Анализ инвестиционных характеристик на примере ПИФов различных видов

Вид работы:

Курсовая работа (т)
Предмет:

Финансы, деньги, кредит
Язык:

Русский
,
Формат файла:
MS Word

116,68 Кб
Опубликовано:

2013-11-25

Скачать курсовую работу Читать текст online Заказать курсовую
*Помощь в написании! Посмотреть все курсовые работы

Вы можете узнать стоимость помощи в написании студенческой работы.

Анализ инвестиционных характеристик на примере ПИФов различных видов

Введение

Паевой инвестиционный фонд создается из средств многих инвесторов и передается в доверительное управление управляющей компании, которая приобретает на средства фонда ценные бумаги, по которым прогнозирует рост их стоимости в будущем. Объединение средств в ПИФ имеет целый ряд преимуществ. В частности, это уменьшает расходы инвесторов на управление их средствами. Любые издержки при управлении в пересчете на отдельного инвестора получаются в десятки раз меньше. Это позволяет управляющей компании привлекать для управления фондом профессионалов, гонорары которых были бы велики для одного вкладчика, но незаметны при участии многих инвесторов. Таким образом, современный уровень инвестиционных технологий позволяет зарабатывать на финансовых рынках уже при минимальных вложениях.

Одна из важных задач для страны - обеспечение экономического роста. Достижение этой цели зависит от привлечения свободных денежных средств для дальнейшего направления их в производственную и социальную сферу. Наиболее востребованной формой финансового посредничества на сегодняшний день является система коллективного инвестирования.

Актуальность темы, выбранной курсовой работы заключается в том, что сегодня на рынке активно развивается такой элемент вложений, как доверительное управление. Доверительное управление представлено двумя сегментами: рынком индивидуальных инвестиций и рынком коллективных инвестиций.

Согласно выбранной темы в работе необходимо провести анализ инвестиционных характеристик на примере ПИФов различных видов. Для достижения цели исследования был сформулирован ряд взаимосвязанных задач, а именно:

исследовать теоретические основы и разновидности ПИФов;

определить роль, место и особенности функционирования ПИФов;

выявить показатели и обосновать пороговые значения к оценке ПИФов;

рассчитать и проанализировать полученные данные;

провести сравнительный анализ инвестиционных характеристики выявить наилучший ПИФ.

Объектом исследования является деятельность ПИФов различных видов.

Предметом исследования являются значение показателей характеризующие инвестиционные возможности фондов.

Глава 1. Теоретические основы паевых инвестиционных фондов

.1 Понятие, виды и организационная структура паевых инвестиционных фондов

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) - согласно Федеральному закону ФЗ-156 «О паевых инвестиционных фондах», - обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией.

Таким образом, паевые инвестиционные фонды представляют собой механизм, при помощи которого частные лица передают денежные средства или активы в руки профессиональных менеджеров для управления. Вложения инвесторов затем управляются как единым портфелем, в котором у каждого инвестора есть доля, пропорциональная его инвестициям. (Инвесторы, приобретающие доли участия в инвестиционном фонде, являются его пайщиками). В доверительное управление открытым и интервальным паевыми фондами (ОПИФ и ИПИФ) могут быть переданы только денежные средства, а для закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ) законодательством предусмотрено и иное имущество, а также неполная оплата паев.

Цель создания ПИФа - получение прибыли на объединённые в фонд активы и распределение полученной прибыли между инвесторами (пайщиками) пропорционально количеству паёв.

Инвестиционный пай (пай) - это именная ценная бумага, удостоверяющая право её владельца на часть имущества фонда, а также погашения (выкупа) принадлежащего пая в соответствии с правилами фонда. Инвестиционные паи, таким образом, удостоверяют долю инвестора в имуществе фонда и право инвестора получить из паевого инвестиционного фонда денежные средства, соответствующие этой доле, то есть погасить паи по текущей стоимости. Каждый инвестиционный пай предоставляет его владельцу одинаковый объём прав. Учёт прав владельцев инвестиционных паёв (реестр) ведётся независимой организацией, ведущей реестр владельцев паёв.

ПИФ является предусмотренной российским законодательством формой взаимного фонда. [9]

Существуют три типа паевых фондов. Различия между ними заключаются в том, как часто они могут производить выдачу и погашение паев:

Открытые фонды делают это каждый рабочий день. В этом случае стоимость пая рассчитывается тоже ежедневно. Такой тип паевых фондов самый удобный - в любой рабочий день можно узнать, сколько стоит пай, купить его или продать.

Интервальные фонды продают и покупают паи не ежедневно, а в заранее определенные промежутки времени, называемые интервалами. Чаще всего устанавливается четыре интервала в год, или один раз в квартал. В любом случае по паям таких фондов законом предусмотрена как минимум одна выплата в год.

Закрытые фонды создаются на определенный срок, в течение которого паи не выкупаются. [4]

Виды паевых инвестиционных фондов в России

Основными объектами для инвестирования являются ценные бумаги и недвижимость. Важно, что направление инвестирования должно быть отражено в полном названии паевого инвестиционного фонда.

Инвестированием средств пайщиков в ценные бумаги. ПИФы занимаются с момента их создания, то есть с конца 1996 года.

Основными разновидностями ценных бумаг являются:

• Фонды акций, соответственно, те фонды, которые вкладывают большую часть средств в акции, называются фондами акций.

Управляющий фондом может прийти к выводу, что та или иная отрасль имеет больший потенциал роста по сравнению с остальными, и создать фонд, который будет инвестировать в какие-либо из следующих бумаг:

акции телекоммуникационных компаний

акции компаний топливно-энергетического комплекса

акции предприятий электроэнергетики

акции компаний финансового сектора

Отраслевые фонды, образно говоря, складывают все яйца в одну отраслевую корзину, вместо того чтобы разложить их по разным.

Менее рискованную нишу среди фондов акций призваны занять так называемые фонды привилегированных акций. Правда, управляющим этими фондами пока не удается сформировать портфели целиком из привилегированных акций, им приходится включать в них и обыкновенные акции.

• Фонды облигаций, те, которые инвестируют преимущественно в облигации, - фондами облигаций.

Среди фондов облигаций также возможна специализация.

Например, есть фонды, которые инвестируют только в государственные облигации.

Есть и такие, которые, наоборот, специализируются на корпоративных облигациях.

Бросовые, облигации, то есть облигации предприятий с плохим финансовым положением, которые могут отказаться выполнять свои обязательства.

Необходимо подчеркнуть, что речь идет не об обязательном 100%-ном инвестировании в акции или облигации, а о преимущественном. Государство установило следующие нормы: фонды акций должны инвестировать в акции не менее 50% активов, при этом в облигации может быть вложено не более 40% активов. Для фондов облигаций все наоборот - не менее 50% всех средств должно быть вложено в облигации и при этом не более 40% - в акции.

Есть также фонды, для которых нет таких требований и в их портфелях соотношение акций и облигаций может быть иным. Называются они фондами смешанных инвестиций. Для таких фондов управляющие могут сами устанавливать, какую долю активов стоит вложить в акции, а какую - в облигации. Более того, это соотношение может меняться в зависимости от ситуации на рынке. Легко догадаться, что фонды смешанных инвестиций занимают промежуточное положение между фондами акций и фондами облигаций. Следует иметь в виду, что группы фондов акций, фондов смешанных инвестиций и фондов облигаций неоднородны. Внутри них можно выделить подгруппы, для которых соотношение дохода и риска тоже различается.

Индексные фонды. По сути, это паевые фонды, структура активов которых привязана к тому или иному фондовому индексу. В России наиболее известным индексом рынка акций является индекс ММВБ. Индексные фонды являются пассивно управляемыми, их управляющему не нужно ломать голову, какие акции ему стоит купить, а какие - продать. Он просто должен следить за тем, чтобы структура портфеля соответствовала структуре индекса. Следовательно, не требуются расходы на дорогую аналитику, производится меньше покупок и продаж ценных бумаг, а если расходы управляющей компании существенно меньше, то можно снизить размер вознаграждения. Размер вознаграждения управляющей компании для индексных фондов варьируется от 0,3 до 1,5%. А для фондов акций средний размер вознаграждения УК составляет 3,24% для открытых фондов и 3,36% - для интервальных.

• Фонды денежного рынка. Это фонды, которые не менее 50% своих активов должны держать на депозитах, остальное же инвестируется в облигации, причем, как правило, в краткосрочные. Это делает фонды денежного рынка еще менее рискованными, чем фонды облигаций. Но, конечно, они и менее доходны. Фонд денежного рынка обладает одним большим преимуществом по сравнению с банковским вкладом. Если вкладчик банка не может досрочно снять основную сумму со своего срочного вклада без потери процентов, то в паевом фонде пайщик в любой рабочий день может погасить паи без потери дохода.

• Существуют также паевые фонды, которые инвестируют в паи других ПИФов. Они называются фонды фондов. Задачей управляющих такими фондами является отбор лучших из существующих ПИФов. Но поскольку история их работы пока очень коротка, трудно сказать, насколько успешно они смогут справиться с этой задачей.

Фонд фондов - новый для российского рынка паевых фондов продукт.

Помимо паев других ПИФов фонды фондов могут инвестировать часть активов и в акции.

Фонды недвижимости.

Возможность вкладывать средства в недвижимость появилась не так давно - первый ПИФ недвижимости был создан в начале 2003 года. Среди паевых фондов недвижимости тоже существуют различные разновидности.

Прежде всего можно выделить рентные фонды, это те, которым принадлежат офисы, бизнес-центры и т.д. и доходом которых является арендная плата.

Другие фонды недвижимости зарабатывают на строительстве объектов недвижимости. При этом возможна специализация :

на жилой - массовая застройка или элитная, городская или коттеджная;

либо нежилой недвижимости.

Фонды недвижимости, несомненно, являются одной из самых перспективных групп ПИФов. Однако есть и проблемы. Нерешен вопрос, должны ли ПИФы недвижимости платить НДС и налог на имущество. Поскольку паевые фонды недвижимости являются закрытыми, для пайщиков важна возможность продажи паев на вторичном рынке, однако этот механизм еще не налажен.

Близкими к фондам недвижимости являются ипотечные паевые фонды, которые должны вкладывать средства в денежные требования по обязательствам, обеспеченным ипотекой.

Фонды особо рисковых (венчурных) инвестиций рассчитаны не на частных лиц, а на корпорации, финансирующие те или иные проекты, которые они считают перспективными. Сейчас создано 20 таких фондов. Показательно, что в мае 2005 года венчурных ПИФов насчитывалось лишь шесть.

Последняя группа фондов - это паевые фонды прямых инвестиций. Они тоже создаются корпорациями, но не для перспективных разработок (как венчурные фонды), а для уже функционирующего бизнеса.

Таблица 1.1.

Потенциальный доход и риск ПИФов

Вид ПИФа	Риск	Потенциальный доход
Фонды акций	Высокий	Высокий
Фонды облигаций	Низкий	Низкий
Смешанные фонды	Средний	Средний
Фонды фондов	Выше среднего	Выше среднего
Индексные фонды	Высокий	Высокий
Венчурные фонды	Очень высокий	Очень высокий
Фонды недвижимости	Высокий	Высокий

Для более лучшего представления характеристик различного видов ПИФов представлена таблица, которая демонстрирует наглядность по отношению риска и доходности вложения в них средств инвестора.

Организационная структура паевых инвестиционных фондов

Целесообразность использования паевого инвестиционного фонда коммерческими структурами обусловлена преимуществами, которые связанны с особенностями конструкции и модели функционирования этого инструмента.

В основе юридической конструкции российских паевых инвестиционных фондов лежат 4 правовых института:

доверительное управление;

общая долевая собственность;

обособленный имущественный комплекс;

ценная бумага.

Осуществление деятельности с использованием паевого инвестиционного фонда связанно с функционированием элементов его инфраструктуры. Основным ее элементом является управляющая компания, обладающая лицензией на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами.

Помимо требований законодательства и актов ФСФР России, действия управляющей компании контролируются и ограничиваются иными элементами инфраструктуры паевого инвестиционного фонда и договорами доверительного управления (правилами фонда) [1].

