Разработка финансовой стратегии ОАО 'Кондитерское объединение 'СладКо'

Разработка финансовой стратегии ОАО 'Кондитерское объединение 'СладКо'

ВВЕДЕНИЕ

В условиях высокой конкуренции на рынке кондитерских изделий актуальным является задание, связанное с разработкой финансовой стратегией предприятия ОАО «Кондитерское объединение «Сладко».

ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» стремится стать ведущим производителем и поставщиком кондитерских изделий на товарные рынки Российской Федерации путем повышения качества производимой фабриками продукции, перераспределения ассортимента, создания качественно новых видов продуктов и единой дистрибуционной сети для реализации продукции. Задачи компании: соединить современные знания и технологии в области управления, производства, маркетинга, логистики с лучшими традициями российских кондитеров. Качество продукции и интересы потребителя - абсолютный приоритет для компании.

Для достижения целей и задач компании, а именно: повышения конкурентных позиций предприятия, необходимо провести анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия и разработать финансовую стратегию.

На основе анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия управленческий персонал в состоянии разработать стратегию, которая позволит принимать различные решения производственного и финансового характера: решения об увеличении или уменьшении объема реализации, ценах продаваемых товаров, направлениях инвестирования ресурсов предприятия, целесообразности привлечения кредитов.

Целью данного курсового проекта является разработать финансовую стратегию для предприятия ОАО «Кондитерское объединение «СладКо».

Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи:

-       определить информационную базу для разработки финансовой стратегии ОАО Кондитерское объединение «Сладко»;

-       дать организационно-экономическую характеристику ОАО «Кондитерское объединение «Сладко»;

-       проанализировать финансово-хозяйственную деятельность ОАО «Кондитерское объединение «Сладко»;

-       определить позицию ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» в матрице финансовых стратегий;

-       разработать политику максимизации прибыли, привлечения заемных средств, распределения прибыли, управления текущими активами и пассивами предприятия ОАО «Кондитерское объединение «Сладко».

Объектом исследования является Открытое акционерное общество «Кондитерское объединение «Сладко».

Основным видом деятельности Общества является производство и реализация кондитерских изделий. ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» - один из крупнейших производителей кондитерских изделий в России и имеет долю рынка около 4%.

1. Результаты анализа финансово-хозяйственной деятельности как информационная база для разработки финансовой стратегии ОАО «Кондитерское объединение «СладКо»

.1 Организационно-экономическая характеристика ОАО «Кондитерское объединение «СладКо»

ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» образовалось в 2001 году на базе трех фабрик: «Конфи», «Волжанка» и «Заря».

В 2005 году компания была приобретена норвежским концерном «Orkla», поэтому в настоящий момент ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» - компания со 100% иностранного капитала.

В феврале 2011 года произошло слияние «Кондитерского Объединения «СладКо» и «Кондитерской фабрики имени Н.К.Крупской», в результате которого было создано новое единое подразделение «Orkla Brands Russia».

Продукция компании производится на двух производственных площадках, одна из них находится в Екатеринбурге, а вторая в Ульяновске.

Ассортимент производимой продукции:

Вафельные торты:

-       сливочные;

-       шоколадные;

-       ореховые;

Шоколад:

-       классический;

-       с начинками;

-       пористый.

Шоколадные батончики:

-       молочный шоколад;

-       темный шоколад.

Конфеты в коробках.

Конфеты весовые и упакованные:

-       пралиновые;

-       помадные;

-       вафельные;

-       грильяжные;

-       трюфели;

-       сбивные;

-       желейно-фруктовые.

Карамель весовая и упакованная:

-       леденцовая;

-       с начинками;

-       глазированная.

. Мармелад.

. Печенье:

-       крекер;

-       детское;

-       сливочное.

. Вафли:

-       батончики;

-       весовые;

-       упакованные.

Продукция ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» представлена на территории всей РФ и экспортируется в страны СНГ. На предприятии внедрены международные системы менеджмента качества и безопасности пищевой продукции ISO и HACCP.

Основные конкуренты ОАО «Кондитерское объединение «Сладко»:

-       шоколад: «Объединенные кондитеры» - лидеры рынка;

-       шоколадные плитки и конфеты в наборе: «Nestle», «Kraft Foods»;

-       упакованные вафли: «Большевик» - лидер рынка;

-       сахаристые кондитерские изделия: «Ударница», «Объединенные кондитеры».

Для более четкого представления о преимуществах и недостатках ОАО «Кондитерское объединение «Сладко», а также ситуации на рынке считаем необходимым провести «SWOT-анализ» (определение сильных и слабых сторон предприятия, а также возможностей и угроз, исходящих из его внешней среды):

-       сильные стороны (Strength);

-       слабости (Weaknesses);

-       возможности (Opportunities);

-       угрозы (Threats) .

Проведение «SWOT-анализа» позволит выбрать оптимальный путь развития, избежать опасностей и максимально эффективно использовать имеющиеся ресурсы, попутно пользуясь предоставленными возможностями.

SWOT -анализ

Сильные стороны:

-       квалифицированный персонал и производственный менеджмент.

-       гибкая ценовая политика;

-       широкий продуктовый ряд

-       узнаваемость бренда;

Слабые стороны:

-       слабая собственная сбытовая сеть;

-       производство технологически устаревает;

Возможности:

-       выход на новые рынки или сегменты рынка, рост имеющихся сегментов;

-       приверженность потребителей к отечественной продукции, наличие постоянных клиентов;

-       усовершенствование технологий производства и оборудования.

Угрозы:

-       концентрация большой доли рынка у иностранных производителей («Nestle», «Kraft foods»);

-       высокий уровень инфляции;

-       возможность появления новых конкурентов, в том числе в лице иностранных производителей;

-       снижение потребления сладостей в связи демографической проблемой;

-       использование более совершенного производства конкурентами.

Основываясь на «SWOT-анализе», мы можем выявить круг стратегических альтернатив дальнейшего развития предприятия.

Так как предприятие уже давно на рынке, оно владеет определенной долей рынка, но для того, чтобы увеличить свою прибыль, ему необходимо и увеличить долю рынка. Это можно сделать посредством расширения ассортимента и повышения эффективности производства и производительности труда.

Основная цель любого предприятие - получение прибыли, одним из путей увеличения прибыли является сокращение переменных издержек производства, также можно расширить производство за счет заемных средств.

Можно рассмотреть стратегию развития товара, ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» не одно десятилетие на кондитерском рынке, у него есть определенный круг покупателей, у которых данное предприятие пользуется хорошей репутацией. Следовательно, для того, чтобы не потерять имеющихся покупателей и привлечь новых, предприятию необходимо развивать свой товар, расширять ассортимент, повышать качество продукции, вводить новые виды продукции. Также, для улучшения качества продукта необходимо обновить оборудование и повышать квалификацию персонала.

Однако, для того чтобы точно определить путь стратегического развития компании субъективных выводов и SWOT-анализа недостаточно, разработка финансовой стратегии для предприятия ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» позволит:

-       обеспечить соответствие экономического состояния, материальных возможностей компании и ее финансовых действий;

-       выбрать верное направление для инвестиций и финансового маневрирования;

-       целесообразно использовать финансовые средства;

-       определить основные и второстепенные цели, а также этапы их достижения.

1.2 Анализ финансово-хозяйственной деятельности ОАО «Кондитерское объединение «Сладко»

. Показатели финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость характеризуется стабильным превышением доходов над расходами, свободным маневрированием денежными средствами и их эффективным использованием в процессе операционной деятельности.

