Дать ряд рекомендаций по разработке эффективных инвестиционных проектов с учетом инфляции и риска.
Поставленные цели и задачи определили логику исследования. В первой главе мы рассматриваем суть инвестиционного проекта, инфляции и риска; основные методы анализа инвестиционных проектов. Вторая глава содержит подробное описание методов эффективной оценки инвестиционных проектов, которые рассмотрены на конкретном примере.
1. Анализ эффективности инвестиционных проектов в условиях инфляции
В процессе изучения мы для себя определили, что инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Принятие инвестиционного решения невозможно без учета следующих факторов: вид инвестиции, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения и др.
Наличие инфляции влияет на показатели проекта не только в денежном, но и в натуральном выражении. Другими словами, инфляция приводит не только к переоценке финансовых осуществления проекта, но и к изменению самого плана реализации проекта (планируемых величин запасов и задолженностей, необходимых заемных средств и даже объема производства и продаж).
Поэтому переход в расчетах к твердой валюте или вообще к натуральным показателям не отменяет необходимости учета влияния инфляции. Наряду с расчетами в постоянных или мировых ценах необходимо производить расчет в прогнозах (в денежных единицах, соответствующих условиям осуществления проекта) ценах с тем, чтобы максимально учесть это влияние.
Инвестиционный проект предполагает планирование во времени трех основных денежных потоков: потока инвестиций, потока текущих (операционных) платежей и потока поступлений. Поток текущих платежей и поток поступлений не могут быть спланированы вполне точно, поскольку нет и не может быть полной определенности относительно будущего состояния рынка. Цена и объемы реализуемой продукции, цены на сырье и материалы и прочие денежно-стоимостные параметры среды по факту их осуществления в будущем могут также сильно отличаться от предполагаемых плановых значений, которые оцениваются с позиций сегодняшнего дня.
Неустранимая информационная неопределенность влечет столь же неустранимый риск принятия инвестиционных решений. Всегда остается возможность того, что проект, признанный состоятельным, позже окажется убыточным, поскольку достигнутые в ходе инвестиционного процесса значения параметров отклонились от плановых, или же какие-либо факторы вообще не были учтены. Инвестор не располагает всеобъемлющей оценкой риска, так как число разнообразий внешней среды всегда превышает управленческие возможности лица принимающего решения, что предполагает наличие слабоожидаемого сценария развития событий, который, будучи неучтен в проекте, тем не менее, может состояться и сорвать инвестиционный процесс. В то же время инвестору необходимо измерять рискованность своих инвестиционных решений, как на стадии разработки проекта, так и в ходе инвестиционного процесса, чтобы повышать уровень своей осведомленности.
.1 Учет фактора инфляции при оценке эффективности инвестиционного проекта
Одним из важнейших факторов внешней среды, влияющих на эффективность проекта, является инфляция, которая в результате формирования в России рыночных механизмов хозяйствования стала непосредственном атрибутом нашей экономики.
Согласно Методическим рекомендациям, процесс инфляции трактуется как повышение общего (среднего) уровня цен в экономике или на данный вид ресурса, продукции, услуг, труда, при этом важнейшей характеристикой служит темп инфляции, под которым понимается изменение общего уровня цен, выраженное в процентах.
В наиболее общем смысле под инвестиционным проектом понимают любое вложение капитала на срок с целью извлечения дохода. В специальной экономической литературе по инвестиционному проектированию и проектному анализу инвестиционный проект рассматривается как комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение определенных целей в течение ограниченного периода времени.
Формы и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными - от плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества. Во всех случаях присутствует временной лаг (задержка) между моментом начала инвестирования и моментом, когда проект начинает приносить прибыль.
Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям.
В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много. Вместе с тем объем финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, у любого предприятия ограничен. Поэтому особую актуальность приобретает задача оптимизации бюджета капиталовложений. Весьма существен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда связана с иммобилизацией финансовых ресурсов компании, обычно осуществляется в условиях инфляции и неопределенности, степень которой может значительно варьировать. Чтобы иметь представление о взаимодействии инвестиционных проектов с этими процессами, рассмотрим понятия инфляции и риска.
Инфляция - процесс выравнивания напряженности, возникшей в какой-либо социально-экономической среде, который сопровождается повышением общего уровня цен и снижением покупательной способности.
Влияние инфляции на показатели финансовой эффективности проекта обычно рассматриваются в двух аспектах:
влияние на показатели проекта в натуральном выражении, когда инфляция приводит не только к переоценке финансовых результатов проекта, но и к изменению плана реализации проекта;
влияние на показатели проекта в денежном выражении.
При оценке эффективности капитальных вложений необходимо, по возможности или если целесообразно, учитывать влияние инфляции. Это можно делать корректировкой на индекс инфляции (i) либо будущих поступлений, либо коэффициента дисконтирования. Наиболее корректной, но и более трудоемкой в расчетах является методика, предусматривающая корректировку всех факторов, влияющих на денежные потоки сравниваемых проектов. Среди основных факторов: объем выручки и переменные расходы. Корректировка может осуществляться с использованием различных индексов, поскольку индексы цен на продукцию коммерческой организации и потребляемое ею сырье могут существенно отличаться от индекса инфляции. С помощью таких пересчетов исчисляются новые денежные потоки, которые и сравниваются между собой с помощью критерия NPV.
Более простой является методика корректировки коэффициента дисконтирования на индекс инфляции.
.2 Влияние инфляционных процессов на оценку инвестиционных проектов
Влияние инфляции - один из факторов, которые всегда должны учитываться в инвестиционных расчетах, даже если темпы роста цен и невысоки. Тем более остра эта проблема для России, живущей уже несколько лет в условиях галопирующей инфляции. Инфляция заметно меняет выгодность тех или иных проектов, как ориентированных на внутренний рынок, так и делающих ставку на экспорт продукции российских предприятий.
Обычно выделяют следующие основные показатели инфляции:
. Дефлятор валового национального продукта (ВНП), обозначаемый как DEF (t) и равный отношению номинального ВНП к реальному ВНП, где номинальный ВНП измеряется в текущих ценах данного года t, а реальный - в постоянных ценах (ценах базисного года).
. Индекс потребительских цен (ИПЦ), рассчитываемый как отношение стоимости потребительской корзины в данном году к стоимости потребительской корзины в базовом году.
. Индекс оптовых цен или темп инфляции года t, равный измеряемому в процентах частному от деления разности между дефляторами данного и предшествующего периодов на дефлятор предшествующего периода, т.е.
TI (t) = {100%[DEF(t) - DEF(t - 1)]} / DEF(t - 1).
4. Индекс изменения цен ресурса, рассчитываемый как частное от деления цены ресурса в момент времени t на его цену в базисный момент времени to.
(Индекс изменения цен ресурса)t = (Цена ресурса)t / ЦенаtБ
. Темп инфляции по ресурсу = (Индекс изменения цен ресурса - 1) Ѕ 100%.
Даже ожидаемая инфляция влечет серьезные издержки, которые приходится нести практически всем участникам экономического процесса:
во-первых, "издержки стоптанных башмаков", вызванные более частыми посещениями банка по причине невыгодности хранения денег на руках;
во-вторых, "издержки меню", связанные с необходимостью фирм часто изменять ценники при повышении цен;
Анализ международного опыта и отечественной практики учета инфляции при оценке эффективности инвестиционного проекта позволяет ввести следующую классификацию методов учета:
Инфляционная коррекция денежных потоков, связанная с проблемой постоянных и текущих цен и расчетами в рублях и валюте.
Учет инфляционной премии в ставке процента.
Анализ чувствительности в условиях высокого уровня инфляции.