Основным элементом инфраструктуры, помимо управляющей компании, является специализированный депозитарий, выполняющий следующие функции:

хранение и учет имущества, составляющего фонд;

контроль над деятельностью управляющей компании на предмет соблюдения требований законодательства.

Контроль спецдепозитария заключается в предоставлении им согласия управляющей компании на распоряжение имуществом, которое составляет паевой инвестиционный фонд. Для осуществления своих функций специализированный депозитарий должен обладать депозитарной и спецдепозитарной лицензиями. В случае неисполнения обязанностей, связанных с контролем над распоряжением имуществом фонда, спецдепозитарий несет солидарную ответственность перед пайщиками.

Еще одним элементом инфраструктуры является специализированный регистратор, учитывающий права пайщиков на инвестиционные паи посредством ведения реестра владельцев инвестиционных паев ПИФа. Функции регистратора может выполнять:

юридическое лицо, имеющее лицензию на осуществление деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг;

специализированный депозитарий этого фонда.

Состав и структура активов, сделки с имуществом, порядок его хранения, определение расчетной стоимости пая и стоимости чистых активов, бухгалтерский учет и отчетность паевого фонда подлежат обязательной ежегодной проверке аудитором.

Среди обязательных элементов инфраструктуры ПИФа следует назвать оценщика, производящего независимую оценку имущества фонда, банк и агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев. Наличие агента, функции которого осуществляет профессиональный участник рынка ценных бумаг (брокер), не является обязательным условием работы ПИФа.

Наличие оценщика обязательно только для ПИФов, работающих с недвижимым имуществом и правами на него. Оценка таких активов должна производиться при их приобретении и отчуждении, а также не реже 1 раза в год.

Правила доверительного управления

Управляющая компания действует в соответствии с договором доверительного управления. Условия договора определяются управляющей компанией заранее в правилах доверительного управления фондом (далее - правила ДУ), которые должны быть зарегистрированы в ФСФР и опубликованы до начала формирования фонда.

Правила ДУ определяют:

права, обязанности и ответственность сторон договора доверительного управления (инвестора и организатора инвестирования);

порядок выдачи, обмена и погашения инвестиционных паев;

размер расходов на доверительное управление;

срок существования фонда;

категории активов, которые могут входить в состав фонда.

Изменение и дополнения в правила ДУ также регистрируются в ФСФР и вступают в силу после их опубликования.

Оценка эффективности управления паевыми инвестиционными фондами. Подходы

Для оценки эффективности управления паевыми инвестиционными фондами необходимо применять различные подходы оценки, учитывающие особенности объекта исследования и предпочтения целевой группы.

Эффективность управления ПИФами может характеризоваться как качественными показателями, в основе которых лежат экспертные оценки, так и количественные показатели - коэффициенты, абсолютные показатели деятельности объекта исследования. В данном случае, под количественными показателями при оценке ПИФов подразумеваются доходность вложения, риск, ликвидность, размер активов инвестиционного фонда. К качественным показателям можно отнести показатели открытости компании, открытости и доступности информации, имидж и деловая репутация управляющего фондами. Качественная оценка эффективности управления обусловлена субъективными факторами, влияющими на экспертное заключение, в том числе при выставлении баллов.

В то же время, эффективность управления ПИФами является агрегированным критерием оценки инвестиционной привлекательности объекта вложения, включающим в себя доходность, риск, ликвидность. Таким образом, при оценке эффективности управления необходимо комплексное применение всей системы обобщающих и частных показателей.

Подходы к оценке эффективности, качества управления ПИФами содержат оценку и анализ как качественных, так и количественных показателей.

Теоретические основы портфельного менеджмента и возможности практической их реализации заложены Г.Марковицем, У.Шарпом, Дж.Швагеров и другими. На основе исследованных данных авторов производится большая часть оценок эффективности управления инвестиционными портфелями.

У.Шарп рассматривает различные показатели оценки эффективности управления. Коэффициентный и графический анализ инвестиционных портфелей, предложенные У.Шарпом используется сейчас почти во всех методиках оценки эффективности, либо как отдельные показатели, либо как коэффициенты, входящие в агрегированную модель оценки. [2]

Основное внимание при анализе вложений в ценные бумаги инвестиционных фондов уделяется доходности и рискам.

Доходность как наиболее простой и легко реализуемым способом сравнения динамики стоимости пая, рассчитывается по формуле:

, где (1.1)

- расчетная стоимость пая ПИФа на конец периода времени;

- расчетная стоимость пая ПИФа на начало периода времени.

В процентном выражении показывает прирост расчетной стоимости пая за месяц, год или другой выбранный период времени по отношению к расчетной стоимости пая на начало данного периода.

Средняя ожидаемая доходность вложений в паи. Если известен ряд доходностей (ri) в течение периода времени (t), то можно узнать среднюю доходность за указанный интервал, сложив значения ri и разделив итог на число интервалов времени в периоде времени t. Доходность демонстрирует сколько получает или теряет инвестор в каждого рубля, вложенных ими средств.

, (1.2)

, где (1.3)

- средняя арифметическая доходность вложений за интервал времени (напр.,месяц) в пределах определенного периода времени t;

- доходность вложений в паи ПИФа за i-й интервал времени;- количество i-х временных интервалов (например, месяцев) в периоде времени t

Основное место в работе У.Шарпа уделяется риску, как неотъемлемой составляющей любого процесса, бизнеса.

Дисперсия (вариация) измеряет риск вложений в фонд. Дисперсия показывает меру рассеивания значений доходности вложений в фонд () от среднего значения доходности вложений в паи фонда ().

(1.4)

(1.5)

(1.6)

Стандартное отклонение аналогично дисперсии измеряет риск вложений в фонд, то есть меру рассеивания значений доходности вложений () от среднего значения доходности вложений в паи фонда (). В отличие от дисперсии стандартное отклонение имеет размерность в процентах. Это очень удобно при сопоставлении риска с доходностью. Смысл стандартного отклонения как меры риска заключается в том, что оно позволяет сформировать интервал разброса, в который, скорее всего (с вероятностью 0,68), попадает фактическое значение исследуемой величины.

(1.7)

(1.8)

Ковариация доходности паев фонда и базисного индекса измеряет степень синхронности изменений показателей относительного изменения стоимости пая фонда и базисного индекса. Положительное значение коэффициента ковариации свидетельствует о том, что зависимость между показателями существует, при этом они в среднем имеют тенденцию изменяться в одном направлении. Отрицательное значение коэффициента ковариации также свидетельствует о наличии зависимости между показателями, но они в среднем имеют тенденцию изменяться в разных направлениях. Отсутствие связи наблюдается при коэффициенте ковариации = 0.

Недостаток ковариации как и дисперсии в том, что данный показатель является ненормированным. Его значение может находиться в диапазоне от +∞ до -∞.

, где (1.9)

- ковариация доходности вложений в паи фонда (i) и базисного индекса (j);

- показатель доходности вложений в базисный индекс за t-й интервал времени;

- показатель средней доходности вложений в индекс за период времени (j);

Корреляция измеряет степень синхронности изменений стоимости паев фонда и базисного индекса. В отличие от ковариации коэффициент корреляции является нормированным, он принимает значения от -1 до +1. Значение +1 означает полное совпадение направления изменения двух показателей; -1 - предполагает, что две переменные изменяются в противоположном направлении; 0 - свидетельство отсутствия какой-либо линейной зависимости между двумя показателями.

, где (1.10)

- корреляция доходности вложений в паи фонда (i) и базисного индекса (j);

- ковариация доходности вложений в паи фонда (i) и базисного индекса (j);

- стандартное отклонение доходности фонда;

- стандартное отклонение доходности базисного индекса;

Критерий «доходность/риск» говорит о том, сколько единиц риска приходится на единицу доходности. Общепризнанной мерой риска является стандартное отклонение средней доходности фонда. Коэффициента «доходность/риск» можно рассчитать следующим способом:

(1.11)

Коэффициент «бета». Этим коэффициентом характеризуется относительное изменение доходности портфеля акций и облигаций по сравнению с доходностью рынка.

, где (1.12)

Коэффициент «бета» показывает, как рынок будет действовать на изменение доходности портфеля. Активы с «бетой» больше 1 являются более рискованными, чем рынок, а с «бетой» меньше 1 - менее рискованными. Соответственно, и риск инвестиций в фонд с «бетой» больше 1 больше, чем в среднем по рынку, а с «бетой» меньше 1 - меньше.

У.Шарп предлагает способ оценки эффективности фондов при помощи SML (характеристической линии). Фонды размещаются в координатах «бета - средняя доходность», далее проводится прямая, проходящая через точки, соответствующие безрисковой доходности и доходности рынка. В качестве показателя рынка берутся индексы. Фонды, лежащие над прямой, более эффективны, чем рынок, под прямой - менее эффективны.

Значение бета равное 1 говорит о том, что если рынок (индекс) изменится на 10%, то и результат портфеля фонда изменится на 10%. Если бета больше 1, то, соответственно, изменение результата портфеля будет больше изменения рынка (индекса), бета меньше 1- изменение результата портфеля меньше рынка. В случае если бета отрицательна, то результат фонда будет противоположен рыночному.

Коэффициент «альфа». Этот коэффициент характеризует превышение среднего роста пая фонда над предполагаемым ростом пая в соответствие с расчетом «бетой»[3]. Коэффициент показывает, удалось ли фонду превысить тот размер доходности, на который он мог бы рассчитывать исходя из сложившегося уровня беты и доходности индекса.

Большее значение коэффициента альфа соответствует большей дополнительной доходности, т. е. более эффективной работе.

«Альфа» рассчитывается по формуле:

, где (1.13)

- средняя доходность инвестиционного портфеля фонда;

- коэффициент «бета»;

- средняя доходность рыночного портфеля.

Одним из наиболее признанных способов оценки эффективности управления портфелем и, соответственно, сравнения результатов работы инвестиционных фондов, является коэффициент «доходность-разброс» (коэффициент Шарпа), который представляет собой отношение превышения дохода фонда над доходностью безрискового актива к стандартному отклонению (риску портфеля фонда). Данный коэффициент показывает величину премии (дисконта) доходности фонда к доходности безрискового актива на единицу риска. Применяется для сравнения эффективности результатов вложений в разные фонды. Чем выше этот показатель, тем фонд более эффективно управляется с точки зрения сочетания доходности и риска. Если значение коэффициента положительное, то оно указывает на эффективное управление, в результате которого доходность портфеля рыночных активов оказалась выше доходности безрискового портфеля.

, где (1.14)

- средняя доходность фонда за данный промежуток времени;

- средняя доходность безрискового актива;

- стандартное отклонение (риск портфеля фонда).

Коэффициент Сортино похож на коэффициент Шарпа, однако использует иной метод расчета. Вместо стандартного отклонения в знаменателе используется отклонение в отрицательную сторону ("отклонение вниз"). Происходит это в силу того, что стандартное отклонение является абсолютной величиной волатильности. Используя данный параметр, коэффициент Сортино отражает влияние только отрицательной волатильности, не беря в расчет отклонения вверх - "излишнюю" прибыль.

Волатильность - это колебание цены или изменение цены финансового инструмента в течение определенного периода времени.

, где (1.15)

- отклонение доходности портфеля в отрицательную сторону.

Коэффициент Трейнора представляет собой частное от деления разницы между доходностью фонда и доходностью безрискового актива на коэффициент бета. Тем самым, в отличие от коэффициента Шарпа в нем учитывается лишь нерыночный риск, который измеряется коэффициентом бета.

(1.16)

Также для оценки ПИФов используются такие показатели как прирост и просадка пая.

Прирост стоимости пая = , где (1.17)

- стоимость одного инвестиционного пая на начало периода, за который определяется прирост;

- стоимость одного инвестиционного пая на конец периода, за который определяется прирост

Рис. 1.1. Прирост и просадка пая

Просадка стоимости пая = , где (1.18)

- максимальное значение стоимости пая,

- минимальное значение стоимости пая, идущего после макисмального значения.

