Деятельность по доверительному управлению на рынке ценных бумаг
Федеральное государственное автономное
образовательное учреждение
высшего профессионального образования
«СИБИРСКИЙ ФЕДЕРАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»
Институт экономики, управления и природопользования
Кафедра Финансы
КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА
по дисциплине «Рынок ценных бумаг»
тема: «Деятельность по доверительному управлению на рынке ценных бумаг»
Красноярск 2015
Содержание
Введение
. Операции по доверительному управлению
. Преимущества и недостатки доверительного управления
. Предложение по доверительному управлению управляющей компании «Сбербанк Управление активами»
Заключение
Список используемой литературы и интернет источников
Введение
В современном мире, перед владельцами капитала встает проблема в сохранении капитала в долгосрочной перспективе. Существует выбор, заключающийся во вложении денежных средств в банковский депозит под небольшой процент, который гарантированно сохранит капитал, либо в инвестировании в различного рода ценные бумаги, которые могут, но с определенным риском, принести доход больший, чем доход по банковскому депозиту. У владельца капитала, зачастую, не хватает времени, либо определенных навыков для инвестирования в ценные бумаги, и последующего контроля. В этом случае помочь могут профессиональные участники рынка ценных бумаг- управляющие компании. Подобные компании позволяют, ввиду своих профессиональных навыков, снизить риски убытков от инвестирования, а так же освобождают время для владельца денежных средств. Так как управляющие компании являются хорошей альтернативой вкладам в банковские депозиты, позволяющей получать большую прибыль, то изучение их деятельности- актуальная задача.
Объект изучения- рынки ценных бумаг.
Предмет- деятельность по доверительному управлению на рынках ценных бумаг.
Цель данного исследования заключается в изучении особенности деятельности по доверительному управлению на рынках ценных бумаг, а так же рассмотрении примера предложения по доверительному управлению одной из управляющих компаний в настоящее время.
Задачи:
Описать деятельность по доверительному управлению на рынках ценных бумаг.
Привести доводы за и против такого способа сохранения денежных средств.
Рассмотреть одно из предложений по доверительно управлению, действующих в настоящее время.
Метод исследования заключается в анализе литературных и интернет источников, сравнении приведенных определений и подготовке вывода. А так же будет приведен пример предложения по доверительному управлению, действующей в настоящее время управляющей компании.
1. Операции по доверительному управлению
Суть доверительного управления состоит в том, что некое юридическое или физическое лицо, обладая определенным имуществом, передает его доверительному управляющему на заранее оговоренный срок и обязывает его распоряжаться им в целях получения дохода в пользу выгодоприобретателя. Собственник имущества носит название учредителя управления; выгодоприобретатель - лицо, в интересах которого доверительный управляющий осуществляет управление имуществом; доверительным управляющим выступает банк.
Согласно Закону «О рынке ценных бумаг» (ст. 5) под деятельностью по управлению ценными бумагами признается осуществление юридическим лицом или индивидуальным предпринимателем от своего имени за вознаграждение в течение определенного срока доверительного управления переданными ему во владение и принадлежащими другому лицу в интересах этого лица или указанных этим лицом третьих лиц:
ценными бумагами;
денежными средствами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги;
денежными средствами и ценными бумагами, получаемыми в процессе управления ценными бумагами.
Учредитель управления (клиент) определяет порядок управления активами с финансовым посредником в соответствии с условиями предоставления услуги и подписывает договор доверительного управления имуществом. Договор доверительного управления имуществом может предусматривать управление имуществом в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя) без объединения имущества данного учредителя в единый имущественный комплекс с имуществом других лиц (индивидуальный договор доверительного управления) или с объединением имущества данного учредителя в единый имущественный комплекс - Общий фонд банковского управления (ОБФУ) - наряду с имуществом других лиц. В ОБФУ передается имущество разных учредителей, объединенных на праве общей долевой собственности. Для регулирования деятельности ОБФУ разрабатываются следующие документы: общие условия создания и доверительного управления имуществом, в которых отражаются права и обязанности учредителей, доверительного управляющего и других участников фонда; описание видов ценных бумаг, принимаемых доверительным управляющим в ОБФУ, с учетом их стоимостных характеристик и видов рисков; размер вознаграждения доверительного управляющего; порядок выплаты доходов выгодоприобретателям и порядок ликвидации ОБФУ; инвестиционная декларация, содержащая информацию о доле каждого вида ценных бумаг, входящих в портфель инвестиций ОБФУ, об отраслевой диверсификации вложений (по видам отраслей эмитентов ценных бумаг). Заключение договора влечет за собой признание согласия учредителя управления со всеми изложенными в инвестиционной декларации положениями, включая согласие на инвестирование принадлежащих ему денежных средств в любые перечисленные в декларации ценные бумаги - объекты инвестирования. Инвестиционная декларация доверительного управляющего отражает:
цели доверительного управления (достижение наибольшей коммерческой эффективности использования денежных средств учредителя управления);
перечень надлежащих объектов инвестирования денежных средств учредителя управления, т.е. таких ценных бумаг, приобретение которых управляющим в состав имущества учредителя управления является правомерным;
сведения о структуре активов, поддерживать которую в течение всего срока действия договора обязан доверительный управляющий (соотношение между ценными бумагами различных видов и эмитентов; соотношение между ценными бумагами и денежными средствами данного учредителя управления, находящимися в доверительном управлении);
срок, в течение которого положения данной инвестиционной декларации являются действующими и обязательными для управляющего.
