Анализ финансового состояния предприятия и диагностика банкротства

Анализ финансового состояния предприятия и диагностика банкротства

Оглавление

Введение

. Теоретические основы оценки финансового состояния предприятия

.1 Финансовое состояние предприятия, факторы влияния

.2 Методические подходы к оценке финансового состояния предприятия

.3 Модели банкротства, как инструмент оценки финансового состояния

. Анализ финансового состояния и прогнозирование вероятности банкротства деятельности ОАО «Уральская сталь» за 2009-2001 гг.

.1 Технико-экономическая характеристика основной деятельности предприятия

.2 Анализ финансового состояния ОАО «Уральская Сталь»

.3 Прогнозирование вероятности банкротства предприятия

. Основные направления по оздоровлению финансового состояния и предотвращению вероятности банкротства в ОАО «Уральская сталь»

.1 Разработка мероприятий по финансовому оздоровлению

.2 Оценка экономической эффективности предложенных мероприятий

Заключение

Библиографический список

Введение

Переход к рыночной экономике требует от предприятия повышения эффективности производства, конкурентоспособности продукции и услуг на основе внедрения достижений научно-технического прогресса, эффективных форм хозяйствования и управления производством, активизации предпринимательства и т.д. Важная роль в реализации этой задачи отводится анализу хозяйственной деятельности предприятий. С его помощью вырабатываются стратегия и тактика развития предприятия, обосновываются планы и управленческие решения, осуществляются контроль за их выполнением, выявляются резервы повышения эффективности производства, оцениваются результаты деятельности предприятия, его подразделений и работников.

Одной из функций анализа является изучение характера действия экономических законов, установление закономерностей и тенденций экономических явлений и процессов в конкретных условиях предприятия. Следующая функция - контроль за выполнением планов и управленческих решений, за экономным использованием ресурсов. Центральная функция анализа - поиск резервов повышения эффективности производства на основе изучения передового опыта и достижений науки и практики; оценка результатов деятельности предприятия по выполнению планов, достигнутому уровню развития экономики. И наконец - разработка мероприятий по использованию выявленных резервов в процессе хозяйственной деятельности.

Анализом финансового состояния предприятия, организации занимаются руководители и соответствующие службы, так же учредители, инвесторы с целью изучения эффективного использования ресурсов. Финансовый анализ является гибким инструментом в руках руководителей предприятия. Финансовое состояние предприятия характеризуется размещением и использование средств предприятия. Эти сведения представляются в балансе предприятия. Основным факторами, определяющими финансовое состояния предприятия, являются, во-первых, выполнение финансового плана и пополнение по мере возникновения потребности собственного оборота капитала за счет прибыли и, во-вторых, скорость оборачиваемости оборотных средств. Сигнальным показателем, в котором проявляется финансовое состояние, выступает платежеспособность предприятия, под которой подразумевают его способность вовремя удовлетворять платежные требования, возвращать кредиты, производить оплату труда персонала, вносить платежи в бюджет.

На современном этапе развития кредитного рынка определение состоятельности или несостоятельности любого предприятия представляет большой интерес. Суметь вовремя распознать и заметить неблагоприятные последствия финансовой деятельности предприятия, а главное правильно оценить их масштаб, чтобы не допустить финансового краха организации, становится жизненно необходимым. Поэтому в данной работе представим анализ финансового состояния организации и существующие методики анализа предпосылок банкротства предприятия.

Цель дипломной работы - оценить масштаб неблагоприятных последствий финансовой деятельности предприятия и разработать основные направления по их устранению.

Исходя из поставленной цели, необходимо решить следующие задачи.

1.      Обобщить теоретические основы анализа финансового состояния предприятия и основные понятия банкротства.

2.      Рассмотреть на примере конкретного предприятия особенности анализа финансового состояния и провести диагностику банкротства.

.        Разработать основные направления оздоровления финансового состояния предприятия.

Предметом исследования выступает - диагностика финансового состояния и оценка вероятности банкротства.

Объект исследования - ОАО «Уральская Сталь».

В первой главе дипломной работы были систематизированы теоретические основы и методические подходы оценки финансового состояния предприятия, рассмотрены различные модели банкротства.

