оцінки
інвестиційних проектів передбачають, що вартість проектів капітальних
інвестицій визначається як перевищення майбутніми доходами поточних та
майбутніх витрат. Тут аналіз капітальних інвестицій передбачає часовий аспект
грошової вартості як спосіб визначення вартості майбутніх надходжень. Зважаючи
на це, інвестиційний проект вважають прийнятним, якщо очікуваний прибуток
перевищує очікувані витрати. Тому ліквідність проекту (часовий аспект
надходжень коштів) та дохідність (фінансовий аспект надходжень коштів) є менш
важливими чинниками.
В економічній теорії також досліджуються ризики інвестиційних
проектів. Інвестиційні проекти є різними за ступенем ризику. Тому в рамках
економічної теорії вважають, що вимоги інвесторів до доходів залежать від
ступеня ризику: що вищий інвестиційний ризик, то більший прибуток необхідний
інвестору для компенсації ймовірності, що відхилення в можливих надходженнях
зведуть нанівець фінансові вигоди проекту [36, с. 87].
Поєднання прагнень максимізувати добробут (головним чином на
підставі грошових коштів, а не прибутку) та знизити інвестиційний ризик
зумовило появу методів фінансового аналізу, які відрізняються від традиційних
методів, що ґрунтуються на бухгалтерському обліку.
Розглянемо кожний з перелічених методів оцінки інвестиційних
проектів (капітальних інвестицій), а на прикладах їх застосування виявимо їх
переваги та недоліки.
Традиційний бухгалтерський підхід до фінансової оцінки
інвестиційного проекту передбачає використання двох методів:
метод визначення терміну окупності інвестицій;
метод визначення розрахункової норми прибутку.
Метод розрахунку терміну окупності інвестиційного проекту
орієнтований на короткострокову оцінку і за його допомогою визначають,
наскільки швидко інвестиційний проект окупиться. Термін окупності інвестицій
(РР) пов'язаний з ліквідністю. Що швидше інвестиційний проект окупить первісні
витрати, то краще. У цьому методі увага зосереджується як на надходженнях від
здійснення інвестиційного проекту (зворотні грошові потоки), так і на швидкості
цих надходжень. Проте рівень дохідності або загальний прибуток від здійснення
інвестиційного проекту у цьому методі не враховується.
Отже, за методом визначення терміну окупності інвестицій
мірою оцінки капітальних інвестицій є прийнятний термін окупності. Що вища
ліквідність коштів потрібна інвестору, то коротшим має бути термін окупності.
На величину терміну окупності інвестицій впливає
рівномірність розподілу прогнозованих зворотних грошових потоків за
інвестиційним проектом. Якщо зворотні грошові потоки розподілені по роках
експлуатації інвестиційного проекту рівномірно, то термін окупності
розраховують діленням вартості інвестиційного проекту (величини прямих грошових
потоків) на величину річного доходу (прибутку) підприємства, обумовленого
інвестиційним проектом. При отриманні дробового числа воно округлюється до
найближчого цілого [7, с. 76-87].
Метод розрахунку терміну окупності інвестиційного проекту є
найбільш простим та дуже поширеним у практиці оцінки інвестиційних проектів і
має переваги тоді, коли інвестиційному проекту властивий високий ступень
ризику. Тому що коротший термін окупності проекту, то менш ризикованим є
проект. Така ситуація властива для підприємств, на діяльність яких суттєво
впливають технологічні зміни.
Крім переваг цей метод має багато недоліків, які найбільш
яскраво виявляються тоді, коли йдеться про альтернативні інвестиційні проекти,
тобто проекти, з яких тільки один може бути вибраний для подальшого
впровадження.
Ці недоліки зводяться до такого. Показник РР не враховує
надходжень, які одержує власник інвестиційного проекту після завершення терміну
окупності. Цей недолік відображає короткострокову орієнтацію методу розрахунку
терміну окупності інвестиційного проекту, тому з використанням показника РР
відкидаються інвестиційні проекти, які розраховані на значний термін окупності,
і приймаються ті інвестиційні проекти, що забезпечують швидке повернення
вкладених коштів, навіть якщо такі проекти будуть незначними та недовгочасними.
Недоліком показника РР є також те, що він ігнорує характер
розподілу надходжень коштів по роках.
Отже, оцінюючи показник РР з точки зору його застосування в
фінансовому аналізі інвестиційних проектів, можна констатувати таке. Оцінку
інвестиційних проектів за допомогою показника РР доцільно проводити за таких
умов:
інвестиційний проект передбачає одноразове вкладення первісних
інвестицій;
після завершення вкладення коштів інвестор починає отримувати
приблизно однакові щорічні грошові надходження упродовж всього періоду
експлуатації інвестиційного проекту.
Метод визначення розрахункової норми прибутку (прибуток на
капітал) передбачає порівняння величини прибутку від проекту та величини
вкладеного капіталу. Визначення розрахункової норми прибутку або середньої
ставки доходу - це простий бухгалтерський спосіб, який показує прибутковість
проекту. Цей метод оцінки інвестиційних проектів, напевно, найдавніший. Проте
водночас він є найбільш спірним, оскільки величина показника розрахункової
норми прибутку залежить від того, що розуміють під доходом та вкладеним
капіталом. Тому перш ніж використовувати цей показник та формулювати оцінку
інвестиційного проекту, необхідно надати відповідні пояснення щодо прийнятого
змісту понять "дохід" та "вкладений капітал" [30, с. 75]. В
різних джерелах описано різні підходи до визначення доходу, який передбачається
отримати внаслідок експлуатації інвестиційного проекту. Найчастіше під доходом
розуміють прибуток, отриманий від експлуатації інвестиційного проекту. Наявні
підходи відрізняються, по-перше, видом прибутку (це може бути балансовий
прибуток або чистий прибуток), по-друге, врахуванням фінансових витрат -
відсотків за користування позиковими коштами (в одних випадках їх додають до
чистого прибутку, в інших - не враховують). Отже, при застосуванні оцінки
інвестиційного проекту за допомогою розрахункової норми прибутку насамперед
необхідно встановити, що становитиме собою прибуток від проекту. Неоднозначним
є також визначення величини вкладеного капіталу, яку можна розрахувати двома
способами, а саме як:
первісно вкладений капітал - витрати на купівлю та установку
основних засобів та збільшення оборотного капіталу, який потрібний на
початковому етапі інвестицій;
середній вкладений капітал протягом терміну служби інвестицій
з урахуванням залишкової вартості активів.
Від змісту, що вкладається в поняття "дохід" та
"вкладений капітал", суттєво залежить значення розрахункової норми
прибутку.
Формула розрахунку показника розрахункової норми прибутку
(AROR) може бути представлена в двох варіантах:
-й варіант:
(1.1)
де, СП - середній прибуток на рік (балансовий або чистий);
ПВК - первісний вкладений капітал.
Первісний вкладений капітал включає первісні витрати коштів
за проектом та додаткові витрати.
-й варіант:
(1.2)
де, ІСП - прибуток, отриманий за роки експлуатації
інвестиційного проекту;- термін експлуатації проекту;
ПВК - первісний вкладений капітал;
ОВ - залишкова вартість активів. Розрахуємо значення
показників для визначення AROR.
Як і метод розрахунку терміну окупності інвестиційного
проекту, метод визначення розрахункової норми прибутку є надзвичайно простим,
чим і зумовлено його широке використання в оцінці інвестиційних проектів. Проте
недоліків у цього методу набагато більше:
існує багато способів визначення доходу та вкладеного
капіталу; тому перш ніж аналізувати отримані значення, необхідно знати, яким
чином були підготовлені до розрахунку показники доходу та вкладеного капіталу.
Невідповідність показників може призвести до отримання неточних значень
розрахункової норми прибутку, що може вплинути на прийняття інвестиційного
рішення;
в оцінці прибутковості інвестиційного проекту як показник
повернення капітальних інвестицій використовується тільки прибуток, а не
зворотні грошові потоки. Амортизаційні відрахування, як складова зворотного
грошового потоку, не враховуються.
Методи, які передбачає традиційний бухгалтерський підхід до
фінансової оцінки інвестиційного проекту (метод розрахунку терміну окупності
інвестиційного проекту - показник РР та метод визначення розрахункової норми
прибутку), мають крім зазначених ще і спільні недоліки, оскільки вони:
ґрунтуються на припущенні, що ризик чи невпевненість при
прийнятті інвестиційних рішень щодо проектів, які розглядаються, не є основною
проблемою для інвестиційних менеджерів або керівників підприємства;
не враховують грошові потоки за проектом та часову складову
грошових потоків за проектом, тобто не враховують зміну грошей із часом.
Таким чином, розглянуті два традиційні методи оцінки
інвестиційних проектів не є ідеальними. Хоча вони і використовуються на
практиці, їм властиві серйозні недоліки, які можуть призвести до неправильних
інвестиційних рішень.
Наріжним каменем усіх складних методів фінансового аналізу
інвестиційних проектів є дисконтування грошових потоків, завдяки чому можливе
правильне, коректне порівняння грошових потоків, які виникають у різні періоди
часу. До складних методів фінансового аналізу інвестиційних проектів належать
метод чистої теперішньої вартості (NPV) (з варіаціями) та метод внутрішньої
норми прибутку (ІRR).
Порядок визначення показника NPV такий:
визначається поточна вартість витрат (ІС), тобто з'ясовується
питання, скільки інвестицій потрібно зарезервувати для інвестиційного проекту;
розраховується поточна вартість майбутніх грошових надходжень
від експлуатації інвестиційного проекту (PV), для чого доходи за кожний рік
приводяться до теперішньої дати. Величина PV становить суму майбутніх грошових
надходжень за всі роки очікуваного або нормативного терміну експлуатації
інвестиційного проекту;
визначається величина NPV:
(1.3)
де, Р1, Р1, …, Pk - річні грошові надходження від проекту,
і - cтавка дисконтування,
ІС - стартові інвестиції.
Метод розрахунку чистої теперішньої вартості має три основні
переваги:
усі розрахунки здійснюються виходячи не з чистих доходів, а з
грошових потоків, до складу яких включають чисті доходи та амортизаційні
відрахування. Амортизаційні відрахування не є витратами підприємства;
при обчисленні чистої теперішньої вартості враховується зміна
вартості грошей з часом. Що більше впливає час на вартість грошей, то вища
дисконтна ставка (коефіцієнт дисконтування);
ухвалюючи проекти лише із додатним значенням NPV,
підприємство може нарощувати свої активи за рахунок цих проектів.
Проте методу розрахунку чистої теперішньої властиві і певні
недоліки:
інвестиційні менеджери не завжди можуть докладно прогнозувати
грошові потоки на наступні роки; що далі певна дата, то важче оцінити майбутні
грошові потоки [45, с. 194]. Для якісного прогнозування грошових потоків на
наступні роки необхідно до розрахунків залучати спеціалістів високої
кваліфікації;
метод передбачає, що дисконтна ставка є незмінною протягом
років експлуатації проекту. Насправді дисконтна ставка, як і процента ставка
банку, може змінюватися з року в рік. Можна прогнозувати дисконтну ставку, але
для цього потрібні праця висококваліфікованих спеціалістів, багато відповідної
інформації, відповідне комп’ютерне та програмне забезпечення, а результат має імовірнісний
характер.
На відміну від показника NPV, показник РІ є відносним
показником. При розрахунку індексу доходності використовується та сама
інформація про дисконтовані грошові потоки, що і при визначенні показника NPV.
Але замість визначення різниці між теперішньою вартістю майбутніх доходів та
первісними витратами РІ обчислюємо співвідношенням цих показників:
(1.4)
Якщо показник РІ дорівнює 1, то майбутні доходи від
реалізації проекту точно дорівнюватимуть вкладеним коштам, тобто підприємство
нічого не виграє (але і не втрачає). Таке значення показника РІ відповідає
нульовому значенню показника NPV.
Якщо РІ > 1, то інвестиційний проект слід прийняти,
оскільки у такому разі NPV> 0. При РІ < 1 інвестиційний проект слід
відхилити внаслідок його збитковості, тому що у цьому випадку NPV< 0.
Показник РІ є дуже зручним, якщо необхідно вибрати один
інвестиційний проект з низки альтернативних, які мають приблизно однакове
значення NPV.
Складається враження про подібність показників NPV та РІ. Але
попри однаковий висновок, який вони дають про відхилення або схвалення
інвестиційного проекту, вони все ж по-різному оцінюють пріоритетність ухвалених
альтернативних проектів.
Внутрішня норма прибутку, або внутрішня ставка доходу (ІRR),
- це другий важливий показник при аналізі капітальних інвестицій, взятий із
теорії економіки. Це дуже популярний показник оцінки доцільності інвестицій.
ІRR - це міра прибутковості інвестицій, дисконтна ставка, за
якої показник NPV дорівнює 0. Іншими словами, ІRR - це норма прибутку,
отриманого в результаті здійснення проекту за рівності теперішньої вартості
майбутніх грошових потоків та первісних витрат [27, с. 12-17].
Ставка, нижчі від якої проекти відхиляють, називається
граничною, крайньою або необхідною. Спочатку інвестор вираховує свою граничну
ставку відповідно до вартості фінансування та ризикованості проекту, а вже
потім - прогнозуються майбутні грошові потоки та визначається показник ІRR.
Якщо значення показника ІRR вище від граничної ставки, то такий інвестиційний
проект приймається для подальшого розгляду, якщо ні - відхиляється.
Визначення показника ІRR ручним способом є дуже трудомістким
та потребує багато часу. Тому на сьогодні існують спеціальні комп'ютерні
програми для розрахунку показника ІRR для інвестиційних проектів з
нерівномірними зворотними грошовими потоками.
Метод розрахунку внутрішньої норми прибутку має такі
недоліки.
Передбачається, що потрібна норма прибутку (r, або RRR),
тобто дисконтна ставка або коефіцієнт дисконтування, є постійною за весь термін
дії інвестицій. При розрахунку показника чистої теперішньої вартості (NPV)
непостійність дисконтної ставки можна врахувати шляхом використання на кожний
рік розрахунку окремих значень дисконтної ставки. При визначенні показника внутрішньої
норми прибутку (ІRR) цього зробити не можна внаслідок особливості його
розрахунку.
Передбачається, що всі грошові потоки від здійснення
інвестиційного проекту можуть бути реінвестовані за ставкою ІRR. Як правило, це
нереально. Якщо, припустімо, ІRR проекту 20%, а прибутковість інвестицій (у
галузі або в національній економіці) становить 14%, то неможливо реінвестувати
отримані грошові потоки від реалізації проекту за ставкою дохідності 20%. Це
можна зробити тільки під 14% річних, тобто найбільш імовірним буде
реінвестування отриманих коштів відповідно до вартості капіталу, що існує на
момент вкладання коштів. Тому внутрішня норма прибутку (ІRR) перевищує дохід,
який буде отримано від здійснення інвестиційного проекту.
Спільне використання показників внутрішньої норми прибутку
(ІRR) та чистої теперішньої вартості (NPV) застосовується найчастіше при оцінці
альтернативних інвестиційних проектів, коли необхідно з певної кількості
проектів вибрати один.
Практика оцінки інвестиційних проектів свідчить, що показник
ІRR використовують частіше, ніж показник NPV. Причина у тому, що показник ІRR є
прямим, як і показник розрахункової норми прибутку (AROR). Але на відміну від
показника розрахункової норми прибутку (AROR), показник внутрішньої норми
прибутку (ІRR) ґрунтується на грошових потоках і, як і показник чистої
теперішньої вартості (NPV), враховує зміну вартості грошей із часом. Іншими
словами, проста та зрозуміла методика визначення показника внутрішньої норми
прибутку (ІRR) водночас позбавлена тих недоліків, що є у показників
розрахункової норми прибутку (AROR) та терміну окупності (РР), які ігнорують
зміну вартості грошей із часом.
Проте показник внутрішньої норми прибутку (ІRR) не можна
вважати бездоганним. У нього є свої недоліки. Найбільш суттєвий із них
зводиться до такого.
) Показник внутрішньої норми прибутку (ІRR) часто дає
нереальні ставки доходу.
) Показник внутрішньої норми прибутку (ІRR) може дати різні
ставки доходу.
Наведені недоліки показника внутрішньої норми прибутку (ІRR)
показують, що з цим показником, незважаючи на його популярність у практиці
оцінки інвестиційних проектів, може бути пов'язано значно більше проблем, ніж
це може уявити практичний працівник. У низці випадків при розгляді
альтернативних інвестиційних проектів показники внутрішньої норми прибутку
(ІRR) та чистої теперішньої вартості (NPV) можуть суперечити один одному.
Іншими словами, їх одночасне застосування при оцінці альтернативних
інвестиційних проектів може дати різні результати: інвестиційний проект,
схвалений за показником NPV, може бути відхилено за показником ІRR [27, с.
9-14].
Застосування показника внутрішньої норми прибутку (ІRR)
завжди забезпечує вибір найбільш ефективного проекту, тоді як вибір
інвестиційного проекту за показником чистої теперішньої вартості (NPV) залежить
від вибраної величини дисконтної ставки, або коефіцієнта дисконтування. У
цілому в оцінці інвестиційних проектів можна застосовувати обидва показники - і
показник внутрішньої норми прибутку (ІRR), і показник чистої теперішньої
вартості (NPV).
Таким чином, потрібну норму прибутку або дисконтну ставку
визначають двома методами. Перший надає оцінку вартості залучення джерел
фінансування проекту і використовується для тих проектів, що перебувають у
межах нормальної інвестиційної діяльності підприємства і не потребують змін у
структурі залучених коштів. Другий метод ґрунтується на ціновій моделі
фондового ринку, враховує ризик проекту і його використання, що доцільно тоді,
коли інвестиційні проекти виходять за межі нормальної інвестиційної діяльності
підприємства. Складність реального економічного життя створює труднощі при
фінансовому аналізі інвестиційних проектів. Тому при застосуванні методу чистої
теперішньої вартості (NPV) (з варіаціями) необхідно враховувати вплив на
величину показника NPV таких чинників, як оподаткування підприємств, інфляція,
ризик інвестицій, різні терміни дії проекту. У прийнятті фінансових рішень
найбільш складним є передбачення майбутнього. І жодний з методів фінансового
аналізу інвестиційних проектів не може вирішити цю проблему.
.3 Методичні підходи до оцінки впливу інвестиційної
привабливості підприємства
Важливість оцінки інвестиційної привабливості потребує її
детального дослідження, насамперед її визначення. Теоретичні аспекти, що
стосуються інвестиційної діяльності, загалом, та механізму управління
інвестиціями, зокрема, широко розглянуті у вітчизняній та іноземній літературі.
Питання ж пов'язане з визначенням такого поняття як "інвестиційна
привабливість" та її оцінка, ще недостатньо пророблено.
В економічній літературі приділялась певна увага питанню
визначення інвестиційної привабливості. За думкою І.А. Бланка інвестиційна
привабливість - інтегральна характеристика, до якої входить інвестиційний
клімат, рівень розвитку інвестиційної інфраструктури і можливості залучення
інвестиційних ресурсів, які у сукупності суттєво впливають на формування
доходності інвестицій і рівень інвестиційних ризиків.
Ткаченко Е.Л. визначає інвестиційну привабливість як
сполучення ефективності інвестицій, їх безпечності і наявності довгострокових
економічних перспектив, таких як зріст споживчого ринку, стале економічне
зростання.
Під інвестиційною привабливістю підприємства такі автори, як
Савчук В.П., Прилипко С.І., Величко Є.П розуміють його інтегральну
характеристику як об'єкту майбутнього інвестування з точки зору перспективності
розвитку, обсягів і перспектив збуту продукції, ефективності використання
активів, їх ліквідності, стану платоспроможності, фінансової стійкості.
