Враждебные поглощения в бизнесе

Враждебные поглощения в бизнесе

Министерство образования и науки Российской Федерации

Федеральное агентство по образованию

ГОУ ВПО Обнинский Государственный Технический университет Атомной Энергетики (ИАТЭ)

Социально - экономический факультет

Кафедра экономики, экономико-математических методов и информатики

КУРСОВАЯ РАБОТА

По дисциплине «Экономика отраслевых рынков»

Тема курсовой работы: «Враждебные поглощения в бизнесе»

Выполнил

Студент группы ЭКН-Б41 Башлаков Е.А.

Обнинск 2009г.

Содержание

Введение

Глава 1. Враждебные поглощения: теоретический аспект

.1 Юридические формы поглощений

) Слияние или консолидация

2) Поглощение контрольного пакета

) Поглощение активов

.2 Защитная тактика

) Поправка супербольшинства

2) Зелёная почта

) Ограниченные тендеры

) Ядовитые пилюли

) Приватизация и выкуп контрольного пакета

) Золотые парашюты

7) Отравленные стрелы

8) Драгоценные камни короны

) Белые рыцари

10) Мертвый капитал

) Средство против акул

Глава 2. Проблема рейдерства в РФ

Заключение

Источники

Введение

Актуальность данной темы обусловлена самой жизнью - дело в том, что в нашем государстве за деньги возможно стать владельцем практически любого предприятия. События, произошедшие недавно, так же делают нашу тему актуальной, достаточно упомянуть про рейдерский захват организации, владеющей Московским дельфинарием.

Цель работы - рассмотреть теоретические и практические особенности враждебных поглощений в бизнесе.

Задачи, которые необходимо решить для достижения цели:

.        Определить юридические формы поглощений.

.        Описать методы защиты предприятия от враждебных поглощений.

.        Определить схему которую используют преступники для проведения враждебного поглощения в РФ.

Предметом нашей работы является феномен враждебных поглощений, объектом исследования - предприятия.

Глава 1. Враждебные поглощения: теоретический аспект

В корпоративных финансах нет более драматического и полемичного рода бизнеса, чем поглощение какой-либо фирмой другой компании или слияние двух фирм. Подобные события, как правило, становятся темой для заголовков в финансовой прессе и нередко являются причиной скандалов.

Слияния и поглощения иногда предполагают «недружелюбные» операции. В случаях, когда одна компания предпринимает попытки поглотить другую, не всегда все проходит на уровне спокойных приятных переговоров. Желанная фирма зачастую сопротивляется собственному поглощению и может занять оборонительную позицию. Тактика фирм в такой ситуации даже носит разные экзотические названия - «ядовитая пилюля», «зеленая почта», «белые рыцари» и т.д.

1.1 Юридические формы поглощений

Существуют три основных вида юридических процедур, которые компания может использовать при поглощении другой компании:

. Слияние или консолидация.

. Поглощение путем приобретения контрольного пакета акций.

. Поглощение путем приобретения активов компании.

Несмотря на то, что эти формы поглощения различны с юридической точки зрения, в финансовой прессе зачастую не выделяют между ними различий. Термин «слияние» часто используется применительно к любой форме отношений.

Мы будем использовать в отношении поглощающей компании термин «покупатель» («bidder»). Это компания, которая предлагает вложить свои денежные средства или ценные бумаги с целью овладеть ценными бумагами или активами другой компании. Поглащаемая фирма будет называться «объект поглощения» («target firm»). Денежные средства или ценные бумаги, предлагаемые этой компании, назовем компенсацией при поглощении.

) Слияние или консолидация

Слияние - полное поглощение одной компании другой, когда поглощающая компания сохраняет свое название и индивидуальность, а поглощаемая перестает существовать как самостоятельное юридическое лицо.

Консолидация - слияние, при котором создаётся новая компания, а поглощаемая и поглощающая компании прекращают самостоятельное существование.

Правила при консолидации и слиянии в основном схожи. Поглощение путем как слияния, так и консолидации в результате приводит к объединению активов и обязательств поглощаемой и поглощающей компаний. Основное различие - создается ли принципиально новая компания, либо новая компания образуется на базе одного из субъектов транзакции. В дальнейшем мы будем использовать термин слияние для обоих случаев (слияния либо консолидации).