При оценке финансовой эффективности инвестиционного проекта расчеты могут быть выполнены:
в рублях или в СКВ (например, в долларах);
в зависимости от используемых цен
в неизменных (постоянных) ценах;
в текущих (прогнозных) ценах.
Переход к твердой валюте не означает отмены необходимости учета инфляции, так как сильная инфляция изменяет план реализации проекта.
Показатели финансовой эффективности проекта связаны с динамикой значений ставок процента. При этом ставку процента рекомендуется принимать на уровне, соответствующем ставкам в странах развитой рыночной экономики, но с учетом риска российских условий. Если бы денежные потоки рассчитывались в постоянных ценах, то выбор ставки процента не был бы столь проблематичен.
Постоянные цены обеспечивают сопоставимость разновременных показателей. При проведении предварительного анализа инвестиционного проекта, как правило, используются именно цены, зафиксированные на уровне, существующем в момент принятия решения - неизменные или постоянные. К достоинствам работы с постоянными ценами следует отнести простоту при расчете и анализе реальной динамики ключевых показателей проекта (себестоимость продукции, объем продаж и т.д.) и отсутствие необходимости прогноза цен. На этом базируется убежденность большинства проектных аналитиков в том, что если расчеты проводятся в неизменных (постоянных) ценах, то учет инфляции можно проводить на стадии оценки рисков проекта. При этом необходимо иметь в виду, что учет влияния инфляции на будущие денежные потоки при нестабильной экономической ситуации, как правило, проводится в условиях неполной и недостаточно достоверной информации.
Для анализа воздействия инфляции на прогноз денежных потоков недостаточно просто изменять величину отдельных составляющих оттока и притока в соответствии с предсказываемым уровнем цен в перспективе. Это связано с тем, что темпы инфляции по различным видам ресурсов неодинаковы (неоднородность инфляции по видам продукции и ресурсов). Инфляция может оказать как положительное, так и отрицательное воздействие на фактическую эффективность инвестиционного проекта. Так, например, инфляция ведет к изменению влияния запасов и задолженностей: выгодным становится увеличение производственных запасов и кредиторской задолженности, а невыгодным - рост запасов готовой продукции и дебиторской задолженности. Примером положительного воздействия инфляции на эффективность проекта может быть увеличение остаточной стоимости активов по мере роста цен. Однако выигрыш для инвестора от повышения цен чаще имеет запаздывающий характер, и поэтому, в конечном итоге, обычно рассматривают воздействие инфляции в негативном плане.
Инфляция влечет за собой изменения фактических условий предоставления займов и кредитов, причем часто невозможно предсказать, в чью пользу изменятся условия кредитования, что влияет на эффективность инвестиционных проектов, финансируемых за счет заемных средств. Другим примером негативного влияния инфляции на параметры инвестиционного проекта является несоответствие амортизационных отчислений повышающемуся уровню цен, и, как следствие этого, завышение базы налогообложения. Амортизационные отчисления производятся на основе цены приобретения с учетом периодически производящихся переоценок, не адекватно отражающих темп инфляции. В странах с развитой рыночной экономикой защитой от подобного налогового пресса являются: законодательно разрешенная корректировка суммы начисленного износа и остаточной стоимости постоянных активов, создание специальных резервов для переоценки основных фондов, инвестиционный налоговый кредит. Так, ускоренная амортизация, представляя собой налоговое прикрытие, способствует уменьшению базы налогообложения и поощряет формирование капитала. При отсутствии подобных механизмов налоговое бремя тем сильнее давит на инвесторов, чем выше темпы инфляции: амортизационные отчисления представляют собой фиксированные суммы, причем их удельный вес в себестоимости продукции падает, а накопления не дают возможности произвести адекватную замену оборудования. В результате - увеличение сумм выигрыша от налогового прикрытия отстает от динамики инфляции.
2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия
ОАО "АНК "Башнефть" по уровню добычи нефти входит в первую десятку нефтедобывающих компаний России. Компания "Башнефть" разрабатывает свыше 150 месторождений, основная часть которых находится на поздней, завершающей стадии разработки. Поэтому с целью увеличения сырьевой базы в последние годы Компания активно работала над поиском и разведкой новых месторождений нефти как в Башкортостане, так и в других регионах России. По вводу новых месторождений за последние 6 лет "Башнефть" занимает третье место среди нефтяных компаний России.
Компания ведёт добычу нефти на территории Башкортостана <#"justify">.1 Анализ использования производственных ресурсов
Для проведения экспресс-анализа результатов деятельности и финансового состояния предприятия используем данные бухгалтерской отчетности (приложения А, Б).
Показатели интенсивность использования факторов производства (производственных ресурсов) предприятия в рыночных условиях служат общей оценкой эффективности работы предприятия.
Динамика показателей использования производственных ресурсов приведена в таблице 1.
Таблица 1 - Динамика показателей использования производственных ресурсов
Наименование показателяОбозначение, формула расчетаЗначениеИзменениеБПОПабсолютноеОтносительное %Темп роста д.ед.1.Выручка от реализации, тыс.руб.В353 640 905,00484 092 487,00130451582,0073,05 136,892.Материальные затраты, тыс.руб.М151 638 151,00187 253 115,0035614964,0080,98 123,493.Затраты на оплату трудаЗ2 296 761,003 707 983,001411222,0061,94 161,44Среднегодовая стоимость основных фондовОФ75 503 064,0086 172 772,5010669708,5087,62 114,134.АмортизацияА6 766 113,007 338 790,00572677,0092,20 108,465.Прочие расходыП142 958 424,00239 785 889,0096827465,0059,62 167,736.СебестоимостьС=М+З+А+П303 659 449,00438 085 777,00134426328,0069,32 144,277.Численность персонала,чел.Ч12 121,0011 060,00-1061,00109,59 91,258.Среднегодовая стоимость внеоборотных активов, тыс. руб.Своа135 239 705,50155 839 556,5020599851,0086,78 115,239.Среднегодовая стоимость оборотных средствСоб81 149 900,50108 562 035,5027412135,0074,75 133,7810.Среднегодовая стоимость производственных средствСП=Своа+Соб216 389 606,00264 401 592,0048011986,0081,84 122,1911.Производительночть труда, тыс.руб./чел.ПТ=В/Ч29 175,8943 769,6614593,7866,66 150,0212.ЗарплатоотдачаЗО=В/З153,97130,55-23,42117,94 84,7913.Материалоотдача, руб./руб.МО=В/МЗ2,332,590,2590,21 110,8514.АмортизациеотдачаАО=В/А52,2765,9613,7079,24 126,2115.Отдача от прочих расходовПО=В/ПР2,471,10-1,37223,95 44,6517.Фондоотдача, т.руб./т.руб.ФО=В/ОФ3,9267,0663,145,85 1710,4418.коэффициент оборачиваемости оборотных средств, оборотыОБ=В/ОС4,365,621,2677,57 128,9119.Оборачиваемость средств производстваОБ=В/СП1,631,830,2089,26 112,03
Производительность труда в 2013 г. увеличилась до 43769,66 тыс. руб., что является положительным моментом, т.к. является следствием увеличения выручки на 136,89%.
Так же положительным моментом является увеличение материалоотдачи на 110,85% (при увеличении материальных затрат на 123,49%) и увеличение фондоотдачи на 1710,44%.
Далее рассмотрим показатели интенсивности использования факторов производства (производственных ресурсов) предприятия в рыночных условиях сложат общей оценкой эффективности работы предприятия.
Качественные показатели использования производственных ресурсов - производительность труда, материалоемкость, фондоотдача и оборачиваемость оборотных средств, отражающие интенсивность использования ресурсов, - являются одновременно и показателями экономической эффективное повышения организационно-технического уровня и других условий производства.
