Оценка эффективности инвестиционного проекта по строительству гостиницы в г. Челябинске

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

.1 Инвестиции, их функции и роль в рыночной экономике

.2 þПонятие þи þхарактеристика þинвестиционного þпроекта

.3 þМетоды þоценки þэффективности þинвестиционного þпроекта

þЭКОНОМИЧЕСКАЯ þЧАСТЬ

.1 þХарактеристика þместоположения

.2 þАнализ þнаилучшего þи þнаиболее þэффективного þиспользования þземельного þучастка

.3 þОбзор þрынка þгостиничных þуслуг

.3.1 þОбзор þрынка þкрупных þгостиничных þкомплексов

2.3.2þ þОбзор þрынка þмалых þгостиничных þкомплексов

þþБИЗНЕС-ПЛАНþ þИНВЕСТИЦИОННОГОþ þПРОЕКТА

.1 þОрганизационный þплан

.2 þПроизводственный þплан

.3 Финансовый þплан

.3.1 þРасчёт þстоимости þземельного þучастка

.3.2 þРасчет þденежных þпотоков þпроекта

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

ВВЕДЕНИЕ

На сегодняшний день рынок гостиничной недвижимости России проходит лишь этап формирования на фоне всё возрастающего интереса со стороны туристов. К сожалению, многие инвесторы всё ещё опасаются вкладывать средства в развитие данного сектора недвижимости в небольших городах, не имеющих достопримечательностей значительного уровня. Таким примером, пожалуй, может служить и Челябинск. Тем не менее, проведя детальный анализ ситуации, сложившейся в городе, можно с уверенностью утверждать, что данная отрасль не бесперспективна. Напротив, при грамотном расположении объектов гостиничной недвижимости они могут стать источниками дохода инвесторов на высоком уровне. Гостиничный бизнес привлекает внимание инвестиционного сообщества по ряду причин. Во-первых, гостиницы - это объект коммерческой недвижимости, имеющий в перспективе более высокую ставку капитализации. Во-вторых, доходы от эксплуатации отелей могут в несколько раз превосходить аналогичные показатели по другим секторам коммерческой недвижимости. В-третьих, благодаря комплексному характеру гостиничных услуг и широкому диапазону сопутствующих бизнесов можно гибко управлять доходами, увеличивая выручку от каждого из них, т.е. максимально использовать эффект синергии. Создание качественного и доступного гостиничного предложения напрямую зависит от объема привлекаемых в отрасль инвестиций. Инвестирование в проекты строительства и развитие гостиничного бизнеса достаточно рискованно; поэтому для инвестора необходимы веские аргументы, подтверждающие эффективность конкретного проекта.

В данном дипломном проекте рассмотрим оценку эффективности инвестиционного проекта по строительству гостиницы в г. Челябинске, что и является главной целью работы.

Для достижения поставленной цели необходимо рассмотрение следующих задач:

охарактеризовать местоположение гостиницы;

провести маркетинговое исследование рынка гостиничных услуг г. Челябинска;

провести анализ стоимости земельного участка;

разработать бизнес-план постройки гостиницы;

рассчитать планируемый доход и чистую прибыль гостиницы;

проанализировать показатели эффективности проекта.

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

.1 Инвестиции, их функции и роль в рыночной экономике

Само понятие «инвестиция» (от англ. in vest - «в жилетку») означает использование частными - юридическими и физическими - лицами имущества, прежде всего денег, для получения дохода или прироста капитала либо для того и другого. Понятие инвестиции может относиться к определенным действиям лица, которые совершаются с целью получения прибыли и с риском утраты как предполагаемой прибыли, так и вложенного капитала, а также к финансовым операциям при помещении денег в ценные бумаги. Присутствие риска объясняет тот факт, что понятие инвестиции, как правило, используется при характеристике капиталовложений в частном секторе. Понятие инвестиции очень тесно связано с такими понятиями, как «рынок ценных бумаг», «рынок капиталов». Для рыночной экономики участие государства в рыночных отношениях скорее исключение, чем правило. В случае участия государства в гражданско - правовых отношениях, как, например, в случае выпуска государственного займа, действия государства как участника рыночных отношений подчиняются общим правилам регулирования частных инвестиций.

Прописной истиной стало сегодня то, что важнейшим из направлений государственной политики в развитии экономики является привлечение национального и иностранного капитала. Все чаще и чаще отмечают, что в России создан и укрепляется комплекс экономических, правовых и организационных мер по охране зарубежных капиталовложений, оформленный в виде норм и правил, по которым декларируется благоприятный режим взаимного инвестирования.

Внешняя инвестиционная политика государства представляет собой создание благоприятного правового климата для инвестиций, что предполагает использование национально-правового регулирования, национально-правовых форм и норм (законов и других нормативных актов), а также соответственно международно-правового регулирования, международно-правовых форм и норм (двусторонних и многосторонних договоров и соглашений). Названное выше должно исходить из учета инвестиционной политики как внутренней, так и внешней.

Инвестиционный процесс представляет собой совокупность юридических норм, регламентирующих отношения, складывающиеся между различными участниками инвестирования - инвесторами (физические и юридические лица - национальные и иностранные государства и международные организации - собственники капиталов - инвестиций, которые являются субъектами инвестиционного права). При этом следует подчеркнуть, что современная инвестиционная политика и инвестиционное право как государственное, так и международное должны сохранить преемственность и использовать национальный и мировой опыт.

Если рассматривать развитие законодательства об инвестициях в ретроспективе, то представляется возможным выделить, по крайней мере, три этапа его развития.

Начальный этап развития законодательства охватывает промежуток с 1991 по 1996 гг. Этот этап начинается одновременно с проведением экономических реформ и совпадает с периодом «бурной» приватизации государственной собственности. Для начального периода характерно то, что законодатель на данном этапе еще не сформировал представление ни о самом предмете регулирования, ни о целях регулирования инвестирования, ни о методах регулирования, способных обеспечить цели регулирования. На данном этапе инвестор понимается в первую очередь как иностранный инвестор, в привлечении которого видится основная и главная цель регулирования. Проводимая на данном этапе приватизация осуществлялась в условиях практического отсутствия инфраструктуры финансового рынка, развитого законодательства, обеспечивающего защиты прав миноритарных инвесторов (т.е. населения, в той или иной форме участвующего в приватизации, а также пытающегося сохранить накопленные сбережения путем вложения их в сомнительные предприятия типа МММ, ХОПЕР-инвест и т.п.).

Второй этап охватывает период примерно с начала 1996 г. по 1999 - 2000 гг. На данном этапе происходит формирование инфраструктуры рынка портфельных инвестиций, складывается система органов государственного регулирования рынка финансовых услуг, развиваются институты этого рынка. Данный период хронологически начинается с принятия Федерального закона «О рынке ценных бумаг», а также Указа Президента РФ № 1009, которым было утверждено Положение о Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг (ФКЦБ России). На этом этапе были приняты также Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг», Федеральный закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг», Федеральный закон «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг». Составленная на основе указанных Законов нормативная база способствовала формированию инфраструктуры рынка ценных бумаг и привлечению иностранного капитала. Последний, однако, носил главным образом спекулятивный характер, поскольку законодательство в целом не способствовало привлечению стратегических инвесторов, заинтересованных в долгосрочном и надежном размещении капитала. Сложившаяся, в том числе и вследствие недостатков законодательства, ориентированность системы на спекулятивных инвесторов привела, в конечном итоге, к финансовому кризису августа 1998 г.

Третий (современный) этап связан, с одной стороны, с преодолением последствий финансового кризиса 1998 г., а с другой - устранением причин его возникновения, скрытых в конечном итоге в законодательстве, стимулирующем или, наоборот, ограничивающем то или иное поведение участников рынка. Законодательство современного периода отличается следующими чертами.

Во-первых, оно направлено на дальнейшее развитие института защиты прав инвесторов. При этом речь идет о внесении изменений в действующее законодательство, направленных на повышение прозрачности и определенности для инвестора при решении вопросов, связанных с осуществлением инвестиций. К таким мерам следует отнести вступление в действие в полном объеме с 1 января 2002 г. Федерального закона «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «Об акционерных обществах». Вносимые в Закон об акционерных обществах изменения и дополнения в целом направлены на повышение роли собрания акционеров, защиту прав меньшинства акционеров, конкретизацию полномочий совета директоров.

