План движения денежных потоков
МИнистерство
финансов российской федерации
академия
бюджета и казначейства
финансовый
факультет
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине
«ИНВЕСТИЦИИ»
Студентки Филимоновой Елены Анатольевны
Группы 4ФКз2
Вариант №5
Специальность Финансы и кредит
Омск, 2010/2011
Задача 1
Предприятие «Ф» рассматривает
возможность замены своего оборудования, которое было приобретено за 100 000,00
и введено в эксплуатацию 3 года назад. Техническое состояние имеющегося
оборудования позволяет его эксплуатировать еще в течение 3-х лет, после чего
оно будет списано, а выпуск производимой на нем продукции прекращен. В
настоящее время имеющееся оборудование может быть продано по чистой балансовой
стоимости на конец 3-го года.
Современное оборудование того же типа
с нормативным сроком эксплуатации 7 лет доступно по цене 200 000,00. Его
внедрение позволит сократить ежегодные переменные затраты на 30 000,00, а
постоянные на 10 000,00. Эксперты полагают, что в связи с прекращением проекта
через 3 года новое оборудование может быть продано по цене 100 000,00.
Стоимость капитала для предприятия
составляет 15%, ставка налога на прибыль - 35%. На предприятии используется
линейный метод начисления амортизации.
1) Разработайте план движения
денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2) Как изменится эффективность
проекта, если использовать ускоренный метод начисления амортизации (метод суммы
лет)? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
Решение:
1) План движения денежных потоков
|
Выплаты и поступления
|
период
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
|
1
|
Реализация старого оборудования
|
50 000,00
|
|
|
|
|
2
|
Покупка нового оборудования
|
200 000,00
|
|
|
|
|
3
|
Изменение постоянных затрат
|
|
100 000,00
|
100 000,00
|
100 000,00
|
|
4
|
Изменение переменных затрат
|
|
30 000,00
|
30 000,00
|
30 000,00
|
|
5
|
Амортизация нового оборудования
|
|
28 571,43
|
28 571,43
|
28 571,43
|
|
6
|
Амортизация старого оборудования
|
|
16 666,67
|
16 666,67
|
16 666,67
|
|
7
|
Изменение амортизационных отчислений (5-6)
|
|
11 904,76
|
11 904,76
|
11 904,76
|
|
8
|
Изменение дохода до налогов (3+4-7)
|
|
118 095,24
|
118 095,24
|
118 095,24
|
|
9
|
Изменение налоговых платежей
|
-
|
41 333,33
|
41 333,33
|
41 333,33
|
|
10
|
Изменение чистого операционного дохода (8-9)
|
|
76 761,90
|
76 761,90
|
76 761,90
|
|
11
|
Ликвидационная стоимость оборудования
|
|
|
|
100 000,00
|
|
Денежный поток
|
|
12
|
Начальные капиталовложения (2-1)
|
150 000,00
|
|
|
|
|
13
|
Денежный поток от операций (7+10)
|
|
88 666,67
|
88 666,67
|
88 666,67
|
|
14
|
Денежный поток от завершения проекта (11)
|
|
|
|
100 000,00
|
|
15
|
Чистый денежный поток (13+14-12)
|
- 150 000,00
|
88 666,67
|
88 666,67
|
188 666,67
|
Оценка экономической эффективности
проекта
|
Выплаты и поступления
|
период
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
|
Чистый денежный поток
|
- 150 000,00
|
88 666,67
|
88 666,67
|
188 666,67
|
|
Коэффициент дисконтирования
|
1,00
|
0,87
|
0,76
|
0,66
|
|
Чистый дисконтированный поток
|
- 150 000,00
|
77 101,45
|
67 044,74
|
124 051,40
|
|
Накопленный чистый дисконтированный поток
|
- 150 000,00
|
- 72 898,55
|
- 5 853,81
|
118 197,58
|
|
NPV
|
|
|
|
118 197,58
|
|
PP
|
|
|
|
2,05
|
|
PI
|
|
|
|
1,79
|
|
IRR
|
|
|
|
52,22
|
Индекс доходности PI = 118
197,58 / 150000+ 1 = 1.79
Срок окупаемости PP = 2 + 5 853,81 /(5 853,81 + 118 197,58) = 2.05 лет
Графическое определение IRR
Проект эффективен, так как NPV >0, PI >1, IRR>r, PP<срока эксплуатации оборудования.
