Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

Министерство образования и науки Республики Казахстан

Костанайский социально технический университет

имени академика З. Алдамжар

ДИПЛОМНАЯ РАБОТА

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия

по специальности 050509 - «Финансы»

Сейткасимова Дана Сейдуалиевна

Костанай

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

. КОНЦЕПЦИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ В РЫНОЧНЫХ УСЛОВИЯХ

.1 Инвестиции и их экономическое значение и роль в развитии реального сектора экономики

.2 Анализ инвестиционной ситуации в Республике Казахстан

.3 Оценка эффективности инвестиционных проектов в условиях неопределенности

. АНАЛИЗ ХОЗЯЙСТВЕННО - ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ

.1 Оценка организационно-технического уровня предприятия

.2 Анализ фондоотдачи, материалоемкости и производительности труда

.3 Анализ использования авансированных производственных фондов

.4 Оценка интенсификации и эффективности производства

.5 Анализ коммерческого риска

. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УЧЕТА И АНАЛИЗА РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

.1 Сущность инвестиционного проектирования

.2 Метод оценки риска инвестирования

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

Реализация задач, вытекающих из Послания Н.А.Назарбаева «Казахстан - 2030», требует разработки и осуществления ряда неотложных организационных мер, которые обеспечили бы оживление инвестиционной деятельности в стране и преодоление на этой основе спада производства.

Главная трудность в достижении приемлемого уровня инвестиционной активности заключается в отсутствии системы стимулов, создающих привлекательный инвестиционный климат в Казахстане. Высокая инфляция обуславливает норму процента, значительно превышающую рентабельность большей части производственных проектов.

Неконтролируемое государством, нецелевое использование фонда амортизации ведет к деградации средств производства. Нестабильность налогового законодательства повышает инвестиционные риски до неимоверно высокого уровня, исключает возможность стимулирования частных инвестиций.

Проблема заключается не столько в недостатке средств, предназначенных для инвестиций, сколько в несогласованности нормативно-правовых актов, регламентирующих инвестиционные процессы.

Необходимо согласовать интересы инвесторов с целью налоговой политики государства. В существующих условиях такой взаимосвязи нет. Поэтому объемы, вкладываемых в Казахстан зарубежных инвестиций, значительно меньше вывозимых из страны капиталов.

Стимулируемая все большей либерализацией режимов экономической политики, ставшая возможной благодаря технологическому прогрессу и приводимая в движение конкуренцией, глобализация сегодня все активнее определяет лицо современной экономики.

Прямые иностранные инвестиции в настоящее время играют важную роль в связывании многих национальных экономик, создавая интегрированную систему международного производства - производительное ядро глобализирующейся экономики.

Рекордного уровня - 315 млрд.долларов - общий объем текущих иностранных инвестиций в мире достиг в 2007 году. Важнейшую роль в этом достижении сыграли промышленно развитые страны Запада. Они выступили одновременно и главными мировыми инвесторами, вложив в экономику других государств 270 млрд.долларов, и главными получателями инвестиций из вне ( 203 млрд.долларов ). 2007 год принес еще один рекорд : усилился поток инвестиций в развивающиеся страны, превысив в общем итоге 100 млрд. долларов. Одновременно активизировался вывоз капитала из самих развивающихся стран ( 47 млрд.долларов ). Не остались в стороне от общих мировых тенденций и постсоциалистические страны: после стагнации 2006 года приток прямых иностранных инвестиций в Восточную и Центральную Европу возрос вдвое, достигнув 12 млрд. долларов.

В сфере современного мирового хозяйства изучаются и анализируются не только вопросы: как прямые инвестиции влияют на мировую торговлю, как взаимодействуют потоки инвестиций и товаров, и как это все отражается на экономическом росте и благосостоянии отдельных стран мира, но и рассматриваются методы оценки опасности того, что цели, поставленные в проекте, могут быть не достигнуты полностью или частично.

В настоящее время фирмы имеют гораздо более широкий, чем когда-либо раньше, спектр возможностей для освоения зарубежных рынков, а обостряющаяся конкуренция заставляет прибегать к использованию этих возможностей. Все больше фирм, особенно в технических передовых отраслях, с самого начала ориентируются на деятельность в масштабах не отдельных стран, а крупных регионов и мира в целом.

Проекты, в большей или меньшей степени, ломающие сложившуюся структуру производимой продукции, означают стремительный прорыв на рынок, что всегда связано с неопределенностью и риском. В таких случаях риск связан, прежде всего, с опасностью неправильно оценить исходную ситуацию. По этой причине просто необходима разработка, по существу, всех возможных альтернатив решения задачи, поставленной перед собой авторами проекта, с тем чтобы, взвесив эти альтернативы по вероятностям их реализации, принять окончательное решение. Кроме того, важно оценить надежность каждой фазы проекта, выявить наименее надежные звенья для того, чтобы заранее разработать для них мероприятия, направленные на снижение степени риска. Поэтому тема учета и анализа риска в инвестиции является немаловажной при разработке инвестиционных проектов.

Актуальность обусловлена тем, что в современных условиях приобрела черты объективности экономическая категория коммерческого риска, присущая свободным рыночным отношениям, Она проявляется на всех стадиях воспроизводственного процесса (в промышленной, оптовой и розничной торговле, как и во всех других областях хозяйственно-финансовой деятельности, связанной с получением прибыли ). В условиях рынка задачи анализа значительно расширяются и углубляются, так как конкуренция заставляет предпринимателей активнее изучать информацию, чтобы предотвратить возможные ошибки при совершении рискованных производственных, финансовых, коммерческих и других операций.

В своей основе теория анализа риска позволяет создать гибкую общую сеть вербальных, графических и математических моделей, формируемых на базе взаимодействия с компьютерной документацией; применять совокупность взаимосвязанных методов, предназначенных для соответствующих моделей, объединяющих модели и обстоятельства, в которых они использованы, обширный ряд относящихся к делу экспертиз и экспериментов.

Таким образом, анализ риска помогает своевременно выбирать оптимальный альтернативный вариант во всех сферах экономики. Именно эта теория может стать наиболее эффективным средством прогнозирования развития микроэкономических объектов, являющихся основой рыночной экономики. Целью исследования является оценка современного состояния предприятия, внедрение в деятельность этого предприятия инвестиционного проектирования. В соответствии с целью исследования в дипломной работе решаются следующие задачи:

осуществить системный анализ рынка, на котором функционирует это предприятие и внешней экономической среды;

исследовать экономические отношения основных субъектов рынка;

сформулировать модель механизма прогнозирования развития рынка;

исследовать влияние инвестиционного проектирования на развитие рынка;

изучить необходимость ужесточения требований к предприятиям, занимающимся инвестиционным проектированием, для повышения эффективности деятельности.

Объект исследования выступает предприятие крестьянского хозяйства «Булак»

Предметом исследования являются особенности развития предприятия при использование инвестиционного проектирования и оценка этого проектирования.

Методологические основы исследования. Теоретической и методологической основой дипломной работы послужили труды отечественных и зарубежных ученых, источники энциклопедического характера по вопросам экономики, периодическая литература, ресурсы глобальной информационной системы ИНТЕРНЕТ.

В работе использованы законодательные и нормативные акты, регулирующие рынок Республики Казахстан.

инвестиционная привлекательность фондоотдача производительность

1. КОНЦЕПЦИЯ ОЦЕНКИ РИСКОВОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТИРОВАНИЯ В УСЛОВИЯХ РЫНОЧНЫХ ПРЕОБРАЗОВАНИЙ

.1 Инвестиции и их экономическое значение и роль в развитии реального сектора экономики

Термин "инвестиции" имеет несколько значений. Он означает покупку акций или облигаций с расчетом на некоторые финансовые результаты; им обозначаются также реальные активы, например, машины, которые требуются для производства и продажи некоего товара. В самом широком смысле инвестиции обеспечивают механизм, необходимый для финансирования роста и развития экономики страны [1].

В учебнике Лоренс Дж. Гитмана "Основы инвестирования" инвестиция определяется как "любой инструмент, в который можно поместить деньги, рассчитывая сохранить или умножить их стоимость, обеспечивая положительную величину дохода". Свободные денежные средства - не инвестиция, так как ценность наличных денег может быть "съедена" инфляцией, и они не могут обеспечить никакого дохода. Если ту же сумму денежных средств поместить на сберегательный счет в банке, то их можно назвать инвестицией, так как счет гарантирует определенный доход. Существуют разнообразные формы помещения капитала, которые различаются по ряду факторов: в ценные бумаги недвижимость; в долговые обязательства; акции и опционы; с меньшим или с большим риском; на короткий или длительный срок; прямые и косвенные. Инвестиционные инструменты, подтверждающие долговые обязательства либо участие в компании на правах собственника, законное право продать либо купить определенную долю участия, называются ценными бумагами или фондовыми ценностями. Главные виды фондовых ценностей - это облигации, акции и опционы. Имущественным вложением называется помещение капитала в такие имущественные ценности, как реальные активы компании или личное вещественное имущество. Реальные активы включают землю, постройки и все, что постоянно "при- вязано" к земле; личное вещественное имущество состоит из таких предметов, как золотые вещи, антиквариат, произведения искусства и других предметов, которые служат объектами коллекционирования. Вложения в фондовые ценности распространены очень широко, но многие предпочитают вкладывать деньги в имущественные ценности, дающие приятное ощущение собственности: ведь их можно видеть и осязать.

Прямая инвестиция- это форма вложений, которая дает инвестору непосредственное право собственности на ценную бумагу или имущество. Например, когда инвестор покупает акцию, облигацию, ценную монету или участок земли, чтобы сохранить стоимость денег или получить доход, он осуществляет прямое инвестирование. Косвенная инвестиция- это вложение в портфель, иначе говоря, набор ценных бумаг или имущественных ценностей. Многие инвесторы предпочитают делать прямые вложения, но и у косвенных есть свои черты.

Как правило, инвестиции связаны либо с интересами кредитора, либо с участием в капитале в качестве собственника. Ценные долговые бумаги как вложение в неимущественный актив представляют собой средства, данные е долг в обмен на право получения дохода в виде процента, и обязанность заемщика вернуть сумму долга в указанное время. Когда инвестор покупает долговые финансовые инструменты, например, облигацию, он фактически кредитует того, кто выпустил эту облигацию в обращение и берет обязательство платить установленные проценты в течении оговоренного времени, по истечении которого обязуется возвратить первоначальную сумму займа.

Участие в капитале, или долевые вложения, представляют собой ограниченное во времени право собственности на долю капитала компании титула собственности на определенное имущество. Обычно инвестор приобретает право участия в капитале компании, покупая ценные бумаги, известные под общим названием акции. Опционы не относятся ни к долговым инструментам, ни к долевым; это ценные бумаги, дающие инвесторам право купить другую ценную бумагу или актив по заранее установленной цене по истечении оговоренного срока.

Иногда инвестиции различаются по степени риска [2]. В области финансов под риском понимается возможность того, что абсолютная либо относительная величина прибыли на инвестицию окажется меньше ожидаемой, иначе говоря, термин " риск" означает возможность получения нежелательного результата. Чем шире разброс абсолютных либо относительных значений прибыли на вложенные средства, тем больше риск и наоборот.

Инвестиции с низким риском считаются безопасным средством получения определенного дохода . Инвестиции с высоким риском, напротив, считаются спекулятивными.

С точки зрения срока действия инвестиции делятся на кратко- и долгосрочные. Срок краткосрочных инвестиций обычно истекает в течении года; долгосрочные рассчитаны на срок больше года или, как, например, обыкновенные акции, вообще не ограничены каким-либо сроком.

Дав определение инвестициям и классифицировав их по ряду факторов, необходимо перейти к такому понятию как "инвестиционный процесс".

В целом, инвестиционный процесс - это механизм сведения вместе тех, кто предлагает деньги ( имеющих временно свободные средства ) , с теми кто предъявляет спрос ( испытывает потребность в них ) [1]. Обе стороны обычно встречаются в финансовых институтах или на финансовом рынке. Иногда ,в частности при сделках с имущественными ценностями (например с недвижимостью ) , продавцы и покупатели вступают в сделку напрямую. Финансовые институты - такие организации, как, например, банки и ссудо-сберегательные ассоциации, - обычно принимают вклады и затем дают деньги в кредит или иным образом инвестируют средства. Финансовые рынки - это механизм, объединяющий тех, кто предлагает финансовые ресурсы, с теми, кто их ищет, для заключения сделок, как правило, при помощи посредников, таких, как фондовые биржи. Есть несколько видов финансовых рынков: рынок акций, рынок облигаций, рынок опционов. Внешние источники формирования собственных инвестиционных ресурсов являются не столь надежными и, как правило, не велики по объему. Возможность привлечения инвестиционных ресурсов из указанных источников достижима в части выделения бюджетных средств только в случае реализации инновационных проектов, внедрение которых обеспечивает получение эффекта большой социальной направленности (природоохранные проекты, решающие проблемы повышения занятости трудоспособного населения и др.).

Заемные инвестиционные ресурсы, используемые практически каждым предприятием, или реализующим инновационную деятельность, или занимающимся решением других задач по развитию и повышению эффективности своей деятельности, служат достаточно надежным и чаще всего объективно необходимым источником финансирования инвестиционной деятельности. Обусловлено это тем, что объемов собственных инвестиционных ресурсов для реализации крупных инновационных проектов чаще всего не хватает у предприятия-инвестора, вследствие чего он вынужден обращаться к услугам финансового рынка за заемными средствами.

К долгосрочным заемным источникам инвестиционных ресурсов предприятия, реализующего инвестиционный проект, относятся:

кредиты банков;

кредиты и займы небанковских финансовых структур;

государственные целевые и льготные кредиты;

лизинг, в том числе нефинансовый.

Источниками формирования краткосрочных заемных инвестиционных ресурсов являются:

кредиты банков;

кредиты и займы небанковских финансовых институтов;

кредиты предприятий, являющихся будущими потребителями предполагаемой в результате реализации проекта к выпуску продукции под ее поставки;

товарные (коммерческие) кредиты поставщиков сырья и материалов, заинтересованных в будущих долгосрочных поставках своих материально-сырьевых ресурсов предприятию, реализующему инвестиционный проект.

Основными направлениями использования как собственных, так и заемных инвестиционных ресурсов предприятия выступают:

реализация инновационных проектов на предприятии;

обеспечение простого и расширенного воспроизводства внеоборотных активов;

достижение стратегических целей экономического развития предприятия;

повышение рыночной стоимости предприятия;

совершенствование структуры активов предприятия;

решение задач социального развития коллектива предприятия.

Следовательно, осуществление инвестиций предприятия является важнейшим условием решения практически всех стратегических и значительной части текущих задач развития и обеспечения эффективности его деятельности. Практическое осуществление инвестиций обеспечивается организуемой на предприятии инвестиционной деятельностью, являющейся одним из особых видов его хозяйственной деятельности.

Инвестиция (от англ. investor - вкладчик) - это долгосрочное вложение средств (материальных и интеллектуальных ценностей) в производственную, предпринимательскую и другую деятельность с целью организации производства продукции, работ и услуг и получения прибыли (дохода); капиталовложения в развитие производства и непроизводственную деятельность.

Различают финансовые и реальные инвестиции. К финансовым относят приобретение ценных бумаг, акций, облигации, вложение денег на депозитные счета в банках под проценты и пр. Реальные - это вложение денег в расширение и развитие производства и т.д.