Во второй главе дана краткая технико-экономическая характеристика основной деятельности предприятия и проведен анализ финансового состояния по следующим направлениям:

·       анализ динамики и структуры имущества и капитала предприятия по форме №1 - Бухгалтерский баланс;

·       исследование коэффициентов рентабельности, ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности; определение ликвидности баланса;

·       анализ финансовых результатов предприятия по форме №2: аналитический отчет о прибылях и убытках, динамика состава и структуры отчета о прибылях и убытках;

·       расчет вероятности банкротства на основе двухфакторной модели, системы У. Бивера, модели Э. Альтмана, Лиса, Таффлера, Р.С. Сайфулина, Г.Г. Кадыкова, Коннана-Гольдера.

В третьей главе сформулированы направления по оздоровлению финансового состояния и предотвращению вероятности банкротства в ОАО «Уральская Сталь», рассчитана экономическая эффективность от предложенных мероприятий.

1. Теоретические основы оценки финансового состояния предприятия

1.1 Финансовое состояние предприятия, факторы влияния

Финансовое состояние субъекта - это характеристика его финансовой конкурентоспособности, использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государством и другими хозяйствующими субъектами.

Финансовое состояние предприятия может быть, устойчивым, неустойчивым (предкризисным) и кризисным. Об устойчивом финансовом состоянии предприятия свидетельствует его способность полностью и в срок производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, без серьёзных последствий переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою платежеспособность, а отсутствие перечисленных качеств с большой вероятностью говорит о неустойчивости финансового состояния предприятия.

Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно не только обладать гибкой структурой капитала, но обязательно уметь организовать движение финансовых ресурсов таким образом, чтобы достичь постоянного превышения доходов над расходами с целью создания условий для сохранения платежеспособности и самовоспроизводства. Посему, финансовая устойчивость предприятия представляет собой, прежде всего способность хозяйствующего субъекта функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде, которая гарантирует его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в пределах допустимого уровня риска.

Финансовое состояние предприятия, его устойчивость и стабильность непосредственно зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это благоприятно влияет на финансовое положение предприятия, и, наоборот, из-за недовыполнения плана по производству и реализации продукции происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности. Значит, устойчивое финансовое состояние предприятия - это итог грамотного и искусного управления всем комплексом факторов, непосредственно определяющим результаты хозяйственной деятельности предприятия. Устойчивое финансовое положение в свою очередь оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Следовательно, финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности предприятия должна обеспечивать планомерные поступления и расходования финансовых ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективное его использование.

Главная цель финансовой деятельности - решить, где, когда и как использовать финансовые ресурсы для эффективного развития производства и получения максимума прибыли.

Чтобы выжить в условиях рыночной экономики и не допустить банкротства предприятия, нужно хорошо знать, как управлять финансами, какой должна быть структура капитала по составу и источникам образования, какую долю должны занимать собственные средства, а какую - заемные. Следует знать и такие понятие рыночной экономики, как деловая активность, ликвидность, платежеспособность, кредитоспособность предприятия, порог рентабельности, запас финансовой устойчивости (зона безопасности), степень риска, эффект финансового рычага и другие, а также методику их анализа.

Главная цель финансового анализа - своевременно выявить и устранять недостатки в финансовой деятельности и найти резервы улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности.

Финансовое состояние предприятия приходится анализировать не только руководству предприятия, но и его учредителям, инвесторам с целью изучения эффективности использования ресурсов, банкам - для оценки условий кредитования и определения степени риска, поставщикам - для своевременного получения платежей, налоговым инспекциям - для выполнения плана поступления средств в бюджет и так далее. Согласно этому выделяют внутренний и внешний анализ.

Внутренний анализ осуществляется на предприятии, то есть его службами, и результаты такого анализа используются для прогнозирования, планирования финансового состояния предприятия и контроля за ним. Целью данного анализа является обеспечение планомерного поступления денежных средств и размещение собственных и заемных средств наиболее оптимальным способом, чтобы создать условия для нормального функционирования предприятия и максимизации прибыли.

