Товарные и фондовые биржи
Введение
С развитием промышленности возникла
необходимость в постоянном оптовом рынке, который связал бы между собой
растущие хозяйственные области. Такой рынок сложился в ходе развития торговли
между Испанией и Голландией в XVI
столетии в форме биржи. Первой международной биржей, соответствующей новому
уровню развития производительных сил, на которой осуществлялась торговля
ценными бумагами и проводились товарные операции, считается биржа в Антверпене,
основанная в 1531 г.
В дальнейшем фондовые биржи получили бурное
развитие в связи с возникновением промышленного производства и необходимостью
аккумуляции значительных финансовых ресурсов для осуществления крупномасштабных
проектов, когда средств индивидуального владельца не хватало.
Фондовые биржи являются непременным институтом
рыночной экономики. Фондовая биржа - это организованный, регулярно
функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов.
Фондовые биржи благодаря торговле ценными
бумагами, могут сосредотачивать в своих руках большие капиталы, которые в
дальнейшем привлекаются для развития производства. Здесь осуществляется купля -
продажа акций и облигаций акционерных обществ, а также облигаций
государственных займов.
1. Фондовые биржи
.1 Возникновение фондовых бирж. Функции фондовых
бирж
Этимология слова “биржа” связана с торговлей.
Оно берет начало от древнелатинского слова “бурса”, что означает “кожаный
кошелек”.
Предшественником современной биржи считают
средневековые ярмарки. Наиболее известные из них в XIV - ХV в. находились в северо-итальянских,
южно-французских и среднеевропейских городах. На ярмарке оживленно торговали не
только товарами, но и денежными знаками и векселями, разменивали деньги, давали
ссуды под заклад движимости - чаще всего морских судов, под поступления от таможенных
сборов. На ярмарку приходили и приезжали часто для того, чтобы узнать
коммерческие и политические новости.
В начале ХVII в. появилась необходимость
сооружения для биржи специальных зданий. Появились первые акционерные компании,
число их стало постепенно расти. Наиболее значимыми из них в те времена были
Ост-Индская (монополизировала торговлю с Индией) и Вест-Индская. Рост
количества акций, находящихся в обращении, приводит к повышению роли фондовой
биржи.
На сегодняшний день крупнейшими фондовыми биржами
капиталистических стран являются биржи в Нью-Йорке (крупнейшие в мире; здесь
продается 85-90%всех ценных бумаг США), Лондоне, Токио, Париже и др.
Функции фондовой биржи:
) Создание инфраструктуры организации торгов
на рынке ценных бумаг и обеспечения ее функционирования на высоком
профессиональном уровне в интересах всех участников;
2) Обеспечение координации в деятельности
профессиональных участников рынка ценных бумаг в целях проведения единой
политики в вопросах организации торгов ценными бумагами и исполнения
заключенных сделок;
) Сбор, сверка, корректировка информации
по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним,
зачет по поставкам ценных бумаг и расчетов по ним;
) Внедрение и осуществление механизма
контроля за добросовестным заключением и исполнением сделок с ценными бумагами;
) Анализ складывающейся экономической
конъюнктуры фондового рынка и определение на этой основе направлений
деятельности биржи, ее членов и их клиентов;
) Оказание консультационных услуг по вопросам
обращения ценных бумаг;
) Создание условий для привлечения
иностранных инвестиций в различные сферы экономики.
.2 Организация биржи и ее управление. Участники
биржевой торговли
Целью деятельности биржи является создание и
развитие организованного рынка ценных бумаг через единую систему организации
торговли ценными бумагами, обеспечение необходимых условий его нормального
функционирования в интересах профессиональных участников рынка и инвесторов, а
также иных целях, направленных на развитие и совершенствование механизма защиты
прав и законных интересов инвесторов и профессиональных участников рынка ценных
бумаг.
Управление биржей осуществляется на
демократических началах: управление биржей осуществляет общее собрание, совет
биржи и совет директоров. Высший орган биржи - общее собрание. Совет биржи
является общим координационным центром. Его обычно возглавляет президент биржи.
Совет директоров - это исполнительный орган биржи. Общее собрание избирает
ревизионную комиссию биржи.
Основными внутренними документами,
регламентирующими деятельность биржи, выступают Устав биржи и Правила биржевой
торговли.
Регулирование фондового рынка осуществляется
органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций
регулирования. С этих позиций различают:
) регулирование со стороны профессиональных
участников фондового рынка, или саморегулирование рынка;
2) государственное регулирование рынка,
осуществляемое государственными органами, в компетенцию которых входит
выполнение тех или иных функций регулирования;
) общественное регулирование, или
регулирование через общественное мнение.
