ценный бумага нормативный инвестиционный
Ниже приводится ряд законодательных актов, принятых различными государственными органами:
. Федеральный закон от 11 ноября 2003 г. № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» (с изм. и доп. от 29 декабря 2004 г.).
. Федеральный закон от 23 июня 1999 г. № 117-ФЗ «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» (с изм. и доп. от 30 декабря 2001 г.)»
. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изм. и доп. от 26 ноября 1998 г., 8 июля 1999 г., 7 августа 2001 г., 28 декабря 2002 г., 29 июня, 28 июля 2004 г., 7 марта, 18 июня 2005 г.).
. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (с изм. и доп. от 13 июня 1996 г., 24 мая 1999 г., 7 августа 2001 г., 21 марта, 31 октября 2002 г., 27 февраля 2003 г., 24 февраля, 6 апреля, 2, 29 декабря 2004 г.).
. Постановление Совета Федерации Федерального Собрания РФ от 11 апреля 1996 г. № 138-СФ «О Федеральном законе «О рынке ценных бумаг».
. Определение Конституционного Суда РФ от 2 марта 2000 г. № 38-О «Об отказе в принятии к рассмотрению жалобы граждан Л.А. Межерицкой, А.А. Аксеновой, Е.П. Горбуновой и И.А. Стяговой на нарушение их конституционных прав положением абзаца шестого части одиннадцатой пункта 3 статьи 8 Федерального закона от 22 апреля 1996 года «О рынке ценных бумаг».
. Указ Президента РФ от 12 мая 1997 г. № 478 «О мерах по обеспечению государственного управления закрепленными в федеральной собственности акциями Российского акционерного общества «Газпром» (c изм. и доп. от 18 декабря 1997 г., 14 мая 1998 г.).
. Указ Президента РФ от 27 февраля 1996 г. № 292 «О передаче субъектам Российской Федерации находящихся в федеральной собственности акций акционерных обществ, образованных в процессе приватизации».
. Указ Президента РФ от 31 августа 1995 г. № 889 «О порядке передачи в 1995 году в залог акций, находящихся в федеральной собственности» (с изм. и доп. от 2 ноября 1995 г., 21 октября 2002 г.).
. Постановление Правительства РФ от 12 августа 1998 г. № 934 «Об утверждении Порядка наложения ареста на ценные бумаги»
. Распоряжение Правительства РФ от 2 июля 2004 г. № 908-р О Международных финансовых организациях, ценные бумаги которых допускаются к размещению и публичному обращению в РФ.
. Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 5 марта 2001 г. № 187-р «О проведении Конкурса на право участия в оказании услуг по публичному предоставлению информации, раскрываемой на рынке ценных бумаг»
. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 24 января 1997 г. № 5 «Об осуществлении кредитными организациями операций с ценными бумагами на рынке ценных бумаг».
Характеристика нормативной базы российского рынка ценных бумаг не исчерпывается приведенными документами. Основные положения по их государственному регулированию в условиях рыночных отношений представлены в Гражданском Кодексе РФ с разъяснениями в 2002 г. и последующие годы. В статьях 142- 149 ГК РФ даются подробные определения ценных бумаг, указываются инструкции перехода прав собственности, показываются экономические свойства ценных бумаг при их передаче в порядке дарения, обмена, наследования хранения. Ценные бумаги имеют номинальную стоимость в момент их эмиссии, и их стоимость изменяется посредством купли-продажи на фондовом рынке. Все взаимоотношения с ценными бумагами, выпускаемыми на предприятиях в виде акций, облигаций, регулируются установленными документами, решениями собраний акционеров, инвесторов и эмитентов. Государственные органы оказывают регулирующее влияние на распространение государственных ценных бумаг. На их реализацию государство предоставляет льготы, в постановлениях Центробанка, Минфина и др. снижаются процентные ставки налогов с целью повысить активность инвесторов. Коммерческие банки активно работают на рынке ценных бумаг. Они не только работают с ценными бумагами своих клиентов, но и выпускают собственные векселя, акции, облигации. При этом они создают благоприятные условия для распространения их на вторичных рынках, на фондовых биржах. Правила торговли ценными бумагами регулируются устанавливаемыми там порядками их обмена, продажи путем циркулярных писем, указаний.
.2 Определение ценной бумаги
В соответствии со ст. 142 Гражданского кодекса РФ «ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.
С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. В случаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютеризованном)».
В Гражданском кодексе отражены юридические требования к ценной бумаге.
. Ценные бумаги удостоверяют имущественные права владельца ценной бумаги по отношению к лицу, выпустившему эти документы, и дают владельцу возможность передачи этих документов при соблюдении заранее оговоренных условий, но без согласия эмитентов другому лицу вместе со всем комплексом заключенных в них прав. Таким образом, ценные бумаги представляют ценность не сами по себе, даже являясь материальной вещью, а служат инструментом для определения сущности и объема передаваемых прав.
