Проблемы развития фондового рынка в Украине

Содержание

Введение

Раздел 1. Теоретические, организационные и правовые основы фондового рынка

.1 История формирования и развития рынка ценных бумаг

.2 Сущность фондового рынка и его основные функции

.3 Правовое регулирование рынка ценных бумаг Украины

Раздел 2. Особенности системы фондового рынка и принципы его функционирования

.1Организационная структура и инфраструктура рынка ценных бумаг Украины

.2 Классификация ценных бумаг как основных финансовых инструментов на фондовом рынке

Раздел 3. Основные тенденции, направления и проблемы развития фондового рынка в Украине

.1 Значение рынка ценных бумаг для экономики Украины и Крыма на современном этапе

.2 Проблемы и перспективы развития фондового рынка

Заключение

Список литературы

Введение

В связи с реформированием экономики Украины и Крыма на современном этапе большое значение имеет развитие и модернизация фондового рынка, который представляет собой финансовую систему, позволяющую аккумулировать и мобилизировать временно свободные денежные средства и направлять их в наиболее перспективные отрасли экономики. С его помощью осуществляется перераспределение капитала и тем самым происходит автоматическое регулирование развития различных сфер национальной экономики.

Рынок ценных бумаг является одной из важнейших составных частей современной рыночной системы любого государства, которая отражает динамику деловой активности в стране и состояние экономики в целом. В экономически развитых странах объем торгов на фондовом рынке превышает показатели основных отраслей национальной экономики, государственного бюджета и валовой внутренний продукт.

Актуальность темы курсовой работы заключается в том, что в условиях глобализации экономических процессов в мире, быстрой эволюции экономических и финансовых систем эффективное функционирование фондового рынка способствует переходу экономики Украины на новый рыночный уровень современного развития, где он является важным инструментом государственной финансовой политики.

Целью данной курсовой работы является изучение теоретических и организационных основ рынка ценных бумаг, принципов его функционирования и правового регулирования, а также рассмотрение проблем и перспектив развития фондового рынка Украины.

Данная работа подготовлена с учетом взглядов и концепций зарубежных и отечественных экономических школ.

Исследованию механизмов функционирования рынка ценных бумаг и его роли в экономической системе посвящено немало научных работ украинских и зарубежных авторов. Среди которых следует отметить: Дж. Блази, М. Фридмана, Дж. Хикса, Мозгового О.Н., Бурмаку Н.А., Тевелева Д.М., Бутника-Сиверского А.Б., Оскольского В. и других авторов.

Для достижения поставленной цели в работе решаются следующие задачи:

·      исследовать теоретические и организационные аспекты фондового рынка;

·        определить принципы правового регулирования рынка ценных бумаг Украины;

·        рассмотреть структуру и инфраструктуру современного фондового рынка;

·        проанализировать тенденции и направления развития фондового рынка Украины, а также методы его совершенствования.

Информационную базу курсовой работы составляют правовые документы Национальной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку, учебная и научная литература, источники периодической печати и информационные ресурсы глобальной сети Интернет.

Данная работа состоит из введения, 3 разделов, 7 параграфов, заключения и списка литературы. Первый раздел посвящен теоретическим, организационным и правовым основам рынка ценных бумаг. Во втором разделе рассматриваются структура и инфраструктура фондового рынка Украины, а также классификация ценных бумаг. В третьем разделе проанализировано значение современного рынка ценных бумаг для экономики Украины, его основные проблемы и перспективы развития.

В работе всего насчитывается 40 страницы печатного текста, 12 рисунков и таблиц, 26 использованных источника.

Раздел 1. Теоретические, организационные и правовые основы фондового рынка

.1 История формирования и развития рынка ценных бумаг

Возникновение фондового рынка связывают с развитием рынка потребительских товаров. Первые операции с ценными бумагами происходили на оптовых рынках и товарных биржах. История бирж насчитывает около пяти веков, хотя некоторые специалисты фондового рынка утверждают, что первая биржа возникла в Японии еще в І ст. до н.э.

Первоначально под биржей понималось лишь место для торговли - площадь, зал, торговый дом. Затем появились правила торговли, установленные самими участниками сделок. Фондовые биржи стали создаваться как акционерные общества с определенным капиталом, необходимым для качественной организации торгового процесса. Вместе с тем, успешно функционировали и фондовые отделы товарных бирж.

Тем не менее, фондовый рынок в нынешнем понимании зародился лишь в конце XVI в. в связи с усилением эмиссионной активности государства и появлением акционерных компаний. Современным формам биржевых операций было положено начало на бирже в бельгийском порту Антверпен, который играл в эпоху больших географических открытий значительную роль в мировой торговле[10].

Следом за Антверпеном котировки почти всех ценных тогдашних бумаг начали осуществлять в нидерландском порту Амстердам, где было создано одну из первых в мире фондовых бирж, которая сохранилась до настоящего времени. Эти события происходили 400 лет тому назад - на грани ХVІ и ХVІІ ст. [10]

Развитие межгосударственной торговли стало основным двигателем развития рынка ценных бумаг и фондовых бирж. Позитивное влияние на этот процесс произвел и прогресс организации государственных финансов: появление государственных (казначейских) облигаций и векселей расширило круг ценных бумаг на фондовых биржах, прежде всего Англии, Франции и Нидерландов.

В начале ХІХ ст. роль фондовых бирж в экономике возросла. Промышленная революция способствовала интенсивному росту общественного производства, который опережал рост потребления, а, следовательно, был источником накопления больших финансовых средств. Важную роль в развитии фондового рынка сыграло и развитие организационных форм общественного производства в виде промышленных корпораций и акционерных банков.

Фондовый рынок не только стал следствием развития экономики, но и заметно повлиял на это развитие, оптимизируя хозяйственные структуры. Свободная конкуренция на фондовых биржах, которая не зависела от государственного распределения, обеспечивала переливание денежных активов в отрасли, которые были нужны обществу. Фондовый рынок активно содействовал развитию производства. Именно акционерные общества шли в авангарде строительства железных дорог, металлургических заводов, шахт, развития химической и текстильной отраслей[10].