Виды деятельности биржи:
) Депозитарный вид деятельности - хранение
ценных бумаг инвестора, выполнение его поручений и организация поступления
ценных бумаг;
2) Клиринговый вид деятельности - расчеты
между участниками биржевых сделок на основании зачета взаимных требований.
) Аудиторский вид деятельности - проверка
состояния финансово -хозяйственной деятельности АО.
) Листинг - этому виду деятельности
посвящен следующий подраздел.
Члены биржи - это физические и юридические лица,
участвующие в формировании имущества биржи (уставного фонда).
Различают две категории членов биржи:
. Полные члены - с правом на участие в биржевых
торгах во всех секциях биржи и на определенное учредительными документами биржи
количество голосов на Общем собрании биржи и на общих собраниях членов секций
биржи;
. Неполные члены - с правом на участие в
биржевых торгах в соответствующей секции и на определенное учредительными
документами биржи количество голосов на Общем собрании членов биржи и общем
собрании членов секции биржи.
Комитеты биржи формируются по функциональному
принципу. Число комитетов не постоянно и колеблется от 8 до 40. Основными
являются следующие 7 комитетов:
) Комитет по приему новых членов рассматривает
все обращения о вступлении в члены биржи.
2) Арбитражный комитет назначает арбитров
для разрешения споров между членами, а также в случае обращения клиентов - не
членов при возникновении споров между ними и членами биржи.
) Комитет по деловой этике выполняет
функцию жюри заседателей по внутренним дисциплинарным вопросам биржи.
) Наблюдательный комитет рассматривает
споры и выносит решения по всем дисциплинарным вопросам, которые ему передает
комитет по деловой этике.
) Контрольный комитет ведет наблюдение за
деловой активностью на бирже, величиной открытой позиции (числом заключенных и
неликвидированных на конец дня биржевых контрактов), как идет ликвидация
контрактов с истекающим сроком поставки, за ходом поставки реального товара по
биржевым контрактам и т.д.
) Комитет по новым товарам изучает
возможности торговли новыми товарами на бирже.
) Ранговый комитет наблюдает за процессом
заключения сделок в биржевом кольце.
Лицензирование биржи и организаций ее
инфраструктуры является основным требованием, предъявляемым к фондовой бирже
(выдача квалификационных аттестатов, дающих право на совершение сделок с
ценными бумагами).
Участники биржевых сделок:
) Организатор торговли осуществляет
вспомогательную функцию при заключении деривативных договоров, создает
благоприятные условия для участников торговли, для заключения биржевых сделок,
формирует оптовый рынок путем организации и регулирования биржевой торговли,
осуществляемый в форме гласных и публичных торгов, проводимых в заранее
определенном месте и в определенное время.
) Клиринговая организация представляет собой
ключевую фигуру на рынке деривативов, особый элемент организации биржевой
торговли.
) Трейдер - физическое лицо, являющееся штатным
работником участника торгов, имеющее квалификационный аттестат, выданный ФКЦБ,
уполномоченное участником торгов на объявление заявок и совершение сделок через
организатора торговли от имени участника торговли
) Дилер - это профессиональный участник рынка
ценных бумаг, совершающий операции с ценными бумагами от своего имени и за свой
счёт.
) Брокер - торговый представитель, юридическое
лицо, профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий право совершать
операции с ценными бумагами по поручению клиента и за его счёт или от своего
имени и за счёт клиента на основании возмездных договоров с клиентом.
Принципы биржевой торговли:
. Свободное ценообразование с учетом реального
спроса и предложения.
. Объективность, гласность и доступность
информации о ценах и результатах торгов.
. Юридическая и экономическая защита как
участников торгов, так и их клиентов.
. Участие расчетной палаты как стороны сделки.
. Обязательное соблюдение регламента проведения
торгов и основных законодательных актов.
1.3 Этапы прохождения сделки с ценными бумагами
Виды биржевых сделок
Биржевые сделки - это взаимосогласованные
действия участников торгов, направленные на установление, прекращение или
изменение их прав и обязанностей в отношении биржевых товаров, совершаемые в
помещении биржи в установленные часы ее работы.
Операции на биржах проводят только
профессиональные участники, имеющие четкую специализацию по различным видам
биржевой деятельности.
Процесс заключения биржевой сделки включает в
себя:
) введение заявок в систему биржевой торговли;
) заключение сделки;
) сверка параметров сделки;
) взаиморасчеты (клиринг);
) исполнение сделки (осуществление денежного
платежа и встречной передачи ценных бумаг).