. Ценные бумаги существует только в форме строгих документов. То есть ценные бумаги - это имущественные (финансовые) обязательства, зафиксированные в форме строгого документа. При этом категория «документ» не обязательно означает информационную запись, выполненную исключительно на бумажном носителе. В соответствии со ст. 142 и 149 ГК РФ фиксация прав, закрепленных именной или ордерной ценной бумагой, может осуществляться и в бездокументарной форме (с помощью средств электронно-вычислительной техники в виде магнитных лент, дисков, дискет, записей в реестре и т.п.).
В свою очередь, не каждый документ может быть ценной бумагой, так как для этого необходимо соблюдение ряда условий. Чтобы документ мог быть признан ценной бумагой в соответствии с действующими нормативными актами он должен иметь установленную форму и реквизиты. В соответствии с законодательством каждому виду ценной бумаги устанавливается свой набор обязательных реквизитов. Так, к реквизитам ценной бумаги относятся: наименование ценной бумаги («Акция», «Облигация», «Вексель»), серия, номер, наименование эмитента, номинальная стоимость, дата выпуска и др. К ценным бумагам, выпускаемым в виде документа, необходимо указать порядок предъявления ценных бумаг, так как бездокументарные ценные бумаги, непосредственно предъявить невозможно. Для подтверждения имеющихся прав в соответствии со ст. 149 ГК РФ «лицо, осуществившее фиксацию права в бездокументарной форме, обязано по требованию оплатить ее стоимость». Существует много различных определений ценной бумаги. Наиболее точными являются определения, которые подчеркивают, что это документы, являющиеся титулами собственности или правом на получение дохода, а также то, что это документы, дающие право на получение части прибыли, оговоренной в условиях выпуска.
1.3 Функции ценных бумаг
Ценные бумаги, отражая действие закона стоимости и динамики нормы прибыли в различных отраслях производства, обеспечивают прилив капитала в перспективные, доходные отрасли из стагнирующих, устаревающих отраслей. Таким образом, ценные бумаги выполняют роль регулятора общественного воспроизводства. В развитых странах, в условиях равновесной экономики, значительная часть свободного капитала вкладывается непосредственно в приобретение ценных бумаг. Следовательно, ценные бумаги являются инструментом мобилизации денежных средств инвесторов. Ценные бумаги несут также информационную функцию: динамика биржевых курсов ценных бумаг свидетельствует не только о финансовом состоянии конкретных эмитентов, по ним можно судить и о состоянии экономики страны в целом. Через ценные бумаги реализуется возможность контроля над экономикой и экономическими процессами как в рамках макро-, так и микроэкономики. Наиболее распространенными ценными бумагами являются облигации, которые имеют:
ставку налога на прибыль, %;
срок обращения или период до погашения облигации;
расчетное число дней в году.
Акции в последнее время стали самыми многочисленными ценными бумагами на рынке ценных бумаг. Они выступают как на первичном рынке, так и на вторичном.
Ценным бумагам, как предмету купли-продажи на рынке, присуще такое свойство, как курс, или цена, по которой продаются и покупаются ценные бумаги. Если купля-продажа происходит на бирже, то такая цена называется биржевым курсом. Обычно курс ценных бумаг прямо пропорционален уровню их доходности и обратно пропорционален уровню банковского процента по депозитам. Так как курс, в принципе, отражает стоимость стоящих за ценной бумагой активов, в периоды экономического подъема курсы ценных бумаг растут, а в годы кризисов падают. Однако на курсы ценных бумаг (в особенности акций) сильное влияние оказывают и неэкономические факторы - прогнозы, слухи, природные и политические катаклизмы.
Одним из обязательных реквизитов российской ценной бумаги является ее номинал, т.е. нарицательная стоимость, обозначенная на ценной бумаге и представляющая ее стоимость в момент выпуска (эмиссии). Номинал эмитируемых ценных бумаг определяется по формуле:
Í = NS
где Í - номинал в рублях; - общая величина эмиссии в рублях; - количество ценных бумаг в выпуске, в штуках.