Важливим для формування визначення "оцінки інвестиційної
привабливості" також є аналіз поняття оцінки. Тлумачний словник дає два
стислих визначення терміну "оцінка", а саме: визначення ціни
чого-небудь, а також - погляд на цінність, рівень чи значення чого-небудь. Але
ці формулювання не є вичерпними. В економічній літературі розповсюджено
декілька тлумачень цього поняття, які у сукупності дають більш повну картину
щодо значення слова оцінка.
Отже, оцінка - це:
відбиття погляду якої-небудь фізичної чи юридичної особи
стосовно стану кількісних і якісних параметрів процесу, явища, рівня та
динаміки показника;
характеристика рівня цін, що застосовується для вартісного
відображення результатів виробничої діяльності;
висновок фізичної або юридичної особи, відбитий кількісно
щодо рівня та динаміки одного або декількох показників, що відображає ступінь
досягнення мети;
аналітична процедура вироблення якісної характеристики
динаміки показника, процесу, системи.
Перше та четверте формулювання характеризують оцінку як
процес, друге та третє - як кінцевий результат. Інші знайдені визначення не
несуть економічного забарвлення.
На базі аналізу існуючих формулювань і, безпосередньо,
сутності інвестиційної привабливості у роботі пропонується наступне визначення.
Інвестиційна привабливість міжнародного проекту - це його інтегральна характеристика,
як об'єкта потенційного інвестування з точки зору його наявного стану,
можливостей розвитку, обсягів і перспектив отримання і розподілу прибутку,
ліквідності, платоспроможності, фінансової стійкості підприємства, його ділової
активності та рентабельності. Вона поєднує у собі дані про ступінь очікуваної
доходності, ризикованості та ліквідності потенційного капіталовкладення [41, с.
46].
Також важливою гранню інвестиційної привабливості є ступінь
гарантованості, надійності та своєчасності досягнення цілей інвестора,
основними з яких виступає: отримання прибутку у довгостроковій перспективі;
отримання контролю над підприємством (наприклад, постачальником ресурсів);
отримання спекулятивного прибутку (за рахунок швидкої зміни курсу цінних
паперів підприємства).
Інвестиційна привабливість визначається комплексом
різноманітних факторів, перелік і вага яких може змінюватись в залежності від:
цілей інвесторів;
виробничо-технічних особливостей підприємства, у яке
інвестуються кошти;
економічного розвитку підприємства у теперішньому часі, у
минулому, а також очікуваного економічного розвитку.
Слід відзначити, що оцінка інвестиційної привабливості
проектів являє собою характеристику, отриману під час підбивання підсумків
економічного аналізу господарчої діяльності і таку, що вміщує узагальнюючі
висновки про результати діяльності підприємства. Вона відображує якісні та
кількісні відмінності даного виробничого об'єкта від інших компаній за певний
період. З цього формулювання випливає, що з визначень оцінки, які було наведено
вище, оцінку інвестиційної привабливості можна охарактеризувати, як по-перше,
аналітичну процедуру розрахунку ступеню потенційної ефективності
капіталовкладення і, по-друге, як висновок, відбитий кількісно щодо рівня та
динаміки показників, що відображає ступінь привабливості підприємства з
вкладання коштів.
Підприємство і власник капіталу мають особисті сподівання
щодо результатів перспективної інвестиції. Інвестор оцінює рівень інвестиційної
привабливості потенційних підприємств-реципієнтів, а останні, в свою чергу,
розглядають можливі умови залучення капіталу. Тільки при збігу їх інтересів
стає можливим здійснення процесу інвестування.
Оцінка інвестиційної привабливості є сполучною ланкою між
етапом аналізу та етапом прийняття рішень про вкладання коштів. Виділення
самостійної процедури оцінки долає пояснюючий характер аналізу і сприяє його
злиттю з управлінням, у тому числі із прийняттям рішень. Основною її метою є
синтез узагальнюючих висновків, щодо діяльності підприємств. Для надання можливості
прийняття управлінського рішення кінцева оцінка повинна базуватись на
інтегральному (узагальнюючому) показнику [37, с. 71-76].
На відміну від багатьох інших напрямків економічної науки, де
вчені прагнуть скорішого оприлюднення результатів своєї праці, найбільш
розвинені теорії оцінки інвестиційної привабливості є ноу-хау рейтингових
агентств, які прагнуть до максимізації власного прибутку і тому обмежують
доступ до передових розробок в цій сфері, що є яскравим підтвердженням правила,
що, чим ближче дослідження до практики, тим воно цінніше.
Як вже зазначалось, існує багато методик розрахунку
узагальнюючих показників, які відрізняються кількісним і якісним складом
коефіцієнтів, на базі яких вони розраховуються, та їх вагою. Але є певні
вимоги, яким цей показник повинен відповідати безумовно:
) бути розрахованим на ґрунті системи показників, які
відбивають) результати діяльності підприємства;
) збирати й узагальнювати у собі дані з різноманітних джерел;
) розраховуватись на основі порівняння значень показників із
певним еквівалентом (базою порівняння);
) синтезувати в собі результати кількісного та якісного
аналізу підприємства (тобто бути легким для читання і таким, що дозволяє робити
певні висновки, давати чіткі рекомендації щодо позитивного та негативного рішення
стосовно вкладання коштів).
Виконання перших двох вимог розрахунку інтегрального
показника оцінки інвестиційної привабливості економічного об'єкта виступає
гарантом наявності такої характеристики як комплексність оцінки. Під нею
розуміють одночасне узгодження сукупності показників, які відбивають усі
аспекти господарчих процесів підприємства. Ця сукупність повинна містити у собі
узагальнюючі висновки про результати діяльності підприємства завдяки визначенню
якісних і кількісних відмінностей від бази порівняння.
В Україні розроблена і діє "Методика інтегральної оцінки
інвестиційної привабливості підприємств та організацій", що затверджена
наказом Агентства з питань запобігання банкрутству підприємств та організацій
від 23.02.98. Ця Методика розроблена відповідно до Закону України "Про
інвестиційну діяльність", Указу Президента "Про утворення Агентства з
питань запобігання банкрутству підприємств та організацій" та Положення
про реєстр неплатоспроможних підприємств та організацій, з метою визначення інтегрального
показника інвестиційної привабливості підприємств та організацій, прискорення
реалізації інвестиційних проектів, заохочення до інвестицій вітчизняних та
іноземних підприємців, надання методичної допомоги спеціалістам, які займаються
розробкою заходів з проведення оздоровлення виробничої сфери [28, с. 81-87].
Інтегральна оцінка дає змогу поєднати в одному показнику
багато різних за назвою, одиницями виміру, вагомістю та іншими характеристиками
чинників. Це спрощує процедуру оцінки конкретної інвестиційної пропозиції, а
інколи є єдино можливим варіантом її проведення і надання об'єктивних
остаточних висновків. Фінансова оцінка підприємств передбачає розрахунок понад
40 відповідних показників за різними напрямками господарської діяльності
підприємства. Отримані внаслідок такої оцінки великі масиви значень показників
фактично не дають змогу зробити остаточний висновок, тому що:
по-перше, кожний показник, крім його значення у цифровому
вираженні, має ще й значення вагомості, яке у традиційній формі подання
матеріалу відсутнє;
по-друге, для визначення співвідношення вагомості різних
показників інвестору потрібно ці співвідношення зафіксувати і здійснити
відповідні розрахунки;
по-третє, визначення вагомості показника в цілому є досить
складною і конче відповідальною процедурою у системі оцінки, тому для її
виконання залучаються спеціально підготовлені експерти.
У практичному використанні метод інтегральної оцінки
інвестиційної привабливості підприємств сприяє збільшенню кількості потенційних
інвесторів в Україні і відповідно швидшій відбудові виробничої сфери держави.
Зазначений метод у простому і наочному поданні забезпечує достатньо об'єктивне
бачення фінансової ситуації на підприємстві, в яке передбачається вкласти
інвестиції. Суб'єктивізм, який супроводжує будь-яку оцінку, особливо при
визначенні вагомості показників, практично усувається внаслідок можливості
проведення контрольних оперативних розрахунків по декількох підприємствах на
підставі розробленого до цього методу програмного комплексу із застосуванням
обчислювальної техніки.
Усім групам показників оцінки інвестиційної привабливості
підприємств та організацій, а також показникам, розміщеним у цих групах,
присвоюються, залежно від їх вагомості, відповідні числові значення. Як і
граничні значення показників, вагомість може коригуватись. Вказана вагомість є
похідною від часу, конкретної політичної, соціальної ситуації, інших факторів,
а тому ця характеристика має вірогідне походження.
Ця методика інтегральної оцінки інвестиційної привабливості
підприємств та організацій передбачає розрахунок 6 груп показників.
До першої групи показників входять усі показники
рентабельності діяльності підприємства, що розраховуються під час аналізу
господарської діяльності, а саме, рентабельність продукції, рентабельність
основної діяльності, рентабельність активів, рентабельність власного капіталу.
До другої групи, яка характеризує ділову активність
підприємства, були включені наступні показники: коефіцієнт оборотності активів,
фондовіддача, а також коефіцієнти оборотності дебіторської заборгованості,
кредиторської заборгованості, власного капіталу та матеріально виробничих
запасів. Останні чотири показники є зворотними відповідно до обігу дебіторської
заборгованості, обігу кредиторської заборгованості, обігу власного капіталу та
обігу матеріально-виробничих запасів. Але більш прийнятними для рейтингової
оцінки є коефіцієнти оборотності, оскільки вони показують кількість обігів за
рік, а не їх тривалість. Таким чином, зберігається загальний принцип методу
узагальнюючих групових коефіцієнтів - збігу найкращого показника з
максимальним.
Група показників фінансової стійкості, ліквідності та
платоспроможності потребує іншого підходу, ніж три інші групи, оскільки над
велике значення цих показників може теж свідчити про негаразди на підприємстві.
Отже, виникла проблема визначення нормативних показників. Це другий випадок у
рейтинговій оцінці фінансової звітності (після визначення вагових
коефіцієнтів), коли знадобилася експертна оцінка. У роботі таке опитування
здійснено не було, а нормативні значення показників було взято з
"Положення про здійснення аналізу фінансового стану підприємств, що
підлягають приватизації" і літератури з аналізу господарської діяльності
підприємства [29, с. 31-39].
Встановлено наступні правила розрахунку рейтингу по цьому
розділу:
якщо значення показника потрапляє у межі нормативного
інтервалу, йому присвоюється рейтинг, що дорівнює одиниці;
оскільки однакове абсолютне відхилення від нормативного
інтервалу в більшу сторону є менш негативним, ніж в меншу, вирішено скориговане
значення і-го коефіцієнту групи показників фінансової стійкості, ліквідності та
платоспроможності по підприємству розраховувати: у випадку меншого ніж
дозволено значення показника, відносно нижньої межи нормативного відрізку, а у
випадку більшого - відносно верхньої межи. У другому випадку коефіцієнту
потребує на коригування. Коригування коефіцієнту відбувається завдяки
відніманню від найбільшого припустимого нормативного значення показника суми
його перевищення.
Таким чином, якщо показник цієї групи менше нормативних
значень, він не потребує коригування з метою розрахунку його рейтингу, а якщо
перевищує - потребує. У випадку, коли скоригований коефіцієнт буде дорівнювати
від'ємному значенню, його рейтингу присвоюється нульове значення.
У четверту групу, до якої входять показники потенціалу акцій,
було включено три коефіцієнти: дивідендна віддача акцій, прибуток на гривню
акціонерного капіталу та коефіцієнт платоспроможності. Останній коефіцієнт було
додано до двох попередніх, оскільки для інвесторів дуже важливо, який відсоток
прибутку йде на дивіденди.
П'ята група показників базується на даних про
середньоспискову чисельність робітників на підприємстві, кількості звільнених
працівників, рівні професійної підготовки робітників. Перший з трьох
використовуваних показників це коефіцієнт стабільності кадрів, що
розраховується як відношення кількості робітників, що відпрацювали весь звітний
період до середньоспискової чисельності [26, с. 10-15].
Таким чином, розрахунок узагальнюючого рейтингового показника
буде складено з наступних етапів.
Перший етап. Розраховуються показники, що будуть приймати
участь у здійсненні рейтингової оцінки.
Другий етап. Здійснюється розрахунок матриці початкових даних
для рейтингової оцінки. Кожна з матриць складається зі значень вище згадуваних
показників по кожному підприємству за окремий рік. Чим більшим обсягом
придатної для аналізу інформації ми володіємо, тим краще. Це безпосередньо
стосується як кількості показників, так й кількості років, за які ми будемо здійснювати
їх розрахунок.
Третій етап. Визначається рейтинг кожного показника у межах
окремої матриці. Найвищий рейтинг дорівнює одиниці і відповідає максимальному з
наявних значень. Рейтинг інших підприємств за цим показником визначається
діленням його на максимальний. Цей загальний принцип замінюється на інший лише
при оцінці коефіцієнтів фінансової стійкості, ліквідності та платоспроможності.
Усім значенням, що входять до нормативного інтервалу, який визначають експерти,
присвоюється максимальний рейтинг (одиниця), оцінка інших здійснюється за
допомогою коригування, яке враховує, що перевищення нормативних меж є менш
шкідливим для підприємства, ніж їх над мале значення за умови однакового
абсолютного відхилення. Так, наприклад, значення коефіцієнту швидкої ліквідності,
що свідчить про задовільний стан підприємства, коливається від 1 до 2. Якщо він
дорівнюватиме 2,2, то його рейтинг складе:
.
Тобто верхня межа нормативного відрізку коригується на
значення, що її перевищує. Далі це скориговане значення зіставляється саме з
верхнім лімітом припустимості показника. Якщо ж коефіцієнт цієї групи буде
меншим, ніж нижня припустима границя, то його рейтинг буде визначатись як
результат ділення показника на нижній ліміт.
Тобто, якщо коефіцієнт швидкої ліквідності складе 0,8, то
його рейтинг буде
,
що є підтвердженням усього вищесказаного.
Четвертий етап. Розраховується загальний рейтинг підприємства
за окремий рік.
(1.5)
де, 
- загальний рейтинг j-го підприємства за к-й рік;
, 
, 
, 
- значення і-го коефіцієнту групи показників рентабельності,
ділової активності, потенціалу акцій, якості персоналу по j -му підприємству за
к-й рік;
- скориговане значення і-го коефіцієнту групи показників
фінансової стійкості, ліквідності та платоспроможності по j -му підприємству за
к-й рік;
, 
, 
, 
- максимальне значення і-го показника відповідно по групі
показників рентабельності діяльності підприємства, групі показників ділової
активності та груш показників потенціалу акцій серед j підприємств за к-й рік;
- нормативне значення і-го показника по групі показників
фінансової стійкості та ліквідності;
, 
, 
, 
, 
- кількість показників за групами показників діяльності
підприємств;
, 
, 
, 
, 
- ваговий коефіцієнт відповідно показників рентабельності
діяльності підприємства (0,1), показників ділової активності (0,1), показників
фінансової стійкості та ліквідності (0,3), показників потенціалу акцій (0,4),
якості персоналу (0,1). Визначається експертним шляхом.
П'ять основних складових формули 2.5 отримали назву
узагальнюючих групових показників по j-му підприємству за к-й рік, що
враховують вагові коефіцієнти:
(по групі показників рентабельності діяльності
підприємства),
(по групі показників ділової активності),
(по групі показників фінансової стійкості, ліквідності та
платоспроможності),
(по групі показників потенціалу акцій) та 
(по групі показників якості
персоналу).
П'ятий етап. Визначається узагальнюючий рейтинговий показник,
що враховує фактор часу. Для досягнення цієї мети візьмемо лише математичну
суть методу розрахунку прискореної амортизації. Чим свіжіша інформація, тим
більш цінною вона є для аналізу.
Цей принцип дотримується при розрахунку узагальнюючого
групового показника (формула 1.6).
(1.6)
де, 
- узагальнюючий показник рейтингу підприємства;
- загальна кількість років, за якими здійснюється рейтингова
оцінка,
- сума порядкових номерів років, за якими здійснюється
аналіз (розраховується рейтинг),
;
к - порядковий номер року, що піддається рейтинговій оцінці;
, 
, 
, 
- загальний рейтинг j-го підприємства за 1-й, 2-й роки.
Отже, інформація за дальші роки під час здійснення оцінки
буде маті більшу вагу, ніж дані за попередні.
Шостий етап. Отримані результати піддаються аналізу, у
результаті якого здійснюються висновки про рівень інвестиційної привабливості
підприємства.
Запропонована методика може широко використовуватись, як
інвесторами, так і акціонерними товариствами. Вона має суттєві переваги у
порівнянні з іншими існуючими методами.
Отже, здійснивши оцінку інвестиційної привабливості, інвестор
отримує можливість переходу до здійснення інвестицій у найкраще, а, більш
слушно, з метою диверсифікації ризиків, у найкращі за рейтингом підприємства. У
свою чергу, підприємство одержують чітку інформацію стосовно свого
фінансово-господарського стану і положення серед інших підприємств. Ці дані
надають можливість вибору і впровадження заходів щодо покращення його
інвестиційної привабливості.
Розділ 2. Оцінка інвестиційної привабливості підприємства на
матеріалах ТОВ "Юріта"
.1 Аналіз показників, що формують інвестиційну привабливість
підприємства
Показники, що формують інвестиційну привабливість
підприємства визначені "Методиці інтегральної оцінки інвестиційної привабливості
підприємств та організацій", про яку йшлося у попередньому розділі.
Зазначений метод забезпечує достатньо об'єктивне бачення фінансової ситуації на
підприємстві, в яке передбачається вкласти інвестиції. Суб'єктивізм, який
супроводжує будь-яку оцінку, особливо при визначенні вагомості показників,
практично усувається внаслідок можливості проведення контрольних оперативних
розрахунків по декількох підприємствах на підставі розробленого до цього методу
програмного комплексу із застосуванням обчислювальної техніки. Ця методика
передбачає розрахунок 4 груп показників.
. Показники ліквідності, розраховані на основі
середніх значень, які наведені аналітичному балансі, який наведений у додатку
№а (Табл. 2.1).
Проведений аналіз показав наступні тенденції:
1. Загальний коефіцієнт покриття зріс з 0,96 у 2011 до
1,01 у 2013, тобто його значення в останньому періоді досягло нормативного
значення, це означає, що підприємство загалом здатне покрити поточні
зобов’язання за рахунок поточних активів.
2. Коефіцієнт швидкої ліквідності зменшився з 0,65 у
2011 до 0,56 у 2013, його значення є нижчим від нормативного. Тобто
спостерігається дефіцит швидколіквідних активів для покриття власних поточних
зобов'язань. Це пов’язано з недостатнім обсягом грошових коштів в касі та на
розрахунковому рахунку, поточних фінансових інвестицій та поточної дебіторської
заборгованості (несвоєчасні розрахунки з дебіторами).
|
Таблиця 2.2
|
|
Динаміка показників
ліквідності та платоспроможності ТОВ "Юріта" за 2011-2013 роки
|
|
№ з/п
|
Показники
|
Абсолютний приріст,
тис. грн.
|
Темп приросту, %
|
|
|
2011 рік
|
2012 рік
|
2013 рік
|
2011 р. в
порівнянні з 2012 р.
|
2013 р. в
порівнянні з 2012 р.
|
2011 р. в
порівнянні з 2012 р.
|
2013 р. в
порівнянні з 2012 р.
|
|
1.
|
Оборотні активи,
тис.грн.
|
9370,63
|
14318,36
|
17338,08
|
4947,73
|
3019,72
|
52,80
|
21,09
|
|
2.
|
Поточні
зобов'язання, тис.грн.
|
9776,71
|
12867,10
|
17131,68
|
3090,39
|
4264,58
|
31,61
|
33,14
|
|
3.
|
Грошові кошти,
тис.грн.
|
791,76
|
2219,84
|
3125,84
|
1428,08
|
906,00
|
180,37
|
40,81
|
|
4.
|
Поточні фінансові
інвестиції, тис.грн.