В таблице 2 представлен анализ влияния экстенсивных и интенсивных факторов производства на выручку от реализации продукции.
Таблица 2 - Анализ влияния факторов производства на выручку
Наименование показателяФакторная модельИзменение выручки от реализации продукции всего на 2013 г. под влиянием фактораэкстенсивногоинтенсивногосуммауд. вес, %суммауд. вес, %суммауд. вес, %1.Трудовые ресурсыВ=Ч·ПТ-130 451 582,00100,00%30955614,24-11,09383-161407196,242,2815962441.1.Численность персонала 1.2.Производительность труда 2.Материальные ресурсыВ=МЗ·МО-130 451 582,00100,00%-83058966,4829,76655-47392615,520,6699256052.1.размер материальных затрат 2.2.материалоотдача 3.Основные фондыВ=ОФ·ФО-130 451 582,00100,00%-107472672,238,51589-685451741096,893084943.1.Среднегодовая стоимость ОФ 3.2.Фондоотдача 4.Оборотные средстваВ=ОС·Коб-130 451 582,00100,00%-119458584,2942,81139-10992997,710,155393214.1.Средние остатки оборотных средств 4.2.Оборачиваемость Сумма -521 806 328,00 -279034608,75 -7074310219,45
Основное влияние на выручку от реализации оказывают экстенсивные факторы. Увеличение экстенсивных факторов производства привело к увеличению выручки от реализации, сокращение интенсивных факторов производства, выручку от реализации сокращают.
.2 Анализ рентабельности
Эффективность деятельности предприятия наиболее полно характеризуют показатели рентабельности, поскольку являются относительными показателями, сопоставляющими результаты с затратами. Динамика показателей рентабельности представлена в таблице 3 и на рисунке 1
Таблица 3- Показатели рентабельности предприятия, %
Наименование показателяОбозначение, формула расчета2012г2013г.Темп роста за 2013г.,%Общая рентабельность (продаж)Рпр=ЧП/В0,120,0757,20%Рентабельность производства (окупаемость затрат)Рпд=ВП/С2,042,39117,34%Рентабельность совокупного капитала (активов)Рк=ЧП/ВБ¯0,200,1575,43%Рентабельность оборотных активовРоа=ЧП/ОА¯0,540,3564,62%Рентабельность собственного капиталаРСК=ЧП/СК¯0,480,3674,32%
Как показывает график 1 и таблица 3, не все показатели рентабельности по предприятию в отчетном периоде увеличиваются, что является негативным моментом в деятельности предприятия.
.3 Оценка финансового состояния
Финансовое состояние предприятия характеризуется системой показателей финансовой устойчивости и платежеспособности, отражающих состояние капитала в процессе его кругооборота и способность субъекта хозяйствования финансировать свою деятельность. Для расчета показателей финансовой устойчивости строится консолидированный баланс (приложение В). В таблице 4 и на рисунке 4 представлена динамика показателей финансовой устойчивости.
Таблица 4 - Показатели финансовой устойчивости предприятия
Наименование показателяФормула расчетаНа начало 2013 г.На конец 2013 г.Темп роста на 2013г.Контрольное значение1. Коэффициент автономии (финансовой независимости) КА =СК/ВБ0,330,35105,58%>=0,52. Коэффициент финансовой зависимостиКФЗ =ЗК/ВБ0,640,6397,76%<=0,53. Коэффициент финансовой устойчивостиКФУ = (СК+ДП)/ВБ0,720,76106,68%>=0,74. Коэффициент финансового риска (финансовый леверидж)КФР =ЗК/СК1,941,8092,59%<=0,55. Коэффициент инвестированияКИ =СК/ВА0,510,65126,04%>16. Коэффициент маневренностиКМ=ЧОК/СК-0,94-0,5457,41%>=0,57. Коэффициент мобильности (обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами)Кмоб = ЧОК/ОА-0,87-0,4146,89%>=0,18. Коэффициент обеспеченности запасов собственным капиталомКОЗ =СК/З4,925,19105,48%>=1
Таким образом, все коэффициенты находятся на уровне ниже норматива. Это свидетельствует о кризисном финансовом состоянии предприятия.
Платежеспособность предприятия с позиции ликвидности активов анализируется с помощью коэффициентов ликвидности. Для расчета коэффициентов ликвидности производится группировка статей баланса (таблица 5).
Таблица 5 - Группировка статей баланса
ШифрНаименованиеСодержаниеАлгоритм расчета по строкам балансаНа начало 2013 г.На конец 2013г.А1наиболее ликвидные активыДенежные средства и КФВ1250+124021 095 78538 089 652А2быстро реализуемые активыДебиторская задолженность и прочие активы1230+126047 493 12263 592 948А3медленно реализуемые активыЗапасы и затраты1170+1210+1220-1213261 299 977244 278 141ТАТекущие активы А1 + А2 + А3329 888 884345 960 741П1самые срочные пассивыКредиторская задолженность152041 381 46856 477 901П2краткосрочные пассивыКраткосрочные кредиты и займы1410+152628 418 4768 745 341ТПТекущие пассивы П1 + П269 799 94465 223 242
Показатели ликвидности предприятия
Коэффициент текущей ликвидности показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть использованы им для погашения своих краткосрочных обязательств в течение года. Это основной показатель платежеспособности предприятия. Значение коэффициента текущей ликвидности находится в пределах нормы в течение рассматриваемого периода. То есть у предприятия достаточно средств, чтобы гарантировать выполнение своих краткосрочных обязательств. Это говорит о хорошем финансовом состоянии предприятия.
Коэффициент быстрой ликвидности, или коэффициент "критической оценки", показывает, насколько ликвидные средства предприятия покрывают его краткосрочную задолженность. Данный показатель превышал значение нормы. Это означает, что предприятие может покрыть свои краткосрочные обязательства, не распродавая имеющихся запасов.
Таким образом, предприятие в 2013г. предприятие увеличивает свою платежеспособность, о чем свидетельствуют темпы роста показателей.
Таблица 6 - Показатели ликвидности предприятия
Наименование показателяФормула расчетаНа начало 2013г.На конец 2013 г.Темп роста за 2013 г.Контрольное значение1.Коэффициент текущей ликвидностиКТЛ = ОА/КО4,735,30112,23%от 1 до 22. Коэффициент быстрой ликвидностиКБЛ = (ДСиВ+ДБ)/ЗК0,981,56158,65%от 0,4 до 0,83. Коэффициент абсолютной (срочной) ликвидностиКАЛ = ДСиВ/ЗК0,300,58193,23%от 0,1 до 0,24. Коэффициент обеспеченности собственными средствамиКОСС = ЧОК / ОА-0,87-0,4147%≥ 0,1
.4 Оценка инвестиционного потенциала Башнефть
С целью определения достаточности у предприятия финансово-экономических ресурсов для эффективного обеспечения планируемой инвестиционной деятельности необходимо произвести оценку инвестиционного потенциала предприятия по методике Трифиловой.
По данной методике оценки инвестиционного потенциала определяется тип финансовой устойчивости и тип инвестиционного потенциала. При определении типа финансовой устойчивости принято использовать трехмерный показатель:
= {S1 (x1); S2 (x2); S3 (x3)}
где х1 = ± Ес; х2 = ± Ет; x3 = ± ЕΣ.
Функция S (x) определяется следующим образом:
(x) = 1, если х ³ 0;(x) = 0, если х < 0.