В отличие от курса, который постоянно изменяется в зависимости от рыночной конъюнктуры и может подниматься и падать вплоть до 0, номинал ценной бумаги является фиксированным и остается неизменным. С экономической точки зрения важными показателями ценной бумаги являются: надежность, или устойчивость курсов ценных бумаг к изменениям рыночной конъюнктуры, способность выполнять свои функции на рынке в течение определенного промежутка времени. Надежность ценной бумаги - показатель синтетический, зависит от многих факторов и прежде всего от надежности эмитента. Обычно инвестору рекомендуется для принятия решения о финансовых вложениях изучить финансовое состояние эмитента по публикуемой в печати финансовой отчетности. С помощью расчета ряда коэффициентов (коэффициент текущей ликвидности, коэффициент абсолютной ликвидности и др.) можно определить ненадежного эмитента, но иногда «хорошие» значения финансовых коэффициентов, рассчитанные на основе публикуемой отчетности, не дают объективной информации, так как реально существенная часть текущих активов эмитента может оказаться фактически иммобилизованной, но эта информация для инвестора остается недоступной. Косвенным подтверждением надежности ценной бумаги может служить ее высокая ликвидность и низкая доходность. Однако объективно оценить надежность той или иной ценной бумаги не представляется возможным, во-первых, из-за отсутствия исчерпывающей и объективной информации о состоянии дел эмитента и его конкурентов, во-вторых, на надежность ценной бумаги влияют самые разнообразные факторы: политические, социальные, научно-технические.
Важной экономической характеристикой ценной бумаги является наличие самостоятельного оборота, т.е. возможность непосредственно служить предметом купли-продажи на фондовом рынке. Ценные бумаги обладают еще и такими свойствами, как возможность дарения, наследования, хранения, сдачи в залог.
Подводя итог экономическим характеристикам ценной бумаги, можно сделать вывод, что с экономической точки зрения ценная бумага - это особая инвестиционная стоимость, отражающая имущественные, заемные, обязательственные отношения между участниками фондового рынка, самостоятельно обращающаяся на фондовом рынке и обладающая такими инвестиционными свойствами, как ликвидность, надежность, доходность и др.
Глава 2. Виды и разновидности ценных бумаг в Российской Федерации
В соответствии со ст. 143 Гражданского кодекса «к ценным бумагам относятся: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законом о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг».
Ряд ценных бумаг введен в обращение указами Президента Российской Федерации. Так, в соответствии с Указом Президента РФ № 2063 от 04.11.94 г. «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации», кроме указанных выше ценных бумаг, предусмотрены дополнительные финансовые инструменты, которые могут быть предъявлены к публичному размещению: опционы, варранты, жилищные сертификаты.
В целях развития в России системы коллективного инвестирования Указ Президента Российской Федерации № 765 от 26.07.95 г. «О дополнительных мерах по повышению эффективности рынка ценных бумаг» гласит:
. В зависимости от выраженных на бумаге прав различаются: денежные бумаги (облигации, векселя, чеки); товарные бумаги, закрепляющие вещные права, чаще всего собственности или право залога на товары (коносаменты, деливе ри-ордера, складские свидетельства; бумаги, закрепляющие право участия в какой-либо компании (акции, сертификаты акций, пользовательские свидетельства).
. В зависимости от эмитента ценные бумаги подразделяется на следующие виды: государственные ценные бумаги, которые выпускаются федеральным правительством; муниципальные ценные бумаги, которые выпускаются местными органами власти; корпоративные ценные бумаги, выпускаемые частным бизнесом, в основном акционерными обществами; ценные бумаги фирм (не акционерных обществ) и физических лиц, которые представлены векселями и чеками.
. По форме выпуска различают документарные и бездокументарные ценные бумаги, а также наличные и безналичные ценные бумаги. Документарные ценные бумаги, которые выпускаются в наличной форме в виде бланков ценных бумаг. Бездокументарные ценные бумаги, которые выпускаются в безналичной форме. Фиксация прав по данным ценным бумагам осуществляется эмитентом или специальной фирмой путем ведения реестра. Реестр позволяет вести учет и движение бездокументарных ценных бумаг. В бездокументарной форме могут выпускаться только именные или ордерные ценные бумаги. Операции с ними возможны только путем обращения к лицу, ответственному за ведение реестра, которое официально совершает записи прав. Безналичными ценными бумагами являются бездокументарные, а также централизованно хранящиеся документарные. Наличные ценные бумаги - это документарные ценные бумаги без их обязательного централизованного хранения.
. Выделяются бумаги, требующие государственной регистрации (акции) и не требующие таковой (депозитный сертификат, вексель, чек).
. Особо выделяют эмиссионные ценные бумаги. Характеристика и правила выпуска и обращения эмиссионных ценных бумаг приведены в законе «О рынке ценных бумаг». В соответствии с законом эмиссионная ценная бумага - это любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных настоящим Федеральным законом формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объемы и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения бумаги. К эмиссионному типу ценных бумаг относятся: государственные долговые обязательства, корпоративные облигации, акции.