Просадка - это максимальное снижение стоимости пая в течение периода, она равна максимальному убытку, который можно было получить, купив паи «на пике» и погасив «на дне». (Рис. 1.1)

Глава 2. Анализ российских паевых инвестиционных фондов

.1 Краткая характеристика ПИФов

Для анализа российских паевых инвестиционных фондов необходимо произвести выборку 20 фондов из всех существующих. Критерием выборки будет являться стоимость чистых активов.

Рейтинг ПИФов по стоимости чистых активов:

Дата составления рейтинга - 31.10.2013

Тип фонда - открытый

Категория фондов - акции

Таблица 2.1

N	Фонд	Тип фонда	УК	СЧА	Доля по СЧА в управлении %
1	УРАЛСИБ Первый	акции	УРАЛСИБ	5 608 859 347,55	15,93%
2	Сбербанк - Фонд акций Добрыня Никитич	акции	Сбербанк Управление Активами	3 256 504 783,92	9,25%
3	Петр Столыпин	акции	ОФГ ИНВЕСТ (Deutsche UFG Capital Management)	2 113 046 420,82	6,00%
4	УРАЛСИБ Фонд Отраслевых инвестиций	акции	УРАЛСИБ	1 960 672 104,83	5,57%
5	Сбербанк - Телекоммуникации	акции	Сбербанк Управление Активами	1 433 531 403,30	4,07%

Дата составления рейтинга - 31.10.2013

Тип фонда - открытый

Категория фондов - облигации

Таблица 2.2

N	Фонд	Тип фонда	УК	СЧА	Доля по СЧА в управлении %
1	Сбербанк - Фонд облигаций Илья Муромец	облигации	Сбербанк Управление Активами	10644040459,11	19,54%
2	Райффайзен - Облигации	облигации	Райффайзен Капитал	6130715486,61	11,25%
3	Сбербанк - Фонд рискованных облигаций	облигации	Сбербанк Управление Активами	2241077015,03	4,11%
4	ВТБ - Фонд Казначейский	облигации	ВТБ Капитал Управление активами	1997921996,97	3,67%
5	Альфа-Капитал Резерв	облигации	Альфа-Капитал	1871567083,57	3,44%

Дата составления рейтинга - 31.10.2013

Тип фонда - открытый

Категория фондов - смешанный

Таблица 2.3

N	Фонд	Тип фонда	УК	СЧА	Доля по СЧА в управлении %
1	Империя	смешанный	Русский Стандарт	740396068,37	8,22%
2	Газпромбанк - Сбалансированный	смешанный	Газпромбанк - Управление активами	719255991,42	7,99%
3	Сбербанк - Фонд Сбалансированный	смешанный	Сбербанк Управление Активами	470644468,81	5,23%
4	УРАЛСИБ Фонд Профессиональный	смешанный	УРАЛСИБ	427664731,63	4,75%
5	Райффайзен - Сбалансированный	смешанный	Райффайзен Капитал	380140137,76	4,22%

Дата составления рейтинга - 31.10.2013

Тип фонда - открытый

Категория фондов - индексный

Таблица 2.4

Фонд

Тип фонда

УК

СЧА

Доля по СЧА в управлении %

Биржевая площадь - Индекс ММВБ

индексный

УК Банка Москвы

593 192 233,40

19,34%

Райффайзен - Индекс ММВБ

индексный

Райффайзен Капитал

555 504 496,02

18,11%

ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ

индексный

ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс

365 495 369,80

11,92%

ВТБ - Индекс ММВБ

индексный

ВТБ Капитал Управление активами

225 420 874,70

7,35%

Солид - Индекс ММВБ

индексный

СОЛИД Менеджмент

132 456 537,95

4,32%

1. УРАЛСИБ Первый

Общая информация

Номер регистрации 0029-18610555 Название УРАЛСИБ Первый Управляющая компания УРАЛСИБ Тип открытый Объект инвестиций акции Отрасль неотраслевые Статус сформирован Фонд работает с 13.02.1999 Минимальная сумма (первый взнос) 100 руб. Минимальная сумма (послед. взносы) 100 руб.

Профиль фонда

Инвестиционная цель: Получение доходности, превышающей доходность индекса РТС при сопоставимом уровне риска в долгосрочной перспективе.

Инвестиционная стратегия: Выбор наиболее недооцененных акций по фундаментальным показателям. Управляющий также может учитывать промежуточные колебания спроса и предложения, резервируя часть активов в денежных средствах при ухудшении конъюнктуры рынка.
Средства фонда вкладываются преимущественно в «голубые фишки» фондового рынка - акции потенциально наиболее надежных и устойчивых российских предприятий.

Сбербанк - Фонд акций Добрыня Никитич

Общая информация

Номер регистрации 0011-46360962 Название Сбербанк - Фонд акций Добрыня Никитич Управляющая компания Сбербанк Управление Активами Тип открытый Объект инвестиций акции Отрасль неотраслевые Статус сформирован Фонд работает с 10.06.1997 Минимальная сумма (первый взнос) 30 000 руб. Минимальная сумма (послед. взносы) 2 500 руб.

Профиль фонда

Фонд инвестирует средства в диверсифицированный портфель акций преимущественно российских эмитентов, обладающих достаточной ликвидностью и высоким потенциалом роста. Основу портфеля составляют ликвидные акции. Некоторая доля активов может инвестироваться в акции второго эшелона. Отбор акций происходит на базе тщательного фундаментального анализа эмитентов, а также оценки текущей стоимости акций относительно их долгосрочного потенциала роста. До 15.02.2013 фонд назывался ОПИФ акций «Тройка Диалог - Добрыня Никитич

Петр Столыпин

Общая информация Номер регистрации 0009 - 46349328 Название Петр Столыпин Управляющая компания ОФГ ИНВЕСТ (Deutsche UFG Capital Management) Тип открытый Объект инвестиций акции Отрасль неотраслевые Статус сформирован Фонд работает с 28.05.1997 Минимальная сумма (первый взнос) 10 000 руб. Минимальная сумма (послед. взносы) 1 500 руб.

Большую часть активов фонда «Петр Столыпин» составляют акции крупных российских предприятий, и меньшую часть - так называемые «восходящие звезды» фондового рынка. Данная стратегия подходит для инвесторов, стремящихся максимизировать прибыль и готовых принять риск более значимых изменений стоимости пая в краткосрочной перспективе. В долгосрочной перспективе фонд стремится обеспечить доходность значительно выше рынка.

УРАЛСИБ Фонд Отраслевых инвестиций

Общая информация

Номер регистрации 0030-18610638 Название УРАЛСИБ Фонд Отраслевых инвестиций Управляющая компания УРАЛСИБ Тип открытый Объект инвестиций акции Отрасль неотраслевые Статус сформирован Фонд работает с 04.06.1999 Минимальная сумма (первый взнос) 100 руб. Минимальная сумма (послед. взносы) 100 руб.

Профиль фонда

Инвестиционная цель: Получение устойчивого дохода от вложений в российские акции за счет эффективного выбора наиболее перспективных отраслей.

Инвестиционная стратегия: Оптимальное распределение активов между отраслями, исходя из соотношения потенциальной доходности и риска. При оценке потенциала учитываются как фундаментальные показатели, так и колебания спроса и предложения по конкретным акциям. В состав портфеля могут входить как «голубые фишки», так и акции «второго эшелона», если они относятся к перспективным отраслям.

Сбербанк - Телекоммуникации

Общая информация

Номер регистрации 0596-94120696 Название Сбербанк - Телекоммуникации Управляющая компания Сбербанк Управление Активами Тип открытый Объект инвестиций акции Отрасль связь и телекоммуникации Статус сформирован Фонд работает с 02.11.2006 Минимальная сумма (первый взнос) 30 000 руб. Минимальная сумма (послед. взносы) 2 500 руб.

Фонд инвестирует в диверсифицированный в рамках одного сектора портфель акций преимущественно российских телекоммуникационных компаний. Портфель включает акции сотовых операторов, региональных компаний фиксированной связи, альтернативных операторов, компаний медиасектора и сегмента информационных технологий. Отбор акций в портфель фонда осуществляется на базе тщательного фундаментального анализа и оценки текущей стоимости акций относительно их долгосрочного потенциала роста.
До 15.02.2013 фонд назывался ОПИФ акций «Тройка Диалог - Телекоммуникации»

Открытые фонды облигаций

Сбербанк - Фонд облигаций Илья Муромец

Общая информация

Номер регистрации 0007-45141428 Название Сбербанк - Фонд облигаций Илья Муромец Управляющая компания Сбербанк Управление Активами Тип открытый Объект инвестиций облигации Статус сформирован Фонд работает с 26.03.1997 Минимальная сумма (первый взнос) 30 000 руб. Минимальная сумма (послед. взносы) 2 500 руб.

Средства фонда инвестируются в номинированные в рублях государственные, муниципальные и корпоративные облигации российских эмитентов со средней и высокой дюрацией. В портфель включаются облигации с возможностью роста курсовой стоимости за счет положительной переоценки кредитного риска (в результате повышения кредитных рейтингов, улучшения кредитного качества эмитента и т.д.) и изменения процентных ставок. Основную часть портфеля составляют эмитенты, имеющие высокое или адекватное кредитное качество (эмитенты 1 и 2 эшелонов). В портфель на основе тщательного кредитного анализа также c небольшими весами включаются избранные эмитенты третьего эшелона, имеющие адекватное кредитное качество, что также позволяет увеличивать доходность портфеля. До 15.02.2013 фонд назывался ОПИФ облигаций «Тройка Диалог - Илья Муромец»

Райффайзен - Облигации

Общая информация

Номер регистрации 0242-74050284 Название Райффайзен - Облигации Управляющая компания Райффайзен Капитал Тип открытый Объект инвестиций облигации Статус сформирован Фонд работает с 11.10.2004 Минимальная сумма (первый взнос) 15 000 руб. Минимальная сумма (послед. взносы) 3 000 руб.

Портфель Фонда включает долговые обязательства Правительства Российской Федерации, субъектов Российской Федерации и наиболее надежных российских компаний

Сбербанк - Фонд рискованных облигаций

Общая информация

Номер регистрации 0327-76077399 Название Сбербанк - Фонд рискованных облигаций Управляющая компания Сбербанк Управление Активами Тип открытый Объект инвестиций облигации Статус сформирован Фонд работает с 29.04.2005 Минимальная сумма (первый взнос) 30 000 руб. Минимальная сумма (послед. взносы) 2 500 руб.

Объектами инвестирования являются российские рублевые облигации второго и третьего эшелонов, имеющие потенциал роста курсовой стоимости в средне- и долгосрочной перспективе и обладающие приемлемым уровнем надёжности. Выбор бумаг для данной стратегии основывается на тщательном анализе кредитоспособности эмитента с учетом перспектив положительной переоценки кредитного риска и/или повышения рейтинга, а также возможных изменений в рыночной конъюнктуре. До 15.02.2013 фонд назывался ОПИФ облигаций «Тройка Диалог - Рискованные облигации»

ВТБ - Фонд Казначейский

Общая информация Номер регистрации 0089-59893097 Название ВТБ - Фонд Казначейский Управляющая компания ВТБ Капитал Управление активами Тип открытый Объект инвестиций облигации Статус сформирован Фонд работает с 25.03.2003 Минимальная сумма (первый взнос) 5 000 руб. Минимальная сумма (послед. взносы) 1 000 руб.

При управлении портфелем фонда управляющий стремится улучшить для клиентов фонда соотношение риск-доходность за счет кредитной экспертизы и активного управления дюрацией в зависимости от мнения управляющего относительно будущей динамики рыночных процентных ставок. Инвестиционный процесс опирается на тщательный кредитный анализ эмитентов и понимание происходящих макроэкономических процессов в России и мире.

Альфа-Капитал Резерв

Общая информация

Номер регистрации 0094-59893648 Название Альфа-Капитал Резерв Управляющая компания Альфа-Капитал Тип открытый Объект инвестиций облигации Статус сформирован Фонд работает с 30.04.2003 Минимальная сумма (первый взнос) 30 000 руб. Минимальная сумма (послед. взносы) 1 000 руб.