2) При использовании ускоренный метод
начисления амортизации:
АО1= 200000/7*2 = 57 142,86.
АО2= 200000/7*2 = 57 142,86. АО2+ АО2 =
57 142,86 *2 = 114285,7 >2/3 стоимости оборудования, поэтому во втором году
переходим к линейному способу начисления, т.е. АО2=28571,43
АО3 = 200000 – 100000 - 57 142,86 - 28571,43 = 14285,71.
План движения денежных потоков
|
Выплаты и поступления
|
период
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
|
1
|
Реализация старого оборудования
|
50 000,00
|
|
|
|
|
2
|
Покупка нового оборудования
|
200 000,00
|
|
|
|
|
3
|
Изменение постоянных затрат
|
|
100 000,00
|
100 000,00
|
100 000,00
|
|
4
|
Изменение переменных затрат
|
|
30 000,00
|
30 000,00
|
30 000,00
|
|
5
|
Амортизация нового оборудования
|
|
57 142,86
|
28 571,43
|
14 285,71
|
|
6
|
Амортизация старого оборудования
|
|
16 666,67
|
16 666,67
|
16 666,67
|
|
7
|
Изменение амортизационных отчислений (5-6)
|
|
40 476,19
|
11 904,76
|
(2 380,95)
|
|
8
|
Изменение дохода до налогов (3+4-7)
|
|
89 523,81
|
118 095,24
|
132 380,95
|
|
9
|
Изменение налоговых платежей
|
-
|
31 333,33
|
41 333,33
|
46 333,33
|
|
10
|
Изменение чистого операционного дохода (8-9)
|
|
58 190,48
|
76 761,90
|
86 047,62
|
|
11
|
Ликвидационная стоимость оборудования
|
|
|
|
100 000,00
|
|
Денежный поток
|
|
12
|
Начальные капиталовложения (2-1)
|
150 000,00
|
|
|
|
|
13
|
Денежный поток от операций (7+10)
|
|
98 666,67
|
88 666,67
|
83 666,67
|
|
14
|
Денежный поток от завершения проекта (11)
|
|
|
|
100 000,00
|
|
15
|
Чистый денежный поток (13+14-12)
|
- 150 000,00
|
98 666,67
|
88 666,67
|
183 666,67
|
Оценка экономической эффективности
проекта
|
Выплаты и поступления
|
период
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
|
Чистый денежный поток
|
- 150 000,00
|
98 666,67
|
88 666,67
|
183 666,67
|
|
Коэффициент дисконтирования
|
1,00
|
0,87
|
0,76
|
0,66
|
|
Чистый дисконтированный поток
|
- 150 000,00
|
85 797,10
|
67 044,74
|
120 763,81
|
|
Накопленный чистый дисконтированный поток
|
- 150 000,00
|
- 64 202,90
|
2 841,84
|
123 605,65
|
|
NPV
|
|
|
|
123 605,65
|
|
PP
|
|
|
|
1,96
|
|
PI
|
|
|
|
1,82
|
|
IRR
|
|
|
|
54,90
|
При использовании при начислении
амортизации метод суммы лет:
АО1 =
(200000-100000)*(7-1+1)*2/(7*(7+1)) = 47727,3
АО2 =
(200000-100000)*(7-2+1)*2/(7*(7+1))= 42954,5
АО3 =
(200000-100000)*(7-3+1)*2/(7*(7+1))= 42954,5
|
Выплаты и поступления
|
период
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
|
1
|
Реализация старого оборудования
|
50 000,00
|
|
|
|
|
2
|
Покупка нового оборудования
|
200 000,00
|
|
|
|
|
3
|
Изменение постоянных затрат
|
|
100 000,00
|
100 000,00
|
100 000,00
|
|
4
|
Изменение переменных затрат
|
|
30 000,00
|
30 000,00
|
30 000,00
|
|
5
|
Амортизация нового оборудования
|
|
25 000,00
|
21 428,57
|
17 857,14
|
|
6
|
Амортизация старого оборудования
|
|
16 666,67
|
16 666,67
|
16 666,67
|
|
7
|
Изменение амортизационных отчислений (5-6)
|
|
8 333,33
|
4 761,90
|
1 190,48
|
|
8
|
Изменение дохода до налогов (3+4-7)
|
|
121 666,67
|
125 238,10
|
128 809,52
|
|
9