Выделяют четыре основных типа финансовой устойчивости:
1.абсолютная устойчивость финансового состояния, когда используемыми источниками покрытия затрат являются собственные средства. Определяется условиями
± Ес ³ 0; ± Ет ³ 0; ± ЕΣ ³ 0; S = (1; 1; 1);
2.нормальная финансовая устойчивость, когда используемыми источниками покрытия затрат являются собственные средства и долгосрочные кредиты. Определяется условиями
± Ес < 0; ± Ет ³ 0; ± ЕΣ ³ 0; S = (0; 1; 1);
3.неустойчивое финансовое состояние, когда используемыми источниками покрытия затрат являются собственные средства, долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы. Определяется условиями
± Ес < 0; ± Ет < 0; ± ЕΣ ³ 0; S = (0;0;1);
4.кризисное финансовое состояние, когда у предприятия отсутствуют источники покрытия затрат. Определяется условиями
± Ес < 0; ± Ет < 0; ± ЕΣ < 0; S = (0; 0; 0).
При определении инвестиционного потенциала также используется трехмерный показатель S. Для этого при оценке соответствия имеющихся и требуемых средств по обеспечению производственно-хозяйственной деятельности в состав анализируемых затрат следует включить планируемые инвестиции (W).
С учетом определяемых значений функций S(x) выделяют четыре основных типа инвестиционного потенциала предприятия (таблица 7).
Таблица 7 - Типы инвестиционного потенциала предприятий
Источники покрытия затрат и показатель инвестиционного потенциалаКраткая характеристика уровня инвестиционного потенциала предприятияСобственные средства S(x) = (1; 1; 1)Высокий Высокая обеспеченность собственными ресурсами. Стратегию инвестиционного развития предприятие может осуществить без внешних заимствований.Собственные средства плюс долгосрочные кредиты S(x) = (0; 1; 1)Средний Нормальная финансовая обеспеченность производства необходимыми ресурсами. Для реализации проекта следует использовать некоторый объем заемных средств.Собственные средства плюс долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы S(x) = (0; 0; 1)Низкий Удовлетворительная финансовая поддержка текущих производственных запасов и затрат. Для реализации стратегии инвестиционного развития требуется привлечение значительных финансовых средств из внешних источников.Собственные средства плюс долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы S(x) = (0; 0; 0)Нулевой Дефицит или отсутствие источников формирования затрат. Реализация стратегии инвестиционного развития затруднительна.
Определение на этой основе типа инвестиционного потенциала позволяет проконтролировать правильность выбранного направления инновационного развития с позиций современного и дальнейшего финансового состояния предприятия.
Таблица 8 - Расчет показателей финансовой устойчивости с учетом потребности в финансировании инвестиций
ПоказательУсловноеЗначение,обозначениемлн. руб.Источники собственных средств (итог разд. III баланса "Капитал и резервы")Кс101038379Внеоборотные активы (итог разд. I баланса)F146907549Долгосрочные кредиты и заемные средства (итог разд. IV баланса "Долгосрочные обязательства")Кд112773431Краткосрочные кредиты и займы (итог разд. V баланса "Краткосрочные обязательства")Кк58836794Величина запасов и затрат (стр. 1210 разд. II баланса "Оборотные активы")Z18 356 657Инвестиции на реализацию проекта W*5000000
ПоказательУсловное обозначение и расчетПри формировании производственных запасов и затрат, млн. руб.При формировании производственных затрат и создании ЦТК, млн. руб.Собственные оборотные средства Ес = Кс - F-45 869 170-45 869 170Наличие собственных оборотных средств и долгосрочных займовЕд = Ес + Кд66 904 26166 904 261Общая величина основных источников формирования запасов и затратЕΣ = Ед + Кк125 741 055125 741 055Излишек (недостаток) собственных оборотных средств± Ес = Ес-Z (-W)91 783 239 130 83091 783 239 130 830Излишек (недостаток) собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников± Ед = Ед-Z (-W)91 783 351 904 26191 783 351 904 261Излишек (недостаток) общей величины источников± ЕΣ = ЕΣ- Z (-W)275 349 876 035 091275 349 876 035 091Показатель типа финансовой устойчивостиS(0; 1; 1)-Показатель типа инвестиционного потенциалаS-(0; 1; 1)* - W - требуемая величина инвестиций на реализацию проекта
Проведенный анализ показал, что предприятие обладает нормальной финансовой устойчивостью и средним инвестиционным потенциалом. Для реализации инвестиций следует использовать некоторый объем заемных средств.
3. Технико-экономическое обоснование инвестиционного проекта ОАО "Уфимский нефтеперерабатывающий завод"
.1 Характеристика инвестиционного проекта ОАО "Уфимский нефтеперерабатывающий завод"
Вся целесообразная деятельность человека так или иначе связана с проблемой эффективности. В основе этого понятия лежит ограниченность ресурсов, желание экономить время, получать как можно больше продукции из доступных ресурсов.
Проблема эффективности - это всегда проблема выбора. Выбор касается того, что производить, какие виды продукции, каким способом, как их распределить и какой объем ресурсов использовать для текущего и будущего потребления.
В курсовой работе рассмотрим расчет эффективности инвестиционного проекта строительство дополнительной технологической линии установки производства элементарной серы ОАО "Уфимский нефтеперерабатывающий завод".
Нефтехимическое производство представленное заводом ОАО "Уфимский нефтеперерабатывающий завод", включает в себя производство Продукции: топлива моторные, мазут топочный, битумы, газ сжиженный, сера техническая, растворители нефтяные, катализаторы для химической промышленности.
Общий объем выпуска продукции нефтеперерабатывающего комплекса Компании в 2013 г. составил 19,6 млн. т. Выход светлых нефтепродуктов незначительно повысился по сравнению с прошлогодним уровнем до 60,4%. Как и годом ранее, основная доля выпускаемой нами продукции в 2013 г. приходится на дизельное топливо (38%) и бензины (25%).
Важнейшим результатом усилий Компании по развитию современных технологий в области нефтепереработки стало существенное увеличение объемов производства моторных топлив высокого экологического класса. Доля бензина, соответствующего стандарту Евро-4 и Евро-5, существенно увеличилась в 2013 г. - до 87,7% от выпуска товарных бензинов по сравнению с 72,9% в 2012 г. Доля автобензина стандарта Евро-5 выросла в 2013 г. до 67,2% по сравнению с 20,1% в 2012 г.
Основные направления совершенствования производства - разработка и внедрение новых технологических процессов, новых и более совершенных средств автоматизации, механизация производственных процессов. Важное направление совершенствования производства - модернизация действующей техники, совершенствование технологического режима. Как показывает опыт, в результате реконструкции действующих технологических установок достигается значительный прирост мощностей, увеличивается выход целевой продукции, сокращаются потери и материальные затраты.
Строительство дополнительной технологической линии установки производства элементарной серы
Строительство новой УПС позволит:
·утилизировать весь сероводородсодержащий газ;
·снизить негативное влияние от производственной деятельности на окружающую среду;
·обеспечить соответствие экологическим требованиям по выбросам вредных веществ в атмосферу.
Сроки введения в эксплуатацию 2015- 2017 год
.2 Инвестиционные затраты
Таблица 9 - Структура инвестиционных затрат
Статья затратСумма,тыс. руб.Структура затрат на технологическую подготовку производства (ТПП)1 Разработка конструкторской документации и технологической документации30 0002 Разработка и согласование проектно-сметной документации17 6004 Строительно-монтажные работы700 0005 Изготовление нестандартного оборудования1 060 0006 Технологические трубопроводные системы2 056 4007 Мониторы АСУТП65 0008 Узлы запорной арматуры170 0009 Предохранительные клапана150 00010 Фильтры грязеуловители254 00011 Системы охлаждения14700012 Системы вентиляции20000013 Система пожарной охраны150000Всего инвестиционных затрат5 000 000
Таким образом, для реализации инвестиционного проекта нам потребуется 5 млн. руб.