) Поглощение контрольного пакета

Второй способ поглощения компании - выкуп контрольного пакета акций в обмен на деньги, акции или другие ценные бумаги. Этот процесс часто начинается с частного предложения руководства одной компании менеджерам другой.

Вне зависимости от того, как начинается процесс поглощения контрольного пакета, в определенный момент предложение делается напрямую акционерам объекта поглощения, а также может быть сделано публичное предложение покупки ценных бумаг. Оно делается со стороны одной компании по отношению к акционерам другой компании.

Если акционер согласен принять предложение, он предоставляет свои акции в обмен на наличные деньги, ценные бумаги, или на то и на другое в зависимости от условий предложения. Публичное предложение зачастую зависит от того процента голосующих акций, которые необходимо приобрести поглощающей компании. Если поступление ценных бумаг от акционеров недостаточно, предложение может быть аннулировано, или могут быть изменены условия.

Предложение акционерам объекта поглощения обычно делается посредством публичного объявления, например через рекламу в газете. Иногда в таких случаях прибегают к прямой рассылке предложений. Однако такой метод достаточно нетипичен, т. к. в дан- ном случае требуются имена и адреса всех акционеров, а достать такую информацию вопреки желанию объекта поглощения непросто.

3) Поглощение активов

Компания может также овладеть другой компанией, купив большую часть ее активов. Это практически все равно, что купить компанию. В таком случае, однако, объекту поглощения не обязательно прекращать свое существование как юридическому лицу, до- статочно лишь реализовать активы. Оболочка будет существовать до тех пор, пока сами акционеры не решат ее разрушить.

Этот способ поглощения требует формального согласия акционеров продаваемой компании. Одно из преимуществ такого подхода в том, что здесь не существует проблемы с меньшинством акционеров, которые отказываются от реализации своих акций. С другой стороны, поглощение активов подразумевает перевод титула собственности на конкретные активы, и юридический процесс перевода активов может потребовать значительных затрат.

.2 Защитная тактика

Руководители объекта поглощения часто предпринимают попытки помешать покупке их компании. Сопротивление обычно начинается с публикаций пресс-релиза и рассылки обращений к акционерам, поддерживающим точку зрения руководства. В итоге это может привести к судебному разбирательству между противоборствующими сторонами. Административное вмешательство в процесс поглощения может принести пользу акционерам объекта поглощения, если они извлекут более высокую премию к цене предложения от покупателя или другой компании.

Конечно, сопротивление руководства может просто отражать их стремление защитить собственные интересы за счет акционеров. Это противоречивый момент. Временами сопротивление менеджеров значительно увеличивает количество денег, в конечном счёте получаемых их акционерами. А иногда руководство терпит поражение в борьбе за хранение компании в ущерб своим акционерам.

В этом параграфе мы расскажем о различных способах зашиты, используемых менеджерами объектов поглощения при отражении попыток покупки их компании. Закон, защищающий права объектов поглощения, четко не определен, и некоторые из подобных маневров могут быть признаны незаконными.

) Поправка супербольшинства

В корпоративном уставе оговариваются вопросы акционирования и уставные нормы, определяющие управление компанией. Устав компании оговаривает условия, позволяющие осуществлять слияние или поглощение. Компании часто вносят поправки в свои уставы, редактируют их с целью сделать поглощение их компании как можно менее возможным. Например, обычно две трети (67%) голосующих акционеров должны одобрить слияние. Компании могут затруднить их поглощение путем увеличения этого процента, например до 80. Это называется «поправка супербольшинства».

Другой способ - спровоцировать переизбрание совета директоров. Избрание нового совета директоров требует немало времени.

Менеджеры объекта поглощения могут предпринять попытку переговоров о подписании моратория по частным долгам. Это такие контракты, в которых фирма-покупатель соглашается ограничить свою долю в объекте поглощения до определенного лимита. Такие соглашения обычно приводят к прекращению попыток покупки компании.

Подобные соглашения зачастую имеют место в то же самое время, когда готовится выкуп компанией определенного числа собственных акций у индивидуальных инвесторов, как правило с премией. Эта премия может рассматриваться как выплата потенциальным покупателям для снижения риска неблагоприятного поглощения. Критики подобных премий рассматривают их в качестве взятки и дали им название «зеленой почты».

«Зелёная почта» - целенаправленный выкуп компанией собственных акций, когда потенциальным покупателям выплачиваются определённые суммы с целью избежать нежелательного поглощения.

