Инвестиционная политика России
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
1. ИНВЕСТИЦИИ:
СУЩНОСТЬ, ТИПЫ, ФОРМЫ
1.1 Основные
понятия
1.2 Классификация
инвестиций
1.3 Сущность и
классификация источников финансирования инвестиций
2. ОСОБЕННОСТИ
ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ
2.1 Инвестиционная
политика в России на современном этапе
2.2 Инвестиции и
динамика ВВП
2.3 Проблемы
инвестиций в современной экономике России
3. БЛИЖАЙШИЕ
ПЕРСПЕКТИВЫ ИНВЕСТИЦИЙ В РОССИИ
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК
ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
ПРИЛОЖЕНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы. В настоящее время экономика России находится на
подъеме: профицит бюджета, снижение уровня инфляции, укрепление курса рубля,
повышение деловой активности в экономике. Однако структура российской
экономики, в которой основной акцент сделан на добывающую промышленность, не
претерпевает существенных изменений. В связи с этим, основной и наиболее
актуальной задачей государственной политики в сфере модернизации промышленности
страны является создание условий для динамичного инвестиционного процесса.
Существующая в настоящее время проблема активизации инвестиционной
деятельности в России может решаться успешно, но при условии выработки
собственной и более эффективной инвестиционной политики.
Из российских и зарубежных авторов наибольший вклад в исследование
теоретических и практических вопросов, связанных с инвестиционной деятельностью
банков на международных рынках, внесли О.В. Буклемишев, С.А. Былиняк, Ю.А.
Данилов, А.Ю. Казак, А.П. Киреев, П.П. Князев, В.И. Колесников, И.Н. Коньков,
В.М. Коркин, А.О. Краев, Л.Н. Красавина, О.И. Лаврушин, П.Ю. Малеев, М.С.
Марамыгин, В.Д. Миловидов, Я.М. Миркин, Д.М. Михайлов, Б.Б. Рубцов, А.Г.
Саркисянц, А.А. Суэтин, В.С. Торкановский, В.М. Усоскин, Л.Н. Федякина, Н.С.
Цыпина, В.Н. Шенаев, А.К. Шуркалин, Г.Д. Александер, Д.В. Бейли, И. Бернар,
Д.У. Блэкуэлл, Ю.Ф .Бригхэм, Дж.Л. Гитман, Л. Мауер, Н. Ордуэй, Р.Л. Петерсон,
Т. Родс, Дж. М.Розенберг, П.С. Роуз, Ф. Фабоцци, Ф.Ж. Фишер, Дж. Фридман, У.Ф.
Шарп, М. Энг.
Объектом исследования является современная инвестиционная деятельность
РФ. Предмет исследования - инвестиции.
Цель работы заключается в изучении современного этапа развития инвестиций
в России
К задачам же отнесем проведение исследования экономической сущности и
форм инвестиций, рассмотрение источников инвестиций, раскрыть особенности
инвестиционной политики на современном этапе развития экономики,
проанализировать ближайшие перспективы инвестиций в России.
При написании работы были использованы методы экономического,
статистического анализа и синтеза, исторические методы и методы ситуационного
анализа.
Практическое значение проведенного исследования состоит в том, что
выводы, содержащиеся в работе, могут быть использованы российскими компаниями
для выбора наиболее приемлемых для них инструментов инвестиционной
деятельности.
1. ИНВЕСТИЦИИ: СУЩНОСТЬ, ТИПЫ, ФОРМЫ
.1 Основные понятия
В отечественной экономической литературе до 80-х годов ХХ
века термин практически не использовался. Сейчас это одна из наиболее часто
используемых в экономической системе категорий как на макро-, так и на
микро-уровне. Однако, несмотря на исключительное внимание исследователей к этой
экономической категории универсальное определение инвестиций до сих пор не
выработано. Существует несколько определений инвестиции.
Инвестиции - долгосрочные вложения капитала промышленность,
сельского хозяйства, транспорт и др. отрасли хозяйства как внутри страны с
целью получения прибыли (дохода)[27, c. 301].
Инвестиции - долгосрочные вложения капитала (внутри страны
или за границей) в предприятия различных отраслей народного хозяйства.
Инвестиции - долгосрочные вложения средств (денежных,
материальных), интеллектуальных ценностей внутри страны или за границей в
разные отрасли (предприятия, программы и т.п.), с целью развития производства,
получения прибыли или других конечных результатов (например, природоохранные,
социальные)[5, c. 128].
Инвестиции - совокупность всех денежных, имущественных и
интеллектуальных ценностей, вкладываемых в реализацию различных программ и
проектов производственной, коммерческой, социальной, научной, культурной или
какой-либо другой сферы с целью получения прибыли (дохода)[9, c. 34].
Инвестиции - денежные средства, ценные бумаги, в том числе
имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты
предпринимательской и ли иной деятельности в целях получения прибыли или
достижения иного полезного эффекта[16, c. 385].
Инвестиции - долгосрочные вложения государственного или
частного капитала в различные сферы экономики с целью получения прибыли.
Совокупность практических действий по реализации финансовых и
нефинансовых инвестиций называется инвестиционной деятельностью
(инвестированием), а осуществляющие инвестиции лица - инвесторами.
Объектами инвестиционной деятельности в Российской Федерации
являются: вновь создаваемые и реконструируемые основные фонды, а также
оборотные средства во всех отраслях народного хозяйства; ценные бумаги (акции,
облигации и др.); целевые денежные вклады; научно-техническая продукция и
другие объекты собственности; имущественные права и права на интеллектуальную
собственность[5, c. 18].
Понятие инвестиционных ресурсов охватывает все произведенные
средства производства, т.е. все виды инструмента, машины, оборудование,
фабрично-заводские, складские, транспортные средства и сбытовую сеть, используемые
в производстве товаров и услуг и доставке их к конечному потребителю. Процесс
производства и накопления этих средств производства называется инвестированием.
Инвестиционные товары (средства производства) отличаются от
потребительских товаров тем, что последние удовлетворяют потребности
непосредственно, тогда как первые делают это косвенно, обеспечивая производство
потребительских товаров. Фактически, по своему содержанию, инвестиции
представляют тот капитал, при помощи которого умножается национальное
богатство.
К факторам, определяющим величину
инвестиций, относятся: ожидаемые доходы от инвестиций; реальная ставка
процента; налогообложение; экономические ожидания; изменения в технологии
производства.
Инвестиции - это то, что «откладывают» на завтрашний день,
чтобы иметь возможность больше потреблять в будущем. Одна часть инвестиций -
это потребительские блага, которые не используются в текущем периоде, а
откладываются в запас (инвестиции на увеличение запасов). Другая часть
инвестиций - это ресурсы, которые направляются на расширение производства
(вложения в здания, машины и сооружения)[8, c. 71].
