Пути совершенствования инвестиционной деятельности на примере ЗАО 'Стройсервис'

Пути совершенствования инвестиционной деятельности на примере ЗАО 'Стройсервис'

Оглавление

Введение

. Теоретические аспекты инвестиционной стратегии предприятия

.1 Сущность инвестиционной стратегии предприятия 

1.2 Виды инвестиционных стратегий предприятия

.3 Инвестиционный климат и инвестиционная политика в России

Выводы по первой главе

2. Анализ финансово-хозяйственной деятельности ЗАО «Стройсервис»

.1 Краткая характеристика предприятия

.2 Анализ организационно-управленческой структуры

2.3 Анализ формирования инвестиционной стратегии ЗАО «Стройсервис»

Выводы по второй главе

. Пути совершенствования инвестиционной деятельности на примере ЗАО «Стройсервис»

.1 Основные критерии принятия инвестиционного решения предприятием ЗАО «Стройсервис»

.2 Разработка инвестиционной стратегии для ЗАО «Стройсервис»

Заключение

Список использованных источников и литературы

Приложение №1

Введение

Актуальность темы исследования. Для успешного развития любой отрасли экономики необходимо своевременное воспроизводство капитала посредством инвестиций. Их количественный и качественный состав определяет характер и скорость восполнения экономических ресурсов, потребляемых в процессе производства благ. Это означает, что инвестиции являются фактором экономического роста, основой повышения благосостояния населения.

В условия рыночной экономики инвестор стремиться приумножить свой капитал. Поэтому инвестор старается выбирать быстро оборачиваемые активы, поэтому отельные отрасли оказываются непривлекательными для вкладчиков.

Стратегия инвестирования - это многошаговый процесс принятия инвестиционных решений в соответствии с действующими правилами функционирования предприятия (формальными и неформальными), при котором на каждом последующем шаге учитывается решение, принятое на предыдущем шаге.

Роль инвестиционной политики и инвестиционной стратегии предприятия высока, так как именно инвестиционная деятельность, сочетающая в себе тактические и стратегические элементы финансового обеспечения деятельности предприятия, позволяет управлять денежными потоками и находить оптимальные инвестиционные ресурсы для реализации стратегии фирмы.

Основной целью написания выпускной квалификационной работы является поиск наиболее эффективных подходов к формированию инвестиционной стратегии предприятия.

В соответствии с поставленной целью выделим следующие задачи:

- определить сущность инвестиционной деятельности предприятия;

выявить роль инвестиционной стратегии предприятия в эффективности его управления;

изучить инвестиционную стратегию предприятия и ее виды;

проанализировать основные характеристики деятельности предприятия ЗАО «Стройсервис»;

предложить пути совершенствования подходов к инвестиционной стратегии предприятия;

выявить основные критерии принятия инвестиционного решения предприятия ЗАО «Стройсервис»;

разработать инвестиционный проект и оценить его экономическую эффективность.

Объектом исследования в работе выступает предприятие ЗАО «Стройсервис».

Предметом исследования является разработка теоретических и практических подходов к эффективной инвестиционной стратегии предприятия.

Методологию исследования составили такие научные и специфические методы как анализ, синтез, математическое моделирование, статистический метод и метод экономического эксперимента.

Степень разработанности проблемы. В экономической литературе теоретико-методологическим аспектам инвестиций уделяется достаточно большое внимание. Это подтверждается увеличением за последнее десятилетие числа монографических работ, статей, посвященных различным вопросам проблемы.

Существенный вклад в ее исследование внесли зарубежные исследователи: Рикардо Д., Кейнс Дж. М., Лоррен Ф.Б., Массе П., Мизес Л., Миллер, Ойкен В., Саке Дж. Д., Самуэльсон П., Смит А., Хайек Ф.А., Эрхард Л. и др.

В работах ученых стран СНГ: Абалкина Д., Абросимова Н.В., Антонова Н.Г., Бакировой Н.В., Басалова И.А., Бахматова С.А., Богуславского М.М., Бочарова В.В., Булатова А.С., Вороновой Н.С., Горбунова А.А., Золотарева В.Г., Игониной JI.JL, Кныш М.И., Нугуманова К.Б., Перекатова Б.А., Тумусова Ф.С. и др. - исследуются закономерности развития инвестиционного процесса в переходный период, обосновываются основные направления инвестиционной стратегии.

1. Теоретические аспекты инвестиционной стратегии предприятия

1.1 Сущность инвестиционной стратегии предприятия

Инвестиционная деятельность организации во всех ее формах не может сводиться к удовлетворению текущих инвестиционных потребностей, определяемых необходимостью замены выбывающих активов или их прироста в связи с происходящими изменениями объема и структуры хозяйственной деятельности. На современном этапе все большее число организаций осознают необходимость сознательного перспективного управления инвестиционной деятельностью на основе научной методологии предвидения ее направлений и форм, адаптации к общим целям развития предприятия и изменяющимся условиям внешней инвестиционной среды.

Эффективным инструментом перспективного управления инвестиционной деятельностью организации, подчиненного реализации целей ее общего развития в условиях происходящих существенных изменений макроэкономических показателей, системы государственного регулирования рыночных процессов, конъюнктуры инвестиционного рынка и связанной с этим неопределенностью, выступает инвестиционная стратегия.

Инвестиционная стратегия представляет собой систему долгосрочных целей инвестиционной деятельности организации, определяемых общими задачами ее развития, а также выбор наиболее эффективных путей их достижения.

Инвестиционную стратегию можно представить как генеральное направление (программу, план) инвестиционной деятельности организации, следование которому в долгосрочной перспективе должно привести к достижению инвестиционных целей и получению ожидаемого инвестиционного эффекта. Инвестиционная стратегия определяет приоритеты направлений и форм инвестиционной деятельности организации, характер формирования инвестиционных ресурсов и последовательность этапов реализаций долгосрочных инвестиционных целей, обеспечивающих предусмотренное общее развитие организации.

Процесс разработки инвестиционной стратегии является важнейшей составной частью общей системы стратегического выбора предприятия, основными элементами которого являются миссия, общие стратегические цели развития, система функциональных стратегий в разрезе отдельных видов деятельности, способы формирования и распределения ресурсов.

Актуальность разработки инвестиционной стратегии организации определяется рядом условий.

Важнейшим из таких условий является интенсивность изменений факторов внешней инвестиционной среды. Высокая динамика основных макроэкономических показателей, связанных с инвестиционной активностью организаций, темпы научно-технологического прогресса, частые колебания конъюнктуры инвестиционного рынка, непостоянство государственной инвестиционной политики и форм регулирования инвестиционной деятельности не позволяют эффективно управлять инвестициями предприятия на основе лишь ранее накопленного опыта и традиционных методов финансового менеджмента. В этих условиях отсутствие разработанной инвестиционной стратегии, адаптированной к возможным изменениям факторов внешней инвестиционной среды, может привести к тому, что инвестиционные решения отдельных структурных подразделений организации будут носить разнонаправленный характер, приводить к возникновению противоречий и снижению эффективности инвестиционной деятельности в целом.

Одним из условий, определяющих актуальность разработки инвестиционной стратегии организации, является ее предстоящий этап жизненного цикла. Каждой из стадий жизненного цикла организации присущи характерные ей уровень инвестиционной активности, направления и формы инвестиционной деятельности, особенности формирования инвестиционных ресурсов. Разрабатываемая инвестиционная стратегия позволяет заблаговременно адаптировать инвестиционную деятельность организации к предстоящим кардинальным изменениям возможностей ее экономического развития.

Еще одним существенным условием, определяющим актуальность разработки инвестиционной стратегии, является кардинальное изменение целей операционной деятельности организации, связанное с открывающимися новыми коммерческими возможностями. Реализация таких целей требует изменения производственного ассортимента, внедрения новых производственных технологий, освоения новых рынков сбыта продукции и т. п. В этих условиях существенное возрастание инвестиционной активности организации и диверсификация форм его инвестиционной деятельности должны носить прогнозируемый характер, обеспечиваемый разработкой четко сформулированной инвестиционной стратегии.

Концепция стратегического менеджмента возникла на основе методологии стратегического планирования, которое составляет его сущностную основу. В отличие от обычного долгосрочного планирования, основанного на концепции экстраполяции сложившихся тенденций развития, стратегическое планирование учитывает не только эти тенденции, но и систему возможностей и опасностей развития организации, возникновение чрезвычайных ситуаций, способных изменить сложившиеся тенденции в предстоящем периоде.

В основе разработки инвестиционной стратегии организации лежат принципы новой управленческой парадигмы - системы стратегического управления. К числу основных из этих принципов, обеспечивающих подготовку и принятие стратегических инвестиционных решений в процессе разработки инвестиционной стратегии организации, относятся:

Принцип инвайронментализма. Этот принцип состоит в том, что при разработке инвестиционной стратегии организация рассматривается как определенная система, полностью открытая для активного взаимодействия с факторами внешней инвестиционной среды. Открытость предприятия как социально-экономической системы и его способность к самоорганизации позволяют обеспечивать качественно иной уровень формирования его инвестиционной стратегии. В противовес инвайронментализму конституционализм означает закрытую организацию, деятельность которой не предполагает инвестиций и других взаимоотношений с внешней средой.

Принцип соответствия. Являясь частью общей стратегии развития организации, инвестиционная стратегия носит по отношению к ней подчиненный характер. Поэтому она должна быть согласована со стратегическими целями и направлениями операционной деятельности организации. Инвестиционная стратегия при этом рассматривается как один из главных факторов обеспечения эффективного развития организации в соответствии с избранной общей стратегией. Кроме того, разработанная инвестиционная стратегия должна обеспечивать сочетание перспективного, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью.

Принцип инвестиционной предприимчивости и коммуникабельности. Данный принцип заключается в активном поиске эффективных инвестиционных связей по всем направлениям и формам инвестиционной деятельности, а также на различных стадиях инвестиционного процесса. Инвестиционное поведение такого рода связано с постоянной трансформацией направлений, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности на всем пути к достижению поставленных стратегических целей с учетом изменяющихся факторов внешней инвестиционной среды.

Принцип инвестиционной гибкости и альтернативности. Инвестиционная стратегия должна быть разработана с учетом адаптивности к изменениям факторов внешней инвестиционной среды. Помимо прочего в основе стратегических инвестиционных решений должен лежать активный поиск альтернативных вариантов направлений, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности, выбор наилучших из них, построение на этой основе общей инвестиционной стратегии и формирование механизмов эффективной ее реализации.

Инновационный принцип. Формируя инвестиционную стратегию, следует иметь в виду, что инвестиционная деятельность является главным механизмом внедрения технологических нововведений, обеспечивающих рост конкурентной позиции организации на рынке. Поэтому реализация общих целей стратегического развития организации в значительной степени зависит от того, насколько его инвестиционная стратегия отражает достигнутые результаты технологического прогресса и адаптирована к быстрому использованию новых его результатов.

