.3.3 Источники финансирования

Для типовых и классических проектов (не инновационных) в качестве основных источников финансирования выступают банки, инвесторы, акционеры, держатели ценных бумаг и фонды. Выделяют три типа финансирования:

·        долговое финансирование: кредит/займ или публичное долговое финансирование (выпуск облигаций)

·        вхождение в капитал: покупка доли и вхождение в акционерный капитал

·        имущественный взнос (материальные и нематериальные активы)

Для реализации определенных типов проектов возможно финансирование в форме субсидий и грантов из средств фондов.

Наиболее распространенный метод привлечения финансирования под реализацию проектов - долговое в форме предоставления кредитов или займов, которые выдаются банками. Банки имеют свою систему оценивания инвестиционных проектов и определенные требования по предоставляемой информации. Они достаточно полно подчиняются каноническим требованиям по содержанию бизнес-плана и отличаются оформлением. Каждый банк имеет свои критические значения, согласно которым проекты отсеивают или продолжают рассмотрение.

Вхождение в капитал достаточно дорогостоящая процедура и недоступная каждой организации. Этот вид финансирования предполагается для крупных и прибыльных компаний, которые соответствуют требованиям выхода на IPO. При таком методе финансирования инвесторами выступают акционеры и инвестиционные фонды, в мандате которых прописаны проекты определенной направленности, представляющие интерес для конкретного фонда. Публичное долговое финансирование аналогично по процедуре привлечения средств, поэтому не подходит для проектов небольших частных компаний.

Имущественный взнос - это приобретение материальных и нематериальных активов за счет «третьего» лица, не организации.

.3.4 Методы оценивания привлекательности инвестирования

Оценивание классических проектов не вызывает большой полемики, так как процедура является давно устоявшейся и признанной в мире. Чаще всего основная оценка заключается в рассмотрение финансовых показателей, таких как приведенная стоимость проекта (NPV), внутренняя норма доходности (IRR), срок окупаемости (PP и DPP), возврат на инвестиции (ROI) и многие другие. Для каждого контрагента есть свои пороговые значения, на которые ориентируются при принятии решения. Многие инвесторы сравнивают показатели с аналогичными по отрасли. Для кредиторов важно подтверждение способности вернуть долг, в качестве которого может выступать залог, поручитель, стабильная положительная динамика прибыли. Тем не менее, оценка проекта на этом не заканчивается. Также уделяют большое внимание перспективности рынка. Некоторые инвесторы уделяют большое значение команде, которая занимается реализацией проекта: «Непрофессиональный инвестор основное внимание уделяет не столько экономическим расчетам, сколько репутации предпринимателя, возможно, внешней привлекательности идеи, причем не только материальной, но и эмоциональной» [Копасовская, 2007, 126]. Однако Karlsson и Honig отмечают, что, несмотря на то, что банки и инвесторы приветствуют написание бизнес планов, в реальном оценивании привлекательности инвестиционного проекта бизнес план не используют: «Мы обнаружили, что банки имеют свои собственные процедуры, которым они следуют, и ни один из них не включает оценку бизнес-планов как таковых, а сторонний инвестор капитала использует одну страницу - годовой стратегический документ, чтобы оценить бизнес» [2009, 28].

.4 Европейские практики привлечения инвестиций стартапами

.4.1 Планирование для стартапов

На процесс планирования и его результаты оказывают влияние многие контекстуальные переменные, которые необходимо принимать во внимание. Ученые выделяют несколько параметров, объединенных в две группы. Факторы окружения: неопределенность, зрелость отрасли и насыщенность ресурсами (как со стороны спроса, так и со стороны производственной базы); и особенности основания бизнеса: знания, которыми обладает предприниматель и капитал, необходимый для запуска.

Безусловно, планирование, благодаря изучению внешнего окружения компании и тестирования моделей, способствует снижению уровня неопределенности и риска, что позволяет принимать более эффективные решения. Таким образом, неопределенность (а именно незнание окружающей среды) стимулирует планирование. Однако, в то же время неопределенность окружающей среды устанавливает определенные ограничения для планирования. Существует определенный предел до которого можно изучить рынок и, соответственно, уменьшить возможные риски. В инновационных проектах часто очень сложно оценить потенциальный спрос, так как рынок еще не сформировался. «Мы также знаем, что предприниматель в области инноваций сталкивается с дополнительными сложностями: из-за динамичности технологических инноваций намного сложнее определить ценообразование, потенциальный объем и размер рынков и вероятную конкуренцию» [Gately, Cunningham, 2014, 198]. Можно проследить прямую зависимость издержек планирования от увеличения уровня неопределенности, и в какой-то момент издержки на планирование могут достигнуть предельного значения. Jan Brinckmann (2010) в своем исследовании подтверждает, что такие факторы как неопределенность, ограниченность доступной информации и отсутствие структуры и процессов бизнес планирования снижает отдачу от планирования. Такая ситуация часто возникает в случаях со стартапами, так как они создают продукт, который еще не существует на рынке, в связи с чем сложно оценить его востребованность. Более того, некоторые авторы отмечают, что планирование для стартапа бывает лишним: «В такой бурной среде, в которой находятся технологические стартапы, формальное планирование контрпродуктивно, так как снижает стратегическую гибкость» [Gately, Cunningham, 2014, 205]. В своем исследовании Marc Gruber выявил «…негативную зависимость, тем самым доказывая, что вероятность достичь маркетинговой цели снижается при затрате дополнительного времени на создание бизнес-плана» [2007, 800]. Honig утверждает, что способность к адаптации в зависимости от изменений внешней среды более важное умение, нежели детализированное планирование: «Предпринимательство, как военная стратегия, подразумевает уменьшение концентрации усилий на создании и оценивании систематических детальных планов и вместо этого развитие навыков необходимых для переоценки, адаптации и пересмотра действий, чтобы иметь возможность вовремя приспособиться к новым непредвиденным обстоятельствам» [Honig, 2004, 264].

Насыщенность ресурсами также влияет на необходимость и уровень детализации планирования. В условиях насыщенного спроса даже малоэффективные компании будут способны генерировать устойчивую прибыль. Если в распоряжении компании доступно большое количество ресурсов, то она может развиваться методом проб и ошибок, не неся значительных убытков. Такая обеспеченность ресурсами снижает необходимость в планировании. Но, как упоминалось ранее, эти факторы часто сложно оценить для нового продукта, тем более на еще несформировавшемся рынке.

Говоря про несформировавшийся рынок, мы одновременно затрагиваем обе вышерассмотренных переменных. Для зрелых отраслей уровень неопределенности и доступности ресурсов низкие (так как существует высокая конкуренция). Тогда как для зарождающихся отраслей наблюдается ровно противоположная ситуация, но нужно помнить про то, что неопределенность частично влияет на доступность ресурсов. Поэтому можно говорить, что в контексте развитости отрасли уровень проработанности планирования уравновешивается двумя разнонаправленными факторами: неопределенностью среды и насыщенностью ресурсами.

Артур А. Бони (2011) предлагает новый подход к разработке бизнес-плана для стартапа путем представления «питча» бизнес-возможностей для потенциальных инвесторов и партнеров, а затем использовать этот питч в качестве основы для бизнес-плана в его более классическом представлении. «Питч» проекта - это краткое описание бизнес-идеи не более чем на 4-5 мин с указанием наиболее важных аспектов бизнеса, который предназначен для потенциального инвестора или корпоративных клиентов. Основное преимущество питча перед бизнес-плана состоит в его краткости, потому что у инвесторов и других заинтересованных лиц нет времени на детальное рассмотрение всех представленных бизнес-планов. Главная цель питча - заинтересовать слушателя с тем, чтобы привлечь его в процесс реализации проекта. Опытные инвесторы понимают, что план часто меняются в процессе их реализации, особенно если речь идет только о создании компании, поэтому они смотрят на три вещи: возможности, концепцию и команду. Для представления своей идеи с помощью питча важным фактором является подход к инвестору через личные связи, так как будет больше шансов быть принятым и замеченным. За время питча по телефону, который часто является первым этапом такого рода презентации проекта перед потенциальным инвестором, нужно рассказать преимущества и уникальность команды и что планируется сделать в нескольких лаконичных предложениях. После этого, в случае успешной «презентации» идей у команды появляется возможность на личную встречу с инвестором и проведением питч-презентации очно. В ней должны быть отражены на 10 слайдах следующие аспекты: Название, Проблема, Решение, Бизнес-модель, Команда, Технологии, Рынок, Конкуренты, Финансовая модель, Состояние проекта. Полезно иметь дополнительные вспомогательные слайды, на случай если у инвесторов возникнут вопросы.

.4.2 Привлечение инвестиций на ранних стадиях

Чаще всего инвестиции на этапе запуска проекта требуются для следующих целей: приобретение активов для осуществления операционной деятельности компании, поддержка бизнеса на начальных этапах, когда денежные потоки, как правило, отрицательные, и использование инвестиций в качестве буфера для ошибок менеджмента и возникновения рисков. (Castrogiovanni, 1996)

Объяснение необходимости инвестирования в стартапы именно на ранних стадиях можно найти в анализе цикла развития стартапа. Как отмечалось ранее, главное отличие стартапа от типового проекта заключается в двух моментах: не проверена действенность бизнес-модели, существуют сложности в определении свойств рынка. Так как в инновационных проектах достаточно часто задействованы различные технические разработки, издержки на их разработку и апробацию существенно выше, чем в классических предпринимательских проектах, которые на стадии младенчества практически не требуют вложений. При этом, сложности в анализе окружения, рынка и востребованности идеи из-за высокого уровня неопределенности, не позволяют стартапам разработать полный и достоверный бизнес-план для привлечения инвестиций. Формальность процедур в банках, четкое следование предписаниям по оценке инвестиционного предложения делают практически невозможным привлечение финансирования для стартапа от банковских структур. Выход на рынок свободного капитала (выпуск акций и облигаций) для стартапов на данном этапе невозможен. Поэтому необходимы альтернативные источники и способы привлечения финансирования для развития проекта и его выхода со стадии seed на стадию запуска.

В статье Castrogiovanni G.J. (1996) отмечается, что при большем количестве вложенных основателем собственных средств, уменьшается необходимость привлечения внешнего финансирования, и, соответственно, нет такой необходимости в планировании. «Обилие имеющегося капитала (от учредителя) означает, что бизнес может позволить себе роскошь неактивного обучения от его различных ошибок и неэффективности в период запуска» [Castrogiovanni, 1996, 815] Однако, лишь собственных средств на запуск проекта зачастую не хватает: разработка инновационного проекта может затянуться во времени и требовать больше ресурсов, чем изначально рассчитывал предприниматель, например, по причине поэтапного устранения многих ошибок в ходе тестирования.

