Слияния и поглощения в банковской сфере

Слияния и поглощения в банковской сфере

Министерство образования и науки Российской Федерации

Государственная Полярная Академия

Кафедра государственных, муниципальных и правовых основ управления

Курсовая работа

по дисциплине «Финансовый Менеджмент»

на тему: «Слияния и поглощения в банковской сфере»

выполнила: студентка 0521гр.

Игнатенко С.О.

проверила: к. э. н., доцент

Волкова А.А.

Санкт-Петербург - 2015 г.

Оглавление

Введение

Глава 1. Слияния и поглощения компаний, синергетический эффект

1.1 Общая характеристика слияний и поглощений

.2 Эффект синергии

.3 Виды синергии

Глава 2. Банковские слияния и поглощения.

.1 Развитие банковских слияний и поглощений в Российской Федерации

.2 Мотивы слияний и поглощений банков

.3 Порядок слияний и поглощений

.4 Подходы для осуществления эффективных слияний

.5 Способы поглощения и слияния

.6 Факторы, влияющие на стоимость бизнеса

Список литературы

Введение

Сделки слияния и поглощения всегда привлекают к себе интерес мировой экономики. Множество финансовых и деловых изданий обсуждают в своих выпусках крупнейшие сделки по слиянию. По - тому как ведут себя крупнейшие корпорации, можно судить о развитии экономики и прогресса. Одни компании создаются, что бы поглощать, другие, что бы быть поглощёнными. Одни компании нуждаются в дополнительном финансировании для дальнейшего роста, другие объединяются для того, что бы захватить большую долю рынка и становятся гигантами, с которыми сложно будет бороться. Слияния и поглощения производятся в рамках общей корпоративной стратегии банка, и, соответственно, являются одним из способов достижения определенных стратегических целей: повышение рыночной стоимости, укрепить свои позиции на рынке, и другие. Процесс реорганизации будет улучшить капитализацию и конкурентоспособность банков, повысить качество финансовых услуг, расширить свою клиентскую базу, чтобы свести к минимуму финансовые риски. Актуальность темы данной работы обусловлена активным развитием на международных и национальных банковских рынках в условиях глобализации мировой экономики. Это сопровождается поиском функциональных и эффективных форм экономической адаптации к быстро меняющимся бизнес-условиям на рынке. Одним из таких условий являются слияния и поглощения. Тем не менее важно, чтобы использование слияний и поглощений в качестве средства для сведения к минимуму или нейтрализации банковских рисков. Банковские слияния и поглощения могут быть определены в качестве одного из компонентов современной системы управления банковскими рисками для повышения эффективности и стабильности банковской системы в целом и отдельных её институтах. Именно этот факт определяет современность выбранной темы.

Глава 1. Слияния и поглощения компаний

1.1 Общая характеристика слияния и поглощения

Слияния и поглощения можно рассматривать как одни из наиболее важных механизмов обеспечения конкурентоспособности фирм. Владельцы частных предприятий также признают тот факт, что в постоянно изменяющемся рынке, усиление конкуренции, хорошо продуманный и хорошо реализованный ход сделки на международных слияниях и поглощениях можно значительно увеличить стоимость своего бизнеса. Одним из мотивов для слияний и поглощений, является желание получить дополнительные операционные и финансовые ресурсы, необходимые для расширения производства и внедрения новых рынков и доступа к новым технологиям. Самый основной мотив слияний и поглощений, он называет рост бизнеса. Рост - один из основных мотивов слияний и поглощений. "Компании, которые хотят расшириться, сталкиваются с выбором между внутренним ростом и ростом через слияний и поглощений.»

Внутренний рост компании занимает большое количество времени. Конкурентные факторы также могут привести к неэффективности: в то время как компания занята внутренним расширением, конкуренты могут увеличить свою долю на рынке. Процесс слияний и поглощений способствует более эффективному распределению и использованию ресурсов. Благодаря процессу слияний и поглощений компании будут руках наиболее компетентных собственников. Конечно, есть компании-покупатели, для которых цель для устранения конкурентов через его приобретения и последующей ликвидацией производства.

Определить мотивы слияний и поглощений являются очень важным, так как они отражают причины, по которым две или более компании, вместе, стоят дороже, чем по отдельности.

Одной из форм поглощения может быть причина : привязанность поглощенной компании к покупателю компании «поглотителя». В результате поглощённая компании перестает существовать.

Среди причин слияний и поглощений также важно желание компании - получить синергетический эффект.

.2 Эффект синергии

Синергия - повышение экономической деятельности предприятия в результате слияния отдельных частей или целых компаний в единую систему.

Несмотря на оптимистичные оценки, многочисленные исследования слияний и поглощений показывают, что большинство слияний и поглощений не достигают своих целей. Многие ученые, аналитики и консультанты сомневаются в целесообразности и эффективности слияний и поглощений. По мнению аналитиков, большинство сделок ( около 70%)по поглощению оценивается как посредственное. Ожидаемую синергию который влияет положительно наблюдается только в 30 % сделок.

Почему же у синергии такая плохая эффективность? Ответ на этот вопрос кроется в нескольких причинах.

Первая причина - синергетическая сделка является дорогостоящим мероприятием.

В качестве причин неудачной синергии может быть: различные стратегии компании; культурные и социальные различия в компаниях; завышение реальной стоимости компании.

Вторая причина - низкая эффективность сделок по крупномасштабным синергиям (слияниям и поглощениям) и неоправданные высокие ожидания.

Эксперты в целом указывает на три причины неудачи слияний и поглощений: неверная оценка компании, поглощающего привлекательного конкурента; недооценка размера инвестиций, необходимых для реализации слияния или приобретения; ошибки, допущенные при осуществлении слияния. Очень часто недооценивается необходимые инвестиции для слияния или поглощения. Ошибки в оценке будущих сделок может быть весьма впечатляющим. Многие слияния, которые кажутся экономически целесообразно, не удалось из-за ошибок в их реализации. Иногда менеджеры не могут справиться с трудностями, связанными с интеграцией двух компаний с различными аспектами производственного процесса, бухгалтерского учета, корпоративной культуры. Значение многих компаний напрямую зависит от активов, таких как человеческие ресурсы, а именно от профессионализма менеджеров, квалифицированных рабочих, инженеров и исследователей.

Аналитические исследования показывают, интересные результаты: компаниям выгоднее продавать, чем покупать чужое. В большинстве случаев, акционеры компаний, которые продают акции во время слияния или поглощения, получают очень существенный прирост, а акционеры поглощающей компании выигрывают гораздо меньше.

Для того, чтобы достичь желаемого эффекта путем проведения слияний и поглощений, необходимо следовать определенным правилам: осуществлять сделки нужно только в том случае, если результат покупателя компании улучшит свои позиции на рынке; в конечном результате расходы средств не должны превышать доходы сделки, выбранная стратегия синергии должна быть разработана с учетом конкурентной стратегии корпорации.