.3 Производственный план
В таблице 10 представлена динамика объемов продаж и выручки продукции по периодам на горизонт расчета.
Таблица 10 - Выручка от реализации услуги по периодам действия установки
показатель2014 год1кв2кв3кв4квВсегоКоличество произведенной серы, кг.7007209008403160цена за ед.произведенной продукции, тыс.руб.300320340360360Доход от новых рынков сбыта, тыс.руб.2100002304003060003024001048800
.3.1 Определение операционных затрат
Себестоимость продукции - важнейший экономический показатель проектируемого процесса. Расчет себестоимости единицы продукции производится путем составления калькуляции себестоимости.
Таблица 11 - Калькуляция себестоимости
Наименование статей калькуляцииСумма,тыс. руб.Материалы700 000Покупные комплектующие изделия256 000Горюче-смазочные материалы25 610Транспортно-заготовительные расходы25000Отходы1250Итого материальные затраты1 007 860Расходы на оплату труда основных производственных фондов800 000Основная заработная плата500 000Дополнительная заработная плата300 000Отчисления на страхование15 000Спецоснастка 3 000Накладные расходы 65 025Потери от брака1500Итого производственная себестоимость3 700 245Внепроизводственные расходы100000Полная себестоимость3 800 245Прибыль (15%)570 608Оптовая цена4 370 853
.3.2 Календарный план
Календарный план предлагаемого инвестиционного проекта представлен в таблице 12.
Таблица 12 - Календарный план-график проекта
Название задачиДлительность, днейДата началаДата окончанияСтроительство технологической линии установки производства2501апреля 2013 г.20 декабря 2013 г.мкр. Северный г. УфаПодготовительные работы601 апреля 2013 г.12 июня 2013 г.Подготовка и подписание приказа о начале реализации проекта520 января 2013г.25 января 2013г.Подготовка приказа о назначении ответственных1011 февраля 2013 г.21 февраля 2013 г.Подготовка плана графика реализации проекта3019 января 2013 г.20 февраля 2013 г.Уведомление органов Роскомнадзора о начале строительства525 января 2013г.30 января 2013 гПроектно-изыскательские работы2012 февраля 2013 г.2 марта 2013 г.Согласование рабочего проекта1019 января 2013 г.1 февраля 2013 г.Экспертиза рабочего проекта130 января 2013 г.30 января 2013 г.Подготовка и подписание приказа об утверждении рабочего проекта112 февраля 2013 г.12 февраля 2013 г.Строительно-монтажные работы601 апреля 2013 г.1 июня 2013 г.Приобретение и монтаж оборудования301 марта 2013 г.30 марта 2013 г.Доставка основного оборудования301 марта 2013 г.30 марта 2013 г.Доставка вспомогательного оборудования510 марта 2013 г.15 марта 2013 г.Монтаж основного оборудования51 апреля 2013 г.5 апреля 2013 г.Пуско-наладка оборудования526 июля 2013 г.31 июля 2013 г.Сдача объекта в эксплуатацию220 января 2013 г.22 января 2013 г.Проведение приемочной комиссии320 декабря 2013 г.23 декабря 2013 г.Оформление первичных документов на оборудование1010 декабря 2013 г.20 декабря 2013 г.Подписание Акта приемки законченного строительства 720 декабря 2013 г.27 декабря 2013 г.Подготовка и подписание приказа о вводе объекта в эксплуатацию1019 декабря г.29 декабря 2013 г.Постановка объекта на бухгалтерский учет, формирование101декабря 2013 г.10 декабря 2013 г.и подписание сводной ведомости
.4 Финансовый план
Как было установлено в результате анализа инвестиционного потенциала предприятие обладает нормальной финансовой устойчивостью и средним инвестиционным потенциалом. Поэтому для реализации инвестиционного проекта предлагается следующая структура финансирования инвестиций (таблица 13 рисунок 3).
Таблица 13 - Источники финансирования инвестиций
Источник финансированияСумма, млн.руб.Инвестиции из собственных средств2 300 000Инвестиции за счет лизинга1100000Инвестиции за счет коммерческого кредита1600000Всего инвестиций за счет различных источников5 000 000
.4.1 Разработка схемы возврата кредита
Предусматривается заключение кредитного договора с банком "Сбербанк" на следующих условиях:
Таблица 14 - Источники финансирования инвестиций
Сумма кредита, млн.руб.1600000Периодичность начисления процентов, раз в год12Срок выплаты кредита, лет4Периодичность выплат по кредиту, раз в год12Процент за кредит, %18%Отсрочка в выплате кредитанет
Расчет денежных потоков по обслуживанию кредита (график погашения кредита) представлен в приложении (по периодам начисления - месяцам) и на рисунке 4 (по годам).
.4.2 Расчет лизинговых платежей
Предусматривается заключение лизингового договора с лизинговой компанией на следующих условиях:
Таблица 15 - Источники финансирования инвестиций
Стоимость оборудования, млн.руб.2100000Нормативный срок службы оборудования, лет15Выкуп оборудования по остаточной стоимости50%Коэффициент ускоренной амортизации2Первоначальный взнос, %10%Срок лизингового договора, лет4Лизинговый процент, %18%Периодичность начисления процентов12Периодичность уплаты лизинговых платежей12Вид лизингафинансовыйФорма уплатыденежнаяМетод начисления лизингового платежас авансом
В нашем случае величина остаточной стоимости равна 50%. Следовательно, величина корректировочного множителя составит: 0,8034.
Тогда сумма разового лизингового платежа будет равна (млн. руб./мес.):
Остаточная стоимость на начало последующего периода (Ot) рассчитывается по формуле:
= Ot-1 - ЛП=1100000
3.4.3 Расчет средневзвешенной цены капитала
Расчет средней взвешенной цены капитала (WACC) представлен в таблице 16.
Таблица16- Расчет средней взвешенной цены капитала
Вид ресурсовВеличинаСтоимостьЭффективная годовая ставка, %Средневзвешенная цена, %финансирования, млн. руб.номинальная, % (jm) Собственные2 300 000-105,47средстваЛизинг1100000j12 = 1816,089,648Кредит1600000j12 = 1816,086,432Итого5 000 000--16,08
Таким образом, средневзвешенную цену капитала, которая будет использоваться в качестве проектной дисконтной ставки WACC = 16,08%.
.5 Оценка эффективности инвестиционного проекта
Для оценки эффективности анализируемого инвестиционного проекта с использованием смешанного финансирования за счет собственных источников и применения лизинга будет проводиться с учетом следующих условий:
·горизонт расчета - 5 лет, шаг расчета - год;
·момент начала реализации проекта - 1 апреля 2013 г.;
·денежные потоки проекта берутся в базисных ценах;
·ликвидационная стоимость проекта составляет 50% от остаточной стоимости оборудования к концу срока реализации проекта;
·требуемая норма доходности инвестиций составляет 21%;
·денежные потоки дисконтируются по ставке (Eск), скорректированной на инфляцию и уровень риска:
Ен = 21% + 5% = 26%.
Расчет денежных потоков инвестиционного проекта для оценки эффективности представлен в таблице 17.
