Проект реального инвестирования
Введение
Понятие «инвестиция» происходит от латинского термина «investire» - облачать. В эпоху феодализма «инвеститурой» называлась постановка феодалом своего вассала в управление владением. Этим же словом обозначалось назначение настоятелей приходов, получивших при этом в управление церковные земли с их населением и право суда над ними. Введение в должность сопровождалось соответствующей церемонией облачения и наделения полномочиями. Инвеститура давала возможность инвестору не только приобщать к себе новые территории для получения доступа к их ресурсам, но и участвовать в управлении этими территориями через облаченных полномочиями помощников ставленников с целью насаждения своей идеологии и достижения иных результатов. С течением времени термин «инвестиция» пополнилась целым рядом новых значений и стал употребляться в различных сферах деятельности, а одно из значений (долгосрочное вложение капитала в какое-либо мероприятие с целью получения интересующих результатов дохода, прибыли, экологического или социального эффекта) стало общеупотребительным. Относительно объекта различаю реальные (материальные), нематериальные, портфельные (финансовые) инвестиции.
Реальные инвестиции подразумевают вложения средств в материальные активы (землю, недвижимость, технологическое оборудование, транспортные средства, инфраструктуру, строительство объектов, реализацию экологических мероприятий). Эти инвестиции непосредственно участвуют в производственном процессе. Реальные инвестиции - вложение в материальные ценности.
Нематериальные инвестиции - это вложение в приобретение ноу-хау, различных информационных ресурсов, товарного знака, а также с целью получения лицензии на право использования научно-технических решений, запатентованных другим предприятием.
Портфельные инвестиции - вложения капитала в различные ценные бумаги с целью дальнейшей перепродажей и получения прибыли, т.е. операции купли-продажи ценных бумаг на фондовом рынке. Портфельные инвестиции предполагают как долгосрочные, так и краткосрочные финансовые операции.
Реальные и портфельные инвестиции взаимно дополняют друг друга, так как реальные инвестиции одних участников рынка становятся возможными благодаря портфельным инвестициям других участников. Процесс реального инвестирования всегда связан с качественными изменениями объекта вложений, портфельные инвестиции же приводят к количественным изменениям объекта вложений. Одним из существенных различий между реальными и портфельными инвестициями является то, что теория инвестирования в финансовые активы более формализована, чем теория в реальные объекты. Это объясняется тем, что в случае портфельных инвестиций объектом инвестирования являются различные ценные бумаги, достаточно хорошо поддающиеся формализованному описанию. В то время как в случаи реальных инвестиций объектом анализа являются инвестиционные проекты, каждый из которых обладает индивидуальными особенностями и реализуется в конкретных экономических структурах, характеризующиеся уникальными параметрами. Формализация этих особенностей в ряде случаев может быть затруднена.
Цель работы
Целью выполнения курсовой работы является приобретение студентами навыков расчетов показателей эффективности инвестиционного проекта. Этот практический опыт может быть использован ими в дальнейшем в ходе дипломного проектирования.