Необходимо также, предвидеть возможные проблемы и результаты принятых решений. Автоматически синергия не появляется никогда. Что бы она возникла, этот процесс нужно внимательно прогнозировать и анализировать рынок.. Многие компании, планирующие такие сделки не понимают, что им нужно сделать дополнительные усилия для того, чтобы добиться синергии и, чтобы иметь возможность сохранить объединившеюся компанию. Для того, чтобы слияния и поглощения оказались успешным, необходимо: выбрать организационную форму сделки; обеспечить строгое соблюдение антимонопольного законодательства сделки; иметь достаточное финансирование для ассоциации; в случае слияния, быстро и мирно решить вопрос "кто главный"; как можно быстрее, чтобы включить в процесс слияния не только выше руководство, но также сотрудники среднего звена.

Ведущие рейтинговые агентства отмечают, что в последние годы мировой синергетический рынок динамично развивается, объём и стоимость сделок растёт. Объединившись с иностранным партнером, российские компании имеют несколько целей. Прежде всего, чтобы получить доступ к более дешевым источникам финансирования, которые необходимы для дальнейшего роста и развития. Кроме того, иностранные компании имеют большой опыт в управлении и повышении эффективности бизнеса, который может быть полезен и интересен для российских компаний. Слияния и поглощения являются эффективным инструментом для внешней реструктуризации, благодаря которой компания гарантирует, что деятельность в выбранном направлении верна. Синергии имеют целый ряд преимуществ по сравнению с методами внутреннего корпоративного развития. Эффект проведения слияний и поглощений достаточно долгосрочный, таким образом главное что стоит в приоритете это желание достичь долгосрочных целей при этом извлекая краткосрочные выгоды, которые должны одобряться руководством объединяющихся компаний. Основной проблемой при проведении таких процедур является достижение эффективной синергии, происходящей только на повышение благосостояния акционеров и достижение конкурентных преимуществ.

Глобализация стимулирует компании к расширению. Прогресс и растущая конкуренция являются факторами, которые заставляют компании искать новые инвестиционные возможности, и лучшее использование всех имеющихся ресурсов, активно разрабатывают стратегии, чтобы противостоять конкуренции. Часто синергии являются одним из основных способов достижения этих целей. Кроме того, слияния и поглощения являются важными инструментами для выхода российских компаний на мировой рынок.

Иностранные компании приобретают все или часть из существующих российских компаний, в результате чего появляется новый уровень менеджмента и технологий. Российские компании также все чаще используют синергию для интеграции на зарубежные рынки.

Помимо увеличения доли ранка синергия применятся, в тех случаях, когда единственным реальным выходом национальной компании является ее банкротство и закрытие, слияние или поглощение может сыграть роль "спасательного круга" и на начальном этапе этой стратегии, внести свой вклад в сохранение рабочих мест. Следует учитывать и оценивать все связанные с этим решениями, положительных и отрицательных сторон, а именно, когда дело доходит до эффективности, роста производства, распределения доходов, доступа к рынкам или различных неэкономических целей. Чаще всего, очень трудно заранее оценить возможные изменения, которые возникнут в процессе синегрий. Кроме того, результаты многих исследований по измерению чистого эффекта, произошедшие после слияний и поглощений дают очень противоречивые, часто совершенно неоднозначные выводы. Выбор стратегии объединения, форм и методов организации производства и реструктуризации зависит от структуры рынка, инвестиционных целей договаривающихся сторон, и многих других обстоятельств. Для обеспечения эффективности слияний и поглощений, требуется тщательный анализ изменений в конкурентной среде, технологий, эффектов в результате конкурентной борьбы. Анализ выгод должен быть основан на возврате инвестиций, предсказуемость бизнеса и неизменность целей в достижении полного контроля.

Слияния и поглощения - очень удобная форма инвестирования для компаний, которые хотят укрепить свои конкурентные позиции на мировом рынке путем приобретения бизнес-единиц, которые вписываются в их стратегический планах соответствующих внутренним конкурентным потребностям каждого конкретного предприятия. Для компаний владение активами, принадлежащих другой фирме, таких как техническая компетентность, хорошо известный бренд, разработанный и конкурентоспособный маркетинг и непрерывные цепочки поставок, что сводится к немедленному и значительному увеличению прибыли, увеличение доли рынка и в конечном итоге усиление конкурентных преимуществ.

.3 Виды синергии

Горизонтальная синергия - объединение бизнеса производится на конкретном этапе производственного цикла.

Вертикальная синергия - объединение компаний, работающих в той же области, но на разных стадиях производственного цикла.

Наконец, объединение и поглощение происходит в случаях абсолютно различных в своей деятельности и уровнях производства компаниях. Слияниям и поглощениям также присваивается очень важная роль в теории современного менеджмента, в которой они являются основными стратегиями для того чтобы обеспечить компаниям неограниченный внешнеэкономический рост. Если компании сталкиваются для поглощения одна другую, то процесс должен быть очень хорошо подготовлен, либо начать разработку противозащитных мер. Для того что бы хорошо зарекомендовать себя в мире, или для достижения благоприятных условий для поглощения.

В этом вопросе необходимо разобраться в причинах слияния, потому что они отражают причины, по которым совокупность компаний после слияния являются более дорогостоящими, чем по отдельности. Действительно, рост капитализированной стоимости вновь образованной компании является главной целью большинства слияний и поглощений. Говоря о мотивах синергий, не стоит забывать о следующих факторах: улучшения качества управления, о трансакционных издержках, налоговых пошлин и разницы в рыночной цене компании и стоимости замены имени, желание повысить политическое управление.

Важно понимать, что бизнес-решения, принимаемые высшим руководствам, основанные в первую очередь на экономической целесообразности. Тем не менее, почти всегда можно привести неудачные примеры, когда то же самое решение, основанное на личных мотивах, приводит к краху без поддержки экономического анализа. С расширением компании, может быть и увеличена сфера влияния, и, таким образом, повысится уровень заработной платы. Таким образом, мы не должны забывать, что процедуры слияния не всегда чисто экономические.

Для того что бы слияния или поглощение прошло наиболее успешно, необходимо соблюдать некоторые из ключевых пунктов:

. Правильность выбора организационно-правовой формы сделки;

. Обеспечить четкое соответствие антимонопольному законодательству;

. Оценить финансовые ресурсы (затраты) для осуществления сделки;

. Определить руководящие должности новой организации;

. Включение в процесс слияния, в дополнение к управляющему и средний персонал.