Факторы, влияющие на финансовую устойчивость:

-       степень зависимости от внешних кредиторов и инвесторов.

-       величина и структура издержек производства, их соотношение с денежными доходами.

-       производство и реализация конкурентоспособной и пользующейся спросом продукции.

-       наличие неплатежеспособных дебиторов.

-       состояние имущественного потенциала, включая соотношение между внеоборотными и оборотными активами.

Для того, чтобы определить все эти факторы, рассчитаем соответствующие коэффициенты [1].

Коэффициент финансовой независимости характеризует долю собственного капитала в валюте баланса, рассчитывается по формуле:

                                                                                       (1)

Где СК - собственный капитал предприятия;

ВБ - валюта баланса.

Рекомендуемое значение показателя выше 0,5, как мы видим это значение превышается, что указывает на финансовую независимость предприятия от внешних источников, хотя к 2010 году она снизилась.

Коэффициент задолженности характеризует соотношение между заемными и собственными средствами, рассчитывается по формуле:

                                                                                         (2)

Где ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал предприятия.

Рекомендуемое значение этого показателя 0,67. Мы видимо, что в 2010 году предприятие увеличило размеры заемных и снизило размеры собственных средств.

Коэффициент самофинансирования характеризует соотношение между собственными и заемными средствами, рассчитывается по формуле:

                                                                                      (3)

Где ЗК - заемный капитал;

СК - собственный капитал предприятия.

Рекомендуемое значение ≥ 1,0, указывает на возможность покрытия собственным капиталом заемных средств, значение коэффициента 2,44 в 2009 году позволяет предприятию увеличить размеры заемных средств, о чем уже говорилось ранее.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами характеризует долю собственных оборотных средств (чистого оборотного капитала) в оборотных активах, рассчитывается по формуле:

                                                                                       (4)

Где СОС - собственные оборотные средства;

ОА - оборотные активы.

Рекомендуемое значение показателя ≥ 0,1. Чем выше показатель, тем больше возможностей у предприятия в проведении независимой финансовой политики, значение показателя нашей компании говорит о том, что у предприятия достаточно возможностей в проведении независимой финансовой политики.

Коэффициент маневренности характеризует долю собственных оборотных средств в собственном капитале, рассчитывается по формуле:

                                                                                       (5)

Где СОС - собственные оборотные средства;

СК - собственный капитал.

Рекомендуемое значение 0,2 - 0,5. чем ближе значение показателя к верхней границе, тем больше у предприятия финансовых возможностей для маневра. Полученный нами коэффициент указывает на то, что предприятие способно поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства в случае необходимости за счет собственных средств.

Коэффициент финансовой напряженности характеризует долю заемных средств в валюте баланса заемщика, рассчитывается по формуле:

                                                                                   (6)

Где ЗК - заемный капитал.

ВБ - валюта баланса заемщика.

Рекомендуемое значение коэффициента не более 0,5. Превышение верхней границы свидетельствует о большой зависимости предприятия от внешних финансовых источников. Значение показателя говорит о том, что предприятие незначительно зависимо от внешних источников, но к 2010 году зависимость увеличилась.

Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов характеризует сколько внеоборотных активов приходится на каждый рубль оборотных активов, рассчитывается по формуле:

                                                                                        (7)

Где ОА - оборотные активы.

ВОА - внеоборотные активы.

Коэффициент индивидуален для каждого предприятия. Чем выше значение показателя, тем больше средств авансируется в оборотные активы. Можно сделать вывод, что предприятие к 2010 году меньше привлекает средства в оборотные активы, чем в 2009 году.

Коэффициент имущества производственного назначения характеризует долю имущества производственного назначения в активах предприятия, рассчитывается по формуле:

                                                                             (8)

Где ВОА - внеоборотные активы;

З - запасы;

А - общий объем активов.

Рекомендуемое значение показателя ≥ 0,5. При снижении показателя ниже, чем 0,5, необходимо привлечение заемных средств для пополнения имущества. Мы видим, что к 2010 году значение показателя упало, что свидетельствует о необходимости привлечения заемных средств для пополнения имущества.

По результатам расчета показателей финансовой устойчивости предприятия ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» мы видим, что предприятие:

-    обладает финансовой независимостью от внешних источников;

-       имеет возможность покрытия собственным капиталом заемных средств;

-       имеет достаточно возможностей для проведения независимой финансовой политики.

-       способно поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства в случае необходимости за счет собственных средств.

-       незначительно зависимо от внешних источников;

-       имеет незначительную необходимость привлечения заемных средств для пополнения имущества.

Можем сделать вывод, что ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» находится в устойчивом финансовом состоянии и приступить к расчету показателей деловой активности предприятия [2].

. Показатели деловой активности.

По определению деловая активность означает весь спектр усилий, направленных на продвижение фирмы на рынках продукции, труда, капитала. В контексте управления финансово-хозяйственной деятельностью предприятия этот термин понимается в более узком смысле -текущая производственная и коммерческая деятельность.

Количественная оценка и анализ деловой активности могут быть сделаны по следующим трем направлениям:

-  оценка степени выполнения плана по основным показателям и анализ отклонений;

-       оценка и обеспечение приемлемых темпов наращивания объемов финансово-хозяйственной деятельности;

-       оценка уровня эффективности использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов коммерческой организации.

Именно последнее направление является ключевым и будет нами рассмотрено, его суть состоит в том, чтобы обеспечить рациональную структуру оборотных средств. Для этого далее нами будут рассмотрены различные коэффициенты оборачиваемости.[3]

Коэффициент оборачиваемости активов, показывающий скорость оборота всего авансируемого капитала предприятия, т.е. количество совершенных им оборотов за анализируемый период, рассчитывается по следующей формуле:

                                                                                        (9)

Где где ВР - выручка от реализации товаров;

Ā - средняя стоимость активов за расчетный период.

Коэффициент показывает сколько раз совершается полный цикл производства и обращения, приносящий эффект в виде прибыли. К 2010 году число оборотов активов снижается до 2,19, - один рубль активов приносит выручки примерно в 2 раза больше.

Продолжительность одного оборота характеризует продолжительность одного оборота всего авансируемого капитала в днях, рассчитывается по формуле:

                                                                                      (10)

где, Д - количество дней в расчетном периоде.

Увеличение продолжительности одного оборота всего авансированного капитала к 2010 году не позволит получить предприятию объем прибыли выше чем в 2009 году.

Коэффициент оборачиваемости внеоборотных активов рассчитывается по формуле:

                                                                                   (11)

Где ВР - выручка от реализации товаров.

ВŌА - средняя стоимость внеоборотных активов за отчетный период.

Скорость оборота внеоборотных активов предприятия стабильна.

Продолжительность одного оборота внеоборотных активов характеризует продолжительность одного оборота немобильных активов в днях, рассчитывается по формуле:

                                                                                  (12)

Где Д - количество дней в расчетном периоде.

Продолжительность одного оборота немобильных активов также стабильна.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов показывает скорость оборота мобильных активов предприятия за анализируемый период, рассчитывается по формуле:

                                                                                    (13)

Где ВР - выручка от реализации товаров.

 - средняя стоимость оборотных активов за отчетный период.

Число оборотов мобильных активов снижается, и вместе с ней, снижается и выручка предприятия, хотя снижение и незначительно.

