Предложения и рекомендации по повышению эффективности разработки и реализации финансовой стратегии ОАО 'ФСК ЕЭС'

Содержание

Введение

. Теоретические основы организации финансового планирования на предприятии

.1 Сущность и содержание финансового планирования

.2 Основные виды и методы финансового планирования

.3 Нормативные расходы на единицу продукции коммерческой организации

. Анализ направлений реализации финансовой стратегии ОАО «ФСК ЕЭС»

.1 Общая характеристика предприятия ОАО "Федеральная сетевая компания Единой энергетической системы"

.2 Анализ инвестиционной стратегии ОАО «ФСК ЕЭС»

. Финансовый анализ деятельности ОАО «ФСК ЕЭС»

.1 Анализ экономических показателей деятельности ОАО «ФСК ЕЭС»

.2 Тенденции финансового развития ОАО «ФСК ЕЭС»

. Предложения и рекомендации по повышению эффективности разработки и реализации финансовой стратегии ОАО «ФСК ЕЭС»

Заключение

Список литературы

Приложение 1

Приложение 2

Приложение 3

Введение

Эффективное управление финансами предприятия возможно лишь при планировании всех финансовых потоков, процессов и отношений хозяйствующего субъекта. Рыночная экономика требует от хозяйствующих субъектов качественного финансового планирования и анализа, так как за все негативные последствия и просчеты планов ответственность несет само предприятие ухудшением своего финансового состояния.

Однако наряду с необходимостью широкого применения финансового планирования в нынешних условиях действуют факторы, ограничивающие его использование на предприятиях.

Основные из них:

·        высокая степень неопределенности на российском рынке, связанная с продолжающимися глобальными изменениями во всех сферах общественной жизни (их непредсказуемость затрудняет планирование);

·        незначительная доля предприятий, располагающих финансовыми возможностям для осуществления серьезных финансовых разработок;

·        отсутствие эффективной нормативно-правовой базы отечественного бизнеса.

Большие возможности для осуществления эффективного финансового менеджмента имеют крупные компании. Они обладают достаточными финансовыми средствами для привлечения высококвалифицированных специалистов, обеспечивающих проведение широкомасштабной работы в области финансов.

На небольших предприятиях, как правило, для этого нет средств, хотя потребность в управлении финансами больше, чем у крупных. Мелкие фирмы чаще нуждаются в привлечении заемных средств для обеспечения своей хозяйственной деятельности, в то время как внешняя среда у таких предприятий менее поддается контролю и более агрессивна. И как следствие - будущее небольшого предприятия более неопределенно и непредсказуемо.

Для принятия решений финансовому менеджеру необходимо иметь информацию о деятельности предприятия за прошлые периоды, позволяющую оценить потенциальные финансовые возможности предприятия на предстоящие годы. Такая информация должна содержать сведения, необходимые для:

·        оценки текущего финансового положения предприятия, его активов, обязательств и собственного капитала, а также оценки изменений в этих статьях за определенный период;

·        оценки потоков денежных средств предприятия, их суммы, времени притока и оттока и связанного с этим фактора риска;

·        принятия инвестиционных решений и решений по выбору источников финансирования.

В целях грамотного управления финансовыми потоками на предприятии создаются финансовые планы на перспективу. Основными задачами финансового планирования на предприятии являются:

·        обеспечение необходимыми финансовыми ресурсами производственной, инвестиционной и финансовой деятельности;

·        определение путей эффективного вложения капитала, оценка степени рационального его использования;

·        выявление внутрихозяйственных резервов увеличения прибыли за счет экономного использования денежных средств;

·        установление рациональных финансовых отношений с бюджетом, банками, с контрагентами;

·        соблюдение интересов акционеров и других инвесторов;

·        контроль за финансовым состоянием, платежеспособностью и кредитоспособностью предприятия.

Таким образом, финансовый план призван обеспечить финансовыми ресурсами предпринимательский план хозяйствующего субъекта и оказывает большое влияние на экономику предприятия. Это обусловлено целым рядом обстоятельств.

Во-первых, в финансовых планах происходит соизмерение намечаемых затрат для осуществления деятельности с реальными возможностями, и в результате корректировки достигается материально-финансовая сбалансированность.

Во-вторых, статьи финансового плана связаны со всеми экономическими показателями работы предприятия и увязаны с основными разделами предпринимательского плана: производством продукции и услуг, научно-техническим развитием, совершенствованием производства и управления, повышением эффективности производства, капитальным строительством, материально-техническим обеспечением, труда и кадров, прибыли и рентабельности, экономическим стимулированием и тому подобное.

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью. Основная цель анализа денежных потоков заключается в выявлении причин дефицита (избытка) денежных средств и в определении источников их поступления и направлений расходования для контроля за текущей платежеспособностью предприятия.

Грамотное управление финансами предприятия строится на основе финансового анализа и финансового прогнозирования и планирования.

Основная цель финансового анализа - получение небольшого числа ключевых (наиболее информативных) параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния организации, ее прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с дебиторами и кредиторами. При этом аналитика и управляющего (менеджера) может интересовать как текущее финансовое состояние предприятия, так и прогноз на ближайшую или отдаленную перспективу, то есть ожидаемые параметры финансового состояния.

Прогнозирование состоит в изучении возможного финансового состояния предприятия на длительную перспективу. В отличие от планирования, задачей прогнозирования не является реализация разработанных прогнозов на практике, так как они представляют собой лишь предвидение возможных изменений. Прогнозирование предполагает разработку альтернативных финансовых показателей и параметров, использование которых при наметившихся (но заранее спрогнозированных) тенденциях изменения ситуации на рынке позволяет определить один из вариантов развития финансового положения предприятия.

Актуальность темы дипломной работы заключается в том, что грамотное управление финансовыми потоками оказывает воздействие на все стороны деятельности хозяйствующего субъекта посредством выбора направления распределения поступивших на предприятие финансовых средств и способствует не только рациональному использованию трудовых, материальных и денежных ресурсов, но и финансовой устойчивости предприятия.

Объектом исследования финансовые ресурсы ОАО «Федеральная сетевая компания Единой энергетической системы» (Далее ОАО «ФСК ЕЭС»).

Предметом исследования в работе является финансовая стратегия организации в целом и финансовые потоки в частности.

Целью работы является анализ деятельности организации в сфере управления финансовыми ресурсами и формирование выводов и предложений по повышению эффективности в данной области.

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

·        определить цели и задачи финансового планирования на предприятии;

·        провести анализ финансового состояния предприятия и выявить тенденции изменений;

·        дать характеристику денежных потоков предприятия;

·        осуществить расчет баланса доходов и расходов на основе прогнозирования денежных потоков.

Очередность решения поставленных задач и определит структуру дипломной работы. Дипломная работа состоит из трех глав, введения и заключения.

В настоящее время теории и практике финансового анализа уделяют внимание многие российские экономисты, среди которых можно выделить А.Д. Шеремета, В.В. Ковалева, Г.В. Савицкую, М. Н. Крейнину. При написании данной дипломной работы были использованы публикации указанных авторов, а также статьи из периодической печати.

В условиях рыночной экономики особенно важно определить финансовую деятельность предприятий, то есть состояние его финансовых ресурсов, при котором предприятие может свободно маневрировать денежными средствами, чтобы путем эффективного их использования обеспечить бесперебойный процесс производства и реализации продукции, а также произвести затраты по расширению и обновлению производственной базы.

.       
Теоретические основы организации финансового планирования на предприятии

.1 Сущность и содержание финансового планирования

В условиях административно-командной системы формирование и распределение денежных доходов и накоплений, их группировка в централизованных и децентрализованных фондах денежных средств определялись посредством директивного планирования как одного из методов управления, в том числе финансами.

На предприятиях самостоятельный финансовый план начал составляться практически лишь с 1979 г., т.е. с провозглашения на полный хозрасчет и самофинансирование. До этого времени финансовые планы разрабатывались и утверждались специалистами в высших эшелонах управления. В плановой экономике в планировании финансов делался упор на распределительные и делительные процессы, само назначение финансового плана сводилось к выявлению неиспользованных ресурсов и определению суммы платежей в бюджет как суммы превышения доходов предприятия над его расходами. При недостатке средств предприятия получали ассигнования из бюджета. Значительные финансовые ресурсы обезличивались и направлялись по каналам бюджетной системы и через отраслевые министерства на финансирование предприятий, включенных в централизованный план.

Разрушение централизованной системы планирования привело к тому, что бюджет государства был отделен от бюджетов предприятий, чему способствовало внедрение на предприятиях хозрасчета, основанного на самоокупаемости и самофинансировании.

Опыт функционирования социалистической экономики в нашей стране свидетельствует о широких возможностях планового управления, проявившихся в решении таких крупномасштабных задач, как: индустриализация страны, размещение производительных сил, структурное преобразование народного хозяйства, создание мощного военно-промышленного комплекса. Но степень и уровень централизации не учитывали реальных различий, специфики развития, многообразия хозяйственных и иных связей регионов, отраслей, предприятий, которым отводилась роль простых исполнителей планов.

Рыночная экономика не отвергает планирования, поскольку план есть не что иное, как надлежаще оформленное управленческое решение. И планирование, обеспечивающее сбалансированное взаимодействие отдельных видов ресурсов в рамках выбранного объекта управления, устанавливающее пропорции и темпы роста, для всех организационно-правовых форм коммерческих организаций и государства. Рынок еще более требователен к качеству финансового планирования, ибо при рыночных отношениях за все неблагоприятные последствия своей деятельности, в том числе и за просчеты в финансовом планировании, ответственность несет непосредственно коммерческая организация. Именно она в случае неспособности учесть неблагоприятно складывающуюся рыночную конъюнктуру может оказаться банкротом.

В отечественной экономической литературе нет четкой позиции в определении понятия финансового планирования. Для четкого определения финансового планирования, его цели и задач следует, прежде всего, детально раскрыть объекты финансового планирования.

В большинстве работ, посвященных проблемам финансового планирования, в качестве основного его объекта рассматривается движение финансовых ресурсов, и только в некоторых указывается на необходимость определения финансовых отношений стоимостных пропорций. По-видимому, при определении содержания и объектов финансового планирования целесообразно исходить из сущности материально-вещественного воплощения и назначения финансов.

Это дает основание отнести к объектам финансового планирования:

·        движение финансовых ресурсов;

·        финансовые отношения, возникающие при формировании, распределении и использовании финансовых ресурсов.

Стоимостные пропорции, образуемые в результате распределения финансовых ресурсов.

Признавая самостоятельность каждого объекта, необходимость их обоснованного определения, следует подчеркнуть их взаимные связи и единство.

Финансовые ресурсы - это денежные доходы и поступления, находящиеся в распоряжении коммерческой организации и предназначенные для осуществления затрат по расширенному воспроизводству, экономическому стимулированию, выполнению обязательств перед государством, финансирование прочих расходов.

Если говорить о финансовых ресурсах на макроэкономическом уровне, то они представляют собой ту часть денежных средств, которая образуется в процессе создания и распределения совокупного общественного продукта и направляется на формирование и использование фондов денежных средств. Именно ее особое направление и использование является отличительной чертой финансовых ресурсов, позволяющей выделить их из общего размера денежных средств.

Формы финансовых отношений, их границы во многом определяют движение финансовых ресурсов и образуемые при этом стоимостные пропорции. Речь идет о финансовых взаимоотношениях между коммерческой организацией и государством, другими организациями, населением (акционерами, учредителями), кредитной системой.

Следует отметить, что рыночные условия хозяйствования в РФ вносят серьезные коррективы в образование и регулирование финансовых отношений. К ним следует отнести:

) обязательность установления финансовых отношений на нормативной основе для обеспечения сочетания государственного регулирования (нормативно-правового, антимонопольного, регулирования финансовой системы) с саморегулированием в бизнесе (в каждой отрасли, промышленности, сельском хозяйстве и т.д.);

) финансовые отношения между государством и коммерческой организацией должны обладать стабильностью на длительный период. Однако в настоящее время государственное регулирование в РФ не системно и слишком быстро и легко меняет вектор своих усилий под влиянием текущих политических интересов. Это создает для бизнеса высокий уровень неопределенности и непредсказуемости и оказывает на внутренние промессы управления финансово-хозяйственной деятельностью дезорганизующее воздействие;

) финансовые отношения должны отражать оптимальный вариант использования ресурсов и содействовать заинтересованности всех звеньев финансовой системы в высоких конечных результатах.

Стоимостные пропорции формируются при распределении финансовых ресурсов. Задачей финансового менеджера является определение рациональных соотношений между собственным и заемным капиталом, оборотными и внеоборотными активами, объемом финансирования расширенного производства, текущих затрат и других расходов. Данные пропорции должны быть экономически обоснованными, поскольку влияют на эффективность деятельности коммерческой организации.