Глава 2. Банковские слияния и поглощения

.1 Развитие банковских слияний и поглощений в Российской Федерации

Банковские слияния и поглощения в России в последние годы развивается очень быстро, так как они являются одними из важных процессов реформирования банковского сектора. Экономический рост в России наблюдается в настоящее время и требует постоянного пополнения из финансовых и банковских систем. Банковская система России в ее нынешнем состоянии не готова полностью удовлетворить реальный сектор долгосрочных кредитных ресурсов, чтобы обеспечить полный спектр банковских услуг по разумной цене, чтобы обеспечить тот же уровень и разнообразие предоставляемых услуг по всей стране. Ситуация в ближайшем будущем будет замедлять экономический рост в стране. Российские банкиры должны понимать, что без быстрого расширения, увеличения капитализации, расширение регионального присутствия, ассортимента и качества банковских услуг, они не смогут в полной мере соответствовать новым требованиям, предъявляемым к ним. Кроме того, из-за низкой капитализации на фоне продолжающегося роста активов и отсутствие регулирования со стороны Банка России Банковская система России в том виде, в котором она работает в настоящее время, выглядит систематически слабой и стоит под угрозой возможного кризиса.

Все эти факторы указывают на начало нового этапа развития российского банковского сектора.

Он будет характеризоваться следующими особенностями: необходимо полностью обеспечить доступ к кредитным и долгосрочным инвестициям население; значительно увеличить число офисов кредитных организаций по всей стране, наряду с уменьшением числа независимых банков; вступление России в ВТО; означает окончательную либерализацию валютного рынка; постепенный переход к конвертируемости рубля; увеличение нормативного минимума капитал коммерческих банков; необходимость активно включаться в различные формы международных финансовых рынков, конкурируя с ведущими зарубежными финансовыми институтами и поддерживая интеграцию в отечественных корпорациях; увеличение размера страхового покрытия по вкладам граждан в качестве условия для полного включения свободных денежных средств населения в банковский оборот; дальнейшее увеличение слияний и поглощений банков.

Этап этап потребует от банков и банковской системы в целом совершенно иной уровень капитализации, концентрации капитала, способность быстро разрабатывать и внедрять новые банковские продукты в Россию, быстрых инвестиционных решений, эффективности иностранных инвестиций.

В условиях выхода Российских финансово-промышленных групп на международные рынки и поступление иностранного банковского капитала на российский финансовый рынка является, для крупных российских корпораций встаёт дилемма: либо стать по-настоящему конкурентоспособными и крупными универсальными банками, либо ограничиться предоставлением услуг малому и среднему российскому бизнесу и его финансово-промышленных групп.

Этот конкурс на почве иностранного банковского капитала на территории России стал явнее, признак того, что будет новый этап развития российского банковского сектора.

Начиная с 2000 года, времени завершения первого этапа посткризисного восстановления российских банков, стало заметно увеличиваться число слияний и поглощений банков в России. Это было следствием необходимости консолидации банковского капитала для того, чтобы удовлетворить потребности реального сектора экономики и населения. А так же для формирования и дальнейшего укрепления банковских групп и холдингов. Они возникли на основе государственных банков (в первую очередь ОАО Банк ВТБ (далее - ВТБ), крупнейшие частные коммерческие банки (ОАО «МДМ-Банк» Альфа-Банка, АКБ "Росбанк").

С первого периода развития российской банковской системы до её формирования на рынке до 1998 года в котором произошёл финансовый кризис, наличие в нем иностранного банковского капитала было минимальным, потому это очень отличается от других стран с переходной экономикой (Восточная Европа и Латинская Америка). Введенные в течение периода в 1993 квоты на участие нерезидентов в капитале российской банковской системы в размере 12% не могли быть востребованы в то время. Это было связано с политикой Банка России, направленные на поддержание национального контроля над российской банковской системы.

Эта позиция поддерживалась и активно поддерживается в настоящее время российскими банками и банковскими ассоциациями, для этого используется термин "национальная безопасность" и собственная неконкурентоспособность.

Инвестиционный климат и особенности ведения бизнеса и корпоративного управления российских банков также не способствует расширению иностранного банковского капитала. В этих обстоятельствах, на российском рынке в этот период работали только банки, ориентированные в своем развитии на страны Восточной Европы и СНГ (Райффайзен банк, HVB, Bank Austria), а некоторые крупные банки, участвовали в обслуживании иностранных компаний в России (кредит Лион, Чейз Манхэттен, ABN AMRO). Последний не присутствует на розничном рынке и не стремятся к этому. Единственным заметным слиянием на российском рынке с участием банков, контролируемых нерезидентами, было поглощение (в соответствии с российским законодательством - присоединение) Bank Austria Creditanstalt (Рос-сия), ММБ (ММБ). Эта сделка была связана с приобретением контрольного пакета акционера в ММБ немецким материнской HVB Bank Austria. Эта сделка была направлена на укрепление банковской группы.

С 2003-2004 гг., Этот период характеризуется устойчивостью экономического роста в России, развитием процессов строительства банковских групп и холдингов за счет слияний и поглощений, улучшением делового и инвестиционного климата в стране, началось постепенное расширение иностранных банков на российском рынке. Этот процесс начался, несмотря на существующие препятствия общественных, оставшихся от первого периода развития российского банковского сектора.

Препятствия развития Российского банковского сектора:

- Отсутствие прозрачности российского банковского сектора;

Высокие экономические и административные барьеры;

Слабая законодательная регламентация слияний и поглощений банковского сектора в целом;

Переоценка российских банкиров своего бизнеса.

Основные способы расширения иностранного банковского капитала на российском рынке - открытие дочерних банков, приобретения и поглощения российских кредитных организаций и инвестиционных компаний. Если до 2003-2004 годов. в качестве основного пути проникновения на российский рынок рассмотривался вопрос об открытии 100% дочернего предприятия банка, то, начиная с этого периода было реальной альтернативой приобретение уже существующих российских банков.

В этот период появляются первые общие черты сделок слияния российских банков и иностранного банковского капитала. Среди них можно отметить:

- приобретение объектов частично принадлежащих иностранцам. Это связано с увеличением прозрачности делового доверия между международными банками.

-потребность в специализированных банках. Они специализируются на определённый банковских услугах, которые представляют интерес для иностранных инвесторов.

-высокий уровень конкуренции для маленьких «привлекательных» банков.

Тем не менее, реальных сделок в этот период было проведено достаточно мало. Среди заметных сделок стала покупка "Дельта Банк" американской GE Consumer Finance (финансовые подразделения мировых банков начали процесс отбора кандидатов для приобретения на российском рынке, напряженная борьба за контроль КМБ-Банка между итальянской Banca Интеза, французский BNP Paribas и немецкий Deutsche Bank;. уже почти заключили сделку на продаже 45% акций "Банка Русский Стандарт" французский Cetelem (является дочерней компании BNP Paribas, специализируется на потребительском кредитовании) последняя сделка не состоится из-за резкого увеличение цены реализуемых акций владельцами банка, после ее одобрения. В этом отражается два фактора: резкое увеличение стоимости российских розничных банков и завышение российскими владельцами стоимости своего бизнеса.