Каждый из участников ОБФУ получает сертификат долевого участия, который фиксирует факт передачи имущества в доверительное управление и размер доли учредителя в составе ОБФУ. На основании подписанного договора учредитель управления (клиент) передает в доверительное управление ценные бумаги, которые хранятся в собственном депозитарии доверительного управляющего или в других депозитариях. Операции по доверительному управлению в банках учитываются на отдельном балансе, составляемом по каждому индивидуальному договору доверительного управления и по каждому ОБФУ.
Кредитная организация должна зарегистрировать ОБФУ в территориальном учреждении Банка России.
В договоре о доверительном управлении, заключаемом между учредителем управления и доверительным управляющим, устанавливаются следующие системы вознаграждения.
. Финансовый посредник получает вознаграждение определенного размера сразу после перевода активов в управление. Помимо этого, посредник также получает процент от полученного дохода учредителя управления. Данная система недостаточно стимулирует посредника, так как независимо от суммы дохода посредник получает фиксированное вознаграждение в начале действия договора. При такой системе учредитель управления находится в большей зависимости от управляющего. В основном применяется в промышленно развитых странах Запада; ставки фиксированного вознаграждения колеблются от 0,5 до 0,75% первоначальной суммы в год.
. Процент вознаграждения от дохода или прибыли. В договоре учредитель оговаривает с доверительным управляющим ставку процента вознаграждения от дохода или прибыли, если они образуются по окончании периода инвестирования.
При доверительном управлении, основанном на индивидуальном подходе, инвестор становится заинтересованным в услуге доверительного управления только в том случае, если в результате такого Управления получит доходность выше, чем доходность по альтернативному безрисковому вложению. Таким образом, менеджер изначально имеет определенные обязательства перед клиентом по уровню доходности, и этот факт необходимо учитывать на протяжении всего периода управления активами клиента.
Необходимо учитывать, однако, что более высокая доходность сопровождается более высоким риском инвестиций. Если учредитель управления понесет убытки, то репутация фондового посредника пострадает в любом случае: действовал он в соответствии с положениями инвестиционной декларации или отступал от них.
На российском фондовом рынке действуют в основном агрессивные инвесторы, реализующие активную инвестиционную политику, их инвестиции носят краткосрочный, спекулятивный характер.
Крупные российские банки и инвестиционные компании сегодня в основном работают на организованном вторичном рынке акций. Эмитентами наиболее ликвидных акций являются предприятия нефтегазовой отрасли, связи и телекоммуникаций, электроэнергетики.
Сегодня на фондовом рынке наиболее развиты брокерские операции. Наблюдается специализация банков на разных категориях инвесторов (физических или юридических лицах).
Развитию доверительных операций на рынке ценных бумаг будет способствовать накопление населением сбережений и восстановление доверия как к самому рынку ценных бумаг, так и к представляющим его институтам. [1]
Использование договора доверительного управления для предприятия интересно и с точки зрения оптимизации налоговых платежей. При осуществлении инвестиционных операций через брокера предприятие обязано показывать прибыль или убыток от каждой проведенной операции, при этом убытки, полученные от операций с ценными бумагами, не уменьшают налогооблагаемую базу по налогу на прибыль. Если же средства предприятия находятся в доверительном управлении, то в балансе предприятия находят отражение лишь факты передачи средств в управление и возврат средств от доверительного управляющего с какой-то прибылью. Все промежуточные операции покупки-продажи ценных бумаг в балансе предприятия не отражаются, а соответственно не отражаются и полученные убытки.
