Фискальная политика: способы стабилизации государственного долга

Фискальная политика: способы стабилизации государственного долга

ИНСТИТУТ ЭКОНОМИКИ И УПРАВЛЕНИЯ

Кафедра экономики и управления

Фарафонов Геннадий

Группа 130

ФИСКАЛЬНАЯ ПОЛИТИКА: СПОСОБЫ СТАБИЛИЗАЦИИ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА

Учебная дисциплина: «Экономическая теория»

Курсовая работа

Руководитель: Тропина Наталия Геннадьевна

Силламяэ

г.

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. АНАЛИТИЧЕСКИЙ ОБЗОР ФИСКАЛЬНОЙ ПОЛИТИКИ И СПОСОБОВ СТАБИЛИЗАЦИИ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА

.1 Фискальная политика

.2 Экспансионистская фискальная политика

.2.1 Увеличения государственных расходов

.2.2 Налогообложение

.2.3 Сочетание налогообложения и государственных расходов

.3 Сдерживающая фискальная политика

.4 Взаимосвязь бюджетного дефицита и государственного долга

.5 Способы погашения (управления) государственного долга

.6 Роль процентной ставки в рефинансировании госдолга

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СТАБИЛИЗАЦИИ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА В РЯДЕ СТРАН

.1 Анализ финансовой ситуации в некоторых странах ЕС

.2 Роль госкапитализма в стабилизации госдолга

.3 Новый механизм ЕС по погашению государственных задолженностей

.4 Стабилизационный фонд России

.5 Ссудный процент

ГЛАВА 3. ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРИМЕНЯЕМЫХ МЕТОДОВ ДЛЯ СТАБИЛИЗАЦИИ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА

.1 Эффективность фискальной политики

.2 Госкомпании, как альтернатива заимствований

.3 Эффективность механизма ЕС по погашению госдолга

.4 Жесткий контроль рефинансирования задолженности

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

ПРИЛОЖЕНИЕ 1

ПРИЛОЖЕНИЕ 2

ВВЕДЕНИЕ

Каким образом будет решаться проблема долгов, накопленных США и Европой? Если отбросить всевозможные теории заговора, то есть три варианта: монетизация, инфляция, дефолты. В таких странах как Греция, Италия и Испания более вероятны дефолты, т.к. эти экономики сильно перегружены долгами, а их необходимо обслуживать. Хотя им, странам, не выгодно объявлять дефолт т.к. в этом случае им придется выйти из членства ЕС, а это в свою очередь приведет к тому, что они перестанут получать пакеты финансовой помощи. Но для ЕС это означает потерю своей мощи и привлекательности и возможный развал всего Евросоюза. Однако у этих стран есть и другой, более приемлемый вариант, это инфляция, благодаря которой долги стран должников обесценятся.

В данной работе будут проанализированы способы стабилизации государственного долга в странах ЕС и России.

В первой главе будут рассмотрены инструменты фискальной политики и их влияние на экономику в целом. Многие экономисты мира соглашаются с тем, что инструменты фискальной политики являются необходимыми и полезными, они также соглашаются и с тем, что следует следить за их применением т.к. они могут оказать пагубное влияние на экономику. Ведь фискальная политика не меняет экономику, а только настраивает.

Поскольку устойчивый бюджетный дефицит приводит к увеличению государственного долга то, в данной работе будет рассмотрена их взаимосвязь.

Также будут рассмотрены способы управления госдолгом и роль процентной ставки в заимствованиях. У каждой страны имеется, в том или ином размере, государственная задолженность и каждая страна обслуживает эту задолженность. Более часто встречается то, что разные государства прибегают к рефинансированию своей задолженности, чем к конверсии и консолидации.

Процентная ставка играет важную роль в заимствованиях т.к. она определяет, насколько высокими будут процентные платежи для обслуживания задолженности. Однако каждая страна заимствует на рынке капитала самостоятельно и по разным ставкам, что приводит к неравномерному распределению капитала, т.к. для некоторых стран доступ на рынок капитала практически закрыт, в связи с тем, что у них уровень благосостояния не так велик как у других стран.

Во второй главе будут проанализированы финансовые положения в разных странах. Также будут рассмотрены способы, благодаря которым некоторые страны смогли стабилизировать свой государственный долг и экономику в целом.

Некоторые страны пытаются управлять своей задолженностью при помощи государственных компаний, заставляя их тратить огромные суммы на социальные нужды и даже на обслуживание государственной задолженности, путем погашения ежегодных процентных платежей из прибыли госкомпаний.

Каждая страна пытается минимизировать риски мировых колебаний и создает разного рода стабилизационные фонды, которые в случае ухудшения мировой конъюнктуры помогут удержать экономику от обвала.

Европейский союз уже пытается найти решение проблемы заимствований по совершенно разным процентным ставкам и создает новый механизм по погашению государственного долга. Главы ЕС понимают, что разные возможности для заимствований приводят к ухудшению платежеспособности государства и могут привести к дефолту страны.

Когда-то судный процент был запрещен священным писанием, сейчас же, судный процент является нормальным явлением. Люди поднимают потребление благодаря ссудному проценту, но не надолго т.к. после им приходиться выплачивать взятые ссуды не один год, и на это время они практически полностью выключаются из потребления. Последствие судного процента можно наблюдать сейчас в странах ЕС и США.

В третьей главе автор работы проанализирует инструменты фискальной политики, способы управления госдолгом и госкапитализм, применительно к реалиям и тому, что сейчас происходит на мировой экономической арене. Также будут проанализированы тот или иной способ, какой-либо конкретной страны, в стабилизации госдолга и насколько этот способ можно применить к другим странам.

ГЛАВА 1. АНАЛИТИЧЕСКИЙ ОБЗОР ФИСКАЛЬНОЙ ПОЛИТИКИ И СПОСОБОВ СТАБИЛИЗАЦИИ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА

Обеспечение экономической стабильности

требует предотвращения слишком значительных

отклонений от стабильно высокого уровня занятости.

Отклонение в одну сторону ведет к инфляции,

в другую - к экономическому спаду.

Держаться правильного курса нам поможет гибкая и

предусмотрительная фискальная и

кредитно-денежная политика.

Джон Ф. Кеннеди

1.1 Фискальная политика

Под фискальной (бюджетно-налоговой) политикой государства понимается система регулирования экономики посредством государственных расходов и налогов, т.е. она сводится к манипулированию налогами и государственными расходами.

Выделяют следующие цели фискальной политики:

§  сглаживание колебаний экономического цикла;

§  обеспечение устойчивого экономического роста;

§  достижение высокого уровня занятости при умеренных темпах инфляции.

Общая фискальная политика подразделяется на два типа: дискреционная и недискреционная (автоматическая) фискальная политика.

Дискреционная фискальная политика вызвана сознательными решениями правительства в области государственных расходов и налогов с целью воздействия на реальный объем национального дохода, занятости и инфляцию. В этом случае обычно принимаются новые законы.

Основными инструментами дискреционной политики выступают: 1) изменение ставок налогообложения; 2) проекты общественных работ; 3) трудоустройство населения.

Это активная фискальная политика государства.

1.       Экспансионистская (стимулирующая) связана с увеличением государственных расходов и снижением налогов или сочетает эти меры (так как мультипликационный эффект от государственных расходов больше, чем от снижения налогов). В краткосрочном периоде такая политика сокращает спад производства за счет дефицитного финансирования.

2.       Рестрикционная (контрактивная), или сдерживающая, связана с увеличением налогов и снижением государственных расходов или сочетает эти меры, чтобы ограничить инфляционный рост экономики.

Недискреционная (автоматическая) фискальная политика не требует специальных решений правительства, т.к. основана на действии встроенных стабилизаторов, которые приводят к автоматическому изменению налоговых поступлений в государственный бюджет и государственных расходов. Это пассивная фискальная политика. [2 с. 238]

1.2 Экспансионистская фискальная политика

При наступлении экономического спада целесообразно прибегнуть к экспансионистской фискальной политике.

В таких обстоятельствах правительство может предпринять один из трех основным вариантов фискальной политики: 1) увеличение государственных расходов; 2) сокращение налогов; 3) та или иная комбинация первых двух вариантов. Если бюджет изначально сбалансирован, фискальная политика в период спада должна быть направлена на создание государственного бюджетного дефицита, т.е. на превышение государственных расходов над налоговыми поступлениями. [6 с. 747]

Экспансионистская политика, по мнению Кейнса, малоэффективна, потому что в период экономического спада и высокого уровня безработицы трансмиссионный механизм может давать эффект, в двух типичных для периода спада случаях: в случае инвестиционной ловушки и случае ликвидной ловушки. Поскольку в этот период процентная ставка низка, а спекулятивный спрос на деньги так высок, что способен поглотить весь прирост денежной массы. [2 с. 249]

 

1.2.1 Увеличения государственных расходов

Государственные расходы проявляются в двух различных формах. Первая - государственные закупки. К таковым относятся расходы на приобретение товаров и услуг: покупка танков, строительство дорог, оплата труда судей и т.д. Вторая - государственные трансфертные платежи, повышающие доходы таких целевых групп населения, как пожилые люди и безработные. Государственные расходы определяют относительные размеры частного и государственного секторов, т.е. какая часть ВВП потребляется коллективно, а не частным образом. С точки зрения макроэкономики государственные расходы влияют на общий уровень расходов в экономике и соответственно на уровень ВВП. [11 с. 765]

 

1.2.2 Налогообложение

Налогообложение воздействует на экономику двумя способами. Оставляя домохозяйствам в том или ином количестве располагаемый или расходуемый доход, налоги в определенной степени определяют сумму, которую люди могут потратить на товары и услуги или отложить в качестве сбережений. Частное потребление и накопление имеют значительное влияние на объем производства, а также на кратко- и долгосрочные капиталовложения.

Кроме того, налоговая политика отражается на ценах товаров и факторов производства, и, следовательно, на стимулах и поведении. Например, чем более жестко облагается налогами прибыль от предпринимательской деятельности, тем в большей степени проявляется незаинтересованность компаний в инвестициях в новое капитальное оборудование. [11 с. 766]

Сторонники экономики предложения убеждены, что расширение системы налогообложения оказывает все более отрицательное влияние на стимулы к труду, сбережениям и инвестициям. С этой точки зрения высокие ставки налогов замедляют рост производительности, из-за чего замедляются и темпы роста долгосрочного совокупного предложения. Эту зависимость можно сформулировать и по-другому: снижая после налоговое вознаграждение работников и производителей, высокие ставки налогов уменьшают финансовую привлекательность работы, сбережений и инвестиций.