. В зависимости от того, в какой форме инвестор предоставляет капитал эмитенту и как эти средства отражаются в имущественном комплексе предприятия, различают долевые и долговые ценные бумаги. Долевые ценные бумаги закрепляют права владельца на часть имущества предприятия при его ликвидации, подтверждают участие владельца в формировании уставного капитала, дают право на получение части прибыли и на участие в управлении предприятием. К долевым ценным бумагам относятся акции. Отдельными признаками долевой бумаги обладают инвестиционные паи. Долговые ценные бумаги отражают отношения займа между ее владельцем и эмитентом, который обязуется ее выкупить в установленный срок и выплатить определенный процент. Примером долговых ценных бумаг являются облигации и векселя.
. По стадиям обращения различаются: Ценные бумаги первичного рынка, на котором ценные бумаги продаются (передаются) эмитентом их первым владельцам. Ценные бумаги вторичного рынка, на котором совершаются сделки купли-продажи ценных бумаг, прошедших первичное размещение, финансовыми посредниками - дилерами и брокерами.
. В зависимости от возможности досрочного погашения различают два вида ценных бумаг: безотзывные ценные бумаги, которые не могут быть отозваны и погашены эмитентом досрочно. Это должно быть предусмотрено условиями при их выпуске и зафиксировано в проспекте эмиссии; отзывные ценные бумаги, которые могут быть отозваны и погашены эмитентом досрочно. Процедура отзыва должна быть предусмотрена в проспекте эмиссии. Обычно предусматриваются условия отзыва облигаций и привилегированных акций. Инвестор обязан вернуть эти бумаги эмитенту, который осуществляет их погашение, возвращая инвестору денежные средства на условиях, оговоренных в проспекте эмиссии.
. По возможности свободного обращения ценные бумаги подразделяются на обращающиеся (рыночные) ценные бумаги, которые могут покупаться и продаваться без каких-либо ограничений; необращающиеся (нерыночные) ценные бумаги, которые имеют только первичный рынок, т.е. бумаги продаются эмитентом, а инвесторы, купившие их, не имеют права перепродажи этих ценных бумаг третьим лицам. Необращающиеся ценные бумаги могут быть выкуплены только самим эмитентом согласно условиям выпуска. Среди необращающихся бумаг чаще всего встречаются именные и государственные ценные бумаги. В принципе, любая ценная бумага может продаваться и покупаться, т.е. является товаром. Однако степень «рыночности» различна у разных видов бумаг, например, у именных бумаг и бумаг на предъявителя.
На рынке ценных бумаг постоянно происходит процесс появления новых и расширения модификаций известных финансовых инструментов. Поскольку неотъемлемым инструментом финансового рынка является риск, особенно активно осваиваются рынком различные способы страхования от потерь (хеджирование), а также получения спекулятивного дохода от финансовых операций с помощью таких механизмов, как заключение разнообразных срочных контрактов (фьючерсных, форвардных). Эти производные финансовые инструменты позволяют решать проблемы страхования от колебаний будущей цены и ставок процента, диверсификации портфеля, планирования продаж и покупок актива. Существует большое разнообразие спекулятивных стратегий с использованием производных финансовых инструментов (споты, спрэды, стрэнглы, стрипы и стрэпы).
Кроме перечисленных видов и разновидностей ценных бумаг, существуют такие ценные бумаги, как:
ценные бумаги «Альфа» - наиболее активно продаваемые (или покупаемые) через электронную систему биржевых котировок на фондовой бирже;
ценные бумаги гибридные - имеющие характеристики различных финансовых инструментов, например, облигации с признаками акций или казначейские обязательства, имеющие признаки векселя, расчетного средства и налогового освобождения;
ценные бумаги конвертируемые, предусматривающие возможность обмена на другие ценные бумаги, что является условием выпуска и зафиксировано в тексте бумаги, например, облигации и префакции можно обменять на обычные акции;
ценные бумаги свободные - полностью оплаченные, не обремененные залогом;
ценные бумаги «с золотым обрезом» - характеризуются минимальным риском;
ценные бумаги циклические - акции и облигации компаний, курсы которых подвержены колебаниям в силу цикличности производства в соответствующих отраслях;
ценные бумаги «в игре» - на торговлю ими оказывают воздействие слухи о возможном поглощении компании-эмитента.
Ценная бумага представляет собой документ установленной формы и реквизитов, который отражает связанные с ним имущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и иных сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода, выступает разновидностью денежного капитала.
В прошлом ценные бумаги существовали исключительно в физически осязаемой, бумажной форме и печатались типографским способом на специальных бланках с достаточно высокой степенью защищенности от возможных подделок. В последнее время многие из них стали оформляться в виде записей в книгах учета, а также на счетах, ведущихся на магнитных и иных носителях информации и перешли в безналичную форму, физически не осязаемую (безбумажную форму). Объекты сделок на рынке ценных бумаг также называют инструментами рынка ценных бумаг, фондами (в значении «денежные фонды») или фондовыми ценностями.