У стартапов есть возможность получения инвестиций у других институтов, задействованных в инфраструктуре развития инновационного движения. Как освещалось выше, многие акселераторы и инкубаторы на конкурсной основе отбирают проекты, которые становятся их резидентами на определенных условиях. Финансирование проекта такими организациями возможно при получении небольшой доли компании.

Для финансирования таких проектов появились предпосевные и посевные фонды, которые функционируют как классические инвестиционные и венчурные фонды, лишь с оговоркой о специфике их профильного инвестирования. Отличие от венчурных фондов заключается в стадии, на которой находится проект, предложенный для инвестирования. Суммы предоставляемые фондами в несколько раз превышают размеры инвестиций от акселераторов и инкубаторов.

В сфере стартапов появляется новый инвестиционный агент - бизнес-ангел. «Бизнес-ангел использует свои личные свободные финансовые средства, а также предпринимательский или профессиональный опыт для инвестирования в перспективные компании на ранней стадии развития. Бизнес-ангелы могут осуществлять инвестиции самостоятельно или в рамках группы (синдиката)» [27]. Помимо вложения денег и получения доли компании, бизнес-ангелы инвестируют человеческий капитал: делятся своим опытом и знаниями ведения бизнеса, используют свои личные связи и участвуют в принятии решений. Некоторые бизнес-ангелы вкладывают только финансовый капитал и дальше отслеживают выполнение установленных договоренностей, то есть действуют как классический инвестор. Венчурные капиталисты привносят в проект большой опыт управления сложными ситуациями в успешно растущих компаниях на ранней стадии. Стартапы, поддерживаемые венчурным капиталом, обычно требуют нескольких раундов частного финансирования, прежде чем их денежный поток станет положительным. Компании на ранней стадии могут требовать более тщательного мониторинга финансовых аспектов их бизнеса по сравнению с устоявшимися компаниями, который они могут получить от бизнес-ангела (Davila A., 921)

Еще одно нововведение индустрии стартапов - краудфандинг (crowdfunding). В переводе с английского означает «финансирование толпой». Организуется интернет-платформа, на которой регистрируются участники - люди, желающие прикоснуться к реализации инноваций, но которым недостаточно личных средств для инвестирования в проекты в качестве бизнес-ангела или венчурного капиталиста. Стартапы, привлекающие финансирование создают промо-видео, в котором рассказывается о идее проекта, его целях, необходимой сумме инвестиций и целях сбора средств. Задается требуемая сумма, сбор денег ограничивается по времени, а в качестве благодарности за вклад в развитие проекта, предприниматели предлагают различные вознаграждения, так или иначе связанные с проектом. Например с помощью платформы gofundme стартапы по оценочным данным привлекли около $470 миллионов. Другие примеры краудфандинговых сервисов не менее популярны: kickstarter, indiegogo, teespring, patreon и многие другие. Таким образом у стартапов есть возможность привлечь деньги с минимальными для себя издержками. У каждой платформы свои системы оплаты услуг, но в среднем варьируется от 3 до 9% от привлеченной суммы.

.4.3 Методы и критерии оценивания привлекательности вложений

Marco Van Gelderen исследует факторы, которые способствуют успеху запуска, и выделяет три главенствующих: "лица, которые создают предприятие, организацию, которую они создают и среду, окружающую новое предприятие" (Gelderen, 2005, p.365). Автор приводит эмпирическое доказательство и предлагает объяснение успеха или неудачи запуска проекта, используя термины методики Gartner по созданию новых предприятий. Изучение этого вопроса может служить базой для определения показателей привлекательности инвестирования в стартап, однако данное исследование не отслеживает дальнейшее развитие компании и не анализирует показатели на «входе» и результаты вложений. Вопрос о роли венчурного капиталиста в запуске фирмы был исследован в работе Thomas Hellmann и Manju Puri (2002). Тем не менее, исследование фокусируется на вопросах выгоды и потери человеческого капитала, которые являются важными для успешности стартапа. Также упускаются из виду финансовые показатели и итоговые достижения стартапа. Большая часть исследований на основе эмпирических наблюдений фокусируется вокруг четырех основных тем оценивания стартапа: характеристики управления, конкурентной стратегии, конкурентной среды, а также финансирование. В статье Evaluating a Startup Venture автор выделяет восемь параметров, по которым, по его мнению, инвесторы оценивают стартап. Первым и самым важным выделяется команда проекта. Автор утверждает, что инвесторы вкладывают деньги в первую очередь в команду, а потом в идею, так как идея не будет ничего стоить, если команда не способна ее реализовать. Вторым критерием является привлекательный рынок, который может быстро вырасти. Создаваемый продукт или услуга должны быть востребованы среди целевой аудитории, и это необходимо доказать инвестору. Преимуществом является наличие на рынке товаров-комплиментов, также важно выделить предлагаемый продукт относительно конкурентных и определить его преимущества перед другими. Многие инвесторы хотят знать как стартап будет расти, поэтому они требуют установки некоторых вех, с помощью которых можно отслеживать ход развития проекта. На ранней стадии проект не должен упираться в определенную модель, вместо этого следует проявлять гибкость, которая придаст стартапу большую устойчивость. И последнее, но не последней важности - инвестору нуно понимать сколько он сможет заработать на своих вложениях. (Cusumano, 2013)

.4.4 Инфраструктура индустрии стартапов

Наличие определенной инфраструктуры влияет на многие аспекты развития как отдельно взятых стартапов, так и на развитие направления в целом.

Инкубаторы

Grimaldi and Grandi достаточно четко дают определение инкубатора как «…эффективное средство для связи технологии, капитала и ноу-хау, чтобы мобилизовать предпринимательский талант, ускорить развитие новых компаний и тем самым ускорить разработку технологий» [2004, 1].

В среде инкубаторов упрощается взаимодействие и выстраивание отношений с “нужными” людьми, то, что сейчас называется networking. В создаваемых инкубатором условиях молодые предприниматели могут развивать свой социальный капитал и профессиональные навыки. Как правило в инкубаторах отношения выстроены больше в неформальном ключе, что создает более творческую и свободную атмосферу. В рамках программ инкубации стартапам предоставляется профессиональная консультация экспертов, различные тренинги «Такая поддержка включает в себя бизнес-трениниги, помощь в практических вопросах запуска бизнеса (учреждение компании, юридическая ответственность), продажи и реклама» [Gately, 2014, 202]. Разработка бизнес-плана может быть частью обязательной программы инкубирования. Также стартапы могут пользоваться всеми доступными ресурсами инкубаторов, чьими резидентами они являются (например, могут занимать место в коворкинге - открытом рабочем пространстве, используемом в качестве офиса компании по льготным ценам относительно рынка). К другим возможностям, которые предоставляют инкубаторы, можно отнести различные вспомогательные сервисы как «помощь в разработке маркетинговых и бизнес планов, построение управленческих команд, доступ к информации и получению капитала и доступ к целому ряду других, более специализированных профессиональных услуг через сеть контактов и управление инкубатора» [Gately, 2014, 201]. Инкубаторы располагают связями с различными исследовательскими центрами, университетами, крупными компаниями, что является одним из основных факторов успеха стартапа. Это способствует развитию отношений между стартапом и инвесторами, поставщиками, клиентами. «С точки зрения социального капитала бизнес-инкубаторы поддерживают предприятия на стадии формирования, не только обеспечивая их большей надежностью, но и с помощью таких услуг, как создание деловых и финансовых связей” [Gately, 2014, 201] . Colombo and Delmastro’s (2002) пришли к выводу, что среди стартапов, прошедших программу инкубации, уровень неудачных проектов (провалов) ниже среднего и такие стартапы имеют более высокие темпы роста, успешнее во внедрении новых технологий и сотрудничают с международными программами исследований и развития.

Акселераторы

Участие в акселераторе представляют собой ограниченные по времени платные образовательные программы для предпринимателей, которые приходят в акселератор с уже сформулированной идей и командой. В процессе такой программы команда получает менторскую и экспертную поддержку, помощь в развитии бизнеса. Существует несколько моделей работы акселератора: некоторые оказывают только помощь в развитии социального капитала, некоторые предоставляют начальное финансирование проекта взамен на долю в компании (4 - 10%), однако наиболее распространенная - вторая. У акселераторов так же есть определенные сферы деятельности бизнеса, развитием и поддержкой которых они занимаются.

Венчурные фонды

Занимаются инвестированием в рискованные проекты определённой тематики. В таких организациях как правило существуют четко установленные системы оценки предлагаемого проекта и вынесения решения по нему. Требуется конкретный пакет документов, которые позволяет составить представление о проекте. Для каждого венчурного фонда существует свой набор требуемой информации. Доля, которую забирают от компании, более существенная, чем в акселераторах, но и размеры инвестиций соответственно. Чаще всего размер забираемой доли составляет в среднем от 15% до 49%, но бывают и исключения, когда берут от 3% компании, например, KiteVentures. Размер инвестиций, который напрямую влияет на требуемую долю компании, в свою очередь, зависит от стадии развития проекта и запрашиваемой суммы вложений. Также как в бизнес-инкубаторах и бизнес-акселераторах почти у каждого фонда есть «своя» тематика.

Предпосевные и посевные фонды в отличие от венчурных фондов инвестируют в первые две стадии проекта pre-seed и seed и, соответственно, размеры инвестиций значительно меньше.

Технопарки

Технопарки это коммерческие или некоммерческие организации предоставляющие молодым предпринимателям создавать прототипы своих продуктов, помимо этого в инфраструктуру технопарка встроены деловые центры и выставочные площадки. В таких парках есть вся необходимая техника и оборудование, участники стартапов могут получить там консультацию специалистов и продемонстрировать свои изобретения коллегам.

Открытые коворкинги

Молодые компании инновационной направленности редко могут позволить себе отдельный офис для работы и ведения переговоров, тем не менее это очень важная составляющая ведения бизнеса. Коворкинг это пространство, в котором могут одновременно находиться несколько стартапов и вести свою деятельность. Такие места для работы намного экономически выгоднее. Коворкинги часто бывают частью технопарка, инкубатора или акселератора.