Инвесторами, поставщиками материальных и финансовых ресурсов, органами контроля на основе публикуемой годовой (квартальной) отчетности предприятия осуществляется внешний анализ. Цель этого анализа - установить возможность выгодно вложить средства, чтобы обеспечить максимум прибыли и исключить или минимизировать риск потери.

Первооснова, информационный источник для анализа финансового состояния предприятия - отчетный бухгалтерский баланс, отчеты о прибылях и убытках, о движении капитала, о движении денежных средств и другие формы отчетности, а также данные первичного и аналитического бухгалтерского учета, которые расшифровывают и детализируют отдельные статьи баланса.

Итак, финансовое состояние предприятия - это многогранная финансово-экономическая категория, которая отображает реальное состояние собственного и заимствованного капитала предприятия, а также способность предприятия к саморазвитию и самофинансированию на указанный промежуток времени.

Главной целью финансовой деятельности какого-либо предприятия является стратегическое увеличение собственных активов. Ради этого любое предприятие должно постоянно быть платежеспособным и рентабельным, а также иметь полноценную и оптимальную структуру собственного капитала, другими

словами - иметь полный баланс собственных активов и пассивов.

При этом главным показателем позитивного финансового состояния какого-либо предприятия является его финансовая устойчивость - это способность предприятия успешно функционировать и получать прибыль, в независимости от разных факторов сохранять баланс активов и пассивов, иметь инвестиционную привлекательность, быть платежеспособным.

Главным образом финансовое состояние предприятия полной мерой зависит от финансовой, коммерческой и производственной деятельности предприятия. Методы прогнозирования финансового состояния предприятия представлены на рисунке 1.1.

Организация представляет собой открытую систему, состоящую из многочисленных взаимозависимых частей, тесно переплетающихся с внешним миром.

На финансовые показатели влияют внешние и внутренние факторы, которые входят в состав внешней и внутренней среды организации.

Внутренние переменные - это ситуационные факторы внутри организации. Поскольку организации представляют собой созданные людьми системы, то внутренние переменные в основном являются результатом управленческих решений. Это, однако, вовсе не означает, что все внутренние переменные полностью контролируются руководством. Часто внутренний фактор есть нечто «данное», что руководство должно преодолеть в своей работе.

Основные переменные в самой организации, это цели, структура, задачи, технология и люди.

Следует помнить, что в управлении внутренние переменные никогда не должны рассматриваться отдельно. Все внутренние переменные взаимосвязаны и влияют друг на друга.

Внешняя среда организации включает такие элементы, как потребители, конкуренты, правительственные учреждения, поставщики, финансовые организации и источники трудовых ресурсов, релевантные по отношению к операциям организации. Факторы внешней среды делятся на две основные группы: микро-среда и макросреда, или прямого и косвенного воздействия.

Рисунок 1.1 - Методы прогнозирования финансового состояния предприятия

Среду прямого воздействия еще называют непосредственным деловым окружением организации. Это окружение формирует такие субъекты среды, которые непосредственно влияют на деятельность конкретной организации - поставщики, потребители, профсоюзы, законы и государственные органы, конкуренты.

Среда косвенного воздействия. Факторы среды косвенного воздействия или общее внешнее окружение обычно не влияют на организацию также заметно, как факторы среды прямого воздействия. Однако руководству необходимо учитывать их.

Среда косвенного воздействия обычно сложнее, чем среда прямого воз-

действия. Поэтому при ее исследовании обычно опираются, прежде всего, на прогнозы. К основным факторам среды косвенного воздействия относятся технологические, экономические, социокультурные и политические факторы, а также взаимоотношения с местными сообществами.

При определении финансового состояния предприятия необходимо учитывать главные факторы влияния: затраты, выручка и прибыль.

Чтобы правильно учитывать степень влияния выше указанных факторов существует два метода включения затрат в себестоимость произведенной продукции. Отличием данных методов выступает различная классификация самих затрат.