Исходные данные
Название показателейОбозначениеЕд. измер.ЗначениеЗатраты на приобретение оборудованияКобМлн. ден. ед.12.5Затраты на доставку и монтаж оборудованияКдостМлн. ден. ед.2.5Затраты на инженерное обустройство, обучение и рекламуКобучМлн. ден. ед.5.0Оплата консультационных услугКподгМлн. ден. ед.2.5Гарантированный годовой объем продаж нового изделияQМлн. ден. ед.43.0Текущие затраты (затраты в связи с производством нового изделия)CМлн. ден. ед.30.0Постоянные затратыFCМлн. ден. ед.11.0В т.ч. амортизацииCaМлн. ден. ед.5.0Годовой объем заказовNТыс. шт.2.0Валютный депозитa%13Уровень риска проектаb%4Инфляция на валютном рынке c%3Коэффициенты, учитывающие динамику объема производстваgt-0,85; 1,2; 1,1; 1,05; 0,9; 0,8
Kt - инвестиции в проект времени t, т.е. затраты на приобретение оборудования, земельных участков, освоение территории, прокладку инженерных коммуникаций, реконструкцию оборудования на имеющихся производственных площадях, обучение персонала, консультационные услуги (ден. ед.);- предполагаемый срок работы оборудования (лет);- гарантированный годовой объем продаж изделия (ден. ед.);- текущие затраты в связи с производством и реализацией изделия (ден. ед)- постоянные затраты в связи с производством и реализацией изделия (ден. ед.);амор - амортизационные отчисления (ден. ед.);- годовой объем производства нового изделия (шт.);- гарантированная (без рисковая) норма получения доходов на вложенный капитал в надежном коммерческом банке (%);- уровень риска проекта данного типа (%);- уровень инфляции (%)
β - коэффициент, учитывающий долю кредитных средств для финансирования проекта (%);- срок, на который предоставляет кредит (лет);
𝜆j - доля кредита, возвращаемого банку в j-й момент времени (j=1/m) (%);
ᵧj - плата за пользование в течение года суммы, предоставленной банком фирме в качестве кредита (j=1/m) (%);- коэффициент, учитывающий динамику объема производства на различных стадиях жизненного цикла товара (t=1/n).
Задания
. Построить планы денежных потоков по инвестиционному проектуи соответствующие им диаграммы.
. Определить:
> чистый дисконтный доход проекта,
> индекс доходности проекта,
> внутреннюю норму доходности проекта,
> критическую программу производства.
. Объяснить экономический смысл этих показателей, дать их сравнительную характеристику.
. Установить экономическую целесообразность организации производства данного изделия.
5.Оценить влияние использование предприятием кредита коммерческого банка на эффективность инвестиционного проекта. Сделать окончательный вывод о целесообразности привлечения кредита банка.
1. Расчет с учетом динамики изменения объема производства по следующей формуле:
Год143.000.000 * 0,85 = 36.550.000243.000.000 * 1,2 = 51.600.000343.000.000 * 1,1 = 47.300.000443.000.000 * 1,05 = 45.150.000543.000.000 * 0,9 = 38.700.000643.000.000 * 0,8 = 34.400.000
Показатель VC определяется следующим образом:
= C - FC
= 30.000.000 - 11.000.000 = 19.000.000
ГодCt1(11.000.000 - 5.000.000) + 19.000.000 * 0,85 = 21.250.0002(11.000.000 - 5.000.000) + 19.000.000 * 1,2 = 30.000.0003(11.000.000 - 5.000.000) + 19.000.000 * 1,1 = 27.500.0004(11.000.000 - 5.000.000) + 19.000.000 * 1,05 = 26.250.0005(11.000.000 - 5.000.000) + 19.000.000 * 0,9 = 22.500.0006(11.000.000 - 5.000.000) + 19.000.000 * 0,8 = 20.000.000
2. Расчет нормы дисконтирования r по формуле (r = a + b + c) и показателей по формуле
Норма дисконта: r = 13 + 4 + 3 = 20 (%)
3. Расчет ЧДД
Процедуру расчета ЧДД и другие показателей целесообразно отображать в ходе построения плана денежных потоков.