Растущая популярность ценных бумаг воздействовала на формирование инфраструктуры фондового рынка. Преобразование необустроенных фондовых бирж в солидные учреждения способствовало появлению таких способов заключения и совершения сделок купли-продажи, которые получили определенность не только в пространстве, но и во времени: торговля ценными бумагами стала осуществляться в конкретные дни и часы, более четкой становилась процедура фондовых операций, налаживался контроль над соблюдением биржевых правил.

В конце ХІХ ст. рядом с концентрацией финансовых средств в больших финансовых и производственных институтах, с развитием государственно-монополистической системы управления экономикой изменяется и фондовый рынок. Количественные изменения повлияли на качество процесса обращения ценных бумаг. Фондовый рынок совершенствуется, что, однако, не спасает его от всплесков и падений. В историю фондовой биржи ХІХ ст. вошли кризисы 1869, 1873 и 1895 гг. Если быстрое развитие фондового рынка положительно влияет на поступательное развитие производительных сил человечества, то периодические биржевые кризисы и спады активности на рынке ценных бумаг являются предвестниками общих экономических кризисов.

Мировой экономический кризис 1929-1933 гг. началась именно с краха на Нью-Йоркской фондовой бирже 22 октября в 1929 г., когда массовая продажа ценных бумаг повлекла панику инвесторов и биржевиков. Однако ни одно другое учреждение не привлекало к себе столько внимания ученых, журналистов и писателей, как Нью-Йоркская фондовая биржа. Это связано с той огромной ролью, которую она сыграла в развитии американского капитализма. Именно здесь создавались империи финансовых магнатов прошлого - Вандербильта, Моргана, Гарримана, Рокфеллера, часть которых существует и поныне.

Самыми быстрыми темпами фондовый рынок развивался в США. Тогда как европейские предприниматели для сохранения своих средств пользовались банковскими услугами, в США поток денег направлялся не в банки, а в фондовые биржи. Американские предприниматели стали отдавать преимущество инвестированию капиталов в финансовые активы с повышенным риском. Следовательно, фондовый рынок США опередил по своему развитию рынки других стран и именно здесь начал складываться современный механизм фондовых операций.

С начала ХХ ст. в мировой экономике продолжался процесс количественных изменений. Большие банки и специализированные фондовые биржи из конкурентов превращались в партнеров. В частности, банки широко пользовались услугами бирж, где происходило систематическое сравнивание ценностей и котировка ценных бумаг. Особенно выросла роль фондовых бирж с развитием вторичного рынка, то есть перепродаже ранее выпущенных ценных бумаг.

Важным этапом в истории фондового рынка стал «Великий кризис». С того времени «дикая» биржа уступила место «культурной». В США в 1933 г. был принят закон об эмиссии ценных бумаг, а в 1934 г. - закон о биржевой торговле ценными бумагами. Регистрация ценных бумаг стала обязательным правилом. Во многих странах были созданы государственные органы для контроля и экономической регуляции обращения ценных бумаг, разработаны правила, которые в деталях регламентировали биржевые процедуры (этот процесс длится и в настоящее время)[16]. Было установлено ограничение колебаний котировки, государственное страхование вкладов, законодательно защищены интересы мелких вкладчиков. Опека государства над фондовым рынком дала ощутимые результаты.

фондовый рынок биржа ценная бумага

Таблица 1.1

Этапы становления и развития биржевого рынка ценных бумаг

В Украине начало фондового рынка датируется ХVІІІ ст. Одесская фондовая биржа была открыта в 1796 г. (больше, чем на 40 лет ранее открытия такой в Москве). Фондовые биржи в Российской империи считались либеральными (например, к участию в биржевых операциях допускались женщины), но и достаточно требовательными: бумаги на биржу допускались лишь после тщательной проверки их владельца, за неправдивые сведения привлекали к криминальной ответственности, действия маклеров контролировал биржевой комитет, правительственные комиссии следили за котировкой бумаг[13].

Ожидать его возрождения пришлось свыше полувека - до начала 90-х гг. Приватизация и появление акционерных обществ стали определяющим фактором возобновления деятельности фондовых бирж и налаживания внебиржевого обращения ценных бумаг.

Естественно, отсутствие опыта организации и функционирования такого вида рынка заставило украинских предпринимателей обратить свои взоры к западным странам, история рынка ценных бумаг которых насчитывает уже более 400 лет. В этих странах вышеуказанный рынок возник как механизм свободной торговли финансовыми обязательствами и в течение длительного времени не подвергался никакому государственному регулированию или общественному контролю.

В 1991-1993 годах в Украине был принят ряд законов, регламентирующих функционирование рынка ценных бумаг[15]. Но в процессе изучения опыта западных партеров в переходной экономике Украины фондовый рынок приобрел специфическую окраску, например, несколько изменились качественные характеристики некоторых ценных бумаг по сравнению с западной практикой[13].

Ценным бумагам посвящена обширная научная литература. Многие солидные труды украинских экономистов, изданные в конце прошлого - начале нынешнего столетия, актуальны и теперь.

Таким образом, история становления фондового рынка была продолжительной и сложной, которая имела много взлетов и падений. Рынок ценных бумаг формировался долгое время и имеет сложную структуру, которая нуждается в тщательном регулировании[16]. В настоящее время сложилась эффективная система функционирования современного фондового рынка.

1.2 Сущность фондового рынка и его основные функции

Фондовый рынок является важнейшей частью финансового рынка, на котором осуществляются выпуск, размещение и обращение ценных бумаг. Он представляет собой эффективный механизм торговли финансовыми активами, обязательными атрибутами которого являются четкие правила торговли, наличие профессиональных участников рынка и развитая рыночная инфраструктура, которая обеспечивает минимальные затраты и максимальную надежность заключенных договоров.

Объективной предпосылкой функционирования рынка ценных бумаг, с нашей точки зрения, является расхождение потребностей в финансовых ресурсах с наличием источников для удовлетворения этих потребностей.

Фондовый рынок - это совокупность участников рынка ценных бумаг и правоотношений между ними, связанных с выпуском и обращением ценных бумаг, а также формы и методы такого обращения[3]. Это также система институтов и экономических механизмов, обслуживающих кругооборот ценных бумаг.