Рисунок 1 - Основные виды сделок на фондовой
бирже
Кассовые (простые) сделки - это обычные сделки,
полный расчет по которым, включая сверку, перерегистрацию ценных бумаг и их
перемещение происходит в течение определенного срока.
Срочные сделки - это сделки, исполнение которых
предполагается осуществить в будущих периодах времени. В зависимости от
механизма заключения сделки, способа установления цены и способа расчета они
могут иметь определенные разновидности. Как показывает зарубежный опыт,
фантазия, в основном, игроков безгранична;
Срочные (форвардные или спекулятивные) сделки -
это сделки, полный расчет по которым должен произойти на определенную дату в
будущем (при том, что цена финансового инструмента определяется в момент
заключения сделки);
Опционные сделки, когда производится уступка
прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или
контракта на поставку биржевого товара;
Пролонгационная сделка представляет собой
срочную сделку, одной из сторон которой выступает спекулянт, играющий на
разнице курсовой стоимости ценных бумаг. Необходимость в пролонгационной сделке
возникает у биржевого игрока тогда, когда прогнозируемое им изменение курса к
моменту завершения срока исполнения контракта не состоялось и ликвидация этой
сделки не принесет ожидаемой прибыли;
Репорт - операция, которая состоит в продаже
ценных бумаг по текущему курсу с условием их покупки через фиксированное время
по повышенному курсу.
Депорт - это операция по покупке ценных бумаг по
текущему курсу с условием их продажи через фиксированное время по более низкому
курсу.
1.4 Способы торговли на фондовых биржах
Биржевые торги организуются как в форме
публичных торгов, так и в электронной форме (Нью-Йоркская фондовая биржа).
Работа фондовой биржи во всех странах строится
на некоторых общих принципах, соблюдение которых является гарантией успешной
биржевой торговли:
- личное доверие между брокером и клиентом,
- гласность (публикация сведений о
всех сделках и данных, требующихся для проведения листинга),
- жесткое регулировании деятельности
фирм - членов биржи с возможностью применения административных и финансовых
санкций.
В биржевой торговле торговой мерой (лотом или
фасовкой) называют принятое на данной бирже количество акций, которыми ведется
торговля. Центром фондовой торговли является торговый зал биржи. Он оборудован
специальными средствами для ведения торговли, средствами связи и информации. В
главном зале торгуют большей частью ценных бумаг, операции проводятся в
специальных местах зала, которые называются факториями.
В основном сделки заключаются лотами по 100
акций, но в зале есть специальное место и для торговли лотами меньшего размера
(10 акций).
Биржевая торговля ведется сессиями. Биржевая
сессия - это установленный законом или распорядком работы биржи период
проведения торгов. Часто биржи практикуют утреннюю и вечернюю сессию.
Рынок начинается с объявления котировок специальным
служащим биржи (чекером). Для определения котировок открытия биржи трейдеры до
ее открытия вводят заказы в систему торговли и определяют наивысшую цену
покупателя и наименьшую цену продавца для каждого активного выпуска. Далее
специалист открывает рынок по цене, за которую пойдет наибольшее количество
акций.
Цены в ходе биржевой торговли формируются
несколькими способами в зависимости от практики, используемой разными биржами.
В целом можно наблюдать три способа формирования цен:
- групповой (залповый) аукцион,
- непрерывная торговля,
- непрерывно-дилерская торговля.
Залповый способ ценообразования означает, что
заказы клиентов накапливаются, а потом несколько раз в день (один или два) они
выбрасываются в торговый зал и расторговываются под контролем брокеров или
сотрудников биржи. Заказы могут вводиться устно или письменно. При устном вводе
уполномоченный биржи ведет аукцион по каждому выпуску, отталкиваясь от цены
последней сделки вчерашнего дня. При письменном вводе заказов исходная цена
устанавливается официальным брокером, который собирает и сличает предложения и
заявки с целью выбора цены, максимизирующей оборот.
При непрерывном сличении предложений и заявок
сделки совершаются в любое время сессии, и брокеры выступают агентами клиентов.
Этот способ имеет три разновидности:
- книга заказов,
- табло,
- толпа.
“Книга заказов” практикуется на бирже в Токио.
Трейдеры устно передают заказы клерку, а тот заносит их в книгу и выполняет,
сличая предложения и заявки по мере их поступления.
“Табло” применяется на бирже в Гонконге. На нем
указывается наилучшая пара цен на каждый выпуск, а затем брокеры сами вводят
цены на табло, если они лучше первоначально указанных.