Таким образом, в процессе финансового планирования одновременно обосновываются рациональные отношения, стоимостные пропорции, движение финансовых ресурсов и на этой основе определяются финансовые показатели на плановый период. Их особенностью является синтетический характер и обязательно стоимостное выражение. Этими основополагающими факторами определяются роль финансового планирования, его задачи, которые целесообразно рассматривать на конкретных уровнях управления.

В экономической литературе многочисленные финансовые планы объединяются в две основные группы:

·        централизованные или общегосударственные планы (федеральный бюджет, бюджет субъектов РФ, местные бюджеты; внебюджетные фонды);

·        децентрализованные или финансовые планы коммерческих и некоммерческих организаций.

Такое деление представляется закономерным по месту функционирования финансовых планов. Исходными в данной системе являются финансовые планы коммерческих организаций, поскольку здесь создается национальный доход, происходит образование и распределение прибыли - главного источника финансовых ресурсов.

В свою очередь финансовые планы организаций различаются в зависимости от организационно-правовых форм: финансовые планы хозяйственных товариществ (полного, товарищества на вере), хозяйственных обществ (общества с ограниченной ответственностью, закрытого акционерного общества, открытого акционерного общества, общества с дополнительной ответственностью), производственных кооперативов, унитарных предприятий (государственных или муниципальных унитарных предприятий, федеральных казенных предприятий). Деление это не формальное, оно необходимо, поскольку форма собственности оказывает существенное влияние на финансовые отношения, методы формирования и использования доходов организации.

В зависимости от места и роли в общественном производстве субъектов хозяйствования финансовые планы последних можно классифицировать по сферам: материального производства и непроизводственной. Деление финансовых планов в зависимости от сферы общественного воспроизводства позволяет рассматривать однородные группы не только по внешним признакам, но и по их содержанию и назначению, что обусловлено функциями соответствующих организаций в общественном производстве, а также разными методами управления их деятельностью. Такая классификация позволяет более обоснованно подходить к установлению формы финансовых планов, определению источников доходов и направлению их использования.

Как известно, в материальном производстве создается национальный доход, и поэтому финансовые планы коммерческих организаций отражают процессы образования первичных доходов, их распределение и использование. В финансовом плане происходит определение планируемой прибыли, размеров и направлений использования денежных средств, необходимых для обеспечения потребностей расширенного воспроизводства выплаты дивидендов отчислений в фонды коммерческой организации, создаваемые в соответствии с законодательством РФ и учредительными документами; рассматривается необходимость и возможность страхования от непоставки материалов, несостоятельности заказчика, задержки платежей. Этот документ позволяет определить и состыковать все денежные потоки: выплату и получение платежей, их взаимную увязку между объектами и стратегическими зонами хозяйствования.

Согласно Гражданскому кодексу РФ (ст. 116 - 121) к организациям непроизводственной сферы относятся потребительские кооперативы, государственные учреждения, общественные и религиозные организации, благотворительные и иные фонды. Организации непроизводственной сферы являются некоммерческими, т.е. они не нацелены на извлечение прибыли. В непроизводственной сфере источником содержания и расширения некоммерческих организаций является созданный в производстве национальный доход, перераспределяемый через финансовую систему, в связи с чем в этих финансовых планах отражаются только вторичные доходы, создаваемые посредством перераспределения.

Соответственно имеется значительная специфика в форме и содержании таких финансовых планов, а также в организации финансовых взаимоотношений. Финансовые планы государственных учреждений - сметы - обосновывают только расходы. Если государственные учреждения получают определенные доходы, то они либо взимаются в бюджет, либо в виде внебюджетных средств расходуются по целевому назначению.

Более конкретно на структуру каждого финансового плана влияют отрасль хозяйства (промышленность, сельское строительство, строительство и т.д.), специфика производства или вид деятельности.

Традиционно финансовые планы классифицируются по срокам действия. В отечественной литературе выделяют пять стадий планирования:

.        стратегическое;

.        перспективное;

.        бизнес-планирование (оно объединяет перспективное и текущее планирование);

.        текущее (бюджетирование);

.        оперативное финансовое планирование.

Основой формирования финансовых планов являются долгосрочные цели, определяемые руководством коммерческой организации в ходе стратегического планирования. Долгосрочные цели финансовой деятельности и выбор наиболее эффективных способов их достижения происходит в ходе выработки финансовой стратегии. Учитывая стратегические цели, стоящие перед коммерческой организацией, плановые данные по видам продукции (продуктовую программу), оценивая Возможный объем реализуемой продукции, служба финансового менеджера разрабатывает годовые планы (бюджеты) в целом по организации и по отдельным структурным подразделениям. Уточнение и корректировка планов происходит в процессе оперативного финансового планирования. Все планы обязательно должны быть сопряжены во временном аспекте.

Таким образом, система финансового планирования служит не столько для создания формально зафиксированного плана, сколько для взаимоувязки, согласования между собой целей коммерческой организации, возможностей, открывающихся перед ней на рынке, и имеющихся в ее распоряжении ресурсов.

Для успешной организации финансового планирования в коммерческой организации необходимо наличие четырех обязательных условии (компонентов), которые тесно связаны между собой и составляют инфраструктуру процесса финансового планирования коммерческой организации (рисунок 1.1).

Рисунок 1.1 Инфраструктура процесса финансового планирования коммерческой организации

Во-первых, коммерческая организация должна располагать соответствующей методологической и методической базой разработки, контроля и анализа исполнения комплекса финансовых планов (стратегического, перспективного, бизнес-плана, текущего, оперативного), а работники финансово-экономических служб должны достаточно квалифицированы, чтобы уметь применять эту методологию на практике. Методологическая и методическая база составления, контроля и исполнения финансовых планов составляет аналитический блок (или компонент) процесса финансового планирования.

Во-вторых, для того чтобы разрабатывать финансовые планы, контролировать и анализировать их исполнение, нужна внутренняя информация о деятельности предприятия, достаточная для того, чтобы представить себе его реальное финансовое состояние, движение товарно-материальных и финансовых потоков, и внешняя информация. Основой информационного блока (компонента) процесса финансового планирования является:

·        экономическая информация - прогноз процентных ставок, прогноз валового внутреннего продукта (ВВП), прогноз темпов инфляции;

·        учетная информация - информация бухгалтерского учета (баланс отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств) и управленческого учета;

·        информация фондового рынка - рыночная капитализация, курс акции (Price о/ stock), прибыль на акцию (Eaтiпg j'hare, EPS), коэффициент «иена/прибыль» (Price-eaтiпg ratio, коэффициент дивидендных выплат (Рауои! Ratio) и пр.;

·        сообщения финансовых органов, информация учреждений банковской системы, информация товарных, валютных бирж и прочая финансовая информация;

·        политическая информация.

Кроме того, функционирование системы финансового планирования осуществляется в рамках действующего нормативно-правового обеспечения, к которому относится законы, указы Президента РФ, постановления Правительства РФ, приказы и распоряжения отраслевых министерств, уставные документы, инструкции и пр.

В-третьих, процесс финансового планирования всегда реализуется через соответствующую организационную структуру и систему управления, составляющие организационный блок (компонент) процесса.

Понятие организационной структуры включает в себя:

·        количество и функции служб аппарата управления, в чьи обязанности входит разработка, контроль и анализ финансовых планов коммерческой организации;

·        совокупность структурных подразделений (центров финансовой ответственности), которые ответственны за исполнение финансового плана (бюджета).

Составление финансовых планов в коммерческих организациях любой величины представляет собой сложную административную задачу, решением которой, как правило, занимается множество сотрудников. Конкретная структура служб аппарата управления во многом зависит от организационно-правовой формы коммерческой организации, ее размера и вида деятельности.

На малых предприятиях обычным является совмещение функций финансового планирования, поэтому один человек может быть, одновременно и руководителем организации, и финансовым менеджером. В средних по размеру предприятиях, как правило, существует специализация, и для управления денежными потоками приходится держать отдельный штат работников. На крупных предприятиях в процессе планирования принимают участие высшее руководство предприятия, финансово-экономическая служба (финансово-экономический департамент, финансовое управление и пр.), подчиненная вице-президенту по финансам, руководители и специалисты различных подразделений.

Высшее руководство является архитектором процесса стратегического и перспективного планирования, определяя общие цели развития предприятия и основные способы его достижения. Эти решения являются достаточно важными, поскольку влияют самым существенным образом на благополучие всей организации. Средний и старший управленческий персонал более вовлечен в процесс разработки оперативных планов, нежели высший персонал. Оперативные планы позволяют обеспечить гибкость коммерческой организации перед лицом изменяющейся внешней среды и не оказывают длительного влияния на деятельность организации.

В процессе составления финансовых планов происходит координация планов (бюджетов) отдельных структурных подразделений (центров финансовой ответственности). Как при соединении деталей в одно целое производится подгонка деталей, так могут быть скорректированы и первоначальные планы некоторых структурных подразделений. В этой связи действия руководителей таких подразделений, функции которых организационно разделены, должны быть скоординированы. Координация всегда предполагает определенный компромисс. При условии достаточной мотивации руководители подразделений будут работать для достижения общих целей организации, несмотря на Возможные жертвы с их стороны. Так, например, руководитель отдела маркетинга может пожертвовать частью своего бюджета в пользу бюджета исследовательского отдела, скажем, в виду ограниченности доходов всей организации.

Система управления - это регламент подготовки, составления, утверждения, контроля и анализа исполнения финансовых планов (бюджетов), в котором закреплены функции служб аппарата управления и структурных подразделений на каждой стадии финансового планирования. Бюджетный регламент разрабатывается руководителем финансово-экономической службы и находит отражение в соответствующих внутренних положениях и инструкциях. Важнейшей составляющей регламента является внутренний документооборот совокупность регулярных, закрепленных в соответствующих внутренних положениях и инструкциях, информационных потоков структурных подразделений организации в процессе осуществления финансового планирования и контроля.

В-четвертых, в процессе финансового планирования и контроля происходит регистрация и обработка больших массивов информации. Необходимость моделирования, включая анализ по сценарию «что, если», реконсиляция потоков информации «снизу вверх/сверху вниз», консолидация данных и просмотр исторической информации, а также отчетность и графическое представление данных немыслимы без использования программно-технических средств (компьютерной базы и программного обеспечения). Программно-технические средства, используемые в процессе финансового планирования и контроля, составляют программно-технический блок (компонент) системы финансового планирования.

Цели финансового планирования коммерческой организации зависит от выбранных критериев принятия финансовых решении, к которым относятся:

·        максимизация продаж;

·        максимизация прибыли;

·        максимизация собственности владельцев компании.

Важной частью рыночной активности коммерческой организации являются первые два критерия (максимизация продаж и максимизация прибыли). Однако главная цель, которая упорядочивает соотношение других целей и гарантирует обеспечение коммерческой организации капиталом в длительной перспективе - это максимизация будущей выгоды владельцев компании. Она состоит в увеличении богатства за счет роста рыночной стоимости активов (внеоборотных и оборотных).

Определенную сложность представляет выбор критериев для организаций, не имеющих установленной рыночной цены, таких, как закрытые акционерные общества и общества с ограниченной ответственностью. Главными критериями деятельности этих организаций Ченг Ф. Ли и Джозеф И. Финнерти считают характеристики придающие ценность любым производственным активам: величина потока денежных средств, вероятность получения дохода и риск. Другими словами, главной целью финансовых решении для таких организаций является максимизация цены производительных активов, которые можно было бы получить при продаже на рынке, путем уравновешивания риска и дохода собственников компании.

Финансовое планирование представляет собой процесс анализа финансовой и инвестиционной политики, прогнозирование их результатов и воздействия на экономическое окружение коммерческой организации и принятия решений о допустимом уровне риска и выборе окончательных вариантов финансовых планов.

К основным направлениям финансовой политики коммерческой организации относятся:

·        анализ и планирование денежных потоков;

·        выбор стратегии привлечения внешних ресурсов (кредиты, эмиссионная форма привлечения капитала);

·        управление оборотными средствами, дебиторской и кредиторской задолженностью;

·        разработка учетной и налоговой политики;

·        контроль и управление затратами, включая выбор амортизационной политики;

·        выбор дивидендной политики.

Инвестиционная политика коммерческой организации заключается в определении общего объема инвестиций, способов рационального использования накоплений, сочетании различных источников финансирования.

Соответственно конкретные задачи финансового планирования определяются финансовой и инвестиционной политикой коммерческой организации, но основополагающими задачами являются:

.        управление денежными потоками коммерческой организации;

.        анализ взаимосвязи возможных решений о дивидендах, финансировании и инвестициях;

.        прогнозирование будущих последствий сегодняшних решений, чтобы избегать неожиданностей, яснее понимать взаимосвязь текущих и будущих решений;

.        эффективное использование прибыли и других финансовых ресурсов;

.        осуществление контроля по организации в целом и центрам финансовой ответственности, в частности.