Классификация видов фондовых рынков, как правило, основывается на классификации самих ценных бумаг. С учетом различных подходов и концепций ученых-экономистов все рынки ценных бумаг можно условно разделить на следующие виды (рис. 1.1):

1)   По территориальному принципу - международные, национальные и региональные рынки.

2)      По характеру движения ценных бумаг - первичные и вторичные.

)        По форме организации - биржевые и внебиржевые.

)        По виду ценных бумаг - рынок облигаций, рынок акций, рынок опционов, рынок фьючерсов, рынок производных финансовых инструментов и т.п.

)        В зависимости от типа эмитента ценных бумаг - рынок государственных ценных бумаг, рынок корпоративных ценных бумаг и т.п.

)        По срокам обращения ценных бумаг - рынок кратко-, средне-, долгосрочных и бессрочных ценных бумаг.

)        По видам сделок - кассовый рынок, форвардный рынок и т.д.

)        По отраслевому принципу.

)        По другим критериям.

Фондовый рынок имеет огромное значение для экономики государства и выполняет целый ряд общерыночных и специфических функций, среди которых можно выделить следующие (рис. 1.2):

ü мобилизация и концентрация свободных денежных капиталов и накоплений посредством организации продажи ценных бумаг;

ü гибкое перераспределение денежных средств между наиболее перспективными отраслями и сферами рыночной деятельности, перевод сбережений из непроизводительной в производительную форму;

ü  обеспечение процесса ценообразования и его регулирования, а также формирования норм доходности[13];

ü привлечение дополнительных средств для покрытия дефицита государственного бюджета без осуществления денежной эмиссии;

ü согласование имущественных государственных, институциональных, индивидуальных интересов в процессе обращения ценных бумаг;

ü  привлечение иностранных инвестиций через продажу ценных бумаг[12];

ü  страхование ценовых и финансовых рисков - хеджирование рисков, которое становится возможным благодаря использованию производных ценных бумаг - опционов и фьючерсов;

ü  возможность оценки экономической конъюнктуры, изменения доверия и деловой активности не только отдельных субъектов хозяйствования, но и экономики государства в целом и другие.

Таким образом, организация выпуска, размещения и обращения ценных бумаг играет важную роль для развития современной рыночной экономики, которое невозможно без эффективного функционирования системы фондового рынка.

1.3 Правовое регулирование информационной рынка ценных бумаг Украины

В современной украинской экономике фондовый рынок является ее важной составной частью, поскольку обеспечивает эффективное привлечение свободных денежных средств, способствует развитию перспективных и инновационных отраслей национального хозяйства, содействует развитию новых видов предпринимательской деятельности, а также является важным показателем интенсивности развития экономической системы государства.

Именно поэтому немаловажным направлением развития рынка ценных бумаг, по мнению авторов, является его законодательное регулирование, которое заключается в усовершенствовании нормативно-правовой базы в сфере деятельности профессиональных участников, механизмов корпоративного управления, требований к эмитентам, контроля над их действиями, обеспечения защиты прав инвесторов и установления честных и равноправных правил работы на фондовом рынке.

В рамах этого Национальная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку постоянно осуществляет работу по развитию эффективной структуры и инфраструктуры рынка, а также разработке информационно прозрачного национального рынка ценных бумаг. За время независимости сформирована значительная нормативно-правовая база по регулированию функционирования фондового рынка.

Система и основные механизмы правового регулирования рынка ценных бумаг в Украине в основном соответствует международным и европейским стандартам финансового рынка. Деятельность основных участников рынка осуществляется в рамках основных международных принципов корпоративного управления и финансовой стабильности[15].

Принятие нового Закона Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке» создало благоприятные условия для формирования в Украине современного цивилизованного и эффективного фондового рынка, что привело к развитию инвестиционных процессов в экономике Украины, совершенствованию рыночных реформ, а также будет способствовать дальнейшему улучшению процессов на финансовом рынке Украины.

Данный закон дает возможность правильно оценить перспективы развития фондового рынка, способствует формированию нового мышления о процессах на рынке ценных бумаг, создает теоретическую основу для изучения и понимания современных процессов на финансовом рынке Украины.

Требования по регулированию функционирования рынка ценных бумаг Украины определены целым рядом правовых документов (рис. 1.3). Проанализировав законодательную базу данной сферы экономики, к основным нормативно-правовым актам можно отнести:

·        Гражданский кодекс Украины;

·       Хозяйственный кодекс Украины;

· Закон Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке»;

· Закон Украины «Об акционерных обществах»;

·        Закон Украины «О государственном регулировании рынка ценных бумаг в Украине»;

· Закон Украины «О Национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине»;

·        Закон Украины «Об институтах совместного инвестирования (паевые и корпоративные инвестиционные фонды)»;

· Закон Украины «Об электронных документах и электронном документообороте»;

·        Закон Украины «Об электронной цифровой подписи»;

· Указ Президента Украины «О дополнительных мерах по развитию фондового рынка Украины»

·  Положение о порядке раскрытия информации на фондовом рынке Украины;

· Положение о порядке регистрации выпуска акций публичных (открытых) акционерных обществ;

· Положение о порядке регистрации выпуска облигаций предприятий;

· Положение о порядке регистрации выпуска облигаций внутренних местных займов;

·  Положение о предоставлении регулярной информации открытыми акционерными обществами и предприятиями - эмитентами облигаций;

·        Положение о предоставлении особой информации публичными (открытыми) акционерными обществами и предприятиями-эмитентами облигаций;

·        Положение о порядке информирования общественности акционерными обществами и эмитентами облигаций;

·        Положение о представлении отчетности фондовыми биржами и торгово-информационными системами;

·        Порядок представления отчетности торговцами ценными бумагами (с изменениями и дополнениями) и другие.

Рис. 1.3. Система правового регулирования фондового рынка Украины

Дальнейшему развитию рынка ценных бумаг Украины, по мнению авторов, во многом будут способствовать положения новой «Программы развития фондового рынка Украины на 2011-2015 годы», а также цели и задачи, поставленные перед Национальной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку в этом стратегическом документе.

В настоящее время в рамках данной Программы завершается процесс приведения всех правовых документов Украины в соответствие с требованиями стандартов Европейского Союза по фондовому рынку, что, безусловно, способствует улучшению деятельности украинских участников на мировом и европейском фондовых рынках[8].