Продолжительность одного оборота оборотных активов, рассчитывается по формуле:

                                                                                     (14)

Где Д - количество дней в расчетном периоде

Длительности производственного цикла предприятия увеличилась к 2010 году, что снижает его возможности по эффективному использованию оборотных средств.

Коэффициент оборачиваемости запасов показывает скорость оборота запасов (сырья, материалов, незавершенного производства, готовой продукции на складе товаров), рассчитывается по формуле:

                                                                                      (15)

Где СРТ - себестоимость реализации товаров (продукции, работ, услуг);

- средняя стоимость запасов за расчетный период.

Увеличение оборачиваемости запасов свидетельствует о более эффективном, по сравнению с 2009 годом, производстве, возникает меньшая потребность в оборотном капитале для организации производства.

Продолжительность одного оборота запасов показывает скорость превращения запасов из материальной в денежную форму, рассчитывается по формуле:

                                                                                        (16)

Где Д - количество дней в расчетном периоде.

Наблюдается сокращение продолжительности одного оборота запасов по сравнению с 2009 годом, что приводит к сокращению времени на превращение запасов из материальной в денежную форму.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает число оборотов, совершенных дебиторской задолженностью за анализируемый период, рассчитывается по формуле:

                                                                                      (17)

Где  - средняя стоимость дебиторской задолженности за расчетный период.

Снижение значения данного показателя, говорит о том, что предприятие медленно рассчитывается с дебиторами, а число неплатежеспособных клиентов увеличилось, либо компания организовывает взаимоотношения с покупателями, обеспечивающие более выгодный покупателю, отложенный график платежей с целью привлечения и удержания клиентуры.

Продолжительность одного оборота дебиторской задолженности характеризует продолжительность одного оборота дебиторской задолженности, рассчитывается по формуле:

                                                                                              (18)

Где Д - количество дней в расчетном периоде.

Увеличение продолжительности одного оборота дебиторской задолженности также свидетельствует либо об ухудшении расчетов предприятия с дебиторами, либо о проведении предприятием политики отложенных графиков платежей.

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала отражает активность собственного капитала. Рост в динамике означает повышение эффективности использования собственного капитала, рассчитывается по формуле:

                                                                                       (19)

Где ВР - выручка от реализации товара.

 - средняя стоимость собственного капитала за расчетный период.

Увеличение значения данного показателя к 2010 году свидетельствует о повышение эффективности использования собственного капитала предприятия.

Продолжительность одного оборота собственного капитала характеризует скорость оборота собственного капитала. Снижение показателя в динамике отражает благоприятную для предприятия тенденцию, рассчитывается по формуле:

                                                                                     (20)

Где Д - количество дней в расчетном периоде

Снижение продолжительности одного оборота собственного капитала показывает, что предприятие стало более эффективно использовать собственный капитал.

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности показывает скорость оборота задолженности предприятия. Ускорение неблагоприятно сказывается на ликвидности предприятия, если ОКЗ < ОДЗ, то возможен остаток свободных средств у предприятия, рассчитывается по формуле:

                                                                                     (21)

Где ВР - выручка от реализации товара

 - средний остаток кредиторской задолженности за расчетный период.

Снижение данного показателя к 2010 году благоприятно сказывается на ликвидности предприятия, однако предприятие не располагает свободными средствами, так как ОКЗ > ОДЗ.

Продолжительность одного оборота кредиторской задолженности характеризует период времени, за который предприятие покрывает срочную задолженность. Замедление оборачиваемости, то есть увеличение периода свидетельствует о благоприятной тенденции в деятельности предприятия, рассчитывается по формуле:

                                                                                      (22)

Где Д - количество дней в расчетном периоде

Как можно заметить, период времени, за которое предприятие покрывает срочную задолженность увеличился, что свидетельствует о благоприятной тенденции в деятельности предприятия.

. Показатели рыночной активности акционерного капитала.

Уставной капитал ОАО «Кондитерское объединение СладКо» на 31.12.2010 года составляет 100.005.212 рублей и разделен на 100.005.212 именных акций номиналом 1 рубль каждая, в том числе:

-        100005212 обыкновенных акций;

-       0 привилегированных акции.

Теперь можно приступить к расчету основных показателей рыночной активности акционерного капитала.

Коэффициент отдачи акционерного капитала характеризует уровень прибыли, приходящейся на акционерный капитал, индивидуален для каждого акционерного общества, рассчитывается по формуле:

                                                                               (23)

Где ЧП - чистая прибыль в расчетном периоде;

ĀК - средняя стоимость акционерного (уставного) капитала

Полученный коэффициент показывает, что к 2010 году уровень прибыли, приходящийся на акционерный капитал, снизился.

Балансовая стоимость одной обыкновенной акции отражает величину акционерного капитала, приходящегося на одну обыкновенную акцию, рассчитывается по формуле:

                                                                               (24)

Где АК - стоимость акционерного капитала;

СПА - стоимость привилегированных акций;

КОА - количество обыкновенных акций в обращении

Коэффициент дивидендных выплат характеризует долю выплаченных дивидендов по обыкновенным акциям в объеме чистой прибыли, рассчитывается по формуле:

                                                                            (25)

Где SД - сумма дивидендов, выплаченных обществом в расчетном периоде по обыкновенным акциям.

SЧП - сумма чистой прибыли общества в расчетном периоде.

Коэффициенты в динамике показывают, что для выплаченных дивидендов по обыкновенным акциям в объеме чистой прибыли значительно снизилась.

Коэффициент обеспеченности акционерного капитала чистыми активами общества характеризует долю акционерного капитала в чистых активах общества, чем выше коэффициент, тем больше обеспеченность общества чистыми активами, рассчитывается по формуле:

                                                                                      (26)

Где АК - акционерный (уставный) капитал;

ЧА - чистые активы общества на конец отчетного периода

Существует также коэффициент покрытия дивидендов по привилегированным акциям, который позволяет оценить, в какой мере чистая прибыль обеспечивает выплату дивидендов по привилегированным акциям, но его расчет для ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» не имеет смысла так как общество не выпускает привилегированные акции.

Дивидендная норма доходности характеризует дивидендную норму доходности одной обыкновенной акции, рассчитывается по формуле:

                                                                      (27)

Где SДОА - сумма дивиденда, приходящаяся на одну обыкновенную акцию.

Коэффициент чистой прибыли на одну обыкновенную акцию отражает сумму чистой прибыли, приходящейся на одну обыкновенную акцию, рассчитывается по формуле:

                                                         (28)

Коэффициент дивидендных выплат на одну обыкновенную акцию показывает сумму дивидендов к выплате, приходящуюся на одну обыкновенную акцию, рассчитывается по формуле:

. Показатели рентабельности.

Коэффициенты рентабельности показывают, насколько прибыльна деятельность компании. Эти коэффициенты рассчитываются как отношение полученной прибыли к затраченным средствам, либо как отношение полученной прибыли к объему реализованной продукции.

Рентабельность реализованной продукции показывает, сколько прибыли от реализации продукции приходится на один рубль полных затрат, рассчитывается по формуле:

                                                                                 (29)

Где Пр - прибыль от реализации товаров;

СРП - полная себестоимость реализации продукции.

Рост рентабельности реализованной продукции означает увеличение прибыли от реализации продукции, которая приходится на один рубль полных затрат.

Рентабельность производства отражает величину прибыли, приходящейся на каждый рубль производственных ресурсов (материальных активов) предприятия, рассчитывается по формуле:

                                                                         (30)

Где БП - бухгалтерская прибыль (общая прибыль до налогообложения);

ОС - средняя стоимость основных средств за расчетный период;

МПЗ - средняя стоимость материально-производственных запасов за расчетный период.

