Расчет прибыли инвестиционного проекта
Министерство образования и науки
Украины
Донбасская государственная машиностроительная
академия
Контрольная работа
по дисциплине «Проектный анализ»
г. Краматорск 2010
Тесты
и контрольные вопросы
Инвестиционный
проект за четыре года своей реализации позволит инвестору увеличить
первоначально вкладываемые инвестиционные средства в 2,7 раза. Определите
величину сложной процентной ставки?
а) 22 %; г) 28 %;
б) 43 %; д) свой вариант ответа.
в) 50 %;
,
(см.
Приложение А), отсюда і = 0,28 или 28%
Ответ:
г) 28%
В
соответствии с кредитным соглашением, общая сумма долга с процентами в размере
670 890 грн. будет погашаться равными выплатами в течение пяти лет,
процентная ставка 17 % годовых. Определите сумму, выплачиваемую каждый год
для погашения долга.
а) 209 696 грн.; в) 293 800 грн.;
б) 95 645 грн.; д) свой вариант.
Для
аннуитета:
,
где (см. Приложение В), тогда = 95 645 грн.
Ответ:
б) 95 645 грн.
Что
относится к притокам (оттокам) денежных средств от инвестиционной деятельности:
а)
проценты по долгосрочным и краткосрочным кредитам;
б)
краткосрочные кредиты;
в) покупка и продажа оборудования;
г)
покупка земли;
д)
погашение задолженности по кредитам;
е)
нематериальные активы;
ж)
амортизация;
з)
прирост оборотного капитала.
Ответ:
в)
покупка и продажа оборудования;
г)
покупка земли;
е)
нематериальные активы;
з)
прирост оборотного капитала
Основным
преимуществом чистой текущей стоимости является:
а) возможность использования в качестве сравнительного показателя,
но не в качестве критериального;
б) позволяет определить эффективность инвестиционного
портфеля предприятия;
в) показывает: насколько реальная доходность по проекту превышает
стоимость капитала;
г) невозможность изменения средневзвешенной стоимости капитала
в силу особенностей расчета данного критерия.
Ответ:
б) позволяет
определить эффективность инвестиционного портфеля предприятия.
Задача
9.4
Значение чистой текущей
стоимости по рассматриваемому проекту составило 762 340 грн. Произошли
следующие изменения в экономической среде при реализации инвестиционного
проекта:
– повысился процент по
кредиту на 4 %, в результате чего значение чистой текущей стоимости
составило 737 120 грн.;
– повысились постоянные
издержки на 11 %, в результате чего значение чистой текущей стоимости
составило 751 300 грн.;
– повысились затраты на
исходные материалы на 14 %, в результате чего значение чистой текущей
стоимости составило 640 560 грн.
Необходимо осуществить
позиционирование данных факторов в матрице чувствительности и
прогнозируемости и сделать выводы.
Решение:
1. Определим процент
изменения чистой текущей стоимости при каждом изменении в экономической среде:
– повысился процент по
кредиту на 4 %
% NPV1 =
– повысились постоянные
издержки на 11 %
% NPV2 =
– повысились затраты на
исходные материалы на 14 %
% NPV3 =
2. Рассчитаем
эластичность изменения чистой текущей стоимости при изменении каждого фактора:
– повысился процент по
кредиту на 4 %-
R1 =
– повысились постоянные
издержки на 11 % -
R2 =
– повысились затраты на
исходные материалы на 14 % -
R3 =
3. Сведем все
вышеприведенные расчеты в таблицу и проставим рейтинг чувствительности проекта
к изменениям в экономической среде (рейтинг опасности риск-факторов):
Факторы
|
Изменение фактора
|
Процент изменения NPV
|
Коэффициент
эластичности
|
Рейтинг
|
1. Процент по кредиту
|
+4 %
|
0,8
|
1
|
2. Постоянные издержки
|
+11 %
|
1,4 %
|
0,1
|
2
|
3. Затраты на исходные материалы
|
+14 %
|
16 %
|
1,1
|
1
|
4. Выполним оценку
чувствительности и прогнозируемости каждого фактора инвестиционного проекта.