Значение финансового планирования в коммерческой организации заключается в том, что оно:

.        содержит ориентиры, в соответствии с которыми коммерческая организация будет действовать;

.        позволяет сделать выбор наиболее эффективных путей развития из возможных альтернатив;

.        дает возможность определить в перспективе экономическую эффективность деятельности организации;

.        способствует постановке конкретных целей, которые служат способом мотивации работы менеджеров и позволяют установить критерий оценки их деятельности.

Планирование связано, с одной стороны, с предотвращением ошибочных действий, а с другой - с уменьшением числа неиспользованных возможностей.

Методы финансового планирования дают возможность сравнивать разнообразные сценарии развития финансов организаций и на основе систематизации и осмысления полученной информации выбирать оптимальные пути движения вперед, предвидеть вероятные трудности на пути к стабильному процветанию, предупреждать негативные последствия реализации избранных путей развития. Планирование позволяет рассмотреть возможные альтернативные разработки финансовой стратегии, обеспечивающей достижение организацией стабильного положения на рынке и прочной финансовой устойчивости.

Финансовое планирование как субъективный процесс разработки и выполнения плановых заданий должен базироваться на объективных условиях, учете действия экономических законов и закономерностей. Они оказывают влияние на установление основных направлений движения финансовых ресурсов, содержание финансовых планов, а также организацию данного процесса. В то же время от научного уровня финансового планирования, должной его организации применения прогрессивных видов и методов планирования во многом будет зависеть рациональное использование всех ресурсов, действенность экономических рычагов, стимулов и благополучие коммерческой организации в целом.

.2      Основные виды и методы финансового планирования

В зависимости от того, ориентированы ли основные идеи планирования на прошлое, настоящее или будущее, Рассел Акофф выделяет четыре основных вида планирования:

·        реактивное (нацелено только на прошлое);

·        инактивное (приспосабливается только к настоящему);

·        преактивное (предпринимательский тип: предпочитает смотреть только в будущее);

·        интерактивное (ориентировано на взаимодействие всех лучших идей планирования).

Рассмотрим каждый из видов планирования (таблица 1.2.1).

Таблица 1.2.1 Общая характеристика видов планирования

В реактивном планировании используется генетический подход, когда вся проблема исследуется с точки зрения ее возникновения прошлого развития. Планирование осуществляется по принципу «сверху вниз». Первоначально выясняются нужды низовых структурных подразделений, которые оформляются в планы. Далее собранные материалы передаются руководству следующего уровня. Те в свою очередь, корректируют и редактируют их и передают на следующий уровень.

Выделим наиболее характерные положительные черты реактивного типа планирования:

.        обращение к прошлому опыту организации, из которого можно многое почерпнуть;

.        сохранение преемственности целей, способов управления, не приводящее к резким необдуманным изменениям;

.        сохранение традиций, создающее чувство безопасности у сотрудников организации.

При всех вышеперечисленных достоинствах реактивного типа планирования у него существуют также недостатки:

.        реактивное планирование рассматривается не как система, а как простая единица, совокупность элементов;

.        не используется гибкий подход, учитывающий изменения сегодняшнего дня;

.        в реактивном планировании не соблюдается принцип участия, т.е. руководят планированием в основном только топ-менеджеры организации;

.        реактивное планирование снижает общую эффективность деятельности коммерческой организации.

Это объясняется тем, что запросы нижних уровней организации учитываются только однажды, а затем корректируются в сторону снижения. Таким образом, руководители нижестоящих структурных подразделений стремятся завысить уровень своих расходов и тем самым увеличивают непроизводительные затраты экономических ресурсов.

Многие годы большинство российских организаций применяли такой вид финансового планирования. Однако развивающийся бизнес привносит большие изменения в этот процесс. Будучи ранее предметом творчества финансового директора и главного бухгалтера, сейчас финансовое планирование становится результатом взаимодействия высшего руководства, бизнес-аналитиков, менеджеров структурных подразделений и исполнительского персонала.

Инактивное планирование. Этот вид планирования воспринимает существующие условия как достаточно хорошие и приемлемые. Отличительной чертой инактивизма является инертность, удовлетворение настоящим положением. Главный принцип инактивного планирования - «планировать минимум необходимого, чтобы не изменить естественный ход вещей».

Положительной стороной инактивного планирования является осторожность в планировании хозяйственной деятельности. Многие российские государственные предприятия тяготеют к инактивному и реактивному планированию.

Недостатками инактивного планирования являются: способность приспосабливаться к изменениям. Предприятия хорошо работают только в стабильных, благоприятных условиях.

Преактивное планирование ориентировано на будущие изменения и стремление ускорить изменения. Этот вид планирования предполагает, что будущее подвластно контролю и в значительной мере является продуктом созидательных действий участников планирования. Поэтому целью интерактивного планирования является проектирование будущего на основе поиска оптимальных решений.

Этот вид планирования подразумевает управление организацией по принципу «сверху вниз»: на высших уровнях формулируются цели стратегии, затем определяются цели низших уровней и программы их действий.

Достоинствами преактивного вида являются:

.        адекватная оценка внешней среды и стремление учесть факторы внешней среды в процессе планирования;

.        принцип участия в разработке планов и максимальная мобилизация творческих способностей участников планирования.

Недостатками преактивного планирования считаются:

.        недостаточное использование накопленного опыта;

.        чрезмерное увлечение новыми методами исследований.

Интерактивное планирование, которое используют передовые компании, обладает двумя основными чертами:

.        основано на принципе участия и максимально мобилизует творческие способности участников планирования;

.        предполагает, что будущее подвластно контролю и в значительной степени является результатом сознательных действий участников планирования. Целью интерактивного планирования является проектирование будущего.

Р. Акофф, являясь сторонником интерактивного планирования, проводит следующую аналогию: инактивисты стремятся удержаться в бурном потоке; реактивисты пытаются плыть против него; преакктивисты стараются оседлать его первую волну; интерактивисты намерены поменять течение реки.

Таким образом, реальность финансовых планов во многом зависит от выбора вида планирования, а также использования прогрессивных методов обоснования всех заданий.

В настоящее время практически невозможно обособить приемы и методы какой-либо науки как присущие исключительно ей - наблюдается взаимопроникновение научных инструментариев (аппарата) различных наук. В планировании также могут применяться различные методы, разработанные изначально в рамках той или иной экономической науки. В практике финансового планирования применяются следующие методы:

·        экономического анализа;

·        коэффициентный;

·        нормативный;

·        балансовый;

·        дисконтированных денежных потоков;

·        метод многовариантности (сценариев);

·        экономико-математическое моделирование;

·        прогнозный.

Исходным в финансовом планировании является экономический анализ использования финансовых ресурсов за истекший период. Данный метод следует рассматривать не как простое сопоставление отчетных данных с плановыми для выявления отклонений, а как способ, позволяющий определить основные закономерности, тенденции в движении натуральных и стоимостных показателей, внутренние резервы предприятия.

Анализ финансовых планов включает ряд этапов:

.        Проводится экономический анализ всех ресурсов коммерческой организации за предшествующий плановый период. Результаты анализа используются при составлении финансовых планов на предстоящий период.

.        Определяются темпы роста доходов и расходов за предшествующий плановый период для выявления тенденций в движении финансовых ресурсов.

.        Устанавливаются размеры изменения финансовых и производственных показателей в течение интервала планирования. Это позволяет установить определенные закономерности.

.        Проверяется выполнение основных статей плана для выявления отклонений и их причин.

.        Выявляется наличие материальных и финансовых ресурсов, состояние активов на начало планового периода для обоснования их исходного уровня для новых заданий.

С целью выявления тенденций развития коммерческой организации анализируются:

·        изменения в объеме продаж в целом и по основным видам продукции;

·        изменения в величине прибыли, рентабельности;

·        объемы и эффективность инвестиций;

·        политика цен на реализуемые товары;

·        условия расчета с потребителями и поставщиками продукции;

·        денежные операции;

·        состав и структура основных и оборотных активов;

·        оборачиваемость активов;

·        состав и соотношение собственного и заемного капитала;

·        уровень дивиденда и др.

Чтобы собрать такие данные, нужен в первую очередь упорядоченный бухгалтерский и налоговый учет, непосредственное участие работников бухгалтерии и руководителей планово-финансовых служб, знание динамики показателей бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках. При удовлетворительном состоянии бухгалтерского учета проведение экономического анализа не должно представлять затруднений.

Поскольку такой анализ требует сбора и обработки обширной информации, обеспечивающей достоверность, сопоставимость плановых и отчетных материалов (особенно за длительный период), решение этих задач возможно при помощи современных пакетов прикладных программ. К числу продуктов, предназначенных для комплексного анализа и диагностики финансового состояния предприятия, относятся отечественные Audit Expert, «Альт-Финансы», «БЭСТ-Ф», «Олимп: ФинЭксперт», «Инфо-Бухгалтер: Финансовый анализ» и др.

Не менее важным условием для осуществления обоснованных финансовых расчетов является коэффициентный метод определения величины доходов и расходов. При помощи коэффициентов, базирующихся на достижениях прошлого периода, несколько уточненных рассчитываются предполагаемые доходы и затраты, платежи в бюджет и внебюджетные фонды. Однако такой порядок имеет ряд существенных недостатков.

Во-первых, при недостаточно обоснованной базе дальнейшее уточнение показателей усугубляет имеющиеся недостатки. Это может повлечь за собой нерациональное использование финансовых ресурсов и стать причиной нарушения непрерывного процесса производства.

Во-вторых, в случае несовершенства действующей в коммерческой организации методики планирования применение коэффициентного метода отрицательно сказывается на эффективности использования материальных и финансовых ресурсов, а в ряде случаев приводит к нарушению стоимостных пропорций и ухудшению финансового положения.

Реальность плановых заданий повышается при проведении финансовых расчетов нормативным методом, который известен с давних времен. Еще задолго до формирования финансового менеджмента как науки Гаррингтон Эмерсон в своем труде «Двенадцать принципов производительности» (1912 г.) в числе основных принципов выделяет нормы и нормирование операций.

Сущность нормативного метода планирования заключается в том, что на основе заранее установленных норм технико-экономических нормативов рассчитывается потребность коммерческой организации в финансовых ресурсах и их источниках. Система норм и нормативов включает:

·        федеральные нормативы;

·        нормативы субъектов РФ;

·        нормативы местных органов власти;

·        внутрихозяйственные нормативы коммерческих организаций.

Федеральные нормативы устанавливаются законодательно и являются едиными для всей территории РФ, всех хозяйствующих субъектов. К ним относятся: ставки федеральных налогов, нормы амортизации по группам основных фондов, ставки единого социального налога, величина отчислений в резервный фонд акционерного общества и др.

Нормативы субъектов РФ и местных органов власти действуют в отдельных регионах РФ. Речь идет о ставках территориальных и местных налогов, сборов и др.

Приведем пример расчета с использованием законодательно установленных нормативов. Налоговая база по прибыли составляет 100 тыс. руб. В соответствии со ст. 284 Налогового кодекса РФ налоговые ставки установлены в следующих размерах: 7,5% (федеральный бюджет), 14,5% (бюджеты субъектов РФ), 2% (местные бюджеты). Сумма налога на прибыль, подлежащая перечислению в вышеуказанные бюджеты, составит соответственно 7.5 тыс. руб.,14,5 тыс. руб., 2 тыс. руб.

Внутрихозяйственные нормативы коммерческих организаций разрабатываются непосредственно хозяйствующим субъектом и используются для регулирования производственно-хозяйственной деятельности, контроля за использованием финансовых ресурсов других целей по эффективному вложению капитала. К таким нормативам относятся нормы потребности в оборотных средствах, производственных запасах, нормативы по статьям расходов технологических процессов, видам продукции, центрам финансовой ответственности и др. Отнесение нормативных расходов на конкретные виды продукции может быть оформлено следующим образом (таблица 1.2.2).

Таблица 1.2.2 Нормативы расходов по конкретным видам продукции

.3 Нормативные расходы на единицу продукции коммерческой организации

Коммерческая организация разрабатывает нормативы на основе определенной методики. Они должны «ориентировать предприятие на будущую конкуренцию, а не заставлять оглядываться на свою прошлую деятельность», выявлять те производственные участки или детали изделия, которые не соответствуют современному уровню и требуют переоценки. Если действующие нормативы мешают осуществлению прибыльного бизнеса, коммерческая организация должна проанализировать возникшую проблему и разработать более действенные нормативы. Однако следует помнить, что получение идеальных нормативов в принципе невозможно. По образному выражению А. Тейлора, поиск идеального норматива «подобен преследованию радуги».

Однако обоснование отдельных статей финансовых планов даже наиболее прогрессивными способами не обеспечит реальность заданий, если не будут сбалансированы доходы и расходы.

