Оценка эффективности инвестиционного проекта

Для осуществления деятельности фирме необходимы вложения средств в размере 41400 тыс. руб., для этого она берет долгосрочный кредит. Так как доходов по инвестиционной и финансовой деятельности нет, то денежный поток по ним представлен отрицательными величинами. Данные убытки покрываются за счет операционной деятельности, это видно по денежному потоку по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности, результат отображен на рисунке 3. Положительный денежный поток по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности свидетельствует о том, что инвестиционный проект экономически привлекателен, так как обеспечивает получение доходов, превышающих инвестиции.

Значения денежного потока представлены на рис.3. Накопленный денежный поток отражает прогнозируемое состояние расчетного счета предприятия, реализующего проект в различные периоды времени. К 10 году его значение достигает 19592,60 тыс. руб.

Рис.3 Денежный поток по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности

4. Экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта

4.1 Оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью статических методов

Статические методы используют для быстрой и приближенной оценки привлекательности инвестиционных проектов, их применяют на предварительной стадии экспертизы проектов.

Основной особенностью простых показателей оценки эффективности проектов является то, что при их расчете не учитывается неравнозначность денежных потоков, возникающих в различные моменты времени, показатели рассчитываются без дисконтирования.

На практике наиболее часто используются два показателя: рентабельность инвестиций и период окупаемости.

Рентабельность инвестиций (ROI - return of investments) дает возможность установить не только факт прибыльности проекта, но и оценить степень этой прибыльности. Рентабельность инвестиций (или норма прибыли) может быть использована для сравнительной оценки эффективности проекта с альтернативными вариантами вложения капитала. В частности, проект можно считать экономически выгодным, если его норма прибыли не меньше величины банковской учетной ставки.

Рентабельность инвестиций рассчитывается как отношение среднегодовой прибыли (ЧП _ср/год.) к общему объему инвестиционных затрат (К) по формуле:

 (1)

Если рассчитанная рентабельность инвестиций (норма прибыли) удовлетворяет требуемому инвесторами уровню, то проект для них привлекателен.

Период окупаемости (РР - payback period) проекта определяет календарный промежуток времени от момента первоначального вложения капитала в инвестиционный проект до момента времени, когда нарастающий итог чистого суммарного дохода (чистого денежного потока) становится равным нулю. Это период времени, в течение которого проект не приносит прибыли, то есть весь объем генерируемых проектом денежных средств направляется на возвращение первоначально инвестированного капитала.

Для расчета периода окупаемости необходимо:

) рассчитать кумулятивный (накопленный) поток реальных денежных средств;

) определить, на каком году жизни кумулятивный поток денежных средств принимает положительное значение;

) найти часть суммы инвестиций, не покрытой денежными поступлениями, в период, предшествующий году, определенному на предыдущем шаге;

) разделить этот непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в периоде, в котором кумулятивный поток принимает положительное значение.

Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущими целыми периодами и образует общую величину срока окупаемости.

Период окупаемости можно также рассчитать путем постепенного вычитания суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли за очередной интервал планирования из общего объема капитальных затрат. Интервал, за который остаток нивелируется или становится отрицательным, и является периодом окупаемости. Если данный результат не достигнут, то срок окупаемости превышает установленный срок жизни проекта [4, стр. 15].

Если период окупаемости находится в пределах жизненного срока рассматриваемого проекта, то соотношение между чистыми годовыми потоками реальных денег и начальными инвестициями благоприятное.

Для расчета простых показателей эффективности инвестиционного проекта следует использовать таблицу 10.

Таблица 10 Расчет статических показателей эффективности инвестиционного проекта

Дисконтированный период окупаемости составляет примерно 5 лет, а точнее:

.

4.2 Оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью динамических методов

Динамические методы инвестиционных расчетов используются для обоснования инвестиционных проектов в том случае, когда речь идет о долгосрочных проектах, которые характеризуются меняющимися во времени доходами и расходами.

Для оценки инвестиционной привлекательности проекта необходимо откорректировать все показатели будущей деятельности инвестиционного проекта с учетом снижения ценности денежных потоков по мере отдаления во времени связанных с ним операций. Для этого используется дисконтирование - операция, обратная начислению сложных процентов, процесс пересчета будущей денежной суммы в настоящую.

На практике наибольшее распространение получили методы расчета показателей чистого дисконтированного дохода (NPV), индекса рентабельности инвестиций (PI), внутренней нормы доходности (IRR) и дисконтированного периода окупаемости (DPP).