Классический фонд облигаций. Подходит тем, кто на горизонте одного года хотел бы получить доходность, превышающую процент по банковскому депозиту. Инвестиции в максимально надежные и ликвидные облигации, а также денежные средства.

Открытые фонды смешанного вида

Империя

Общая информация

Номер регистрации 2135-94173117 Название Империя Управляющая компания Русский Стандарт Тип открытый Объект инвестиций смешанный Отрасль неотраслевые Статус сформирован Фонд работает с 23.08.2011 Минимальная сумма (первый взнос) 1 000 руб. Минимальная сумма (послед. взносы) 1 000 руб.

Инвестиционной политикой управляющей компании является долгосрочное вложение средств в ценные бумаги и краткосрочное вложение средств в имущественные права из фьючерсных и опционных договоров (контрактов).

Газпромбанк - Сбалансированный

Общая информация

Номер регистрации 0622-94123683 Название Газпромбанк - Сбалансированный Управляющая компания Газпромбанк - Управление активами Тип открытый Объект инвестиций смешанный Отрасль неотраслевые Статус сформирован Фонд работает с 31.10.2006 Минимальная сумма (первый взнос) 50 000 руб. Минимальная сумма (послед. взносы) 1 000 руб.

Профиль фонда

Фонд ориентирован на получение доходности, превышающей доходность по фондам облигаций и депозитам, при умеренном риске. Это достигается путем распределения активов между инструментами с фиксированной доходностью (облигации) и акциями активно развивающихся российских компаний («голубые фишки»). Такая гибкость в управлении дает возможность получить потенциально высокую прибыль и по возможности обеспечить надежность инвестиций, а также найти «золотую середину» - оптимальное соотношение риска и доходности.

Сбербанк - Фонд Сбалансированный

Общая информация

Номер регистрации 0051-56540197 Название Сбербанк - Фонд Сбалансированный Управляющая компания Сбербанк Управление Активами Тип открытый Объект инвестиций смешанный Отрасль неотраслевые Статус сформирован Фонд работает с 30.03.2001 Минимальная сумма (первый взнос) 30 000 руб. Минимальная сумма (послед. взносы) 2 500 руб.

Активы фонда инвестированы в диверсифицированный портфель акций и облигаций. Стратегия фонда основывается на динамичном распределении средств между классами активов (акциями и облигациями). Выбор бумаг для данной стратегии основывается на тщательном фундаментальном анализе эмитентов и оценке их кредитных качеств. Соотношение облигаций и акций в структуре фонда может меняться в зависимости от конъюнктуры рынка. До 15.02.2013 фонд назывался ОПИФ смешанных инвестиций «Тройка Диалог - Дружина».

УРАЛСИБ Фонд Профессиональный

Общая информация

Номер регистрации 0031-18610472 Название УРАЛСИБ Фонд Профессиональный Управляющая компания УРАЛСИБ Тип открытый Объект инвестиций смешанный Отрасль неотраслевые Статус сформирован Фонд работает с 24.07.2001 Минимальная сумма (первый взнос) 100 руб. Минимальная сумма (послед. взносы) 100 руб.

Инвестиционная цель: доходность, превышающая среднюю между акциями и облигациями в долгосрочной перспективе при высокой промежуточной ликвидности.

Инвестиционная стратегия: баланс между вложениями в акции и облигации регулярно пересматривается на основе сопоставления рисков и ожидаемой доходности на ближайшие 3-6 месяцев. Выбор конкретных эмитентов и выпусков ценных бумаг осуществляется по критерию максимального потенциала. Предпочтение отдается высоколиквидным инструментам.

Райффайзен - Сбалансированный

Общая информация

Номер регистрации 0243-74050367 Название Райффайзен - Сбалансированный Управляющая компания Райффайзен Капитал Тип открытый Объект инвестиций смешанный Отрасль неотраслевые Статус сформирован Фонд работает с 23.09.2004 Минимальная сумма (первый взнос) 15 000 руб. Минимальная сумма (послед. взносы) 3 000 руб.

Портфель Фонда включает наиболее ликвидные акции крупнейших российских компаний, а также облигации эмитентов, характеризующихся высоким уровнем надежности. Доля акций и облигаций в каждый момент времени определяется портфельным управляющим в зависимости от тенденций на рынке.

Открытые индексные фонды

Биржевая площадь - Индекс ММВБ

Общая информация

Номер регистрации 0207-72730046 Название Биржевая площадь - Индекс ММВБ Управляющая компания УК Банка Москвы Тип открытый Объект инвестиций индексный Отрасль ММВБ Статус сформирован Фонд работает с 15.06.2004 Минимальная сумма (первый взнос) 1 000 руб.

Цель инвестирования - обеспечение финансового результата максимально приближенного к доходности индекса ММВБ в любой момент времени. Структура активов портфеля максимальным образом соответствует внутренней структуре фондового индекса ММВБ. Стратегия управления этим фондом предполагает приобретение только обыкновенных и привилегированных акций российских компаний, используемых при расчете индекса ММВБ

Райффайзен - Индекс ММВБ

Общая информация

Номер регистрации 0983-94131725 Название Райффайзен - Индекс ММВБ Управляющая компания Райффайзен Капитал Тип открытый Объект инвестиций индексный Отрасль ММВБ Статус сформирован Фонд работает с 10.10.2007 Минимальная сумма (первый взнос) 15 000 руб. Минимальная сумма (послед. взносы) 3 000 руб.

Стратегия Фонда представляет собой следование динамике Индекса ММВБ

ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ

Общая информация

Номер регистрации 0276-58234367 Название ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ Управляющая компания ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс Тип открытый Объект инвестиций индексный Отрасль ММВБ Статус сформирован Фонд работает с 24.11.2004 Минимальная сумма (первый взнос) 10 000 руб. Минимальная сумма (послед. взносы) 1 000 руб.

Открытый индексный паевой инвестиционный фонд «ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ» ориентирован на достижение инвестиционного результата, аналогично изменению индекса ММВБ, являющегося одним из основных индикаторов российского рынка акций. Фонд предназначен в первую очередь для инвесторов, ориентированных на долгосрочное инвестирование, снижающее зависимость результатов от присущей акциям более высокой по сравнению с другими финансовыми инструментами волатильности на коротких промежутках времени. Цель инвестиционной политики фонда - получение значительного прироста расчетной стоимости пая путем пассивного управления, заключающегося в инвестировании в акции, по которым рассчитывается индекс ММВБ, с целью повторения его структуры. Индекс ММВБ - официальный сводный индекс Закрытого акционерного общества «Фондовая биржа ММВБ», представляющий собой взвешенный по эффективной (рыночной) капитализации индекс рынка наиболее ликвидных акций российских эмитентов, допущенных к обращению в ЗАО «ФБ ММВБ»

ВТБ - Индекс ММВБ

Общая информация

Номер регистрации 0177-71671092 Название ВТБ - Индекс ММВБ Управляющая компания ВТБ Капитал Управление активами Тип открытый Объект инвестиций индексный Отрасль ММВБ Статус сформирован Фонд работает с 14.05.2004 Минимальная сумма (первый взнос) 5 000 руб. Минимальная сумма (послед. взносы) 1 000 руб.

Структура активов портфеля максимальным образом соответствует внутренней структуре фондового индекса ММВБ. Стратегия управления этим фондом предполагает приобретение только обыкновенных и привилегированных акций российских компаний, используемых при расчете индекса ММВБ (30 компаний), что позволяет с большой степенью приближения отображать движение российского фондового рынка

Солид - Индекс ММВБ

Общая информация

Номер регистрации 0351-76578546 Название Солид - Индекс ММВБ Управляющая компания СОЛИД Менеджмент Тип открытый Объект инвестиций индексный Отрасль ММВБ Статус сформирован Фонд работает с 19.05.2005 Минимальная сумма (первый взнос) 10 000 руб. Минимальная сумма (послед. взносы) 1 000 руб.

В основе фонда «Солид - Индекс ММВБ» лежит так называемая «пассивная» стратегия управления. Основную структуру портфеля составляют акции эмитентов, входящих в индекс ММВБ.В базу расчета Индекса ММВБ входят 18 ценных бумаг (обыкновенные, привилегированные акции 12-ти крупнейших и самых надежных эмитентов. Доля ценных бумаг, включенных в портфель фонда, соотносится с их долей в индексе ММВБ

Оценка доходности и риска паевых инвестиционных фондов

Открытые фонды акций

На начальном этапе для оценки ПИФа (на примере УРАЛСИБ Первый) необходимо произвести расчет прироста (по формуле 1.17) и просадки пая (по формуле 1.18) за период с 01.01.2013 по 31.10.2013 . (Приложение1)

Прирост пая =

Просадка пая = (11089,76-100)/(8332,6-100)*100-100 = 33,49% руб. (Рис. 2.1)

Рис. 2.1. Стоимость пая ПИФа «УРАЛСИБ Первый»

Далее необходимо произвести расчет доходности вложений в паи и ожидаемой доходности ПИФа «УРАЛСИБ Первый» на основе его стоимости за аналогичный период (Приложение 1,3)

Доходность вложений в пай (на 10.01.2013) по формуле 1.1:= ((10832,86-10803,99)/10803,99)*100 = 0,27%

Средняя дневная (ожидаемая) доходность ПИФа по формуле 1.2:

= (0,27-0,48+0,73+…+0,15-0,11)/204 = -0,02%

Средняя годовая (ожидаемая) доходность ПИФа по формуле 1.3:

= -0,02*250 = -3,86% годовых

Затем необходимо произвести расчет дисперсии и стандартного отклонения для данного ПИФа.

Дисперсия дневная по формуле 1.5:

Дисперсия годовая по формуле 1.6: годовых

Стандартное отклонение дневное по формуле 1.7:

Стандартное отклонение годовое по формуле 1.8:

годовых

За измеритель рыночного показателя и безрисковой доходности в ценные бумаги российских эмитентов применены значения Индекса ММВБ и ОФЗ. Аналогично необходимо произвести расчет доходности и риска для них за период с 1.01.2013 по 31.10.2013. (Приложения 1,2)

Средняя дневная ожидаемая доходность ММВБ:

= (-0,58+0,24+1,17+…+0,31-0,01-0,38)/204 = 0,003%

Средняя годовая ожидаемая доходность ММВБ:

= 0,003*250 = 0,86% годовых

Дисперсия дневная ММВБ:

Дисперсия годовая ММВБ:

годовых

Стандартное отклонение дневное ММВБ:

Стандартное отклонение годовое ММВБ: годовых

Средняя годовая доходность ОФЗ (Приложение 1):

= (6,01+6,06+6,06+…+5,86+5,89)/205 = 5,78% годовых

Далее необходимо произвести расчет ковариации и коэффициента корреляции доходностей паёв ПИФа и базисного индекса ММВБ. (Приложение 1)

Ковариация:

Корреляция:

Для расчета коэффициента Сортино необходимо произвести расчёт отклонения доходности портфеля в отрицательную сторону. Для этого необходимо выделить из целого периода (с 01.01.2013 по 31.10.2013) значения доходности тех дней, которая оказалась отрицательной:

годовых

Теперь необходимо посчитать коэффициенты:

Коэффициент по формуле 1.12 = 0,73*14,43/16,35 = 0,649

Коэффициент по формуле 1.13 = -3,86-0,649*0,86 = -4,41

Коэффициент (доходность/риск) по формуле 1.11 = -3,86/14,43 = -0,27

Коэффициент Шарпа по формуле 1.14 = (-3,86-5,78)/14,43 = -0,67

Коэффициент Сортино по формуле 1.15 = (-3,86-5,78)/10,26 = -0,94

Коэфициент Трейнора по формуле 1.16 = (-3,86-5,78)/0,649 = -14,84

Далее проводится сравнительный анализ инвестиционных характеристик ПИФов.

Для этого рассчитываются все вышенаписанные коэффициенты для последующих четырех ПИФов в MS Excel (Приложения 1, 3-11), а полученные результаты заносятся в сводные таблицы.

