Учёт денежных средств в период девальвации

Министерство образования и науки Республики Казахстан

Государственный университет имени Шакарима, г Семей

Факультет экономики, права и гуманитарных наук

Кафедра Учёт и Аудит

Доклад

По дисциплине: Финансовый учёт

На тему: «Учет денежных средств в период девальвации»

Преподаватель: К.Б. Попов

Выполнила: Ткачук Кристина

Семей 2016

Содержание

Введение

. Девальвация, значение, виды и риски

. Причины появления девальвации

. Последствия девальвации. Положительные и отрицательные стороны

4. История девальвации тенге: как это было

Вывод

Список литературы

Введение

Актуальность работы заключается в том, что данная тема помогает нам построить представление об истории Казахстана, а именно об истории такого экономического явления, как девальвация. История данного процесса помогает нам разобраться в экономических явлениях нашей страны не только с точки зрения экономистов, высчитывающих возможности возникновения девальвации (изменения курса тенге) от влияния на курс цен на нефть, но и сточки зрения историков, указывающих последним на их допущенные ошибки, чтоб те не делали их впредь.

Что такое девальвация?

Девальвация - обесценивание национальной валюты, то есть снижение её курса по отношению к иностранным валютам, золоту.

Различают официальную (открытую) и скрытую девальвации. Термин «инфляция» близок по значению к термину «девальвация», однако первый чаще относят к покупательной способности национальной валюты на местном товарном рынке, а второй - покупательной способности в отношении иностранных валют. По смыслу, и то и другое характеризуется изменением покупательной способности. В результате девальвации и инфляции происходит постепенное увеличение розничных цен, что приводит к постепенному изъятию из оборота мелких металлических монет и быстрому изнашиванию мелких бумажных купюр. Появляются новые денежный купюры высокого достоинства - 50 000, 100 000, 200 000 и т. д.

Какого же влияние изменение тенге на жизнь Казахстанцев?

Если кратко, то оно состоит в том, что Казахстанцы покупают много импортных товаров, а если тенге будет слабеть, то импорт станет дорожать. Рост цен сделает казахстанцев беднее, однако при этом казахстанские товары и услуги будут стоить дешевле на мировом рынке, следовательно, будут более привлекательными. -> Их будут больше покупать. -> Казахстан будет богатеть.

Ослабление тенге будет полезно для государственного бюджета, так как при неизменной цене на нефть за один и тот же нефтедоллар будут давать больше тенге, а значит, больше денег будет поступать правительству. Больше денег на пенсии, оборону, образование, науку.

1. Девальвация, значение, виды и риски

Девальвация - это…

.Официальное снижение курса национальной валюты по отношению к иностранным валютам. До отмены золотых паритетов.

ДЕВАЛЬВАЦИЯ происходила одновременно со снижением золотого содержания валюты.

Причины ДЕВАЛЬВАЦИИ - неравномерность развития инфляции в отдельных странах, дефицитность платежных балансов.

.Девальвация (позднелат. devalvatio, от лат. de - приставка, означающая движение вниз, понижение, и valeo - имею значение, стóю) , официальное понижение стоимости денежных единиц. Проведение денежной реформы обычно сопровождается Д. , осуществляемой в капиталистических (феодальных) странах путём законодательного уменьшения золотого содержания денежной единицы или снижения курса бумажных знаков по отношению к золоту или к иностранной валюте .

. На вопрос "что такое девальвация? " можно ответить следующим образом:

Девальвация - под этим термином в экономической науке понимается резкое снижение курса валюты государства в соотношении с твердыми валютами, международными счетными единицами, а также уменьшением реальной привязки к золотому наполнению денежной единицы.

Причинами девальвации может быть недальновидная экономическая политика страны, а также объективный экономический кризис.

Выделяют два вида девальвации: скрытую и открытую.

ü  При скрытой девальвации валюта страны просто обесценивается, а экономические интересы граждан оказываются незащищенными.

ü  При открытой девальвации правительство государство признает ее факт на законодательном уровне и изымает часть денежной массы из обращения.