Значительное снижение уровня рентабельности производства к 2010 году привело к снижению прибыли и появлению убытка.

Рентабельность совокупных активов отражает величину прибыли, приходящейся на каждый рубль совокупных активов. Он показывает, сколько денежных единиц потребовалось фирме для получения одной денежной единицы прибыли, независимо от источника привлечения средств. Этот показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности предприятия, рассчитывается по следующей формуле:

                                                                                   (31)

Где БП - бухгалтерская прибыль;

Ā - средняя стоимость совокупных активов за расчетный период.

Снижение уровня рентабельности совокупных активов, говорит о том, что предприятие стало неэффективно использовать активы и, следовательно, получать меньше прибыли.

                                                                              (32)

Резкий спад рентабельности внеоборотных активов в 2010 году означает, что предприятие стало неэффективно использовать внеоборотные средства.

Рентабельность оборотных активов показывает величину бухгалтерской прибыли, приходящейся на один рубль оборотных активов, рассчитывается по формуле:

                                                                                  (33)

Сильное снижение рентабельности оборотных активов к 2010 году означает, что предприятие стало неэффективно использовать оборотные средства.

Рентабельность чистого оборотного капитала характеризует величину бухгалтерской прибыли, приходящейся на рубль чистого оборотного капитала, рассчитывается по формуле:

                                                                                (34)

Где ЧОК - средняя стоимость чистого оборотного капитала за расчетный период.

ЧОК= СК + ДО - ВОА                                                                  (35)

Где СК - собственный капитал;

ВОА - внеоборотные активы.

ЧОК2009= 1319340 + 4605 - 533751,5 = 790193,5

ЧОК2010 = 1323339,5 + 40261,5 - 550751 = 812850

Снижение уровня рентабельности чистого оборотного капитала способствует снижению бухгалтерской прибыли приходящейся на один рубль чистого оборотного капитала и приводит к убытку.

Рентабельность собственного капитала показывает величину чистой прибыли, приходящейся на один рубль собственного капитала. Позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками, и сравнить этот показатель с возможным получением дохода от вложения этих средств в другие ценные бумаги, рассчитывается по формуле:

                                                                                  (36)

Где  - средняя стоимость собственного капитала за расчетный период.

Снижение уровня рентабельности собственного капитала к 2010 году, говорит о том, что предприятие стало неэффективно использовать капитал, инвестированный собственниками предприятия.

Рентабельность инвестиций отражает величину чистой прибыли, приходящейся на рубль инвестиций, то есть авансированного капитала, рассчитывается по формуле:

                                                                                 (37)

Где  - средняя стоимость инвестиций за расчетный период.

Снижение уровня рентабельности инвестиций приводит к снижению доходности от инвестиционных вложений.

                                                                            (38)

Где ОП - объем продаж.

Рентабельность продаж характеризует, сколько бухгалтерской прибыли приходится на рубль объема продаж, рассчитывается по формуле:

Значительное снижение значения данного показателя, позволяет говорить о неэффективной производственной и коммерческой деятельности предприятия за 2010 год. Снижение уровня рентабельности продаж приводит к снижению прибыли предприятия.

Показатели рентабельности ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» за 2010 год имеют отрицательное значение. Отрицательные показатели рентабельности связаны с тем, что предприятие несет убытки.

. Показатели ликвидности (платежеспособности) предприятия.

Одним из показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, является его платежеспособность, то есть возможность наличными денежными ресурсами своевременно погашать свои платежные обязательства.

Оценку ликвидности предприятия выполняют с помощью системы финансовых коэффициентов, которые позволяют сопоставить стоимость текущих активов, имеющих различную степень ликвидности, с суммой текущих обязательств, их мы и рассчитаем далее.[4].

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время, рассчитывается по следующей формуле:

                                                                             (39)

Где ДС - денежные средства;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения.

Рекомендуемое значение показателя 0,15 - 0,2. Низкое значение указывает на низкую платежеспособность.

Коэффициент текущей (уточненной) ликвидности показывает прогнозируемые платежные возможности предприятия в условиях современного проведения расчетов с дебиторами, рассчитывается по формуле:

                                                                         (40)

Где ДС - денежные средства;

КФВ - краткосрочные финансовые вложения;

КО - краткосрочные обязательства.

Рекомендуемое значение 0,5 - 0,8. Достаточно высокое значение показателя говорит о том, что у предприятия недостаточно средств, которые могут быть использованы им для погашения своего краткосрочного обязательства.

Коэффициент ликвидности при мобилизации средств показывает степень зависимости платежеспособности предприятия от материальных запасов с точки зрения мобилизации денежных средств для погашения краткосрочных обязательств, рассчитывается по формуле:

                                                                                        (41)

Где З - запасы товарно-материальных ценностей.

Рекомендуемое значение показателя 0,5 - 0,7. Нижняя граница характеризует достаточность мобилизации запасов для покрытия краткосрочных обязательств. Как можно увидеть, в 2010 году показатель снизился, до рекомендуемой нормы.

Коэффициент общей ликвидности показывает достаточность оборотных средств у предприятия для покрытия своих краткосрочных обязательств, характеризует также запас финансовой прочности вследствие превышения оборотных активов над краткосрочными обязательствами, рассчитывается по формуле:

                                                                     (42)

Считается, что этот коэффициент должен находится в пределах от единицы до двух. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть, по меньшей мере, достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначе компания окажется под угрозой банкротства. Превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами более, чем в два раза считается также нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала [5].

Как раз такое превышение и наблюдается в нашей компании, капитал предприятия структурирован не рационально, хотя к 2010 году предприятие улучшило соотношение, коэффициент практически равен двум.

Коэффициент собственной платежеспособности характеризует долю чистого оборотного капитала в краткосрочных обязательствах, то есть способность предприятия возместить за счет чистых оборотных активов его краткосрочные долговые обязательства, рассчитывается по формуле:

                                                                    (43)

Коэффициент собственной платежеспособности характеризует долю чистого оборотного капитала в краткосрочных обязательствах, то есть способность предприятия возместить за счет чистых оборотных активов его краткосрочные долговые обязательства. К 2010 году предприятие в силах возместить краткосрочные обязательства за счет чистых оборотных активов.

1.3 Определение позиции предприятия в матрице финансовых стратегий

Определение позиции предприятия в матрице финансовых стратегий требует расчета результата хозяйственной деятельности и результата финансовой деятельности предприятия, а на их основе результата финансово-хозяйственной деятельности предприятия [6].

Результат хозяйственной деятельности:

РХД = БРЭИ - - Инвпр-вен. + Продимущ                      (44)

Где  - изменение текущих финансовых потребностей;

 - производственные инвестиции;

Продимущ - продажи имущества.

Для расчета показателей, входящих в РХД, необходимо также рассчитать:

. Добавленную стоимость, она включает в себя платежи государству, проценты за кредит, выплаты различным инвесторам, расходы на оплату труда, отчисления на социальные нужды, рассчитывается по формуле::

ДС = Спрод - З                                                                              (45)

Где Спрод - стоимость произведенной продукции;

З- материальные ресурсы, затраченные на производство продукции.

. Брутто - результат эксплуатации инвестиций является одним из промежуточных показателей финансово-хозяйственной деятельности, отражает прибыль предприятия до вычета амортизации, финансовых издержек по заемным средствам и налога на прибыль, рассчитывается по формуле:

                                                                     (46)

Где ОТ - оплата труда;

 - отчисления на социальные нужды.