Таким образом, под инвестициями понимаются те экономические
ресурсы, которые направляются на увеличение реального капитала общества, то
есть на расширение или модернизацию производственного аппарата.
1.2 Классификация инвестиций
Для целей дальнейшего изучения, учета, анализа и повышения эффективности
инвестиций необходима их научно обоснованная классификация, которая
основывается на определенных признаках или нормативных актах. Продуманная и в
научном плане обоснованная классификация инвестиций позволяет не только их
грамотно учитывать, но и анализировать уровень их использования со всех сторон
и на этой основе получать объективную информацию для разработки и реализации
эффективной инвестиционной политики. (Приложение 1)
Инвестиции по объектам вложения средств подразделяют на две категории:
· капиталообразующие инвестиции, обеспечивающие создание и
воспроизводство основных фондов. В науке и практике эти инвестиции трактуются
как реальные инвестиции - в форме капитальных вложений;
· портфельные (финансовые) инвестиции - это капитал,
вкладываемый в ценные бумаги: акции, облигации и другие ценные бумаги, т.е.
средства, помещаемые в финансовые активы[25, c. 26].
Капиталообразующие (реальные) инвестиции в форме капитальных вложений -
это вложения денежных средств и иного капитала с целью воспроизводства основных
фондов и развития предприятий промышленности, сельского хозяйства, транспорта,
строительства, торговли, науки, образования, жилищно-коммунального хозяйства и
других отраслей экономики страны. Их главная цель - удовлетворение общественных
социально-экономических потребностей.
Реальные инвестиции состоят главным образом из долгосрочных капитальных
вложений. Реальные инвестиции включают следующие элементы: инвестиции в
основные фонды (основной капитал), затраты на приобретение земельных участков,
инвестиции в нематериальные активы (патенты, лицензии, научно-исследовательские
и опытно-конструкторские разработки), инвестиции, в пополнение запасов
материальных оборотных средств.
Портфельные (финансовые) инвестиции - это практически капитал,
вкладываемый в акции, облигации, векселя и другие виды ценных бумаг.
Возникновение и обращение финансового капитала тесным образом связаны с
функционированием реального (т. е. производительного) капитала[18, c. 9].
С появлением ценных бумаг происходит как бы раздвоение капитала. С одной
стороны, существует реальный капитал, представленный производственными фондами,
с другой - его отражение в ценных бумагах.
Действительный капитал вложен в производство и функционирует в этой
сфере. Ценные же бумаги представляют собой бумажный дубликат капитала
(практически фиктивного, мнимого капитала).
Таким образом, фиктивный капитал исторически начинает развиваться на
основе ссудного, так как покупка ценных бумаг означает не что иное, как
передачу части денежного капитала в ссуду, а сама бумага получает форму
кредитного документа, в соответствии с которым ее владелец приобретает право на
определенный доход в виде процентов или дивидендов на отданный взаймы капитал.
Основная функция фиктивного капитала заключается в мобилизации денежных
средств для организации и расширения производства.
По характеру участия в инвестировании:
· прямые инвестиции - непосредственное вложение средств
инвестором в объекты инвестирования (данный вид инвестирования осуществляют, в
основном, подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об
объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования);
· косвенные инвестиции - инвестирование, опосредованное другими
лицами (инвестиционными или финансовыми посредниками). Эти инвестиции
осуществляют инвесторы, не имеющие достаточную квалификацию для выбора объектов
инвестирования и дальнейшего управления ими[11, c. 130].
По периоду инвестирования:
· краткосрочные инвестиции - вложение капитала на период, не
более одного года (например, в быстрореализуемые коммерческие проекты,
краткосрочные депозитные вклады и т.п.);
· среднесрочные инвестиции - вложения капитала на период от 1
до 5 лет.
· долгосрочные инвестиции - вложение капитала на период более
одного года (как правило, в крупные и долговременные инвестиционные проекты).
Основными инструментами краткосрочного инвестирования являются банковские
депозиты, векселя, сертификаты и высоколиквидные ценные бумаги.
В практике инвестиционных компаний и банков долгосрочные инвестиции
детализируются следующим образом: до 2 лет, от 2 до 3 лет, от 3 до 5 лет,
больше 5 лет. Долгосрочные инвестиции - это инвестиции в реальный сектор. К ним
относятся долгосрочные финансовые инвестиции, например в акции дочерних
предприятий, в уставный капитал других фирм[2, c. 88].
Цель долгосрочных инвестиций состоит в приумножении основных и оборотных
средств предприятия.
Далее инвестиции классифицируют по формам собственности.
Под структурой инвестиций по формам понимают и распределение по тому
признаку, кому эти инвестиции принадлежат. По формам собственности инвестиции
подразделяют на:
· частные инвестиции (в значительных размерах направляются в
строительство частных жилых домов, дач и других объектов жилищной сферы);
· государственные (вложения, осуществляемые федеральными,
региональными и местными органами власти и управления за счет средств бюджетов,
внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственными предприятиями и
учреждениями за счет собственных и заемных средств);
· смешанные (долевое вложение средств при участии государства,
регионов, муниципальных образований, а также юридических и физических лиц.);
· иностранные (все виды имущественных и интеллектуальных
ценностей, вкладываемых зарубежными инвесторами, а также зарубежными филиалами
российских юридических лиц в объекты предпринимательской и других видов
деятельности с целью получения прибыли);
· совместные (вложения, осуществляемые лицами данной страны и
иностранных государств)[27, c.
324].
По инвестиционной территории:
· внутренние инвестиции - вложения средств в объекты
инвестирования, расположенные в границах той или иной территории, страны;
· внешние инвестиции - вложения средств в объекты
инвестирования за рубежом.
По способу учёта средств:
· валовые инвестиции - общий объём вкладываемых средств в новое
строительство, приобретение средств и предметов труда, прирост
товарно-материальных запасов и интеллектуальных ценностей;
· чистые инвестиции - вся сумма валовых инвестиций за вычетом
амортизационных отчислений.
§ на производственное строительство;
§ на строительство культурно-бытовых и других объектов непроизводственной
сферы;
§ на изыскательские и геологоразведочные работы;
§ на проектные и изыскательские работы.
По источникам финансирования инвестиции подразделяются на:
§ централизованные (за счет средств федерального бюджета и бюджетов
субъектов РФ);
§ нецентрализованные (за счет средств юридических и физических лиц -
застройщиков)[6, c. 159].
Различают также и интеллектуальные нематериальные инвестиции - это
затраты на покупку патентов, лицензии, ноу-хау, подготовку и переподготовку персонала,
вложения в научно- исследовательские и опытно- конструкторские разработки,
рекламу и др.
