Поведение фирмы на рынке ценных бумаг

Поведение фирмы на рынке ценных бумаг

ВВЕДЕНИЕ

Рынок ценных бумаг занимает особое и весьма важное место в системе экономических отношений.

Рынок ценных бумаг - важнейшая составная часть финансового рынка в целом - является механизмом трансформации сбережений в инвестиции, путем выпуска особых финансовых документов - ценных бумаг.

В курсовой работе анализируются теоретические особенности функционирования предприятия на рынке ценных бумаг, такие как: цели и задачи фирмы в процессе выхода на фондовый рынок, экономические предпосылки эмиссионной и инвестиционной деятельности предприятия, финансовая стратегия поведения предприятия на первичном и вторичном рынках ценных бумаг. Рассмотрение и осмысление данных аспектов с точки зрения экономической теории позволит глубже изучить практические процессы, происходящие на фондовом рынке.

Формирование собственной стратегии на рынке ценных бумаг является элементом стратегического менеджмента практически для каждого рыночного субъекта, начиная с банков и финансовых компаний и заканчивая производственными предприятиями и частными лицами, занимающимися размещением свободных средств на фондовом рынке.

Важным условием успешной реализации проектов по привлечению инвестиций на предприятие путем продажи доли предприятия (бизнеса) стратегическому инвестору или открытого (публичного) размещения новой эмиссии ценных бумаг становится инвестиционная стратегия.

Всё вышеперечисленное определяет актуальность темы курсовой работы.

Различные аспекты правового регулирования рынка ценных бумаг освещены в работах А.А. Пархоменко, М.Ю. Маковецкого, Т.Р. Евдокимовой, Р.М. Нуримухаметова, Т.Б. Бердниковой, С. П. Ермакова, В. П. Ващенко и др.

При этом проблематика темы полностью не исчерпана и требует дальнейшего изучения. В работах ученых отсутствует единство мнений о сущности стратегии поведения фирмы на рынке ценных бумаг, ее функциях, не представлены методические положения по разработке стратегии, учитывающие специфику российских предприятий.

Цель курсовой работы состоит в изучении теоретических положений и методической базы формирования стратегии поведения российских предприятий на рынке ценных бумаг.

Достижение поставленной цели предполагает решение следующих задач:

изучить теоретические основы рынка ценных бумаг;

определить понятие и экономические функции ценных бумаг;

рассмотреть рынок ценных бумаг как механизм трансформации сбережений в инвестиции;

изучить главные цели предприятия и установить их взаимосвязь со стратегией на рынке ценных бумаг;

охарактеризовать ключевые особенности эмиссионной и инвестиционной деятельности организации на рынке ценных бумаг;

установить основные законы и принципы разработки стратегии предприятия на рынке ценных бумаг;

описать методологию разработки стратегии предприятия на рынке ценных бумаг; выявить критерии и показатели, характеризующие стратегию на рынке ценных бумаг;

изучить основные аспекты инвестиционной стратегии предприятия в комплексе со стратегией на рынке ценных бумаг.

Предметом исследования является изучение организационно-экономических аспектов деятельности российских предприятий на рынке ценных бумаг.

Объектом исследования является стратегия поведения фирмы на рынке ценных бумаг.

Теоретическую и методологическую основу исследования составляют труды отечественных и зарубежных специалистов в области управления предприятием, стратегического менеджмента, рынка ценных бумаг, финансового менеджмента, экономики труда.

Основа, цель и задачи исследования определили конкретные методы его проведения, которые включают: логический анализ и синтез, логические методы и правила, прогнозирование.

Теоретическая ценность данного исследования заключается в описании методологии формирования стратегии предприятия на рынке ценных бумаг. При этом стратегия предприятия на рынке ценных бумаг рассматривается как отдельное направление стратегического менеджмента.