Сторонники экономики предложения в первую очередь обращают внимание на предельные налоговые ставки, т.е. ставки налогообложения дополнительных доходов в денежном исчислении, т.к. их величина прямо влияет на желание людей работать, сберегать и инвестировать.

Сбережения являются предпосылкой инвестирования. Поэтому сторонники экономики предложения предлагают снижать предельные ставки налогов на сбережения. Они также призывают ввести более низкий налог на доходы от инвестиций, чтобы побудить людей инвестировать в экономику все больше сбережений, поскольку одной из основных детерминант инвестиционных расходов является их чистая после налоговая доходность.

На основе сказанного можно сделать следующий вывод: более низкие предельные ставки налога сильнее побуждают к сбережению и инвестированию. А это, в конечном счете, приводит к тому, что работники будут оснащены большим количеством оборудования, более совершенным по технологическим характеристикам. Производительность труда возрастает, что приводит к росту долгосрочного совокупного предложения и увеличению темпов экономического роста, а это, в свою очередь, сдерживает рост безработицы и инфляции. [6 с. 883-884]

Налоговые поступления в государственный бюджет и показатель налогового бремени в экономике в долгосрочной перспективе имеют тенденцию к снижению, т.к.:

1)      в целях стимулирования экономики целенаправленно сокращается «налоговый клин»;

2)      все системы налогообложения включают значительное количество льгот;

)        нередко налоговые сборы снижаются из-за неудовлетворительной организации налогообложения. Этот фактор особенно рельефно обнаруживается в трансформационных экономиках;

)        в трансформационных экономиках налоговые отчисления в бюджет также падают из-за спада в традиционных отраслях производства;

a.       усиление влияния политического бизнес-цикла, связанное с проведением «популярной» макроэкономической политикой увеличения госрасходов и снижения налогов перед очередными выборами;

b.      повышение долгосрочной напряженности в бюджетно-налоговой сфере в результате:

§  увеличения государственных расходов на социальное обеспечение и здравоохранение (преимущественно в тех странах, где возрастает доля пожилого населения);

§  увеличение государственных расходов на образование и создание новых рабочих мест (преимущественно в тех странах, где возрастает доля молодого населения). [1 с. 345-346]

Увеличение налогов является для правительства одним из способов получения необходимых доходов для выплаты процентов по обслуживанию долга и погашения его основной суммы. [1 с. 347]

1.2.3 Сочетание налогообложения и государственных расходов

Чтобы вызвать желаемый первоначальный рост расходов и, в конечном счете, увеличить совокупный спрос и реальный валовой внутренний продукт (ВВП), правительство может одновременно увеличивать государственные расходы и сокращать налоги. Что, по сути, является более приемлемым вариантом, чем только увеличение (снижение) налогов или государственных расходов. Потому, что в случае увеличения налогов снижаются возможности для инвестиций т.к. государство не оставляет достаточного количества дохода для этих целей. В случае увеличения государственных расходов, без увеличения налогов, государству придется использовать свои резервы или увеличивать государственный долг путем новых заимствований или выпуска новых долговых облигаций.

1.3 Сдерживающая фискальная политика

Когда возникает инфляция спроса, для контроля над ней необходима сдерживающая фискальная политика.

Без ответных действий правительства инфляционный разрыв ВВП вызовет дополнительную инфляцию (поскольку цены исходных ресурсов в долгосрочной перспективе повысятся, чтобы соответствовать повышению цен готовой продукции). Если правительство рассматривает возможности применения фискальной политики, чтобы устранить инфляционный разрыв ВВП, оно может воспользоваться приемами, противоположными тем, которые применяются для подавления рецессии. Другими словами, правительство может: 1) снизить государственные расходы; 2) повысить налоги; 3) использовать ту или иную комбинацию первых двух подходов. Когда экономика сталкивается с инфляцией спроса, фискальная политика должна приводить к бюджетному излишку, т.е. к ситуации, когда налоговые поступления превышают государственные расходы.

Но прежде чем обсуждать, как правительство может либо снизить государственные расходы, либо повысить налоги, чтобы прийти к ситуации бюджетного излишка и контроля инфляции, необходимо еще раз вспомнить, что при установлении ценового уровня действует эффект храповика. При увеличении совокупного спроса это приводит к выходу реального объема продукции за предел уровня общей занятости, цена в этом случае только повышается; последующее снижение совокупного спроса, по-видимому, не приведет к понижению ценового уровня. Это означает, что прекращение инфляции следует понимать как прекращение повышения ценового уровня, а не как попытку его понизить до предыдущего уровня. Это также означает, что правительство должно учитывать эффект храповика, когда оно решает, насколько сильно сократить свои расходы или повысить налоги в ходе планируемых им последующих действий. [6 с. 748-749]

 

1.4 Взаимосвязь бюджетного дефицита и государственного долга

Бюджетный дефицит и государственный долг взаимосвязаны. При оценке размера бюджетного дефицита возникает целый ряд проблем.

1.       Первая проблема возникает при оценке реального дефицита госбюджета. Реальный дефицит бюджета - это: номинальный дефицит бюджета минус величина госдолга на начало года и умноженный на темп инфляции.

2.       При расчете бюджета необходимо проводить процедуру бюджетирования капитала, т.е. учитывать как активы, так и обязательства.

.        Бюджет должен включать неучтенные обязательства, т.е. будущие пенсии и пособия на социальное страхование, отчисления, которые делаются в текущем году.

Обслуживание государственного долга приводит к вытеснению частного капитала, т.к. рыночная ставка процента растет; рост налогов для оплаты долга снижает экономическую активность - происходит перераспределение дохода в пользу держателей государственных облигаций.

Внешний долг более опасен для экономики, т.к. нужно расплачиваться ресурсами страны. [2 с. 242]

Наряду с измеряемым (официальным) дефицитом госбюджета, как в индустриальных, так и в трансформационных экономиках, существует его скрытый дефицит, обусловленный квазифискальной (квазибюджетной) деятельностью Центрального Банка (ЦБ), а также государственных предприятий и коммерческих банков.

К числу квазифискальных операций относятся:

a)       финансирование государственными предприятиями избыточной занятости и выплата ставок заработной платы выше рыночных за счет банковских ссуд или путем накопления взаимной задолженности;

b)      накопление в коммерческих банках, отделившихся на начальных стадиях экономических реформ от ЦБ, большого портфеля недействующих ссуд (просроченных долговых обязательств госпредприятий, льготных кредитов домашним хозяйствам, фирмам и т.д.). Эти кредиты выплачивают, в основном, за счет льготных кредитов ЦБ, причем портфели «плохих долгов» в трансформационных экономиках весьма значительны;)     финансирование ЦБ (в трансформационных экономиках) убытков от мероприятий по стабилизации обменного курса валюты, беспроцентных и льготных кредитов правительству (на закупки пшеницы, риса, кофе и т.д.) и кредитов рефинансирования коммерческим банкам на обслуживание недействительных и жилищных программ по льготным ставкам и т.д. [1 с. 343-344]

 

1.5 Способы погашения (управления) государственного долга

Управление государственным долгом осуществляется следующими мерами. Для того чтобы рассчитаться с держателями облигаций старого займа, государство может прибегнуть:

§  к рефинансированию, т.е. выпуску новых займов;

§  к конверсии, т.е. изменению условий займа относительно доходности;

§  к консолидации государственного долга, т.е. изменению условий относительно сроков (превратить краткосрочные облигации в средние и долгосрочные). [2 с. 240]

Самым распространенным способом погашения государственного долга является рефинансирование, которое легко сделать.

Когда подходит ежемесячный срок выплаты части долга по казначейским векселям, облигациям и другим бумагам, правительство обычно не сокращает расходы и не повышает налоги, чтобы расплатиться по прежним долгам, а рефинансирует эти долги, для чего продает новые облигации и использует выручку для выплат держателям погашаемых облигаций. Новые облигации обычно пользуются повышенным спросом, т.к. их держатели могут получить относительно высокую доходность в виде процентных платежей без риска дефолта со стороны федерального правительства. [6 с. 763]

 

1.6 Роль процентной ставки в рефинансировании госдолга

Многие экономисты считают, что основное бремя долга составляют процентные платежи, связанные с его обслуживанием и накапливаемые по мере увеличения продаж облигаций для финансирования этого обслуживания.

Одной из традиционных функций центрального банка является роль «кредитора в самом крайнем случае», «кредитора последней очереди». Он предоставляет ссуды коммерческим банкам, занимающим твердое финансовое положение, но которым неожиданно и безотлагательно потребовались дополнительные средства. В подобных случаях каждый федеральный резервный банк предоставляет краткосрочные ссуды коммерческим банкам своего округа.

Когда коммерческий банк берет ссуду, он выписывает федеральному резервному банку вексель (или долговую расписку), обеспеченный приемлемым залогом. Обычно ценными государственными бумагами. Подобно тому, как коммерческие банки назначают процент по своим ссудам, федеральные резервные банки назначают процент по ссудам, предоставляемым коммерческим банкам. Такая процентная ставка называется учетной ставкой.

ЦБ имеют полномочия устанавливать и изменять учетную ставку, по которой коммерческие банки могут брать займы в ЦБ. С точки зрения коммерческих банков, учетная ставка - это цена приобретения резервов. Поэтому снижение учетной ставки поощряет коммерческие банки заимствования у ЦБ. Ссуды коммерческих банков, опирающиеся на эти новые резервы, увеличивают предложение денег.

И наоборот, повышение учетной ставки ослабляет заинтересованность коммерческих банков в получении дополнительных резервов путем заимствования у ЦБ. Поэтому повышение учетной ставки отражает стремление ЦБ ограничить предложение денег. [Макконнелл с. 821]

Изменения учетной ставки - это изменение процентной ставки, по которой коммерческие банки могут брать в долг резервы у ЦБ.

Учетная ставка (ставка рефинансирования), как правило, ниже ставки межбанковского рынка.

Кредитно-денежная политика, осуществляемая центральным банком, производится посредством политики дешевых или дорогих денег. Политика дешевых денег присуща в основном экономическому кризису и большой безработице. Она делает кредит дешевым и легкодоступным, увеличивает денежное предложение, понижает процентную ставку, стимулирует рост инвестиций и ВВП. Политика дорогих денег сокращает или ограничивает рост денежной массы в стране, понижает доступность кредита, тем самым сокращает инвестиции, сокращает совокупные расходы и ограничивает инфляцию.