Сущность балансового метода заключается в согласовании расходов с источниками покрытия, во взаимной увязке всех разделов плана между собой, а также финансовых и производственных показателей. В результате обеспечивается взаимная увязка материальных, трудовых и финансовых ресурсов.

Финансовые ресурсы должны быть сбалансированы между собой на наиболее рациональной основе, т.е. путем выбора эффективных методов формирования фондов денежных средств, распределения и использования полученного дохода. Для финансового планирования особенно важно, какими путями достигнута сбалансированность планов и какие при этом использовались источники финансовых ресурсов. Выбирая направления инвестирования средств и методы привлечения финансовых ресурсов (собственных и заемных), финансовый менеджер обязан помнить об обеспечении платежеспособности и ликвидности с целью недопущения вероятного банкротства. Не следует забывать и о том, что механизм скупки долгов организации и последующая процедура банкротства активно используется в нашей стране для передела собственности.

Балансовый метод традиционно применяется при распределении прибыли, планировании финансовых фондов - накопления потребления и др. Балансовая увязка по финансовым фондам имеет вид:

Он + Л = р + Ок,                                                                    (1.3.1)

Где: Он - остаток средств фонда на начало планового периода, руб.;

П - поступление средств в фонд, руб.;

Р - расходование средств фонда, руб.;

ОК - остаток средств фонда на конец планового периода, руб.

Метод дисконтированных денежных потоков основанный на практической логике, используется при составлении финансовых планов, инвестиционных проектов и служит инструментом для прогнозирования совокупности распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств.

Концепция денежных потоков основана на исчислении современной (приведенной) стоимости ожидаемых притоков и оттоков денежных средств. Использование метода дисконтированных денежных потоков позволяет выявить результат финансовых решений без ссылок на традиционные допущения бухгалтерского учета. Оценивая прогнозные изменения финансовых потоков за определенный период работы коммерческой организации на основе временного фактора, можно прийти к выводам, отличным от традиционного экономического анализа.

Дисконтирование денежных потоков (в инвестиционных проектах) основано на использовании дисконтной ставки - ставки сравнения. В качестве ставки сравнения может приниматься средневзвешенная стоимость капитала (усредненный показатель доходности акций, процентных ставок по кредиту); существующие ставки по долгосрочному кредиту; субъективные оценки, основанные на опыте организации. Если финансовый менеджер занизит ставку дисконтирования денежных потоков либо переоценит будущую доходность проекта, учредители (собственники) понесут потери, так как инвестиционный проект не окупит расходов. Если финансовый менеджер недооценит будущие денежные притоки от реализации инвестиционного проекта, то этот проект, возможно, будет реализован более агрессивными организациями. Не следует забывать о том, что ставка сравнения должна учитывать уровень риска и ликвидности.

Планирование потоков денежных средств происходит по трем видам деятельности: основной (операционной), инвестиционной и финансовой. Эффективность управления финансами в значительной мере определяется тем, насколько различные виды потоков денежных средств синхронизированы между собой по объемам и во времени.

Метод многовариантности (сценариев) заключается в разработке нескольких вариантов финансовых планов (например, оптимистического, пессимистического и наиболее вероятного). Каждому варианту приписывают его вероятностную оценку. Для каждого варианта рассчитывают вероятное значение критерия выбора, а также оценки его отклонений от среднего значения. В качестве критерия выбора могут выступать:

·        минимальная величина средневзвешенной стоимости капитала;

·        максимальная величина чистой приведенной стоимости (NPV);

·        максимум рентабельности собственного капитала (ROE);

·        максимум рентабельности активов (ROA) и др.

Вариант финансового плана с наименьшими стандартным отклонением (у) и коэффициентом вариации (CV) считается менее рискованным. Однако финансовое планирование не призвано минимизировать риски. Напротив, это процесс принятия решений о том, какие риски следует принимать, а какие принимать не стоит.

Для этого финансовый менеджер использует анализ «что будет если». Процедура анализа предполагает проведение ряда шагов:

.        выбираются критерии выбора;

.        выбираются наиболее значимые факторы воздействия (материальные затраты, цены и пр.) на критерий выбора;

.        проводится пошаговое варьирование каждого фактора (исходных данных). Только одна из переменных меняет значение, на основе чего определяется новое значение критерия выбора;

.        оценивается относительное изменение критерия выбора (в процентах) по сравнению с его базовым значением;

.        значение фактора изменяется еще на один шаг и вновь оценивается значение критерия выбора;

.        на основании полученных результатов рассчитывают показатель чувствительности. Это отношение относительного изменения критерия выбора к единице изменения (отклонение исходных данных от первоначальных исходных данных), так называемая эластичность изменения показателя.

Например, эластичность NPV к налогов выражается формулой:

Эластичность NPV к налогам = Изменение NPV / NPV (1.3.2) 

Делаются выводы по результатам расчетов. Низкая чувствительность критерия выбора к отклонениям исходных данных свидетельствует о большой вероятности достижения предполагаемого значения. И наоборот. Более высокая чувствительность связана с вероятностью того, что оценочный показатель не достигнет ожидаемого уровня.

В современных условиях данный метод используется на основе ЭВМ и пакетов прикладных программ (ППП) для табличных вычислений: Ехсеl, Lotus, Quattro Рro 7 и др. Например, при анализе инвестиционных проектов с использованием специальных ППП (Project Expert, Альт-Инвест и др.) результаты анализа чувствительности формируются в автоматическом режиме при заданных пользователем входных параметрах.

Метод экономико-математического моделирования позволяет найти количественное выражение взаимосвязей между финансовыми показателями и факторами, их определяющими. Эта связь выражается через экономико-математическую модель. Она представляет собой точное математическое описание экономического процесса, т.е. описание факторов, характеризующих структуру и закономерности изменения данного экономического явления с помощью математических символов и приемов (уравнений, неравенств, таблиц, графиков и т.д.). В модель включаются только основные (определяющие) факторы.

Модель может строиться по функциональной или корреляционной связи. Функциональная связь выражается уравнением вида:

Y = f (x)                                                                                   (1.3.3)

Где: Y - показатель;- факторы.

Корреляционная связь - это вероятностная зависимость, которая проявляется лишь, в общем, и только при большом количестве наблюдений. Корреляционная связь показывается уравнениями регрессии различного вида.

При расчете моделей планирования первостепенное значение имеет определение периода исследования. Он должен быть таким, чтобы исходные данные были однородными. С одной стороны, если период исследования слишком мал, невозможно выявить общие закономерности. С другой стороны, нельзя брать слишком большой период, так как любые экономические закономерности непостоянны и могут существенно изменяться в течение длительного интервала времени. Поэтому для перспективного планирования используют годовые данные деятельности коммерческой организации за 3-5 лет, а для текущего планирования - квартальные данные за 1 год. При существенных изменениях условий работы коммерческой организации в плановом периоде в рассчитанные на основе экономико-математических методов показатели вносятся необходимые коррективы.

Существует три альтернативные модели финансового планирования и прогнозирования: система алгебраических уравнений; модель линейного программирования; эконометрическая модель. Модель финансового планирования необходимо очень тщательно выбирать, поскольку последствия этого выбора для процесса финансового планирования и для будущего коммерческой организации очень велики. Хорошая модель финансового планирования должна обладать следующими характеристиками:

.        результаты и исходные предположения должны быть достоверны;

.        модель должна обладать возможностью совершенствования;

.        модель должна учитывать взаимосвязь решений в области инвестиций и источников финансирования, дивидендной политики, производства и влияния этих решений на стоимость коммерческой организации;

.        модель должна обладать достаточной гибкостью, чтобы ее можно было использовать в различных ситуациях;

.        результаты модели должны быть понятны пользователю, не требовать от него специальной подготовки.

Английский кибернетик Стаффорд Бир рассматривает финансовое моделирование коммерческой организации как непрерывный процесс, с помощью которого финансовые менеджеры «выдвигают планы, сильные и слабые стороны которых не только известны, но и понятны, не только понятны, но и испытаны заранее». Как видно из рисунка, стык между финансовой моделью и реализацией плановых мероприятий представляется подвижной тонкой линией, отделяющей намерения от осуществления только в момент окончательного принятия решения. До этого исключительного момента плановые мероприятия могут видоизменяться в зависимости от конкретных событий. Однако следует помнить, что любая финансовая модель лишь упрощенно выражает взаимозависимости между экономическими показателями. По смелому заявлению известных западных ученых Ричарда Брейли и Стюарта Майерса, «модели, в которых были бы учтены все сложности и невидимые препятствия, возникающие в процессе финансового планирования, никогда не появятся».

Действительно, полная точность финансовых планов недостижима: если бы это было возможно, то потребность в финансовом планировании значительно сократилась бы. Но, тем не менее, коммерческие организации должны стремиться к максимальному результату. В этой связи в экономико-математической модели должно быть учтено большое число требований, условий, предположений, которые можно пересматривать, что даст возможность получить разные варианты финансовых и бизнес-планов. Это очень трудоемкий процесс, поэтому используются компьютерные программы, позволяющие облегчить решение данной задачи.

Программные продукты, имеющие модули экономико-математического моделирования финансовых и бизнес-планов, должны ориентироваться на конечных пользователей этого процесса - руководство организации, включая финансового менеджера; отличаться доступностью и простотой, не требующей специальной подготовки; позволять в диалоговом режиме оперативно вносить изменения в уже составленный план.

Прогнозный метод является одним из базисных при выработке стратегической линии коммерческой организации. Прогнозирование представляет собой выработку на длительную перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей.

Оно может осуществляться как на основе экстраполяции прошлого в будущее с учетом экспертной оценки тенденции изменения, так и на основе прямого предвидения изменений (последний способ требует выработки у финансового менеджера интуиции и соответствующего мышления).

Однако неверно сводить прогнозирование к некоему техническому упражнению. Наивная экстраполяция или подгон тенденций под прошлые факты и данные ничего не стоят. Это связано с тем, что будущее вовсе не обязательно воссоздает прошлые картины, что было бы весьма удобно при планировании.

Прогнозирование - это не вольная фантазия ума, а сложная интеллектуальная работа, направленная на то, чтобы понять, как соотносится сегодняшняя практика ведения бизнеса с будущим. Прагматическая сторона этого процесса - умение соизмерять уровень неопределенности с имеющимися ресурсами для ее преодоления.

Прогнозирование не ставит задачу непосредственно осуществить на практике разработанные прогнозы. Данный метод заключается в разработке полного набора альтернативных финансовых показателей и параметров, позволяющих определить варианты развития финансового состояния объекта управления на основе наметившихся тенденций. Прогнозирование - не альтернатива плану, а часть общего процесса планирования, аналитическая основа плана.

Прогнозирование имеет специфические методологические основы, отличные от методологии планирования. Состав показателей прогноза может значительно отличаться от состава показателей будущего плана. В чем-то прогноз может оказаться менее подробным, чем расчеты плановых заданий, а в чем-то он будет более детально проработан.

Чтобы обосновать свое мнение, специалисты по прогнозированию опираются на разнообразные источники информации и методы прогнозирования. К методам прогнозирования относятся методы экономической статистики, математическо-статистические методы изучения связей, методы экономической кибернетики и оптимального программирования, эконометрические методы, методы исследования операций и теории принятия решений и др.

Многие менеджеры, занимающиеся финансовым планированием, обращаются за помощью к третьим лицам. На Западе существует растущая отрасль бизнеса, компании которой специализируются на подготовке макроэкономических и отраслевых прогнозов для корпораций-заказчиков. Более того, самые сильные прогностические экономические центры за рубежом, как правило, встроены в бизнес в виде аналитических отделов крупнейших компаний и инвестиционных банков. Отечественная школа конъюнктурного макроэкономического и отраслевого прогнозирования только нарождается. Начинают формироваться весьма профессиональные отдела ряда ведущих российских банков, инвестиционных компаний и передовых корпораций из реального сектора экономики. Однако на сегодняшний момент их очень мало - не более двух десятков.

Между тем бизнесу важно ориентироваться в макроэкономике уже сегодня.

Менеджеры часто приходят к выводу о том, что подготовка согласованного сводного прогноза - сложное и весьма трудоемкое дело. Однако значительная часть расчетов может быть автоматизирована благодаря использованию компьютерных программ. Обдумывая различные факторы в процессе принятия решения, менеджеры с помощью современных пакетов прикладных программ могут быстро увидеть их возможное влияние и соответствующим образом изменить расстановку акцентов. Здесь заложены огромные потенциальные возможности для принципиального совершенствования процесса прогнозирования.