Практическая значимость исследования заключается в том, что результаты работы предназначены для использования в практической деятельности предприятий, что способствует решению проблем, возникающих у специалистов, занимающихся стратегическим планированием, финансовым анализом и рынком ценных бумаг.

Работа состоит из введения, основной части, состоящей из трех глав, заключения, библиографического списка и приложений.

В первой главе курсовой работы рассмотрены теоретические аспекты функционирования рынка ценных бумаг: экономическая сущность ценных бумаг их свойства, функции; роль рынка ценных бумаг, а также его место в системе экономических отношений, механизм преобразования сбережений в инвестиции.

Во второй главе курсовой работы раскрываются теоретические аспекты функционирования предприятия на рынке ценных бумаг, даётся характеристика основных целей деятельности фирмы на фондовом рынке, а также определяются ключевые особенности эмиссионной и инвестиционной деятельности предприятия.

В третьей главе представлены основы формирования финансовой стратегии поведения предприятия на рынке ценных бумаг, определяется сущность, понятие, методология формирования стратегии.

Курсовая работа содержит 5 таблиц, 29 рисунков, 22 наименований используемой литературы. Работа изложена на 44 листах машинописного текста.

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

.1 Понятие и экономические функции ценных бумаг

Ценные бумаги (далее - ЦБ) являются необходимыми финансовыми инструментами экономики страны, с помощью которых решаются инвестиционные, платежные, расчетные, организационные и пр. вопросы.

Как финансовый инструмент ценные бумаги используются для привлечения инвестиций и вложения финансовых ресурсов, покрытия платежей, кредита и его обеспечения, трансформации собственности и др.

Понятие ценной бумаги многогранно, его можно рассматривать как с экономической точки зрения, так и с юридической.

В ст. 142 ГК РФ дается юридическое определение ЦБ как документа, удостоверяющего с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении [2]. В результате юридическая сущность ценной бумаги имеет двойственный характер (рисунок 1).

Рис. 1 Двойственный характер юридической сущности ценной бумаги

Как экономическая категория ценная бумага - это форма существования капитала, специфический товар, инструмент финансового рынка.

Дадим обобщенное определение, учитывая при этом все вышесказанное: ценная бумага - документ, составленный по установленной форме, закрепляющий совокупность имущественных и неимущественных прав дающих их владельцу возможность на получение единовременного или постоянного дохода.

В юридической литературе выделяют следующие признаки ценной бумаги, представленные на рисунке 2.

Рис. 2 Признаки ценной бумаги

Отличительных качеств (свойств) у ценных бумаг достаточно много, основные из них представлены на рисунке 3.

Рис. 3 Свойства ценных бумаг

Говоря о ценных бумагах, их сущности и свойствах, нельзя не сказать о видах ЦБ. Принято выделять две большие группы ЦБ, представленные на рисунке 4.

Рис. 4 Основные группы ценных бумаг

Основные - это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо актив. Первичные ценные бумаги основаны на активах, не включающих сами ценные бумаги (акции, облигации, векселя, закладные и др.). Вторичные ценные бумаги - это ценные бумаги на сами ценные бумаги (варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки, подписные права и т.д.).

Производные ценные бумаги - это бездокументарные формы выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены базисного актива, т. е. актива, лежащего в основе данной ценной бумаги (фьючерсные контракты, свободнообращающиеся опционы, и т.д.) [16, c. 105].

Ценные бумаги выполняют ряд общественно значимых функций. Остановимся более подробно на каждой из них [13, c. 75].

Инвестиционная функция заключается в том, что предприятия и организации используют ценные бумаги как источник инвестиций, имеющий определенные преимущества перед кредитом.

Инвестиции в ценные бумаги называются портфельными инвестициями. Ценные бумаги выполняют следующие инвестиционные функции, представленные на рисунке 5.

Рис. 5 Инвестиционные функции ценных бумаг

К инвестиционным ценным бумагам относятся акции, облигации, векселя, долгосрочные депозиты.

