Оценка инвестиционной привлекательности ОАО 'Авиакомпания ТРАНСАЭРО'
Оценка инвестиционной
привлекательности ОАО «Авиакомпания ТРАНСАЭРО»
1.
Описание компании
инвестиционный конкурентный риск
Трансаэро (ОАО Авиакомпания "Трансаэро") - крупнейшая частная
российская авиакомпания. Базируется в московских аэропортах Внуково и
Домодедово, формируя также дополнительный хаб в петербургском аэропорту
Пулково. Выполняет пассажирские и грузовые рейсы по России, а также
международные рейсы средней и большой протяженности в страны Европы, Азии,
Северной и Латинской Америки. Флот авиакомпании составляет свыше ста воздушных
судов.
Авиакомпания является второй в стране по годовому пассажирообороту после
Аэрофлота. За 2013 год авиакомпания на своих авиарейсах перевезла около 12,5
миллиона человек. Операционная прибыль компании за этот же год составила 10,5
млрд. рублей.
Официальным днём рождения авиакомпании считается 5 ноября 1991 года.
Тогда на арендованном самолете, но уже под собственным кодом UN, был выполнен
её первый полет - чартерный рейс по маршруту Москва - Тель-Авив - Москва.
Штаб-квартира компании расположена в Санкт-Петербурге на Литейном проспекте.
Открытое акционерное общество «Авиационная компания «ТРАНСАЭРО» в 2013
году вошло в число 30 крупнейших авиакомпаний мира по пассажирообороту и
впервые в истории нашей страны получило первое место в мировой номинации
авторитетнейшего агентства «Скайтракс» (Великобритания), которое оценило наше
предприятие как лучшее в мире по улучшению своего продукта. «ТРАНСАЭРО»
уверенно занимает вторую позицию в гражданской авиации России.
2.
Организационная структура и структура собственников
Рисунок №1 «Организационная структура компании»
Рисунок №2 «Органы корпоративного управления»
По данным на январь 2014 основные акционеры компании: супруги Ольга и
Александр Плешаковы, владеющие по 18,39% и 18,23% акций соответственно,
«Росгосстрах банк» - 9,35%, «Трансаэро Финанс» - 4,24%, Start-UP Investments
Ltd - 6,8%, глава МАК Татьяна Анодина - 3%, Jeimbo Cyprus Limited - 2,28%.
Часть акций находится в свободном обращении.
3.
Конкурентные преимущества и инновационная привлекательность
На протяжении двадцати с лишним лет своего развития «ТРАНСАЭРО» ежегодно
добивалась впечатляющих темпов развития и уверенно занимала значительную долю
рынка.
Во многом это обусловлено успешной бизнес-моделью, грамотно использующей
следующие конкурентные преимущества:
. Многолетняя деятельность на рынке и широко узнаваемый бренд;
. Разветвленная собственная и маркетинговая (в рамках
код-шеринговых соглашений) маршрутная сеть из трех аэропортов Москвы - Внуково,
Домодедово, Шереметьево;
. Уникальный на рынке продукт: 6 классов обслуживания - империал,
бизнес, премиальный, экономический, туристический, включая новый продукт -
«Дисконт», разработка которого началась в 2013 г.;
. Развитие предложений по использованию Интернета во время
полетов;
. Безопасный и качественный продукт - наличие сертификатов
безопасности полетов IOSA, 23-е место в мире по безопасности;
. Уникальный в регионе парк широкофюзеляжных воздушных судов;
. Балансированная деятельность по составляющим продаж: розничной и
оптовой, включая развитие интернет продаж
. Приоритетное развитие экономически более эффективных
международных и туристических перевозок;
. Обучение и повышение квалификации агентской сети и других
сотрудников «ТРАНСАЭРО» на базе собственного сертифицированного Учебного центра
(АУЦ АК) и в Академии «ТРАНСАЭРО»;
. Стратегическое партнерство с ключевыми покупателями и
поставщиками, выражающееся в заключении более выгодных контрактов и
многостороннем сотрудничестве.
4. Краткий
анализ отрасли
Спрос на пассажирские авиаперевозки в России, как на внутренних, так и на
международных направлениях не насыщен, что видно на графике мобильности
населения.
График №1«Мобильность населения по странам в 2013 году»
Средний темп роста российского пассажирооборота в 2001-2013 гг. составил
11,6%.