Таким образом, роль «несущей конструкции» в трансмиссионном механизме выполняет процентная ставка, но этот механизм действует эффективно, по мнению Кейнса, только при осуществлении рестриктивной кредитно-денежной политики, проводимой для предотвращения «перегрева экономики». [2 с. 249]

Если реальная процентная ставка превышает темп роста реального ВВП, то увеличение государственного долга становится неуправляемым: весь прирост реального ВВП уходит на выплату процентов по обслуживанию долга и возрастает соотношение долг/ВВП, характеризующие бремя долга.

Для снижения данного соотношения необходимо два условия:

1)      реальная процентная ставка должна быть ниже, чем темп роста реального ВВП;

2)      увеличение доли первичного бюджетного излишка в ВВП должно быть постоянным.

Наличие первичного дефицита госбюджета является фактором увеличения долгового бремени. [1 с. 347]

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ СТАБИЛИЗАЦИИ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА В РЯДЕ СТРАН

 

2.1 Анализ финансовой ситуации в некоторых странах ЕС

Еще при создании еврозоны немцы, судя по всему, были не готовы финансировать неконкурентоспособных греков и прочие страны периферии, поэтому ограничились Маастрихтскими требованиями к бюджетной стабильности, которые сами в дальнейшем не соблюдали. В результате периферию все равно финансировали, но через банковский сектор. И проблема нарастала, возможно, потому, что в кризис страны ядра будут спасать периферию. Отсюда и низкие ставки для стран периферии. И вот кризис и многочисленные попытки загасить проблему, не решая ее, которые заводят в кризис еще дальше.

Греки не любят и не хотят работать и, похоже, их претензии к ЕС и МВФ сводятся к тому, что те их недостаточно финансируют. [12 с. 38]

Выход из долгового кризиса продлится годы, считают известные американские экономисты Кеннет Рогофф, Кармен и Винсент Рейнхарт. В своей работе Debt Overhangs: Past and Present (Перегрузка долгами: Прошлое и Настоящее), опубликованной в апреле 2012 года, они проанализировали, как развивалась экономика стран, отягощенных высокими долгами.

Они выделили 26 эпизодов в истории развитых стран с 1800 года, когда государственный долг превышал 90% ВВП минимум пять лет подряд. То есть нашли в прошлом аналоги ситуации, в которой мировая экономика находится с конца 2007 года. Из 26 долговых кризисов 20 продолжались более десятилетия.

Порог долга 90% ВВП, по исследованию Рогоффа и Рейнхарт, критический. За ним годовой темп роста ВВП развитых стран снижается на 1,2% процентных пункта - до 2,2% в год. Страны с уровнем долга ниже 90% ВВП росли в среднем на 3,5% в год. Этот эффект наблюдается и на развивающихся рынках, причем они сильнее реагируют на чрезмерную долговую нагрузку. Превышение уровня долга 90% ВВП здесь ведет к падению роста ВВП с 4,2% до 1%.

На рисунке 1 показан реальный средний рост ВВП стран, в соотношении с процентным исчислением государственной задолженности к ВВП, с 1946 года по 2009 год.

Откуда берутся эти долги? Ключевым фактором их возникновения в прошлом были войны. Например, во время Наполеоновских войн государственный долг Великобритании достигал 260% ВВП, во время первой мировой - 180% ВВП, после второй мировой - 248%. Происхождение нынешних долгов - следствие борьбы государств за социальные блага своих граждан, вылившейся в рост социальных расходов и необходимость покрывать дефицит бюджетов. Выходит, по силе воздействия на экономику эта политика сопоставима с ведением масштабных боевых действий. [8 с. 73-74 форбс]

Рис.1. ВЛИЯНИЕ ГОСДОЛГА НА РОСТ ВВП

ИСТОЧНИК: GROWTH IN A TIME OF DEBT (РОСТ ДОЛГА ВО ВРЕМЕНИ), CARMEN REINHART, KENNETH ROGOFF, 2010 ГОД

Одним из вариантов решения проблемы ЕС может быть предложенная Банком Англии еще в 1990 году, при обсуждении европейского валютного союза, схема двухвалютного режима.

Страны еврозоны могут договориться, о праве членов вводить локальную валюту для внутренних расчетов, курс которой не будет привязан к евро. Для всех членов союза и субъектов их экономик сохранится обязательство вести в евро все расчеты с внешними рынками. А все внутренние расчеты и выплаты, в том числе социальные, будут вестись в локальной валюте.

ЕЦБ сохранит права эмиссии евро, и в ближайшее время будет проводить мягкую монетарную политику, удерживая курс на уровнях, сохраняющих конкурентоспособность экспорта Германии и предотвращая дефолт по внешним обязательствам стран PIIGS (Португалии, Италии, Ирландии, Греции и Испании).

Страны Южной Европы смогут увеличивать государственные расходы и снижать налоги одновременно - за счет эмиссии локальной валюты. Появится высокая локальная инфляция (а значит, стимул покупать), снизится стоимость рабочей силы, вырастет конкурентоспособность. При такой политике и финансовой помощи ЕЦБ вдоль Средиземного моря может начаться промышленный бум. Он будет поддерживаться выгодным географическим положением (близость к портам, экономически выгодный климат) и возможностью обеспечить приток внешней рабочей силы (стремление к эмиграции в Европу только растет).

Подобная схема позволила бы сбалансировать интересы стран еврозоны, ведь в сохранении статус-кво сегодня заинтересованы все участники вместе, но никто - по отдельности. Она могла бы стать универсальным механизмом решения внутренних проблем союза на будущее. При этом страны, поправившие свое состояние, могли бы впоследствии отказываться от локальной валюты.

Но между идеями и практикой стоят политические и бюрократические интересы. У политиков еврозоны в руках есть средства и методы как для продолжения движения к катастрофе валюты и мировой рецессии, когда нефть рухнет до $55-60 за баррель, а ВВП еврозоны - на 2%, так и для мягкого выхода их кризиса и перехода к сбалансированному росту. [9 с. 53]

Странам PIIGS можно было бы привести в пример Эстонию, т.к. она считается одним из самых успешных примеров образования фискальной политики и развития малых экономик. Однако размеры страны не позволяют этого сделать в полном объеме т.к. территориально страны PIIGS превосходят Эстонию.

Во времена кризиса, Эстония пережила самый умеренный спад, по сравнению с остальными странами Балтии, после чего она быстро восстановилась и присоединилась к Европейскому валютному союзу.

Эстония является самой маленькой из трех стран Балтии, однако ее экономика считается одной из самых успешных малых экономик в Европе. Она находится в числе лучших как в индексе экономической свободы, так и в оценке бизнес среды. Среди «новых» стран-участниц ЕС она стала третей (после Словакии и Словении), которая ввела евровалюту. Согласно методике Всемирного банка, Эстония считается одной из состоятельных, а не развивающихся стран. В 2010 году Эстония была присоединена к OECD.

В годы стремительного роста - со времени вступления в ЕС в 2004 году, до начала глобального кризиса в 2008 году - Эстония вела сравнительно консервативную бюджетную политику, формируя свой бюджет с избытком. Эти накопления позволили стране пережить годы кризиса, не используя помощь институциональных кредиторов, хотя в 2009 году ВВП Эстонии уменьшился на 14%. Подобно остальным странам Балтии кризис задел Эстонию особенно тяжело. Хотя страна пережила резкий экономический спад в 2008 и 2009 году, ей удалось выбраться из рецессии. В 2011 году ВВП Эстонии вырос на 7,6% и был самым стремительным в ЕС. Сначала оздоровление экономики, в основном стимулировал рост экспорта, но на данный момент экспорт стабилизировался, и аналитики больше не прогнозируют его высокий рост - в основном из-за проблем глобальной экономики. Однако внутреннее потребление в стране также было неожиданно высоким. Хотя уровень безработицы в Эстонии остается сравнительно высоким и составляет 10,4%, он довольно резко понизился, также значительно выросла продуктивность и вместе с тем и конкурентоспособность на рынках экспорта.

Литовская газета LETA/ELTA сообщает, что 28.03.2013 года в Вильнюсе встретились министры финансов трех Балтийских стран. После завершения встречи министр финансов Литвы Р.Шаджюс сказал газете «Считаю стремление ввести евро-правильным. Поскольку плюсов его введения очень много, а, как верно заметил министр финансов Эстонии Юрген Лиги, минусы связаны в основном с эмоциями людей. После введения евро мы станем более заметны для инвесторов. Балтийские страны должны стараться привлечь как можно больше инвестиций, поскольку внутреннего капитала для развития нашей экономики недостаточно».

Эстония находится на высокой позиции в таблице экономической свободы и это признание экономической политики Эстонии.

По мнению председателя парламентской комиссии по делам Европейского Союза Арто Ааса, то, что Эстония во всемирной таблице экономической свободы теперь занимает тринадцатое место (ранее было 16 место) - это мировое признание либеральной экономической политики, проводимой правительством. Именно это курс обеспечит быстрый экономический рост, а, соответственно, и рост благосостояния жителей Эстонии.

«Придерживаясь свободной экономики, страны создают лучшие условия для предпринимательства. Эстония и дальше должна подниматься выше и выше в таблице экономической свободы, так как налоговая нагрузка снижается и снижается, а государственный бюджет движется к балансу», - сказал Аас.

Арто Аас подчеркнул, что Эстония могла бы стать страной с самой свободной экономикой в Европе. «Швейцария, Дания и Ирландия от нас очень близко, при этом наше преимущество - быстрый выход из кризиса. Благодаря этому, мы можем сконцентрироваться на развитии экономической среды, а не делать работу над ошибками прошлого. Безусловно, чтобы заслужить первое место, необходимо продолжать либеральные реформы и проводить строжайшую фискальную политику».

«Эстония достигла уникальной позиции, которую нельзя потерять «благодаря» популистским решениям» - сказал он.

По состоянию на 31 декабря 2009 года объем прямых инвестиций в Эстонию составил 176,3 миллиарда крон (11,3 млрд. евро), при этом доля стран ЕС составила 87,6%. Эстония инвестировала за рубеж 70,9 миллиарда крон (4,5 млрд. евро), из них 88% в страны ЕС.

С рядом стран заключены дополнительные к действующему законодательству ЕС договоры, что помогает предотвратить двойное налогообложение. Законодательство Эстонии ставит в одинаковые условия как отечественных, так и зарубежных инвесторов. С рядом стран заключены соглашения о защите инвестиций. В ПРИЛОЖЕНИИ 1 приведены данные по прямым инвестициям как зарубежных стран в Эстонию, так и инвестиции Эстонии в зарубежные страны.