Вторым направлением развития законодательства стало движение в сторону диверсификации форм и способов осуществления инвестирования. Данное направление также связано с защитой прав инвесторов, поскольку расширение возможностей для маневра в смысле выбора форм и инструментов инвестирования создает дополнительные возможности для минимизации инвестиционных рисков за счет диверсификации инвестиционного портфеля. К числу законов, обеспечивающих расширение инвестиционных возможностей, предоставляемых инвесторам, следует отнести:

- Федеральный закон от 29.11.2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах»;

Федеральный закон от 28.12.2002 г. №185-ФЗ «О внесении изменений и дополнений в Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и о внесении дополнения в Федеральный закон «О некоммерческих организациях»;

Федеральный закон от 24.07.2002 г. № 111-ФЗ «Об инвестировании средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии в Российской Федерации».

Описанные выше тенденции в развитии законодательства об инвестициях в той или иной форме нашли отражение в законодательных и иных актах, принятых на современном этапе развития законодательства об инвестициях.

Роль инвестиций на макроэкономическом и микроэкономическом уровнях несколько отличается. На макроэкономическом уровне значение инвестиций проявляется в следующих направлениях:

осуществление расширенного воспроизводства;

ускорение научно-технического прогресса;

повышение качества продукции;

обеспечение отраслевой сбалансированности общественного производства;

осуществление решения социальных проблем;

обеспечение охраны природной среды;

обеспечение национальной безопасности государства.

На микроэкономическом уровне значение инвестиций заключается в обеспечении решения таких задач:

осуществление расширенного воспроизводства;

повышение технического уровня производства;

повышение качества продукции;

обеспечение конкурентоспособности предприятия;

получение дополнительной прибыли путем осуществления финансовых инвестиций;

проведение природоохранных мероприятий.

.2 þПонятие þи þхарактеристика þинвестиционного þпроекта

Важнейшее þсвойство þкапитала þсостоит, þкак þизвестно, þв þвозможности þприносить þприбыль þего þвладельцу. þДолгосрочное þвложение þкапитала, þили þинвестирование þ- þодна þиз þформ þиспользования þтакой þвозможности. þСуть þинвестирования, þс þточки þзрения þинвестора þ(владельца þкапитала), þзаключается þв þотказе þот þполучения þприбыли þ«сегодня» þво þимя þприбыли þ«завтра». þОперации þтакого þрода þаналогичны þпредоставлению þссуды þбанком. þСоответственно, þдля þпринятия þрешения þо þдолгосрочном þвложении þкапитала þнеобходимо þрасполагать þинформацией, þв þтой þили þиной þстепени þподтверждающей þдва þосновополагающих þпредположения: þ

-       вложенные þсредства þдолжны þбыть þполностью þвозмещены;

-       прибыль, þполученная þв þрезультате þданной þоперации, þдолжна þбыть þдостаточно þвелика, þчтобы þкомпенсировать þвременный þотказ þот þиспользования þсредств, þа þтакже þриск, þвозникающий þв þсилу þнеопределенности þконечного þрезультата.

Таким þобразом, þпроблема þпринятия þрешения þоб þинвестициях þсостоит þв þоценке þплана þпредполагаемого þразвития þсобытий þс þточки þзрения þтого, þнасколько þсодержание þплана þи þвероятные þпоследствия þего þосуществления þсоответствуют þожидаемому þрезультату. þВ þсамом þобщем þсмысле, þинвестиционным þпроектом þназывается þплан þили þпрограмма þвложения þкапитала þс þцелью þпоследующего þполучения þприбыли.

Формы þи þсодержание þинвестиционных þпроектов þмогут þбыть þсамыми þразнообразными þ- þот þплана þстроительства þнового þпредприятия þдо þоценки þцелесообразности þприобретения þнедвижимого þимущества. þВо þвсех þслучаях, þоднако, þприсутствует þвременной þлаг þ(задержка) þмежду þмоментом þначала þинвестирования þи þмоментом, þкогда þпроект þначинает þприносить þприбыль. þ

Следует þотметить þдвоякое þупотребление þтермина þ«инвестирование» þв þэкономической þлитературе: þв þодном þслучае þпод þним þпонимается þпомещение þсредств þв þфинансовые þактивы þ(ценные þбумаги), þа þв þдругом þ- þвложение þкапитала þв þнеликвидные þактивы þили þ«в þдело» þ(в þсоздание þнового þпредприятия, þна þприобретение þоборудования, þлицензий, þтоваров þили þнедвижимости). þРечь þдалее þбудет þидти þо þвтором þпонимании þэтого þслова.

Временной þфактор þиграет þключевую þроль þв þоценке þинвестиционного þпроекта. þВ þэтой þсвязи þцелесообразно þпредставить þвесь þцикл þразвития þпроекта þв þвиде þграфика þ(рисунок þ1.1).

Представленный þграфик þносит þдостаточно þусловный þхарактер, þоднако þна þнем þможно þвыделить þтри þосновные þфазы þразвития þпроекта: þпредынвестиционную, þинвестиционную þи þэксплуатационную. þСуммарная þпродолжительность þэтих þстадий þсоставляет þсрок þжизни þпроекта.

Рисунок þ1.1 þ- þГрафик þразвития þинвестиционного þпроекта

Принятию þрешения þо þформировании þинвестиционного þпроекта þпредшествуют:

- þоценка þинвестиционного þпредложения, þв þкотором þобосновывается þидея þпроекта, þорганами þуправления;

þналичие þсредств.

Инициатива þразработки þинвестиционного þпроекта þможет þисходить þот þлюбого þлица, þюридического þили þфизического, þжелающего þпринять þучастие þв þпроекте þв þкачестве þпрактически þлюбой þстороны. þЭто þможет þбыть þи þзаказчик, þкоторому þтребуется þтот þили þиной þвид þтовара þи þкоторого þинтересует, þнасколько þреально þего þпроизводство, þсколько þоно þбудет þему þстоить, þнасколько þлучше þсо þвсех þточек þзрения þновый þвариант, þчем þприменявшийся þпрежде, þи þт. þд. þИнициатором þможет þвыступать þинвестор, þжелающий þвложить þденьги, þно þне þзнающий, þкакова þвероятность þуспешного þосуществления þего þидеи þи þкакую þотдачу þон þполучит þв þслучае þуспеха. þНаконец, þинициатором þинвестиционного þпроекта þможет þвыступать þи þпроизводитель þнекоего þнового þтовара þили þавтор þидеи, þжелающий þпри þпомощи þрасчетов þубедить þорганизации þили þлица, þкоторые þмогут þстать þинвесторами, þдоверить þему þденьги.

В þРоссии þсуществует þбольшое þчисло þкоммерческих þорганизаций, þимеющих þдостаточные þсуммы þдля þосуществления þинвестиций þв þреальные þпроекты, þоднако, þпонимая þнеустойчивость þсегодняшнего þроссийского þрынка, þони þсоглашаются þфинансировать þкакие-либо þпроекты þочень þосторожно, þпомня þо þтом, þчто þдостаточно þвысока þвероятность þразорения þеще þвчера þнепоколебимых þи þсолидных þкомпаний. þРазнообразие þзаказчиков þподготовки þинвестиционных þпроектов þвносит þдополнительные þсложности þв þпроведение þсамих þрасчетов, þпоскольку þравные þинтересы, þразные þакценты, þкоторые þжелали þбы þрасставить þзаказчики, þпринадлежащие þк þразным þсторонам þв þпроекте, þтребуют þдифференцированного þподхода þи þподчас þих þсовместного þучастия þв þрасчетах þпроекта, þего þобсуждении þи þкорректировке. þ

Как þуже þуказывалось, þпротяженность þжизненного þцикла þпроекта þво þвремени þпредопределяет þразличную þценность þбудущих þзатрат þи þдоходов, þотносящихся þк þразным þвременным þинтервалам, þт.е. þмомента, þявляющегося þсвоеобразной þточкой þотсчета, þнапример, þсегодняшнего þдня þ(в þкачестве þкоторого þмогут þвыступать þразличные þдаты þначала þжизненного þцикла þпроекта, þтакие, þкак þмомент þзарождения þидеи þпроекта þили þже þмомент þпринятия þрешения þоб þинвестировании þсредств þв þпроект þи þт.п.).

Итак, þлюбой þинвестиционный þпроект þот þмомента þсвоего þзарождения þдо þмомента þокончания þпроходит þряд þопределенных þэтапов, þкоторые þназывают þжизненным þциклом þпроекта. þДеление þна þэтапы, þкак þи þвсякая þклассификация, þносит þусловный þхарактер. þОднако þввиду þтого, þчто þпоследовательному þразвитию þлюбого þпроекта þприсущи þобщие þхарактерные þдругим þпроектам þэтапы, þвозникла þпотребность þописать þтакие þпериоды.

Реализация þцелей þинвестирования þпредполагает þформирование þсовокупности þизолированных þили þвзаимосвязанных þинвестиционных þпроектов.