Риски девальвации. Под риском девальвации валюты понимается риск резкого стрессового снижения курса валюты относительно других валют. Возможность оценки риска девальвации существенно зависит от того, в какой форме она происходит. Снижение руководством страны фиксированного курса может быть предсказано заранее; стихийная девальвация, вызванная неспособностью регулирующих органов поддержать курс валюты, сложно поддаётся оценке.

На ожиданиях резкого падения курса валюты, инвесторы <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%98%D0%BD%D0%B2%D0%B5%D1%81%D1%82%D0%BE%D1%80> начинают вкладывать деньги в более материальные носители. Но, тем не менее, это является крайней мерой.

. Причины появления девальвации

Девальвация не применяется по желанию регулирующего органа. Она возникает при определенных обстоятельствах, которые складываются внутри государства.

В экономической практике выделяют следующие причины:

Повышение уровня инфляции. Инфляция представляет собой повышение уровня цен на товары и услуги внутри государства. Она схожа с девальвацией. Только главное отличие заключается в том, что инфляция предполагает изменение покупательской способности национальной валюты на внутреннем рынке. В то время как девальвация затрагивает взаимоотношение национальной и иностранной валюты.

Возникновение дефицита платежного баланса. Если государство совершает много покупок в других странах, а его товары не пользуются спросом, то возникает дефицит платежного баланса. Для урегулирования такой ситуации проводится девальвация. Она позволяет понизить стоимость товара внутри государства и тем самым привлечь иностранных покупателей. А также позволяет уменьшить количество импорта в стране.

3. Последствия девальвации. Положительные и отрицательные стороны

Положительные стороны. Следствием девальвации является стимуляция экспорта <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%AD%D0%BA%D1%81%D0%BF%D0%BE%D1%80%D1%82>, поскольку экспортёр при обмене вырученной иностранной валюты на свою обесцененную валюту получает девальвационный доход. Однако в Белоруссии девальвация не принесла ожидаемого эффекта:

Экспорт товаров в 2008 году был 32,6 млрд долларов, а после девальвации составил 21,3 млрд долларов. То есть эта девальвация сильно не простимулировала наш экспорт.

Повышение спроса на отечественные товары внутри страны.

Снижение темпов расходования золотовалютных резервов <https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%97%D0%BE%D0%BB%D0%BE%D1%82%D0%BE%D0%B2%D0%B0%D0%BB%D1%8E%D1%82%D0%BD%D1%8B%D0%B5_%D1%80%D0%B5%D0%B7%D0%B5%D1%80%D0%B2%D1%8B> страны.

Повышение конкурентоспособности национальной экономики. Однако только в случае, если:

…девальвация осуществляется в комплексе с ограничительной денежно-кредитной и доходной политикой, а также структурными реформами

кандидат экономических наук, доцент кафедры международных экономических отношений ФМО БГУ Ольга Кирвель

Отрицательные стороны

Очевидным минусом жёсткой девальвации является утрата доверия к обесценивающейся валюте.

Девальвация повышает цены на импортные товары и делает их менее конкурентоспособными по сравнению с местными (отечественными) товарами и поэтому ограничивает импорт, то есть происходит импортозамещение. От этого страдает население, а также предприятия, покупающие иностранное сырьё, детали, оборудование, технологии.

Обесцениваются вклады в национальной валюте, подвергшейся девальвации. Происходит ажиотажное снятие денежных средств с банковских депозитов в девальвируемой валюте.

Девальвация провоцирует рост темпов инфляции, так как при удешевлении отечественной продукции производители повышают цены на внутреннем рынке (раскручивание девальвационно-инфляционной спирали), ещё больше обесценивая вклады и сбережения.

Девальвация создаёт валютные риски для бизнеса, что особенно вредно в условиях кризиса.

Главным минусом проведенной российскими финансовыми властями т. н. «плавной» девальвации стало формирование валютного финансового «пузыря», что привело к оттоку рублёвой ликвидности, прекращению кредитования реального сектора, росту стоимости рублевых ресурсов, многомесячному анабиозу экономической активности.