Другой формой подготовки расширения иностранного банковского капитала в России стало приобретение миноритарных пакетов у средних российских банков международными банками ЕБРР (EBRD) и МФК (IFC). На самом деле, этот трамплин для перепродажи через некоторое время, пакетов акций и часто всего банка для частного иностранного капитала. Во время своего пребывания в ЕБРР или МФК российский банк тщательно проверяется международными аудиторами, он выходит на международный уровень прозрачности бизнеса, по совету ведущих банковских экспертов. Естественный, что после таких проверок банк является привлекательным приобретением для международного банковского капитала.

Мы можем сказать, что в период 2003-2004 гг. Это был период расширения скрытого иностранного банковского капитала на российском банковском рынке.

В последующие годы. расширение иностранного банковского капитала перемещается из латентной стадии (переговоров о приобретении российских банков, их оценки, наблюдения на российском рынке)стала открытой. Это нашло свое отражение, прежде всего, в резком увеличении как по количеству и объему сделок так и по поглощению российских банков нерезидентами.

Если раньше основной долгосрочной целью были средние российские банки в настоящее время существует три основных целевых группы, к которым возрастает интерес иностранного капитала.

1. Крупные российские банки.

Этот сегмент характеризуется приобретением 20% -1 акция АКБ «Росбанк» как часть банковской группы Sosiete Generale. В то же время французская банковская группа получила право, опцион на покупку акций до контрольного пакета акций. Монетарную долю акционеры продают иностранным инвесторам, "Банк Москвы". Рассматривалась продажа блокирующего пакет акций "Газпромбанка" Немецким банком Дрезднер. Основными причинами приобретения банков в этой группе - сразу получить заметную долю на российском рынке банковских услуг; значительное расширение на базе одного крупного банка.

2. Средние специализированные (розничная торговля) российские банки.

Можно отметить крупные российские банковские рыночные приобретения Raif-feisen Интернациональ Банк-Холдинг купил OAO «Импэксбанк»,поглощения Sosiete Generale двух розничных банков "КБ ДельтаКредит" и "СВ Pro-МЭК-Банк", за контроль над КМБ от итальянский Банк Интеза, приобретение венгерского OTP Bank Россия-ИНВЕСТСБЕРБАНК и других сделок. Мотивация в приобретении банков в этом сегменте - получение "входного билета" и многообещающее положение на российском рынке, особенно в наиболее быстро развивающемся своем сегменте - розничный рынок. Существенным преимуществом при отборе кандидатов для поглощения иностранных инвесторов хорошо известный бренд на рынке розничной торговли, а также широкая сеть отделений и филиалов по всей стране.

3. Мелкие банки.

Здесь можно отметить сделку по приобретению финансовой группы Hansabank Балтийского (часть группы Swedbank) Банк КБ "Квест", на приобретение второго банка Индии, АйСиАйСиАй Банк ООО небольшой кредитной организацией ООО "Инвестиционно-Кредитный Банк " и другие. Стимул для приобретения иностранцами этих банков является получение лицензии, минуя процедуры для регистрации дочернего банка с нуля.

Ситуация, когда любая задержка ведёт к росту в цене покупки. В качестве характерного признака современного этапа слияний и поглощений банков с иностранным капиталом на российском рынке можно отметить резкое увеличение не только количество но и ценность (стоимость) сделок. Основными игроками на российском рынке банковских слияний и поглощений стали иностранные банки. Среди крупных сделок, проведенных среди российских кредитных организациях, отметим лишь поглощение ВТБ ОАО «ПСБ» для 577 млн. Долларов. (на долю 75% + 3 акции). За тот же период времени с участием иностранного капитала были проведены сделки Sosiete Женераль - АКБ "Росбанк" (крупнейшая сделка в российском банковском секторе), Райффайзен Интернациональ Банк-Холдинг - ОАО "Импэксбанк", OTP- Банк - ИНВЕСТСБЕРБАНК, Нордеа - АВ "ОРГРЭСБАНК", Коммерцбанк - АКБ "Промсвязьбанк" (в этой сделке продал миноритарный пакет акций).

Еще одной заметной характеристикой покупки Нера-президент российских кредитных организаций является серьезным средством для нескольких банков и небольшие банки увеличивают собственный капитал. Это резкое увеличение капитализации является благом для банковского сектора России и мира, поскольку это увеличивает его общую капитализацию. С другой стороны, это достигается за счет увеличения контроля над ними иностранного капитала.

.2 Мотивы слияний и поглощений банков

Методы управления банковскими рисками на основе выбора целей банка и оценке объекта покупки.

- определение стратегии банка-заказчика,

формирование набора целей и выбор приоритетов, с учетом синергии;

выявление и оценка рисков, которые могут сопровождать банковские слияния и поглощения;

Выбор банков в целях слияний и поглощений, основанных на оценке их стоимости.

Для управления рисками слияний и поглощений важным является выбор стратегии, в максимальной степени сбалансированности целей и интересов всех участников банковских слияний и поглощений. Банковские слияния и поглощения в основном становятся успешными, если процедуру проводит грамотный управленческий персонал. Для банковских слияний и поглощений также характерно поглощать в себя не только банки но и финансово-промышленные группы, когда банк приобретает контрольный пакет акций в промышленной корпорации, или, наоборот, корпорация покупает контрольный пакет акций банка, создаётся банковский сегмент в корпоративной структуре. Банки могут осуществлять достижение нескольких целей одновременно, то есть они могут объединять, например, экономии от масштаба банка и комбинации взаимодополняющих ресурсов.

На основе экономической литературы можно выделить десять основных мотивов банка для слияний и поглощений.

№Основные мотивы слияний и поглощений банков

.Диверсификация и интеграция с целью быстрого доступа на новые рынки, расширения диапазона услуг и др.

.Экономия на масштабах деятельности

.Комбинирование взаимодополняющих ресурсов

.Возможность использования избыточных ресурсов

.Уменьшение или устранение неэффективности деятельности

.Преодоление недостаточной капитализации

.Ответная реакция на усиление позиций конкурентов в результате предпринятых ими сделок слияний и поглощений

.Налоговые мотивы

.Личные мотивы управляющих

.Покупка банка для последующей распродажи его по частям с целью извлечения прибыли

Следует отметить, что экономические результаты слияний и поглощений банков в значительной степени зависят от оценки рыночной стоимости банков до слияния, а особенно - после факта объединения. В значительной степени успех банковских слияний и поглощений также зависит от опыта менеджеров объединяющихся банков.

Кроме того, руководители банков, на практике, зачастую производят оценку преимущества слияний и поглощений, не на основе формализованных количественных критериев, а путем разработки высококачественных оценок изменений, которые будут происходить после слияния банков, например, в формах сокращения схожих подразделений, реакция сотрудников банков, особенно банковского учреждения на поглощение и совместимость информационных систем и технологий, и другие моменты. Есть ряд факторов, которые могут привести к отказу слияний и поглощений банков даже в присутствии благоприятных предварительных оценок. Среди них особенно важны: отток квалифицированных кадров, потеря репутации и спекулятивное понижение курса на акции объединенного банка. Процесс соединения информационных систем в единую сплоченную функционирующую информационной систему, работающую без сбоев, сложный и дорогостоящий процесс, который также может привести к чрезмерному увеличению расходов, которые будут превышать платёжный лимит, на покрытие этой функции в обеих банках до объединения.