Кроме того, различают начальные инвестиции, или нетто инвестиции,
осуществляемые на основании проекта или при покупке предприятия (фирмы). Вместе
с реинвестициями они образуют брутто инвестиции.
Реинвестиции - это вновь освободившиеся инвестиционные ресурсы,
используемые на приобретение или изготовление новых средств производства и
другие цели[11, c. 187]. Такие
инвестиции могут быть направлены на замену имеющихся объектов новыми,
рационализацию и модернизацию технологического оборудования или процессов.
Изменение объемов выпуска (производства), диверсификацию, связанную с
изменением номенклатуры; созданием новых видов продукции и организацией новых
рынков сбыта, на обеспечение выживания предприятия (фирмы) в перспективе.
По отраслевому признаку выделяют инвестиции
в различные отрасли экономики: промышленность (топливная, энергетическая,
химическая, пищевая, легкая и т.д.), сельское хозяйство, строительство, транспорт
и связь, торговля и питание и пр.
По рискам различают агрессивные, умеренные и
консервативные инвестиции.
§ агрессивные
инвестиции характеризуются высокой степенью риска. Они характеризуются высокой
прибыльностью и низкой ликвидностью;
§ умеренные
инвестиции отличаются средней степенью риска при достаточной прибыльности и
ликвидности вложений;
§ консервативные
инвестиции представляют собой вложения пониженного риска, характеризующиеся
надежностью и ликвидностью.
Помимо такого разграничения инвестиции имеют и более разветвленную
структуру:
. Нефинансовые инвестиции.
Инвестиции в нефинансовые активы включают в себя следующие элементы:
инвестиции в основной капитал; затраты на капитальный ремонт; инвестиции в
нематериальные активы (патенты, лицензии и т. д.); инвестиции в прирост запасов
материальных оборотных средств; инвестиции на приобретение земельных участков и
объектов природопользования.
. Инвестиции по отраслям экономики.
. По формам воспроизводства в реальном секторе: на создание
объекта предпринимательской деятельности; на расширение производства; на
реконструкцию, техническое перевооружение.
Структура инвестиций по данным направлениям зависит от стадий, на которых
находится предприятие. На начальном этапе инвестиции направляются на создание
объекта. В условиях, когда продукт востребован на рынке, инвестиции
направляются на расширение производства. Все зависит от масштабности
производства и конъюнктуры рынка. По мере роста износа основных фондов
возникает необходимость в их реконструкции, техническом перевооружении.
. По источникам финансирования: собственные (амортизация,
прибыль); заемные (кредиты); привлеченные (посредством эмиссии акций).
Соотношение между собственными и заемными инвестициями формирует
показатель финансовой устойчивости. Нормально, когда собственные средства при
инвестировании составляют около 70%, заемные - 30%. Разные источники имеют
разную ценность для предприятия. Необходимо, чтобы соотношение между
источниками инвестирования было оптимальным. Главная задача - сократить расходы,
связанные с инвестированием[24].
Таким образом, инвестиции по объектам вложения средств делятся на
капиталообразующие (прямые) и портфельные (финансовые), также существует и
более разветвленные структуры, разграничивающие инвестиции, такие как: инвестиции
в нефинансовые активы, инвестиции по отраслям экономики, по формам
воспроизводства в реальном секторе, по источникам финансирования и др.
1.3 Сущность и классификация источников финансирования
инвестиций
Источники финансирования инвестиций - это денежные средства, которые
могут быть использованы в качестве инвестиционных ресурсов. От подбора
источников финансирования зависит не только жизнеспособность инвестиционной
деятельности, но и распределение конечных доходов от нее, эффективность
использования авансированного капитала, финансовая устойчивость предприятия,
осуществляющего инвестиции. Состав и структура источников финансирования
инвестиций зависят от действующего в обществе механизма хозяйствования.
По способу привлечения следует различать внутренние и внешние источники
финансирования инвестиций.
К внутренним источникам финансирования относят:
§ государственное бюджетное финансирование (государственные инвестиции
обычно направляют на реализацию ограниченного числа региональных программ,
создание особо эффективных структурообразующих объектов, поддержание
федеральной инфраструктуры и т.д.);
§ сбережения населения;
§ собственные средства (чистая прибыль, амортизация, эмиссия ценных бумаг):
o Предприятия и организации часто используют прибыль в качестве
источника инвестиций. Часть полученной прибыли направляется ими на развитие
бизнеса, расширение производства и внедрение новых технологий. Очевидно, что те
предприятия и организации, которые не выделяют средств на эти цели, в конечном
итоге становятся неконкурентоспособными.
o Амортизационные отчисления направлены на восстановление
средств производства, которые изнашиваются в процессе использования при
производстве товаров. Однако в настоящее время в России амортизационные
отчисления обесцениваются из-за инфляции, что значительно сокращает их роль в
качестве источников инвестирования.
o Эмиссия ценных бумаг постепенно становится в России
источником инвестиций. В то же время, в развитых странах именно выпуск ценных
бумаг является одним из основных источников финансирования инвестиционных
проектов. В целях получения средств предприятия могут выпускать как акции, так
и облигации. При этом, покупателями ценных бумаг, как правило, могут выступать
любые юридические и физические лица, обладающие свободными денежными
средствами. Именно они в данном случае выступают инвесторами, предоставляя
собственные средства в обмен на ценные бумаги предприятия.
§ накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и
компаний, негосударственных пенсионных фондов, страховых фирм и т.д.;
§ банковский кредит[9, c. 140].
Банковское кредитование во многих развитых странах является одним из
основных источников инвестиций. При этом, особую роль играет долгосрочное
кредитование, поскольку в этом случае нагрузка на заемщика невысока и у
предприятия есть время на “раскрутку” бизнеса. Тем не менее, роль банковского
кредитования как источника инвестиций зависит от развития банковской системы и
экономической стабильности в стране. Не вызывает сомнений тот факт, что
нестабильность в стране приводит к нежеланию банков выдавать долгосрочные
кредиты и финансировать инвестиционные проекты.
Финансовых средств, получаемых национальной экономикой за счет внутренних
источников инвестиций, не всегда достаточно для успешного экономического
развития страны. Это особенно актуально для стран с развивающейся или
переходной экономикой. В связи с этим, необходимо отдельно рассмотреть внешние
источники инвестиций, т.е. источники иностранных инвестиций.
К внешним источникам финансирования относят:
§ прямые иностранные инвестиции - капитальные вложения в реальные активы
(производство) в других странах, в управлении которыми участвует инвестор.