Таблица 2.1

Прирост и просадка пая

Коэффициенты	ФОНДЫ
	УРАЛСИБ Первый	Сбербанк - Фонд акций Добрыня Никитич	Петр Столыпин	УРАЛСИБ Фонд Отраслевых инвестиций	Сбербанк - Телекоммуникации
Прирост пая,	-3,92	2,85	5,13	-4,75	39,91
Просадка пая, %	33,49	19,11	16,96	21,81	5,88

Вывод: по данным результатам расчета можно сделать вывод, что наилучший результат по приросту и просадке пая у пятого ПИФа «Сбербанк - Телекоммуникации» 39,91 и 5,88 соответственно. Чем больше прирост, тем больше копеек предполагается получить с каждого вложенного рубля. Чем меньше просадка, тем меньше возможное снижение стоимости пая, тем лучше.

Таблица 2.2

Ожидаемая доходность и стандартное отклонение

Коэффициенты	ФОНДЫ
	УРАЛСИБ Первый	Сбербанк - Фонд акций Добрыня Никитич	Петр Столыпин	УРАЛСИБ Фонд Отраслевых инвестиций	Сбербанк - Телекоммуникации
, %	-3,86	4,38	7,02	-5,45	41,79
	208,30	186,67	178,45	103,59	121,38
, %	14,43	13,66	13,36	10,18	11,02

Вывод: показатели ожидаемой доходности за весь данный период у трех ПИФов оказались выше, чем значение ожидаемой доходности индекса ММВБ 0,86% годовых. Самую высокую ожидаемую доходность показал ПИФ «Сбербанк - Телекоммуникации» 41,79% годовых. Эта ожидаемая доходность показывает, что с каждого вложенного рубля, предполагается заработать 41,79 копейки. Стандартные отклонения доходности ПИФов оказались меньше, чем у базисного индекса 16,35%. Что говорит о том, что вложения в ПИФ менее рискованно, чем в индекс.

Таблица 2.3

Ковариация и корреляция

Коэффициенты	ФОНДЫ
	УРАЛСИБ Первый	Сбербанк - Фонд акций Добрыня Никитич	Петр Столыпин	УРАЛСИБ Фонд Отраслевых инвестиций	Сбербанк - Телекоммуникации
Ковариация,	0,69	0,70	0,66	0,28	0,34
Корреляция	0,73	0,79	0,76	0,42	0,47

Вывод: значения коэффициента ковариации получились положительные, это свидетельствует о зависимости между доходностями ПИФов и индекса ММВБ, при этом они в среднем имеют тенденцию изменяться в одном направлении. Коэффициент корреляции у всех пяти ПИФов положителен, а у первых трех ПИФов близок к максимальному значению 1. Это свидетельствует о высоком уровне синхронизации доходности ПИФов и базисного индекса.

Таблица 2.4

Коэффициенты , , доходность/риск

Коэффициенты	ФОНДЫ
	УРАЛСИБ Первый	Сбербанк - Фонд акций Добрыня Никитич	Петр Столыпин	УРАЛСИБ Фонд Отраслевых инвестиций	Сбербанк - Телекоммуникации
	0,649	0,657	0,62	0,259	0,318
	-4,41	3,81	6,49	-5,67	41,52
Доходность/риск	-0,27	0,32	0,53	-0,54	3,79

Вывод: полученные результаты коэффициента бета говорят о том, что изменение результатов фондов меньше рынка. Бета показывает уровень риска ПИФа в сравнении с индексом. Наилучший результат по бета коэффициенту показал четвертый ПИФ «УРАЛСИБ Фонд Отраслевых инвестиций» 0,259. Значение 0,259 говорит о том, что растет и падает ПИФ на четверть меньше, чем индекс (индекс вырос +1% - ПИФ вырос +0,259%, индекс упал на 2% - ПИФ упал на 0,518%). По коэффициенту альфа наилучший результат показал пятый ПИФ «Сбербанк - Телекоммуникации» 41,52. Это значение показывает превышение доходности (вследствие мастерства управления) ПИФа над доходностью индекса, т.е означает более эффективную работу. Наилучший результат по критерию доходность/риск показал также пятый ПИФ 3,79, это говорит о том, что его риск меньше, чем риск остальных ПИФов, а доходность высока.

Таблица 2.5

Коэффициенты Шарпа, Сортино, Трейнора

Коэффициенты	ФОНДЫ
	УРАЛСИБ Первый	Сбербанк - Фонд акций Добрыня Никитич	Петр Столыпин	УРАЛСИБ Фонд Отраслевых инвестиций	Сбербанк - Телекоммуникации
Шарпа	-0,67	-0,10	0,09	-1,10	3,27
Сортино	-0,94	-0,14	0,13	-1,24	4,64
Трейнора	-14,84	-2,13	2,01	-43,29	113,09

Вывод: Коэффициент Шарпа показывает доходность, полученную на одну условную единицу риска. Таким образом, наилучший результат показал пятый ПИФ «Сбербанк - Телекоммуникации» 3,27. По коэффициентам Сортино и Трейнора также наилучший результат показал пятый ПИФ 4,64 и 113,09 соответственно.

Открытые фонды облигаций

Производятся расчеты всех коэффициентов по аналогии с расчетами коэффициентов для открытых фондов акций (Приложения 12-20). Полученные результаты заносятся в сводные таблицы.

Таблица 2.6

Прирост и просадка пая

Коэффициенты	ФОНДЫ
	Сбербанк - Фонд облигаций Илья Муромец	Райффайзен - Облигации	Сбербанк - Фонд рискованных облигаций	ВТБ - Фонд Казначейский	Альфа-Капитал Резерв
Прирост пая,%	4,41	6,23	7,79	6,07	7,42
Просадка пая, %	6,59	0,38	0,05	0,66	0,27

Вывод: по данным результатам расчета можно сделать вывод, что наилучший результат по приросту и просадке пая у третьего ПИФа «Сбербанк - Фонд рискованных облигаций» 7,79 и 0,05 соответственно. Чем больше прирост, тем больше копеек предполагается получить с каждого вложенного рубля. Чем меньше просадка, тем меньше возможное снижение стоимости пая, тем лучше.

Таблица 2.7

Ожидаемая доходность и стандартное отклонение

Коэффициенты	ФОНДЫ
	Сбербанк - Фонд облигаций Илья Муромец	Райффайзен - Облигации	Сбербанк - Фонд рискованных облигаций	ВТБ - Фонд Казначейский	Альфа-Капитал Резерв
, %	5,54	7,42	9,20	7,26	8,78
	51,17	2,53	1,70	6,39	0,61
, %	7,15	1,59	1,30	2,53	0,78

Вывод: показатели ожидаемой доходности за весь данный период у всех ПИФов оказались выше, чем значение ожидаемой доходности индекса ММВБ 0,86% годовых. Самую высокую ожидаемую доходность показал ПИФ «Сбербанк - Фонд рискованных облигаций» 9,2% годовых. Эта ожидаемая доходность показывает, что с каждого вложенного рубля, предполагается заработать 9,2 копейки. Стандартные отклонения доходности ПИФов оказались меньше, чем у базисного индекса 16,35%. Что говорит о том, что вложения в ПИФы менее рискованны, чем в индекс.

Таблица 2.8

Ковариация и корреляция

Коэффициенты	ФОНДЫ
	Сбербанк - Фонд облигаций Илья Муромец	Райффайзен - Облигации	Сбербанк - Фонд рискованных облигаций	ВТБ - Фонд Казначейский	Альфа-Капитал Резерв
Ковариация,	-0,005	0,008	0,013	0,035	0,008
Корреляция	-0,01	0,08	0,16	0,21	0,17

Вывод: значения коэффициента ковариации получились положительные у четырех ПИФов, это свидетельствует о зависимости между доходностями ПИФов и индекса ММВБ, при этом они в среднем имеют тенденцию изменяться в одном направлении. У первого ПИФа коэффициент ковариации получился отрицательным, это означает зависимость между доходностями ПИФов и индекса ММВБ, но они в среднем имеют тенденцию изменяться в разных направлениях. Коэффициент корреляции также у четырех ПИФов положителен, а у первого ПИФа отрицательный -0,01, это означает слабую зависимость и доходности ПИФа и индекса изменяются в противоположном направлении.

Таблица 2.9

Коэффициенты , , доходность/риск

Коэффициенты	ФОНДЫ
	Сбербанк - Фонд облигаций Илья Муромец	Райффайзен - Облигации	Сбербанк - Фонд рискованных облигаций	ВТБ - Фонд Казначейский
	-0,005	0,008	0,013	0,033	0,008
	5,55	7,42	9,19	7,23	8,77
Доходность/риск	0,77	4,66	7,06	2,87	11,23

Вывод: полученные результаты коэффициента бета говорят о том, что ПИФы обладают наименьшей изменчивостью доходности, чем изменчивость доходности рынка. Наилучший результат по бета коэффициенту показал первый ПИФ «Сбербанк - Фонд облигаций Илья Муромец» -0,005. Если бета отрицательна, то результат фонда будет противоположен рыночному. То есть доходность фонда, находится в обратной зависимости от изменений индекса: когда индекс растет, стоимость пая с такой же скоростью убывает и наоборот. По коэффициенту альфа наилучший результат показал третий ПИФ «Сбербанк - Фонд рискованных облигаций» 9,19. Это значение показывает превышение доходности (вследствие мастерства управления) ПИФа над доходностью индекса, т.е означает более эффективную работу. Наилучший результат по критерию доходность/риск показал также пятый ПИФ 11,23, это говорит о том, что его риск меньше, чем риск остальных ПИФов, а доходность высока.

Таблица 2.10

Коэффициенты Шарпа, Сортино, Трейнора

Коэффициенты	ФОНДЫ
	Сбербанк - Фонд облигаций Илья Муромец	Райффайзен - Облигации	Сбербанк - Фонд рискованных облигаций	ВТБ - Фонд Казначейский	Альфа-Капитал Резерв
Шарпа	-0,03	1,03	2,63	0,59	3,84
Сортино	-0,07	1,74	3,76	0,70	4,34
Трейнора	50,34	213,64	273,44	45,44	378,07

Вывод: коэффициент Шарпа показывает доходность, полученную на одну условную единицу риска. Таким образом, наилучший результат показал пятый ПИФ «Альфа-Капитал Резерв» 3,84. По коэффициентам Сортино и Трейнора также наилучший результат показал пятый ПИФ 4,34 и 378,07 соответственно.

.2 Открытые фонды смешанного вида

Производятся расчеты всех коэффициентов по аналогии с расчетами коэффициентов для предыдущих фондов (Приложения 21-30). Полученные результаты заносятся в сводные таблицы.

Таблица 2.11

Прирост и просадка пая

Коэффициен-ты	ФОНДЫ
	Империя	Газпромбанк - Сбалансированный	Сбербанк - Фонд Сбалансированный	УРАЛСИБ Фонд Профессиональный	Райффайзен - Сбалансированный
Прирост пая, %	10,83	1,94	4,45	-4,92	6,66
Просадка пая, %	0,76	9,42	8,25	15,63	10,41

Вывод: по данным результатам расчета можно сделать вывод, что наилучший результат по приросту и просадке пая у первого ПИФа «Империя» 10,83 и 0,76 соответственно. Чем больше прирост, тем больше копеек предполагается получить с каждого вложенного рубля. Чем меньше просадка, тем меньше возможное снижение стоимости пая (меньше риск), тем лучше.

Таблица 2.12

Ожидаемая доходность и стандартное отклонение

Коэффицие-нты	ФОНДЫ
	Импе-рия	Газпромбанк - Сбалансирован-ный	Сбербанк - Фонд Сбалансирован-ный	УРАЛСИБ Фонд Профессиональный	Райффайзен - Сбалансирован-ный
, %	12,66	2,62	5,66	-5,79	8,38
	10,47	53,81	64,72	79,09	96,33
, %	3,23	7,34	8,04	8,89	9,81

Вывод: показатели ожидаемой доходности за весь данный период у четырех ПИФов оказались выше, чем значение ожидаемой доходности индекса ММВБ 0,86% годовых. Самую высокую ожидаемую доходность показал ПИФ «Империя» 12,66% годовых. Эта ожидаемая доходность показывает, что с каждого вложенного рубля, предполагается заработать 12,66 копейки. Стандартные отклонения доходности ПИФов оказались меньше, чем у базисного индекса 16,35%. Что говорит о том, что вложения в ПИФ менее рискованно, чем в индекс.

