Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов с помощью описательно-оценочных и интегральных методов

Таблица 8 - Расчёт средневзвешенной цены капитала

Барьерная ставка = WACC + премия за риск = 14,97+ 15 =29,97 %

Премия за риск для данного проекта составляет 15% - проект предназначен для освоения новых рынков, сбыта или реализации нового товара.

Итак, ставка дисконтирования составит r = 29,97%.

2.2 Предварительная экспертиза инвестиционных проектов

На этапе анкетирования проводится отсев проектов, которые не соответствуют инвестиционной стратегии фирмы.

Таблица 9 - Первичная экспертиза инвестиционных проектов

Все рассмотренные проекты набрали сумму баллов от 69 до 78. Это говорит о том, что все они рассматриваются как проекты с уровнем инвестиционных качеств выше среднего и принимаются к дальнейшей экспертизе. Первичная экспертиза показала, что наиболее прибыльным является проект -ООО «Фитомир» и Кафе «Кошкин Дом» (78 баллов), а наименее эффективным - ООО «Tennis Club» (69 балл).

.3 Экспертиза проектов по критерию эффективности

Под критериями эффективности проектов рассматриваются следующие показатели:( чистая текущая стоимость),(индекс рентабельности),(модифицированная норма прибыли), (внутренняя норма прибыли),(период окупаемости);это разница между приведенными к настоящей стоимости суммы денежных поступлений за данный период и суммой инвестированной в реализацию проекта средств.

Расчет критерия основан на сопоставлении величины исходных вложений с общей суммой дисконтированных чистых поступлений, которые генерируются этими поступлениями.

NPV=, где

денежные поступления, OF- инвестируемый капитал, r= ставка дисконтирования, i=период, n-срок.

Логика критерия NPV:

Если NPV > 0, то проект следует принять.

Если NPV < 0, то проект следует отвергнуть.

Если NPV = 0, то проект ни прибылен, ни убыточен

Индекс доходности PI, в отличие от критерия NPV, является относительным показателем.

По экономическому содержанию PI является совершенно иным показателем, так как в качестве дохода от инвестиций выступает не чистая прибыль, а денежный поток.

Предстоящий доход от инвестиций в процессе оценки приводится к текущей стоимости:

=,где

денежные поступления, OF- инвестируемый капитал, r= ставка дисконтирования, i=период, n-срок.

Логика критерия:

Если PI > 1, проект следует принять.

Если PI < 1, проект следует отвергнуть.

Если PI = 1, проект ни прибылен, ни убыточен.

Логика критерия :

Если IRR> цены капитала, проект нужно принять,

Если IRR < цены капитала, проект нужно отвергнуть,

Если IRR = цене капитала, проект не прибыльный, не убыточный.

IRR = r1+(NPV1/(NPV1-NPV2))*(r2-r1)

IRR > WACC, следовательно, проект по критериям этого показателя будет принят.

Критерий MIRR (модифицированная внутренняя норма прибыли) - это аналог IRR критерия в случае анализа неординарных денежных потоков.

Алгоритм расчета:

прежде всего, рассчитывается суммарная дисконтированная стоимость всех оттоков и суммарная наращенная стоимость всех притоков. И дисконтирование, и наращение осуществляется по цене источника финансирования проекта. Наращенная стоимость притоков называется терминальной стоимостью. Затем определяется коэффициент дисконтирования, который уравнивает суммарную приведенную стоимость оттоков и терминальную стоимость. Ставка коэффициента дисконтирования будет равна значению MIRR.

, где

- цена источника финансирования, n - продолжительность проекта, IF - приток денежных средств в i-ом периоде, OF - отток денежных средств в i-ом периоде.

Критерий MIRR сравнивается со значением средневзвешенной цены капитала:Если MIRR больше WACC, то проект прибыльный и обеспечит доходность,

если MIRR меньше WACC, то проект убыточный,

если MIRR равно WACC, то решение о принятии проекта на рассмотрение менеджера.