|
Изменение налоговых платежей
|
-
|
42 583,33
|
43 833,33
|
45 083,33
|
|
10
|
Изменение чистого операционного дохода (8-9)
|
|
79 083,33
|
81 404,76
|
83 726,19
|
|
11
|
Ликвидационная стоимость оборудования
|
|
|
|
100 000,00
|
|
Денежный поток
|
|
12
|
Начальные капиталовложения (2-1)
|
150 000,00
|
|
|
|
|
13
|
Денежный поток от операций (7+10)
|
|
87 416,67
|
86 166,67
|
84 916,67
|
|
14
|
Денежный поток от завершения проекта (11)
|
|
|
|
100 000,00
|
|
15
|
Чистый денежный поток (13+14-12)
|
- 150 000,00
|
87 416,67
|
86 166,67
|
184 916,67
|
Оценка экономической эффективности
проекта
|
Выплаты и поступления
|
период
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
|
Чистый денежный поток
|
- 150 000,00
|
87 416,67
|
86 166,67
|
184 916,67
|
|
Коэффициент дисконтирования
|
1,00
|
0,87
|
0,76
|
0,66
|
|
Чистый дисконтированный поток
|
- 150 000,00
|
76 014,49
|
65 154,38
|
121 585,71
|
|
Накопленный чистый дисконтированный поток
|
- 150 000,00
|
- 73 985,51
|
112 754,58
|
|
NPV
|
|
|
|
112 754,58
|
|
PP
|
|
|
|
2,07
|
|
PI
|
|
|
|
1,75
|
|
IRR
|
|
|
|
50,69
|
Сравнительная таблица
|
Показатель
|
Метод начисления амортизации
|
|
линейный
|
ускоренный
|
суммы лет
|
|
NPV
|
118 197,58
|
123 605,65
|
112 754,58
|
|
PP
|
2,05
|
1,96
|
2,07
|
|
PI
|
1,79
|
1,82
|
1,75
|
|
IRR, %
|
52,22
|
54,90
|
50,69
|
Ускоренный метод амортизации
позволяет получить больший экономический эффект реализации проекта.
Задача 5
Истратив 375000,00 на разработку новой технологии,
предприятие должно решить, запускать ли ее в производство. Необходимые для
запуска инвестиции оценены в 635000,00. Ожидается, что жизненный цикл проекта
составит 12 лет, в то же время оборудование должно амортизироваться в течение
15 лет по линейному методу. К концу 12-го года оборудование может быть продано
по остаточной балансовой стоимости.
В течение первого года осуществления проекта потребуется
дополнительный оборотный капитал в сумме 150000,00, из которой 125000,00
восстановится к концу 12-го года. В течение первого года необходимо будет
израсходовать на продвижение продукта 100000,00.
Полученные прогнозы говорят о том, что выручка от реализации
продукта в первые 3 года составит 300000,00 ежегодно; с 4-го по 8-й год —
330000,00; с 9-го по 12-й год — 240000,00. Ежегодные переменные и постоянные
затраты определены в 80000,00 и 30000,00 соответственно.
Ставка налога на прибыль равна 36%, средняя стоимость
капитала определена равной 12%.
1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществите
оценку экономической эффективности проекта.
2) Как изменится эффективность проекта, если при прочих
равных условиях выручка от проекта будет поступать равномерно в сумме
245000,00, а стоимость капитала увеличится до 15%. Подкрепите свои выводы
соответствующими расчетами.
Решение: (все расчеты были проведены в программе Excel)
Стоимость 375000,00 на разработку новой технологии не
учитывается, т.к. является понесенными ранее безвозвратными затратами,
величина которых не может измениться в связи с принятием или отклонением
проекта.
