Комплексная оценка рисков финансово-хозяйственной деятельности предприятия (на примере ОАО "ТАИФ-НК")

Вид работы:

Дипломная (ВКР)
Предмет:

Экономика отраслей
Язык:

Русский
,
Формат файла:
MS Word

6,97 Mb
Опубликовано:

2010-11-10

Все дипломные работы по экономике отраслей

Скачать дипломную работу Читать текст online Заказать дипломную
*Помощь в написании! Посмотреть все дипломные работы

Вы можете узнать стоимость помощи в написании студенческой работы.

Комплексная оценка рисков финансово-хозяйственной деятельности предприятия (на примере ОАО "ТАИФ-НК")

Содержание

Введение

1. Теоретические аспекты управления и оценки рисков в деятельности предприятия

1.1 Понятие рисков и их классификация

1.2 Управление рисками предприятиями

1.3 Методы и инструменты анализа рисков финансово-хозяйственной деятельности предприятия

2. Анализ рисков финансово-хозяйственной деятельности ОАО «ТАИФ-НК»

2.1 Общая характеристика ОАО «ТАИФ-НК» и основные показатели его деятельности

2.2 Оценка финансовых рисков ОАО «ТАИФ-НК» на базе бухгалтерской отчетности

2.3 Оценка динамики изменения активов предприятия по степени риска

3. Совершенствование системы управления рисками финансово-хозяйственной деятельности предприятия ОАО «ТАИФ-НК»

3.1 Оценка риска наступления банкротства на основе зарубежных моделей

3.2 Механизмы нейтрализации финансовых рисков

3.3 Совершенствование технологии управления риском с помощью создания системы управления риском

Заключение

Список использованных источников и литературы

Приложение А Оценка риска финансовой устойчивости компании

Приложение Б Финансовые коэффициенты ликвидности

Приложение В Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки финансовой устойчивости компании

Введение

В условиях рыночных отношений проблема оценки риска финансово-хозяйственной деятельности предприятий приобретает самостоятельное теоретическое и прикладное значение как важная составная часть теории и практики управления.

Нестабильная экономическая среда, внутри которой действуют предприятия, предполагает необходимость систематического анализа финансового состояния. При этом основным объектом исследования должны стать финансовые риски предприятия и возможные пути их снижения.

Риски, сопровождающие хозяйственную деятельность компании и генерирующие финансовые угрозы, объединяются в особую группу финансовых рисков, играющих наиболее существенную роль в общем «портфеле рисков» компании. Существенное возрастание финансовых рисков компании на результаты хозяйственной деятельности вызвано нестабильностью внешней среды: экономической ситуацией в стране, появлением новых инновационных финансовых инструментов, расширением сферы финансовых отношений, изменчивостью конъюнктуры финансового рынка и рядом других факторов. Поэтому идентификация, оценка и отслеживание уровня финансовых рисков является одной их актуальных задач в практической деятельности финансовых менеджеров.

Большинство управленческих решений, связанных с финансовой деятельностью предприятия, принимаются в условиях риска, что обусловлено рядом факторов: отсутствием полной информации, наличием противоборствующих тенденций, элементами случайности и многим другим.

Ясно, что успех в мире бизнеса решающим образом зависит от правильности и обоснованности выбранной стратегии хозяйственной и предпринимательской деятельности. При этом должны учитываться вероятности критических ситуаций.

Было бы безрассудно считать возможной предпринимательскую деятельность без риска. Без риска нет предпринимательской деятельности, нет бизнеса. Усиление риска — это, по сути дела, оборотная сторона свободы предпринимательства, своеобразная плата за нее.

Чтобы выжить в условиях рыночных отношений, нужно решаться на внедрение технических новшеств и на смелые, нетривиальные действия, а это усиливает риск. А без знаний о риске предприниматель неполноценен. Для любого бизнеса важным является не избежание риска вообще (это практически невозможно), а предвидение и снижение его до минимального уровня.

Более того, отсутствие риска, то есть опасности возникновения непредсказуемых и нежелательных для фирмы, компании, банка, предприятия последствий его собственных действий, как правило, вредит экономике, поскольку подрывает ее динамичность и эффективность.

Последствия финансовых рисков влияют на финансовые результаты предприятия, они могут привести не только к финансовым потерям, но и к банкротству предприятия. Поэтому одной из главных задач финансового менеджера является определение именно тех финансовых рисков, которые оказывают влияние на деятельность конкретного предприятия. Главным для финансового менеджера является управление этими рисками или такие действия, которые позволили бы свести к минимуму воздействие данных рисков на деятельность предприятия.

Данное исследование посвящено одному из важнейших аспектов исследования финансово-хозяйственной деятельности предприятия – анализу рисков, сопровождающих финансово-хозяйственную деятельность каждого предприятия и системе управления ими.

Анализ опубликованных работ свидетельствует о том, что проблема управления рисками предприятия в той или иной степени получила отражение в большом количестве научных трудов. Среди теоретиков, внесших реальный вклад в развитие теории риска, можно выделить таких ученых, как А.П. Альгин, Дж.М. Кейнс, А. Маршалл, Дж. Нейман, Б.А. Райзберг, В.В. Черкасов.

Маршаллом одним из первых были рассмотрены проблемы возникновения экономических рисков, его труды положили начало неоклассической теории риска. Дж.М. Кейнс ввел в науку понятие «склонность к риску», характеризуя инвестиционные и предпринимательские риски. В работе Ф. Найта «Риск, неопределенность и прибыль» впервые была высказана мысль о риске как количественной мере неопределенности. В трудах Дж. Неймана также были разработаны вопросы теории риска, отражающие взаимосвязь понятий «неопределенность» и «риск».

Для изложения теоретических основ данной темы основными источниками послужили работы следующих отечественных авторов: А.И. Бланка, Хохлова Н.В., Лапусты М.Г., Яковлевой И.Н. и многих других. Изучение вышеперечисленной литературы показало, что существует множество изданий на тему управления риском, отличающихся друг от друга комплексностью рассмотрения вопросов, спектром решаемых задач, методологической основой и инструментарием работы. Но с учетом предложенных методик оценки по отдельным видам риска финансово-хозяйственной деятельности предприятия данная тема раскрыта не полностью и нуждается в дальнейшей разработке. Кроме того, в данной литературе отсутствует комплексная оценка рисков промышленного предприятия.

Приступая к работе, была поставлена цель: провести комплексную оценку рисков конкретного предприятия и предложить эффективный механизм их нейтрализации.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

- изучить понятие риск и их классификацию;

- рассмотреть управление рисками предприятия;

- раскрыть основные методы и инструменты анализа рисков финансово-хозяйственной деятельности предприятия;

- оценить финансовые риски на базе бухгалтерской отчетности;

- оценить динамику изменения активов предприятия по степени риска;

- оценить риск наступления банкротства на основе зарубежных моделей;

- определить основные механизмы нейтрализации финансовых рисков;

- рассмотреть совершенствование технологии управления риском с помощью создания системы управления риском;

Объектом исследования является ОАО «ТАИФ-НК», а предметом исследования – риски финансово-хозяйственной деятельности данного предприятия, их комплексная оценка и нейтрализация.

Методологической основой исследования послужили научные труды отечественных ученых, периодическая литература, ресурсы глобальной информационной системы Internet. Расчетная часть работы основывается на данных, полученных непосредственно на ОАО «ТАИФ-НК». Процесс исследования также опирался на применение общенаучных методов познания, методов системного, структурно-функционального, сравнительного и коэффициентного анализа, приемов группировки и обобщения. Кроме того, методом исследования темы работы, который служит необходимым условием достижения выше поставленной цели, является анализ общего финансового риска, в основе которого лежит проведение комплексной оценки рисков финансово-хозяйственной деятельности предприятия на примере ОАО «ТАИФ-НК».

Поставленные задачи определили следующую структуру работы.

Данная работа состоит из трех глав, каждая из которых в свою очередь делится на 2-3 параграфа.

Первая глава носит общетеоретический характер. В ней на основе изученных работ отечественных авторов излагаются основные аспекты темы: дается определение понятию «риск», рассматриваются его основные элементы и черты; рассматриваются причины возникновения, а также классификация рисков с описанием основных его видов; описывается организация управления рисками на предприятии.

Во второй главе работы проводится оценка риска деятельности ОАО «ТАИФ-НК» на основе данных финансовой отчетности, а также проведена оценка динамики изменения активов предприятия по степени риска, и общего финансового риска предприятия, для которого постоянный контроль за уровнем риска позволит существенно улучшить свое положение. Расчеты проводятся по фактическим данным.

В третьей главе рассматривается совершенствование системы управления рисками финансово-хозяйственной деятельности предприятия, представлены основные способы нейтрализации рисков, предложен способ совершенствование технологии управления риском с помощью создания системы управления риском, проведена оценка риска наступления банкротства на основе зарубежных моделей.

1 Теоретические аспекты управления и оценки рисков в деятельности предприятия

1.1 Понятие рисков и их классификация

Риск – неопределенность, связанная с возможностью возникновения неблагоприятных ситуаций и последствий в ходе реализации проекта, когда вероятности, связанные с различными последствиями, могут оцениваться на основе данных предшествующего периода [15, с.286].

Финансовый риск предприятия представляет собой результат выбора его собственниками или менеджерами альтернативного финансового решения, направленного на достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности понесения экономического ущерба (финансовых потерь) в силу неопределенности условий его реализации.

Финансовый риск – степень неопределенности, связанная с комбинацией заемных и собственных средств, используемых для финансирования предприятия или объекта собственности. Чем больше доля заемных средств, используемых для финансирования предприятия или объекта собственности, тем выше финансовый риск.

Финансовые риски предприятия характеризуются большим многообразием и в целях подготовки и реализации эффективных управленческих решений требуют определенной классификации. В составе основных классификационных признаков финансовых рисков предприятия предлагается выделить следующие:

- источник возникновения риска;

- вид финансового риска;

- характеризуемый объект оценки риска;

- совокупность исследуемых инструментов;

- комплексность финансового риска;

- характер возможных финансовых последствий риска;

- характер проявления риска во времени;

- уровень вероятности реализации риска;

- уровень возможных финансовых потерь по риску;

- возможность предвидения риска;

- возможность страхования риска.

Классификация финансовых рисков предприятия в разрезе предлагаемых классификационных признаков [21, с.368]:

По источникам возникновения выделяют следующие группы финансовых рисков:

а) систематический или рыночный риск. Он характеризует вероятность финансовых потерь, связанных с неблагоприятными изменениями конъюнктуры различных видов финансового рынка. Этот вид риска характерен для всех участников финансовой деятельности;

б) несистематический или специфический риск. Он характеризует вероятность финансовых потерь, связанных с неэффективной деятельностью конкретного предприятия. Этот риск вызывается неквалифицированным финансовым менеджментом, неэффективной структурой активов и капитала, чрезмерной приверженностью к рисковым (агрессивным) финансовым операциям с высокой нормой прибыли, недооценкой хозяйственных партнеров и другими аналогичными факторами, отрицательные последствия которых в значительной мере можно предотвратить за счет эффективного управления финансовыми рисками.

Вид финансового риска.

а) инфляционный риск - вид финансовых рисков, заключающийся в возможности обесценивания реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов фирмы), а также ожидаемых доходов и прибыли фирмы от осуществления финансовых сделок или операций в связи с ростом инфляции. Данный вид риска носит постоянный характер и сопровождает все финансовые операции предприятия в условиях инфляционной экономики. Таким образом, инфляционный риск выделяется в самостоятельный вид финансовых рисков только в условиях инфляционной экономики;

б) налоговый риск - вероятность потерь, которые может понести предпринимательская фирма в результате конъюнктурного изменения налогового законодательства или в результате ошибок, допущенных фирмой. При исчислении налоговых платежей. Таким образом, налоговый риск одновременно относится и к группе внешних финансовых рисков, и к группе внутренних рисков.

в) кредитный риск — вероятность того, что партнеры — участники контракта — окажутся не в состоянии выполнить договорные обязательства, как в целом, так и по отдельным позициям. Различают два вида кредитного риска: торговый кредитный риск и банковский кредитный риск. Торговый кредитный риск возникает в финансовой деятельности предпринимательской фирмы в случае предоставления ею товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям. Кредитный риск может быть вызван следующими причинами: спадом отрасли, спадом спроса на продукцию, производимую фирмой, невыполнением договорных отношений партнерами фирмы, трансформацией активов фирмы, форс-мажорными обстоятельствами.

г) депозитный риск. Этот риск отражает возможность невозврата депозитных вкладов (непогашения депозитных сертификатов). Он встречается относительно редко и связан с неправильной оценкой и неудачным выбором коммерческого банка для осуществления депозитных операций предприятия. Тем не менее, случаи реализации депозитного риска встречаются не только в нашей стране, но и в странах с развитой рыночной экономикой.

д) валютный риск. Этот вид риска присущ предприятиям, ведущим внешнеэкономическую деятельность (импортирующим сырье, материалы и полуфабрикаты и экспортирующим готовую продукцию). Он проявляется в недополучении предусмотренных доходов в результате непосредственного воздействия изменения обменного курса иностранной валюты, используемой на внешнеэкономических операциях предприятия, на ожидаемые денежные потоки от этих операций.

е) инвестиционный риск. Он характеризует возможность возникновения финансовых потерь в процессе осуществления инвестиционной деятельности предприятия. В соответствии с видами этой деятельности разделяются и виды инвестиционного риска — риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования.

ж) процентный риск. Он состоит в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной). Причиной возникновения данного вида финансового риска (если элиминировать ранее рассмотренную инфляционную его составляющую) являются: изменение конъюнктуры финансового рынка под воздействием государственного регулирования; рост или снижение предложения свободных денежных ресурсов и другие факторы.

к) бизнес-риск — один из видов финансовых рисков, характерных в первую очередь для акционерных обществ; заключается в невозможности для акционерного общества поддержать уровень дохода на акцию на не снижающемся уровне. Бизнес-риск возникает, как правило, в тех случаях, когда производственно-хозяйственная деятельность предпринимательской фирмы оказывается под воздействием определенных причин менее успешной, по сравнению с тем, что было запланировано.

л) ценовой риск. Этот вид риска состоит в возможности понесения финансовых потерь, связанных с неблагоприятным изменением ценовых индексов на активы, обращающиеся на финансовом рынке. Такими активами могут выступать акции, производные ценные бумаги, золото и другие.

м) риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения равновесия финансового развития) предприятия. Этот риск генерируется несовершенством структуры капитала (чрезмерной долей используемых заемных средств), порождающим несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия по объемам

н) риск неплатежеспособности (или риск несбалансированной ликвидности) предприятия. Этот риск генерируется снижением уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. По своим финансовым последствиям этот вид риска также относится к числу наиболее опасных.

о) инновационный финансовый риск. Этот вид риска связан с внедрением новых финансовых технологий, использованием новых финансовых инструментов и т.п.