Первый метод - затраты делятся на накладные и прямые. Второй метод - затраты делятся на переменные и постоянные. При анализе финансового состояния предприятия упомянутых три фактора взаимодействуют между собой. Данное взаимодействие выражается с помощью следующих показателей:

·       маржинального дохода - выражение между разницей выручки полученной от реализации продукции, работ, услуг и прямых затрат;

·       относительный доход - выражение маржинального дохода в процентах к выручке;

·       производственный рычаг - отношение маржинального дохода непосредственно к полученной прибыли.

При этом необходимо понимать, что переменные затраты зависят от масштабов производства и изменяются прямо пропорционально их измене, а постоянные затраты никаким образом не зависят от масштабов и изменений производства.

1.2 Методические подходы к оценке финансового состояния предприятия

Экспресс-анализ финансово-хозяйственной деятельности. Целью экспресс-анализа является получение оперативной, наглядной и простой оценки финансового благополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта. Иными словами, такой анализ не должен занимать много времени, а его реализация не предполагает каких-либо сложных расчетов и детализированной информационной базы. Соответствующий комплекс аналитических процедур как раз и может быть назван как экспресс-анализ, или чтение отчета (отчетности). Последовательность процедур такова:

·       просмотр отчета по формальным признакам;

·       ознакомление с заключением аудитора;

·       ознакомление с учетной политикой предприятия;

·       выявление «больных» статей в отчетности и их оценка в динамике;

·       ознакомление с ключевыми индикаторами;

·       чтение пояснительной записки (аналитических разделов отчета);

·       общая оценка имущественного и финансового состояния по данным баланса;

·       формулирование выводов по результатам анализа.

Просмотр отчета по формальным признакам. Смысловая нагрузка этой, на первый взгляд совершенно формальной, не аналитической процедуры, в ходе которой оцениваются объем и качество отчета, удобство его структурирования, наличие минимального набора требуемых отчетных форм, наличие и полнота аналитических расшифровок, доступность и трактуемость приводимых аналитических индикаторов и т.п., состоит в следующем.

Культура составления отчета является немаловажным фактором успешного ведения бизнеса как с позиции самой компании, подготовившей отчет, так и с позиции ее внешних контрагентов.

Годовой отчет является своеобразной визитной карточкой предприятия, по нему составляют первое, иногда решающее, представление о предприятии. Причины неудовлетворительно или небрежно составленного отчета, конечно, могут быть сформулированы, однако в любом случае они мало извинительны. Логика рассуждений стороннего аналитика совершенно очевидна: если потенциальный контрагент, отчет которого просматривается в данный момент, даже не может представить в нормальном виде свою «визитную карточку», то вряд ли можно быть уверенным в деловой состоятельности такого партнера. В бизнесе нет мелочей, тем более, если речь идет о годовом отчете как формальном подтверждении финансовой состоятельности предприятия. Подготовка, надлежащее оформление и публикация годового отчета - процесс достаточно трудоемкий и недешевый. Тем не менее, фирмы, ставящие перед собой стратегические, а не сиюминутные цели и планирующие не только удержаться на рынке, но и расширить свою деятельность, идут на такие затраты. Необходимость составления отчетов в лучших традициях мировой учетно-аналитической практики начинают постепенно осознавать и ведущие российские компании.

Ознакомление с заключением аудитора. В соответствии с российским законодательством деятельность отдельных экономических субъектов подлежит обязательному аудиту. В этом случае независимая аудиторская компания проводит проверку деятельности в соответствии со стандартами аудита, итогом которой является отчет аудитора. Этот отчет весьма объемен по содержанию и конфиденциален, однако его заключительная часть - аудиторское заключение - прилагается к публикуемой бухгалтерской отчетности, удостоверяя достоверность приведенных в ней данных.

Существует несколько типов аудиторских заключений, регламентированных отечественными правилами аудиторской деятельности: безусловно положительное, условно положительное, отрицательное, с отказом от выражения мнения о достоверности бухгалтерской отчетности. Именно первые два вида заключений приводятся в годовых отчетах; они и имеют в силу своей доступности определенную познавательную ценность.

Нестандартное аудиторское заключение может содержать либо безоговорочную положительную оценку представленной отчетности и финансового положения, подтверждаемого ею, либо положительную оценку, но с оговорками. Причинами нестандартного аудиторского заключения могут быть: использование мнения другой аудиторской фирмы; изменение аудируемой фирмой учетной политики; некоторые неопределенности финансового или организационного характера и др.