Объектом доверительного управления могут быть любые активы: имущество, ценные бумаги и деньги, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги;
в качестве доверительного управляющего может выступать только юридическое лицо с минимальным размером собственного капитала 5 миллионов рублей.
Доверительный управляющий должен иметь в своем штате определенный набор квалифицированных специалистов и лицензию Федеральной Службы по Финансовым Рынкам;
Доверительный управляющий не имеет право закладывать имущество клиента, кредитовать им кого-либо, погашать собственные долги за счет него, и вообще решать какие-либо проблемы свои или третьих лиц с его помощью.
Доверительный управляющий обязан работать со средствами каждого клиента индивидуально и вести отдельный учет средств каждого клиента. Это означает, что средства клиента не смешиваются в едином котле с чужими средствами и средствами ДУ.
Доверительный управляющий обязан по требованию своего клиента в любое время вернуть его имущество. Это создает для клиента более комфортные условия инвестирования.
. Преимущества и недостатки доверительного управления
В чем плюсы и минусы доверительного управления? По сути, доверительно управляющий выполняет ту же функцию, что и управляющий паевого инвестиционного фонда, то есть берет деньги у клиента, покупает на них ценные бумаги и делает это таким образом, чтобы получить от них инвестиционный доход. Однако, у доверительного управления несколько другое законодательное регулирование, нежели у ПИфов. Поэтому в случае, когда рынок идет вниз, доверительный управляющий не обязан, как при работе с ПИФами, «сидеть в бумагах», а может продать их и переждать падение. К сожалению, в отличие от частного инвестора, он не может играть на понижении рынка, поскольку это требует займа акций у брокера, а когда происходит управление чужими деньгами, ни в ПИФе, ни в доверительном управлении займов делать нельзя. То есть нельзя кредитоваться, и привлекать заемные деньги или акции для управления деньгами клиентов, так как это повышает риски. Российское законодательство в области инвестиционных фондов и доверительного управления нацелено в первую очередь на то, чтобы сохранить средства инвесторов и максимально их защитить.
Таким образом, потенциально, доверительное управление может принести гораздо больше доходов. Почему потенциально? Потому что есть некоторый человеческий фактор, то есть не всегда управляющий может точно отследить все движения рынка и продать акции до того момента, когда они проиграют в цене. Тем не менее, доверительное управление, как правило, выгоднее, чем ПИФ, и позволяет получить большую доходность.
Еще один важный плюс, это более высокий уровень обслуживания. Поскольку клиентов у управляющего будет меньше, то внимание к вам, соответственно, будет пропорционально больше. Ну и так как эта услуга появилась, как услуга премиум класса, то многое из лучшего в ней осталось.
Кроме того, важный плюс - это скорость ввода - вывода средств. Дело в том, что в ПИФе, в открытом, например, или в интервальном, вы не продаете или покупаете паи, а подаете заявку на продажу или покупку паев. А это очень большая разница. Происходит следующее: вы подали заявку, у Фонда есть 3 дня, чтобы ее исполнить, то есть вы хотите купить паи, они стоят сегодня 1000 рублей. Вы подаете заявку, завтра рынок резко вырос и пай стоит уже 1100 рублей. Такие ситуации хотя и очень редко, но случаются. Тем не менее, пай стоит уже 1100, а управляющая компания все еще не исполняет вашу заявку, хотя вы на 10 тысяч рублей сможете купить уже не 10 паев, а только девять. На следующий день пай стоит уже не 1100, а 1150. и тут она исполняет вашу заявку, и вы покупаете не 10 паев, как планировалось, а только 8.
В доверительном управлении все проще. Здесь расчеты происходят день в день. Вы вносите деньги, управляющий покупает на них акции по текущей цене, поэтому вы четко представляете себе состав портфеля. Это очень удобно. Подобная ситуация происходит, когда вы выходите: вы получаете деньги буквально через два-три дня. А, при вложениях в ПИФы, подается заявка на продажу, в течение трех дней пока компания будет эту заявку удовлетворять, стоимость пая может измениться, как вверх, так и вниз. Соответственно, не факт, что вы получите столько денег, сколько вы предполагаете. После того, как заявку удовлетворят, у компании есть 15 дней, чтобы выдать вам деньги.
