Акции: понятие и виды
Содержание
Введение
Глава 1. Акции как вид ценных бумаг
1.1 Признаки и свойства ценной бумаги
1.2 Экономическая и правовая природа акций. Понятие акции
Глава 2. Виды акций
2.1 Обыкновенные акции
2.2 Привилегированные акции и их виды
2.3 Объявленные и размещенные акции
2.4 Дробные акции
2.5 Документарные и бездокументарные акции
Заключение
Список литературы
Введение
Переход Российской Федерации от централизованного государственного планирования финансово-хозяйственной деятельности к рыночной экономики предопределил возрождение акционерных обществ, которые являются сегодня одной из наиболее распространенных форм организации предпринимательской деятельности. Эмиссионной ценной бумагой, закрепляющей права её владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации, является акция (нем. Aktie, от лат. actio - действие, штраф). Акция - единственная корпоративная ценная бумага в российском законодательстве, удостоверяющая право членства в акционерном обществе. Выпуск акций, как видно из самого их названия, может осуществляться только акционерными обществами, которые таким образом формируют свой уставный капитал.
Акции играют огромную роль в экономике. С их помощью денежные сбережения физических и юридических лиц превращаются в реальные материальные объекты, оборудование и технологию. Они перераспределяют денежные средства, предоставляют определенные права их владельцам, помимо права на капитал, обеспечивают получение дохода и (или) возврат самого капитала.
Все изложенное свидетельствует об актуальности изучения акций как вида ценных бумаг.
Целью данной курсовой работы является рассмотрение акций как ценных бумаг и их видов.
Для реализации названной цели решим следующие задачи работы:
) проанализировать признаки и свойства ценной бумаги;
) выявить экономическую и правовую природу акций;
) определить понятие акции;
) классифицировать акции на виды;
) изучить отдельные виды акций.
Глава 1. Акции как вид ценных бумаг
1.1 Признаки и свойства ценной бумаги
В развитой экономике объектом товарного (имущественного) оборота становятся не только вещи, но и имущественные права, в том числе выраженные в специальных документах - ценных бумагах.
Возникли ценные бумаги в эпоху раннего средневековья. Их появление в имущественном обороте, а затем и быстрое развитие объективно обусловлены динамикой двух главных элементов рыночной экономики - товара и денег. С ростом объемов производства товаровладельцам становилось все труднее хранить товары "при себе", перемещать их с места на место, передавать из рук в руки. Так возникла необходимость в документе, который замещал бы собой товары, надежно свидетельствовал о наличии у его обладателя определенных товаров, их количестве, качестве, месте хранения и иных данных. Постепенно перестали удовлетворять потребности рыночной экономики и деньги. Денег часто не хватало. Находясь при их собственнике, они всегда представляют заманчивую и легкую добычу для воров и иных злоумышленников. Становилась все более очевидной надобность в поиске их заменителей - денежных суррогатов, документа, который подтверждал бы финансовые возможности его обладателя.
М.М. Агарков рассматривал в качестве ценных бумаг документы, которые имеют ценность в силу содержащегося в них права, для реализации которого необходимо предъявление бумаги определенному лицу. В экономических справочных изданиях ценные бумаги рассматриваются то как документы имущественного содержания, с которыми неразрывно связано право, то как денежные документы, удостоверяющие право владения или отношения займа, определяющие взаимоотношения между лицом, выпустившим эти документы, и их владельцами и предусматривающие выплату доходов в виде процентов или дивидендов, а также возможность передачи денежных и иных прав, вытекающих из этих документов, другим лицам.
Основные позиции ученых можно условно разделить на две полярные группы:
)"Ценная бумага - это прежде всего документ, являющийся носителем данных, свидетельствующих о праве владельца на ценности и полномочия, закрепленные в ней".2) Ценные бумаги могут удостоверять не только имущественные, но и неимущественные права (например, право акционера на участие в управлении акционерным обществом (далее - АО)) .
В целом понятие и природа ценных бумаг до сих пор остаются дискуссионными вопросами.
С экономической точки зрения ценную бумагу можно определить как денежный документ, который удостоверяет отношения совладения или займа между ее владельцем и эмитентом.
С точки зрения гражданского права ценная бумага как документ относится к категории движимых вещей (ср. п.2 ст.142 и п.2 ст.130 Гражданского кодекса РФ (далее - ГК)). При этом выраженное в ней право может касаться как движимости, так и недвижимости (например, в закладной, оформляющей права на заложенную недвижимость). Многие ценные бумаги (в частности, акции) как вещи определяются родовыми признаками, несмотря на возможность их индивидуализации (например, по номерам), но могут быть и индивидуально определенными (вексель, выигравший лотерейный билет и т.д.).