Существуют различные классификации ценных бумаг. .По эмитентам. Ценные бумаги выпускаются разными субъектами. В самом общем виде выделяются три основные группы их эмитентов: государство, частный сектор и корпорации, иностранные субъекты. Соответственно все ценные бумаги могут быть условно отнесены к государственным, частным или международным. .Исходя из их экономической природы могут быть выделены: 1) ценные бумаги, выражающие отношения совладения (долевые ценные бумаги), к которым относятся акции, варранты, коносаменты и др.; 2) ценные бумаги, опосредующие кредитные отношения, - это различные формы долговых обязательств, облигации, банковские сертификаты, векселя и др.; 3) производные фондовые ценности: - обратимые облигации (например, облигации, которые спустя определенное время могут быть обменены на акции); - обратимые привилегированные акции (привилегированные акции, которые в некоторый период времени обмениваются на обыкновенные акции); - специальные ценные бумаги банков; - некоторые другие инструменты (опционы, фьючерсные контракты). .По сроку существования: 1) срочные - это ценные бумаги, имеющие установленный при их выпуске срок существования. Обычно делятся на три под вида: - краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года; - среднесрочные - срок обращения свыше 1 года в пределах 5-10 лет; - долгосрочные, имеющие срок обращения до 20-30 лет; 2) бессрочные - это ценные бумаги, срок обращения которых ничем не регламентирован, т.е. они существуют «вечно» или до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги. .По происхождению: 1) первичные ценные бумаги - основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя и др.; 2) вторичные - это ценные бумаги, выпускаемые на основе первичных ценных бумаг: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др..По типу использования: 1) инвестиционные (капитальные) - это ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения капитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.); 2) неинвестиционные - ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарных или других рынках (векселя, чеки, коносаменты). .Исходя из порядка владения. Предъявительская ценная бумага не фиксирует имя ее владельца, и ее обращение осуществляется путем простой передачи от одного лица к другому. Именная ценная бумага содержит имя ее владельца и, кроме того, регистрируется в специальном реестре. Если именная ценная бумага передается другому лицу путем совершения на ней пере даточной надписи (индоссамента), то она называется ордерной. .По форме выпуска. Эмиссионные, которые выпускаются обычно крупными сериями, и внутри каждой серии все ценные бумаги абсолютно идентичны, - обычно акции и облигации. Не эмиссионные - выпускаются поштучно или небольшими сериями. .Основные виды ценных бумаг являются рыночными, т.е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому, кроме того, кто ее вы пустил, и то через оговоренный срок. Такие бумаги являются нерыночными. .С точки зрения доходности. Ценные бумаги, как правило, являются доходными, но могут быть и бездоходными, когда при выпуске ценной бумаги не оговаривается размер дохода ее владельцу. .По уровню риска виды ценных бумаг располагаются по принципу: чем выше доходность, тем выше риск, и чем выше гарантированность ценной бумаги, тем ниже риск.
Ценные бумаги - живой, постоянно развивающийся финансовый инструмент, и по мере становления рынка ценных бумаг будут появляться все новые их виды и разновидности.
Глава 3. Участники рынка ценных бумаг и их деятельность
Участниками рынка ценных бумаг являются физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним, вступая между собой в определенные экономические отношения по поводу их обращения.
Так как рынок ценных бумаг - это составная часть рынка вообще, то состав его участников может быть классифицирован в зависимости от той позиции, которую занимает участник на рынке по отношению к рынку, т.е. является ли он покупателем, продавцом или только обслуживает рыночные процессы.
Инвестор - лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности. Рынок любых ценных бумаг существует и развивается, если у инвестора есть интерес к их приобретению.
Инвесторы: 1. Индивидуальные - физические лица, которые используют свои сбережения для приобретения ценных бумаг. Они являются основным участником, определяющим состояние фондового рынка, преимущественно это работники приватизированных предприятий. 2. Институциональные - юридические лица, не имеющие лицензии на право осуществления профессиональной деятельности, но приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет.
Инвесторов можно классифицировать по целям инвестирования: 1. Стратегические - предполагающие получить собственность, завладев контролем над акционерным обществом, и рассчитывают получать доход от использования этой собственности значительно больший, чем доход от простого владения акциями. 2. Портфельные - рассчитывают на доход от принадлежащих им ценных бумаг. Профессиональными участниками рынка ценных бумаг являются юридические лица, в том числе кредитные организации, а также физические лица, зарегистрированные в качестве предпринимателей, которые осуществляют виды деятельности, указанные в Законе «О рынке ценных бумаг». В соответствии с этим Законом к видам профессиональной деятельности на фондовом рынке относятся: 1. Брокерская деятельность. 2. Дилерская деятельность. 3. Деятельность по управлению ценными бумагами. 4. Деятельность по определению взаимных обязательств (клиринг). 5. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг. 6. Депозитарная деятельность. 7. Деятельность по организации торговли ценными бумагами.