Дисконтированный срок окупаемости (DPP). Метод расчета предполагает временную упорядоченность денежных поступлений и представляет собой алгоритм прямого подсчета числа лет n в течение которых сумма дисконтированных денежных поступлений, которые направлены на реализацию проекта будет погашена суммарным дисконтированными денежными потоками.

=

Анализ эффективности инвестиций ООО «Янг»

Для того чтобы рассчитать показатели эффективности инвестиционного проекта, целесообразно использовать ресурсы MS Excel. Для расчета показателя NPV используется функция ЧИСТНЗ (ставка, значения, даты). Показатель внутренней нормы прибыли инвестиций находится через функцию ЧИСТВНДОХ (значения, даты, предполагаемое значение функции). Модифицированная внутренняя норма прибыли определяется с помощью функции МВСД (значения, ставка финансирования, ставка реинвестирования). Результаты приведены в таблице 10.

Таблица 10 - Анализ эффективности инвестиций ООО «Янг»

Чистая текущая стоимость намного превышает нулевое значение и составляет 2344434,6 рублей. Индекс рентабельности инвестиций составляет 7,56, что превышает 1. Для того, чтобы признать проект годным к реализации, необходимо превышение IRR над WACC. В данном проекте это достигается: WACC=14,97% , а IRR=1453,63%. Значение MIRR составляет 43%, что выше цены капитала. Предполагается, что инвестиции, направленные на реализацию проекта будут погашены суммарными дисконтированными денежными потоками за 1,55 квартала, или за 1 квартал и 50 дней, т.е. DPP не превышает срок жизни инвестиционного проекта.

Таким образом, следует принять решение о реализации данного проекта, являющегося достаточно эффективным с точки зрения целей организации.

Таблица 11 - Расчет дисконтированного срока окупаемости нарастающим итогом (в кварталах)

Анализ эффективности инвестиций ООО «Фитомир»

Таблица 12 - Анализ эффективности инвестиций ООО «Фитомир»

На основании рассчитанных показателей можно сделать вывод о том, что проект достоин реализации, так как имеет отличные показатели. Так, чистая текущая стоимость составляет 12624039 рублей. Индекс рентабельности инвестиций составляет 20,8, что значительно превышает 1. Внутренняя норма прибыли инвестиций равна 54,96%. Для того, чтобы признать проект годным к реализации, необходимо превышение IRR над WACC. В данном проекте это достигается с огромным отрывом: WACC=14,97% и IRR=17773%. Предполагается, что инвестиции, направленные на реализацию проекта будут погашены суммарными дисконтированными денежными потоками за 0,18 квартала, или за 16 дней, что говорит об очень коротком сроке. Таким образом, данный инвестиционный проект заслуживает высокой оценки и скорейшего принятия.

Таким образом, следует принять решение о реализации данного проекта, являющегося достаточно эффективным с точки зрения целей организации.

Таблица 13 - Расчет дисконтированного срока окупаемости нарастающим итогом (в кварталах)

Анализ эффективности инвестиций ООО «Секреты здоровья»

Таблица 14 - Анализ эффективности инвестиций ООО «Секреты здоровья»

Чистая текущая стоимость данного инвестиционного проекта равна 3244011 рублей, иными словами, затраты на реализацию инвестиционного проекта окупят себя и принесут 3244011 рублей дополнительно. Индекс рентабельности принимает значение больше 1 (PI=8,34). Модифицированная норма прибыли MIRR составляет 43%, что больше средневзвешенной цены капитала, т.е. является положительным фактом. Однако внутренняя норма прибыли IRR составляет 1207,47% (IRR>WACC), что говорит о том, что проект принимать стоит. Инвестиции, направленные на создание организации, окупятся за 1,48 кварталов или 1 квартал и 44 дня.=1+(422005-214810,92)/263177,77=1,77(квартала) или 1 квартал и 71 дней

Анализ эффективности инвестиций ООО «Tennis Club»

Таблица 16 - Анализ эффективности инвестиций ООО «Tennis Club»

На основании данных таблицы 16 можно сделать следующие выводы:

) показатель чистой текущей стоимости проекта больше 0 и составляет 388762,25 руб., т.е. в случае принятия проекта ценность предприятия увеличится;

) данный инвестиционный проект имеет довольно высокое значение показателя модифицированной внутренней нормы прибыли (MIRR=31,29%), но низкое внутренней нормы прибыли (IRR=222,89%), которое меньше WACC.