Перераспределительная функция относится к общеэкономическим функциям ценных бумаг. Благодаря ценным бумагам в экономике происходит перемещение капитала в те отрасли и сферы хозяйства, где он используется наиболее прибыльно.

Ценные бумаги несут также ярко выраженную информационную функцию: свидетельствуют о состоянии экономики, обеспечивают необходимой информацией участников рынка и экономической деятельности. Все экономические агенты принимают решения о продаже-покупке акций на основании динамики индексов (например, индекс Доу-Джонса и Стандарт энд пурс в США, индекс ДАКС в Германии, индекс Рейтер в Великобритании, индекс ММВБ и индекс РТС в России).

Именно фондовые индексы позволяют участникам рынка ценных бумаг снижать объем информационного потока, ориентироваться на существенную и игнорировать несущественную информацию, и упрощают тем самым процесс принятия инвестиционных решений в стремительно меняющихся экономических условиях [19, c. 201].

Спекулятивная функция проявляется при получении дохода путем продажи-покупки акций в результате изменения курсовой стоимости акций. Выражается в возможности для участников РЦБ получать доход от вложений капитала в ценные бумаги в виде дифференциальной прибыли.

1.2 Рынок ценных бумаг и механизм преобразования сбережений в инвестиции

Сферой обращения ЦБ, как и всякого другого товара, является рынок.

Рынок ценных бумаг - важнейшая составная часть финансового рынка в целом - является механизмом трансформации сбережений в инвестиции, путем выпуска особых финансовых документов - ЦБ.

В экономической литературе одни авторы отождествляют понятия «рынок ценных бумаг» и «фондовый рынок», другие же исследователи видят между ними некоторые различия.

Рынок ценных бумаг сам по себе весьма неоднороден, поэтому целесообразно выделение в его составе отдельных сегментов (секторов) (рисунок 6) [15, c. 93].

Рис. 6 Место рынка ценных бумаг и его основные денежные потоки

Рынок ценных бумаг выполняет ряд общерыночных функций и ряд специфических функций, представленных на рисунке 7.

Две важнейшие функции рынка ценных бумаг, связанные со сферой инвестиций, - аккумулирующая и перераспределительная.

Превращение сбережений населения в важнейший инвестиционный ресурс обеспечивается особым механизмом, который представляет собой - совокупность определенных экономических структур, институтов, инструментов и методов, увязывающих и согласовывающих интересы различных экономических субъектов и общества в целом.

Механизм трансформации сбережений населения в инвестиции основан на том, что сберегаемая часть денежного дохода должна быть отчуждена от их собственника на условиях возвратности, срочности, платности, что определяет кредитный характер сбережений, означает капитализацию дохода и вовлечение сбережений в сферу кредитно-финансовых отношений (исключая инвестиции в развитие собственного дела и в недвижимость). Кроме того, данные денежные средства должны быть переданы на тех же условиях хозяйствующим субъектам, которые способны их эффективно использовать. Соответственно, сбережения населения должны принять иную форму, отличную от налично-денежной [17, c. 101].

Сбережения - часть дохода, которая не расходуется на текущее потребление. Принципиально иной в отличие от сбережений термин - инвестиции. Инвестировать - это значит расстаться с деньгами сейчас для того, чтобы получить обратно более крупную сумму в будущем.

Для превращения сбережений в инвестиции необходим институт посредников (рисунок 9).

Рис. 9 Основные участники процесса трансформации

В общем виде механизм трансформации сбережений в инвестиции представлен на рисунке 10.

Рис. 10 Механизм трансформации сбережений в инвестиции

Некоторые факторы, от которых зависит уровень трансформации сбережений в инвестиции (чем выше значение фактора, тем выше уровень трансформации): инфляция; доходность на рынке (реальные ставки депозитов, доходность ценных бумаг и пр.); доступность активов для инвестирования, их прозрачность; доходы населения и пр. [19, c. 75].