Предпринимая прямые капиталовложения, иностранный инвестор может создать
полностью принадлежащее ему предприятие, филиал или представительство, создать
совместное предприятие, стать совладельцем уже существующего и нормально
функционирующего предприятия и т.д. При этом он всегда стремится принять
участие или самостоятельно осуществлять руководство этой компанией. Ярким
примером прямых капиталовложений является машиностроение: в настоящее время в
России функционируют несколько заводов по выпуску и сборке иностранных
автомобилей, принадлежащих иностранным компаниям (Форд) или организованным как
совместные предприятия (Шевроле Нива). Более того, еще несколько иностранных
концернов намереваются инвестировать средства в автомобильные заводы (например,
Тойота и Хонда).
Следует особо отметить, что прямые зарубежные инвестиции также
представляют собой способ повышения технического уровня российских предприятий,
поскольку иностранные инвесторы не только вкладывают средства в организацию
производства, но и часто внедряют на этих предприятиях современные технологии.
Более того, в мировой практике инвестирование преимущественно сосредотачивается
в обрабатывающей промышленности, а внутри нее - в наукоемких и
высокотехнологичных отраслях. В некоторых случаях, предприятия с иностранными
инвестициями получают прямой выход на международный рынок.
§ портфельные иностранные инвестиции - капиталовложения в ценные бумаги
зарубежных предприятий и организаций. Также возможно инвестирование средств в
ценные бумаги иностранного государства.
В качестве ценных бумаг, в которые вкладывают средства иностранные
инвесторы, в основном выступают акции и облигации российских предприятий. При
этом, наибольший интерес представляют ценные бумаги крупных российских
предприятий, таких как РАО “ЕЭС”, Газпром, Лукойл и т.д. В то же время доля
портфельных инвестиций, приходящихся на мелкие и средние российские
предприятия, достаточно низка. Это вызвано высокими рисками вложения средств в
такие компании, что существенно затрудняет привлечение ими иностранных
инвестиций.
§ иностранные кредиты.
В последние годы на международном рынке часто используется такая форма
долгосрочного финансирования, как проектное финансирование. Оно заключается в
предоставлении крупных кредитов под конкретные промышленные проекты
предприятий[14, c. 25]. Таким
образом, указанная форма долгосрочного кредитования сближается с прямыми инвестициями.
России необходимо прилагать все усилия к привлечению всех видов
иностранных инвестиций, поскольку они в конечном итоге способствуют будущему
увеличению производственных мощностей экономики.
Таким образом, от подбора источников финансирования зависит не только
жизнеспособность инвестиционной деятельности, но и распределение конечных
доходов от нее, эффективность использования авансированного капитала,
финансовая устойчивость предприятия, осуществляющего инвестиции. Состав и
структура источников финансирования инвестиций зависят от действующего в
обществе механизма хозяйствования.
2. ОСОБЕННОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ
РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ
.1 Инвестиционная политика в России на современном этапе
Готовность инвесторов к вложению капитала в экономику той или иной страны
зависит от существующего в ней инвестиционного климата.
Инвестиционный климат - это совокупность политических, экономических,
юридических, социальных, бытовых, климатических, природных, инфраструктурных и
других факторов, которые предопределяют степень риска капиталовложений и
возможность их эффективного использования. В настоящее время инвестиционный
климат в России является недостаточно благоприятным для полномасштабного
привлечения инвестиций.
Притоку в инвестиционную сферу частного национального и иностранного
капитала препятствуют политическая нестабильность, инфляция, несовершенство
законодательства, неразвитость производственной и социальной инфраструктуры,
недостаточное информационное обеспечение. Взаимосвязь этих проблем усиливает их
негативное влияние на инвестиционную ситуацию. Слабый приток прямых иностранных
инвестиций в российскую экономику объясняется разногласиями между
исполнительной и законодательной властями, Центром и объектами Федерации,
наличием межнациональных конфликтов в самой России и войн непосредственно на ее
границах, социальной напряженностью (забастовки, недовольство широких слоев
общества ходом реформ), разгулом преступности и бессилием властей,
неблагоприятным для инвесторов законодательством, инфляцией, спадом
производства и др.[15, c. 10]
Российское правительство в последние годы проявляло в отношении
зарубежных компаний скорее двойственность, чем радушие. Официальная политика
предписывает оказывать поддержку прямым зарубежным инвестициям, но на практике
зарубежные фирмы испытывают невероятные трудности, пытаясь вложить капитал в
российскую экономику. Российское законодательство нестабильно, коммерческая
деятельность наталкивается на множество бюрократических препятствий, а, кроме
того, складывается впечатление, что многие российские политики просто боятся
прямых зарубежных инвестиций. Некоторые в России убеждены, что иностранные
инвестиции это не более чем «надувательство», и зарубежные компании откровенно
эксплуатируют российскую экономику.
Основным сдерживающим фактором является отсутствие стабильной,
учитывающей международную практику правовой базы, регулирующей деятельность
отечественного и иностранного капитала. Постоянные изменения в
законодательстве, регулирующем внешнеэкономическую деятельность, и
многочисленные подзаконные акты в сочетании с правовым нигилизмом в
значительной степени затрудняют деятельность иностранных предпринимателей на
территории России. Определенную тревогу у иностранных инвесторов вызывает рост
социальной напряженности в связи с ухудшением материального положения
значительной части населения России.
Весьма негативным фактором, влияющим на инвестиционный климат, являются
коррупция и криминализация отдельных сфер коммерческой деятельности, которые
поразили многие звенья внешнеэкономических связей России.
Оценивая инвестиционный климат России в целом по международным
стандартам, используя такие критерии, как политическая и социальная
стабильность, динамизм экономического роста, степень либерализации
внешнеэкономической сферы, наличие развитой промышленной инфраструктуры,
банковской системы и системы телекоммуникаций, наличие рынка относительно
дешевой квалифицированной рабочей силы и др., можно констатировать, что
практически по всем этим параметрам Россия уступает большинству стран мира.
Необходимыми предпосылками инвестиционной деятельности являются низкий
уровень инфляции, равно как и предсказуемость поведения цен в экономике.
Требуется ужесточение контроля за доходами и расходами бюджета, завершение в
кратчайшие сроки создания централизованной казначейской системы исполнения
бюджета.
. Налоги. Представляется, что простая, понятная система налогообложения
удовлетворяла бы чаяниям налогоплательщиков и позволяла бы соблюсти
государственные интересы.