=8+(171023-167136,23)/6062,9=8,64 (квартала) или 8 квартал и 56 дней

Таким образом, по всем критериям инвестиционный проект может быть принят.

Анализ эффективности инвестиций ООО «Для вас»

Таблица 18 - Анализ эффективности инвестиций ООО «Для вас»

Данный проект имеет очень хорошие показатели эффективности инвестиций. Например, показатель чистой текущей стоимости составляет 5501016,26 рублей, т.е. намного больше нулевого значения. Индекс рентабельности PI принимает значение 25,55, большее 1. Модифицированная внутренняя норма прибыли MIRR больше средневзвешенной цены капитала (MIRR=52,44%, WACC=14,97%). Показатель IRR, равный 1830,78%, также превышает значение средневзвешенной цены капитала. Дисконтированный срок окупаемости равен 1 кварталу и 75 дням, что является достаточно коротким сроком.

=1+(211900-131467,26)/96430=1,83 (квартала) или 1 квартал и 75 дней

Анализ эффективности инвестиций Кафе «Кошкин Дом»

Таблица 20 - Анализ эффективности инвестиций ООО «Кошкин Дом»

На основании рассчитанных показателей можно сделать вывод о том, что проект достоин реализации, так как имеет отличные показатели. Так, чистая текущая стоимость намного превышает нулевое значение и составляет 7389077 рублей. Индекс рентабельности инвестиций составляет 13,17, что значительно превышает 1. Внутренняя норма прибыли инвестиций равна 49%. Для того, чтобы признать проект годным к реализации, необходимо превышение IRR над WACC. В данном проекте это достигается с огромным отрывом: WACC=14,97% и IRR=5120,43%. Значение MIRR составляет 49%, что также выше цены капитала. Дисконтированный срок очень маленький, что также говорит об эффективности данного проекта.

= 581720/769148,88=0,76 (квартала) или 68 дней.

.4 Анализ эффективности портфеля

.4.1 Сравнительная таблица основных показателей эффективности экспертируемых инвестиционных проектов

По результатам произведенных расчетов разрабатывается таблица сравнения всех инвестиционных проектов (Таблица 22).

Сравнение инвестиционных проектов предполагается осуществлять на основе ранжирования проектов по рассчитанным пяти показателям эффективности. В таблице 22 произведено сравнение на основе суммы ранговой значимости всех пяти рассматриваемых показателей. Ранги в этом случае ставились, исходя из значения анализируемого показателя, и принимали значения от 1 до 6. Наилучшему значению показателя присваивалась 1. Расставив ранги, видно, что наиболее эффективным инвестиционным проектом является проект ООО «Фитомир», т.к. имеет наивысшие показатели оценки эффективности. Далее следуют проекты ООО «Кошкин дом», ООО «Для вас», ООО «Янг», ООО «Секреты здоровья», ООО «Tennis Club».

В таблице 23 представлен несколько иной подход к ранжированию. Здесь приведенное значение соответствующего показателя считается следующим образом: наилучшему из рассматриваемых показателей в ряду NPV, PI, IRR, MIRR, DPP для всех проектов присваивается единица, остальным присваивается значение равное отношению соответствующего показателя к лучшему, и в случае DPP наоборот - отношение лучшего показателя ко всем остальным. По данному ранжированию лидирует также ООО «Фитомир» с рангом, равным 4,81. Проект ООО «Кошкин дом» занимает второе место с рангом в 2,92. Затем следуют ООО «Для вас» (2,75), ООО «Янг» (2,08), ООО «Секреты здоровья» (1,7), ООО «Tennis Club» (0,79).