Для признания документа ценной бумагой он должен отвечать некоторым особым признакам (свойствам), вытекающим из требований закона. К их числу относится, во-первых, литеральность, под которой понимается возможность требовать исполнения только того, что прямо обозначено в ценной бумаге. Отсюда необходимость установления и соблюдения строго формальных реквизитов, при отсутствии хотя бы одного из которых документ теряет свойства ценной бумаги (становится недействительным). Ценная бумага - строго формальный документ (п.2 ст.144 ГК).
Советом при Президенте РФ по кодификации гражданского законодательства одобрена Концепция развития гражданского законодательства Российской Федерации, где, в частности, указано, что п.2 ст.144 ГК предусматривает, что отсутствие обязательных реквизитов ценной бумаги или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность. Вместе с тем правовые последствия "ничтожности" ценной бумаги не предусмотрены. Целесообразно установить следующее общее последствие нарушения требований к форме и реквизитам ценной бумаги: такой документ не считается ценной бумагой, но при этом может иметь значение простой расписки, долгового документа и т.п.
Во-вторых, это легитимация субъекта права, выраженного в ценной бумаге, т.е. его узаконение в качестве управомоченного по бумаге лица. Речь идет прежде всего о способе обозначения такого субъекта, форме (или степени) его определенности (различной, например, в именных и предъявительских ценных бумагах).
Третьим важнейшим свойством такого документа является необходимость его презентации (предъявления обязанному лицу). Только в этом случае возможна беспрепятственная реализация выраженного в документе права, ибо лишь предъявление бумаги гарантирует осуществление права управомоченного лица и лишь предъявителю подлинника этого документа обязанное лицо должно предоставить исполнение. Другие документы, используемые в обороте, могут доказывать наличие или содержание известных правоотношений (расписка, текст договора и т.п.), но не становятся обязательным условием реализации составляющих их прав. Поэтому начало презентации отличает ценную бумагу от других документов, имеющих гражданско-правовое значение.
Ценная бумага, в-четвертых, характеризуется также абстрактностью закрепленного в ней обязательства, поскольку отказ от его исполнения обязанным лицом со ссылкой на отсутствие основания или его недействительность не допускается (п.2 ст.147 ГК). Данное правило действует и в том случае, если в самой ценной бумаге указано основание ее выдачи, которое, например, оспаривается должником. Лишь отсутствие предусмотренных законом реквизитов может повлечь недействительность ценной бумаги (и, следовательно, выраженного в ней права).
Наконец, в-пятых, ценная бумага придает выраженному в ней праву свойство автономности. Имеется в виду, что лицо, законным порядком приобретшее ценную бумагу, получает по ней право требования, не зависящее от прав на данную бумагу предшествующего обладателя, т.е. имеющее автономный (самостоятельный) характер. В силу этого обстоятельства выраженное в бумаге право переходит к добросовестному приобретателю таким, каким оно обозначено в бумаге, и потому обязанное по данной ценной бумаге лицо не вправе противопоставить такому приобретателю какие-либо возражения, основанные на его правоотношениях с предшественниками. Иначе говоря, участники правоотношения по ценной бумаге могут довериться ее формальным реквизитам, не принимая во внимание иных обстоятельств. Такое свойство нередко именуется также началом публичной достоверности.
Этим свойством не обладают так называемые обыкновенные именные ценные бумаги, которые поэтому не всегда относят к числу ценных бумаг. В литературе их иногда называют ректа-бумагами (от нем. Rektapapier - именные ценные бумаги), поскольку в них прямо (rekta) обозначено управомоченное лицо (векселя и чеки, содержащие оговорку "не приказу" или аналогичную ей и тем самым исключающие их передачу другим лицам).
Таким образом, в гражданском праве ценной бумагой признается документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы (реквизитов) имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (п.1 ст.142 ГК).
Следует иметь в виду, что даже при наличии всех перечисленных признаков (свойств) документ приобретает силу ценной бумаги лишь при прямом указании об этом в законе (или в подзаконном акте, принятом на основании соответствующего закона) (ст.143, п.1 ст.144 ГК).
Итак, сами ценные бумаги не имеют какой-то материальной ценности, но воплощают в себе гарантированные права на ценности действительные, фактические: деньги, товары, услуги. Они способны служить средствами платежа, кредита, образования сокровищ, распределения прибыли и т.п. Заменяя собой реальные товары и деньги, ценные бумаги создают условия для более эффективного финансирования рынка: хранения и обращения товарно-денежных ценностей, быстрого и экономного перехода их от одного собственника к другому.
1.2 Экономическая и правовая природа акций. Понятие акции
В ГК перечислены виды ценных бумаг: государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательный сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент, акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных (ст.143 ГК).
Самыми массовыми и значительными видами основных ценных бумаг являются облигации и акции.
В соответствии со ст.128 ГК акция относится к вещам, обладает свободной оборотоспособностью и может быть самостоятельным предметом сделок (дарения, купли-продажи и т.п.). Права, вытекающие из акции, позволяют ее владельцу реализовать свое право на участие в АО.