. Банки и финансовая система. В кратчайшие сроки нужно реализовать
программу реструктуризации банковской системы:
банкротство несостоятельных коммерческих банков, недопущение их
деятельности после отзыва лицензии;
создание благоприятных условий для увеличения присутствия в России
иностранных банков;
повышение прозрачности банковской системы, совершенствование системы
банковского надзора, предупреждения банкротств банков, стимулирование повышения
квалификации банковских менеджеров, завершение введения новой системы бухгалтерского
учета, базирующейся на международных принципах;
Центральный Банк должен впредь воздерживаться от выдачи лицензии банкам,
возглавляемым бывшими управляющими неплатежеспособных банков (а также банкам, в
которых крупный пакет принадлежит владельцам неплатежеспособных банков), до тех
пор, пока эти банки не осуществят выплаты по долгам;
ускорить принятие закона о гарантиях вкладов граждан.
. Внешнеэкономическая и таможенная политика.
активизировать усилия по вступлению в ВТО, а также работу по связанной с
этим коррекции законодательства. Новые акты, затрагивающие сферу внешней
торговли и таможенного режима, следует разрабатывать с учетом требований ВТО;
упростить порядок таможенного регулирования в отношении товаров, ввозимых
на территорию России в режиме временного ввоза. Также необходимо упростить
порядок, регламентирующий процедуру и количество согласований, лицензий и
выдачи технических условий на реализацию инвестиционных проектов;
ускорить создание зоны свободной торговли со странами СНГ.
. Защита прав собственности. Необходимо создать прецеденты пресечения
действий мажоритарных инвесторов и менеджеров компаний по ущемлению прав
собственности в отношении меньшинства акционеров, а также внести
соответствующие изменения в закон «Об акционерных обществах», исключающие
злоупотребления со стороны большинства инвесторов и совета директоров.
Стимулировать создание компенсационных фондов профессиональными
участниками рынка ценных бумаг и саморегулируемыми организациями, за счет
средств которых компенсировались бы потери инвесторов, возникшие по вине
инфраструктурных институтов;
Уделить особое внимание защите прав интеллектуальной собственности.
Требуется не только защищать зарегистрированные торговые марки, выданные
патенты, осуществлять защиту от подделки продукции, но и ввести преследование
за подражание названию, цвету, дизайну, как это предусмотрено
законодательством. Требуется повысить эффективность деятельности
правоохранительных органов в этой сфере.
. Свобода входа на рынок.
. Борьба с коррупцией.
В условиях России наиболее эффектным путем сокращения масштабов коррупции
является дальнейшая либерализация, ограничение возможностей вмешательства
чиновников в хозяйственные процессы, сокращение сфер администрирования и
регулирования. Там же, где они необходимы, должны быть разработаны предельно
простые и прозрачные процедуры исполнения административных функций, а также
контроля над их исполнителями. Основные направления этой работы в ближайшее
время: сокращение числа лицензируемых видов деятельности; перестройка системы
государственных закупок на исключительно конкурсной основе; активное
сотрудничество российских правоохранительных и судебных органов с органами
других стран; анализ административного законодательства для выявления
противоречий и потенциальных конфликтов интересов разных ведомств.
Следует рассмотреть вопрос о законодательном введении запрета на
профессии в отношении руководителей и сотрудников органов власти, уличенных в коррупции.
. Бухгалтерский учет.
Надо стремиться говорить с миром на понятном языке. Для бизнеса - это
язык финансовых стандартов, где уровень прозрачности, полноты и достоверности
отчетности, а также оперативность ее предоставления влияют на степень доверия
инвесторов. Необходимо принимать срочные меры как в плане повышения качества
работы над российскими стандартами учета, так и в плане организации контроля
над процессом разработки и принятия стандартов.
2.2 Инвестиции и динамика ВВП
инвестиция политика экономика валовой
Инвестиции выступают важным фактором, воздействующим на рост валового
национального и внутреннего продукта. По предварительной оценке
Минэкономразвития России, в январе рост ВВП составил 5,2% по сравнению с
январем прошлого года, с исключением сезонного и календарного факторов - 0,3
процента. В текущем периоде положительная динамика роста сохранилась в сферах
экономики, ориентированных, в целом, на потребительский спрос. Это розничная
торговля, сельское хозяйство, транспорт. Динамика ВВП отражена в рисунке 1.
Рис. 1. Динамика ВВП с исключением сезонной и календарной составляющих
(2) и без исключения (1)
Причем действие этого фактора не подчиняется какому-то строгому
регламенту. Инвестиции весьма изменчивы, причем их изменчивость гораздо
подвижнее, чем изменчивость валового национального продукта. По оценке
министерства экономического развития за январь-сентябрь текущего года рост ВВП
составил 7,7%. В мониторинге о текущей ситуации в экономике за 9 месяцев,
опубликованном Минэкономразвития 29 октября отмечается, что "снижение
спроса как внутреннего, так и внешнего привело к замедлению экономического
роста". В 4 квартале 2009 г. рост ВВП прогнозируется в 6,5% против 9,5%
годом ранее[10].
Рост ВВП России в 2011 г. будет не ниже 7%. Как говорится в документе
Минэкономразвития, в течение 9 месяцев текущего года состояние российской
экономики определялось сочетанием двух групп факторов[20]. С одной стороны,
сохранялась относительно благоприятная внешнеторговая конъюнктура в первой
половине года, что поддерживало высокие темпы доходов и, соответственно,
потребительского и инвестиционного спроса, способствуя сохранению
экономического роста. С другой стороны, продолжающееся наращивание импорта и
ухудшение условий заимствований на внешнем рынке ограничивали динамику
внутреннего производства.
Однако обострение ситуации с ликвидностью на мировых финансовых рынках в
конце лета - начале осени привело к росту оттока капитала из России и
ограничению доступа российских банков на мировые рынки капитала. На товарных
рынках, начиная с августа, ускорилось падение цен на сырьевую продукцию, прежде
всего на нефть. Отличительной особенностью 2010 г. стало замедление капитальных
вложений. Если в январе-сентябре 2009 г. валовое накопление основного капитала
выросло на 20,9%, то в январе-сентябре 2010 г. - только на 13,1%. Ожидаемое
снижение инвестиционной активности в 4 квартале текущего года приведет к
снижению годовой оценки валового накопления. Таким образом, по итогам года
прогнозируемый рост валового накопления основного капитала составит 11,1% по
сравнению с 20,8% в 2009 году, а валового накопления в целом - 14,1% против
22,6%. При этом доля валового накопления возрастет до 25,9% ВВП с 24,7%.
В течение девяти месяцев динамика потребления населением оставалась
высокой, несмотря на существенное снижение темпов роста реальных располагаемых
доходов. Так, расходы на конечное потребление домашних хозяйств в
январе-сентябре 2010 г выросли на 12,8% против 12,6% в 2008 году. Однако в ближайшее
время потребительский спрос скорректируется.