Чистый дисконтированный доход (NPV - net present value) - это разность между текущей, дисконтированной на базе нормы дисконта, стоимостью поступлений и инвестиционными расходами.

Формула расчета данного показателя выглядит следующим образом:

 (2)

где P_t - денежные средства, генерируемые проектом в периоде t, ден. ед.;

IС0 - первоначальные инвестиционные затраты, ден. ед.;

r - ставка дисконтирования, доли;

n - продолжительность периода действия проекта, годы.

В случае если инвестиционные расходы осуществляются в течение ряда лет, формула расчета чистого дисконтированного дохода примет вид:

(2а)

где IC_t - инвестиционные затраты в период t, ден. ед.

При этом если:> 0, то проект следует принять (проект является эффективным при данной норме дисконта);< 0, то проект следует отвергнуть;= 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный (не приносит ни прибыли, ни убытка).

Одним из факторов, определяющих величину чистого дисконтированного дохода проекта, является масштаб деятельности, который выражается в объемах инвестиций, производства и продаж. Поэтому применение данного метода ограничено для сопоставления различных проектов: большое значение NPV не всегда будет соответствовать наиболее эффективному использованию инвестиций. В такой ситуации целесообразно рассчитать индекс рентабельности инвестиций (PI - profitability index) по формуле:

(3)

где  - текущая, дисконтированная стоимость поступлений (от операционной и инвестиционной деятельности), ден. ед.;

- дисконтированные инвестиционные затраты, ден. ед.

Если: PI > 1, то проект следует принять;< 1, то проект следует отвергнуть;= 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.

Индекс рентабельности является относительным показателем, благодаря чему он удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением чистого дисконтированного дохода.

Внутренняя норма доходности (IRR - internal rate of return) характеризует эффективность вложений в проект на определенном этапе времени. Внутренняя норма доходности представляет собой такую ставку дисконтирования, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю. Следовательно, при этой ставке дисконтирования стоимость дисконтированных денежных поступлений равна дисконтированным инвестиционным расходам. В том случае, когда инвестиции и отдача от них задаются в виде потока платежей, внутренняя норма доходности определяется как решение уравнения

(4)

Если инвестиционные расходы осуществляются в течение ряда лет, то формула примет вид

(4а)

Внутренняя норма доходности находится методом итерационного подбора значений ставки дисконтирования при вычислении показателя чистой текущей стоимости проекта. Алгоритм определения внутренней нормы доходности методом подбора таков:

) выбираются два значения нормы дисконта и рассчитывается NPV. При одном значении нормы дисконта значение NPV должно быть больше нуля, а при другом - меньшее нуля;

) значения коэффициентов и значения NPV подставляются в формулу (интерполяцию):

(5)

где r₁ - норма дисконта, при которой NPV положителен;

г₂ - норма дисконта, при которой NPV отрицателен;₁ - величина положительного значения NPV;₂ - величина отрицательного значения NPV.

Для того, чтобы можно было принять проект, он должен обеспечить определенную норму прибыли. Внутренняя норма доходности проекта сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

В случае, когда внутренняя норма доходности равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданны, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов по чистому дисконтированному доходу и внутренней норме доходности приводят к противоположным результатам, предпочтение следует отдавать чистому дисконтированному доходу.

Таким образом, внутренняя норма доходности (рентабельности) по любому проекту представляет собой максимальную ставку процента, которая может быть использована для финансирования проекта без ущерба интересам фирмы и акционеров. Предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень доходности которых не ниже цены денежных средств, привлекаемых для данного проекта.

Дисконтированный период окупаемости (DPP) - количество и продолжительность периодов, за время которых происходит полное возмещение инвестированных средств.

Выбор инвестиционного решения осуществляется по принципу: чем короче срок окупаемости, тем они эффективнее. По этому принципу может быть принят любой проект, период окупаемости которого меньше некоторого заранее установленного срока (например, норматива окупаемости).

Этот показатель может эффективно применяться наряду с показателями чистого дисконтированного дохода или внутренней нормы доходности.

Дисконтированный срок окупаемости равен минимальному числу лет (n), при котором

(6)

или в случае, когда инвестиционные расходы осуществляются в течение ряда лет,

(6а)

Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличится, Следовательно, проект, приемлемый по критерию РР, может оказаться неприемлемым по критерию DPP. Если чистый дисконтированный доход положителен, индекс рентабельности больше единицы, внутренняя норма доходности значительно превышает пороговый показатель доходности для фирмы, то проект может быть принят, так как удовлетворяет всем критериям оценки экономической эффективности инвестиционных проектов [4, стр. 18].