Таблица 2.13

Ковариация и корреляция

Коэффициен-ты	ФОНДЫ
	Импе-рия	Газпромбанк - Сбалансирован-ный	Сбербанк - Фонд Сбалансирова-нный	УРАЛСИБ Фонд Профессиональ-ный	Райффайзен - Сбалансирован-ный
Ковариация,	0,07	0,38	0,41	0,44	0,49
Корреляция	0,35	0,79	0,79	0,76	0,77

Вывод: значения коэффициента ковариации получились положительные, это свидетельствует о зависимости между доходностями ПИФов и индекса ММВБ, при этом они в среднем имеют тенденцию изменяться в одном направлении. Коэффициент корреляции у всех пяти ПИФов положителен, а у первых четырех ПИФов почти близок к максимальному значению 1. Это свидетельствует о высоком уровне синхронизации доходности ПИФов и базисного индекса.

Таблица 2.14

Коэффициенты , , доходность/риск

Коэффициенты	ФОНДЫ
	Импе-рия	Газпромбанк - Сбалансирован-ный	Сбербанк - Фонд Сбалансирован-ный	УРАЛСИБ Фонд Профессиональный	Райффайзен - Сбалансирован-ный
	0,070	0,355	0,388	0,414	0,460
	12,60	2,32	5,32	-6,14	7,99
Доходность/риск	3,91	0,36	0,70	-0,65	0,85

Вывод: полученные результаты коэффициента бета говорят о том, что изменение результатов фондов меньше рынка. Бета показывает уровень риска ПИФа в сравнении с индексом. Наилучший результат по бета коэффициенту показал первый ПИФ «Империя» 0,07. Значение 0,259 говорит о том, что растет и падает ПИФ на 0,07 меньше, чем индекс (индекс вырос +1% - ПИФ вырос +0,07%, индекс упал на 2% - ПИФ упал на 0,14%). По коэффициенту альфа наилучший результат показал также первый ПИФ «Империя» 12,6. Это значение показывает превышение доходности (вследствие мастерства управления) ПИФа над доходностью индекса, т.е означает более эффективную работу. Наилучший результат по критерию доходность/риск показал также первый ПИФ 3,91, это говорит о том, что его риск меньше, чем риск остальных ПИФов, а доходность высока.

Таблица 2.15

Коэффициенты Шарпа, Сортино, Трейнора

Коэффициенты	ФОНДЫ
	Импе-рия	Газпромбанк - Сбалансирован-ный	Сбербанк - Фонд Сбалансирован-ный	УРАЛСИБ Фонд Профессиональ-ный	Райффайзен - Сбалансирован-ный
Шарпа	2,13	-0,43	-0,01	-1,30	0,27
Сортино	3,39	-0,61	-0,02	-1,83	0,41
Трейнора	98,98	-8,88	-0,31	-27,95	5,67

Вывод: коэффициент Шарпа показывает доходность, полученную на одну условную единицу риска. Таким образом, наилучший результат показал первый ПИФ «Империя» 2,13. По коэффициентам Сортино и Трейнора также наилучший результат показал первый ПИФ 3,39 и 98,98 соответственно.

Открытые индексные фонды

Производятся расчеты всех коэффициентов по аналогии с расчетами коэффициентов для предыдущих фондов (Приложения 31-40). Полученные результаты заносятся в сводные таблицы.

Таблица 2.16

Прирост и просадка пая

Коэффициенты	ФОНДЫ
	Биржевая площадь - Индекс ММВБ	Райффайзен - Индекс ММВБ	ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ	ВТБ - Индекс ММВБ	Солид - Индекс ММВБ
Прирост пая,%	1,14	1,30	1,42	0,55	0,59
Просадка пая, %	21,56	21,96	21,32	21,57	23,01

Вывод: по данным результатам расчета можно сделать вывод, что наилучший результат по приросту и просадке пая у третьего ПИФа «ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ» 1,42 и 21,32 соответственно. Чем больше прирост, тем больше копеек предполагается получить с каждого вложенного рубля. Чем меньше просадка, тем меньше возможное снижение стоимости пая, тем лучше.

Таблица 2.17

Ожидаемая доходность и стандартное отклонение

Коэффициенты	ФОНДЫ
	Биржевая площадь - Индекс ММВБ	Райффайзен - Индекс ММВБ	ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ	ВТБ - Индекс ММВБ	Солид - Индекс ММВБ
, %	2,42	2,63	2,80	1,70	1,82
	206,01	211,42	214,55	206,91	219,63
, %	14,35	14,54	14,65	14,38	14,82

Вывод: показатели ожидаемой доходности за весь данный период у всех ПИФов оказались выше, чем значение ожидаемой доходности индекса ММВБ 0,86% годовых. Самую высокую ожидаемую доходность показал ПИФ «ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ» 2,8% годовых. Эта ожидаемая доходность показывает, что с каждого вложенного рубля, предполагается заработать 2,8 копейки. Стандартные отклонения доходности ПИФов оказались меньше, чем у базисного индекса 16,35%, но не намного, но тем не менее, это говорит о том, что вложения в ПИФ все таки менее рискованно, чем в индекс.

Таблица 2.18

Ковариация и корреляция

Коэффициенты	ФОНДЫ
	Биржевая площадь - Индекс ММВБ	Райффайзен - Индекс ММВБ	ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ	ВТБ - Индекс ММВБ	Солид - Индекс ММВБ
Ковариация,	0,77	0,78	0,79	0,77	0,80
Корреляция	0,83	0,82	0,83	0,83	0,83

Вывод: значения коэффициента ковариации получились положительные, это свидетельствует о зависимости между доходностями ПИФов и индекса ММВБ, при этом они в среднем имеют тенденцию изменяться в одном направлении. Коэффициент корреляции у всех пяти ПИФов положителен и близок к максимальному значению 1. Это свидетельствует о высоком уровне синхронизации доходности ПИФов и базисного индекса.

Таблица 2.19

Коэффициенты , , доходность/риск

Коэффициенты	ФОНДЫ
	Биржевая площадь - Индекс ММВБ	Райффайзен - Индекс ММВБ	ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ	ВТБ - Индекс ММВБ	Солид - Индекс ММВБ
	0,728	0,733	0,741	0,728	0,750
	1,79	2,00	2,17	1,08	1,17
Доходность/риск	0,17	0,18	0,19	0,12	0,12

Вывод: значения коэффициента бета получились положительные у всех пяти ПИФов и почти близки к 1. Это означает, что стоимость пая меняется в том же направлении, что и индекс. По коэффициенту альфа наилучший результат показал третий ПИФ «ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ» 2,17. Это значение показывает превышение доходности (вследствие мастерства управления) ПИФа над доходностью индекса, т.е означает более эффективную работу. Наилучший результат по критерию доходность/риск показал также третий ПИФ 0,19, это говорит о том, что его риск меньше, чем риск остальных ПИФов, а доходность высока.

Таблица 2.20

Коэффициенты Шарпа, Сортино, Трейнора

Коэффициенты	ФОНДЫ
	Биржевая площадь - Индекс ММВБ	Райффайзен - Индекс ММВБ	ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ	ВТБ - Индекс ММВБ	Солид - Индекс ММВБ
Шарпа	-0,23	-0,22	-0,20	-0,28	-0,27
Сортино	-0,37	-0,34	-0,32	-0,44	-0,42
Трейнора	-4,61	-4,29	-4,02	-5,59	-5,28

Вывод: все данные коэффициенты получились отрицательные. Это означает что управление такими фондами не является эффективным.

Глава 3. Сопоставление результатов анализа и рекомендации инвестору

.1.Выявление наилучшего паевого инвестиционного фонда

Для того, чтобы выявить наилучший ПИФ из двадцати штук, необходимо провести оценку данных двадцати ПИФов по различным критериям. Критериями будут выступать посчитанные по второй главе коэффициенты: прирост стоимости пая, просадка стоимости пая, ожидаемая доходность пая, риск пая, коэффициент бета, коэффициент альфа, критерий доходность/риск, коэффициент Шарпа, коэффициент Сортино, коэффициент Трейнора. Далее получившемуся значению одного из критериев будет присвоен свой балл от 1 до 20 (1 балл - самое худшее значение, 20 баллов - наилучшее значение). Балльную оценку необходимо провести по всем критериям отбора. Далее по каждому ПИФу необходимо посчитать сумму получившихся баллов и найти среднее значение. Наилучшим ПИФом будет являться тот ПИФ, у которого полученное среднее значение балла будет наивысшим среди остальных. Разделим данную методику по этапам.ЭТАП. Сбор данных в сводные таблицы и расстановка баллов по ним.

критерий - прирост стоимости пая (баллы ставятся, исходя из соображений - чем выше прирост, тем лучше).

Таблица 3.1

Сводная таблица по критерию прирост стоимости пая

№ ПИФа	ПИФы	Прирост стоимости пая	Балл
1	УРАЛСИБ Первый	-3,92	3
2	Сбербанк - Фонд акций Добрыня Никитич	2,85	10
3	Петр Столыпин	5,13	13
4	УРАЛСИБ Фонд Отраслевых инвестиций	-4,75	2
5	Сбербанк - Телекоммуникации	39,91	20
6	Сбербанк - Фонд облигаций Илья Муромец	4,41	11
7	Райффайзен - Облигации	6,23	15
8	Сбербанк - Фонд рискованных облигаций	7,79	18
9	6,07	14
10	Альфа-Капитал Резерв	7,42	17
11	Империя	10,83	19
12	Газпромбанк - Сбалансированный	1,94	9
13	Сбербанк - Фонд Сбалансированный	4,45	12
14	УРАЛСИБ Фонд Профессиональный	-4,92	1
15	Райффайзен - Сбалансированный	6,66	16
16	Биржевая площадь - Индекс ММВБ	1,14	6
17	Райффайзен - Индекс ММВБ	1,30	7
18	ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ	1,42	8
19	ВТБ - Индекс ММВБ	0,55	4
20	Солид - Индекс ММВБ	0,59	5

критерий - просадка стоимости пая (баллы ставятся, исходя из соображений - чем ниже просадка, тем лучше).

Таблица 3.2

Сводная таблица по критерию просадка стоимости пая

№ ПИФа	ПИФы	Просадка стоимости пая	Балл
1	УРАЛСИБ Первый	33,49	1
2	Сбербанк - Фонд акций Добрыня Никитич	19,11	8
3	Петр Столыпин	16,96	9
4	УРАЛСИБ Фонд Отраслевых инвестиций	21,81	4
5	Сбербанк - Телекоммуникации	5,88	15
6	Сбербанк - Фонд облигаций Илья Муромец	6,59	14
7	Райффайзен - Облигации	0,38	18
8	Сбербанк - Фонд рискованных облигаций	0,05	20
9	ВТБ - Фонд Казначейский	0,66	17
10	Альфа-Капитал Резерв	0,27	19
11	Империя	0,76	16
12	Газпромбанк - Сбалансированный	9,42	12
13	Сбербанк - Фонд Сбалансированный	8,25	13
14	УРАЛСИБ Фонд Профессиональный	15,63	10
15	Райффайзен - Сбалансированный	10,41	11
16	Биржевая площадь - Индекс ММВБ	21,56	6
17	Райффайзен - Индекс ММВБ	21,96	3
18	ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ	21,32	7
19	ВТБ - Индекс ММВБ	21,57	5
20	Солид - Индекс ММВБ	23,01	2

критерий - ожидаемая доходность пая (баллы ставятся, исходя из соображений - чем выше доходность, тем лучше).