п) прочие виды рисков. Группа прочих финансовых рисков довольно обширна, но по вероятности возникновения или уровню финансовых потерь она не столь значима для предприятий, как рассмотренные выше. К ним относятся риски стихийных бедствий и другие аналогичные «форс-мажорные риски», которые могут привести не только к потере предусматриваемого дохода, но и части активов предприятия (основных средств; запасов товарно-материальных ценностей); риск несвоевременного осуществления расчетно-кассовых операций (связанный с неудачным выбором обслуживающего коммерческого банка); риск эмиссионный, криминогенный риск и другие.

По характеризуемому объекту выделяют следующие группы финансовых рисков:

а) риск отдельной финансовой операции. Он характеризует в комплексе весь спектр видов финансовых рисков, присущих определенной финансовой операции (например, риск присущий приобретению конкретной акции);

б) риск различных видов финансовой деятельности (например, риск инвестиционной или кредитной деятельности предприятия);

в) риск финансовой деятельности предприятия в целом. Комплекс различных видов рисков, присущих финансовой деятельности предприятия, определяется спецификой организационно-правовой формы его деятельности, структурой капитала, составом активов, соотношением постоянных и переменных издержек и т.п.

По совокупности исследуемых инструментов финансовые риски подразделяются на следующие группы:

а) индивидуальный финансовый риск. Он характеризует совокупный риск, присущий отдельным финансовым инструментам;

б) портфельный финансовый риск. Он характеризует совокупный риск, присущий комплексу однофункциональных финансовых инструментов, объединенных в портфель.

По комплексности выделяют следующие группы рисков:

а) простой финансовый риск. Он характеризует вид финансового риска, который не расчленяется на отдельные его подвиды. Примером простого финансового риска является риск инфляционный;

б) сложный финансовый риск. Он характеризует вид финансового риска, который состоит из комплекса рассматриваемых его подвидов. Примером сложного финансового риска является риск инвестиционный (например, риск инвестиционного проекта).

По характеру финансовых последствий все риски подразделяются на такие группы:

а) риск, влекущий только экономические потери. При этом виде риска финансовые последствия могут быть только отрицательными (потеря дохода или капитала);

б) риск, влекущий упущенную выгоду. Он характеризует ситуацию, когда предприятие в силу сложившихся объективных и субъективных причин не может осуществить запланированную финансовую операцию (например, при снижении кредитного рейтинга предприятие не может получить необходимый кредит и использовать эффект финансового левериджа);

в) риск, влекущий как экономические потери, так и дополнительные доходы. В литературе этот вид финансового риска часто называется «спекулятивным финансовым риском», так как он связывается с осуществлением спекулятивных (агрессивных) финансовых операций.

По характеру проявления во времени выделяют две группы финансовых рисков:

а) постоянный финансовый риск. Он характерен для всего периода осуществления финансовой операции и связан с действием постоянных факторов.

б) временный финансовый риск. Он характеризует риск, носящий перманентный характер, возникающий лишь на отдельных этапах осуществления финансовой операции. Примером такого вида финансового риска является риск неплатежеспособности эффективно функционирующего предприятия.

По уровню вероятности реализации финансовые риски подразделяются на такие группы:

а) финансовый риск с низким уровнем вероятности реализации. К таким видам относят обычно финансовые риски, коэффициент вариации по которым не превышает 10%;

б) финансовый риск со средним уровнем вероятности реализации. К таким видам в практике «риск-менеджмента» обычно относят финансовые риски, коэффициент вариации по которым находится в пределах 10-25%;

в) финансовый риск с высоким уровнем вероятности реализации. К таким видам относят финансовые риски, коэффициент вариации по которым превышает 25%;

г) финансовый риск, уровень вероятности реализации которых определить невозможно. К этой группе относятся финансовые риски, реализуемые «в условиях неопределенности» [13, с. 416].

По уровню возможных финансовых потерь риски подразделяются на следующие группы:

а) допустимый финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы прибыли по осуществляемой финансовой операции;

б) критический финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы валового дохода по осуществляемой финансовой операции;

в) катастрофический финансовый риск. Он характеризует риск, финансовые потери по которому определяются частичной или полной утратой собственного капитала (этот вид риска может сопровождаться утратой и заемного капитала). [3, с.365]

По возможности предвидения финансовые риски подразделяются на следующие две группы:

а) прогнозируемый финансовый риск. Он характеризует те виды рисков, которые связаны с циклическим развитием экономики, сменой стадий конъюнктуры финансового рынка, предсказуемым развитием конкуренции и т.п. Предсказуемость финансовых рисков носит относительный характер, так как прогнозирование со 100%-ным результатом исключает рассматриваемое явление из категории рисков. Примером прогнозируемых финансовых рисков являются ценовой риск, процентный риск и некоторые другие их виды (естественно, речь идет о прогнозировании риска в краткосрочном периоде);

б) непрогнозируемый финансовый риск. Он характеризует виды финансовых рисков, отличающихся полной непредсказуемостью проявления. Примером таких рисков выступают риски форс-мажорной группы и некоторые другие.

По возможности страхования финансовые риски подразделяются также на две группы:

а) страхуемый финансовый риск. К ним относятся риски, которые могут быть переданы в порядке внешнего страхования соответствующим страховым организациям (в соответствии с номенклатурой финансовых рисков, принимаемых ими к страхованию);

б) нестрахуемый финансовый риск. К ним относятся те их виды, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на страховом рынке.

Учитывая экономическую нестабильность развития страны, раннюю стадию жизненного цикла многих созданных в последнее десятилетие предприятий, а соответственно и преимущественно агрессивный менталитет их руководителей и финансовых менеджеров можно констатировать, что принимаемые ими финансовые риски отличаются большим разнообразием и достаточно высоким уровнем в сравнении с портфелем этих рисков у предприятий, функционирующих в странах с развитой рыночной экономикой [4, с.217].

1.2 Управление рисками предприятия

Управление финансовыми рисками фирмы представляет собой специфическую сферу финансового менеджмента, которая за рубежом в последние годы выделилась в особую сферу деятельности — «риск-менеджмент» [5, с.99]. Управление финансовыми рисками включает в себя разработку и реализацию экономически обоснованных для фирмы рекомендаций и мероприятий, направленных на уменьшение исходного уровня риска при осуществлении финансовых сделок или финансовых операций до приемлемого финального уровня, что позволяет предпринимательской фирме:

выявлять потенциально возможные ситуации, связанные с неблагоприятным развитием событий для предпринимательской фирмы, т.е. ситуации, связанные с риском, результатом которых может быть недостижение поставленных целей в результате осуществления финансовой деятельности;

получать характеристики возможного ущерба, связанного с нежелательным развитием событий;

заблаговременно при подготовке решения о выборе финансовой операции планировать и при необходимости осуществлять меры по снижению финансовых рисков до приемлемого уровня;

учитывать при принятии решений расходы, связанные с предварительной оценкой и управлением риском [6, с.428].

Таким образом, управление рисками — это специфическая область финансового менеджмента, требующая знаний в области финансов фирмы, страхового дела, анализа хозяйственной деятельности предпринимательской фирмы и т.д. [7, с.38]. Управление финансовыми рисками реализует свою главную цель и основные задачи путем осуществления определенных функций, эти функции подразделяются на две основные группы, определяемые комплексным содержанием риск-менеджмента:

- функции управления финансовыми рисками предприятия как управляющей системы (состав этих функций в целом характерен для любого вида менеджмента, хотя: и должен учитывать его специфику);

- функции управления финансовыми рисками как специальной области управления предприятием (состав этих функций определяется конкретным объектом данной функциональной системы управления), В наиболее общем виде состав основных функций управления финансовыми рисками предприятия в разрезе этих групп представлен на рисунке 1.1 [8, с.138].

Рисунок 1.1 — Характеристика основных функций управления финансовыми рисками предприятия в разрезе отдельных групп

Рассмотрим содержание основных функций управления финансовыми рисками предприятия в разрезе отдельных групп.

В группе функций управления финансовыми рисками предприятия мак управляющей системы основными являются:

формирование эффективных информационных систем, обеспечивающих обоснование альтернативных вариантов управленческих решений. В процессе реализации этой функции должны быть определены объемы и содержание информационных потребностей системы управления финансовыми рисками; сформированы внешние и внутренние источники информации, удом створяющие эти потребности; организован постоянный мониторинг финансового состояния предприятия и конъюнктуры финансового рынка;

осуществление риск-анализа различных аспектов финансовой деятельности предприятия. В процессе реализации этой функции проводятся экспресс- и углубленный риск-анализ отдельных финансовых операций, финансовых сделок отдельных дочерних предприятий и внутренних «центров ответственности», финансовой деятельности предприятия в целом и в разрезе отдельных ее направлений;

осуществление риск-планирования финансовой деятельности предприятий по основным ее направлениям. Реализация этой функции управления финансовыми рисками связана с разработкой системы планов и оперативных бюджетов по основным направлениям защиты предприятия от возможных финансовых угроз внешнего и внутреннего характера, обеспечивающих нейтрализацию идентифицированных финансовых рисков. Основой такого планирования является разработанная стратегия финансового риск-менеджмента, требующая конкретизации на каждом этапе его развития;

осуществление эффективного контроля реализации принятых рисковых решений. Реализация этой функции управления финансовыми рисками связана с созданием соответствующих систем внутреннего контроля на предприятии, разделением контрольных обязанностей отдельных служб и риск-менеджеров, определением системы контролируемых показателей и контрольных периодов, оперативным реагированием на результаты осуществляемого контроля [9].

В группе функций управления финансовыми рисками как специальной области управления предприятием основными являются:

управление формированием портфеля принимаемых финансовых рисков. Функциями этого управления являются идентификация возможных финансовых рисков предприятия, связанных с его предстоящей финансовой деятельностью; избежание отдельных финансовых рисков за счет отказа от чрезмерно рискованных финансовых операций и сделок; определение окончательного состава отдельных систематических и несистематических финансовых рисков, принимаемых предприятием;

управление оценкой уровня и стоимости финансовых рисков. В процессе реализации этой функции осуществляется выбор методов оценки отдельных финансовых рисков с учетом имеющейся информационной базы и квалификации риск-менеджеров предприятия, выявляется возможный объем связанных с ними финансовых потерь в разрезе отдельных операций и по финансовой деятельности» целом.

управление нейтрализацией возможных негативных последствий финансовых рисков в рамках предприятия. Функциями этого управления является разработка и реализация мероприятий по профилактике и минимизации уровня и стоимости отдельных финансовых рисков за счет соответствующих внутренних механизмов» оценка эффективности осуществления таких мероприятий.

управление страхованием финансовых рисков. В процессе реализации этой функции формируются критерии передачи финансовых рисков предприятия страховым компаниям, осуществляется выбор соответствующих страховых компаний для сотрудничества с учетом их специализации и рейтинга на страховом рынке, согласовывается система условий заключаемого договора страхования, оценивается эффективность передачи отдельных финансовых рисков предприятия внешнему страховщику [10].

Основные функции управления финансовыми рисками рассмотрены в наиболее агрегированном виде. Каждая их этих функций может быть конкретизирована более целенаправленно с учетом специфики финансовой деятельности предприятия и портфеля его финансовых рисков.

Управление финансовыми рисками фирмы основывается на определенных принципах, основными из которых являются:

осознанность принятия рисковых решений;

возможность управления финансовыми рисками;

сопоставимость уровня рискованности осуществляемых финансовых сделок или операций с уровнем их доходности;

сопоставимость уровня рискованности осуществляемых финансовых сделок или операций с финансовыми возможностями предприятия;

экономичность управления рисками;

учет влияния временного фактора при управлении финансовыми рисками;

сопоставимость финансовой стратегии фирмы со стратегией управления финансовыми рисками фирмы.

Сущность риск-менеджмента приведена на рисунке 1.2 [11].

Рисунок 1.2 — Сущность риск-менеджмента

Система управления финансовыми рисками должна базироваться на общих критериях финансовой стратегии, выбранной фирмой, а также финансовой политики по отдельным направлениям финансовой деятельности.

До тех пор пока риск для предпринимательской фирмы не определен, невозможно предпринять какие-либо меры по его минимизации, поэтому первой стадией в управлении риском является выявление вероятных финансовых рисков. Оно может осуществляться различными способами: от чисто интуитивных догадок до сложного вероятностного анализа в моделях исследования операций.

В общем плане процесс выявления отдельных видов финансовых рисков, которые могут возникнуть в процессе осуществления финансовой деятельности фирмы, осуществляется по двум направлениям:

в разрезе каждой отдельной финансовой операции или направления финансовой деятельности в целом определяются присущие им внешние виды финансовых рисков;

далее определяется перечень внутренних финансовых рисков, которые могут возникнуть при осуществлении отдельных видов финансовой деятельности или планируемых финансовых операций фирмы [12].

В итоге проведенной работы формируется общий предполагаемый портфель финансовых рисков, связанных с предстоящей финансовой деятельностью предпринимательской фирмы.

В процессе управления финансовыми рисками достаточно важно правильно определить размер возможных финансовых потерь, которые могут наступить при реализации рискового события по отдельным видам финансовых рисков. Размер возможных финансовых потерь, как правило, определяется характером осуществляемых финансовых операций и объемом привлеченных для их реализации активов фирмы. Как уже было сказано ранее, по уровню возможных потерь выделяют допустимый, критический и катастрофический финансовые риски [13].

Далее в процессе управления финансовыми рисками исследуются факторы, влияющие на уровень рисков фирмы. Анализ факторов осуществляется для того, чтобы выявить уровень управляемости отдельными видами финансовых рисков, а также для определения направлений минимизации этих рисков. Все факторы, оказывающие влияние на уровень финансовых рисков, можно разделить на внешние и внутренние – рисунок 1.3.

В составе наиболее важных факторов внешней финансовой среды непрямого влияния, подлежащих оценке в процессе стратегического финансового анализа, могут быть уровень и темп инфляции в стране, динамика валютных курсов, учетной ставки, практика государственного регулирования финансовой деятельности компаний, финансовых структур, динамика экономического развития страны, региональная экономическая политика государства, государственное регулирование деятельности отдельных отраслей, уровень поддержки отраслей хозяйствования, общий инвестиционный климат в мире и стране, государственная политика привлечения и защиты инвестиций, политика государства в области налогообложения, государственная политика в области образования, уровень подготовки финансовых специалистов в стране, регионе, уровень технического прогресса в сфере финансового управления и прочие макроэкономические факторы [14].

Рисунок 1.3 — Система факторов, оказывающих влияние на уровень финансовых рисков, возникающих в деятельности фирмы

В составе наиболее важных факторов внешней финансовой среды непосредственного влияния, подлежащих оценке в процессе стратегического финансового анализа, могут быть конъюнктура и прозрачность финансового, кредитного, товарного и страхового рынков, конъюнктура рынка ценных бумаг, кредитная политика коммерческих банков и небанковских финансовых структур, состав кредитных продуктов банков и небанковских финансовых структур, страховых продуктов страховых компаний, возможность использования альтернативных финансовых инструментов компанией, характер, уровень и стабильность коммерческих связей с поставщиками, покупателями, финансовыми институтами, коммуникативная эффективность этих связей, уровень доходности инвестиционных проектов, предлагаемых компании, и др. Анализ факторов внешней финансовой среды базируется на SWOT-анализе, направленном на выявление возможностей и угроз (рисков), генерируемых рынком.