Падает реальная покупательная способность денежных доходов населения в девальвируемой валюте (зарплат, пенсий и денежных пособий), снижается покупательская активность.

4. История девальвации тенге: как это было

девальвация инфляция дефицит платежный

Безусловно, ни одна девальвация не проходит без потерь. Однако многие наши граждане еще не оправились от аналогичного шокового процесса 2009 года, когда курс доллара <#"875033.files/image001.jpg">

Красными линиями на графике показаны те самые девальвационные процессы. За всю небольшую историю казахстанского тенге можно выделить четыре волны обесценивания валюты.

1.ГОД 1994 Самый дорогой тенге можно было купить  <#"875033.files/image002.jpg">

Некоторые образцы банкнот казахского тенге считаются самыми удачными в мире купюрами в плане дизайна и степени защиты. В 2011 году в конкурсе Международного банкнотного сообщества (IBNS) лучшей банкнотой признали памятную банкноту Казахстана номиналом 10 тысяч тенге, которая была выпущена в 2011 году и посвящена 20-летию независимости Казахстана. В 2012 году призером этого же международного конкурса была названа и пятитысячная банкнота.

В августе 2015 года Казахстан девальвировал свою валюту более чем на 25% - до уровня 250-255 тенге/долл. Тенге удерживал свои позиции с февраля прошлого года, однако снижение цен на “черное золото” и металлы - основу экспорта Казахстана - вынудило Нацбанк ослабить курс национальной валюты. Кроме того, данные меры направлены на поддержку производителей, которые теряют конкурентные позиции по сравнению с российскими компаниями после девальвации рубля.

ВНЕШНИЕ УГРОЗЫ Девальвация тенге в 2015 году в Казахстане стала прогнозируемым шагом. Основными причинами ослабления валюты стали: падение цен на нефть и металлы; девальвация юаня и рубля; ожидаемое повышение учетной ставки ФРС. Более 80% экспорта крупнейшей Центрально-азиатской экономики составляет продажа нефти, газа и металлов, цены на которые существенно снизились. В результате в 2015 году объемы экспорта сократятся более чем на 25 млрд долл., что станет ощутимым ударом для бюджета страны. При этом Казахстан ожидает дальнейшее ухудшение ситуации на нефтяном рынке. Президент Республики Нурсултан Назарбаев ожидает снижение нефтяных котировок до 30-40 долл./барр. При этом глава государства прогнозирует длительный период низких цен, который сохранится в среднесрочной перспективе. В таких условиях Нацбанк Казахстана был вынужден перейти к политике свободного плавающего курса, сохраняя контроль над целевым значением инфляции.

КОНКУРЕНТНАЯ БОРЬБА Еще одной причиной ослабления тенге стала борьба за рынки сбыта. Производители Казахстана теряют свои позиции по сравнению с российскими и китайскими компаниями, и вынуждены сокращать объемы выпускаемой продукции. Девальвация тенге в августе 2015 года стала продолжением валютных войн, направленных на укрепление позиций экспортеров. Ранее власти КНР осуществили плавное ослабление юаня. Также российский рубль с осени 2014 года существенно снизил свою стоимость по отношению к доллару. Ранее Казахстан применял другие инструменты для борьбы с российскими производителями, товары которых изымались из торговли по причине несоответствия регламенту. В первом полугодии 2015 года торговля между партнерами существенно сократилась: экспорт из Казахстана сократился на четверть, а объемы импорта уменьшились на 18%.

Девальвация в Казахстане 2016 Что же нового принесет сегодняшний день? В преддверии повышения учетной ставки ФРС, развивающиеся экономики стремятся поддержать собственный экспорт, считает аналитик Томми Онг. Казахстан также проводит подготовку к изменению политики американского регулятора. Эксперты ожидали ослабление позиций тенге. Экс-глава Нацбанка Ораз Жандосов считает, что власти Казахстана могли провести девальвацию на несколько месяцев раньше, что способствовало бы восстановлению экспорта. Поддержка позиций тенге дорого стоила Нацбанку. За последние два года было потрачено около 28 млрд долл.