Принцип минимизации инвестиционного риска. Практически все основные инвестиционные решения, принимаемые в процессе формирования инвестиционной стратегии, в той или иной степени изменяют уровень инвестиционного риска. В первую очередь это связано с выбором направлений и форм инвестиционной деятельности, формированием инвестиционных ресурсов, внедрением новых организационных структур управления инвестиционной деятельностью. Особенно сильно уровень инвестиционного риска возрастает в периоды колебаний ставки процента и роста инфляции. В связи с различным менталитетом инвестиционного поведения по отношению к уровню допустимого инвестиционного риска на каждом предприятии в процессе разработки инвестиционной стратегии этот параметр должен устанавливаться дифференцированно.

Принцип компетентности. Какие бы специалисты не привлекались к разработке отдельных параметров инвестиционной стратегии организации, ее реализацию должны обеспечивать подготовленные специалисты - финансовые менеджеры.

Процесс разработки инвестиционной стратегии организации осуществляется по следующим этапам, рассмотренных на рисунке 1.

Рис. 1. Процесс разработки инвестиционной стратегии организации.

Стратегическое управление инвестиционной деятельностью носит целевой характер, т.е. предусматривает постановку и достижение определенных целей. Будучи четко выраженными, стратегические инвестиционные цели становятся мощным средством повышения эффективности инвестиционной деятельности в долгосрочной перспективе, ее координации и контроля, а также базой для принятия управленческих решений на всех стадиях инвестиционного процесса.

Стратегические цели инвестиционной деятельности организации представляют собой описанные в формализованном виде желаемые параметры ее стратегической инвестиционной позиции, позволяющие направлять эту деятельность в долгосрочной перспективе и оценивать ее результаты.

Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности должно отвечать определенным требованиям.

Во-первых, цели должны быть достижимыми. В них должен быть заключен определенный вызов для организации, ее сотрудников и финансового менеджмента. Они не должны быть слишком легкими для достижения. Но они также не должны быть нереалистичными, выходящими за предельно допустимые возможности исполнителей. Хотя в основе разработки стратегических инвестиционных целей лежит идеальное представление или желаемый образ стратегической инвестиционной позиции организации, их необходимо сознательно ограничивать по критерию реальной достижимости с учетом факторов внешней инвестиционной среды и внутреннего инвестиционного потенциала.

Во-вторых, цели должны быть гибкими. Стратегические цели инвестиционной деятельности организации следует устанавливать таким образом, чтобы они оставляли возможность для их корректировки в соответствии с теми изменениями, которые могут произойти в инвестиционной среде. Финансовые менеджеры должны помнить об этом и быть готовыми внести модификации в установленные цели с учетом новых требований, выдвигаемых к организации со стороны внешней инвестиционной среды, общего экономического климата или параметров внутреннего инвестиционного потенциала.

В-третьих, цели должны быть измеримыми. Это означает, что стратегические инвестиционные цели должны быть сформулированы таким образом, чтобы их можно было количественно измерить или оценить, была ли цель достигнута.

В-четвертых, цели должны быть конкретными. Стратегические инвестиционные цели должны обладать необходимой специфичностью, помогающей однозначно определить, в каком направлении должны осуществляться действия. Цель должна четко фиксировать, что необходимо получить в результате инвестиционной деятельности, в какие сроки ее следует достичь и кто будет ответственным лицом за основные элементы инвестиционного процесса. Чем более конкретна цель, чем яснее намерения и ожидания, связанные с ее достижением, тем легче выразить стратегию ее достижения.

В-пятых, цели должны быть совместимыми. Совместимость предполагает, что стратегические инвестиционные цели соответствуют миссии организации, ее общей стратегии развития, а также краткосрочным инвестиционным и другим функциональным целям.

В-шестых, стратегические инвестиционные цели должны быть приемлемыми для основных субъектов влияния, определяющих деятельность организации. Стратегические цели инвестиционной деятельности организации разрабатываются для реализации в долгосрочной перспективе главной цели финансового менеджмента - максимизации благосостояния собственников организации. Но цели организации также должны быть приемлемыми для тех, кто их выполняет и на кого они направлены (сотрудники организации, клиенты организации, местное сообщество и общество в целом и деловые партнеры).

Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности организации требует предварительной их классификации по определенным признакам.

В данной работе будет рассмотрено три основных метода. Первым методом разработки инвестиционной стратегии предприятия является формирование стратегических целей инвестиционной деятельности.

Стратегические цели инвестиционной деятельности предприятия представляют собой описанные в формализованном виде желаемые параметры его стратегической инвестиционной позиции, позволяющие направить эту деятельность в долгосрочной перспективе и оценивать ее результат.

Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности должно отвечать определенным требованиям, основными из которых являются:

Подчиненность главной цели инвестиционного менеджмента.

Ориентация на высокий результат инвестиционной деятельности.

Реальность (достижимость).

Измеримость.

Однозначность трактовки.

Научная обоснованность.

Поддержка.

Гибкость.

Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности требует предварительной их классификации по определенным признакам.

Цели представлены в приложении 1.

С учетом рассмотренных принципов классификации организуется процесс формирования стратегических целей инвестиционной деятельности предприятия. Этот процесс осуществляется по следующим этапам:

. Рестроспективный анализ тенденций развития основных результатов показателей инвестиционной деятельности в увязке с динамикой факторов внешней инвестиционной среды и параметрами внутреннего инвестиционного потенциала предприятия.

. Формулировка стратегической цели инвестиционной деятельности предприятия.

. Определение желательных и возможных тенденций развития отдельных показателей инвестиционной деятельности, обеспечивающих достижение ее главной цели.

. Определение нежелательных, но возможных тенденций развития отдельных результатов инвестиционной деятельности, препятствующих достижению главной цели.

. Учет объективных ограничений в достижении желаемых параметров стратегической инвестиционной позиции предприятия.

. Формирование основных стратегических целей инвестиционной деятельности, обеспечивающих достижение ее главной цели.

Вторым методом разработки инвестиционной стратегии предприятия является метод обоснование стратегических направлений и форм инвестиционной деятельности.

Разработка стратегических направлений инвестиционной деятельности предприятия базируется на системе целей этой деятельности. В процессе разработки последовательно решаются следующие задачи:

. Определение соотношения различных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода.

. Определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности.

. Определение региональной направленности инвестиционной деятельности.

Определение соотношения различных форм инвестирования на отдельных этапах перспективного периода связано, прежде всего, с действием объективные внешних и внутренних факторов:

. Функциональная направленность деятельности предприятия - влияет на соотношение форм реального и финансового инвестирования.

. Стадия жизненного цикла предприятия - определяет потребности и возможности осуществления различных форм инвестирования. Так, на стадиях «детства» и «юности» подавляющая доля осуществляемых предприятием инвестиций носит реальную форму; на стадии «ранней зрелости» эта форма инвестиций также преобладает; лишь на стадии «окончательной зрелости» предприятия могут позволить себе существенное расширение удельного веса финансовых инвестиций.

. Размеры предприятия - влияют на соотношение форм реального и финансового инвестирования опосредованно через возможный объем формирования инвестиционных ресурсов. У небольших и средних предприятий, свободный доступ которых к заемным финансовым ресурсам ограничен, имеются определенные сложности в формировании «критической массы инвестиций», обеспечивающей рентабельное развитие операционной деятельности. В связи с этим, инвестиционная деятельность небольших и средних производственных предприятий сконцентрирована преимущественно на реальном инвестировании, т.к. для осуществления финансовых инвестиций у них отсутствуют соответствующие ресурсы.

. Характер стратегических изменений операционной деятельности - определяет различную цикличность формирования и использования инвестиционных ресурсов, а соответственно и формы их задействования в инвестиционном процессе.

. Прогнозируемая ставка процента на финансовом рынке - оказывает влияние на соотношение форм реального и финансового инвестирования предприятия через механизм формирования нормы чистой инвестиционной прибыли.

. Прогнозируемый темп инфляции - оказывает влияние на соотношение форм реального и финансового инвестирования предприятия в связи с различным уровнем противоинфляционной защищенности объектов (инструментов) инвестирования. Реальные инвестиции имеют высокий уровень противоинфляционной защиты, так как цены на объекты реального инвестирования возрастают обычно пропорционально темпу инфляции.

Альтернативность стратегического выбора форм реального и финансового инвестирования на отдельных этапах стратегического периода может определяться социальными, экологическими, имиджевыми и другими факторами. С учетом этих факторов соотношение различных форм инвестирования дифференцируется по отдельным интервалам стратегического периода.

Определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности является наиболее сложной задачей разработки инвестиционной стратегии. Она требует поэтапного подхода к прогнозированию инвестиционной деятельности в увязке с общей стратегией экономического развития предприятия.

Третьим методом разработки инвестиционной стратегии предприятия является оценка результативности разработанной инвестиционной стратегии.

Оценка результативности инвестиционной стратегии, разработанной предприятием, осуществляется по следующим основным параметрам:

. Согласованность инвестиционной стратегии предприятия с общей стратегией его развития. В процессе такой оценки выявляется степень согласованности целей, направлений и этапов в реализации этих стратегий.

. Согласованность инвестиционной стратегии предприятия с предполагаемыми изменениями внешней инвестиционной среды.

. Согласованность инвестиционной стратегии предприятия с его внутренним потенциалом.

. Внутренняя сбалансированность инвестиционной стратегии.

. Реализуемость инвестиционной стратегии.

. Приемлемость уровня рисков, связанных с реализацией инвестиционной стратегии.

. Экономическая эффективность реализации инвестиционной стратегии.

. Внешнеэкономическая эффективность реализации инвестиционной стратегии.

При положительных результатах оценки разработанной инвестиционной стратегии, соответствующих избранным критериям и менталитету инвестиционного поведения, она принимается предприятием к реализации.

1.2 Виды инвестиционных стратегий предприятия

Рассмотрим такой вид инвестиционной стратегии как портфельное инвестирование.

Портфель ценных бумаг предприятия представляет собой совокупность ценных бумаг, принадлежащие физическому или юридическому лицу, выступающая как целостный объект управления. Он может состоять как из ценных бумаг одного типа (например: акций или облигаций), так и нескольких типов (например: акций, облигаций, депозитных сертификатов, векселей, залоговых свидетельств и др.). Цель формирования портфеля - улучшить условия инвестирования свободных денежных средств.

В процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными характеристиками. Портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске. Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска.

С учетом инвестиционных качеств ценных бумаг можно сформировать различные портфели, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой им отдачей (доходом) и определенный период времени. Соотношение этих факторов позволяет определить тип портфеля ценных бумаг.

Основным преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач.

Тип портфеля - это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат - дивидендов, процентов.

Выделяют два основных типа портфеля: портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов (портфель дохода); портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей (портфель роста). Было бы упрощенным понимание портфеля как некой однородной совокупности, несмотря на то, что портфель роста, например, ориентирован на акции, инвестиционной характеристикой которых является рост курсовой стоимости. В его состав могут входить и ценные бумаги с иными инвестиционными свойствами. Таким образом, рассматривают еще и портфель роста и дохода. Классификация портфелей в зависимости от источника дохода представлена на рисунке 3.