Консервативная фискальная и финансовая политика создала предпосылки для успешного перехода на евро.

Модель либеральной экономики, умеренные налоги и правовые гарантии являются главными факторами стремительного экономического роста Эстонии. С 2000 года рост ВВП составил 6%, в 2007 году - 7,6%. Всемирный экономический кризис понизил уровень экономики до 3,6%, а в 2009- 14,1%.

Экономический кризис возник в связи с уменьшением экспорта и внутреннего спроса, однако по прогнозам Министерства финансов в 2010 году ожидается рост в 1% и тогда ожидаемый экономический рост за 2011 год составит 4%.

В ПРИЛОЖЕНИИ 2 приведены основные партнеры Эстонии и основные статьи экспорта и импорта в 2009 году.

Эстония зарекомендовала себя в качестве конкурентоспособного и эффективного транзитного как сухопутного, так и морского узла в регионе Балтийского моря. У Эстонии тесные транспортные и телекоммуникационные связи со всеми странами региона. Соединения ADSL всех телекоммуникационных фирм доступны на территории всей страны, за парковку автомобиля можно заплатить при помощи мобильного телефона, использование ID карт в качестве проездных билетов и многие другие IT-инновации создали хорошие условия для ведения предпринимательской деятельности в регионе Балтийского моря с центром в Эстонии.

Экономическая политика Эстонии уже долгие годы основывается на принципах, зафиксированных в Конституции страны, согласно которым все инвесторы и предприниматели имеют равные условия, вне зависимости от их страны происхождения, в области административных процедур, в сфере налоговой политики и т.п. Такой подход привёл к следующим результатам: «В докладе Всемирного банка «Заниматься бизнесом в 2010 году» (Doing Business in 2010), который оценивает предпринимательскую среду в различных странах, Эстония среди 183 государств и территорий находится на 24-ом месте. На основании различных индикаторов, включенных в соответствующий индекс, из всех стран ЕС выше Эстонии оказались Великобритания (5 место), Дания (6 место), Ирландия (7 место), Финляндия (16 место), Швеция (18 место) и Бельгия (22 место)».

Индекс конкурентоспособности (World Economic Forum Current Competitiveness Index), составленный Всемирным экономическим форумом на 2009-2010 год, отводит Эстонии 35 место из 133 стран. Все данные были тщательно обработаны Всемирным Экономическим форумом. По данным исследования, в пятёрку самых конкурентоспособных стран мира вошли Швейцария, США, Сингапур, Швеция и Дания.

Международная антикоррупционная ассоциация Transparency International ставит Эстонию наравне с Кипром и Словенией на 27 место из прочих 180 стран.

Главы государств, увеличивая социальные расходы, часто заимствуют для этих целей, хотя было бы разумнее провести сокращения расходов в определенных отраслях. Часто бывает, что какие-то отрасли чрезмерно субсидируются государством, хотя эта отрасль не приносит необходимых результатов и реальных нужд, в развитии, и соответственно, в субсидировании этой отрасли, нет.

Необходимо балансировать бюджет с потребностями, но также необходимо создавать резерв на чрезвычайные случаи, т.к. мировая экономика нестабильна и очень часто случаются форс-мажоры.

Отсрочки по кредитам не в состоянии дать желаемого эффекта (стабилизации госдолга и снижение бюджетного дефицита), вариант предложенный Англией в 1990 году может помочь стране выйти из кризиса, но все зависит от политиков (в повышении доверия у населения) и населения. Ведь население повышает ВВП страны, а не политики, но существует такое препятствие как привыкание. В странах, где когда-то люди получали высокие заработные платы и при этом практически ничего не делали, вряд ли согласятся работать и получать меньше, чем было раньше, поэтому начнутся протесты, а они в свою очередь снижают прибыли компаний и соответственно ВВП страны.

Однако если предложенный Англией вариант и будет применен то, после того как все стабилизируется и в странах начнется промышленный бум то, эти страны не захотят отказываться от локальной валюты. Так как после этого отказа цены и рабочая сила подорожают, привлекательность снизится и со временем это приведет к тому же результату, который можно наблюдать сейчас.

Некоторые страны могли бы посмотреть на страны, у которых получилось выйти из кризиса без применения значительных займов. Каждая страна смогла бы, что-то перенять для своей экономики. В некоторых странах имеется огромное преимущество, по сравнению с Эстонией, однако Эстония гораздо успешнее этих стран, и они могли бы поучиться у нее.

Эстония очень зависит от общемировой конъюнктуры т.к. благосостояние страны растет от экспорта и инвестиций, а также в Эстонии отсутствуют полезные ископаемые, такие как нефть и газ, которые могли бы приносить Эстонии огромные доходы. Однако, несмотря на все это она очень успешная страна и все это благодаря проводимой либеральной экономики, фискальной и финансовой политики.

2.2 Роль госкапитализма в стабилизации госдолга

государственный дефицит долг процентный

Усиление роли государства в новейшей истории уже было. «Например, в 1930-е в США последствия Великой депрессии пытались смягчить за счет усиления влияния правительства на бизнес. После второй мировой войны именно власти во всех странах финансировали растущие расходы на науку и образование, развитие инфраструктуры», - рассказывает директор Института анализа предприятий и рынков НИУ ВШЭ Андрей Яковлев. В конце 1960-х, напоминает он, начался новый экономический кризис, выйти из которого пытались с помощью приватизации и либерализации. Эта политика дала свой эффект, однако она же породила предпосылки для глобального спада 2008-2009 годов. Таким образом, пришло время очередного наступления государства на бизнес. А мода на госкапитализм зародилась в Азии - и уже более двух десятилетий назад.

В своей книге «Конец свободного рынка» президент Eurasia Group (Евразия Групп) Ян Бреммер пишет, что теперь, когда лидеры стран с рыночной экономикой начинают давать советы по выходу из кризиса, они вынуждены мириться со скептической улыбкой замминистра иностранных дел Китая Хэ Цзяфэя. После того как развитые государства пострадали от глобального спада, а Китай не только вышел без потерь, но и наращивал ВВП в среднем со скоростью 9,5% в год, развивающиеся страны больше не прислушиваются к рецептам США и ЕС. В пример можно привести Аргентину, которая с прилежным послушанием выполняла указания МВФ и в итоге Аргентина была вынуждена объявить дефолт. По мнению авторов доклада Национального разведывательного совета США «Мир после кризиса. Глобальные тенденции - 2025: меняющийся мир», с наступлением кризиса госкапитализм стал набирать все большую популярность у многих правительств: в Бразилии чиновники диктуют правила игры бизнесменам, в ЮАР отказались от планов по приватизации, в Аргентине национализируют сырьевые предприятия.

Впрочем, подражание Китаю неудивительно: многие страны добились успеха именно с помощью усиления госсектора. Такой опыт есть у Сингапура, Тайваня, Южной Кореи и молодых арабских монархий. В развитых странах либерализм обычно считался высшей ступенью эволюции рынка. Но в последние годы отношение к госкомпаниям начало меняться и там. То есть их перспективы очевидны, утверждают эксперты и добавляют, что госкомпании, как правило, «национальные чемпионы» и их успех власти будут всячески поддерживать, поскольку он крайне важен для экономического роста стран. Однако власти бывают разными и не всякий госкапитализм полезен.

Например, в Бразилии в 1990-е активно шла приватизация. Возможно, ее бы там даже успешно довели до победного конца. Но, насмотревшись на Китай, правительство решило не торопиться с либерализацией. Изменения, как отмечает Ян Бреммер, начались после избрания президентом Лулы да Силвы. Он не стал пересматривать политику приватизации предыдущих 20 лет, но счел необходимым усилить влияние государства в оставшихся предприятиях. С их помощью он рассчитывает повысить уровень жизни беднейших слоев населения, заставляя менеджмент госкомпаний тратить деньги на социальные проекты и развитие инфраструктуры.

Аргументы в пользу широко распространенного убеждения, что госкомпании не всегда бывают успешными, можно найти и в том же Китае. Если госпредприятие работает в конкурентной отрасли, оно не демонстрирует завидных результатов. Так, по оценкам Гао Ху, бывшего специалиста по Китаю Всемирного банка, в монополизированной государством табачной индустрии рентабельность активов превышает 15%, в нефтедобыче - 35%. Но вот в автопромышленности у госкомпаний этот показатель равен всего 6%, а в нефтепереработке он отрицательный. [3 с. 29-30]

Например, Аргентина после отказа МВФ в очередном кредите в 2001-м году и тогда же в декабре временное правительство, не имевшее возможности погасить долг в 95 млрд. долларов, объявило дефолт. Экономика покатилась вниз. Падение ВВП в 2001-м составило 4,4%, в 2002-м - более 10%.

В январе 2002-го Национальный конгресс Аргентины выбрал нового президента, третьего за считанные дни кризиса. Им стал сенатор от партии перонистов Эдуардо Дуальде. На инаугурации он сказал: «Политика всегда должна управлять экономикой. В последние годы в Аргентине, похоже, экономика управляла политикой, и теперь мы имеем то, что имеем». Тем самым глава государства обозначил свое намерение радикально изменить экономический курс. Власти ввели налоги на экспорт углеводородов, первый раз, за много лет покусившись на деньги нефтяных компаний. Установили контроль над ценами на товары первой необходимости и коммунальные услуги, отменили привязку песо к доллару. Национальная валюта подешевела почти в 4 раза, и экспортеры вздохнули свободнее.

Сколь бы радикальными ни были эти перемены. Не только они повлияли на экономику республики. Марио Блехер, который в 2001-2002 годах возглавлял Центральный банк Аргентины, считает, что секрет стремительного выздоровления кроется как раз во внешних факторах, а не в том, что политика взяла в свои руки контроль над экономикой. Так, Бразилия оправилась от кризиса, и экспорт в эту страну аргентинских товаров, весьма кстати подешевевших после девальвации, вновь стал расти. Кроме того, рассказывает господин Блехер, уже в июле 2002-го на мировом рынке резко повысились цены на соевые бобы, которые Буэнос-Айрес продает за рубеж в большом количестве, являясь третьим в мире поставщиком данной культуры. Стоимость бобов подскочила в 4 раза - со 150 до 600 долларов за тонну. Меньше чем на сою, но тоже существенно росли цены на кукурузу, медь и нефть - основную экспортную продукцию Аргентины. В итоге к 2003-му республике удалось получить сбалансированный бюджет и одновременно положительный платежный баланс.