Таблица 3.3

Сводная таблица по критерию ожидаемая доходность пая

№ ПИФа	ПИФы	Ожидаемая доходность пая	Балл
1	УРАЛСИБ Первый	-3,86	3
2	Сбербанк - Фонд акций Добрыня Никитич	4,38	10
3	Петр Столыпин	7,02	13
4	УРАЛСИБ Фонд Отраслевых инвестиций	-5,45	2
5	Сбербанк - Телекоммуникации	41,79	20
6	Сбербанк - Фонд облигаций Илья Муромец	5,54	11
7	Райффайзен - Облигации	7,42	15
8	Сбербанк - Фонд рискованных облигаций	9,20	18
9	ВТБ - Фонд Казначейский	7,26	14
10	Альфа-Капитал Резерв	8,78	17
11	Империя	12,66	19
12	Газпромбанк - Сбалансированный	2,62	7
13	Сбербанк - Фонд Сбалансированный	5,66	12
14	УРАЛСИБ Фонд Профессиональный	-5,79	1
15	Райффайзен - Сбалансированный	8,38	16
16	Биржевая площадь - Индекс ММВБ	2,42	6
17	Райффайзен - Индекс ММВБ	2,63	8
18	ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ	2,80	9
19	ВТБ - Индекс ММВБ	1,70	4
20	Солид - Индекс ММВБ	1,82	5

критерий - риск пая (баллы ставятся, исходя из соображений - чем ниже риск, тем лучше).

Таблица 3.4

Сводная таблица по критерию риск пая

№ ПИФа	ПИФы	Риск пая	Балл
1	УРАЛСИБ Первый	14,43	4
2	Сбербанк - Фонд акций Добрыня Никитич	13,66	7
3	Петр Столыпин	13,36	8
4	УРАЛСИБ Фонд Отраслевых инвестиций	10,18	10
5	Сбербанк - Телекоммуникации	11,02	9
6	Сбербанк - Фонд облигаций Илья Муромец	7,15	15
7	Райффайзен - Облигации	1,59	18
8	Сбербанк - Фонд рискованных облигаций	1,30	19
9	ВТБ - Фонд Казначейский	2,53	17
10	Альфа-Капитал Резерв	0,78	20
11	Империя	3,23	16
12	Газпромбанк - Сбалансированный	7,34	14
13	Сбербанк - Фонд Сбалансированный	8,04	13
14	УРАЛСИБ Фонд Профессиональный	8,89	12
15	Райффайзен - Сбалансированный	9,81	11
16	Биржевая площадь - Индекс ММВБ	14,35	6
17	Райффайзен - Индекс ММВБ	14,54	3
18	ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ	14,65	2
19	ВТБ - Индекс ММВБ	14,38	5
20	Солид - Индекс ММВБ	14,82	1

критерий - коэффициент бета (баллы ставятся, исходя из соображений - чем ниже коэффициент бета, тем лучше).

Таблица 3.5

Сводная таблица по критерию коэффициент бета

№ ПИФа	ПИФы	Коэффициент бета	Балл
1	УРАЛСИБ Первый	0,649	7
2	Сбербанк - Фонд акций Добрыня Никитич	0,657	6
3	Петр Столыпин	0,620	8
4	УРАЛСИБ Фонд Отраслевых инвестиций	0,259	14
5	Сбербанк - Телекоммуникации	0,318	13
6	Сбербанк - Фонд облигаций Илья Муромец	-0,005	20
7	Райффайзен - Облигации	0,0077	19
8	Сбербанк - Фонд рискованных облигаций	0,013	17
9	ВТБ - Фонд Казначейский	0,033	16	Альфа-Капитал Резерв	0,0079	18
11	Империя	0,070	15
12	Газпромбанк - Сбалансированный	0,355	12
13	Сбербанк - Фонд Сбалансированный	0,388	11
14	УРАЛСИБ Фонд Профессиональный	0,414	10
15	Райффайзен - Сбалансированный	0,460	9
16	Биржевая площадь - Индекс ММВБ	0,7283	5
17	Райффайзен - Индекс ММВБ	0,733	3
18	ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ	0,741	2
19	ВТБ - Индекс ММВБ	0,7284	4
20	Солид - Индекс ММВБ	0,750	1

критерий - коэффициент альфа (баллы ставятся, исходя из соображений - чем выше коэффициент альфа, тем лучше).

Таблица 3.6

Сводная таблица по критерию коэффициент альфа

№ ПИФа	ПИФы	Коэффициент альфа	Балл
1	УРАЛСИБ Первый	-4,41	3
2	Сбербанк - Фонд акций Добрыня Никитич	3,81	10
3	Петр Столыпин	6,49	13
4	УРАЛСИБ Фонд Отраслевых инвестиций	-5,67	2
5	Сбербанк - Телекоммуникации	41,52	20
6	Сбербанк - Фонд облигаций Илья Муромец	5,55	12
7	Райффайзен - Облигации	7,42	15
8	Сбербанк - Фонд рискованных облигаций	9,19	18
9	ВТБ - Фонд Казначейский	7,23	14
10	Альфа-Капитал Резерв	8,77	17
11	Империя	12,60	19
12	Газпромбанк - Сбалансированный	2,32	9
13	Сбербанк - Фонд Сбалансированный	5,32	11
14	УРАЛСИБ Фонд Профессиональный	-6,14	1
15	Райффайзен - Сбалансированный	7,99	16
16	Биржевая площадь - Индекс ММВБ	1,79	6
17	Райффайзен - Индекс ММВБ	2,00	7
18	ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ	2,17	8
19	ВТБ - Индекс ММВБ	1,08	4
20	Солид - Индекс ММВБ	1,17	5

критерий - критерий доходность/риск (баллы ставятся, исходя из соображений - чем выше критерий доходность/риск, тем лучше).

Таблица 3.7

Сводная таблица по критерию доходность/риск

№ ПИФа	ПИФы	Критерий доходность/риск	Балл
1	УРАЛСИБ Первый	-0,27	3
2	Сбербанк - Фонд акций Добрыня Никитич	0,32	9
3	Петр Столыпин	0,53	11
4	УРАЛСИБ Фонд Отраслевых инвестиций	-0,54	2
5	Сбербанк - Телекоммуникации	3,79	16
6	Сбербанк - Фонд облигаций Илья Муромец	0,77	13
7	Райффайзен - Облигации	4,66	1
8	Сбербанк - Фонд рискованных облигаций	7,06	19
9	ВТБ - Фонд Казначейский	2,87	15
10	Альфа-Капитал Резерв	11,23	20
11	Империя	3,91	17
12	Газпромбанк - Сбалансированный	0,36	10
13	Сбербанк - Фонд Сбалансированный	0,70	12
14	УРАЛСИБ Фонд Профессиональный	-0,65	1
15	Райффайзен - Сбалансированный	0,85	14
16	Биржевая площадь - Индекс ММВБ	0,17	6
17	Райффайзен - Индекс ММВБ	0,18	7
18	ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ	0,19	8
19	ВТБ - Индекс ММВБ	0,118	4
20	Солид - Индекс ММВБ	0,122	5

критерий - коэффициент Шарпа (баллы ставятся, исходя из соображений - чем выше коэффициент Шарпа, тем лучше).

Таблица 3.8

Сводная таблица по критерию коэффициент Шарпа

№ ПИФа	ПИФы	Коэффициент Шарпа	Балл
1	УРАЛСИБ Первый	-0,67	1
2	Сбербанк - Фонд акций Добрыня Никитич	-0,10	10
3	Петр Столыпин	0,09	13
4	УРАЛСИБ Фонд Отраслевых инвестиций	-1,10	3
5	Сбербанк - Телекоммуникации	3,27	19
6	Сбербанк - Фонд облигаций Илья Муромец	-0,03	11
7	Райффайзен - Облигации	1,03	16
8	Сбербанк - Фонд рискованных облигаций	2,63	18
9	ВТБ - Фонд Казначейский	0,59	15
10	Альфа-Капитал Резерв	3,84	20
11	Империя	2,13	17
12	Газпромбанк - Сбалансированный	-0,43	4
13	Сбербанк - Фонд Сбалансированный	-0,01	12
14	УРАЛСИБ Фонд Профессиональный	-1,30	2
15	Райффайзен - Сбалансированный	0,27	14
16	Биржевая площадь - Индекс ММВБ	-0,23	7
17	Райффайзен - Индекс ММВБ	-0,22	8
18	ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ	-0,20	9
19	ВТБ - Индекс ММВБ	-0,28	5
20	Солид - Индекс ММВБ	-0,27	6

критерий - коэффициент Сортино (баллы ставятся, исходя из соображений - чем выше коэффициент Сортино, тем лучше).

Таблица 3.9

Сводная таблица по критерию коэффициент Сортино

№ ПИФа	ПИФы	Коэффициент Сортино	Балл
1	УРАЛСИБ Первый	-0,94	3
2	Сбербанк - Фонд акций Добрыня Никитич	-0,14	10
3	Петр Столыпин	0,13	13
4	УРАЛСИБ Фонд Отраслевых инвестиций	-1,24	2
5	Сбербанк - Телекоммуникации	4,64	20
6	Сбербанк - Фонд облигаций Илья Муромец	-0,07	11
7	Райффайзен - Облигации	1,74	16
8	Сбербанк - Фонд рискованных облигаций	3,76	18
9	ВТБ - Фонд Казначейский	0,70	15
10	Альфа-Капитал Резерв	4,34
11	Империя	3,39	17
12	Газпромбанк - Сбалансированный	-0,61	4
13	Сбербанк - Фонд Сбалансированный	-0,02	12
14	УРАЛСИБ Фонд Профессиональный	-1,83	1
15	Райффайзен - Сбалансированный	0,41	14
16	Биржевая площадь - Индекс ММВБ	-0,37	7
17	Райффайзен - Индекс ММВБ	-0,34	8
18	ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ	-0,32	9
19	ВТБ - Индекс ММВБ	-0,44	5
20	Солид - Индекс ММВБ	-0,42	6

критерий - коэффициент Трейнора (баллы ставятся, исходя из соображений - чем выше коэффициент Трейнора, тем лучше).

Таблица 3.10

Сводная таблица по критерию коэффициент Трейнора

№ ПИФа	ПИФы	Коэффициент Трейнора	Балл
1	УРАЛСИБ Первый	-14,84	3
2	Сбербанк - Фонд акций Добрыня Никитич	-2,13	10
3	Петр Столыпин	2,01	12
4	УРАЛСИБ Фонд Отраслевых инвестиций	-43,29	1
5	Сбербанк - Телекоммуникации	113,09	17
6	Сбербанк - Фонд облигаций Илья Муромец	50,34	15
7	Райффайзен - Облигации	213,64	18
8	Сбербанк - Фонд рискованных облигаций	273,44	19
9	ВТБ - Фонд Казначейский	45,44	14
10	Альфа-Капитал Резерв	378,07	20
11	Империя	98,98	16
12	Газпромбанк - Сбалансированный	-8,88	4
13	Сбербанк - Фонд Сбалансированный	-0,31	11
14	УРАЛСИБ Фонд Профессиональный	-27,95	2
15	Райффайзен - Сбалансированный	5,67	13
16	Биржевая площадь - Индекс ММВБ	-4,61	7
17	Райффайзен - Индекс ММВБ	-4,29	8
18	ТКБ БНП Париба - Индекс ММВБ	-4,02	9
19	ВТБ - Индекс ММВБ	-5,59	5
20	Солид - Индекс ММВБ	-5,28	6

ЭТАП. Вычисление суммы баллов по каждому ПИФу, нахождение среднего значения баллов.

УРАЛСИБ Первый:

Сумма баллов = 3+1+3+4+7+3+3+1+3+3 = 31

Среднее значение = 31/10 = 3,1

Сбербанк - Фонд акций Добрыня Никитич

Сумма баллов = 10+8+10+7+6+10+9+10+10+10 = 90

Среднее значение = 90/10 = 9 и т.д.

Полученные результаты заносятся в сводную таблицу.