В составе наиболее важных факторов внутренней финансовой среды влияния, подлежащих оценке в процессе стратегического финансового анализа, могут быть амортизационная, налоговая, политика компании, политика управления прибылью, оборотными активами, денежными потоками, финансовыми рисками, структура капитала компании, величина операционного левериджа, средневзвешенная стоимость капитала, структура инвестиционных ресурсов, состав инвестиционного портфеля, уровень самофинансирования инвестиций, уровень кредитоспособности компании и состав ее финансовых обязательств, уровень стратегического мышления работников компании, состояние информационной базы финансового учета, методы анализа, прогнозирования и планирования, используемые в компании, эффективность организационной структуры управления финансовой деятельностью, инструменты контроллинга, применяемые в компании. Анализ факторов внутренней финансовой среды призван характеризовать не только объем финансового потенциала компании, но и эффективность его использования. Исследование факторов внутренней финансовой среды базируется на SNW-анализе, направленном на выявление сильных, слабых и нейтральных сторон финансовой деятельности компании [15, c.98].

1.3 Методы и инструменты анализа рисков финансово-хозяйственной деятельности предприятия

Оценка уровня риска является одним из важнейших этапов риск-менеджмента, так как для управления риском его необходимо, прежде всего, проанализировать и оценить. В экономической литературе существует множество определения этого понятия, однако в общем случае под оценкой риска понимается систематический процесс выявления факторов и видов риска и их количественная оценка, то есть методология анализа рисков сочетает взаимодополняющие количественный и качественный подходы.

Задачей качественного анализа риска является выявление источников и причин риска, этапов и работ, при выполнении которых возникает риск, то есть:

определение потенциальных зон риска;

выявление рисков, сопутствующих деятельности предприятия;

прогнозирование практических выгод и возможных негативных последствий проявления выявленных рисков.

Основная цель данного этапа оценки - выявить основные виды рисков, влияющих на финансово-хозяйственную деятельность. Преимущество такого подхода заключается в том, что уже на начальном этапе анализа руководитель предприятия может наглядно оценить степень рискованности по количественному составу рисков и уже на этом этапе отказаться от претворения в жизнь определенного решения.

Для осуществления данной процедуры предлагается использовать таблицу качественного анализа (таблица 1.1). В данной таблице по вертикали составляется алгоритм действий при принятии решения, а по горизонтали – фиксированные ранее риски.

Итоговые результаты качественного анализа риска, в свою очередь, служат исходной информацией для проведения количественного анализа, то есть оцениваются только те риски, которые присутствуют при осуществлении конкретной операции алгоритма принятия решения [17, c.165].

На этапе количественного анализа риска вычисляются числовые значения величин отдельных рисков и риска объекта в целом. Также выявляется возможный ущерб и дается стоимостная оценка от проявления риска и, наконец, завершающей стадией количественной оценки является выработка системы антирисковых мероприятий и расчет их стоимостного эквивалента. Количественный анализ можно формализовать, для чего используется инструментарий теории вероятностей, математической статистики, теории исследования операций. Наиболее распространенными методами количественного анализа риска являются статистические, аналитические, метод экспертных оценок, метод аналогов [28, c.54].

Таблица 1.1 Качественная оценка рисков

Алгоритм

принимаемого

решения

Вид риска

Региональный

Природный

Транспортный

Политический

Законодательный

Организационный

Личностный

Имущественный

Расчетный

Маркетинговый

Производственный

Валютный

Кредитный

Финансовый

Инвестиционный

Выявление необходимости размещения нового оборудования в данном районе

Привлечение оборотных средств

Транспортировка

Установка оборудования

В основу количественной оценки рисков предлагается положить методику, применяемую при проведении аудиторских проверок, а именно: оценку рисков по контрольным точкам финансово-хозяйственной деятельности. Использование данного метода, а также результаты качественного анализа позволяют проводить комплексную оценку рисков финансово-хозяйственной деятельности предприятий.

Количественная оценка рисков проводится на основе данных, полученных при качественной их оценке, то есть оцениваться будут только те риски, которые присутствуют при осуществлении конкретной операции алгоритма принятия решения. Для каждого зафиксированного риска составляется таблица оценки риска на основе данных, полученных из статистических, научных, периодических источников, а также на основе личного опыта руководителей. Данные таблицы оценки риска составлены таким образом, чтобы наиболее полно определить составляющие факторы риска. При использовании этого подхода достигается высокая оперативность качественной оценки финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Проблема субъективности при оценке может быть устранена применением метода Дельфи. Выделяют следующие методы количественной оценки рисков:

статистические методы оценки позволяют получить наиболее полное количественное представление об уровне риска, поэтому достаточно часто используются в практике финансового менеджмента. Суть статистических методов оценки риска заключается в определении вероятности возникновения потерь на основе статистических данных предшествующего периода и установлении области (зоны) риска, коэффициента риска и т.д. Достоинствами статистических методов является возможность анализировать и оценивать различные варианты развития событий и учитывать разные факторы рисков в рамках одного подхода. Основным недостатком этих методов считается необходимость использования в них вероятностных характеристик. Возможно применение следующих статистических методов: оценка вероятности исполнения, анализ вероятного распределения потока платежей, деревья решений, имитационное моделирование рисков, а также технология «Risk Metrics» [20, c.126];

расчетно-аналитические методы оценки позволяют количественно оценить вероятность возникновения финансовых рисков на основе использования внутренней информационной базы самой фирмы. В этом случае вероятность возникновения отдельных рисков устанавливается в зависимости от значений плановых показателей финансовой деятельности фирмы. Наибольшее распространение расчетно-аналитические методы получили при оценке вероятности возникновения риска неплатежеспособности фирмы и риска потери финансовой устойчивости фирмы;

экспертные методы оценки применяются в том случае, если у предпринимательской организации отсутствуют необходимые информативные данные для осуществления расчетов или сравнений. Указанные методы основываются на опросе квалифицированных специалистов в области финансов, страхования с последующей математической обработкой результатов проведенного опроса. Экспертные методы оценки широко используются при определении уровня вероятности возникновения инфляционного, инвестиционного, валютного и некоторых других рисков;

аналоговые методы оценки позволяют определить уровень вероятности возникновения рисков по отдельным наиболее часто повторяющимся операциям фирмы. Эти методы используются при оценке валютного, инвестиционного и кредитного рисков.

Немаловажным этапом управления предпринимательским риском является контроль или мониторинг результатов внедрения стратегии управления рисками, что в условиях быстро меняющейся ситуации на финансовом рынке нередко играет решающую роль, помогая, если это необходимо, своевременно корректировать программу минимизации финансовых рисков и избежать возникновения в деятельности предпринимательской фирмы дополнительных рисков.

Источниками информации, предназначенной для анализа риска являются:

бухгалтерская отчетность предприятия.

организационная структура и штатное расписание предприятия.

карты технологических потоков (технико-производственные риски);

договоры и контракты (деловые и юридические риски);

себестоимость производства продукции.

финансово-производственные планы предприятия.

Бухгалтерская отчетность, используемая в качестве исходной информации при оценке финансовых рисков, включает: бухгалтерский баланс, фиксирующий имущественное и финансовое положение предприятия на отчетную дату; отчет о прибылях и убытках, представляющий результаты деятельности за отчетный период [21, c.125]. Основные финансовые риски, оцениваемые предприятиями:

риск потери платежеспособности;

риски потери финансовой устойчивости и независимости;

риски структуры активов и пассивов.

Модель оценки риска ликвидности (платежеспособности) баланса с помощью абсолютных показателей представлена на рисунке 1.4.

Порядок группирования активов и пассивов

Порядок группирования пассивов по степени быстроты их превращения

в денежные средства

Порядок группирования пассивов по степени срочности выполнения обязательств

А₁. Наиболее ликвидные активы

А₁=стр.250+стр.260

П₁. Наиболее срочные обязательства

П₁=стр.620

А₂. Быстрореализуемые активы

А₂=стр.240

П₂. Краткосрочные пассивы

П₂=стр.610+стр.630+стр.660

А₃. Медленно реализуемые активы

А₃=стр.210+стр.220+стр.230+стр.270

П₃. Долгосрочные пассивы

П₃=стр.590+стр.640+стр.650

А₄. Труднореализуемые активы

А₄=стр.190

П₄. Постоянные пассивы

П₃=стр.490

Тип состояния ликвидности
Условия

Абсолютная ликвидность	Допустимая ликвидность	Нарушенная ликвидность	Кризисная ликвидность

Оценка риска ликвидности
Безрисковая зона	Зона допустимого риска	Зона критического риска	Зона катастрофического риска

Рисунок 1.4 — Модель оценки риска ликвидности баланса с помощью абсолютных показателей

Оценка рисков финансовой устойчивости предприятия представлена на рисунке (Приложение А).

Для предприятий, занятых производством, обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.

Оценка рисков ликвидности и финансовой устойчивости с помощью относительных показателей осуществляется посредством анализа отклонений от рекомендуемых значений. Расчет финансовых коэффициентов ликвидности представлен в таблице (Приложение Б).

Расчет коэффициентов, применяемых для оценки финансовой устойчивости компании, представлен в таблице (Приложение В).

Далее, производится интегральная балльная оценка финансового состояния организации (таблица 1.2).

Таблица 1.2 - Интегральная балльная оценка финансового состояния организации

Показатель финансового состояния	Рейтинг показателя	Критерий		Условия снижения критерия
Показатель финансового состояния	Рейтинг показателя	высший	низший	Условия снижения критерия
1	2	3	4	5
1. Коэффициент абсолютной ликвидности (L₂)	20	0,5 и выше — 20 баллов	Менее 0,1 — 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,5 снимается 4 балла
2. Коэффициент «критической оценки» (L₃)	18	1,5 и выше — 18 баллов	Менее 1 — 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 1,5 снимается по 3 балла
3. Коэффициент текущей ликвидности (L₄)	16,5	2 и выше — 16,5 балла	Менее 1 — 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 2 снимается по 1,5 балла
4. Коэффициент автономии (U₁)	17	0,5 и выше — 17 баллов	Менее 0,4 — 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,5 снимается по 0,8 балла
5. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (U₃)	15	0,5 и выше — 15 баллов	Менее 0,1 — 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,5 снимается по 3 балла
6. Коэффициент финансовой устойчивости (U₄)	13,5	0,8 и выше — 13,5 балла	Менее 0,5 — 0 баллов	За каждые 0,1 пункта снижения по сравнению с 0,8 снимается по 2,5 балла

Сущность методики комплексной (бальной) оценки финансового состояния организации заключается в классификации организаций по уровню финансового риска, то есть любая организация может быть отнесена к определенному классу в зависимости от набранного количества баллов, исходя из фактических значений ее финансовых коэффициентов. Интегральная бальная оценка финансового состояния организации представлена в таблице 1.4.

1-й класс (100-97 баллов) – это организации с абсолютной финансовой устойчивостью и абсолютно платежеспособные.

2-й класс (96-97 баллов) – это организации нормального финансового состояния.

3-й класс (66-37 баллов) – это организации, финансовое состояние которых можно оценить как среднее.

5-й класс (10-0 баллов) – это организации с кризисным финансовым состоянием.

Ни одна из применяющихся в настоящее время методик оценки финансовой устойчивости и финансового состояния предприятия не является идеальной. Каждая методика имеет свою специфику оценки финансового состояния предприятия, однако в состав каждой методики входят аналогичные финансовые коэффициенты.

Большинство методик оценки финансового состояния повторяют и дополняют друг друга, они могут быть использованы комплексно или раздельно в зависимости от конкретных целей и задач анализа, информационной базы, имеющейся в распоряжении аналитика.

2. Оценка рисков финансово-хозяйственной деятельности ОАО «ТАИФ-НК»

2.1 Общая характеристика ОАО «Таиф-НК» и основные показатели деятельности

ОАО «ТАИФ-НК» в настоящее время является «сердцем» нефтепереработки в Республике Татарстан, выпускает широкий спектр нефтепродуктов. Суммарная мощность компании по сырью составляет 8 млн. тонн в год: проектная мощность установки первичной перегонки нефти – 7 млн. тонн в год, установки перегонки газового конденсата – 1 млн. тонн в год.

Несмотря на свое положение в Республике Татарстан, ОАО «ТАИФ-НК» расположено в зоне регионов с высокой концентрацией нефтеперерабатывающих производств. Нефтеперерабатывающие заводы, соседних с республикой регионов, имеют достаточные ресурсы для продвижения нефтепродуктов (бензина и дизельного топлива) на рынке Республики Татарстан.

Между тем бензины, производимые ОАО «ТАИФ-НК», имеют существенные конкурентные преимущества, поскольку соответствуют стандартам ЕВРО-4, а так же имеется возможность выпуска 100% дизельного топлива стандарта ЕВРО-4.

Историческая необходимость создания в Татарстане нефтеперерабатывающей отрасли диктовалась экономической целесообразностью. Республика, обладающая большими запасами углеводородного сырья и лидировавшая по объемам нефтедобычи в Советском Союзе, в течение полувека оставалась поставщиком сырьевых ресурсов другим регионам страны и странам зарубежья. Отсутствие важнейшего технологического звена сказывалось в целом на экономике региона, а как следствие, – на развитии всей страны.

Для реализации этих задач ОАО «ТАИФ» в 1997 году создало на территории Нефтекамской промышленной площадки свой филиал «ТАИФ-НК», который вплотную занялся вопросами проектирования и строительства нефтеперерабатывающего комплекса. На основе Завода первичной переработки нефти ЭЛОУ АВТ-7, взятого в аренду, ОАО «ТАИФ» в короткий срок за счет собственных средств осуществило дальнейшую модернизацию производств, а затем выкупило в собственность.

Сегодня ОАО «ТАИФ-НК» - это технологическая цепочка по переработке нефти, включающая два основных объекта:

Нефтеперабатывающий завод, состоящий из установки ЭЛОУ-АВТ-7, комплекса гидроочистки средних дистиллятов, установки Висбрекинга, товарно-сырьевой базы и общезаводского хозяйства. В настоящий момент завод работает стабильно на повышенной мощности;

Завод бензинов, в состав которого входят установки каталитического крекинга вакуумного газойля, получаемого на вакуумном блоке установки ЭЛОУ-АВТ-7, и установка гидроочистки компонентов автомобильных бензинов. Товарной продукцией завода являются автомобильные бензины марок А-80, АИ-92, АИ-95, а также пропан-пропиленовая и бутан-бутадиеновая фракции, газойли каталитического крекинга, которые значительно расширили объем сырья для нефтехимических предприятий Республики, производство по переработке газового конденсата. Пуск завода позволяет увеличить сырьевую для наращивания мощности по производству этилена на ОАО «Нефтекамскнефтехим», а также значительно увеличить выработку [23, с.110].

ЗАО «Таиф-НК» создано в соответствии с решением Совета директоров ОАО «ТАИФ», зарегистрировано в государственной регистрационной палате при министерстве юстиции Республики Тататарстан.