Инвестиции = 635000 + 150000 = 785000;
Ставка дисконтирования = 0,12
Балансовая стоимость = 635 000 – 635 000/15*12 =
127 000
1)
Денежные
потоки. См.: табл.1
Составляем таблицу расчетных данных и определяем
дисконтированные значения всех денежных потоков.
|
года
|
инвестиции
|
поток
|
множитель дисконта
|
Настоящее значение денег
|
|
0
|
-635 000
|
|
1
|
|
-635 000
|
|
1
|
-150 000
|
179 973
|
0,893
|
160 690
|
-133 929
|
|
2
|
|
315 973
|
0,797
|
251 892
|
|
|
3
|
|
315 973
|
0,712
|
224 904
|
|
|
4
|
|
356 773
|
0,636
|
226 736
|
|
|
5
|
|
356 773
|
0,567
|
202 443
|
|
|
6
|
|
356 773
|
0,507
|
180 752
|
|
|
7
|
|
356 773
|
0,452
|
161 386
|
|
|
8
|
|
356 773
|
0,404
|
144 095
|
|
|
9
|
|
234 373
|
0,361
|
84 517
|
|
|
10
|
|
234 373
|
0,322
|
75 462
|
|
|
11
|
|
234 373
|
0,287
|
67 377
|
|
|
12
|
|
234 373
|
0,257
|
60 158
|
|
|
продажа оборудования
|
|
127 000
|
0,257
|
32 598
|
|
|
высвобождение оборотных средств
|
125 000
|
0,257
|
32 084
|
|
NPV = (складываем «настоящее значение денег») =
1 136 166
IRR = 38%
PI = 10,06
NPV > 0, проект принимаем
Максимальная ставка дисконтирования для принятия этого
проекта – 38%
PI > 1, проект принимаем
2)
Денежные
потоки. См.: табл.2
Норма дисконта = 0,15
Составляем таблицу расчетных данных и определяем
дисконтированные значения всех денежных потоков.
|
года
|
инвестиции
|
поток
|
множитель дисконта
|
Настоящее значение денег
|
|
0
|
-635 000
|
|
1
|
|
-635 000
|
|
1
|
-150 000
|
105 173
|
0,870
|
91 455
|
-133 929
|
|
2
|
|
241 173
|
0,756
|
182 362
|
|
|
3
|
|
241 173
|
0,658
|
158 575
|
|
|
4
|
|
241 173
|
0,572
|
137 892
|
|
|
5
|
|
241 173
|
0,497
|
119 906
|
|
|
6
|
|
241 173
|
0,432
|
104 266
|
|
|
7
|
|
241 173
|
0,376
|
90 666
|
|
|
8
|
|
241 173
|
0,327
|
78 840
|
|
|
9
|
|
241 173
|
0,284
|
68 557
|
|
|
10
|
|
241 173
|
0,247
|
59 614
|
|
|
11
|
|
241 173
|
0,215
|
51 839
|
|
|
12
|
|
241 173
|
0,187
|
45 077
|
|
|
продажа оборудования
|
|
127 000
|
0,187
|
23 737
|
|
|
высвобождение оборотных средств
|
125 000
|
0,187
|
23 363
|
|
NPV = (складываем «настоящее значение денег») =
470 714
IRR = 27%
PI = 10,74
NPV > 0, проект принимаем
Максимальная ставка дисконтирования для принятия этого
проекта – 27%
PI > 1, проект принимаем
Проект №1 намного выгоднее и успешнее, чем второй.