Теперь поговорим о дополнительных преимуществах доверительного управления. Заключаются они в том, что существует меньше ограничений на состав активов, это значит, что в частности можно использовать такие инструменты инвестиционного рынка, как фьючерсы и опционы. Фьючерсы и опционы - это контракты на покупку и продажу акций в будущем. Исключительно прибыльная возможность, правда, требующая высокого мастерства и достаточно рисковая.
Таким образом, доверительное управление - это хорошая альтернатива ПИФам. Кроме того, так как при доверительном управлении можно напрямую поговорить с управляющим, он может выступить инвестиционным консультантом и помочь подобрать инвестиционные инструменты под ваши инвестиционные нужды.
Вместе с тем многие инвестиционные компании, занимающиеся доверительным управлением, предоставляют клиенту так называемые инвестпакеты. Инвестпакеты включают в себя целевой комплект документов доверительного управления направленный на решение определенных задач, например накопление денег на обучение детей, на оплату отпуска либо просто ежемесячную прибавку к зарплате. Сумма всех активов клиентов индексируется и позволяет работать с ними как с паями индексных фондов, обеспечивая простоту и экономичность обслуживания. За счет того, что инвестпакет позволяет начать инвестирование прямо сейчас, сумма для начала управления, как правило, устанавливается более доступной. [2]
. Предложение по доверительному управлению управляющей компании «Сбербанк Управление активами»
Для примера услуг по доверительному управлению в текущее время рассмотрим несколько стратегий управляющей компании «Сбербанк Управление активами».
«Сбербанк Управление Активами» (до ноября 2012 года - Управляющая компания Тройка Диалог), одна из старейших, крупнейших и наиболее успешных управляющих компаний в России, работает с 1996 года и по праву считается основателем отечественной индустрии управления активами. Совокупный объем активов под управлением на 28 ноября 2014 года составляет $2,9 млрд (около 143,9 млрд руб.). За 18 лет существования компания пережила не один кризис и смогла не только сохранить лидерские позиции, но и укрепить их. Сегодня УК «Сбербанк Управление Активами» предоставляет клиентам широкий выбор инвестиционных возможностей из 22 различных фондов.
Успех компании во многом определяет сильная профессиональная команда. Портфельные управляющие компании обладают более чем 10-летним опытом работы на рынке и неоднократно признавались лучшими в России. Собственная аналитическая команда «Сбербанк Управление Активами» проводит глубокий анализ компаний для последующего формирования инвестиционных портфелей. [7]
Услугой доверительного управления активами могут воспользоваться частные и корпоративные клиенты, страховые компании и пенсионные фонды.
Стратегия «Долгосрочный прирост капитала (акции)»
Описание стратегии
Активы клиента размещаются в диверсифицированный портфель акций преимущественно российских эмитентов, обладающих достаточной ликвидностью и высоким потенциалом роста. Основу портфеля составляют ликвидные акции. Некоторая доля активов может инвестироваться в акции эмитентов второго эшелона. Отбор акций происходит на базе тщательного фундаментального анализа эмитентов, а также оценки текущей стоимости акций относительно их долгосрочного потенциала роста.
Стратегия подразумевает инвестирование на срок от года и рассчитана на инвесторов, толерантных к высокому уровню риска.
Факторы инвестиционной привлекательности
Российский рынок акций по-прежнему торгуется с дисконтом к большинству развивающихся рынков (по показателю P/E дисконт индекса MSCI Russia к индексу развивающихся рынков MSCI EM составляет более 60%, по показателю P/BV около 55%).1
Россия является одним из основных бенефициаров высоких цен на нефть.
Соотношение гос. долга к ВВП для России одно из самых низких в мире.
Увеличение дивидендных выплат российскими компаниями в совокупности с низкой рыночной стоимостью акций, делает показатель дивидендной доходности одним из самых привлекательных на развивающихся рынках (ожидаемая дивидендная доходность индекса MSCI Russia за 2014 год равна 4,4% против 2,8% индекса MSCI EM).
Стратегия «Телекоммуникации и Технологии»
Описание стратегии
Активы клиента размещаются в диверсифицированный портфель акций преимущественно российских компаний телекоммуникационного сектора. Портфель включает акции сотовых операторов, региональных компаний фиксированной связи, альтернативных операторов, компаний медиа-сектора и сегмента информационных технологий. Отбор акций в портфель осуществляется на базе тщательного фундаментального анализа и оценки текущей стоимости акций относительно их долгосрочного потенциала роста.