Таблица 3.11

Сводная таблица баллов по ПИФам

№ ПИФа	Баллы по критериям										Сумма баллов	Среднее значение
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
1	3	1	3	4	7	3	3	1	3	3	31	3,1
2	10	8	10	7	6	10	9	10	10	10	90	9
3	13	9	13	8	8	13	11	13	13	12	113	11,3
4	2	4	2	10	14	2	2	3	2	1	42	4,2
5	20	15	20	9	13	20	16	19	20	17	169	16,9
6	11	14	11	15	20	12	13	11	11	15	133	13,3
7	15	18	15	18	19	15	1	16	16	18	151	15,1
8	18	20	18	19	17	18	19	18	18	19	184	18,4
9	14	17	14	17	16	14	15	15	15	14	151	15,1
10	17	19	17	20	18	17	20	20	19	20	187	18,7
11	19	16	19	16	15	19	17	17	17	16	171	17,1
12	9	12	7	14	12	9	10	4	4	4	85	8,5
13	12	13	12	13	11	11	12	12	12	11	119	11,9
14	1	10	1	12	10	1	1	2	1	2	41	4,1
15	16	11	16	11	9	16	14	14	14	13	134	13,4
16	6	6	6	5	6	6	7	7	7	62	6,2
17	7	3	8	3	3	7	7	8	8	8	62	6,2
18	8	7	9	2	2	8	8	9	9	9	71	7,1
19	4	5	4	5	4	4	4	5	5	5	45	4,5
20	5	2	5	1	1	5	5	6	6	6	42	4,2

. Выявление пятерки лучших ПИФов

Из данных результатов расчета и их сопоставления можно отметить пятерку лучших ПИФов:

Альфа-Капитал Резерв (18,7)

Сбербанк - Фонд рискованных облигаций (18,4)

Империя (17,1)

Сбербанк - Телекоммуникации (16,9)

ВТБ - Фонд Казначейский и Райффайзен - Облигации (15,1)

.2 Рекомендации инвестору

Проанализировав 20 фондов по различным показателям и выявив пятерку лучших ПИФов из них, необходимо дать рекомендации инвестору в зависимости от отношения к риску.

Самый лучший результат показал ПИФ «Альфа-Капитал Резерв». Данный ПИФ относится к фондам облигаций. В такие фонды стараются вкладывать свои средства консервативные инвесторы. Консервативный инвестор - это инвестор, целью инвестирования которого является защита собственных денежных средств от инфляции; консервативный инвестор инвестирует свои денежные средства в высоконадежные активы, которые, как правило, являются низкодоходными. Вкладывая свои средства в ПИФ «Альфа-Капитал Резерв» консервативный инвестор будет ожидать доходность 8,78% годовых. Это означает, что он получит 8,78 копейки с каждого вложенного рубля. Риск вложений будет равен 0,78%. Это означает, что ожидаемая доходность скорее всего будет находиться в интервале [8;9,56] с вероятностью 0,68 (Рис 3.1)

8 8,76 9,56 r, %

Рис. 3.1. Интервал разброса доходности в ПИФ «Альфа-Капитал Резерв»

Значение коэффициента бета равное 0,0079 говорит о том ПИФ «Альфа-Капитал Резерв» растет и падает на 0,0079 меньше чем индекс. Если индекс вырос +1% - ПИФ вырос +0,0079%, индекс упал на 2% - ПИФ упал на 0,016%). Значение коэффициента альфа равное 8,77 означает, что ПИФ показал доходность равную 0,0079 доходности индекса плюс 8,77%. Коэффициенты Шарпа, Сортино и Трейнора положительны, это говорит о наилучшей степени управления фондом.

Второе место занимает ПИФ «Сбербанк - Фонд рискованных облигаций». Он также относится к фондам облигаций. Консервативный инвестор также может выбрать и этот фонд в качестве фонда своих инвестиций. Ожидаемая доходность по нему будет равна 9,2%, а риск, выраженный стандартным отклонением, будет равен 1,3%. Таким образом, интервал разброса доходности будет выглядеть так (Рис. 3.2).

7,9 9,2 10,5 r, %

Рис. 3.2. Интервал разброса доходности в ПИФ «Сбербанк - Фонд рискованных облигаций»

Значение коэффициента бета равное 0,013 говорит о том ПИФ «Сбербанк - Фонд рискованных облигаций» растет и падает на 0,013 меньше чем индекс. Если индекс вырос +1% - ПИФ вырос +0,013%, индекс упал на 2% - ПИФ упал на 0,026%). Значение коэффициента альфа равное 9,19 означает, что ПИФ показал доходность равную 0,013 доходности индекса плюс 9,19%. Коэффициенты Шарпа, Сортино и Трейнора положительны, это также говорит о лучшей степени управления фондом.

Третье место занимает ПИФ «Империя». Данный ПИФ относится к фондам смешанного вида. В такие фонды стараются вкладывать свои средства умеренные инвесторы. Умеренный инвестор старается формировать портфель бумаг, уровень доходности которого отвечает приемлемому уровню риска. Вкладывая свои средства в ПИФ «Империя» умеренный инвестор будет ожидать доходность 12,66% годовых. Это означает, что он получит 12,66 копеек с каждого вложенного рубля. Риск вложений будет равен 3,23%. Это означает, что ожидаемая доходность скорее всего будет находиться в интервале [9,43;15,89] с вероятностью 0,68 (Рис 3.3). Значение коэффициента бета равное 0,07 говорит о том ПИФ «Империя» растет и падает на 0,07 меньше чем индекс. Если индекс вырос +1% - ПИФ вырос +0,07%, индекс упал на 2% - ПИФ упал на 0,14%). Значение коэффициента альфа равное 12,6 означает, что ПИФ показал доходность равную 0,07 доходности индекса плюс 12,6%. Коэффициенты Шарпа, Сортино и Трейнора положительны, это также говорит о лучшей степени управления фондом.

паевой инвестиционный фонд доходность

9,43 12,66 15,89 r, %

Рис. 3.3. Интервал разброса доходности в ПИФ «Империя»

Четвертое место занимает ПИФ «Сбербанк - Телекоммуникации». Данный ПИФ относится к фондам акций. В такие фонды стараются вкладывать свои средства агрессивные инвесторы. Агрессивный инвестор - инвестор, готовый идти на риск ради получения высоких дивидендов. Агрессивный инвестор концентрируется на инвестициях, которые имеют потенциал для значительного роста и готов взять на себя риск потерять некоторые из своих главных активов, в надежде, что они принесут больше прибыли. Вкладывая свои средства в ПИФ «Сбербанк - Телекоммуникации» агрессивный инвестор будет ожидать доходность 41,79% годовых. Это означает, что он получит 41,79 копеек с каждого вложенного рубля. Риск вложений будет равен 11,02%. Это означает, что ожидаемая доходность скорее всего будет находиться в интервале [30,77;52,81] с вероятностью 0,68 (Рис 3.4).

30,77 41,79 52,81 r, %

Рис. 3.4. Интервал разброса доходности в ПИФ «Сбербанк - Телекоммуникации»

Значение коэффициента бета равное 0,318 говорит о том ПИФ «Сбербанк - Телекоммуникации» растет и падает на 0,318 меньше чем индекс. Если индекс вырос +1% - ПИФ вырос +0,318%, индекс упал на 2% - ПИФ упал на 0,636%). Значение коэффициента альфа равное 41,52 означает, что ПИФ показал доходность равную 0,318 доходности индекса плюс 41,52%. Коэффициенты Шарпа, Сортино и Трейнора положительны, это также говорит о лучшей степени управления фондом.

Пятое место делят два ПИФа: «ВТБ - Фонд Казначейский» и «Райффайзен - Облигации». ПИФ «ВТБ - Фонд Казначейский» и «Райффайзен - Облигации» относится к фондам смешанного вида. В такие фонды, как говорилось выше, стараются вкладывать свои средства консервативные инвесторы. Вкладывая свои средства в ПИФ «ВТБ - Фонд Казначейский» консервативный инвестор будет ожидать доходность 7,26% годовых. Это означает, что он получит 7,26 копеек с каждого вложенного рубля. Риск вложений будет равен 2,53%. Это означает, что ожидаемая доходность скорее всего будет находиться в интервале [4,73;9,79] с вероятностью 0,68 (Рис 3.5).

4,73 7,26 9,79 r, %

Рис. 3.5. Интервал разброса доходности в ПИФ «ВТБ - Фонд Казначейский»

Значение коэффициента бета равное 0,033 говорит о том ПИФ «ВТБ - Фонд казначейский» растет и падает на 0,033 меньше чем индекс. Если индекс вырос +1% - ПИФ вырос +0,033%, индекс упал на 2% - ПИФ упал на 0,066%). Значение коэффициента альфа равное 7,23 означает, что ПИФ показал доходность равную 0,033 доходности индекса плюс 7,23%. Коэффициенты Шарпа, Сортино и Трейнора положительны, это также говорит о лучшей степени управления фондом.

Вкладывая свои средства в ПИФ «Райффайзен - Облигации» консервативный инвестор будет ожидать доходность 7,42% годовых. Это означает, что он получит 7,42 копеек с каждого вложенного рубля. Риск вложений будет равен 1,59%. Это означает, что ожидаемая доходность скорее всего будет находиться в интервале [5,83;9,01] с вероятностью 0,68 (Рис 3.5).

5,83 7,42 9,01 r, %

Рис. 3.5. Интервал разброса доходности в ПИФ «Райффайзен - Облигации»

Значение коэффициента бета равное 0,0077 говорит о том ПИФ «Империя» растет и падает на 0,0077 меньше чем индекс. Если индекс вырос +1% - ПИФ вырос +0,0077%, индекс упал на 2% - ПИФ упал на 0,0154%). Значение коэффициента альфа равное 7,42 означает, что ПИФ показал доходность равную 0,0077 доходности индекса плюс 7,42%. Коэффициенты Шарпа, Сортино и Трейнора положительны, это также говорит о лучшей степени управления фондом.

Заключение

Данная курсовая работа имела целью проведение анализа деятельности паевых инвестиционных фондов в России.

Для этого в исследовании решался ряд задач, в первую очередь теоретические, где было дано определение, показана экономическая сущность, особенности и организационная структура паевых инвестиционных фондов в РФ.

Паевой фонд был охарактеризован как исключительно удобный и простой инвестиционный инструмент, который позволяет объединять средства многих инвесторов, держателей его паев, для инвестирования в ценные бумаги. Средства инвесторов могут быть вложены в акции, долговые обязательства (облигации), инструменты денежного рынка или их сочетания. Этими ценными бумагами управляют от имени участников фонда профессионалы - аналитики и портфельные менеджеры управляющих компаний. Каждый инвестор владеет пропорциональной своему вкладу долей портфеля ценных бумаг, т.е. имеет право на получение прибыли при продаже ценных бумаг, но также несет риск потенциальных потерь.

Так же был сделан сравнительный анализ фондов, в результате которого выбирался наиболее эффективный паевой инвестиционный фонд, были даны рекомендации инвесторам.

Список использованных источников

Федеральный закон от 29.11.2001 N 156-ФЗ (ред. от 04.10.2010) "Об инвестиционных фондах" (принят ГДФСРФ 11.10.2001)

У.Ф.Шарп, Г.Дж.Александер., В.Бейли «Инвестиции». - М.:ИНФРА-М,2003

Лобанов И. Оценка риска паевых фондов, инвестирующих в акции // Инвестиции Плюс. № 4 (25). 2000. С. 15-18.

«Паевые фонды: современный подход к управлению деньгами», М. Капитан, Д. Барановский, изд-во «Питер», 2006

Путеводитель частного инвестора. - Ведомости, 2006, с. 77.

Для расчета ММВБ - http://investfunds.ru

Национальная Лига Управляющих - http://www.nlu.ru

Для расчета ОФЗ - http://cbr.ru

Википедия - http://ru.wikipedia.org/wiki/Википедия

Сайт управляющей компании Региональные инвестиции - http://ukrit.ru/pif/structure/index.html

Анализ инвестиционных характеристик на примере ПИФов различных видов

Анализ инвестиционных характеристик на примере ПИФов различных видов

Похожие работы на - Анализ инвестиционных характеристик на примере ПИФов различных видов