Систему þвзаимосвязанных þинвестиционных þпроектов, þимеющих þобщие þцели, þединые þисточники þфинансирования þи þорганы þуправления, þназывают þинвестиционной þпрограммой. þИнвестиционный þпроект þпредставляет þсобой þкомплекс þвзаимосвязанных þмероприятий, þпредполагающий þопределенные þвложения þкапитала þв þтечение þограниченного þвремени þс þцелью þполучения þдоходов þв þбудущем. þВ þто þже þвремя þв þузком þпонимании þинвестиционный þпроект þможет þрассматриваться þкак þкомплекс þорганизационно-правовых, þрасчетно-финансовых þи þконструкторско-технологических þдокументов, þнеобходимых þдля þобоснования þи þпроведения þсоответствующих þработ þпо þдостижению þцелей þинвестирования.

Инвестиционный þпроект þпредполагает þпостановку þцелей, þпланирование þвыполнения, þуправление þи þанализ.

Всякий þинвестиционный þпроект þсвязан þс þзатратами þна þего þосуществление þи þразрабатывается þдля þполучения þопределенных þвыгод þ(дохода, þприбыли).

Ограниченный þпериод, þза þкоторый þреализуются þпоставленные þцели, þназывается þжизненным þциклом þинвестиционного þпроекта. þЧасто þжизненный þцикл þпроекта þопределяют þпо þденежному þпотоку: þот þпервых þинвестиций þ(затрат) þдо þпоследних þпоступлений þденежных þсредств þ(выгод). þНачальный þэтап þреализации þинвестиционного þпроекта þхарактеризуется, þкак þправило, þотрицательной þвеличиной þденежного þпотока, þтак þкак þосуществляется þинвестирование þденежных þсредств. þВ þпоследующем, þс þростом þдоходов þпо þпроекту, þего þвеличина þстановится þположительной.

Величина þ(ценность) þзатрат þи þвыгод þв þмомент þрождения þидеи þоб þинвестировании þсредств þв þпроект þи þв þмомент þокончания þее þэксплуатации þразлична. þКонкретные þрасчеты þих þценности þвозможны þна þоснове þиспользования þтеории þстоимости þденег þво þвремени.

Любой þинвестиционный þпроект þот þего þзарождения þдо þокончания þпроходит þряд þэтапов. þЖизненный þцикл þпринято þусловно þделить þна þфазы þ(стадии, þэтапы). þРассмотрим þразличные þварианты þ(примеры) þвыделения þфаз þжизненного þцикла þпроекта.

Первый þвариант þоснован þна þиспользовании þметодики þМирового þБанка þи þвключает þвыполнение þследующих þшести þпоследовательных þэтапов. þ

1. þОпределение: þформирование þцелей þэкономического þразвития þи þопределение þзадач þпроекта. þНа þэтом þэтапе þвырабатываются þидеи þпроекта, þосуществляется þего þпредварительная þпроработка, þанализ þосуществимости, þа þтакже þрассматриваются þальтернативные þпроекты. þПо þокончании þработ þпо þэтапу þбудущий þкредитор þи þзаемщик þсоставляют þсовместный þотчет þ(резюме).

. þПодготовка: þизучение þтехнических, þэкономических, þинституциональных, þфинансовых þаспектов þпроекта þс þточки þзрения þего þосуществимости. þНа þэтой þстадии þработу þведет þлибо þзаемщик, þлибо þспециализированное þагентство.

. þЭкспертиза: þдетальное þизучение þвсех þаспектов þпроекта. þРаботы þпо þэтапу þпроводятся þлибо þспециализированным þагентством, þлибо þсовместно þкредитором þи þзаемщиком. þПри þэтом þанализируются þвсе þвыгоды þи þзатраты, þсвязанные þс þпроектом, þто þесть þтехнический þплан þи þстепень þего þзавершенности, þвоздействие þна þприродную þи þсоциальную þсреду, þкоммерческие þ(рыночные) þперспективы, þэкономический þаспект þпоследствий þпроекта þдля þгосударства, þфинансовые þобстоятельства þпроекта þи þт. þд.

. þПереговоры: þпроведение þделовых þвстреч þкредитора þс þзаемщиком, þутверждение þкредита, þподписание þдокументов, þвыдача þкредита þпод þпроект.

. þРеализация: þпланирование þпроектной þдеятельности, þее þпроведение, þнадзор þза þходом þи þуправление þпроектом.

. þЗавершающая þоценка. þПроводится þчерез þнекоторое þвремя þпосле þокончания þпроекта þи þслужит þцелям þретроспективного þанализа.

Второй þвариант þвыделения þэтапов þжизненного þцикла þинвестиционного þпроекта þусловно þможно þпредставить þследующим þобразом: þ

-  замысел;

-       анализ þпроблемы þ(цели, þтребования, þзадачи);

-       разработка þконцепции þ(анализ þвыполнимости, þальтернативные þконцепции);

-       детальная þпроработка þ(спецификация, þчертежи, þдетальные þпланы);

-       выполнение þпроекта þ(рабочая þдокументация, þиспытания, þприемка);

-       использование þ(внедрение, þтехническое þобслуживание, þэксплуатация);

-       ликвидация þ(демонтаж, þутилизация, þпродажа, þзадание þна þразвитие).

В þтретьем þварианте þжизненный þцикл þпроекта þразделяется þна þболее þкрупные þстадии þ(фазы):

-  прединвестиционную;

-       инвестиционную;

-       эксплуатационную. þ

Прединвестиционная þстадия þначинается þс þформирования þинвестиционного þзамысла þи þопределения þинвестиционных þвозможностей. þЭта þработа þпроводится þв þрамках þтехнико-экономических þисследований þс þцелью þполучения þубедительных þдоводов þв þпользу þосуществления þинвестиционного þпроекта, þспособов þего þосуществления þи þрентабельности þне þтолько þу þзаказчика þ(инвестора þи þего þпартнеров), þно þи þпри þнеобходимости þу þвнешних þструктур, þпринимающих þрешения þо þцелесообразности þреализации þэтого þпроекта þв þданной þместности þ(на þданном þпредприятии). þТехнико-экономические þисследования þмогут þвключать þв þсебя þпатентные, þа þдля þмасштабных þпроектов þ- þэкологические, þсоциологические þи þиные þисследования. þНа þоснове þтехнико-экономических þисследований þосуществляется þпредпроектная þпроработка þинженерно-конструкторских, þтехнологических þи þстроительных þрешений, þуточняются þвсе þэкономические þпоказатели þпроекта þи þрасчеты þпо þего þреализации þи þэффективности.

Технико-экономические þисследования þдолжны þобязательно þвключать þв þсебя þрезультаты þмаркетинговых þисследований, þс þучетом þкоторых þосуществляется þпримерный þрасчет þмасштабов þпроизводства, þобъема þнеобходимых þинвестиций, þв þтом þчисле þиз þвнешних þисточников þфинансирования, þожидаемой þвыручки þот þреализации þпроектируемой þпродукции, þтекущих þзатрат þна þее þпроизводство þи þреализацию. þНа þоснове þрезультатов þмаркетингового þисследования þпроводятся þпредварительные þрасчеты þдля þопределения þвозможностей þреализации þ(финансовой þосуществимости) þи þэффективности þпроекта. þВсе þэто þосуществляется þв þвиде þпервого þпредпроектного þдокумента þобоснования þинвестиций þ- þинвестиционного þпредложения. þЦель þподготовки þинвестиционного þпредложения þ- þзаинтересовать þпотенциальных þинвесторов þи þв þслучае þнеобходимости þпровести þинвестиционный þконкурс.

В þрезультате þрассмотрения þи þпринятия þинвестиционного þпредложения þопределяются þв þпервом þприближении þорганизационно-правовая þформа þреализации þпроекта, þпримерный þсостав þинвесторов.

Следующим þшагом þявляется þразработка þтехнико-экономического þобоснования þцелесообразности þинвестиций þ(ТЭО þинвестиций). þОно þбазируется þна þпринятых þзаказчиком þи þодобренных þпотенциальными þинвесторами þинвестиционных þпредложениях þи þсодержит þоценки þрисков, þтребуемых þресурсов þи þожидаемых þрезультатов. þВесьма þважное þместо þв þТЭО þинвестиций þзанимает þсравнение þальтернативных þвариантов þреализации þпроекта. þМаркетинговая þпроработка þна þуровне þТЭО þинвестиций þсостоит þиз þанализа þрынка þи þформирования þкомплекса þмероприятий þпо þвоздействию þна þрынок. þАнализ þдолжен þвключать þхарактеристику þи þструктуру þцелевого þрынка, þданные þо þпотребителях, þорганизации þсбыта, þсоциально-экономической þсреде, þконкуренции, þрасчеты þспроса, þпредложения þи þемкости þрынка, þопределение þпланового þобъема þпродаж þв þстартовый þгод þи þпрогноз þпродаж þв þзаключительный þгод þэксплуатации þпроекта.