Акции выпускаются (эмитируются) АО в целях привлечения дополнительных денежных средств для своей деятельности, осуществляемой через их реализацию физическим (гражданам) и юридическим (организациям) лицам.
Условия эмиссии (выпуска) акций, в том числе их количество, форма выпуска, а также права, которые будут иметь владельцы этих акций, фиксируются в уставе общества и в специальном документе - проспекте эмиссии акций. Проспект эмиссии акций в обязательном порядке регистрируется в Министерстве финансов РФ.
Арбитражным судом Ростовской области было рассмотрено исковое заявление конкурсного управляющего о признании недействительными сделок мены организацией-должником (материнским обществом) акций дочерних обществ на собственные акции. Аргументация истца строилась на нарушении сторонами сделок порядка принятия решений о приобретении акций, совершении сделок с заинтересованными лицами и др. При исследовании материалов дела судом было установлено, что выпуск акций организации-должника был зарегистрирован до заключения оспоренных сделок, а выпуск акций дочерних обществ, хотя и прошел регистрацию, но несколько времени спустя. Возник вопрос о том, существовали ли вообще акции, выпуск которых не был зарегистрирован, как имущество, подлежащее обмену (ст.567 ГК). Суд посчитал оспоренные сделки незаключенными и отказал в иске исходя из того, что отсутствие регистрации выпуска исключает не только обращение ценных бумаг, но и само их существование как объектов гражданских прав (акций). В отсутствие акций хотя бы у одной стороны договора мены предмет договора не может считаться определенным, а сам договор - заключенным.
Особенностью акции как ценной бумаги, удостоверяющей право членства в корпорации, является то, что предоставляемые ею имущественные и неимущественные права тесно связаны, переплетены между собой, что позволяет сделать вывод о том, что акция представляет своеобразный комплекс прав - право членства в корпорации. Таким образом, каждый собственник ценной бумаги - акционер - является субъектом корпоративных отношений. Под членством в открытом АО понимается совокупность прав и обязанностей акционера по отношению к обществу, определяемая законодательством и уставом общества. В открытом АО у акционеров отсутствуют членские права и обязанности по отношению к другим акционерам.
В любой корпорации, под которой понимается добровольное объединение физических и (или) юридических лиц, организованное на началах членства его участников, у участников традиционно имеется триада правомочий: право на участие в управлении делами общества, право на получение прибыли и право на получение ликвидационной квоты, но только в АО, являющихся объединением капиталов с широким и постоянно обновляющимся кругом участников, эти права получили закрепление в ценной бумаге - акции и тем самым приобрели свойство оборотоспособности в упрощенном порядке. Эти права, предоставляемые акцией, являются тем минимумом, который не зависит от количества акций (доли в уставном капитале). Однако существует прямая зависимость между количеством акций, принадлежащих акционеру (доля в уставном капитале), и объемом принадлежащих прав: чем больше пакет акций (выше доля в уставном капитале), тем значительнее объем принадлежащих прав.
Принято выделять две основные характеристики, присущие акции.
Во-первых, акция может быть свидетельством того, что лицо является членом АО. Указанное членство понимается как совокупность прав и обязанностей акционера по отношению к АО, а в закрытых АО - также прав и обязанностей акционера по отношению к другим акционерам.
Во-вторых, акция может обозначать долю участия акционера в АО. Так, под разделением уставного капитала АО на акции понимается прежде всего то, что акция в данном случае выражает долю участия акционера в обществе. Доля участия определяется как соотношение величины уставного капитала и номинальной стоимости акции.
Членство в АО возникает у учредителя не вследствие документального оформления (в том числе посредством акции), а в результате подписки на акции при условии, во-первых, создания АО и, во-вторых, частичного внесения вклада в уставный капитал общества в порядке, установленном уставом общества. При учреждении АО учредители обязаны внести половину вклада, иными словами, оплатить к моменту регистрации общества не менее 50% его уставного капитала (ст.99 ГК, п.1 ст.34 Федерального закона от 26 декабря 1995 г. №208-ФЗ "Об акционерных обществах" (в ред. от 05.04.2013) (далее - Закон об акционерных обществах)).
Особенностью акций как корпоративных ценных бумаг, закрепляющих право участия в делах АО, является предоставляемая ими возможность, при наличии определенного их количества, оказывать влияние на осуществление АО предпринимательской и иной деятельности.
Предпринимательская деятельность в организационно-правовой форме АО затрагивает интересы большого числа лиц-акционеров, инвесторов, а также публичные интересы. Осуществляя регулирование порядка создания и правового положения АО, прав и обязанностей их акционеров, а также обеспечивая защиту прав и интересов акционеров, государство действует в определенных Конституцией РФ пределах исходя из того, что оно не вправе лишать акционерные и другие хозяйственные общества их правомочий, составляющих основное содержание конституционного права на свободное использование своих способностей и имущества для предпринимательской деятельности.