Данный перечень является полным и может быть изменен только законом. Профессиональным участникам рынка ценных бумаг нельзя совмещать свою деятельность с другими видами деятельности, не связанными с рынком ценных бумаг. Деятельность профессиональных участников подлежит обязательному лицензированию. Лицензии выдаются Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг или уполномоченными ею федеральными органами исполнительной власти, а также Банком России на основании генеральной лицензии.
Участники рынка ценных бумаг и их деятельность в зависимости от функционального назначения:
Эмитенты - юридические лица или органы исполнительной власти либо местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных за ними. На рынке ценных бумаг эмитент занимает позицию только продавца. Он поставляет на фондовый рынок товар - ценные бумаги, качество которых определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности.
Эмитентами могут быть: 1. Государство: а) центральное правительство; б) республиканские органы власти; в) муниципальные органы власти. 2. Частные предприятия. 3. Нерезиденты РФ. 4. Акционерное общество (корпорация): а) производственные секторы; б) приватизированные предприятия; в) вновь создаваемые общества данного сектора; г) кредитная сфера; д) биржа; е) финансовые структуры; ж) инвестиционные компании и инвестиционные фонды. 5. Организации, пользующиеся государственной поддержкой.
Первенство среди российских эмитентов прочно удерживает государство. Считается, что государственные ценные бумаги не имеют риска, так как государство несет ответственность, в отличие от банка, который может обанкротиться. Ценные бумаги, у которых почти нет риска, могут продаваться с минимальным доходом, однако государственные ценные бумаги, которые эмитируются Правительством России, при действительно низком риске обладают достаточно высокой доходностью.
Негосударственные структуры при выпуске ценных бумаг могут пользоваться поддержкой органов власти различных уровней. Акционерные общества, относящиеся к производственному сектору, качественно различаются как эмитенты ценных бумаг. Вновь создаваемые АО имеют непредсказуемые показатели.
Лидером среди эмитентов ценных бумаг остаются банки, потому что даже в кризисный период банковский бизнес очень выгоден.
Частные предприятия как эмитенты могут выпускать только долговые ценные бумаги (облигации и векселя), при этом они чаще всего объединяются.
Однако не следует думать, что эмитент уходит с рынка, поставив на него ценные бумаги. Он постоянно присутствует на нем, так как должен исполнять от своего имени обязательства перед покупателями (инвесторами) ценных бумаг по осуществлению прав, удостоверенных им. Кроме того, эмитент сам оперирует своими ценными бумагами, осуществляя их выкуп или продажу.
Состав эмитентов можно представить следующим образом:
> Государство
♦ Правительство и его органы
♦ Республиканские органы власти
♦ Муниципальные органы власти и органы местного самоуправления
> Учреждения и организации, пользующиеся государственной поддержкой
> Акционерное общество (корпорация)
♦ Производственного сектора: приватизированные предприятия, вновь создаваемые общества данного сектора
♦ Кредитной сферы
♦ Биржи
♦ Финансовые структуры: инвестиционные компании и инвестиционные фонды
> Частные предприятия
> Нерезиденты Российской Федерации.
Инвестор определяется Законом «О рынке ценных бумаг» как «лицо, которому ценные бумаги принадлежат на праве собственности (собственник) или ином вещном праве (владелец)». Кроме того, существует понятие «добросовестного приобретателя», которым считается лицо, которое приобрело ценные бумаги, произвело их оплату. Если основным эмитентом на рынке ценных бумаг является государство, то основным инвестором, определяющим состояние фондового рынка, - индивидуальный инвестор, физическое лицо, использующее свои сбережения для приобретения ценных бумаг.
Юридические лица, не имеющие лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг в качестве посредников, но приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет, составляют группу институциональных инвесторов.
Инвесторами выступают и профессионалы фондового рынка, осуществляющие весь комплекс операций на нем, но лишь в том случае, если они вкладывают собственные средства в ценные бумаги.
Классификацию инвесторов можно проводить в зависимости от целей инвестирования: их делят на стратегических и портфельных.
Стратегический инвестор предполагает получить собственность, завладев контролем над акционерным обществом, и рассчитывает получать доход от использования этой собственности, который, безусловно, будет превышать доход от простого владения акциями.
Портфельный инвестор рассчитывает лишь на доход от принадлежащих ему ценных бумаг, поэтому вопросы: что покупать, как покупать, где покупать и когда покупать - для него всегда актуальны.