Принимая во внимание геополитические и социально-экономические факторы, в
2014 году можно ожидать некоторого снижения темпов роста пассажиропотока,
однако стимулирующая государственная политика и увеличение доступности
авиаперелетов для все более широких групп населения позволяет говорить о
сохранении определенной динамики роста.
В 2013 году продолжил увеличиваться показатель удельного веса 5
крупнейших российских авиакомпаний в совокупном пассажиропотоке.
Удельный вес 5 крупнейших российских авиакомпаний («Аэрофлот - российские
авиалинии», «ТРАНСАЭРО», «ЮТэйр», «Сибирь», «Россия») в пассажиропотоке по
итогам 2013 года составил 63% (в 2012 году - 62,6%, в 2011 году - 57,9%, в 2010
году - 53,1%).
· В условиях жесткой конкуренции и неопределенного рынка
пассажирооборот АК «ТРАНСАЭРО» в 2013 году составил 47 млрд. пкм, обеспечив
28-е место в мире по этому показателю.
· «ТРАНСАЭРО» - вторая пассажирская авиакомпания в России: по
итогам 2013 года доля «ТРАНСАЭРО» на рынке ГА РФ по пассажирообороту составила
21%, а на международных линиях - 25%.
· Среди российских грузовых компаний «ТРАНСАЭРО» занимает 3-е
место по объему грузооборота и 1-е место по грузообороту на ВВЛ.
Более высокий, чем у конкурентов, уровень загрузки воздушных судов
отражает высокое качество управления активами.
График №2 «Структура российского авиарынка по общему
пассажирообороту в 2013 году»
5. Финансовая
привлекательность
Таблица №1 «Показатели финансовой стабильности компании»
|
№
|
Название показателя
|
Обозначение
|
Формула
|
Расчет
|
Показатель
|
|
1
|
Рентабельность основных
средств
|
Rос
|
Чистая прибыль Величина ОС
|
1 029 985/13
212 860*100%
|
7,8%
|
|
2
|
Рентабельность продаж
|
Rп
|
Прибыль от продаж Выручка от продаж
|
5 600 897/110 150 759*100%
|
5,08%
|
|
3
|
Рентабельность активов
|
Rа
|
Чистая прибыль Сумма активов
|
1 029 985/104
996 143*100%
|
0,98%
|
|
4
|
Рентабельность собственного
капитала
|
Крск
|
Чистая прибыль Средняя величина собственного капитала
|
1 029 985/2
315 687*100%
|
44,48%
|
|
5
|
Рентабельность
инвестированного капитала
|
Чистая прибыль Долгосрочный кредит+СК
|
1 029 985/19
905 454+2 772922*100%
|
4,54%
|
|
6
|
Рентабельность чистых
активов
|
Rик
|
Прибыль до н/о Активы-обязательства
|
1 599 358/102
223 221*100%
|
1,56%
|
|
7
|
Рентабельность производства
|
Крп
|
Балансовая прибыль Среднегодовая стоимость основных фондов + Величина
оборотных средств
|
5 600 897/97
730 126*100%
|
5,85%
|
|
8
|
Коэффициенты текущей
ликвидности
|
Kтл
|
Оборотные активы Краткосрочные обязательства
|
59 733 049/82 088 536
|
0,73
|
|
9
|
Коэффициент абсолютной
ликвидности
|
Kал
|
Денежные средства + КФВ Текущие обязательства
|
953 214 + 1 264 546/82 088
536
|
0,027
|
|
10
|
Коэффициент финансовой
зависимости
|
Kфз
|
Кредиторская
задолженность СК
|
20 134 685 + 30248 888 + 25
572 023/2 772 922
|
27,4
|
|
11
|
Коэффициенты
оборачиваемости оборотных активов
|
Kоа
|
Выручка от продаж Средняя стоимость активов
|
110150 759/93 304 861
|
1,18
|
|
12
|
Коэффициент совокупного
капитала
|
Коск
|
ЧП Среднегодовая величина активов
|
110 150 759/104 996 143
|
1,05
|
|
13
|
Коэффициент оборачиваемости
собственного капитала
|
Коск
|
Объем реализации прод. Среднегодовая стоимость собственного капитала
|
110 150 759/2 772 922
|
40,45
|
|
14
|
Коэффициент оборачиваемости
кредиторской задолженности
|
Кокз
|
Себестоимость проданных
товаров / Средняя величина кредиторской задолженности
|
95 730 126/25 572 023
|
3,74
|
|
15
|
Коэффициент оборачиваемости
запасов и затрат
|
Коз
|
Себестоимость реализованной
продукции / Среднегодовая стоимость запасов
|
95 730 126/4 396 162
|
21,78
|
|
16
|
Коэффициент оборачиваемости
денежных средств
|
Коз
|
Себестоимость реализованной
продукции / Среднегодовая стоимость денежных средств
|
95 730 126 / 1 264 546
|
13,17
|
Значительно выросли и объемы продаж акций авиакомпании «Трансаэро»,
которые с 27 мая 2014 находятся в котировальном списке А второго уровня, что
свидетельствует о высоком качестве корпоративного управления и доверии
инвестиционного сообщества. Акции авиакомпании включены в ряд индексов ММВБ, в
том числе в индекс широкого рынка и транспортный индекс.