Факторы
|
Чувствительность
|
Возможность прогнозирования
|
1. Процент по кредиту
|
высокая
|
средняя
|
2. Постоянные издержки
|
средняя
|
высокая
|
3. Затраты на исходные материалы
|
высокая
|
низкая
|
5. Составим матрицу
чувствительности и прогнозируемости и осуществим позиционирование данных
факторов в матрице.
Прогнозируемость
|
Чувствительность
|
Высокая
|
Средняя
|
Низкая
|
Низкая
|
I Затраты на исходные
материалы
|
I
|
II
|
Средняя
|
I Процент по кредиту
|
II
|
III
|
Высокая
|
II
|
III постоянные издержки
|
III
|
В
первую зону попали факторы „Затраты на исходные материалы” и „Процент по
кредиту”, следовательно, они требуют дальнейшего анализа различными методами
анализа рисков, так как к их изменению наиболее чувствителен чистый приведенный
доход проекта, и они обладают наименьшей прогнозируемостью.
В
третьей зоне, зоне наибольшего благополучия, находится фактор „Постоянные
издержки”, следовательно, при всех прочих предположениях и расчетах данный
фактор является наименее рискованным и не подлежит дальнейшему рассмотрению.
Задача 6.24
Графическим методом определить внутреннюю норму
доходности проекта при следующих условиях: сумма инвестиционных средств на проект
– 90 тыс. грн. период эксплуатации проекта – 6 лет, величина равномерного денежного потока за
весь период –
280 тыс. грн. Определить по графику, при какой ставке
процента на капитал величина чистой текущей
стоимости составит
20 тыс. грн.
Решение:
1 Определим ежегодный денежный поток по проекту:
ДПгодовой = = 46,7 тыс. грн.
2 Методом „проб и ошибок” подберем ставку процента до первого отрицательного значения чистого приведенного дохода:
Ставка процента
|
Год
|
Дисконтный множитель
|
Дисконтированный денежный поток, тыс.грн.
|
Суммарный денежный поток
|
Чистая текущая стоимость
|
32 %
|
1
|
0,7576
|
35,4
|
118,3
|
28,3
|
2
|
0,5739
|
26,8
|
3
|
0,4348
|
20,3
|
4
|
15,4
|
5
|
0,2495
|
11,6
|
6
|
0,189
|
8,8
|
36 %
|
1
|
0,7353
|
34,3
|
109,1
|
19,1
|
2
|
0,5407
|
25,2
|
3
|
0,3975
|
18,6
|
4
|
0,2923
|
13,6
|
5
|
0,2149
|
10
|
6
|
0,158
|
7,4
|
40 %
|
1
|
0,7143
|
33,3
|
101,1
|
11,1
|
2
|
0,5102
|
23,8
|
3
|
0,3644
|
17
|
4
|
0,2603
|
12,1
|
5
|
0,1859
|
8,7
|
6
|
0,1328
|
6,2
|
Ставка процента
|
Год
|
Дисконтный множитель
|
Дисконтированный денежный поток, тыс.грн.
|
Суммарный денежный поток
|
Чистая текущая стоимость
|
44 %
|
1
|
0,6944
|
32,4
|
94,1
|
4,1
|
2
|
0,4823
|
22,5
|
3
|
0,3349
|
15,6
|
4
|
0,2326
|
10,9
|
0,1615
|
7,5
|
6
|
0,1122
|
5,2
|
48 %
|
1
|
0,6757
|
31,5
|
87,9
|
-2,1
|
2
|
0,4565
|
21,3
|
3
|
0,3085
|
14,4
|
4
|
0,2084
|
9,7
|
5
|
0,1408
|
6,6
|
6
|
0,0952
|
4,4
|
3. Определим приближенное значение внутренней нормы
доходности:
инвестиционный прибыль
стоимость денежный
4. Методом интерполяции найдем более точное значение
внутренней нормы доходности:
Внутренняя норма доходности по проекту составила 46,6 %.