Синтез þкомплекса þмаркетинговых þмероприятий þначинается þс þвыбора þрыночных þстратегий þпроекта. þВ þзависимости þот þмасштабов þцелевого þрынка, þстепени þновизны þпродукта, þосвоенности þрынка þи þперспектив þего þразвития þнеобходимо þвыбрать þадекватные þстратегии, þто þесть þпути þи þметоды þдоведения þпродукта þдо þпотребителя. þВ þрамках þвыбранных þстратегий þразрабатывается þконцепция þмаркетинга, þвключающая þконкретные þмероприятия þпо þвоздействию þна þрынок.

Обоснование þинвестиций þдолжно þучитывать þновейшие þнаучно-технические þдостижения þи þпередовой þопыт þработы þблизких þпо þроду þдеятельности þпроизводств, þа þтакже þиметь þв þвиду þперспективы þразвития þданной þотрасли.

Если þТЭО þинвестиций þположительно þоценивает þинвестиционные þпредложения, þто þпроводится þего þдетальная þпроработка þи þразрабатывается þТЭО þинвестиционного þпроекта. þРазработка þТЭО þпроекта þпозволяет þпринять þрешение þо þфинансировании þпроекта þили þотказе þот þнего. þЕсли þпринимается þрешение þо þпродолжении þпроекта, þто þна þоснове þматериалов þТЭО þи þдополнительной þинформации þс þцелью þснижения þнеопределенности þрезультатов þинвестирования þсоставляется þбизнес-план þпроекта. þКак þправило, þбизнес-план þсоставляет þта þже þкоманда þспециалистов, þкоторая þготовила þТЭО þпроекта.

Бизнес-план þ- þэто þдокумент, þсодержащий þполную þсистемную þоценку þперспектив þинвестиционного þпроекта. þБизнес-план þзавершает þпрединвестиционную þфазу þи þявляется þинструментом þуправления þинвестиционным þпроектом þна þинвестиционной þи þэксплуатационной þфазах. þ

Инвестиционная þфаза þначинается þс þправовой þподготовки þреализации þпроекта. þОна þвключает þв þсебя þпроведение þпереговоров, þподготовку þи þзаключение þдоговоров þсо þвсеми þучастниками þразработки þи þреализации þинвестиционного þпроекта, þв þтом þчисле:

-  заключение þкредитных þдоговоров;

-       заключение þдоговоров þна þвыполнение þконтрагентских þработ;

-       размещение þзаказов þна þоборудование þи þдр.

Назначается þруководитель þпроекта þи þпри þнеобходимости þсоздается þюридическое þлицо.

Для þинвестиционных þпроектов, þвключающих þосвоение þи þпроизводство þновых þизделий, þосуществляется þнаучно-техническая þпроработка þпроекта, þвключающая þтехническую þи þорганизационную þподготовку þпроизводства. þНа þэтом þэтапе þподготавливается þтехническая þдокументация þна þновые þ(инвестиционные) þпродукты, þразрабатываются þпланы þпроизводства, þзаключаются þдоговоры þна þпоставку þкомплектующих, þосуществляются þустановка þнового þоборудования, þперепланировка, þизменение þпроизводственной þструктуры þи þструктуры þуправления.

Для þинвестиционных þпроектов, þпредполагающих þизменения þна þрынках þсбыта, þосуществляется þформирование þстратегии þсбыта, þтоваропроизводящей þсети, þмероприятий þпо þрекламе.

Таким þобразом, þинвестиционный þпроект þможет þвключать þв þсебя þследующие þдокументы: þ

-  обоснование þинвестиций þв þсоставе þинвестиционного þпредложения þи þтехнико-экономического þобоснования þцелесообразности þинвестиций;

-       технико-экономическое þобоснование þпроекта;

-       бизнес-план þинвестиционного þпроекта;

-       проектно-сметную þдокументацию;

-       разрешительно-контрактную þи þдругую þдокументацию, þобеспечивающую þреализацию þинвестиционного þпроекта.

Финансирование þпроекта þдолжно þобеспечить þрешение þдвух þосновных þзадач:

-  обеспечение þтакой þдинамики þинвестиций, þкоторая þпозволила þбы þвыполнять þпроект þв þсоответствии þс þвременными þи þфинансовыми þ(денежными) þограничениями;

-       снижение þзатрат þфинансовых þсредств þи þриска þпроекта þза þсчет þсоответствующей þструктуры þинвестиций þи þмаксимальных þналоговых þльгот.

Финансирование þпроекта þвключает þчетыре þэтапа:

-  предварительное þизучение þжизнеспособности þпроекта;

-       разработка þплана þреализации þпроекта;

-       организация þфинансирования;

-       контроль þза þвыполнением þплана þи þусловий þфинансирования. þ

На þпервом þэтапе þдо þпредставления þпроекта þинвесторам þпроводится þпредварительный þанализ þжизнеспособности þпроекта. þДелается þэто þдля þтого, þчтобы þопределить þстоит þли þпроект þдальнейших þзатрат þвремени þи þсредств þи þбудет þли þпотока þналичности þдостаточно þдля þпокрытия þвсех þиздержек þи þполучения þсредней þприбыли.

Этап þпланирования þреализации þпроекта þохватывает þпроцесс þот þмомента þпредварительного þизучения þего þжизнеспособности þдо þорганизации þфинансирования. þНа þэтом þэтапе þпроводится þоценка þвсех þпоказателей þи þрисков þпо þпроекту þс þанализом þвозможных þпутей þразвития þэкономической, þполитической þи þдругих þситуаций; þпрогнозируется þвлияние þна þжизнеспособность þпроекта þтаких þфакторов, þкак: þпроцентные þставки þпо þкредитам, þтемпы þроста þинфляции, þвалютные þриски þи þт.д.

После þзавершения þпервых þдвух þэтапов þразрабатываются þпредложения þпо þорганизации þсхемы þфинансирования þпроекта.

После þорганизации þфинансирования þпо þпроекту þна þфазе þего þреализации þосуществляется þконтроль þза þвыполнением þплана þи þусловий þфинансирования.

Общим þкритерием þпродолжительности þсрока þжизни þпроекта þили þпериода þиспользования þинвестиций þявляется þсущественность þвызываемых þими þденежных þдоходов þс þточки þзрения þинвестора. þТак, þпри þпроведении þбанковской þэкспертизы þна þпредмет þпредоставления þкредита, þсрок þжизни þпроекта þбудет þсовпадать þсо þсроком þпогашения þзадолженности þи þдальнейшая þсудьба þинвестиций þссудодателя þуже þне þбудет þинтересовать.

Как þправило, þустанавливаемые þсроки þпримерно þсоответствует þсложившемся þв þданном þсекторе þэкономики þпериодам þокупаемости þили þвозвратности þдолгосрочных þвложений. þВ þусловиях þповышенного þинвестиционного þриска þсредняя þпродолжительность þпринимаемых þк þосуществлению þпроектов, þочевидно, þбудет þниже, þчем þв þстабильной þэкономической þобстановке.

В þсоставе þреальных þинвестиционных þпроектов þнаибольшее þзначение þимеют þпроекты, þосуществляемые þпосредством þкапитальных þвложений. þДанные þинвестиционные þпроекты þмогут þбыть þклассифицированы þпо þразличным þкритериям þ(рисунок þ1.2)

Рисунок þ1.2 þ- þПризнаки þклассификации þинвестиционных þпроектов

В þстранах þЗападной þЕвропы þи þСША þпод þмелкими þпроектами þпонимаются þпроекты, þимеющие þстоимость þменее þ300тыс.$, þпод þсредними þ(традиционными þпроектами) þ- þпроекты, þимеющие þстоимость þот þ300тыс.$ þдо þ2млн.$. þКрупные þпроекты þ- þэто þпроекты, þносящие þстратегический þхарактер þи þимеющие þстоимость þболее þ2млн.$. þМегапроекты þпредставляют þсобой þгосударственные þили þмеждународные þцелевые þпрограммы, þкоторые þобъединяют þряд þинвестиционных þпроектов þединого þцелевого þназначения. þСтоимость þмегапроектов þ- þ1млрд.$ þи þвыше. þВ þроссийской þпрактике þ(при þвыделении þна þконкурсной þоснове þцентрализованных þинвестиционных þресурсов) þкрупными þпроектами þсчитаются þпроекты þстоимостью þсвыше þ50млн.$.