С 27 мая 2014 года все размещенные выпуски облигаций «Трансаэро» объемом
8 млрд. рублей обращаются в котировальном списке А первого уровня, что отражает
достаточный уровень ликвидности и открывает новые возможности для привлечения
инвестиций.
7.
Привлекательность продукции
Таблица №2 «Привлекательность продукции
|
Функции
|
Адаптированность к
потребностям потребителя
|
Конкурентоспособность
|
|
Критерии
|
Неадаптирована
|
Адаптация
|
Хорошо адаптир
|
Слабая
|
Средняя
|
Сильная
|
|
1. Процесс использования
продукции
|
|
|
|
|
|
|
|
а. качество услуги
|
|
|
Х
|
|
|
Х
|
|
б. Простота использования
|
|
|
Х
|
|
|
Х
|
|
в. безопасность
|
|
|
Х
|
|
|
Х
|
|
2. Процедура оценки
|
|
|
|
|
|
|
|
а. имидж товара
|
|
|
Х
|
|
|
Х
|
|
3. Производственная функция
|
|
|
Х
|
|
|
Х
|
|
4. Цена
|
|
Х
|
|
|
Х
|
|
|
5. Соотношение "цена
-качество"
|
|
Х
|
|
|
Х
|
|
8. Риски
и инструменты их минимизации
Таблица №3 «Риски и инструменты минимизации компании»
|
Вид риска
|
Опасности
|
Инструменты компании
|
|
Региональный и отраслевой
|
Уровень риска - умеренный.
В современной нестабильной внешнеполитической и внешнеэкономической ситуации
всегда присутствует элемент риска, тяжело поддающегося контролю. Внешние
санкции, ограничения полетов, волнения, климатические факторы и т.д
|
Этот фактор в равной
степени воздействует на все авиакомпании мира, в том числе и на «ТРАНСАЭРО».
Этот риск Авиакомпания нивелирует, адаптируя структуру своих маршрутов и
тарифную политику под сезонные колебания рынка, а также другие факторы. Кроме
того, влияние этого фактора позволяет уменьшить флот судов различной емкости
и назначения, а также диверсифицировать маршрутную сеть.
|
|
Экономический
|
Уровень риска -
незначительный. К данной группе можно отнести глобальные и локальные
экономические факторы, принятие решений финансовыми регуляторами, изменения
ставок и стоимости основных ресурсов.
|
Ухудшение экономической
ситуации - не зависящий от «ТРАНСАЭРО» риск. Большой опыт Авиакомпании в
преодолении кризисов (1998, 2008 гг.) позволяет ей делать все возможное для
снижения влияния кризисных ситуаций, в том числе использовать их для занятия
новых продуктовых ниш. В целях снижения кредитных рисков, Авиакомпания
диверсифицирует кредитный портфель по срокам и процентным ставкам, привлекает
кредиты, номинированные в различных валютах; расширяет сотрудничество с
российскими банками; активно использует иные способы привлечения
финансирования, в частности, публичные займы. В силу того, что обязательства,
возникающие в международных пунктах назначения, номинированы в иностранных
валютах, имеет место значительное естественное хеджирование. В отношении
кредитов и займов применяются валютно-процентные свопы, позволяющие
эффективно понижать рублевые ставки.
|
|
Правовой
|
Уровень риска -
незначительный. Правовые риски обусловлены жестким регулированием авиационной
отрасли как в РФ, так и на уровне иностранных государств и международных
авиационных властей, включают в себя также риски, связанные с изменением
таможенного контроля.