Поскольку в процессе предпринимательской деятельности АО могут сталкиваться интересы кредиторов и акционеров, акционеров и менеджмента, акционеров - владельцев крупных пакетов акций и миноритарных акционеров, одной из основных задач законодательства об АО является обеспечение баланса их законных интересов с учетом того, что Конституция РФ закрепляет принцип, согласно которому осуществление прав и свобод человека и гражданина не должно нарушать права и свободы других лиц (ч.3 ст.17), и гарантирует каждому судебную защиту его прав и свобод (ч.1 ст.46) с учетом принципа правовой определенности.
Многосторонний аспект прав на акцию в АО характеризуется тем, что ценная бумага прежде всего удостоверяет право членства в АО. С другой стороны, именно АО, осуществляя выпуск своих акций, формирует свой уставный капитал. "Уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретенных акционерами" (ст.25 Закона об акционерных обществах).
Таким образом, ценная бумага удостоверяет имущественные права, однако акция как корпоративная ценная бумага наряду с имущественными предоставляет и иные права: право на участие в управлении АО, право на получение информации о деятельности АО и другие права, которые нельзя отнести к имущественным.
Вопрос о правовой природе этих прав, призванных обеспечить баланс интересов акционеров и менеджмента, акционеров - владельцев крупных пакетов акций и миноритарных акционеров, не получил однозначного решения в юридической литературе.
Например, Г. Шершеневич отмечал, что "в материальном значении, как право участия в предприятии, акция составляет необходимый момент в акционерном товариществе. В свою очередь, это право участия выражается в троякой форме:
а) участие в разделе прибыли, даваемой предприятием;
б) участие в разделе имущества товарищества при его ликвидации;
в) участие в управлении делами товарищества.
Два первых правомочия имущественного характера, третье - личного".
Следует согласиться с О. Садиковым в том, что "неимущественные отношения личного характера, сопутствующие имущественным, возникают в деятельности хозяйственных товариществ и обществ, участники которых вправе участвовать в управлении делами товарищества и общества, получать информацию об их деятельности и знакомиться с соответствующей документацией".
Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ "О рынке ценных бумаг" (в ред. от 28.06.2013) (далее - Закон о рынке ценных бумаг) определяет акцию как эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую права ее владельца на получение части прибыли АО в виде дивидендов, на участие в управлении АО и на часть имущества, оставшегося после его ликвидации (ст.2). Следует отметить особенность правоотношений, субъектами которых являются акционеры. Так, акция, как и любая ценная бумага, удостоверяет комплекс прав, но не может закреплять обязанности акционера по отношению к обществу.
Акционеры - владельцы обыкновенных акций общества согласно ч.2 ст.31 Закона об акционерных обществах могут участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, а также имеют право на получение дивидендов, а в случае ликвидации общества - право на получение части его имущества.
Кроме традиционных прав на владение, пользование и распоряжение акцией как вещью, акция предоставляет иные права, связанные с деятельностью общества. Субъективное право на участие в управлении АО, предоставляемое акцией, имеет сложную структуру и включает в себя несколько самостоятельных правомочий:
. Право требовать созыва годового собрания акционеров.
. Возможность участия как в подготовке проведения общего собрания акционеров, так и самого участия в нем.
. Право голоса на общем собрании; правомочие быть избранным в орган управления обществом.
Следует отметить, что только при наличии определенных юридических фактов акционер может реализовать свое право на участие в управлении делами АО. К таким фактам можно отнести:
наличие акционера в списке лиц, имеющих право на участие в общем собрании;
выписка из реестра акционеров;
принятие решения о проведении общего либо внеочередного собрания;
наличие определенного количества акций для реализации прав акционера на внесение предложения в повестку дня общего собрания, на реализацию своего права требования созыва внеочередного общего собрания.
С правом на участие в управлении АО тесно связано другое неимущественное право - право на получение информации о деятельности общества. В содержание права на информацию входят два основных правомочия: право требовать от корпорации определенной информации; право на защиту, обеспечивающее возможность обращения в суд в случае неисполнения корпорацией (АО) указанной обязанности.
Общество обязано обеспечить акционерам доступ к документам, предусмотренным п.1 ст.89 Закона об акционерных обществах.
Определенная информация может предоставляться акционерам, обладающим соответствующим пакетом акций и тем самым способным оказать влияние на деятельность АО. Сюда можно отнести право акционеров, обладающих не менее чем одним процентом голосов, знакомиться со списком лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров (п.4 ст.51 Закона об акционерных обществах); право доступа к документам бухгалтерского учета и протоколам заседаний коллегиального исполнительного органа имеют акционеры (акционер), имеющие в совокупности не менее 25 процентов голосующих акций общества (п.1 ст.91 Закона об акционерных обществах).