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
5.
|
Запаси, тис.грн.
|
5161,32
|
7261,81
|
6902,11
|
2100,49
|
-359,70
|
40,70
|
-4,95
|
|
6.
|
Поточна дебіторська
заборгованість, тис.грн
|
5526,07
|
6932,52
|
6469,99
|
1406,45
|
-462,54
|
25,45
|
-6,67
|
|
9.
|
Власний капітал,
тис.грн.
|
1665,03
|
2849,73
|
6194,33
|
1184,70
|
3344,59
|
71,15
|
117,37
|
|
10.
|
Загальний
коефіцієнт покриття
|
0,96
|
1,11
|
1,01
|
0,15
|
-0,10
|
16,10
|
-9,05
|
|
11.
|
Коефіцієнт швидкої
ліквідності
|
0,65
|
0,71
|
0,56
|
0,07
|
-0,15
|
10,07
|
-21,25
|
|
12.
|
Коефіцієнт
абсолютної ліквідності
|
0,08
|
0,17
|
0,18
|
0,09
|
0,01
|
113,03
|
5,76
|
|
13.
|
Коефіцієнт участі
матеріальних запасів в покритті поточних зобов'язань
|
0,53
|
0,56
|
0,40
|
0,04
|
-0,16
|
6,90
|
-28,61
|
|
14.
|
Питома вага
матеріальних оборотних запасів в загальній сумі оборотних активів, %
|
55,08
|
50,72
|
39,81
|
-4,36
|
-10,91
|
-7,92
|
-21,51
|
|
16.
|
Коефіцієнт
маневрування
|
-2,93
|
-2,78
|
-3,53
|
0,15
|
-0,76
|
-5,16
|
27,22
|
|
17.
|
Коефіцієнт
самофінансування
|
-0,52
|
-0,55
|
-1,26
|
-0,03
|
-0,71
|
6,24
|
128,38
|
1. 3. Коефіцієнт абсолютної ліквідності зріс з 0,08
у 2011 до 0,18 2013. Тобто збільшилась частка поточних зобов’язань, які можуть
бути покриті за рахунок найбільш ліквідної частини оборотних активів. Однак
його значення все одно залишилось менше нормативного значення, що пов’язано з
недостатньою кiлькicтю грошових коштів на розрахунковому рахунку і в касі.
4. Коефіцієнт участі матеріальних запасів в покритті
поточних зобов’язань зменшився з 0,53 у 2012 до 0,4. Відповідно зменшилась і
вага матеріальних запасів в загальній сумі оборотних активів. Тобто зменшилась
здатність підприємства задовольнити поточні зобов’язання за рахунок
матеріальних активів.
. Погіршились і показники маневрування та
самофінансування з -2,93 у 2011 до -3,53 у 2013 і -0,52 у 2011 до -1,26 у 2013,
відповідно. Це пов’язано із зменшенням власного оборотного капіталу.
Отже, проведений аналіз показників ліквідності і
платоспроможності показав, що підприємство здійснює фінансування своєї
діяльності переважно за рахунок позикових коштів та не здатне в повному обсязі
у необхідний термін задовольнити поточні зобов’язання.
Таблиця 2.3. Показники ділової активності
|
Таблиця 2.3
|
|
Динаміка показників
ділової активності ТОВ "Юріта" за 2011-2013 роки
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
№ з/п
|
Показники
|
Значення
|
Абсолютний приріст
|
Темпи приросту, %
|
|
|
2011 рік
|
2012 рік
|
2013 рік
|
2012 р. в
порівнянні з 2011 р.
|
2013 р. в
порівнянні з 2012 р.
|
2012 р. в
порівнянні з 2011 р.
|
2013 р. в
порівнянні з 2012 р.
|
|
1.
|
Оборотні активи,
тис.грн.
|
13777,5
|
14718,25
|
13908,35
|
940,75
|
-809,90
|
6,83
|
-5,50
|
|
2.
|
Запаси, тис.грн.
|
13180,65
|
15175,45
|
14687,15
|
1994,80
|
-488,30
|
15,13
|
-3,22
|
|
3.
|
Дебіторська
заборгованість за товари, тис.грн.
|
320,85
|
63,75
|
75,3
|
-257,10
|
11,55
|
-80,13
|
18,12
|
|
4.
|
Кредиторська
заборгованість за товари, тис.грн.
|
9874,6
|
12636,5
|
13983,3
|
2761,90
|
1346,80
|
27,97
|
10,66
|
|
5.
|
Роздрібний
товарооборот, тис.грн.
|
55372
|
145988,4
|
197345,6
|
90616,36
|
51357,23
|
163,65
|
35,18
|
|
6.
|
Товарооборот с/в,
тис.грн.
|
38995,4
|
90989,93
|
115009,2
|
51994,53
|
24019,31
|
133,34
|
26,40
|
|
7.
|
Період обороту,
днів, в т.ч.:
|
|
|
|
|
|
|
|
|
7.1.
|
оборотних активів
|
89,6
|
36,3
|
25,4
|
-53,28
|
-10,92
|
-59,48
|
-30,09
|
|
7.2.
|
запасів
|
121,7
|
60,0
|
46,0
|
-61,64
|
-14,07
|
-50,66
|
-23,43
|
|
7.3.
|
дебіторської
заборгованості за товари
|
2,1
|
0,2
|
0,1
|
-1,93
|
-0,02
|
-92,46
|
-12,62
|
|
7.4.
|
кредиторської
заборгованості за товари
|
91,2
|
50,0
|
43,8
|
-41,16
|
-6,23
|
-45,16
|
-12,45
|
|
8.
|
Коефіцієнт
оборотності, разів, в т.ч.:
|
|
|
|
|
|
|
|
|
8.1.
|
оборотних активів
|
4,0
|
9,9
|
14,2
|
5,90
|
4,27
|
146,80
|
43,05
|
|
8.2.
|
запасів
|
3,0
|
6,0
|
7,8
|
3,04
|
1,83
|
102,66
|
30,60
|
|
8.3.
|
дебіторської
заборгованості за товари
|
172,6
|
2290,0
|
2620,8
|
2117,43
|
330,78
|
1226,94
|
14,44
|
|
8.4.
|
кредиторської
заборгованості за товари
|
3,9
|
7,2
|
8,2
|
3,25
|
1,02
|
82,34
|
14,22
|
|
9.
|
Операційного циклу,
днів
|
123,8
|
60,2
|
46,1
|
-63,57
|
-14,09
|
-51,36
|
-23,40
|
|
10.
|
Фінансового циклу,
днів
|
32,6
|
10,2
|
2,3
|
-22,40
|
-7,86
|
-68,71
|
-77,06
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Проведений аналіз показників ділової активності виявив
наступні тенденції:
1. Період обороту оборотних запасів зменшився з 89,6 днів у
2011 до 25,4 днів у 2013. Відповідно збільшився коефіцієнт оборотності - з 4
разів до 14. Це є позитивною тенденцією, адже свідчить про раціональний склад
оборотних активів, ефективну організацію управління ними та можливість
нарощування обсягів діяльності підприємством. Тобто на підприємстві виручка від
реалізації продукції перевищує середній обсяг обігових активів підприємства.
2. Період обороту запасів зменшився з 121,7 днів у 2011
до 46 днів у 2013. Відповідно збільшився і коефіцієнт оборотності запасів з 3
до 7,8 разів. Це свідчить про скороченню операційного та фінансового циклу і
пов’язано як із збільшення ціни закупівлі товарно-матеріальних цінностей так і
зростанням обсягів закупівлі ТМЦ.
. Період обороту кредиторської заборгованості
зменшився з 2,1 дня у 2011 році до 0,1 дня у 2013. Це є свідченням про швидше
повернення позикових коштів кредиторам.
. Період обороту дебіторської заборгованості за товари
зменшився з 2,1 днів у 2011 році до 0,1 днів у 2013 році. Відповідно Коефіцієнт
оборотності зріс з 172, 6 разів у 2011 до 2620,8 разів у 2013. Це пов’язано з
тим, що на підприємстві перейшли на розрахунки переважно за готівкові кошти.
. Операційний та фінансовий цикл відповідно зменшились
з 123,8 днів у 2011 до 46,1 у 2013, та з 32,6 днів до 2,3 днів відповідно.
Зменшення тривалості фінансового циклу свідчить про ефективне управління
фінансами підприємства і пов’язане із збільшення обсягу кредиторської
заборгованості у звітному періоді
Отже, проведений аналіз показників ділової активності показав
значне покращення ефективності роботи підприємства у аналізуємий період. Це
проявилось у значному скороченні операційного та фінансового циклу. Зростанні
показників оборотності всіх оборотних активів. Все це свідчить про підвищення
ефективності діяльності підприємства.
Таблиця 2.4
|
Динаміка обсягів
прибутку ТОВ "Юріта" за 2011-2013 рр.
|
|
|
№ п/п
|
Показники
|
Значення, тис. грн.
|
Абсолютний приріст,
тис. грн.
|
Темп приросту, %
|
|
|
2011 рік
|
2012 рік
|
2013 рік
|
2012 р. в
порівнянні з 2011 р.
|
2013 р. в
порівнянні з 2012 р.
|
2012 р. в
порівнянні з 2011 р.
|
2013 р. в
порівнянні з 2012 р.
|
|
1.
|
Прибуток від
операційної діяльності в т.ч.:
|
351,07
|
4245,12
|
7038,36
|
3894,05
|
2793,24
|
1109,19
|
65,80
|
|
1.1.
|
Прибуток від
реалізації товарів
|
563,11
|
2591,22
|
2028,11
|
3055,35
|
360,16
|
117,91
|
|
1.2.
|
Прибуток від іншої
операційної діяльності
|
-212,04
|
1653,90
|
1391,80
|
1865,94
|
-262,11
|
-879,99
|
-15,85
|
|
2.
|
Прибуток від
фінансово-інвестиційної діяльності
|
1066,88
|
-3126,75
|
-5452,07
|
-4193,63
|
-2325,32
|
-393,07
|
74,37
|
|
3.
|
Прибуток від
звичайної діяльності до оподаткування
|
1417,95
|
1118,37
|
1586,29
|
-299,58
|
467,92
|
-21,13
|
41,84
|
|
4.
|
Прибуток від
звичайної діяльності
|
1063,47
|
1013,79
|
875,72
|
-49,68
|
-138,07
|
-4,67
|
-13,62
|
|
5.
|
Прибуток від
надзвичайної діяльності до оподаткування
|
6,52
|
23,16
|
1,62
|
16,64
|
-21,54
|
|
|
|
6.
|
Чистий прибуток від
надзвичайної діяльності
|
4,93
|
23,16
|
1,62
|
18,23
|
-21,54
|
|
|
|
7.
|
Чистий прибуток
|
1058,54
|
990,63
|
874,10
|
-67,91
|
-116,53
|
-6,42
|
-11,76
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Проведений аналіз динаміки прибутку діяльності показав:
1. Прибуток від операційної діяльності протягом
досліджуваного періоду зріс від 351,07 тис. грн. у 2011 до 7038,36 тис. грн. у
2013. Зростання відбулося за рахунок збільшення прибутку від реалізації
товарів.
2. Фінансово-інвестиційна діяльність підприємства є
збитковою. Якщо у 2011 вона принесла прибуток у розмірі 1066,88 тис. грн., то у
2013 збиток у розмірі 5452,07 тис. грн. Така ситуація пов’язана із значним
зростанням обсягів фінансових витрат, які включають в себе витрати на сплату
процентів за кредитами, витрати пов’язані із залученням позикового капіталу,
випуском та підтриманням в обігу цінних паперів. Значні фінансові витрати є
результатом залучення у попередніх періодах значних обсягів позикових ресурсів,
виплата яких негативно впливає на рівень прибутків підприємства у поточних
періодах.
. Прибуток від звичайної діяльності зменшився з
1063,47 тис. грн. у 2011 до 875,52 тис. грн. у 2013. Це спричинено отриманням
значних збитків від фінансово-інвестиційної діяльності підприємства.
Аналіз показників прибутковості за 2011-2013 рік, наведений у
таблиці 5, виявив наступні тенденції:
Таблиця 2.5
|
Показники оцінки
прибутковості
|
|
№
|
Показник
|
2011
|
2012
|
2013
|
Абсолютний приріст
|
Темп приросту
|
|
|
|
|
|
05/04
|
06/05
|
05/04
|
06/05
|
|
1
|
Прибутковість
активів
|
0,07
|
0,04
|
0,02
|
-0,03
|
-0,02
|
-38,79
|
-53,54
|
|
2
|
Рентабельність
власного капіталу,%
|
1,38
|
4,26
|
2,24
|
2,88
|
-2,01
|
-
|
-47,31
|
|
3
|
Рентабельність
продукції, %
|
2,74
|
1,13
|
0,76
|
-1,61
|
-0,37
|
-58,64
|
-32,68
|
|
4
|
Рентабельність
продаж,%
|
1,93
|
0,71
|
0,44
|
-1,22
|
-0,26
|
-63,39
|
-37,05
|
1. Показник прибутковості активів, показує що у 2011 на 1 грн. активів
припадало 0,05 грн. прибутку, у 2012 цей показник зменшився до 0,04, а у 2013
до 0,02 грн. Свідчить про зниження ефективності використання активів. Та
пов’язане із збільшення обсягів витрат підприємства та зменшення доходів, а
також із зростанням обсягу оборотних активів (збільшення ТМЦ, дебіторської
заборгованості тощо).
2 Зросла рентабельність власного капіталу з 1,38% у 2012 до
2,24% у 2013. Свідчить про підвищення ефективності використання активів та
вкладеного капіталу в підприємство, загалом обсяг доходів все більше перевищує
обсяг витрат.
. Зменшилась рентабельність продажу продукції з 2,74% у 2011
до 0,76% у 2013. Це пов’язано з рядом тенденцій: зростанням витрат на
реалізацію продукції, зниженням обсягів чистого прибутку, підвищенням обсягів
товарообороту.
Отже, проведений аналіз динаміки прибутку діяльності показав
що звичайна діяльність підприємства приносить йому достатні прибутки, однак
через збитки від фінансово-інвестиційної діяльності рівень прибутковості
підприємства є досить низьким.
Таблиця 2.6. Показники фінансової стійкості
|
Таблиця 2.6
|
|
Динаміка показників
фінансової стійкості ТОВ "Юріта" за 2003-2013 роки (виходячи з
оцінки структури капіталу)
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
№ з/п
|
Показники
|
Значення, тис. грн.
|
Абсолютний приріст,
тис. грн.
|
Темп приросту, %
|
|
|
2011 рік
|
2012 рік
|
2013 рік
|
2012 р. в
порівнянні з 2011 р.
|
2013 р. в
порівнянні з 2012 р.
|
2012 р. в
порівнянні з 2011 р.
|
2013 р. в
порівнянні з 2012 р.
|
|
1.
|
Коефіцієнт
фінансової автономії (незалежності)
|
0,10
|
0,11
|
0,13
|
0,01
|
0,02
|
28,81
|
-92,13
|
|
2.
|
Коефіцієнт
фінансової заборгованості
|
0,91
|
0,89
|
0,87
|
-0,01
|
-0,03
|
-4,61
|
-101,48
|
|
3.
|
Коефіцієнт
фінансової залежності
|
9,56
|
8,80
|
7,42
|
-0,75
|
-1,38
|
-22,36
|
-108,55
|
|
4.
|
Коефіцієнт покриття
боргу
|
0,12
|
0,13
|
0,16
|
0,01
|
0,03
|
33,29
|
-91,21
|
|
5.
|
Коефіцієнт
довгострокової фінансової незалежності
|
0,13
|
0,30
|
0,34
|
0,16
|
0,04
|
154,27
|
-45,06
|
Проведений аналіз показників фінансової стійкості виявив
наступні тенденції:
1. Коефіцієнт фінансової автономії зріс з 0,10 у 2011 до
0,13 у 2013, тобто зросла частка власних коштів у капіталі. Однак його значення
залишилось є меншим нормативного, що пов’язано з тим, що позикові кошти
переважають у структурі капіталу підприємства. Для підприємства характерна
значна залежність від зовнішніх джерел фінансування. Причиною такої ситуації є
зменшення обсягів власних фінансових ресурсів та збільшення використання
підприємством позикових коштів.
2. Коефіцієнт фінансової заборгованості зменшився з 0,91
у 2011 до 0,87 у 2013, тобто зменшилась частка позикових коштів у капіталі.
Відповідно зменшився і коефіцієнт фінансової залежності. Значення цього
показника є вищим, за нормативне, це означає, що на підприємстві
спостерігається нестача власного капіталу в загальній структурі капіталу.
Власник може втратити контроль над підприємством. Причиною такої ситуації може
бути незбалансована структура капіталу підприємства та неефективна кредитна
політика підприємства та управління кредиторською заборгованістю за товари,
роботи, послуги.
. Коефіцієнт покриття боргу зріс з 0,12 у 2011 році до
0,16 у 2013. Тобто зросла здатність підприємства відповідати за зобов’язаннями
за рахунок власного капіталу. Однак значення показника, все ще є нижчим від
нормативного, тобто підприємство не може свої поточні погасити зобов’язання за
рахунок власних коштів.
. Значно зріс коефіцієнт довгострокової фінансової
незалежності - з 0,13 у 2011 до 0,34 у 2013. Тобто зросла частка власного
капіталу та довгострокових зобов’язань підприємства.
Таблиця 2.7
|
Оцінка типу
поточної фінансової стійкості ТОВ "Юріта" у 2011-2013 роках (за
методикою Ковальова - виходячи з оцінки джерел фінансування запасів)
|
|
|
|
|
|
|
№ з/п
|
Показники
|
Значення, тис. грн.
|
|
|
2011 рік
|
2012рік
|
2013 рік
|
|
1.
|
Власні обігові
кошти
|
-9529,75
|
-17469,24
|
-44497,46
|
|
2.
|
Запаси та витрати
|
21073,42
|
32351,21
|
52860,10
|
|
3.
|
Нормальні джерела
утворення запасів
|
246,96
|
-4602,15
|
-27365,79
|
|
|
Тип поточної
фінансової стійкості
|
не стійке
|
не стійке
|
не стійке
|
Отже проведений аналіз показників фінансової стійкості
показав, що протягом досліджуваного період відбулось покращення фінансової
стійкості підприємства за рахунок зростання частки власного капіталу та
довгострокових зобов’язань. Однак рівень залежності від зовнішніх джерел
фінансування все ще залишається значним. Для отримання більш детальних
результатів доцільно провести оцінка типу поточної фінансової стійкості ТОВ
"Юріта" за 2011-2013 роках (за методикою Ковальова - виходячи з
оцінки джерел фінансування запасів) (Таблиця 2.7)
Відповідно до проведених розрахунків у всіх періодах, що аналізуються
на підприємстві власний оборотний капітал був меншим за обсяг запасів і витрат
(ВОК < ЗВ), у свою чергу обсяг запасів і витрат є нижчим за розмір
нормальних джерел фінансування. Отже тип поточної фінансової стійкості
підприємства можна охарактеризувати як нестійкий. Він свідчить про наявність
певних проблем з джерелами фінансування запасів та витрат. Для формування
певної їх частини використані джерела фінансування, що не можуть бути визнані
за нормальні (позикові ресурси, що отримані для інших цілей, залишки коштів
фондів спеціального призначення, кредиторська заборгованість нетоварного
характеру та інші.)