.3 Проблемы инвестиций в современной экономике России
Будущее России и её статус как промышленной державы зависят от
модернизации экономики на современной технологической основе. На передний план
выдвигается проблема обеспечения устойчивого экономического роста. Это
необходимо, чтобы достичь среднего уровня 25 стран-членов ЕС по ВВП на душу
населения, который на 300% выше, чем в России. Удвоение ВВП к 2011 году - цель,
которая объективно требует всё больших усилий и труднодостижима, - продолжает
рассматриваться руководством страны как приоритетная задача. Поэтому особо
остро стоит вопрос о поиске инвестиционного механизма, чтобы дать мощный
импульс развитию реального сектора экономики. Отсюда вытекает необходимость
масштабных притоков инвестиций - отечественных и иностранных.
По отношению к январю прошлого года инвестиции в основной капитал
снизились на 8,7 процента. (рис. 2)
Рис. 2. Динамика инвестиций в основной капитал с исключением сезонной(1)
и календарной составляющих(2)
После стабилизации помесячной динамики инвестиций во второй половине 2009
года, в январе вновь произошел спад инвестиций в основной капитал. По отношению
к декабрю с исключением сезонного и календарного факторов падение составило 1,5
процента[23]. За этим падением в основном стояло снижение активности в
строительстве.
Высокая инвестиционная активность в экономике во многом поддерживалась за
счет расширения капитальных вложений в энергетический сектор, транспортный
комплекс (дорожное строительство), отдельные виды машиностроительного
комплекса, металлургическое производство, в жилищное строительство,
производство удобрений, нефтехимию и индустрию строительных материалов (стекло,
кирпич, цемент).
Вместе с тем следует отметить, что темпы прироста инвестиций в основной
капитал значительно замедлились по сравнению с соответствующим периодом
прошлого года. По итогам I
полугодия прошлого года вложения в объекты основных фондов возросли на 17,5%.
Как видно из графика 3 во многом причинами подобного «охлаждения» на рынке
основного капитала в текущем году связаны со снижением инвестиционной
активности в добывающем секторе, в АПК, машиностроении, в жилищном
строительстве, в образовании. В торговле значительно упали вложения в
сооружение объектов по продаже и ремонту автотранспортных средств.
По данным Минэкономразвития, инвестиции в основной капитал, которые с
начала года снижались, начали быстро расти только с мая (прирост на 5,3% в мае
и 4,7% в июне к аналогичному периоду прошлого года). В итоге общий прирост
инвестиций за первое полугодие 2011 года составил 2,7%, но лишь за счет двух
последних месяцев полугодия, тогда как по итогам января-апреля он составлял
всего 0, 1 %[23].
Очевидно, что в условиях этого спада в более выигрышном положении
оказались крупнейшие компании, обладающие запасом финансовой стабильности.
Однако и они реализовали прежде всего проекты, готовившиеся еще в 2010 году.
Благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура способствуют продолжению притока
иностранных инвестиций в основной капитал.
По оперативной информации Росстата (по данным организаций, представивших
статистическую отчетность (без учета органов денежно-кредитного регулирования,
коммерческих банков), включая рублевые поступления, пересчитанные в доллары
США), по состоянию на конец июня 2010 г. накопленный иностранный капитал в
экономике России составил 242,1 млрд. долларов США, что на 35,6% больше по
сравнению с соответствующим периодом предыдущего года. Наибольший удельный вес
в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции,
осуществляемые на возвратной основе (кредиты международных финансовых
организаций, торговые кредиты и пр.) - 48,7% (на конец июня 2009 г. - 52,8%),
доля прямых - 48,4% (45,2%), портфельных - 2,9% (2,0%).
Основные страны-инвесторы в I полугодии 2010 г. - Кипр, Соединенное
Королевство (Великобритания), Нидерланды, Германия, Франция, Люксембург,
Швейцария, на долю которых приходилось 77,0% от общего объема накопленных
иностранных инвестиций, 80,8% общего объема накопленных прямых иностранных
инвестиций.
В I полугодии 2010 г. в экономику России поступило 46,5 млрд. долларов
иностранных инвестиций, что на 22,9% меньше, чем в I полугодии 2009 года[10].
Обрабатывающие производства остаются более привлекательными для
инвестирования. Доля иностранных инвестиций в обрабатывающие производства по
состоянию на конец июня составила 31,9% от общего объема иностранных инвестиций
в экономику России. Следующими по инвестиционной привлекательности объектами
остаются оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств,
мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования - 21,8%, добывающие
производства - 18,6%, а также операции с недвижимым имуществом, аренда и
предоставление услуг - 11,4%.
К сожалению, достоверных непосредственных данные о географии российских
ПИИ отсутствуют. Оценки Росстата, Центробанка России, ЮНКТАД, статистических
ведомств стран, принимающих российский капитал, различаются многократно. В
целом, можно говорить об объеме российских инвестиций на уровне 70-72 млрд.
долл. в конце 2009 г. На крупные соседние с Россией страны СНГ - Украину и
Казахстан - приходилось 12 и 8% соответственно. Еще около10% составляла
суммарная доля остальных стран СНГ. На 10 новых восточноевропейских стран СНГ
(включая Болгарию и Румынию) приходилось около 10%, на все остальные
государства ЕС - около 30%.
Таким образом, налицо проявление «эффекта соседства» для ПИИ. Вместе с
тем по мере роста российских ТНК, они все чаще осуществляют капиталовложения в
отдаленных регионах (Северной Америке, богатых сырьем странах Третьего мира).
. БЛИЖАЙШИЕ ПЕРСПЕКТИВЫ ИНВЕСТИЦИЙ В РОССИИ
Общая оценка перспектив российского фондового рынка, которую дают ведущие
отечественные и зарубежные аналитические агентства, скорее умеренно
оптимистична. Основной акцент иностранные инвесторы, оценивающие Россию как
потенциальный рынок для размещения своих капиталов, делают на политических
рисках и общей нестабильности макроэкономической ситуации. Учитывая еще и тот
факт, что экономика страны на 95 процентов зависит от экспорта, многие занимают
выжидательную позицию.
В то же время данные, опубликованные в “Обзоре перспектив мировых
инвестиций 2010-2012” осенью 2010 года комиссией ООН по торговле и развитию
(UNCTAD), в настоящее время подтверждают свою достоверность и указанное
направление движений рынков и потоков капитала. Исследование основано на
широкомасштабном опросе, в котором приняли участие 116 крупнейших мировых
инвестиционных компаний и 236 транснациональных корпораций. В пятерку стран
наиболее привлекательных для прямых иностранных инвестиций на период 2011 и
2012 годов, выявленных экспертами UNCTAD, вошла и Россия, заняв пятое место
после Китая, Индии, Бразилии и США. Причем общая перспектива инвестиций в 2012
году оценивается опрошенными респондентами более оптимистично: такую точку
зрения разделили 62 процента опрошенных. Развивающимся рынкам отдают
предпочтение многие эксперты и аналитики, указывая, несмотря на высокие риски,
на значительный потенциал доходности инвестиций в них[20].