Прежде чем ответить на эти вопросы, инвестор должен определить, с какой целью он осуществляет вложение средств в ценные бумаги, что для него важнее - безопасность вложения средств и их сохранение или высокий уровень доходности при соответственно высоком уровне риска вложений. Поэтому в основу дальнейшей классификации инвестора можно положить цель инвестирования и его отношение к риску.
Одним из профессиональных участников рынка ценных бумаг могут быть управляющие компании (в форме юридического лица или частного предпринимателя), имеющие государственную лицензию на деятельность по управлению ценными бумагами, которая включает:
управление ценными бумагами, переданными их владельцами в соответствующую компанию;
управление денежными средствами клиентов, предназначенными для прибыльного вложения в ценные бумаги;
управление ценными бумагами и денежными средствами, которые компании получают в процессе своей деятельности на рынке ценных бумаг.
Управляющий при осуществлении своей деятельности обязан указывать, что он действует в качестве управляющего. В случае если конфликт интересов управляющего и его клиента или разных клиентов одного управляющего, о котором все стороны не были уведомлены заранее, привел к действиям управляющего, нанесшим ущерб интересам клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством.
Брокерская деятельность - это совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок. Профессиональный участник рынка, занимающийся брокерской деятельностью, называется брокером. В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. Основной доход брокер получает за счёт комиссионных, взимаемых от суммы сделки. Поэтому задача брокера заключается в том, чтобы иметь клиентов, среди которых были бы поставщики ценных бумаг и покупатели, владельцы временно свободных денежных средств.
Брокером считают профессионального участника рынка ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью. В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» «брокерской деятельностью признаётся совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основании договора поручения или комиссии, а также доверенности на совершение таких сделок при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре». В обязанности брокера входит добросовестное выполнение поручений клиентов. Он должен ставить на первое место интересы клиентов и выполнять их в порядке поступления.
Дилером называется профессиональный участник рынка ценных бумаг (физическое лицо или организация), осуществляющий дилерскую деятельность. В Законе «О рынке ценных бумаг» определено, что «дилерской деятельностью признаётся совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего и за свой счёт путём публичного объявления цен покупки и/или продажи определённых ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам». Доход дилера состоит из разницы цен продажи покупки. Выступая в роли оператора рынка, дилер объявляет цену продажи и покупки, минимальное и максимальное количество покупаемых и (или) продаваемых бумаг, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены.
Регистраторами на рынке ценных бумаг обычно называют организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр. Реестр владельцев ценных бумаг - это «список зарегистрированных владельцев с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату и позволяющий идентифицировать этих владельцев, количество и категорию принадлежащих им ценных бумаг». Реестр нужен эмитенту в первую очередь для того, чтобы он мог исполнить свои обязанности перед владельцами выпущенных ценных бумаг. Кроме того, реестр может понадобиться руководству эмитента для того, чтобы контролировать состав владельцев, отслеживать попытки массовой скупки акций и иные недружественные действия.
Функции регистратора может выполнять само акционерное общество. Но если число владельцев превышает 500, то оно должно передать ведение реестра сторонней организации, профессионально оказывающей услуги по ведению реестров.
Депозитариями называют организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учёту прав собственности на ценные бумаги, т. е. депозитарий ведёт счета, на которых учитываются ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг. Счета, предназначенные для учёта ценных бумаг, называются «счетами депо».
Фондовый рынок имеет свои внутренние конфликты, которые способствуют его развитию. Основной из них - конфликт продавца и покупателя, в результате которого достигается справедливая цена, устраивающая обе стороны. Это конфликт положительный, он приводит к движению вперёд; однако встречаются и другие противоречия, не столь безобидные.
Одно из таких противоречий - противоречие между брокерской и дилерской деятельностью. Существовавший до весны 1996 года порядок лицензирования этих видов деятельности позволял инвестиционному институту одновременно получить лицензию на занятие как дилерской, так и брокерской деятельностью. Поэтому в существующей практике достаточно спокойно воспринимаются факты выставления брокером в информационных системах клиентских заявок от своего собственного имени. Другими словами, сейчас разделению брокерских и дилерских функций внутри одного инвестиционного не оказывается должного внимания. В настоящее время разделение этих функций остаётся чрезвычайно сложной проблемой не только в России, но и во всём мире.
Заключение
Рассматривая место ценных бумаг в российском гражданском праве, мы выяснили, что ценная бумага с экономико-правовой точки зрения - это особая инвестиционная стоимость, отражающая имущественные, заемные, обязательственные отношения между участниками фондового рынка, самостоятельно обращающаяся на фондовом рынке и обладающая такими инвестиционными свойствами, как ликвидность, надежность, доходность и др.; с формально-правовой точки зрения - это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.
Существует целое множество ценных бумаг, каждая из которых обладает своей спецификой. Ценные бумаги - живой, постоянно развивающийся финансовый инструмент, и по мере становления рынка ценных бумаг будут появляться все новые их виды и разновидности.