Загалом проведений аналіз показників інвестиційної
привабливості ТОВ "Юріта", показав що на підприємстві відбулось
покращення фінансової стійкості, за рахунок зростання частки в пасивах власного
капіталу та довгострокових зобов’язань. Однак рівень залежності від зовнішніх
джерел фінансування все ще залишається значним, підприємство здійснює
фінансування своєї діяльності переважно за рахунок позикових коштів та не
здатне в повному обсязі у необхідний термін задовольнити поточні зобов’язання.
У той же час протягом досліджуваного періоду відбулося покращення ефективності
діяльності підприємства, яке проявилось у значному скороченні операційного та фінансового
циклу. Зростанні показників оборотності всіх груп оборотних активів. Звичайна
діяльність підприємства почала приносити йому достатні прибутки, однак через
збитки від фінансово-інвестиційної діяльності рівень прибутковості підприємства
є досить низьким. Аналіз даних тенденції дає змогу зробити попередній висновок
про те, що рівень інвестиційної привабливості підприємства є досить низьким,
через його значну залежність від позикових коштів та низьку прибутковість
діяльності. Для отримання більш точних висновків доцільно провести провести
інтегральну оцінку рівня інвестиційної привабливості ТОВ "Юріта".
.2 Оцінка рівня інвестиційної привабливості підприємства та
факторів, що на неї впливають
Відповідно до методики інтегральної оцінки інвестиційної привабливості
підприємства розраховані у попередньому розділі групи показників є достатніми
для визначення загального інтегрального показника інвестиційної привабливості
підприємства. Наступним етапом є експертне оцінювання вагомості груп
показників, та розрахунок інтегрального показника інвестиційної привабливості.
Для отримання більш точних результатів та визначення впливу тенденцій у
фінансово-господарській діяльності підприємства на інвестиційну привабливість,
доцільно розширити перелік критерії, на основі яких проводиться розрахунок
інтегрального показника інвестиційної привабливості. Даний перелік наводиться у
Методиці оцінки відповідності підприємства критеріям інвестиційної
привабливості, розробленої Еловичем А.Я. [18, с. 181]. Відповідно до цієї методики
інтегральна експертна оцінка інвестиційної привабливості підприємства для
прийняття рішення на бізнес-планування інвестиційного проекту проводиться на
основі комплексного аналізу по критеріям, які визначають перспективність
інвестицій у дане підприємство. При цьому визначається рівень задоволення
інвестиційної привабливості підприємства критерію потенційного інвестора.
Перевага даного методу полягає у тому, що можна отримати попередні висновки про
рівень інвестиційної привабливості підприємства не порівнюючи його з
підприємствами аналогами.
Отже, оцінку інвестиційної привабливості підприємства
проводиться за наступними групами критеріїв:
. Ліквідність активів підприємства.
. Фінансова стійкість підприємства.
. Прибутковість підприємства.
. Показники ділової активності.
. Форма власності та організаційно правова форма
підприємства.
. Попит на продукцію, наявний сегменту ринку.
. Наявність власної стратегії розвитку.
. Прозорість і доступність інформації про фірму для
потенційного інвестора.
У процесі аналізу кожній групі показників буде присвоєно
питому вагу та дана експертна оцінка на відповідність критеріям інвестиційної
привабливості для потенційного інвестора. Для отримання об’єктивної експертної
оцінки, доцільно провести аналіз впливу показників фінансово-господарської
діяльності на відповідні групи показників, що визначають інвестиційну
привабливість. Відповідні розрахунки наведені нижче.
Рис. 1. Динаміка оборотних активів та поточних зобов'язань
ТОВ "Юріта" протягом 2007-2009 років.
Ліквідність активів. Проведений у розділі 2.1. аналіз
показав, що підприємство здійснює фінансування своєї діяльності переважно за
рахунок позикових коштів та не здатне у повному обсязі в необхідний термін
задовольнити поточні зобов’язання. Показники ліквідності є нижчими від їх
нормативних значень. Для того щоб отримати більш детальні висновки доцільно
провести з горизонтального аналізу протягом 2011-2013 років. На рис 1.
наведений графік динаміки оборотних активів підприємства.
Як видно з наведеного у рис. 1. графіку, таким чином,
збільшення обсягів поточних зобов’язань супроводжувалось збільшенням вартості
оборотних активів, тобто оборотні активи нарощувались переважно за рахунок
збільшення оборотних активів, що є позитивною тенденцією оскільки підвищує
ліквідність активів (платоспроможність підприємства). Однак, протягом
досліджуваного періоду найбільш ліквідна частина активів - запаси та поточна
дебіторська заборгованість зростали набагато меншими темпами, ніж оборотні
активи, що може негативно вплинути на їх ліквідність, тому доцільно провести
аналіз структури оборотних активів за останній період.
Для отримання більш детальної інформації доцільно провести
аналіз оборотних активів ТОВ "Юріта" (Таблиця 2.8).
Таблиця 2.8. Динаміка структури оборотних активів ТОВ
"Юріта" за 2011-2013 рр. (вертикальний аналіз)
|
№ п/п
|
Показники
|
Значення, тис. грн.
|
Питома вага, %
|
Абсолютний приріст
по питомій вазі, %
|
|
|
2011 рік
|
2012 рік
|
2013 рік
|
2011 рік
|
2012 рік
|
2013 рік
|
2012 р. в
порівнянні з 2011 р.
|
2013 р. в
порівнянні з 2012 р.
|
|
1.
|
Запаси:
|
5161,32
|
7261,81
|
6902,11
|
44,96
|
44,19
|
38,58
|
-0,78
|
-5,60
|
|
1.1.
|
виробничі запаси
|
1573,56
|
1828,34
|
809,61
|
13,71
|
11,13
|
4,53
|
-2,58
|
-6,60
|
|
1.2.
|
тварини на
вирощуванні та відгодівлі
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
1.3.
|
незавершене
виробництво
|
0,00
|
0,00
|
77,50
|
0,00
|
0,00
|
0,43
|
0,00
|
0,43
|
|
1.4.
|
готова продукція
|
1749,23
|
1749,23
|
0,00
|
15,24
|
10,64
|
0,00
|
-4,59
|
-10,64
|
|
1.5.
|
товари
|
1838,53
|
3684,24
|
6015,00
|
16,02
|
22,42
|
33,63
|
6,40
|
11,21
|
|
2.
|
Векселі одержані
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
3.
|
Дебіторська
заборгованість за товари, роботи, послуги
|
2586,75
|
3121,03
|
2691,44
|
22,53
|
18,99
|
15,05
|
-3,54
|
-3,95
|
|
4.
|
Дебіторська
заборгованість за розрахунками:
|
1297,50
|
1151,69
|
461,97
|
11,30
|
7,01
|
2,58
|
-4,30
|
-4,43
|
|
4.1.
|
з бюджетом
|
1229,16
|
1128,91
|
429,41
|
10,71
|
6,87
|
2,40
|
-4,47
|
|
4.2.
|
за виданими
авансами
|
68,34
|
22,78
|
32,56
|
0,60
|
0,14
|
0,18
|
-0,46
|
0,04
|
|
4.3.
|
з нарахованих
доходів
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
4.4.
|
із внутрішніх
розрахунків
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
5.
|
Інша поточна
дебіторська заборгованість
|
1641,83
|
2659,80
|
3316,58
|
14,30
|
16,18
|
18,54
|
1,88
|
2,36
|
|
6.
|
Поточні фінансові
інвестиції
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
7.
|
Грошові кошти та їх
еквіваленти:
|
791,76
|
2219,84
|
3125,84
|
6,90
|
13,51
|
17,47
|
6,61
|
3,97
|
|
7.1.
|
в національній
валюті
|
791,76
|
2219,84
|
3125,84
|
6,90
|
13,51
|
17,47
|
6,61
|
3,97
|
|
7.2.
|
в іноземній валюті
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
8.
|
Інші оборотні
активи
|
0,00
|
12,69
|
840,13
|
0,00
|
0,08
|
4,70
|
0,08
|
4,62
|
|
9.
|
Витрати майбутніх
періодів
|
0,00
|
7,60
|
550,39
|
0,00
|
0,05
|
3,08
|
0,05
|
3,03
|
|
|
ОБОРОТНІ АКТИВИ
|
11479,15
|
16434,45
|
17888,45
|
100,00
|
100,00
|
100,00
|
Х
|
Х
|
Проведений аналіз активів вияви наступні тенденції:
1. Протягом досліджуваного періоду питома вага запасів у
структурі оборотних активів підприємства зазнала незначних змін. Їх частка
зменшилась с 44,96% у 2011 до 38,58% у 2013. У натуральному виразі їх кількість
зросла з 5161,32 тис. грн. у 2011 до 6902,11 тис грн. у 2013.
2. Відносно структури самих запасів, то тут стали
переважати запаси товарів - їх частка збільшилась з 16,02% у 2011 до 33,63 у
2013%, у вартісному виразі їх кількість збільшилась з 1838,53 тис. грн. до 6015
тис. грн. Частка виробничих запасів зменшилась з 13,71% у 2011 до 4,53 у 2013.
Запаси ж готової продукції у 2013 були відсутні.
. Зменшилась частка дебіторської заборгованості за
роботи товари та послуги та за розрахунками. Дебіторська заборгованість за
роботи товари та послуги зменшилась з 22,53% у 2011 до 15,05% у 2013.
Дебіторська заборгованість за розрахунками з бюджетом відповідно зменшилась з
11,30% у 2011 до 2,58% у 2013.
. Зросла інша поточна заборгованість з 1641,83 тис.
грн. у 2011 до 3316,58 тис. грн. у 2013. Або з 14,30% до 18,54%.
. Зросли обсяги грошових коштів та їх еквівалентів у
національній валюті з 791,76 тис. грн. у 2011 до 3125,84 тис грн. у 2013, їх
частка відповідно збільшилась з 6,9% до 17,47%.
Отже, проведений аналіз структури оборотних активів вияви
динаміку до суттєвого зменшення частки дебіторської заборгованості протягом
останніх трьох років. В той же час зростали обсяги грошових коштів. Частка
запасів у оборотних активів зменшилась, але не суттєво. Загалом можна говорити
про позитивні зімни у структурі оборотних активів, які сприяють підвищенню
ліквідності та платоспроможності підприємства за рахунок зростання частки
активів, які можуть бути реалізовані у короткий термін. Однак, не дивлячись на
це їх обсягів не достатньо для задоволення поточних зобов’язань підприємства у
необхідні терміни, через це показники ліквідності його активів є нижчими за нормативні
значення. Тому, відповідно до експертної оцінки дана група показників на 30%
відповідає критеріям інвестиційної привабливості підприємства для потенційного
інвестора. Питома вага цієї групи показників складає 15%, таке високе значення
пов’язане з тим, що саме ліквідність активів характеризує здатність
підприємства погасити власні зобов’язання у короткий термін, що є важливим
параметром для потенційного інвестора при виборі об’єкта інвестування.
1. Показники фінансової стійкості ТОВ "Юріта".
Як показав аналіз показників фінансової стійкості, проведений у розділі 2.1.,
вони є нижчими від нормативного значення, з метою визначення причин такої
ситуації та встановлення об’єктивного рівня експертної оцінки для цієї групи
показників доцільно провести детальний аналіз факторів, які впливають на
фінансову стійкість підприємства.
Як показав попередній аналіз, на підприємстві протягом
досліджуваних періодів зростав обсяг активів, найбільшу динаміку демонстрували
оборотні активи. Тому з метою аналізу факторів впливу на показники фінансової
стійкості проведемо розрахунок динаміки обсягу оборотних активів в залежності
від джерел їх формування (Таблиця 2.9 та Таблиця 2.10).
Таблиця 2.9. Динаміка обсягу оборотних активів в залежності
від джерел їх формування ТОВ "Юріта" за 2011-2013 рр. (горизонтальний
аналіз)
|
№ з/п
|
Показники
|
Значення, тис. грн.
|
Абсолютний приріст,
тис. грн.
|
Темп приросту, %
|
|
|
2011 рік
|
2012 рік
|
2013 рік
|
2012 р. в
порівнянні з 2011 р.
|
2011 р. в
порівнянні з 2004
|
2012 р. в
порівнянні з 2011 р.
|
2011 р. в
порівнянні з 2004
|
|
1.
|
Чистий оборотний
капітал
|
11243,56
|
17417,27
|
29001,23
|
6173,71
|
11583,96
|
54,91
|
66,51
|
|
2.
|
Оборотні активи,
що формуються за рахунок позикових коштів:
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2.1.
|
за рахунок
кредиторської заборгованості
|
4668,55
|
7672,14
|
16956,76
|
3003,59
|
9284,63
|
64,34
|
121,02
|
|
3.
|
Всього джерел
фінансування оборотних активів
|
15912,10
|
25089,4
|
45957,99
|
9177,30
|
20868,58
|
57,67
|
83,18
|
Таблиця 2.10. Динаміка структури оборотних активів в
залежності від джерел їх формування ТОВ "Юріта" за 2011-2013 рр.
(вертикальний аналіз)
|
№ з/п
|
Показники
|
Питома вага, %
|
Абсолютний приріст
по питомій вазі, %
|
|
|
2011 рік
|
2012 рік
|
2013 рік
|
2012 р. в
порівнянні з 2013 р.
|
2011 р. в
порівнянні з 2004
|
|
1.
|
Чистий оборотний
капітал
|
70,66
|
69,42
|
63,10
|
-1,24
|
-6,32
|
|
2.
|
Оборотні активи,
що формуються за рахунок позикових коштів:
|
|
|
|
|
|
|
2.1.
|
за рахунок
кредиторської заборгованості
|
29,34
|
30,58
|
36,90
|
1,24
|
6,32
|
|
3.
|
Всього джерел
фінансування оборотних активів
|
100,00
|
100,00
|
100,00
|
Х
|
Х
|
Проведений у таблиці 10 аналіз динаміки оборотних активів в
залежності від їхніх джерел фінансування виявив наступні тенденції:
1. Частка оборотних активів, що фінансуються за рахунок
кредиторської заборгованості зросла з 29,34% у 2011 до 36,90 у 2013 або з
4668,55 тис. грн. до 16956,76 тис. грн.
2. Відповідно обсяг чистого оборотного капіталу
зменшився з 11243,56 тис. грн. у 2011 до 29001,03 тис. грн. у 2013, його частка
впала з 70,66% до 63,10%.
Отже протягом досліджуваного періоду відмічене зростання
частки оборотних активів, сформованих за рахунок позикових коштів. Що негативно
впливає на фінансову стійкість підприємства. Аналіз джерел фінансування
діяльності підприємства, дасть змогу отримати більш точні висновки, щодо
фінансової стійкості ТОВ "Юріта". Для цього доцільно провести детальний
аналіз пасивів підприємства. Його варто розпочати з розрахунку динаміки зміни
пасивів протягом 2011 -2013 років. Ці дані наведені у таблиці 11.
Таблиця 2.11. Динаміка обсягу пасивів (капіталу) ТОВ
"Юріта" за 2011-2013 рр. (горизонтальний аналіз)
|
№ з/п
|
Показники
|
Значення, тис. грн.
|
Абсолютний приріст,
тис. грн.
|
Темп приросту, %
|
|
|
2011 рік
|
2012 рік
|
2013 рік
|
2012 р. в
порівнянні з 2011 р.
|
2013 р. в
порівнянні з 2012 р.
|
2012 р. в
порівнянні з 2011 р.
|
2013 р. в
порівнянні з 2012 р.
|
|
1.
|
Власний капітал,
всього
|
1666,36
|
2851,06
|
6194,33
|
1184,70
|
3343,27
|
71,10
|
117,26
|
|
|
Статутний капітал
|
3,44
|
3,44
|
3,44
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
Пайовий капітал
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
|
Додатковий
вкладений капітал
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
|
Інший додатковий
капітал
|
1189,70
|
1840,28
|
4101,04
|
650,58
|
2260,76
|
54,68
|
122,85
|
|
|
Резервний капітал
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
|
Нерозподілений
прибуток (непокритий збиток)
|
473,21
|
1007,33
|
2089,85
|
534,12
|
1082,51
|
112,87
|
107,46
|
|
|
Неоплачений капітал
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
|
Вилучений капітал
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
2.
|
Позиковий капітал,
всього
|
14873,5
|
22530,02
|
38659,07
|
7656,52
|
16129,05
|
51,48
|
71,59
|
|
|
Забезпечення
наступних витрат та платежів, всього
|
0,00
|
0,00
|
9,73
|
0,00
|
9,73
|
|
|
|
|
Довгострокові
зобов’язання, всього
|
4656,70
|
9558,92
|
22622,27
|
4902,22
|
13063,35
|
105,27
|
136,66
|
|
|
Поточні
зобов’язання, всього
|
10216,80
|
12971,10
|
16036,81
|
2754,30
|
3065,70
|
26,96
|
23,63
|
|
|
Короткострокові
кредити банків
|
5108,16
|
5194,96
|
174,91
|
86,80
|
-5020,05
|
|
|
Поточна
заборгованість за довгостроковими зобов’язаннями
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
|
Векселі видані
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
|
Кредиторська
заборгованість за товари, роботи, послуги
|
9874,60
|
12636,50
|
13983,30
|
2761,90
|
1346,80
|
27,97
|
10,66
|
|
|
Поточні
зобов’язання за розрахунками, всього
|
25,01
|
17,41
|
517,60
|
-7,60
|
500,19
|
-30,39
|
2873,43
|
|
|
з одержаних
авансів
|
0,00
|
0,00
|
164,17
|
0,00
|
164,17
|
|
|
|
|
з бюджетом
|
11,74
|
11,64
|
55,14
|
-0,10
|
43,49
|
-0,81
|
373,57
|
|
|
з позабюджетних
платежів
|
5,74
|
1,91
|
0,00
|
-3,83
|
-1,91
|
-66,67
|
-100,00
|
|
|
зі страхування
|
2,69
|
1,42
|
106,80
|
-1,27
|
105,38
|
-47,07
|
7407,91
|
|
|
з оплати праці
|
4,85
|
2,43
|
191,50
|
-2,42
|
189,07
|
-49,85
|
7780,45
|
|
|
з учасниками
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
|
з внутрішніх
розрахунків
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
|
Інші поточні
зобов’язання
|
317,20
|
317,20
|
1535,91
|
0,00
|
1218,71
|
0,00
|
384,21
|
|
3.
|
Доходи майбутніх
періодів, всього
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
|
ВСЬОГО ПАСИВ
|
16539,8
|
25381,08
|
44853,40
|
8841,22
|
19472,32
|
53,45
|
76,72
|
На основі проведеного аналізу відмічені наступні тенденції.
Власний капітал зростав швидшими темпами, ніж позиковий, що є позитивною
тенденцією. У 2012 він зріс на 1184,70 тис грн. або на 71,10%, а у 2013 на
3343,27 тис. грн. або на 117,26%. Зростання забезпечило збільшення іншого
додаткового капіталу у 2012 на 650,58 тис. грн. або 54,68% та на 2260,76 тис.
грн. у 2013.
Позиковий капітал відповідно зростав меншими темпами. У 2012
він збільшився на 7656,52 тис. грн. або 51,48% або 16129,05 тис. грн. або
71,59%. Найбільшими темпами зростали такі елементи позикового капіталу, як довгострокові
зобов’язання, вони збільшились на 4902,22 тис. грн. або 105,27% на 2012. Значні
зімни відбулися у поточних зобов’язаннях за розрахунками із страхування та з
оплати праці. Зобов’язання із страхування у 2012 зменшились на 1,27 тис. грн.