Но, как показывает опыт, даже неудачных слияний и поглощений банков часто Объединенный банк продолжает функционировать в качестве обратного процесса распада объединенной системы могут быть еще более отрицательный характер, потребует значительных инвестиций.

В банковском секторе наиболее распространенным явлением является слияния двух банков. Могут объединиться два коммерческих банка, которые имеют разные позиции на рынке. Ситуации слияния двух равных по основным параметрам коммерческих банков появляются для определённой целевой установки, реализации государственных или общественных приоритетов. Такие объединения поддерживаются тесными партнерскими отношениями между банками. Когда неравные по величине банки производят синергию, чаще всего это происходит по инициативе о слиянии обоих партнёров.

Алгоритм риск-менеджмента банковских слияний и поглощений

Компоненты алгоритма

Содержание элементов

Блок 1Определение стратегии банка-покупателя

Этап 1.1Выбор стратегии

Этап 1.2Выявление и систематизация факторов стоимости

Этап 1.3Определение взаимосвязи факторов стоимости и синергических эффектов

Блок 2Выбор цели

Этап 2.1Определение целевых установок банка-покупателя и выбор наиболее значимых из них

Этап 2.2Оценка потенциала синергических эффектов

Этап 2.3Выявление недооцененных активов возможных банков-целей

Блок 3Анализ рисков слияний - поглощений

Этап 3.1Идентификация и оценка потенциальных рисков слияний - поглощений, связанных с недополучением ожидаемого роста капитала, активов, доходов

Этап 3.2Идентификация и оценка потенциальных рисков слияний - поглощений, связанных с возможными дополнительными тратами и убытками

Блок 4Выбор банка-цели

Этап 4.1Оценка банков-целей методом дисконтирования денежных потоков

Этап 4.2Сравнительный анализ результатов оценки банков-целей

Этап 4.3Выбор банка-цели, в наибольшей мере соответствующего всем вышеперечисленным компонентам.

Вариации сценариев банковских слияний и поглощений не ограничиваются слиянием двух банков. С точки зрения управления банковскими рисками, большое значение имеет положения банка - лидера корпоративной структуры, который поглощает одного из своих клиентов. В этой ситуации инициаторами слияния выступают обе стороны, банк-поглотитель и банк который поглощают. Важным объединяющим фактором в этом сценарии является цель и интересы корпорации. В вариации банковских слияний или поглощений включаются коммерческие банки, которые участвуют в этих процессах в качестве инвесторов и осуществляют предоставление ресурсов для слияний и поглощений.

В любом случае, выбор стратегии слияний и поглощений следует проводить с учетом не только взаимно заинтересованных участников этих сделках, но и проводя анализ предыдущего опыта участия в такого рода сделках, стратегических отношений между сторонами, надлежащей культурой и качеством управления, в том числе приоритетов внешней политики, развития основного бизнеса.

Стратегия определяет тип и уровень синергетического эффекта, по которой банк-клиент ориентируется из стоимостных факторов, влияющих на оценку целей- банков и выбор наиболее привлекательных из них.

Управление рисками слияний и поглощений с участием коммерческих банков очень важный параметр выбора для оценки эффективности этих операций. Существующие разработки в этой области, как правило, сосредоточены на предпочтения и интересы клиентов банков. Тем не менее личные интересы и, соответственно, требования к оценкам параметров эффективности слияний и поглощений, имеют банки-цели и другие участники этих сделок.

Это наблюдение позволяет сформировать следующий набор критериев для эффективности банковских слияний и поглощений, принимая во внимание возможность предотвращения и минимизации рисков:

.Финансовые показатели - стоимость сделки, возможные дополнительные расходы;

.Стратегическое планирование - близость стратегических целей договаривающихся сторон, стимулирование стратегического роста, выживание в условиях кризиса;

.Корпоративная структура - соответствие организационных структур, идеологических приоритетов, системы управления и управленческой иерархии;

.Информационная сфера - доступность, своевременность, достоверность, полнота и достаточность информации о банке-цели;

.Правовая сфера - действующее законно-нормативные акты, которые ограничивают и запрещают действовать членам слияний и поглощений по отдельности;

.Управленьческий уровень - уровень подготовки, опыт и компетентность менеджеров, уровень совместимости стилей управления и систем мотивации участников слияний и поглощений;

.Клиентская сфера - состояния и динамика клиентской базы банка-цели, достаточность методов её поддержания и расширения участниками слияний и поглощений, достижение высокого уровня исполнения обязательств участников сделок перед своими клиентами;

.Технологическая сфера - эффективность и совместимость технологий.

Учет этих специальных критериев для проведения банковских слияний и поглощений позволяет увеличить их экономическую эффективность.

Слияния и поглощения могут быть очень перспективным и востребованными если включить в них схемы управления банковскими рисками в целях повышения функциональности и эффективности банков. На основании исследований, проведенных с помощью теоретических и методологических подходов, разработаны следующие предложения по использованию слияний и поглощений в управления банковскими рисками.

Используя методы и инструменты слияний и поглощений, во многих вариациях, можно эффективно управлять кредитными рисками в банковской сфере. Минимизация кредитных рисков в банковской деятельности достигается: в процессе поглощений, с помощью объединений банковского капитала, что позволяет выдавать более крупные и прибыльные кредиты для расширения и улучшения качества клиентской базы; расширение информационной базы, повышения качества обслуживания клиентов, быстрые и эффективные решения по управлению; улучшается качественный состав специалистов с навыками и опытом борьбы с кредитными рисками; расширение желающих войти в число поручителей, и, таким образом, возможность компенсировать потери банка от кредитного риска; после включения банка-цели в банковский холдинг, повышается контроль над деятельностью и укрепляется общая кредитоспособность клиентов.

Депозитный риск банковской концентрации во время слияний и поглощений можно значительно уменьшить путем принятия банком-поглотителем обязательств банка-цели, перед своими кредиторами и вкладчикам, тем самым можно повысить свою репутацию и привлекательность для привлечения новых инвесторов.

Операционные риски банка в слияний и поглощений можно уменьшить: 1.-путем отбора лучших (по квалификации, опыту, навыкам) руководителей и специалистов;

.-разработкой новых инновационных банковских продуктов и технологий; 3.-создание новых, более эффективных каналов связи.

Главное условие для реализации этих событий и предложений: необходимо включить их в набор целей банка для процедуры слияния и поглощения, в том числе и выбор потенциального банка-цели.