|
Авиакомпания постоянно
отслеживает тенденции и изменения в законодательной базе, участвует в
формировании экспертных оценок и позиций по профильным направлениям
деятельности. Одним из залогов успешной деятельности «ТРАНСАЭРО» является
неукоснительное следование установленным законом нормам.
|
9. Кадровая
привлекательность компании
Главная задача Авиакомпании при работе с персоналом состоит в достижении
максимально положительного эффекта для бизнеса. Важно не только привлечь
квалифицированных и талантливых сотрудников, но и способствовать через работу с
персоналом повышению производственных показателей. Самоотверженная работа
каждого сотрудника - залог успеха и надежности «ТРАНСАЭРО».
«ТРАНСАЭРО» показывает устойчивый рост производительности труда:
Таблица №4 «Рост производительности труда»
Приведенная таблица характеризует динамику показателя эффективности
(отношения количества перевезенных пассажиров к списочной численности
работников) в 2013 году по отношению к 2012 году.
С этой целью в Авиакомпании ведется постоянная работа по организации
обучения и повышения квалификации различных категорий авиационного персонала и
сотрудников «ТРАНСАЭРО». Обучение строится как непосредственно на базе
собственного авиационного учебного центра (АУЦ), номенклатура видов подготовки
в котором в настоящий момент представлена 137 уникальными программами, так и на
базе различных учебных заведений гражданской авиации Российской Федерации и за
рубежом. Обучение в АУЦ по различным программам в 2013 году прошли 28 645
человек. Отличительной особенностью «ТРАНСАЭРО» является совмещение лучших
практик и инноваций в программах личностного развития сотрудников.
По
исследованиям портала Superjob авиакомпания «ТРАНСАЭРО» названа «Лучшим
работодателем». «Привлекательный работодатель - это компания, работа в которой
была заветной мечтой соискателей на протяжении всего уходящего года»
. Социальная
привлекательность и имидж компании
Активная социальная политика является неотъемлемой чертой деятельности
«ТРАНСАЭРО», которая стремится всемерно содействовать повышению доступности
воздушного транспорта для всех категорий пассажиров.
«ТРАНСАЭРО» - единственная транспортная компания России, которой присвоен
наивысший рейтинг корпоративной социальной ответственности ААА(s).
«ТРАНСАЭРО», являясь одним из лидеров в области корпоративной
благотворительности, выстраивает свою социальную и благотворительную активность
по следующим приоритетным направлениям:
· социальные авиаперевозки;
· программа содействия развитию детского здравоохранения и
помощи тяжелобольным детям «Назад в будущее»;
· программа по улучшению качества жизни и адаптации людей с
инвалидностью;
· программа корпоративного волонтерства.
Все благотворительные программы носят комплексный характер и реализуются
с учетом трех основных принципов: системность, партнерство, прозрачность.
Социальные перевозки - одно из традиционных направлений
благотворительности «ТРАНСАЭРО». Авиакомпания ежегодно осуществляет перевозки
ветеранов в честь Дня Победы.
«ТРАНСАЭРО» в партнерстве с крупнейшими благотворительными фондами
«Настенька», «Счастливый мир» и «АдВита» в 2013 году перевезла более 500
больных детей из российских регионов, а также стран СНГ на лечение в ведущие
клиники Москвы, Санкт-Петербурга, а также Великобритании, США, Израиля и
Германии.
«ТРАНСАЭРО» - единственное предприятие транспортной отрасли, которое
входит в состав российского Совета бизнеса по вопросам инвалидности.
11. Планы
развития компании
Миссия «ТРАНСАЭРО» предоставление клиентам надежных и качественных
путешествий с всесторонним повышением доступности и удобства своего сервиса.
Стратегический приоритет: постоянное развитие маршрутной сети и продукта
с повышением эффективности деятельности предприятия.
Основные направления развития на 2013 год:
· Снижение удельных показателей долговой нагрузки как за счет
сокращения обязательств по финансовому лизингу, так и за счет начала сокращения
объема финансовых заимствований.
· Продолжение развития международных полетов из крупнейших
российских регионов.
· Значительное расширение объемов и географии полетов из
аэропорта Внуково.
· Начало предоставления интернет- и телефонных сервисов на
узкофлюзеляжных самолетах.
· Модернизация электронных сервисов, прежде всего, сервисов
электронной коммерции.