або 47,07%, а у 2013 їх обсяг зріс на 105,38 тис. грн. або 7407,91%. Така сама
тенденція була характерна і для поточних зобов’язань з оплати праці: у 2012 їх
обсяг зменшився на 2,42 тис грн. або 49,85%, а у 2013 збільшились на 189,07
тис. грн. або 7780,45%.
Отже аналіз капіталу ТОВ "Юріта" виявив тенденцію
до зростання частки власного капіталу у структурі активів, однак зобов’язання
значно перевищують обсяги власного капіталу підприємства. Для отримання більш
детальних висновків проаналізуємо динаміку структури власного капіталу (Таблиця
2.12).
Таблиця 2.12. Динаміка структури власного капіталу ТОВ
"Юріта" за 2011-2013 рр. (вертикальний аналіз)
|
№ з/п
|
Показники
|
Значення, тис. грн.
|
Питома вага, %
|
Абсолютний приріст
по питомій вазі, %
|
|
|
2011 рік
|
2012 рік
|
2013 рік
|
2011 рік
|
2012 рік
|
2013 рік
|
2011 р. в
порівнянні з 2013 р.
|
2013 р. в
порівнянні з 2012 р.
|
|
1.
|
Статутний капітал
|
3,44
|
3,44
|
3,44
|
0,21
|
0,12
|
0,06
|
-0,09
|
-0,07
|
|
2.
|
Пайовий капітал
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
3.
|
Додатковий
вкладений капітал
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
4.
|
Інший додатковий
капітал
|
1189,70
|
1840,28
|
4101,04
|
71,40
|
64,55
|
66,21
|
-6,85
|
1,66
|
|
5.
|
Резервний капітал
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
6.
|
Нерозподілений
прибуток (непокритий збиток)
|
473,21
|
1007,33
|
2089,85
|
28,40
|
35,33
|
33,74
|
6,93
|
-1,59
|
|
7.
|
Неоплачений капітал
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
8.
|
Вилучений капітал
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
ВЛАСНИЙ КАПІТАЛ
|
1666,36
|
2851,06
|
6194,33
|
100,00
|
100,00
|
100,00
|
Х
|
Х
|
Таблиця 2.13. Динаміка структури позикового капіталу ТОВ "Юріта"
за 2011-2013 рр. (вертикальний аналіз)
|
№ з/п
|
Показники
|
Значення, тис. грн.
|
Питома вага, %
|
Абсолютний приріст
по питомій вазі, %
|
|
|
2011 рік
|
2012 рік
|
2013 рік
|
2011 рік
|
2012 рік
|
2013 рік
|
2012 р. в
порівнянні з 2011 р.
|
2013 р. в порівнянні
з 2012 р.
|
|
1.
|
Забезпечення
наступних витрат та платежів, всього
|
0,00
|
0,00
|
9,73
|
0,00
|
0,00
|
0,02
|
0,00
|
0,02
|
|
2.
|
Довгострокові
зобов’язання, всього
|
4656,70
|
9558,92
|
22622,27
|
32,26
|
42,62
|
56,89
|
10,36
|
14,27
|
|
3.
|
Поточні
зобов’язання, всього
|
9776,71
|
12867,09
|
17131,67
|
67,74
|
57,38
|
43,08
|
-10,36
|
-14,29
|
|
|
Короткострокові
кредити банків
|
5108,16
|
5194,96
|
174,91
|
35,39
|
23,16
|
0,44
|
-12,23
|
-22,72
|
|
|
Поточна
заборгованість за довгостроковими зобов’язаннями
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
Векселі видані
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
Кредиторська
заборгованість за товари, роботи, послуги
|
4326,34
|
7337,53
|
14903,26
|
29,97
|
32,72
|
37,48
|
2,74
|
4,76
|
|
|
Поточні
зобов’язання за розрахунками, всього
|
25,01
|
17,41
|
517,60
|
0,17
|
0,08
|
1,30
|
-0,10
|
1,22
|
|
|
з одержаних авансів
|
0,00
|
0,00
|
164,17
|
0,00
|
0,00
|
0,41
|
0,00
|
0,41
|
|
|
з бюджетом
|
11,74
|
11,64
|
55,14
|
0,08
|
0,05
|
0,14
|
-0,03
|
0,09
|
|
|
з позабюджетних
платежів
|
5,74
|
1,91
|
0,04
|
0,01
|
0,00
|
-0,03
|
-0,01
|
|
|
зі страхування
|
2,69
|
1,42
|
106,80
|
0,02
|
0,01
|
0,27
|
-0,01
|
0,26
|
|
|
з оплати праці
|
4,85
|
2,43
|
191,50
|
0,03
|
0,01
|
0,48
|
-0,02
|
0,47
|
|
|
з учасниками
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
з внутрішніх
розрахунків
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
Інші поточні
зобов’язання
|
317,20
|
317,20
|
1535,91
|
2,20
|
1,41
|
3,86
|
-0,78
|
2,45
|
|
4.
|
Доходи майбутніх
періодів, всього
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
ПОЗИКОВИЙ КАПІТАЛ
|
14433,3
|
22426,0
|
39763,67
|
100,00
|
100,00
|
100,00
|
Х
|
Х
|
Проведений аналіз динаміки структури власного капіталу вияви
наступні тенденції:
1. Частка статутного капіталу зменшилась з 0,21% у 2011 до
0,06 у 2013, у грошовому виразі залишилась незмінною і склала - 3,44 тис. грн.
2. Значно зросли обсяги нерозподіленого прибутку з
473,21 тис. грн. у 2011 до 2089,85 тис. грн. у 2013., його питома вага
відповідно збільшилась з 28,40% до 33,74%.
. Найбільша питома вага належить Іншому додатковому
капіталу: у 2004 71,40%, до 2013 зменшилась до 66,21%
Отже проведений аналіз структури власного капіталу показав,
що у ньому найбільшу частку займає інший додатковий капітал, обсяг статутного
капіталу залишався незмінним, а частка нерозподіленого прибутку зростала. Для
одержання більш детальних висновків щодо структури пасивів, необхідно провести
аналіз динаміки структури позикового капіталу.
Проведений аналіз динаміки структури позикового капіталу
показав наступні тенденції: Протягом досліджуваного періоду обсяг
довгострокових зобов’язань зріс з 4656,70 тис. грн. у 2011 до 22622,27 тис.
грн. у 2013. Зросла і питома вага з 32,26 тис. грн. до 56,89 тис. грн. Поточні
зобов’язання також зростали: з 9776,71 тис. грн. у 2011 до 17131,76 тис. грн. у
2013 Їх питома вага зменшилась з 67,74% у 2011 до 43,08% у 2013.
Отже проведений аналіз структури позикового капіталу виявив
тенденцію до зменшення частки поточних зобов’язань та зростання питомої ваги довгострокових.
Дана тенденція позитивно впливає на платоспроможність підприємства.
Проаналізуємо ефективність використання позикового капіталу (Таблиця 2.14).
Аналіз показників ефективності позикового капіталу показав
наступні тенденції:
1. Кредитовіддача зросла з 3,72 у 2011 до 5,10 у 2013,
відповідно кредитомісткість зменшилась з 0,27 до 0,20. Тобто одиниця позикового
капіталу почала забезпечувати менший товарооборот.
2. Період обороту для всіх позикових коштів, крім
довгострокових зобов’язань зменшився. Відповідно зросли і коефіцієнти
оборотності.
. Рентабельність позикового капіталу зменшилась з
9,82% у 2011 до 3,99 у 2013.
Таблиця 2.14. Динаміка показників ефективності використання
позикового капіталу ТОВ "Юріта" за 2011-2013 роки
|
№ з/п
|
Показники
|
Значення
|
Абсолютний приріст
|
Темпи приросту, %
|
|
|
2011 рік
|
2012 рік
|
2013 рік
|
2012 р. в
порівнянні з 2011 р.
|
2013 р. в
порівнянні з 2012 р.
|
2012 р. в
порівнянні з 2011 р.
|
2013 р. в
порівнянні з 2012 р.
|
|
1.
|
Кредитовіддача
|
3,72
|
6,48
|
5,10
|
2,76
|
-1,37
|
74,05
|
-21,22
|
|
2.
|
Кредитомісткість
|
0,27
|
0,15
|
0,20
|
-0,11
|
0,04
|
-42,55
|
26,93
|
|
3.
|
Період обороту, дні
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3.1.
|
Позикового
капіталу
|
96,70
|
55,56
|
70,52
|
-41,14
|
14,96
|
-42,55
|
26,93
|
|
3.2.
|
Довгострокового
позикового капіталу
|
30,28
|
23,57
|
41,27
|
-6,70
|
17,70
|
-22,14
|
75,07
|
|
3.3.
|
Короткострокового
позикового капіталу
|
63,56
|
31,73
|
31,25
|
-31,83
|
-0,48
|
-50,08
|
-1,51
|
|
3.4.
|
Довгострокових
банківських кредитів
|
20,69
|
16,51
|
31,25
|
-4,17
|
14,74
|
|
|
|
3.5.
|
Короткострокових
банківських кредитів
|
33,21
|
12,81
|
0,32
|
-20,40
|
-12,49
|
|
|
|
4.
|
Коефіцієнт
оборотності, рази обороту
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4.1.
|
Позикового
капіталу
|
3,72
|
6,48
|
5,10
|
2,76
|
-1,37
|
74,05
|
-21,22
|
|
4.2.
|
Довгострокового
позикового капіталу
|
11,89
|
15,27
|
8,72
|
3,38
|
-6,55
|
28,44
|
-42,88
|
|
4.3.
|
Короткострокового
позикового капіталу
|
5,66
|
11,35
|
11,52
|
5,68
|
0,17
|
100,33
|
1,53
|
|
4.4.
|
Довгострокових
банківських кредитів
|
|
|
|
|
|
|
|
|
4.5.
|
Короткострокових
банківських кредитів
|
|
|
|
|
|
|
|
|
5.
|
Рентабельність
позикового капіталу, %
|
9,82
|
4,99
|
3,99
|
-4,84
|
-1,00
|
-49,24
|
-19,99
|
Отже як показав аналіз показників ефективності позикового
капіталу, оборотність позикового капіталу зросла, однак його рентабельність
зменшилась. Тобто знизилась ефективність використання позикових коштів.
Визначмо тип політики фінансування активів ТОВ "Юріта".
Таблиця 2.15. Визначення типу політики фінансування активів
ТОВ "Юріта" за 2011-2013 роки
|
№ з/п
|
Показники
|
Значення, тис. грн.
|
|
|
2011 рік
|
2012 рік
|
2013 рік
|
|
|
АКТИВИ
|
|
|
|
|
1.
|
Необоротні активи
|
6538,08
|
10760,05
|
28069,52
|
|
2.
|
Оборотні активи
|
9370,63
|
14325,95
|
17888,46
|
|
2.1.
|
постійна частина
|
6559,4428
|
10028,167
|
12521,922
|
|
2.2.
|
змінна частина
|
2811,19
|
4297,79
|
5366,54
|
|
|
КАПІТАЛ
|
|
|
|
|
3.
|
Власний капітал
|
1665,03
|
2849,73
|
6194,33
|
|
4.
|
Довгостроковий
позиковий капітал
|
4656,70
|
9558,92
|
22632,00
|
|
5.
|
Короткостроковий
позиковий капітал
|
9776,71
|
12867,10
|
17131,68
|
|
|
БАЛАНС
|
15908,71
|
25086,01
|
45957,98
|
|
|
Тип політики
фінансування активів
|
агресивна
|
агресивна
|
агресивна
|
Проведений аналіз показав що протягом всього досліджуваного
періоду підприємство використовувало агресивну політику фінансування активів,
залучаючи обсяги позикових коштів, які значно перевищують розмір власного
капіталу. Що негативно вплинуло на показники фінансової стійкості та
платоспроможності.
Отже аналіз пасивів ТОВ "Юріта" показав, що
протягом досліджуваного періоду відбувалося зростання частки власного капіталу
в пасивах, за рахунок нерозподіленого прибутку. Тобто відбувається зростання
прибутків одержаних в результаті господарсько-фінансової діяльності
підприємства. Однак не дивлячись на це діяльність підприємства продовжує
фінансуватись переважного за рахунок позикових коштів: зобов’язання значно
перевищують обсяги власного капіталу. В позиковому капіталі зменшувалась частка
поточних зобов’язань та зростала питома вага довгострокових, які станом на 2013
рік переважали у структурі зобов’язань. Дана тенденція покращує
платоспроможність та фінансову стійкість у короткостроковому періоду, однак
негативно впливатиме на зазначені показники у довгостроковому періоді,
створюючи ризик не повернення позик. Негативно на інвестиційну привабливість
підприємства впливає і той факт, що зростання обсягів діяльності підприємства,
не підкріплене нарощуванням статутного капіталу, саме через ці причини
показники фінансової стійкості є нижчими за норму. Тому, відповідно до
експертної оцінки дана група показників на 10% відповідає критеріям
інвестиційної привабливості підприємства. Питома вага цієї групи показників
становить 20%, оскільки вони характеризують структуру капіталу підприємства та
його здатність відовісти за поточними та довгостроковими зобов’язаннями, що
вдіграє важливу роль при виборі об’єкта інвестування інвестором.
3. Показники прибутковості. Проведений у розділі 2.1.
аналіз, показав що показники прибутковості діяльності ТОВ "Юріта" є
досить низькими. З метою визначення причин такої ситуації та встановлення
об’єктивного рівня експертної оцінки для цієї групи показників, доцільно
провести детальний аналіз факторів, які впливають на прибутковість діяльності
ТОВ "Юріта".
Таблиця 2.16. Динаміка структури поточних витрат ТОВ
"Юріта" за 2011-2013 рр.
|
№ п/п
|
Показники
|
Питома вага, %
|
Абсолютний приріст
по питомій вазі, %
|
Темп приросту, %
|
|
|
2011 рік
|
2012 рік
|
2013 рік
|
2012 р. в
порівнянні з 2011 р.
|
2013 р. в
порівнянні з 2012 р.
|
2012 р. в
порівнянні з 2011 р.
|
2013 р. в
порівнянні з 2012 р.
|
|
|
Витрати звичайної
діяльності
|
100,00
|
100,00
|
100,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
1.
|
Витрати на
закупівлю товарів
|
69,28
|
68,45
|
63,94
|
-0,83
|
-4,51
|
-7,71
|
-6,60
|
|
2.
|
Операційні витрати,
в т.ч.:
|
22,37
|
28,58
|
28,13
|
6,21
|
-0,45
|
25,70
|
-1,59
|
|
2.1.
|
Транспортно-заготівельні
витрати
|
6,02
|
5,95
|
5,56
|
-0,07
|
-0,39
|
-7,71
|
-6,60
|
|
2.2.
|
10,47
|
5,63
|
5,48
|
-4,84
|
-0,14
|
-47,61
|
-2,54
|
|
2.3.
|
Витрати на збут
|
1,95
|
5,85
|
10,65
|
3,90
|
4,80
|
446,95
|
82,12
|
|
2.4.
|
Інші операційні
витрати
|
3,93
|
11,15
|
6,43
|
7,22
|
-4,72
|
63,39
|
-42,35
|
|
3.
|
Фінансово-інвестиційні
витрати, в т.ч.:
|
8,34
|
2,97
|
7,93
|
-5,38
|
4,97
|
-4,92
|
167,57
|
|
3.1.
|
Фінансові витрати
|
1,87
|
2,58
|
4,93
|
0,70
|
2,36
|
|
91,39
|
|
3.2.
|
Втрати від участі в
капіталі
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
3.3.
|
Інші витрати
|
6,47
|
0,39
|
3,00
|
-6,08
|
2,61
|
-53,63
|
674,25
|
|
|
Витрати
надзвичайної діяльності
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
4.
|
Надзвичайні витрати
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
|
ПОТОЧНІ ВИТРАТИ
|
100,00
|
100,00
|
100,00
|
|
|
|
|
Проведений аналіз витрат підприємства показав, що протягом
досліджуваного періоду їх обсяг зріс з 51783,11 тис. грн. у 2011 до 165480,34
тис. грн. у 2013, значних змін у їх структурі не відбулося. Дещо зменшилась
частка витрат на закупівлю товарів: з 69,28% у 2011 до 63,94 у 2013. Частка
операційних витрат відповідно зріс з 22,37% у 2011 до 28,13% у 2013.
Структурні зімни у склад операційних витрат необхідно
проаналізувати детальніше.
Отже, аналіз витрат ТОВ "Юріта" показав що протягом
досліджуваного періоду вони зросли, однак суттєвих змін у їх структурі не
відбулося. Тому щоб отримати більш детальні результати аналіз факторів впливу
на показники прибутковості, доцільно проаналізувати обсягу та складу доходів
ТОВ "Юріта", а також їх структури.
Таблиця 2.17. Динаміка обсягу та складу сукупних доходів ТОВ
"Юріта" за 2011-2013 рр.
|
№ п/п
|
Показники
|
Значення, тис. грн.
|
Абсолютний приріст,
тис. грн.
|
Темп приросту, %
|
|
|
2011 рік
|
2012 рік
|
2013 рік
|
2012 р. в
порівнянні з 2011 р.
|
2013 р. в
порівнянні з 2012 р.
|
2012 р. в
порівнянні з 2011 р.
|
2013 р. в
порівнянні з 2012 р.
|
|
|
Дохід від звичайної
діяльності
|
62299,89
|
159867,79
|
215562,8
|
97567,90
|
55695,06
|
156,61
|
34,84
|
|
1.
|
Операційні доходи,
в т.ч.:
|
56911,96
|
159368,32
|
207885,2
|
102456,36
|
48516,93
|
180,03
|
30,44
|
|
1.1.
|
Дохід (виручка) від
реалізації товарів
|
55372,00
|
145988,36
|
197345,5
|
90616,36
|
51357,23
|
163,65
|
35,18
|
|
1.2.
|
Інші операційні
доходи
|
1539,96
|
13379,96
|
10539,66
|
11840,00
|
-2840,30
|
768,85
|
-21,23
|
|
2.
|
Фінансово-інвестиційні
доходи, в т.ч.:
|
5387,93
|
499,47
|
7677,60
|
-4888,46
|
7178,13
|
-90,73
|
1437,15
|
|
2.1.
|
Дохід від участі в
капіталі
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
2.2.
|
Інші фінансові
доходи
|
0,00
|
0,00
|
2680,66
|
0,00
|
2680,66
|
|
|
|
2.3.
|
Інші доходи
|
5387,93
|
499,47
|
4996,94
|
-4888,46
|
4497,47
|
-90,73
|
900,45
|
|
|
Дохід від
надзвичайної діяльності
|
6,52
|
23,16
|
1,62
|
16,64
|
-21,54
|
|
|
|
3.
|
Надзвичайні доходи
|
6,52
|
23,16
|
1,62
|
16,64
|
-21,54
|
|
|
|
|
СУКУПНІ ДОХОДИ
|
62306,41
|
159890,95
|
215564,47
|
97584,54
|
55673,52
|
156,62
|
34,82
|
Таблиця 2.18. Динаміка структури сукупних доходів ТОВ
"Юріта" за 2011-2013 рр.
|
№ п/п
|
Показники
|
Питома вага, %
|
Абсолютний приріст
по питомій вазі, %
|
Темп приросту, %
|
|
|
2011 рік
|
2012 рік
|
2013 рік
|
2012 р. в
порівнянні з 2011 р.
|
2013 р. в
порівнянні з 2012 р.
|
2012 р. в
порівнянні з 2011 р.
|
2013 р. в
порівнянні з 2012 р.
|
|
|
Дохід від звичайної
діяльності
|
99,99
|
99,99
|
100,00
|
0,00
|
0,01
|
0,00
|
0,01
|
|
1.
|
Операційні доходи,
в т.ч.:
|
91,34
|
99,67
|
96,44
|
8,33
|
-3,24
|
9,12
|
-3,25
|
|
1.1.
|
Дохід (виручка) від
реалізації товарів
|
88,87
|
91,30
|
91,55
|
2,43
|
0,24
|
2,74
|
0,27
|
|
1.2.
|
Інші операційні
доходи
|
2,47
|
8,37
|
4,89
|
5,90
|
-3,48
|
238,57
|
-41,57
|
|
2.
|
Фінансово-інвестиційні
доходи, в т.ч.:
|
8,65
|
0,31
|
3,56
|
-8,34
|
3,25
|
-96,39
|
1040,15
|
|
2.1.
|
Дохід від участі в
капіталі
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
2.2.
|
Інші фінансові
доходи
|
0,00
|
0,00
|
1,24
|
0,00
|
1,24
|
|
|
|
2.3.
|
Інші доходи
|
8,65
|
0,31
|
2,32
|
-8,34
|
2,01
|
-96,39
|
642,06
|
|
|
Дохід від
надзвичайної діяльності
|
0,01
|
0,01
|
0,00
|
0,00
|
-0,01
|
|
|
|
3.
|
Надзвичайні доходи
|
0,01
|
0,01
|
0,00
|
0,00
|
-0,01
|
|
|
|
|
СУКУПНІ ДОХОДИ
|
100,00
|
100,00
|
100,00
|
|
|
|
|
Проведений аналіз обсягу та складу доходів ТОВ
"Юріта" показав що протягом досліджуваного періоду їх обсяг зріс з
62306,02 тис грн. у 2011 до 215564 тис грн., значних змін в їх структурі не
відбулося. Дохід (виручка) від реалізації товарі має найбільшу питому вагу, яка
протягом досліджуваного періоду зросла з 88,87% у 2011 до 91,55% у 2013. Частка
інших операційних доходів зменшилась з 2,47% у 2011 до 4,89% у 2013. Частка
фінансово інвестиційних доходів зменшилась з 8,65% у 2011 до 3,56% у 2013.