Для расчета сложных показателей эффективности инвестиционного проекта следует использовать таблицу 11.

Таблица 11 Расчет динамических показателей эффективности инвестиционного проекта

Дисконтированный период окупаемости составляет примерно 8 лет, а точнее: 

Для расчета внутренней нормы доходности проекта следует использовать таблицу 12.

Таблица 12 Расчет внутренней нормы доходности инвестиционного проекта

= 14,92%

Период окупаемости инвестиционного проекта равен 5,13 лет, срок окупаемости с учетом дисконтирования составляет 7,83 года. Так как период окупаемости находится в пределах жизненного срока рассматриваемого проекта, следовательно, соотношение между чистыми годовыми потоками реальных денег и начальными инвестициями благоприятное.

Чистый дисконтированный доход составил 7624,39 тыс. руб., следовательно, проект является эффективным при норме дисконта 11%.

Индекс рентабельности инвестиций равен 1,18, так как он больше 1, значит, проект следует принять.

Внутренняя норма доходности составила 14,92%, она больше цены капитала (14,92% > 10%), следовательно, проект целесообразен. Показатель внутренней нормы доходности изображен на рисунке 3.

Рис.4 Определение внутренней нормы доходности

Заключение

В данной курсовой работе раскрыт теоретический вопрос по теме «Виды эффективности инвестиционного проекта». Проведена финансово-экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта приобретения перегрузочного оборудования, предназначенного для отгрузки тарно-штучных грузов.

Как мы видим инвестиционная политика предприятия - это тот комплекс мероприятий, только благодаря которым может развиваться предприятие, не только сегодня, но и в будущем.

Если мы хотим чтобы наше предприятие развивалось, мы обязаны:

ставить перед собой стратегические цели,

учитывать экономическую ситуацию в регионе,

иметь экономическое обоснование инвестиций,

определить оптимальную структуру инвестиций,

исходя из важности проектов, выстроить последовательность реализации инвестиционных проектов,

выбирать только надёжные и более дешёвые источники финансирования.

Для осуществления инвестиционной деятельности фирме нужны вложения средств в размере 41400 тыс. руб. Для этого она берет долгосрочный кредит в коммерческом банке. По инвестиционной и финансовой деятельности у фирмы нет доходов, денежный поток по ним представлен отрицательными величинами. Убытки по ним покрываются за счет операционной деятельности. Положительная величина денежного потока по операционной, инвестиционной и финансовой деятельности и отсутствие потребности в дополнительных денежных средствах свидетельствует о том, что инвестиционный проект экономически привлекателен, так как обеспечивает получение доходов, превышающих инвестиции.

Проведя анализ статическими методами, можно сказать, что проект является привлекательным для реализации, так как:

срок окупаемости на пятом году, находится в пределах жизненного срока рассматриваемого проекта.

Проведя анализ динамическими методами, можно сказать, что проект следует принять, так как:

чистый дисконтированный доход, при ставке дисконта 0,11 равен 7624,39 тыс.ден.ед. он положителен и проект следует принять, т.е. он эффективен при данной норме дисконта

Таким образом, можно сделать следующие выводы по данной курсовой работе:

рентабельность инвестиций больше величины банковской учетной ставки и составляет 5,88 %;

срок окупаемости находиться в пределах жизненного срока 5,13;

чистый дисконтированный доход больше нуля 7624,39 т.д.ед.;

индекс рентабельности больше единицы 1,18;

внутренняя норма доходности значительно превышает пороговый показатель доходности для фирмы (10%) и составляет 14,92%.

Проект может быть принят, так как он удовлетворяет всем критериям оценки экономической эффективности инвестиционных проектов.

Библиографический список

1. Методические рекомендации по оценки эффективности инвестиционных проектов утв. Министерством РФ 1999г.

. Инвестиционный анализ /В.А. Чернов; под ред. М.И. Баканова - Москва, ЮНИТИ, 2008г.

. Оценка эффективности инвестиционных проектов / А.С. Волков, А.А. Марченко - Москва, РИОР, 2006г.

. Вишнякова М.Н. Финансово-экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта приобретения перегрузочного оборудования, предназначенного для отгрузки тарно-штучных грузов: Методические указания к выполнению курсовой работы по учебной дисциплине «Экономическая оценка инвестиций» / М.Н. Вишнякова. - Котлас: Котласский филиал ФГОУ ВПО «СПГУВК», 2011. - 36 с.