Табл.1
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
9
|
10
|
11
|
12
|
|
ПРЯМЫЕ ДОХОДЫ
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Выручка
|
300000
|
300000
|
300000
|
330000
|
330000
|
330000
|
330000
|
330000
|
240000
|
240000
|
240000
|
240000
|
|
амортизация
|
42 333
|
42 333
|
42 333
|
42 333
|
42 333
|
42 333
|
42 333
|
42 333
|
42 333
|
42 333
|
42 333
|
42 333
|
|
ИТОГО ДОХОДОВ
|
342 333
|
342 333
|
342 333
|
372 333
|
372 333
|
372 333
|
372 333
|
372 333
|
282 333
|
282 333
|
282 333
|
282 333
|
|
ПРЯМЫЕ РАСХОДЫ
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
постоянные расходы
|
30 000
|
30 000
|
30 000
|
30 000
|
30 000
|
30 000
|
30 000
|
30 000
|
30 000
|
30 000
|
30 000
|
30 000
|
|
переменные расходы
|
80 000
|
80 000
|
80 000
|
80 000
|
80 000
|
80 000
|
80 000
|
80 000
|
80 000
|
80 000
|
80 000
|
80 000
|
|
продвижение продукта
|
100 000
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
ИТОГО ПРЯМЫХ РАСХОДОВ И НАЛОГОВ
|
210 000
|
110 000
|
110 000
|
110 000
|
110 000
|
110 000
|
110 000
|
110 000
|
110 000
|
110 000
|
110 000
|
110 000
|
|
EBIT - Доходы до % и налога на прибыль
|
132 333
|
232 333
|
232 333
|
262 333
|
262 333
|
262 333
|
262 333
|
262 333
|
172 333
|
172 333
|
172 333
|
172 333
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
УПЛАЧЕННЫЙ НАЛОГ НА ПРИБЫЛЬ
|
47 640
|
83 640
|
83 640
|
94 440
|
94 440
|
94 440
|
94 440
|
94 440
|
62 040
|
62 040
|
62 040
|
62 040
|
|
РАСЧЁТНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК
|
179 973
|
315 973
|
315 973
|
356 773
|
356 773
|
356 773
|
356 773
|
356 773
|
234 373
|
234 373
|
234 373
|
234 373
|
Табл.2
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
8
|
10
|
11
|
12
|
|
ПРЯМЫЕ ДОХОДЫ
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Выручка
|
245000
|
245000
|
245000
|
245000
|
245000
|
245000
|
245000
|
245000
|
245000
|
245000
|
245000
|
245000
|
|
амортизация
|
42 333
|
42 333
|
42 333
|
42 333
|
42 333
|
42 333
|
42 333
|
42 333
|
42 333
|
42 333
|
42 333
|
42 333
|
|
ИТОГО ДОХОДОВ
|
287 333
|
287 333
|
287 333
|
287 333
|
287 333
|
287 333
|
287 333
|
287 333
|
287 333
|
287 333
|
287 333
|
287 333
|
|
ПРЯМЫЕ РАСХОДЫ
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
постоянные расходы
|
30 000
|
30 000
|
30 000
|
30 000
|
30 000
|
30 000
|
30 000
|
30 000
|
30 000
|
30 000
|
30 000
|
30 000
|
|
переменные расходы
|
80 000
|
80 000
|
80 000
|
80 000
|
80 000
|
80 000
|
80 000
|
80 000
|
80 000
|
80 000
|
80 000
|
80 000
|
|
продвижение продукта
|
100 000
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
ИТОГО ПРЯМЫХ РАСХОДОВ И НАЛОГОВ
|
210 000
|
110 000
|
110 000
|
110 000
|
110 000
|
110 000
|
110 000
|
110 000
|
110 000
|
110 000
|
110 000
|
110 000
|
|
EBIT - Доходы до процентов и налога на прибыль
|
77 333
|
177 333
|
177 333
|
177 333
|
177 333
|
177 333
|
177 333
|
177 333
|
177 333
|
177 333
|
177 333
|
177 333
|
|
УПЛАЧЕННЫЙ НАЛОГ НА ПРИБЫЛЬ
|
27 840
|
63 840
|
63 840
|
63 840
|
63 840
|
63 840
|
63 840
|
63 840
|
63 840
|
63 840
|
63 840
|
63 840
|
|
РАСЧЁТНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК
|
105 173
|
241 173
|
241 173
|
241 173
|
241 173
|
241 173
|
241 173
|
241 173
|
241 173
|
241 173
|
241 173
|
241 173
|
Задача 13
Инвестиционная компания обратилась к
вам с просьбой провести оценку риска проекта со следующими сценариями развития.
|
Сценарий Показатели
|
Наихудший Р = 0,2
|
Наилучший Р = 0,2
|
Вероятный Р = 0,6
|
|
Объем выпуска — Q
|
15 000
|
25 000
|
20 000
|
|
Цена за штуку — Р
|
1500
|
2500
|
2000
|
|
Переменные затраты — V
|
1400
|
1000
|
1200
|
|
Норма дисконта — г
|
15%
|
8%
|
12%
|
|
Срок проекта —n
|
4
|
4
|
4
|
|
Постоянные затраты - F
|
5000
|
5000
|
5000
|
|
Амортизация - А
|
2000
|
2000
|
2000
|
|
Налог на прибыль - Т
|
40%
|
40%
|
40%
|
|
Остаточная стоимость - Sn
|
7200
|
7200
|
7200
|
|
Начальные инвестиции – Io
|
26000
|
26000
|
26000
|
1) Определите критерии NPV, IRR, PI
для каждого сценария и их ожидаемые значения.