На этом фоне власти, похоже, посчитали, что добились успеха благодаря именно усилению госсектора, а не улучшению внешней конъюнктуры. И начали активно проводить в жизнь новую стратегию развития на фундаменте госкапитализма. Ставку делали на аграрный сектор, промышленность, которая должна была вытеснить импорт, и экспорт. Правительственные делегации ездили по миру в поисках торговых партнеров. Договорились о поставках 500 видов аргентинских товаров в Индию и Китай, наладили экспорт автомобилей в Чили и Мексику. При этом внешнеторговая активность сопровождалась закрытием внутреннего рынка для импорта. Государство стало жестко контролировать поставки продукции из других стран и движение капиталов. «Запрещается импортировать многие товары, аналоги которых изготавливаются или в перспективе могут производиться в Аргентине, - рассказывает представитель российской энергомашиностроительной компании, которая несколько лет работает в республике. - На ввоз любого изделия необходимо получить одобрение таможенного ведомства и налогового управления, а также Министерства иностранных дел и внешней торговли. Кроме того, в связи с довольно строгим государственным контролем за вывозом капитала из страны, перевод денег из Аргентины за поставленное оборудование - процедура крайне трудоемкая и требует особых разрешений от органов местного финансового надзора».

В 2008-2009-м госпожа Киршнер национализировала частные пенсионные фонды и авиакомпанию Aerolíneas Argentinas, чтобы их средствами покрывать долги. А в конце апреля 2012 года объявила о готовящейся национализации крупнейшей местной нефтяной компании Yacimientos Petrolíferos Fiscales (YPF), 57% акций которой владела испанская энергетическая группа Repsol. Последнюю обвинили в чрезмерных поставках нефти за рубеж и в том, что по ее вине Аргентина вынуждена импортировать черное золото. К тому же Repsol, по мнению властей, недостаточно инвестировала в нефтегазовый сектор страны, забирая 90% доходов в виде дивидендов. Профессор испанской бизнес-школы ESADE Хуан Игнасио Санс считает, что реальные причины такого решения кроются совсем не в аппетитах испанцев. Аргентинскому правительству, уверяет он, понадобились прибыли YPF, которые можно использовать для исполнения масштабных бюджетных обязательств. [4 с. 56-57]

Госкапитализм является эффективным, но не весь. Определенные сферы должны остаться в частном владении. Конечно стратегически важные отрасли, такие как, нефтегазовая, авиастроительная и др. должны быть во владении государства. Потому что всю прибыль, получаемую в этих отраслях, государство может направить на финансирование бюджетного дефицита и обслуживание государственного долга. Да и не только, благодаря этой прибыли, государство может выполнять свои социальные обязательства. Однако государство должно контролировать деятельность этих компаний, чтобы они преследовали не личные цели, а цели всего государства. Ведь если компания является государственной то, в случае проблем у этой компании, государство обязательно будет спасать эту компанию, поэтому автор работы считает, что личные цели в таких компаниях неприемлемы вообще. Соответственно чиновники не должны фанатично влиять на деятельность госкомпаний т.к. в этом случае у данной компании может просто пропасть стимул к получению прибыли.

Госкомпании могут быть очень успешными, но если в стране инвестиционный климат очень неблагоприятный то, страну и будут подпитывать только доходы госкомпании. Однако государство не должно зависеть от этих компаний, а точнее от цен на мировом рынке в отраслях, где действуют эти госкомпании, иначе при ухудшении мировой конъюнктуры в стране могут начаться проблемы и она будет вынуждена начать заимствовать. Если по прогнозам цена на нефть на мировых рынках упадет до 50-60 долларов то, экономика России очень сильно пострадает. Правда не сразу, ведь у России есть довольно большие золотовалютные резервы.

Однако не у каждой страны есть отрасли, которые могли бы приносить высокие доходы в казну, и такие страны вынуждены либо повышать налоги, либо заимствовать у других стран или банковского сектора, что ведет к повышению заимствований и соответственно к повышению госдолга.

 

2.3 Новый механизм ЕС по погашению государственных задолженностей

Евросоюз будет двигаться в сторону более близкого финансового союза. Курс на финансовое сближение подразумевает наличие общих долгов по примеру США, где есть федеральные казначейские бумаги и бумаги отдельных штатов. Иными словами, Европа должна выпустить единые долговые бумаги.

В еврозоне, несмотря на единую валюту и общеевропейский Центральный банк (ЦБ), все страны заимствуют на рынке самостоятельно. Доходность для каждой страны определяет рынок. До начала кризиса ставки мало отличались друг от друга: сегодня трудно поверить в то, что еще в 2007 году Греция занимала всего лишь на 0,3-0,5% годовых дороже, чем Германия.

Если инвесторы смогут давать в долг всему Европейскому финансовому союзу, а не отдельным странам, сегодняшний тлеющий кризис может и не разгореться ярким пламенем. Поэтому неудивительно, что европейские политики и участники рынка с начала кризиса продвигают идею выпуска евробондов - облигаций, эмитированных Евросоюзом. Наиболее рьяно за евробонды выступают периферийные страны, стоимость заимствования для которых опасно высокая, а против - Германия. Переговоры между политиками проходят ежедневно, и, скорее всего, скоро будет принято некое промежуточное решение, которое устроит и Германию, и периферийные страны Европы.

Недавно возникшая идея о создании Европейского фонда погашения (European redemption fund) и законопроект как раз и является таким возможным компромиссом.

Законопроект предусматривает, что страны, долг которых превышает 60% ВВП, например Италия, смогут передать свой «избыточный» долг этому фонду. Долги будут принадлежать фонду, но Италия будет гарантировать оплату по ним в течение 20-25 лет за счет своих золотовалютных резервов и части налоговых отчислений. В свою очередь фонд будет выпускать свои облигации, которые за счет общих гарантий стран Европы инвесторы будут покупать по низкой ставке. Это напоминает фонд плохих долгов, который, выпустив вместо них новые ценные бумаги, перепродаст их инвесторам.

Работу данного фонда продемонстрируем на примере Италии, и она будет происходить следующим образом:

Италия, долг которой составляет 120% ВВП, передает в фонд долги на суму 958,1 млрд. евро на 25 лет (60% ВВП), после чего гарантирует платежи золотовалютными резервами (20% от суммы переданных долгов) и налоговыми платежами. Италия со своим ВВП порядка €1,6 трлн. будет платить фиксированную долю - приблизительно 3% от ВВП в год или 48 млрд. евро в течение 20-25 лет. При необходимости погашения очередного выпуска обращающихся суверенных облигаций Италии. Фонд продает инвесторам евробонды под прогнозируемые 2,5-3% годовых и гасит итальянские облигации. [7 с. 94-95]

Автор работы считает, что инвестировать будут многие т.к. такие облигации будут с очень хорошей доходностью, и они привлекут очень много состоятельных инвесторов, но тут появляются вопросы: «На сколько времени хватит золотовалютных резервов?», «Если у страны должника имеются такие запасы золотовалютных резервов то, почему она не рассчиталась с частью долга с помощью них?».

Если с налоговыми поступлениями понятно, что они при росте благосостояния будут расти, то золотовалютных резервов надолго не хватит. Если у страны должника имеются большие золотовалютные резервы то, почему они с помощью них не погасили часть задолженности для того, чтобы снизить соотношения долг/ВВП. Италии придется ежегодно выплачивать на обслуживание долга по 48 млрд. евро.

Но, несмотря на эти нюансы, единый ссудный процент будет способствовать тому, что некоторые страны, которые занимают по очень высокой процентной ставке, смогут в должном образе обслуживать задолженность и с каждым новым заимствованием, эта страна не будет загонять себя еще глубже в долговую яму.

 

2.4 Стабилизационный фонд России

Определенные меры по страхованию от риска падения мировых цен на нефть Правительством РФ были предприняты. В частности, было принято решение аккумулировать дополнительные доходы государственного бюджета в специальный бюджетный фонд. Первоначально он был организован в форме финансового резерва и предназначался в основном для разрешения долговой проблемы 2003 года. Однако непрозрачность его функционирования не способствовала укреплению доверия инвесторов к стабилизационным стратегиям Правительства и ЦБ России, и с 2004 г. этот финансовый резерв было решено преобразовать в Стабилизационный фонд.

Объем этого финансового резерва, преобразованного 1 января 2004 г. в Стабилизационный фонд РФ, составлял около 225 млрд. рублей. При этом остатки средств федерального бюджета, подлежащие зачисления в Стабилизационный фонд РФ, составили на 1 января 2004 г. 103,5 млрд. рублей. Таким образом, около 150 млрд. рублей из этого финансового резерва были использованы в 2004 году на другие цели, отличные от формирования Стабилизационного фонда. Большая часть этой суммы (около 15,9 млрд. рублей) была направлена Правительством на досрочный выкуп ценных государственных бумаг, выпущенных в обмен на акции Внешторгбанка. Оставшаяся сумма представляет собой связанные остатки бюджета.

В 2004 году в Стабилизационном фонде предполагалось аккумулировать весь профицит государственного бюджета в размере 83403,4 млрд. рублей. В то же время размер выплат России по внешнему долгу составлял в 2004 году около 9 млрд. долларов, что предполагало использование для этих выплат не только ресурсов профицита госбюджета, но и других источников.

Согласно федеральному бюджету на 2004 г. большая часть этих выплат по внешнему долгу формировалась за счет привлечения ресурсов на рынке внутреннего государственного долга. Это свидетельствует о развитии тенденции к трансформации внешнего государственного долга России во внутренний долг. Однако кроме привлечения средств на внутреннем рынке, в 2004 году осуществлялось размещение государственных облигаций и на внешнем рынке на сумму 3 млрд. долларов. Эта сумма практически совпадала с объемом средств, перечисляемых в Стабилизационный фонд РФ. Ресурсы Стабилизационного фонда были размещены в высоконадежные финансовые активы (например, казначейские обязательства США), но текущие процентные доходы от такого размещения несколько ниже, чем доходность еврооблигаций.

Одновременное размещение еврооблигаций и аккумулирование значительных сумм в Стабилизационном фонде позволяют несколько повысить устойчивость системы государственных финансов, в которой, однако, устойчиво продолжают превалировать долговые (внутренние и внешние) источники финансирования бюджетных расходов.

В 2006 г. основными источниками финансирования погашения государственных долговых обязательств являются средства, привлеченные за счет размещения ценных государственных бумаг на внутреннем рынке, средства Стабилизационного фонда РФ и поступления от приватизации федерального имущества и земельных участков.