2. Анализ направлений реализации финансовой стратегии ОАО «ФСК ЕЭС»

.1 Общая характеристика предприятия ОАО "Федеральная сетевая компания Единой энергетической системы"

Миссия ОАО "ФСК ЕЭС" - надежная эксплуатация и развитие Единой национальной электрической сети для обеспечения роста экономики России и бесперебойного энергоснабжения потребителей. Открытое акционерное общество «Федеральная сетевая компания Единой энергетической системы» (ОАО «ФСК ЕЭС») создано в соответствии с программой реформирования электроэнергетики Российской Федерации как организация по управлению Единой национальной (общероссийской) электрической сетью (ЕНЭС) с целью ее сохранения и развития. Сформированный в рамках реформы электроэнергетики под единым организационным и технологическим управлением ОАО «ФСК ЕЭС» имущественный комплекса ЕНЭС позволяет:

·        укрепить интегрирующую роль Единой энергетической системы России и обеспечить взаимодействие производителей и потребителей электроэнергии на конкурентном оптовом рынке электроэнергии;

·        гарантировать равный доступ продавцов и покупателей на оптовый рынок электроэнергии;

·        осуществлять эффективное государственное регулирование тарифов на передачу электроэнергии;

·        повысить энергетическую безопасность государства;

·        проводить эффективную государственную внешнеэкономическую политику в сфере электроэнергетики.

Государственная регистрация ОАО «ФСК ЕЭС» состоялась 25 июня 2002 года. Единственным учредителем ОАО «ФСК ЕЭС», владевшим в момент создания компании 100% его акций, являлось ОАО РАО «ЕЭС России». При учреждении компании в ее уставный капитал ОАО РАО «ЕЭС России» передало принадлежавший ему системообразующий электросетевой комплекс, относящийся к ЕНЭС. Федеральными законами от 26.03.2003 № 35-ФЗ «Об электроэнергетике» и от 26.03.2003 № 36-ФЗ «Об особенностях функционирования электроэнергетики в переходный период и о внесении изменений в некоторые законодательные акты Российской Федерации и признании утратившими силу некоторых законодательных актов Российской Федерации в связи с принятием Федерального закона «Об электроэнергетике» предусмотрено обеспечение участия государства в уставном капитале ОАО «ФСК ЕЭС» на уровне не менее 75 % плюс 1 голосующая акция. Начиная с 2007 года в состав акционеров ОАО «ФСК ЕЭС» вошло государство в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом. Доля государства в уставном капитале ОАО «ФСК ЕЭС» последовательно увеличивалась за счет размещения в пользу Российской Федерации акций дополнительных эмиссий, проводившихся в 2007, 2008, 2009, 2010, 2011 и 2012 годах с оплатой акций средствами федерального бюджета, и в результате реорганизации в 2008 году ОАО РАО «ЕЭС России».

В 2007 году завершилось создание 56 Магистральных сетевых компаний (МСК) на базе объектов ЕНЭС в процессе реорганизации АО-энерго (дочерних и зависимых обществ ОАО РАО «ЕЭС России»). Принадлежавшие ОАО РАО «ЕЭС России» акции МСК были переданы в оплату дополнительного выпуска акций ОАО «ФСК ЕЭС». В соответствии со схемой консолидации объектов ЕНЭС, утвержденной Советом директоров ОАО РАО «ЕЭС России» (протокол № 188 от 25.02.2005), с 01.01.2006 г. электросетевые объекты, собственниками которых являлись МСК, были переданы в пользование ОАО «ФСК ЕЭС» и для ОАО «ФСК ЕЭС» был установлен тариф на передачу электроэнергии по переданным в использование сетям.

июля 2008 года 54 МСК были присоединены к ОАО «ФСК ЕЭС» в рамках завершения реорганизации холдинга ОАО РАО «ЕЭС России». ОАО «Томские магистральные сети» и ОАО «Кубанские магистральные сети» остались дочерними обществами ОАО «ФСК ЕЭС» (52,025% и 49% в уставном капитале компаний соответственно). В результате завершившейся в июле 2008 года реорганизации холдинга ОАО РАО «ЕЭС России» акционерами ОАО «ФСК ЕЭС» стали более 470 тысяч бывших акционеров ОАО РАО «ЕЭС России» и МСК. Масштабы деятельности компании выросли в несколько раз.

декабря 2012 года начато размещение очередного дополнительного выпуска акций государственной регистрации №1-01-65018-D-104D от 03 декабря 2012 г. в объеме 8 164 069 983 руб. Основной участник допэмиссии - государство. 06 марта 2013 года компания завершила размещение по открытой подписке 6 754 357 256 акций, объем привлеченных средств превысил 3 млрд. руб.

Играя основополагающую роль в инфраструктуре российской электроэнергетики, ОАО «ФСК ЕЭС» получает существенную поддержку со стороны государства. Федеральным законом от 06.12.2011 №394-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «Об электроэнергетике» установлено, что организации по управлению ЕНЭС предоставлено первоочередное право приобретения объектов электросетевого хозяйства, относящихся к ЕНЭС, при их продаже иными владельцами указанных объектов, определен порядок направления в ОАО «ФСК ЕЭС» сообщения о продаже объекта ЕНЭС. ОАО «ФСК ЕЭС» предоставлено право, в случае нарушения его преимущественного права покупки объекта ЕНЭС, требовать в судебном порядке перевода на ОАО «ФСК ЕЭС» прав и обязанностей покупателя.

Большинство официальных долгосрочных планов и прогнозов социального и экономического развития, составляемых российским правительством и его учреждениями предполагают устойчивый и продолжительный рост ЕНЭС, и государство предпринимает все необходимые меры для обеспечения ее устойчивого развития. Полученные бюджетные ассигнования направляются ОАО «ФСК ЕЭС» на финансирование инвестиционной программы и реализацию федеральных целевых программ.

Всего с 2007 по 2012 гг. из федерального бюджета было выделено 97 072 757 598 руб. на финансирование инвестиционной программы Общества.

Управление ОАО «ФСК ЕЭС» направлено на увеличение акционерной стоимости благодаря эффективной деятельности в соответствии с RAB-системой тарифного регулирования, снижению операционных затрат, оптимизации структуры капитала, реализации разумной стратегии финансирования, соблюдению строгой финансовой дисциплины и разработке дивидендной политики в соответствии с лучшей рыночной практикой. В соответствии 261-ФЗ от 23.11.2009 Федеральная сетевая компания с 1 января 2010 года перешла с системы образования тарифов по методу «Затраты плюс» на долгосрочное регулирование тарифов с применением метода доходности инвестированного капитала (RAB-регулирование). Согласно системе RAB -регулирования, тарифы на оказываемые компанией услуги устанавливаются на пятилетний период и основываются на гарантированной доходности капитала по первоначальным и новым капиталовложениям, что предназначено для стимулирования дополнительных капитальных вложений в развитие ЕНЭС.

ноября 2010 года в связи с переходом на пятилетний период тарифного регулирования российским правительством одобрена новая пятилетняя инвестиционная программа ОАО «ФСК ЕЭС» на 2010-2014 гг. в объеме 952,4 млрд. руб.

Одобренная министерством программа капитальных затрат на 2012-2014 гг. была оценена в 504,8 млрд. руб. против 592,3 млрд. руб. ранее. 31 октября 2012 года Министерство энергетики РФ утвердило инвестпрограмму ОАО «ФСК ЕЭС» (приказ от 31.10.2012 № 531) на период 2013-2017 годы в размере 775,53 млрд. руб. Реализация крупномасштабной инвестиционной программы, как ожидается, стимулирует развитие и рост активов ОАО «ФСК ЕЭС». ФСК ЕЭС стремится использовать инновационные подходы и современные технические решения в управлении системой магистральных сетей. В этом отношении одной из главных инициатив является разработка и внедрение «интеллектуальной электрической сети», которая предусматривает системное преобразование и модернизацию всей сети поставок электроэнергии Российской Федерации для эффективного контроля и управления системой электроснабжения и обеспечении прозрачности системы.

Ожидается, что окончательное внедрение «интеллектуальной электрической сети» значительно повысит надежность ЕНЭС и увеличит ее эффективность, обеспечив снижение потерь электроэнергии при передаче на 3,6%. 04 сентября 2012 года ОАО «ФСК ЕЭС» вступило в Британское сообщество по связям с инвесторами (UK Investor Relations Society - UK IRS). Получение членства в UK IRS осуществлено в рамках реализации комплекса мероприятий по совершенствованию практики взаимодействия с инвесторами и повышению качества присутствия ОАО «ФСК ЕЭС» на международных рынках капитала.

мая 2012 года Указом Президента Российской Федерации госпакет Федеральной Сетевой Компании внесен в список стратегических предприятий. Включение в список стратегических предприятий предусматривает особый порядок продажи госбумаг. Перед внесением в прогнозный план приватизации требуется указ президента об уменьшении госдоли либо исключении данной компании из перечня стратегических.

Принимаемые в Российской Федерации правовые акты направлены на консолидацию управления единой национальной (общероссийской) сетью и повышение ее надежности, а в перспективе на консолидацию управления электросетевым комплексом России в целом. Все возможные мероприятия организационного и корпоративного характера, направленные на объединение потенциалов ОАО «ФСК ЕЭС» и ОАО «Холдинг МРСК», осуществляются с обязательным учетом интересов всех акционеров и инвесторов обеих компаний.     

июня 2012 г. общим собранием акционеров ОАО «Холдинг МРСК» принято решение передать полномочия единоличного исполнительного органа общества управляющей организации - ОАО «ФСК ЕЭС». 30 июня 2012 года Договор с ОАО «Холдинг МРСК» о передаче полномочий единого исполнительного органа общества Федеральной Сетевой Компании был одобрен Советом директоров ОАО «Холдинг МРСК», 9 июля 2012 года - Советом директоров ОАО «ФСК ЕЭС».

ноября 2012 года Президент Российской Федерации В.В. Путин подписал Указ № 1567 «Об открытом акционерном обществе «Российские сети». Указом предусмотрено переименование ОАО «Холдинг МРСК» в ОАО «Российские сети» и внесение в уставный капитал ОАО «Российские сети» доли государства в ОАО «ФСК ЕЭС» в размере 79,55%. Данная процедура будет осуществляться в порядке оплаты государством размещаемых ОАО «Российские сети» дополнительных акций. Доля участия Российской Федерации в уставном капитале ОАО «ФСК ЕЭС» будет сохранена в размере не менее одной акции. В соответствии с Указом данные мероприятия должны быть завершены до 30 июня 2013 года. Кроме того, согласно Указу Президента Российской Федерации в течение одного месяца с момента его издания необходимо подготовить Стратегию развития ОАО «Российские сети» и в трехмесячный срок разработать и утвердить Стратегию развития электросетевого комплекса Российской Федерации. Проект стратегии развития ОАО «Российские сети» был рассмотрен 20 декабря 2012 г. на заседании Правительственной комиссии по вопросам развития электроэнергетики. Во исполнение указа президента РФ от 22 ноября 2012 г. по созданию ОАО «Российские сети» 27 марта 2013 года Советом Федерации ФС России одобрены изменения в Федеральный закон от 26.03.2003 № 35-ФЗ «Об электроэнергетике». Поправками устанавливается, что контроль РФ над организацией по управлению единой национальной (общероссийской) электрической сетью (которой является ОАО «ФСК ЕЭС») осуществляется путем прямого или косвенного владения Российской Федерацией долей в ее уставном капитале не менее 50% плюс одна голосующая акция.

Основным видом деятельности ОАО «ФСК ЕЭС» на российском рынке электрической энергии является оказание потребителям услуг по передаче электрической энергии по Единой национальной (общероссийской) электрической сети (ЕНЭС).

В соответствии с законодательством Российской Федерации организация по управлению Единой национальной (общероссийской) электрической сети является естественной монополией в вопросах оказания услуг по передаче электрической энергии по ЕНЭС, т.е. оказание услуг по передаче электрической энергии по ЕНЭС отнесено исключительно к компетенции ОАО «ФСК ЕЭС» и данная деятельность регулируется государством.

.2 Анализ инвестиционной стратегии ОАО «ФСК ЕЭС»

Основной задачей ОАО «ФСК ЕЭС» в отношении будущей деятельности является определение перспективных направлений развития ЕНЭС и обеспечение ее эффективной работы в составе ЕЭС России.

Основными документами, определяющими перспективное развитие отрасли и ЕЭС России в соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации от 17.10.2009 № 823 «О схемах и программах перспективного развития электроэнергетики» являются:

. Генеральная схема размещения объектов электроэнергетики (далее - Генеральная схема, не реже 1 раза в 3 года. Актуальный документ выполнен и одобрен 03.06.2010 на заседании Правительства (протокол от 03.06.2010 № 24). Документ разрабатывается для формирования структуры генерирующих мощностей и электросетевых объектов, определения основных направлений размещения линий электропередачи и подстанций, необходимых для обеспечения баланса производства и потребления по объединенным энергетическим системам и обеспечения нормального электроэнергетического режима работы Единой энергетической системы России.

. Схема и Программа развития Единой Энергетической системы России (далее - ЕЭС) на период 7 лет (далее - Схема и Программа). Схема и Программа на период 2012-2018 годы утверждена Министерством энергетики РФ (приказ от 13.08.2012 № 387 «Об утверждении Схемы и программы развития Единой энергетической системы на 2012-2018 годы»).