Составной частью конституционно-правового статуса участников АО в отношениях с АО является закрепленное Конституцией РФ, ее ст.29 (ч.4), право свободно искать, получать, передавать, производить и распространять информацию любым законным способом. Оно лежит в основе реализации акционерами своих прав, в том числе права на информацию об АО, которое обеспечивается как ГК, предусматривающим право участников хозяйственного общества получать информацию о деятельности общества и знакомиться с его бухгалтерскими книгами и иной документацией в установленном учредительными документами порядке (абз.3 п.1 ст.67), так и рядом других законов, раскрывающих содержание права на информацию в сфере предпринимательской деятельности, в том числе объем, количество и состав предоставляемой информации.
Особенности открытого АО как наиболее сложной формы организации бизнеса при том, что его участником может стать любое лицо, требуют публичного ведения дел, в том числе обязательной ежегодной открытой публикации для всеобщего сведения годового отчета, бухгалтерского баланса и счетов прибылей и убытков, подтвержденных независимым аудитом. Содержащаяся в этих документах информация не является коммерческой тайной, а ее предоставление (как акционерам, так и прочим лицам) невозможно без составления бухгалтерской отчетности. Освобождение от обязанности ведения бухгалтерского учета применительно к деятельности открытого АО не исключает, таким образом, необходимость составления по данным об имущественном и финансовом положении и результатам хозяйственной деятельности бухгалтерской отчетности в установленной законом форме в целях обеспечения информационной открытости и возможности реализации акционерами своих прав, в том числе права получать информацию о деятельности АО.
Сложный юридический состав образует у акционера право, предоставляемое акцией, на получение дивидендов. У АО возникает обязанность по выплате дивидендов только после принятия общим собранием соответствующего решения. Следует иметь в виду, что принятие решения о выплате дивидендов является правом АО, а не его обязанностью. Если АО не принимает решения о выплате дивидендов, то у акционеров нет права требовать их выплаты в судебном порядке даже при наличии у общества прибыли.
Право на получение дивидендов распространяется не на всех акционеров, а только на тех, которые были включены в список лиц, имеющих право на участие в общем собрании, на котором принято соответствующее решение на выплату дивидендов. Такое техническое закрепление прав противоречит общей концепции следования права за вещью. В случае отчуждения акций после составления такого списка к приобретателю акций не переходит право на получение дивиденда, что противоречит общему правилу ГК, предусматривающему одновременный переход к приобретателю и права на ценную бумагу, и прав из бумаги, а также переход к приобретателю всех прав, удостоверяемых ценными бумагами в совокупности.
В случае незаконной выплаты дивидендов, повлекшей убытки для АО, члены совета директоров, члены исполнительного органа общества, управляющая компания могут быть привлечены к ответственности в соответствии со ст.71 Закона об акционерных обществах, а если выплата дивидендов привела к банкротству общества - то в соответствии со ст.56 ГК.
Акция предоставляет право на получение ликвидационной квоты - части имущества АО при его ликвидации. Право на получение ликвидационной квоты у акционеров возникает после утверждения общим собранием акционеров по согласованию с государственным регистрирующим органом ликвидационного баланса. Очередность распределения имущества ликвидируемого общества между акционерами определяется в соответствии со ст.23 Закона об акционерных обществах.
Акции и облигации, являясь эмиссионными ценными бумагами, обладают общими признаками, но по своей юридической природе существенно отличаются друг от друга. Четкое разграничение этих ценных бумаг провел Г. Шершеневич, указавший, что "1. Облигация является долговым обязательством, а обладатель ее - кредитором общества, тогда как акция предоставляет право на участие в предприятии, а обладатель ее - хозяин последнего. 2. Облигация дает право на определенный процент, акция - на дивиденд, величина которого зависит от размера чистой прибыли.3. При ликвидации или несостоятельности товарищества облигация дает ее обладателю право удовлетворения из имущества предприятия, тогда как акционеры могут рассчитывать лишь на остатки по оплате всех долгов предприятия".
Дополнительным отличием является срочность облигации, по истечении определенного срока она подлежит погашению. В то время как акция существует в рамках всего времени существования юридического лица.
Переход права на акции подчиняется требованиям Закона о рынке ценных бумаг, согласно ст.29 которого право на именную бездокументарную ценную бумагу переходит к приобретателю: в случае учета прав на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, - с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя; в случае учета прав на ценные бумаги в системе ведения реестра - с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя.
Право на именную документарную ценную бумагу переходит к приобретателю:
) при учете прав приобретателя на ценные бумаги в системе ведения реестра - с момента передачи ему сертификата ценной бумаги после внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя;
) при учете прав приобретателя на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, с депонированием сертификата ценной бумаги у депозитария - с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя.
Права, закрепленные эмиссионной ценной бумагой, переходят к их приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу. Переход прав, закрепленных именной эмиссионной ценной бумагой, должен сопровождаться уведомлением держателя реестра, или депозитария, или номинального держателя ценных бумаг.
