Анализ конкурентоспособности российского рубля на валютном рынке
Анализ
конкурентоспособности российского рубля на валютном рынке
О.А. Маркова
Валюта обладает большим потенциалом воздействия
на национальные экономики отдельных государств и на положение в мире в целом;
изменение курса валют провоцирует перелив финансовых ресурсов с одних рынков на
другие, что, безусловно, сказывается на показателях экономического роста.
Актуальность темы объясняется необходимостью понимать сущность и основы мировой
валютной интеграции, ввиду неизбежности охватывания глобализацией территории
России.
За период с начала 2013 года по конец января
2014 потери рубля составили 13,3%.[1] Стоимость бивалютной корзины на период
проведения референдума в Крыму составила рекордное пиковое значение 43,08266
рубля.
Со второй половины 2008 г, в условиях
глобализации кризисных явлений в мировой экономике, наблюдался рост курса
доллара по отношению к валютам других стран, так как он считается
валютой-убежищем, является основной резервной валютой мира или мировой валютой.
В течение последнего десятилетия более 50 % от общего объёма ЗВР стран мира
были в долларах США. (См. рис. 1)
Рис. 1. Валютная структура международных
резервов стран мира на конец 4 квартала 2013, %. [1]
За последние три года
(анализировались данные за апрель 2010-го и апрель 2013-го) доллар США остается
самой востребованной валютой, на который в 2013 году пришлось 87% торгового
оборота (из 200% возможных; валютная сделка предполагает участие двух денежных
единиц). (См. рис. 2) На втором месте - европейская валюта, за три года сдавшая
позиции: её доля в операциях на Forex
в апреле 2013го опустилась до 33,4%-самого низкого уровня с момента дебюта
(37,9% в 2001 г.). Долговой кризис в ЕС не прошел для евро бесследно. С 2010 по
2013 год изменился характер евро - из символа объединения Европы валюта
превратилась в фактор внутриевропейского раскола и стремления государств, ещё
не присоединившихся к валютному союзу, к изоляционизму. Причина в том, что евро
зависит от экономик нескольких стран, у каждой из которых - свой уровень
развития, и её постоянное регулирование и укрепление позиций на мировом
валютном рынке не представляется возможным, когда одни страны Еврозоны
развиваются благополучно, а в других присутствуют признаки кризиса.
Рис. 2. Доли валют, наиболее активно торгующихся
на Forex в 2010 и 2013
годах в общем объеме торгов,%.[1]
В российской экономике за последние три года
наблюдается снижение положительного сальдо текущего счета платежного баланса.
(См. рис. 3). Так, главный экономист Credit
Suisse по России Сергей
Волобоев утверждает: "Дальнейшее снижение положительного сальдо текущего
счета платежного баланса в России практически неизбежно, и ослабление рубля
только замедлит этот процесс, но не повернет его вспять". По его мнению,
уже через год сальдо может стать отрицательным. Тем временем внешний долг с
конца 3 квартала 2008 по конец 3 квартала 2013 вырос примерно на треть - с 540
до 714 млрд. долл. Международные резервы России не покрывают и 70 % долга. (по
состоянию на 4 апреля 2014 года составили 473,9 млрд. долл.).[3]
Рис. 3. Динамика сальдо текущего счета
платежного баланса России за последние 10 лет, млрд. долл., % ВВП. [4]
валютный экономика сальдо платежный
В теории ослабление национальной валюты - один
из способов улучшить конкурентноспособность страны и подстегнуть экономику.
Однако у девальвации есть и отрицательные последствия. В ближайшее время станет
заметно ускорение инфляции до 6% (целевой ориентир Минэкономразвития на 2014-й
год - 4,8%), падение доходов населения и торможение инвестиционной активности.
Существуют внутренние факторы, оказывающие
влияние на позиции рубля:
) замедление темпов экономического роста
до темпов ниже среднемировых;
) резкое ухудшение платежного баланса;
(см. рис. 3)
) непрекращающийся отток капитала: в 2013
по данным ЦБ 62,7 млрд. долл. [11]
Наряду с этим конфронтация России и Запада из-за
событий на Украине начала 2014 года однозначно повлечет за собой снижение
притока иностранных капиталов в нашу страну, притом что вывоз, как минимум, не
сократится. По мнению ведущего аналитика ЗАО "ВТБ-24" Алексея
Михеева, для баланса нужен слабый и еще более слабеющий рубль.[7]
) Половина доходной части федерального
бюджета - нефтегазовые поступления, рублевая стоимость которых возрастает. Еще
в августе 2013-го года глава ведомства Антон Силуанов говорил, что ослабление
курса на 1-2 рубля принесет в бюджет дополнительно 190-380 млрд. долл.