. Нетто - результат эксплуатации инвестиций представляет собой прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль. Отражает экономический эффект, получаемый предприятием с затрат. Может также рассчитываться как сумма балансовой прибыли и процентов за кредит, относящихся на себестоимость. НРЭИ рассчитывается по формуле:

НРЭИ = БРЭИ - Ам                                                                       (47)

Где Ам - амортизационные отчисления по основным средствам.

4. Экономическую рентабельность активов показывает величину прибыли, полученной предприятием в расчете на один рубль его имущества, рассчитывается по формуле:

                                                                         (48)

. Изменения текущих финансовых потребностей, рассчитываются по формуле:

                                                                 (49)

Где ТФП = текущие активы (без денежных средств) - текущие пассивы = краткосрочные финансовые вложение + дебиторская задолженность + запасы (за вычетом РБП) + прочие оборотные активы + долгосрочные финансовые вложения - кредиторская задолженность - краткосрочные заемные средства - прочие краткосрочные пассивы.

Найденные показатели позволяют определить результат хозяйственной деятельности.

Показатель РХД позволяет оценить результаты деловой активности предприятия и определяет уровень ликвидности предприятия.

Результата финансовой деятельности предприятия:

               (50)

Где  - изменение заемных средств;

 - финансовые издержки по заемным средствам;

 - налог на прибыль;

 - сумма выплачиваемых дивидендов;

 - сальдо доходов и расходов от финансовой деятельности.

Показатель РФД оценивает результаты финансовых операций предприятия.

Рассчитав показатели РХД и РФД можно определить результат финансово - хозяйственной деятельности предприятия.

Далее в таблице представлен расчет все перечисленных выше показателей для исследуемого нами предприятия ОАО «Кондитерское объединение «Сладко»

Таблица 1 - Расчет базовых показателей финансового менеджмента

Расчет показателей РХД, РФД и РФХД дает нам возможность определить позицию предприятия в матрице финансовых стратегий с целью прогнозирования пути развития предприятия, выявления порога его возможностей.

В зависимости от значения показателей РХД, РФД и РФХД предприятие может находиться в зоне успеха, в зоне дефицита или занимать позицию равновесия.

По полученным нами данным можно сделать вывод, что предприятие на данный момент находится в зоне создания ликвидных средств (зоне успеха). В 2009 году предприятие занимало первый квадрат (зона равновесия), но начинает проводить политику привлечения заемных средств и перемещается в 2010 году в четвертый квадрат матрицы.

Таблица 2 - Матрица финансовых стратегий

Для предприятия в четвертом квадрате характерна ситуация, когда РФХД положителен, у фирмы достаточно ресурсов для реализации инвестиционного проекта при нулевом значении РФД. Существует некоторый избыток ликвидных средств. В перспективе и з четвертого квадрата предприятие может переместится только в квадраты 1, 2 или 7. При росте процентных ставок на займы и кредиты предприятие может опуститься в седьмой квадрат матрицы и оказаться в зоне кризиса или потребления ликвидных средств. Если же предприятие будет проводить политику диверсификации и повышать рентабельность предприятия и наращивать оборот, то оно сможет перейти во второй квадрат и оказаться в зоне равновесия [7].

Для предприятия наиболее привлекательным является возвращение в первый квадрат для нахождения в зоне равновесия, поэтому необходимо стабилизировать показатель рентабельности активов, значительно снизившийся за 2010 год.

2. Разработка финансовой стратегии предприятия

.1 Разработка политики максимизации прибыли ОАО «Кондитерское объединение «Сладко»

В финансовом менеджменте применяется два основных подхода при разработке политики максимизации прибыли.

Сопоставление предельной выручки с предельными затратами, данный подход наиболее эффективен при решении задачи максимизации прибыли.

Сопоставление выручки от реализации с суммарными, а также переменными и постоянными затратами. Этот подход применяется не только для расчета максимальной прибыли, но и для определения наивысших темпов ее прироста [8].

Вначале рассмотрим первый подход. Очевидно, что каждая следующая выпускаемая единица продукции не только обеспечивает увеличение общей выручки от реализации, но и требует увеличения издержек. Иными словами, выпуск дополнительной единицы продукции вызывает увеличение общей выручки на некоторую величину, которую называют предельной выручкой, и одновременно увеличение суммарных издержек на величину, которую называют предельными издержками.

Если выпуск дополнительной единицы продукции прибавляет к общей выручке больше, чем добавляется за счет выпуска этой единицы продукции к суммарным издержкам, то есть предельная выручка больше предельных издержек, то прибыль производителя увеличивается. И наоборот, если предельная выручка меньше предельных издержек, прибыль уменьшается.

Наибольшую прибыль можно получить в случае равенства или хотя бы максимального сближения предельной выручки с предельными издержками. Именно это равенство определяет равновесную цену и оптимальный объем производства, обеспечивающие максимальную прибыль.

Используя эту методику, необходимо определить при каком количестве производимого товара и при какой цене на него прибыль предприятия является максимальной. Для выбора варианта максимальной прибыли предприятия ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» из ассортимента кондитерских изделий, нами был выбран вид продукции - шоколад классический (таблица 3).

Таблица 3 - выбор варианта максимальной прибыли предприятия

Самый выгодный объем производства классического шоколада 43 400 тонн в месяц по цене 43000 рублей за тонну, после него предельные издержки превышают предельный доход.

Мы приходим к выводу, что с целью максимизации прибыли предприятию ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» можно увеличить объем производства классического шоколада с 36400 тонн в месяц до 434000 тонн в месяц, снизив при этом цену с 50000 руб./тонна до 43000 руб./тонна. В этом случае предприятие получит наибольшую прибыль.

Теперь можно рассмотреть второй подход к максимизации прибыли.

Суммарные затраты предприятия, как производственные, так и внепроизводственные, независимо от того, относятся ли они на себестоимость или на финансовые результаты, делятся на две основные категории:

-    переменные затраты возрастают или уменьшаются пропорционально изменению объема производства: расходы на закупку сырья и материалов, потребление электроэнергии, транспортные издержки, торгово-комиссионные расходы, зарплата основных производственных рабочих и другие расходы;

-       постоянные затраты - это затраты, которые не следуют за динамикой объема производства: амортизационные отчисления, проценты за кредит, арендная плата, оклады управляющих работников, административные расходы. [9]

При разработке политики максимизации прибыли на основе сопоставления выручки с суммарными, а также с постоянными и переменными затратами, используют следующие показатели:

-       порог рентабельности;

-       запас финансовой прочности;

-       сила воздействия производственного рычага [10].

Порог рентабельности - выручка от реализации, при которой предприятия уже не имеет убытков, но еще не имеет прибыли, валовой маржи хватает на покрытие постоянных затрат, и прибыль равна нулю.

Запас финансовой прочности -разница между достигаемой фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности, если выручка от реализации опускается ниже порога рентабельности, то финансовое состояние предприятия ухудшается, образуется дефицит ликвидных средств. Сила воздействия производственного рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли. Для определения силы воздействия производственного рычага применяют отношение валовой маржи к прибыли.