На Цюрихской бирже практикуется “толпа”, т. е.
трейдеры собираются вокруг клерка, который только объявляет поступающий в
торговлю выпуск, а трейдеры сами ведут торговлю.
Третий способ формирования цен -
непрерывно-дилерское сличение - практикуется на Лондонской фондовой бирже. От
непрерывной торговли он отличается тем, что между брокерами и клиентами есть
посредник - джоббер, который и называет рынок.
Сделки, заключенные на бирже в течение дня,
должны быть зарегистрированы в тот же день либо в течение следующих суток..
.5 Российские фондовые биржи
Первой российской биржей была Петербургская биржа,
которая была основана Петром I
в 1723г. Распространение данного вида учреждения шло медленно. К 1800 г. в
России насчитывалось только две биржи: Перербургская и Одесская. К 1913 г. их
насчитывалось уже около 100. На биржах в это время котировались такие активы
как займы иностранных государств, городов России, государственные займы, акции
различных банков и т.д.
В 1922 году выходят первые правительственные
постановления о фондовых операциях. Это дало импульс к организации при товарных
биржах фондовых отделов.
Особенность функционирования фондовых бирж
заключается в том, что основной оборот приходится не на все, а лишь на основные
фондовые биржи:
. Московская межбанковская валютная биржа
(ММВБ).
Была открыта в 1992 году. В декабре 2011 года
было произведено объединение с РТС в ММВБ-РТС. является ведущей российской
фондовой биржей, на которой ежедневно идут торги по акциям и корпоративным
облигациям около 600 российских эмитентов с общей капитализацией почти 24 трлн.
рублей.
. Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ).
Биржа учреждена 21 мая 1992 г. влиятельными
банками Санкт-Петербурга, а также Комитетом по внешним связям Мэрии города на
Неве. Биржа организована как юридическое лицо. На СПВБ ведутся торги
субфедеральными облигациями Санкт-Петербурга.
. Фондовая биржа РТС (Российская Торговая
Система).
РТС на сегодняшний день является основной
срочной биржей России. Здесь ведется торговля фьючерсами и опционами. Основную
цель, которую преследует Группа РТС - формирование должной инфраструктуры для
правильного образования цены на российские ценные бумаги.
. Фондовая биржа Санкт-Петербург.
В основном, на бирже происходят торги акциями
ОАО “Газпром”. Кроме этого торгуются облигации г. Санкт-Петербурга, а также
некоторыми другими ликвидными акциями. Акции ОАО “Газпром” можно приобрести
исключительно через биржу РТС.
. Сибирская межбанковская валютная биржа
(СМВБ).
Биржа сформирована 15 сентября 1992 года. В
числе ее учредителей числится 35 коммерческих банков, расположенных в 17
городах Сибири. С помощью биржи контролируется весь процесс, начиная подачами
заявок и заканчивая окончанием расчетов по всем совершенным сделкам.
. Московская фондовая биржа.
Была основана в марте 1997 года. В списке ее
учредителей числятся около 100 российских компаний, которые являются профессиональными
участниками рынка ценных бумаг. Московская фондовая биржа входит в основные
фондовые биржи России, а также является крупнейшей товарной биржей.
. Нижегородская валютно-фондовая биржа
(НВФБ)
Является центром биржевой торговли Приволжского
федерального округа. Она выполняет представительские функции ММВБ в Приволжском
округе. НВФБ дает возможность осуществлять торги корпоративными и
государственными ценными бумагами на ММВБ.
2. Практическое задание
. Какова конечная доходность облигации купленной
за 85 рублей, при номинале 100 рублей, если срок ее обращения 5 лет, а купон
составляет 10 % годовых.
Решение:
Периодические купонные выплаты по облигациям за
5 лет:
* 0,10 * 5 = 50 (руб.)
Конечная доходность облигации:
Дкон = (П * n
+ (Ц1 - Ц2)/ (Ц1 * n) * 100%
(50 * 5 + (100 - 85)/ (100 * 5) * 100% = 53
Дкон = 100% = 15,3%
Ответ: Конечная доходность облигации составит
15,3%.
. Бескупонная облигация была приобретена в
порядке первичного размещения по цене 80%. Срок обращения облигации - 92 дня.
Укажите, по какой цене облигация должна быть продана спустя 30 дней после
покупки, чтобы доходность от этой операции оказалась равной доходности к
погашению.