Например, отдельные кредиты могут быть обеспечены определенными объектами собственности (зданиями и оборудованием). Также кредиты оформляются в виде облигаций, обеспеченных закладными. В них указываются сроки возврата и конкретное имущество, переходящее к кредитору в случае неуплаты.

В общем, только лист бумаги отражает право инвестора на конкретную способность и определяет условие, при котором он может воспользоваться данным правом. Этот документ, являющийся свидетельством права собственности называется ценной бумагой.

Инвестиции реально приносят выгоды инвестору, когда доход на один тенге вложений превышает потери от инфляции.

В современных условиях, в связи с высоким ростом новейшей технологии, приоритетном развитии научных исследований и разработок, созданием и распространением новейших орудий труда, материалов, не одно инвестирование в реальный сектор экономики не исключает нововведений.

Главные участники инвестиционного процесса - государство, компании и частные лица, причем каждый из них может участвовать в инвестиционном процессе как на стороне спроса, так и на стороне предложения [1]

Государство. Каждому уровню исполнительной власти требуются огромные суммы денег на финансирование своей деятельности. Эта деятельность связана с капитальными вложениями в строительство общественных сооружений : школ, больниц, жилых домов, шоссейных дорог. Обычно такие проекты финансируются путем выпуска разного рода долговых обязательств - облигаций. Другим источником спроса на деньги являются текущие нужды государства. Обычно власти финансируют свои нужды с помощью выпуска краткосрочных облигаций.

Иногда органы исполнительной власти выступают на стороне предложения денег. Если у города на какое-то время освобождается некоторая сумма денег, то вместо того, чтобы держать ее на текущем счете, городские власти могут вложить средства в краткосрочные финансовые инструменты и получить положительный доход. Финансовая деятельность органов исполнительной власти и на стороне спроса и на стороне предложения оказывает сильное влияние на поведение финансовых институтов и финансовых рынков. Но в целом государство - это чистый потребитель денежных средств, то есть оно использует больше средств, чем дает.

Компании. Большинство компаний независимо от типа нуждается в крупных средствах для поддержания своей деятельности. Как и органов исполнительной власти, их финансовые потребности делятся на долгосрочные деньги на постройку заводов, приобретение оборудования и сооружений, для разработки новых продуктов. Краткосрочные потребности возникают в связи с необходимостью обеспечения товарных запасов, покрытия дебиторской задолженности и других текущих расходов. Для финансирования кратко- и долгосрочных нужд компании выпускают в обращение самые разнообразные ценные долговые бумаги и акции. Когда же у них возникает временный избыток денежных средств, они предлагают деньги другим. На деле многие крупные компании осуществляют активные и сложные стратегии управления наличными и являются главными покупателями ценных краткосрочных бумаг. Но подобно государству компании в целом являются чистыми покупателями денежных средств.

Частные лица. Частные лица могут поставлять инвестиционному процессу деньги различными способами, например, размещать деньги на сберегательных счетах, покупать облигации и акции, страховые полисы, приобретать разного рода имущество. Спрос частных лиц на денежные средства принимает главным образом форму займов для покупки имущества, обычно жилых домов и автомобилей. Хотя кажется, что объем этого спроса з целом очень велик, в своей совокупности частные лица - чистые поставщики денег; иначе говоря, они дают инвестиционному процессу больше, чем берут у него Поскольку государство и компании являются чистыми покупателями денежных средств, роль индивидуальных инвесторов в предоставлении денег для финансирования экономического роста и развития очень значима.

Есть два типа инвесторов: институциональные и индивидуальные. Институциональные инвесторы - это специалисты, которым платят за то, что они управляют чужими деньгами. Их нанимают финансовые учреждения, например, банки, страховые компании, взаимные и пенсионные фонды, а также крупные нефинансовые корпорации и большие суммы, стараясь обеспечить существенный доход своим вкладчикам.

Индивидуальные инвесторы распоряжаются личными средствами в своих финансовых интересах. Индивидуальный инвестор чаще всего заинтересован только в том, чтобы свободные деньги принесли ему прибыль, которая станет источником дохода по выходу на пенсию или же обеспечит финансовую стабильность его семье. Многие индивидуальные инвесторы заняты только тем, что ищут, чем бы пополнить личные портфели ценных бумаг или как обеспечить личный пенсионный фонд. Те же, кто может вложить большие суммы денег, но не имеет профессиональной подготовки в области инвестиций, часто поручают управление своими средствами институциональным инвесторам, например, трастовым отделам банков или профессиональным консультантам по инвестициям.

Основные принципы работы едины для институциональных и индивидуальных инвесторов; правда, институциональные инвесторы обычно оперируют значительно более крупными суммами от имени владельцев, поэтому они обладают намного более высокой квалификацией и применяют более сложные и тонкие приемы.

Инвестированием называется процесс помещения денег в специально выбранные финансовые инструменты с целью увеличения их ценности и (или) получения положительного дохода.

В последнее время были приняты некоторые нововведения, которые стимулируют инвестирование и делают этот процесс более рациональным.

Функционирование и рост экономики зависят от того, насколько легко могут быть мобилизованы денежные средства для финансирования возрастающих потребностей как государства и компаний, так и частных лиц. Например, если бы не было ипотечных займов под закладные, мало кто имел бы возможность покупать жилые дома. Без заемных средств в строительстве жилых домов и производстве стройматериалов было бы занято гораздо меньше рабочих рук. Поэтому, если бы уменьшился объем кредитования под залог недвижимости, в конечном счете это привело бы к общему снижению экономической активности в стране ; и это понятно, так как именно доступность денежных средств для тех, кто может ими разумно распоряжаться (частных лиц, государства и компаний), есть необходимое условие экономического роста. Поскольку частные лица в совокупности являются чистыми поставщиками денег, а государство и компании являются их чистыми покупателями, процесс инвестирования имеет очень серьезные результаты.

Доход или прибыль, на инвестиции может быть получен в одной из двух основных форм: как текущий доход или как прирост стоимости вложенных средств. Для того чтобы те, кто нуждается в средствах, могли привлечь деньги тех, у кого они в избытке, доход, или прибыль, должен покрывать риск поставщиков денег. Проще говоря, чтобы процесс инвестирования шел достаточно ровно, поставщики денег должны получить вознаграждение, а покупатели денег должны это вознаграждение обеспечить. Размеры и форма вознаграждения зависят от таких условий, как разновидность сделки с ценными бумагами или имуществом, срок, на который заключается сделка, и риск, с которым она сопряжена.

На практике используют различные подходы к инвестированию. Один состоит в тщательном планировании действий, направленных на достижение конкретных целей. Другой, диаметрально противоположный, подход состоит в действиях экспромтом, когда решения принимаются на основе интуиции. Опыт показывает, что при более рациональном подходе результаты обычно выше. Поэтому серьезному инвестору следует предварительно составлять план, а затем выполнять инвестиционную программу в соответствии с общими финансовыми целями. Результатом реализации такой программы Должно стать формирование портфеля инвестиций, который даст желаемый Доход при приемлемом уровне риска.

Выделяют несколько этапов инвестиционного процесса.

.Обеспечение предпосылок для инвестирования:

должны быть удовлетворены жизненные потребности;

минимум средств на сберегательном счете или в форме краткосрочных ликвидных инструментов поможет в случае возникновения срочной потребности в наличных деньгах;

необходимы различные страховые меры для защиты от рисков смерти, болезни и нетрудоспособности, нанесения ущерба имуществу или профессиональной ответственности;

до постановки целей инвестирования необходимо определить уровень дохода после выхода на пенсию или, по меньшей мере, определить задачи, связанные с этим.

.Постановка целей инвестирования:

под этим понимается определение сроков, объема, формы вложения, а также рисков, сопряженных с желаемым уровнем дохода;

эти цели должны соответствовать общим финансовым задачам и быть реалистичными.

.Оценка инвестиционных инструментов с точки зрения целей вложения:

оцениваются потенциальная доходность и риски каждого инструмента;

оценка - процедура определения подлинной стоимости финансового инструмента.

. Выбор подходящих инвестиционных инструментов предполагает рассмотрение не только их доходности, но и налогов и рисков. Инвестиционные инструменты выбираются в соответствие с индивидуальными целями.

. Формирование диверсифицированного портфеля дает инвестору определенные преимущества в инвестиционном процессе:

портфель - набор принадлежащих индивиду финансовых инструментов;

диверсификация, состоящая во включении в портфель различных инвестиционных инструментов, позволяет инвесторам получить больший доход или подвергать себя меньшему риску по сравнению с ситуацией, когда используется ограниченный набор этих инструментов;

случайная диверсификация имеет место, когда инвестиционные инструменты выбираются спонтанным образом;

целенаправленная диверсификация - процесс подбора инструментов для достижения цели, ради которой формируется портфель.

. Наконец, инвестор должен управлять портфелем. Это предполагает не только выбор, но также оценку портфеля, если необходимо, изменение его структуры:

при оценке портфеля рассматривается соответствие риска и доходности целям инвестирования;

когда портфель не приносит ожидаемых результатов, инвестор должен задуматься об изменении его состава - продаже одних активов и покупке на вырученные деньги других [2].

.2 Анализ инвестиционной ситуации в Республике Казахстан

Республика Казахстан, экономика которой находится я сегодня в сложном состоянии, испытывает большую потребность в привлечении иностранных инвестиций.

Необходимость привлечения иностранного капитала вытекает из ряда Причин. Основными из них являются:

крайняя ограниченность инвестирования за счет внутренних ресурсов (она будет сохраняться как в условиях стабилизации и жесткой финансово-кредитной политики, так и в случае гиперинфляции);

стремление насыщать внутренний рынок дефицитной продукцией, в том числе за счет замещения нерационального импорта;

объективная необходимость более тесного включения в мировые хозяйственные связи.

Мировой опыт многих стран свидетельствует, что приток иностранного капитала и государственное регулирование его использования позитивно воздействуют на экономику. Инвестиции содействуют становлению и укреплению частного предпринимательства в странах со средними и низкими уровнями экономического развития, мобилизуют капитал для реализации серьезных проектов, создания смешанных компаний, рынков ссудных капиталов.

Активное привлечение иностранного капитала в экономику Казахстана началось в 1992 году в форме экспортных кредитов на двусторонней основе. Значительная часть их получена в 1992-2006 годах. Первыми экспортные предоставили нашей стране правительства Австрии и Германии, они же оказались наиболее крупными кредиторами. В 2005-2007 годах были заключены соглашения с МВФ по программам проведения системных преобразований (STF) и обеспечения макроэкономической стабилизации и структурных реформ (Stand-by) . Кредитные соглашения с МВФ создали условия для доступа республики к источникам внешнего финансирования: получать кредитные ресурсы у международных финансовых организаций по линии официальной помощи развитию, а предприятиям и фирмам - займы от иностранных частных кредиторов.

Привлечение иностранного капитала на осуществление программы STF и Stand-by началось с покупок валютных средств у МВФ и получения займов на льготных условиях. Согласно договоренности , покупка валюты обеспечивалась под соответствующую сумму национальных денег и позволяла Казахстану сформировать официальные золотовалютные авуары. Эти резервы и стали материальной основой для поступления кредитных ресурсов, льготных займов от банков стран-кредиторов, международных финансовых организаций и из других источников финансирования.

Возвращать национальную валюту, заложенную по программе Stand-by, республика будет, ежеквартально выкупая ее в течении 2010-1999 годов, а заложенную по соглашению STF- выкупать дважды в год с 2010 по 2003 годы.

Итак, общий объем поступлений многосторонних и двусторонних официальных кредитных ресурсов в Казахстан, представленных под гарантии правительства по состоянию на 1 января 2008 года, по данным Госкомстата, составил 1298 млн. долларов США.

Кредиты МБРР использовались в основном на финансирование критического импорта, развитие городского транспорта, технической помощи нефтяной промышленности , финансовой сфере и социальные нужды. Средства, выделенные АБР, направлялись на поддержку стабилизационных программ структурных преобразований и развитие сельскохозяйственного производства. Кредиты, предоставленные Австрией и Швецией в дополнение к займам МБРР, использовались на покрытие платежного баланса страны. Займы, выделенные ЕБРР, направлялись на финансирование проектов развития мелких и средних предприятий. В соответствии с соглашениями, заключенными в 2005-2007 годах, льготный период займов официальной помощи составляет 4-5 лет. Амортизационные платежи по этим займам начинаются с 2010 года. Среди займов международных финансовых организаций самыми льготными являются кредиты Японского экспортно-импортного банка. Реальный уровень дисконтированной ставки японских кредитов составляет около 10%.

В настоящее время законами Республики Казахстан предусмотрены

различные формы инвестиций, включая создание фирм со 100% иностранным капиталом, совместных предприятий, концессий, свободных экономических зон.

Ныне в Республике действуют более 700 СП с участием иностранных партнеров из 70 стран. Их общий товарооборот составляет 600 млн. Долларов США. На предприятиях с иностранным участием в 2008 году было занято около 200 тысяч работающих. Эти предприятия произвели в истекшем году почти 50 % объема товарной продукции промышленных предприятий.

Тем не менее, следует отметить, что в целом приток иностранных инвестиций в Казахстан еще далеко не соответствует реальным потребностям страны. Казахстан обладает рядом возможностей по привлечению зарубежных инвесторов, это :

обширный рынок, имеющий, по сравнению с западным, множество свободных и еще никем не занятых " ниш";

сравнительно слабая еще реакция казахстанской экономики на конъюнктурные колебания мирового хозяйства;

богатые природные ресурсы;

сравнительно дешевая рабочая сила;

высокий образовательный уровень рабочей силы.

При оценке возможностей иностранных инвестиций в Казахстан необходимо рассматривать два их источника - международные кредиты, получаемые на межгосударственном уровне, и кредиты зарубежных фирм, которые хотя и меньше по объемам, но могут радикально повлиять на стабилизацию экономики Казахстана и ее рост.

В настоящее время в Казахстане для иностранного капитала имеется возможность сравнительно недорого приобрести (приватизировать) многие объекты, особенно в стадии незавершенного строительства, а также предприятий, вынужденных сворачивать свое производство, в частности, из-за отсутствия импортного сырья.

Сейчас сняты существовавшие ранее ограничения на участие иностранных инвесторов в приватизации. Не допускается лишь их участие в приватизации объектов топливно-энергетического комплекса без разрешения Правительства Казахстана.

На сегодняшний день приватизация - это одна из самых привлекательных сфер инвестирования для зарубежных предпринимателей.

Принятие Закона «О государственной поддержке прямых инвестиций в Республике Казахстан» позволило создать благоприятную законодательную базу для притока иностранного капитала. Впервые из стран СНГ в Казахстане начала применяться такая форма хозяйствования, как заключение контрактов с зарубежными компаниями на право управления объектами государственной собственности с последующей их приватизацией. С участием зарубежных предпринимателей осуществлена приватизация: Ермаковской ГРЭС, Казктелекома, Шимкентской кондитерской фабрики и других предприятий.

Из-за исторически сложившегося некомплектного использования рудных ископаемых ( особенно руд цветных металлов ), в отвалах было оставлено огромное количество полезных компонентов. У нас в стране нет технологий по извлечению многих из них. Иностранному инвестору было бы выгодно вкладывать в это средства.

Значительный интерес для иностранных инвесторов может представлять, к примеру, и наличие в республике широкой номенклатуры редких и редкоземельных металлов, используемых в больших количествах в электронной промышленности, в лазерной технологии, приборах и средствах автоматизации производства.