Решая задачу максимизации темпов прироста прибыли, предприятие может манипулировать увеличением или уменьшением не только переменных, но и постоянных затрат, в зависимости от этого вычислять, на сколько процентов возрастает прибыль. Определим наиболее оптимальный вариант сочетания постоянных и переменных затрат для максимизации объемов и увеличения темпов прироста прибыли предприятия ОАО «Кондитерское объединение Сладко» при росте переменных затрат и неизменном уровне постоянных затрат, при росте переменных и постоянных затрат, при росте переменных затрат и снижении постоянных затрат.

Для проведения обозначенного нами выше анализа будут необходим расчет следующих показателей.

. ВМ (валовая маржа) = ВР- Перм.З                                            (51)

Где ВР - выручка от реализации,

Перм.З. - переменные затраты.

. Квм (коэффициент валовой маржи) = ВМ/ВР                           (52)

. ПР (порог рентабельности)= Пост.З. / Квм                               (53)

где Пост.З. - постоянные затраты.

. ЗФП (запас финансовой прочности) = ВР - ПР                         (54)

. ЗФП% = ЗФП/Выручка от реализации * 100%.                        (55)

. Прибыль = ВР - Перем.З. - Пост.З.                                            (56)

. СВПР = Валовая маржа/Прибыль                                             (57)

После определения формул, по которым будет производиться расчет можно приступить непосредственно к расчетам, результаты которых представлены в таблицах.

Таблица 4 - Расчет силы воздействия производственного рычага при росте переменных затрат и неизменном уровне постоянных затрат

Таблица 5 - Расчет силы воздействия производственного рычага при росте переменных затрат и росте постоянных затрат

Таблица 6 - Расчет силы воздействия производственного рычага при росте переменных затрат и снижении постоянных затрат

По получившимся расчетам видно, что самый лучший вариант (достигается наибольшая прибыль и низкое значение СВПР) это вариант «при росте переменных затрат и снижении постоянных», необходимо снижать удельный вес постоянных затрат, за счет, например, административных расходов, сдачи в аренду простаивающих площадей, сокращения штата управленческих работников и т.п.

В выбранном варианте выручка от реализации предприятия ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» выше порога рентабельности более, чем в 5,5 раз, что говорит об устойчивом финансовом положении предприятия, а, следовательно, не наблюдается дефицита ликвидных средства.

2.2 Разработка политики привлечения заемных средств

В результате использования различных источников финансирования складывается определенное соотношение между собственными и заемным капиталом, а, так как по заемному капиталу образуются финансовые издержки, возникает необходимость измерения влияния этих издержек на конечный результат деятельности предприятия

Поэтому для разработки политики привлечения заемных средств рассчитывают эффект финансового рычага:

Эффект финансового рычага - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, не смотря на платность последнего. Он возникает из расхождения между экономической рентабельностью и «ценой» заемных средств - средней ставкой процента (СРСП). Предприятие должно наработать такую рентабельность, чтобы средств хватило, по крайней мере, для уплаты процентов за кредит [12].

СРСП = (фактические финансовые издержки по всем кредитам за анализируемый период / общая сумма заемных средств, используемых в анализируемом периоде)*100% (58).

Эффект финансового рычага содержит в себе две составляющие:

-       дифференциал - разница между экономической рентабельностью активов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам;

-       плечо рычага - это соотношение между заемными и собственными средствами, плечо рычага характеризует силу воздействия рычага.

ЭФР = (1- ставка налога на прибыль)*(ЭР - СРСП) * ЗС/СС     (59)

Расчет эффекта финансового рычага при различной структуре пассива представлен в таблице 6.

Таблица 6 - Расчет эффекта финансового рычага (при различной структуре пассива)