Важное þзначение, þпри þанализе þинвестиционных þпроектов þимеет þопределение þстепени þвзаимозависимости þинвестиционных þпроектов. þНезависимые þпроекты þмогут þоцениваться þавтономно, þпринятие þили þотклонение þодного þиз þтаких þпроектов þникак þне þвлияет þна þрешение þв þотношении þдругого. þАльтернативные þпроекты þявляются þконкурирующими; þих þоценка þможет þпроисходить þодновременно, þно þосуществляться þможет þлишь þодин þиз þних þиз-за þограниченности þинвестиционных þресурсов þили þиных þпричин. þВзаимосвязанные þпроекты þоцениваются þодновременно, þпри þэтом þпринятие þодного þпроекта þневозможно þбез þпринятия þдругого.

Инвестиционные þпроекты þмогут þразличаться þпо þстепени þриска: þболее þрискованными þявляются þпроекты, þнаправленные þна þосвоение þновых þвидов þпродукции þили þтехнологий, þменее þрискованными þ- þпроекты, þпредусматривающие þгосударственную þподдержку.

Инвестиционные þпроекты þмогут þбыть þкратко- þи þдолгосрочными. þК þкраткосрочным þотносятся þпроекты þсо þсроком þреализации þдо þдвух þлет, þк þдолгосрочным þ- þсо þсроком þреализации þсвыше þ2 þлет.

1.3 þМетоды þоценки þэффективности þинвестиционного þпроекта

Смысл þобщей þоценки þинвестиционного þпроекта þзаключается þв þпредоставлении þвсей þинформации þо þпоследнем þв þвиде, þпозволяющем þинвестору þсделать þзаключение þо þцелесообразности þ(или þнецелесообразности) þосуществления þинвестиций. þВ þэтом þконтексте þособую þроль þиграет þкоммерческая þоценка þ- þфинансово-экономическая þоценка.

Оценка þкоммерческой þсостоятельности þ- þзаключительное þзвено þпроведения þпредынвестиционных þисследований. þОна þдолжна þосновываться þна þинформации, þполученной þи þпроанализированной þна þвсех þпредшествующих þэтапах þработы. þКоммерческая þоценка þолицетворяет þсобой þинтегральный þподход þк þанализу þинвестиционного þпроекта. þКак þследствие, þинформация þименно þэтого þраздела þбизнес-плана þявляется þключевой þпри þпринятии þпотенциальным þинвестором þрешения þоб þучастии þв þпроекте. þ

Ценность þрезультатов, þполученных þна þданной þстадии þпредынвестиционных þисследований, þв þравной þстепени þзависит þот þполноты þи þдостоверности þисходных þданных þи þот þкорректности þметодов, þиспользованных þпри þих þанализе. þЗначительную þроль þв þобеспечении þадекватной þинтерпретации þрезультатов þрасчетов þиграет þтакже þопыт þи þквалификация þэкспертов þили þконсультантов.

Очевидной þпредставляется þнеобходимость þприменения þстандартизированных þметодов þоценки þинвестиций. þЭто, þво-первых, þпозволит þуменьшить þвлияние þуровня þкомпетентности þэкспертов þна þкачество þанализа, þа, þво-вторых, þобеспечит þсопоставимость þпоказателей þфинансовой þсостоятельности þи þэффективности þдля þразличных þпроектов.

Одной þиз þнаиболее þизвестных þпопыток þввести þстандартизированный þподход þв þданном þвопросе þстала þдеятельность þМеждународного þЦентра þпромышленных þисследований þпри þЮНИДО. þВ þ1972 þгоду þим þбыло þопубликовано þ«Руководство þпо þоценке þпроектов», þставшее þодним þиз þважнейших þлитературных þисточников þпо þданному þвопросу. þЭта þкнига, þвесьма þзначительная þпо þобъему þи þотличающаяся þстрогостью þподхода þк þпроблеме, þв þсвою þочередь, þвызвала þнеобходимость þв þболее þсжатом þи þприближенном þк þпрактике þизложении þсути þпредлагаемой þметодики. þВ þконце þ70-х þ- þначале þ80-х þгодов þпод þэгидой þЮНИДО þбыли þвыпущены þв þсвет þеще þнесколько þизданий, þориентированных þуже þна þспециалистов þсреднего þуровня þподготовки þи þв þбольшей þстепени þнацеленных þна þпостановку þпрактической þработы þпо þоценке þинвестиционных þпроектов.

Учитывая þобщую þориентацию þна þиспользование þв þстранах þс þформирующейся þрыночной þэкономикой, þа þтакже þто, þчто þв þработе þнад þсозданием þметодики þЮНИДО þпринимали þучастие þведущие þмеждународные þфинансовые þинституты, þтакие, þкак þМировой þбанк þи þдругие, þможно þожидать, þчто þименно þэта þметодика þстанет þэталоном þвыполнения þанализа þинвестиционных þпроектов, þосуществляемых þна þтерритории þбывшего þСССР. þВ þнастоящее þвремя, þоднако, þнестабильность þсоциально-политической þи þмакроэкономической þситуаций, þвысокие þтемпы þинфляции, þа þтакже þнесовершенное þзаконодательство þв þРоссии þи þдругих þпост-советских þгосударствах þкрайне þнеблагоприятно þсказываются þна þинвестиционной þдеятельности. þПоэтому þвозникает þнеобходимость þв þопределенной þкоррекции þстандартизированных þподходов þи þкритериев. þНекоторые þрекомендации þв þэтой þсвязи þприводятся þв þпоследнем þразделе þнастоящей þкниги.

Критерии þкоммерческой þпривлекательности þинвестиционного þпроекта þможно þобозначить þкак þ«финансовая þсостоятельность» þ(финансовая þоценка) þи þ«эффективность» þ(экономическая þоценка). þ

Оба þуказанных þподхода þвзаимодополняют þдруг þдруга. þВ þпервом þслучае þанализируется þликвидность þ(платежеспособность) þпроекта þв þходе þего þреализации. þВо þвтором þ- þакцент þставится þна þпотенциальной þспособности þпроекта þсохранить þпокупательную þценность þвложенных þсредств þи þобеспечить þдостаточный þтемп þих þприроста.

На þрисунке 1.þ3 þпредставлены þнекоторые þиз þметодов þоценки þпо þкаждому þиз þкритериев.

Рисунок þ1.3 þ- þМетоды þоценки þкоммерческой þсостоятельности þинвестиционного þпроекта

Прежде þчем þобратиться þк þописанию þформализованных þметодов þоценки, þследует þподчеркнуть þчрезвычайную þзначимость þучета þвсего þкомплекса þпроблем, þсопутствующих þосуществлению þинвестиционного þпроекта. þ

В þчисле þфакторов, þкоторые þне þмогут þбыть þпредставлены þтолько þв þколичественном þизмерении, þдолжны þбыть þучтены þтакие þвопросы, þкак þстепень þсоответствия þцелей þпроекта þобщей þстратегии þразвития þпредприятия, þналичие þквалифицированной þи þработоспособной þ«управленческой þкоманды» þ(одна þиз þважнейших þпредпосылок þуспешности þлюбого þначинания), þготовность þвладельцев þпредприятия þ(акционеров) þпойти þна þотсрочку þвыплаты þдивидендов þи þт.п.

Среди þподдерживающих þисследований þособо þнеобходимо þвыделить þисследования, þсвязанные þс þизучением þпредполагаемых þрынков þсбыта þи þдругих þаспектов þмаркетинга, þпостольку, þпоскольку þречь þидет þименно þо þкоммерческой þоценке þинвестиций.

Методы þоценки þэффективности þинвестиционных þпроектов þоснованы þпреимущественно þна þсравнении þэффективности þ(прибыльности) þинвестиций þв þразличные þпроекты. þПри þэтом þв þкачестве þальтернативы þвложения þсредств þв þрассматриваемое þпроизводство þвыступают þфинансовые þвложения þв þдругие þпроизводственные þобъекты, þпомещение þфинансовых þсредств þв þбанк þпод þпроценты þили þих þобращение þв þценные þбумаги. þС þпозиции þфинансового þанализа þреализация þ þинвестиционного þпроекта þможет þбыть þпредставлена þкак þдва þвзаимосвязанных þпроцесса: þпроцесс þинвестиций þв þсоздание þпроизводственного þобъекта þ(или þнакопление þкапитала) þи þпроцесс þполучения þдоходов þот þвложенных þсредств. þЭти þдва þпроцесса þпротекают þпоследовательно þ(с þразрывом þмежду þними þили þбез þнего) þили þна þнекотором þвременном þотрезке þпараллельно. þВ þпоследнем þслучае þпредполагается, þчто þотдача þот þинвестиций þначинается þеще þдо þмомента þзавершения þвложений. þОба þпроцесса þимеют þразные þраспределения þинтенсивности þво þвремени, þчто þв þзначительной þстепени þопределяет þэффективность þвложения þинвестиций.