Поскольку в конечном итоге зарубежного инвестора и принимающую сторону интересует одно и то же, а именно - получение максимальной прибыли, необходимо сочетание интересов сторон при заключении инвестиционных сделок.

Иностранного инвестора в большей степени беспокоит проблема риска. Инвестор вкладывает свой капитал под будущий результат и поэтому должен быть уверен в надежности планируемого им бизнеса.

В этой связи задача принимающей стороны состоит в том, чтобы создать стабильный для деловой активности и ясный для вкладчика капитала инвестиционный климат. По мнению зарубежных специалистов, лучше иметь пусть не очень хорошие, но стабильные правила и условия инвестиционной деятельности (отношения собственности, уровень налогообложения и другие), нежели более привлекательные, но подверженные постоянным изменениям.

Существующие на сегодняшний день налоги на добавленную стоимость, на прибыль, импортные таможенные тарифы, акцизы за пользование Природными ресурсами делают многие предприятия с иностранным участием низкорентабельными, что сдерживает приток инвесторов.

Для повышения инвестиционной активности важно ускорить подготовку комплекса мероприятий, включающих в себя:

создание льготного режима налогообложения инвестиционных компаний, банков и других финансовых институтов, аккумулирующих свободные финансовые ресурсы, при условии их направления на реализацию государственных приоритетов;

обязательное аккумулирование на особых счетах всей суммы амортизации и прибыли, предназначенных на финансирование капвложений;

использование средств, поступающих от приватизации госпредприятий на инвестиционные нужды.

Оживление казахстанских инвестиций позволит более активно привлекать инвестиции зарубежных партнеров.

В целом опыт стран, широко открывших свои границы зарубежному капиталу, показывает, что для масштабного и активного его участия в структурной перестройке экономики необходимо сбалансированное сочетание норм прибыли , уровня риска, стимулов и гарантии.

Сейчас в Казахстан идут в основном те иностранные инвесторы, которые рассчитывают, что будут тем или иным путем иметь высокую норму прибыли. Реализуя свой капитал через совместные предприятия, они, в основном, специализируются на высокодоходных видах деятельности, не требующих крупных капитальных вложений, нередко пользуются для извлечения повышенных прибылей несовершенством действующих законов. В то же время многие иностранные инвесторы не идут на увеличение доли своего капитала в совместных инвестиционных проектах из-за высокого риска.

Наилучшим образом интересы Казахстана и зарубежных инвесторов могут сомкнуться на реализации инвестиционных проектов, обеспечивающих получение для экспорта и внутреннего потребления дополнительных объектов , первичных ресурсов в результате резкого снижения их прямых потерь и повышения эффективности использования. Имеющиеся в данной области реальные резервы и возможности весьма велики. Многие миллионы кубометров нефтяного попутного газа сгорают на нефтяных промыслах. Вполне устранимы потери десятков миллионов кубометров природного газа в системе газоснабжения. Существует огромный в сравнении со странами Запада перерасход топлива, металла и других видов сырья на единицу конечной продукции. Полученная с участием иностранного капитала экономия первичных ресурсов должна значительно перекрывать связанные с ней затраты.

В реконструкции и модернизации с участием иностранного капитала нуждается практически все агропромышленное хозяйство - от первичных производственных процессов в сельском хозяйстве до выпуска конечного продукта и доведения его до потребителя. Здесь крайне необходимо поднять продуктивность и снизить потери, обеспечить более глубокую и комплексную переработку первичного сырья с целью увеличения выхода конечной продукции и повышения ее потребительских качеств.

В крупномасштабном иностранном инвестировании нуждаются сейчас топливно-энергетические отрасли. Привлечение инвестиций в эту область было бы весьма полезным при решении ряда узловых задач, среди которых:

активизация использования имеющегося производственного потенциала по добыче и переработке энергоресурсов, особенно в тех его звеньях, где можно в короткие сроки получить хорошую отдачу от вложенных средств, например, при инвестировании ресурсов в эксплуатацию большого массива бездействующих сейчас нефтяных скважин с покрытием расходов за счет выручки от продажи дополнительно извлекаемой нефти;

резкое снижение удельных расходов топлива и энергии в народном хозяйстве на основе перехода к энергосберегающим технологиям;

комплексная модернизация действующих и создание новых производственных фондов и процессов на базе современной техники и прогрессивной технологии, обеспечивающих устойчивый рост эффективности и безопасности производства, а также коренное улучшение условий труда.

К числу приоритетных направлений иностранного инвестирования следует отнести и создание в Казахстане современной инфраструктуры, включая транспорт, технически оснащенное складское хозяйство, телекоммуникации, деловую инфраструктуру (офисы, деловые центры, банки данных и другие объекты) и бытовой сервис.

Развитие этой сферы весьма привлекательно для зарубежных инвесторов, поскольку в ней, как правило, в относительно короткие сроки окупаются первоначальные затраты и одновременно создается благоприятная материальная основа для последующей деловой активности иностранного капитала.

Акцент на коротких сроках окупаемости первоначальных затрат естественен на современном кризисном этапе развития экономики Казахстана. Однако такая ориентация ни в коей мере не направлена против долгосрочных инвестиционных программ.

По мнению специалистов, с точки зрения инвестиционных перспектив отрасли промышленности и других сфер материального производства могут быть поделены на три группы.

К первой группе относятся жизненно важные отрасли, за поддержание и развитие которых должно нести ответственность государство. В первую очередь, это электроэнергетика, тяжелое и транспортное машиностроение, транспорт. В ближайшее время трудно ожидать притока иностранных инвестиций и частного казахстанского капитала в эти сферы с длительными сроками строительства.

Ко второй группе относятся отрасли казахстанской экономики, которые по соотношению затрат и результатов на существующей технологической и организационной основе способны '* выжить " при реальной либерализации внешнеэкономической деятельности и устранении основных диспропорций в структуре внутренних цен. В данную группу входят нефте- и газодобыча, черная металлургия (за исключением добычи железной руды), цветная металлургия, некоторые отрасли химической промышленности.

Можно прогнозировать, что эти отрасли при более благоприятном развитии событий будут обладать сравнительно большими ресурсами для инвестирования. Кроме того, эти сферы при возможности свободного перелива капитала и выхода на мировой рынок будут привлекательны и для казахстанских инвесторов. Вероятно, при прочих равных условиях иностранный капитал будет проявлять к указанным отраслям особый интерес, поэтому они в меньшей степени будут нуждаться в государственной инвестиционной поддержке.

Наконец, к третьей группе относятся отрасли, убыточные при используемых ими ныне технологиях. Продукция их неконкурентоспособна на мировом уровне. Данные отрасли включают в себя первичную нефтепереработку, большую часть гражданского машиностроения, легкую и пищевую промышленности, сельское хозяйство, производство пластмасс и химических волокон, тары. В эту же группу попадает и угольная промышленность. Практически во всех перечисленных отраслях существует наибольшая потребность в привлечении иностранных инвестиций для коренной реконструкции оборудования и внедрения современных методов организации производства. При этом иностранный капитал может иметь как форму прямых инвестиций, так и целевых кредитов на уровне предприятий.

Из общей массы экспортных кредитов (1652 млн. долларов) большая часть (62 % ) представлены Казахстану под прямые гарантии Правительства. Размер освоенных экспортных кредитов по состоянию на 1 января 2008 года составлял около 1,2 млрд, долларов США или 74,6 % от их общего объема. Из общей суммы освоенных на долю Германии приходится 53,6 % , Австрии - 12,3 % , Турции - 10,5 % , США - около 5 % и так далее.

Основная масса экспортных кредитов в Казахстан является связанной и идет в основном на увеличение импорта, создавая этим хронический дефицит в торговом балансе. Поэтому поступления от экспортных поставок не могли в полной мере использоваться для финансирования инвестиционных проектов в экспортных производствах и отраслях, имеющих значительные потенциальные возможности в перспективе. Импорт товаров потребительской сферы из-за высокой скорости обращения денег остается в краткосрочном плане наиболее выгодной сферой приложения кредитных средств в республике.

Предпринимательский капитал в виде прямых иностранных инвестиций, как свидетельствует также мировая практика, является более эффективной формой его использования. Привлеченные под собственные гарантии заемщиков они снижают финансовые обязательства государства по заимствованию средств на реструктуризацию экономики. По состоянию на 1 января 2008 года размер таких негарантированных займов составил 2950 млн. долларов, или 50 % от общего объема инвестиций в экономику Казахстана.

В целом с 2005 по 2008 годы в экономику республики было привлечено иностранного капитала как в форме экспортных кредитов и займов, гарантированных государством, так и предпринимательского в виде прямых вложений на общую сумму около 5,9 млрд. долларов США. Из них кредитные средства составляют 28 % , займы -22 % , прямые инвестиции - 50 % ( в том числе портфельные - только 1 % ).

В общем объеме 1,77 млрд.долларов прямых инвестиций вложены в нефтеперерабатывающую и нефтедобывающую промышленность, 295 миллионов - в развитие цветной металлургии, по 147 миллионов в черную металлургию, газовую и пищевую промышленность. Страновая структура прямых инвестиций представлена : 54 % капиталовложений - США, 6,8% - Великобритании, 6,6 % - Турции, 5,7 % - Южной Кореи, 3,1 % - Франции, 2,7% - Японии. Но, несмотря на существенный приток иностранного капитала и значительное его освоение, позитивных изменений в нашей экономике пока еще не видно, кроме как роста долговых обязательств перед иностранными инвесторами.

Иностранный капитал в форме иностранной помощи, распределяемый через республиканский бюджет, продолжает использоваться на финансирование бюджетного дефицита и нужд потребительской сферы. Хотя известно, что предназначением иностранных инвестиций, полученных под гарантии правительства, является не обслуживание потребительских нужд, а Инвестиционное наполнение производственного и предпринимательского секторов экономики.

Органы государственного управления и регулирования уделяют мало внимания реализации инвестиционных проектов, большинство из них, привлеченным к экспортным кредитам, не обеспечивает получения прибыли.

Административные методы использования кредитов и реорганизации государственной компаний-заемщиков и другие субъективные факторы существенно осложняют возврат кредитных средств.

Важно отметить, что в 2010 году и среднесрочной перспективе правительственную стратегию управления внешним долгом будет определять принятый в апреле 2009 года Закон Республики Казахстан «О внешнем заимствовании и управлении внешним долгом», согласно которому Министерству финансов запрещается превышать ежегодные лимиты государственного долга и предоставления государственных гарантий, указанные в республиканском бюджете на соответствующий год.

Наряду с этим, разрабатывается проект Закона «О государственном долге Республики Казахстан». Если раньше внешние заимствования были направлены прежде всего на поддержание процесса стабилизации экономики и использовались в основном для поддержки платежного баланса и финансирования бюджетного дефицита, то в 2010-2000 годах они будут служить стратегии долгосрочного экономического роста, поскольку уже в 2010 году около 70 процентов всего объема внешних заимствований пойдут на финансирование инвестиционных проектов.

По уровню внешней задолженности Казахстан относится к странам с умеренным показателем. С учетом огромного экспортного потенциала республики этот показатель должен даже улучшаться, чтобы благоприятно отразиться на общей кредитоспособности страны. Следует подчеркнуть, что сегодня мы ведем достаточно четкую и взвешенную политику внешних заимствований. Государство полностью отказалось от товарных кредитов, резко ограничены заимствования под государственные гарантии, а на них даже установлен лимит в республиканском бюджете. Основное внимание Правительства теперь сосредоточено на создании благоприятного инвестиционного климата в стране и условий для привлечения прямых инвестиций.

При всей сложности экономической ситуации намечена дальнейшая поддержка инвестиционных процессов в экономике. Основной целью программы государственных инвестиций в соответствии со стратегическими приоритетами, указанными в Послании Президента народу Казахстана, является развитие инфраструктуры для создания благоприятных условий роста производства и благосостояния населения.

Правительство выделяет в бюджете 2010 года для инвестиционных программ значительно большую сумму, чем в 2009 году. Если в 2009 году бюджетные ассигнования на инвестиционные мероприятия предусматривались в размере 27,8 млрд. Тенге, то в 2010 году в инвестиционные проекты будет направлено почти в два раза больше - 49,2 млрд. тенге. Это будет способствовать решению проблемы безработицы для казахстанцев, а также стимулировать значительный рост платежеспособного спроса и подъем экономики республики.

.3 Оценка эффективности инвестиционных проектов в условиях неопределенности

Важнейшим средством реализации проблем развития любого вида предпринимательской деятельности, направленным на повышение экономической эффективности производства, выступает разработка и внедрение различных инженерных, хозяйственных или управленческих решений, принимающих форму предпринимательских проектов. Поскольку такие проекты всегда сопряжены с инвестициями, то их еще называют инвестиционными проектами. При этом следует отметить, что такие проекты всегда сопряжены с реальными инвестициями. Инвестиционный (предпринимательский) проект - это документ, в котором излагается сущность и содержание идеи, замысла или намерений предпринимателя по внедрению мероприятия для создания нового или развития и совершенствования действующего производства с указанием путей и средств достижения поставленной цели.

В этом документе, в первую очередь, должно быть зафиксировано:

•содержание проекта, т.е. суть предпринимательской идеи;

•важнейшие количественные параметры проекта (номенклатура и объем производства);

•основные технологические решения;

•источники финансирования, т.е. источники инвестиций, необходимых для реализации проекта;

•график реализации проекта, в котором указываются порядок и сроки выполнения всего комплекса работ, связанных с разработкой и внедрением проекта.

Формы и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными в зависимости от поставленной цели реализации конкретного проекта и ожидаемых конкретных результатов, важнейшими видами которых являются:

создание нового предприятия для организации выпуска продукции, выполнения работ и оказания услуг;

разработка и производство новых, а также увеличение объемов выпуска освоенных видов продукции на действующих предприятиях для удовлетворения рыночного спроса;

обновление действующего производства, развитие его материально-технической базы;

повышение качества изготовляемой продукции;

природоохранная деятельность.

Все многообразие инвестиционных проектов может быть классифицировано в соответствии с присущими отдельным их видам признаками

Вся совокупность инвестиционных проектов дифференцирована на четыре группы, каждая из которых включает в себя проекты, классифицированные по следующим признакам.

По степени взаимосвязанности конкретного инвестиционного проекта с другими проектами все они подразделяются на:

•независимые проекты, реализация которых не оказывает сколь-нибудь существенного влияния на осуществление других проектов и оценка их экономической эффективности осуществляется автономно;

•взаимозависимые проекты, т.е. такую совокупность проектов, осуществление которых должно производиться совместно, поскольку реализация одного напрямую зависит от внедрения другого проекта, а оценка их эффективности также должна быть совместной;

•альтернативные проекты, каждый из которых по отношению к другим проектам является конкурирующим; ввиду ограниченности ресурсов (и в первую очередь - инвестиций) рекомендованным к реализации может быть только один из них;

•взаимовлияющие проекты, реализация которых осуществляется независимо от других проектов, однако последствия их реализации могут сказаться на деятельности других субъектов предпринимательской деятельности вследствие образования побочных (положительных или отрицательных) результатов, что вызывает необходимость при оценке эффективности подобных проектов учета таких результатов.