Для отримання більш детальних висновків проведемо оцінку
достатності доходів для фінансування витрат ТОВ "Юріта".
Таблиця 2.19. Оцінка достатності доходів для фінансування
витрат ТОВ "Юріта" у 2011-2013 рр.
|
№ п/п
|
Показники
|
Значення
|
Абсолютний приріст
|
Темп приросту, %
|
|
|
2011 рік
|
2012 рік
|
2013 рік
|
2012 р. в
порівнянні з 2011 р.
|
2013 р. в
порівнянні з 2012 р.
|
2012 р. в
порівнянні з 2011 р.
|
2013 р. в
порівнянні з 2011 р.
|
|
1.
|
Витрати обігу, тис.
грн.
|
9834,29
|
23222,93
|
37394,31
|
13388,64
|
14171,38
|
136,14
|
61,02
|
|
2.
|
Комерційний дохід,
тис.грн.
|
10397,40
|
25814,14
|
43040,87
|
15416,74
|
17226,72
|
148,27
|
66,73
|
|
3.
|
Інші операційні
доходи, тис.грн.
|
8,37
|
4,89
|
5,90
|
-3,48
|
238,57
|
-41,57
|
|
4.
|
Інші витрати
операційної діяльності , тис.грн.
|
1752,00
|
11726,06
|
9147,86
|
9974,06
|
-2578,19
|
569,30
|
-21,99
|
|
5.
|
Фінансово-інвестиційні
доходи, тис.грн.
|
8,65
|
0,31
|
3,56
|
-8,34
|
3,25
|
-96,39
|
1040,15
|
|
6.
|
Фінансово-інвестиційні
витрати, тис.грн.
|
4321,05
|
3626,22
|
13129,67
|
-694,83
|
9503,45
|
-16,08
|
262,08
|
|
7.
|
Коефіцієнт
достатності доходів основної діяльності
|
1,06
|
1,11
|
1,15
|
0,05
|
0,04
|
5,14
|
3,55
|
|
8.
|
Коефіцієнт
достатності операційних доходів
|
0,90
|
0,74
|
0,92
|
-0,16
|
0,19
|
-17,68
|
25,18
|
|
9.
|
Коефіцієнт
достатності фінансово-інвестиційних доходів
|
0,0020
|
0,0001
|
0,0003
|
0,00
|
0,00
|
-95,70
|
214,89
|
|
10.
|
Коефіцієнт
достатності доходів звичайної діяльності
|
0,65
|
0,67
|
0,72
|
0,02
|
0,05
|
2,31
|
7,77
|
Проведений аналіз достатності доходів для фінансування витрат
показав:
1. Коефіцієнт достатності доходів від основної діяльності
зріс від 1,06 у 2011 до 1,15 у 2013. Тобто доходів достатньо для фінансування
витрат.
2. Коефіцієнт достатності операційних доходів зріс з
0,90 у 2011 до 0,09 у 2013 - тобто операційних доходів не вистачає для фінансування
операційних витрат.
. Значення коефіцієнта достатності
фінансово-інвестиційних доходів є дуже низьким, тобто фінансово-інвестиційна
діяльність підприємства фінансується з інших джерел.
. Значення коефіцієнта достатності доходів від
звичайної діяльності зросло з 0,65 у 2011 до 0,72 у 2013.
Проведений аналіз достатності доходів для фінансування витрат
показав що доходи від основної діяльності покривають витрати від основної
діяльності. Однак доходів від операційної, фінансово-інвестиційної, та
звичайної діяльності не достатньо для покриття відповідних статей витрат. Через
це знижується загальна прибутковість діяльності підприємства, що негативно
впливає на його інвестиційну привабливість. Тому, відповідно до експертної
оцінки дана група показників на 35% відповідає критеріям інвестиційної
привабливості підприємства. Питома вага цієї групи показників становить 20%,
оскільки показники прибутковості характеризують здатність підприємства
приносити інвестору дохід і тому займають провідне місце при виборі об’єкта
інвестування інвестором.
5. Показники ділової активності. Як показав проведений у
розділі 2.1. на підприємстві відбулось поліпшення всіх показників ділової
активності, це відображено на графіку на рис. 1.
Рис. 2.3. Динаміка оборотних активів та поточних зобов'яхнаь
ТОВ "Юріта" протягом 2011-2013 років
Як видно з рис. 1., тенденція до значного прискорення
показників оборотності всіх оборотних активів свідчить про їх раціональний
склад, ефективну організацію управління ними та можливість нарощування обсягів
діяльності підприємством. Тобто на підприємстві виручка від реалізації
продукції перевищує середній обсяг обігових активів підприємства.
Отже, відповідно до експертної оцінки дана група показників
на 90% відповідає критеріям інвестиційної привабливості підприємства. Його
питома вага становить 15%, оскільки показники ділової активності відображають
для потенційного інвестора ефективність управління підприємством
. Форма власності та організаційно правова форма
підприємства. Цей критерій, отримує питому вагу у 5%. Від форми власності
залежить спосіб переходу прав власності на все підприємство або його частку до
інвесторів. Приватна форма власності та така організаційно-правова форма
власності на підприємство, як товариство з обмеженою відповідальністю хоч і є
менш еластичною ніш акціонерна форма власності, однак дозволяє отримати повний
контроль над підприємством, мінімізує ризики недружнього поглинання, рейдерства
та інших видів корпоративних конфліктів. Отже, відповідно до експертної оцінки
даний показник на 80% відповідає критеріям інвестиційної привабливості
підприємства.
. Попит на продукцію, наявний сегменту ринку. Даний критерії
відграє важливу роль в оцінці інвестиційної привабливості підприємства
потенційним інвестором, оскільки відображає перспективність зростання його
товарообороту у майбутніх періодах та напряму впливає на рівень інвестиційної
привабливості. Цьому критерію присвоєна питома вага у 15%. Маркетингова інформація
про ринок, на якому працює підприємство, та про його частку відсутня. Висновку
можна зробити на основі динаміки зростання товарообороту в досліджуваних
періодах
Як видно з графіку на рис. 2, протягом досліджуваного періоду
товарооборот підприємства зріс майже у 4 рази, що свідчить про значний попит на
продукцію, яку реалізує ТОВ "Юріта". На основі цього можна присвоїти
цьому показнику експертну оцінку 90%, тобто даний показ на 90% задовольняє
критеріям інвестиційної привабливості для потенційного інвестора.
. Наявність власної стратегії розвитку: На підприємстві
відсутня чітка стратегія розвитку, через що неминуче приймаються неефективні
управлінські рішення. Отже, відповідно до експертної оцінки дана група
показників на 0% відповідає критеріям інвестиційної привабливості підприємства.
Його питома вага становить 5%, оскільки наявність стратегії розвитку є
гарантією більш ефективного управління підприємством, у разі її відсутності
інвестору доведеться понести затрати на її розробку.
. Прозорість і доступність інформації про фірму для
потенційного інвестора: звітність підприємства не є публічною, інформація у
звітності не достатньо об’єктивно відображає ситуацію на підприємстві.
Наприклад, низький рівень прибутковості пов’язаний зі збитками від фінансово-інвестиційної
діяльності підприємства. При цьому точної інформація про структуру доходів та
витрат від фінансово-інвестиційної діяльності немає, що може бути пов’язано з
використаннями цієї статті фінансової звітності для мінімізації прибутків
підприємства з метою зменшення податкового навантаження. Отже, відповідно до
експертної оцінки даний показник на 20% відповідає критеріям інвестиційної
привабливості підприємства. Його питома вага становить 5%, оскільки саме на
основі доступної інформації про підприємство потенційний інвестор робить
попередні висновки про доцільність вкладення коштів.
. Ефективність управління підприємством: знаходиться на
середньому рівні: на ТОВ "Юріта" одночасно спостерігаються як
позитивні так і негативні тенденції. Зокрема значно зросли обсяги реалізації
продукції, покращились показники ділової активності. Водночас керівництво
проводить занадто агресивну кредитну політику, через що позикові ресурси почали
переважати в структурі пасивів підприємства. В результаті показники фінансової
стійкості є низькими, підприємство не здатне вчасно та в повному обсязі
розрахуватись за своїми зобов’язаннями. Також низькими є показники
прибутковості, що свідчить про неефективну фінансову діяльність керівництва
підприємства. Отже, відповідно до експертної оцінки дана група показників на
20% відповідає критеріям інвестиційної привабливості підприємства. Його питома
вага становить 5%, оскільки ефективність менеджменту на підприємстві визначає
стан його фінансово-господарської діяльності. У разі ж якщо керівництво
неефективне потенційному інвестору доведеться понести додаткові затрати на його
заміну.
Отже, на основі аналізу всіх груп показників, було сформовано
підсумкову таблицю, на основі якої буде розраховано інтегральний показник
відповідності підприємства критеріям інвестиційної привабливості для
потенційного інвестора, Таблиця 2.20.
Таблиця 2.20. Відповідність ТОВ "Юріта" показникам
інвестиційної привабливості
|
№
|
Критерій
|
Відповідає
|
НЕ відповідає
|
|
|
Питома вага
|
Експертна оцінка,%
|
Сер.зваж. значення
|
Питома вага
|
Експертна оцінка,%
|
Сер.зваж. значення
|
|
1.
|
Ліквідність
активів підприємства.
|
0,15
|
40
|
6
|
0,15
|
60
|
9
|
|
2.
|
Фінансова
стійкість підприємства.
|
0,20
|
20
|
4
|
0,20
|
80
|
16
|
|
3.
|
Прибутковість
підприємства.
|
0,20
|
35
|
7
|
0,20
|
65
|
13
|
|
4.
|
Показники ділової
активності.
|
0,15
|
90
|
13,5
|
0,15
|
10
|
1,5
|
|
5.
|
Форма власності та
орг.-правова форма підприємства
|
0,05
|
80
|
4
|
0,05
|
20
|
1
|
|
6.
|
Попит на
продукцію, наявний сегменту ринку.
|
0,15
|
70
|
10,5
|
0,15
|
30
|
4,5
|
|
7.
|
Наявність власної
стратегії розвитку.
|
0,05
|
0
|
0
|
0,05
|
100
|
5
|
|
8.
|
Прозорість і
доступність інформації про фірму для потенційного інвестора.
|
0,05
|
20
|
1
|
0,05
|
80
|
4
|
|
|
Всього
|
1
|
-
|
46
|
1
|
-
|
54
|
Отже, як показали проведені розрахунки, ТОВ
"Юріта", лише на 46% відповідає критеріям інвестиційної привабливості
для потенційного інвестора. Такий низький рівень інвестиційної привабливості
пов’язаний з рядом факторів, зокрема з низькою прибутковістю діяльності
підприємства. Причиною цього є отримання протягом останніх двох років значних
збитків від фінансово-інвестиційної діяльності. За умов зростаючих обсягів
діяльності та зменшення прибутковості підприємству доводиться залучати значні
обсяги позикових коштів. Це негативно впливає на показники платоспроможності та
фінансової стійкості.
Розділ 3. Обгрунтування політики підвищення інвестиційної
привабливості підприємства
.1 Обґрунтування показників інвестиційної привабливості на
плановий період
Обґрунтування показників інвестиційної привабливості на
плановий період проведемо у кілька етапів.
1. Розробка імітаційної моделі з метою визначення цільових
значень показників інвестиційної привабливості підприємства на плановий період.
Імітаційне моделювання першого типу полягає у встановленні цільового значення
результативного показника та розрахунок зміни показників-факторів для його
досягнення. Засобами ЕХСЕL передбачається розрахунок імітаційних моделей за
допомогою опції "Підбір параметрів" пункту меню "Сервіс".
За допомогою імітаційної моделі першого типу та інформації
про нормативні значення показників інвестиційної привабливості підприємства були
розраховані цільові значення показників на 2013, на основі яких розраховується
інвестиційна привабливість підприємства. Ці розрахунки наведені у таблицях 31
та 32. У стовпчику нормативне значення - наведено оптимальне значення
показника, відповідно до Методики інтегральної оцінки інвестиційної
привабливості підприємства. У стовпчиках "підбір параметра" вказано
на скільки має змінитись один з показник фактор, що результуючий показник
відповідав нормативному значенню. До розробленої моделі були включені тільки ті
показники, чиє значення є нижчим за нормативне.
Таблиця 3.1. Показники оцінки фінансової стійкості ТОВ
"Юріта"
|
№
|
Результативний
показник
|
Показник-фактор
|
2011
|
2012
|
2013
|
Нормативне значення
|
Підбір параметра
Варіант 1
|
Підбір параметра
Варіант 2
|
|
1
|
Коефіцієнт
автономії
|
|
0,50
|
0,11
|
0,1348
|
0,5
|
|
|
|
1.1.
|
|
Власний капітал
|
1665,03
|
1665,03
|
1665,03
|
|
39052,40
|
|
|
1.2.
|
|
Баланс
|
3333,62
|
3333,62
|
3333,62
|
|
|
|
|
2
|
Коефіцієнт
фінансової стабільності
|
|
0,12
|
0,13
|
0,16
|
1
|
|
|
|
2.1.
|
|
Власний капітал
|
1665,03
|
2849,73
|
6194,33
|
|
7539,39
|
|
|
2.2
|
|
Довгострокові
зобов’язання
|
4656,70
|
9558,92
|
22622,27
|
|
|
11942,40
|
|
2.3
|
|
Поточні
зобов’язання
|
9776,71
|
12867,10
|
17131,68
|
|
|
|
|
3
|
Коефіцієнт
фінансової стійкості
|
|
0,40
|
0,49
|
0,63
|
0,80
|
|
|
|
3.1
|
Власний капітал
|
|
1665,03
|
2849,73
|
6194,33
|
|
12622,38
|
|
|
3.2
|
Довгострокові
зобов’язання
|
|
4656,70
|
9558,92
|
22622,27
|
|
|
|
|
3.3
|
Баланс
|
|
15912,10
|
25089,40
|
45957,99
|
|
|
|
Таблиця 3.2. Показники ліквідності ТОВ "Юріта"
|
№
|
Показник
|
Показник-фактор
|
2011
|
2012
|
2013
|
Нормативне значення
|
Підбір
параметрпоказника-фактора1
|
Підбір параметра
Варіант 2
|
|
1
|
Коефіцієнт покриття
|
|
1,63
|
1,95
|
2,65
|
1-1,5
|
1
|
1,5
|
|
1.1
|
|
Необоротні активи
|
6538,08
|
10760,05
|
28069,52
|
|
22677,93
|
34016,89
|
|
1.2
|
|
Оборотні активи
|
9370,63
|
14318,36
|
17338,08
|
|
|
|
|
1.3
|
|
Поточні
зобов'язання
|
9776,71
|
12867,10
|
17131,68
|
|
|
|
|
2
|
Коефіцієнт поточної
ліквідності
|
|
1,10
|
0,95
|
0,89
|
2
|
|
|
|
2.1
|
|
Запаси
|
8575,67
|
11510,27
|
28562,98
|
|
156209,6
|
|
|
2.2
|
|
Дебіторська
заборгованість
|
8112,82
|
10053,55
|
9161,42
|
|
|
|
|
2.3
|
|
Грошові кошти
|
791,76
|
2219,84
|
3125,84
|
|
|
|
|
2.4
|
|
Баланс
|
15912,10
|
25089,40
|
45957,99
|
|
78104,8
|
|
Отже, як показали проведені розрахунки для досягнення
цільового рівня інвестиційної привабливості (таким рівнем визнаний рівень, при
якому всі показники виповідатимуть нормативним значенням встановленим Методика
інтегральної оцінки інвестиційної привабливості підприємств та організацій)
підприємство має провести наступні зміни у структурі свого капіталу: збільшити
власний капітал до 7539,39 тис. грн., зменшити поточні зобов’язання до 11942,40
тис грн., а довгострокові до 50536,27 тис грн. В активах доречно провести
наступні зміни: збільшити обсяг запасів, дебіторської заборгованості та
грошових коштів до 156209,6 тис. грн.
. Розробка моделі кореляційно-регресивного аналізу з метою
обґрунтування політики формування інвестиційної привабливості. За допомогою
цієї моделі були обґрунтовані показники інвестиційної привабливості на плановий
період. У ній був проаналізований взаємозв’язок між факторами, що впливають на
показники інвестиційної привабливості підприємства та визначені цільові
значення цих показників, які необхідно досягнути для максимізації інвестиційної
привабливості та вартості підприємства. Ключовим показником, який аналізується
у розробленій інформаційній моделі є власний капітал. Це пов’язано з тим, що
саме цей показник безпосередньо входить до розрахунку показників інвестиційної
привабливості, впливає на рівень платоспроможності підприємства та його
вартість. На досліджуваному підприємстві через недостатній розмір власного
капіталу показники інвестиційної привабливості є нижчими за норму. Розробку
інформаційної моделі було проведено у кілька етапів:. Створено модель
кореляційно-регресивного аналізу для оцінки взаємозв'язку між власним капіталом
підприємства та товарооборотом і чистим прибутком. Кореляційно-регресивний
аналіз проводиться на базі 6-й етапів:
. Формування таблиці вхідної інформації, Таблиця 3.3.