План денежных потоков по инвестиционному проекту
t показатели-101234561. Приток CIFt0041.5556.652.350.1543.739.42. Отток COFtКоб + Кдост + Кподг =12.500.000+ 2.500.000+2.500.000 = 17.500.000Кобуч = 5.000 00021.2530.027.526.2522.520.03. Сальдо реальных денег NCFt-17.500.000-5.000. 00020.326.624.823.921.219.44. Коэффициент дисконтирования αt1,21,00,830,690,580,480,40,335. NCFt * αt-21.000.000-5.000. 00016.84918.35414.38411.4728.486.4026. Накопленное (дисконтированное) сальдо реальных денег49.941.000
ЧДД = -26.000.000 + 16.849.000 + 18.354.000 + 14.384.000 + 11.472.000 + 8.480.000 + 6.402.000 = 49.941.000
4. Расчет ИД
ИД = (20.300.000*0,83) + (26.600.000*0,69) + (24.800.000*0,58) + (23.900.000*0,48) + (21.200.000 * 0,4) + (19.400.000 * 0,33) / (17.500.000*1,2) + (5.000.000*1) = 75.941.000/26.000.000 = 2,92
Критерии выбора проекта по данному показателю следующий.
. Если ИД < 1, то в проект целесообразно вкладывать средства.
. Если ИД = 1, то необходим дополнительный анализ (аналогично случаю, когда ЧДД = 0).
6. Определение срока окупаемости (аналитически и графически) с учетом дисконтирования и без учета дисконтирования
Аналитически.
Без учета дисконтирования.= 2;
Токуп. = 2 + ((17.500.000 + 5.000.000) - (20.300.000 + 26.600.000)) / 24.800.000 = 1,82 (года)
С учетом дисконтирования. tx = 2;
Токуп. = 2 + ((21.000.000 + 5.000.000) - (16.849.000 + 18.354.000)) / 14.384.000 = 1,36 (года)
Срок окупаемости с учетом коэффициента дисконтирования получился больше срока окупаемости без учета дисконтирования, т.к. коэффициент дисконтирования в первом случае, используется в формуле для перерасчета будущих потоков доходов в единую величину текущей стоимости, а также потому что он применяется при расчете дисконтированной стоимости будущих денежных потоков.
6. Расчет ВНД
ВНД = 63 + (45312,37/(45312,37 - (-667304,97)))*(64-63) = 63,06
ЧДД1
,06
ЧДД2
,55
ЧДД3
,37 ВНД 63,06
ЧДД4 r1 61 r2 62 r3 63 r4 64
,97
7. Расчет по формуле
= 43.000.000 / 2.000 = 21.500 (ден. ед. / 1 изделие)
VC = 30.000.000 - 11.000.000 = 19.000.000
AVC = 19.000.000 / 2.000 = 9.500 (ден. ед. / 1 изделие);кр = 11.000.000 / 21.500 - 9.500 = 916 (шт.)
Данный нам годовой объем заказов изначально в исходных данных в размере 2.000 штук и полученный критический годовой объем заказов в размере 916 штук показывает, что уже при выполнении 50% заказов, мы придем к критической точке безубыточности, после которой предприятие начнет получать прибыль за изготовленную продукцию.
8. Повторение расчетов с учетом взятия кредита
Построение плана денежных потоков по проекту с учетом получения и возмещения кредита, предоставленного предприятию коммерческим банком
β = 0,90 т.е. 90% (доля кредитных средств для финансированияпроекта)= 3 (года) - срок, на который представлен кредит; 0,25 т.е. 25%
t показатели -1 0 1 2 3 4 5 61. Притоки CIFt15.750.0004.500.00041.550.00056.600.00052.300.00050.150.00043.700.00039.400.0001.1. Кредиты15.750.0004.500.0000000001.2. Выручка от реализации0036.550.00051.600.00047.300.00045.150.00038.700.00034.400.0001.3. Амортизация005.000.0005.000.0005.000.0005.000.0005.000.0005.000.0002. Оттоки COFt1.750.000500.00029.350.00040.125.00041.168.75026.250.00022.500.00020.000.0002.1. Инвестиции в проект1.750.000500.0000000002.2. Выплата процентов по кредитам003.150.0003.150.0002.756.25000000900.000900.000787.5000002.3. Возврат кредитов003.150.0004.725.0007.875.00000000900.0001.350.0002.250.0000002.4. Текущие затраты0021.250.00030.000.00027.500.00026.250.00022.500.00020.000.0003. Сальдо реальных денег NCFt-14.000.000-4.000.00012.200.00016.475.00011.131.25023.900.00021.200.00019.400.0004. Коэффициент дисконтирования αt1,210,830,690,580,480,40,335. NCFt*αt-16.800.000-4.000.00010.126.00011.367.7506.456.12511.472.0008.480.0006.402.0006. Накопленное (дисконтированное) сальдо реальных денег33.503.875
9 Расчет платежей банку за пользование кредитом
-ый год (начальный) по кредиту первого пред производственного периода.