Конечно, отечественная экономика сейчас в огромной степени зависима от
сырьевой отрасли, в то время как высокотехнологичный сектор и перерабатывающая
промышленность отстают в развитии. Но, с другой стороны, именно это указывает и
на огромный потенциал для роста как в традиционно отстающих, так и в не
полностью восстановившихся после кризиса отраслях экономики.
Начнем с предприятий нефтегазового сектора. Ведущими странами по объемам
добычи природного газа являются Россия и США. Запасы этого топлива, по оценкам
ученых, превышают запасы нефти, а значит, хватит их на больший срок.
Энергоэффективность альтернативных источников, к которым относят солнечную
энергию, энергию ветра и воды, значительно ниже, а по экологической чистоте они
могут быть почти сопоставимы. Атомная энергетика на данном этапе ее развития
вызывает некоторые опасения, связанные с событиями в Японии, и, несмотря на то,
что официальные источники опровергают схожесть с аварией в Чернобыле, население
территорий, где планируется размещение АЭС, мягко говоря, не в восторге от
такой перспективы.
Сложившаяся ситуация благоприятна для крупных отечественных игроков на
рынке природного газа, даже несмотря на существенное увеличение НДПИ на газ,
ставка которого с 2006 года была установлена в размере 146 руб. за 1 тыс.
кубических метров, а в 2011 году повышена сразу на 61 %, (до 237 руб.). По
итогам 2010 года предприятия нефтегазового сектора оказались в числе
аутсайдеров рыночного роста. Важную роль здесь играет политика государственного
регулирования цен и тарифов, давление со стороны ФАС. Но возможность серьезного
пересмотра топливно-энергетической стратегии стран Европейского союза, где уже
остановлено по результатам технических проверок несколько АЭС, может стать
хорошим драйвером роста для производителей газа. Газовые турбины способны
конкурировать с атомными реакторами и по стоимости выработки единицы мощности,
и по соответствию европейским экологическим требованиям.
Ведущими и наиболее интересными для инвестиций компаниями,
представленными на российской бирже, можно по праву назвать ОАО “Газпром” и ОАО
“Новатек”. “Газпром” прочно держит мировое первенство среди добытчиков
природного газа, имеет в своем распоряжении развитую газораспределительную сеть
и месторождения с крупнейшими в мире запасами. Кроме того, по итогам 2009 года
он был одной из самых прибыльных компаний в мире. Его чистая прибыль за
указанный период, определенная в соответствии с международными стандартами
финансовой отчетности, составила 779 млрд. руб. “Новатэк” занимает второе место
по объемам добычи газа в нашей стране. Чистая прибыль компании по итогам 2010
года превысила 40 млрд. руб. “Газпром” - крупнейшая государственная компания, а
“Новатэк” - ведущий независимый производитель. Оба эмитента имеют длительную
историю торгов, их ценные бумаги обладают хорошей ликвидностью.
Банковский сектор России, до настоящего времени опирающийся на
государственную поддержку, продолжает расти. Период кризиса стал своеобразным
“ситом”, отсеявшим слабых игроков, но доли крупных банков от этого только
увеличились. “Сбербанк“, акции которого уже подобрались к историческим
максимумам, сейчас выглядит достаточно уверенно и, видимо, рост в этом секторе
продолжится.
Некоторые проблемы существуют у группы ВТБ. Связаны они, в том числе, и с
приобретением Банка Москвы, повлиявшим на долгосрочный кредитный рейтинг по
версии агентства Standard & Poor’s, измененного на негативный. Итоги due
diligence Банка Москвы окажут влияние на ближайшую перспективу ценных бумаг
группы ВТБ, а после этого можно делать и более долгосрочный прогноз.
Акции компаний торгового сектора, некоторых крупных российских
ритейлеров, в настоящий момент выглядят переоцененными. Уверенный рост показали
металлурги, но в перспективе ближайших лет потенциал роста все же не исчерпан.
Стоит обратить внимание на производителей лекарственных препаратов, в
которых нуждается отечественный рынок. Фармакологические компании, входящие в
число крупнейших, заявили о намерениях локализовать свое производство в России.
Относительно быстрое получение прибыли на рынке, где государственное
регулирование цен будет касаться только жизненно необходимых препаратов, может
привлечь солидные иностранные инвестиции. По оценкам Ассоциации международных
фармацевтических производителей (AIPM), совокупный объем инвестиций в этот
сектор, скорее всего, достигнет одного миллиарда евро за ближайшие несколько
лет. Интерес для инвесторов могут представлять компании, ориентированные на
разработку новых лекарственных препаратов, обладающие научным и
исследовательским потенциалом, способные совершить “прорыв” в этой области.
Однако важной особенностью фармацевтического бизнеса является сильная
зависимость от таможенного, налогового, торгового и гражданского
законодательства страны, следовательно, политические риски для подобных инвестиций
выходят на первый план.
Российский венчурный бизнес довольно молод и находится в стадии
формирования, но это и является одним из основных аргументов в поддержку
венчурных инвестиций. Некоторые наиболее успешные на рынке проекты дошли до IPO
и разместили акции на бирже. На бирже ММВБ даже существует выделенный сектор
инновационных и развивающихся компаний (ИРК). Традиционно высокие риски
венчурных инвестиций могут вызвать отток капитала и значительное падение
ликвидности инструментов этой области в периоды высокой волатильности рынков,
но стабилизация индексов, вызывающая падение дохода от вложений в “голубые
фишки”, напротив, способствует росту рискованных инвестиций. Покупка доли в
компании еще на стадии стартапа способна принести доход, очень существенно
превышающий рост индексов фондового рынка. В стране существуют привлекательные
для инвестиций технологические компании, набирает обороты интернет-бизнес с
массой интересных стартапов. Если учесть, что наш развивающийся рынок с
некоторым отставанием повторяет процессы, идущие на развитых рынках, то момент
входа сейчас предположительно благоприятен.
Нелегкое время переживает сектор недвижимости (как жилой, так и
коммерческой), динамика которого не соответствует оптимистичным прогнозам.
Впечатляют данные по стоимости выставленного банками на реализацию залогового
имущества. Например, общая стоимость коммерческой недвижимости, предлагаемой
только банком ВТБ24, составляет 1,272 млрд. руб., для жилой недвижимости эта
сумма равна 2,555 млрд. руб. по состоянию на 25.04.2011 года[21].
