Основи менеджменту

Основи менеджменту

1. Що таке операційний важіль і як він пов’язаний з бізнес-ризиком компанії?

Операційний важіль або виробничий леверидж - інструмент управління операційним прибутком, оснований на вивченні співвідношення постійних і змінних витрат.

Чим нижче питома вага постійних витрат у загальній сумі витрат підприємства, тим у більшому ступені змінюється величина прибутку стосовно темпів зміни валової виручки (обсягу продажів за встановленими цінами).

Коефіцієнт операційного левериджу розраховується за формулою:

ОЛ = Постійні витрати / змінні витрати

Чим вище значення коефіцієнта операційного левериджу, тим більшою мірою воно здатне прискорювати темпи приросту операційного прибутку стосовно темпів приросту обсягу реалізації продукції. При однакових темпах приросту обсягу продажу продукції підприємство, що має більший коефіцієнт операційного левериджу, за інших рівних умов завжди буде в більшій мірі прирощувати суму свого операційного прибутку в порівнянні з підприємством з меншим значенням цього коефіцієнта. Конкретне співвідношення приросту суми операційного прибутку та суми обсягу реалізації, що досягається при визначеному коефіцієнті операційного левериджу, характеризується показником «ефект операційного левериджу». Принципова формула розрахунку цього показника має вигляд:

Ефект операційного левериджу = Темп приросту валового операційного прибутку, % / Темп приросту обсягу реалізації продукції, %

Прибуток підприємства, у якого рівень виробничого левериджу вище, більш чутливий до зміни валових грошових надходжень. При різкому падінні продажу таке підприємство може дуже швидко опуститися нижче рівня беззбитковості. Таким чином, підприємство з високим рівнем виробничого левериджу є більш ризикованим.

Операційний леверидж, тобто залежність обсягів продажу і прибутків від постійних витрат, створює можливість появи операційного ризику.

Чим вищий коефіцієнт операційного важеля, тим вищий його вплив на зростання прибутку. Але водночас зростає ризик неотримання планованого прибутку або одержання збитку.

2. Задача по оцінці інвестиційного проекту

Проаналізуйте проекти А та Б та зробіть рекомендації відносно інвестування, якщо вибираєте один з проектів. Грошові потоки по проектам, тис. доларів:

Оцініть проекти за методами NPV и IRR. Вартість капіталу, що використовується в якості ставки дисконтування, 16%. Якщо б проекти А та Б не були альтернативними, могли б ви порекомендувати прийняти обидва проекти? Що станеться, якщо вартість капіталу збільшиться до 20%

Продисконтуємо кожний грошовий потік за ставкою 16%:₁ = 800*0,862 = 689,6₂ = 1000*0,743 = 743₃ = 1700*0,641 = 1089,7

Тепер розрахуємо NPV:

NPV = CF - IC

= (689,6+743+1089,7) - 2500 = 22,3

Щоб оцінити проект за методом IRR потрібно визначити ставку дисконтування, при якій NPV матиме від'ємне значення. Спробуємо 18%:₁ = 800*0,847 = 677,6₂ = 1000*0,718 =718₃ = 1700*0,609 = 1035,3= (677,6+718+1035,3) - 2500 = -69,1

= 0,16+0,24*0,02 = 0,165

Отже, розрахунки показують нам, що при дисконтній ставці 16,5% вартість витрат дорівнює вартості грошових потоків. Проект варто приймати якщо IRR більше, ніж вартість капіталу - 16%. Отже, я рекомендую прийняти цей проект.

Якщо вартість капіталу збільшиться до 20%, то:₁ = 800*0,833 = 666,4₂ = 1000*0,694 = 694₃ = 1700*0,579 = 984,3

= CF - IC

=2344,7-2500 = -155,3

Тобто, при ставці 20% перший проект приймати не рекомендовано.

Тепер другий проект:₁ = 1000*0,862 = 862₂ = 1000*0,743 = 743₃ = 1000*0,641 = 641

= CF - IC

= (743+641+862) - 2500 = -254

Проект є збитковим, отже інвестувати в нього грошові засоби не рекомендовано. Якщо вартість капіталу зросте до 20% в даному проекті:₁ = 1000*0,833 = 833₂ = 1000*0,694 = 694₃ = 1000*0,579 = 579

= CF - IC = 2106-2500 = -394

Тобто при вартості капіталу в 20% проект все так же лишається збитковим.

В даному випадку моєю рекомендацією буде прийняти лише перший проект.

3. Аналіз фінансового стану компанії

Для аналізу було обрано підприємство ВАТ «Київське будівельне управління теплових мереж».

Сфера діяльності:

будівництво, реконструкція та ремонт теплових мереж, водопроводів та каналізації;

виготовлення вузлів та деталей для виконання робіт по монтажу теплових мереж;

антикорозійна обробка та гідроізоляція трубопроводів для власних потреб замовників;

виготовлення фундаментних блоків, опорних подушок та плит перекриття каналів для спорудження інженерних комунікацій теплових мереж;

будівництво міжквартальних шляхів та тротуарів з асфальтобетонним покриттям;

будівництво та реконструкція огорож із залізобетонних та металевих конструкцій;

надання послуг автотранспортом та механізмами на замовлення підприємств та організацій.