Таблица 17 - Денежные потоки инвестиционного проекта для оценки эффективности
№Наименование показателяПериод (шаг расчета t)п/п 2016201720182019 2015 123451Капиталовложения000002Ликвидационная стоимость000003ДП от инвестиционной00000деятельности (ДП от ИД)[-с.1 + с.2]4Амортизация500000500000500000500000500000капиталовложений5Выручка5 102 3695 306 3516 105 2486 789 6217 000 0006Себестоимость3 800 0003 900 0004 000 0004 100 00022 6637Валовая прибыль [с.5 - с.6]1 302 3691 406 3512 105 2482 689 6216 977 3378Налог на прибыль [с.7 × 0,24]312568,56337524,24505259,52645509,041674560,99Налог на имущество65000730000820009400010200010Чистая прибыль [с.7 - с.8 - с.9]924 800338 8271 517 9881 950 1125 200 77611ДП от операционной деятельности (ДП от ОД) [с.4 + с.10]1 424 800838 8272 017 9882 450 1125 700 77612Общий ДП от ОД и ИД924 800338 8271 517 9881 950 1123 499[с.10 + с.3]13Коэффициент приведения, д.ед.0,79370,62990,49990,39680,314914Дисконтированный ДП от ОД1130864,109528 3771 008 792972 2041 795 174[с.11 × с.13]15Дисконтированный ДП от ИД00000[с.3 × с.13]16Общий дисконтированный734 014213 427758 842773 8041 102ДП от ОД и ИД [с.12 × с.13]17Накопленный дисконтированный общий ДП-4 265 986-4 052 559-3 293 716-2 519 912-2 518 810
Дисконтные показатели эффективности инвестиций определяются по формулам, соответствующим табличному расчету денежных потоков проекта.
ЧДД = 1359762,2 тыс.руб.
) Индекс доходности проекта (ИД) численно равен отношению дисконтированных доходов, генерируемых проектом за расчетный период, к приведенным использованным капиталовложениям. Индекс доходности показывает текущую стоимость доходов в расчете на 1 рубль приведенных к нулевому моменту времени капиталовложений. ИД определяется по формуле:
ИД = 0,73
) Дисконтный срок окупаемости (Ток) представляет собой период времени, по истечении которого сумма инвестиций покрывается (погашается) доходами от операционной и инвестиционной деятельности в дисконтированной оценке. В течение срока окупаемости чистый доход проекта становится равным нулю и в дальнейшем остается неотрицательным.
) Внутренняя норма доходности проекта (ВНД) представляет собой ту ставку дисконта, при которой величина ЧДД проекта равна нулю.
) Модифицированная внутренняя норма доходности (МВНД) представляет собой ставку дисконта, которая уравнивает дисконтированную стоимость денежного потока от операционной деятельности (ДП от ОД), реинвестированного по проектной ставке, с приведенной к нулевому моменту времени стоимостью капиталовложений.
Таким образом, инвестиционный проект можно считать эффективным, так как выполняются критерии эффективности по всем показателям:
показательзначениекритерийЧДД1359762,20ЧДД>0ИД0,73ИД>1ВНД3,21>E(26%)МВНД1,6 г.>E(26%)Ток3,00-
Показатели экономической эффективности инвестиций говорят о том, что проект достаточно высокоэффективный:
1.Показатель ИД, характеризующий отдачу по проекту на единицу вложенных средств в дисконтной оценке, равен 0,73.Это значение показателя и достаточно высокое, не смотря на то, что проект является долгосрочным и фактор времени имеет весьма сильное влияние. Однако здесь надо иметь в виду, что оценка проекта производится с учетом влияния инфляции, что увеличивает ставку дисконта и усиливает влияние фактора времени. Это отчетливо видно на рисунке 3.5, где общий приведенный денежный поток, начиная со 2-го года значительно меньше общего денежного потока без дисконтирования, причем, чем дальше, тем влияние сильнее.
2.Дисконтный срок окупаемости, характеризующий в определенной степени ликвидность проекта, составляет 3 года - очень хорошее значение показателя. При этом простой срок окупаемости (без учета дисконтирования) составляет менее 2-х лет, что является очень хорошим показателем для долгосрочного проекта, каким является рассматриваемый.
.Показатель ВНД, отражающий внутреннее свойство проекта, равен 1,6.Это свидетельствует о высоком запасе прочности проекта по данному показателю.
3.6 Оценка рисков проекта
.6.1 Определение точки безубыточности
Проведем операционный анализ, позволяющий выявить зависимость финансовых результатов от объемов производства (таблица 18).
Таблица 18- Операционный анализ
ПоказательОбозначение,Значениеформула расчетаВыпуск продукции в месяц, тV3160Цена продукции, т.р./тЦ360Выручка от реализации, т.р./мес.В = V · Ц1 137 600Суммарные издержки, т.р./мес.С850 000в т.ч. переменные издержкиИпер595 000постоянные издержкиИпост255000Прибыль, т.р./мес.П = В - С287 600Валовая маржа, т.р./мес.ВМ = В-Ипер = П+Ипост542 600Коэффициент валовой маржи, д.ед.Квм = ВМ / В0,476969058Точка безубыточности, ТБ = Ипост/Квм53,88Запас финансовой прочностиЗФП = В - ТБ60,12Запас финансовой прочности, %ЗФП% = ЗФП/В·100%53,00Сила воздействия операционного рычагаСВОР = ВМ / П1,886648122
Результаты анализа показывают, что точка безубыточности составляет 53,8 т, соответствующий ему запас финансовой прочности (при условии выпуска в месяц 100 т)-60,12%.
То есть при объеме выпуска серы 71,4 т/мес. будут покрываться все издержки, прибыль будет нулевой. Для получения прибыли объем производства (и соответствующий ему сбыт) должен быть больше.
Сила воздействия операционного рычага достаточно велика, составляет 2,5. Этот обусловлено различной степенью влияния динамики постоянных и переменных затрат на формирование финансовых результатов деятельности.
3.6.2 Оценка рисков проекта методом сценариев
Для количественной оценки рисков используем метод сценариев.
Под сценарием реализации проекта понимаются конкретные условия реализации (конкретное сочетание факторов неопределенности), применительно к которым осуществляется оценка экономической эффективности проекта.
Как правило, ограничиваются тремя сценариями: пессимистическим, наиболее вероятным и оптимистическим.
Алгоритм метода сценариев:
) Отбираются варьируемые параметры сценариев, экспертным способом прогнозируются их значения.
) Экспертным способом сценариям присваивается вероятность их осуществления - ρп, ρв, ρо (ρп + ρв + ρо =1).
) По сценариям рассчитываются ДП проекта.
) По каждому сценарию рассчитывается показатель ЧДД - ЧДДп, ЧДДв, ЧДДо, а также другие дисконтные показатели.
) Рассчитывается среднее ожидаемое значение ЧДД проекта, являющееся математическим ожиданием ЧДД по трем сценариям,
Аналогичным образом рассчитываются средние ожидаемые значения других дисконтных показателей эффективности проекта.
) Рассчитываются показатели вариации ЧДД:
Таким же образом рассчитываются средние ожидаемые значения других дисконтных показателей эффективности проекта. Показатели оценки уровня риска - среднее квадратическое отклонение σ и коэффициент вариации kв. Чем выше σ и kв, тем выше уровень риска проекта и наоборот. Чтобы уровень риска мог быть признан приемлемым должно соблюдаться условие:
Выполняем оценку рисков по методу сценариев:
) Варьируемые параметры и их прогнозируемые значения по сценариям представлены в таблице 19.
Таблица 19 - Значения варьируемых параметров по сценариям
Варьируемый параметрЗначения по сценариямпессимистическийнаиболееоптимистическийвероятныйВеличина инвестиций, тыс.руб.4 000 0005 000 0006 000 000Затраты на материалы, тыс.руб./шт.4 500 000 3 700 2454800000Цена, тыс.руб./шт.200000360000460000Объем продаж, шт.250031606170Ставка инфляции, %11%10%8%Процент по лизинговым платежам, %19%18%18%
) Экспертным способом сценариям присваиваем вероятность их осуществления - ρп = 0,15, ρв = 0,6, ρо = 0,25.