В 2006 году решением акционера ЗАО «Таиф-НК» внесено изменение о преобразовании закрытого акционерного типа акционерного общества «Таиф-НК» на открытое акционерное общество открытого типа, вследствие чего произошло изменение наименования юридического лица ЗАО «таиф-нк» на ОАО «таиф-НК».

В ноябре 2007г. по договору купли-продажи с ОАО «ТАИФ» была приобретена установка каталитического крекинга.

Наряду с производственной деятельностью ОАО «ТАИФ-НК» реализовало такие инвестиционные проекты, как завод по переработке газового конденсата, модернизация установки получения неокисленных дорожных битумов, ОЗХ каталитического крекинга и завода бензинов, реконструкция узла очистки ББФ, ППФ, узел приготовления и хранения реактивного топлива, резервная воздушная компрессорная, автономный узел теплоснабжения (насосная).

С февраля 2007 г. начато производство и реализация битума дорожного.

С начала 2008 г. начато производство нового вида продукции - топливо для реактивных двигателей РТ.

Наряду с производственной деятельностью ОАО «ТАИФ-НК» реализовало такие инвестиционные проекты, как: реконструкция установки ПГК с целью производства керосина из газового конденсата; реконструкция секции 300 КГСД НПЗ; доведение дизельного топлива до требований стандарта Евро-4; собственная пожарная часть.

В августе 2008 г. Советом директоров принято решение о начале реализации инвестиционного проекта «Строительство Комплекса по глубокой переработке тяжелых остатков».

В августе 2008г. принято решение о развитии собственной сети АЗС, в связи с чем, создано новое структурное подразделение - Управление розничной реализации нефтепродуктов (УРРН). За 2008г. приобретено в собственность 2 АЗС, в аренду - 4 АЗС.

По состоянию на 31.12.2008г. структура Общества состоит из:

- нефтеперерабатывающего завода, завода бензинов и управления;

- комплекс по глубокой переработке тяжелых остатков (КГПТО);

В ОАО «ТАИФ-НК» значительные средства вкладываются не только строительство новых установок, но и в модернизацию и расширение уже существующих производств. Так с целью расширения ассортимента выпускаемой продукции введено в строй узел приготовления и хранение реактивных топлив.

ОАО «ТАИФ-НК» успешно прошло сертификацию интегрированной системы менеджмента качества, промышленной безопасности, охраны труда и окружающей среды на соответствие требованиям международных стандартов.

Производство нефтепродуктов производится в строгом соответствии с технологией, что обеспечивает высокий уровень качества выпускаемой продукции.

ОАО «Таиф-НК» производит исчисление и уплату налогов и сборов в установленном порядке и в соответствие со сроками, предусмотренными законодательством о налогах и сборах Российской федерации. По сумме налоговых платежей в бюджеты различных уровней Общество является крупнейшим налогоплательщиком региона и страны в целом. В 2008 г. общая сумма налоговых платежей ОАО «Таиф-НК» в бюджет составила 14 900 629 тыс. рублей. [25]

Основные технико-экономические показатели деятельности ОАО «ТАИФ-НК» за период 2007-2009 гг. представлены в таблице 2.1.

По итогам 2008 г. Обществом произведено товарной продукции на 89,1 млрд. рублей. В сопоставимых ценах рост объемов выпуска товарной продукции по сравнению с уровнем 2007 г. составил 106 %. Реализовано продукции услуг на сумму 89,1 млрд. рублей. Доля экспорта в реализованной продукции составила 49 %. Получена чистая прибыль в размере 5,3 млрд. рублей. Рентабельность затрат по чистой прибыли составила 6,7 %.

Таблица 2.1 Основные технико-экономические показатели деятельности ОАО «ТАИФ-НК» за период 2007-2009 гг.

Наименование показателя	Единица измерения	2007	2008	2009
1	2	3	4	5
Выпуск товарной продукции	млн. руб.	65 358	89 131	74933
Реализация продукции, всего	млн. руб.	64 621	89 149	74394
в т. ч. реализации на экспорт	млн. руб.	35 241	43 793	40499
Прибыль до уплаты процентов, налогов, вычета амортизации (Ebitda)	млн. руб.	9 168	10 695	4092
Налоги начисленные	млн. руб.	10 393	15 888	12681
Прибыль до налогообложения	млн.р.	6 086	7 100	912
Чистая прибыль	млн.р.	4 582	5 272	617
Капитальные вложения (без НДС)	млн. руб.	8 732	2 027	990
Чистые активы	млн. руб.	5 436	16 557	14770

За период 2008-2009 годы наблюдается рост производства товарной продукции на 3 % и 5 % соответственно. При этом наибольший удельный вес в структуре товарной продукции (более 50 %) составляют: дизельное топливо, бензин прямогонный, авиакеросин, автомобильные бензины. [26]

Для реализации мероприятий по повышению качества продуктов нефтепереработки в 2009 году ОАО «ТАИФ-НК» ввело в эксплуатацию установки получения высокооктановых компонентов бензинов - МТБЭ и ТАМЭ. Внедрение данных установок способствовало улучшению качественных характеристик автомобильных бензинов, снижению зависимости от поставок октаноповышающих компонентов, повышению технико-экономических показателей производства автомобильных бензинов.

Не смотря на наличие негативных экономических явлений, вызванных мировым финансовым кризисом, Обществу в отчетном году удалось не только сохранить, но и улучшить ряд важных производственных показателей.

В отчетном году Обществом переработано 8 059,6 тыс. тонн сырья, что составляет 105% от объема переработанного сырья в 2008 году. Средняя загрузка производственных мощностей ОАО «ТАИФ-НК» по первичной переработке нефти в 2009 году составила 100,7 %. При этом, по итогам года установка первичной переработки нефти ЭЛОУ-АВТ-7 была загружена на 104,2 %, установка по переработке газового конденсата – на 76,4 %.

В настоящее время ОАО «ТАИФ-НК» готово к промышленному производству топлива Jet A-1. В связи с вступлением в силу технического регламента «О требованиях к автомобильному и авиационному бензину, дизельному и судовому топливу, топливу для реактивных двигателей и топочному мазуту» в ОАО «ТАИФ-НК» велась работа по подтверждению соответствия нефтепродуктов, произведенных Обществом, требованиям технического регламента. Работы проводились с участием специалистов ЗАО «РСМЦ «Тест-Татарстан» и Испытательного центра нефти, нефтепродуктов и газов ОАО «Волжский научно-исследовательский институт углеводородного сырья». Все работы по испытаниям нефтепродуктов завершены с положительными результатами. На продукцию ОАО «ТАИФ-НК» выданы декларации о соответствии требованиям технического регламента. В 2009 году ОАО «ТАИФ-НК» перешло на выпуск дизельных топлив, рекомендованных для автомобильной техники экологического класса 2, содержащих противоизносную присадку.

По результатам положительных испытаний в Испытательном центре нефти, нефтепродуктов и газов ОАО «Волжский научно-исследовательский институт углеводородного сырья» на топливо дизельное летнее Л-0,05-62 и зимнее З-0,05 – 35, а также топливо дизельное зимнее З-0,05 - 35 производства ОАО «ТАИФ-НК» получены декларации об их соответствии требованиям технического регламента.

2.2 Оценка финансовых рисков ОАО «Таиф-нк» на базе бухгалтерской отчетности

Проблемы оценки рисков предприятия являются актуальными, особенно в сложившихся условиях финансово-экономического кризиса. Задачи идентификации и анализа рисков являются трудно формализуемыми и требуют для своего решения использования нечетко-логических моделей.

В процессе управления финансовым риском особый интерес представляет механизм его оценки, по которому он рассчитывается. Оценка риска – это определение количественным способом величины (степени) риска. Ее реализация требует разработки теоретически обоснованной системы показателей, определенным образом взаимосвязанных и дополняющих друг друга.

Проведенные исследования экономической литературы показали, что показатели финансового риска можно разделить на единичные и обобщающие. Первые – отражают отдельные стороны, элементы изучаемых явлений и процессов отдельного вида финансового риска, вторые – применяются для обобщенной характеристики совокупности финансовых последствий на уровне сложных экономических явлений. Следует отметить, что аналитические показатели финансовой рискованности также можно разделить на абсолютные, которые выражаются в денежных измерителях и относительные – в процентах или долях единицы, коэффициентах и т.п., показывающих соотношение каких-либо двух абсолютных величин и позволяющих переходить от первоначально разнообразных единиц измерения каждого показателя к единому формализованному виду.

Цель анализа – проведение оценки риска предприятия.

Для проведения анализа компании по критерию риска использовалась отчетность за 2007–2008 гг. на основании «Бухгалтерского баланса» (форма № 1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма № 2). Результаты анализа сгруппированы в таблицы.

Итак, начнем с платежеспособности (ликвидности).

Платежеспособность предприятия характеризует его способность своевременно рассчитываться по своим финансовым обязательствам за счет достаточного наличия готовых средств платежа и других ликвидных активов.

Оценка риска потери платежеспособности непосредственно связана с анализом ликвидности активов и баланса в целом (таблица 2.2, 2.3).

Проведем анализ ликвидности баланса по данным бухгалтерского баланса по состоянию на 01.01.2008 г.

Показатели по итогам 2007 года:

- Текущая ликвидность (А₁+А₂-П₁-П₂): на начало года: - 5618604, на конец года: - 9354024

- Перспективная ликвидность (А₃-П₃): на начало года: -1677753, на конец года: -620493

- Чистый оборотный капитал (А₁+А₂+А₃-П₁-П₂): на начало года: -833725, на конец года: -1043500

На начало и конец 2007 года недостаточно денежных средств для погашения всей задолженности. Показатели текущей ликвидности отрицательны, наблюдается отрицательная динамика к концу года. Значение перспективной ликвидности отражает возможность восстановления ликвидности в перспективе. Здесь наблюдается положительная динамика. Динамика чистого оборотного капитала имеет отрицательную тенденцию. Компания, попадает в зону катастрофического риска.

Таблица 2.2 — Анализ ликвидности баланса 2007 г.

Актив	Абсолютные величины		Удельный вес (%)		Пассив	Абсолютные величины		Удельный вес (%)		Платежный излишек (+) или недостаток (–)
Актив	начало года	конец года	начало года	конец года	Пассив	начало года	конец года	начало года	конец года	начало года	конец года
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
Наиболее ликвидные активы А₁(ДС + ФВкр)	506774	3797997	2,22	10,32	Наиболее срочные обязательства П₁(кредиторская задолженность)	8596981	19220114	37,65	52,22	-8090207	-14835977
Быстрореализуемые активы А₂(дебиторская задолженность)	6496957	8824338	28,45	23,97	Краткосрочные пассивы П₂(краткосрочные кредиты и займы)	4488722	3219613	19,66	8,75	2123406	5375689
Медленно реализуемые активы А₃ (запасы и затраты)	4784879	6462632	20,95	17,56	Долгосрочные пассивы П₃(долгосрочные кредиты и займы)	8310524	8931017	36,39	24,26	-3640816	-3359040
Труднореализуемые активы А₄(внеоборотные активы)	11047393	17721698	48,38	48,15	Постоянные пассивы П₄(реальный собственный капитал)	1439776	5435921	6,30	14,77	9607617	12819328
Баланс	22836003	36806665	100	100	Баланс	22836003	36806665	100	100	0	0

Проведем анализ ликвидности баланса в 2008 году.

Таблица 2.3 — Анализ ликвидности баланса 2008 г.

Актив	Абсолютные величины		Удельный вес (%)		Пассив	Абсолютные величины		Удельный вес (%)		Платежный излишек (+) или недостаток (–)
Актив	начало года	конец года	начало года	конец года	Пассив	начало года	конец года	начало года	конец года	начало года	конец года
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
Наиболее ликвидные активы А₁(ДС + ФВкр)	3797997	5711251	10,61	16,54	Наиболее срочные обязательства П₁(кредиторская задолженность)	18215760	4927476	50,88	14,27	-13831623	783775
Быстрореализуемые активы А₂(дебиторская задолженность)	7819984	5722552	21,84	16,57	Краткосрочные пассивы П₂(краткосрочные кредиты и займы)	3219613	312209	8,99	0,90	4371335	5720440
Медленно реализуемые активы А₃ (запасы и затраты)	6462632	6139874	18,05	17,78	Долгосрочные пассивы П₃(долгосрочные кредиты и займы)	8931017	12737352	24,95	36,88	-3359040	-9429136
Труднореализуемые активы А₄(внеоборотные активы)	17721698	16960841	49,50	49,11	Постоянные пассивы П₄(реальный собственный капитал)	5435921	16557481	15,18	47,94	12819328	2924921
1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12
Баланс	35802311	34534518	100,00	100,00	Баланс	35802311	34534518	100,00	100,00	0	0

Показатели по итогам 2008 года:

Текущая ликвидность (А₁+А₂-П₁-П₂): на начало года: 184178, на конец года: 16195688;

Перспективная ликвидность (А₃-П₃): на начало года: -3359040, на конец года: -9429136;

Чистый оборотный капитал (А₁+А₂+А₃-П₁-П₂): на начало года: -12819308, на конец года: -2924921.

На начало и конец 2008 года денежных средств для погашения всей задолженности достаточно. Показатели текущей ликвидности положительные, наблюдается положительная динамика к концу года. Значение перспективной ликвидности отражает возможность восстановления ликвидности в перспективе. Здесь наблюдается положительная динамика. Динамика чистого оборотного капитала также имеет положительную тенденцию. Несмотря на отрицательные значения, компании удалось увеличить долю чистого оборотного капитала к концу года -это свидетельствует о том, что с ростом его величины риск ликвидности уменьшился. Это свидетельствует о существенно улучшившейся обеспеченности предприятия денежными средствами в конце года в сравнении с началом года. Более детальным является анализ коэффициентов платежеспособности, посредством которых определяется степень и качество покрытия краткосрочных долговых обязательств ликвидными активами. Иначе говоря, предприятие считается ликвидным, когда оно в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства, реализуя текущие активы.

Различные показатели платежеспособности не только дают характеристику устойчивости финансового состояния организации при разных методах учета ликвидности средств, но и отвечают интересам различных внешних пользователей аналитической информации.

По типу состояния ликвидности баланса по итогам 2007–2008 гг. предприятие попало в зону допустимого риска: текущие платежи и поступления характеризуют состояние нормальной ликвидности баланса. В данном состоянии у предприятия существуют сложности оплаты обязательств на временном интервале до трех месяцев из-за недостаточного поступления средств. В этом случае в качестве резерва могут использоваться активы группы А₂, но для превращения их в денежные средства требуется дополнительное время. Группа активов А₂ по степени риска ликвидности относится к группе малого риска, но при этом не исключены возможность потери их стоимости, нарушения контрактов и другие негативные последствия. Труднореализуемые активы группы А₄ составляют 49 % в структуре активов. Они попадают в категорию высокого риска по степени их ликвидности, что может ограничивать платежеспособность предприятия и возможность получения долгосрочных кредитов и инвестиций.

Графически динамика групп ликвидных средств организации за исследуемый период представлена на рисунке 2.1 (в тыс. руб.).