Стоимость капитала составляет 35,5 % при чистом
приведенном доходе равном 20 тыс. грн.
Задача
5.10
Предприятие
планирует приобрести новое оборудование, для чего необходимы инвестиции в
размере 1 820 тыс. грн. При реализации проекта планируется
выручка по годам: 1-й год – 1 060 тыс. грн.; 2-й год –
1 225 тыс. грн.; 3-й год – 1 310 тыс. грн.; 4-й
год – 1 425 тыс. грн.; 5-й год – 1 530 тыс. грн.
Текущие расходы (без амортизации) распределяются следующим образом: в 1-й год –
475 тыс. грн.; во 2-й год – 562 тыс. грн.; в 3-й год –
627 тыс. грн.; в 4-й год – 715 тыс. грн.; в 5-й год –
795 тыс. грн. Амортизация начисляется по налоговому методу, норма амортизации
– 24 % годовых. Налог на прибыль составляет 25 %. Инвестор предъявил
определенные требования к проекту: период окупаемости должен быть
в пределах 4 лет, а норма прибыли по проекту составляла не менее
25 %. Сделать вывод о целесообразности реконструкции цеха предприятия.
Решение:
1. Определим
простую норму прибыли по формуле:
2. Определим
чистую среднегодовую прибыль по проекту:
Год
|
Выручка, тыс.грн.
|
Текущие расходы (без амортизации), тыс.грн.
|
Амортизация (АО), тыс.грн.
|
Прибыль, тыс.грн.
|
Налог на прибыль, тыс.грн.
|
Чистая прибыль (ЧД), тыс.грн.
|
1
|
1060
|
475
|
1820*24%=436,8
|
148,2
|
37,1
|
111,1
|
2
|
1225
|
562
|
1383,2*24%=332,0
|
331
|
82,8
|
248,2
|
3
|
1310
|
627
|
1051,2*24%=252,3
|
430,7
|
107,7
|
323,0
|
4
|
715
|
798,9*24%=191,7
|
518,3
|
129,6
|
388,7
|
5
|
1530
|
795
|
607,2*24%=145,7
|
589,3
|
147,3
|
442,0
|
|
|
|
1358,5
|
2017,5
|
504,5
|
1513,0
|
Pnet = 1513/5 =302,6
тыс. грн.
3.
Определим стоимость оборудования к концу периода реализации проекта:
= 1820-1358,5 = 461,5 тыс.грн.
Тогда
простая норма прибыли составит:
26,5 %
4.
Период окупаемости проекта определяется по формуле:
,
где
ДПср = ДП : 5– среднегодовой денежный поток
5.
Денежный поток рассчитывается по формуле:
= 1513 + 1358,5 = 2 871,5
тыс. грн.
Тогда
период окупаемости проекта составит:
3,2 года.
Вывод: полученная простая норма прибыли 26,5 %
больше принятой на предприятии нормы прибыли равной 25 % и срок
окупаемости инвестиций равный 3,2 года меньше установленного на
предприятии периода в пределах 4 лет, следовательно, инвестиционный проект
может быть принят к реализации, так как соответствует требованиям инвестора.
Задача 7.7
Сравнить проекты с различными периодами
продолжительности методом цепного повтора. По результатам расчетов сделать
выводы.
Проекты
|
1
|
2
|
Сумма
инвестиционных средств, тыс. грн.
|
12 000
|
10 000
|
Денежный поток,
всего,
в т.ч. по
годам, тыс. грн.:
|
22 000
|
19 000
|
1-й год
|
4 000
|
4 000
|
2-й год
|
8 000
|
5 000
|
3-й год
|
10 000
|
6 000
|
4-й год
|
–
|
4 000
|
Стоимость
капитала предприятия, %
|
18
|
19
|
Решение:
1. Определим чистый приведенный доход для каждого из
проектов:
2. Наименьшее общее
кратное для двух рассматриваемых проектов составит 12. Таким образом, общий
период реализации двух проектов составит 12 лет, в рамках данного периода проект
1 будет реализован 4 раза, а проект 2 – 3 раза.