) Рассчитываемые денежные потоки проекта по пессимистическому и оптимистическому сценариям представлены соответственно в приложениях
) Далее по каждому сценарию определяются дисконтные показатели эффективности.
) Рассчитывается среднее ожидаемое значение ЧДД проекта, являющееся математическим ожиданием ЧДД по трем сценариям, взвешенным по присвоенным вероятностям, а также среднеожидаемые значения остальных показателей эффективности инвестиционного проекта (таблица 20).
Таблица 20 - Оценка рисков инвестиционного проекта методом сценариев
ПоказателиСценарииПНВОВероятность осуществления сценария0,150,60,25Чистый дисконтированный доход170 4371 547 77914 177 881Средний ожидаемый ЧДД4 498 703Среднеквадратическое отклонение ЧДД5608607,6Коэффициент вариации ЧДД124,7%Индекс доходности1,040,733,36Средний ожидаемый ИД1,433964987Среднеквадратическое отклонение ИД1,66Коэффициент вариации ИД115,76%Срок окупаемости4,003,002,00Средний ожидаемый Ток2,90
По данным таблицы 20 видно, что условие допустимого уровня риска - не превышение коэффициентом вариации значения 33%, соблюдается по всем показателям эффективности.
Причем для абсолютного показателя, каким является ЧДД коэффициент вариации больше, чем для относительных и составляет 124,7%.
Заключение
В условиях рыночной экономики предприятие должно улучшать состояние своей экономики: иметь всегда оптимальное соотношение между затратами и результатами производства; изыскивать новые формы приложения капитала, находить новые, более эффективные способы доведения продукции до покупателя, проводить соответствующую товарную политику и т. д.
В курсовой работе рассмотрели расчет эффективности инвестиционного проекта строительство дополнительной технологической линии установки производства элементарной серы ОАО "Уфимский нефтеперерабатывающий завод".
В результате проведенных расчетов было установлено, что строительство установки привело к повышению себестоимости на 390 рублей за 1 тонну продукции, которое можно оценить как положительный сдвиг в сторону увеличения прибыли.
Производительность на одного работающего увеличилась с 29175,89 т/чел до 43769,66 т/чел.
Рентабельность продукции после строительства составила 57% соответственно.
Так же был произведен расчет эффективности инвестиционного проекта: оптимистический (5 лет) и пессимистический (5 лет). Анализируя полученные значения основных экономических показателей, мы пришли к выводу, что данный проект строительство установки дополнительной технологической линии производства элементарной серы будет эффективен для компании и благоприятно скажется в дальнейшем эксплуатации установки.
Список литературы
1.Богатырева Е.Ю. Методические указания к выполнению курсовой работы по дисциплине "Экономическая оценка инвестиций". - Уфа: УГАТУ, 2013.
2.#"justify">.Графова Г.Ф., Гуськов С.В. Экономическая оценка инвестиций. - М.: КноРус, 2010.
.Ковалев, В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2011.
.Подшиваленко Г.П. Инвестиции. - М.: КноРус, 2010.
.Инвестиционная деятельность. / Под ред. Г.П. Подшиваленко - М.: ИНФРА - М, 2009.
.Экономическая оценка инвестиций: Г.С. Староверова, А.Ю. Медведев, И.В. Сорокина. - М.: КноРус, 2010.
.Лекции по дисциплине "Экономическая оценка инвестиций".
Приложение А
Бухгалтерский баланс ОАО Башнефть за 2012-2013 гг.
АКТИВКод показ.На 31 декабря 2012гНа 31 декабря 2013г1234I.ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы 11106 3726 795Основные средства115052 057 33051 005 610Долгосрочные финансовые вложения117091 361 99491 710 719вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций, в т.ч.:11711 038 693153 659дочерних предприятий117267 923 93172 496 522зависимых предприятий1173 займы, предоставленные117400Отложенные налоговые активы118097 728973 175Прочие внеоборотные активы119021 248 1403 211 250Итого по разделу I1100164 803 542146 907 549II.ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ. Запасы121017 229 85018 356 657в том числе материалы и другие аналогичные ценности12115 664 0318 331 098Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям12205 134 4415 659 873Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течении 12 месяцев после отчетной даты), в т.ч.:123042 053 70456 465 500покупатели и заказчики 123113 804 43618 703 102авансы выданные12323 951 7263 984 907прочая123324 297 54233 777 491финансовые вложения 12405 067 35919 242 244Денежные средства125016 028 42618 847 408Прочие оборотные активы12605 439 4187 127 448Итого по разделу II120091 351 098125 740 995Баланс (сумма строк 190+290)1600256 154 640272 648 544ПАССИВКод показ.На 31 декабря 2010гНа 31 декабря 2011г1234III.КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал1310204 792204 792Добавочный капитал 131100Резервный капитал 136030 71930 719нераспределенная прибыль(непокрытый убыток)137084 599 13295 099 961Нераспределенная прибыль (убыток) отчетного года 1371034 468 802Нераспределенная прибыль (убыток) прошлых лет137286 869 11660 674 895Итого по разделу III130091 231 063101 038 319IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты 141095 000 000108 662 524в рублях141100в валюте1412 Отложенные налоговые обязательства14203 441 3174 110 907Прочие долгосрочные обязательства145000Итого по разделу IV140098 441 317112 773 431V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты151024 220 835191 064Кредиторская задолженность152041 381 46856 477 901в том числе : поставщики и подрядчики152116 648 73626 698 834авансы полученные152215 511 84415 391 615задолженность перед персоналом организации 152343 88858 080задолжность перед госудасрственными внебюджетными фондами15245 1594 006задолженность по налогам и сборам15253 743 2505 771 089прочие кредиторы15264 197 6418 554 277Прочие краткосрочные обязательства15402 366790 115Итого по разделу V150066 482 26058 836 794Баланс (сумма строк 490+590+690)1700256 154 640272 648 544
Приложение Б
Отчет о финансовых результатах за 2012-2013гг.