Непосредственным þобъектом þфинансового þанализа þявляются þпотоки þ(cash þflow), þхарактеризующие þоба þэти þпроцесса þв þвиде þодной þсовмещенной þпоследовательности. þВ þслучае þпроизводственных þинвестиций þинтенсивность þрезультирующего þпотока þплатежей þформируется þкак þразность þмежду þинтенсивностью þ(расходами þв þединицу þвремени) þинвестиций þи þинтенсивностью þчистого þдохода þот þреализации þпроекта.

Под þчистым þдоходом þпонимается þдоход, þполученный þв þкаждом þвременном þинтервале þот þпроизводственной þдеятельности, þза þвычетом þвсех þплатежей, þсвязанных þс þего þполучением þ(текущими þзатратами þна þоплату þтруда, þсырье, þэнергию, þналоги þи þт.д.). þПри þэтом þпогашение þамортизации þне þотносится þк þтекущим þзатратам.

Оценка þэффективности þосуществляется þс þпомощью þрасчета þсистемы þпоказателей þили þкритериев þэффективности þинвестиционного þпроекта.

Все þони þимеют þодну þважную þособенность. þРасходы þи þдоходы þразнесены þпо þвремени, þприводятся þк þодному þ(базовому) þмоменту þвремени. þБазовым þмоментом þвремени þобычно þявляются þдата þреализации þпроекта, þдата þначала þпроизводства þпродукции þили þусловная þдата, þблизкая þвремени þпроизведения þрасчетов þэффективности þ þпроекта. þ

Процедура þприведения þразновременных þплатежей þк þбазовой þдате þназывается þдисконтированием. þЭкономический þсмысл þэтой þпроцедуры þсостоит þв þследующем. þПусть þзадана þнекоторая þставка þссудного þпроцента þr þи þпоток þплатежей þ(отрицательных þ þили þ þположительных þt), þначало þкоторого þсовпадает þс þбазовым þмоментом þвремени þприведения. þ

При þвыборе þставки þдисконтирования þориентируются þна þсуществующий þ þили þожидаемый þусредненный þуровень þссудного þпроцента. þПрактически þвыбирают þконкретные þориентиры þ(доходность þопределенных þвидов þценных þбумаг, þбанковских þопераций þи þт.д.) þс þучетом þдеятельности þсоответствующих þпредприятий þи þ þинвесторов. þ

Другим þважным þфактором, þвлияющим þна þоценку þэффективности þинвестиционного þпроекта, þявляется þфактор þриска. þПоскольку þриск þв þинвестиционном þпроцессе þнезависимо þот þего þконкретных þформ, þв þконечном þсчете, þпредстает þв þвиде þвозможного þуменьшения þреальной þотдачи þот þкапитала þпо þсравнению þс þожидаемой, þто þдля þучета þриска þчасто þвводят þпоправку þк þуровню þпроцентной þставки, þкоторая þхарактеризует þдоходность þпо þбезрисковым þвложениям þ(например, þпо þсравнению þс þбанковскими þдепозитами þили þкраткосрочными þгосударственными þценными þбумагами).

На þрисунке þ1.4 þпредставлены þвозможные þриски þпри þоценке þэффективности þинвестиционных þпроектов.

Рисунок þ þ1.4 þ- þ þРиски, þсвязанные þс þинвестиционными þпроектами

Включение þрисковой þнадбавки þв þвеличину þпроцентной þставки þдисконтирования þявляется þраспространенным, þно þне þединственным þсредством þучета þриска. þДругим þметодом þрешения þэтой þзадачи þявляется þанализ þчувствительности þили þустойчивости þинвестиционного þпроекта þк þизменениям þвнешних þфакторов þи þпараметров þсамого þпроекта.

К þвнешним þфакторам þотносятся: þбудущий þуровень þинфляции, þизменения þспроса þи þцен þна þпланируемую þк þвыпуску þпродукцию, þвозможные þизменения þцен þна þсырье þи þматериалы, þизменения þставки þссудного þпроцента, þналоговые þставки þи þт.д. þК þвнутренним þпараметрам þпроекта þотносятся: þизменения þсроков þи þстоимости þстроительства, þтемпов þосвоения þпроизводства þпродукции, þпотребности þв þразличных þвидах þсырья þи þматериалов, þсбытовых þрасходах þи þт.д.

Методы þоценки þэффективности, þне þвключающие þдисконтирование, þиногда þназывают þстатистическими þметодами þоценки þэффективности þинвестиций. þЭти þметоды þопираются þна þпроектные, þплановые þи þфактические þданные þо þзатратах þи þрезультатах, þобусловленные þреализацией þинвестиционных þпроектов. þПри þиспользовании þэтих þметодов þв þотдельных þслучаях þприбегают þк þтакому þстатистическому þметоду, þкак þрасчет þсреднегодовых þданных þо þзатратах þи þрезультатах þ(доходах) þза þвесь þсрок þиспользования þинвестиционного þпроекта. þДанный þприем þиспользуется þв þтех þситуациях, þкогда þзатраты þи þрезультаты þнеравномерно þраспределяются þпо þгодам þприменения þинвестиционного þпроекта.

Всю þсовокупность þстатистических þметодов þоценки þэффективности þинвестиций þможно þусловно þразделить þна þдве þгруппы: þ

-       методы þабсолютной þэффективности þинвестиций;

-       методы þсравнительной þэффективности þвариантов þкапитальных þвложений.

К þпервой þгруппе þотносятся þметод, þоснованный þна þрасчете þсроков þокупаемости þинвестиций, þи þметод, þоснованный þна þопределении þнормы þприбыли þна þкапитал.

Ко þвторой þгруппе þ- þметодам þсравнительной þоценки þэффективности þинвестиций þ- þотносятся:

-       метод þнакопленного þсальдо þденежного þпотока þ(накопленного þэффекта) þза þрасчетный þпериод;

-       метод þсравнительной þэффективности þ- þметод þприведенных þзатрат;

-       метод þсравнения þприбыли.

Теория þабсолютной þэффективности þкапитальных þвложений þисходит þиз þпредпосылки, þчто þреализации þили þвнедрению þподлежит þтакой þинвестиционный þпроект, þкоторый þобеспечивает þвыполнение þустановленных þинвестором þнормативов þэффективности þиспользования þкапитальных þвложений. þК þтаким þнормативам þотносится þнормативный þсрок þполезного þиспользования þинвестиционного þпроекта, þили þполучение þзаданной þнормы þприбыли þна þкапитал. þПроект þподлежит þвнедрению, þесли þожидаемое þзначение þвышеназванных þпоказателей þбудет þравным þили þбольшим þих þнормативных þзначений.

Теория þсравнительной þэффективности þкапитальных þвложений þисходит þиз þпредпосылки, þчто þвнедрению þ(реализации) þподлежит þтакой þинвестиционный þпроект þиз þнескольких þ(не þменее þдвух), þкоторый þобеспечивает þлибо þминимальную þсумму þприведенных þзатрат, þлибо þмаксимум þприбыли, þлибо þмаксимум þнакопленного þэффекта þза þрасчетный þпериод þего þиспользования.

Дисконтирование þ- þметод þоценки þинвестиционных þпроектов þпутем þвыражения þбудущих þденежных þпотоков, þсвязанных þс þреализацией þпроектов, þчерез þих þстоимость þв þтекущий þмомент þвремени. þМетоды þоценки þэффективности þинвестиций, þоснованные þна þдисконтировании, þприменяются þв þслучаях þкрупномасштабных þинвестиционных þпроектов, þреализация þкоторых þтребует þзначительного þвремени.

Во þвторой þгруппе, þметоды þс þучетом þдисконтирования, þсобраны þметоды þанализа þинвестиционных þпроектов, þоперирующие þпонятием þ«временных þрядов» þи þтребующие þприменения þспециального þматематического þаппарата þи þболее þтщательной þподготовки þисходной þинформации.

Методы þоценки þэффективности þинвестиций, þоснованные þна þдисконтировании: þ

-       метод þчистой þприведенной þстоимости þ(метод þчистой þдисконтированной þстоимости, þметод þчистой þтекущей þстоимости);

-       метод þвнутренней þнормы þприбыли;

-       дисконтированный þсрок þокупаемости þинвестиций;

-       индекс þдоходности;

-       метод þаннуитета.