Патентное регулирование

Так как создание инновационных продуктов тесно связано с интеллектуальной собственностью, патентное регулирование - необъемлемая часть среду развития стартапов. В каждой стране оно несколько своеобразно, но всегда очень жестко формализировано и является частью государственной структуры.

Конференции и ассоциации

Конференции являются важной составляющей инфраструктуры развития стартапов, так как они позволяют участникам делиться своими идеями и разработками, заявлять о своих открытиях (в том числе это способ рекламы компании) и, что, наверное, самое важное, находить заинтересованных людей как в команду, так и готовых вложить деньги в проект. Конференции бывают различных тематик и преследующие разные цели. Чаще всего они привязаны к каким-либо конкурсам. Ассоциации также способствуют установлению контактов между ее членами и взаимодействия, обмену лучшими практиками и улучшению информированности.

Государственная поддержка

Государственная поддержка, во-первых, заключается в легализации деятельности подобных организаций. Так же во многих странах стартапы не отягощены налоговым бременем в первые годы функционирования. Государственная поддержка осуществляется за счет организации международных форумов, выставок, конкурсов и грантов. Также государство часто является инициатором создания вышеупомянутых структур.

.5 Заключение по Главе 1

В данной главе был рассмотрены различия между классическими типовыми бизнесами, начинающие свою деятельность, и стартапами. Были сформулированы четкие характеристики стартапа, а именно новизна создаваемого продукта, быстрота запуска и развития проекта, непроверенная бизнес-модель стартапа и этапы развития инновационного проекта. Также была выявлена и обоснована необходимость привлечения инвестиций в стартапах на более ранних стадиях, чем в типовых проектах.

Глава 2. Методология

В данной работе будут проанализированы как наиболее современные статьи периодических изданий (за последние 10-15 лет) по планированию, его ролях и форматах составления бизнес-планов, так и учебные пособия и рекомендации, разработанные консалтинговыми агентствами и банками. В теоретической части были сформулированы отличия стартапа от типового бизнеса и связанные с этим различия в способах привлечения инвестиций.

Задачами данной работы является анализ существующей инфраструктуры доступной стартап при привлечении финансирования в Москве и анализ процесса и критериев оценивания проектов бизнес-ангелами. Для выполнения первой задачи в работе будут рассмотрены примеры по каждому элементу, составляющему часть инфраструктуры и системы, которые нацелены на поддержание и развитие инновационного предпринимательства в Москве. Анализ инфраструктуры проводился на основании открытой доступной информации об организаций, упомянутых в теоретической главе в разделе «Инфраструктура индустрии стартапов». Географическим ограничением является территориальная принадлежность инфраструктурной организации городу Москва. Был проведен сравнительный анализ ведущих представителей инфраструктурных организаций, предоставляющих финансирование проектам.

Венчурных фондов, как российских, так и зарубежных, на территории России достаточно много, однако большинство из них предоставляют инвестиции в уже проверенные бизнес-модели, создающие новые продукты. Понятие венчурного финансирования не связано напрямую с инвестированием именно стартапов, наоборот, часто клиентами таких фондов являются так называемые spinoff - подразделения крупных компаний, выделенных в отдельную бизнес единицу для разработки и запуска нового продукта. Такие фонды инвестируют в стартапы на раунде А - для запуска производства и начала первых продаж (на этом этапе уже требуют подробный бизнес-план) и раунде В - для дальнейшего развития и роста компании. Так как в данной работе рассматривается инвестирование в проекты исключительно на ранних стадиях, то венчурные фонды инвестирующие в стартапы на этапе раунда А и выше исключаются из выборки. В список венчурных фондов не предоставляющих инвестиции до раунда А, например, не входят такие известные фонды как Runa Capital, ABRT, Kite Ventures, AlmazCapital, ru-Net Ventures и многие другие. В недавнем времени появилось новое направление венчурных фондов - предпосевные и посевные фонды, которые занимаются инвестированием на более ранних этапах развития стартапа. В работе рассмотрены два примера государственных фондов, работающих по принципиально различным методикам и два примера частных зарубежных венчурных фонда, ведущих активную деятельность на территории России с IT-стартапами, для составления представления о типичных практиках предоставления инвестиций от предпосевных и посевных фондов.

Так как одним из способов финансирования проекта является участие в конкурсах, в работе освещены конкурсы для проектов области IT, проводимые крупными организациями и/или корпорациями, которые проводятся на территории Москвы (по крайней мере часть очных отборочных этапов) и которые по статистике посещает от 10 000 человек.

В работе будут рассмотрены акселераторы функционирующие на территории Москвы, на сайте которых предоставлена информация о процедуре и условиях прохождения в акселератор, а именно длительность, стоимость, количество набираемых проектов, возможны ли инвестиции от акселератора и примерное количество выпускников. Также одним из критериев отбора был понятный процесс отбора кандидатов. Таким образом из выборки, отсеянной по географическому и отраслевому признаку, были исключены GlobalInnovationLabs, Startupmagic, Fastlane Ventures, iAccelerator.

Важно отметить, что акселераторы являются одной из ключевых инфраструктурных составляющих в развитии инновационного предпринимательства, так как они оказывают наиболее комплексную помощь стартапу. Они выполняют функцию начального инвестора в проект, помогают сформировать привлекательную идею и доработать ее до уровня представления инвесторам. Также они содействуют установлению нужных контактов и поиску инвестиций следующего раунда. Помимо этого акселераторы выступают в роли некого гаранта адекватности идеи, и, благодаря участию в программах акселерации, проект получает больше внимания со стороны общественности и инвесторов в частности. По вышеуказанным причинам проведем более подробный анализ акселераторов. Помимо рассмотрения условий работы со стартапами, предоставляемых возможностей и критериев отбора участников программ, будет проведен сравнительный анализ акселераторов, для выявления наиболее выгодного с точки зрения участия стартапа. Для сравнения были выделены следующие критерии оценивания:

·        Размер предоставляемых инвестиций - основной фокус работы в возможностях получения финансирования стартапа на ранних стадиях, что явно отражено в этом критерии

·        Стоимость участия в программе - большинство акселераторов берет долю компании, что может накладывать существенные ограничения на заинтересованность проектов в участии

·        Длительность программы - стартапы особенно в области IT заинтересованы в наиболее быстром развитии своего проекта и доведения его до получения инвестиций раунда А

·        Количество стартапов, участвующих в программе единовременно - этот показатель отражает возможность более индивидуального подхода к каждому участнику программы, что положительно сказывается на отдаче проекта

·        Количество выпущенных проектов - этот критерий выбран для оценивания зрелости акселератора и его опытности.

Перевод полученной информации по каждому критерию переводился в бальную шкалу в зависимости от направленности влияния следующим методом: критериям, имеющим условно положительное влияние, присваивался балл исходя из максимума 5, где максимальному значению присваивался максимальный балл 5, а критериям влияющим условно отрицательно - из максимума 1, то есть минимальному значению присваивался балл 5 («наименьшее негативное влияние»). Например, размеры инвестиций напрямую влияют на привлекательность участия в акселераторе, поэтому максимальному значению присваивался балл 5, а минимальному - 1. Стоимость участия в программе имеет обратное влияние на заинтересованность программой: чем больше стоимость, тем меньше желания участвовать в программе, тем меньше присваиваемый балл. Такая же логика присваивания баллов справедлива и для других критериев.

Для оценки взвешенного показателя привлекательности акселератора каждому критерию были присвоены веса в соответствии с тем, насколько признак важен для потенциального участника. Наименее важным критерием было определено количество выпущенных из акселерации стартапов, так как на этот фактор влияет возраст акселератора, тогда как качество программы может быть одинаковым. Следующим по значимости является количество единовременно набираемых стратапов на программу, так как каждая команда может требовать относительно разного уровня внимания к своему проекту, тем более индивидуальная работа с каждым стратапом может оставаться на одинаковом уровне вне зависимости от количества стартапов-резидентов за счет увеличения или уменьшения числа менторов и экспертов, задействованных в акселераторе. Веса остающихся трех элементов распределены с незначительным отличием для того чтобы определить приоритетность относительно друг друга. Наибольший вес у критерия «Стоимость программы», так как для начинающих инновационных предпринимателей оплата акселерационной программы является дополнительным финансовым бременем. Помимо этого, учитывая то, что акселераторы в качестве оплаты программы чаще всего берут долю компании, предпринимателей это может останавливать в виду того, что за этим следует больший контроль со стороны акселератора и вмешательство в управление. Более того, в последующем есть риск сложности выкупа доли.

В данной работе было проведено исследование, основой которого является интервью с бизнес-ангелами. С помощью интервью будут выявлены требования к проектам со стороны инвесторов и определены наиболее популярные методы привлечения финансирования стартапа на ранней стадии его развития (ранней стадией является первые два этапа в цикле). Этот метод сбора данных был выбран, потому что у каждого инвестора свои требования к проектам, а интервью позволит более детально разобрать нюансы процесса рассмотрения предложения. В выборке присутствуют 7 бизнес-ангелов, областью интересов которых является IT, связанные с медиа, ПО и дистанционным образованием, которые тесно сотрудничают с бизнес-инкубатором НИУ ВШЭ и самим университетом. Для изучения особенностей инвестирования бизнес-ангелами был выбран метод исследования интервью, так как информации в открытом доступе не существует и каждый инвестор руководствуется своими принципами и критериями. Это в первую очередь обусловлено целью исследования, так как они являются единственными субъектами, инвестирующими в стартапы на ранней стадии. Как было сказано ранее, методы привлечения инвестиций на более поздних стадиях, начиная с этапа запуска (раунд А, раунд В) не отличаются от методов привлечения инвестиций классическим бизнесом, так как рынок уже исследован достаточно, чтобы предоставить потенциальному инвестору типовой бизнес план. Все опрошенные респонденты являются инвесторами в определенную сферу деятельности стартапов, таким образом, представленные выводы могут считаться вполне репрезентативными в рамках этих областей.

В ходе интервью задавались вопросы по следующим темам:

.        Общая профессиональная информация о респонденте

.        Инвестиционный опыт респондента

.        Процесс рассмотрения инвестиционного предложения

.        Причины неудач проинвестированных проектов

.        Процесс поиска объектов инвестирования

.        Влияние персональных интересов на принятие решения

.        Классические ошибки и рекомендации

Более подробные вопросы для интервью представлены в Приложении 2.