Рисунок 2.1 — Анализ ликвидности ОАО «Таиф-НК»

Из рисунка видно, что за период 2007-2008 гг., несмотря на увеличение труднореализуемых активов, и пассивов, предприятию также удалось увеличить долю наиболее ликвидных активов. Доля быстрореализуемых активов уменьшилась еще на 7% . Причиной снижения стало уменьшение суммы быстрореализуемых активов на 35% ( 310 тыс.руб.) и рост общей величины оборотных средств. В целом можно сделать вывод о незначительном снижении в 2008 году ликвидности оборотных средств из-за уменьшения быстрореализуемых активов, нивелировавшего рост наиболее ликвидных активов, а также из-за достаточно динамичного роста наиболее ликвидных активов.

Одной из характеристик финансовой устойчивости является степень покрытия запасов и затрат определенными источниками финансирования. Фактор риска характеризует несоответствие между требуемой величиной оборотных активов и возможностями собственных и заемных средств по их формированию - таблица 2.4.

Таблица 2.4 — Расчет покрытия запасов и затрат с помощью определенных источников финансирования

Показатель

31.12.2007

31.12.2008

Запасы и затраты

4572394

2992270

Собственные оборотные средства (СОС)

-12789328

-2924921

Собственные и долгосрочные заемные источники

-3529589

10122807

Общая величина основных источников

-668698

11351793

А) Излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств

-17361722

-5917191

Б) Излишек (+) или недостаток (–) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат

-8101983

7130537

В) Излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников формирования запасов и затрат

-5241092

8359523

Трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации, S

S=0;0;0

S=0;1;1

2007 г. характеризовался финансовой неустойчивостью и соответствовал зоне катастрофического риска. Также, это было сопряжено с нарушением платежеспособности. К концу 2008 года ситуация улучшилась. Предприятию удалось увеличить долю запасов и затрат на 65%, затраты собственных оборотных средств на 77%, собственных и долгосрочных заемных источников на 134%, общей величины основных источников на 105%.

Резкое увеличение отдельных показателей, представим на рисунке 2.2.

Рисунок 2.2 — Динамика источников финансирования

Далее проведем оценку рисков ликвидности с помощью относительных показателей - таблица 2.8. В соответствии с рассчитанными показателями ликвидности баланса с точки зрения оценки риска можно сказать, что общий показатель ликвидности (L₁ = 1,09) на конец исследуемого периода укладывается в рекомендуемые значения, и по сравнению с 2007 годом увеличился на 0,6 пункта, коэффициент абсолютной ликвидности (L₂) имеет положительную динамику. Увеличение данного показателя, увеличивает гарантию погашения долгов. Предприятие - платежеспособное, так как умеет сбалансировать и синхронизировать отток денежных средств по объемам и срокам. Улучшает общую картину платежеспособности и тот факт, что у предприятия отсутствуют просроченные обязательства. Коэффициент критической оценки (L₃ = 2,31) показывает, что организация в состоянии покрыть свои обязательства, вследствие чего риск невыполнения обязательств перед кредитными организациями — в зоне допустимого риска. Коэффициент текущей ликвидности (L₄ = 3,05) позволяет установить, что сумма оборотных активов превышает сумму краткосрочных обязательств. Организация располагает достаточным объемом свободных денежных средств и с позиции интересов собственников по прогнозируемому уровню платежеспособности находится в зоне допустимого риска.

Таблица 2.8 – Показатели ликвидности баланса 2007-2008 гг.

Показатель	2007 г.	2008г.	Изменения (+, –) 07–08	Рекомендуемые значения
1	2	3	4	5
Общий показатель ликвидности (L₁)	0,43	1,09	0,66	L₁ > 1
Коэффициент абсолютной ликвидности (L₂)	0,2	1,15	0,98	L₂ > 0,15–0,7
Коэффициент «критической оценки» (L₃)	0,57	2,31	1,74	L₃ ≥ 1,5 — оптимально; L₃ = 0,7–0,8 — нормально
Коэффициент текущей ликвидности (L₄)	0,84	3,05	2,21	L₄ > 2,0
Коэффициент маневренности функционирующего капитала (L₅)	-1,68	0,35	2,37	Уменьшение показателя в динамике — положительный факт
Коэффициент обеспеченности собственными средствами (L₆)	-0,69	-0,73	-6,8	L₆ > 0,1

Далее проведем анализ и финансовой устойчивости с помощью относительных показателей - таблица 2.9.

С точки зрения оценки риска можно сказать следующее:

Выполнение рекомендуемых требований к значению показателя капитализации (U₂) обеспечивает для поставщиков и кредитных учреждений нахождение оценки риска последствий взаимодействия в зоне допустимых значений.

Несмотря на отрицательную динамику коэффициента капитализации (U₂), значение 2,09 соответствует рекомендуемым значениям, соотношение заемных и собственных средств удовлетворительно.

Невыполнение нормативных требований к показателю U₃ является для учредителей сигналом о допустимой величине риска потери финансовой независимости.

Значения коэффициентов финансовой независимости (U₁) и финансовой устойчивости (U₄) отражают нормальное финансовое состояние.

Таблица 2.9 Анализ и финансовой устойчивости 2007-2008 гг.

Показатель	2007 г.	2008 г.	Изменения (+, –) 07–08	Рекомендуемые значения
1	2	3	4	5
1. Коэффициент финансовой независимости (автономии) (U₁)	0,06	0,15	0,09	≥ 0,1–0,6
2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (коэффициент капитализации) (U₂)	14,86	2,09	-12,77	≤ 1,5
3. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (U₃)	-0,81	-0,73	0,08	нижняя граница - 0,7 , ≥ 0,5
4. Коэффициент финансовой устойчивости (U₄)	0,43	0,41	0,02	≥ 0,3

Содержанием модели комплексной балльной оценки риска финансовой несостоятельности предприятия является классификация финансового состояния предприятия и на этой основе — оценка возможных негативных последствий рисковой ситуации в зависимости от значений факторов-признаков и рейтингового числа - таблица 2.10.

Сделаем выводы: В 2007 году ОАО «ТАИФ-НК» можно отнести к 1-му классу (10-0 баллов) – это организации с кризисным финансовым состоянием. Однако, положительная история взаимоотношений с кредиторами, деловая активность и кредитоспособность ОАО «ТАИФ-НК» позволили своевременно и в необходимом объеме привлечь заемные средства для финансирования своей деятельности.

В 2008 году ОАО «ТАИФ-НК» по набранным баллам можно отнести к 3-му классу (66-37 баллов). По данным на конец 2008 года у предприятия среднее финансовое состояние. При анализе баланса обнаруживается слабость отдельных финансовых показателей. Платежеспособность находится на границе допустимого уровня, финансовую устойчивость можно оценить как среднюю. При взаимоотношениях с анализируемой организацией угроза потери средств отсутствует. Предприятие характеризуется допустимой степенью риска. Результаты проведенного исследования по критерию риска на конец исследуемого периода представлены в таблице 2.11.

Таблица 2.10 - Оценка возможных негативных последствий рисковой ситуации в зависимости от значений факторов-признаков и рейтингового числа

Показатель финансового состояния	2007 г.		2008 г.
Показатель финансового состояния	Факт. значение коэффициента	Количество баллов	Факт. значение коэффициента	Количество баллов
1	2	3	4	5
L₂	0,2	4	1,15	20
L₃	0,57	0	2,31	18
L₄	0,84	0	3,05	16,5
U₁	0,06	0	0,15	0
U₃	-0,81	0	-0,73	0
U₄	0,43	0	0,41	0
Итого		4		54,5

Таблица 2.11 — Распределение вида рисков по уровню риска

Вид риска	Расчетная модель	Уровень риска
1	2	3
Риск потери платежеспособности	Абсолютные показатели ликвидности баланса	Зона допустимого риска
Риск потери платежеспособности	Относительные показатели платежеспособности	Зона допустимого риска
Риск потери финансовой устойчивости	Абсолютные показатели	Зона допустимого риска
Риск потери финансовой устойчивости	Относительные показатели структуры капитала	По коэффициентам обеспеченности собственными средствами и финансовой устойчивости — допустимый риск
Комплексная оценка риска финансового состояния	Относительные показатели платежеспособности и структуры капитала	Зона допустимого риска

В целом же баланс нельзя назвать абсолютно ликвидным. С одной стороны, в данном случае это не кажется абсолютно отрицательным – все же организация нормально выполняет свои функции, имеет вполне адекватную структуру активов и пассивов. С другой же, ей можно порекомендовать мероприятия, которые направлены на приведение структуры активов и пассивов к абсолютно ликвидному виду – это позволит обезопасить ее от неожиданностей, например, в виде требования банка погасить краткосрочный кредит.

2.3 Оценка динамики изменения активов предприятия по степени риска

Размещение средств предприятия имеет большое значение. От того, какие средства вложены в основные и оборотные средства, сколько их находится в сфере производства и сфере обращения, в денежной и материальной форме, во многом зависят результаты производственной и финансовой деятельности, указывающей на наличие или отсутствие рисков финансово-хозяйственной деятельности. Поэтому в процессе анализа активов предприятия в первую очередь следует изучить изменения в их составе, структуре и дать им оценку. [31]

Проведем анализ активов баланса. Данные представим в таблице 2.12.

Таблица 2.12 — Анализ активов баланса

Показатели	2007 год	2008 год
1	2	3
Активы
На начало года	22836003	35802311
На конец года	36806665	34534518
Стоимость активов, средняя	29821334	35168414
Внеоборотные активы
На начало года	11047393	18225248
На конец года	18225248	19482402
Стоимость внеоборотных активов, средняя	14636320,5	18853825
Оборотные активы
На начало года	11788610	17547062
На конец года	18551416	15052116
Стоимость оборотных активов, средняя	15170013	16299589

Динамику активов, и валюты баланса представим на рисунке 2.4.

Анализ динамики валюты баланса показывает, что увеличение стоимости активов однозначно свидетельствует об увеличении предприятием хозяйственного оборота в 2007-2008 гг.

Рисунок 2.4 — Динамика активов и валюты баланса

Внеоборотные активы предприятия – это основные средства (здания, сооружения, оборудование), их стоимость, за период 2007-2008 гг. возросла на 6,4%. Это вполне согласуется с основной деятельностью предприятия.

В 2007 году доля основных средств в составе внеоборотных активов составляла - 82%, а в 2008 году – 94%.

На основании данных таблицы 2.12 видно, что доля оборотных активов за период 2007-2008 год снизилась на 18%, это свидетельствует о формировании более мобильной структуры активов, способствующих ускорению оборачиваемости.

Далее, проведем анализ активов по степени риска.

В целях анализа активы организации заносятся в таблицу и распределяются по степени риска от минимальной до высокой.

Оценка динамики изменения активов предприятия по степени риска в 2007 году приведены в таблице 2.13.

Проанализируем динамику изменения активов предприятия по степени риска в 2007 году на основе рисунка 2.5.

Таблица 2.13 — Оценка динамики изменения активов предприятия по степени риска в 2007 году

Степень риска активов	Наименование активов Из формы №1	Группы активов в общем объеме				Отклонение (+, -)
		На начало года		На конец года		Отклонение (+, -)
		Тыс.руб.	%	Тыс.руб.	%	Тыс.руб.	%
1	2	3	4	5	6	7	8
Минимальная	Денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (в ценные бумаги)	506774	2,22	803994	10,32	3291223	23,56
Малая	Дебит. задолженность, реальная к взысканию, произв. запасы (исключая залежалые), готовая продукция и товары (пользующиеся спросом), товары отгруженные, долгосрочные финн. вложения, займы и депозитные вклады	8711321	38,15	14741766	35,99	4534119	32,45
Средняя	Затраты в незавершенном производстве, расходы будущих периодов, прочие запасы и затраты, НДС по приобр. ценностям, прочие обязательные активы, долгосрочные фин. Вложения	2588846	11,34	2045039	5,56	-543807	-3,89
Высокая	Дебит. задолженность, сомнит. к получению, готовая продукция и товары, не польз. спросом, залежалые товары и неликвиды, немат. активы, основные средства, незав. строительство, доходные вложения в материальные ценности, прочие внеоборотные активы.	11029062	48,30	17718189	48,14	6689127	47,88
			100		100		100

Рисунок 2.5 – Динамика изменения активов предприятия по степени риска в 2007 году

Из рисунка видно, что возрастание доли активов со средней и высокой степенью риска к концу 2007 года возрастает, это означает рост ликвидности активов организации, и свидетельствует о возрастании финансовой неустойчивости предприятия к концу года.

Рассмотрим динамику изменения активов предприятия по степени риска в 2008 году, данные представим в таблице 2.14.

Активы со средней степенью риска вложения капитала представлены маленькими показателями, в частности, на начало периода это - 5%, в конце - 3%. Падение в данном случае можно назвать положительной тенденцией, так как это может свидетельствовать о том, что улучшилась ситуация с погашением долгосрочной дебиторской задолженности или с уменьшением расходов будущих периодов.

Количество активов с высокой степенью риска, которое довольно высоко в начале периода 49%, к концу периода уменьшается до 48%. Это хорошая тенденция, которая свидетельствует о том, что предприятие увеличивает оборачиваемость этих активов, улучшает ситуацию с их реализацией.

Таблица 2.14 - Динамика изменения активов предприятия по степени риска в 2008 году

Степень риска активов	Наименование активов из формы №1	Группы активов в общем объеме				Отклонение (+, -)
		На начало года		На конец года		Отклонение (+, -)
		Тыс.руб.	%	Тыс.руб.	%	Тыс. руб.	%
1	2	3	4	5	6	7	8
Минимальная	Денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (в ценные бумаги)	3797997	10,61	5711251	16,54	1913254	-150,91
Малая	Дебиторская задолженность, реальная к взысканию, производственные запасы (исключая залежалые), готовая продукция и товары (пользующиеся спросом), товары отгруженные, долгосрочные финансовые вложения, займы и депозитные вклады	12437971	34,19	10558180	30,57	-1682906	132,74
Средняя	Затраты в незавершенном производстве, расходы будущих периодов, прочие запасы и затраты, НДС по приобретенным ценностям, прочие обязательные активы, долгосрочные финансовые вложения	2045039	5,71	1344078	4	-700961	55,29
Высокая	Дебиторская задолженность, сомнительная к получению, готовая продукция и товары, не пользующиеся спросом, залежалые товары и неликвиды, нематериальные активы, основные средства, незавершенное строительство, доходные вложения в материальные ценности, прочие внеоборотные активы.	17718189	49,49	16921009	48,89	-797180	62,88
			100,00		100,00		100

Представим данные таблицы на рисунке 2.6.

Рисунок 2.6 – Динамика изменения активов предприятия по степени риска в 2008 году

Если обобщить анализ оборотных активов предприятия по степени риска вложений капитала, то можно сказать, что основная масса оборотных активов предприятия имеет невысокий риск вложений, а ситуация с реализацией активов с высокой степенью риска вложений капитала улучшается.