Таким образом, рынок ценных бумаг является одним из немногих возможных финансовых каналов, по которым сбережения перетекают в инвестиции. В то же время рынок ценных бумаг предоставляет инвесторам хранить и приумножать их сбережения.

. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1 Цели деятельности организации на рынке ценных бумаг

Успешное функционирование российских предприятий в рыночных условиях без привлечения средств во многих случаях невозможно. Это обусловлено как спецификой расширенного воспроизводства, так и условиями жёсткой рыночной конкуренции. Поэтому в сложившейся ситуации ценные бумаги как уникальный финансовый инструмент практически незаменимы.

Юридические лица на рынке ценных бумаг представлены коммерческими и некоммерческими организациями.

Количество открытых (публичных) акционерных обществ, которые, в принципе, должны составлять потенциал публичного финансового рынка остается большим, - более 26 тыс. компаний. Тем не менее, на организованном рынке их представлено крайне мало. Данные о количестве действующих юридических лиц на рынке ценных бумаг представлены на рисунке 11.

Рис. 11Количество действующих юридических лиц в 2010-2015 гг.

Организации (акционерные общества), не являющиеся кредитными организациями и профессиональными участниками рынка ценных бумаг могут выступать в роли инвесторов и эмитентов (рисунок 12).

Рис. 12 Организация - участник рынка ценных бумаг

Схема взаимодействия участников рынка ценных бумаг, а также место в нём организаций, выступающих в качестве эмитентов либо инвесторов приведена на рисунке 13.

Рис.13 Взаимодействие участников рынка ценных бумаг

Для вывода организаций на организованный рынок необходимо прохождение этапов, представленных на рисунке 14.

Рис. 14 Этапы выхода организации на рынок ценных бумаг

Для реализации мероприятий, связанных с выходом предприятия на рынок ценных бумаг необходимо задействовать финансового консультанта, обладающего опытом работы в данном сегменте рынка.

Можно выделить три основные цели организации на фондовом рынке:

- привлечение инвестиций <#"878782.files/image013.jpg">

Рис. 15 Задачи организации - участника рынка ценных бумаг

Инструменты рынка ценных бумаг (основные - акции и облигации;

производные - коносамент, сертификаты, чеки и др.) предоставляют возможность привлечь средства большого числа инвесторов на относительно длительные сроки.

Таким образом, большие потенциальные объемы привлекаемых инвестиций и их долгосрочность обеспечивают инструментам рынка ценных бумаг высокую эффективность при финансировании крупных инвестиционных программ. Необходимо отметить, что привлечение инвестиций посредством инструментов фондового рынка в ряде случаев не требует от организаций гарантий или ликвидного обеспечения, предоставление которых обычно является основной проблемой при организации заимствований через кредиты.

Средства, полученные организациями с фондового рынка, используются на следующие цели (таблица 1).

Таблица 1

Распределение средств, полученных с фондового рынка

Таким образом, инструменты фондового рынка открывают для предприятия новые возможности роста, они способны вывести бизнес на качественно иной уровень развития. В свою очередь, средства, полученные организациями с фондового рынка, повышают их финансовую устойчивость, улучшают ликвидность баланса и платежеспособность.

2.2 Эмиссионная и инвестиционная деятельность организации

Эмиссия ценных бумаг - это установленная законом последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ценных бумаг под контролем соответствующих государственных органов.

Строго говоря, эмитентом ценных бумаг является лицо, осуществляющее эмиссию эмиссионных ценных бумаг (акции, облигации и опционы эмитента).

В понятии «эмитент» упор делается не только на выпуск ценной бумаги, но и на принятие эмитентом обязательств по ней, а значит, и на получение определенных прав, связанных с ценной бумагой, покупателем.

Сводные данные по количеству эмитентов на внутреннем организованном рынке представлены на рисунке 16.