Например, на 2 апреля 1986 года, Ashland Oil Inc., крупнейшая в стране независимая компания по переработке нефти, имела 28 миллионов выпущенных акций. За день до этого цена акций этой компании на Нью-Йоркской Фондов бирже была $48. 2 апреля совет директоров компании принял два решения:

. Совет директоров утвердил соглашение руководства компании с семьей Belzberg (Канада) на покупку пакета из 2,6 миллиона акций, находящихся в собственности семьи по $51 за акцию. Это соглашение положило конец попытке поглощения компании, где Belzberg предложили продать все свои обыкновенные акции Ashland по $60.

. Совет директоров постановил что компания сама выкупит 7,5 миллионов акций (27 процентов общего количества). Одновременно совет директоров одобрил предложение об учреждении фонда акций для работников компании общим количеством 5,3 миллиона акций.

В результате этих действий уменьшился риск покупки компании на настоящий момент и Ashland обезопасила себя от подобной опасности на будущее. Ранее компания Ashland выпустила постановление, в котором говорилось, что поглощение компании возможно лишь в случае согласия 80% акционеров. А акции, которые по плану будут распределены между работниками предприятия, жестко контролируются менеджментом и составляют более 20%. Поэтому никто без участия менеджмента не сможет добиться одобрения поглощения более 80% голосов.

) Ограниченные тендеры

Ограниченные тендеры - вещь, противоположная выкупу собственных акций. Компания выставляет инвестиционное предложение на определенное количество своих акций, исключив при этом определенных акционеров из возможных участников тендера.

В одном из наиболее часто упоминаемых случаев из истории слияний, кампания Unocal, крупная вертикально-интегрированная нефтяная фирма, сделала предложение о продаже 29% своих акций, исключив из числа участников компанию Mesa Partners, возглавляемую Т. Бун Пикенс. Цена продажи была установлена на уровне $72, что было на $26 выше средней рыночной цены. Это было спланировано для предотвращения попытки Mesa Partners поглотить Unocal, путем передачи большого пакета акций другому акционеру.

На сегодняшний день такой метод считается незаконной дискриминацией прав акционеров.

) Ядовитые пилюли

«Ядовитые пилюли» - тактика, применяемая для отражения потенциальных истцов. Это выражение пришло из мира шпионажа. Секретные агенты скорее проглотят пилюлю с цианистым калием, нежели будут схвачены. По-видимому это не позволяет врагам узнавать важные секреты.

В не менее ярком мире корпоративных финансов ядовитой пилюлей являются финансовые инструменты, разработанные для того, чтобы сделать поглощение невозможным без согласия руководства компании, если только покупатель не хочет совершить финансовое самоубийство.

За последние годы большинство американских крупных фирм приняли меры предосторожности в виде «ядовитых пилюль» в том или ином проявлении, которые они обычно называют планом защиты прав акционеров (SRP - share rights plans).

Подобные планы у различных компаний различаются не намного, мы приведем пример общего подхода к их составлению. Обычно, когда компания принимает такой план, она распределяет среди существующих акционеров ваучеры. Эти ваучеры дают акционерам право покупать обыкновенные или привилегированные акции по некоторой фиксированной цене.

Ваучеры, выпускаемые в соответствии с SRP, имеет ряд необычных особенностей. Во-первых, цена подписки на ваучер обычно устанавливается достаточно высокой - намного выше, чем текущая стоимость акции. Ваучеры могут быть действительны в течение 10 лет, и их стоимость при покупке обычно является разумной оценкой того, что акции компании со временем будут расти в цене.

Кроме того, в отличие от обыкновенных акций, эти ваучеры не могут быть использованы немедленно, они также не могут покупаться и продаваться отдельно от акций. Руководство компании в любой момент может существенно обесценить эти ваучеры, они могут быть выкуплены буквально за гроши или по символической мизерной цене.

Интересные вещи происходят, когда при определенных обстоятельствах ваучеры «выстреливают». Это означает, что они начинают действовать, могут покупаться и продаваться отдельно от акций и не могут быть обесценены или выкуплены. Обычно это происходит, когда некто приобретает 20% обыкновенных акций или иных ценных бумаг, выставленных на продажу.