Таблиця 3.3
Аналіз ступеню кореляційного зв'язку між зміною обсягу
власного капіталу та факторів, що ймовірно його обумовлюють на підприємстві ТОВ
"Юріта"
|
Період дослідження
варіації власного капіталу та факторів
|
Розмір власного
капіталу
|
Товарооборот
|
Чистий прибуток
|
|
|
y
|
x_1
|
x_2
|
|
2011
|
1665,03
|
55372,00
|
1068,24
|
|
2012
|
2849,7325
|
145988,36
|
1030,99
|
|
2013
|
6194,325
|
197345,59
|
877,34
|
. Формування гіпотези про наявність та форму зв'язку, Таблиця
3.4
Таблиця 3.4
|
Коефіцієнти оцінки
ступеню кореляційного зв’язку
|
|
Результативний
показник
|
Фактор
|
Кореляційний
коефіцієнт
|
Висновок відносно
ступеню зв’язку
|
|
Розмір власного
капіталу
|
0,910220165
|
сильна залежність
|
|
Розмір власного
капіталу
|
Чистий прибуток
|
-0,997563481
|
сильна залежність
|
. Побудова економічної моделі (рівняння регресії) при
висловленій гіпотезі про форму зв'язку (окремо по кожній гіпотезі), Таблиця 3.5
Залежність між результативним показником та фактором
описується за допомогою рівняння
= a * x + b
Таблиця 35
|
Параметри
кореляційної залежності
|
|
y
|
x
|
a
|
b
|
вид рівняння
|
|
Розмір власного
капіталу
|
Товарооборот
|
0,03
|
-383,07
|
y=0,03*x-383,07
|
|
Розмір власного
капіталу
|
Чистий прибуток
|
-23,16
|
26544,76
|
y=-23,16*x+26544,76
|
4. Експертиза економічної моделі (окремо по кожній гіпотезі)
. Прийняття рішення про форму зв'язку та адекватність
економетричної моделі, Таблиця 3.6,27,28,29.
Таблиця 3.6
|
Дослідження
отриманих коефіцієнтів залежності розміру власного капіталу від товарообороту
|
|
Назва коефіцієнта
|
Значення по
рівнянню
|
табличне
|
Висновки
|
|
2 коэффициент R
детерминиро-ванности
|
0,82850035
|
-
|
сильна
|
|
критерий Фишера
|
4,83092928
|
6,60787691
|
зв'язок випадковий
|
|
t крітерій для а
|
2,197937505
|
2,57057764
|
коефіцієнт не
значимий
|
|
t крітерій для b
|
-0,194851533
|
|
коефіцієнт не
значимий
|
Таблиця 3.7
|
Дослідження
отриманих коефіцієнтів залежності розміру власного капіталу від товарообороту
|
|
Період дослідження
|
Фактичний
|
матеріальні витрати
X
|
|
|
варіації прибутку
та факторів
|
розмір власного
капіталу
|
фактично
|
кореляція
|
тренд
|
|
|
|
y=0,03*x-383,07
|
|
|
2011
|
1665,03
|
55372,00
|
1263,80
|
1305,05
|
|
2012
|
2849,73
|
145988,36
|
3958,91
|
3569,70
|
|
2013
|
6194,33
|
197345,59
|
5486,38
|
5834,34
|
Таблиця 3.8
|
Дослідження
отриманих коефіцієнтів залежності власного капіталу від чистого прибутку
|
|
Назва коефіцієнта
|
Значення по
рівнянню
|
табличне
|
Висновки
|
|
2 коэффициент R
детерминированности
|
0,995132899
|
-
|
сильна
|
|
критерий Фишера
|
204,4611
|
6,607876912
|
зв'язок не
випадковий
|
|
t крітерій для а
|
-14,29899069
|
2,570577635
|
коефіцієнти значимі
|
|
t крітерій для b
|
16,46367899
|
|
коефіцієнти значимі
|
Таблиця 3.9
Дослідження отриманих коефіцієнтів залежності
власного капіталу від чистого прибутку
|
Період дослідження
варіації власного капіталу та факторів
|
Фактичний розмір
власного капіталу
|
чистий прибуток
|
власний капітал по
рівнянню
|
|
|
|
фактично
|
кореляції
|
тренд
|
|
|
|
y=-23,16*x+26544,76
|
|
|
2011
|
1665,03
|
1068,24
|
1808,69
|
1305,05
|
|
2012
|
2849,73
|
1030,99
|
2671,25
|
3569,70
|
|
2013
|
6194,33
|
877,34
|
6229,15
|
5834,34
|
1. Побудова графічної ілюстрації, моделі (окремо по
кожній гіпотезі), рис 5 та рис 6
Рис. 5
Рис. 6
Отже, проведений кореляційно-регресивний аналіз встановив
суттєвий зв’язок між обсягом власного капіталу і прибутку. Зв’язок з
товарооборотом є не суттєвим. На розробці отриманих результатів проведемо
розробку оптимізаційної задачі, яка полягає в досягненні певного цільовою
значення заданого показника, за умови зміни показників-факторів у певних межах,
які враховують потенційні можливості збільшення або зменшення тих чи інших
показників фінансово-господарської діяльності. Оптимізаційні задачі вирішуються
засобами ЕХСЕL за допомогою опції "Пошук рішення" пункту меню "Сервіс".
У даній імітаційні моделі було
розрахований розмір чистого прибутку необхідний для збільшення власного
капіталу до обсягу, який би був достатнім для приведення до нормативних значень
показників інвестиційної привабливості ТОВ "Юріта". Розрахунки були
проведені на основі рівняння кореляційної моделі залежності обсягу власного
капіталу від розміру чистого прибутку.
=-23,16*x+26544,76.
Отримані результати наведені у
таблиці 40.
Таблиця 3.10. Розрахунок цільового
обсягу чистого прибутку на 2014 рік для ТОВ "Юріта"
|
№
|
Показник
|
2014 (прогноз)
|
Значення за
імітаційною моделлю
|
Розрахунок
цільового значення показника, на основі рівняння кореляційної залежності.
|
|
|
|
|
|
|
1
|
Власний капітал
|
11947,57
|
72539,39
|
7539,39
|
|
2
|
Чистий прибуток
|
795,09
|
|
1985,95
|
Отже, в розробленій інформаційній
моделі був проаналізований взаємозв’язок між факторами, що впливають на
показники інвестиційної привабливості підприємства та визначені цільові
значення цих показників, які необхідно досягти для максимізації інвестиційної
привабливості та вартості підприємства. Ключовим показником, який аналізується
у розробленій інформаційній моделі є власний капітал. Оскільки саме від нього
залежить більшість показників, які визначають інвестиційну привабливість.
Конкретні заходи, щодо досягнення цільового рівня показників інвестиційної
привабливості наведені у наступному розділі.
.2 Обґрунтування заходів, щодо покращення інвестиційної
привабливості підприємства
Аналіз підприємства ТОВ "Юріта" виявив декілька
слабких сторін підприємства. Як показав проведений кореляційно-регресивний
аналіз, ключовим показником, який визначає показники інвестиційної
привабливості є обсяг власного капіталу підприємства. Його необхідно збільшити
до 7539,39 грн. Об’єктивно досягнути такого обсягу власного капіталу у
середньостроковій перспективі підприємству не вдасться, однак необхідно
провадити політику нарощування обсягів частки власних коштів у структурі
капіталу підприємства. Окрім цього, відповідно до проведеного аналізу
підприємству необхідно зменшити поточні зобов’язання до 11942,40 тис грн, а
довгострокові до 50536,27 тис грн. Досягнути цих цілей у середньостроковій
перспективі також не вдасться. Очевидною є необхідність розробки стратегія
поступового переходу від фінансування діяльності підприємства. Тому на
підприємстві доцільно провести ряд заходів спрямованих на приведення до норми
показників інвестиційної привабливості. Оскільки головною проблемою у
діяльності підприємства є його надмірна залежність від позикових коштів та
низький рівень прибутковості його діяльності, розробку програми, щодо подолання
цих недоліків розділимо на наступні етапи.
. Прогноз обсягу позикового капіталу на плановий період.
. Пошук внутрішніх резервів збільшення прибутковості
діяльності підприємства та зменшення його залежності від позикових коштів.
У разі, якщо внутрнішніх резервів підприємства буде не
достатньо для виходу на нормальний рівень інвестиційної привабливості, будуть
запропоновані інші заходи.
. Прогноз обсягу позикового капіталу на плановий період.
Прогноз розроблено на базі моделі кореляційно-регресивного
аналізу За допомогою неї був обґрунтований обсяг позикових ресурсів на плановий
період. У ній був проаналізований взаємозв’язок між результативним показником
та показником фактором. Результативним показником виступив обсяг позикового
капіталу, а в якості показника фактора - товарооборот. Взаємозв’язок цих
факторів пов’язаний з тим, що для забезпечення зростання товарообороту
підприємство залучає позикові кошти. Тому на основі прогнозного значення
товарообороту можна розрахувати обсяг позикових коштів у плановому періоді. Для
цього створено модель кореляційно-регресивного аналізу оцінки взаємозв'язку між
позиковим капіталом підприємства та товарооборотом. Кореляційно-регресивний
аналіз проводиться на базі наступних етапів:
. Формування таблиці вхідної інформації, таблиця 3.11.
Таблиця 3.11. Аналіз ступеню кореляційного зв'язку між зміною
обсягу позикового капіталу та факторів, що ймовірно його обумовлюють на
підприємстві ТОВ "Юріта"
|
Період дослідження
|
Позик.кап
|
TO
|
|
варіації позикового
капіталу
|
|
|
|
та факторів
|
|
|
|
|
y
|
x_1
|
|
2010
|
14433,41
|
55372,00
|
|
2011
|
22426,02
|
145988,36
|
|
2013
|
39753,94
|
197345,59
|
. Формування гіпотези про наявність та форму зв'язку, таблиця
3.12.
Таблиця 3.12. Коефіциенти оцінки ступеню кореляційного
зв"язку
|
Результа тивний
|
Фактор
|
Кореляційний
|
Висновок відносно
|
|
показник
|
|
коефіціент
|
ступеню
зв"язку
|
|
Позик.кап
|
TO
|
0,933032258
|
сильна залежність
|
. Побудова економічної моделі (рівняння регресії) при
висловленій гіпотезі про форму зв'язку (окремо по кожній гіпотезі), Таблиця 3.5
Залежність між результативним показником та фактором
описується за допомогою рівняння
= a * x + b
Таблиця 3.13. Параметри кореляційної залежності
|
y
|
x
|
a
|
b
|
вид рівняння
|
|
Позик.кап
|
TO
|
0,17
|
3209,75
|
y=-0,04*x-1145,60
|
Тепер, коли визначено рівняння кореляційно-регресивної моделі
розрахуємо значення товарообороту на плановий період. Розрахунок проведено
шляхом екстраполяції тенденцій минулих років на плановий період, для цього
визначено середній темп приросту за попередні роки.
ТО план = ТО звіт * Тпр сер, де (1.33)
ТО план - товарооборот у плановому періоді;
ТО звіт - товарооборот у звітному періоді;
Тпр сер - середній темп приросту товарообороту.
ТО план = 197345 * 1,99 = 393 535, 9 тис .грн.
Отримані значення підставимо у рівняння кореляційно-регресивної
моделі,
=-0,04*x-1145,60, (1.34)
де
У - обсяг позикового капіталу на плановий період
Х - обсяг товарообороту у плановому періоді
=-0,04*393 535,9-1145,69 = 69 325,26 тис грн.
Отже, у прогнозному періоді обсяг позикового капіталу складе
69 325,26 тис грн. За розрахунками, наведеними у розділі 3.1., для того щоб
привести до норми показники інвестиційної привабливості поточні зобов’язання
мають становити 11942,40 тис грн., а довгострокові 50536,27 тис грн., тобто їх
загальний обсяг не має перевищувати 62478, 67 тис. грн. Підприємство має
зменшити обсяг власних зобов’язань на наступну сумму:
Де 
- зміна позиквого капіталу
ПКцр - цільовий рівень позикового капіталу
ПКпр - прогнозний рівень позикового капіталу
= 69 325,26 - 62 478, 67 = 6847, 41 тис. грн.
Відповідно до проведених у розділі 3.1. розрахунків обсяг власного
капіталу має становити 7539,39 тис. грн., фактично ж він залишався без змін
протягом всіх періодів, що аналізуються і був рівен 3,44 тис. грн. Отже, мають
бути знайдені резерви нарощування обсягу власного капіталу та зменшення обсягу
позикового.
. Пошук внутрішніх резервів збільшення прибутковості діяльності
підприємства та зменшення його залежності від позикових коштів.
Як показав проведений у розділі 2.2. аналіз факторів впливу на
інвестиційну діяльність підприємства, найбільшою його проблемою є низька
прибутковість діяльності, спричинена високим рівнем витрат від фінансово-інвестиційної
діяльності. Враховуючи, що в процесі аналізу не було виявлено суттєвих проблем
чи недоліків в інших видах діяльності підприємства, оптимізація витрат на
фінансово-інвестиційну діяльність є основним внутрішнім джерелом підвищення
інвестиційної привабливості підприємства. Розрахуємо кількісні параметри
оптимізації фінансово-інвестиційної діяльності підприємства.
Визначемо обсяг фінансових витрат шляхом екстраполяції тенденцій минулих
років на плановий період, для цього визначено середній темп приросту за
попередні роки.
Фв план = Фв звіт * Тпр сер, де (1.35)
Фв план - фінансові витрати у плановому періоді;
Фв звіт - фінансові витрати у звітному періоді;
Тпр сер - середній темп приросту фінансових витрат.
Фв план = 8164,02 * 2,91 = 23833 тис .грн.
При таких значних обсягах фінансових витрат підприємство не має доходів
пов’язаних з фінансовою діяльністю. Зменшивши ці витрати підприємство може
отримати додаткові кошти для збільшення власного капіталу та зменшення
позикового. Розрахуємо можливі наслідки від скорочення обсягів фінансових
витрат у наступних періодах шляхом розрахунку звіту про фінансові результати на
плановий період. В основу розрахунків покладено визначення середніх темпів
прирості ключових показників. На основі середніх темпів приросту будуть
розраховані їх значення на плановий період. Розрахунки наведені у таблиці 3.14.
Таблиця 3.14. Розрахунок фінансових результатів діяльності ТОВ
„Юріта" на 2014 рік
|
Стаття
|
2011 рік
|
2012 рік
|
2013 рік
|
Середній темп
приросту
|
2014 (прогноз)
|
|
Доход (виручка) від
реалізації продукції (товарів, робіт послуг)
|
55372,00
|
145988,36
|
197345,59
|
199,41
|
393535,86
|
|
Податок на додану
вартість
|
9098,83
|
21588,98
|
29297,88
|
186,49
|
54637,56
|
|
Акцизний збір
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
Інші вирахування з
доходу
|
0,00
|
14874,50
|
19198,34
|
129,07
|
24779,07
|
|
Чистий доход
(виручка) від реалізаціїї продукції (товарів, робіт послуг)
|
46273,20
|
109524,88
|
148849,37
|
|
314119,23
|
|
Собівартість
реалізованої продукції (товарів, робіт послуг)
|
38995,40
|
90989,93
|
115009,24
|
179,87
|
206862,98
|
|
Валовий :
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
прибуток
|
7277,77
|
18534,95
|
33840,13
|
|
107256,25
|
|
збиток
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
Інші операційні
доходи
|
1539,96
|
13379,96
|
10539,66
|
473,81
|
49938,13
|
|
Адміністраційні
витрати
|
5420,86
|
6881,75
|
9075,75
|
129,42
|
11745,42
|
|
Витрати на збут
|
1008,59
|
7153,09
|
17628,63
|
477,83
|
84235,29
|
|
Інші операційні
витрати
|
2037,21
|
13634,95
|
10637,05
|
373,65
|
39745,78
|
|
Фінансові
результати від операційної діяльності:
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
прибуток
|
351,07
|
4245,12
|
7038,36
|
|
21467,89
|
|
збиток
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
Доход від участі в
капіталі
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
0,00
|
0,00
|
2680,66
|
|
|
|
Інші доходи
|
5387,93
|
499,47
|
4996,94
|
504,86
|
25227,52
|
|
Фінансові витрати
|
970,33
|
3152,28
|
8164,02
|
291,93
|
1000,00
|
|
Втрати від участі в
капіталі
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
2,92
|
|
|
Інші витрати
|
3350,72
|
473,94
|
4965,65
|
530,94
|
26364,68
|
|
Фінансові
результати від звичайної діяльності до оподаткування:
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
прибуток
|
1417,95
|
1118,37
|
1586,29
|
|
19330,72
|
|
збиток
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
Податок на прибуток
від звичайної діяльності
|
354,48
|
104,58
|
710,57
|
|
4832,68
|
|
Фінансові
результати від звичайної діяльності:
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
прибуток
|
1063,47
|
1013,79
|
875,72
|
|
14498,04
|
|
збиток
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
Надзвичайні:
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
доходи
|
6,52
|
23,16
|
1,62
|
|
|
|
витрати
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
Податки з
надзвичайного прибутку
|
1,59
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
Чистий:
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
|
прибуток
|
1068,24
|
1030,99
|
877,34
|
|
14498,04
|
|
збиток
|
0,00
|
0,00
|
0,00
|
|
|
Як видно з наведених у таблиця розрахунків при скороченні
фінансових витрат до 1000. тис грн., підприємство зможе отримати чистий
прибуток у розмірі 14498,04 тис. грн. Цих коштів достатньо для проведення
заходів, щодо підвищення інвестиційної привабливості підприємства, розроблених
у попередніх розділах, зокрема зменшення обсягу позикових коштів на 6847,41
тис. грн і збільшення власного капіталу на 7574,39 тис. грн, що загалом
становить 14421,97 тис. грн.
Розробка заходів, щодо мінімізації фінансових витрат
підприємства обмежена відсутністю даних щодо їх структури та складу. На основі
наявної інформації, можна зробити наступні пропозиції. Підприємство має
оптимізувати свої витрати пов'язані з залученням позикового капіталу, зокрема
витрат, пов'язаних з випуском, утриманням і обігом власних цінних паперів,
нарахуванням відсотків за договорами кредитування, фінансового лізингу тощо. З
цією метою необхідно переглянути існуючу політику залучення позикових ресурсів
та укладені договори. Можливо необхідно змінити джерела залучення кредитних
коштів. Окрім цього необхідно звернути увагу на управління фінансовими
інвестиціями підприємства, під якими розуміють сукупність операцій по придбанню
і продажу довгострокових (необоротних) активів, а також короткострокових
(поточних) фінансових інвестицій (наприклад, оплата вартості основних засобів і
нематеріальних активів, надходження коштів від продажу необоротних активів,
надання позик іншим юридичним особам, надходження коштів від фінансових
інвестицій - дивіденди, відсотки тощо). У разі якщо високі фінансові витрати
пов’язані з неефективним управлінням, необхідно провести реформування роботи
фінансового відділу, з метою підвищення ефективність прийняття управлінських
рішень.
Якщо джерела економії фінансових витрат не будуть знайдені,
кошти, необхідні для досягнення цільвого рівня рентабельності, можуть бути
знайдені у інші способи. Зокрема шляхом збільшення обсягу власного капіталу. Як
показав проведений кореляційно-регресивний аналіз, ключовим показником, який
визначає показники інвестиційної привабливості є обсяг власного капіталу
підприємства. Його необхідно зібльшити до 7539,39 грн. Зробити це можна у
кілька способів:
Збільшення статутного капіталу за рахунок додаткових грошових
внесків учасників і третіх осіб, прийнятих у товариство. Додаткові внески
можуть бути внесені учасниками товариства протягом двох місяців від дня
прийняття загальними зборами учасників товариства рішення про збільшення
статутного капіталу, якщо уставом суспільства або рішенням загальних зборів
учасників товариства не встановлений інший строк. Прийняти нового учасника в
товариство можна тільки за згодою всіх його учасників. Він повинен написати
заяву, у якій вказати розмір і склад внеску, порядок і строк його внесення, а
також розмір частки, що він хотів би мати в статутному капіталі суспільства. На
загальних зборах учасників приймається рішення про збільшення статутного
капіталу за рахунок внесків нових учасників.Одночасно із цим приймається
рішення про внесення в установчі документи товариства відповідних змін,
пов'язаних із прийняттям нового члена втовариство , визначенням номінальної
вартості й розміру його частки, збільшенням розміру статутного капіталу
товариства й зміною розмірів часток учасників товариства. Номінальна вартість
частки, що здобувається третьою особою, прийнятою в суспільство, повинна бути
дорівнює або менше вартості його внеску. - Збільшення статутного капіталу за
рахунок майна товариства. Якщо товариство вирішує збільшити статутний капітал
за рахунок власного майна, то в цьому випадку пропорційно збільшується
номінальна вартість часток всіх учасників товариства без зміни розмірів цих
часток. Рішення про збільшення статутного капіталу за рахунок власного майна
може бути прийнято тільки на підставі даних бухгалтерської звітності за рік, що
передує року, у якому було прийнято таке рішення.