По источникам внутреннего финансирования в 2006 году за счет размещения ценных государственных бумаг на внутреннем рынке предполагалось привлечь 238,2 млрд. рублей при погашении ценных государственных бумаг в объеме 68,4 млрд. рублей. Таким образом, чистое сальдо по привлечению ценных государственных бумаг в 2006 году составляет 169,8 млрд. рублей. При этом в 2006 году согласно законодательству не предполагалось сокращения объема государственного долга. Поэтому погашение текущего долга осуществлялось путем рефинансирования.

В 2006 году платежи по погашению государственного внешнего долга РФ составляли 8,5 млрд. долларов. Объем погашения ценных государственных бумаг РФ, номинированных в иностранной валюте, составлял в 2006 г. 2,8 млрд. долларов. Сумма погашаемого долга по соглашениям с МБРР составляла 710 млн. долларов, а сумма погашаемого основного долга по кредитам ЕБРР была равна 51,8 млрд. долларов.

В 2006 году правительство передало значительную часть валютного резерва (около 30%) Министерству финансов РФ, приняв решение о хранении Стабилизационного фонда в виде иностранных активов. На средства фонда Минфин приобретает у ЦБ России иностранную валюту и размещает ее на валютных счетах ЦБ России в пропорциях: 45% - в долларах; 45% - в евро; 10% - в фунтах стерлингов. В середине 2007 г. совокупный объем Стабилизационного фонда составил 121,7 млрд. долларов.

В условиях сохранения благоприятной ценовой конъюнктуры на нефтяных рынках в 2006-2008 гг. произошло относительно более существенное повышение доходной части государственного бюджета РФ по сравнению с его расходной частью, что послужило основой для заметного роста профицита федерального бюджета. В этих условиях до 2008 года Правительство РФ реализует курс на относительное расширение внутреннего и сокращение внешнего государственного долга. При этом Стабилизационный фонд в 2008 году был трансформирован в Резервный фонд и Фонд национального благосостояния (или Фонд будущих поколений). Ресурсы Резервного фонда частично использовались для стабилизации в условиях финансового кризиса осенью 2008 года. А часть средств Фонда национального благосостояния служит основой финансирования ряда программ в рамках приоритетных национальных проектов.

К началу 2008 года внешний государственный долго был снижен до 46,7 млрд. долларов. Однако в целом и государственный внутренний долг, и совокупный внешний (государственный и корпоративный) быстро растут. Внутренний государственный долг в 2007 г. превысил 1 трлн. рублей, а к 2012 г. составил примерно 11,5% ВВП. [1 с. 408-410]

Но пока цена на нефть остается высокой, российский бюджет будет хотя бы какое-то время здоровее, чем бюджеты стран ЕС. «Социальная активность» российского правительства вызовет образование бюджетных дыр в 2-3% ВВП в условиях падения цен на нефть до 80-90 долларов за баррель на длительное время. Данный сценарий не слишком вероятен в условиях, когда ведущие центральные банки мира проводят ультрамягкую монетарную политику. Но даже в этом случае власти могут найти, по крайней мере, временную затычку для такой бреши. Экономисты Bank of America Merrill Lynch посчитали, что за счет повышения налогов на добычу газа (эта мера сейчас активно обсуждается) и недвижимость (путем ее учета по рыночной стоимости), а также роста акцизов на алкоголь и табак, годовые доходы могут быть увеличены на 4,5-5% ВВП.

Другой вариант - перераспределить средства из других статей бюджета, включая расходы на оборону, говорит Иван Чакаров. Напомним, что сегодня во властных коридорах обсуждается возможность разнесения тяжести расходов на перевооружение армии по времени. Наконец, вспомним, что госдолг России составляет чуть больше 8% ВВП. Допустим, правительство в ближайшие шесть лет станет тратить на социальное обеспечение населения и государственные инвестиции так, что в бюджете каждый год будет дыра в 3% ВВП, которую уже нельзя закрыть ничем кроме займов. В этом случае госдолг страны к 2018 году увеличится до 26% ВВП. Это просто мизер по сравнению не только с развитыми странами (где бремя в 100% - обыденность), но и с подавляющим большинством развивающихся стран. Поэтому в обозримом будущем, учитывая недоверие государства к частному сектору. «Популистские» расходы останутся высокими, но, во всяком случае, пока более или менее посильными. И именно они продолжат играть роль главного мотора роста российской экономики. [5 с. 27 РБК]

Благодаря Стабилизационному фонду Россия в состоянии обезопасить себя от падения цен на нефть, что она и пытается сделать, однако если падение будет длительным, то всех финансовых активов, находящихся в фонде не хватит для выполнения всех обязательств и РФ придется прибегнуть к заимствованиям. Что не очень страшно для страны у которой долг равняется, по разным источникам от 8% до 11,5% ВВП. Но если РФ улучшит свой инвестиционный климат и разовьет другие отрасли страны, до приблизительного уровня доходности Газпрома то, тогда РФ снизит свою зависимость от цен на нефть.

 

2.5 Ссудный процент

Есть две точки зрения на мировой кризис. Первая гласит, что нынешний кризис - не кризис, а катастрофа. Он беспрецедентный и последний. Другая точка зрения состоит в том, что этот кризис - обычная экономическая волна. Как пришла, так и уйдет: экономика развивается циклами, и за падениями неизбежно следуют взлеты. Ну, лопнул очередной пузырь недвижимости. Так эти пузыри с XVII века надуваются и лопаются.

А почему пузыри-то стали надуваться с XVII века? С чего вдруг люди, вместо того чтобы вкладывать деньги во что-то осмысленное, бегут вкладываться в пузыри? Почему они не покупают хлеб и штаны, а покупают нечто иное, не насущно необходимое? Откуда у них взялись лишние деньги?

Поскольку люди все время работают и производят новые товары, которых раньше не было, под эти товары нужно постоянно допечатывать деньги, чтобы количество денег соответствовало количеству товаров. Ключевое слово - «допечатывать». Производство растет примерно на 2-3, ну на 5% в год. Соответственно, не могут больше, расти и зарплаты. Столько и нужно допечатывать денег, причем с учетом того, что меняются технологии денежного оборота, что теоретически должно сокращать количество денег. Но откуда же тогда возникают прибыли в 15, 20, 50% годовых? Из финансовых пузырей. А откуда берутся деньги на эти пузыри у людей? Им эти деньги кто-то дает. Известно, как это происходит - деньги даются через кредит. Кредит - вещь хорошая. Она позволяет человеку поднять потребление - но только на первое время, а потом его потребление падает потому, что человек начинает обслуживать кредит.

Теперь представьте себе США начала 1970-х. У них тогда был кризис. А американцам нужно было кровь из носа запустить новую технологическую волну, чтобы победить СССР. Но они не могли это сделать потому, что не было спроса из-за кризиса. И тогда был придуман механизм, который при фиксированных годовых выплатах позволял увеличить тело кредита.

Увеличения кредитного тела происходило следующим образом. Вы приходите домой, вас встречает жена и говорит: вот что, дорогой, у нас сломалась стиральная машина, так что ты не раздевайся, чтобы время не терять, а дуй в магазин за новой. Вы прикидываете: машина стоит, допустим, 500 евро. За год вы можете, накопит «лишние» 100 евро на выплаты по кредиту. И вы берете кредит на шесть лет, рассчитывая каждый год выплачивать по 100 евро. За шесть лет получается 600 евро. Пять из них - само тело кредита, а сто - проценты по нему. То есть переплата - 20% (не годовых, а к телу кредита).

Через год вы приходите в банк, приносите им сто евро, а вам говорят: слушайте, вам повезло, так обстоятельства складываются, что кредитные ставки упали. Мы теперь даем кредиты не под 20, а под 10%. Поэтому вы сейчас можете взять кредит в 1000 евро всего за 10%. Из этой 1000 вы отдаете 500 нам, в счет старого кредита, и мы его досрочно закрываем. А вы будете должны каждый год давать нам по 100 евро, закрывая новый кредит, как, собственно, и планировали. Кредит удлинился по срокам, но зато у вас теперь появилось еще дополнительных 500 евро. На них вы покупаете жене посудомоечную машину и радуетесь.

На следующий год приносите 100 евро выплат по новому кредиту, а вам говорят: вам повезло, у нас теперь ставка 5%. Вот вам кредит на 2000 евро, 1000 евро из них мы забираем в счет старого кредита. И у вас остается еще 1000 евро, на которые вы можете что-нибудь купить.

А еще через год ставка упала до 2,5%, вы берете кредит на 4000 евро, половиной гасите прежний, а на 2000 опять что-то себе покупаете. И в результате вы имеете полный дом всякого добра и кредит лет на сорок. А что такое кредит на сорок лет? Такие сроки уже совершенно не пугают: за сорок лет или ишак умрет, или падишах.

Заметьте, деньги, которые вы платите ежегодно банку, не увеличиваются в размере, просто растет срок кредита, но зато вы сильно увеличили потребление. В первый год получилось пять «лишних» сотен, потом тысяча, потом две тысячи.

Это искусственный рост, похожий на стимуляцию организма наркотиками - сначала хорошо, а потом плохо. Это временное потому, что ниже нуля ставка упасть не может, а потом на сорок лет человек будет выключен из потребления потому, что станет расплачиваться по долгам.

Именно по этой причине и начался кризис. В 1981 году, когда США запустили эту систему, которая потом получила название рейганомики, у них учетная ставка Федеральной резервной системы (к которой, по большому счету, и привязана ставка потребительского кредита) была равна 19 процентам. А в конце 2008 года она стала равной нулю. И механизм поддержания кредита, основанный на постоянном снижении его стоимости, работать перестал. Соответственно, спрос стал падать - долги-то никуда не делись, их нужно продолжать обслуживать. Значит, промышленность, строительство и прочее, что обеспечивало избыточный спрос, должны лопнуть.

На протяжении тысячи лет в Европе была цеховая система, которая очень жестко ограничивала производство товаров - как по номенклатуре, так и по технологиям и количеству. В таких условиях перепроизводство просто невозможно. И только с XVI века, когда на севере Европы началась катастрофа, связанная с климатическими изменениями, цеховая система была заменена капиталистической.