Рис. 3. Классификация портфелей.

Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля - рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере, поэтому именно темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящей в портфель, и определяют виды портфелей, входящие в данную группу.

Портфель агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем они могут приносить самый высокий доход.

Портфель консервативного роста является наименее рискованным среди портфелей данной группы. Состоит, в основном, из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся, хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени. Нацелен на сохранение капитала.

Портфель среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений. Надежность обеспечивается ценными бумагами консервативного роста, а доходность - ценными бумагами агрессивного роста. Данный тип портфеля является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.

Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций дохода, характеризующихся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты. Особенностью этого типа портфеля является то, что цель его создания - получение соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого для консервативного инвестора. Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадежные инструменты фондового рынка с высоким соотношением стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости.

Портфель регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.

Портфель доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

Формирование портфеля роста и дохода осуществляется во избежание возможных потерь на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая - доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой. Охарактеризуем виды данного типа портфеля.

Портфель двойного назначения. В состав данного портфеля включаются бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В данном случае речь идет о ценных бумагах инвестиционных фондов двойного назначения. Они выпускают собственные акции двух типов, первые приносят высокий доход, вторые - прирост капитала. Инвестиционные характеристики портфеля определяются значительным содержанием данных бумаг в портфеле.

Сбалансированный портфель предполагает сбалансированность не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами, и поэтому в определенной пропорции состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг. В состав портфеля могут включаться и высоко рискованные ценные бумаги. Как правило, в состав данного портфеля включаются обыкновенные и привилегированные акции, а также облигации. В зависимости от конъюнктуры рынка в те или иные фондовые инструменты, включенные в данный портфель, вкладывается большая часть средств.

Существуют две тактики управления портфелем ценных бумаг: пассивная и активная.

Спор между сторонниками активного и пассивного управления продолжается уже более двух десятилетий без каких-либо видимых результатов. На карту поставлены миллиарды долларов комиссионных, взимаемых за управление, профессиональная репутация и даже, как утверждают некоторые, эффективное функционирование рынков капиталов.

Пассивное управление заключается в приобретении бумаг на длительный срок. Инвестор выбирает в качестве цели некий показатель и формирует портфель, изменение доходности которого соответствует динамике данного показателя. После приобретения портфеля ценных бумаг дополнительные сделки с ними (за исключением реинвестирования доходов и некоторой корректировки портфеля для достижения точного соответствия выбранному показателю) совершаются редко. Поскольку выбранный в качестве цели показатель (хотя и не всегда) представляет собой широко диверсифицированный рыночный индекс, пассивное управление иногда называют индексированием, а сами пассивные портфели именуют индексными фондами.

Активное управление включает систематические усилия для получения результатов, превышающих выбранный в качестве цели показатель. Существует большое разнообразие в подходах к активному управлению. Любое активное управление включает поиск неверно оцененных ценных бумаг или групп бумаг. Точное выявление и удачная покупка или продажа таких неверно оцененных бумаг открывает для активного инвестора потенциальную возможность получить лучшие результаты по сравнению с пассивным инвестором.

Пассивное управление - это относительно новое направление в инвестиционном бизнесе. До середины 1960-х гг. аксиомой было правило о том, что инвесторы должны стремиться найти неверно оцененные акции. Некоторые инвестиционные стратегии имели определенные черты пассивной стратегии, такие как покупка на длительный период бумаг надежных «голубых фишек». Однако даже подобные стратегии основывались на стремлении получить лучший результат по сравнению с некоторой, нередко не имеющей достаточной четкости, рыночной целью. Для практических целей концепции широкой диверсификации и пассивного управления не использовалис.

Сторонники активного управления, оправдывая поиск неверно оцененных бумаг, утверждают, что рынки капитала не являются эффективными. Их мнения могут различаться только в степени оценки неэффективности рынков. Например, специалисты по техническому анализу предполагают, что конъюнктуру рынка определяют предсказуемые и движимые эмоциями инвесторы. Это создает многочисленные возможности получения доходов для творческих и дисциплинированных инвесторов. Напротив, менеджеры, использующие преимущественно количественные инструменты инвестиционного анализа, часто обнаруживают более узкие и менее очевидные возможности для получения доходов. Тем не менее, активные менеджеры считают, что можно постоянно использовать ситуацию неверной оценки стоимости бумаг. В качестве подтверждения они часто указывают на выдающиеся результаты особенно удачливых менеджеров и различные исследования, в которых говориться о неэффективности рынка.

Некоторые сторонники активного управления привносят в дискуссию об активном и пассивном управлении моральный аспект. Они утверждают, что в конечном итоге инвесторы обязаны заниматься поиском неверно оцененных бумаг, поскольку их действия ведут к более эффективному размещению капитала. Кроме того, некоторые защитники иронически утверждают, что пассивное управление предполагает бесталанную и посредственную деятельность.

Сторонники пассивного управления не отрицают, что существуют возможности получения дополнительных доходов или, что некоторые менеджеры показали впечатляющие результаты. Они, однако, утверждают, что рынки капитала являются достаточно эффективными, чтобы позволить постоянно получать сверхвысокие доходы только отдельным лицам, которые обладают внутрифирменной информацией. Они утверждают, что примеры прошлых успехов, скорее всего, являются результатом удачи, а не мастерства. Если 1000 человек подбросят монету 10 раз, то существует вероятность того, что у одного из них монета будет постоянно падать «орлом» вверх. В индустрии инвестиций такого человека назовут блестящим финансовым менеджером.

Сторонники пассивного управления также утверждают, что ожидаемая доходность в рамках активного управления в действительности ниже, чем получается при пассивном управлении. Комиссионные, взимаемые активными менеджерами, как правило, гораздо выше тех, которые устанавливают пассивные менеджеры (разница в среднем колеблется от 0,30 до 1,00% стоимости активов, находящихся в управлении). Кроме того, пассивное управление портфелем обычно требует небольших транзакционных расходов, в то время как в зависимости от объема операций транзакционные расходы при активном управлении могут быть довольно высокими. Именно из-за разницы в уровне расходов и утверждается, что пассивные менеджеры получают лучшие результаты по сравнению в активными или, другими словами, что пассивное управление дает более высокие, по сравнению со средними, результаты.

Спор между сторонниками активного и пассивного управления никогда не будет решен окончательно. Случайный «шум», присущий поведению ценных бумаг, не позволяет увидеть мастерство активных менеджеров. В результате в споре доминируют субъективные моменты, и поэтому ни одна из сторон не может убедить другую в верности ее точки зрения.

Несмотря на быстрый рост активов, которые управляются пассивными менеджерами, при управлении большей частью национальных и международных портфелей акций и облигаций используются методы активного управления. Многие крупные институциональные инвесторы, такие, как пенсионные фонды, выбрали середину, пользуясь услугами как пассивных, так и активных менеджеров. В целом такая стратегия может быть рассмотрена как рациональный ответ на неразрешенный спор об активном и пассивном управлении. Очевидно, что все активы не могут управляться, пассивно - кто же в этом случае будет поддерживать курсы бумаг на уровне их «действительной» стоимости? При этом инвесторы, обладающие квалификацией и способностями выше среднего уровня, находятся пока в явном меньшинстве среди лиц, предлагающих свои услуги инвесторам.

В анализе инвестиций важно знать продолжительность проекта, которая обычно связана с жизненным циклом. За период жизненного цикла объект должен не только окупить себя, но и принести прибыль. Однако длительность цикла в отдельно взятой организации в условиях рыночной неопределенности рассчитать чрезвычайно трудно.

Для того чтобы существенно снизить риск, повысить гарантии устойчивости работы фирмы можно в результате вложения ее средств в различные виды деятельности, что называется диверсификацией.

Инвестирование одновременно по нескольким объектам оптимального инвестиционного портфеля позволяет выработать такую стратегию, при которой завершение цикла по одному из производств или технологий, приводящие их к закрытию, или потери, возникшие по другим причинам, компенсируются другими параллельными сценариями инвестирования, находящимся на иных стадиях жизненных циклов и обеспечивающими прибыль. Такой подход гарантирует, что в случае потерь по одному-двум проектам фирма сохранит свои позиции в других видах инвестирования. Важно чтобы прибыль от других видов покрывала возможные потери от неудавшихся проектов.

При использовании нескольких направлений вложения средств формируется так называемый инвестиционный портфель, т.е. определенная совокупность направлений инвестирования.

Следует отметить, что причиной выбора портфельного инвестирования могут быть не только цели минимизации риска, но также имеющиеся ограничения по каждому из проектов и др.

Выбор оптимального инвестиционного портфеля осуществляется на основе имитационной модели с использованием двудольного графа. Преимущество представленной модели заключается в том, что она позволяет учесть и наиболее наглядно отразить множество факторов в стратегическом инвестировании в условиях неопределенности и риска. В расчете определяются и учитываются:

возможные максимальные потери с учетом их вероятности по каждому из оцениваемых инвестиционных проектов;

экономический эффект от риска по каждому проекту с учетом ожидаемой прибыли и максимально возможных потерь в вероятностной оценке;

значимость проекта по уровню экономического эффекта от риска проекта;

эффективность риска по уровню прибыльности и максимально возможным потерям с учетом их вероятности по каждому проекту и по удельному весу уровня эффективности в сумме уровней;

число проектов, покрывающих потери от проекта с неудавшимся риском;

число проектов, сумму потерь от которых может покрыть рассматриваемый проект, если исход по риску этого проекта принесет эффект;

рейтинг взаимного покрытия неудавшегося риска (рейтинг надежности);

рейтинг значимости проекта и эффективности риска.

На основе перечисленных показателей осуществляется выбор по одному из трех критериев или по совокупности этих критериев, включая выбор:

по критерию гарантированной безубыточности;

по наиболее гарантированному запасу прочности;

по наиболее высокой отдаче риска.

Выбор предстоит сделать из проектов, имеющих разную ожидаемую эффективность и различные возможные потери.

Для проведения анализа инвестиционных прогнозов руководству нужно знать ожидаемые доходы (прибыль) по анализируемым проектам на основе предварительного выбора предлагаемых (наиболее вероятных) сумм вложений в рассматриваемые проекты.

Возможные потери от неудавшегося риска могут быть связаны, например, с вероятностью падения курса рубля на валютном рынке. Судить о возможной изменение курса можно на основе оценки финансово-экономической ситуации и намечающихся тенденций в экономике государства. Такая оценка позволит оценить максимально возможные потери и заблаговременно выработать образ действий на случай наихудшего исхода.