В соответствии с таким классификационным признаком, как масштабность проекта, можно выделить:

•глобальные проект реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на планете Земля;

•народнохозяйственные проекты, осуществление которых существенно влияет на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в стране, а при оценке их экономической эффективности можно ограничиться учетом только этого влияния;

•крупномасштабные проекты, внедрение которых существенно сказывается на экономической, социальной или экологической ситуации в отдельных регионах страны или отраслях народного хозяйства, вследствие чего при оценке эффективности таких проектов влияние их внедрения на ситуацию в других регионах и отраслях можно не учитывать;

• локальные - это такие проекты, реализация которых не оказывает влияния на экономическую, социальную или эко логическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках.

Согласно признаку «получаемые (ожидаемые) конечные результаты» все множество инвестиционных проектов объединено в пять групп в зависимости от тех конечных результатов, которые будут получены вследствие их реализации. При этом следует иметь в виду, что среди подлежащих внедрению проектов могут быть и такие, которые с чисто экономических позиций окажутся убыточными, но их реализация обуславливает определенный объем социального, экологического или другого сопутствующего эффекта, не

Такая классификация инвестиционных проектов (на экзо- и эндоэкологические) позволяет, во-первых, четко и весьма обоснованно разграничить все проекты, исходя из воздействия на окружающую среду, что объективно необходимо при обосновании целесообразности и эффективности их реализации, во-вторых, обусловливает возможность вносить необходимые коррективы в алгоритм расчета эффективности инвестиционных проектов и, в третьих, обеспечит реальную возможность выработки более объективных критериев приоритетности и предпочтения при выборе из некоторого числа альтернативных или взаимоисключающих проектов одного, наиболее предпочтительного по степени его приоритетности.

Разработка и реализация инвестиционного проекта, а также эксплуатация возведенного в соответствии с ним производственного объекта осуществляются многими исполнителями, которых принято называть участниками проекта, среди которых необходимо выделить:

•инвесторы - это физические и юридические лица, осуществляющие финансирование (выделение инвестиций) в первую очередь капитальных вложений в реальные проекты с использованием собственных и (или) привлеченных средств;

•заказчики - физические или юридические лица, которых инвестор уполномочивает осуществлять инвестиционный проект;

•подрядчики - это физические или юридические лица, которые осуществляют работы, включая доставку и монтаж оборудования, по договору подряда, заключенному с заказчиком;

•пользователи возведенным в результате реализации проекта объектом - это лица, осуществляющие эксплуатационную деятельность на этом объекте и получающие в результате этого прибыль.

Во многом такое деление участников проекта является условным, поскольку нередки случаи, когда в качестве и инвестора, и заказчика, а порой, и пользователя может выступать одно и то же лицо. Тем не менее следует в процессе технико-экономического обоснования вообще и оценки эффективности инвестиционных проектов, в частности, учитывать и интересы, и целевые предпочтения каждого его участника. Вне зависимости от конечных результатов, получаемых от реализации того или иного инвестиционного проекта у каждого из его участников всегда есть одна и та же цель - получение дополнительной суммы прибыли, той или иной выгоды. Любой инвестор, вкладывая свои финансовые ресурсы в проект, инвестируя его, предполагает получить дополнительную сумму прибыли на вложенный капитал; предприниматель, выполняющий роль или заказчика, или пользователя (а чаще выполняет и ту, и другую роль), стремится к достижению той же цели - получить такую прибыль, за счет которой он должен возвратить инвестору кредит (вместе с процентами), выплатить дивиденды акционерам и зарезервировать часть прибыли на дальнейшее развитие созданного в результате реализации проекта хозяйствующего субъекта.

Реальные инвестиции, направляемые на разработку и реализацию предпринимательских проектов и обусловливающие увеличение стоимости основного капитала, называются капитальными вложениями.

Капитальные вложения - это единовременные затраты на создание новых и обновление в результате реконструкции и технического перевооружения действующих основных фондов. В отличие от текущих капитальные затраты носят разовый, единовременный характер, а результатом их освоения является рост стоимости основного капитала. Капитальные вложения как по своему экономическому содержанию, значению и роли, так и по массе своей являются важнейшим видом реальных инвестиций.

Реализация любого инвестиционного проекта в зависимости от ожидаемых конечных результатов может быть осуществлена посредством:

•строительства нового производственного объекта (новое строительство);

•расширения действующего предприятия;

•реконструкции функционирующего предприятия;

•технического перевооружения действующего предприятия. Новое строительство - это создание путем строительства на специально отведенном земельном участке зданий и сооружений, приобретения и монтажа оборудования нового хозяйствующего субъекта (предприятия), предназначенного для достижения одного или нескольких конечных результатов, являющихся следствием разработки и реализации инвестиционного проекта.

К новому строительству относится возведение комплекса объектов основного, вспомогательного и обслуживающего назначения вновь создаваемых предприятий, зданий и сооружений, а также филиалов и отдельных производств, которые после ввода в эксплуатацию будут находиться на самостоятельном балансе, осуществляемое на новых площадках в целях создания новой производственной мощности.

Если строительство предприятия осуществляется очередями, то к новому строительству относятся первая и последующие очереди до ввода в действие всех запроектированных мощностей на полное развитие предприятия. К новому строительству также относится строительство на новой площадке предприятия такой же или большей мощности взамен ликвидируемого предприятия, дальнейшая эксплуатация которого по техническим и экономическим условиям признана нецелесообразной (неэффективной), а также в связи с необходимостью, вызываемой производственно-технологическими или санитарно-техническими требованиями.

Расширение действующих предприятий - это строительство дополнительных производств на функционирующем предприятии, а также строительство новых и расширение действующих цехов и объектов основного, вспомогательного и обслуживающего назначения на территории действующих предприятий или примыкающих к ним площадках в целях создания дополнительных или новых производственных мощностей. К расширению действующих предприятий относится также строительство филиалов и производств, входящих в их состав, которые после ввода в эксплуатацию не будут находиться на самостоятельном балансе. Расширение действующих предприятий, обеспечивающее увеличение его производственной мощности, осуществляется, как правило, в более короткие сроки и требует меньших как капитальных, так и текущих затрат по сравнению с созданием равных мощностей путем нового строительства при условии равного с ним технического уровня.

Реконструкция действующих предприятий - это переустройство существующих цехов и объектов основного, вспомогательного и обслуживающего назначения, как правило, без расширения имеющихся зданий и сооружений основного назначения, связанное с совершенствованием производства и повышением его технико-экономического или экологического уровня на основе достижений научно-технического прогресса и осуществляемое по комплексному проекту реконструкции предприятия в целях увеличения производственных мощностей, улучшения качества и изменения номенклатуры продукции, в основном без увеличения численности работающих при одновременном улучшении условий их труда и охраны окружающей среды. При реконструкции действующих предприятий может осуществляться: расширение отдельных зданий и сооружений основного, вспомогательного и обслуживающего назначения в случаях, когда новое высокопроизводительное и более совершенное по техническим показателям оборудование не может быть размещено в существующих зданиях; строительство новых и расширение существующих цехов и объектов вспомогательного и обслуживающего назначения в целях ликвидации возникающих диспропорций; строительство новых зданий и сооружений того же назначения взамен ликвидируемых на территории действующего предприятия, дальнейшая эксплуатация которых по техническим и экономическим условиям признана нецелесообразной.

В результате осуществления реконструкции могут быть достигнуты следующие целевые результаты:

•увеличение производственной мощности действующего предприятия прежде всего за счет устранения диспропорций в технологических звеньях;

•внедрение малоотходных технологий и повышение эколого-экономической эффективности производства на этой основе;

•повышение производительности труда и сокращение численности работающих на этой основе;

• снижение материалоемкости производства и себестоимости продукции в целом.

К техническому перевооружению действующих предприятий относится комплекс мероприятий по повышению технико-экономического уровня отдельных производств, цехов и участков на основе внедрения передовой техники и технологии, модернизации и замены устаревшего и физически изношенного оборудования более производительным, а также по совершенствованию общезаводского хозяйства и вспомогательных служб. Разработка и реализация инвестиционных проектов, сутью которых является техническое перевооружение действующего производства, предполагает получение таких конечных результатов, как: повышение качества изготовляемых видов продукции и, как следствие, - выход на новые рынки сбыта; снижение текущих затрат и повышение эффективности производства на этой основе; сокращение объемов загрязнения окружающей среды, в результате чего будет достигнут экологический эффект и др.

Как реконструкция, так и техническое перевооружение действующих предприятий осуществляются в условиях приостановки функционирования соответствующего производства, а принятые к внедрению инвестиционные проекты, направленные на эти цели, реализуются в течение достаточно длительного периода времени (от нескольких месяцев до нескольких лет) и требуют весьма больших объемов инвестиций (и в первую очередь капитальных вложений), что, как правило, вызывает необходимость привлечения кредитных средств.

Любой предпринимательский (инвестиционный) проект создается и реализуется во времени, общая продолжительность которого (между моментом начала создания проекта и моментом окончания срока эксплуатации возведенного объекта) называется «сроком жизни проекта» или «сроком жизни инвестиций». Наличие указанного временного лага является объединяющей характеристикой всех инвестиционных проектов. Весь срок жизни проекта, таким образом, ограничен, с одной стороны, начальным этапом, т.е. началом разработки проекта, а с другой - завершающим этапом, т.е. окончанием эксплуатации объекта. Чаще всего весь срок жизни проекта дифференцируют на следующие три стадии:

• прединвестиционную;

•инвестиционную;

•эксплуатационную.

Временной фактор в оценке эффективности инвестиционных проектов, при определении которой учет фактора времени является важнейшим условием, играет ключевую роль, поэтому целесообразно рассмотреть содержание выполняемых на каждой стадии (этапе) жизни инвестиционного проекта работ и их продолжительности.

Содержание каждой из стадий инвестиционного проекта, связанного со строительством нового объекта, сводится к следующему.

Первый этап - прединвестиционная стадия предусматривает выполнение весьма обширного комплекса работ, предшествующих непосредственному вложению средств - инвестированию. На данной стадии осуществляется комплекс маркетинговых мероприятий, благодаря чему должны быть сформулированы конечные цели проекта и определены пути и средства их достижения. Здесь осуществляется укрупненное технико-экономическое обоснование проекта; разрабатывается структурно определенная последовательность этапов работ, ведущих к достижению цели (планирование проекта); реализуется так называемая контрактная фаза, в ходе которой осуществляется отбор потенциальных участников проекта и оформление необходимых контрактов. Завершающей фазой прединвестиционного этапа является получение развернутого технико-экономического обоснования проекта. В мировой практике все составляющие элементы (фазы) прединвестиционной стадии принято ранжировать по следующим трем уровням: исследование возможностей, подготовительные (предпроектные) исследования, технико-экономические исследования.

Выполнение всего объема работ на прединвестиционной стадии, включая и разработку технико-экономического обоснования проекта, требует определенных затрат времени и финансовых средств, которые включаются в общий срок жизни проекта и об щую сумму инвестиций, а стоимость этих работ в зависимости от масштабности проекта составляет от 1% для крупных проектов до 5% для проектов, требующих относительно небольших объемов капитальных вложений.

Второй этап - инвестиционная стадия представляет собой процесс непосредственного вложения инвестиций в реализуемый проект. Ее отличительной особенностью является выполнение работ, требующих больших капитальных вложений и носящих необратимый характер. На этой стадии реализации инвестиционного проекта осуществляются: детальное (рабочее) проектирование; покупка строительных материалов и строительство зданий и сооружений; приобретение и монтаж оборудования; пуско-наладочные работы; подбор и подготовка персонала нового предприятия; оформление актов сдачи-приемки возводимых объектов. Итогом является формирование новых внеоборотных активов предприятия: зданий, сооружений, передаточных устройств, рабочих машин и оборудования. Данная стадия реализации проекта является полностью затратной, поскольку на этом этапе строящееся предприятие не получает доходы. Практически весь комплекс выполняемых на инвестиционной стадии работ, за исключением так называемых сопутствующих затрат, в том числе на пусконаладочные работы, проведение рекламных мероприятий, обучение персонала и прочего, относимых на себестоимость продукции (расходы будущих периодов), финансируются за счет капитальных вложений.

На этой стадии развития проекта за счет полученных инвестиций, т.е. капитальных вложений, приобретаются производственные активы предприятия, т.е. создаются ОПФ и оборотные средства.

В случае нового строительства в состав общей суммы капитальных вложений, необходимых для реализации проекта, входят затраты, требуемые для финансирования всего комплекса работ, начиная от разработки ТЭО и самого проекта (проектно-изыскательские работы) и заканчивая освоением производства. Сводная смета капитальных вложений, предназначенных для строительства нового объекта, включает в себя следующие укрупненные разделы:

•затраты на проектно-изыскательские работы;

•приобретение земельного участка;

•подготовка площадки для строительства;

•строительство зданий, сооружений и коммуникаций;

•приобретение и монтаж оборудования;

•расходы на обучение персонала;

•пусконаладочные работы и подготовка производства;

•покупка сырья, материалов и других оборотных средств;

•прочие, в том числе и непредвиденные расходы.

Эксплуатационная стадия - представляет собой третий, заключительный этап реализации проекта и начинается с момента ввода построенного производственного объекта в эксплуатацию. Этот этап характеризуется началом производства продукции, появлением текущих затрат и получением дохода от реализации произведенной продукции. Непосредственному этапу полной эксплуатации (эксплуатация объекта при условии полного использования производственной мощности) предшествует комплекс работ по освоению производства. При этом выделяют следующие три этапа освоения производства:

техническое освоение, когда

производственное освоение, когда

экономическое освоение, когда

где  - часовая производительность основного оборудования

фактическая и проектная, соответственно;

 - годовой объем производства продукции в натуральных

единицах измерения фактический и проектный, соответственно;

 - себестоимость единицы продукции фактическая и проектная, соответственно.

Особенностью данной стадии развития проекта является то, что на уровень эффективности проекта существенное воздействие оказывает продолжительность этой стадии, т.е. длительность эксплуатации возведенного и введенного в действие объекта. Следует иметь при этом в виду, что эксплуатационная стадия «пересекается» с инвестиционной, поскольку непосредственно производственная деятельность (в период, например, освоения мощности) может осуществляться с одновременным вложением инвестиций.

Определяя проектный срок эксплуатации построенного вследствие реализации проекта производственного объекта, необходимо учитывать, что, во-первых, чем дольше этот срок, тем больше будет (при одной и той же сумме инвестиций) совокупная величина получаемого в результате эксплуатации объекта дохода и, во-вторых, период эксплуатации объекта должен, как минимум, превышать срок окупаемости капитальных вложений (срок возврата инвестиций). При определении срока эксплуатации объекта важно найти тот момент, после которого денежные поступления от реализации проекта уже не могут быть непосредственно связаны с первоначальными инвестициями. Так, в случае строительства нового объекта проектным (расчетным) периодом его эксплуатации будет слу жить срок полного физического износа (нормативный срок эксплуатации) основного оборудования.

Современная рыночная среда немыслима без риска и полна неопределенности. Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе - о связанных с ним затратах и результатах. Неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий, характеризуется понятием риска [4].

Принято различать следующие основные виды рисков :

производственный риск, связанный с возможностью невыполнения фирмой своих обязательств по контракту или договору с заказчиком;

финансовый (кредитный) риск, связанный с невыполнением фирмой своих финансовых обязательств перед инвестором в результате использования для финансирования деятельности фирмы долга;

инвестиционный риск, связанный с возможным обесцениванием инвестиционно-финансового портфеля, состоящего как из собственных ценных бумаг, так и приобретенных;

рыночный риск, связанный с возможным колебанием рыночных процентных ставок как собственной национальной денежной единицы, так и зарубежных курсов валют [1].