Глава 3. Практическая часть

стартап инвестиция привлечение предпринимательство

3.1 Анализ стартап-инфраструктуры Москвы

.1.1 Государственная поддержка

Содействие развитию инновационного предпринимательства со стороны государства осуществляется в трех направлениях: информационная, нефинансовая и финансовая. В последнее десятилетие было создано несколько государственных учреждений, способствующих развитию инфраструктуры инновационного предпринимательства.

РВК

ОАО «РВК» учрежден распоряжением правительства от 7 июня 2006 года и является государственным фондом фондов. РВК преследует цели формирования и корректирование направлений развития инновационного предпринимательства в России, повышения его конкурентоспособности в мировых масштабах и создания соответствующей инфраструктуры.

При поддержке и с участием капитала РВК создано 18 венчурных фондов на территории России и два фонда, зарегистрированных за рубежом. Суммарная доля РВК в капитале фондов составляет 63,3% от общего размера инвестируемых средств группы фондов, остальные вложения осуществляются частными инвесторами. В созданных РВК фондах организация придерживается политики прозрачности деятельности, также предпринимает меры по созданию благоприятных условий для функционирования и осуществления инвестиционных сделок международными фондами и инвесторами. (29)

Рисунок 3. Распределение инвестиций фондов с участием капитала РВК по секторам экономики за 2007-2015 годы

Одним из недавних проектов РВК является создание Национальной Ассоциации Бизнес-Ангелов (НАБА) для развития бизнес-ангельства в России (27). Он объединяет бизнес-ангелов, способствует развитию профессиональных компетенций в сфере венчурного инвестирования, содействует международному сотрудничеству (является членом Европейской ассоциации бизнес-ангелов) и защищает интересы членов ассоциации. Для стартапов НАБА совместно с МШУ «Сколково» и РВК организует программу подготовки к инвестированию Ready for Equity и другие образовательные тренинги. НАБА также выполняет информативную функцию участников венчурного сектора.

Центр Инновационного Развития Москвы (ЦИР)

Центр - государственное бюджетное учреждение, созданное в 2012 году, которое преследует цель развития экономической инновационной активности на территории города Москва. Центр осуществляет поддержку стартапам в различных формах:

Информационная. Была разработана карта инновационной Москвы, на которой отражены бизнес-инкубаторы, акселераторы, лаборатории прототипирования, места коворкинга, технопарки, фонды и другая полезная информация для проектов. Помимо этого при ЦИР есть информационный центр, который распространяет информацию о мерах поддержки стартапов и инвесторов со стороны Правительства Москвы, о доступной инфраструктуре, о проводимых мероприятиях и событиях. Так же на сайте можно найти объяснение специальных терминов этой индустрии.

Нефинансовая. Проводятся бесплатные образовательные мероприятия и содействует в поиске менторской поддержки среди партнеров ЦИР. Центр обеспечивает доступ к инфраструктуре, необходимой для развития инновационных проектов. На территории Технополиса «Москва» организован специальный таможенный пост для ввоза специальных деталей, компонентов и оборудования, необходимых в реализации стартапа.

Финансовая. Центр распоряжается возможностью предоставления ряда целевых субсидий для возмещения затрат по различным статьям (затраты для запуска производства, расширение производства, аренда, в том числе лизинг, выплаты по кредитам, участие в выставках и конференциях) (37).

Фонд Сколково

Фонд был основан в 2010 году с целью создания более благоприятных условий для развития инновационного предпринимательства в России. Фонд Сколково образует экосистему такими направлениями деятельности как защита интеллектуальной собственности (регистрация патентов в России и за рубежом), оказание услуг и поддержка участников в таможенно-финансовых вопросах, инвестиционная служба (российские и зарубежные программы сопровождения и развития проектов, образовательные программы, программы менторской поддержки для компаний-участников Сколково) и грантровая поддержка. Гранты выделяются на реализацию следующей стадии проекта, к рассмотрению принимаются заявки на стадиях от посевной до развития бизнеса. Требования к проекту-участнику варьируются в зависимости от стадия развития стартапа, но необходимо продемонстрировать: наличие технического описания продукта или работающий прототип, разработчик идеи является членом команды или с ним оформлены официальные отношения, возможно уже зарегистрирован патент и т.д., обоснованы конкурентные преимущества и сформирована команда проекта. К каждой стадии развития проекта существуют более детальные критерии отбора участников, все они прописаны в нормативных актах грантовой политики Фонда Сколково. В общем виде процесс выделения финансирования проекта проходит в следующем виде:

.        Подача заявки на грант

.        Грантовый меморандум

.        Due Diligence - внутренняя проверка и внешняя экспертиза проекта большим пулом профессионалов

.        Грантовый комитет

Процесс получения гранта очень длительный (от полугода), что не всегда бывает в интересах проектов. В среднем за период существования гранта общая сумма одобренных грантов составляет около 2 280,8 млн. руб., с преимущественным финансированием проектов сферы ИКТ, но по этому направлению организаторы гранта получают большее количество заявок. Заметна тенденция снижения общей суммы предоставляемых грантов от Фонда. Наибольшее значение в квалификации стартапа на получение гранта имеют оценки экспертов. Важны такие моменты как качественная презентация проекта на Грантовом комитете, наличие подтвержденной научно-технической составляющей и перспектив коммерциализации. Гранты являются целевыми, и для выявления нарушение существуют системы контроля (различного рода проверки), а за нарушения использования полученных средств предусмотрены соответствующие меры вплоть до возврата суммы гранта и обращения в правоохранительные органы. (35)

IPOBoard

Электронная информационно-торговая система для привлечения капитала перспективными непубличными компаниями инновационного сектора экономики. Эта платформа не является государственной, но оказывает общую информационную поддержку на национальном уровне, поэтому была рассмотрена в данном разделе.является составным элементом Рынка Инноваций и Инвестиций Московской Биржи и осуществляет свою деятельность при взаимодействии с РОСНАНО, РВК и другими институтами развития. IPOboard представляет собой платформу для взаимодействия инвесторов, венчурных фондов, стратапов и других институтов, предоставляя инвесторам возможность получить больше информации о существующих стартапах, а командам проектов - о рынке венчурного капитала. Миссией этой организации является повышение доступности капитала для перспективных проектов различных областей и созданием вокруг платформы широкой базы профессионалов и инвесторов. IPOboard объединяет инновационные компании, частных инвесторов и венчурные фонды, экспертов и консультантов, институты развития и сопровождения проектов. Данная площадка помогает стартапам подготавливать компании к выходу на IPO (на более поздних стадиях) и проводит образовательные семинары по привлечению долгосрочных инвестиций. В качестве дополнительной функции на сайте организации есть возможность рассчитать стоимость компании затратным способом, заполняя соответствующие графы. Больше половины инвестиций (51%) осуществляется на стадиях предпосева и посева. (45)

Рисунок 3 Типы инвесторов в IPOBoard

.1.2 Венчурные фонды

В данном разделе рассмотрены пара примеров частных и государственных венчурных предпосевных и посевных фондов, для составления общего представления о принципах деятельности организаций такого типа и потенциальных возможностях получения финансирования.

РВК Фонд посевных инвестиций

Фонд придерживается стратегии инвестирования денежных средств путем приобретения доли компании или приобретением ценных бумаг инновационных компаний «посевной» стадии развития и распоряжается средствами в размере 2 млрд. руб. Портфель фонда очень дифференцирован: на настоящий момент насчитывает более 50 проектов из разных областей, от биотехники и химических материалов до IT и транспорта. Фонд пользуется инструментами инвестирования, разрешенными в рамках законодательства РФ, которые могут заключать в себе различные условия финансирования сделки. Проект может рассчитывать на сумму не более 25 млн. руб., при условие, что сумма инвестиций Фонда составит не более 75% уставного капитала компании. Фонд РВК забирает долю 25% компании и жестко следит за выполнением поставленных задач, но в управление компании не вмешивается. Фонд инвестирует в стартапы при помощи венчурных партнеров, которые отбирают проекты, подготавливают к притч-сессии перед комитетом Фонда и обеспечивают менторскую поддержку стартапов, сам фонд не предоставляет проектам экспертизу и консультации. Несмотря на то, что Фонд не принимает активного участия в развитии компании, партнеры имеют право вмешиваться в управление, в случаях, когда это предусмотрено сделкой. Список таких партнеров насчитывает более 70 организаций по всей стране, в числе которых другие фонды, университеты, акселераторы, технопарки и компании. По прошествии максимум пяти лет, в зависимости от успешности развития бизнеса, Фонд может выйти из проекта, продав свою долю другим инвесторам или за счет выкупа доли менеджментом компании.

При оценивании стартапа Фонд руководствуется критериями потенциального роста, соответствие компании профилю Фонда, квалифицированности команды и прозрачность структуры проекта. Стартап проходит предварительную проверку со стороны венчурных партнеров, затем осуществляется due diligence. (30)

Mosocw Seed fund

Целью фонда является увеличение числа инвесторов, вкладывающихся в проекты на ранних стадиях развития. Фонд предоставляет займы по льготным ставкам (1,5%) в размере от 500 тыс. руб. до 8 млн. руб. На три года стартапам, которые уже получили финансирование от частного инвестора. Размер займа составляет сумму в среднем вдвое больше инвестиций частного инвестора, в качестве гаранта выполнения обязательств, фонд берет долю стартапа.

Помимо условия получения инвестиций от инвестора, проект должен пройти конкурсный отбор. Заявку на со-инвестирование подает инвестор проекта. Фонду необходимо предоставить ряд документов, в том числе подтверждение сделки между инвестором и стартапом и график траншей инвестиций. Рассмотрение заявки может занимать до месяца. (47)

Mangrove Capital Partners

Венчурный фонд, основанный в Европе, инвестирует в проекты сферы IT из Европы, Индии, Израиля и России. Основной фокус делается на проектах, связанных с мобильными сервисами, программным обеспечением и электронной коммерцией. Одними из громких историй успеха является инвестирование в Skype и Wix на ранних стадиях, теперь одна компания была приобретена компанией Microsoft, а вторая прошла IPO. Фонда вкладывается в проекты до запуска продукта в продажу, и приоритетны проекты, которые еще не получили инвестиций от других институций. Конкурс на получение инвестиций очень высокий: ежегодно фонд получает около 300 заявок, а инвестирует только в один стартап до 1 млн. долл. за 25-30% компании. Фонд готов оказывать активную поддержку в создании и развитии бизнеса, делясь профессиональным опытом и использую свои связи в соответствующих индустриях. (46)

e.ventures

Фонд оперирует в пяти регионах: Америка, Европа, Россия, Азия, Бразилия. В России известен вложением в проекты Sapato (теперь Ozon), Darberry (приобретен компанией Groupon) и Теамо. Объём фонда составляет $750 млн. Стартап может получить от $100 000 до $10 млн., отдав долю от 10% до 49%. Процесс рассмотрения заявки очень длительный, тщательный и качественный. (40)

Венчурные фонды стадии preseed, seed: Kite Ventures, Leta Capital, RussianVentures, AddVenture, ALTWeb Capital, Amalthea Capital Partners, Apaxys Ventures, FastLane Ventures, Fenox IT, Frontier Ventures, i-Free Ventures, Венчурный фонд IMI, Impulse VC, Intel Capital, IQ One, Inventure Partners и другие.