Когда ваучеры начинают действовать, тот факт, что они не являются деньгами, не играет особой роли. Более важными здесь оказываются другие особенности, и в первую очередь возможность выигрыша в цене - это и есть тот самый «яд» в пилюле. В случае поглощения владелец ваучера может заплатить текущую цену и получить обыкновенную акцию поглощаемой фирмы, действительная стоимость которой в два раза выше. Иными словами, владельцы ваучеров могут покупать акции поглощаемой фирмы за полцены.

Ваучеры, выпускаемые в соответствии с SRP, являются ядовитыми пилюлями, т. к. они немедленно вступают в действие при любой попытке поглощения. В таких случаях все акционеры поглощаемой фирмы могут начать усиленно скупать акции этой фирмы за полцены. Последнее значительно увеличивает цену поглощения для фирмы-покупателя, потому что большая часть акций будет принадлежать акционерам объекта поглощения.

Отметим, что возможность выигрыша в цене не является препятствием для получения контрольного пакета акций. Она препятствует лишь полному слиянию двух фирм. Однако невозможность такого слияния может иметь для покупателя серьезные налоговые и иные последствия. Например, если покупателю не удастся получить 80% акций, то любые дивиденды подлежат налогообложению.

Таким образом, цель ядовитых пилюль - заставить фирму-покупателя вступить в переговоры с руководством поглощаемой фирмы. При подобных сделках часто одним из условий является погашение ваучеров поглощаемой фирмой.

) Приватизация и выкуп контрольного пакета

Как уже было отмечено ранее, приватизация заключается в том, что свободно обращающиеся акции фирмы переходят в полную собственность отдельной группы лиц, которая может включать в себя и существующее руководство. Как следствие, акции фирмы изымаются с рынка и больше не предлагаются к продаже.

Один из результатов приватизации состоит в том, что захват фирмы становится невозможным, поскольку отсутствуют свободно обращающиеся акции. В этом случае защитой от захвата является выкуп контрольного пакета акций за счет кредита (или, более точно, выкуп этого пакета руководством фирмы). Однако это защита только для руководства. С точки зрения акционеров, выкуп контрольного пакета является захватом фирмы, поскольку они лишаются своих акций.

) Золотые парашюты

Некоторые фирмы в случае их поглощения предоставляют компенсацию руководству высшего уровня. Например, когда компания Scoville board согласилась с предложением купить ее акции за $523 млн., сделанным ей корпорацией First City Properties, она выделила около $5 млн. в качестве выходного пособия 13 своим руководителям высшего звена. В зависимости от перспектив и располагаемых средств этот шаг можно рассматривать как плату руководству за то, чтобы оно меньше заботилось о личном благополучии и больше - об интересах акционеров перед угрозой предстоящего поглощения.

) Отравленные стрелы

Это разновидность ядовитых пилюль, описанных выше. При данном способе защиты фирма скупает свои ценные бумаги по некоторой установленной цене.

) Драгоценные камни короны

Когда фирма сталкивается с угрозой поглощения, она часто бывает вынуждена продать свои основные активы - драгоценны камни короны. Это иногда называют «тактикой выжженной земли». Она часто бывает связана с образованием «мёртвого капитала» (см. ниже).

) Белые рыцари

Фирма, которой грозит недружественный захват, может войти в сговор о приобретение ее другой, дружественной фирмой. Таким образом, в качестве спасителя фирмы выступает некий белый рыцарь. Как вариант, фирма может предложить дружественным партнерам приобрести крупный пакет своих акций. В таких сделках могут принимать участие так называемые белые оруженосцы или большие братья - частные лица, фирмы или даже взаимные фонды. Иногда такие белые рыцари получают исключительное право на вознаграждение или иной вид компенсации. В последнее время, похоже, данный вид сделки стали называть белой почтой.

) Мертвый капитал

Это предложение дружественному соискателю (например, белому рыцарю), дающее ему право купить пакет акций или некоторые активы (драгоценные камни) поглощаемой фирмы по фиксированной цене, если фирме угрожает недружественный захват.

) Средство против акул

Это любая тактика (например, ядовитые пилюли), направленная на то, чтобы отбить охоту предлагать фирме условия нежелательного поглощения.

поглощение покупка рейдерство консолидация

Глава 2. Проблема рейдерства в РФ

Военно-промышленный комплекс - основа мощности и независимости любого государства. Нами найдены тайные механизмы его разрушения.

Несмотря на «лихие» 90-е наша страна не растеряла свой научный и технический потенциал. Его необходимо сохранить и защищать, в том числе и от внутренних врагов. В атаку на ВПК бросились рейдеры, что в переводе с английского значит «захватчики».