3. Совершенствование системы управления риском финансово-хозяйственной деятельности предприятия ОАО «ТАИФ-НК»

3.1 Оценка риска наступления банкротства ОАО «ТАИФ-НК» на основе зарубежных моделей

В настоящее время существуют как западные, так и отечественные модели прогнозирования банкротства компаний. Рассмотрим наиболее известные из них. Наиболее широкое распространение в западных методиках прогнозирования риска банкротства нашли модели, разработанные известными экономистами Альтманом, Лисом и Таффлером [32].

При прогнозировании банкротства компании выступила отчетность ОАО «ТАИФ-НК» за 2007-2008 гг. «Бухгалтерский баланс» - форма №1, «Отчет о прибылях и убытках» - форма №2. Результаты анализа сгруппированы в таблицах.

Проанализируем риск наступления банкротства с помощью двухфакторной модели Альтмана.

В модели учитываемым фактором риска является возможность необеспечения заемных средств собственными в будущем периоде.

(1)

Кзс – коэфиициент капитализации.

Расчет коэффициентов, вошедших в модель, представлен в таблице 3.1. Коэффициенты рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма №1). Интерпретация результатов:

Z < 0 – вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z;

Z = 0, вероятность банкротства равна 50%;

Z > 0, вероятность банкротства больше 50%, и возрастает по мере увеличения рейтингового числа Z.

Далее, проведем оценку риска банкротства компании на основе четырехфакторной Z-модель Лиса. В этой модели факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации. Модель представлена в следующем виде:

Таблица 3.1 — Двухфакторная Z-модель Альтмана

Показатель	31.12.2007	31.12.2008
1	2	3
Текущие активы (оборотные активы)	18551416	15052116
Текущие обязательства (краткосрочные обязательства)	22081001	4929309
Заемные средства (сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств)	31370744	17977037
Общая величина пассивов	36806665	4929309
К₁ — коэффициент текущей ликвидности (п. 1 / п. 2)	0,84	3,64
К₂ — коэффициент капитализации (п. 3 / п. 4)	0,85	3,64
Значение	-1,24	-3,45
Оценка значений < 0 — вероятность банкротства невелика = 0 — вероятность банкротства составляет 50% > 0 — вероятность банкротства более 50%	Z < 0 вероятность банкротства невелика	Z < 0 вероятность банкротства невелика
	(2)

где Х₁ – оборотный капитал/сумма активов (доля оборотных средств в активах);

Х₂ – прибыль от реализации/сумма активов (рентабельность активов по прибыли от реализации);

Х₃ – нераспределенная прибыль/сумма активов (рентабельность активов по нераспределенной прибыли);

Х₄ – собственный капитал/заемный капитал (коэффициент покрытия по собственному капиталу).

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице 3.3. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма №1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма №2). Интерпретация результатов:

Z < 0,037 – вероятность банкротства высокая;

Z > 0,037 – вероятность банкротства малая.

Рассмотрим следующую модель оценки рисков банкротства компании – Модель Таффлера. В целом, по содержательности и набору факторов-признаков модель Таффлера ближе к российским реалиям, чем модель Лиса.

(3)

где Х₁ – прибыль от реализации/краткосрочные активы (коэффициент покрытия);

Х₂ – оборотные активы/сумма обязательств (коэффициент покрытия);

Х₃ – краткосрочные обязательства/сумма активов (доля обязательств);

Х₄ – выручка от реализации/сумма активов (рентабельность всех активов).

Таблица 3.3 – Четырехфакторная Z-модель Лиса

Показатель	31.12.2007	31.12.2008
1	2	3
Текущие активы (итог оборотных активов)	15170013	15052116
Сумма активов	29821334	35168414
Заемный капитал (сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств)	13191742	12085856
Нераспределенная (реинвестированная) прибыль	5434871	10442853
Рыночная стоимость собственного капитала (чистые активы)	60042903	76884699
Прибыль до налогообложения	2613186	6086290
Прибыль от реализации	3942100	7011506
К₁ (п. 1 / п. 2)	0,51	0,43
К₂ (п. 7 / п. 2)	0,13	0,20
К₃ (п. 4 / п. 2)	0,18	0,29
К₄ (п. 5 / п. 3)	4,55	6,36
Значение	0,059	0,068
Оценка значений < 0,037 — высокая вероятность банкротства > 0,037 — вероятность банкротства невелика	Z > 0,037 вероятность банкротства невелика	Z > 0,037 вероятность банкротства невелика

Расчет показателей, вошедших в модель, представлен в таблице 3.4. Показатели рассчитываются на основании «Бухгалтерского баланса» (форма №1) и «Отчета о прибылях и убытках» (форма №2).

В конце анализа на предмет прогнозирования несостоятельности (банкротства) на основе зарубежных многофакторных моделей, можно сделать вывод, что в соответствии с зарубежными методиками прогнозирования, вероятность банкротства предприятия – минимальная.

Таблица 3.4 – Четырехфакторная Z-модель Таффлера

Показатель	31.12.2007	31.12.2008
1	2	3
Текущие активы (итог оборотных активов)	15170013	15052116
Сумма активов	29821334	35168414
Краткосрочные обязательства	17525766	13002978
Сумма обязательств	13191742	12085856
Прибыль от реализации	3942100	7011506
Рыночная стоимость собственного капитала (чистые активы)	60042903	76884699
Объем продаж (выручка)	55465217	64620590
К₁ (п. 5 / п. 3)	0,22	0,54
К₂ (п. 1 / п. 4)	1,14	1,24
К₃ (п. 3 / п. 2)	0,58	0,37
К₄ (п. 7 / п. 2)	1,86	1,83
1	2	3
Значение	0,66	0,80
Оценка значений < 0,2 — очень высокая вероятность банкротства > 0,3 — вероятность банкротства невелика	Z > 0,3 вероятность банкротства невелика	Z > 0,3 вероятность банкротства невелика

Несмотря на показатели отсутствия риска банкротства, руководству фирмы необходим постоянный контроль над финансовым состоянием предприятия. Спектр внешних факторов рисков свойственных российским условиям широк: финансовая обстановка в стране, темпы инфляции, условия кредитования, особенности налоговой системы, требуют постоянное отслеживание финансовых рисков, принятие мер по их предупреждению и нейтрализации [34, c,124].

3.2 Механизмы нейтрализации финансовых рисков ОАО «Таиф-НК»

Система механизмов нейтрализации финансовых рисков предусматривает использование следующих основных методов.

Избежание риска. Это направление нейтрализации финансовых рисков является наиболее радикальным. Оно заключается в разработке таких мероприятий внутреннего характера, которые полностью исключают конкретный вид финансового риска. К числу основных из таких мер относятся:

отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым чрезмерно высок.

отказ от использования в больших объемах заемного капитала. Снижение доли заемных финансовых средств в хозяйственном обороте позволяет избежать одного из наиболее существенных финансовых рисков – потери финансовой устойчивости предприятия.

отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низко ликвидных формах. Повышение уровня ликвидности этих активов позволяет избежать риска неплатежеспособности предприятия в будущем периоде.

отказ от использования временно свободных денежных активов в краткосрочных финансовых вложениях. Эта мера позволяет избежать депозитного и процентного риска, однако порождает потери от инфляционного риска, а также риска упущенной выгоды.

Лимитирование концентрации риска. Механизм лимитирования концентрации финансовых рисков используется обычно по тем их видам, которые выходят за пределы допустимого их уровня, т.е. по финансовым операциям, осуществляемым в зоне критического или катастрофического риска. Такое лимитирование реализуется путем установления на предприятии соответствующих внутренних финансовых нормативов в процессе разработки политики осуществления различных аспектов финансовой деятельности.

Система финансовых нормативов, обеспечивающих лимитирование концентрации рисков, может включать:

предельный размер (удельный вес) заемных средств, используемых в хозяйственной деятельности. Этот лимит устанавливается раздельно для операционной и инвестиционной деятельности предприятия, а в ряде случаев – и для отдельных финансовых операций (финансирования реального инвестиционного проекта; финансирования формирования оборотных активов и т.п.);

минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме. Этот лимит обеспечивает формирование так называемой «ликвидной подушки», характеризующей размер резервирования высоколиквидных активов с целью предстоящего погашения неотложных финансовых обязательств предприятия.

максимальный размер товарного (коммерческого) или потребительского кредита, предоставляемого одному покупателю. Размер кредитного лимита, направленный на снижение концентрации кредитного риска, устанавливается при формировании политики предоставления товарного кредита покупателям продукции;

максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке. Лимитирование концентрации депозитного риска в этой форме осуществляется в процессе использования данного финансового инструмента инвестирования капитала предприятия;

максимальный размер вложения средств в ценные бумаги одного эмитента. Эта форма лимитирования направлена на снижение концентрации несистематического (специфического) финансового риска при формировании портфеля ценных бумаг.

максимальный период отвлечения средств в дебиторскую задолженность. За счет этого финансового норматива обеспечивается лимитирование риска неплатежеспособности, инфляционного риска, а также кредитного риска.

Лимитирование концентрации финансовых рисков является одним из наиболее распространенных внутренних механизмов риск-менеджмента, реализующих финансовую идеологию предприятия в части принятия этих рисков и не требующих высоких затрат.

Хеджирование. Этот термин используется в финансовом менеджменте в широком и узком прикладном значении. В широком толковании термин хеджирование характеризует процесс использования любых механизмов уменьшения риска возможных финансовых потерь – как внутренних (осуществляемых самим предприятием), так и внешних (передачу рисков другим хозяйствующим субьектам-страховщикам). В узком прикладном значении термин хеджирование характеризует внутренний механизм нейтрализации финансовых рисков, основанный на использовании соответствующих видов финансовых инструментов. В последующем изложении термин хеджирование будет использоваться в этом прикладном его значении.

Хеджирование финансовых рисков путем осуществления соответствующих операций с производственными ценными бумагами является высокоэффективным механизмом уменьшения возможных финансовых потерь при наступлении рискового события. Однако оно требует определенных затрат на выплату комиссионного вознаграждения брокерам, премий по опционам и т.п. Тем не менее уровень этих затрат значительно ниже, чем уровень затрат по внешнему страхованию финансовых рисков.

Диверсификация. Механизм диверсификации используется, прежде всего, для нейтрализации негативных финансовых последствий несистематических (специфических) видов рисков. В первую очередь он позволяет минимизировать портфельные риски. Принцип действия механизма диверсификации основан на разделении рисков, препятствующем их концентрации.

В качестве основных форм диверсификации финансовых рисков предприятия могут быть использованы следующие ее направления:

диверсификация видов финансовой деятельности;

диверсификация валютного портфеля («валютной корзины») предприятия;

диверсификация депозитного портфеля;

диверсификация кредитного портфеля;

диверсификация портфеля ценных бумаг;

диверсификация программы реального инвестирования.

Эффект диверсификации лежит в основе большинства теорий выбора эффективной рыночной стратегии. В сочетании с эффектами хеджирования он стал основной теории ценообразования опционов.

Распределение рисков. Механизм этого направления нейтрализации финансовых рисков основан на частичном их трансферте (передаче) партнерам по отдельным финансовым операциям. При этом хозяйственным партнерам передается та часть финансовых рисков предприятия, по которой они имеют больше возможностей нейтрализации их негативных последствий и располагают более эффективными способами внутренней страховой защиты [35].

В современной практике риск-менеджмента получили широкое распространение следующие основные направления распределения рисков (их трансферта партнерам):

распределение риска между участниками инвестиционного проекта;

распределение риска между предприятием и поставщиками сырья и материалов;

распределение риска между участниками лизинговой операции;

распределение риска между участниками факторинговой (форфейтинговой) операции.

Степень распределения рисков, а, следовательно, и уровень нейтрализации их негативных финансовых последствий для предприятия является предметом его контрактных переговоров с партнерами, отражаемых согласованными с ними условиями соответствующих контрактов.

Самострахование (внутреннее страхование). Механизм этого направления нейтрализации финансовых рисков основан на резервировании предприятием части финансовых ресурсов, позволяющем преодолевать негативные финансовые последствия по тем финансовым операциям, по которым эти риски не связаны с действиями контрагентов. Основными формами этого направления нейтрализации финансовых рисков являются:

формирование резервного (страхового) фонда предприятия. Он создается в соответствии с требованиями законодательства и устава предприятия. На его формирование направляется не менее 5% суммы прибыли, полученной предприятием в отчетном периоде;

формирование целевых резервных фондов;

формирование резервных сумм финансовых ресурсов в системе бюджетов, доводимых различным центрам ответственности;

формирование системы страховых запасов материальных и финансовых ресурсов по отдельным элементам оборотных активов предприятия.;

нераспределенный остаток прибыли, полученной в отчетном периоде.

Страхование. Первое, с чем сталкивается руководитель предприятия в процессе управления деятельностью своей фирмы – определение тех рисков, которые нуждаются в страховой защите. Как правило, наиболее распространенные виды страхования в среде бизнеса – страхование имущества фирмы, страхование ответственности руководителей и сотрудников, страхование служащих компании от несчастного случая на производстве и разнообразное страхование кредитных рисков. Но если имущественное страхование или страхование ответственности – хорошо известные на российском рынке продукты, достаточно популярные среди руководителей отечественных компаний, то действующие в настоящее время в России схемы кредитного страхования пока лишь отдаленно напоминают существующие на Западе аналоги.

Тем не менее, страхование кредитов – так называемая защита от неплатежа заемщика – на сегодняшний момент считается, пожалуй, одним из наиболее распространенных на развитых страховых рынках видом страхования финансовых рисков. Можно утверждать, что страхование кредитов является важным рычагом, направленным на уменьшение или устранение кредитного риска, связанного с предоставлением рассрочки покупателю компанией-продавцом.

Чтобы ОАО «ТАИФ-НК» эффективно развивалось и успешно осуществляло свою деятельность на рынке, персонал фирмы должен оперативно решать возникающие вопросы и проблемы, а также учитывать при этом характер влияния этих факторов на производственно-технологический процесс. Но для удержания позиций организация должна иметь определенный фиксированный объем финансовых средств, покрывающих возможные расходы на уменьшение рисков и ликвидацию последствий тех происшествий, которые не могли быть предотвращены. Особо внимание здесь следует акцентировать на такие ситуации, которые могут создать серьезную угрозу самому бизнесу.

В первую очередь риски связаны с отклонением от плановых показателей, но не каждое отклонение можно считать негативным рисковым событием, а только то, которое уже превысило возможный предельный уровень. Но специалисты отмечают, что при наличии на предприятии отлаженной системы планирования и бюджетирования, контролирующие затраты и расходы средств, причиной отклонения являются неопределенные факторы. Например, это могут быть элементы внешней среды (другие организации и лица, госорганы, экономическая ситуация и так далее) или внутренней (сотрудники, средства и ресурсы и так далее).

Не стоит забывать, что отчетность – это неотъемлемая часть процесса управления рисками. Различают внешнюю и внутреннюю отчетность. В отличие от финансовой отчетности, она объединяет в себе прошлое, настоящее и будущее в себе. Процесс управления финансовыми рисками предприятия должен стать неотъемлемой частью финансовой политики компании и должен быть направлен на организацию процедур по уменьшению результатов рисков, объединенных с жизнедеятельностью фирмы. Он состоит из нескольких этапов, каждый из которых существенно отличается от предыдущего:

разработка этапов анализа ситуации с риском;

непосредственно анализ;

подборка инструментов оптимизации;

оптимизация рисков;

анализ эффективности мероприятий.