.1.3 Конкурсы

Участие проекта в конкурсе привлекательно по трем основным причинам: денежные призы победителям, специальные призы (денежные и не денежные) от компаний-партнеров и получение известности у большей аудитории, привлечение новых пользователей и партнеров. В конкурсном жюри часто принимают участие частные инвесторы и бизнес-ангелы, которые могут лично заинтересоваться проектом и предложить сотрудничество. Помимо этого прохождение отборочного этапа для участия в конкурсе тоже является положительным сигналом для потенциальных инвесторов.

Здесь представлены ежегодные конкурсы, проводимые на территории Москвы, с призовыми денежными фондами, позволяющими нарастить большую сеть контактов и при поддержке крупных партнеров.

Web&Tech Ready

Конкурс международного уровня проводится при поддержке фонда Сколково совмещен с инвестиционным форумом для IT-проектов. Победители каждой номинации конкурса получают грант от Фонда в размере 5 миллионов рублей и менторскую поддержку. Также от партнеров, среди которых компании Intel, Kaspersky, Google и другие, вручаются специальные призы. В конкурсе выделены три номинации: две в соответствии со стадией развития проекта - seed и startup и номинация spinoff для проектов, созданных внутри существующей компании для ее развития, и отдельная номинация от генерального партнера Фонда Сколково. Проекты, подающие заявки на участие в конкурсе должны соответствовать критериям по рынку, команде, идее, продукту и динамике развития. Отдается предпочтение проектам с конкурентным продуктом, для которого можно четко определить целевую аудиторию и решаемую проблему. Рынок должен бить перспективным для развития и роста с возможностью масштабировать бизнес-модель. Приветствуются глобальные проекты. Для продукта важно иметь понятную и реальную модель монетизации. В команде должны быть участники, перекрывающие все необходимые компетенции для реализации проекта. Наличие у команды ментора или другого внешнего эксперта (бизнес-инкубатор, акселератор, бизнес-ангел) дает проекту определенные преимущества, так как является еще одним подтверждением адекватности идеи. Для комиссии конкурса важно видеть развитие и улучшение создаваемого продукта, поэтому важно показать динамику количественных и/или качественных показателей, релевантных для проекта и стадии его развития, какая работа проделана и к каким результатам она привела. Это также продемонстрирует желание и вовлеченность команды работать над проектом.

Совместно с конкурсом проводится инвестиционный форум, на котором можно презентовать свой проект перед инвесторами, венчурными фондами и предпринимателями. На форуме предусмотрено время свободного общения среди участников. (53)

Startup Village

Единственный критерий для возможности участия в конкурсе - существование собственной технологической идеи. В этом конкурсе нет ограничений ни по стадии развития проекта, ни по юридической форме участников (это может быть как юр. лицо, так и компания энтузиастов). Нет и никаких особых требований к командам, кроме знания английского языка. В общей сложности единственное, что нужно сделать, это указать при регистрации, что у заявителя есть желание участвовать в конкурсе и затем выслать презентацию идеи или проекта на английском языке. На презентацию во время питчей проектов отводится 4 минуты и 3 минуты на вопросы жюри. За время презентации нужно ответить на вопросы: какую проблему решает проект, какой рынок, в чем отличие и преимущества предлагаемого решения, компетенции команды и что нужно проекту (инвестиции, продажи, партнерские соглашения). Startup Village рассматривает проекты из областей IT (B2B и B2C), Биомедицину, Электроэнергетические технологии, Инновации в области промышленных материалов и технологий и Космос.

Распределение финансовых вознаграждения происходит в соответствии со следующим принципом:

·        выход в финал 300 000 руб.

·        3 место 1 000 000 руб.

·        2 место 2 000 000 руб.

·        1 место 3 000 000 руб.

В качестве призов от партнеров проекты могут получить грант 1 млн. руб. от Фонда содействия развитию (необходимо отдельно подать заявку), участие в конференции Slush, призы от партнеров Google, Sap, участие в программе GVAccelerator от LaunchGurus, денежные призы от Фонда I2BF, IBM и другие призы от Panasonic и форума Открытые инновации. (52)

Imagine Cup

Imagine Cup - один из масштабных ежегодных конкурсов мира технологической направленности, который проходит при поддержке Microsoft с 2003 года.

Участники должны разработать проект в одном из трех направлений: игры, инновации, социальные проекты. Решение актуальных проблем или созданные продукты должны быть реализованы с использованием платформ Microsoft. Разработчик решения может выступать индивидуально или в составе команды из максимум четырех человек, при этом участники должны быть студентами или аспирантами университета.

Конкурс проходит в течение года и состоит из четырех этапов. Для подачи заявки необходимо описать идею проекта и указать этап разработки. Второй этап конкурста проходит онлайн, предпоследний в масштабах страны. Для соревнования в финале команды отправляются в Сиетл, победитель которого получит $50 000(USD). В рамках конкурса проходят промежуточные соревнования Pitch Video Challenge, Blueprint Challenge, User Experience Challenge. На первом соревновании командам предлагается записать трехминутный видеоролик с изложением своей идеи, на кого она адресована и в чем ее преимущества. Главная задача заинтересовать потенциальных инверторов. На втором - нужно расписать подробно в десятистраничном документе способ работы создаваемого продукта, описать целевую аудиторию (ЦА), стоимость разработки, результаты маркетинговых исследований (опросы потенциальных пользователей). На сайте есть образец такого документа. Далее проходит последний промежуточный конкурс - описание пользовательского опыта. Нужно наиболее подробно описать действия и поведение потребителя, это поможет выявить недоработки и ошибки продукта, которые есть возможность устранить до запуска. В общей сложности эти мини-соревнования отражают этапы разработки продукта стартапа. За каждый из этих соревнований команда может получить 3 000 долл. (44)

.1.4 Краудфандинг

На территории России функционируют такие же краудфандинговые ресурсы, как и в Евпропе и других странах мира. При оставление заявки важно понимать для какой аудитории создается проект, и на соответствующем языке делать презентацию. Презентации делаются в виде небольших видеозаписей. Все что нужно, это подробно описать проект, для чего команда хочет его реализовать и на что собираются деньги. За различные суммы «инвестирования» назначаются соответствующие вознаграждения. Они могут быть самыми разнообразными, от слов благодарности до больших именных подарков. При привлечении средств таким образом важно учитывать особенности платежных систем и существующего законодательства. Так, например, для возможности получать деньги через систему PayPal от физических лиц необходимо заключать договора особого типа. Красивое оформление и прямое взаимодействие с аудиторией - очень важные составляющие успешной компании. Также следует учитывать поведенческие особенности аудитории. Единственная платформа для краудфандинга, основанная в России - Boomstarter. Для российского инвестора показатель собранных инвестиций с помощью краудфандинга может быть значимым и увеличивать вероятность привлечения инвестиций следующих раундов у более формальных институтов как фонд или инвесторы (группы инвесторов).

3.1.5 Инкубаторы

Несмотря на то, что инкубаторы не предоставляют финансирования для развития проекта, тем не менее они помогают найти инвесторов. Инициаторами создания инкубаторов как правило выступают государство, университеты или крупные компании. Изначально инкубаторы имели в основе своей модели более дешевые и доступные офисы для начинающих предпринимателей, сейчас к возможности аренды офисного пространства добавились дополнительные услуги, как менторская поддержка, тренинги и семинары, но четкая образовательная программа отсутствует. В инкубаторы стартапы могут приходить на различных стадиях развития, если другого не оговорено в программе инкубатора. Резиденство в инкубаторе более длительное, чем в акселераторах, до 3 лет, тогда как в акселераторах максимум до 1 года, чаще всего до 6 месяцев. Основной целью инкубаторов является создание тепличных условий для развития бизнеса, помощь в нахождении нужных связей и организации взаимодействия. Резидентство в инкубаторе способствует выработке полноценной концепции и «упаковке» проекта. Упаковка проекта заключает в себе доработку и оформление идеи в «правильном» виде, а именно создание сильной и эффективной презентации, питча проекта, разработке финансовой модели и других инвестиционных документов для привлечения инвестиций. При этом инкубаторы не дают финансовую поддержку как таковую и не берут долю компании.

В этом разделе освещены некоторые представители бизнес-инкубаторов Москвы.

Бизнес-Инкубатор МГУ

Основан при университете МГУ в 2010 году. Четкой направленности в развитии определенной сферы инкубатор не имеет.

Процедура отбора резидентов проходит в три этапа:

) Заявка на сайте, в которой заполняется полная и подробная информация о проекте и участниках команды. Большое внимание уделяется загруженной презентации проекта.

) Встреча с экспертом Бизнес-инкубатора МГУ, которая выявляет мотивацию команды, их сильные и слабые стороны и определяется полезность участия проекта как для самого проекта, так и для инкубатора.

) Очная презентация проекта, для которой отводится 5 минут. Выступления оцениваются экспертами Бизнес-инкубатора и представителями инвестиционных партнёров.

Проекты оцениваются по критериям: идея и продукт, команда, размер потенциального рынка, конкуренция и срок реализации проекта.

Бизнес Инкубатор предоставляет следующие возможности для развития проекта: создание компании и получение стартовых инвестиций (регистрация юридического лица, решение организационных вопросов, помощь в привлечении небольших инвестиций от фондов-партнеров), обучение, консультации, помощь в развитии и упаковке проекта, день инвестора, помощь в привлечении инвестиций. По стоимости участия в программе инкубатора информации на сайте нет. (26)

В настоящий момент акселерационную трехмесячную программу при поддержке акселератора ФРИИ, поэтому заявку для участия необходимо заполнить на сайте партнера. Программа платная и составляет 60 тыс. руб. в месяц с команды, состоящей из не более чем трех человек. В стоимость участия входит:

·        экспертная и менторская поддержка

·        образовательная программа для прокачки бизнеса

·        еженедельные рекомендации по развитию личного координатора

·        доступ к инвестициям

·        постоянный networking и работа с единомышленниками

·        рабочее место в коворкинге

·        PR-поддержка

·        доступ к библиотеке и базе данных НИУ ВШЭ

·        необходимое оборудование для доработки образца продукта, включая оборудование для прототипирования   

Результатом программы должен стать реальный, практический опыт создания масштабируемого бизнеса.