Все участники проекта заинтересованы в том, чтобы исключить возможность провала проекта или хотя бы убытка для себя. Вместе с тем, ни у кого из них нет и не может быть уверенности в благополучном исходе проекта - риск в любом реальном деле общепризнан.

Для того чтобы снизить потери от возможных просчетов и избежать провала проекта в целом, методология управления проектами предусматривает специальные процедуры, помогающие учесть факторы неопределенности и риска на всех фазах и этапах проекта.

Зная виды и значимость (опасность) рисков, можно на них воздействовать, снижая их отрицательное влияние на эффективность проекта. Следовательно, создается реальная возможность управления ими.

Назначение анализа риска - дать потенциальным партнерам необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и предусмотреть меры по защите от возможных финансовых потерь.

Когда говорят о необходимое и учета риска при управлении проектами, обычно имеют в виду основных его участников : заказчика, инвестора, исполнителя ( подрядчика ) или продавца, инвестора и покупателя, а также страховую компанию.

При анализе риска любого из участников проекта используются критерии, предложенные известным американским экспертом Б. Берлимером [1]:

потери от рынка независимы друг от друга;

потерн по одному направлению из «портфели рисков» не обязательно увеличивает вероятность потери по другому (за исключением форс-мажорных обстоятельств };

максимальный возможный ущерб не должен превышать финансовых возможностей участника.

Риск обычно подразделяется на два типа - динамический и статический [2].

Динамический риск - это риск непредвиденных изменений стоимости основного капитала вследствие принятия управленческих решений или непредвиденных изменений рыночных или политических обстоятельств. Такие изменения могут привести как к потерям, так и к дополнительным доходам.

Статический риск - это риск потерь реальных активов вследствие нанесения ущерба собственности организации. Этот риск может привести только к потерям.

Для оценки риска допустим три подхода, которые во многом связаны с характером проекта [5].

Первый подход представляется обязательным по отношению к "смелым" проектам, в большей или меньшей степени ломающим сложившуюся структуру производимой продукции и означающим стремительный прорыв на рынок. Для таких проектов риск связан, прежде всего, с опасностью неправильно оценить исходную ситуацию, в результате чего окажется, что сбыт нового товара, идет неудовлетворительно. По этой причине для "смелых" проектов просто необходима разработка, по существу, всех возможных альтернатив решения задачи, поставленной перед собой авторами проекта, с тем чтобы, взвесив эти альтернативы по вероятностям их реализации, принять окончательное решение.

Второй подход применяется тогда, когда нет особого разнообразия альтернативных решений, но сам проект достаточно сложен в том соотношении, что охватывает весь жизненный цикл продукта - от проектирования до серийного производства. В этом случае важно оценить надежность каждой фазы, выявить наименее надежные звенья для того, чтобы заранее разработать для них мероприятия, направленные на снижение степени риска. Поскольку реализация сложного проекта охватывает несколько достаточно четко выраженных стадий, то и оценку риска целесообразно проводить по ним, то есть по подготовительной, строительной стадиям и стадии функционирования.

Третий подход применяется к относительно простым проектам и , по существу, заключается в некотором усложнении расчетов в силу учета не Просто средних значений, а характера распределений тех случайных величин, средние из которых используются в расчетах. Вряд ли надо доказывать, что спрос при всем желании точно ( в математическом смысле ) не может быть оценен.

Максимум, на который можно рассчитывать, состоит в том, что бы оценить распределение случайных величин, характеризующих спрос, и провести статистическое моделирование процесса как необходимый этап для подготовки решений. То же можно сказать о всех экономических параметрах расчета, поскольку они относятся вообще к предстоящим событиям. По этой причине уже большей смелостью является использование распределений, полученных на основе опыта (то есть по произошедшим событиям ), для того чтобы характеризовать будущее.

Анализ рисков можно подразделить на два взаимодополняющих друг друга вида: качественный и количественный.

Качественный анализ может быть сравнительно простым, его главная задача - определить факторы риска, этапы и работы, при выполнении которых риск возникает и так далее, то есть, установить потенциальные области рынка, после чего идентифицировать все возможные риски.

Количественный анализ риска, то есть численное определение отдельных рисков и риска проекта в целом - проблема более сложная.

Все факторы, так или иначе влияющие на рост степени риска в проекте, можно условно разделить на две группы : объективные и субъективные.

К объективным факторам относятся факторы, независящие от самой фирмы: это инфляция, конкуренция, анархия, политические и экономические кризисы, экология, таможенные пошлины, наличие режима наибольшего благоприятствования, возможная работа в зонах свободного экономического предпринимательства и так далее.

К субъективным факторам относятся факторы, характеризующие непосредственно данную фирму: это производственный потенциал, техническое оснащение, уровень предметной и технологической специализации, организация труда, степень кооперированных связей, уровень техники безопасности, выбор типа контрактов с инвестором или заказчиком и так далее. Последний фактор играет важную роль для фирмы, так как от типа контракта зависит степень риска и величина вознаграждения по окончании проекта [3].

Аналитику проекта на первом этапе работы по управлению риском требуется идентифицировать возможные области риска применительно к конкретному проекту.

При количественном анализе риска могут использоваться различные методы. В настоящее время наиболее распространенными являются :

статистический;

анализ целесообразности затрат;

метод экспертных оценок ;

аналитический ;

использование аналогов.

Статистический метод по определению риска проекта используется в системе ПЕРТ для вычисления ожидаемой продолжительности каждой работы и проекта в целом [4].

В последнее время стал популярен метод статистических испытаний (метод "Монте-Карло"). К числу достоинств этого метода следует отнести возможность анализировать и оценивать различные "сценарии" реализации проекта.

Анализ целесообразности затрат может быть вызван одним из четырех ) факторов или их комбинацией:

первоначально недооценкой стоимости;

изменением границ проектирования ;

различием в производительности ;

увеличение первоначальной стоимости.

Эти основные факторы могут быть детализированы. На базе типового перечня можно составить подробный перечень для конкретного проекта или его элементов.

Имеется возможность свести к минимуму капитал, подвергаемый риску, путем разбивки процесса утверждения, должны быть связаны с проектными фазами и основываться на дополнительной информации о проекте по мере его разработки. На каждой стадии утверждения, имея анализ подвергаемых риску средств, инвестор может принять решение о прекращении инвестиций.

Некоторые ученые-экономисты предлагают определять три показателя финансовой устойчивости фирмы, с целью определения степени риска финансовых средств.

Такими показателями являются:

излишек или недостаток собственных средств ;

излишек или недостаток собственных среднесрочных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат ;

излишек или недостаток общей величины основных источников для формирования запасов и затрат.

Эти показатели соответствуют показателям обеспеченности запасов и затрат источников их формирования.

Метод экспертных оценок позволяет в какой-то мере компенсировать недостаток имеющейся информации о разрабатываемом проекте при помощи опыта экспертов, которые, по существу, используют свои знания о проектах - аналогах для прогнозирования возможных зон риска и возможных последствий.

На этапе идентификации риска необходимо не только определить , какие зоны риска существуют для данного проекта, но и хотя бы на качественном уровне оценить важность этих рисков для проекта. Большая важность риска означает большую вероятность его наступления и , соответственно, более серьезные последствия для успеха всего проекта.

Алгоритм метода экспертной оценки рисков проекта может включать :

Разработку полного перечня возможных рисков по фазам жизненного цикла проекта.

Ранжирование этих рисков по степени важности. С этой целью необходимо определить ( экспертным путем ) :

вероятность данного риска ( в долях единицы );

опасность данного риска, то есть насколько существенными окажутся

последствия наступления неблагоприятного события ( измеряется в

баллах );

важность риска как произведение вероятности на опасность его наступления.

Ранжирование рисков по степени важности для проекта [3] Анализ чувствительности модели состоит из следующих шагов :

выбор основного ключевого показателя, то есть параметра, относительно которого производится оценка чувствительности . Такими показателями могут служить : внутренняя норма доходности или чистый приведенный доход;

выбор факторов ( уровень инфляции, степень состояния экономики и другие);

расчет значений ключевого показателя на различных этапах осуществления проекта : изыскание, проектирование, строительство, монтаж и наладка оборудования, процесс отдачи вложенных средств [4]

Сформированные таким путем последовательности затрат и поступлений дают возможность определить финансовые потоки для каждого момента или отрезка времени, то есть определить показатели эффективности.

Анализ чувствительности позволяет специалистам по проектному анализу учитывать риск и неопределенность.

Вместе с тем анализ чувствительности имеет два серьезных недостатка. Он не является всеобъемлющим, так как не рассчитан для учета всех возможных обстоятельств, кроме того, он не уточняет вероятность осуществления альтернативных проектов.

При анализе рисков нового проекта весьма полезными могут оказаться данные о последствиях воздействия неблагоприятных факторов риска на Другие проекты.

При использовании аналогов применяются базы данных о риске аналогичных проектов, исследовательских работ проектно-изыскательских учреждений, углубленных опросов менеджеров проектов.

Полученные таким образом данные обрабатываются для выявления зависимостей в законченных проектах с целью учета потенциального риска при реализации новых проектов.

Некоторые ученые-экономисты считают, что проект представляет собой своего рода живой "организм" , развивающийся, как известно, в следующем порядке: зачатие - рождение - зрелость - старение - смерть.

По аналогии различаются следующие этапы жизненного цикла проекта : этап разработки, этап выведения на рынок, этап роста, этап зрелости, этап упадка [1].

С помощью изучения жизненного цикла проекта можно выбрать сведения о реализации любой части проекта и сопоставить причины перерасходования средств.

При использовании метода аналогий следует соблюдать определенную осторожность. Даже в самых правильных и известных случаях неудачного завершения проектов очень трудно создать предпосылки для будущего анализа, то есть подготовить исчерпывающий и реалистический набор возможных сценариев срывов проектов. Дело в том, что для большинства отрицательных последствий характерны определенные особенности.

2. АНАЛИЗ ХОЗЯЙСТВЕННО - ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ

.1 Оценка организационно-технического уровня предприятия

Организационно-технический уровень характеризует степень рационализации производственной деятельности, выражающейся в совершенствовании орудий труда и технологии, средств и методов организации и управления производством, качества выпускаемой продукции. Организационно-технический уровень предопределяет уровень использования производственных ресурсов и величину авансированных фондов, объем производства и качество выпускаемой продукции, ее себестоимость. Учитывая это, анализ организационно-технического уровня должен иметь четкую ориентацию на обоснование таких направлений совершенствования научно-технической и материальной базы производства, а также уровня организации и управления производством, которые обеспечат повышение производства.

Оценка эффективности направлений организационно-технического развития предполагает всестороннее исследование существующего состояния дел, а также возможных последствий реализации намеченных решений.

В теории и практике хозяйствования анализ организационно-технического уровня производства является наименее разработанным по сравнению с другими разделами анализа. Многообразие и качественные различия Применяемых на предприятиях средств производства , методов и форм организации производственного процесса и управления производством затрудняют разработку единой методики оценки, планирования и анализа организационно-технического уровня.

Технико-экономический анализ призван не отвлеченно характеризовать степень совершенства используемых средств производства, форм и методов его организации, а применительно к конкретным производственным условиям.

Технико-экономический анализ характеризует уровень научно-технического и организационного развития во всех звеньях производственного процесса - от рабочих мест до предприятия в целом. При этом выявляются узкие места, определяются пути повышения организационно-технического уровня на каждом рабочем месте, участке, производстве. Результаты анализа являются исходной базой для обоснования разрабатываемых на предприятии комплексных планов развития науки и техники , планов организационно-технических мероприятий, для выявления направлений развития технического творчества трудящихся , для повышения эффективности использования имеющихся ресурсов и капитальных вложений.

К факторам, формирующим технический уровень производства относятся: темпы прикладных научно-технических разработок и открытий; техническая и экономическая политика, проводимая по отношению к отдельным отраслям и предприятиям; ограниченность ресурсов и возможностей отраслей и предприятий.

Рассматривая работу организации, следует отметить, что здесь приветствуются научно-технические разработки, изобретения. Так, например, в цехе минипекарни была разработана новая технология замеса теста, которая позволила выпускать тот же объем продукции за более короткий период. Таким образом, можно повысить объем выпуска продукции или при необходимости иметь резерв дополнительного времени.

Производственные технологии, закупленные на момент ввода цехов в действие, современны и имеют высокий технологический уровень. Прогрессивное оборудование предполагает собой эффективность эксплуатации, формирует оптимальный для данного производства состав и структуру технологической линии, темпы и характер ее обновления. О высокотехнологичное (таб. 2.2.1), так как развитие темпов роста электроновооруженности и вооруженности труда передовой техникой опережают темпы роста технической вооруженности и общей вооруженности труда.

Факторами повышения экономической эффективности производства является техническое и организационное развитие, внешнеэкономические, социальные и природные условия хозяйственной деятельности. Совершенствование технико-организационного уровня хозяйственной деятельности- это комплексный непрерывный процесс ее рационализации, охватывающий научно-технический прогресс и научно-технический уровень производства и производимой продукции, структуру хозяйственной системы и уровень организации производства и труда, хозяйственный механизм и уровень организации управления и использования методов хозяйствования. В сферу управленческой деятельности входят управление внешнеэкономическими связями, социальным развитием трудовых коллективов и использованием человеческого фактора в производстве, а также природоохранной деятельности и рациональным использованием природных ресурсов. Методологически такие факторы повышения экономической эффективности производства, как внешнеэкономические, социальные и природные условия, можно рассматривать как самостоятельные темы экономического анализа или как составные части темы анализа технико -. организационного уровня производства.

Повышение технико-организационного уровня и других условий (внеш- неэкономических, социальных и природных) в любой отрасли материального Производства в конечном счете проявляется в уровне использования всех трех элементов производственного процесса : труда, средств труда и предметов труда. Качественные показатели использования производственных ресурсов - производительность труда, фондоотдача. Материалоемкость и оборачиваемость оборотных средств, отражающие интенсивность использования ресурсов, - являются одновременно и показателями экономической эффективности повышения технико-организационного уровня и других условий производства.

Методологически следует различать показатели экономической эффективности повышения технико-организационного, уровня и показатели самого уровня, то есть состояния техники, технологии, организации производства и управления.

В понятии технико-организационного уровня органически сочетаются технические и организационные факторы производства, являющиеся факторами интенсификации производства. Анализ частных показателей интенсификации, а именно производительности труда, фондоотдачи, материалоемкости и оборачиваемости оборотных средств следует производить по факторам технико - организационного уровня производства, которые учитываются при планировании качественных показателей использования ресурсов.

Экономическую эффективность мероприятий по техническому и организационному развитию рекомендуется отражать по следующей системе показателей:

приращение производительности труда, относительное отклонение численности работающих и фонда оплаты труда;

приращение материалоотдачи ( материалоемкости ), относительное отклонение в затратах ( экономия или перерасход ) материальных ресурсов;

приращение фондоотдачи (фондоемкости) основных производственных фондов, относительное отклонение (экономия или перерасход ) основных производственных фондов;

приращение скорости оборота оборотных средств, относительное отклонение (высвобождение или дополнительное связывание в обороте ) оборотных средств;

приращение объема продукции за счет интенсификации использования трудовых, материальных и финансовых результатов.