) В выигрыше также останутся нефтяные
компании, если у них нет большой задолженности в валюте. Ослабление рубля на
10% повысит показатель EBITDA
на 13% для компании ОАО "Роснефть", на 10%- ОАО "Лукойл",
на 7%- ОАО "Газпром" и ОАО "Сургутнефтегаз".
) Горнодобывающие и металлургические
компании, такие как ОАО "Северсталь" или ОАО "Магнитогорский
металлургический комбинат" также в случае ослабления рубля на 5% получат
увеличение показателя EBITDA
на 10-15%.
Негативными последствиями являются:
) Рост цен. Доля импортной продукции в
розничной торговле в 2013 году по данным Росстата составила 44%. Рост цен на
импортные товары заразительно действует на отечественных производителей.
) Обрабатывающие отрасли, мало
ориентированные на внешний рынок и больше заинтересованные в доступном импортном
оборудовании и комплектующих, могут столкнуться с финансовыми трудностями при
их покупке.
) Заемщики, чьи обязательства
номинированы в валюте, также останутся в проигрыше. Доля валютных кредитов в
общем объеме кредитов, выданных российскими банками гражданам и
предприятиям-резидентам, составляет 22,6% (на январь 2014 года). Внешняя
задолженность корпоративного сектора на середину 2013 оценивалась в 140,8 млрд.
долл.
Последующее сильное падение рубля маловероятно,
если брать во внимание возможность спекулятивных факторов. Курс соответствует
ухудшившимся фундаментальным показателям и должен стабилизироваться. 3 марта
2014 года в условиях резкого ослабления рубля ЦБ РФ повысил ключевую ставку с
5,5% до 7%. Теперь судьбу рубля в большей мере определяет политическая ситуация
- позиция России по отношению к событиям на Украине.
Для экономики России значительным риском
является продажа части американских стратегических запасов нефти на мировом
рынке в качестве одной из санкций в отношении России. Это может повлечь за
собой падение цен на нефть, а для сбалансированного бюджета России требуется
цена не ниже 100 долл. за баррель. В середине марта 2014 года США, провели
тестовую продажу 5 млн. барр. (такое количество нефти потребляется в мире за
1,5 часа). Рынок на сигнал отреагировал: фьючерсы Brent в день раскупоривания
SPR подешевели на 53 цента, до 108,02 долл.[6]
Таким образом, подобные меры могут
спровоцировать дальнейшую девальвацию рубля. В данный момент, сделать
качественный прогноз дальнейшего положения рубля не представляется возможным,
так как волатильность на рынке вызвана напряженностью геополитической ситуации,
с которой столкнулись все страны мира из-за событий на Украине и присоединения
к России Крыма. Однако многие эксперты, в том числе, главный экономист
Всемирного банка Ханс Тиммер выражает надежду на то, что ситуация с
нестабильностью рубля завершится благополучно в ближайшее время.[5]
Список литературы
1) О. Антонец. Доллар в силе.
// РБК.-2013.- №12.-С.28-30
2) О. Антонец. Казус рубля. //
РБК.-2014.- №03.-С.68-69
) М. Лосев. В плену у
доллара.// РБК.-2014.-
№04.-С.24-27
) М. Лосев. Рост из ничего.
// РБК.-2013.- №12.-С.50-51
) А. Гостищева. Краткосрочное
ослабление рубля поможет экономике РФ. Саминвестор. (URL:
http://saminvestor.ru/news/2014/04/10/28249/, 10.04.2014)
6) А. Михеев. Мы полагаем, что
падение рубля дальше не пойдет. Прайм. Агентство экономической информации. (URL:
http://1prime.ru/commentary/20140425/783587503.html,
25.04.2014)
7) В. Павлов, И. Ткачев.
Нефтяная бомба: способны ли США обрушить цены на нефть. РБК daily
(URL: http://rbcdaily.ru/world/562949990932896,
07.04.2014)
8) Еврозона выздоравливает
быстрее прогнозов. А. Полоцкий, А. Котов. РБК daily.
(URL:
http://rbcdaily.ru/world/562949990569420,
07.04.2014)
9) Перспективы единой
европейской валюты. (URL:
http://www.memoid.ru/node/Perspektivy_edinoj_evropejskoj_valyuty, 07.04.2014)
11) Центральный Банк Российской
Федерации. Официальный сайт. (URL:
http://www.cbr.ru/analytics/, 29.03.2014)