На начальном этапе следует найти и понять виды рисков, которые в силу специфики могут угрожать компании или некоторым отделам и подразделениям, объединить их в общую структуру и классифицировать.

Следующим этапом можно назвать действия по исследованию размеров рисков, которые отражают концентрацию и степень риска и причины на них влияющие. При анализе причин выявляется воздействие каждой из них на производственно-технологическую цепочку, а также определяется зависимость между причиной и размером риска. Критерии, по которым анализируются предположительные размеры рисков и последствий, показывают линейную зависимость от целей компании в будущем и от управленческой политики фирмы в области ресурсов и средств. В зависимости от вида политики (консервативная, наступательная, средняя) изменяются границы значений рисков.

Механизм уравновешивания рисковых моментов в организации состоит из некоторых наборов действий, например, маневрирование, уход от риска, снижение степени риска, устранение основных факторов опасности, отражение риска и перевод на других субъектов рынка. Эти действия очень многозначны и способы их реализации постоянно растут.

Не попасть в рисковую ситуацию можно только при разработке таких внутренних программ, которые бы позволили абсолютно исключить определенные виды рисков. Так, например, отказ от заемного капитала в пассивах компании помогает снизить до минимума риск финансовой неустойчивости организации. Но, тем не менее, изъятие этих средств из компании снижает эффективность финансового рычага и механизмов, то есть повышения рентабельности компании за счет привлеченных средств. Еще одним способом избежания рисковых ситуаций является изменение состава оборотных активов с менее ликвидных на более ликвидные. Плюс в том, что если в будущем возникнет сложность с оплатой наличными средствами, то всегда можно быстро найти средства при помощи более ликвидных активов.

3.3 Совершенствование технологии управления риском с помощью создания системы управления риском

Риски воздействуют на различные стороны работы предприятия ОАО «ТАИФ-НК» и, как правило, воздействие это носит негативный характер. Работу по стабилизации положения необходимо начинать с управления рисками, то есть разрабатывать и внедрять экономически целесообразные для предприятия рекомендации и мероприятия, направленные на уменьшение финансовых потерь, связанных с риском.

Управление риском представляет из себя процесс подготовки и реализации мероприятий, уменьшающих опасность принятия ошибочного решения. В условиях производственного предприятия управление риском основывается на концепции приемлемого риска, постулирующей возможность рационального воздействия на уровень риска и доведения его до приемлемого значения.

Функцию управления риском на предприятии наиболее целесообразно осуществлять с помощью специализированного подразделения или специальной подсистемы в системе управления предприятием, которая бы органично вписывалась в совокупность традиционно самостоятельных функциональных подсистем предприятия.

Таким образом, проект организации системы управления риском на ОАО «ТАИФ-НК», предусматривает, для наиболее эффективной реализации данной функции, выделение в системе управления предприятием – систему управления риском (СУР)

Таким образом, имеющиеся в настоящее время системы управления рисками (СУР) нуждаются в существенной реструктуризации, в адаптации их к новым макро- и микроусловиям, особенно сложившимся в начале 2009 года.

При правильном подходе к управлению рисками все риски могут стать возможностями для развития бизнеса. Отметим также, что само отсутствие в компаниях СУР является серьезным стратегическим риском.

Известно, например, что в США в соответствии с принятым законом Сайрбейнса Оксли наличие СУР является одним из обязательных требований компаниям. При подготовке финансовой и годовой отчетности компания должна подтверждать, что у нее есть система внутреннего контроля и управления рисками. Поэтому созданию собственной системы управления финансовыми и операционными рисками компаниях необходимо уделять особое внимание.

В ОАО «ТАИФ-НК» предлагается определить принципы и подходы к процессу управления рисками, этапы работ, выявить участников процесса.

В качестве основных целей формирования СУР определены повышение эффективности деятельности компании в результате снижения ожидаемых рисковых потерь, повышение инвестиционной привлекательности и рост капитализации.

Для достижения этих целей необходимо решить следующие задачи:

выявление и анализ потенциальных рисков, разработка своевременных мероприятий по снижению рисков;

обеспечение постоянного мониторинга рисковой среды, своевременная актуализация рисковой модели компании;

повышение эффективности управления за счет принятия решений на основе анализа рисковой среды.

На основе данных зарубежных моделей определено, что наиболее рациональным является формирование корпоративной СУР на основе трехуровневого подхода (рисунок 3.1.).

Рисунок 3.1. — Структура корпоративной СУР в компании

Все подразделения компании, задействованные в трехуровневой системе, для эффективного управления рисками должны иметь соответствующее методическое обеспечение, которое включает: локальные нормативные акты, регламентирующие процедуры СУР; процедуры диагностики рисков бизнес-процессов; методики количественной и качественной оценки и ранжирования рисков; процессы формирования перечня контрольных процедур; систему контроля, мониторинга и анализа рисков.

В процессе опытной эксплуатации системы были уточнены методы по диагностике, идентификации и оценки процедур в области управления рисками (рисунок 3.2.).

Полученные данные мониторинга должны консолидироваться в сводный перечень рисков компании с предварительным ранжированием рисков по степени существенности (высокий, средний и низкий) и вероятности их наступления. Использование достоверных данных позволяет своевременно дополнять и корректировать перечень выявленных рисков. Значимые риски с высоким уровнем существенности и вероятности должны выноситься на рассмотрение комитета по рискам для разработки планов мероприятий по их минимизации. Информация о результатах выполнения мероприятий по минимизации рисков с высоким уровнем существенности должна направляться департаментом внутреннего аудита для рассмотрения на комитете по рискам и комитете по аудиту при совете директоров.

Рисунок 3.2. — Структура корпоративной СУР в компании

Мероприятия, реализуемые в рамках снижения вероятности наступления рисковых событий должны предусматривать: разработку и совершенствование регламентов; разработку методик и нормативов; разработку и актуализацию стратегий и приоритетов развития; оперативный контроль за исполнением регламентов и методологий; контроль за выполнением функций; подбор и обучение персонала; мотивацию персонала; автоматизацию бизнес-процессов и разработку или приобретение программного обеспечения (ПО); закупку оборудования и ПО, позволяющего минимизировать риски; взаимодействие с контролирующими органами (по минимизации рисков, связанных с выполнением национальных проектов); взаимодействие с конкурентами (подписание договоров взаимодействия); взаимодействие с внешними контрагентами (проведение тендеров на поставку оборудования и оказание услуг); обеспечение ответственности за выполнение различных функций; изменение структуры управления компанией и отдельных его функциональных блоков в направлении повышения доли функций (структур) в области управления рисками.

В целях совершенствования СУР необходимо особое внимание уделить со стороны службы внутреннего аудита компании контролю за реализацией регламента проведения работ по управлению рисками в компании с приложением «Распределение функций участников системы управления рисками»; программу правления рисками в компании на 2009 г, и последующие годы; положения о регламенте работы комитета по управлению рисками; положения о риск-менеджере компании.

Для повышения эффективности управления рисками в компании введены новые элементы. Во-первых, определен приемлемый для акционеров уровень риска или уровень, который не может быть превышен без предварительного рассмотрения этого риска советом директоров компании и получения соответствующего согласия. Во-вторых, уточнены функции действующих участников процесса управления рисками: департамент внутреннего аудита осуществляет независимый мониторинг СУР, оценивает эффективность и результативность процесса управления отдельными рисками, обеспечивает методологическую поддержку в ходе осуществления процесса управления рисками. Вопросы организации и поддержки управления рисками в компании, ранее находившиеся в ведении департамента внутреннего аудита, переданы риск-менеджеру. Для организации комплексного управления рисками, формирования непрерывного контроля за исполнением мероприятий по снижению выявленных рисков в рамках бюджетного процесса советом директоров функции риск-менеджера закреплены за финансовым директором компании.

Организационная структура СУР компании представляет собой ряд органов, должностных лиц, имеющих различные обязанности и несущих различную функциональную ответственность в рамках процесса управления рисками (рисунок 3.2).

Нами были проанализированы функции всех должностных лиц и подразделений компании по управлению рисками и с учетом этого предложено следующее уточненное распределение функций в процессе управления рисками.

Совет директоров компании осуществляет общий надзор и мониторинг эффективности деятельности СУР, в т. ч. отдельных наиболее существенных рисков; утверждает программу управления рисками, в том числе приемлемый для акционеров уровень риска и ключевые показатели эффективности управления рисками (КМ).

Рисунок 3.3 — Организационная структура системы управления риском

Комитет совета директоров по аудиту представляет совету рекомендации по величине приемлемого уровня риска; осуществляет общий надзор и мониторинг как эффективности деятельности всего процесса управления рисками в целом, так и процесса и результатов управления отдельными наиболее существенными рисками. Генеральный директор компании обеспечивает функционирование СУР компании и несет ответственность за общую эффективность управления рисками; возглавляет деятельность комитета по рискам; выдвигает для утверждения советом директоров предложение по наделению заместителя генерального директора по экономике и финансам функцией риск-менеджера компании или освобождению от данной функции; утверждает своим приказом владельцев рисков.

Функциями комитета по рискам являются согласование документов, регламентирующих работу по управлению рисками в компании; формирование предложений для комитета совета директоров по аудиту в отношении величины приемлемого уровня риска компании; формирование предложений по назначению владельцев рисков для их последующего утверждения генеральным директором компании; формирование и предоставление на рассмотрение и согласование генеральному директору сводного регистра рисков компании, актуализация регистра рисков компании, предварительное утверждение результатов оценки рисков (во взаимодействии с департаментом внутреннего аудита); подготовка регулярных отчетов для генерального директора и совета директоров компании о ходе и результатах управления отдельными рисками, а также об эффективности деятельности всей СУР в целом; предоставление на рассмотрение комитета совета директоров по аудиту отчетов о реализации планов управления рисками с оценкой остаточных рисков и прогнозных значений КМ; согласование и утверждение стратегии реагирования на умеренные риски и планов управления умеренными рисками; организация процесса эффективного функционирования СУР; контроль за выполнением планов управления рисками; согласование и утверждение границ и шкал существенности рисков компании.

Функциями риск-менеджера компании являются: инициация разработки и обновления методик, регламентов, инструментария в области управления рисками; организация процесса выявления и оценки рисков; предоставление на согласование комитету по аудиту регистра, отчетов и плана управления существенными рисками в разрезе функциональных направлений, включая кросс-функциональные риски; предоставление на согласование комитету по рискам регистра, отчетов и плана управления умеренными рисками в разрезе функциональных направлений, включая кросс-функциональные риски; вынесение материалов по существенным рискам (регистра существенных рисков, отчетов по рискам, величине остаточных рисков и прогнозных значений КМ) на совет директоров; контроль за регулярностью обновления регистра рисков компании; участие в заседаниях комитета по рискам, подготовка решений комитета и доведение их до сведения необходимого круга руководителей и сотрудников компании.

Функциями владельцев рисков являются: выявление, первичная оценка рисков; анализ возможных последствий реализации событий рисков (влияние на финансовые результаты деятельности, репутацию, возможность выполнения «социальных проектов»); разработка стратегий реагирования на риски и планов управления рисками с четким указанием основных этапов их реализации и ответственных лиц (владельцев мероприятий); своевременное доведение содержания планов управления рисками до сведения владельцев мероприятий (рисков) и прочих заинтересованных сторон; персональная ответственность за реализацию утвержденных планов управления рисками, контроль на постоянной основе за своевременным и адекватным выполнением мероприятий, предусмотренных этими планами, непосредственная координация действий участников; оценка эффективности текущих планов управления рисками с точки зрения достижения желаемого результата, в случае необходимости — внесение и обеспечение согласования необходимых изменений; в случае реализации риска - руководство выполнением соответствующего плана последующего воздействия на рисковое событие (если он был разработан); предоставление в составе ежеквартальной отчетности риск-менеджеру (или уполномоченному председателем комитета по рискам лицу) отчетов плана управления по существенным и умеренным рискам; контроль за внешними и (или) внутренними факторами, которые потенциально могут привести к изменению предыдущих результатов оценки риска, передача соответствующей информации риск-менеджеру компании; выявление потенциальных рисков и информирование о вновь выявленных рисках риск-менеджера, комитета по рискам; контроль за регулярностью обновления регистра рисков по своему функциональному направлению и вчасти кросс-функциональных рисков; мониторинг деятельности по выявлению, оценке несущественных рисков и управления ими в рамках текущей деятельности по своему функциональному направлению.

Основной функцией владельцев мероприятий является организация исполнения утвержденных планов управления рисками и информирование владельцев рисков об их исполнении.

Департамент внутреннего аудита осуществляет независимый мониторинг СУР, предоставляет комитету по аудиту совета директоров информацию о выявленных недостатках в системе управления рисками; оценивает эффективность и результативность процесса управления отдельными рисками, предоставляет необходимые рекомендации комитету по рискам; обеспечивает методологическую поддержку руководства компании в ходе осуществления процесса управления рисками в рамках своих полномочий; по результатам проведенных проверок предоставляет совету директоров отчеты, прошедшие процедуру обсуждения и согласования с руководством компании. В СУР необходимо формировать отчеты по каждому существенному риску. Владельцы мероприятий ежеквартально (оперативно при необходимости) предоставляют информацию владельцам рисков о результатах выполнения конкретных мероприятий, являющихся частью планов действий по минимизации рисков.

Владельцы рисков предоставляют комитету по рискам отчеты о реализации планов управления рисками, оценивают прогнозные значения ключевых показателей риска (KRI) (значение KRI на конец отчетного периода, спрогнозированное с учетом фактического управления риском и изменений внешних и внутренних факторов с момента установления KRI по управлению конкретным риском на отчетный период). Оценка прогнозных значений KRI производится ежеквартально с учетом происходящих изменений в управлении рисками с предоставлением информации комитету по рискам.

Риск-менеджер ежеквартально составляет и предоставляет отчеты о ходе и результатах управления отдельными существенными рисками и об эффективности СУР в целом комитету по аудиту совета директоров компании, регулярно подготавливает отчеты для комитета по рискам о ходе и результатах управления умеренными рисками. Формат и регулярность предоставления таких отчетов устанавливается генеральным директором.

Комитет по рискам: в рамках ежеквартальных отчетов о результатах работы компании рассматривает прогнозные значения KRI; формирует и предоставляет на рассмотрение и утверждение генеральному директору сводный регистр рисков компании, который пересматривается и обновляется не реже одного раза в год; подготавливает регулярные отчеты для совета директоров компании о ходе и результатах управления отдельными существенными рисками, а также об эффективности деятельности всей СУР в целом; предоставляет на рассмотрение комитета по аудиту совета директоров ежеквартальные отчеты о реализации планов управления рисками и информацию об оценке остаточного риска.

Заключение

Финансовые риски оказывают существенное влияние на различные аспекты финансовой деятельности компании, которое вызвано нестабильностью внешней среды: экономической ситуацией в стране, появлением новых инновационных финансовых инструментов, расширением сферы финансовых отношений, изменчивостью конъюнктуры финансового рынка и рядом других факторов. Поэтому идентификация, оценка и отслеживание уровня финансовых рисков является одной из актуальных задач в практической деятельности финансовых менеджеров.