Процесс отбора проектов:

.        Заполненные формы заявки через систему ФРИИ анализируются на полноту заполнения. Отсеиваются заявки с заполненной информацией менее чем на 100% и по которые не были оценены экспертами ФРИИ.

.        Отобранные проекты рассматриваются на соответствие профилю Бизнес-Инкубатора НИУ ВШЭ

.        Оставшиеся проекты оцениваются четырьмя экспертами Бизнес-Инкубатора НИУ ВШЭ. Выставляются оценки от 0 до 2, где 0 означает бесперспективный рынок, непроработанную или нерелевантную идею, а 2 - интересную идею с перспективным рынком. Выводится среднее арифметическое значение и отсеиваются проекты, набравшие средний балл меньше 1. Важно отметить, что на этом этапе эксперты почти не смотрят на команду, тогда как очень часто это бывает одним из решающих факторов. На этом этапе команды проектов еще могут быть не сформированы. Основными критериями оценивания были рынок и продукт.

.        Последний этапом отбора - скайп-интервью с участниками для определения их заинтересованности в программе и мотивации работать над проектом. (25)

Технопарк Строгино

Технопарк был создан Правительством Москвы при поддержке Министерства экономического развития России в 2007 году. На территории технопарка помимо самого технопарка (площадка, которая предоставляет техническую, экспериментальную и производственную, а также информационную базу проектам) находится бизнес-инкубатор. Проекты отбираются по соответствию критериям инновационной составляющей в проекте сроку регистрации юридического лица до 1 года. Проект размещается в инкубаторе максимум на 3 года.

Процедура и критерии отбора:

.        Подача заявки через сайт;

.        Экспертный совет - заявитель представляет свой проект в форме короткой презентации на 3-5 минут (пример презентации приведен на сайте)

В состав экспертного совета входят:

·        Профильные эксперты;

·        представители венчурных фондов и бизнес-ангелы;

·        представители консалтинговых компаний;

.        Конкурсная комиссия при Департаменте науки промышленной политики и предпринимательства города Москвы

Программа включает в себя образовательные семинары и тренинги по механизмам ведения бизнеса и консультационные мероприятия по юридическим вопросам, по возможностям привлечения инвестиций. Команда инкубатора содействует выбору подходящих программ поддержки и грантов, помогает организовывать бизнес-встречи и налаживать деловые контакты. Участие в программе инкубатора позволяет пользоваться офисом, оборудованным мебелью и оргтехникой на 5 рабочих мест, переговорными комнатами и пользоваться размещением серверов. Дополнительно оплачиваются коммунальные платежи и эксплуатационные расходы, телефон, интернет и парковка. (34)

Стоимость зависит от срока размещения в инкубаторе:

·        1-й год размещения 40% от рыночной ставки - 4 208 руб.

·        2-й год размещения 60% от рыночной ставки - 6 312 руб.

·        3-й год размещения 80% от рыночной ставки - 8 415 руб.

.1.6 Акселераторы

Акселерационные программы являются более новым направлением в развитии инновационного предпринимательства. В России массовое появление акселераторов началось после 2009, и основываются они чаще всего успешными предпринимателями или компаниями, но также существуют акселераторы при университетах или государственные. Программы акселераторов подразумевают образовательный пул мероприятий, мастер-классы, встречи с экспертами профильных областей и индивидуальную проработку бизнес-модели, помощь в развитии бизнеса и подготовку к встрече с инвесторами. Ряд возможностей, предоставляемый акселераторами очень похож на тот, который предлагают бизнес-инкубаторы, но в процессе акселерационной программы стартапы имеют возможность более быстрого и динамичного развития. Программа акселераторов сжата до нескольких месяцев, тогда как в инкубаторе проект может находится до нескольких лет. Многие акселераторы сами предоставляют начальные инвестиции для тестирования идеи и создания прототипов, а взамен берут небольшую долю компании. Еще одно отличие акселераторов от инкубатора в том, что акселераторы как правило имеют фокус на интернет-стартапы, у инкубаторов нет четкой направленности в развитии определенной сферы.

Далее рассмотрены более подробно условия участия в программах акселерации основных акселераторов Москвы, работающих с проектами сферы IT, и проведен их сравнительный анализ.

Plug and Play

Акселератор Plg and Play является представительством акселератора, основанного в США, которые специализируется на стартапах из сферы IT, мобильных приложений и облачный сервис.

Для участников программы предоставляется офис, лекции и интенсивные семинары по актуальным темам для стартапов, такие как маркетинг, финансы, юриспруденция и т.д. Одним из главных плюсов программы является оплачиваемая стажировка в Силиконовой Долине (США) в течение трех месяцев, за время которых команды смогут встретиться с инвесторами, привлечь участников в свою команду и развить свою сеть контактов. Помимо помощи в привлечение инвестиций, акселератор сам инвестирует в своих резидентов по 25 тыс. долл., взамен берет долю компании 10%.

Чтобы иметь возможность принимать участие в программе необходимо иметь команду, свободно владеть английским языком (хотя бы одному из членов команды) и иметь прототип. Попасть на программу можно, заполнив заявку на сайте и загрузив туда описание проекта на 1 страницу и презентацию (не более 10 слайдов). Документы обязательно должны быть на английском языке, так как оцениваются проекты американскими партнерами. Как ни странно, акселератор приветствует копирование идей проектов с зарубежных рынков (возможно с некоторыми изменениями) и внедрение их на российском рынке, при условии, что на российском эта ниша не развита или не существует. (48)

Global TechInnovations

Программа продолжительностью в 6 месяцев позволяет стартапам развиться за счет сильной менторской поддержки, обучению от профессионалов и практиков создания, развития и финансирования бизнеса, помощи в подготовке документов для привлечения инвестиций. Стартап получает место в офисном пространстве Москвы на Красном Октябре, поддержку по продвижению и по юридическим вопросам.

Акселератор работает с проектами всех отраслей IT направления: в медицине и здоровье, в медиа и теле коммуникациях, биологии, и т.д. В зависимости от стадии развития проекта, акселератор возьмет долю от 5%, при этом на старте проект может получить до 40 тыс. долл. финансовых вложений от венчурного инвестора-партнера.

Критерии отбора на участие в программе достаточно требовательные и весьма конкретные: яркий лидер и команда, обладающая ключевыми компетенциями для реализации проекта, подтверждение реализуемости идеи (прототип), масштабируемость бизнес-модели и глобальность идеи, потенциальный рынок от 100 миллионов долларов. Процесс отбора проходит в два этапа: заочная презентация PPT (отправляется на почту акселератора) и очная презентация перед экспертным советом акселератора. К презентации также существуют очень четкие требования по содержанию. Нужно раскрыть следующее аспекты бизнеса:

.        Краткое содержание идеи

.        Решаемую проблему

.        Как эта проблема решается создаваемым продуктом

.        Рынок

.        Сравнение с существующими конкурентами; преимущества по отношению к конкурентам

.        Текущая ситуация в проекте

.        Команда

.        Контакты (43)

Программа Яндекс.Старт

В целях развития интернет рынка Яндекс запустил свою бесплатную двухмесячную программу акселерации Tolstoy Startup Camp. Участники работают над командообразованием, дорабатывают идею и создают прототип. На протяжении всей акселерации проектам помогают и консультируют специалисты Яндекса и профессионалы ИТ области. По окончании программы, стартапы имеют возможность презентовать свой проект инвесторам. Сам Яндекс готов инвестировать в интересующий их проект, прошедший эту программу, до 100 тысяч долларов или предложить партнерство. Получить инвестиции от Яндекса может и стартап, не принимавший участие в акселерации, но в таком случае, проект должен находится на стадии работающего прототипа. Помимо консультационной поддержки, Яндекс предоставляет рабочие места и все необходимое для работы (кроме личного компьютера), а для команд из других городов или стран компания оплачивает проживание в хостеле.

Требования к проекту очень простые: масштабируемость на многомилионные рынки и сектор B2C, уникальность технологического решения. Отбор осуществляется по индивидуальным заявкам каждого участника и пройти на программу могут не все члены одной команды. Приветствуется владение английский языком и необходимо знание русского языка. Команды могут подавать заявки будучи не полностью укомплектованными, заявки принимаются и от желающих присоединиться к другой команде. Окончательное формирование команд проходит в первые две недели акселерации. (28)

Привлекательные направления для Tolstoy Startup Camp:

·        геоинформационные сервисы и приложения;

·        системы оценки и измерения качества интерфейсов;

·        системы извлечения фактов и автоматическая обработка естественного языка;

·        рекомендательные системы;

·        технологии мобильной рекламы;

·        новые прорывные технологии.

ФРИИ

Акселератор Фонда развития интернет-инициатив проводит трехмесячную программу развития стартапа. В программу помимо классических услуг акселератора (офис, менторы, образовательные лекции и консалтинг экспертов) предоставляет возможность получения технологической поддержки и грантов от Microsoft в рамках партнерского сотрудничества. В акселератор принимают команды из минимум двух человека с зарегистрированным юридическим лицом, с работающим проверенным прототипом на рынок в 10 миллионов долларов. При прохождении отбора возможно выбрать разные формы финансирования участия в программу:

.        Оплата за собственный счет 600 тыс. руб.

.        Оплата программы взамен на долю компании 3%

.        Дополнительное предоставление инвестиций от ФРИИ в размере 800 тыс.руб. за 7% доли в компании

Процесс отбора начинается с регистрации на сайте ФРИИ и заполнения заявки, затем, после рассмотрения заявки аналитиками, заполняется анкета которая отправляется на анализ совета Фонда, который принимает окончательное решение. Таким образом проекты отбираются в два этапа. Более конкретных требований у акселератора нет. (36)

Farminers

Акселератор Farminers специализируется на онлайн сервисах и мобильных приложениях для массового рынка. При участии в акселерационной программе резиденты получают офисное место, оборудованное по личным запросам, экспертную консультацию и финансирование на срок от трех до шести месяцев в размере 150 тыс. долл. на создание прототипа. За свои услуги Farminers забирает долю компании 40%.