Тут может быть использован принцип сценарного подхода для каждого из возможных направлений инвестирования. При сценарном подходе получают три оценки. Первая - для базового варианта исходных данных и предпосылок, сформулированных для наиболее вероятного сочетания условий функционирования организации. Далее находятся аналогичные оценки для пессимистического и оптимистического вариантов условий. Представление о возможном наихудшем исходе позволит заранее разработать способы определения, уменьшения и предотвращения риска, выбора наименее уязвимых проектов.

Пессимистический сценарий - максимально возможные потери от проекта. Оптимистический сценарий соответствует ожидаемому размеру прибыли при благоприятном исходе.

.3 Инвестиционный климат и инвестиционная политика в России

Для активизации притока инвестиций в российскую экономику необходимо создание благоприятного инвестиционного климата. Критерием привлекательности национальной экономики для иностранных инвесторов является уровень риска предпринимательской деятельности и рентабельность инвестиционных проектов. При этом учитываются следующие факторы: политическая стабильность, емкость и спрос внутреннего рынка, доступ к природному сырью, развитие правового регулирования деятельности иностранных инвесторов в стране, макроэкономическая политика и перспективы экономического роста, издержки производства и качество рабочей силы, кредитоспособность субъектов хозяйственной деятельности.

Позитивными факторами, способствующими привлечению иностранных инвестиций в экономику России, являются:

масштабы рынка, насчитывающего почти 150 млн. потенциальных потребителей; наличие относительно высококвалифицированной и дешевой рабочей силы;

начавшийся экономический рост;

сокращение бюджетного дефицита и снижение инфляции;

осуществление налоговой реформы, предусматривающей снижение налогов с юридических и физических лиц;

дальнейшая либерализация экономики в связи с вступлением в международные экономические и финансовые организации.

Сложившаяся к настоящему времени макроэкономическая ситуация способствует улучшению инвестиционного климата. Сформировалась позитивная динамика ВВП и промышленного производства, укрепляется «реальная» платежеспособность предприятий, снижается убыточность производства, улучшается внешнеэкономическая конъюнктура для ряда отраслей экономики, развиваются процессы импортозамещения. Кроме того, Россия осуществила ряд шагов, направленных на формирование благоприятного инвестиционного климата.

Несмотря на некоторые позитивные шаги, в целом инвестиционный климат остается неблагоприятным, что предопределяется следующими факторами. Прежде всего, имеет место значительный внешний и внутренний долг, который ограничивает участие государства в инвестиционном процессе.

Недостаточное участие государства в инвестиционном процессе в итоге не стимулирует иностранного инвестора в финансировании развития реального сектора экономики.

Низкий кредитный рейтинг, высокие инвестиционные риски также негативно влияют на инвестиционный климат и сдерживают осуществление заимствований кредитных ресурсов на мировых рынках капиталов и привлечение иностранных инвестиций.

Кроме того, неблагоприятное состояние инвестиционного климата предопределяется: значительными, размерами неплатежей, высоким удельным весом кредиторской задолженности предприятий по отношению к объему произведенной продукции; значительным по объемам вывозом отечественного капитала, существенно превышающим приток прямых иностранных инвестиций; низким уровнем реальных доходов и накоплений населения; несовершенством российского законодательства, регулирующего инвестиционную сферу.

Высокие инвестиционные риски и низкая норма рентабельности большинства предприятий реального сектора экономики делают его недостаточно привлекательным для иностранных инвесторов. Ставка рефинансирования (25%) несопоставима с уровнем рентабельности большинства предприятий реального сектора экономики.

Состояние инвестиционного климата усугубляется низкими темпами реструктуризации банковской системы, недостаточным объемом собственных капиталов для кредитования даже среднесрочных инвестиций у большинства выживших после финансового кризиса банков.

Улучшению инвестиционного климата будет способствовать создание банковской структуры, которая аккумулировала бы финансовое обеспечение государственных гарантий. Такое структурное подразделение может быть создано в составе Российского банка развития. Банк развития, контрольный пакет акций которого будет принадлежать государству, является специализированной финансовой структурой, предназначенный аккумулировать средства внутренних и внешних источников для развития реального сектора экономики.

В целях создания благоприятного инвестиционного климата целесообразно осуществить меры по стимулированию иностранных инвесторов. Первоочередными среди них являются:

отмена действующего ограничения (50%) по налогообложению реинвестируемой прибыли. Реализацию этой льготы следовало бы осуществлять путем предоставления инвестиционного налогового кредита на платной, возвратной и конкурсной основе части прибыли, освобождаемой от налогообложения;

введение «налоговых каникул» на срок 3-5 лет в отношении предприятий, внедряющих принципиально новые технологии, машины и оборудование для их технического оснащения;

освобождение от НДС, уплаты таможенных платежей импортируемого не конкурирующего технологического оборудования для внедрения новых технологий;

введение для целей налогообложения предприятий, осуществляющих технологическую модернизацию производства, повышенного коэффициента ускоренной амортизации машин и технологического оборудования, вводимых и используемых в рамках новых технологий.

Улучшению инвестиционного климата способствовало бы также обеспечение доступа иностранных инвесторов к информации об инвестиционных возможностях российской экономики и экономики регионов путем совершенствования системы информационного и консультативного обеспечения, маркетинга инвестиционных программ и проектов.

В этой связи актуальной является задача создания федеральной информационной системы, представляющей иностранным инвесторам широкий доступ к информации об инвестиционных проектах. Цель такой информационной системы приблизить инвестиционный проект к инвестору. При этом информационная система должна соответствовать международным стандартам подачи информации, обеспечивающей прозрачность предприятия и инвестиционного проекта, аналитические обзоры (общеэкономические, отраслевые и региональные), бизнес-план, финансовое положение инициатора проекта. Информационная система должна обладать способностью довести информацию об инвестиционных проектах до широкой аудитории инвесторов, работающих на рынке инвестиционных ресурсов.

Большое значение имеет создание благоприятного инвестиционного климата на уровне регионов. На состоянии инвестиционного климата в значительной степени сегодня сказывается регионализация рынка инвестиций. Органами исполнительной власти субъектов Федерации вводятся запреты и ограничения на ввоз и вывоз товаров, устанавливаются региональные пошлины на поставку товаров из других регионов России, вводятся особые торговые режимы, создаются региональные торговые структуры, которым предоставляется монопольное право на торговлю отдельными товарами.

Совершенствование инвестиционного климата предопределяет необходимость:

. улучшения макроэкономической конъюнктуры (снижение инфляции, процента за долгосрочный банковский кредит, укрепление финансового положения предприятий);

. развития системы гарантий, обеспечения прав инвесторов, защиту их собственности;

. развития организационно-правовых условий, включающих целевое использование амортизации, налоговые стимулы для капитализации прибыли, развитие вторичного рынка ценных бумаг, страхование инвестиций, залоговое право, ипотеку (земли, жилья), использование накоплений населения;

. проведения реформы налоговой системы в направлении снижения налогового бремени на инвесторов и стимулирования инвестиционной деятельности;

. введения мер для предотвращения утечки капитала за рубеж и стимулирование возврата отечественного капитала в страну.

Вывод по первой главе:

Активизации инвестиционного процесса будет способствовать предоставление государством гарантий по возврату части заемных средств с целью расширения источников финансирования, участие государства в кредитовании инвестиционных проектов на основе разделения риска с инвестором и другими кредиторами, применение механизма санаций и банкротства предприятий для наиболее эффективного использования накоплений.

Таким образом, в целом инвестиционной климат российской экономики остается неблагоприятным. В связи с высоким уровнем конкуренции на мировых рынках капиталов, дефицитом накоплений в российской экономике нужны последующие меры, направленные на его улучшение.

Перечисленные меры, наряду с достижением в стране экономической и политической стабильности, позволят повысить рейтинг России и доверие западных инвесторов, снизить риски вложения инвестиций.

портфельный инвестирование платежеспособность финансовый

2. Анализ финансово-хозяйственной дятельности ЗАО «Стройсервис»

.1      Краткая характеристика предприятия

Закрытое акционерное общество «Стройсервис» было создано на базе Мамадышского кирпичного завода, основанного еще в 1935 году. Производительность предприятия в1936 году:

·              кирпич обожженный -170тыс. шт., на сумму 14774 руб. (отпускная сумма),

·              кирпич сырец - 210тыс.шт., на сумму 2100 руб.

Работа была сезонная, с мая месяца по август. Количество работников составляло 22 человека.

В заседании исполкома Мамадышского районного совета 31 декабря 1958 года принято решение выделить в постоянное пользование под строительство кирпичного завода 22 гектара земли за счет Госземфонда района. Строительство кирпичного завода на базе Мамадышского МСО планировалось закончить 1961 году, однако ввод в эксплуатацию состоялся позже, только в 1963 году. Тогда производительность кирпичного завода составляла до 1 млн. штук красного кирпича, завод работал сезонно, только в летнее время. До начала 1980-х годов за счет различных реконструкций производительность была увеличена до 2,5 млн. штук кирпича в год.

Выпуск кирпича составлял не более 3 млн. штук. С тех пор началось возрождение завода. Построены и сданы в эксплуатацию туннельная печь для обжига кирпича мощностью 15 млн. штук кирпича в год, сушильные цеха, глинозапасник, жилые дома для работников. Одним из первых предприятий в районе было обеспечено подключение производственных объектов и жилых домов работников к природному газу.

Динамичное развитие предприятия являлось объединяющим фактором сохранения производственных мощностей и рабочих мест распадающихся трудовых коллективов района. Так, на основании Постановления администрации Мамадышского района и объединения Татагропромстрой в 1998 году из-за отсутствия эффективного руководства кооперативом и с целью сохранения рабочих мест и производственных мощностей трудовой коллектив ССК «Строитель» (бывшее Мамадышское СМУ) в количестве 130 человек был объединен с трудовым коллективом Мамадышского кирпичного завода - ООО «Вятка».

В 2000 году в условиях критического финансово-экономического состояния руководство района также приняло решение о присоединении ПМК-2 объединения «Татэнергострой» к ЗАО «Стройсервис»(с августа 1998 года Кирпичный завод ООО «Вятка» был переименован в ЗАО "Стройсервис").

За высокие достижения в строительстве, проектировании и производстве строительных материалов в новых экономических условиях, ЗАО "Стройсервис" в конкурсе на лучшую строительную организацию и предприятия строительной индустрии в корпорации "Росагропромстрой", за 2000 - 2010 годы неоднократно признано победителем и было награждено дипломами третьей, второй и первой степени.

Ежегодно наше предприятие выделяет значительные средства на благотворительную деятельность. В 2012 году на эти цели выделены средства в размере 1,8 млн. руб.

Строим мечети, участвуем в благотворительных акциях, в организациях праздников и мероприятий в городе и районе, помогаем погорельцам, оказываем материальную помощь своим работникам, населению, духовным организациям, школам. В 2012 году выделены 320,0 тыс. руб. социальному фонду ”Милосердие”, 250,0 тыс. руб. фонду социально экономического развития района. Стали традиционными организуемые на Кубок ЗАО «Стройсервис» хоккейные соревнования. Активно участвуем в различные рода спартакиадах и спортивных соревнованиях, проводимых между организациями города.