.3. Порядок слияний и поглощений

Рассмотрим саму процедуру слияний и поглощений. Слияние это процесс объединения двух или более банков для образования нового, сопровождается эмиссией новых акций. Поглощение, на наш взгляд, происходит, когда банк-покупатель приобретает контрольный пакет акций в уставном капитале другого банка, который в результате сделки перестает существовать.

Классификация банковских слияний и поглощений может быть осуществлена в соответствии со следующими критериями:

.В зависимости от стратегии покупателя:

а. горизонтальная;

б. вертикальная;

. В зависимости от намерения покупателя и продавца:

а. дружелюбный;

б. враждебный;

. По способу оплаты:

а. слияние, финансируемые только в денежной форме;

б. в ценных бумагах;

. В зависимости от этнической принадлежности

а. национальные

б. транснациональные

В зарубежной экономической литературе существует пять основных волны слияний и поглощений, каждая из которых имеет свои особенности. Анализ модели и опыт банковских слияний и поглощений, показали, что прослеживается четкая корреляция между активностью синергии и экономическим положением в стране. Это наблюдается благодаря волнообразному течению процесса. Во времена экономического спада активности слияний и поглощений снижаются. В США для слияний и поглощений был разработан механизм финансовой оценки и тактика борьбы за контроль над компанией, правовое регулирование. Крупные американские банки стали создавать отдельные подразделения, занимающиеся научно-исследовательскими и услугами слияний и поглощений.

Для Соединенных Штатов и Великобритании характерна аутсайдерская модель корпоративного контроля, разъясняющая особенности механизма слияний и поглощений. В этой модели функции собственности и контроля отделены друг от друга. Это приводит к тому, что слияния и поглощения являются механизмами влияния акционеров на управление компанией, обеспечивая изменение контроля над плохо управляемыми сегментами (с точки зрения интересов акционеров). Кроме того, при аутсайдерской модели корпоративного управления в нормой является - враждебное поглощение. Тем не менее, наиболее широко использовался такой поглощения в США во время четвертой волны. Это было связано с преобладанием выкупа, с долговым финансированием. Тем не менее, во время пятой волны наблюдались дружественные поглощения, которые также осуществлялись на основе приобретения корпоративного контроля, но по взаимному согласию сторон. Чаще стал использоваться собственный капитал для погашения. В банковском секторе, в отличие от других секторов, враждебные поглощения менее распространены.

В 2008 году во время экономического спада число слияний и поглощений сократилось по сравнению с 1998. В 2010 году было возрождение слияний и поглощений: 8131 сделок были заключены на общую сумму в 586,1 млрд. $. В стоимостном выражении рост составил 26%. В процессе изучения экономической сущности слияний и поглощений мы изучили ряд теорий, направленных объяснение причин и мотивации банковских слияний и поглощений: теория синергии (увеличение экономической стоимости банка), агентские издержки свободного денежного потока, управление индивидуальными решениями для клиента. Показано, что сложности процесса объединения в банковском секторе не позволяют отдать предпочтение только одной из рассмотренных теорий. При анализе мотивов слияний и поглощений требуется тщательно рассмотреть каждую конкретную ситуацию. Получить экономическую добавленную стоимость является основным мотивом для слияний и поглощений банков. Тем не менее, вы должны принять во внимание причины, выдвинутые теорией агентских издержек, свободных денежных потоков, связанных со стремлениями банковского менеджмента обеспечить рост своего капитала за счет сокращения или прекращения выплаты дивидендов. Если банк не в состоянии улучшать свою капитализацию то ухудшается его финансовая устойчивость и вынужденной мерой является вступления с банком-поглотителем, чтобы покупатель сохранил часть бизнеса и положение высшего руководства.

2.3 Подходы для осуществления эффективных слияний

банковский слияние поглощение синергетический

Важное место занимает анализ эффективности слияний и поглощений. Покупка компании не может быть поставлена в одно и то же положение с покупкой недвижимости или предметов домашнего обихода. Чтобы оценить такую сложную операцию, используются различные подходы. Для того, чтобы понять, насколько эффективны синергетические сделки, стоит задуматься над конкретными примерами и оценить влияние изменений в различных секторах экономики. Самый важный вопрос в сделке на любом этапе экономической деятельности является вопрос, касающийся увеличения стоимости компаний в результате закрытия сделки и интеграции приобретенного актива.

Таким образом, консалтинговая фирма «The Boston Consulting Group» определили три основных фактора успешной сделки:

Стратегическая направленность. Эта категория требует, чтобы организация четко выстроила стратегический план ( который включает в себя рост за счёт собственного производства ( органический рост) так и рост за счет поглощённой компании ). конечные результаты сделки

приобретение новых возможностей;

формирование новой бизнес-модели;

снижение издержек;

улучшение положения на рынке.

Объективная оценка. Этот элемент включает в себя объективность процесса,в определении цены бизнеса, производится путем:

подробного анализа тенденций развития приобретенного бизнеса;

стоимость издержек конкурентов;

создание максимальных и минимальных цен.

Продуманный план интеграции. Приобретающая компания должна иметь детальный отчёт с точки зрения интеграции приобретенной компании, в том числе:

объяснение целесообразности сделки для всех заинтересованных сторон;

создание отдельных команд интеграции;

мониторинг процесса интеграции;

Примером в послекризисный период,на рынке слияний, может стать деятельность ОАО "Сбербанк России". "Сбербанк" был и продолжает совершенствоваться в финансовой сфере. «Сбербанк» активно совершает значимые сделки на рынке слияний:

) приобретение инвестиционной банковской компании "Тройка Диалог" в марте 2011 года, стоимость сделки - 1 млрд. Долларов. США;

) приобретение « Volksbank International» в сентябре 2011 года, стоимость сделки - 585 млн. Евро;

) приобретение «DenizBank» в июне 2012 года, стоимость сделки - 2,8 млрд. Евро.

Основными мотивами приобретения этих компаний была предполагаемая реализация стратегии «Сбербанка» до 2014 года. Следует отметить, что начало кризиса и его последствия позволили банку не только укрепить свои позиции на рынке банковских услуг, а так же заслужить доверие населения Российской Федерации. В добавок ко всему, купить три (выше приведённых ) актива по сниженной (по сравнению с докризисным периодом) цене.

После покупки« Volksbank International», Сбербанк обеспечил себе выход на рынок в странах Центральной и Восточной Европы.

Купив в июне 2012 года, «DenizBank» - стал крупнейшим иностранным активом «Сбербанка». Таким образом, можно проследить ряд хорошо структурированных и рентабельных синергий, проведенных в посткризисный период 2011-2012 годов. Эти действия, являются наглядным примером грамотного подхода в такой сложной процедуре. "Сбербанк" успешно реализовал стратегический план, предназначенный для выхода на новые рынки и диверсифицировал бизнес-риски, занял лидирующие позиции в корпоративном и инвестиционном банкинге.