Наиболее важными вопросами в сфере правового регулирования на фондовом рынке Украины, являются[7]:

1)   Эмиссия и размещение ценных бумаг.

2)      Организация обращения ценных бумаг.

)        Деятельность всех участников рынка ценных бумаг.

)        Взаимодействие субъектов фондового рынка с НКЦБФР и другими органами государственной власти и управления.

)        Организация учета и отчетности участников рынка ценных бумаг.

)        Соблюдение действующего законодательства, правил и норм, установленных НКЦБФР.

)        Деятельность субъектов фондового рынка в системе саморегулируемых организаций (СРО).

)        Защита прав инвесторов.

Таким образом, формирование и развитие современной системы на фондовом рынке Украины потребовало принятия большого количества законодательных и нормативно-правовых актов, с помощью которых установлен порядок функционирования фонового рынка, а также реализация эффективного контроля и регулирования со стороны органов государственной власти.

Раздел 2. Особенности системы фондового рынка и принципы его функционирования

.1 Организационная структура и инфраструктура рынка ценных бумаг Украины

В соответствии с действующим законодательством и особенностями развития экономики, формирования и обращения ценных бумаг в Украине сложилась, действует и постоянно совершенствуется структура и инфраструктура фондового рынка, которая включает в себя следующие основные части:

Ø структура организации фондового рынка: первичного и вторичного, биржевого и внебиржевого, организованного и неорганизованного;

Ø  структура основных участников фондового рынка;

Ø  структура ценных бумаг, которые являются основным инструментом на фондовом рынке;

Ø  структура профессиональных и непрофессиональных участников фондового рынка;

Ø  структура органов государственного управления и контроля на рынке ценных бумаг и другие.

Разделение рынка ценных бумаг на два сегмента - первичный и вторичный, характеризуются специфическими условиями, участниками торговли и ценными бумагами, обращающимися на них[13].

Первичный рынок представляет размещение и продажу новых выпусков ценных бумаг. В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а ценные бумаги передаются в руки первоочередных покупателей. Вслед за этим первоочередной инвестор имеет право перепродать эти бумаги другим лицам.

Первичный рынок ценных бумаг - это рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Основными его участниками являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы.

Эмитенты - это юридические лица или государство в лице уполномоченных им органов государственной власти, которые от своего имени размещают эмиссионные ценные бумаги и берут на себя обязательства по ним перед их собственниками (рис.2.2)[3].

Эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах для инвестиций в основной и оборотный капитал, определяют предложение ценных бумаг на фондовом рынке.

Инвесторы - это физические или юридические лица, резиденты и нерезиденты, которые приобрели право собственности на ценные бумаги с целью получения дохода от вложенных средств или приобретения соответствующих прав, которые предоставляются владельцу ценных бумаг в соответствии с законодательством[3].

Инвесторы, ищущие выгодную сферу для применения своего капитала, формируют спрос на ценные бумаги.

Законодательно инфраструктура первичного рынка ценных бумаг определяется как отношения, складывающиеся при эмиссии или при заключении гражданско-правовых сделок между лицами, принимающими на себя обязательства по иным ценным бумагам, и первыми инвесторами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, а также их представителями.

Именно на первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств и инвестирование их в экономику, то есть происходит распределение их по отраслям и сферам национальной экономики[14]. Важным критерием этого размещения в условиях рыночной экономики служит доход, приносимый ценными бумагами. Это означает, что свободные денежные средства направляются в предприятия, отрасли и сферы хозяйства, обеспечивающие максимизацию дохода.

Первичный рынок выступает средством создания эффективной с точки зрения рыночных механизмов структуры национальной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства при сложившемся в данный момент уровне прибыли по отдельным предприятиям и отраслям.

Важнейшей чертой первичного рынка, с нашей точки зрения, является полное раскрытие информации для инвесторов, позволяющее сделать обоснованный выбор ценной бумаги для вложения денежных средств[22]. Вся деятельность на первичном рынке служит для раскрытия информации: подготовка проспекта эмиссии, его регистрация и контроль государственными органами с позиций полноты представленных данных, а также публикация проспекта и итогов подписки и т.д.

Первичный рынок ценных бумаг предусматривает обязательное существование вторичного рынка. Больше того, существование первичного рынка при условиях отсутствия вторичного рынка практически невозможно[11].

Под вторичным фондовым рынком понимаются отношения, складывающиеся при обращении ранее эмитированных на первичном рынке ценных бумаг. Основу вторичного рынка составляют, прежде всего, операции по купли-продажи находящихся в обращении ценных бумаг, то есть перераспределение капитала между инвесторами и торговцами, которые осуществляют профессиональную деятельность на фондовом рынке.

В соответствии с Законом Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке» профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг является деятельность юридических лиц по предоставлению финансовых и других услуг в сфере размещения и обращения ценных бумаг, учета прав по ценным бумагами, а также управлению активами институциональных инвесторов.

В целом вторичный рынок выполняет две ключевые функции:

·    сводит друг с другом продавцов и покупателей (обеспечивает ликвидность ценных бумаг);

·        способствует выравниванию спроса и предложения.

Важнейшая черта вторичного рынка - это его ликвидность, то есть возможность успешной и обширной торговли, способность поглощать значительные объемы ценных бумаг в короткое время, при небольших колебаниях курсов и при низких издержках на реализацию.

Вторичный рынок ценных бумаг подразделяется на организованный (биржевой) и неорганизованный (внебиржевой). Такое деление в значительной мере условно, так как биржевой (организованный) рынок характеризуется наличием места проведения сессий, ежедневными котировками имеющихся в обращении ценных бумаг, определенным набором операций[14]. Основными субъектами биржевого рынка ценных бумаг являются фондовые биржи и торговцы ценными бумагами.

Фондовые биржи являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг, которые осуществляют деятельность по созданию организационных, технологических, информационных, правовых и других условий для сбора и распространения информации относительно спроса и предложения, проведения регулярных торгов финансовыми инструментами по установленным правилам, централизованного заключения и выполнения договоров относительно финансовых инструментов, в том числе осуществления клиринга и расчетов по ним[3].