Показатель20122013Наименование Код1234Доходы и расходы по обычным видам деятельности Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)2110353 640 905484 092 487в том числе : от продажи нефти211160 594 02192 363 777- от продажи нефтепродуктов2112281 677 050376 641 979- прочая деятельность211311 369 83415 086 731 Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг2120221 444 943283 356 018в том числе : -проданои нефти212118 018 034256 661 049- проданных нефтепродуктов2122194 363 966245 521 845- прочая деятельность21239 062 94312 173 124 Валовая прибыль 2100132 195 962200 736 469Коммерческие расходы221077 974 763114 834 592Управленческие расходы22204 394 5627 094 806Прибыль (убыток) от продаж220049 826 63778 804 071 Проценты к получению23201 472 5861 475 226Проценты к уплате23309 405 73611 347 401Доходы от участия в других организациях23101 197 3021 978 504Прочие операционные доходы2340224 927 893319 914 850Прочие операционные расходы2350216 840 926346 139 171 Прибыль (убыток) до налогообложения230052 513 68044 686 082Отложенные налоговые активы отчетного периода245021 431873 925Постояные налоговые обязательства242100Отложенные налоговые обязательства2430623 502724748Текущий налог на прибыль24100 Прочее2460324 048247 181 Чистая прибыль (убыток) отчетного периода 240044 019 55334 468 802СПРАВОЧНО. сСовокупный финансовый результат периода250044 019 55334 468 802Базовая прибыль (убыток) на акцию2900237,00203,00
Приложение В
Консолидированный баланс ОАО Башнефть
СтатьяОбозначениеНа начало года 2013На конец года 2013АКТИВ I. Внеоборотные активыВА164 771 564146 907 549Основные средстваОС52 063 70251 012 405Долгосрочные финансовые вложенияДФВ91 361 99491 710 719Прочие внеоборотные активыПВА21 345 8684 184 425II. Оборотные активыОА91 383 076125 740 995Денежные средства и краткосрочные финансовые вложенияДСиВ21 095 78538 089 652Расчеты с дебиторамиДБ42 483 58256 507 365Запасы и затратыЗЗ22 364 29124 016 530Прочие оборотные активыПОА5 439 4187 127 448Всего активовВБ256 154 640272 648 544ПассивIII. Собственные средстваСС(СК)91 231 063101 038 319Фонды собственных средствФСС6 631 9315 938 358Нераспределенная прибыль НП84 599 13295 099 961Прочие источникиПИ00IV. Заемные средстваЗС(ЗК)164 923 577171 610 225Краткосрочные обязательстваКО66 482 26058 836 794Долгосрочные обязательстваДО98 441 317112 773 431Всего пассивовВБ256 154 640272 648 544
Приложение Г
годмесяцостаток долгаобщая выплата по кредитупроцентный платежпогашение основного долга201411600000,0047000200002700021573000,004700019662,5027337,5031545662,504700019320,7827679,2241517983,284700018974,7928025,2151489958,074700018624,4828375,5261461582,554700018269,7828730,2271432852,334700017910,6529089,3581403762,984700017547,0429452,9691374310,024700017178,8829821,12101344488,904700016806,1130193,89111314295,014700016428,6930571,31121283723,704700016046,5530953,45201511252770,244700015659,6331340,3721221429,874700015267,8731732,1331189697,744700014871,2232128,7841157568,964700014469,6132530,3951125038,584700014062,9832937,0261092101,564700013651,2733348,7371058752,834700013234,4133765,5981024987,244700012812,3434187,669990799,584700012384,9934615,0110956184,574700011952,3135047,6911921136,884700011514,2135485,7912885651,094700011070,6435929,3620161849721,734700010621,5236378,482813343,254700010166,7936833,213776510,04470009706,3837293,624739216,42470009240,2137759,795701456,62470008768,2138231,796663224,83470008290,3138709,697624515,14470007806,4439193,568585321,58470007316,5239683,489545638,10470006820,4840179,5210505458,58470006318,2340681,7711464776,81470005809,7141190,2912423586,52470005294,8341705,1720171381881,35470004773,5242226,482339654,87470004245,6942754,313296900,55470003711,2643288,744253611,81470003170,1543829,855209781,96470002622,2744377,736165404,23470002067,5544932,457120471,79470001505,9045494,10874977,6847000937,2246062,78928914,9047000361,4446638,5610-17723,6647000-221,5547221,5511-64945,2047000-811,8247811,8212-112757,0247000-1409,4648409,4620181-161166,4847000-2014,5849014,582-210181,0647000-2627,2649627,263-259808,3347000-3247,6050247,604-310055,9347000-3875,7050875,705-360931,6347000-4511,6551511,656-412443,2847000-5155,5452155,547-464598,8247000-5807,4952807,498-517406,3047000-6467,5853467,589-570873,8847000-7135,9254135,9210-625009,8047000-7812,6254812,6211-679822,4347000-8497,7855497,7812-735320,2147000-9191,5056191,50 2820000428488,2912391511,709
Приложение Д
График возврата лизинговых платежей, тыс.руб.
периодгодмесяцостаточная стоимость оборудованияаренные платежипроцент за лизинг амортизация1201411100000,00253061375011556221088444,002530613605,5511700,45331076743,552530613459,2911846,71441064896,842530613311,2111994,79551052902,052530613161,2812144,72661040757,332530613009,4712296,53771028460,802530612855,7612450,24881016010,562530612700,1312605,87991003404,692530612542,5612763,441010990641,252530612383,0212922,981111977718,262530612221,4813084,521212964633,742530612057,9213248,081320151951385,662530611892,3213413,68142937971,982530611724,6513581,35153924390,632530611554,8813751,12164910639,522530611382,9913923,01175896716,512530611208,9614097,04186882619,472530611032,7414273,26197868346,212530610854,3314451,67208853894,542530610673,6814632,32219839262,222530610490,7814815,222210824447,002530610305,5915000,412311809446,592530610118,0815187,922412794258,67253069928,2315377,772520161778880,90253069736,0115569,99262763310,91253069541,3915764,61273747546,30253069344,3315961,67284731584,63253069144,8116161,19295715423,44253068942,7916363,21306699060,23253068738,2516567,75317682492,48253068531,1616774,84328665717,64253068321,4716984,53339648733,11253068109,1617196,843410631536,27253067894,2017411,803511614124,47253067676,5617629,443612596495,03253067456,1917849,813720171578645,22253067233,0718072,93382560572,28253067007,1518298,85393542273,44253066778,4218527,58404523745,86253066546,8218759,18415504986,68253066312,3318993,67426485993,01253066074,9119231,09437466761,92253065834,5219471,48448447290,45253065591,1319714,87459427575,58253065344,6919961,314610407614,27253065095,1820210,824711387403,45253064842,5420463,464812366940,00253064586,7520719,254920181346220,75253064327,7620978,24502325242,50253064065,5321240,47513304002,04253063800,0321505,97524282496,06253063531,2021774,80535260721,26253063259,0222046,98546238674,28253062983,4322322,57557216351,71253062704,4022601,60568193750,10253062421,8822884,12579170865,98253062135,8223170,185810147695,80253061846,2023459,805911124236,00253061552,9523753,056012100482,95253061256,0424049,96 494792,98841023567,012
Приложение Е
Денежные потоки инвестиционного проекта по пессимистическому сценарию
наименование показателяпериод20142015201620172018капиталовложения4 000 0000000ликвидационная стоимость00000,00ДП от инвестиционной деятельности-40000000000,00Амортизация капиталовложений0400000400000400000400000Выручка480000005000000530000056000006000000Себестоимость10000001300000160000018000002000000Валовая прбыль470000003700000370000038000004000000Налог на прибыль0740000740000760000800000Налог на имущество075000800008500090000Чистая прибыль02885000288000029550003110000ДП от операционной деятельности (ДП и ОД)03285000328000033550003510000Общий ДП от ОД и ИД-40000002885000288000029550003110000,00Коэффициент приведения1,000,590,350,200,12Дисконтированный ДП от ОД01932352,941134948,10682882,15420253,59Дисконтированный Дп от ИД-40000000000,00Общий ДП от ОД и ИД-40000001697058,82996539,79601465,50372361,44Накопленный дисконтированный общий ДП-4000000-2302941,18-1306401,38-704935,88-332574,44
Приложение Ж
Денежные потоки инвестиционного проекта по оптимистическому сценарию
наименование показателяпериод20142015201620172018капиталовложения6 000 0000000ликвидационная стоимость00000,00ДП от инвестиционной деятельности-60000000000,00Амортизация капиталовложений0600000600000600000600000Выручка680000007000000730000076000008000000Себестоимость100000130000160000180000200000Валовая прбыль06870000714000074200007800000Налог на прибыль01374000142800014840001560000Налог на имущество050000510005200053000Чистая прибыль05446000566100058840006187000ДП от операционной деятельности (ДП и ОД)06046000626100064840006787000Общий ДП от ОД и ИД-60000005446000566100058840006187000,00Коэффициент приведения1,000,910,830,750,68Дисконтированный ДП от ОД05496363,645174380,174871525,174635612,32Дисконтированный Дп от ИД-60000000000,00Общий ДП от ОД и ИД-60000004950909,094678512,404420736,294225804,25Накопленный дисконтированный общий ДП-6000000-1049090,913629421,498050157,7812275962,02