В соответствии с Положением о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг (п.7.3.2), с Порядком ведения реестра эмиссионных ценных бумаг регистратор вносит в реестр записи о переходе прав собственности на ценные бумаги в результате наследования по представлению подлинника или нотариально удостоверенной копии свидетельства о праве на наследство (передается регистратору); документа, удостоверяющего личность (предъявляется регистратору); подлинника или нотариально удостоверенной копии документа, подтверждающего права уполномоченного представителя (передается регистратору); сертификатов ценных бумаг, принадлежавших прежнему владельцу, при документарной форме выпуска (передаются регистратору).
Таким образом, ценная бумага - акция имеет двуединую природу. С одной стороны, это право на ценную бумагу, с другой стороны - многочисленные права, удостоверенные ценной бумагой. С возникновением определенных юридических фактов (размещение акции, различные сделки по распоряжению акциями, по внесению соответствующей записи в реестр о новом владельце акции, выдача доверенности и т.п.) владелец акции приобретает определенные права, вытекающие из ценной бумаги. Распоряжение акциями подчинено специальному законодательству в сфере рынка ценных бумаг, а свойства и особенность акции закреплены гражданским законодательством и правовыми актами.
Глава 2. Виды акций
2.1 Обыкновенные акции
Обыкновенные акции - важный инструмент финансового рынка. В формировании финансовых ресурсов АО обыкновенные акции играют решающую роль. Их доля в уставном капитале общества в соответствии с российским законодательством не может быть менее 75%. В подавляющем большинстве удельный вес обыкновенных акций в капитале компаний значительно выше. Во многих обществах уставный капитал сформирован только за счет обыкновенных акций. Владельцы обыкновенных акций имеют следующие права и преимущества перед владельцами привилегированных акций:
право участвовать в управлении АО через голосование на собраниях акционеров;
право на получение дивиденда. Объявление дивидендов отнесено к компетенции общего собрания, однако здесь велика роль и совета директоров, который представляет общему собранию акционеров рекомендации по определению размера дивидендов и порядок их выплаты. Общее собрание при принятии решения не может превысить их размер; возможность быстро нарастить вложенный капитал, увеличение которого идет за счет двух факторов: начисления дивидендов и роста курсовой стоимости акций;
возможность достаточно легко продать или купить дополнительные акции, так как обыкновенные акции в большей степени, чем привилегированные, удовлетворяют условиям рынка;
право на получение части имущества АО при его ликвидации, но после удовлетворения требований кредиторов и владельцев привилегированных акций.
Одна из главных особенностей обыкновенной акции как носителя права собственности заключается в том, что акционер в большинстве случаев не может потребовать у АО вернуть ему внесенную сумму. Именно это позволяет АО свободно распоряжаться своим капиталом, не опасаясь, что часть его придется вернуть акционерам по их запросу. Отсюда следует, что обыкновенная акция - это бессрочная ценная бумага, которая не выпускается на какой-то оговоренный период. Жизнь акции заканчивается лишь с прекращением существования АО. Это может произойти при добровольной ликвидации фирмы, поглощении ее другой фирмой или слиянии с ней, а также в результате принудительной ликвидации по решению суда, если предприятие признано банкротом и нецелесообразно проведение реорганизационных процедур.
Обыкновенные акции всегда связаны с риском финансовых потерь. В случае ликвидации АО по причине несостоятельности, а этот случай нельзя исключить, выстраивается очередь из тех, кто имеет права на имущество разорившегося общества. Прежде всего подлежат урегулированию отношения со всеми кредиторами, затем - с владельцами привилегированных акций, и на самом последнем месте стоят владельцы обыкновенных акций.
Компании широко используют механизм функционирования акций для формирования и увеличения уставного капитала. На первом этапе в момент создания АО учредители определяют необходимый им размер уставного капитала и покрывают его за счет своих взносов, получая эквивалентное число акций. При учреждении АО весь уставный капитал должен быть полностью распределен между учредителями.
В странах с развитой инфраструктурой фондового рынка существуют различные типы обыкновенных акций, ограничивающие права акционеров. Эмитент, чтобы не допустить скупку контрольного пакета, выпускает разновидности обыкновенных акций с ограничением права голоса. Эти акции называют ограниченными.