Действующий документ включает в себя в отношении каждого года планирования схему развития Единой энергетической системы России; прогноз спроса по территориям субъектов Российской Федерации, прогноз требуемого увеличения мощностей для удовлетворения спроса на электрическую энергию, перечень реализуемых и перспективных проектов по развитию магистральных и распределительных сетей с учетом требований по обеспечению регулирования (компенсации) реактивной электрической мощности, описание региональной структуры перспективных балансов мощности и электрической энергии с указанием рекомендуемой структуры генерирующих и прогнозных объемов импорта (экспорта) электрической энергии и мощности, прогноз спроса на топливо организаций электроэнергетики, требования к развитию средств диспетчерского и технологического управления, в том числе системам телемеханики и связи, системам противоаварийной и режимной автоматики, релейной защиты и автоматики.

Схема и программа является основанием для формирования инвестиционной программы Компании на соответствующий плановый период.

Основными целями и задачами инвестиционной программы ОАО «ФСК ЕЭС» являются:

·        обеспечение уровня надежности работы единой энергосистемы, необходимого для бесперебойного энергоснабжения потребителей, снятие сетевых ограничений и создание возможности подключения дополнительной нагрузки потребителей;

·        поддержание магистральных электрических сетей в работоспособном состоянии (увеличение 54 объема работ по реконструкции и техническому перевооружению электросетевых объектов напряжением 220 кВ и выше);

·        выдача мощности вводимых энергоблоков АЭС, ГЭС и ТЭС;

·        реализация Соглашений, заключенных с территориальными органами власти;

·        реализация Соглашений с производителями инновационного оборудования;

·        реализация Всероссийской программы развития инфраструктуры для электротранспорта;

·        создание объектов технологической инфраструктуры для функционирования конкурентного рынка электроэнергии и мощности;

·        разработка и внедрение инновационных технологий, материалов, конструкций и электросетевого оборудования, обеспечивающих более высокий качественный уровень Единой сети;

·        развитие автоматизированной системы технологического управления и связи, IT-технологий для повышения качества и оперативности управления эксплуатации и создания условий для постепенного перехода к «интеллектуальной» электрической сети.

Основными направлениями инвестиционной программы Общества являются:

·        поддержание активов в работоспособном состоянии, обеспечивающееся выполнением реконструкции объектов электросетевого хозяйства, созданием систем повышения наблюдаемости и управляемости электрической сети, разработкой и реализацией мероприятий поддержания нормативных режимов ее функционирования;

·        развитие активов, обеспечивающееся реализацией крупномасштабных государственных программ, сооружением объектов выдачи мощности электрических станций, развитием схем электроснабжения регионов и межсистемных электрических связей.

Таблица 2.2.1

Инвестиционная программа ОАО «ФСК ЕЭС» на 2013-2017 гг. в объеме 775 530,33 млн. руб. утверждена Министерством энергетики Российской Федерации. Снижение темпов старения оборудования, обеспечивается выполнением программы реновации основных фондов в составе инвестиционной программы ОАО «ФСК ЕЭС».

Программа реновации основных фондов, в составе утвержденной инвестиционной программе ОАО «ФСК ЕЭС» на 2013 - 2017 годы (Приказ Минэнерго РФ от 31.10.2012 №531) (таблица 2.2.1).

3. Финансовый анализ деятельности ОАО «ФСК ЕЭС»

.1 Анализ экономических показателей деятельности ОАО «ФСК ЕЭС»

Основными тенденциями развития отрасли экономики, в которой Эмитент осуществляет основную деятельность, за последние годы являлись:

·        повышение эффективности государственной политики в сфере тарифообразования;

·        повышение технического уровня ЕНЭС посредством использования новой высокоэффективной техники и эффективных технологических решений при новом строительстве, техническом перевооружении и реконструкции электросетевых объектов;

·        повышение эффективности функционирования за счет снижения операционных издержек, удельных расходов по эксплуатации и потерь в сетях ЕНЭС, внедрения инновационных подходов при эксплуатации, ремонте и техническом обслуживании ЕНЭС;

·        повышение эффективности управления ЕНЭС за счет внедрения процессной модели управления, направленной на оптимизацию управленческих расходов.

В интересах повышения надежности электроснабжения потребителей и обеспечения энергетической безопасности и динамичного развития экономики страны Правительство Российской Федерации предпринимает все необходимые меры для обеспечения консолидации управления электросетевым комплексом России. 

Стратегической целью компании с учетом основной цели экономики России - переход на инновационный путь развития, становится повышение надежности, качества и экономичности энергоснабжения потребителей путем модернизации электрических сетей ЕЭС России на базе инновационных технологий с превращением их в интеллектуальное ядро технологической инфраструктуры.

Достижение ОАО «ФСК ЕЭС» поставленных целей требует решения комплекса стратегических задач в областях:

·        перспективного развития и инновации;

·        надежности и операционной эффективности;

·        взаимодействия с рынком, потребителями и регулирующими органами;

·        финансов, экономики и внутрикорпоративных процессов.

Основной задачей ОАО «ФСК ЕЭС» в отношении будущей деятельности является определение перспективных направлений развития ЕНЭС и обеспечение ее эффективной работы в составе ЕЭС России.

Формирование в рамках реформы электроэнергетики под единым организационным и технологическим управлением ОАО «ФСК ЕЭС» имущественного комплекса ЕНЭС направлено на:

·        укрепление интегрирующей роли Единой энергетической системы России и обеспечение взаимодействие производителей и потребителей электроэнергии на конкурентном оптовом рынке электроэнергии;

·        гарантирование равного доступа продавцов и покупателей на оптовый рынок электроэнергии;

·        осуществление взаимодействия с органами власти в регулировании тарифов на передачу электроэнергии;

·        повышение энергетической безопасности государства;

·        способствование проведению эффективной государственной внешнеэкономической политики в сфере электроэнергетики.

Федеральная сетевая компания оказывает комплексное влияние на рынок электроэнергии через стоимость услуг по передаче электроэнергии по ЕНЭС и обеспечение надежной и бесперебойной передачи электроэнергии. Выручка от реализации услуг по передаче электроэнергии Общества за 2012 год составила 136,6 млрд. рублей. Выручка от реализации услуг по передаче электроэнергии Общества на конец отчетного периода (1 квартал) составила 37,1 млрд. рублей. Компания является крупным работодателем: в компании работают более 24 тысяч человек. В ходе развития компании проводятся структурные и корпоративные реформы, затрагивающие интересы сотрудников и оказывающие значимое воздействие на рынок труда в регионах присутствия.

Компания оказывает воздействие на рынок товаров и услуг, которые она приобретает для своей деятельности. Рост деятельности компании предъявляет новые требования к поставщикам и подрядчикам, а также открывает и для них новые перспективы развития.

Компанией проводится активная работа по локализации производства электрооборудования ведущих стран мира на территории России. В частности, в Приморском крае совместно с Hyundai Heavy Industries ОАО «ФСК ЕЭС» реализован проект строительства завода по производству комплексных распределительных устройств (КРУЭ), в Воронежской области открыт завод ООО «Симменс Трансформаторы».

В ближайшие 3 года основными приоритетными задачами Компании в части сокращения затрат будут являться:

·        обеспечение надежности и качества услуг сети по передаче электроэнергии при оптимизации издержек;

·        повышение эффективности функционирования за счет снижения операционных издержек, удельных расходов по эксплуатации и потерь в сетях ЕНЭС, внедрения инновационных подходов при эксплуатации, ремонте и техническом обслуживании ЕНЭС;

·        обеспечение необходимого количества квалифицированных специалистов для поддержания деятельности ОАО «ФСК ЕЭС» при оптимальных затратах на персонал.

Главной задачей перспективного развития ОАО «ФСК ЕЭС» является приоритет инновационных технологий в ЕНЭС. Итогом реализации Инвестиционной и Инновационной программ общества должно явиться создание энергосистемы на принципах интеллектуальной (активно-адаптивной) сети с качественно новым техническим уровнем развития, создающим положительный мультипликативный эффект для промышленности и сфер деятельности в России. Перевод ЕНЭС в формат активно адаптивной позволит повысить системную надежность электросетевого комплекса, получить технико-экономический эффект от расположения объектов ЕНЭС в восьми часовых зонах, снизить потери и расход энергоресурсов, уменьшить капиталовложения, связанные со строительством и эксплуатацией энергообъектов, а также гибко регулировать перетоки мощности, обусловленные изменениями объемов генерации и потребления электроэнергии.

На повышение эффективности энергетического диалога с зарубежными партнерами при реализации проектов инновационного развития ЕНЭС направлено заключение Министерством экономического развития РФ и ОАО «ФСК ЕЭС» соглашения о сотрудничестве в сфере модернизации экономики России при осуществлении внешнеэкономической деятельности. Все предпринимаемые меры позволят уже в обозримом будущем вывести электросетевой комплекс на качественно новый уровень, создать «интеллектуальную» платформу для развития Единой национальной электрической сети.

Общая оценка результатов деятельности эмитента в данной отрасли.

В числе крупнейших проектов ОАО «ФСК ЕЭС» - строительство объектов, предназначенных для обеспечения энергоснабжения важнейших государственных проектов - Олимпиады 2014 года в Сочи, нефтепровода Восточная Сибирь - Тихий океан.

По оценке Эмитента, результаты деятельности являются положительными. 

Оценка соответствия результатов деятельности эмитента тенденциям развития отрасли. Указываются причины, обосновывающие полученные результаты деятельности (удовлетворительные и неудовлетворительные, по мнению эмитента, результаты). 

Эмитент оценивает результаты своей деятельности как удовлетворительные. Основными причинами полученных результатов деятельности являются монопольное положение Эмитента в отрасли и эффективное управление издержками.

Результаты последней переоценки основных средств и долгосрочно арендуемых основных средств, осуществленной в течение последнего завершенного финансового года, с указанием даты проведения переоценки, полной и остаточной (за вычетом амортизации) балансовой стоимости основных средств до переоценки и полной и остаточной (за вычетом амортизации) восстановительной стоимости основных средств с учетом этой переоценки. Указанная информация приводится по группам объектов основных средств. Указываются сведения о способах начисления амортизационных отчислений по группам объектов основных средств (таблица 3.1.1).

Таблица 3.1.1

Динамика показателей, характеризующих результаты финансово-хозяйственной деятельности эмитента, в том числе ее прибыльность и убыточность, рассчитанных на основе данных бухгалтерской (финансовой) отчетности Стандарт (правила), в соответствии с которыми составлена бухгалтерская (финансовая) отчетность, на основании которой рассчитаны показатели: РСБУ (таблица 3.1.2).

Таблица 3.1.2

Для целей расчета показателей рентабельности при определении величины чистой прибыли и собственного капитала Общества не учитывается влияние внешних по отношению к компетенции менеджмента Общества факторов. Методика расчета рентабельности собственного капитала: чистая прибыль без учета влияния внешних по отношению к компетенции менеджмента Общества факторов / Собственный капитал на н.г. (таблица 3.1.3).

Экономический анализ прибыльности/убыточности эмитента, исходя из динамики приведенных показателей, а также причины, которые, по мнению органов управления, привели к убыткам/прибыли эмитента, отраженным в бухгалтерской (финансовой) отчетности.

Таблица 3.1.3 Методика расчета показателя скорректированной чистой прибыли отчетного периода

По итогам 2012 года наблюдается тенденция снижения нормы чистой прибыли, рентабельности активов, рентабельности собственного капитала, что обусловлено снижением чистой прибыли Эмитента без учета переоценки финансовых вложений, отчислений в резервы и доходов в виде сумм восстановленных резервов, которая по итогам 2012 года составила 13 413 млн. рублей, по итогам 2011 года - 33 687 млн. рублей. Снижение «скорректированной» чистой прибыли на 20 274 млн. рублей обусловлено:

·        снижением прибыли от продаж по итогам 2012 года на 22 873 млн. рублей по сравнению с 2011 годом, что объясняется получением выручки на 700 млн. рублей больше при одновременном росте себестоимости и управленческих расходов Эмитента на 23 573 млн. рублей, что связано с увеличением расходов, связанных с большим вводом объектов электросетевого хозяйства в эксплуатацию в рамках инвестиционной программы - амортизационных отчислений, налога на имущество;

·        получением прибыли по прочей деятельности (без учета начисления//восстановления резервов, результатов переоценки стоимости основных средств) на 1 044 млн. рублей меньше по сравнению с 2011 годом;

·        снижением налога на прибыль и иных обязательных платежей на 3 643 млн. рублей, обусловленного реализацией масштабной инвестиционной программы Общества.