Вторым существенным элементом вторичного рынка является внебиржевой рынок. Под вторичным внебиржевым рынком ценных бумаг понимают ту часть рынка, которая не охватывается понятием биржевой рынок. В разных странах он имеет разные масштабы.

Иногда этот рынок также классифицируют как договорной в отличие от рынка публичных торгов на фондовых биржах[13]. Внебиржевой оборот возникает часто как альтернатива бирже и представляет собой сложную систему рыночных отношений, которая может включать:

·    организованную междилерскую торговлю;

·        отдельные (самостоятельные) компьютерные сети дилеров для частной торговли ценными бумагами;

·        систему торговли ценными бумагами, которые организуют торговцы информацией;

·        систему «дилер-инвестор-дилер»;

·        системы «эмитент-инвестор-эмитент»;

·        торговлю инвесторов между собой - «инвестор-инвестор»;

·        инфраструктуру рынка - системы регистрации, расчетов и перемещения ценных бумаг.

Таким образом, в результате реформирования экономики Украины, формирования и развития всех направлений деятельности на рынке ценных бумаг в Украине сложилась устойчивая система.

Особенностью структуры национального рынка является то, что первичный рынок ценных бумаг пока преобладает. Эта тенденция объясняется такими процессами как приватизация, создание новых акционерных обществ, начало финансирования государственного долга через выпуск ценных бумаг, переоформление через фондовый рынок валютного долга государства и т.п.

2.2 Классификация ценных бумаг как основных финансовых инструментов на фондовом рынке

Ценные бумаги можно определить как специальным образом оформленные финансовые документы, в которых зафиксированы определенные права владельца или предъявителя ценной бумаги.

Рынок ценных бумаг представляет собой совокупность отношений гражданско-правового характера, опосредывающих движение капитала в форме ценных бумаг

Ценные бумаги - это документы установленной формы с соответствующими реквизитами, которые удостоверяют денежные или другие имущественные права, определяют взаимоотношения лица, которое их разместило, и владельца, и предусматривают выполнение обязательств согласно с условиями их размещения, а также возможность передачи прав, которые выплывают из этих документов, другим лицам[3].

При анализе ценных бумаг, следует отметить их фундаментальные свойства, то есть конкретные свойства ценных бумаг, обуславливающие их экономико-правовой статус как особого вида имущества. В теории фондового рынка в качестве ценных бумаг признаются только такие имущественные ценности, которые обладают следующими фундаментальными свойствами[12]:

Ø обращаемость, свойство ценных бумаг покупаться и продаваться на рынке, а также выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров;

Ø  доступность для гражданско-правовых отношений, свойство ценных бумаг не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок;

Ø  стандартность, свойство ценных бумаг иметь стандартное содержание (стандартность прав, которые предоставляет ценная бумага, стандартность участников, сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам);

Ø  стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки; стандартность формы ценной бумаги. Именно это свойство делает ценные бумаги товаром, способным обращаться;

Ø  документальность, свойство ценных бумаг всегда выступать в качестве документа, независимо от того, существует ли он в форме бумажного сертификата или в форме безналичной записи по счетам;

Ø  серийность, свойство ценных бумаг поступать в обращение однородными сериями, классами;

Ø  регулируемость и признание государством, свойство ценных бумаг быть признанными государством в качестве таковых, что обеспечивает их регулируемость и, соответственно, доверие к ним инвесторов;

Ø  рыночность, свойство ценных бумаг существовать как особый товар, а, следовательно, иметь свой рынок с присущей ему организацией, правилами работы на нем;

Ø  ликвидность, свойство ценных бумаг быть быстро проданными и превращенными в денежные средства (в наличной и безналичной формах) при небольших колебаниях рыночной стоимости и издержках на реализацию без существенных потерь для держателя;

Ø  доходность, стимулирует деятельность всех участников рынка ценных бумаг, привлекает к участию в операциях большое количество юридических и физических лиц;

Ø  обязательность исполнения, стороны, участвующие в операциях с ценными бумагами, заранее берут на себя обязательства выполнять все условия, оговоренные при эмиссии и продаже данных ценных бумаг и другие свойства.

Рис. 2.3. Фундаментальные свойства ценных бумаг

В соответствии с Законом Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке» все ценные бумаги можно классифицировать по порядку размещения (выдачи), по форме существования, по форме выпуска и по группам.

Ценные бумаги по порядку их размещения (выдачи) разделяются на эмиссионные и неэмиссионные.

Эмиссионные ценные бумаги - это ценные бумаги, которые удостоверяют одинаковые права их владельцев в пределах одного выпуска относительно лица, которое берет на себя соответствующие обязательства (эмитент)[3]. К эмиссионным ценным бумагам относятся:

ü акции;

ü  облигации предприятий;

ü  облигации местных займов;

ü  государственные облигации Украины;

ü  ипотечные сертификаты;

ü  ипотечные облигации;

ü  сертификаты фондов операций с недвижимостью (сертификаты ФОН);

ü  инвестиционные сертификаты;

ü  казначейские обязательства Украины.

Другие ценные бумаги определены законодательством как неэмиссионные. Ими являются сберегательные (депозитные) сертификаты, векселя и залоговые.

По форме существования ценные бумаги разделяются на документарные и бездокументарные[6].

Ценные бумаги по форме выпуска могут быть на предъявителя, именные или ордерные. Этим определены права, удостоверенные соответствующей ценной бумагой, которые принадлежат:

· предъявителю ценной бумаги (ценная бумага на предъявителя);

·        лицу, отмеченному в ценной бумаге, которое может само осуществить эти права или назначить своим распоряжениям (приказом) другое уполномоченное лицо (ордерная ценная бумага).

В Украине в гражданском обороте также могут быть такие группы ценных бумаг (рис.2.1):

) Паевые ценные бумаги - ценные бумаги, которые удостоверяют участие их владельца в уставном капитале (кроме инвестиционных сертификатов), предоставляют владельцу право на участие в управлении эмитентом и получение части прибыли, в частности в виде дивидендов, и части имущества в случае ликвидации эмитента. К паевым ценным бумагам относятся:

ü  акции;

ü  инвестиционные сертификаты.