.2 Анализ фондоотдачи, материалоемкости и производительности труда

Об эффективности использования основных производственных фондов в отраслях материального производства судят по таким показателям, как динамика фондоотдачи (фондоемкость), относительная экономия основных производственных фондов.

На размер фондоотдачи или фондоемкости влияют различные факторы. Общая фондоотдача на 1 денежную единицу среднегодовой стоимости основных производственных фондов зависит от выхода продукции на 1 денежную единицу среднегодовой стоимости машин и оборудования (как наиболее активной части основных фондов), а также от удельного веса машин и оборудования в общей стоимости основных производственных фондов. Выход продукции на 1 денежную единицу стоимости машин и оборудования характеризует эффективность использования орудий труда. При анализе выясняется влияние на этот показатель выхода продукции на 1 денежную единицу стоимости действующего оборудования и коэффициента использования наличного оборудования (в свою очередь, зависящего от размера неустановленного оборудования и установленного, но бездействующего). Резервы повышения выхода продукции на 1 денежную единицу стоимости действующего оборудования анализируют по двум направлениям - повышению производительности работы оборудования и улучшению использования времени действующего оборудования. При расчете показателя фондоотдачи можно исходить не только из стоимости продукции, но и из суммы прибыли, полученной предприятием.

Таблица 2.2.1

Анализ фондоотдачи основных производственных фондов

Продукция, тысяч тенге Среднегодовая величина основных производственных фондов, тысяч тенге Фондоотдача на 1 тенге фондов, тенге

38870,42

,8

,71890843,4

,03

,79+51972,98

+28107,23

+0,072233,7

,3

104,07106629,08

,3

,83+15785,68

+7543,27

+0,04117,38

,87

Определим влияния использования производственных фондов на объем продукции двумя методами. За базу сравнения принят предшествующий период. Методом цепных подстановок:

влияние изменения величины фондов () в 2008 году

влияние изменения фондоотдачи  в этом же году

= 0,072 * 50724,03 = + 3668,446 тыс. тенге.

Сумма влияния факторов равна + 51972,98 тыс. тенге. Интегральным методом факторного анализа:

влияние изменения величины фондов ()

б) влияние изменения величины фондоотдачи ()-

Сумма влияния факторов составит + 51972,98 тыс. тенге.

Тот же расчет произведем методом цепных подстановок для 2009 года:

а) влияние изменения величины фондов ()

б) влияние изменения фондоотдачи ( )

Сумма влияния факторов составит 15785,68 тыс. тенге.

Рациональное использование материалов (предметов труда) - один из Важнейших факторов роста производства и снижения себестоимости продукции, а следовательно, роста прибыли и уровня рентабельности.

Обобщающую характеристику использования предметов труда позволяет дать отношение величины их затрат на производство продукции к стоимости продукции, произведенной из этих предметов труда, в виде показателей материалоотдачи и материалоемкости.

Об эффективности использования материальных ресурсов в отраслях материального производства судят по следующим показателям:

динамике материальных затрат ( без амортизации ) на 1 тенге продукции (работ, услуг) ;

относительной экономии материальных затрат ( без амортизации ) ;

расходу важнейших видов материальных ресурсов в натуральном выражении на стоимостную сумму продукции ;

отношению темпов прироста материальных затрат (без амортизации) к темпам прироста продукции.

Определим влияние изменения факторов интегральным методом :

а) влияние изменения количества предметов труда , потребленных в производстве в 2008 году:

б) влияние изменения материалоотдачи :

Сумма влияния двух факторов составит 51972,98 тыс. тенге. Аналогичные расчеты произведем для 2009 года

а) влияние изменения количества предметов труда, потребленных в производстве в 2009 году:

б) влияние изменения фондоотдачи :

Сумма влияния двух факторов равна 15785,68 тыс. тенге.

Таблица 3.2.2

Анализ материалоотдачи предметов труда.

Продукция, тысяч тенге Затраты предметов труда на производство продукции, тысяч тенге Материало-отдача, тенге         

38870,42

,2290843,4

,5

,29+51972,98

+38518,5

+0,07233,7

,84

,74106629,08

,14

,42+15785,68

+4636,64

+0,13117,38

,59

Недостатком приведенной методики является излишне широкое обобщение показателя материалоотдачи - суммируются все виды предметов труда. Правда, для многих синтетических экономических исследований необходимо именно такое обобщение. На практике при анализе деятельности предприятий чаще рассчитывают материалоотдачу ( материалоемкость ) по отдельным группам материальных ценностей ( например, основным материалам ), а внутри них - по конкретным видам материалов.

Относительная экономия материальных затрат по данным таблицы 3.2.2 составила 4098,375 тыс. тенге ( 70393,5 - 31875*2,337 ) в 2008 году и 7597,75 тыс. тенге ( 75030,14 - 70393,5*1,1738 ) в 2009 году.

Это означает, что для производства фактического количества продукции с сохранением планового показателя материалоотдачи в 2008 году потребовалось бы дополнительно 4098,375 тыс. тенге по сравнению с фактически израсходованными, а в 97 году - 7597,75 тыс. тенге.

Уровень производительности труда может быть выражен показателем реализованной продукции на одного работающего и показателем трудоемкости единицы продукции. Об эффективности использования труда в отраслях материального производства судят по таким показателям, как:

темп роста производительности труда;

доля прироста продукции за счет повышения производительности труда;

относительная экономия живого труда (работников в расчете на год ) в сравнении с условиями базисного года;

относительная экономия фонда оплаты труда;

отношение темпов прироста производительности труда к приросту средней заработной платы.

Проанализируем степень влияния использования труда на объем продукции (таб.2.2.3).

По данным таблицы 2.2.3 находим влияние факторов интегральным методом:

Таблица 2.2.3

Анализ производительности труда

Продукция, тысяч тенге Среднегодовая численность производственного персонала, человек Среднегодовая выработка продукции на одного работающего, тенге           

,42

,890843,4

,3+51972,98

+64

,5233,7

,65106629,08

,5+15785,68

+7

+90007,2117,38

,87

,8

а) изменения численности производственного персонала в 2008 году:

б) изменения производительности труда:

Суммарное влияние факторов составило 51972,98 тыс. тенге.

Значение приращения численности работающих и их производительности труда неодинаково. Первый фактор - количественный, характеризующий экстенсивность использования труда ; увеличение работающих мало сказывается на показателях экономичности производства - себестоимости и других, так как дополнительные работники означают и дополнительные затраты на оплату труда. Второй фактор - качественный ; на годовую выработку работающего влияет использование рабочего времени в течении года (экстенсивность труда) , но в основном она зависит от " чистой " производительности, характеризуемой среднечасовой выработкой одного рабочего (интенсивность труда), Если рост производительности труда обгоняет рост средней заработной платы, то это означает прямое снижение себестоимости производства продукции, а, следовательно, и повышению его рентабельности.

В нашей организации прирост продукции на 158,57 % (82416,93 : 51972,98*100 ) в 2008 году обеспечен за счет увеличения численности работающих, а снижением на 58,57 % ( - 30443,96 : 51972,98*100 ) обязан снижению производительности труда. Столь резкое увеличение численности работающих на предприятии в 2008 году объясняется вводом новых производственных цехов, на обслуживание которых потребовалось привлечь дополнительные силы , в результате чего производительность по сравнению с 2007 годом снизилась. В 2009 году с увеличением численности возросла и производительность труда. Так прирост объема продукции на 47,3 % (7460,01:15785,68*100 %) обеспечен за счет увеличения численности работающих и на 52,7 % (8325,666:15785,68*100 %) в результате повышения производительности труда.

Важнейшим условием повышения эффективности производства является более быстрый рост производительности труда по сравнению с ростом средней заработной платы. Такое соотношение в темпах обеспечивает экономию себестоимости продукции по элементу заработной платы.

При анализе сопоставляются темпы прироста производительности труда и средней полной заработной платы - фактически достигнутые, плановые и предшествующих периодов. При сравнении фактически достигнутых темпов с плановыми следует учитывать, что в плане, как правило, уже заложено определенное опережение. Коэффициент опережения производительности труда над ростом средней заработной платы рассчитывается делением индекса прироста производительности труда на индекс прироста средней заработной платы.

Расчеты по анализу эффективности использования средств на оплату труда можно свести к следующим.

Абсолютное отклонение в величине оплаты труда в 2008 году составило + 1264332 тенге (1699770 - 435438) и + 230497,9 тенге (1930267,9 - 1699770) в 2009 году.

Относительное отклонение в оплате труда, показывающее влияние использования средств по элементу оплаты труда на себестоимость продукции в 2008 году составило + 682151,4 тенге ( 1699770 - 435438*2,337 ) , то есть перерасход, а в 2009 году было сэкономлено 64922,1 тенге (930267,9-1699770*1,1738).

2.3 Анализ использования авансированных производственных фондов

В хозяйственной деятельности предприятий используются производственные фонды и фонды производственного назначения. Авансированные для хозяйственной деятельности производственные фонды выступают в трех формах: производительной, денежной и товарной. Задача этих фондов одна - обеспечить непрерывность воспроизводства, поэтому они называются производственными.

Ускорение оборачиваемости оборотных средств уменьшает потребность в них, позволяет предприятиям высвобождать часть этих средств либо использовать их для дополнительного выпуска продукции.

В результате ускорения оборота высвобождаются вещественные элементы оборотных средств, меньше требуется запасов сырья, материалов, топлива, заделов незавершенного производства, а следовательно, высвобождаются и денежные ресурсы, вложенные в эти запасы и заделы. Высвобожденные денежные ресурсы укрепляют платежеспособность предприятия, улучшают его финансовое состояние.

По данным таблицы 3.4 легко рассчитать коэффициенты оборачиваемости. За 2008 год оборотные средства совершили 5,6 оборота, в том числе

товарно-материальные ценности - 6,6 оборота при плане 6,36. В 2009 году оборотные средства при плане 6,01 совершили 6,27 оборота, в том числе товароматериальные ценности - 6,61 оборота при плане 6,21.

По результатам оборачиваемости рассчитаем сумму экономии оборотных средств или сумму их дополнительного привлечения.

Таблица 2.3.1

Расчёт показателей оборачиваемости оборотных средств.

Для определения суммы экономии оборотных средств (DЕ ) вследствие ускорения их оборачиваемости устанавливают потребность в оборотных средствах за отчетный период, исходя из фактической выручки от всей реализации за это время и скорости оборота за предыдущий период. Разность между этой условной суммой оборотных средств и суммой средств , фактически участвующей в обороте, составит экономию оборотных средств. Если оборачиваемость замедлена, то в итоге будет отражена сумма средств, дополнительно вовлеченных в оборот.

По данным таблицы 2.3.1 легко рассчитать коэффициент оборачиваемости. За 2007 год оборотные средства совершили 5,15 оборота, в том числе товарно-материальные ценности - 6,078 оборота. За 2008 год - 5,59 оборота, в том числе товарно-материальные ценности - 6,58 оборота при плане 6,36. В 2009 году оборотные средства совершили 6,27 оборота при плане 6,01 , в том числе товарно-материальные ценности - 6,61 при плане 6,21 оборота.

Экономия или перерасход оборотных средств могут быть определены как произведение суммы однодневной реализации и разницы в днях оборачиваемости отчетного и базисного (планового) периодов:

 (1)

где Т - длительность рассматриваемого периода.

Сделаем расчет дополнительного вовлечения (перерасхода) материальных оборотных средств по сравнению с планом ( по данным таблицы 2.3.1).

И в 2008 и в 2009 годах план по скорости оборачиваемости материальных оборотных средств был выполнен, и сумма экономии оборотных средств составила -491,558 тысяч тенге и -1041,404 тысячи тенге соответственно.

.4 Оценка интенсификации и эффективности производства

Теоретический анализ проблем интенсификации требуется дополнить решением конкретных проблем экономического анализа : учета и оценки интенсивности, количественных методов определения влияния факторов интенсификации на результаты производства, построения обобщающего (интегрального) показателя всесторонней интенсификации производства.

Количественное соотношение экстенсивности и интенсивности развития выражается в показателях использования производственных и финансовых ресурсов. Показателями экстенсивности развития являются количественные показатели использования ресурсов: численность работающих, величина израсходованных предметов труда, величина амортизации, объем основных производственных фондов и авансированных оборотных средств. Показатели интенсивности развития - качественные показатели использования ресурсов, то есть производительность труда (или трудоемкость), материалоотдача

(или материалоемкость), фондоотдача коэффициент закрепления оборотных средств).

Объем производства в стоимостном выражении (а значит с учетом качества) является результатом воздействия всех видов ресурсов. Повышение качества продукции влияет на ее количество, экономию ресурсов, более полное Удовлетворение запросов покупателей. Значит, показатели качества есть показатели интенсификации производства, получающие свое отражение как на результатах производства , так и в затратах ресурсов.

На первом этапе анализа эффективности производства проанализируем соотношения следующих показателей: удельный вес каждого производственного цеха в общем объеме строительно-монтажных работ с удельным весом в объеме реализованной продукции соответственно. Для наглядности сведем данные в таблицу 2.4.1

Таблица 2.4.1

Анализ соотношения объемов СМР к объему продукции по цехам

Как видно из таблицы, наибольший удельный вес как в объеме СМР, так и в общем объеме реализованной продукции приходится на административно-производственный корпус. Однако, если в двух оставшихся цехах значения удельного веса объема продукции опережают соответствующие значения в объеме СМР, то здесь наблюдается обратное . Такое несоответствие объясняется тем, что в стоимость СМР административно-производственного корпуса входит не только стоимость СМР цеха минилекарни и мельничного, а также стоимость административной части здания, как известно, не производящей продукцию.

Использование производственных и финансовых ресурсов может носить как экстенсивный , так и интенсивный характер. Понятие всеместной и всесторонней интенсификации охватывает и характеризует использование не только живого, но и овеществленного труда, то есть всей совокупности производственных и финансовых ресурсов.

Возможность обеспечить неуклонный рост и достаточно высокие темпы экономической эффективности производства дают только переход к преимущественному типу развития. Соотношение интенсивности производства анализируется по соотношению качественных и количественных показателей использования ресурсов.

Теоретически ясно, что в целом динамика технико-организационного

уровня производства проявляется в показателях интенсификации использования производственных и финансовых ресурсов. Значит, совершенствование управления всеми факторами интенсификации должно отражаться в динамике производительности труда, материалоотдачи, фондоотдачи основных производственных фондов (отражающей амортизационную отдачу и оборачиваемость основных фондов), и оборачиваемость оборотных средств. По динамике этих показателей можно характеризовать эффективность внедряемой реформы управления, основанной на рыночных отношениях.

Методика анализа интенсификации производства включает систему расчетов. Исходные данные и сам расчет показателей интенсификации использования ресурсов представлены в таблице 2.4.2, а сводный анализ показателей интенсификации производства - в таблице 2.4.3.

Расчет 1. Динамика качественных показателей использования ресурсов. В 2009 году по сравнению с предшествующим периодом производительность труда составила 108,8 % , а зарплатоотдача, под которой понимается выпуск продукции на 1 тенге оплаты труда - 103,45 %. Материалоотдача составила 110,08 % , фондоотдача - 102,23 % и оборачиваемость оборотных средств -100,46 %.

В данном случае расчет сделан по прямым показателям интенсификации производства. Стоимость потребленных в 2009 году оборотных средств в товарно-материальных ценностях возросла почти на 17 % по сравнению с предыдущим периодом, то есть данные факторы показывают , что качественный уровень использования ресурсов повысился, за исключением оборачиваемости оборотных средств.