Мы решили выяснить насколько легко сегодня захватить оборонный завод и сделать из него новый «Чиркизон». Составили список из реально существующих предприятий, куда вписали и военные:

Рис. 1

Например, «Центральный институт авиационного машиностроения имени Баранова». Далее - «Всероссийский институт легких сплавов» работает на «Авиакосмос». «Московский радиотехнический завод» производит средства ПВО.

Для того чтобы произвести впечатление на богатых людей мы наняли шикарную машину, взяли на прокат дорогие часы, костюм, запонки. Переоделись и поехали к тем, кто приходит на предприятия во время банкротства. Офисы юридических контор и так называемых арбитражных управляющих находятся в самом центре Москвы. Специалист, занимающийся процедурой банкротства, на условиях анонимности нарисовал нам схемы захватов предприятий и рассказал, что из нашего списка можно получить уже сейчас.

Специалист: «ЦИАМ Баранова». Это стратегический объект. От него при согласии, при полной готовности руководителя к сотрудничеству можно и, наверное, кто-то и делает это… Откусить можно чуть-чуть, но не весь. Весь не отдадут».

Наш корреспондент: «Чуть-чуть это сколько?»

Специалист: «А в зависимости от того… Ну, у «Баранова», видимо, тысяч двести есть площадей. Поэтому, наверное, тысяч до десяти можно откусить. Так, визуально это…»

Наш корреспондент: «То есть, несмотря на то, что стратегическое?»

Специалист: «Да, несмотря на это, ну… Это реалистично».

Институт имени Баранова основан 3 декабря 1930 года, обладает уникальной базой для исследования реактивных двигателей. По своим возможностям сопоставим только с центром Арнольда и с центром Льюиса в США. Там такие НИИ не захватывают, а берегут. Любого кто будет покушаться на них ждет тюрьма и клеймо изменника родины. А в России появилась целая генерация людей, которая любит только деньги и ничего кроме денег.

Говорит Александр Камышов (руководитель союза антикризисных управляющих): «Ценность этих людей - прибыль и деньги, причем, понятие «деньги не пахнут» относится к ним в большей степени, в большинстве своём. Это люди, как правило, молодые, энергичные, юридически грамотные, но не утруждающие себя целями государственными, субъектов федерации, их интересует конкретный объект и та прибыль, которую можно получить от недвижимости этого объекта или от продажи этого объекта третьему лицу».

Самарский моторостроительный завод. В этих цехах делают двигатели для наших дальних бомбардировщиков ТУ-160 «Белый лебедь». Данные самолеты носят крылатые ракеты (каждый ТУ-160 может нести до 12 метательных снарядов). Засечь эти ракеты средствами ПВО практически невозможно. Такое оружие пока еще делают в России. На этом заводе двигатели данных самолетов проходят техническое обслуживание.

Говорит Ольга Шеина (начальник бюро технического контроля цеха): «Мощь и обороноспособность нашей страны зависит во многом от таких двигателей. Если мы будем работать и собирать больше таких двигателей, то и страна наша будет по крайне мере защищена. А это во многом зависит от нашего предприятия, потому что таких предприятий, как наше, как наш цех- очень мало».

Сегодня «Моторостроитель» почти банкрот. Здесь отключают электричество, газ, нет средств для выплаты работникам зарплаты. По фактам финансовых махинаций возбуждены уголовные дела. За это бывшее руководство отстранено от управления.

В правоохранительных органах есть материалы, ясно указывающие, на кого работали эти руководители, интересы чьей страны они отстаивали. Это точно была не Россия.

Говорит оперативный сотрудник МВД РФ: «Владельцами облигаций стали 5 иностранных компаний, зарегистрированных на Кипре - «Хорсо Лимитед» и другие. Анализ указанной сделки свидетельствует о том, что данный облигационный займ выпускается для создания искусственной кредиторской задолжности. У каждого облигационного займа есть срок погашения. Выпустив указанные облигационные займы, группа которая их выпускала рассчитывала на получение контроля над предприятием после своего возможного ухода с предприятия».

Группа этих рейдеров не заботилась о заводе, не заботилась и о коллективе предприятия. Рабочие были брошены на произвол судьбы.