Инвестиционные отношения в РФ ещё до конца не урегулированы в силу их постоянных развития и трансформации, отсюда всегда в силе остаётся вопрос правовых нововведений в этой области.
Вообще, фондовый рынок имеет свои внутренние конфликты, которые способствуют его развитию. Основной из них - конфликт продавца и покупателя, в результате которого достигается справедливая цена, устраивающая обе стороны. Это конфликт положительный, он приводит к движению вперёд; однако встречаются и другие противоречия, не столь безобидные.
Список используемой литературы
Нормативные документы:
.Гражданский кодекс РФ со всеми изменениями и дополнениями // "Собрание законодательства РФ", 05.12.1994, N 32, ст. 3301
.Федеральный закон от 11 ноября 2003 г. № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах» (с изм. и доп. от 29 декабря 2004 г.) // "Собрание законодательства РФ", 17.11.2003, N 46 (ч. 2), ст. 4448
.Федеральный закон от 23 июня 1999 г. № 117-ФЗ «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» (с изм. и доп. от 30 декабря 2001 г.) // "Собрание законодательства РФ", 31.07.2006, N 31 (1 ч.), ст. 3434
.Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изм. и доп. от 26 ноября 1998 г., 8 июля 1999 г., 7 августа 2001 г., 28 декабря 2002 г., 29 июня, 28 июля 2004 г., 7 марта, 18 июня 2005 г.) // "Собрание законодательства РФ", N 17, 22.04.1996, ст. 1918
.Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (с изм. и доп. от 13 июня 1996 г., 24 мая 1999 г., 7 августа 2001 г., 21 марта, 31 октября 2002 г., 27 февраля 2003 г., 24 февраля, 6 апреля, 2, 29 декабря 2004 г.) // "Собрание законодательства РФ", 01.01.1996, N 1, ст. 1
.Постановление Совета Федерации Федерального Собрания РФ от 11 апреля 1996 г. № 138-СФ «О Федеральном законе «О рынке ценных бумаг»
.Определение Конституционного Суда РФ от 2 марта 2000 г. № 38-О «Об отказе в принятии к рассмотрению жалобы граждан Л.А. Межерицкой, А.А. Аксеновой, Е.П. Горбуновой и И.А. Стяговой на нарушение их конституционных прав положением абзаца шестого части одиннадцатой пункта 3 статьи 8 Федерального закона от 22 апреля 1996 года «О рынке ценных бумаг».
.Указ Президента РФ от 12 мая 1997 г. № 478 «О мерах по обеспечению государственного управления закрепленными в федеральной собственности акциями Российского акционерного общества «Газпром» (c изм. и доп. от 18 декабря 1997 г., 14 мая 1998 г.).
.Указ Президента РФ от 27 февраля 1996 г. № 292 «О передаче субъектам Российской Федерации находящихся в федеральной собственности акций акционерных обществ, образованных в процессе приватизации».
.Указ Президента РФ от 31 августа 1995 г. № 889 «О порядке передачи в 1995 году в залог акций, находящихся в федеральной собственности» (с изм. и доп. от 2 ноября 1995 г., 21 октября 2002 г.).
.Постановление Правительства РФ от 12 августа 1998 г. № 934 «Об утверждении Порядка наложения ареста на ценные бумаги»
.Распоряжение Правительства РФ от 2 июля 2004 г. № 908-р «О Международных финансовых организациях, ценные бумаги которых допускаются к размещению и публичному обращению в РФ»
.Распоряжение Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 5 марта 2001 г. № 187-р «О проведении Конкурса на право участия в оказании услуг по публичному предоставлению информации, раскрываемой на рынке ценных бумаг»
.Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 24 января 1997 г. № 5 «Об осуществлении кредитными организациями операций с ценными бумагами на рынке ценных бумаг».
Научная литература:
.Рынок ценных бумаг в России: учебное пособие. Косаренко Н.Н., Маренков Н.Л. М.: Флинта; Наука, 2011 г. 238 с.
.Финансовое право Российской Федерации: учебное пособие. Алексеев В.Б., Алексеев Д.В., Гамзина-Блассер Е.В., Григорьев Д.Е., Краснобаева О.В., Хорошавцев Е.Ю., Юлин Б.А. М.: Волтерс Клувер, 2010 г. 304 с.
.Гражданское право: учебник [под ред. М.М. Рассолова и др.]. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010 г. 917 с.
.Финансовое право: учебник. Эриашвили Н.Д. М.: ЮНИТИ-ДАНА; Закон и право, 2011 г. 574 с.
.Инвестиции: учебное пособие. Орлова Е.Р. М.: Омега-Л, 2012 г. 240 с.