ОСЛАБЛЕНИЕ ТЕНГЕ ДЛЯ РОССИИ Помощник президента РФ Андрей Белоусов считает, что девальвация тенге не отразится на динамике российской валюты. Данная политика властей Казахстана является вынужденной, и вызвана изменением конъюнктуры на внешних рынках. Чем грозит девальвация тенге для позиций рубля в краткосрочной перспективе, определил глава МЭР Алексей Улюкаев. По его оценкам, ослабление казахстанской валюты отразится на торговом балансе, однако не окажет существенного воздействия на позиции рубля. В августе курс тенге к рублю снизился с 0,34 до 0,28 руб./тенге, вернувшись к июньскому уровню. При этом валюты двух государств зависят от динамики цен на нефть, снижение которой может привести к очередному ослаблению. Резкая девальвация тенге в Казахстане не отразится на большей части сбережений населения, последние новости от регулятора стали положительным сигналом для владельцев депозитов в национальной валюте. Нацбанк подготовит механизм компенсации потерь от изменения курса валют для владельцев счетов до 1 млн тенге. Чтобы воспользоваться данной возможностью, потребуется переоформить счет и продлить срок хранение средств в банке на 1 год. Переход к свободному плавающему курсу привел к ослаблению тенге на 25%. Данная мера стала вынужденной реакцией на снижение стоимости нефти, и потерю конкурентоспособности представителей бизнеса. Девальвация тенге последовала за ослаблением валют ключевых торговых партнеров Казахстана - России и Китая. Эксперты считают, что ослабление тенге не отразится на позициях российской валюты…

Среднегодовая цена на нефть и курс тенге.

•2004 год - $ 38,3 курс 1$ = 141,4 тенге

•2005 год - $ 54,4 курс 1$ = 130,0 тенге

•2006 год - $ 65,4 курс 1$ = 133,2 тенге

•2007 год - $ 72,7 курс 1$ = 125,8 тенге

•2008 год - $ 97,7 курс 1$ = 120,4 тенге

•2009 год - $ 61,9 курс 1$ = 121,2 тенге - Девальвация

•2010 год - $ 79,6 курс 1$ = 148,1 тенге

•2011 год - $ 111,0 курс 1$ = 148,4 тенге

•2012 год - $ 121,4 курс 1$ = 148,4 тенге

•2013 год - $ 108,8 курс 1$ = 150,7 тенге

•2014 год - $ 98,9 курс 1$ = 180,8 тенге - Девальвация

•2015 год - $ 61,4 курс 1$ = 244,3 тенге - Девальвация

Как видим из таблицы четкой связи между курсом тенге и ценой на нефть нет! Иначе бы цена на нефть была бы обратно пропорциональна курсу тенге, а с 2007 года курс имеет постоянную тенденцию к повышению, несмотря на разность курс цен на нефть. Печально то, что курс тенге определяет компания экспортер нефти, а не интересы Народа Казахстана. При этом общество должно понимать, что после добычи последней капли нефти экспортер нефти покинет Казахстан, словно кочующая саранча. Нам же предстоит жить на выжженной изуродованной и изнасилованной земле, и захотят ли ее спасать вчерашние бизнесмены, которых государство обдирало на протяжении последних 25 лет, я не уверен. Вообще странно полагать, что бизнесмен захочет спасать вчерашнего рэкетира. Суть в том, что Казахстан добывает нефти ненамного меньше чем Россия, при этом население нашей страны в 12 раз меньше, и нам не надо содержать одну из самых многочисленных армий Мира и вести войны с соседями. Доходы наших стран очень схожи, экспорт нефти это основная статья дохода. И не надо рассказывать сказки о том, что казахстанская нефть очень дорогая в добыче. Скажите лучше это норвежским нефтяникам, которые добывают «черное золото» в ледниках, или россиянам, которые качают нефть в тайге и вечной мерзлоте.

Есть такая старая пословица: Большое богатство может сделать тебя как нищим, так и богатым. Сокровище в руках дурака всегда сделает его нищим.