2) Долговые ценные бумаги - ценные бумаги, которые удостоверяют отношения займа, предусматривают обязательства эмитента оплатить в определенный срок средства в соответствии с обязательством. К долговым ценным бумагам относятся[3]:

ü  облигации предприятий;

ü  государственные облигации Украины;

ü  облигации местных займов;

ü  казначейские обязательства Украины;

ü  сберегательные (депозитные) сертификаты;

ü  векселя.

3) Ипотечные ценные бумаги - ценные бумаги, выпуск которых обеспечен ипотечным покрытием (ипотечным пулом) и которые удостоверяют право владельцев на получение от эмитента надлежащих им средств. К ипотечным ценным бумагам относятся:

ü  ипотечные облигации;

ü  ипотечные сертификаты;

ü  залоговые;

ü  сертификаты ФОН.

4) Приватизационные ценные бумаги - ценные бумаги, которые удостоверяют право владельца на бесплатное получение в процессе приватизации доли имущества государственных предприятий, государственного жилищного фонда, земельного фонда;

) Производные ценные бумаги - ценные бумаги, механизм выпуска и обращения которых связан с правом на приобретение или продажу на протяжении срока, установленного договором, ценных бумаг, других финансовых и/или товарных ресурсов. К производным ценным бумагам относятся:

ü  фьючерсы;

ü  форварды;

ü  опционы.

6) Товарораспорядительные ценные бумаги - ценные бумаги, которые предоставляют их держателю право распоряжаться имуществом, указанным в этих документах[3].

К товарораспорядительным ценным бумагам необходимо отнести: складские свидетельства и коносаменты.

Рис. 2.1 Группы ценных бумаг в Украине

Таким образом, можно отметить, что ранее во внутреннем гражданском обороте находилось лишь минимальное количество ценных бумаг, в основном выпущенных государством. С переходом Украины к рыночной экономике оборот ценных бумаг резко возрос. Купля-продажа ценных бумаг значительно ускоряет денежное обращение, чем способствует улучшению финансирования экономики. На долю акций и других ценных бумаг в ведущих странах мира приходится около 30% финансирования предпринимательской деятельности [16].

В настоящее время законодательством Украины разрешено выпускать практически все виды и группы ценных бумаг, что в свою очередь содействует эффективному функционированию фондового рынка и повышению его значения для экономики государства.

Раздел 3. Основные тенденции, направления и проблемы развития фондового рынка в Украине

.1 Значение рынка ценных бумаг для экономики Украины и Крыма на современном этапе

За годы независимости возрождение в Украине выпуска и обращения ценных бумаг привело к формированию современной системы и структуры фондового рынка. В рамках реализации Программы экономических реформ на 2010-2014 годы осуществляется модернизация инфраструктуры рынка ценных бумаг и обеспечение его соответствия международным стандартам.

В настоящее время на фондовом рынке, по нашему мнению, можно выделить следующие тенденции развития (рис. 3.1):

·    интернационализация - формирование мирового рынка ценных бумаг;

·        концентрация и централизация капитала - процесс выделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе увеличения их собственных капиталов, а также путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг;

·        унификация и стандартизация основных процессов на фондовом рынке;

·        компьютеризация рынка

Рис. 3.1. Современные тенденции развития фондового рынка

Фондовый рынок является важной составной частью современной рыночной экономики, поэтому его развитие имеет большое значение для финансирования важных экономических проектов предприятий и экономики государства в целом.

Рынок ценных бумаг по международным стандартам характеризуется следующими показателями [23]:

·  капитализация;

·        доля капитализации по отношению к ВВП страны;

·        объемом биржевой торговли и количеством ценных бумаг, имеющих регулярные котировки (листинг) на фондовой бирже, капитализация листинговых компаний;

·        ликвидность рынка ценных бумаг;

·        ставка доходности.

Капитализация листинговых компаний украинского фондового рынка постепенно увеличивается и по состоянию на 01.01.2011г. достигла уровня в 171,76 млрд. грн., что составило 16,52% от ВВП Украины за 2010 год [9].

Предоставляя возможность свободной деятельности инвесторам и эмитентам, рынок ценных бумаг обеспечивает перетекание денежных ресурсов в наиболее перспективные и рентабельные отрасли, что способствует постепенной реструктуризации национального хозяйства.

Субъекты фондового рынка усиливают свою деятельность на финансовом рынке, чем способствуют, по мнению авторов, значительному развитию основных секторов экономики государства.

Рынок ценных бумаг в Украине содействует эффективному функционированию ключевых направлений экономической политики: монетарной, фискальной, инвестиционной, внешнеэкономической, антимонопольной, информационной и других (рис. 3.2).

Рис. 3.2. Связь фондового рынка с основными направлениями экономической политики государства

В связи с формированием в Украине и Крыму современного фондового рынка, кроме традиционных и известных участников - фондовых бирж и торговцев ценными бумагами, возникли десятки новых видов и форм предприятий финансовой, управленческой, информационной деятельности[3]. Среди них можно выделить следующие:

ü регистраторы;

ü  хранители;

ü  депозитарии;

ü  институты совместного инвестирования;

ü  саморегулируемые организации и другие.

При переходе национальной экономики на рыночные формы хозяйствования получили распространение такие современные виды финансовых услуг на рынке ценных бумаг, как:

·    управление активами;

·        депозитарная деятельность;

·        оценка ценных бумаг;

·        расчетно-клиринговая деятельность;

·        андеррайтинг;

·        листинг, делистинг и другие.

Эффективность современного фондового рынка определяется развитостью инновационных информационных технологий. Для обеспечения его эффективного и безопасного функционирования создаются информационные системы, которые в значительной мере ускоряют информационные процессы в экономике Украины (рис. 3.3).

Усовершенствование системы раскрытия информации и обеспечение прозрачности деятельности всех участников фондового рынка в соответствии с международными стандартами служит мощным стимулом для внедрения современных информационных технологий[20].

Среди ныне действующих на фондовом рынке Украины информационных систем можно выделить следующие (рис.3.4)[9]:

·    Автоматизировано-телекоммуникационная система (AIC);

·        Система электронного делопроизводства, документооборота и электронного архива (АСЭД);

·        информационная система «Реестр лицензированных участников фондового рынка»;

·        Электронная система комплексного раскрытия информации эмитентами ценных бумаг (ЭСКРИН).