2.4 Враждебные тактики слияний и поглощений и методы защиты от них

Враждебные поглощения стали весьма распространены в период первых американских мультимиллионеров, но они получили популярность значительно позже. Настоящая свобода для корпоративных захватчиков приходят во второй половине двадцатого века, когда, в связи с инфляцией, скупка стала дешевле, чем строительство, и действиями спекулянтов акции многих компаний оказались недооцененными. Вот так начиналась эпоха недружественных поглощений, которая продолжается до сих пор.

В середине двадцатого века, главным оружием захвата зарубежных активов была так называемая борьба доверенностей. Захватчик приобретал относительно небольшой процент акций компании, а затем пытался убедить других акционеров голосовать за смещение нынешнего совета директоров и получил полную доверенность. Так действовал известный железнодорожный магнат и финансист Роберт Ральф Янг - которого многие считали гением бизнеса.

В 1940-х годах, Янг возглавлял корпорацию ALLEGHANY, которой принадлежали железные дороги и земля. В начале 1950-х, железные дороги Америки переживали тяжелые времена. Растущая конкуренция с воздуха и автомобильного транспорта, так что прибыль железных дорог неуклонно снижалась. Янг не очень беспокоился по этому поводу. Он был уверен, что железные дороги плохо управляются и что при правильном подходе, они могут вернуть былую рентабельность. Янг организовал своё собственное конструкторское бюро и вскоре представил миру новый тип грузовых поездов, которые были легче, чем традиционные и могли вынести больше груза. Он являлся первым в мире основателем железнодорожной сети с компьютерным центром управления. Так же, он пообещал создать новую систему пассажирских перевозок, с помощью которой любой американец может попасть в любую точку Соединенных Штатов напрямую, без пересадок.

В 1954 году, уверенный в своих силах Роберт Янг вступил в бой за контроль над советом директоров Северо-Восточной Центральной железнодорожной сети в Нью-Йорке. Бой был трудный, потому что руководство Нью-Йорке не собиралось сдаваться, несмотря на плачевное положение компании. Тем не менее, Янг был в состоянии настроить его акционеров на революционные идеи. Он, в частности, обещал соединить железные дороги Нью-Йорка с железнодорожной сетью американского Запада. Он смог свергнуть старое руководство и взял на себя управление компанией. Тем не менее, это привело к его успеху. После битвы, финансовое положение Нью-Йоркских железных дорог ухудшилось. Западные железнодорожные компании отвергли план слияния, а на новый бой у Янга не было денег. Заставить работать в плюс убыточную компанию, не удалось, несмотря на все искусство управления нового президента. Наконец, в 1958 году Нью-Йоркские железнодорожная компания перестала выплачивать дивиденды. Среди акционеров, которые потеряли свои деньги, были и друзья Янга, которые инвестировали в компанию. Роберт Янг не выдержал позора и в том же году покончил жизнь самоубийством.

Тем не менее, не все битвы за голоса акционеров привели к трагическому концу. В 1968 году, предприниматель Сол Стейнберг захватил контроль над страховой компании Филадельфии - Reliance. Стейнберг овладел малоизвестной фирмой Leasco, Reliance которая работала на страховом рынке с 1817 года и стоила в десять раз больше, чем Steinberg.

Тем не менее, Стейнберг заверил акционеров, что под его руководством, старая и громоздкая страховая компания получит второй шанс. И так оно и случилось.

Корпоративный захватчик может выиграть борьбу за исполнительное кресло, а затем добиться успеха, как Стейнберг или упасть, как Янг. Но есть значительный риск, если захват руководства компании не удастся, то агрессор потеряет время и деньги, потраченные на покупку акций. То же самое Стейнберг, вдохновленный успехом, в 1969 году, пытался захватить один из крупнейших американских банков в то время - Chemical Bank, но был побежден. Практика показывает, что борьба доверенностей была не самым надежным способом, чтобы захватить компании.

Рассмотрим основные понятия, связанные с недружественными поглощениями.

Объектом недружественных поглощений может быть недвижимость, акции и доли в уставном капитале.

Причинами успеха враждебных схем поглощений может служить 1.несовершенное и противоречивое законодательство,

.невнимательность менеджеров,

.ошибки при создании юридических лиц,

.коррупционные махинации.

Субъект - исполнители.

В интерпретации англо-саксонского недружественным поглощением является банальная скупка акций на рынке. В общем смысле поглощение - это процесс, при котором активы становятся собственностью покупателя.

Обратите внимание, покупатель, не захватчик. Поглощение происходит, когда одна компания приобретает контроль над другой. Конечная цель любого поглощения - доступ к активам конкретного предприятия. Назначенные задачи можно достичь различными способами: либо напрямую - действовать в собственный интересах, чтобы приобрести недвижимость, либо косвенно - стать владельцем контрольного пакета акций компании, который указывает на конкретное имущество.

2.5 Способы поглощения и слияния

Каждый бизнес имеет слабые стороны. Чтобы определить их, вы можете, если будете действовать в соответствии с заданным алгоритмом. Что нужно искать, когда собираете информацию о конкуренте, с тем чтобы облегчить задачу его поглощения?

Нарушения закона.

Обычно это невыполнение корпоративных норм и стандартов, а также несоответствие документов корпоративных учредительных действующему законодательству, небрежный учет, нарушения налогового, трудового и экологического законодательства.

Внутрикорпоративные конфликты.

Это могут быть как конфликты между крупными акционерами,так и между акционерами и менеджментом, между руководством и сотрудниками. Любой достаточно серьезный конфликт играет на руку агрессору, поскольку он позволяет заручиться поддержкой одной из конфликтующих сторон.

Раздробленный состав уставного капитала.

"Раздробленный" уставный капитал, который не имеет сильный консолидированый пакет бизнес владельца или топ-менеджера, что не составляет большого труда агрессору, скупать акции у миноритарных акционеров. Захватчик овладевает более 30% акций ви проводит внеочередное собрание акционеров, таким образом удаётся захватить контроль над компанией.

Слабое структурирование бизнеса.

В хорошо структурированной компании функции распределены по всем подразделениям, которые связаны неформальным контролем владельца бизнеса или перекрестного владениями акциями. Иными словами, текущая деятельность ряда операционных компаний, управляет бизнесом в целом, управляющая компания, в которой сосредоточены основные активы, в компаниях собственников. В таком бизнесе плохая защита от бизнес-рисков которые не диверсифицируются та как все функции сосредоточены в одной компании.

Незарегистрированное имущество.

Обычно это включает в себя имущественные права, которые не совсем определены. Поглощение бизнеса путем передачи имущества от одного лица к другому, этому способствует недостаток административных ресурсов и процедуры регистрации на права собственности.

Кредиторская задолженность.

Просроченная задолженность и несвоевременное управление долгами,часто является отправной точкой для начала процесса поглощения. Агрессор со скидкой выкупает претензии кредитора. Согласие должника на передачу прав кредитору не требуется.