Что я думаю на этот счет? Пока наше Правительство будет лоббировать интересы отдельно взятых компаний экспортеров, исключая возможность справедливой конкуренции, мы так и будем скатываться в пропасть. При жесткой конкуренции цены не имеют никакой разницы, надо уже отходить от советской плановой экономики.

Курс валюты страны определяется в основном не ценой на нефть, а показателями эффективности проводимой экономической политики, готовностью инвесторов и кредиторов вкладывать деньги. А теперь и самая печальная новость, тенге в ближайшие лет 5 не подорожает, так как нет никаких предпосылок, что наша экономика будет эффективной.

Независимый экономист, директор Центра макроэкономических исследований Олжас Худайбергенов высказал свое мнение о причинах девальвации, и ошибках регулятора, в интервью с редакцией Банки Казахстана - №10, 2015. Как вы считаете, то, что сегодня происходит с курсом тенге в Казахстане-две последние девальвации (в феврале 2014-го и августе 2015-го года), высокая волатильность курса и так далее-это результат каких-либо объективных экономических проблем в нашей экономике или это результат ошибочной политики Национального Банка?

Девальвация в феврале 2014 года объяснялась сочетанием объективных и субъективных факторов. Тогда внешняя конъюнктура была хорошая, но сыграли два объективных фактора. За пять лет, с февраля 2009 года, реальный курс тенге укрепился и поэтому рынок ждал девальвации, точнее даже требовал весь 2013 год, особенно летом. Тогда в ответ на требования Национальный Банк в конце августа решил внедрить режим мультивалютной корзины, который фактически предполагал плавное ослабление тенге. Предполагалось, что он войдёт в полную силу с 1 января 2014 года, однако плавная девальвация не получилась. Она стала резкой. Ошибка Нацбанка была в том, что он не сопроводил процесс мерами, которые позволили бы дедоллазировать финансовый сектор. При таком раскладе любой намёк на плавное ослабление обязательно закончится резкой девальвацией.

Вторая девальвация в августе 2015 года произошла не по воле Нацбанка. Он уступил требованиям Национальной палаты предпринимателей (а также рядов экспортёров), которая требовала скорейшего введения инфляционного таргетирования, а точнее, свободного плавания тенге. К сожалению, НПП не представила никаких расчётов, но использовала выборочно представленные данные, чтобы выступать за девальвацию. В целом имея все возможности, НПП так и не разработала комплекса мер НПП. Правда, есть ещё внешней фактор в виде цены на нефть. Если бы они выросли, как в 2009 году, то, возможно, свободное плавание не состоялось бы. Но как раз в августе цена нефти упала до 42, и прогнозировалось, что может упасть ещё ниже и сохранится на длительный период, фактически это повысило вероятность «свободного плавания»

Но это все локальные причины. В долгосрочном плане-это все равно ошибка Нацбанка, который фактически свернул первую попытку свободного плавания, которая была объявлена в апреле1999 года, а с 2003 года перешёл к укреплению тенге вместо постепенного плавного ослабления. На фоне активного роста внешних займов и роста внутреннего валютного портфеля все это и стало теми предпосылками, которые привели к последующим резким девальвациям.

Какие главные ошибки, на ваш взгляд, совершил Нацбанк за последние два года, а может быть, и раньше?

В феврале 2014 года основная ошибка была в плохом информационном сопровождении решения о девальвации, что снизило доверие к Нацбанку, В августе 2015 года это доверие вновь снизилось, так как Нацбанк в июле говорил про расширение коридора, а в августе перешёл к свободному плаванию. Даже если сам Нацбанк был против данного решения, а инициаторами была Национальная палата предпринимателей и другие структуры, то все равно в глазах простого населения имиджевый удар наносится по Нацбанку. К сожалению, все это снижает эффективность любых инициатив Нацбанка в последующем, ибо 90% успешной денежно-кредитной политики строятся на доверии рынка и населения к регулятору.