Основные направления деятельности:

·              Производство керамического и лицевого кирпича.

·              Производство товарного бетона и раствора, ЖБИ.

·              Проектирование и строительство многоквартирных жилых домов, объектов социально-культурного бытового назначения и инфраструктуры.

·              Производство пластиковых окон, металлических дверей, дверей из МДФ.

·              Строительство и обслуживание дорог, производство асфальтобетона.

·              Деревообработка и столярное производство.

·              Транспортные и спецтехнические услуги.

·              Производство арматурных стержней из композитных материалов.

«Стройсервис», производит товарный бетон и раствор, железобетонные изделия (различные плиты, балки, перемычки, опоры, сваи, бордюры, кольца и другие изделия.

Производительность железобетонных изделий 60 тысяч кубометров в год. Производимая номенклатура представлена более чем десятком видов различных бетонных и железобетонных изделий.

В целях снижения себестоимости нами поддерживается строгий контроль за соблюдением технологических требований и дисциплины в процессе производства. Наша сертифицированная лаборатория осуществляет постоянный входной контроль качества всех применяемых материалов, а также проверку готовой продукции на соответствие техническим нормативам. Ежегодно мы осуществляем добровольную сертификацию в соответствующих госструктурах - как образцов готовых изделий, так и нашей лаборатории.

В 2007 году введен в эксплуатацию новый цех по производству лицевого (гиперпрессованного) кирпича производительностью до 5 миллионов шт. в год. С тех пор лицевой кирпич - это продукция, которая успешно используется для строительства новых домов в нашем городе.

Одновременно был запущен цех по производству межкомнатных ламинированных дверей из МДФ. Двери изготавливаются на современном комплексе автоматизированных станков Артмастер с компьютерным программным управлением.

В 2009 построен и сдан в эксплуатацию завод по производству товарного раствора и бетона «Элкон» (Турция), производительностью 50 куб.м в час, а также собственный асфальтобетонный завод мощностью 250 тонн в смену. Для строительства моста через реку Вятка полностью был использован бетон производства нашего завода.

В 2010 году завершено строительство собственного завода железобетонных конструкций и изделий (“Резимарт” Испания) по технологии преднапряженного безопалубочного формования производительностью до 60 тысяч кубометров в год. В настоящее время идет развитие производства в направлении увеличения разнообразия номенклатуры железобетонных изделий - различного типа плит перекрытий, перемычек, фундаментных блоков и лестничных маршей, повышения качества.

Кроме того, имеется большая база по изготовлению металлоконструкций и малых архитектурных форм; плюс ко всему работают небольшие производства, такие как цех полимерной покраски металла и токарный цех.

Вместе с тем, основным направлением организации является строительство многоквартирных жилых домов, промышленных и социально-культурных объектов. Благодаря наличию собственной эффективной производственной базы строительной индустрии достигается существенное снижение себестоимости строительства, сокращаются сроки ввода объектов в эксплуатацию, обеспечивается рост прибыли.

Промышленное предприятие ЗАО «Стройсервис» в своей деятельности руководствуется Уставом, зарегистрированным в Министерстве юстиции РТ. Учредитель, в силу преобладающего участия в уставном капитале объединения, вправе определять решения, принимаемые объединением.

Высшим органом управления объединения является общее собрание всего коллектива работников. Общее собрание вырабатывает направления экономического и социального развития; устанавливает порядок распределения прибыли; решает вопросы создания и прекращения деятельности обособленных подразделений; устанавливает направления внешнеэкономической деятельности; рассматривает и разрешает конфликтные ситуации, возникающие между администрацией и трудовым коллективом, а также другие хозяйственно-экономические вопросы, предусмотренные Уставом.

Все вопросы оперативной деятельности объединения решаются Генеральным директором и назначенными им заместителями, руководителями подразделений аппарата управления. Решения по социально-экономическим вопросам деятельности объединения вырабатываются и принимаются органами управления с участием трудового коллектива на общем собрании или конференции.

Общее собрание объединения созывается Генеральным директором не реже одного раза в год.

Структура аппарата управления ЗАО «Стройсервис», утвержденная Генеральным директором 27.02.1997г. представлена в приложении 4.

Генеральный директор является руководителем ЗАО «Стройсервис». Порядок деятельности Генерального директора и принятия им решений устанавливается Уставом предприятия, внутренними документами объединения.

Стратегия поведения, основанная на эффективной системе управления, ориентирована на поиск оптимального решения между централизацией и децентрализацией властных функций, что обусловлено необходимостью:

) оперативно реагировать на изменения во внешней среде;

) освободить генерального директора ЗАО «Стройсервис» от повседневной, рутинной работы, связанной с оперативным управлением производством;

) установить рациональные связи между звеньями и ступенями управления на всех уровнях; минимизировать число ступеней структуры управления;

) предоставлять полномочия на решение проблем тому подразделению аппарата управления, которое располагает наибольшей информацией по данному вопросу;

) повысить оперативность принимаемых решений.

С таких позиций структуру управления можно рассматривать, как форму разделения и кооперации управленческой деятельности, в рамках которой происходит процесс управления.

Таким образом, структура управления включает в себе все цели, распределенные между различными звеньями, связи между которыми обеспечивают координацию отдельных действий по их выполнению.

Связь структуры с ключевыми понятиями управления - его целями, функциями, процессом, механизмом функционирования, людьми и их полномочиями - свидетельствует о ее огромном влиянии на все стороны работы организации.

Важным условием в формировании организационной структуры управления предприятием является выбор оптимальной связи между всеми уровнями управления. Для этого необходимо выбирать из существующих видов структур такую, которая позволила бы предприятию добиваться поставленных целей с оптимальным использованием трудовых, финансовых, материально-технических и технологических ресурсов.

Рассмотренное предприятие является промышленным и переход на рыночные рельсы является для такого предприятия наиболее болезненным.

2.2 Анализ организационно-управленческой структуры

Подразделения и работники ЗАО «Стройсервис», выполняющие определенные функции управления, образуют функциональную подсистему управления. Функции управления деятельности предприятия реализуются подразделениями аппарата управления и отдельными работниками, которые при этом вступают в экономические, организационные, социальные, психологические отношения друг с другом.

Аппарат управления ЗАО «Стройсервис» построен таким образом, чтобы обеспечить в научно-технических, экономических и организационных отношениях взаимосвязанное единство всех частей предприятия, а также для наилучшего использования трудовых и материальных ресурсов.

В соответствии со структурой управления ЗАО «Стройсервис» верхний уровень управления представлен: Генеральный директор (он же и главный конструктор и директор института); два первых заместителя генерального директора: один - главный инженер предприятия; второй - по научной работе, главный бухгалтер, юридический отдел; зам. генерального директора по экономике; зам. генерального директора по кадрам и социально-бытовым вопросам; зам. генерального директора по производству и межзаводской кооперации; зам. генерального директора по общим вопросам.

Генеральному директору непосредственно подчиняются все заместители, генеральный конструктор отдела, начальник ВОХР, начальники научно-тематических отделов - зам. главного конструктора. Генеральный директор организует всю работу ЗАО «Стройсервис» и несет полную ответственность за его состояние и деятельность. Генеральный директор представляет ЗАО во всех учреждениях и организациях, распоряжается имуществом, заключает договора, издает приказы по объединению в соответствии с установленными полномочиями.

Первый зам. генерального директора - главный инженер ЗАО «Стройсервис» руководит работой технических служб, несет ответственность за выполнение плана, использование новой техники и технологии. Главному инженеру непосредственно подчиняются: отдел главного энергетика, отдел главного механика, отдел капитального строительства, отдел охраны труда и безопасности производства. Главному инженеру подчиняются: конструкторско-технологический комплекс №8, научно-технический комплекс №10, НИБ «Б. Волга», СИБ «Скала».

Отдел главного энергетика вместе с подчиненными ему подразделениями обеспечивает бесперебойное снабжение ЗАО «Стройсервис» электроэнергией, топливом, теплотой, водой, сжатым воздухом и другим. Проводит планирование и осуществляет ремонт энергетического оборудования; разрабатывает и осуществляет мероприятия по реконструкции, техническому перевооружению и перспективному развитию энергетического хозяйства. Кроме этого проводит нормирование расходов электроэнергии, теплоты, воды, топлива; проводит мероприятия по их экономии, использованию вторичных энергоресурсов, разрабатывает технические и организационные мероприятия по повышению надежности и увеличению срока службы энергетического оборудования.

Отдел капитального строительства вместе с подчиненными ему службами осуществляет текущий и капитальный ремонты зданий и сооружений, ведет строительство нового цеха.

Отдел охраны труда и безопасности производства проводит работы по оптимизации режимов использования энергетического оборудования в цехах и службах ЗАО «Стройсервис», разрабатывает мероприятия по борьбе с травматизмом, загрязнением воздушного бассейна, очистке промышленных сточных вод. Проводит инструктаж и обучение персонала безопасному ведению работ.

КТК №8, НТК №10, НИБ «Б. Волга», СИБ «Скала» являются самостоятельными предприятиями, входящими в систему ЗАО «Стройсервис». Главный инженер в основном курирует данные предприятия и координирует их работу с другими подразделениями предприятия.

Первый зам. генерального директора по научной работе руководит работой отдела №15, научно-исследовательского отдела №25, ВТК по экспортным заказам. Вместе с тем осуществляет функциональное руководство научно-исследовательской работой всех подразделений ЗАО «Стройсервис».

Главный бухгалтер ЗАО «Стройсервис» осуществляет учет средств и хозяйственных операций с материальными и денежными ресурсами, устанавливает результаты финансово-хозяйственной деятельности. В его ведении находятся: бухгалтерия и финансовая группа.

Юридический отдел непосредственно подчиняется Генеральному директору. В работу отдела входит юридическое оформление документации, консультирование служб и подразделений ЗАО «Стройсервис», представление предприятия в арбитражном и гражданском судах.

Зам. генерального директора по экономике руководит работой по планированию и экономическому стимулированию, повышению эффективности труда, выявлению и использованию производственных резервов, улучшению организации производства, труда и управления. Ему подчиняются отделы: экономического планирования и анализа хозяйственной деятельности, маркетинга, организации и оплаты труда. В их сферу деятельности входит долгосрочное, среднесрочное и текущее планирование; разработка годовых, квартальных планов и контроль их выполнения; всесторонний анализ деятельности объединения и разработка мероприятий повышения эффективности использования производственных фондов; разработка стратегии, изучение спроса, потребительских свойств по продукции; применение прогрессивных систем оплаты труда, стимулирования, разработка норм и нормативов.

Зам. генерального директора по кадрам и социально-бытовым вопросам подчиняются: отдел кадров и социально-бытовые подразделения. Отдел кадров осуществляет прием на работу, увольнение работников, обучение и повышение квалификации рабочих и специалистов. Социально-бытовые подразделения остались только для обеспечения научно-производственной деятельности.