2) Исходя из предположения о
нормальном распределении значений критерия NPV определите: а) вероятность того,
что значение NPV будет не ниже среднего; б) больше чем среднее плюс одно
стандартное отклонение; в) отрицательное.
Дайте свои рекомендации относительно
риска данного проекта.
Решение:
1) Оценка экономической эффективности
проекта (наихудший вариант)
|
|
период
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
|
1
|
Закупка и установка оборудования
|
260000
|
|
|
|
|
|
3
|
Выручка от реализации (Q*P)
|
|
22500000
|
22500000
|
22500000
|
22500000
|
|
4
|
Переменные затраты (Q*V)
|
|
21000000
|
21000000
|
21000000
|
21000000
|
|
5
|
Постоянные затраты
|
|
500000
|
500000
|
500000
|
500000
|
|
7
|
Амортизация
|
|
65000
|
65000
|
65000
|
65000
|
|
8
|
Прибыль до налогов
|
|
935000
|
935000
|
935000
|
935000
|
|
9
|
Налоги(8*40%)
|
|
374000
|
374000
|
374000
|
374000
|
|
10
|
Чистый операционный доход (8-9)
|
|
561000
|
561000
|
561000
|
561000
|
|
11
|
Ликвидационная стоимость оборудования
|
|
|
|
|
7200
|
|
Денежный поток
|
|
|
12
|
Начальные капиталовложения (1)
|
260000,0
|
|
|
|
|
|
13
|
Денежный поток от операций (7+10)
|
|
626000,0
|
626000,0
|
626000,0
|
626000,0
|
|
14
|
Денежный поток от завершения проекта (11)
|
|
|
|
|
7200,0
|
|
15
|
Чистый денежный поток (13+14-12)
|
-260000,0
|
626000,0
|
626000,0
|
626000,0
|
633200,0
|
|
16
|
Коэффициент дисконтирования
|
1,00
|
0,87
|
0,76
|
0,66
|
0,57
|
|
17
|
Чистый дисконтированный поток
|
-260000,0
|
544347,8
|
473345,9
|
411605,2
|
362034,2
|
|
18
|
Накопленный чистый дисконтированный поток
|
-260000,0
|
284347,8
|
757693,8
|
1169298,9
|
1531333,1
|
|
19
|
NPV
|
|
|
|
|
1531333,1
|
|
20
|
PP
|
|
|
|
|
0,5
|
|
21
|
PI
|
|
|
|
|
6,9
|
|
22
|
IRR
|
|
|
|
|
239,0
|
Оценка экономической эффективности
проекта (наилучший вариант)
|
|
период
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
|
1
|
Закупка и установка оборудования
|
260000
|
|
|
|
|
|
3
|
Выручка от реализации
|
|
62500000
|
62500000
|
62500000
|
62500000
|
|
4
|
Переменные затраты
|
|
25000000
|
25000000
|
25000000
|
25000000
|
|
5
|
Постоянные затраты
|
|
500000
|
500000
|
500000
|
500000
|
|
7
|
Амортизация
|
|
65000
|
65000
|
65000
|
65000
|
|
8
|
Прибыль до налогов
|
|
36935000
|
36935000
|
36935000
|
36935000
|
|
9
|
Налоги
|
|
14774000
|
14774000
|
14774000
|
14774000
|
|
10
|
Чистый операционный доход (8-9)
|
|
22161000
|
22161000
|
22161000
|
22161000
|
|
11
|
Ликвидационная стоимость оборудования
|
|
|
|
|
7200
|
|
Денежный поток
|
|
12
|
260000,0
|
|
|
|
|
|
13
|
Денежный поток от операций (7+10)
|
|
22226000,0
|
22226000,0
|
22226000,0
|
22226000,0
|
|
14
|
Денежный поток от завершения проекта (11)
|
|
|
|
|
7200,0
|
|
15
|
Чистый денежный поток (13+14-12)
|
-260000,0