Как вы думаете, как долго Нацбанку придется использовать валютные интервенции на рынке для сохранения стабильности курса тенге? Как можно сохранять эту стабильность без валютных интервенций?

Думаю, сейчас Нацфонд напрямую вышел на рынок, и теперь его предложения валюты достаточно, чтобы закрыть потребности рынка. Поэтому, скорее всего, интервенции Нацбанка уже прекратились. В целом вывод Нацфонда напрямую на рынок -это правильное решение, особенно если Нацбанк сможет выкупать ту часть валюты, которую не сможет «переварить» рынок. В этом случае выигрывают все-курс остаётся стабильным, «качелей» и спекуляций нет, ставки на денежном рынке не растут, Нацфонд продаёт валюту по выгодному курсу, а с Нацбанка снимается вся популистская критика о трате резервов. Раньше Нацбанк выкупал валюту Нацфонда, после чего продавал рынку. И внешне это выглядело, что это Нацфонд продаёт валюту, а он продаёт не ради интервенций, а в рамках трансфертов в бюджет. Вообще, если рассчитать банковский сектор от плохих кредитов, ужесточить валютную позицию, дедолларизировать его активы и обязательства, максимально расширить денежные инструменты Нацбанка на открытом рынке, то постепенно можно выйти на тот уровень, когда рынок будет доверять Нацбанку и будет достаточно лишь устных заявлений по валютной политике, чтобы влиять на курс тенге. Собственно, такова политика центробанков развитых стран.

Как вы считаете, может ли Казахстан, с учетом особенностей его экономики, позволить себе «свободное плавание» тенге? При каких условиях это было бы болезненно для экономики РК? При каких условиях-этого категорически нельзя допускать?

В идеале «свободное плавание» надо вводить в условиях, когда в экономике все спокойно, финансовый сектор максимально дедолларизован, при этом есть доверие рынка и населения к Нацбанку. Всех этих условий у нас нет, из-за чего фактически Нацбанк продолжает интервенции. Сейчас временно это прекращается из-за Нацфонда но, если будет присутствовать на рынке, тогда Нацбанку придется участвовать. Собственно, по-другому невозможно. Пока всех вышеуказанных условий не будет. В целом думаю, потребуется три-пять лет, в зависимости от скорости реформ, чтобы реализовать все необходимые меры.

Сегодня вы хотели бы внести в эту программу какие-либо изменения? Если да, то какие и почему? Вы по-прежнему считаете, что эта программа могла бы помочь снизить уровень долларизации в экономике и смягчить последствия от девальвации?

«Тенговую гарантию» можно вводить при любом курсе тенге к доллару, то есть можно и сейчас вводить. Фактически заявленная Президентом компенсация курсовой разницы по тенговым депозитам представляет усечённую версию, поэтому раз с необходимостью этой меры никто не спросит, имеет смысл ввести ее в полном режиме. После введения свободного плавания уровень долларизации вырос, а девальвационные ожидания продолжают сохраняться. Как видим, все мифы о том, что данные проблемы исчезнут, разрушились. С учётом ухудшения показателей «тенговая гарантия» стала ещё более нужнее, чем раньше. Как вы думаете, какую главную цель преследует Нацбанк, объявляя инфляционное таргетирование главным приоритетом в новой денежно-кредитной политике? Контроль над инфляцией? Каким образом? Разве не происходит все наоборот-после девальвации тенге цены на товары (как импортные, так и отечественные) выросли на 15-20%?

Национальный Банк оказался в двусмысленной ситуации. С одной стороны, он был против инфляционного тратегирования, справедливо указывая, что к нему надо идти в течение пяти лет, с другой-он стал исполнителем этого сценария. На самом деле инфляционное таргетирование в условиях высокой долларизации и импортозависимости экономики невозможно, так как ослабление курса тенге автоматически означает рост цен. Иначе говоря, если исходить из целей инфляционного таргетирования, то в нашем случае Нацбанк должен контролировать еще и курс. В целом все это указывает, что к инфляционному таргетированию мы еще не готовы.