Стартапу, нуждающемуся в инвестициях, необходимо зарегистрироваться на farminers.com и подать заявку. Для этого нужно скачать и заполнить презентацию-заявку и отправить её через специальную форму. На сайте есть шаблон презентации, в которой основной акцент делается на команду, так же комиссию интересуют существующие аналоги-конкуренты, что нужно для реализации проекта и видение будущего компании. Затем заполняется коротенькая анкета. Предпочитают четкую сформулированную идею, без глубоких деталей и при этом очень понятную (просто объясненную), важно, чтобы было четко сформулировано на кого нацелен создаваемый продукт и возможные эскизы того, как это будет выглядеть.

Прием команд в акселератор проходит в три этапа: заполнение заявки, круглый стол (одноминутная презентация проектов перед экспертной комиссией) и личные встречи с командами для детального обсуждения финансовых и организационных вопросов сотрудничества. По итогам акселерации проект создает прототип, подготавливает питч проекта и в завершение стартап представляется международному инвест-сообществу. (41)

Стартап Академия Сколково

Акселерационная программа, помимо стандартного набора услуг акселераторов, резиденты Академии Сколково станут полноправными участниками Предпринимательского сообщества СКОЛКОВО - «некоммерческая организация, создающая благоприятные условия для развития и успешной реализации бизнес-проектов, прежде всего, в сфере инноваций» [33]. Сообщество представлено клубами инвесторов, независимых директоров, ассоциацией менторов и предпринимательский клуб, в который входят выпускники, действующие студенты школы и гости.

Программа нацелена больше на состоявшихся предпринимателей, нежели начинающие команды, но и со стартапами Академия готова работать. Заявки принимаются от каждого участника индивидуально, при этом от команды занятия может посещать один представитель. В заявке нужно рассказать о себе, о своей компании или проекте и прикрепить две рекомендации на программу от людей, связанных с кандидатом профессиональной деятельностью. Далее назначается встреча с двумя выпускниками Школы и директором для выявления мотивации участника и валидации адекватности идеи, возможностей достижения поставленных целей и необходимости участия в программе. Несмотря на то, что Стартап Академия не инвестирует в проекты, в программе предусмотрены встречи с инвесторами и представителями венчурных фондов как российского рынка, так и на рынке США. В десятинедельную программу включена опциональная возможность поездки а Кремниевую долину для обмена опытом с международными практиками и получения нужных контактов. По окончании программы участникам выдают официальный диплом СКОЛКОВО. Стоимость участия для одного человека составляет 680 тыс. руб., стажировка в США оплачивается отдельно в размере 280 тыс. руб. (в стоимость не входит перелет и личные траты, включая питание). На участие в программе можно получить скидку 12,5% для участников, заключающих договор о поступлении до определенной даты, 5% при единовременной оплате обучения, также есть возможность получить кредит на обучение. (33)

Startup Sauna

По-настоящему международная акселерационная программа, которая проходит в Финляндии, но набирает проекты из стран Нордических стран, стран Восточной Европы и России. Несмотря на то, что сама программа акселерации проходит в Хельсинки, этот акселератор попал в выборку исследования так как на программу возможно попасть из Москвы (комиссия приезжает на питч-сессию проектов, которая проводится в Бизнес-Инкубаторе НИУ ВШЭ). Одна из наиболее коротких программ предлагает помощь в разработке масштабируемой модели, техническом сопровождении проекта, составлению документов, включаю презентацию, для инвесторов. В конце акселерации лучшие команды отправляются в Силиконовую Долину для установления контактов, поиска следующих раундов инвестиций и ознакомления с рынком США в целом. Так же участие в этой программе позволяет получить возможность участия в одном из самых больших международных мероприятий для стартапов Европы Slush, в котором принимают участие проекты из 74 стран и посещает около 14000 заинтересованных людей: бизнес-ангелов, венчурных капиталистов, представителей крупных корпораций и т.д. (50)

Участие в программе акселерации Startup Sauna бесплатное, а подать заявку можно онлайн или зарегистрировавшись на одну из питч-сессий, которые проходят в более чем 20 городах перед началом программы акселерации. Набор происходит дважды в год (весной и осенью), и при отборе проектов смотрят на многообещающие стартапы с возможностью глобального масштабирования, на сильную команду и на наличие как минимум рабочего прототипа. (51)

.1.7 Сравнительный анализ IT акселераторов Москвы

Для сравнительного анализа использовалось пять критериев: размер предоставляемых инвестиций, стоимость участия в программе, длительность программы, количество стартапов, участвующих в программе единовременно и количество выпущенных проектов.

Изначальные данные по данным критериям можно найти в Приложении 3. По полученным данным каждому акселератору были присвоены баллы, согласно логике, описанной в методологии. После были рассчитаны взвешенные оценки для каждого акселератора.

Таблица 2

По итогам анализа наиболее привлекательным акселератором на настоящий момент является Яндекс.Старт, который предлагает бесплатную программу акселерации, инвестирую значительные суммы для предпосевной и посевной стадий и набирает умеренное количество проектов в одну программу, что позволяет уделять достаточное количество времени и внимания каждому участнику. Единственный недостаток Яндекс.Старта заключается в том, что у акселератора нет истории успешных запусков проектов, что обусловлено новизной программы.

Следующие два приоритетных акселератора Startup Sauna и Global TechInnovations,. По результатам взвешенной оценки немного отстает акселератор Plug&Play, который кардинально отличается в своих конкурентных преимуществах. Со Startup Sauna их объединяет нацеленность на зарубежные рынки, но этот фактор не учитывался в сравнении акселераторов. Startup Sauna выигрывает у акселератора Plug&Play засчет короткой программы и бесплатного участия, тогда как преимуществами Plug&Play является большой опыт работы в индустрии и индивидуальный подход к резидентам. Global TechInnovations вошел в тройку лидеров благодаря более выгодным условиям финансирования.

Рисунок 5 Диаграмма профильного сравнения акселераторов

Более объективную оценку отрасли акселераторов можно видеть на лепестковой диаграмме выше. Наиболее выгодными являются акселераторы Plug&Play, Яндекс.Старт и Startup Sauna.

.2 Привлечение инвестиций от бизнес-ангелов

Бизнес-ангел - инвестор, который не принимает активное участие в проекте, ему продают идею, он поверил и дал деньги, смотрит что вы с ними делаете. Если у команды есть к нему вопросы, они могут обратиться к нему за помощью нефинансовой (контакты) или ресурсной по льготным ставкам. Дает деньги и контролирует процесс выполнения хода проекта. Есть ангелы, которые принимают роли бизнес-девелопера - пытается укрепить команду, предприниматель хочет пройти историю вместе со стартапом (например, оценил услуги в такую стоимость и помогает по своему профилю). На каждой стадии развития проекта есть свои ограничения по возможным привлекаемым суммам, что связано с оценкой компании.

В проектах в более или менее известных нишах, таких как телеком, разработка ПО электронная коммерция, существуют вполне определенные метрики, которые позволяют со значительной точностью оценить проект. К таким метрикам относятся количество пользователей, уровень вовлеченности, конверсия пользователей, количество пользователей, которые составляют ядро аудитории. В России стандартная линейная финансовая модель развития стартапа после привлечения инвестиций практически не работает. Поэтому в России при оценивании инновационного бизнеса чаще всего применяют затратный метод: оценивают не стартапы, а активы. Еще одно отличие от Европы - более прагматичный подход. Инвесторов больше интересует получение дивидендов, поэтому один из основных показателей на который они смотрят это получаемая прибыль, от которой они могут взять себе долю. При этом инвестиции даются под конкретную цель, по которой в последствии необходимо будет показать достижение поставленных KPI.

Но когда речь идет о пресид стадия - уровне идеи, когда нет прототипа (в лучшем случае он создается), инвестирование происходит по несколько другим метрикам. На этой стадии может быть зарегистрирован домен, на него стоит «заглушка» которая переправляет на лендинговую страницу, которая в свою очередь оценивает количество заинтересованных пользователей. На этой стадии план может быть оформлен в виде подробного описания идеи и что команда, набрав аудиторию, будет делать. На стадии предпосева инвесторам как правило показывают смету (расходы и убытки), осознание продукта. Сейчас такую схему с лендинговой страницей для оценки спроса делают редко, обычно уже начинают что-то продавать, то есть делают сайт уже под конкретную коммерческую задачу. Такая идеология насаждается в различных акселераторах, работающих по принципу lean startup. То есть оценивают спрос рублем. В таком случае эта стадия плавно перетекает в следующую, когда стартап уже запустил что-то и есть какие-то показатели: кол-во регистраций, кол-во посетителей, заказов, покупок, доставок. Есть какие-то метрики по которым можно оценивать и инвесторы смотрят на динамику. За рубежом инвесторы могут входить в стартап на этапе, когда есть только идея.

На стадии посева чаще всего приходят с презентацией, в которой расписан дорожный план: что команда будет делать, и инвестиции предоставляются не под конкретную задачу, а для реализации какой-то части этого плана. Инвесторам нужно понимать на что проект требует финансирование и как деньги именно будут потрачены. Для получение инвестиций от бизнес-ангела необходимо посчитать сколько нужно на реализацию проекта и под какие задачи, реально оценив ситуацию. Основываясь на обосновании таких расчетов могут быть предоставлены инвестиции. Возможны варианты, когда инвестор может предоставить часть требуемой суммы, и после получения отчета о проделанной работе и использовании предыдущего транша, инвестор увеличит сумму инвестиций в проект. Если у проекта есть оценка спроса через продажи с лендинговой страницы, для стартапа возможно посчитать примерную финансовую модель, но не столько для оценки прибыльности бизнеса, сколько для понимания насколько команда вменяемо считает показатели, оценивает рынок и свои затраты, есть ли логика и какими понятиями оперируют. Остальные классические показатели бессмысленно считать на этой стадии. Особенность частных инвесторов в том, что они не уходят из проекта, а сидят до того, пока стартап не дойдет до большого фонда, который будет пытаться избавиться от частного инвестора, потому что те могут принимать участие или влиять на принятие решения.