В зависимости от наличия права голоса можно выделить следующие типы ограниченных обыкновенных акций:
) неголосующие акции вообще не дают их обладателям права голоса на собрании акционеров. С точки зрения права голоса данный тип акций приравнен к привилегированным акциям (не голосуют), а с точки зрения получения дивидендов и имущества при ликвидации АО - к обыкновенным (дивиденд не фиксирован, и акционер получает свою долю в имуществе ликвидированного АО в последнюю очередь). Однако данные акции пользуются популярностью у тех инвесторов, которые не претендуют на участие в управлении предприятием, но рассчитывают на получение стабильного и более высокого дохода на вложенный капитал, так как дивиденд по всем видам обыкновенных акций выплачивается в одинаковом размере, а рыночная стоимость неголосующих акций ниже, чем обыкновенных акций с правом голоса. К выпуску неголосующих акций могут прибегать компании, которые регулярно выплачивают дивиденды по обыкновенным акциям. Так, компания "Форд" в 1980-х годах выпустила два типа акций, один из которых ограничивал право голоса. В результате размещения акций семья Фордов и директора компании получили 9% выпущенных акций, которые обеспечили 40% голосов;
) подчиненные акции дают право голоса, но в меньшей степени, чем обыкновенные акции другого типа, выпущенные данным АО. Например, в США компании иногда выпускают обыкновенные акции типа А и типа В. В условиях выпуска компания может указать, что акции типа А дают 1 голос на 1 акцию на собрании акционеров, а акции типа В - 1 голос на 10 акций. Все другие условия, касающиеся начисления дивидендов, участия в управлении и т.п., у этих акций такие же, как для всех других обыкновенных акций;
) акции с ограниченным правом голоса дают владельцу право голоса только при наличии у него определенного числа акций. Например, акционер получает право голоса, если он владеет не менее чем 200 акций, и т.п. Ограниченные акции вызывают недовольство инвесторов, так как рядовому акционеру трудно разобраться во всех тонкостях прав и полномочий, которые дают различные типы обыкновенных акций. В этой связи важная роль в разъяснении особенностей действия акций различных типов принадлежит средствам массовой информации. Фондовые биржи и государственные органы регулирования фондового рынка требуют от эмитентов, чтобы они обеспечивали добросовестный выпуск ограниченных акций. Поэтому обыкновенные ограниченные акции должны быть обозначены особым кодом или термином (например, акции типа В); при публикации проспекта эмиссии описываются все свойства ограниченных акций; держатели ограниченных акций должны получать все документы, которые рассылаются владельцам голосующих акций; владельцы ограниченных акций должны иметь свободный доступ на собрания акционеров с правом высказывать свое мнение.
В Российской Федерации выпуск обыкновенных акций с ограниченным правом голоса фактически запрещен, так как законодательство предусматривает, что все владельцы обыкновенных акций имеют равные права.
В ряде случаев компании в уставе оговаривают для определенных групп владельцев обыкновенных акций особые права. Примером таких ценных бумаг могут быть учредительные акции, которые закрепляют за учредителями определенный процент акций. Например, в учредительных документах может быть предусмотрено, что доля учредителей (всех или части из них) не должна быть ниже 40%. Это означает, что при всех последующих эмиссиях учредители получат акции, соответствующие 40% добавочного капитала. Иногда в уставе предусматривается право учредителей представлять в наблюдательном совете определенное число директоров или накладывать вето на некоторые решения, принимаемые на общем собрании, независимо от числа имеющихся у них голосов.
2.2 Привилегированные акции и их виды
Привилегированная акция, в отличие от обычной, не дает права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акции заключаются в том, что в уставе должны быть определены размер дивиденда и/или стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Однако закон определяет случаи, когда владелец привилегированной акции получает право участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса при решении вопросов:
о реорганизации и ликвидации общества;
о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих или изменяющих права акционеров, владельцев привилегированных акций.
Право голоса владелец привилегированных акций получает и в том случае, если на годовом собрании акционеров принимается решение о невыплате или неполной выплате установленных дивидендов.
В Законе об акционерных обществах предусматривается выпуск одного или нескольких типов привилегированных акций. Выделяются два типа привилегированных акций: кумулятивные и конвертируемые.
Кумулятивными считаются такие акции, по которым невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии. Выпуск таких акций может привлечь инвесторов возможностью увеличения своих доходов. Если владелец привилегированной акции такого типа решит продать ее при невыплате дивидендов, то он будет вынужден продавать ее по низкой курсовой стоимости. Купивший же такую акцию имеет возможность получить дивиденды за весь период, в течение которого они не выплачивались.
Владелец кумулятивной привилегированной акции получает право голоса на тот период, в течение которого он не получает дивиденд, и теряет это право с момента выплаты всех накопленных по указанной акции дивидендов в полном размере.
При выпуске конвертируемых привилегированных акций должны быть определены возможность и условия их конвертации в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов. При выпуске конвертируемых акций необходимо установить период, пропорциональность и курс обмена. Период обмена конвертируемых акций должен быть не менее трех лет. Курс конвертации устанавливается в момент выпуска таких акций, и он немного превышает текущий рыночный курс обыкновенных акций в тот период. Поэтому если в установленный период обмена текущий рыночный курс обыкновенных акций превысит курс конвертации, владелец конвертируемой привилегированной акции имеет возможность получить дополнительный доход, обменяв свою акцию по курсу конвертации и тут же продав ее по более высокому курсу. Такая возможность позволяет эмитенту устанавливать по конвертируемым привилегированным акциям дивиденд ниже, чем по другим типам привилегированных акций. Если срок обмена закончен, а владелец конвертируемой привилегированной акции не обменял ее ни на какую другую акцию, она признается прямой (простой) привилегированной акцией.