В целом долгосрочные перспективы российского рынка можно назвать
положительными. Стоит учитывать, что, кроме общего состояния экономики страны,
на стоимость активов оказывают сильное влияние инвестиционные потоки из-за
рубежа. Крупные институциональные инвесторы распределяют капиталы на основе
глубоких аналитических исследований, соответственно, по занимаемым ими позициям
мы можем составлять ориентировочное мнение о перспективах отдельных регионов,
отраслей, а иногда и инструментов.
Естественно, необходимо своевременно вносить поправку в прогнозы, так как
события, подобные, например, природной катастрофе в Японии, тяжелыми
последствиями которой стали авария на атомной станции в Фукусиме и огромные
потери в экономике страны, способны существенно изменить расстановку сил в
глобальном масштабе.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В заключение хочется отметить, что инвестиции представляют собой сложный
механизм, способный в значительной степени увеличить экономический потенциал
государства. Поэтому успех, достигнутый в данной сфере, во многом предопределит
успешную реализацию социально-экономических реформ и экономическое развитие
страны в целом.
Также мы определили, что инвестиции по объектам вложения средств делятся
на капиталообразующие (прямые) и портфельные (финансовые), также существует и
более разветвленные структуры, разграничивающие инвестиции, такие как:
инвестиции в нефинансовые активы, инвестиции по отраслям экономики, по формам
воспроизводства в реальном секторе, по источникам финансирования и др.
От подбора источников финансирования зависит не только жизнеспособность
инвестиционной деятельности, но и распределение конечных доходов от нее,
эффективность использования авансированного капитала, финансовая устойчивость
предприятия, осуществляющего инвестиции. Состав и структура источников
финансирования инвестиций зависят от действующего в обществе механизма
хозяйствования.
Государственная инвестиционная политика сейчас направлена на то, чтобы
обеспечить инвесторов всеми необходимыми условиями для работы на российском
рынке, и потому в перспективе мы можем рассчитывать на изменение ситуации в
российской экономике в лучшую сторону.
Основополагающей задачей государства, которая позволит упрочить
международные позиции России, должна стать разработка стратегии роста
конкурентоспособности страны, охватывающая последовательное достижение целей
как макроуровня (присоединение к ВТО, углубление сотрудничества с ЕС и
трансформация экономических связей в рамках СНГ), так и регионально-отраслевых
ориентиров.
Особая роль в стратегии должна отводиться диверсификации экономики через
оптимизацию национальных и привлеченных иностранных факторов производства
(капитала, технологий, квалифицированной рабочей силы), а также эффективного
использования природно-ресурсного потенциала. Стратегия и тактика
государственной политики должны быть направлены на стимулирование развития
новых отраслей перерабатывающего сектора хозяйства, а также преодоление
диспропорций в регионально-отраслевой структуре привлечения внутренних и
внешних инвестиций. И первостепенной проблемой здесь выступает рост объемов
реальных инвестиций.
Динамика инвестиционных процессов как в стране в целом, так и в отдельных
регионах сдерживается: высокими рисками инвестирования в российскую экономику;
значительными размерами государственного долга; трудным финансовым положением
многих банков и их повышенной осторожностью в кредитовании реального сектора
экономики; большими объемами задолженностей предприятий; низким уровнем
реальных располагаемых доходов большинства групп населения и др.
Таким образом, активизация инвестиционного процесса в России и увеличение
объемов капитальных вложений, в том числе за счет притока иностранного
капитала, для обеспечения роста конкурентоспособности страны предполагает:
выравнивание норм рентабельности между сырьевыми и перерабатывающими секторами
экономики; снижение налоговой нагрузки на главные отрасли экономики, способные
повысить рейтинговые позиции России среди мировых конкурентов.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ
. Федеральный
закон от 25.02.1999 № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской
Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (ред. от 19.07.2011)
. Алексанов
Д.С., Кошелев В.М. Экономическая оценка инвестиций. - М.: «Колос-пресс», 2009.
- 382 с.
. Алексеев
А.В. Современные инвестиционные приоритеты в российской промышленности / А.В.
Алексеев, Н.Н. Кузнецова // ЭКО. - 2009.-№4. - С. 2-19.
. Амосова
В.В., Гукасьян Г.М., Маковикова Г.А. Экономическая теория. - СПб: Питер, 2007.
- 480с.
. Бард
В.С., Бузулуков С.Н., Дрогобыцкий И.Н. и др. Инвестиционный потенциал
Российской экономики. - М.: Экзамен, 2006.- 315 с.
. Бланк
И.А. Инвестиционный менеджмент: учеб. курс. - 2-е изд., перераб. и доп.- Киев:
Эльга, 2005.- 552 с.
. Белоусова
О. Государственные инвестиционные программы // Проблемы теории и практики
управления. 2007. - № 5. - С. 82 - 92.
. Блохина
В.Г. Инвестиционный анализ. - Ростов н/Д: Феникс, 2007.- 320 с.
. Богатин
Ю.В., Швандар В.А. Инвестиционный анализ: учеб. пособие для вузов. - М.:
ЮНИТИ-ДАНА, 2007.- 286 с.
. Бюджетная
система РФ [Электронный ресурс] - Режим доступа: www.budgetrf.ru
. Валдайцев
С.В., Воробьев П.П., Иванов В.В. и др. Инвестиции: учебник / под ред. В.В.
Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина.- М.: ТК Велби, 2008.- 440 с.
. Гребенюк
А. Новые механизмы формирования региональной инвестиционной политики // Налоги.
- 2007. - № 5. - С. 26 - 35.
. Журавлев
С. Инвестиции поднялись на расходах//Российская Бизнес-газета. - 2007. - №583.
- С.16-22
. Исабекова
О. Инвестиционная политика и её составляющая // Инвестиции в России. - 2007. -
№ 9. - С. 25 - 31.
. Кадырова
Г.М. Инвестиционный потенциал российской экономики: показатели и степень
использования // Страховое дело.-2009.-№ 2.-С. 4-19.
. Курс
экономики: Учебник.-3-е изд., доп. /Под ред. Б.А. Райзберга.- М.: ИНФРА-М,
2008. -716 с.
. Курс
экономической теории: Учебное пособие/ Под ред. А.В. Сидоровича. - М.:
Издательство «Дело и Сервис», 2010. - 832с.
. Маковкцкий
М.Ю. Инвестиции как ключевой фактор экономического роста // Финансы и кредит. -
2007. -№2. - С. 9-17.
. Мельникова
Н. Иностранные инвестиции в экономике России// Экономист. - 2010. - №4. -
С.39-44.