Показатели	Вариант
	Базовый (34/66)	1 (50/50)	2 (70/30)	3 (60/40)	4 (30/70)	5 (40/60)
1 Актив (за минусом отсроченных платежей)	2028117	2028117	2028117	2028117	2028117	2028117
2 Пассив, всего в т.ч.	2028117	2028117	2028117	2028117	2028117	2028117
- заемные средства	700168	1014059	1419681,9	1216870,2	608435,1	811246,8
- собственные средства	1259482	1014059	608435,1	811246,8	1419682	1216870,2
3 Нетто-результат эксплуатации инвестиций	1033993	1033993	1033993	1033993	1033993	1033993
4 Процентная ставка по кредиту	1,24%	18%	19%	17%	20%	16%
5 Финансовые издержки	8700	182531	269739,56	206867,93	121687	129799,49
6 Прибыль подлежащая налогообложению	1025293	851462	764253,44	827125,07	912306	904193,51
7 Налог на прибыль	205058,6	170292	152850,69	165425,01	182461,2	180838,7
8 Чистая прибыль	820234,4	681170	611402,75	661700,05	729844,8	723354,81
9 Рентабельность собственных средств	40,44%	33,59%	30,15%	32,63%	35,99%	35,67%
10 Экономическая рентабельность активов	50,98%	50,98%	50,98%	50,98%	50,98%	50,98%
11 Дифференциал фин.рычага	49,74%	32,98%	31,98%	33,98%	30,98%	34,98%
12 Плечо фин.рычага	0,56	1,00	2,33	1,50	0,43	0,67
13 Эффект финансового рычага	22,12%	26,39%	59,70%	40,78%	10,62%	18,66% Рассмотрим варианты привлечения кредита с целью определить безопасный объем заемных средств: .        50/50: ; -       Ра = 2СРСП; . При данном соотношении заемного и собственного капитала предприятию не следует привлекать дополнительные кредиты, поскольку они не впишутся в безопасное плечо финансового рычага. .        70/30: ; Ра = 2СРСП; ; . При структуре капитала 70% заемных и 30% собственных средств предприятию следует воздержаться от привлечения дополнительных кредитов. .        60/40: ; Ра = 2СРСП; ; . Заемные средства превышают собственные в 1,5 раза, в данной ситуации предприятию следует сократить заемные средства минимум до 811246,8 тыс.руб., поскольку большая сумма не вписывается в безопасное плечо финансового рычага. .        30/70: -       Ра = 2СРСП; . Предприятию можно привлечь кредит на сумму 811246,9, иначе, сумма, не впишется в безопасное плечо финансового рычага. . 40/60 ; -       Ра = 2СРСП; ; . В данной ситуации предприятию можно привлечь кредит, но для того, чтобы он вписался в безопасное плечо финансового рычага, его сумма не должна превысить 405623,4 тыс.руб. Оптимальная структура капитала - это 40% собственных и 60% заемных средств, поскольку в данном варианте дифференциал финансового рычага имеет самое высокое значение (не считая базового варианта, с процентной ставкой по кредиту 1,24 %), а, следовательно, риски кредитора невелики. .3 Разработка политики распределения прибыли Политика распределения прибыли включает в себя: -       политику развития производства; -       дивидендную политику предприятия. Рассмотрим основные этапы разработки дивидендной политики в сочетании с финансовым прогнозированием. Коммерческая маржа (КМ) показывает какой результат эксплуатации дают каждые 100 руб., оборота. На КМ влияет ценовая политика предприятия, а также объем и структура затрат. Коэффициент трансформации (КТ - оборачиваемость активов) показывает сколько рублей оборота снимается с каждого рубля актива. На КТ влияют отраслевые условия деятельности и экономическая стратегия предприятия. Норма распределения дивиденда (НР) показывает, какую часть балансовой прибыли фирма тратит на выплату дивидендов. Внутренние темпы роста собственных средств (ВТР) фактически дают информацию о нарастании собственных средств пассива и служат основанием для расчета темпов роста производства (что важно при определении производственной программы фирмы, так как после расчета ВТР можно подумать и о привлечении заемных средств в том или ином виде, в том или ином количестве) [13]. Проведем расчет обозначенных выше показателей. Актив = 2028117 Пассив = 2028117 Оборот = 4366443 НРЭИ = 1033993 Ра = (НРЭИ/Актив) *100% = 50,98 Коммерческая маржа = НРЭИ/Оборот*100% = 23,68                         (58) Коэффициент трансформации = Оборот/Актив = 2,15               (59) ЭФР = (1 - Ставка н/о прибыли) * (Ра - СРСП) * ЗС/СС,           (60) ЭФР = (1-0,2)*(50,98% - 18%)*0,56 = 14,77 % Для определения внутреннего темпа роста необходимо значение такого показателя, как рентабельность собственных средств: РСС = (1 - Ставка н/о прибыли) * Ра + ЭФР                               (61) РСС = (1-0,2)* 50,98%+14,77%= 55,56% ВТР = РСС *(1- НР)                                                                      (62) Где НР - норма прибыли, показывающая какая часть чистой прибыли выплачивается в качестве дивидендов. ВТР =55,56%*(1-0,06) = 52,23% Для определения зоны оптимального сочетания коммерческой маржи и коэффициента трансформации необходимо построить график экономической рентабельности. ЭР=КМ*КТ Рисунок 1 - График экономической рентабельности Оптимальная зона - зона III, но на практике соединить высокую коммерческую маржу с высоким коэффициентом трансформации очень трудно, так как при наращивании оборота коэффициент трансформации увеличивается, а коммерческая маржа снижается, если только НРЭИ не возрастает быстрее оборота. У большинства предприятий показатели располагаются между I и II зонами. При этом снижение к четвертой зоне опасно, так как грозит падением экономической рентабельности [14]. ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» соответствует сильная коммерческая маржа и слабый коэффициент трансформации, следовательно, оно находилось в первой зоне. Предприятию необходимо увеличить КТ, но при этом не уменьшить КМ (воздействуя на себестоимость, снижая расходы по реализации продукции, упорядочивая административно - управленческие расходы). ВТР составляет 52,23% ,следовательно, компания имеет возможность выплачивать дивиденды и есть возможность увеличивать собственные средства с 1259482 тыс. руб. до 1917309 тыс. руб. Но тогда, не нарушая соотношения между заемными и собственными средствами, можно довести задолженность до 1065865 тыс. руб.: 1065865/1917309= 700168/1259482. Не меняя структуры пассива, можно увеличить его объем до 2983174 тыс. руб., т.е. на 52,23% по сравнению с прошлым периодом, актив также возрастет на 52,23 % и составит 2983174 тыс. руб. Коэффициент трансформации равен 2,15, следовательно, если он останется на прежнем уровне оборот будет равен 6413824,1 (2,15*2983174). Актив объемом 2983174 тыс. руб. принесет 64138224,1 тыс. руб. оборота, то есть оборот возрастет на 46,89 %. 2.4 Разработка политики управления текущими активами и текущими пассивами предприятия Превышение текущих активов над текущими обязательствами есть чистый рабочий капитал. Значение, придаваемое кредиторам, инвесторам и другим заинтересованным лицам рабочему капиталу как показателю ликвидности и платежеспособности, заставляют некоторые предприятия, желающие предоставить свое текущее положение в наиболее благоприятном свете, расширять перечень элементов, входящих в состав текущих активов и текущих обязательств, поэтому при изучении классификации статей включаемых в рабочий капитал аналитики должны руководствоваться своей точкой зрения. Активы предприятия делятся на 4 класса ликвидности. Активы 4-го класса ликвидности (земля, сооружения, оборудование, нематериальные активы, другие средства и вложения) наименее ликвидные. В том смысле, что может понадобиться значительное время и дополнительные затраты для реализации этих активов. Активы остальных классов ликвидности называются текущими активами. Пассивы предприятия делят на собственные и заемные. Собственные и долгосрочные заемные средства объединяют в постоянные активы. Краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность составляют в сумме текущие пассивы. В процессе эксплуатации инвестиций, т.е. в текущей хозяйственной деятельности предприятия испытывает краткосрочные потребности в заемных средствах: необходимо закупать сырье, оплачивать топливо, формировать запасы, представлять отсрочки платежа покупателям и т.д. [15]. Непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия оказывают текущие финансовые потребности, которые отражают необходимость предприятия в краткосрочном финансировании. Рассчитаем данный показатель по следующей формуле: ТФП = (ТА - ДС) - ТП,                                                                 (63) где ТА - текущие активы предприятия; ДС - денежные средства; ТП - текущие пассивы предприятия. ТФП2010 = 604748 Текущие финансовые потребности принято определять в процентах к обороту:                                                                    (64) Дефицит оборотных средств предприятия находится примерно на уровне 13,84 % от его годового объема продаж. При определении потребностей в дополнительном финансировании необходимо сравнить показатели ЧОК и ТФП. ЧОК >ТФП >604748 Значение чистого оборотного капитала больше текущих финансовых потребностей, а, следовательно, у предприятия ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» отсутствует необходимость в привлечении краткосрочного финансирования. Комплексная политика управления оборотными средствами включает в себя управление текущими активами и текущими пассивами. Перейдем теперь к политике управления текущими активами. Различают четыре вида политик: Агрессивная политика управления текущими активами заключается в том, что предприятие не ставит никаких ограничений в наращивании текущих активов, держит значительные заемные средства, имеет значительные затраты сырья и готовой продукции и, стимулируя покупателей, раздувает дебиторскую задолженность, т.е. удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов высок, а период оборачиваемости оборотных средств длителен. Риск неплатежеспособности и экономическая рентабельность активов низкая. Консервативная политика управления текущими активами характеризуются тем, что удельный вес текущих активов в общей сумме активов низок, а период оборачиваемости краток. Данная политика приемлема для устойчивой ситуации на рынке, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время потребления и т.