Факторы инвестиционной привлекательности
Выручка мобильных операторов растет от услуг передачи данных. Компании фокусируются на генерации денежного потока, возвращаемого акционерам в виде дивидендов.
Ключевые драйверы интернет-компаний - рост проникновения интернета в России, переток рекламных бюджетов из ТВ и печати в интернет, взрывное развитие электронной коммерции.
Инвестиционный портфель диверсифицирован : телекоммуникации, медиа, ИТ и интернет. Также мы осуществляем географическую диверсификацию - выбираем наиболее интересные технологические компании с развивающихся и развитых рынков.
Большая часть портфеля - не цикличные компании, которые, как ожидается, продолжат рост даже при кризисном сценарии.
% компаний инвестиционного портфеля платят дивиденды, дивидендная доходность составляет около 10%.
Стратегия «Рискованные облигации»
Описание стратегии
Стратегия нацелена на получение доходности, превышающей инфляцию и ставки по банковским депозитам в рублях, за счет купонного дохода, роста курсовой стоимости, а также активного управления портфелем облигаций российских эмитентов с высокой доходностью. Стратегия рассчитана на инвесторов, ожидающих получения высокого дохода при умеренном уровне риска. Активы клиента размещаются в диверсифицированный портфель российских рублевых облигаций с высокой доходностью, имеющих потенциал роста курсовой стоимости в средне- и долгосрочной перспективе и обладающих приемлемым уровнем надёжности. Выбор бумаг для данной стратегии основывается на тщательном анализе кредитоспособности эмитента, а также возможных изменений в рыночной конъюнктуре. доверительное ценная бумага управление
Факторы инвестиционной привлекательности
Стратегия рассчитана на инвесторов, ожидающих получения высокого дохода при умеренном уровне риска.
Исторически доходность стратегии на долгосрочном горизонте опережает инфляцию.
Доходность портфеля облигаций к погашению 12.0%1 + превышает ставки по рублевым депозитам крупных российских банков (индикативная ставка 10 крупнейших банков составила 8.45%2).
По нашим оценкам, инвестиционный портфель обеспечивает высокую диверсификацию и ликвидность по сравнению с банковским депозитом.
Активная инвестиционная стратегия позволяет опережать рынок.
Эмитенты включаются в портфель на основе тщательного кредитного анализа.
В примере показаны только несколько стратегий одной управляющей компании. На рынке предложения услуг по доверительному управлению действуют множество компаний, предлагающих самые разные стратегии управления, что открывает большой выбор для инвестора, решившего с некоторым риском сохранить, а зачастую и увеличить свой капитал, на процент больший, чем могут предложить банки по обычным вкладам.
Заключение
Доверительное управление- хорошая альтернатива для банковских депозитов, позволяющая получить большую прибыль, без потерь времени на поиск и принятие решения по самостоятельному инвестированию в различные ценные бумаги. А так же позволяют значительно снизить риски, ввиду того, что доверительным управлением занимаются профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие определенные навыки и опыт в инвестировании в ценные бумаги.
Отрицательным доводом может служить наличие риска, связанного с убытками от инвестирования. Ни одна управляющая компания не может гарантировать получение прибыли, и соответственно, все риски переходят на владельца денежных средств.
На рынке предложения услуг по доверительному управлению действуют множество компаний, предлагающих самые разные стратегии управления, что открывает большой выбор для инвестора, решившего с некоторым риском сохранить, а зачастую и увеличить свой капитал, на процент больший, чем могут предложить банки по обычным вкладам.
Список используемой литературы и интернет источников
Рынок ценных бумаг: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям / под ред. Е.Ф. Жукова. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. - 567 с.
Интернет ресурс <http://finansist-kras.ru/> Финансовый портал Красноярска.
Интернет ресурс http://fsgroup.ru Financial Securities Group
"Гражданский кодекс Российской Федерации (часть вторая)" от 26.01.1996 N 14-ФЗ (ред. от 31.12.2014)
ФЕДЕРАЛЬНЫЙ ЗАКОН "О РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ" (О РЦБ) от 22.04.1996 N 39-ФЗ (принят ГД ФС РФ 20.03.1996) (действующая редакция от 21.07.2014)
Интернет ресурс <http://www.consultant.ru/> Консультант плюс
Интернет ресурс <http://www.sberbank-am.ru/> Сбербанк Управление активами