Расчет 2. Соотношение прироста ресурсов в расчете на 1 процент прироста объема производства. В 2009 году на каждый процент прироста продукции потребовалось увеличить численность работающих на

,4528 % (7,87 : 17,38 ), потребление материальных ресурсов увеличилось на 0,379 %( 6,59 : 17,38 ), на 0,855 % ( 14,87 : 17,38 ) увеличили потребление основных производственных фондов и на 0,974 % ( 16,92 : 17,38 ) материальные оборотные средства.

Эти данные свидетельствуют, что для трудовых ресурсов и материальных характерно интенсивное использование, а для оборотных средств и основных производственных фондов характерно преимущественно экстенсивное использование. Этот вывод более наглядно иллюстрируется расчетом доли влияния интенсивности и экстенсивности на прирост продукции.

Расчет 3. Доля влияния интенсивности на прирост объема производства продукции. В статистике, планировании и анализе хозяйственной деятельности. Для количественной оценки роли отдельных факторов официально используется индексный метод. Влияние количественного фактора определяется делением Темпа прироста ресурса на темп прироста результативного показателя и умножением на 100 %. Для определения доли влияния качественного фактора полученный результат вычитается из 100 %.

Так, например, доля влияния численности работающих составила:

( 7,87 : 17,38 ) * 100 % - + 45,28 % ;

Таблица 2.4.2

Расчет показателей интенсификации по предприятию за 3 года

Доля влияния производительности труда:

% - 45,28% = + 54,72%.

Расчет 4. Относительная экономия ресурсов. Расчет такой экономии покажем на примере использования рабочей силы. Если сравнить среднегодовую численность работающих в 2009 году с численностью работающих в 2008 году , но скорректированной на коэффициент роста объема производства, то результат покажет относительную экономию - 8 человек (96-89 * 1,1738). Если умножить сэкономленную численность работающих на среднегодовую заработную плату в 2009 году, то получим относительную экономию численности работающих, выраженную в их заработной плате. В 2009 году экономия но заработной плате составила - 160855,68 тенге (-8 * 20106,96). Это общий результат интенсификации в использовании трудовых ресурсов, часть которого может отразиться в повышении заработной платы работающих и других выплат, а другая часть - в снижении себестоимости продукции за счет относительной экономии оплаты труда. Относительная экономия оплаты труда в 2009 году составила -64922,1 тенге (1930267,9 - 1699770*1,1738), относительная экономия материальных затрат составила -7597,75 тенге (75030,14 - 70393,5*1,1738). Экономия основных производственных фондов равна -1272,566 тенге

(58267,3 - 50724,03*1,1738). А вот в потреблении оборотных средств наблюдался перерасход в сумме +2335,553 тенге (16131,48 - 1379,1*1,1738). Показатель относительной экономии (перерасхода) характеризует величину потребных ресурсов при достигнутом объеме производства, но базовом уровне качественного показателя их использования.

Результаты расчетов 2, 3 и 4 оформлены в таблице 3.4.2.

Расчет 5. Комплексная оценка всесторонней интенсификации производства. Однозначный ответ о степени всесторонней интенсификации можно получить с помощью сведения различных показателей в единый интегральный показатель или с помощью обобщающего показателя , вбирающего в себя все качественные характеристики частных показателей интенсификации. К первому направлению комплексной оценки всесторонней интенсификации можно отнести показатели относительной экономии различных ресурсов. В нашей организации за 2009 год совокупная экономия составила

,619 тыс. тенге, которая складывается из экономии фонда заработной платы (отражающей снижение трудоемкости производства ) в сумме

,856 тыс. тенге, из экономии материальных ресурсов -7597,75 тыс. тенге, экономии основных производственных фондов -1272,566 тыс. тенге и относительного перерасхода материальных оборотных средств

+2335,553 тыс. тенге. Следует рассчитывать совокупную долю влияния экстенсивности и интенсивности по всем ресурсам. Затраты по всем ресурсам определяют как сумму оплаты труда, материальных затрат, основных производственных фондов, оборотных средств в товарно-материальных ценностях:

для 2008 года : 1699,77 + 70393,5 + 50724,03 + 13797,1=136614,4 тыс. тенге ;

для 2009 года: 1930,27 + 75030,14 + 58267,3 + 16131,48=151359,2 тыс. тенге.

Далее выявим динамику совокупных затрат : 151359,2 : 136614,4=1,108. Сопоставлением динамики продукции и динамики совокупных затрат рассчитаем динамику производительности совокупных ресурсов:

,1738: 1,108 = 1,059. Прирост совокупных ресурсов на 1 % прироста продукции: 10,8 : 17,38 = 0,621. Следовательно, доля экстенсивности на 100% прироста продукции составила 62,1%, а интенсивности - 37,9% . Совокупный социально-экономический эффект повышения интенсивности составил -6695,619 тыс. тенге, а совокупный экономический эффект, отраженный в показателях предприятия - 8998,8 тыс. тенге (151359,2-136614,4*1,1738).

Методика комплексного анализа и оценки эффективности хозяйственной деятельности занимает важное место в управленческом анализе. Ее применение обеспечит:

объективную оценку прошлой деятельности, поиск резервов повышения эффективности хозяйствования;

технико-экономическое обоснование перехода на новые формы собственности и хозяйствования;

сравнительную оценку товаропроизводителей в конкурентной борьбе и выбор партнеров.

Таблица 3.4.3

Сводный анализ показателей интенсификации

.5 Анализ коммерческого риска

Экономическая категория коммерческого риска, присущая свободным рыночным отношениям, приобрела черты объективности и в наших условиях. Она проявляется на всех стадиях производственного процесса. Отсюда и необходимость, и актуальность проблемы анализа данной категории.

В условиях рынка задачи анализа значительно расширяются и углубляются, так как конкуренция заставляет предпринимателей активнее изучать информацию , чтобы предотвратить возможные ошибки при совершении рискованных производственных, финансовых, коммерческих и других операций.

Чтобы разумно использовать законы рынка, а не быть его жертвой, необходимо применять наиболее передовые формы анализа функционирования составляющих процесс воспроизводства. Одной из таких форм является анализ коммерческого риска, в определении которого лежит его "подверженность возможности экономических, финансовых потерь или успехов, физического ущерба, повреждений, промедлений как следствия неопределенности, связанной с выбранной линией поведения".

Анализ риска помогает своевременно выбирать оптимальный альтернативный вариант во всех сферах экономики.

Разделив систему на отдельные элементы подсистемы, можно анализировать неопределенность, связанную с каждым из них, а также рассматривать степень зависимости между риском и элементами данного объекта, оценивать совокупное влияние рисков на объект.

Эта форма анализа может потребоваться , например, в условиях, когда неопределенность становится главным фактором и необходимо решать, использовать ли выбранный порядок действия условно или обязательно, или привлечь дополнительный вариант в том случае, когда норма прибыли, рассчитанная на основе лучших требований оценки капитала и денежный поток могут оказаться недостаточными для покрытия затрат или в чистом стоимостном выражении ее абсолютная величина приближается к нулю.

Если программа или инвестиция связаны с неопределенностью , которая может приводить к широкому разнообразию вероятных норм прибыли , анализ риска может оказаться также уместным. Причем его методика может быть полезна как для стратегических , так и для тактических решений.

В рыночной экономике, предполагающей наличие у предпринимателей права самостоятельно выбирать, какую производить продукцию, устанавливать цены на нее, а в торговле наценки на основе себестоимости процесса производства (реализации) и сложившейся рыночной конъюнктуры, возникает потребность в оптимальном формировании структуры товаров с целью получить максимальную прибыль. Для этого можно использовать систему увязки перспектив сбыта продукции с возможностями ресурсообеспечения и прибыльностью по товарным группам, основанную на построении ''баланса выживания".

При выборе рациональной стратегии производства в условиях неопределенности можно использовать игровые модели.

Неопределенность в вероятных колебаниях спроса на продукцию данной организации вызвана тем, что: объем продукции в стоимостном выражении с устойчивым сбытом на ряд лет составляет 10662,9 тыс. тенге (низкая зависимость от резких изменений рыночной конъюнктуры); объем продукции с устойчивым сбытом, но не на длительный срок (средняя зависимость от изменений конъюнктуры рынка) составляет 21325,8 тыс. тенге; продукция обеспечена только разовыми поставками - 31988,7 тыс. тенге; объем продукции, покупатель на которую не определен, -42651,6 тыс. тенге (абсолютная зависимость от изменений конъюнктуры). Итого - 106629,08 тыс. тенге.

В задаче имеются три стратегии производства продукции :

= 21325,8 тыс. тенге ;= 31988,7 тыс. тенге ;= 42651,6 тыс. тенге .

В зависимости от изменения конъюнктуры рынка в связи с имеющимися возможностями сбыта, рассчитаны варианты среднегодовой прибыли, которые представлены в виде матрицы платежеспособности с учетом ожидаемого значения потерь, связанных с хранением нереализованной продукции, как следствия неиспользованных возможностей, нерационального распределения инвестиций и снижения оборачиваемости оборотных средств (таблица 2.5.1).

Таблица 2.5.1

Анализ коммерческой стратегии при неопределенной рыночной конъюнктуре

Требуется выбрать оптимальную стратегию производства и сбыта. Для этого используем игровые модели на основе минимаксных стратегий.

Анализ начнем с позиций максимина, который заключается в том, что субъект, принимающий решение, избирает чистую стратегию, гарантирующую ему наибольший (максимальный) из всех наихудших (минимальных) возможных исходов действия по каждой стратегии.

Если выбрать стратегию S1, то наихудший из всех возможных исходов состоит в том, что чистый доход составит:

 (2345,87 : 6397,7 : 6397,7 : 6397,7) - 2345,87 тыс. тенге.

Аналогично находим для остальных стратегий наихудшие исходы и записываем их в таблицу 2.5.1:

(639,8 : 5544,7 : 9596,6 : 9596,6 ) = 639,8 тыс. тенге ;

(-213,1 : 4691,64 : 5544,7 : 12795,48)= -213,1 тыс. тенге.

Данные исходы показывают уровень безопасности каждой стратегии, поскольку получение более худшего варианта исключено. На этой основе наилучшим решением S будет такое, которое гарантирует лучший из множества наихудших исходов. Оно определяется с помощью выражения :

== max (2345,87; 639,8; - 213,1) = 2345,87 тыс. тенге → S1.

Стратегия S1 называется максиминной , то есть при любом из условий конъюнктуры рынка результат будет не хуже, чем W=2345,87 тыс. тенге. Поэтому такую величину называют нижней ценой игры, или максимином, а также принципом наибольшего гарантированного результата на основе критерия Вальда, в соответствии с которым оптимальной стратегией при любом состоянии Среды, позволяющем получить максимальный выигрыш в наихудших условиях, является максиминная стратегия.

Максиминная оценка по критерию Вальда является единственной абсолютно надежной при принятии решения в условиях неопределенности.

Теперь проведем аналогичные рассуждения для второй стороны состояния Среды, в нашем случае соотношений спроса и стратегии производства для выявления гарантированного наихудшего (минимального) исхода (размера прибыли) из всех наилучших (максимальных) исходов по каждой стратегии.

Для этого по каждому варианту вероятного объема сбыта по каждой стратегии выберем решение, максимизирующее выигрыш с помощью выражения:

(2)

Для первой строки таблицы 2.5.1 это решение составит:

b1= max (2345,8; 6397,7; 6397,7; 6397,7) = 6397,7 тыс. тенге.

Для последующих строк выбираем значения аналогично.

b2= max (639,8; 5544,7; 9596,6; 9596,6) = 9596,6 тыс. тенге;

b3= max (-213,1; 4591,64; 5544,7; 12795,48 ) = 12795,48 тыс. тенге,

С учетом всего возможного худший вариант будет определяться выражением:

min(6397,7; 9596,6; 12795,48)=6397,7 тыс.тенге

Эта величина называется верхней ценой игры, или минимаксом, а стратегия противника-игрока (возможного конкурента) - минимаксной. При наихудшем исходе из всех наилучших исходов действия по каждой стратегии противник = игрок гарантирует, что проиграет, или "природа" (состояние спроса и предложения) даст возможность выиграть не больше, чем b=6397,7 тыс. тенге.

Минимаксную и максиминную стратегии часто называют одним термином - минимаксные стратегии.

Чтобы оценить, насколько то или иное состояние "'природы" влияет на исход , используем показатель риска г при вводе стратегии S и при состоянии природы П , определяемый как разность между максимально возможным выигрышем при данном состоянии П и выигрышем при выбранной стратегии

;при rij ³ 0,(3)

На этой основе строим матрицу рисков (таблица 2.5.2), подсчитав для нее значения подстановкой данных таблицы 2.5.1 в формулу риска (2.5.1).

Этот показатель является основой минимаксного критерия Сэвиджа. согласно которому выбирается такая стратегия S, при которой величина риска принимает минимальное значение в самой неблагоприятной ситуации:

=3198,9®S2

Сущность этого критерия в стремлении избежать большего риска при выборе решения.

Таблица 2.5.2

Анализ риска при различных соотношениях вероятного спроса и стратегий производства

В соответствии с этим критерием (см. таблицу 2.5.2) следует производить продукцию в объеме 3198,9 тенге, так как спрос именно на эту продукцию подвержен риску и вероятным колебаниям в меньшей степени.

Подводя итоги проведенного анализа хозяйственно-финансовой деятельности предприятия, можно отметить следующее. С момента начала функционирования организация наращивает темпы производства: объем реализованной продукции растет, прибыль увеличивается. Оборудование используется на полную мощность. Применение высокотехнологичных производственных линий позволяет эффективно использовать трудовые ресурсы, рационально -материальные ресурсы, что положительно влияет на оборачиваемость оборотных средств - она постепенно увеличивается. Некоторые статьи затрат уменьшаются за счет экономного использования трудовых и материальных ресурсов. А вот в использовании оборотных средств наблюдается перерасход, что продиктовано нынешней экономической ситуацией в стране: цены на оборотные средства увеличиваются из-за нестабильности рынка и инфляции. Из анализа коммерческого риска следует то, что меньше всего подвержена риску и вероятным колебаниям спроса продукция, обеспеченная только разовыми поставками на рынок, то есть продукция сезонного характера. Поэтому ведущие специалисты предприятия непрерывно ведут поиски путей расширения ассортимента продукции данной категории, повышения качества товаров и разрабатывают маркетинговую стратегию по сбыту продукции.

3. МЕТОДОЛОГИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ УЧЕТА И АНАЛИЗА РИСКОВ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

.1 Сущность инвестиционного проектирования

Промышленный комплекс по переработке сельскохозяйственной продукции и жилая зона из коттеджей с хозяйственными постройками крестьянского хозяйства «Булак» были составлены и разработаны ГПИ "Кустанайгражданпроект".

Площадь жилой зоны - 6 гектаров. Здесь размещаются 20 участков с одно- и двухэтажными домами с хозяйственными постройками и большой спортивный комплекс. Баланс территории включает:

площадь застройки - 0,53 га;

площадь покрытий - 1,55 га;

площадь озеленения - 3,87 га;

и прочее ( пл. отмостки, бордюра и т.д.) - 0,05 га.

Баланс территории промышленной зоны включает:

площадь участка - 6,56 га;

площадь застройки - 1,21 га;

площадь покрытий - 1,86 га;

площадь озеленения - 3,39 га;

прочее - 0,10 га.