3. Графическим
методом определим суммарное значение чистой текущей стоимости по каждому из
проектов с учетом разной продолжительности проектов:
Тогда:
Тогда:
Таким
образом, к реализации следует принять проект 1, так как его суммарное значение
чистой текущей стоимости выше суммарного значения NPV проекта 2 и составило 7 103 грн.
Задача 6.10
Показатели
бизнес-плана
|
Значение, грн.
|
Сумма
инвестиций
|
413 270
|
Денежный поток
по проекту, в том числе по годам:
|
928 870
|
1-й год
|
227 540
|
2-й год
|
305 460
|
3-й год
|
395 870
|
Стоимость
капитала предприятия, %
|
11
|
Сделать выводы о целесообразности реализации инвестиционного
проекта на предприятии.
Решение:
1. Рассчитаем
чистый приведенный доход проекта по формуле для ординарного денежного потока:
= (227 540×0,9009 + 305 460×0,8116 + 395 870×0,7312) – 413 270 = 742 362
- 413 270 = 329 092 (грн.)
Чистый
приведенный доход положителен и составил 329 092 грн., что свидетельствует
о необходимости принятия данного проекта, так как проект принесет
дополнительный доход на вкладываемый капитал.
2. Рассчитаем
индекс доходности инвестиционного проекта:
Индекс
доходности составил довольно высокое значение 1,8, что свидетельствует об
эффективности инвестирования, так как, на каждую гривну инвестированных средств
предприятие сможет получить 1,8 денежных поступлений в их текущей стоимости.
3. Рассчитаем
период окупаемости инвестиционного проекта:
года
Обращаясь
к показателю периода окупаемости, обнаруживаем, что вкладываемые
предприятием средства окупятся через год и 8 месяцев. Учитывая общий срок
реализации инвестиционного проекта 3 года, данный проект характеризуется
достаточно быстрой окупаемостью, и, как следствие, низким уровнем риска.
4. Определим
внутреннюю норму доходности методом „проб и ошибок”, для чего будем подбирать
ставку процента до первого отрицательного значения чистого приведенного дохода:
Показатели
|
Годы
|
1 год
|
2 год
|
3 год
|
Денежный поток
|
227 540
|
305 460
|
395 870
|
Ставка процента 35%
|
Дисконтный множитель
|
=0,7407
|
=0,5487
|
=0,4064
|
Дисконтированный денежный поток
|
168539
|
167606
|
160882
|
Чистый приведенный доход (NPV)
|
(168539 + 167606 + 160882) – 413270 = +83 756
|
Ставка процента 40%
|
Дисконтный множитель
|
=0,7143
|
=0,5102
|
=0,3644
|
Дисконтированный денежный поток
|
162532
|
155846
|
144255
|
Чистый приведенный доход (NPV)
|
(162532 + 155846 + 144255) – 413270 = +49 363
|
Ставка процента 45%
|
Дисконтный множитель
|
=0,6897
|
=0,4756
|
=0,328
|
Дисконтированный денежный поток
|
156934
|
145277
|
129845
|
Чистый приведенный доход (NPV)
|
(156934 + 145277 + 129845) – 413270 = +18 786
|
Ставка процента 50%
|
=0,6667
|
=0,4444
|
=0,2963
|
Дисконтированный денежный поток
|
151701
|
135746
|
117296
|
Чистый приведенный доход (NPV)
|
(151701 + 135746 + 117296) – 413270 = –8 526
|
Графическим
методом определим приближенное значение внутренней нормы доходности:
Более точное значение внутренней нормы доходности определим методом
интерполяции:
Внутренняя
норма доходности составила приблизительно 48 %, что значительно выше
принятого на предприятии нижнего порога рентабельности инвестирования (11 %),
а значит, данный проект выдерживает тест на рентабельность вложения денежных
средств. Инвестиционный проект имеет высокий запас прочности 48 % – 11 % = 37 %,
следовательно, при всех изменениях во внешней и внутренней среде проект
остается эффективным.
Вывод: проект обладает высокой
эффективностью и может быть рекомендован к практической реализации.