Метод þоценки þэффективности þинвестиционного þпроекта þна þоснове þчистой þприведенной þстоимости þпозволяет þпринять þуправленческое þрешение þо þцелесообразности þреализации þпроекта þисходя þиз þсравнения þсуммы þбудущих þдисконтированных þдоходов þс þиздержками, þнеобходимыми þдля þреализации þпроекта þ(капитальными þвложениями).

Чистый þприведённый þдоход þ- þэто þстоимость, þполученная þпутем þдисконтирования þотдельно þна þкаждый þвременной þпериод þразности þвсех þоттоков þи þпритоков þ(доходов þи þрасходов), þнакапливающихся þза þвесь þпериод þфункционирования þобъекта þинвестирования þпо þфиксированной, þзаранее þопределенной þпроцентной þставке þ(ставке þдисконтирования).

, þ(1)

где þ þ- þинвестиции þв þпериод þt,

 þ- þчистый þденежный þпоток þпериода þt,

 þ- þставка þдисконтированияþ- þдлительность þпроекта þ(количество þпериодов þt).

Индекс þприбыльности þ(Profitability þIndex, þPI) þпредставляет þсобой þотношение þчистых þденежных þдоходов þк þприведенным þна þту þже þдату þинвестиционным þрасходам. þОн þпозволяет þопределить, þкакой þдоход þполучает þинвестор þна þодну þденежную þединицу þвложенных þсредств. þРасчёт þиндекса þприбыльности þпроизводится þпо þследующей þформуле:

, þ(2)

где þ þ- þинвестиции þв þпериод þt,

 þ- þчистый þденежный þпоток þпериода þt,

þ þ- þставка þдисконтирования,

 þ- þиндекс þприбыльности,

þn þ- þдлительность þпроекта.

Если þиндекс þприбыльности þпроекта þбольше þ1 þэто þозначает þего þдополнительную þдоходность þпри þданной þставке þдисконтирования. þЕсли þзначение þданного þпоказателя þрентабельности þменьше þединицы, þэто þозначает þнеэффективность þпроекта.

Срок þокупаемости þ(Payback þPeriod, þPB), þопределяемый þкак þожидаемое þчисло þпериодов, þв þтечение þкоторых þбудут þвозмещены þпервоначальные þинвестиции, þрассчитывается þв þсоответствии þс þ þформулой. þ

, þ(3)

где þ- þначальные þинвестиции, þ

 þ- þчистый þденежный þпоток þпериода þt,

PB þ- þпериод þокупаемости.

Расчет þаннуитета þчаще þвсего þсводится þк þвычислению þобщей þсуммы þзатрат þна þприобретение þпо þсовременной þобщей þстоимости þплатежа, þкоторые þзатем þравномерно þраспределяются þна þвсю þпродолжительность þинвестиционного þпроекта.

Поскольку þреализация þинвестиционного þпроекта, þвключает þв þсебя þпроцессы þкапитального þстроительства, þосвоения þи þнаращивания þпроизводства þпродукции, þего þфункционирования þв þизменяющейся þэкономической þсреде, þявляется þдинамическим, þто þдля þего þописания þиспользуются þимитационные þдинамические þмодели, þреализуемые þс þпомощью þвычислительной þтехники. þВ þкачестве þпеременных þв þэтих þмоделях þиспользуются þтехнико-экономические þи þфинансовые þпоказатели þинвестиционного þпроекта, þа þтакже þпараметры, þхарактеризующие þвнешнюю þэкономическую þсреду þ(характеристики þрынков þсбыта þпродукции, þинфляции, þставки þпроцентов þпо þкредитам þи þт.д.). þНа þоснове þэтих þмоделей þопределяются þпотоки þрасходов þи þдоходов, þрассчитываются þпоказатели þэффективности þинвестиционного þпроекта, þстроятся þгодовые þбалансы þрезультатов þпроизводственной þдеятельности, þа þтакже þпроводится þанализ þвлияния þразличных þфакторов þи þвнутренних þпараметров þинвестиционного þпроекта þна þрезультаты þпроизводственной þдеятельности þи þэффективности þпроекта.

2 þЭКОНОМИЧЕСКАЯ þЧАСТЬ

.1 þХарактеристика þместоположения

Челябинск þрасположен þна þвосточном þсклоне þУральских þгор, þна þ201 þкм þюжнее þЕкатеринбурга. þГеологическое þрасположение þ- þзападная þчасть þ- þУрал þ(граниты), þвосточная þчасть þ- þЗападная þСибирь þ(осадочные þпороды), þтаким þобразом þгород þнаходится þна þгранице þУрала þи þСибири. þГород þстоит þна þреке þМиасс, þтерриторию þгорода þомывают þШершнёвское þводохранилище þи þтри þозера: þСмолино, þСинеглазово, þПервое рисунок 2.1. þ

Рисунок þ2.1 þ- þКарта þЧелябинской þобласти

С þюго-запада þдо þсевера þЧелябинск þподковообразно þукутывает þСосновский þрайон. þС þвосточной þстороны þк þЧелябинску þпримыкает þгород-спутник þКопейск. þНа þсеверо-востоке þЧелябинск þграничит þс þКрасноармейским þрайоном.

Численность þнаселения þгорода þв þ2013 þгоду þсоставляет þ1156 þтысяч þчеловек.

Челябинск þявляется þодним þиз þкрупнейших þпромышленных þгородов þРоссии. þОбъём þотгруженных þтоваров þсобственного þпроизводства, þвыполненных þработ þи þуслуг þсобственными þсилами þобрабатывающих þпроизводств þв þ2011 þг. þсоставил þ332,0 þмлрд. þруб. þ(2010 þг.265,8 þмлрд. þруб.).

В þсвоем þэкономическом þразвитии þгород þЧелябинск þпреодолел þнесколько þэтапов. þ

В þXVIII þвеке þЧелябинск þимел þстатус þгорода-крепости, þжители þкоторого þпреимущественно þзанимались þвыращиванием þсельскохозяйственных þкультур. þОтсутствовало þсобственное þпромышленное þпроизводство, þнеобходимые þтовары þможно þбыло þприобрести þтолько þна þярмарке. þ

На þпротяжении þвсего þXIX þвека þв þгороде þпостепенно þстали þпоявляться þпромышленные þпредприятия, þа þсо þстроительством þжелезной þдороги þон þстановится þторгово-экономическим þцентром. þК þначалу þXX þвека þЧелябинск þстал þкрупным þторгово-промышленным þузлом þобщероссийского þзначения. þ

В þгоды þВеликой þОтечественной þвойны þчелябинская þэкономика þза þкороткий þпериод þбыла þперестроена þна þпромышленное þпроизводство þи þвыпуск þвоенной þтехники. þНачиная þс þэтого þпериода þи þна þпротяжении þдолгих þлет, þЧелябинск þпредставляет þсобой þиндустриальный þгород, þэкономику þкоторого þпрактически þполностью þопределяет þработа þкрупнейших þпромышленных þпредприятий. þ

Сегодня, þблагодаря þвыгодному þэкономико-географическому þположению þгорода þв þсочетании þс þисторически þмощным þпроизводственным þпотенциалом, þналичием þквалифицированных þкадров, þЧелябинск þявляется þодним þиз þнаиболее þиндустриально þразвитых þгородов þРоссийской þФедерации. þЭкономическое þи þсоциальное þразвитие þгорода þхарактеризуется þположительной þдинамикой þв þосновных þотраслях þэкономики, þформирующих þваловой þрегиональный þпродукт. þ

Вклад þгорода þЧелябинска þв þэкономику þЧелябинской þобласти þявляется þочень þзначительным, þв þваловом þрегиональном þпродукте þобласти þпоследние þ3 þгода þон þзанимает þ38%. þ

Основой þразвития þтерритории þгорода þявляется þпромышленный þкомплекс, þего þдоля þсоставила þ56,2% þгодового þоборота þорганизаций. þ

В þмуниципальную þобразовательную þсеть þгорода þЧелябинска þвходят þ525 þобразовательных þучреждения. þЭто þ- þ162 þшколы, þ8 þинтернатов, þ6 þдетских þдомов, þ296 þдошкольных þобразовательных þучреждений, þ49 þучреждений þдополнительного þобразования þ(Центры þтворчества, þДворцы þдетского þтворчества, þДома þтворчества, þклубы, þстанции, þшколы þискусств, þспортивно-техническая þшкола, þдетско-юношеские þспортивные þшколы), þМежшкольный þучебный þкомбинат, þДетский þоздоровительный þлагерь, þЦентр þпсихолого-педагогической þреабилитации, þЦентр þлечебной þпедагогики þи þдифференцированного þобучения þМеталлургического þрайона. þВ þобразовательной þсистеме þгорода þработает þ11 þлицеев, þ9 þгимназий, þ3 þшколы þс þуглубленным þизучением þпредметов, þ3 þпрогимназии, þа þтакже þ43 þмуниципальных þэкспериментальных þплощадок þна þбазе þобщеобразовательных, þкоррекционных, þдошкольных þобразовательных þучреждений þи þучреждений þдополнительного þобразования, þкоторые þзанимаются þинновационной þдеятельностью þпо þактуальным þдля þгорода þЧелябинска þпроблемам þобразования.