При оценке бизнеса на ранней стадии инвесторы смотрят на существование и перспективность рынка, если рынок не существует, то возможно есть смежные рынки и тогда необходимо оценивать их. Рынок очень важный показатель, так как именно он определяет в значительной степени будет ли продаваться продукт или нет. Российские инвесторы в области IT чаще всего принимают к рассмотрению рынки от 3 млрд. долл., если размер рынка меньше, то велика вероятность того, что рынок исчезнет в ближайшее время. Тем не менее описать вменяемо рынок недостаточно. Предприниматели понимают и могут рассчитать сколько будет стоить создание продукта, но не понимают сколько будет стоить этим пользоваться, как со стороны пользователя, так и со стороны их самих себя (стртапов). Другими словами команды проектов должны обосновать сколько нужно вложить в проект денег чтобы из проекта получилась работающая бизнес-модель. Большое внимание нужно уделить потребительской экономике и маркетинговому плану, тому как компания будет привлекать и удерживать потребителей и как будет увеличивать доход. Все умеют создавать и запустить прототип, привлекать первоначальную аудиторию, проверять гипотезу, что дальше никто ничего не знает.

На презентациях проектов бизнес-ангелам часто недоставало информации по вышеописанным вопросам, но инвесторы не всегда сразу отказывают стартапам из-за недостатка проработанности проекта. Они могут прорабатывать эти вопросы совместно с командой и затем принимать решения об инвестировании. Если в инвестициях в итоге отказано, команда чаще всего оплачивает консалтинговые услуги инвестора.

На стадиях предпосева и посева большое значение имеет профильность инвестора по отношению к области деятельности стартапа и/или его профессиональные интересы. В России около 70% бизнес-ангелов дают деньги по своему профилю, потому что инвесторам важно понимать ту сферу, в которую вкладывают, плюс ко всему так у них есть возможность помочь проекту экспертным советом и/или нужными контактами. Инвесторов можно найти на Angellist (https://angel.co/) - американская социальная сеть, в которой создана база инвесторов и стартапов, с функцией нетворкинга. Еще одним важным ресурсом для контакта бизнес-ангела и стартапа являются выпускные дни бизнес-инкубаторов, акселераторов, различные конференции и конкурсы. Также возможна связь через почту, Facebook и Linkedin, однако инвесторы редко находят в этих сетях стоящие проекты, в которые они готовы вкладываться.

3.3 Заключение по Главе 3

В данной главе был проведен анализ инфраструктуры инновационного предпринимательства Москвы, в ходе которого были рассмотрены основные ее элементы и приведены примеры каждой структуры, для составления общего представления о принципах работы такого типа организаций. По каждому примеру описаны основные условия взаимодействия со стартапами и выгоды, которые проект получает от организации. Более подробно были рассмотрены акселераторы, потому что этот тип организации на взгляд автора оказывает наиболее полную помощь стартапу, необходимую на ранней стадии. В данной главе приведены результаты интервью с бизнес-ангелами о процессах отбора проектов для инвестирования.

Заключение

По итогам проделанной работы были сформулированы строгие критерии определения проекта как инновационного (стартапа). Были определены основные отличия стартапа от запуска типового бизнеса, которые непосредственно влияют на способы привлечения инвестиций.

Так как основной инструмент привлечения инвестиций - планирование, в работе были рассмотрены различные способы планирования и более подробно было описано планирование для классического предприятия, в основе которого лежит разработка бизнес-плана. Бизнес-план является одним из наиболее распространенных документов, составляемых для привлечения инвестиций. Для стартапа разработка бизнес-плана на ранней стадии развития невозможна, так как инновационность продукта и новизна бизнес-модели накладывают ограничение на возможность и адекватность расчетов по данным аспектам. Однако для запуска проекта инвестиции необходимы, поэтому инновационные проекты находят другие способы привлечения инвестиций в стартапы, например участие в соответствующих конкурсах, привлечение бизнес-ангелов и капиталы венчурных фондов, краудфандинг. Эти способы поддерживаются сформированной вокруг стартапа инфраструктурой, которая позволяет развивать инновационное предпринимательство. Уровень развитости инфраструктуры напрямую влияет на возможность успешного привлечения инвестиций в рискованные проекты на ранней стадии развития.

В рамках этой работы ставились задачи комплексного анализа сложившейся инфраструктуры для развития стартап-компаний на территории Москвы. Было выявлено, что в России на настоящий момент существуют все элементы, составляющие инновационную инфраструктуру этого сектора экономики. Сложившаяся система функционирует на высоком уровне, о чем говорит ежегодное увеличение венчурных инвестиций и динамическое развитие стартапов и их количественное увеличение. Государство оказывает активную поддержку в развитии инновационного бизнеса в России путем создания организаций, реализующих стратегии по улучшению условий функционирования для стартап-компаний, объединению участников рынка, регулированию деятельности компаний инновационной среды и финансированию стартапов. В России бизнес-ангелы в оценивании проектов ориентируются в первую очередь на рынок создаваемого продукта и команду, также на их решение могут влиять такие факторы как участие в конкурсах, акселераторах и количественные показатели по уже достигнутым результатам. Хоть акселераторы набирают все большую популярность засчет более комплексной поддержки в развитии проекта и представляются более выгодными для проектов, каждый элемент системы имеет особую специфику и выполняет свою роль. Для отдельно взятого проекта может быть более выгоден свой способ привлечения инвестиций. Для одного это может быть выигрыш гранта, для другого финансирование от бизнес-ангела.

Одним из популярных методов привлечения инвестиций на ранних стадиях на настоящий момент является краудфандинг, потому что на этой платформе удобно и относительно дешево привлекать небольшие деньги у людей, которые не являются инвесторами и бизнес-ангелами, но поверили в идею стартапа и готовы финансово помочь в реализации проекта.

Дальнейшее исследование этой темы можно углубить в вопросе эффективности каждого отдельного способа привлечения инвестиций в контексте достижения поставленной цели, под которую привлекают финансирование, и в контексте выживания стартапа и его выхода на уровень классически оперирующего бизнеса. Для этого нужно провести отслеживание функционирования стартапа на протяжении как минимум 2-3 лет, так как этот срок является наиболее репрезентативным с точки зрения возможности выхода компании на рынок. Также можно расширить исследование, проведя анализ работы бизнес-ангелов со стартапами в других сферах.

Список литературы

1.      Коссов В.В. Бизнес-план: обоснование решений // 2002.

.        Копасовская Н.Г. Характеристики коммерческих бизнес-проектов и методика составления бизнес-плана // Вестник Нижегородского университета им. Н.И. Лобачевского,. 2007. № 5. С. 124-129.

.        Локтев К.С. Бизнес-план в условиях «маркетинговой» экономики // Маркетинг и Маркетинговые исследования. 2007. № 72. С. 462-473.

.        Павловец В.В. Как составить работающий бизнес-план // Стратегический менеджмент. 2012. № 18. С. 114-121.

.        Палеев А.В. Научная парадигма формирования бизнес-плана, особенности инвестиционного бизнес-планирования // Финансовые исследования. 2013. № 41. С. 64-72.

.        Скогорева О.В. Цели, Задачи, содержание и методы разработки бизнес-плана полиграфического предприятия // Московский государственный университет печати. С. 228-235.

.        Шаклеин А. Практические аспекты бизнес-планирования // Управленческий учет и финансы. 2005. № 2. С. 68-74.

8.      Antonio Davila and George Foster. Management Control Systems in Early-Stage Startup Companies // The Accounting Review. 2007. № 82. С. 907-937.

9.      Bonl A.A. The pitch and business plan for investors and partners // Journal of Commercial Biotechnology. 2011. С. 38-42.

10.    Brinckmann J., Grichnik D., Kapsa D. Should entrepreneurs plan or just storm the castle? A meta-analysis on contextual factors impacting the business planning-performance relationship in small firms // Journal of Business Venturing. 2010. Т. 25. № 1. С. 24-40.

11.    Bygrave W.D. и др. Pre-Startup Formal Business Plans and Post-Startup Performance: A Study of 116 New Ventures. Rochester, NY: Social Science Research Network, 2008.

12.    Castrogiovanni G.J. Pre-Startup Planning and the Survival of New Small Businesses: Theoretical Linkages // Journal of Management. 1996. Т. 22. № 6. С. 801-822.

13.    Colombo M.G., Delmastro M. The determinants of organisational change and structural inertia: Technological and organisational factors // Journal of Ecomonics and Management Strategy. 2002. № 11(4). С. 595-635.

14.    Cusumano M.A. Technology Strategy and Management: Evaluating a Sturtup Venture // Communication of the ACM. 2013. Т. 56. № 10. С. 26-29.

15.    Gately C., Cunningham J. The Contributions and Disconnections Between Writing a Business Plan and The Start-up Process for Incubator Technology Entrepreneurs // Academic Entrepreneurship: Creating An Entrepreneurial Ecosystem (Advances in Entrepreneurship, Firm Emergence and Growth, Volume 16) Emerald Group Publishing Limited. 2014. Т. 16. С. 197-241.

16.    Gelderen M. van, Thurik R., Bosma N. Success and Risk Factors in the Pre-Startup Phase // Small Bus Econ. 2005. Т. 24. № 4. С. 365-380.

17.    Grimaldi R., Grandi A. Business incebators and new ventures creation: An assessment of incubating methods // Technovation. 2004. Т. 25(2). С. 111-121.

18.    Hellmann T., Puri M. Venture Capital and the Professionalization of Start-Up Firms: Empirical Evidence // The Journal of Finance. 2002. Т. 57. № 1. С. 169-197.

19.    Hoing B. Entrepreneurship education: Towards a model of contingency-based business planing // Academy of Management Learning and Education. 2004. № 3. С. 258-273.

20.    Honig B., Karlsson T. Institutional forces and the written business plan // Journal of Management. 2004. Т. 30. № 1. С. 29-48.

21.    Karlsson T., Honig B. Judging a business by its cover: An institutional perspective on new ventures and the business plan // Journal of Business Venturing. 2009. Т. 24. № 1. С. 27-45.

22.    Mason C., Stark M. What do investors look for in a business plan? A comparison of the investment criteria of bankers, venture capitalists and business angels // International Small Business Journal. 2004. Т. 22. № 3. С. 227-248.

23.    Schutz J., Rezg N., Léger J.-B. An integrated strategy for efficient business plan and maintenance plan for systems with a dynamic failure distribution // Journal of Intelligent Manufacturing. 2013. Т. 24. № 1. С. 87-97.

24.    Zott C., Amit R., Massa L. The Business Model: Recent Developments and Future Research // Journal of Management. 2011. Т. 37. № 4. С. 1019-1042.

25.    Бизнес-Инкубатор НИУ ВШЭ [Электронный ресурс]. URL: <#"876976.files/image008.jpg">