На заводе «Моторостроитель» есть так называемый «особый цех», где хранятся моторы к бомбардировщику ТУ-160 на случай войны. Это мобилизационный резерв. Все драгоценные детали из золота, платины оттуда вынуты. О какой ответственности, о какой обороне можно говорить? Рейдеры, захватчики правили на этом заводе недолго.

Оперативный сотрудник МВД РФ: «По характеру действий я оцениваю их серьезными врагами государства».

Корреспондент: «Почему?»

Оперативный сотрудник МВД РФ: «Потому что на сегодня на грани срыва находится и без того ослабевшая авиационная отрасль, производство двигателей для стратегических бомбардировщиков и космическая программа, которые на сегодняшний момент являются приоритетными».

Но вернемся в Москву. Мы продолжаем свое хождение по офисам так называемых арбитражных управляющих со списком предприятий, которые мы хотим якобы купить и на их месте устроить новый «Чиркизон».

Михаил Рузин - арбитражный управляющий, богатый, солидный и очень умный человек.

Корреспондент: «Здравствуйте ».

Рузин: «Я человек простой и прямолинейный. Вы к нам можете придти с «полуфабрикатом», с предприянием на котором как минимум ваш директор, вами управляемый, у которого есть какие-то долги, их много или мало. А второй вариант - вы к нам приходите и говорите: «Я хочу чего-нибудь купить, мне нужно наличие определенных подъездных путей, определенных мощностей, наличие строения (если оно нужно)». У нас есть земля, есть строительные площадки, много чего своего, у нас принцип - в бизнесе мы продаем все, вопрос только цены».

Еще несколько лет назад рейдеры применяли силовой захват, подделку документов и штурм завода с новым собственником. Сейчас они действуют хитрее.

Говорит Александр Камышов (руководитель союза антикризисных управляющих):

В обоих случаях - это государственный орган наделил единоличный исполнительный орган конкретного государственного предприятия на введение процедуры банкротства.

Какой интерес у ФНС? Это налоги. Второй интерес - личный интерес этого предпринимателя. Естественно, раз он не замотивирован лично на уплате налогов вот этим конкретным предприятием (а мы сами понимаем, что это даже звучит смешно), значит, в основу его решения ложилась личная мотивация, то есть коррупция.

Рис.1. Преступные схемы захватов государственных предприятий: 1. Через отраслевое ведомство (1.1. - 1.2.) 2. Через СРО и ФНС (2.1. - 2.4) Реализация предприятия через СП (3.1 - 3.2) Обозначения: АУ - арбитражный управляющий; ИО - единоличный исполнительный орган конкретного государственного предприятия

Если заказчик пришел в Роспром, ему нужно назначить директора. Он его назначает за 3-10 миллионов рублей. Он оплачивает какой-то коллектив. В течение года - полтора коллектив вряд ли стоит больше 200 тысяч долларов. В случае, если реализация предприятия через задолженность происходит через судебных приставов, это происходит за: до 50 % от стоимости актива. Люди, работающие в данной службе, не имеют возможности заниматься бизнесом. Вот для этого они ищут заказчика, ищут каких-либо идеологов - как системная структура проектирования бизнеса. После принятия закона о банкротстве с 2002 года о собственнике вообще забыли, он лишился каких-либо прав. С введения процедуры банкротства все решения принимаются арбитражным управляющим».

Заключение

В соответствии с первой задачей мы проанализировали юридические формы поглощений. Несмотря на то, что эти формы закреплены в американском, а не в русском законодательстве, они актуальны и для Российской Федерации вследствие молодости рыночной экономики нашей страны и заимствования иностранных реалий.

В соответствии со второй задачей мы достаточно кратко рассмотрели методы защиты от враждебных поглощений. Но так как наш материал раскрывает суть этих методов, мы считаем, что задача решена.

Наконец нам удалось описать схемы противоправных действий, которые используют в Российской Федерации для враждебных поглощений предприятий. Обратим внимание на уникальность приведенного материала. Он вполне ясно раскрывает правду о сложившейся ситуации в российской экономике.

Источники

1. Указ Президента РФ от 16.11.1992 N 1392 (ред. от 26.03.2003, с изм. от 15.09.2008) «О мерах по реализации промышленной политики при приватизации государственных предприятий» (вместе с «Временным положением о холдинговых компаниях, создаваемых при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества»)

.   Мамонтов А. - «Хищники» (документальный фильм), 2009

3.      Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. - Основы корпоративных финансов, М.: Лаборатория базовых знаний, 2001