Для обеспечения прозрачности и открытости рынка ценных бумаг, а также соблюдения национального законодательства на всем финансовом рынке Украины возникли новые профессиональные объединения: Ассоциация участников фондового рынка Украины, Профессиональная ассоциация регистраторов и депозитариев, Ассоциация юристов фондового рынка, Ассоциация украинских банков и другие [24].

Совершенствование и модернизация современного фондового рынка, а также повышение его конкурентоспособности создает условия для интеграции Украины в европейскую экономическую и финансовую системы.

Значение рынка ценных бумаг в экономике Украины постоянно возрастает. На основе Отчета Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку за 2010 г. нами были проведены исследования по основным макроэкономическим показателем. Они свидетельствуют, что объем торгов на рынке ценных бумаг в 2010 году впервые достиг уровня в 1537,8 млрд. грн., что в 5 раз превышает государственный бюджет страны, почти в 2 раза больше объема реализованной промышленной продукции и значительно выше внутреннего валового продукта Украины.

Фондовый рынок является наилучшим механизмом, с помощью которого можно привлекать свободные денежные средства, как внутренних инвесторов, так и иностранных капитал. Привлечение инвестиций в экономику Украины через инструменты рынка ценных бумаг в 2010 г. составило 84,4 млрд. грн. [9]

Таким образом, можно сделать вывод, что рынок ценных бумаг в Украине играет важную роль, поскольку оказывает значительное влияние на экономику страны, обеспечивает эффективное привлечение свободных денежных средств, способствует развитию перспективных и инновационных отраслей национального хозяйства, содействует развитию новых видов предпринимательской деятельности, а также является основным показателем интенсивности развития экономической системы государства.

3.2 Проблемы и перспективы развития фондового рынка

Фондовый рынок и вся его инфраструктура играют важную роль в экономической и финансовой жизни Украины и отдельных её регионов. Этот важный сектор экономики постепенно усиливает свое воздействие на экономику, оперативно реагирует на экономические и политические события, увеличивает привлечение свободных денежных средств, способствует развитию предпринимательства и расширяет свое влияние на все основные отрасли экономики.

Основным фактором роста отечественного фондового рынка в 2010 году оказалось восстановление спроса на украинскую продукцию на внешних рынках. Так, отрасли машиностроения и металлургии, в основном, обязаны высокому спросу на их продукцию в странах СНГ, а также росту спроса в Азии и на Ближнем Востоке. Кроме того, производители этой продукции не ограничены квотами на экспорт. Это содействовало росту интереса инвесторов к данному сегменту.

Несмотря на отдельные положительные тенденции, фондовый рынок остается одним из наиболее слабых элементов отечественной финансовой системы. Разные этапы переходного процесса требуют от фондового рынка решения специфических задач, характерных для соответствующего этапа трансформации [15]. Сложность ситуации, по нашему мнению, заключается в том, что сам фондовый рынок находится на стадии становления и развития.

На современном этапе развития биржевой торговли в Украине существует еще много нерешенных проблемных вопросов, которые нуждаются в детальном изучении. Это, прежде всего, касается следующих проблем:

Ø недостаточное предложение инструментов фондового рынка с приемлемыми для инвесторов характеристиками относительно доходности, рисков, ликвидности и защищенности, а также относительно незначительным объемом инвестиционного капитала;

Ø  достаточно низкий уровень капитализации фондового рынка по сравнению с развитыми странами;

Ø  отсутствие эффективного механизма защиты прав инвесторов, сложность процедур реструктуризации и, как следствие, ограниченность вторичного рынка;

Ø  весьма низкий уровень прозрачности фондового рынка: информация, которая доступна среди участников рынка о деятельности не всегда достаточна, актуальна и объективна;

Ø  низкий уровень корпоративной культуры, недостаточная прозрачность

Ø  деятельности эмитентов и профессиональных участников фондового рынка;

Ø  недостаточное развитие рынков базовых инструментов и несовершенное законодательное регулирование в этой сфере, которые обусловили фактическое отсутствие полноценного рынка деривативов;

Ø  сложность организации и проведения первичных публичных размещений финансовых инструментов на украинском фондовом рынке, которая значительно уменьшает возможности доступа инвесторов к объектам инвестирования;

Ø  отсутствие охвата сегментом рынка производных финансовых инструментов валютного и товарного рынков, притом, что формирование справедливых цен на важные для экономики Украины товары, такие как энергоносители, зерно, металлы, продукция химической промышленности, дерево и т.п., невозможно без использования срочных инструментов.

Результативность решения данных актуальных проблем зависит от конкретных мер государства в сфере развития финансовой системы. Эффективная реструктуризация финансовой системы и дальнейшее развитие фондового рынка исключительно на основе саморегуляции рыночных отношений является невозможными. Это объясняется тем, что рыночные отношения на недавно образовавшихся рынках еще полностью не сформировались.

Поэтому темпы развития фондового рынка, его качественные аспекты, а также раскрытие его инвестиционного потенциала, зависят от конкретных мероприятий по реформированию большинства составляющих рынка и устранение препятствий, которые мешают этому развитию. По нашему мнению, государство должно осуществить следующие меры:

1.   Увеличение капитализации, ликвидности и прозрачности фондового рынка путем:

·    расширения предложения ценных бумаг с высокими инвестиционными характеристиками;

·        улучшения информационной прозрачности фондового рынка Украины;

·        усовершенствования принципов функционирования фондового рынка и внедрение новых видов инструментов;

·        содействия развитию и становлению мощных институционных инвесторов.

2.   Усовершенствовать рыночную инфраструктуру и обеспечить ее надежное функционирование путем:

·    создание единой системы депозитарного учета ценных бумаг;

·        консолидации информационной и технологической биржевой системы фондового рынка;

·        повышения требований к профессиональным участникам фондового рынка.

3.   Налоговое и валютное стимулирование фондового рынка Украины путем:

·    усовершенствования и оптимизации режима валютного регулирования операций с ценными бумагами в Украине;

·        формирования благоприятного налогового климата для участников рынка.