|
22226000,0
|
22226000,0
|
22226000,0
|
22233200,0
|
|
16
|
Коэффициент дисконтирования
|
1,00
|
0,93
|
0,86
|
0,79
|
0,74
|
|
17
|
Чистый дисконтированный поток
|
-260000,0
|
20579629,6
|
19055212,6
|
17643715,4
|
16342065,7
|
|
18
|
Накопленный чистый дисконтированный поток
|
-260000,0
|
20319629,6
|
39374842,2
|
57018557,6
|
73360623,4
|
|
19
|
NPV
|
|
|
|
|
73360623,4
|
|
20
|
PP
|
|
|
|
|
0,01
|
|
21
|
PI
|
|
|
|
|
283,2
|
|
22
|
IRR
|
|
|
|
|
8548,0
|
Оценка экономической эффективности
проекта (вероятный вариант)
|
|
период
|
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
|
1
|
Закупка и установка оборудования
|
260000
|
|
|
|
|
|
3
|
Выручка от реализации
|
|
40000000
|
40000000
|
40000000
|
40000000
|
|
4
|
Переменные затраты
|
|
24000000
|
24000000
|
24000000
|
24000000
|
|
5
|
Постоянные затраты
|
|
500000
|
500000
|
500000
|
500000
|
|
7
|
Амортизация
|
|
65000
|
65000
|
65000
|
65000
|
|
8
|
Прибыль до налогов
|
|
15435000
|
15435000
|
15435000
|
15435000
|
|
9
|
Налоги
|
|
6174000
|
6174000
|
6174000
|
6174000
|
|
10
|
Чистый операционный доход (8-9)
|
|
9261000
|
9261000
|
9261000
|
9261000
|
|
11
|
Ликвидационная стоимость оборудования
|
|
|
|
|
7200
|
|
Денежный поток
|
|
12
|
Начальные капиталовложения (-1)
|
260000,0
|
|
|
|
|
|
13
|
Денежный поток от операций (7+10)
|
|
9326000,0
|
9326000,0
|
9326000,0
|
9326000,0
|
|
14
|
Денежный поток от завершения проекта (11)
|
|
|
|
|
7200,0
|
|
15
|
Чистый денежный поток (13+14-12)
|
-260000,0
|
9326000,0
|
9326000,0
|
9326000,0
|
9333200,0
|
|
16
|
Коэффициент дисконтирования
|
1,00
|
0,89
|
0,80
|
0,71
|
0,64
|
|
17
|
Чистый дисконтированный поток
|
-260000,0
|
8326785,7
|
7434630,1
|
6638062,6
|
5931417,3
|
|
18
|
Накопленный чистый дисконтированный поток
|
-260000,0
|
8066785,7
|
15501415,8
|
22139478,4
|
28070895,7
|
|
19
|
NPV
|
|
|
|
|
28070895,7
|
|
20
|
PP
|
|
|
|
|
0,03
|
|
21
|
PI
|
|
|
|
|
109,0
|
|
22
|
IRR
|
|
|
|
|
3586,0
|
2) а) вероятность того, что значение NPV будет не ниже
среднего:
P(NPV≥NPVож)
= 0,2
б) вероятность того, что значение NPV
будет больше чем среднее плюс одно стандартное отклонение:
P(NPV> NPVож + σ) = 0,2
в) вероятность того, что значение NPV
будет отрицательным:
P(NPV<0) = 0
3) Оценим риск проекта.
|
Сценарий
|
наихудший вариант
|
наилучший вариант
|
вероятный вариант
|
|
NPV
|
1 531 333,1
|
73 360 623,4
|
28 070 895,7
|
|
Вероятность
|
0,20
|
0,20
|
0,60
|
|
Ожидаемый NPVож =∑NPVi*Рi=
|
31 820 928,7
|
|
Квадраты разностей (NPV -NPVож)2
|
917459604743070,0
|
1725546230090370,0
|
14062747450969,7
|
|
Среднее квадратическое отклонение σ=(∑(NPVi -NPVож)*Рi)1/2=
|
23 174 097,94
|
|
Вариация = σ/NPVож=
|
0,728
|
Риск проекта не высок (на ед. математического ожидания NPV
приходится 0,728 ед. риска).