По первоначальному замыслу наименование общественных зданий промышленного комплекса выглядело так:

Комплекс по переработке масличных культур. Данный комплекс включал в себя цех по переработке семян (производительностью 10 тонн в смену) и два склада по хранению семян емкостью 500 тонн каждый.

Хлебопекарня производительностью 2,9 тонн в сутки с весовой на

тонн.

Комплекс по переработке овощей. Данный пункт содержит: цех овощных консервов, склад готовой продукции площадью 900 кв. метров и склад тары площадью 600 кв. метров.

Овощехранилище емкостью 500 тонн и овощехранилище емкостью 2000 тонн.

Административно-бытовое здание.

Газо-мазутная котельная.

Комплекс водоподготовок, включающий башню, насосную и скважину.

Электроподстанция и распределительный пункт.

Авто - заправочная станция на 20 автомашин.

Цех по ремонту машин.

Склады ( оцинкованные ангары ) - 2.

Аэродром.

Позже появилась возможность приобрести технологическое оборудование мельничного цеха, и было решено разместить пекарню и мельницу в административно-производственном корпусе. Для этого был разработан новый план административного корпуса, на первом этаже которого разместились помещения и производственный цех пекарни, а мельничный цех прошел по всей высоте здания (3 этажа) размером 18x18 метров. Новый план административно-производственного корпуса предполагал ввод в действие двух производственных цехов уже в феврале 2007 года, что позволяло начать выпуск продукции ранее задуманного. Также из нового плана было исключено строительство аэродрома , так как аэродром не являлся важной производственной частью проекта, а лишь делал его стоимость дороже.

Строительство началось в августе 2005 года после предварительной подготовки территории и возведения временных сооружений. Строительство осуществлялось параллельным методом, то есть при значительном сокращении периода строительства потребовалось большое количество строительных бригад.

Первые сооружения, к возведению которых приступили строительные бригады, - это газо-мазутная котельная, комплекс водоподготовок, автозаправочная станция и цех по ремонту машин. Таким образом, объекты энергетического хозяйства и сооружения канализации оказались первоочередными. Через месяц после начала строительства приступили к возведению электроподстанции и распределительного пункта. В феврале 2006 года приступили к сборке и монтажу оцинкованных ангаров ''типа сэндвич", а в мае приступили к строительству складов по хранению семян. По окончании возведения оцинкованных ангаров приступили к строительству администратавно - производственного комплекса, производственные линии которого предполагалось запустить в первую очередь. В июне 2006 года был закончен комплекс водоподготовок, после которого можно было приступить к строительству овощехранилищ. Б мае 2007 года началось строительство второго производственного цеха - по выпуску овощных консервов. Склад готовой продукции для данного комплекса начали строить в августе 2007 года. Склады и овощехранилища возводились ранее своих производственных объектов для того, чтобы была возможность заполнить их в период заготовительного сезона во избежании простоев производственных цехов из-за нехватки сырья. Возведение общественных производственных зданий закончилось строительством склада готовой продукции. Далее проводился монтаж и наладка оборудования. После контроля выполнения и качества строительных и монтажных работ, приемки зданий и сооружений, началась проверка и запуск производственных технологических линий. Во время регистрации и получения лицензий и сертификатов управляющим персоналом строители занимались благоустройством территории, а производственный персонал - озеленением производственной и жилой зон.

В таблице 3.1.1 представлены данные о начале строительства и его продолжительности.

Таблица 3.1.1

Продолжительность строительства объектов

Административно-производственный корпус и два его производственных цеха (мельничный и минипекарня) были сданы в эксплуатацию в декабре 2006 года. Цех по переработке масличных культур был сдан в апреле 2008 года и через месяц был сдан производственный цех по выпуску овощных консервов.

Общая сметная стоимость проекта составила 266336,44 тыс. тенге. Стоимость объектов на момент запуска представлена в таблице 3.1.2.

Таблица 3.1.2

Сметная стоимость объектов на момент запуска

В сметную стоимость также вошли затраты на производство работ в зимнее время, дополнительные расходы на транспортировку привозных материалов, организованный набор рабочей силы и другие.

.2 Метод оценки риска инвестирования

Правилом классической рыночной экономики считается, что проектам, предполагающим наиболее высокий доход, сопутствует также и наибольший риск.

Проблема риска является одной из основных при сравнении и выборе вариантов инвестиций. Для уменьшения риска прибегают к различным методам, позволяющим повысить надежность результатов инвестиций: анализ чувствительности, метод математической статистики, экономико-математическое моделирование. Предполагается, что риск может быть уменьшен при более четком понимании действия механизма формирования прибыли с учетом различных зависимостей, факторов и так далее. В финансовом анализе эффективности инвестиций в основном используют четыре показателя : период окупаемости - Пок, чистый приведенный доход - W, внутренняя норма доходности - qв и рентабельность - V.

Для фирм и предприятий предполагается выбрать любой из перечисленных показателей при выборе варианта инвестиционного проекта. Многие фирмы для повышения надежности при выборе вариантов проекта ориентируются не на один, а на два и более измерителя. В приведенной ниже таблице 3.2.1 содержатся данные о частоте применения тех или иных измерителей эффективности в США.

Таблица 3.2.1

Частота применения показателей

Периодом окупаемости проекта называется время, за которое сумма поступлений от реализаций проекта покроет сумму затрат. Наряду с наглядностью и простотой этот показатель имеет один существенный недостаток - он не учитывает ценность поступлений будущих периодов. Для устранения указанного недостатка все основные показатели эффективности инвестиций рассчитываются только с использованием приведенных (дисконтированных) денежных потоков.

Таким образом, обычно используют дисконтированный период окупаемости.

В процессе расчета срока окупаемости с учетом дисконтирования значения ежегодных поступлений приводятся к начальному уровню.

Достоинством показателя "период окупаемости проекта" можно считать то, что он достаточно хорошо характеризует риск проекта. В качестве недостатков можно отметить то, что период окупаемости не отражает эффективность проекта после его окупаемости и не может быть использован для определения прибыльности проекта.

Пу - упрощенный показатель периода окупаемости (без учета фактора времени).

,(3.2.1)

где К - размер инвестиций,- ежегодный чистый доход.

В нашем проекте величина инвестиций равна 266336,44 тыс. тенге. Для определения упрощенного показателя периода окупаемости суммируем годовые доходы:

+ 0 + 38870,42 + 90843,4 + 106629,08 + 119873,56 * х = 266336,44, откудах = 0,25 и П = 5,25 года.

Более точный показатель - период окупаемости проекта с учетом фактора времени:

(3.2.2)

где сумма последовательных членов ряда доходов Sm, дисконтированных по ставке q (ставке сравнения) Sm < K< Sm+1;- размер члена потока платежей;- дисконтный множитель по ставке q.

Для оценки периода окупаемости найдем сумму инвестиций с процентами по ставке q=20 % в период с 2005 года по 2007 включительно и q= 10 % за 2008 год. При расчете наращенной суммы денег и определении действительной ставки процентов при получении кредитов необходим учет инфляции. Сумму инвестиций с процентами по ставке q найдем по

формуле 3.2.3:

(3.2.3)

где С - наращенная сумма к концу срока окончания кредита с учетом инфляции;- сумма полученной ссуды;- ставка процентов; - темп инфляции; - продолжительность ссуды в годах.

Кредит 2005 - 2007 годов был взят под 20 % годовых в Кустанайском филиале КБ "Казэнергоинвест"; темп инфляции примем в размере 15 %. Наращенная сумма инвестиций в 2008 году рассчитывается с учетом ставки процентов, равной 10 , и инфляции - 7 %.

Таким образом, сумма инвестиций в период 2005-2007 годы составит:

А в 2008 году:

Общая сумма инвестиций с процентами равна 300723,49 тыс. тенге.

С 2007 года предприятие начало производить продукцию и и получать доходы. Для того чтобы рассчитать период окупаемости проекта с учетом фактора времени, доходы, как и расходы необходимо дисконтировать. В 2007 году процентная ставка дисконта составила 20%, а в последующие годы - 10%. Для выявления современной величины доходов, полученных за время функционирования предприятия воспользуемся формулой 4.2.4:

,(3.2.4)

Найдем суммы приведенных доходов:

;

;

;

Современная величина дохода составила 283265,35 тыс. тенге.

В знаменатель формулы 3.2.4 подставим величину стоимости квитирования дохода за 2010 год (плановый показатель).

Период окупаемости (при условии, что доход может выплачиваться и за часть года) составит:

Второй показатель использования инвестиций - чистый приведенный доход (W) - представляет собой сумму дисконтированных финансов все годы проекта, считая от даты начала инвестиций. Данная величина характеризует общий абсолютный результат инвестиционной деятельности, ее конечный результат (формула 3.2.5).

,(3.2.5)

гдеКt - инвестиционные расходы в периоде t;- доход в периоде j, t=1 , . . . . . . ,n , j=1, . . . . , n ;- продолжительность процесса инвестиций;- продолжительность периода отдачи инвестиций;- дисконтный множитель по ставке q (ставке сравнения).

= 9897,16*1,2 - 88789,16*1,2 - 150059,53*1,2 - 17590,597*1,1 + +38870,42*1,2+90843,4*1,1+106629,08*1,1+119873,56*1,1= 110527,11 тыс. тенге.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Промышленная политика реализуется через инвестиционный процесс, в ходе которого внедряются новые, модернизируются и технически перевооружаются действующие производственные комплексы и отдельные предприятия.

Устойчивая база для стабилизации производства и его последующего экономического роста не может быть создана без инвестиционной деятельности.

В этих условиях важно определить стратегию в политике капиталовложения, точно выбрать инвестиционные приоритеты.

Инвестиционная политика должна быть направлена на стимулирование капиталовложений и включать все инструменты налогового и бюджетного регулирования, увеличить фонд предприятия и предпринимателей, необходимых для инвестирования.

Главная тенденция инвестиционной политики должна быть следующая: частные капиталовложения должны закрепляться за наиболее прибыльными отраслями промышленности; государственные -направляться в те отрасли, которые служат созданию благоприятных условий для развертывания предпринимательской деятельности или первоначальный объем которых не привлекает внимания частных инвесторов.

В стратегии развития нашей страны до 2030 года особое внимание уделяется открытости экономики для иностранного капитала и внутренним инвестициям как источнику экономического роста.

Мировой опыт подтверждает решающее значение этого фактора.

Так, подъем экономики послевоенной Германии был достигнут за счет крупнейших вливаний иностранного капитала, обеспечивших среднегодовой рост ВВП на 9 процентов.

В странах Юго-Восточной Азии периоды бурного роста экономики (8-9 процентов) характеризуется высоким уровнем накоплений - в среднем 30-35 процентов к ВВП и соответствующим ростом инвестиций.

Немаловажным фактором привлечения и освоения инвестиций являются предварительные исследования, необходимые для инвестирования. Если объем инвестиций оказывается существенным для конкретного экономического субъекта, то есть способен оказать влияние на его текущее и перспективное финансовое состояние, прежде чем принимать решение об инвестировании, должна проводиться стадия планирования или проектирования, так называемая стадия прединвестиционных исследований.

Результатом исследований становится разработка инвестиционного проекта - программа мероприятий, связанных с осуществлением капитальных вложений и их последующим возмещением и их реформ исходит из необходимости максимального ее содействия структурной перестройки производства в условиях кризиса инфляции, а также развитию рыночных преобразований, существенными повышению инвестиционной активности государственных и частных инвесторов.

Все это послужило тому, что зарубежный капитал стал сегодня серьезнейшим фактором в экономике. Практически весь достигнутый рост в экономике связан с иностранным капиталом, занявшим серьезную и долгую нишу в экономике развитии страны.

В своей работе я постаралась рассмотреть и проанализировать сложившуюся ситуацию в экономике нашей страны, роль инвестиций в развитии республики.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

Конституция Республики Казахстан - Алматы ,1995 г.

Гражданский Кодекс Республики Казахстан. Общая и особенная часть - Алматы, 2001г.

Закон РК от 27. 12. 2010 года № 266 - XIII “Об иностранных инвестициях”.

Закон РК от 28. 02. 1997 года № 75 - 1 ЗРК “О государственной поддержке прямых инвестиций”.

Указ Президента РК от 5. 04. 1997 года № 3444 “Об утверждении перечня приоритетных секторов экономики РК для привлечения прямых отечественных и иностранных инвестиций”.

Указ Президента РК от 6. 03. 2000 года “Об утверждении Правил предоставления льгот и преференций при заключении контрактов с инвесторами, осуществляющими инвестиционную деятельность в приоритетных секторах экономики”.

Указ Президента РК от 28. 01. 1998 года № 3834 “О мерах по реализации Стратегии развития Казахстана до 2030 года”.

Постановление № 1 - 206 от 21. 03. 1997 года Государственного Комитета РК по инвестициям “Об утверждении Рамочного контракта о государственной поддержке и предоставлении мер стимулирования Инвестору, осуществляющему инвестиционную деятельность в приоритетные сектора экономики РК”.

Постановления Правления Национального Банка Республики Казахстан от 3 июня 2002 года N 213 «Об утверждении Правил о пруденциальных нормативах для банков второго уровня» (с изменениями, внесенными постановлением Правления Национального Банка РК от 26.11.02 г. N 467)

Стратегия «Казахстан - 2030»

Стратегия индустриально-инновационного развития Республики Казахстан на 2003-2015 годы (утверждена Указом Президента РК от 17 мая 2003 года N 1096)

Абрамова М.А., Александрова Л.С. Финансы, денежное обращение и кредит: уч. пособие - М.: Институт международного права и экономики 2006 г.

Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент. М: Финансы и статистика, 1994

Ефимова О.В. Как анализировать финансовое положение предприятия: Практическое пособие. М: Экономика. 2006 г.

Кажегельдин А.М. Социально-экономические проблемы развития Республики Казахстан в условиях реформ. - М.: Финансы и статистика, 1995

Казахстан: 1991-2001 годы.: Информационно-аналитический сборник / Под ред. А.А. Смаилова. - Алматы: Агентство Республики Казахстан по статистике, 2001.

Каренов Р.С. Основы государственного регулирования экономики. Алматы: Бiлiм, 1999.

Кенжегузин М., Додонов В. Экономические реформы в Казахстане: этапы, проблемы, итоги. //Экономика и статистика. - Алматы, 2001

Косжанов Т., Атамкулов Б. Промышленная и инвестиционная политика в долгосрочной стратегии развития экономики страны// Транзитная экономика. 2010 г.

Мамыров Н.К., Ихданов Ж. Государственное регулирование экономики в условиях Казахстана (теория, опыт, проблемы) - Алматы: Экономика, 2009 г.

Смаилов А., Шокаманов Ю. Экономика Республики Казахстан: состояние и перспективы роста. //Экономика и статистика. - Алматы, 2010

Современный бизнес в Казахстана: Проблемы, тенденции, перспективы. / под. ред Б.И. Бектургановой. - Алматы, 2010 г.

Социально-экономическое развитие Республики Казахстан в январе 2010 года. Краткий статистический справочник. - Алматы: Агентство Республики Казахстан по статистике, 2004

Статистический бюллетень. Министерство финансов Республики Казахстан (на казах. и рус. яз.). - Алматы, 2004

Статистический ежегодник Казахстана = Statistical Yearbook of Kazakhstan: Статистический сборник / Под ред. А.А. Смаилова. - Алматы: Агентство Республики Казахстан по статистике, 2002.