В целом конвертацию можно подразделить на следующие типы:
конвертация акций в акции с большей номинальной стоимостью;
конвертация акций в акции с меньшей номинальной стоимостью;
конвертация акций в акции с иными правами;
конвертация облигаций в акции;
конвертация облигаций в облигации;
конвертация ценных бумаг при реорганизации коммерческих организаций.
Законодательством Российской Федерации о ценных бумагах не предусматривается возможность конвертации акций в облигации, что фактически также означает запрет такой конвертации.
Конвертация акций в акции с большей или меньшей номинальной стоимостью может осуществляться как с изменением размера уставного капитала АО, так и без такого изменения.
При конвертации акций в акции с иными правами необходимо различать конвертацию привилегированных акций определенного типа в привилегированные акции с иным объемом прав, но того же типа, и конвертацию привилегированных конвертируемых акций определенного типа в обыкновенные акции или привилегированные акции другого типа (конвертацию как осуществление прав по ценной бумаге).
Устав может наделить владельца конвертируемой привилегированной акции правом голоса на общем собрании акционеров, при этом количество голосов должно соответствовать тому количеству обыкновенных акций, на которые обменивается принадлежащая ему привилегированная акция. АО по закону может выпускать два и более типа привилегированных акций. Большое распространение за рубежом получили отзывные, или возвратные, привилегированные акции. Суть их заключается в том, что они могут быть погашены в отличие от обычных, которые не могут гаситься до тех пор, пока существует АО, их выпустившее. Отзыв или возвратность АО может обеспечить разными способами:
. Выкуп с премией. Премия выступает в роли своеобразной компенсации инвестору за то, что он теряет принадлежащий ему источник дохода. При этом выкуп может происходить целиком в любое время после уведомления о выкупе или частями в установленные сроки. Погашение происходит по цене, которая устанавливается выше номинала с учетом невыплаченных дивидендов.
. Выкуп через выкупной или отложенный фонды. Формирование выкупного фонда дает возможность ежегодно выкупать через вторичный рынок определенную часть привилегированных отзывных акций и тем самым способствовать стабилизации рынка своих акций. Отложенный фонд формируется АО для того, чтобы произвести выкуп с премией.
. Обеспечение гарантий досрочного выкупа по инициативе держателя за счет выпуска так называемых ретрективных привилегированных акций. К их выпуску прибегают тогда, когда у эмитента нет абсолютных гарантий отзыва привилегированных акций путем погашения с помощью выкупа. При выпуске таких типов привилегированных акций держатель сам устанавливает срок гашения, уведомляет об этом эмитента и при наступлении срока гашения предъявляет их.
АО может выпустить привилегированные акции с долей участия. Такие акции дают право ее владельцу не только на фиксированный дивиденд, установленный при ее выпуске, но и на дополнительный дивиденд, если дивиденд по обыкновенным акциям по итогам года его превысит.
В зарубежной практике получают распространение привилегированные акции с плавающей ставкой дивиденда, ориентированной на доходность каких-либо общепризнанных ценных бумаг (например, в нашей практике на доходность по ГКО).
В России существуют специфические привилегированные акции: типа А и Б. Они появились в ходе тотальной приватизации. Привилегированные акции типа А выпускались при создании открытых АО и предназначались работникам преобразуемых предприятий, получавшим их бесплатно. Число привилегированных акций типа А составляет 25 % уставного капитала, а для выплаты дивидендов по этим акциям выделяется 10% чистой прибыли. Эти акции дают право владельцам присутствовать на ежегодных собраниях акционеров, вносить предложения по обсуждаемым вопросам, но не дают права голоса. Собственники таких акций имеют право свободной их продажи.
Привилегированные акции типа Б выпускались в счет доли уставного капитала, принадлежащей фонду имущества, и владельцем таких акций становился фонд имущества, также получавший их бесплатно. Для выплаты дивидендов по таким акциям направляется 5 % чистой прибыли, но размер дивиденда по ним не должен быть ниже дивиденда, выплачиваемого по обыкновенным акциям. Число таких акций не должно превышать 25 % уставного капитала. Фонд имущества, который является держателем акций данного типа, имеет право без согласия других акционеров свободно продавать их неограниченному кругу покупателей, однако при их продаже они автоматически конвертируются в обыкновенные акции. Держатель привилегированных акций типа Б не имеет права голоса, хотя может присутствовать на собраниях акционеров и вносить свои предложения по обсуждаемым вопросам.
Итак, привилегированные акции:
а) практически безрисковые;
б) ставка их дивиденда может даже превышать ставку по обычным акциям;
в) но они не позволяют владельцу участвовать в управлении организацией.
2.3 Объявленные и размещенные акции
Акции АО можно разделить на размещенные и объявленные.