При этом на показатель «Рентабельность активов» оказало влияние увеличение активов Эмитента по итогам 2012 года на 85 502 млн. рублей по сравнению с 2011 годом, что обусловлено:

·        увеличением стоимости внеоборотных активов - на 10% (или на 92 166 млн. рублей), в связи с увеличением стоимости основных средств, введенных в эксплуатацию в 2012 году (в рамках исполнения Инвестиционной программы ОАО «ФСК ЕЭС» за 2012 год), а также снижением стоимости незавершенного строительства и величины долгосрочных финансовых вложений;

·        снижением величины оборотных активов - на 5,6% (или на 6 663 млн. рублей), в связи со снижением величины запасов в связи с их оптимизацией, снижением величины краткосрочных финансовых вложений, связанное с направлением части средств на финансирование Инвестиционной программы ОАО «ФСК ЕЭС».

На показатель «Рентабельность собственного капитала» оказало влияние увеличение капитала Эмитента на 01.01.2012 на 59 334 млн. рублей по сравнению со стоимостью капитала на 01.01.2011 в связи с:

·        увеличением уставного капитала Общества на 11 193 млн. рублей, обусловленное регистрацией в ФСФР дополнительной эмиссии акций 2010 года;

·        отражением переоценки стоимости внеоборотных активов в размере 52 784 млн. рублей;

·        увеличением резервного капитала Общества на 2 904 млн. рублей по итогам распределения чистой прибыли Эмитента за 2010 год;

·        получением непокрытого убытка по итогам деятельности Общества по состоянию на 01.01.2012 на 7 547 млн. рублей больше по сравнению с убытком, полученным по состоянию на 01.01.2011.

Несмотря на вышеуказанные изменения показателей рентабельности, уровень прибыльности активов и собственного капитала свидетельствуют об эффективном их использовании.

Снижение коэффициента оборачиваемости активов обусловлено превышением темпа роста активов (+8,2%) по сравнению с темпом роста выручки Эмитента (+0,5%).

Учитывая отрицательный финансовый результат, полученный по итогам деятельности Эмитента в 2012 году, непокрытый убыток увеличился в 2,2 раза по сравнению с аналогичным показателем на конец 2011 года и составил 43 100 млн. рублей или 3,8% от балансовой стоимости активов Эмитента.

По итогам отчетного периода, отмечается снижение показателя нормы чистой прибыли, рентабельности активов, рентабельности собственного капитала, что обусловлено снижением чистой прибыли Эмитента (без учета результата по операциям по восстановлению/отчислению в резерв по сомнительным долгам).

Снижение величины чистой прибыли, скорректированной на «не денежные» расходы и доходы, составило 985 млн. рублей обусловлено:

·        снижением прибыли от продаж на 1 420 млн. рублей, вследствие роста величины общей выручки на 3 532 млн. рублей при одновременном увеличении себестоимости на 4 329 млн. рублей, обусловленного увеличением амортизационных отчислений в связи с вводом объектов электросетевого хозяйства в эксплуатацию в рамках инвестиционной программы;

·        увеличением прибыли по прочей деятельности (без учета начисления, восстановления резервов) на 206 млн. рублей;

·        снижением текущего налога на прибыль на 1 043 млн. рублей, обусловленного ростом налоговой амортизации в результате реализации масштабной инвестиционной программы компании.

При этом на показатель «Рентабельность активов» оказало влияние увеличение активов Эмитента по состоянию на 31.03.2013 на 68 118 млн. рублей по сравнению с аналогичным показателем по состоянию на 31.03.2012, что обусловлено:

·        увеличением стоимости внеоборотных активов - на 8% (или на 75 283 млн. рублей), в связи с увеличением стоимости основных средств, введенных в эксплуатацию за период с 01.04.2012 по 01.04.2013 (в рамках исполнения Инвестиционной программы ОАО «ФСК ЕЭС») и проведенной переоценкой стоимости основных средств на 31.12.2012, а также снижением величины долгосрочных финансовых вложений в результате их переоценки;

·        снижением величины оборотных активов - на 6,3% (или на 7 165 млн. рублей), в основном в связи со снижением величины дебиторской задолженности в результате начисления резервов по сомнительным долгам.

На показатель «Рентабельность собственного капитала» оказало влияние снижение величины скорректированной чистой прибыли при одновременном сокращении величины собственного капитала.

Несмотря на вышеуказанные изменения показателей рентабельности, уровень прибыльности активов и собственного капитала свидетельствуют об эффективном их использовании.

Увеличение коэффициента оборачиваемости активов обусловлено превышением темпа роста выручки Эмитента (10,4%) по сравнению с темпом роста активов (6,5%).

Учитывая отрицательный финансовый результат, полученный по итогам деятельности Эмитента во 2-ом полугодие 2012 года, непокрытый убыток по итогам 1 квартала 2013 года увеличился в 2 раза по сравнению с аналогичным показателем на конец 1 квартала 2012 года и составил 44 429 млн. рублей или 4% от балансовой стоимости активов Эмитента.

Динамика показателей, характеризующих ликвидность эмитента, рассчитанных на основе данных бухгалтерской (финансовой) отчетности, Стандарт (правила), в соответствии с которыми составлена бухгалтерская (финансовая) отчетность, на основании которой рассчитаны показатели: РСБУ (таблица 3.1.4).

Чистый оборотный капитал демонстрирует, какая доля оборотных активов финансируется за счет собственного капитала компании. Величина чистого оборотного капитала характеризует степень ликвидности компании и является одним из показателей финансовой устойчивости.

Таблица 3.1.4 Единица измерения для показателя 'чистый оборотный капитал': млн. руб.

По сравнению с величиной чистого оборотного капитала по состоянию на 31.12.2011, величина аналогичного показателя по состоянию на 31.12.2012 сократилась на 21 821 млн. рублей вследствие:

·        снижения величины оборотных активов из-за снижения величины запасов в связи с их оптимизацией, а также снижением краткосрочных финансовых вложений по причине их частичного использования для финансирования Инвестиционной программы ОАО «ФСК ЕЭС»;

·        увеличения краткосрочных обязательств из-за перевода части долгосрочных обязательств в краткосрочные в связи с наступлением даты оферты менее года и увеличения процентов по кредитам и займам, а также снижения кредиторской задолженности.

Изменение показателей ликвидности обусловлено снижением величины оборотных активов и ростом краткосрочных обязательств Эмитента. При этом представленные показатели ликвидности свидетельствуют о том, что ОАО «ФСК ЕЭС» сохраняет высокую способность к погашению своих краткосрочных обязательств. При этом собственным капиталом Эмитента финансируется 76% всех активов.

В целом ОАО «ФСК ЕЭС» можно охарактеризовать как финансово-устойчивую компанию, обладающую высоким уровнем ликвидности и платежеспособности, а также низким уровнем финансовой зависимости.

Чистый оборотный капитал демонстрирует, какая доля оборотных активов финансируется за счет собственного капитала компании. Величина чистого оборотного капитала характеризует степень ликвидности компании и является одним из показателей финансовой устойчивости.

По сравнению с величиной чистого оборотного капитала по состоянию на 31.03.2012, величина аналогичного показателя по состоянию на 31.03.2013 сократилась на 16 604 млн. рублей вследствие снижения оборотных активов в основном в виде краткосрочной дебиторской задолженности и увеличения краткосрочных обязательств Эмитента, обусловленное увеличением кредитов и займов.

По аналогичным причинам произошло изменение показателей ликвидности в сторону их снижения.

При этом представленные показатели ликвидности свидетельствуют о том, что ОАО «ФСК ЕЭС» сохраняет способность к погашению своих краткосрочных обязательств, собственным капиталом Эмитента финансируется 76% всех активов.

.2 Тенденции финансового развития ОАО «ФСК ЕЭС»

В целом ОАО «ФСК ЕЭС» можно охарактеризовать как финансово-устойчивую компанию, обладающую высоким уровнем ликвидности и платежеспособности, а также низким уровнем финансовой зависимости.

Затраты эмитента на осуществление научно-технической деятельности за счет собственных средств составили (таблица 3.2.1).

Таблица 3.2.1

Финансирование НИОКР с учетом инвестиционной (в 2012 г. -2913,58 млн. руб., в 1 квартале 2013 г. - 112,5 млн. руб.) и основной деятельности (в 2012 г. - 38,32 млн. руб., в 1 квартале 2013 г. - 43,90 млн. руб.). В ОАО «ФСК ЕЭС» разработана политика инновационного развития и модернизации компании, в рамках которой утверждена Программа инновационного развития ОАО «ФСК ЕЭС» (далее - Программа инновационного развития).

Одним из основных направлений Программы инновационного развития является проведение НИОКР, в рамках которых производится разработка, испытание и внедрение на объектах ЕНЭС «прорывных» и «улучшающих» инновационных технологий. В их числе - технологии аккумулирования электроэнергии, технологии «цифровая подстанция», технологии «высокотемпературной сверхпроводимости», технологии передачи электроэнергии постоянным током и др.

Программа НИОКР направлена на создание интеллектуальной сети и обеспечения устойчивого инновационного развития ЕНЭС.

В рамках НИОКР проводится комплекс научно-исследовательских, опытно-конструкторских и технологических работ, направленных на повышение надежности, качества и экономичности энергоснабжения потребителей путем модернизации электрических сетей ЕЭС России. Целевым результатом проведения НИОКР является создание интеллектуальной энергетической системы с активно-адаптивной сетью (ИЭСААС) - качественно нового технического уровня развития отечественной энергетики для создания динамичного положительного мультипликативного эффекта развития промышленности и сфер деятельности в России.

Создание ИЭСААС в рамках НИОКР предполагает разработку и внедрение новых принципов управления техническими средствами, систем управления элементами сети и систем управления электросетевыми комплексами в стационарных и послеаварийных режимах, надежного, долговечного электрооборудования и систем автоматизации, основанных на новых научных разработках, технологиях и принципах функционирования ЕЭС.

Инвестиционная программа ОАО «ФСК ЕЭС» направлена на решение следующих приоритетных задач:

·        развитие ЕНЭС для обеспечения ее надежной работы;

·        обеспечение реновации сетевых активов компании;

·        реализация проектов электросетевого строительства, имеющих государственное значение (Олимпиада-2014 в г. Сочи, ВСТО, ИЦ Сколково, повышение надежности электроснабжения Москвы, Санкт-Петербурга и др.);

·        реализация мероприятий по Соглашениям, заключенным с администрациями регионов для обеспечения электроснабжения потребителей;

·        выдача мощности вводимых энергоблоков;

·        внедрение инновационных проектов и программ энергоэффективности;

·        создание технологической инфраструктуры для функционирования конкурентного рынка электроэнергии и мощности.

Финансирование инвестиционной программы будет производиться за счет собственных средств ОАО «ФСК ЕЭС», займов и кредитов, а также средств федерального бюджета.

Программа предусматривает равномерное распределение инвестиционных расходов внутри 5-летнего периода, что позволит компании сохранить сбалансированную структуру источников ее финансирования.

Кроме того, в соответствии с Основами ценообразования, приказом Федеральной службы по тарифам от 21 мая 2012 года №113-э/1 была скорректирована норма доходности на «старый» капитал, установленная на 2014 год: норма доходности на старый капитал в 2014 году установлена на уровне нормы доходности на «новый капитал» и составляет 10%.

В связи с изменением методологии RAB-регулирования, исходя из скорректированной инвестиционной программы, приказом Федеральной службы по тарифам от 21 мая 2012 года №114-э/2 были скорректированы тарифы, установленные приказом от 29.12.2009 г. № 552-э/2, с 1 июля 2012 года и на последующие годы долгосрочного периода регулирования. Рост тарифа на услуги по передаче электрической энергии по ЕНЭС, оказываемые Федеральной сетевой компанией, для всех субъектов Российской Федерации, кроме Северного Кавказа и Ставропольского края, составит c 1 июля 2012 года 11,0%, с 1 июля 2013 года 9,4%, с 1 июля 2014 года 9,4%. Рост тарифа на услуги по передаче электрической энергии по ЕНЭС, оказываемые Федеральной сетевой компанией потребителям Северного Кавказа и Ставропольского края на долгосрочный период регулирования, составит 10,9% с 1 июля 2012 года, 9,4% с 1 июля 2013 года и 9,4% с 1 июля 2014 года.

Ставки на оплату нормативных технологических потерь в ЕНЭС, установленные приказом ФСТ России от 29.12.2009 г. № 552-э/2 (в редакции приказа ФСТ России от 06.12.2011 № 325-э/1) с 1 июля 2012 года и на последующие периоды регулирования не пересматривались.

Необходимо отметить, что снижение тарифов, связанное с переходом на определение базы инвестированного капитала по факту ввода объектов в эксплуатацию, является временным, поскольку стоимость объектов, строительство или реконструкция которых предусмотрены инвестиционной программой, будет включена в базу капитала после их ввода в эксплуатацию, что в рамках методологии RAB-регулирования в последующие периоды регулирования позволит обеспечить возврат инвестиций и получение дохода на инвестированный капитал.