Территория þгорода þразделена þна þсемь þмуниципальных þрайонов: þКалининский þ(образован þв þ1970 þг.), þКурчатовский þ(1985 þг.), þЛенинский þ(1935 þг.), þМеталлургический þ(1946 þг.), þСоветский þ(1937 þг.), þТракторозаводский þ(1937 þг.), þЦентральный þ(1961 þг.). þРайоны þгорода þявляются þвнутригородской þтерриторией þи þобразуются þв þцелях þобеспечения þэффективного þуправления þгородским þхозяйством þи þсоциальной þсферой þсоответствующих þтерриторий.

Необходимо þотметить, þчто þв þгороде þнаходится þобластная <#"817017.files/image014.gif">

Рисунок þ2.2þ- þФото þкардиоцентра

Федеральный þцентр þсердечно-сосудистой þхирургии þрасположен þпри þвыезде þиз þгорода Челябинска þрисунок 2.3.

Рисунок þ2.3 þ- þМестоположение þкардиоцентра

На þоперации þи þконсультации þв þФедеральный þцентр þсердечно-сосудистой þхирургии þприезжают þсо þвсех þконцов þстраны, þтак þкак þздесь þпроводят þоперации þврачи þвысшей þкатегории þна þсовременном þоборудовании. þТаких þцентров þпо þРоссии þединицы. þТак þкак þпациенты þприезжают þиздалека, þони þстараются þдобраться þдо þгорода þзаблаговременно, þи þпоэтому þим þнеобходимо þгде-то þостановиться. þБлижайшая þгостиница þнаходится þпо þул. þМолодогвардейцев, þчто þсоставляет þоколо þ10 þкм. þот þФедерального þцентра. þ

Как þуже þговорилось, þземельный þучасток þнаходится þв þпоселке þГрадский þПрииск.

Градский þприиск þ(по þодной þиз þкраеведческих þверсий þ- þранее þГраттский þприиск) þ- þпосёлок þна þюго-западной þокраине þКурчатовского юрайона <#"817017.files/image016.gif">

Рисунок þ2.4 þ- þГрадский þПрииск

В þпоселке þсуществовала þзолотодобывающая þфабрика, þкоторая, þоднако, þеще þв þ1930-х þгодах þработала þна þустаревших þтехнологиях. þВ þпоселке þбыла þсобственная þ«золотая þмельница». þ

После þначала þВеликой юОтечественной <#"817017.files/image017.gif">

Рисунок þ3.1 þ- þОрганизационная þструктура þгостиницы

Как þуже þотмечалось, þпредприятие þвходит þв þрынок þмонополистической þконкуренции, þдоля þна þодного þиз þконкурентов þне þпревышает þ7,5%-10% þрынка. þТем þне þменее, þнеобходимо þотметить þследующее:

1.      Предприятие þиспытывает þугрозу þсо þстороны þвнутриотраслевых þконкурентов, þимеющих þдостаточно þтвёрдые þпозиции þна þдействующем þрынке;

2.      Возможно þвхождение þв þрынок þновых þконкурентов, þпривлечённых þполучаемыми þдоходами;

3.      Поставщики, þс þкоторыми þбудет þработать þгостиница, þнеизбежно þзаймут þактивную þпозицию þвследствие þнедостаточных þфинансовых þвозможностей þгостиницы þи þбудут þстремиться þк þвертикальной þинтеграции.

Возможно þстремление þк þгоризонтальной þинтеграции þи þконкурентов. þВ þлюбом þслучае þпри þреализации þэтого þстремления þгостиница þпотеряет þзначительную þдолю þсамостоятельности.

Организационная þструктура þуправления þгостиницей þпредставлена þна þрисунке 3.1.

Оценим þконкурентоспособность þпо þсравнению þс þближайшими þгостиницами þв þгородеᅠ‏, представим это в таблице þ3.1.

Таблица þ3.1 þ- þОценка þконкурентоспособности

Можно þсказать þо þвысокой þконкурентоспособности þпо þсравнению þс þрядом þрасположенными þгостиницами, þвместимостью þболее þ100 þномеров.

3.2 þПроизводственный þплан

инвестиционный проект прибыль

В þценообразовании þгостиница þиспользует þметод þустановления þцены þна þоснове þуровня þтекущих þцен þна þрынке. þВ þсреднем þцена þодного þномера þсоставляет þ170 þруб. þв þсутки для эконом- класса. Таким образом, строительство новой гостиницы восполнит недостаток на рынке гостиниц эконом-класса, но в то же время с высоким уровнем сервиса, который в настоящее время играет важную роль при выборе гостиниц.

Выбор þметода þценообразования þобусловлен þтем, þчто þэластичность þспроса þв þданном þслучае þс þтрудом þподдаётся þзамеру, þпридерживаться þуровня þтекущих þцен þ- þзначит, þсохранить þнормальное þравновесие þв þрамках þотрасли.

Таблица þ3.2 þ- þОценка þсильных þи þслабых þсторон þпредприятия

Основная þчасть þтуристов þвыбирают þотель þименно þв þинтернете. þСуществует þтри þосновных þнаправления þпоиска:

þкрупные þсистемы þбронирования;

þтуристические þфорумы;

þпоиск þпо þтерриториальному þпризнаку þи þпереход þна þсайт þотеля þ(например, þнабрав þв þпоисковой þсистеме þ«гостиницы þПерми», þтурист þперейдет þна þпервые þсайты þотелей).

Лишний þраз þнапоминать þо þтом, þчто þу þкаждого þотеля þдолжен þбыть þсобственный þсайт þ- þне þстоит. þОднако þдалеко þне þвсе þпонимают, þчто þинформация þна þсайте þдолжна þобновляться þрегулярно þ- þтуристы þдолжны þвидеть, þчто þсайт þ«живой». þТуристические þфорумы þможно þотнести þк þскрытой þрекламе, þкоторой þзанимаются þспециалисты þпо þSMM. þСкрытая þреклама þна þфорумах þполезна þтем, þчто þона þвоспринимается þкак þ«сарафанное þрадио», þа, þзначит, þтуристы þотнесутся þк þней þс þособым þдоверием. þИ, þконечно, þвряд þли þтурист þбудет þбронировать þномер þна þсомнительном þсайте. þМногие þпутешественники þсразу þнабирают þв þадресной þстроке þBookingили þTrivago, þгде þуже þищут þподходящий þотель.

По þподсчетам þLondon þConsulting þ& þManagement þCompany, þ5-звездный þотель þокупается þза þ10 þлет þпри þсредней þдоходности þ10-12%, þ4-звездный þ- þза þ8-10 þлет þс þдоходностью þ11-13%, þ3-звездный þ- þза þ7-8 þлет þпри þдоходности þ15-17% þ[].

Именно þпоэтому þ3-звездный þсегмент þявляется þв þнаибольшей þстепени þпривлекательным þдля þинвесторов þи þбизнесменов.

Согласно þстатистике, þдоход þот þдополнительных þуслуг, þтаких þкак þсауна, þбильярд, þресторан þсоставляет þ30% þот þсуммы þобщего þдохода þгостиничного þкомплекса.

Ниже þприведен þряд þканалов þпродвижения þгостиницы þсреднего þсегмента.

• þСоздание þсобственного þинформационного þсайта, þраскрутка þсайта þв þинтернете. þНа þсайте þдолжны þбыть þуказаны þвсе þвозможные þсредства þсвязи: þкруглосуточный þтелефон, þicq, þSkype, þe-mail. þДолжна þбыть þвозможность þавтоматического þбронирования þномеров þна þсайте þгостиницы. þКроме þподробной þинформации þо þгостинице, þна þсайте þнеобходимо þразместить þи þобновлять þинформацию þо þпогоде þв þгороде, þафише þкультурных þмероприятий, þдостопримечательностях þгорода þи þреспублики. þСайт þдолжен þиметь þвозможность þпереключиться þдля þпрочтения þна þанглийском þязыке þи þсодержать þкарту þпроезда. þРаздел þ«отзывы þо þгостинице» þнеобходимо þзаполнить þконтентом þвосторженных þотзывов þпосетителей.

• þ