-ой год по кредиту первого пред производственного периода.
-ий год по кредиту первого пред производственного периода
-ый год (начальный) по кредиту первого пред производственного периода.
-ой год по кредиту первого пред производственного периода.
-ий год по кредиту первого пред производственного периода
. расчет показателей ЧДД, ИД, Ток, ВНД с учетом банковского кредита.
ЧДД = 10.126.000 + 11.367.750 + 6.456.125 + 11.472.000 + 8.480.000 + 6.402.000 - 16.800.000 - 4.000.000 = 33.503.875
ИД = (10.126.000 + 11.367.750 + 6.456.125 + 11.472.000 + 8.480.000 + 6.402.000) / (16.800.000 + 4.000.000) = 54.303.875 / 20.800.000 = 2,6
Срок окупаемости без учета дисконтирования.
Ток = 2 + ((-16.800.000 - 4.000.000) + 28.675.000/ 11.131.250 = 2,7 (года)
Ток = 2 + ((16.800.000 + 4.000.000) - 21.493.750 / 6.456.125 = 1,9 (года)
ВНД = 240 + (18959,48 / (18959,48 - (-32974,4)))*(241-240)=240,37
10. Построение таблицы сравнения рассчитанных показателей для дву вариантов проекта
Сравнение показателей эффективности инвестиционного проекта
№Показатели инвестиционного проектаВарианты проектабез кредитас кредитом1Инвестиции в проект, в т.ч. - за счет собственных средств - за счет заемных средств22.500.00022.500.00022.500.00020.250.00002.225.0002Чистый дисконтированный доход (ЧДД)49.941.00033.503.8753Индекс доходности (ИД)2,922,64Внутренняя норма доходности (ВНД)63,06240,375Срок окупаемости (Ток): - без учета дисконтирования - с учетом дисконтирования 1,82 (года) 1,36 (года) 2,7 (года) 1,9 (года)
12. Выбор проекта (с учетом кредитования или без учета кредитования)
Целесообразно выбрать проект с кредитом, т.к. уже начальное предлагается использовать только 90% собственных средств и 10% заемных. Из этого следует, что индекс доходности и внутренняя норма доходности на порядок выше у проекта с использованием кредита тоже предполагает собой совсем небольшой период времени относительно периода проекта без кредитования.
Вывод
Одной из ключевых функций кредита является увеличение и ускорение движение капитала. Благодаря дополнительным кредитным ресурсам, кредитополучатель может не только обеспечить бесперебойный производственный процесс, но и расширить уже имеющиеся мощности. Кроме этого, при предоставлении временно свободных средств в кредит, кредитовать обеспечивает непрерывное функционирование собственных ресурсов, а также увеличивается масса возрастающей стоимости.
Предназначение кредитных ресурсов можно наблюдать не только в общем в расширенном воспроизводстве, но и проанализировать его влияние каждую фазу этого процесса: производство, распределение, обмен, а также потребление. Кредит активно применяется в циклах обмена и потребления. Благодаря кредитным ресурсам происходит ускоренное увеличение возрастающей стоимости на всех циклах воспроизводственного процесса.
Таким образом, на данный момент невозможно представить экономику любой страны без такого финансового инструмента, как кредитные ресурсы. Кредит оказывает огромное воздействие на экономические и социальный прогресс человечества.