Таблица 22 - Сравнительная таблица показателей эффективности экспертируемых инвестиционных проектов

Таблица 23 - Сравнительная таблица показателей эффективности экспертируемых инвестиционных проектов

.4.2 Ранжирование экспертируемых инвестиционных проектов по критерию эффективности

Таблица 24 - Ранжирование инвестиционных проектов по критерию эффективности

Исходя из данных, полученных в таблице 24 можно сделать вывод о том, что наиболее привлекательным является проект производства фиточая ООО «Фитомир», так как он имеет достаточно высокие показатели эффективности - вложенные инвестиционные ресурсы окупаются за короткий срок и способствуют росту ценности предприятия. На рисунке 1 представлен график зависимости необходимого объема инвестиционных ресурсов и показателя эффективности.

Рисунок 1. График зависимости необходимого объема инвестиционных ресурсов и показателя эффективности

Заключение

В данной курсовой работе были рассмотрены и проанализированы 6 инвестиционных проектов: аптека ООО «Янг», ООО «Фитомир», ООО «Секреты здоровья», ООО «Tennis Club», ООО «Для вас», Кафе Кошкин Дом». Анализ проектов включал в себя 2 этапа: предварительную экспертизу бизнес-планов и экспертизу проектов по критерию эффективности.

Все рассматриваемые проекты на этапе экспертного анализа набрали больше 50 баллов, следовательно, их можно рассматривать как альтернативные. Первичная экспертиза показала, что наиболее прибыльным является проект - ООО «Фитомир» и Кафе «Кошкин Дом» (78 баллов), а наименее эффективным - ООО «Tennis Club» (69 балл). Однако все проекты были допущены к следующему этапу экспертизы инвестиционных проектов.

Далее для каждого проекта были рассчитаны следующие показатели: чистая текущая стоимость (NPV), индекс рентабельности (PI), дисконтированный срок окупаемости (DPP), внутренняя норма прибыли (IRR), модифицированная внутренняя норма прибыли (MIRR). По рассмотренным критериям все инвестиционные проекты оказались жизнеспособными.

Для выявления наиболее привлекательного с точки зрения инвестиций проекта был рассчитан общий показатель эффективности. На его основе все рассмотренные проекты были проранжированы. Наибольший показатель эффективности принадлежит проекту ООО «Фитомир», который имеет отличные показатели: проект окупается в срок 43 дня, приносит чистый доход в размере 12624039,32 рублей, индекс рентабельности проекта составляет 20,8, внутренняя норма доходности инвестиционного проекта равна 17773%, модифицированная внутренняя норма доходности - 54,96%.

Таким образом, на основе данной курсовой работы были изучены принципы расчета инвестиционных показателей и определены на их основе наиболее привлекательные с инвестиционной точки зрения проекты. В инвестиционный портфель были включены все проекты.

Список использованной литературы

Абрамов СИ. Инвестирование. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2010.

Игонина Л.Л. Инвестиции: Учебное пособие / Под ред. Слепова В.А. - М.: Экономист, 2009 - 480 с.

Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. Москва, Финансы и статистика, 2008.

Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). Официальное издание. М.: Экономика, 2009.

Непомнящий Е.Г. Инвестиционное проектирование: Учебное пособие. Изд-во Таганрог: ТРТУ <http://www.tsure.ru>, 2008. 262 с.

Сергеев Н.В., Веретенников И.И. Организация и финансирование инвестиций. Учебное пособие. - М.: Финансы и статистика, 2010.

© 2003 - 2022 «Библиофонд»

Обратная связь

Пользовательское соглашение

Политика конфиденциальности

Полная версия

Помощь по учебным работам

Консультация по курсовой работе

Консультация по дипломной работе ВКР

Консультация по реферату

Консультация по отчетам о практике