Решение:
Для того, чтобы найти Ц2 запишем равенство:
Дпог = Дпрод
(Н - Ц1) / Ц1 * (365 / t)
= (Ц2 - Ц1) / Ц1 * (365 / Δt)
(Н - 0,8 Н) / 0,8 Н * (365 / 92) = (Ц2 - 0,8) /
0,8 * (365 / 30)
(0,2 / 0,8) * (365 / 92) = (Ц2 - 0,8) / 0,8 *
(365 / 30)
,99 = (Ц2 - 0,8) / 0,8 * 12,17
Возьмем цену как неизвестное:
(Х - 0,8) / 0,8 = 0,99 / 12,17
,17Х - 9,736 = 0,792
,17Х = 10,528
Ц2 = 0,87 (87%)
Ответ: Цена продажи облигации спустя 30 дней
после покупки составит 87% от номинала.
Заключение
биржа
ценный бумага
Биржа возникла в ХIII-ХV веках в Северной
Италии, но широкое применение в деловом мире получила в ХVI веке в Антверпене,
Целью деятельности биржи является создание и
развитие организованного рынка ценных бумаг через единую систему организации
торговли ценными бумагами, обеспечение необходимых условий его нормального
функционирования в интересах профессиональных участников рынка и инвесторов.
Основными внутренними документами,
регламентирующими деятельность биржи, выступают Устав биржи и Правила биржевой
торговли. Члены биржи - это физические и юридические лица, участвующие в
формировании имущества биржи (уставного фонда).
Управление биржей осуществляется как ее членами,
так и наемным персоналом. Высшим органом руководства биржи является Совет
директоров (управляющих), избираемый членами биржи. В его состав входят как
члены биржи, так и несколько директоров - нечленов биржи.
Ослабление роли биржи, особенно в последние
годы, не меняет ее значения в торговле ценными бумагами, поскольку сохраняется
концентрация и централизация капитала на самой бирже, возрастает уровень
компьютеризации ее операций, совершенствуются формы и методы сбора, доставки и
обработки информации, осуществляется прямое государственное регулирование
биржевых операций, нарастают тенденции интернационализации биржевых сделок.
В будущем необходимо повысить уровень
организации фондовых бирж, создать прекрасно действующую систему защиты
инвесторов от мошенничества, усовершенствовать государственное регулирование
фондовой биржи, расширить связи с фондовыми биржами развитых стран.
Библиографический список
1. ФЗ
“О рынке ценных бумаг” (редакция, действующая с 1 октября 2014 года)
2. Григорьева
Н., Коковина Л. Фундаментальный анализ фондового рынка. // "Чужие
деньги" финансово-аналитическая газета, 2011. - № 33.
. Дарушин
И. Е. Теоретические основы функционирования срочного рынка и его социально-экономическая
роль // Рынок ценных бумаг, 2010. - № 4.
. Ершова
И.В. Предпринимательское право: учебник. - Изд. 4-е, перераб. и доп. М.: ИД
“Юриспруденция”, 2012.
. Жуков
Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. / Е.Ф. Жуков - М.: ЮНИТИ, 2012.
. Иванов
К.В. Товарные биржи - вчера и сегодня. / К.В. Иванов - М.: “Златоцвет”, 2011.
. Карпиков
Е.И. Рубин Ю.В., Солдаткин В.И. Товарные и фондовые биржи. / Е.И. Карпиков,
Ю.В. Рубин, В.И. Солдаткин - М.: СОМИНТЭК, 2012.
. Ключников
И.K. Фондовые биржи: вводный курс: учеб.-метод. пособие / И.К. Ключников. О.А.
Молчанова, О.И. Ключников. - М.: Финансы и статистика, 2010.
. Кузнецов
Б.Т. Рынок ценных бумаг: учеб. Пособие / Б.Т. Кузнецов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2012.
. Лытнев
О.Н. Оценка основных финансовых активов. // Рынок ценных бумаг, 2012. - №3.
. Петров
В.О. Лицензирование участников рынка ценных бумаг Российской Федерации:
особенности правового регулирования // Юридический мир, 2011. - №5.
. Рубцов
Б.Б. Современные фондовые рынки. / Б.Б. Рубцов - М.: Альпина Бизнес Букс, 2011.
. Смыслов
Д.В. Мировой фондовый рынок и интересы России. / Отв. ред. Д.В. Смыслов. -М.:
Наука, 2012.
. Ханштейн
О. «Российский рынок ценных бумаг ставит рекорды» // Газета “Финансовая
Россия”, 2010. - №2.
. Чалдаев
Л.А. Фондовая биржа: организационно-управленческие структуры. М., 2011.