Финансовые риски оказывают серьезное влияние на многие аспекты финансовой деятельности предприятия, однако наиболее значимое их влияние проявляется в двух направлениях. Во-первых, уровень принимаемого риска оказывает определяющее воздействие на формирование уровня доходности финансовых операций предприятия — эти два показателя находятся в тесной взаимосвязи и представляют собой единую систему «доходность-риск». Во-вторых, финансовые риски являются основной формой генерирования прямой угрозы банкротства предприятия, так как финансовые потери, связанные с этим риском, являются наиболее ощутимыми. Поэтому, практически все финансовые решения, направленные на формирование прибыли предприятия, повышение его рыночной стоимости и обеспечение финансовой безопасности, требуют от финансовых менеджеров владения технологией выработки, принятия и реализации рисковых решений.

Современная рыночная среда немыслима без риска. Риск присутствует всегда и везде, его трудно избежать, но его можно предвидеть, определить степень риска и уровень ущерба, который он может нанести предприятию. Наличие риска как элемента хозяйственного процесса обусловлено ограниченностью материальных, трудовых, финансовых, информационных и других ресурсов. Поэтому от умения своевременно выявить и давать обоснованную оценку риска зависит эффективность деятельности, а, следовательно, конкурентоспособность предприятия.

Управление финансовыми рисками предприятия представляет собой относительно новое самостоятельное направление финансового менеджмента и является одним из наиболее важных управленческих процессов в его системе. Научные исследования по проблемам управления финансовыми рисками предприятия охватывают в настоящее время широкий спектр вопросов — от оценки и способов нейтрализации риска, отдельных его финансовых операций до финансовой деятельности в целом, Многие исследователи за разработку отдельных проблем, управления финансовыми рисками удостоены Нобелевской премии.

Сущность риска как управленческой категории проявляется во взаимосвязи его основных элементов, таких как возможность отклонения от предполагаемой цели, ради которой осуществлялась выбранная альтернатива; вероятность достижения желаемого результата; отсутствие уверенности в достижении поставленной цели; возможность материальных, нравственных и других потерь, связанных с осуществлением выбранной в условиях неопределенности альтернативы.

Каждому риску присущи противоречивость, альтернативность и неопределенность, которые способствуют пониманию его содержания.

Предпринимательская деятельность осуществляется в условиях неопределенности и зависит от множества факторов, изменение которых невозможно предсказать с приемлемой точностью. Именно по этой причине каждый предприниматель изначально лишен заранее известных параметров, обеспечивающих его успех на рынке.

Таким образом, основными причинами возникновения риска являются: спонтанность природных процессов и явлений, стихийные бедствия; случайность; нестабильность политической власти; столкновение противоречивых интересов; вероятностный характер НТП; неполнота, недостаточность информации об объекте, процессе, явлении; ограниченность, недостаточность материальных, финансовых, трудовых и др. ресурсов при принятии и реализации решений; несбалансированность основных компонентов хозяйственного механизма (планирования, ценообразования, материально-технического снабжения, финансово-кредитных отношений).

Представлено большое количество хозяйственных или предпринимательских рисков, но строгой, однозначной их классификации не существует, поэтому можно выделить следующие основные виды рисков, которые встречаются в работах у большинства авторов – это коммерческий, технический, производственный, финансовый, валютный, инвестиционный, процентный риск.

В зависимости от ожидаемой величины потерь для оценки степени приемлемости риска выделяют зоны риска (безрисковая зона, зона допустимого риск, зона критического риска, зона катастрофического риска).

Наиболее предпочтительна деятельность предприятия в безрисковой зоне, которая характеризуется отсутствием каких-либо потерь при совершении операций с гарантией получения как минимум расчетной прибыли, и, соответственно, менее выгодно нахождение фирмы в области недопустимого риска, так как здесь возможны потери, величина которых превышает размеры расчетной прибыли, но не превышает общей величины валовой прибыли. Такой риск нежелателен, поскольку фирма подвергается опасности потерять всю выручку от данной операции.

В зависимости от имеющихся на предприятии возможностей, руководители выбирают наиболее доступные и эффективные на их взгляд методы оценки.

В рыночной экономике основным принципом менеджмента является успешное элиминирование влияния рисковых ситуаций, что в перспективе обеспечивает наибольшую финансовую устойчивость.

Руководители предприятий имеют возможность использовать различные методы управления рисками, способствующими снижению общей величины предпринимательского риска предприятие. Часть методов гарантирует снижение риска в перспективе, часть – немедленно.

Управление риском, как система управления, предполагает осуществление ряда процессов и действий, реализующих целенаправленное воздействие на риск, к которым относятся: определение целей рисковых вложений капитала, сбор и обработку данных по аспектам риска, определение вероятности наступления рисковых событий, выявление степени и величины риска, выбор приемов управления риском и способов его снижения.

Проведенные расчеты по комплексной оценке рисков финансово-хозяйственной деятельности ОАО «ТАИФ-НК» позволяют сделать следующие выводы:

- Основными видами рисков на предприятии ОАО «ТАИФ-НК» являются:

а) Кредитный риск. Положительная история взаимоотношений с кредиторами, деловая активность и кредитоспособность ОАО «ТАИФ-НК» позволяют своевременно и в необходимом объеме привлечь заемные средства для финансирования своей деятельности. Кроме того, Общество является заемщиком на международном кредитном рынке, где обязательства по обслуживанию долга выражены в долларах США. Валютная структура выручки позволяет свести к минимуму влияния факторов кредитного риска и несвоевременного выполнения обязательств Общества перед кредиторами. С целью устранения негативного влияния кредитного риска важнейшим элементом для ОАО «ТАИФ-НК» является оптимальное распределение задолженности по срокам ее погашения.

б) Риск изменения процентной ставки. Являясь крупным заемщиком ОАО «ТАИФ-НК» подвержено воздействию рисков, связанных с изменениями процентных ставок. Основная часть долгового портфеля ОАО «ТАИФ-НК» – кредит, номинированный в долларах США. Процентная ставка по обслуживанию данного кредита базируется на основе плавающей ставки Libor. Рост стоимости кредита может негативно сказаться на показателях Общества. Для этих целей осуществляются сделки по фиксированию уровня процентной ставки части валютных кредитов. Рост кредитоспособности ОАО «ТАИФ-НК», а также, структурирование кредитного портфеля между различными кредитными учреждениями позволяют выбирать наилучшие процентные ставки, что является важным фактором снижения стоимости заемных средств. Таким образом, например средние ставки по кредитам в период с 2007 по 2009 год снижены с 8,39 % до 4,24 % годовых, соответственно.

в) Валютные риски. Значительную часть выручки ОАО «ТАИФ-НК» формируют экспортные операции по реализации нефтепродуктов. Соответственно, колебания обменных курсов валют к рублю оказывают воздействие на результат финансово-хозяйственной деятельности ОАО «ТАИФ-НК», что является фактором валютного риска. Валютный риск Общества существенно снижается ввиду наличия затрат, которые выражены в долларах США (долгосрочный кредит в долларах США). Структура выручки и долговых обязательств действует как механизм хеджирования валютного риска, где разнонаправленные факторы компенсируют друг друга.

г) Инфляционный риск. Изменение индекса потребительских цен оказывает определенное влияние на финансовое состояние Общества. Инфляционный риск учитывается при составлении финансовых планов ОАО «ТАИФ-НК». Существующие и прогнозируемые уровни инфляции далеки от критических значений для ОАО «ТАИФ-НК» и отрасли в целом, исходя из этого, влияние инфляционных факторов на финансовую устойчивость Общества в перспективе не представляются значимыми – для снижения степени финансового риска предприятие в пределах своих возможностей должно регулировать размеры своих обязательств, которые оно должно выполнить независимо от величины полученной прибыли. Это особенно важно, если в перспективе предполагается снижение по каким-либо причинам величины чистой прибыли. Тогда особенно необходимо дивиденды по привилегированным акциям, проценты по облигациям, проценты за кредиты увязывать с возможной степенью финансового риска.

Итак, общая степень риска предприятия формируется из риска значительной потери прибыли от реализации и риска резкого снижения свободной прибыли. В случаях прогнозирования снижения выручки от реализации важно обеспечить минимум постоянных затрат в ее составе и минимум фиксированных платежей за счет чистой прибыли.

В зарубежной и российской практике используются одни и те же способы управления бизнесом. Особенность же заключается в том, что скорость проникновения количественных методов в практику бизнеса неодинакова; поэтому то, что уже несколько лет назад они прочно утвердились во всех западных и большинстве крупных российских финансовых институтов, бизнес которых связан с «покупкой и продажей рисков», а затем постепенно приживаются на крупных российских предприятиях.

В системе методов управления рисками предприятия основная роль принадлежит внешним и внутренним механизмам нейтрализации рисков (избежание риска, лимитирование концентрации риска, диверсификация, хеджирование, распределение, самострахование, страхование, прочие методы).

Кроме того, как бы хорошо ни была изучена проблема риска, очевидно, что все способы, методы и приемы уклонения от риска, как показала мировая практика, не могут полностью устранить эту проблему ни в одной стране, но видится необходимость постоянного развития и совершенствования известных методов снижения рисков, разработку новых, более эффективных путей управления рисками, а также осуществление прогнозирования возможного их уровня.

И как результат этого в международной практике управления рисками предприятия явилось разработка и внедрение различных видов альтернативной передачи риска.

Итак, как бы хорошо ни была изучена проблема риска, очевидно, что все способы, методы и приемы уклонения от риска, как показала мировая практика, не могут полностью устранить эту проблему ни в одной стране, без специализированного подразделения которое бы органично вписывалось в совокупность традиционно самостоятельных функциональных подсистем предприятия. В качестве такого подразделения предлагается создание системы управления риском. В качестве основных целей формирования СУР определены повышение эффективности деятельности компании в результате снижения ожидаемых рисковых потерь, повышение инвестиционной привлекательности и рост капитализации.

Список использованных источников и литературы

1. Абдуллаева, З.И. Анализ рисков предприятия на основе методов нечеткой логики / Материал научно-практической конференции студентов и молодых ученых. – Спб.: СЗТУ. 2008. – 120 с.

2. Актонян, Л. Роль и место риск-менеджмента в управлении компанией / Л. Актонян // Общество и экономика. – 2008. - №2. – С. 100-114

3. Батурина, Н.А. Риски как элемент антикризисного управления: обоснование процессов исследования. / Н.А. Батурина // Справочник экономиста. – 2009. - №7. – С.22-28

4. Бланк, И.А. Управление финансовыми рисками / И.А. Бланк. – К.: Ника-Центр, 2006. – 600 с.

5. Вишняков, Л.Д. Анализ методических и практических подходов к управлению финансовыми рисками промышленного предприятия / Л.Д. Вишняков., В.А. Колосов, В.М. Шемянин. // Менеджмент в России и зарубежом. – 2008. - №3., с.4-8

6. Годовой отчет ОАО «ТАИФ-НК» 2007 год.

7. Годовой отчет ОАО «ТАИФ-НК» 2008 год.

8. Годовой отчет ОАО «ТАИФ-НК» 2009 год.

9. Гренев, Н.Н. Управление финансами / Н.Н. Гренев // Финансы и статистка. – 2009. – 496 с.

10. Гренев, Н.Н. Управление финансами / Н.Н. Гренев. – М.: Финансы и статистика. 2009. – 496 с.: ил.

11. Гульченко, А.С. Управление рисками: проблемы перестрахования российских рисков за рубежом / А.С. Гульченко, Д.Б. Сухоруков // Финансы. – 2007. – № 2. – С. 32-34

12. Донцова, Л.В. Анализ финансовой отчетности / Н.А. Никифорова. – М.: Дело-Сервис. 2006. – 324 с.

13. Дубинин, Е. Анализ рисков инвестиционного проекта [Электронный ресурс] / Е. Дубинин. – Режим доступа: #"486452.files/image024.gif">

Или

если Ф>0; если Ф<0

Тип финансового состояния

≥0; ≥0;

≥0

S=1, 1, 1

<0; ≥0;

≥0

S=0, 1, 1

<0; <0;

≥0

S=0, 0, 1

<0; <0;

S=0, 0, 0

Абсолютная

независимость

Нормальная

зависимость

Неустойчивое

финансовое

состояние

Кризисное

финансовое

состояние

Используемые источники покрытия затрат

Собственные оборотные средства

Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты

Собственные

оборотные средства плюс долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы

Краткая характеристика типов финансового состояния

Высокая

платежеспособность;

предприятие не зависит от кредиторов

Нормальная платежеспособность; эффективное использование заемных средств; высокая доходность производственной деятельности

Нарушение платежеспособности; необходимость привлечения дополнительных источников; возможность улучшения ситуации

Неплатежеспособность предприятия; грань банкротства

Оценка финансовой неустойчивости
Безрисковая зона	Зона допустимого риска	Зона критического риска	Зона

Приложение Б

Финансовые коэффициенты ликвидности

Показатель	Способ расчета	Рекомендуемые значения	Комментарий
1	2	3	4
1. Общий показатель ликвидности			Показывает способность компании осуществлять расчеты по всем видам обязательств – как по ближайшим, так и по отдаленным
2. Коэффициент абсолютной ликвидности		L₂=0,2-0,7	Показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств
3. Коэффициент «критической оценки»		Допустимое 0,7-0,8, желательно	Показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам
4. Коэффициент текущей ликвидности		Оптимальное – не менее 2,0	Показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства
5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала		Уменьшение показателя в динамике – положительный факт	Показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности
6. Коэффициент обеспеченности собственными средствами		Не менее 0,1	Характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для ее финансовой устойчивости

Приложение В

Финансовые коэффициенты, применяемые для оценки финансовой устойчивости компании

Показатель	Способ расчета	Рекомендуемые значения	Комментарий
1	2	3	4
1. Коэффициент автономии		Минимальное пороговое значение - на уровне 0,4. Превышение указывает на увеличение финансовой независимости, расширение возможности привлечения средств со стороны	Характеризует независимость от заемных средств
2. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств		U₂ < 1,5. Превышение указанной границы означает зависимость предприятия от внешних источников средств, потерю финансовой устойчивости (автономности)	Показывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 рубль вложенных в активы собственных средств
3. Коэффициент обеспеченности собственными средствами		U₃ > 0,1. Чем выше показатель (0,5), тем лучше финансовое состояние предприятия	Иллюстрирует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для его финансовой устойчивости
4. Коэффициент финансовой устойчивости		U₄ > 0,6. Снижение показателей свидетельствует о том, что предприятие испытывает финансовые затруднения	Показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников

Комплексная оценка рисков финансово-хозяйственной деятельности предприятия (на примере ОАО "ТАИФ-НК")

Комплексная оценка рисков финансово-хозяйственной деятельности предприятия (на примере ОАО "ТАИФ-НК")

Похожие работы на - Комплексная оценка рисков финансово-хозяйственной деятельности предприятия (на примере ОАО "ТАИФ-НК")