Рис. 16 Эмитенты на организованном рынке в 2014-2015 гг.

В 2014 - первом полугодии 2015 гг. мы наблюдаем некоторый рост числа эмитентов, допущенных к обращению на организованном биржевом рынке и эмитентов, ценные бумаги которых включены в котировальные списки высокого уровня. В конце июня их количество достигло 568 компаний против 557 годом ранее (рост 2,0%). При этом количество эмитентов, ценные бумаги которых включены в котировальные списки высокого уровня, стабильно - около 45% от эмитентов, чьи ценные бумаги допущены к об- ращению. Первичные публичные размещения российских эмитентов в первом полугодии 2015 года носили эпизодический характер. По имеющимся данным7 , IPO на Московской бирже провели две российские компании на 22,2 млрд. рублей (ПАО «Научно- производственная корпорация «Объединенная Вагонная Компания» в конце апреля разместила 12,22% акций на общую сумму 9,028 млрд. рублей и ОАО «Московский кредитный банк» в конце июня провел размещение на 13,2 млрд. рублей).

Список наиболее капитализированных российских эмитентов (по итогам первого полугодия 2015 г.) представлен на рисунке 17.

Рис. 17 Список наиболее капитализированных российских эмитентов (по итогам первого полугодия 2015 г.)

На рисунке приведен список эмитентов, сделки (в том числе РЕПО) с акциями которых проводились наиболее активно в первом полугодии 2015 г. на Московской бирже [3]. В первом полугодии 2015 года отмечается уменьшение концентрации объемов сделок с акциями: доля десяти наиболее ликвидных эмитентов акций составила 78,4%, тогда как за аналогичный период предыдущего года она достигала 85,1%. Первые места в таблице практически всегда занимают ОАО «Газпром» и ОАО «Сбербанк России», Однако в 2015 г. открывают «эстафету» ОАО «Газпром» ОАО «НК «Роснефть».

Эмиссия имеет своей целью привлечение эмитентом дополнительных финансовых средств на заемных условиях (в случае выпуска облигаций) или путем увеличения уставного капитала (в случае выпуска акций).

Основные нормативные документы, регулирующие процедуру эмиссии представлены в таблице 4

Таблица 4

Нормативно-законодательная база, регулирующая процедуру эмиссии

2

Нормативно-правовой акт

Что регулирует

Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ (ред. от 29.06.2015 г.) «Об акционерных обществах»

Закон определяет порядок создания, реорганизации, ликвидации, правовое положение акционерных обществ, права и обязанности их акционеров, а также обеспечивает защиту их прав и интересов.

Федеральный закон от 22.04.1996 г. № 39-ФЗ (ред. от 30.12.2015 г.) «О рынке ценных бумаг» (с изм. и доп., вступ. в силу с 09.02.2016 г.)

Законом регулируются отношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумаг независимо от типа эмитента, при обращении иных ценных бумаг, а также особенности создания и деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Федеральный закон от 05.03.1999 г. № 46-ФЗ (ред. от 23.07.2013 г.) «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»

Целями закона являются обеспечение государственной и общественной защиты прав и законных интересов инвесторов, а также определение порядка выплаты компенсаций и предоставления иных форм возмещения ущерба инвесторам.

Чаще всего эмиссия происходит с привлечением андеррайтеров - профессиональных участников фондового рынка, которые по договору с эмитентом берут на себя конкретные обязательства по выпуску и размещению его ценных бумаг за определённое вознаграждение.

Этапы эмиссии, представленные на рисунке 18[7].

Рис. 18 Процедура эмиссии

Процессы эмиссии могут быть охарактеризованы с разных сторон (рисунок 19).

Рис. 19 Процедура эмиссии

В целом размещение акций может осуществляться путем распределения их среди учредителей акционерного общества, дополнительных акций среди акционеров, подписки и конвертации (обмена) других видов ценных бумаг общества на акции.