Зам. генерального директора по производству и межзаводской кооперации руководит работой опытного производства ЗАО «Стройсервис». Все научно-производственные разработки доводятся до опытных образцов.

Зам. генерального директора по общим вопросам осуществляет руководство следующими подразделениями: отделом МТС, отделом комплектации, хозяйственным цехом, транспортным цехом, складской базой. Данные отделы и службы осуществляют материально-техническое обслуживание основного и вспомогательного производства.

Генеральный конструктор подчиняется непосредственно генеральному директору и руководит работой отделов № 11,12,16,17,18, которые занимаются проектно-конструкторскими работами по научно-тематическим направлениям.

Генеральному конструктору ИВЦ подчиняется информационно-вычислительный центр. ИВЦ осуществляет контроль и обмен информации на объединении, все вычислительные операции, доводит основные новости объединения до работающих.

Зам. генерального директора по режиму и охране подчиняются отдел охраны труда и отдел по режиму. Отдел охраны труда занимается вопросами безопасности труда, предупреждением и предотвращением травматизма на объединении. Отдел по режиму осуществляет охрану предприятия и ведет пропускной режим.

Технический директор подчиняется непосредственно Генеральному директору и руководит работой отделов, которые занимаются техническим обеспечением и проведением строительных работ для основного производства объединения.

Главный конструктор подчиняется техническому директору и руководит работой отделов, которые занимаются проектно-конструкторскими работами по научно-тематическим направлениям.

Зам. генерального директора по маркетингу ищет потенциальных покупателей выпускаемой продукции и занимаются рекламой, исследованием рынков сбыта.

Основой управления является принятие решений. Выработка и принятие решений - это творческий процесс руководителя любого уровня.

Можно отметить ряд особенностей принятия решений на данном предприятии:

         процесс принятия решений находится в руках одного линейного (общего) руководителя, который подчинен в свою очередь вышестоящему руководителю. Кроме того, линейный руководитель (например, руководитель отдела организации продаж) несет персональную ответственность за работу отдела, получая право распоряжаться материальными и трудовыми ресурсами.

Директор или начальник отдела до принятия решений выслушивает мнение не только непосредственных подчиненных, но и других отдельных работников.

Культура и образ ЗАО «Стройсервис» подкрепляются или ослабляются репутацией компании. Хорошая ли репутация у фирмы в отношении достижения ею своих целей? Была ли она последовательна в своей деятельности? Каково это предприятие по сравнению с другими в этой отрасли?

В последние годы в хозяйственную жизнь фирм стремительно внедряется понятие бизнес-плана. Этот документ почти всегда готовится для использования внешних источников финансирования инвестиций: заемных финансовых средств от кредитора (банковских и других кредитов, облигационных займов), привлеченных финансовых средств инвестора (от продажи акций, паевых и иных взносов), бюджетных инвестиционных ассигнований. Существует и другая функция бизнес-плана - планирование всей хозяйственной деятельности фирмы. В идеале один и тот же бизнес-план должен выполнять обе названные функции, но на практике бизнес-план, ориентированный на получение внешнего финансирования, и бизнес-план для внутреннего использования имеют существенные различия, как по структуре, так и по содержанию.

ЗАО «Стройсервис» также составляет и реализует бизнес-планы. Однако, мы не смогли представить по ним информацию, так как она является коммерческой тайной.

Как известно информационное обеспечение - это техническая платформа и программный продукт, разработанный на предприятии или купленный у фирмы-разработчика.

В ЗАО «Стройсервис» установлены компьютеры IBM Pentium. Фирма постоянно приобретает готовые программные продукты. С их помощью автоматизируются:

¾      бухгалтерский учет со всеми счетами, с формированием оборотных ведомостей, главной книги и баланса;

¾      расчет налогов (например, НДС) с распечаткой баланса;

¾      расчет заработной платы;

¾      складской учет;

¾      ведение банковских и кассовых операций.

Кроме того, предприятие использует в своей работе электронную систему Консультант+. В ней можно найти все свежие нормативные и законодательные акты, что позволяет быть в курсе событий в этой области.

Модно сделать вывод, что информационные системы позволяют повысить оперативность обработки данных и достоверность деловой информации, а, следовательно, принимать более активные управленческие решения.

2.3 Анализ формирования инвестиционной стратегии ЗАО «Стройсервис»

Формирование инвестиционной стратегии предприятия является важным этапом в управления. Одним из основных признаков, определяющих принадлежность инвестиционной стратегии к конкретному ее типу, является цель инвестиционной деятельности, отражающая мотив инвестиционной активности предприятия. Классификация инвестиционных стратегий (ИС) по данному критерию, предложенная О.В. Михалевым, предполагает выделение так называемых «чистых» инвестиционных стратегий (предприятие указало единственный мотив) и ИС «смешанного» типа (предприятие указало более чем один мотив) .

По данным исследований О.В. Михалева типичными мотивами ИС являются:

· поддержание мощностей с интенсификацией и модернизацией деятельности;

· расширение деятельности с обновлением услуг;

· интенсификация и модернизация услуг с расширением деятельности.

Для большинства предприятий наиболее распространенными ИС являются следующие:

. консервативная ИС (мотив - поддержание мощностей);

. экстенсивная ИС (мотив - расширение существующего ассортимента услуг);

. интенсивная ИС (мотив - интенсификация и модернизация процесса оказания услуг);

. прогрессивная ИС (мотив - предоставление новых услуг);

. консервативно-интенсивная ИС (мотив - поддержание мощностей с интенсификацией и модернизацией услуг);

. экстенсивно-прогрессивная ИС (мотив - расширение ассортимента с обновлением услуг);

. экстенсивно-интенсивная ИС (мотив - расширение ассортимента с его интенсификацией и модернизацией).

Кроме того, выделяют: заемную ИС с мотивацией привлечения заемных средств, которые в основном используются на инвестиционные нужды, а не направляются на текущие хозяйственные нужды; ссудную ИС с мотивацией получения дохода от финансовых инвестиций, данная стратегия используется предприятиями в два раза реже, чем заемная.

«Чистые» ИС выбираются предприятиями в связи с повышенным влиянием не более трех факторов, «смешанные» ИС, напротив, используются на фоне повышенного влияния, причем более существенного, не менее трех факторов.

Изменение ИС ЗАО «Стройсервис» в течение сравнительно длительного периода времени является его инвестиционным поведением. Стратегия ЗАО «Стройсервис» изменяется в течение относительно короткого времени не резко (если только это не спланированное менеджментом предприятия изменение, которое чаще происходит в ЗАО «Стройсервис» в начале финансового года). Длительная неизменчивость ИС сопутствует улучшающемуся финансовому положению ЗАО «Стройсервис». Это может свидетельствовать в пользу долгосрочного характера ИС в отличие от более динамичного инвестиционного поведения.

Также отсутствие ярко выраженной связи между настоящим инвестиционным поведением ЗАО «Стройсервис» и его финансовым состоянием говорит о том, что степень «прогрессивности» инвестиционной политики предприятия в современных российских условиях не всегда является показателем ее эффективности.

Однако, чтобы реально оценить возможности и желание ЗАО «Стройсервис» к инвестированию нам необходимо провести оценку его финансового состояния.

Внешним проявлением финансовой устойчивости предприятия является его платежеспособность. Платежеспособность характеризует возможности предприятия (организации) своевременно расплачиваться по своим обязательствам. Для этого необходимо наличие у предприятия денежных средств для выполнения краткосрочных обязательств по платежам при бесперебойном осуществлении основной деятельности. В процессе анализа изучается текущая и перспективная платежеспособность предприятия.

Текущая платежеспособность может быть определена по данным бухгалтерского баланса. В процессе анализа текущей платежеспособности сопоставляется наличие суммы платежных средств с суммой срочных обязательств. К платежным средствам относятся денежные средства (на расчетном счете, в кассе), краткосрочные ценные бумаги (которые могут быть быстро обращены в деньги). К срочным обязательствам относят текущие пассивы - обязательства и долги, подлежащие погашению: краткосрочные кредиты банка, кредиторская задолженность за товары (работы, услуги), а также задолженность бюджету.

Если у предприятия сумма платежных средств (денежных средств и другие.) превышает сумму краткосрочных обязательств, оно признается платежеспособным. Если у предприятия сумма платежных средств не достаточна для погашения срочных обязательств, то есть сумма платежных средств меньше суммы срочных обязательств, предприятие является неплатежеспособным. О неплатежеспособности предприятия могут сигнализировать отсутствие денег на расчетном, текущем и иных счетах в банке, в кассе предприятия, наличие просроченной задолженности банку, финансовым органам, поставщикам, просрочка с выплатой заработной платы работникам.

Перспективная платежеспособность предприятия определяется следующим образом. Наиболее распространенной является методика, основанная на расчете и использовании системы коэффициентов ликвидности баланса, коэффициента покрытия и другие.

Предприятие считается платежеспособным, если имеющиеся у него денежные средства, краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги, временная финансовая помощь другим предприятиям) и активные расчеты (расчеты с дебиторами) покрывают его краткосрочные обязательства.

Платежеспособным является то предприятие, у которого активы больше, чем внешние обязательства. Для предварительной оценки платежеспособности предприятия привлекаются данные бухгалтерского баланса. Основополагающими понятиями финансовой деятельности являются «ликвидность» и «платежеспособность».

Ликвидность - это способность организации быстро выполнять свои финансовые обязательства, а при необходимости и быстро реализовывать свои средства. Чем быстрее актив предприятия может быть обращен без потери стоимости в деньги, тем выше его ликвидность. Эффективное формирование, распределение и использование финансовых ресурсов определяет сущность финансовой устойчивости предприятия, а платежеспособность выступает ее внешним проявлением. Финансовая устойчивость представлена определенными показателями. Важную роль в анализе финансового состояния сельскохозяйственного предприятия играет определение ликвидности его баланса, которая дает возможность оценить платежеспособность хозяйства, то есть его способность своевременно и полностью рассчитаться по своим обязательствам. Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятия ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.

Ликвидность - это способность предприятия оперативно превратить свои активы в денежные средства, необходимые для нормальной финансово-хозяйственной деятельности и погашения обязательств предприятия. На практике коэффициенты ликвидности активов применяются также для характеристики платежеспособности предприятия. Расчет коэффициентов, как правило, ведется по данным годового бухгалтерского баланса.

Для целей анализа активы по балансу подразделяются до степени ликвидности на краткосрочные активы (краткосрочные финансовые вложения, денежные средства), долгосрочные активы и постоянные (немобильные) активы (недвижимое имущество, основные средства).

Все пассивы по балансу по срокам платежей подразделяются на:

краткосрочные обязательства,

долгосрочные обязательства;

постоянные (немобильные) пассивы (фонды собственных средств).

Платежеспособность предприятия (организации), а также и кредитоспособность принято измерять тремя коэффициентами:

коэффициентом абсолютной ликвидности (коэффициент платежеспособности);

промежуточные коэффициентом ликвидности;

общим коэффициентом покрытия (или коэффициентом текущей ликвидности).