- за
рахунок нерозподіленого прибутку. Щоб скористатися даним джерелом для
збільшення статутного капіталу, необхідно: наявність позитивної різниці між
величиною чистих активів і розміром статутного капіталу, а також відбиття в
річній звітності сум нерозподіленого прибутку.
за рахунок
додаткового капіталу. Поняття додаткового капіталу не визначено цивільним
законодавством і розкривається нормативними документами по бухгалтерському
обліку. У товариства з обмеженою відповідальністю в додатковий капітал
зараховується приріст вартості внеоборотных активів, що виявляється за
результатами їхньої переоцінки.
Досліджуване підприємство може збільшити власний капітал за
рахунок додаткових грошових внесків учасників або третіх осіб або ж за рахунок
нерозподіленого прибутку. Адже підприємство не дивлячись на вказані у звітності
збитки ефективно працює, декларування у звітності збитків є ухилянням від
сплати податків.
. Проведений у процесі розробки інформаційної моделі
кореляційно-регресивний аналіз вияви пряму залежність між обсягом власного
капіталу та чисти прибуктом підприємства. Саме завдяки його збільшенню можливо
досягти необхідного розміру власного капіталу. Для максимізації прибутку
можливо провести наступні заходи:
- Зниження цін при закупці товарів, скорочення числа
посредників при закупці товарів, закупка товарів за зниженими цінами на сезоних
ярмарках, передевяткових розпродажах; за рахунок зростання цін реалізації
товарів, підвищення рівня торговельного обслуговування, використання
сприятливої торговельної кон"юнктури;
- Зниження витрат обігу за рахунок якісного стану
основних фондів, зростання ефективності їх використання; розробити ламку
систему планування витрат, враховуючи зміни внутрішніх умов, важливість
інформації; своєчасне виявлення задач зниження витрат обігу.
Аналіз платоспроможності та ліквідності виявив що баланс ТОВ
„Юріта" не є абсолютно ліквідним. Керівництву треба звернути на це увагу і
з`ясувати причини такого негативного становища.
Ситуацію можна покращити зменшуючи дуже велику частку
кредиторської заборгованості у пасивах, а також збільшивши величину грошових
коштів на розрахунковому рахунку.
Одним з напрямків покращення інвестиційної привабливості є
покращення показників рентабельності. Рентабельність загального капіталу можна
покращити зменшуючи частку активів які не приносять прибутку, їх можна здати в
оренду або реалізувати.
Поряд з віддачею капіталу його обертання є одним із
важливіших показників, що характеризує інтенсивність використання засобів
підприємства.
Висока фінансова стійкість підприємства - об’єкта
інвестування чи не найважливіший чинник що впливає на прийняття рішення
потенційним інвестором. Тому зміцнення фінансової стійкості має важливе
значення для покращення інвестиційної привабливості. Фінансову стійкість можна
покращити збільшуючи розмір власного оборотного капіталу та зменшуючи поточні
зобов’язання.
Отже, перераховані вище заходи націлені на збільшення
прибутку, що відповідно до розробленої інформаційної моделі призведе до
зростання власного капіталу. Також розроблені пропозиції мають на меті
зменшення залежності від позикових коштів, та підвищення прибутковості.
Реалізація цих заходів підвищить інвестиційну привабливість підприємства і
таким чином збільшить цінність компанія для інвестора та максимізує його
інвестиційну привабливість.
Висновки
У процесі написання даної роботи були викладені теоретичні й
практичні аспекти, проблеми аналізу інвестиційної привабливості підприємства в
системі управління вартістю підприємства. У результаті вивчення матеріалу по
досліджуваній проблемі, можна зробити ряд висновків.
. Формування інвестиційної привабливості як шлях підвищення
вартості підприємства є важливою проблемою для українських торговельних
компаній, через швидкий розвиток ринку та значний інтерес з боку інвесторів.
Тому управління інвестиційної привабливістю має бути націлене на формування
привабливих для потенційних інвесторів показників діяльності, які підвищують
вартістю підприємства.
. Вибір тієї чи іншої методики оцінки інвестиційної
привабливості залежить від цілей інвестора. Адже для потенційного кредитного
інвестора (банку) і потенційного інституціонального інвестора (акціонер,
партнер у спільному підприємстві) поняття інвестиційна привабливість має різний
зміст. Якщо для банку основним пріоритетом у розгляді привабливості
підприємства є його платоспроможність (тому що банк зацікавлений у своєчасному
поверненні основної суми грошей і виплати відсотків і не бере участь у прибутку
від реалізації проекту), то для інституціонального інвестора акценти зміщаються
у бік ефективності господарської діяльності підприємства (прибуток на сукупні
активи).
. Провідними економістами світу було розроблено ряд методик
визначення впливу інвестиційної привабливості підприємства на його вартість.
Однак в умовах української економіки ці методики не дають об’єктивних
результатів, що пов’язано з специфікою ціноутворення на активи підприємств,
недостатньо розвинутим фондовим ринком, непрозорістю звітності підприємств та
недосконалою законодавчою базою. Нині робляться спроби адаптувати ці методики
до українських реалій.
4. У процесі діяльності підприємство використовує власний та
позиковий капітал. Від їх співвідношення значною мірою залежать результати
діяльності підприємства. Перевага власного капіталу у фінансовій структурі
приводить до більш стабільного положення підприємства у ринку. Але в цьому
випадку підприємство може недоодержати частини можливого прибутку у наслідок
нестачі коштів для розширення виробництва, освоєння нової продукції чи нових
ринків збуту. У таких випадках, якщо підприємство є високорентабельним, для
покращення прибутковості варто залучати позиковий капітал та зовнішні
інвестиції. Але особливість позикових коштів полягає у тому, що їх залучення
значною мірою залежить від того наскільки фінансовий стан підприємства
відповідає вимогам кредитора або інвестора. Тому керівництво повинно слідкувати
за інвестиційною привабливістю підприємства, а також докласти зусиль до її
покращення.
5. Аналізуючи тенденції у роботі ТОВ "Юріта" можна
відмітити тенденцію покращення показників інвестиційної привабливості за період
з 2011 по 2013 рік. У 2012 у порівнянні з 2011 відмічено покращення
інвестиційної привабливості підприємства. Однак відмічена негативна тенденція -
зростання обсягів товарообороту при зменшення розміру чистого прибутку. У 2013
дана тенденція посилилась, через що відбулося погіршення показників діяльності
компанії. Наведені вище тенденції пов’язані із завершенням будівництва та
введенням у дію нового складу-магазину у 2013 році, оскільки у перший рік
роботи нове направлення бізнесу працювало з незначним прибутком. Це негативно
вплинуло на показники інвестиційної привабливості ТОВ "Юріта" у 2013
році.
6. Відповідно до проведеного аналізу показником, який
встановлює взаємозалежність між чистим прибутком та чистим грошовим потоком.
Останній показник відповідно до методу дисконтування грошових потоків є
ключовим фактором, що визначає вартість компанії. У свою чергу, чистий прибуток
впливає не тільки на обсяг чистого грошового потоку, а й входить до розрахунку
більшості показників інвестиційної привабливості підприємства, відповідно до
"Методики інтегральної оцінки інвестиційної привабливості
підприємства". Іншим ключовим показником, відповідно до цієї методики є
обсяг власного капіталу, його розмір, відповідно до проведеного аналізу, залежить
від обсягу чистого прибутку. Підсумовуючи вище сказане приходимо до висновку,
що для ТОВ "Юріта", показником який безпосередньо впливає як на
вартість підприємства та і на його інвестиційну привабливість є обсяг чистого
прибутку. У свою чергу цей вплив полягає у тісному взаємозв’язку цього
показника з чистим грошовим потоком та власним капіталом.
. Для того щоб покращити інвестиційну привабливість ТОВ
"Юріта" та привести значення показників інвестиційної привабливості
до нормативних значень, необхідно збільшити власний капітал до 7539,39 тис.
грн., зменшити поточні зобов’язання до 11942,40 тис грн., а довгострокові до
50536,27 тис грн. В активах доречно провести наступні зміни: збільшити обсяг
запасів, дебіторської заборгованості та грошових коштів до 156209,6 тис. грн.
Для цього необхідно провести ряд заходів направлених на збільшення обсягу
чистого прибутку та рівня його капіталізації, адже як показав проведений у
розділі 3.1. кореляційно-регресивний аналіз обсяг власного капіталу знаходиться
у прямій залежності від розміру чистого прибутку. Заходи направлені на
підвищення цільового рівня інвестиційної привабливості наведено у наступному
розділі.
8. Заходи щодо підвищення інвестиційної привабливості ТОВ
"Юріта" націлені на збільшення прибутку, що відповідно до розробленої
інформаційної моделі призведе до зростання власного капіталу. Також розроблені
пропозиції мають на меті зменшення залежності від позикових коштів, та
підвищення прибутковості. Реалізація цих заходів підвищить інвестиційну
привабливість підприємства і таким чином збільшить цінність компанія для
інвестора та її вартість.
Список використаних джерел
1. Положення
про типовий бізнес-план [Електронний ресурс] / Мін’юст України вiд 14.10.94
№251/461 [зі змінами та доповненнями]. - Режим доступу: http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?
nreg=z0251-94. - Назва з домашньої сторінки Інтернету.
. Про
захист іноземних інвестицій на Україні [Електронний ресурс]: Закон України вiд
10.09.91 №1540а-XII [зі змінами та доповненнями]. - Режим доступу : http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-n/laws/
main.cgi?nreg=1540%E0-12. - Назва з домашньої сторінки Інтернету.
. Про
іноземні інвестиції [Електронний ресурс]: Закон України вiд 13.03.92 №2198-XII
[зі змінами та доповненнями]. - Режим доступу: http://zakon1. rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=2198-12.
-Назва з домашньої сторінки Інтернету.
. Про
інвестиційну діяльність [Електронний ресурс]: Закон України вiд 05.03.98
№185/98-ВР [зі змінами та доповненнями]. - Режим доступу:
http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi. - Назва з домашньої сторінки
Інтернету.
. Про
цінні папери та фондовий ринок [Електронний ресурс]: Закон України вiд
23.02.2006 №3480-IV [зі змінами та доповненнями]. - Режим доступу:
http://zakon1.rada.gov.ua/cgi-bin/laws/main.cgi?nreg=3480-15. - Назва з
домашньої сторінки Інтернету.__
. Аньшин
В.М. Инвестиционный анализ: учеб.-практ. пособие. -2-е изд. испр. учебник /
В.М. Аньшин. - М.: Дело, 2002. - 280 с.
. Асаул
А. Систематизация факторов, характеризующих инвестиционную привлекательность
регионов./ А. Асаул // Регіональна економіка. - 2004. - №2. - С. 53-62.
. Бандурин
А.В. Деятельность корпораций [Текст]: монографія / А.В. Бандурин. - М.:
БУКВИЦА, 1999. - 600 с.
. Барановський
О.І. Залучення інвестицій: питання теорії і практи- ки: монографія / О.І.
Барановський, М.М. Туріянська. - До- нецьк: [s. n.], 1999.
. Бланк
И.А. Инвестиционный менеджмент: учебник / И. А. Бланк. -К.: ИТЕМ, 1995. - 448
с.
. Блех
Ю. Инвестиционные расчеты / Ю. Блех, У. Гетц. - Калинин- град: Янтарный сказ,
1997. - 450 с.
. Борщ
Л.М. Інвестування: теорія і практика: навчальний посібник / Л.М. Борщ, С.В.
Герасимова; Київський ун-т ринкових відносин, Феодосійська фінансово-економічна
академія. - 2-ге вид., перероб. і доп. - К. : Знання, 2007. - 685 с.
. Боярко
І.М. Інвестиційний аналіз: навчальний посібник / І.М. Боя- рко, Л.Л. Гриценко.
- К.: Центр учбової літератури, 2011. - 400 с.
. Брюховецька
Н.Ю. Оцінка інвестиційної привабливості підприємства:визначення недоліків
деяких існуючих методик [Текст] / Н.Ю. Брюховецька, О.В. Хасанова // Економіка
промисловості. - 2009. - №1. - С. 110-117.
. Вовчак
О.Д. Інвестування: навч. посібник / О.Д. Вовчак. - Львів: Новий Світ - 2000,
2008. - 544 с.
. Гончаров
А.Б. Інвестування практика : навчальний посібник /А.Б. Гончаров. - Х.: Інжек,
2004. - 240 с.
. Горохов
М.Ю. Бизнес-планирование и инвестиционный анализ: Как привлечь деньги / М.Ю.
Горохов, В.В. Малев. - М.: Филинъ, 1998. - 208 с.
. Грідасов
В.М. Вдосконалення системи оцінки інвестиційної привабливості підприємства з
точки зору зовнішнього інвестора / В.М. Грідасов, А.І. Кофонова // Вісник
Запорізького національного університету. - 2010. - №3(7). - С. 180-184.
. Губський
Б.В. Інвестиційні процеси в глобальному середовищі / Б.В. Губський. - К.:
Наукова думка, 1998. - 388 с.
. Гуткевич
С.О. Інвестування: теорія і практика: навчальний посібник / С.О. Гуткевич;
Європейський ун-т. - К.: Вид-во Європейського ун-ту, 2006. - 234 с.
. Данілов
О.Д. Інвестування : навчальний посібник / О.Д. Данілов, Г.М. Івашина, О.Г.
Чумаченко; Держ. податкова адміністрація України. - К.: Комп’ютерпрес, 2001. -
364 с.
. Дука
А.П. Теорія та практика інвестиційної діяльності. Інвестування: навч. посіб. /
А.П. Дука. - К.: Каравела, 2007. - 424 с.
. Економіка
підприємства [Текст]: підручник / ред. С.Ф. Покропивного. - К.: КНЕУ, 2001. -
457 с.
. Зимовець
В.В. Фінансове посередництво: навчальний посібник / В.В. Зимовець, С.П. Зубик ;
Мін-во освіти і науки України, КНЕУ. - К.: КНЕУ, 2005. - 288 с.
. Игошин
Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование : учебник / Н.В.
Игошин. - М.: Финансы; ЮНИТИ, 1999. - 413 с.
. Коюда
О.П. Інвестиційна привабливість підприємства в умовах трансформації економіки:
Автореф. дис. канд. екон. наук: 08.06.01 / О.П. Коюда; Харк. держ. екон. ун-т.
- Х., 2003. - 16 с.
. Лисенко
М.Д. Комплексна оцінка інвестиційної привабливості підприємств як суб'єктів
регіональних і галузевих економічних відносин: Автореф. дис. канд. екон. наук:
08.06.01 / Лисенко М.Д., Харківський держ. економічний ун-т. - Х., 2003. - 20
с.
. Лукасевич
И.Я. Анализ финансовых операций. Методы, модели, техника вычислений: учебное
пособие / И.Я. Лукасевич. - М.: Финансы; ЮНИТИ, 1998. - 400 с.
. Майорова
Т.В. Інвестиційна діяльність: навчальний посібник / Т.В. Майорова. - К.: ЦУЛ,
2003. - 376 с.
. Маслак
О.О. Регіональні аспекти оцінювання інвестиційної привабливості як чинника
стимулювання інноваційної діяльності / О.О. Маслак, Н.Р. Стасюк, В.Й. Жежуха //
Регіональна економіка. - 2009. - №3. - С. 74-79.
. Матвієнко
П.В. Оцінка інвестиційної привабливості регіонів / П.В. Матвієнко // Економіка
та держава. - 2006. - №12. - С. 66-71.
. Мелкумов
Я.С. Экономическая оценка эффективности инвести- ций и финансирование
инвестиционных проектов. - М.: ДИС,1997. - 160 c.
. Мертенс
А. Инвестиции / А. Мертенс. - К.: Киевское инвестиционное агентство, 1997. -
416 с.
. Методика
інтегральної оцінки інвестиційної привабливості підприємств і організацій:
Наказ Агентства із запобігання банкрутству №22 від 23 лютого 1998 р. - Режим
доступу: http://pro-u4ot.info/index. php?section=browse&CatID=156&ArtID=
426;
. Мойсеєнко
І.П. Інвестування : навч. посібник / І.П. Мойсеєнко. - К.: Знання, 2006. - 490
с.
. Мойсеєнко
І.П. Інвестування: навчальний посібник / І.П. Мойсеєнко. - К.: Знання, 2006. -
490 с.
. Норткотт
Д. Принятие инвестиционных решений / Д. Норткотт, А.Н. Шохин. - М.: Банки и
биржи: ЮНИТИ, 1997. - 247 с.
. Петкова
Л. Муніципальні інвестиції та кредити./ Л. Петкова, В. Проскурін. - Київ, 2006.
- 158 с.
. Петраев
А.В. Факторы инвестиционной привлекательности. Методика оценки
инвестиционнойпривлекательности региона (отрасли, предприятия) [Електронний
ресурс] / А.В. Петраев. - Режим доступу:://scholar.google.com/
scholar_host?q=info:_ AnsH32I54wJ:scholar.google.com/
&output=viewport&pg=217.
. Петраев
А.В. Факторы инвестиционной привлекательности. Методика оценки инвестиционной
привлекательности региона (отрасли, предприятия) [Електронний ресурс] / А.В.
Петраев. - Режим доступу: http://scholar.google.com/
scholar_host?q=info:_AnsH32I54wJ:scholar.google.com/
&output=viewport&pg=217.
. Пожуєва
Т.О. Сучасні підходи до формування інвестиційної привабливості суб'єкта
господарювання / Т.О. Пожуєва // Теоретичні і практичні аспекти економіки та
інтелектуальної власності: Збірник наукових праць. - Вега-Принт, 2010. - Т. 3.
- С. 45-50.
. Семина
Л.А. Инвестиционная привлекательность: теоретический аспект. [Електронний
ресурс] / Л.А. Семина // Вестник Челябинского государственного университета. -
2010. - №14 (195). Экономика. Вып. 27. - С. 17-19.
. Стеченко
Д.М. Розміщення продуктивних сил і регіоналістика /Д.М. Стеченко. - К.: Вікар,
2002. - 374 с.
. Страховий
та інвестиційний менеджмент [Електронний ресурс] / Федоренко В.Г., Захожай
В.Б., Чувардинський В.Г. та ін. - К.: МАУП, 2002. - 344 с.
. Управління
інвестиціями на підприємстві [Текст]: навчальний підручник / Г.В. Козаченко,
О.М. Антіпов, О.М. Ляшенко [і др.]. - К.: Лібра, 2004. - 372 с.
. Юхимчук
С.В., Супрун С.Д. Матрична модель оцінки інвестиційної привабливості
промислових підприємств / Юхимчук С.В., СупрунС.Д. // Фінанси України. - 2003.
- №1. - С. 3-12.