Низкое качество внутренней документации.

Агрессор может использовать противоречия, слабые места и пробелы в уставах, внутренних нормативных актах, типовых договорах и т.д. Так же на процесс захвата компании положительно влияет организованный рабочий процесс документооборота поглощения.

2.6 Факторы, влияющие на стоимость бизнеса

Увеличение стоимости бизнеса является естественным желанием любого частного предпринимателя. Это также является приоритетом, который часто ставит перед наемными руководителями. Для этого применяется комплекс мер, направленных на повышение рентабельности компании, увеличение стоимости активов, снижение бизнес-рисков.

Рентабельность.

Повышение рентабельности является ключевым фактором, влияющим на стоимость бизнеса. Эта задача является одной из приоритетных задач предпринимательского дела и возможно, не обязательной мотивацией должно быть желанием увеличить стоимость владельца бизнеса. В любом случае, не достигнув необходимого уровня рентабельности трудно ожидать интересные предложения от покупателей.

Стоимость активов.

Еще одним важным фактором, влияющим на стоимость бизнеса - это стоимость материальных и нематериальных активов. Есть много способов, чтобы оптимизировать значение материальных активов (списания переоценки, ремонт и т.д..) Для решения различных задач.

Необходимо также обратить внимание на нематериальные активы (бренд, технологии и стандарты, защита ноу-хау). Для выявления таких объектов необходимо привлекать квалифицированных специалистов в области права, оценки и консультационных услуг для проведения необходимой процедуры, в соответствии с действующим законодательством.

Уровень риска.

Учитывая факторы, влияющие на стоимость бизнеса, необходимо оценить риски деятельности (коммерческой, финансовой, промышленной, политической и т.д.). С точки зрения управления все риски делятся на следующие группы:

неконтролируемые риски - технологические, экономические, форс-мажорные обстоятельства и другие факторы;

контролируемые риски - определяются качеством корпоративного управления, что позволяет компании влиять на их оценку и динамику.

Таким образом, оценка рисков может управляться с помощью оценки качества корпоративного управления. Количественных методов, примером оценки может служить рейтинг корпоративного управления от авторитетного отечественного или иностранного рейтингового агентства.

Заключение

В данной работе, мы рассмотрели сильные и слабые стороны синергетических сделок. Таким образом, согласно исследованию, Price Waterhouse, в последнее десятилетие около 61% всех слияний не окупают сделанных в них вложений. 57% компаний, которые были образованы в результате слияния или поглощения, отстают в плане их предшествующего развития, что приводит к последующей реорганизации корпоративных единиц. Причины распада объединенных компаний являются: - Неправильная оценка приобретаемой компании или привлекательности позиции на синергетическом рынке; - несоразмерность инвестиции в реализацию сделки; - ошибки, допущенные при осуществлении сделки. Таким образом, сделки по слияниям и поглощениям, обеспечивают экономические выгоды для компаний. Если они в состоянии их обеспечить то конкурентные преимущества, которые укрепляют позиции и увеличивают долю на определённом сегменте рынка.

Список литературы

В работе использованы материалы периодических изданий, монографии специалистов в области менеджмента, корпоративных финансов, а также иностранные источники.

.Абрамова Л. Д. Слияния и поглощения как инвестиционная стратегия зарубежных и российских корпораций. - М.,2012.- 350 с.

.Авхачев Ю. Международные слияния и поглощения компаний: новые возможности предприятий России по интеграции в мировое хозяйство. М.: ИНФРА-М, 2013.- 120 с.

.Владимирова И. Г. Слияния и поглощения компаний.// Менеджмент в России и за рубежлм.2014.-250с.

.Горячев Д. Ю. Корпоративные слияния и поглощения: анализ неопределенности и рисков в оценке компаний. - М.: МАКС Пресс,2011. - 44с.

.Игнатишин Ю. В. Слияния и поглощения: стратегия и тактика, финансы. СПб., Питер, 2014. 208 с.

.Лупашко С. В. Слияния и поглощения компаний на российском рынке. - М.: МАКС Пресс, 2012. - 114 с.

.Мирина Н. В. Общие черты слияний и поглощений компаний по праву ЕС // Пробелы в Российском законодательстве, 2015.- 215с.

.Савчук С. В. Анализ основных мотивов слияний и поглощений. Менеджмент в России и за рубежом.2013.- 210с.

.Саркисянц А. Г. Слияния и поглощения в финансовом секторе: мировые тенденции. 2011. - 120с.

. #"justify">.Региональная статистика: Учебник. Под ред. В.М. Рябцева, Г.И. Чудилина. - М., 2011. - 380с.

.Статистика: Учебник/ И.И. Елисеева, И.И. Егорова и др.; Под ред. проф. И.И. Елисеевой. - М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2014. - 448с.

.Теория статистики: Учебник/ Р.А. Шмойлова, В.Г. Минашкин, Н.А. Садовникова, Е.Б. Шувалова; Под ред. Р.А. Шмолойлово. Финансы и статистика, 2013. - 656с.

. www.consulting.rbc.ru

. www.ma-journal.ru

.www.fbk.ru

.Шалягина А. В. Слияния и поглощения как способ роста крупных корпораций.2015.- 40с.

.А. В. Шалягина // Проблемы современной экономики: материалы IV междунар. науч. конф. (г. Челябинск, февраль 2015 г.). - Челябинск: Два комсомольца, 2015. - с 50с.

. #"justify">. #"justify">.#"justify">.#"justify">.Авхачёв Ю.Б. Международные слияния и поглощения компаний: новые возможности предприятий России по интеграции в мировое хозяйство. - М.: Научная книга, 2013.-300с.

.Дамодаран А. Инвестиционная оценка: Инструменты и методы оценки любых активов. - Пер. с англ. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2010. - 1000с.

.Коупленд Т., Колер Т., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. / Пер. с англ. - М.: ЗАО «Олимп-Бизнес»,2014. - 350 с.

.Гукова А.В., Аникина И.Д. Оценка бизнеса для менеджеров: Уч. пос. - М.: Изд-во «Омега-Л», 2012. - 200с..

.Эванс Фрэнк Ч., Бишоп Дэвид М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях / Пер. с англ. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2011. - 500с.

.Амелин, И. Э. Консолидация банковского капитала. Теоретические аспекты целесообразности // Банковское дело. - 2011. - N 5.

.Бабичева Ю.А. Российские банки: Проблемы роста и регулирования / 2013. - 278с.

.Блейк Э., Леви Ф., "Мифы о реструктуризации в России"//"Рынок ценных бумаг", 2009г.-215с.

.Ляпина С., "Слияния и поглощения - признак развитой рыночной экономики"//"Рынок ценных бумаг", 2010г.- 455с.

.Банковское обозрение//16.03.2012

.Журнал "Эксперт"

.Дж. К. Ван Хорн, "Основы управления финансами", Москва, "Финансы и статистика",2013г.-900с.