Для целей анализа удобно сначала составить таблицу в приложении 1 с нужными для анализа статьями баланса. По данным приложения 1 можно рассчитать указанные коэффициенты.

Сравнение краткосрочных активов с краткосрочными пассивами характеризует абсолютную ликвидность.

Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал) показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть погашена немедленно за счет высоколиквидных активов.

Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал) рассчитывается по формуле:

Кал = (ДС +КФВ)/КО,   (1)

где: ДС - денежные средства (на расчетном счете в банке, в кассе предприятия, на специальных счетах);

КФВ - краткосрочные финансовые вложения;

КО - краткосрочные обязательства.

Рассчитав коэффициенты, характеризующие платежеспособность предприятия, мы их можем свести в табл.1.

Таблица 1 Значения коэффициентов, характеризующих платёжеспособность предприятия ЗАО «Стройсервис».

Нормативное значение коэффициента абсолютной ликвидности принято считать в пределах 0,2-0,3. Значение данного коэффициента не должно опускаться ниже 0,2, или 20%. По ЗАО «СТРОЙСЕРВИС» на конец 2012 г., Кабсол.лик. = 0,112, а на конец 2013 г. Кабсол.лик. = 0,151.

Вывод: положение незначительно улучшилось, но Кал не соответствует оптимальному. Промежуточный коэффициент ликвидности (Кпл) показывает сможет ли предприятие в установленные сроки рассчитаться по своим краткосрочным долговым обязательствам. Он определяется по формуле 2:

Кпл = (ДС+КФВ+ДЗ)/КО (2)

Кпл на конец 2012 г. = 0,814

Кпл на конец 2013 г. = 0,71

При расчете коэффициента к ликвидным оборотным активам добавляется дебиторская задолженность. Достаточный критерий Кпл, находится в диапазоне от 0,7 до 1 и выше. По ЗАО «СТРОЙСЕРВИС» Кпл находится в пределах нормативного значения. Общий коэффициент покрытия (Кп) дает общую оценку платежеспособности предприятия. Он показывает, в какой мере текущие кредиторские обязательства обеспечиваются материальными оборотными средствами. Его экономическая сущность - сколько рублей финансовых ресурсов, вложенных в оборотные активы, приходится на один рубль текущих обязательств.

Коэффициент покрытия по ЗАО «СТРОЙСЕРВИС» на конец 2012 г. составляет 1,04, а на конец 2013 г. - 0,83. Нормальное значение коэффициента покрытия зависит от того, к какой отрасли принадлежит предприятие. Его оптимальное значение варьирует в пределах от 2 до 3. Значение коэффициента покрытия по ЗАО «СТРОЙСЕРВИС» близко соответствует оптимальному. Хотя к концу кода значение данного коэффициента снизилось, само предприятие считается платежеспособным.

Оценка финансового состояния организации будет неполной без анализа финансовой устойчивости. Финансовая устойчивость предприятия характеризуется состоянием финансовых ресурсов, обеспечивающих бесперебойный процесс производства и реализации продукции (работ, услуг) на основе реального роста прибыли.

Для характеристики финансовой устойчивости предприятий и организаций принято рассчитывать ряд показателей как абсолютных, так и относительных по данным бухгалтерского баланса.

Основными показателями финансовой устойчивости предприятий и организаций являются следующие:

наличие собственных средств предприятия в оборотных;

коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными оборотными средствами;

коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными и заемными средствами;

коэффициент финансовой устойчивости;

коэффициент автономии.

Собственные оборотные средства характеризуют величину собственных средств в оборотных активах и рассчитывается как разность между оборотными активами, краткосрочными обязательствами и долгосрочными обязательствами.

Фактическое наличие собственных оборотных средств сравнивается с нормативом. Таким образом, по результатам сравнения наличия собственных средств в обороте с нормативом можно установить, как обеспечено предприятие оборотными средствами.

Фактическую обеспеченность собственными оборотными средствами (без учета заемных средств, или с учетом заемных средств) можно определить расчетным путем.

Используя балансовые показатели, можно расчетным путем определить излишек (+) или недостаток (-) величины собственных и заемных средств для формирования запасов и затрат предприятия представлено в табл.2.

Таблица 2 Оценка финансовой устойчивости ЗАО «СТРОЙСЕРВИС»

По таблице 2 можно сделать следующие выводы:

Наличие собственных средств предприятия в обороте составляет: -13420388 руб. на конец 2012 г. и -13801013 руб. на конец 2013 г. То есть предприятие испытывает недостаток собственных средств.

Коэффициент автономии = Итог по разделу 3/ Валюту баланса

Конец 2012 г. = 29036761/57676462 = 0,503

Конец 2013 г. = 28878385/57078920 = 0,506.

Принятое нормативное значение коэффициента автономии 0,5. По ЗАО «Стройсервис» коэффициент автономии имеет значение чуть выше нормативного, что говорит о высокой степени финансовой независимости.

Выводы по второй главе:

Таким образом, обобщая результаты анализа необходимо отметить, что для ЗАО «СТРОЙСЕРВИС» коэффициенты платежеспособности находятся в пределах нормативных, степень независимости предприятия находиться на достаточно высоком уровне. В общем, о данном предприятии можно говорить, как о практически платежеспособном и финансово устойчивом.

3. Пути совершенствования инвестиционной деятельности на примере ЗАО «Стройсервис»

.1 Основные критерии принятия инвестиционного решения предприятием ЗАО «Стройсервис»

В инвестиционном процессе постоянно присутствует множественность вариантов инвестирования. Поэтому, для повышения эффективности инвестиционного процесса, необходимо осуществлять инвестиции только в соответствии с прогнозируемым уровнем доходности от конкретной инвестиционной ценности.

ЗАО «Стройсервис» заинтересовано в обновлении основного капитала. Имеются финансовые ресурсы в достаточном количестве, необходимо выбрать один из вариантов инвестирования из нескольких возможных:

·строительство и покупка новых основных фондов;

· покупка недостроенных мощностей и дооснащение имеющихся.

Перед расчетом необходимых показателей стоимости и привлекательности того или иного варианта, по нашему мнению, необходимо провести предварительный эмпирический или экспертный анализ привлекательности варианта инвестиций. Для этого по каждому рассматриваемому варианту представляется целесообразным оценить "плюсы" и "минусы" для выбора варианта или вариантов и расчета показателей.

Варианты будем рассматривать по порядку. Для рассмотрения необходимо сформулировать вопросы, на которые в ходе проведения экспертной оценки должны быть получены положительные или отрицательные ответы. Первоначальная экспертная оценка будет проводиться по бинарному принципу, то есть допускаются ответы «да / нет», «лучше / хуже».

Как правило, вопросы упорядочиваются по приоритетности для организации. По нашему мнению, вопросы должны быть следующими:

. Соответствует ли создание новой стоимости инвестиционной стратегии предприятия?

. Пользуется ли интересующий вид деятельности (предоставление стройматериалов) спросом на внутреннем и внешнем рынках?

. Существуют ли аналогичные стройматериалы на территории России?

. Наносят ли существующие технологии производства основных средств вред окружающей среде?

. Существуют ли технологии лучшие, чем используемые предприятием?

. Выгоднее ли строить новую стоимость или модернизировать существующую?

. Выгоднее ли строить новую стоимость на базе существующих построек?

Для опроса приглашены пять экспертов, которые дали следующие ответы на поставленные вопросы (табл. 3).

Таблица 3. Ответы экспертов

В ходе проведенного опроса принципиальные разногласия у экспертов возникли только при определении выгодности варианта инвестирования. При этом выгодность инвестиций в принципе признана всеми экспертами. Также, все эксперты отрицательно относятся к строительству новых фондов на базе существующих построек.

Средства, направленные на дополнительное изучение данных оснований, сильно удорожают проект, поэтому от организации строительства на базе существующей стоимости решено отказаться.

Высшее руководство на основании результатов экспертной оценки принимает решение о принципиальной возможности осуществления инвестиций в новые основные фонды. В этой связи, следующий этап инвестиционного исследования заключается в расчете показателей экономической эффективности по каждому из рассматриваемых вариантов.

.2 Разработка инвестиционной стратегии для ЗАО «Стройсервис»

Старое оборудование, которое прослужило 5 лет, будет заменено новым, или фирма откажется от покупки нового оборудования, если проект окажется неприемлемым.

Продукция, которая изготовляется на данном оборудовании, остается прибыльной еще 10 лет и будет пользоваться спросом как минимум еще 10 лет.

Срок амортизации как старого, так и нового оборудования - 10 лет.

Первоначальная стоимость старого оборудования составляет 20000$, остаточная стоимость в настоящий момент равна 10000$. На сегодняшний день его можно продать за 15000$. Его мощность составляет 90000 штук в год.

Новое оборудование с учетом установки обойдется в 40000$, его мощность составляет 120000 штук в год.

Затраты на материалы и заработную плату в расчете на единицу нового оборудования снизятся и составят 36 центов - 1 шт. В целом снижение затрат на материалы 2000$, на заработную плату - 1000$. Накладные расходы не изменятся. Дополнительные торговые издержки 11500$, дополнительные затраты на маркетинг 15000$.

Ставка доходности - 10%. Предполагаемое высвобождение капитала в конце 5 года - 50% стоимости оборудования.

. Определение стоимости чистых инвестиций с поправками.

Стоимость чистых инвестиций определяется как чистый прирост фондов, направленных на финансирование проекта в результате принятия соответствующего решения

Стоимость нового оборудования = 40000 $

Денежные поступления от продажи старого оборудования = 15000 $

Стоимость чистых инвестиций = Стоимость нового оборудования + Налог на прирост капитального имущества (20%) - Денежные поступления от продажи старого оборудования.

Стоимость чистых инвестиций = 40000 +1000 - 10000 = 26000 $

. Определяем контрибуцию от увеличения объема выпуска и продаж.

Доход от увеличения выпуска продукции = (120000 - 90000)*1.5= 30000 $

Затраты материалов из расчетов 36 центов за штуку = 0,36 * 30000 = 10 800 $

Всего экономии и дополнительная контрибуция = 45000 - 10800 - 11500 -15000 +3000 = 10 700 $

. Определяем разницу в амортизации.

Так как данное инвестиционное решение вызывает увеличение или уменьшение амортизационных отчислений, то необходимо учесть такую разницу, как изменение суммы необлагаемых налогом доходов.

Амортизация нового оборудования = 40000 $ / 10 лет = 4000 $

Амортизация старого оборудования 20000 $ / 10 лет = 2000 $

Разница в амортизации = 2000 $

Таблица 4 Анализ разниц, затрат и доходов

. Рассчитаем поток денежных средств после уплаты налогов

Дополнительная прибыль от использования нового оборудования, подлежащая налогообложению = 10700 $ - 2000 $ = 8700

Налог на прибыль по ставке 20% = 8700 $ * 20% = 1740 $

Увеличение прибыли после налогов = 8700 - 1740 = 6960 $

Поток денежных средств после налогов = 6960 + 2000 = 8960 $

Для дальнейшего анализа необходимо рассчитать высвобождение капитала. Здесь предполагаемую остаточную стоимость нового оборудования необходимо рассмотреть как возврат вложенного капитала и считать притоком денежных средств в конце пятого года.