Автор говорит о наступлении так называемого малого ледникового периода. Климат тогда изменился в худшую сторону, упала урожайность, и стало понятно, что нужно резко увеличивать выпуск товаров, чтобы выжить, чтобы можно было их обменивать на еду в других регионах. В первую очередь это касалось северных стран, где урожайность упала сильнее всего. Излишки товаров можно было менять на продовольствие в южных странах. Отсюда промышленный рост севера и отсталость юга.

Для того, чтобы резко увеличить производительность труда, и стали использовать ссудный процент. Который до той поры был запрещен в полном соответствии со Священным Писанием. Именно отход от нравственных вековых норм и дал начало капитализму со всеми его прелестями.

Если взять в пример Венецию, то можно увидеть, что, во-первых, ростовщические кредиты использовались только для торговых операций, а не для производства, которое оставалось цеховым. А во-вторых, ростовщики были племенем неуважаемым, их деятельность противоречила христианским заповедям.

До XVI века ссудный процент не был основой жизни, а после XVI стал. В результате Реформации произошла ценностная революция, которая коренным образом изменила взгляды людей на жизнь и весь облик цивилизации. Ссудный процент стал нормальным явлением. Результаты человечество пожинает сегодня. [10 с. 42-43]

Человек пытается получить от своих небольших сбережений как можно большую отдачу, и многие считают, что, вкладывая свои сбережения в финансовые активы, они будут в будущем им приносить доход.

Если посмотреть на полки книжных магазинов, какие-либо деловые газеты или журналы, то можно увидеть, что многие пишут книги или статьи о том, как они разбогатели, поиграв на бирже или вложив свои деньги в какой-либо актив. И большинство желает того же из-за чего, и вкладываются деньги в финансовые пузыри, однако они не понимают, что это финансовые пузыри, а думают, что они очень выгодно и удачно вложили свои активы.

Большинству людей хочется получить все, и желательно сразу и для таких людей ссудный процент является высшим достижением человечества. Имея возможность получить сейчас какую-то определенную сумму, многие не думают, о том, как они собираются в будущем обслуживать данный долг.

ГЛАВА 3. ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРИМЕНЯЕМЫХ МЕТОДОВ ДЛЯ СТАБИЛИЗАЦИИ ГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА

Для того чтобы выделить

главное и определить курс,

достаточно обратиться

к языку логики и здравому смыслу.

Авраам Линкольн

Автор работы согласен с мнением основателя компании Alvarez & Marsal Брайан Марсал, которое он высказал в интервью экономическому журналу Forbes в сентябре 2012 года, что «проблема перегруженности развитых стран долгами может быть решена только через программы экономии и жестких мер по снижению издержек, через большие страдания и боль. Европейцам нужно сбалансировать приток и отток в бюджетах. Немцы хотят, чтобы это случилось немедленно, а греки - через 15 лет». Это и понятно, ведь немцы находятся в более выгодном положении, чем греки, у немцев нет такого огромного долга. Однако им необходимо найти компромисс.

 

.1 Эффективность фискальной политики

Насколько эффективна фискальная политика, точно сказать никто не может, т.к. в определенных странах и условиях она по разному воздействует на экономику. Также многие экономисты мира, по сей день, спорят, что лучше фискальная или кредитно-денежная политика. У каждой теории есть свои приверженцы и последователи. Однако многие соглашаются с тем, что необходим контроль, за применением политиками инструментов фискальной политики.

Ситуацию, которую можно наблюдать во многих странах ЕС, можно охарактеризовать тем, что правительство активно применяла инструменты фискальной политики и, скорее всего не очень обдуманно. По мнению автора, связанно это с тем, что депутаты от партий или кандидат в президенты слишком много обещали и, как ни странно это звучит, выполняли свои обещания. Поскольку, практически в каждой стране выборы происходят, раз в четыре-пять лет то, правительство хочет, чтобы их избрали или переизбрали, и они начинают активно обещать. Что в случае избрания или переизбрания, они повысят социальные расходы и снизят налоги, что они в первые годы и выполняют. А поскольку поступления в бюджет, зачастую, не превышают их расходы, то страны начинают активно заимствовать на открытом рынке и выпускать государственные долговые бумаги, что соответственно увеличивает государственный долг. Однако бесконечно долг расти, не может и рано или поздно, каждому государству придется обслуживать свои долги. Например, в США, в начале 2013 года было обсуждение о том, что необходимо поднимать «потолок» государственной задолженности, который, на данный момент равняется почти 100% ВВП, однако США себя чувствуют прекрасно и их огромный долг им не мешает. Потому что в отличие от стран PIIGS, США может обслужить свой долг с помощью монетизации, что она и делает. Однако это не главная причина, почему США чувствуют себя прекрасно, ведь всего только около 25%, из всего долга, у США внешние, а остальные - это внутренний долг американцев. Тогда как, у стран PIIGS, в основном вся задолженность является внешней. Обслуживая внешний долг, страна вынуждена передавать свои ресурсы другим странам, в то время как внутренний долг это долг самим себе и в этом случае все ресурсы остаются в стране и повышают благосостояние населения.

Поскольку не известно, какие инструменты, в способе стабилизации экономической ситуации и госдолга, использовала Греция или другие страны ЕС то, очень сложно сделать однозначный вывод о ее эффективности. Поэтому можно только предположить, что правительства слишком много и необдуманно пообещало своим гражданам в виде социальных выплат и снижения налогов. Любому человеку сложно перейти из более благополучной жизни в менее благополучную и экономичную жизнь.

Высокие налоги, еще не гарантируют более высокие бюджетные поступления т.к. у большинства пропадет мотивация увеличивать свои доходы. Какой смысл увеличивать свой доход, если больше половины придется отдать государству? Налоги должны быть умеренными, но максимизирующие поступления в бюджет. Это, возможно, сделать, если строго следить за увеличением налогов и тем, сколько и какой уровень налогов реально пополняет бюджет, а не только теоретически.

В пример можно привести Францию, где новый президент Француа Олланд пожелал повысить налог для богатых до 75% и, что в итоге вышло. Многие миллиардеры и не только, которые платили огромные налоги, по сравнению с обычным человеком, приняли другое гражданство и вывели все свои активы в другие страны, где налоговая нагрузка меньше. Таких людей любая страна примет и даст им гражданство, потому что они могут инвестировать в страну, заниматься там предпринимательством и соответственно повышать налоговые поступления. Для Франции «побег» таких налогоплательщиков - это катастрофа т.к. теперь в государственную казну поступит, гораздо меньше налогов, что может спровоцировать более высокий государственный дефицит и необходимость в заимствованиях для латания «бюджетных дыр».

В то время как во Франции налоги поднимают, и благодаря этому происходит «побег» налогоплательщиков, в Эстонии налоги снижают т.к. правительство смотрит на вещи реально и объективно. В доказательство, можно привести то, как быстро Эстония вышла из кризиса и как быстро развивается ее экономика.

По мнению автора работы, эстонское правительство понимает, какие последствия могут вызвать не обдуманное применение фискальных инструментов, и использует их только для корректировки и подталкивания экономики. Данное использование фискальных инструментов можно привести в пример многим странам, и они могли бы поучиться у Эстонии этому.

По мнению автора работы, инструменты фискальной политики, несомненно, являются очень эффективными, однако их необходимо держать на самый крайний случай и контролировать использование. А в случае использования, при возможности комбинировать с кредитно-денежной политикой и после того как, фискальная политика подкорректировала экономику, убирать ее инструменты в «долгий ящик» и извлекать оттуда только по необходимости. Ключевым здесь является, подкорректировала, т.к. фискальная политика не настраивает экономику, а только слегка подталкивает в нужном направлении, поэтому чрезмерное увлечение ее инструментами являются губительными для экономики.

 

3.2 Госкомпании, как альтернатива заимствований

Еще 20 лет назад экономисты сомневались, что государственные корпорации в принципе могут преуспевать. А сегодня четыре из 10 крупнейших компаний мира - государственные. Они собирают огромные прибыли дома и стремятся заработать за границей. Неудивительно, что, наблюдая за победами китайской нефтехимической Sinopec Group, сингапурского инвестиционного фонда Temasek Holdings, авиаперевозчика Объединенных Эмират Emirates и многих других, их опыт стали копировать власти нескольких стран. Японское Министерство экономики, торговли и промышленности, например, объявило госкапитализм основой промышленной стратегии; Франция решила создать государственный инвестиционный фонд; ЮАР отправила в небытие планы по приватизации. Вместе с тем успех лидеров удается повторить не всем, и госкомпании зачастую становятся всего лишь «пылесосами» бюджетных денег. Хотя рецепт эффективной деятельности государственных компаний до банального прост.

Так в чем же заключается такая привлекательность госкапитализма?

В том, что государство может, заставить эту компанию тратить огромные средства на нужды страны, на социальные нужды и даже на обслуживание государственного долга. Так в 2009-м, под давлением государства, бразильский нефтяной гигант Petrobras обнародовал амбициозный пятилетний план строительства заводов и трубопроводов, который обойдется в 174 млрд. долларов. При этом компанию обязали закупать по завышенным ценам оборудование у местных поставщиков, не имеющих к тому же нужного опыта. Но пойти против воли свыше было нельзя. В прошлом году Роджер Аньелли, руководитель второй по величине горнодобывающей компании мира - бразильской Vale, потерял свой пост. Он хотел сократить численность персонала в целях повышения производительности труда, а в итоге потерял работу сам. Министр горнорудной промышленности и энергетики Бразилии Эдисон Лобан ясно дал понять, что хочет, чтобы Vale сотрудничала с правительством и способствовала росту благосостояния населения.

Подобный фанатизм чиновников в вопросах социальной ответственности бизнеса, как правило, не идет на пользу госкомпаниям. Например, в ЮАР, по данным Южноафриканского института социальных исследований, из девяти госкомпаний, обремененных социальными и инфраструктурными расходами, только пять закончили 2010 год хоть с какой-то прибылью. Остальные четыре (Eskom, Alexkor, Broadband Infraco и Denet) - с убытком более чем в 10 млрд. долларов. И дальнейшее их финансирование будет вестись за счет налогоплательщиков и заимствований.

Чтобы госкомпании работали так же, как, скажем, в Сингапуре, нужно, чтобы госаппарат действовал эффективно. Без этого никак. В Сингапуре росту роли государственных корпораций, как в самой стране, так и в мире предшествовала административная реформа. В рамках этой реформы изничтожалось казнокрадство: на должности судей набрали лучших адвокатов, полностью изменили личный состав таможенной службы и полиции. Учредили Бюро по расследованию коррупции, которое стало карательным органом для всех, невзирая на чины и звания. И если повторить такие шаги, возможно, то вот удержать новых людей от возвращения к прежним порядкам - задача не из легких. Если люди и чиновники будут знать, что их строго накажут за нарушение закона, не зависимо от того, какое социальное положение они занимают то, в этом случае, со временем будет возможно изменить человеческий менталитет.