Яка дохідність власного капіталу?

Для характеристики доходності власного капіталу існує показник ROE. Це фінансовий коефіцієнт, що характеризує ефективність використання власного капіталу. Показує, яка віддача (норма прибутку) на вкладений власний капітал. Максимізація цього показника - головне завдання управління підприємством.

Розрахуємо цей показник:₂₀₁₀ = 213 / ((-664.2 +4057,7) /2) = 0,12 (12%)₂₀₁₁ = 53,1 / ((4057,7+4110,8) /2) = 0,012 (1,2%)₂₀₁₂ = 237,6 / ((4110,8+4348.5) /2) = 0,05 (5%)

Отже, спостерігалось значне падіння цього показника у 2011 році, а надалі - збільшення, проте на кінець 2012 року ROE не піднявся до рівня, який був у 2010 році.

Коефіцієнт ROA характеризує спроможність компанії ефективно використовувати свої активи для отримання прибутку. Крім того, цей коефіцієнт відображає середню дохідність, отриману від усіх джерел капіталу.₂₀₁₀ = 213 / ((9147,4 +12913,9) /2) = 0,02 (2%)₂₀₁₁ = 53,1 / ((12913,9 + 12997,3) /2) = 0,004 (0,4%)₂₀₁₂ = 237,6 / ((12997,3 + 13304,9) /2) = 0,02 (2%)

В динаміці розвитку коефіцієнту ROA такі самі зміни: в 2011 значне зниження, проте надалі він відновився до початкового рівня.

Яка питома вага боргів у фінансуванні компанії? Це багато чи мало?

Розрахуємо показники структури балансу. Коефіцієнт фінансової автономії характеризує відношення власного капіталу до загальної суми капіталу організації, і показує наскільки залежна від кредиторів. Чим менше значення цього показника, тим більше компанія залежна від зовнішніх джерел, отже, тим менш стійка вона.

КФА₂₀₁₀ = 4057,7 / 12913,9 = 0,31

КФА₂₀₁₁ = 4110,8 / 12997,3 = 0,31

КФА₂₀₁₂ = 4348.5 / 13304,9 = 0,32

Одже, питома вага власного капіталу у загальній величині капіталу організації, весь період була майже на одному рівні. Більша частина балансу побудована з позикових коштів.

Який розмір активів і доля оборотних активів?

Визначимо величину оборотних активів за кожен рік:

ОЗ₂₀₁₁ = (1050,2 + 1602.6) /2 = 1326,4

ОЗ₂₀₁₂ = (1602.6 + 2081.2) /2 = 1841,9

Зростання оборотних коштів протягом аналізованого періоду - гарна тенденція. Тепер визначимо питому вагу оборотних засобів в усередненій загальній величині коштів підприємства (доля ОЗ):

ДОЗ₂₀₁₀ = 1235,4 / ((9147,4 +12913,9) /2) = 0,11 (11%)

ДОЗ₂₀₁₁ = 1326,4 / ((12913,9 + 12997,3) /2) = 0,05 (5%)

ДОЗ₂₀₁₂ = 1841,9 / ((12997,3 + 13304,9) /2) = 0,14 (14%)

Питома вага дуже мала, у 2011 році вона значно знизилась, проте, у 2012 спостерігалось збільшення до максимального показника за ці три роки.

Які найбільш вагомі компоненти оборотних активів у% по відношенню до всіх?

леверидж операційний інвестиційний актив

Загальна сума ОЗ на кінець періоду 2010 року склала 1050,2, отже:

Виробничі запаси = 16,9 = 1,63%

Дебіторська за товарами = 667,9 = 63,59%

Дебіторська за рахунками = 189,2 = 18%

Інша дебіторська = 97,7 = 9,31%

Грошові засоби = 78,5 = 7,47%

Найбільшу відсоткову частину має дебіторська заборгованість за товарами, що, на мою думку, пов'язано з діяльністю підприємства.

Загальна сума ОЗ на 2011 рік складає 1602.6, отже:

Виробничі запаси = 14 = 0,87%

Дебіторська за товарами = 1285 = 80,25%

Дебіторська за рахунками = 20,4 = 1,23%

Інша дебіторська = 98,4 = 6,15%

Грошові засоби = 184,8 = 11,5%

Отже, дебіторська заборгованість за товарами має також найбільшу частку (80,25%)

У 2012 році загальна сума ОЗ склала 2081.2:

Виробничі запаси = 19.5 = 0,93%

Дебіторська за товарами = 1840,9 = 88,46%

Дебіторська за рахунками = 15,2 = 0,73%

Грошові засоби = 84,5 = 4,06%

Можна зробити висновок, що протягом усього аналізованого періоду найбільша частина оборотних коштів була сконцентрована у дебіторській заборгованості за товари.

Список джерел

1)    Абрютина М.С. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия. - М.: ДИС, 2009.

2)      Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. - М.: Финансы и статистика, 2010

)        Бланк И.А. Финансовый менеджмент: учебный курс. - К.: Ника-Центр, Эльга, 2010

)        Герчикова И.Н. Финансовый менеджмент. - М.: Инфра-М, 2011

)        Забелина О.В. Финансовый менеджмент: учебное пособие. - М.: Экзамен, 2010.