. Рассчитаем ликвидационную стоимость (ЛС)

ЛС конец 5 года = стоимость нового оборудования (40000) - амортизационные отчисления 4000 в год (4000 * 5 = 20000)

ЛС = 40000 - 20000 = 20000

Таблица 5 Анализ замены оборудования с помощью текущей стоимости

Определим чистую текущую стоимость (ЧТС).

Для расчета текущей стоимости денежных потоков капиталовложений и текущей стоимости чистых инвестиций необходимо пользоваться формулой дисконтирования или пользоваться таблицами текущей стоимости.

ЧТС = 27197 $-26000 $ = 1719 $

Найдем внутреннюю норму окупаемости и рассчитаем индекс прибыльности.

Таблица 6 Анализ с помощью дисконтированной стоимости для определения внутренней нормы окупаемости

Внутренняя норма доходности (окупаемости) немного больше 30%.

Индекс прибыльности (I_приб) = отношению текущей стоимости денежных потоков к текущей стоимости чистых инвестиций.

По проведенным расчетам можно сделать вывод о том, что данный проект является привлекательным для инвестирования.

В данном инвестиционном проекте чистая текущая стоимость положительная, следовательно, инвестиции окупаются в течение жизненного цикла проекта, с учетом доходности в 10% достигается и создается дополнительная рыночная стоимость в 20378 $.

Индекс прибыльности проекта выше единицы (1,78), таким образом, рейтинг проекта высокий.

Внутренняя норма доходности (окупаемости) немного больше 30%, т.е. выше требуемой.

Текущая окупаемость по данному инвестиционному проекту достигается в течение жизненного цикла проекта и составляет 3 года.

Проведенный анализ инвестиционного проекта «Замена оборудования» подтверждает его привлекательность и целесообразность направления инвестиций в данный проект.

Заключение

Современный процесс инвестирования представляет собой приобретение инвестором различных активов, т.е. инвестиционных ценностей.

Расчет объема требуемых инвестиционных ресурсов производится на этапе оценки инвестиционных возможностей инвестора. Он позволяет на предварительном этапе разделить объекты на приемлемые для инвестиций и неприемлемые по объемам требуемых ресурсов для конкретного инвестора.

Объекты реальных инвестиций (капиталовложений) могут быть разными по характеру. Типичным объектом капиталовложений могут быть затраты на земельные участки, здания, оборудование.

Основной задачей при выборе направления инвестирования является определение экономической эффективности вложения средств в объект инвестиций. По каждому объекту целесообразно составлять отдельный инвестиционный план.

Формирование инвестиционной стратегии предприятия является важным этапом в управления. Одним из основных признаков, определяющих принадлежность инвестиционной стратегии к конкретному ее типу, является цель инвестиционной деятельности, отражающая мотив инвестиционной активности предприятия.

Начальным этапом разработки инвестиционной стратегии компании (фирмы) является определение общего периода ее формирования. Этот период зависит от ряда условий.

Главным условием определения периода формирования инвестиционной стратегии является предсказуемость развития экономики в целом и инвестиционного рынка, в частности. Одним из условий определения периода формирования инвестиционной стратегии компании является и ее отраслевая принадлежность.

Важным условием определения периода формирования инвестиционной стратегии является продолжительность периода, принятого для формирования общей экономической стратегии компании. Так как инвестиционная стратегия носит по отношению к ней подчиненный характер, она не может выходить за пределы этого период периода (более короткий период формирования инвестиционной стратегии допустим, т.к. заключительные этапы экономической стратегии компании могут не требовать изменений инвестиционной деятельности).

И, наконец, одним из условий определения период периода формирования инвестиционной стратегии является размер компании. Инвестиционная деятельность крупных компаний обычно прогнозируется на более длительный период.

Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности должно исходить прежде всего из системы целей общей стратегии экономического развития. Эти цели могут быть сформированы в виде обеспечения прироста капитала; роста уровня прибыльности инвестиций и суммы дохода от инвестиционной деятельности, изменения пропорций в формах реального и финансового инвестирования; изменения технологической и воспроизводственной структуры капитальных вложений; изменения отраслевой и региональной направленности инвестиционных программ и т.п.

При этом формирование стратегических целей инвестиционной деятельности должно увязываться со стадиями жизненного цикла и целями хозяйственной деятельности компании (фирмы). Разработка наиболее эффективных путей реализации стратегических целей инвестиционной деятельности осуществляется по двум направлениям. Одно из них охватывает разработку стратегических направлений инвестиционной деятельности, другое - разработку стратегии формирования инвестиционных ресурсов. Этот этап является наиболее ответственным и сложным.

При анализе деятельности ЗАО «Стройсервис» было выявлено, что предприятие придерживается узкой инвестиционной стратегии. Такая стратегия способствует как улучшению финансового положения самого предприятия, так и бюджетной поддержки инвестиционной деятельности, проводимой предприятием.

Для принятия инвестиционных решений ЗАО «Стройсервис» было предложено на основании результатов экспертной оценки принять решение о принципиальной возможности осуществления инвестиций, рассчитать показатели экономической эффективности по каждому из рассматриваемых вариантов, а также разработать инвестиционный проект.

Высшее руководство на основании результатов экспертной оценки приняло решение о принципиальной возможности осуществления инвестиций в основное оборудование. В связи с чем, следующий этап инвестиционного исследования заключался в расчете показателей экономической эффективности по каждому из рассматриваемых вариантов.

После того, как высшее руководство ЗАО «Стройсервис» на основании результатов экспертной оценки принимает решение о принципиальной возможности осуществления инвестиций в обновление основных фондов, а также после изучения методики планирования инвестиций и оценки их экономической эффективности, был составлен инвестиционный проект.

По проведенным расчетам можно сделать вывод о том, что данный проект является привлекательным для инвестирования.

В данном инвестиционном проекте чистая текущая стоимость положительная, следовательно, инвестиции окупаются в течение жизненного цикла проекта, с учетом доходности в 10% достигается и создается дополнительная рыночная стоимость в 20378 $.

Индекс прибыльности проекта выше единицы (1,78), таким образом, рейтинг проекта высокий.

Внутренняя норма доходности (окупаемости) немного больше 30%, т.е. выше требуемой.

Текущая окупаемость по данному инвестиционному проекту достигается в течение жизненного цикла проекта и составляет 3 года.

Список использованных источников и литературы

1. Источники

.1Опубликованные

1.    Гражданский кодекс Российской Федерации. - Консультант Плюс. Версия 7.0.

2.      Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. N 39-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" (ред. от 28.12.2013)

.        Федеральный закон "Об акционерных обществах" от 26.12.1995 N 208-ФЗ (принят ГД ФС РФ 24.11.1995) (действующая редакция от 22.12.2014)

1.2 Неопубликованные

.      Финансовая и аналитическая отчетность ЗАО «Стройсервис».

5.      Устав ЗАО «Стройсервис».

2. Литература

.      Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятия: Учеб. пособие для студентов по экон. специальности/ Крылов Э.И., Власова В.М. - 2-е изд., перераб. и доп.- М.: Финансы и статистика, 2013.

7.      Андрианов В.В., «Объем и структура иностранных инвестиций», Общество и экономика, №1 - 2011.

.        Бандурин А.В. Стратегический менеджмент организации / А.В. Бандурин, Б.А. Чуб. - М: ИНФРА, 2008. - 272 с.

.        Бард В.С. Инвестиционные проблемы российской экономики. - М.: Экзамен, 2010.

.        Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент. - М.: Эльга, Ника-Центр, 2011.

.        Бланк И.А. Концептуальные основы финансового менеджмента. - К.: Ника - Центр, Эльга, 2006. - 448 с.

.        Бланк И.А. Управление активами и капиталом предприятия. - К.: Центр, Эльга, 2012. - 448 с.

.        Бочаров В.В. Комплексный финансовый анализ. Питер. 2010. - 432с.

.        Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент. - СПб: Питер, 2012.

.        Бредихина С. Бухгалтерский и налоговый учет кредитов и займов. М.: Вершина. 2012. - 144с.

.        Вахрин П.И. Инвестиции: Учебник. - М.: «Дашков и Ко », 2012.

.        Виханский, О.С. Стратегическое управление: учеб. пособие / О.С. Виханский. - М.: Гардарика, 2008. - 296 с.

.        Волосов И. Иностранные инвестиции и реформирование экономики. Деловой мир, 2014.

.        Дейнеко В.А., «Привлечение иностранных инвестиций в экономику России» Аудитор, №1 - 2013.

.        Игонина Л.Л. Инвестиции. - М.: Экономистъ, 2005.

.        Игошин Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2012.

.        Ильясов Г. Оценка финансового состояния предприятия. // Экономист. - 2014.- № 6.- С. 49-54.

.        Караваев В.П. Инвестиционно-строительные процессы в странах группы семи (7) и России: новые тенденции, перспективы/ В.П. Караваев, М.И. Каменский, Л.В. Донцова// Менеджмент в России и за рубежом. -2013.-№6.-С.104-111.

.        Колтынюк Б.А. Инвестиции. М.: - Издательство Михайлова В.А., 2011.

.        Кравченко Н.А., Соломенникова Е.А., Балдина Н.П. Инвестиционный процесс на предприятиях.// ЭКО: Экономика и организация промышленного производства. - Новосибирск, 2013. - №12. - С. 67-73.

.        Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов. - СПб: Питер, 2010.

.        Маковецкий М. Инвестиционный процесс и рынок ценных бумаг. Механизм функционирования, современное состояние, перспективы развития. - М.: Анкил, 2013.

.        Подшиваленко Г.П., Лахметкина Н.И., Макарова М.В. Инвестиции: учебное пособие 3-е изд., М.: КНОРУС, 2006.

.        Попков В.П., Семенов В. П. Организация и финансирование инвестиций. - СПб: Питер, 2011.

.        Тертышный С.А. Рынок ценных бумаг и методы его анализа. - Спб.: Питер, 2014.

.        Фабоцци Фрэнк Дж. Управление инвестициями: Университетский учебник. - М., 2000.

.        Федоров А.В. Основы финансовых инвестиций. - СПб: Питер, 2007.

.        Чернов В.А. Инвестиционная стратегия: Учеб. пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013.

.        Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: пер. с англ. - М.: ИНФРА-М, 2007.

.        Шевчук Д.А. Инвестиции. Учебное пособие. - М.: ЭКСМО, 2009.

.        Официальный сайт Росстата.

.        Официальный сайт Республики Татарстан.

.        Официальный сайт ЗАО «Стройсервис».

Приложение 1