Таким образом, развитие рынка ценных бумаг в Украине требует решения целого ряда важных задач и проблем, что в свою очередь позволит сформировать эффективный механизм привлечения и перераспределения свободных денежных средств, который имеет важное значение для функционирования рыночной системы любого государства.

Заключение

Фондовый рынок Украины возник на этапе становления независимого украинского государства и получил свое развитие по мере роста экономики страны и укрепления ее правовой базы. Являясь неотъемлемой частью мирового финансового рынка, фондовый рынок Украины имеет свои специфические черты, которые сложились под влиянием как экономических, так и политических процессов, происходящих в стране.

Несмотря на большой относительный рост, показанный украинским фондовым рынком за последние годы, он по-прежнему остается отсталым и неразвитым по сравнению с фондовыми рынками европейских стран.

В настоящей курсовой работе рассмотрена история формирования и развития фондового рынка, исследованы его теоретические и организационные аспекты, проанализирована структура и инфраструктура современного рынка ценных бумаг Украины, определены принципы его правового регулирования, а также тенденции и направления развития.

Исследования ситуации на фондовом рынке Украины позволяет сделать следующие выводы:

ü несмотря на несовершенство своей структуры, отставание правовой базы и ограниченность финансовых инструментов, фондовый рынок Украины является неотъемлемым инструментом перераспределения внутренних финансовых потоков и, наряду с другими составляющими финансового рынка, базой для реформирования экономики;

ü  нынешняя ситуация на фондовом рынке характеризуется тем, что усилия государственных структур и основных участников рынка совпадают и направлены на создание таких возможностей, которые должны позволить фондовому рынку стать инструментом для привлечения как внутренних, так и внешних инвестиций. Это, в конечном итоге, должно послужить катализатором экономического роста и повышения уровня всех сфер жизни страны.

Для развития и укрепления позиций национального фондового рынка необходимо совершенствование правовой и организационной базы функционирования фондового рынка Украины, повышение его технологичности и прозрачности, что позволит сделать рынок инвестиционно привлекательным как для крупных иностранных компаний, так и для широкого спектра частных инвесторов, что является важнейшей перспективной задачей его развития.

Все эти мероприятия должны быть направлены на мобилизацию финансовых ресурсов, их рациональное использование и перераспределение на основе конкуренции между предприятиями и отраслями национальной экономики для более быстрого экономического развития, поскольку обращение ценных бумаг является необходимым и обязательным элементом рыночной экономики в развитых странах.

Таким образом, исследования, проведенные в курсовой работе, в очередной раз подтверждают актуальность изучения данного вопроса и его важное практическое значение.

Список литературы

1.    Гражданский Кодекс Украины, № 435-IV от 16.01.2003г.

2.       Хозяйственный Кодекс Украины, № 436-IV от 16.01.2003г.

3.       Закон Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке» № 3480 от 23.02.2006г.

4.    Закон Украины «Об акционерных обществах» № 514-VI от 17.09.2008г.

5.    Закон Украины «О государственном регулировании рынка ценных бумаг в Украине» № 448/96 от 30.10.1996г.

6.    Закон Украины «О Национальной депозитарной системе и особенностях электронного обращения ценных бумаг в Украине» № 710/97-ВР от 07.08.2011г. (новая редакция)

7.       Программа экономических реформ на 2010-2014 годы

8.       Программы развития фондового рынка на 2011 - 2015 годы

9.       Звіт Державної комісії з цінних паперів та фондового ринку за 2010 рік. - К., 2011. - 59 с.

.        Н.О. Тимочко, О. А.Пучко Економічна історія [Текст]: Навч.-метод. посібник для самост. вивч. дисц. - К.: КНЕУ, 2001

11.     Калина А.В., Корнеев В.В., Кощеев А.А. Рынок ценных бумаг (теория и практика) [Текст]: Учеб. пособие, 2-е изд., перероб и доп. - К: МАУР, 2009. - 256 с.

.        Мендрул О.Г., Павленко І.А. Фондовий ринок: операції з цінними паперами [Текст]: Навч. посібник. 2-ге изд. К: КНЕУ, 2000. - 156 с.

.        Мозговой О.Н. Фондовый рынок Украины [Текст]: Учеб. пособие. - К.: Феникс. 2007. - 276 с.

14.     Килячков А.А. Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело [Текст]: Учебное пособие. - М.: Юристъ, 2010. - 704 с.

.        Кузнецова Н.С., Назарчук І.Р. Ринок цінних паперів в Україні [Текст]: Навч. посібник. - К.: Юрінком-Інтер, 2008. - 528с.

16.     Ромашко О.Ю. Регулювання міжнародних фондових ринків [Текст]: Навч. посібник. - К.: КНЕЦ, 2011 - 240 с.

17.   Колевова И. В. Мартемьянов А. И., Нечесин В. Г. Фондовый рынок и депозитарная система Украины [Текст]: Учеб. Пособие. - Севастополь. Изд-во СевНТУ, 2000. - 100 с.

18.     Блага Н. В. Iнформацiйна прозорiсть фондового ринку Украiни [Текст] / Н. В. Блага// Фiнансовий ринок. - 2005. - №3. - С. 90-95.

19.     Положение «Об утверждении положения о функционировании фондовых бирж» №1542 от 19.12.2006 [Текст] / ГКЦБФР // Официальный вестник Украины. - 2007. - №5 (02.02.2007). - С. 186

20.     Румянцев С. Запровадження міжнародних стандартів розкриття інформації [Текст] / Румянцев С. // Цінні папери України. - 2006. - №46 (438). - с. 10

21.     Сіржук Р. Звітність профучастників ринку: додаткові можливості [Текст] / Сіржук Р. // Цінні папери України. - 2011. - №14 (659). - с. 35

22.     Бурмака М. Система розкриття інформації на ринку цінних паперів України [Текст] / Бурмака М. // Цінні папери України. - 2005. - №44 (384). - с. 8-9

.        Осаволюк С. Факторы влияния глобализации на стабильность международного финансового рынка [Текст] / Осаволюк С. // Экономика Украины. - 2003. - № 12. - с. 15-18.

.        Официальный сайт Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://www.ssmsc.gov.ua/

.        Сайт Общедоступной информационной базы данных ГКЦБФР о рынке ценных бумаг [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://stockmarket.gov.ua/