д. - известны заранее. Обеспечивает данная политика высокую экономическую рентабельность, но и высок также риск неплатежеспособности. Умеренная политика управления текущими активами. Для нее характерно то, что и экономическая рентабельность, и риск неплатежеспособности, и период оборачиваемости - находятся на средних уровнях. Идеальная политика. ТА полностью покрываются краткосрочными обязательствами, данная модель рискованна с точки зрения ликвидности. В практике практически не встречается [16]. Признаки и результаты расчета показателей управления текущими активами сведены в таблицу 6. Таблица 7 - Признаки и результаты расчета показателей управления текущими активами Показатель 2009 2010 1 Выручка, тыс.руб. 4205907 4366443 2 Прибыль до налогообложения, тыс.руб. 198693 -122792 3 Внеоборотные активы, тыс.руб. 523963 577539 4 Оборотные активы, тыс.руб. 1431918 1450578 5 Общая величина активов, тыс.руб. 1955881 2028117 6 Удельный вес оборотных активов в имуществе предприятия 74 % 71% 7 Рентабельность активов 11,4% -6,16% 8 Рентабельность оборотных активов 15,57% -8,51% 9 Коэффициент оборачиваемости оборотных активов 2,34 2,19 10 Продолжительность одного оборота в днях 111 121 В 2009 г. на предприятии применялась агрессивная политика управления текущими активами, для которой характерны: высокая доля текущих активов в составе имущества предприятия; достаточно длительный период оборачиваемости текущих активов. К 2010 году такие показатели, как рентабельность активов, рентабельность оборотных активов, а так же коэффициент оборачиваемости оборотных активов существенно снизились, а продолжительность одного оборота увеличилась, это говорит о том, что предприятие продолжает придерживаться агрессивной политики. Для определения политики текущими пассивами рассчитываем удельный вес КК в структуре пассива = Текущие пассивы/Общая величина пассива (65), 2009 = (562697/2028117)*100% = 27,74%; 2010 = (693993/2028117)*100% = 32.21%. Политика управления текущими пассивами в 2009 году находится ближе к агрессивной, так как характеризуется низким удельным весом краткосрочного кредита в пассиве баланса, но к 2010 году компания перешла на умеренную политику. Определим комплексную политику при помощи матрицы комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами предприятия: Таблица 8 - Матрица выбора политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами Политика управления текущими пассивами Политика управления текущими активами Консервативная Умеренная Агрессивная Агрессивная Не сочетается Умеренная ПКОУ Агрессивная ПКОУ 2009 Умеренная Умеренная ПКОУ Умеренная ПКОУ Умеренная ПКОУ 2010 Консервативная Консервативная ПКОУ Умеренная ПКОУ Не сочетается Сочетание умеренной политики управления текущими пассивами и агрессивной политики управления текущими активами в 2010 году, в комплексе дает умеренную политику управления текущими активами и текущими пассивами. заемный максимизация прибыль матрица ЗАКЛЮЧЕНИЕ Поставленная нами во введении цель и задачи были успешно выполнены, а именно, была разработана финансовая стратегия предприятия ОАО «Кондитерское объединение «Сладко». Анализ финансово хозяйственной деятельности предприятия показал, что ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» находится в устойчивом финансовом положении, поскольку оно не зависит от внешних кредиторов, а сумма запасов и затрат предприятия гораздо ниже собственных оборотных средств. Предприятие имеет достаточно возможностей для проведения независимой финансовой политики, способно поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства в случае необходимости за счет собственных средств и имеет лишь незначительную необходимость привлечения заемных средств для пополнения имущества. Однако в долгосрочной перспективе предприятию следует устанавливать более жесткие рамки по расчетам с дебиторами, чтобы уменьшить число неплатежеспособных клиентов. Показатели рентабельности ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» за 2010 год имеют отрицательное значение, это связано с тем, что предприятие несет убытки. На данный момент ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» находится в четвертом квадрате матрицы финансовых стратегий, откуда может переместится в квадраты один, два или семь. При росте процентных ставок на займы и кредиты предприятие может опуститься в седьмой квадрат матрицы и оказаться в зоне кризиса или потребления ликвидных средств. Если же предприятие будет проводить политику диверсификации и повышать рентабельность предприятия и наращивать оборот, то оно сможет перейти во второй квадрат и оказаться в зоне равновесия. Однако для предприятия наиболее привлекательным является возвращение в первый квадрат, где оно находилось на протяжении 2009 года, необходимо стабилизировать показатель рентабельности активов, значительно снизившийся за 2010 год. Для максимизации прибыли предприятию необходимо увеличивать переменные затраты и снижать постоянные, так как по результатам расчетов стало ясно, что увеличение переменных затрат на 9% и снижение постоянных на 2 % приведет к увеличению прибыли примерно на 453976 тыс. рублей. В 2010 году консервативная политика управления текущими пассивами и умеренная политика управления текущими активами в совокупности дает умеренную политику управления текущими активами и текущими пассивами, которой характерен усредненный период оборачиваемости активов. Можно сделать вывод, что финансовое состояние предприятия ОАО «Кондитерское объединение «Сладко» на конец 2010 года не является оптимальным, предприятие не полностью использует свои внутренние резервы для обеспечения максимизации прибыли и ему необходимо нормализовать внутренний потенциал для перехода в прибыльную зону функционирования. СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ 1       .Пласкова Н. С. Экономический анализ: учеб. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Эксмо, 2010. 704 с.          .Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент: теория и практика: Учебник 5-е изд., перераб.и доп. - М.: изд-во «Перспектива», 2005. - 656 с.          .Акулов В. Б. Финансовый менеджмент: учеб. М.: изд - во: Флинта, МПСИ, 2007. 573 с.          Васильева З.А. Управление финансами: учеб.пособие/ З.А.Васильева, Т.П. Лихачева, Г.Ф. Яричина - Красноярск: ИПЦ КГТУ, 2006. - 171 с.          Быковский Н. В. Технологии финансового менеджмента: учеб. пособие / Быковский Н.В, Н.В. Мартынова Л.В. - Тамбов : Изд-во Тамб. гос. техн. ун-та, 2008. - Ч. 1. -80 с.          Тагирова О. А. Анализ деловой активности предприятия // Финансовый менеджмент. 2011. № 5. С. 21-28.          Абрютина М. С. Экспресс-анализ бухгалтерского баланса по шкале финансово-экономической устойчивости // Финансовый менеджмент. 2012. №1. С. 113-117.          Филобокова Л. Ю. Методическое обеспечение налогового менеджмента в управлении финансами малых предприятий // Финансовый менеджмент. 2012. № 2. С. 87- 96.          Луценко С. И. Влияние средней реверсии (Mean reversion) на выбор компанией финансовой политики // Финансовый менеджмент. 2012. № 2. С. 41-43.          Хавин Д. В. Экономика предприятия: учебное пособ. Нижний новгород.: 2005. 233 с.          Саакова Э.Б., Курицын А.В. «Финансовая аналитика: проблемы и решения» // Современная интерпретация показателя рентабельности совокупных активов предприятия. ООО «Издательский дом ФИНАНСЫ и КРЕДИТ». 2012. №10.          Цакаев А.Х. Финансовый менеджмент // Обеспечение эффективности деятельности органов финансовой власти государства на основе использования матрицы оценки риска. 2007. № 5 13     [Электронный ресурс]: URL: <http://www.cfin.ru/> - Корпоративный менеджер: теория и практика финансового анализа, инвестиций, менеджмента, бухгалтерского учета и налогообложения.          [Электронный ресурс]: URL: <http://gaap.ru/> - GAAP.RU - Теория и практика финансового учета          [Электронный ресурс]: URL: www.klerk.ru <http://www.klerk.ru> - Все о бухгалтерском учете, менеджменте, налоговом учете, банках.          [Электронный ресурс]: URL: <http://www.audit-it.ru/> - Бухгалтерский учет, налогообложение и аудит в РФ. Похожие работы на - Разработка финансовой стратегии ОАО 'Кондитерское объединение 'СладКо'   Разработка финансовой стратегии финансовой стратегии ОАО "Садко" СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Разработка финансовой стратегии ОАО "Красноярскэнергосбыт" СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Формирование финансовой стратегии организации на примере ОАО "МДМ Банк" СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Разработка инвестиционной стратегии предприятия ОАО "Яхрома-Лада" СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Разработка стратегии дифференциации предприятия (на примере ОАО "ОКТБ Кристалл" СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Разработка финансовой стратегии ОАО "Кондитерское объединение "СладКо" СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Разработка международной стратегии продвижения товара СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Нужна качественная работа без плагиата? Другие курсовые работы по финансам Не нашли материал для своей работы? Поможем написать уникальную работу Без плагиата! Узнайте © 2003 - 2022 «Библиофонд» Обратная связь Пользовательское соглашение Политика конфиденциальности Полная версия Помощь по учебным работам Консультация по курсовой работе Консультация по дипломной работе ВКР Консультация по реферату Консультация по отчетам о практике