 

3.3 Эффективность механизма ЕС по погашению госдолга

По мнению автора работы, европейский механизм по погашению госдолга поможет странам должникам снизить свои долги и нагрузку по обслуживанию этих долгов. Поскольку европейский стабилизационный фонд не в состоянии этого сделать то, еврозоне необходимо принимать какие-либо меры по стабилизации долгов их членов. Иначе самым худшим сценарием, который может случиться, это выход из еврозоны стран PIIGS с последующим объявлением дефолтов. А это не лучшее для самой еврозоны т.к. это покажет ее несостоятельность.

Если у всех членов еврозоны будет возможность занимать по одной, фиксированной процентной ставке то, у многих стран останется возможность, без сильной нагрузки бюджета, обслуживать долги. Но это все равно не освобождает их от мер жесткой экономии, иначе весь этот механизм будет медленно, но уверенно закапывать страны должники все глубже в долговую яму. И из этой долговой ямы им будет не вылезти без объявления дефолта. Однако дефолт для них не приемлем и, скорее всего, будет либо монетизация или инфляция. Конечно, инфляция более приемлема для стран должников т.к. в этом случае долги обесценятся. Ведь не каждая страна имеет возможность эмиссии ликвидности для обслуживания долгов.

Насколько эффективным будет данный механизм, можно будет наблюдать в будущем. Если страны должники выйдут из долгового кризиса и снизят свои задолженности до 60% ВВП то, соответственно механизм работает, но это будет в будущем. Если же нет то, вся еврозона развалится.

 

3.4 Жесткий контроль рефинансирования задолженности

Жесткий контроль рефинансирования задолженности должен быть, потому что в какой-то определенный момент процент по обслуживанию долговых бумаг, будет зашкаливать все возможные нормы. Не все страны мира имеют такую возможность как монетизация или изъятие огромной прибыли из госкомпании. В случае с монетизацией государство может напечатать необходимую сумму для погашения внешней задолженности и это допечатывание не приведет к повышению уровня инфляции т.к. деньги будут выведены из обращения страны. Правда полностью это нельзя гарантировать т.к. кредитор, получивший часть процентов от долга, может инвестировать эти проценты в эту же страну, если в ней есть для этого предпосылки.

В начале года члены FOMC (Federal Open Market Committee - Комитет по открытым рынкам) в очередной раз подчеркнули свою озабоченность по поводу европейского долгового кризиса. А там, как обычно, хватает негатива. В частности, доходности по государственным облигациям Испании и Италии по-прежнему остаются угрожающе высокими. Плюс к тому Италии в очередной раз снизили рейтинги, причем сразу на две ступени, теперь совсем не далеко третьей экономике еврозоны и до «мусорного» рейтинга. Правда, негативное влияние этой новости было нивелировано тем, что, несмотря на понижение рейтинга, стране в тот же день удалось разместить новую порцию своих долговых бумаг на 5,25 млрд. евро.

К тому же было объявлено, что банки Испании в июне заняли у ЕЦБ рекордную сумму в размере 365 млрд. евро. А сам факт необходимости банков обращаться за ресурсами к Центробанку по оценке экспертов означает, что банковский сектор страны, несмотря на международную помощь, по-прежнему переживает суровый кризис и доступ к рынку межбанковского кредитования фактически отсутствует.

И в таких условиях более мелким банкам приходится заимствовать по более высоким процентам или вообще остаться без дополнительных финансов, а это в свою очередь чревато банкротами.

Однако, по мнению автора, необходимо дать возможность банкам и не только им, которые не в состоянии выжить, обанкротиться т.к. в этом случае экономика будет восстанавливаться своим чередом, конечно не без помощи государства. То, что сейчас происходит на мировой арене, это грубое вмешательство в механизм экономики. И это грубое вмешательство можно сейчас наблюдать во многих странах. Банки, корпорации и предприятия должны банкротится т.к. это естественно в условиях рыночной экономики, иначе рынок будет переполнен не конкурентно способными компаниями. Но перед банкротством компании должны стать меньше. В случае с банками они должны стать меньше для того, чтобы не вызвать инфаркт всей финансовой системы. В пример можно привести банк Lehman Brothers, его считали, too big to fail - слишком большим, чтобы обанкротиться - и это было плохо для всего мира. Миру нужно много банков, но меньшего размера, чтобы банкротство одного не приводило к коллапсу всей системы. В Германии осталось всего 2-3 крупных банка, в США их осталось 4-5. Банки должны стать меньше. Проще и выйти из части тех бизнесов, в которых сегодня присутствуют.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В заключение стоит отметить, что без заимствований, в определенных странах развитие будет тормозиться, и неравенство будет расти с огромными темпами. Ведь не у каждой страны имеются запасы полезных ископаемых, успешные корпорации, которые могли бы зарабатывать миллиарды и платить миллионные налоги. Поскольку благосостояние страны поднимают ее жители, через труд и производство то, многие главы государства борются за социальные блага своего народа, а для их увеличения необходимы средства. И некоторые страны прибегают к заимствованиям т.к. по-другому они не в состоянии поднять уровень жизни своей страны.

Однако сильным мира сего следует задуматься и о будущем поколении, ведь если у страны будет огромный внешний долг то, на будущие поколение ляжет обязательство его погашения и благосостояние страны может снизиться очень существенно. Это хорошо когда правительство думает и заботиться о социальной безопасности своего народа, однако эта забота не должна переходить в крайность и приводить страну к дефолту или очень большим проблемам.

Экономика должна развиваться своим чередом и вмешательство правительства не должно превышать допустимые нормы, конечно совсем без государственного вмешательства не обойтись, но оно не должно быть чрезмерным.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1.       Агапова Т.А., Серегина С.Ф., Макроэкономика, Москва: Маркет ДС, 2009.

2.       Вечканов Г.С., Вечканова Г.Р., Макроэкономика: Учебник для вузов, 4-е, СПб.: Питер, 2011.

.        Дашковский Илья, Бизнес.gov, РБК, №6/2012.

.        Зубарева Алина, Симонова Мария, Аргентина БОЛОТНАЯ, РБК, №6/2012.

.        Лосев Михаил, Рост на казенных харчах, РБК, №8/2012.

.        Макконнелл К.Р., Брю С.Л., Флинн Ш.М. Экономикс: принципы, проблемы и политика: М.: ИНФРА-М, 2011.

.        Миледин Павел, Заработать на евро - ремонте, Forbes, №9 (102), 2012.

.        Миледин Павел, Ильин Алексей, Долговой тупик, Forbes, №9 (102), 2012.

.        Мовчан Андрей, Греческая «березка», Forbes, №7 (100), 2012.

.        Никонов Александр, Пароход уперся в берег, Медведь, №12-1 (136) 2009-2010.

.        Самуэльсон П.Э., Нордхаус В.Д., Экономика, М.: ООО «И.Д. Вильямс», 2009.

.        Юдаева Ксения, Пора работать, Forbes, №9 (102), 2012.

ПРИЛОЖЕНИЕ 1

 

ПРЯМЫЕ ИНВЕСТИЦИИ ЗАРУБЕЖНЫХ СТРАН В ЭСТОНИИ ПО СОСТОЯНИЮ НА 31.12.2009

Страна	Млн. EUR	% от всех инвестиции
1. Швеция	4 470.6
2. Финляндия	2 584.9	22.9
3. Нидерланды	975.2	8.7
4. Норвегия	362.7	3.2
5. Россия	344.1	3.1
6. Великобритания	267.8	2.4
7. Кипр	261.8	2.3
8. Дания	227.8	2.0
9. Люксембург	189.3	1.7
10. Франция	169.2	1.5
Остальные	1 414.9	12.5
Всего	11 268.3	100.0

Источник: Банк Эстонии

 

Прямые инвестиции из Эстонии в зарубежные страны по состоянию на 31.12.2009

Страна	Млн. EUR	% от всех инвестиции
1. Латвия	1 381.5	30.4
2. Литва	1 267.1	27.9
3. Кипр	550.9	12.1
4. Финляндия	217.6	4.8
5. Россия	203.6	4.5
6. Украина	178.7	3.9
7. Италия	158.2	3.5
8. Польша	104.6	2.3
9. Беларусь	61.7	1.4
10. Испания	52.4	1.2
Остальные	562.2	8.0
Всего	100.0

Источник: Банк Эстонии

ПРИЛОЖЕНИЕ 2

Основные торговые партнеры в 2009 г. (данные приведены в торговых единицах)

Страна	Экспорт	Страна	Импорт
1. Финляндия	18.6	1. Финляндия	14.5
2. Швеция	12.6	2. Литва	10.8
3. Латвия	9.5	3. Латвия	10.4
4. Россия	9.3	4. Германия	10.3
5. Германия	6.1	5. Россия	8.8
6. Литва	4.8	6. Швеция	8.3
7. США	4.2	7. Польша	5.6
8. Дания	3.4	8. Нидерланды	3.7
9. Норвегия	3.2	9. Франция	2.5
10. Нигерия	2.9	10. Дания	2.3
Остальные	25.4	Остальные	22.8

Источник: Департамент статистики Эстонии

 

Основные статьи экспорта и импорта в 2009 г. (% от всего экспорта или импорта)

Группы товаров	Экспорт	Группы товаров	Импорт
Машины и оборудование	19.6	Продукты минерального происхождения	20.1
Продукты минерального происхождения	16.8	Машины и оборудование	19.2
Товары пищевой и сельскохозяйственной промышленности	10.0	Товары пищевой и сельскохозяйственной промышленности	12.7
Металлы и металлопродукция	8.7	Химическая продукция
Древесина и изделия из древесины	8.6	Металлы и металлопродукция	7.7
Различные промышленные изделия	8.3	Транспортные средства	6.3
Транспортные средства	6.5	Изделия из пластмассы и резины	5.4
Химическая продукция	5.5	Текстиль и изделия из текстиля	5.3
Текстиль и изделия из текстиля	4.0	Бумага и изделия из бумаги	2.7
Бумага и изделия из бумаги	3.3	Древесина и изделия из древесины	2.6
Транспортные средства	3.1	Различные промышленные изделия	2.5
Другие статьи	5.6	Другие статьи	6.1

Источник: Департамент статистики Эстонии