2 октября Национальный банк повысил базовую ставку с 12% до 16%, а коридор процентных ставок, по которым он готов предоставлять или изымать (покупать) тенговую ликвидность сузил с +/-5 до +/-1%. Как вы считаете, это позволит снизить волатильность ставок на рынке репо и увеличить спрос на тенге?

С этой базовой ставкой много путаницы. Особенно путают со ставкой рефинансирования. Последняя применяется в ограниченном количестве случаев, в основном для целей налогового кодекса, Также, насколько я знаю, эта ставка использовалась при выдаче средств из Фонда проблемных кредитов до введения базовой ставки. Базовую ставку (ставку репо) ввели в конце августа, и первый раз определили 2 сентября в размере 12%+/-5% (по ставке 17%=12%+5% Нацбанк дает взаймы, по ставке 7%=12%-5% принимает к себе на депозит). Дело в том, что ставки на денежном рынке на тот момент составляли 13-14% и предполагались колебанию. К концу сентября ставки, ожидаемого выросли до 16%, стабилизировавшись на этом уровне. В итоге базовую ставку установили на уровне 16%, но сузили коридор до +/-1%. Это позволило сохранить итоговую ставку в 17%, при этом сузить колебания, так как теперь Нацбанк готов принимать к себе на депозит до 15%.

Собственно, это и есть практика инфляционного таргетирования. К сожалению, его сторонники теперь выступают против высокой ставки. Либо они вообще не понимали то, за что выступали и не имеют комплексной картинки в голове, либо просто хотят везде получить выгоды. Самое интересное, базовая ставка в текущий момент отражает то, что рынок ждёт продолжение девальвации, что категорически разрушает миф о том, что если провести девальвацию, то её ожидания обнулятся. На самом деле каждая следующая девальвация разрушает доверие к тенге и приближает следующую девальвацию. С другой стороны, базовая ставка должна отражать инфляцию. Фактически, даже если сделать девальвацию на уровне 17%, то ставка все равно сохранится. И это на текущий момент наш гордиев узел, который вряд ли удастся разрубить в рамках, заявленных инструментов.

Недавно Нацбанк изменил способ конвертации активов Нацфонда. Как вы считаете, с какой целью это было сделано и что принципиально это изменит?

Обычно было так. Например, государство принимает решение о выделении денег из Нацфонда на антикризисные меры, скажем, в $3 млрд. При старой схеме валюта продавалась Нацбанку, а он эмитировал тенге, которые потом перечислял в Минфин. В новой схеме Нацфонд будет продавать валюту напрямую рынку. В целом эта схема снимает любую популистскую критику, что якобы Нацбанк тратит резервы Нацфонда на интервенции и тем самым повышает доверие ку себе. Теперь будет видно, что трата средств Нацфонда объяснятся исключительно решениями о трансферте средств из Нацфонда в бюджет.

Вместе с тем есть другое последствие. Если Нацфонд раньше получал тенге от эмиссии, то теперь он эти тенге получит от рынка. И тут есть два сценария. Во-первых, негативный, когда Нацбанк не участвует на валютном рынке, а рынок не имеет достаточной тенговой ликвидности, чтобы выкупить $3 млрд. Тогда тенге начнёт укрепляться, и после того как Нацфонд уйдёт с рынка, курс опять упадёт. Возникают условия для «качелей», провоцирующих спекуляции. Тут надо отметить, что «качели могут быть , даже если хватает ликвидности-банки могут играть на понижение, заставляя Нацфонд дёшево продавать доллары, а после его ухода вернут курс на место. Побочным следствием станет взлёт ставок на рынке межбанковского кредитования и в последующем базовой ставки. Во-вторых, положительный, когда Нацбанк участвует в торгах, выкупая валюту, которую не сможет переварить рынок. Нацбанк должен выкупить по курсу, чтобы не допускать укрепления тенге. Это позволит Нацфонду «не продешевить», а Нацбанку сохранить стабильность курса и не допустить взлёта процентных ставок. Судя по последовавшим заявлениям и динамике курса тенге, реализуется положительный сценарий.