С целью обеспечения финансирования инвестиционной программы за счет повышения эффективности операционной деятельности ОАО «ФСК ЕЭС» приняла Комплексную программу сокращения издержек, основными задачами которой являются:

·        сокращение затрат на информационные услуги;

·        оптимизация затрат на содержание объектов, включая затраты на коммунальное хозяйство;

·        уменьшение расходов на аренду офисных зданий;

·        сокращение расходов на командировки;

·        снижение расходов на страхование при проведении конкурсных процедур;

·        сокращение стоимости производственной программы за счет выполнения части работ хозяйственным способом, снижения цен на приобретаемые работы и материалы без снижения физических объемов работ, частичного отказа от целевых ремонтных программ.

В целях снижения риска исключения объектов из инвестиционной программы ОАО «ФСК ЕЭС» важно обеспечить участие представителей ОАО «ФСК ЕЭС» в проводимой работе Минэнерго России по разработке и утверждению Схемы территориального планирования Российской Федерации в области энергетики. ОАО «ФСК ЕЭС» письмами от 28.04.2012 № БР-3825, 25.05.2012 № ГД-4472, от 28.09.2012 № ГД-8309, от 07.12.2012 № ГД-10698, от 15.02.2013 № ГД-1002 в ФГБУ «САЦ Минэнерго России» направлены сведения о действующих и строящихся объектах ОАО «ФСК ЕЭС» для отображения на Схеме территориального планирования Российской Федерации в области энергетики.

финансовый планирование инвестиционный стратегия

4. Предложения и рекомендации по повышению эффективности разработки и реализации финансовой стратегии ОАО «ФСК ЕЭС»

Процесс диагностики, как правило, является достаточно трудоемким и не столько по техническим причинам, связанным с расчетом финансовых показателей, сколько из-за необходимости правильной интерпретации результатов диагностики. В самом деле, при налаженной системе учета на предприятии несложно автоматизировать расчет показателей, и посчитать их можно в таком количестве, какое пожелает финансовый менеджер или его босс. Гораздо сложнее разобраться в том, о чем говорят эти показатели.

Мониторинг текущего состояния предприятия осуществляется для оперативной диагностики, которая должна своевременно сигнализировать о негативных тенденциях изменения в деятельности предприятия. По этой причине финансовые показатели, используемые в мониторинге, должны быть высоко информативными. Вместе с тем, количество таких показателей не должно быть очень велико. В противном случае сложно будет их совместно проанализировать и принять адекватное решение.

Есть еще одно достаточно специфическое свойство системы показателей, которые могут использоваться для мониторинга. Эти показатели должны отражать текущее состояние и оперативную динамику предприятия. Каждому понятно, что "измерять" каждый месяц рентабельность активов и делать на этой основе выводы о текущем состоянии предприятия, вряд ли разумно. Этот показатель формируется на протяжении всего года и по этой причине рассчитывать и анализировать его следует, скорее всего, один раз в году. В то же время показатель ликвидности, очевидно, следует рассчитывать и контролировать ежемесячно.

Количество и состав показателей для мониторинга финансовый директор предприятия выбирает на основе собственных представлений о важности влияния тех или иных факторов на состояние бизнеса. Для мониторинга следует использовать те из них, которые определяют оперативные характеристики бизнеса, и сравнивать их во временном аспекте имеет смысл не реже одного раза в месяц. И, наконец, на выбранные показатели менеджмент предприятия должен иметь возможность влиять на основе принятия тактических решений. По существу, мониторинг состояния предприятия создает систему раннего обнаружения надвигающегося кризиса, который потенциально грозит каждому предприятию.

Задача составления списка показателей для мониторинга формально решается достаточно просто. Рассматриваются все финансовые коэффициенты, распределенные по группам. Из каждой группы выбираются те показатели, которые подходят для мониторинга по приведенным ранее критериям. Не исключено, что из каких-либо групп финансовый менеджер не сможет выбрать ни одного показателя. Еще раз подчеркнем, что задача выбора показателей для мониторинга является индивидуальной, но, тем не менее, какие-то общие рекомендации все же могут быть даны. Далее предлагается и обосновывается список показателей, которые автору удавалось использовать для построения конкретных систем мониторинга на отечественных предприятиях. Этот список образует систему минимальной конфигурации. Другими словами, чтобы достичь результата, необходимо контролировать как минимум показатели из этого списка. Этот список может быть расширен и дополнен. Но, как говорит народная мудрость, "лучшее - враг хорошего". Не следует увлекаться обилием показателей для мониторинга.

Наблюдая негативное изменение выручки, менеджмент предприятия должен принять адекватное решение, не дожидаясь конца года, когда подводятся окончательные итоги. В частности, возможно, следует разработать новую маркетинговую стратегию и план или же пересмотреть степень выполнения действующего плана. Необходимо помнить, что современная рыночная среда является очень динамичной. Рыночные изменения требуют разработки новых стратегий: то, что вчера было приемлемым, сегодня может оказаться неэффективным.

В качестве наиболее очевидного тактического средства следует пересмотреть политику и менеджмент продаж. В частности, стоит усилить рекламу, ввести систему вознаграждений (если ее нет), произвести организационные изменения в системе продаж, организовать новые маршруты доставки товара, создать новые каналы продажи товара, произвести тренинг продавцов и т. д. Не следует пренебрегать и средствами прямого воздействия на потребителей. Можно, к примеру, увеличить количество телефонных звонков и количество разосланных проспектов потребителям.

Данный показатель рассчитывается в целом для предприятия и для каждого вида продукции. Последнее дает возможность произвести сравнительный анализ прибыльности в составе портфеля продукции предприятия. Наблюдая уменьшение данного показателя, менеджмент предприятия должен осознавать, что это является следствием возрастающих издержек либо снижения производительности. Типичными причинами возрастающих издержек могут быть чрезмерные отходы и потери, рост цен на энергоносители, плохая политика закупок (завышенные цены на сырье, покупка сырья низкого качества, чрезмерная зависимость от одного поставщика).

Снижение производительности предприятия обычно связано с увеличением длительности производственного цикла и слабой организацией производственных потоков ресурсов (неэффективная внутрифирменная логистика).

Для уменьшения себестоимости проданных товаров необходимо, прежде всего, проанализировать структуру издержек по каждому виду продукции, пересмотреть уровни издержек и оценить пути их снижения, сделать попытку перевести постоянные издержки в переменные, оценить последствия отказа от производства видов продукции с низким относительным валовым доходом.

Еще раз подчеркнем тот факт, что подобные мероприятия менеджмент предприятия должен производить непрерывно по результатам мониторинга в следующей последовательности: прошел месяц - если результаты неблагоприятные, планируем и осуществляем изменения - анализируем результаты следующего месяца - если нет улучшений, то прибегаем к новым изменениям - и так далее. По существу, мониторинг позволяет реализовать подход, приводящий к последовательности проб и ошибок, который, по-видимому, является единственным универсальным средством менеджмента.

Итак, первые два показателя характеризуют тенденции изменения выручки и прибыли. Теперь надо проанализировать факторы, которые "отвечают за деньги" - это показатели оборачиваемости. Всем понятно, что можно выгодно (с большой прибылью) продать много товара, но вся прибыль может при этом "лечь на дебиторку". Поэтому в качестве третьего показателя мониторинга текущей деятельности предприятия следует использовать показатель оборачиваемости дебиторской задолженности, например, в виде среднего срока погашения дебиторской задолженности. В отличие от годового измерения, которое базируется на годовой выручке, здесь необходимо воспользоваться более коротким промежутком времени, например кварталом.

Обнаружив негативное изменение дебиторской задолженности, необходимо продумать пути ее улучшения. Первоочередной мерой может стать пересмотр и изменение существующей политики продажи в кредит, для чего необходимо уплотнить сроки кредитов, оценивать и контролировать потребителей, использовать скидки или другую мотивацию для ускорения платежей со стороны дебиторов.

Следующим фактором, который замораживает деньги предприятия в краткосрочной перспективе, является неумелое управление товарно-материальными запасами. В соответствии с этим в систему мониторинга предприятия вводится показатель оборачиваемости товарно-материальных запасов, который может быть рассчитан на различном временном базисе, начиная от квартала и оканчивая годом. Представляется, что, несмотря на краткосрочность целей мониторинга, расчет показателя оборачиваемости товарно-материальных запасов следует все же производить на основе показателей за 12 месяцев. В самом деле, если продукция предприятия имеет высокую сезонность, то использование 12 месяцев позволит "сгладить" оценку оборачиваемости, что, в свою очередь, позволит установить некоторое постоянное нормативное значение показателя. Если же сезонных колебаний нет, то ухудшение управления запасами последнего месяца вызовет ухудшение используемого показателя оборачиваемости, который рассчитывается на базисе 12 месяцев. Понятно, что предыдущие 11 месяцев будут "удерживать" показатель. Поэтому необходимо адаптировать критерий принятия решений к данной особенности, т. е. считать, к примеру, ухудшение оборачиваемости на 5% критическим.

Замыкает минимальную систему показателей мониторинга - показатель ликвидности, который дополняет два предыдущих показателя оборачиваемости, т. к. выступает своеобразным противовесом. В самом деле, исходя из приведенных ранее рассуждений, менеджер предприятия должен стремиться к улучшению показателей оборачиваемости. Одним из наиболее очевидных средств является уменьшение дебиторской задолженности и товарно-материальных запасов. В то же время, это приводит к ухудшению ликвидности предприятия и, стало быть, к уменьшению возможности получения выгодных кредитов.

Ухудшение ликвидности предприятия - это ранний симптом возможного банкротства. Кроме того, банки это воспринимают как потерю надежности клиента и могут прекратить кредитование по овердрафту. Набор традиционных средств по улучшению ликвидности предприятия включает увеличение денежных средств за счет: продажи излишних запасов, оборудования и активов; пересмотр сроков и условий кредитов и займов, уменьшение кредиторской задолженности за счет пересмотра и изменения политики закупок и действующих контрактов на закупки.

Следует еще раз подчеркнуть, что в процессе управления оборотными средствами менеджмент предприятия должен принимать компромиссное решение между эффективным управлением дебиторской задолженностью и товарно-материальными запасами с одной стороны, и ликвидностью предприятия - с другой. Улучшая оборачиваемость активов, мы неизбежно ухудшаем ликвидность. Достижение компромисса - дело чести финансового менеджера и эта задача решается в каждом конкретном случае по-разному, в т. ч. исходя из текущей конъюнктуры (нужно взять кредит, и потому надо улучшить ликвидность) и стиля руководства. Последнее немаловажно для выработки нормативов для показателей мониторинга.

Принципиально существуют два полярных способа управления бизнесом - консервативный, минимизирующий риск, и агрессивный, допускающий высокую степень риска. В первом случае, менеджмент будет стремиться к увеличению ликвидности, в т. ч. за счет ухудшения оборачиваемости. Во втором случае, наоборот, менеджмент будет стараться заработать деньги "любым путем", максимально увеличивая оборачиваемость, и не особенно обращая внимание на ликвидность. Эта позиция оправдана тем, что денег, по-видимому, будет хватать (ведь оборачиваемость велика) и не придется обращаться за кредитами, ну а с коммерческими кредиторами "будем договариваться". В обоих случаях менеджмент будет вынужден рассчитываться за свою манеру ведения бизнеса: консервативный менеджмент - процентами за банковские кредиты, а агрессивный - уступками поставщикам и потребителям.

Существует еще один показатель, который часто используется для мониторинга. Это - производительность, или продуктивность (от американского Productivity) труда, которая представляет собой отношение выручки без НДС к количеству работников предприятия (или фонду заработной платы). Почему данный показатель важен для мониторинга текущего состояния бизнеса? Дело в том, что стимулирование работников и привлечение новых трудовых ресурсов является одним из эффективных средств увеличения выручки и прибыли предприятия. В то же время нельзя этим увлекаться, т. к. фонд объемов выплат сотрудникам должен находиться в зависимости от того, какой объем дополнительной прибыли эти работники смогут сгенерировать для предприятия. Существует также и обратная сторона этой медали. Нередко собственника возмущает то, что в структуре себестоимости предприятия начинает расти доля заработной платы. Дескать, в прошлом году было 7,5%, а сейчас уже около 8%. Следовательно, необходимо либо сократить людей, либо уменьшить их вознаграждение. Такой подход лишен здравого смыла, поскольку рост доли заработной платы должен быть, прежде всего, соизмерен с результатами такого увеличения. Именно по этой причине в систему мониторинга следует ввести показатель производительности труда, и анализировать его наряду с другими показателями.

Для осуществления мониторинга финансово-экономического состояния ОАО «Московская объединенная энергетическая компания» предлагается внедрить программный комплекс «ИНЭК-Аналитик» <#"817695.files/image002.gif">

Приложение 2

Приложение 3

Продолжение приложения 3