Ознакомление с учетной политикой предприятия. В соответствии со ст. 6 Федерального закона «О бухгалтерском учете» предприятие обязано ежегодно принимать учетную политику, которая утверждается приказом или распоряжением лица, ответственного за организацию и состояние бухгалтерского учета. Под учетной политикой организации понимается «принятая ею совокупность способов ведения бухгалтерского учета - первичного наблюдения, стоимостного измерения, текущей группировки и итогового обобщения фактов хозяйственной деятельности» (ст. 1 ПБУ 1/98). Как правило, основные положения приказа об учетной политике приводятся отдельным разделом в годовом отчете. В зависимости от выбранной учетной политики или в результате внесения в нее изменений могут существенно меняться показатели финансового состояния и финансовые результаты. Поэтому аналитик (пользователь) должен знать о принципах учетной политики, принятой на анализируемом предприятии. В ПБУ 1/98 приведены лишь общие требования к формированию и раскрытию учетной политики; что касается конкретных ситуаций, то содержание соответствующего документа может существенно варьировать. В частности, в учетной политике могут раскрываться такие вопросы, как:

·       рабочий план счетов, используемый предприятием;

·       порядок проведения инвентаризации;

·       порядок амортизации нематериальных активов;

·       порядок начисления амортизации по основным средствам;

·       порядок отражения в учете процесса приобретения сырья;

·       порядок оценки товаров в предприятиях розничной торговли;

·       порядок расчета фактической себестоимости материальных ресурсов, отпущенных в производство (ФИФО и др.);

·       вариант учета общехозяйственных расходов;

·       порядок образования фондов и резервов;

·       метод определения выручки (по отгрузке или по оплате) и др.

Выявление «больных» статей в отчетности и их оценка в динамике. При чтении отчетности необходимо обращать внимание, прежде всего на так называемые «больные» статьи. Смысл этой проверки состоит в следующем.

Данные о недостатках в работе коммерческой организации могут непосредственно присутствовать в бухгалтерской отчетности в явном или завуалированном виде. Первый случай имеет место, когда в отчетности есть «больные» статьи, которые условно можно подразделить на две группы:

·       свидетельствующие о крайне неудовлетворительной работе коммерческой организации в отчетном периоде и сложившемся в результате этого плохом финансовом положении;

·       свидетельствующие об определенных недостатках в работе коммерческой организации.

К первой группе относятся: «Непокрытые убытки прошлых лет» (форма № 1), «Непокрытый убыток отчетного года» (форма № 1), «Кредиты и займы, не погашенные в срок» (форма № 5), «Кредиторская задолженность просроченная» (форма № 5), «Векселя выданные просроченные» (форма № 5). Эти статьи свидетельствуют о крайне неудовлетворительной работе коммерческой организации в отчетном периоде и сложившемся в результате этого плохом финансовом положении. Причины образования отрицательной разницы между доходами и расходами по укрупненной номенклатуре статей можно проследить в форме № 2. Более детально причины убыточной работы анализируются в ходе внутреннего анализа по данным бухгалтерского учета.

Наличие сумм по статьям «Кредиты и займы, не погашенные в срок», означающих, что к моменту составления баланса коммерческая организация не смогла рассчитаться по предоставленным ей кредитам, следует, при информационных возможностях, оценивать: (а) в динамике, (б) по удельному весу в источниках. Если суммы по этим статьям присутствуют в балансах нескольких смежных периодов, это свидетельствует о хронически неудовлетворительной работе коммерческой организации. Если в предшествовавших балансах суммы по данным статьям отсутствовали, то речь, очевидно, должна идти об ухудшении финансового положения именно в отчетном периоде.

Ко второй группе относятся статьи, непосредственно представленные в балансе, либо элементы статей, которые могут быть выделены при помощи аналитических расшифровок в ходе внутреннего анализа. Об определенных недостатках в работе коммерческой организации можно судить также по некоторым неблагоприятным соотношениям между отдельными статьями.

Смысл показателей второй группы заключается в следующем. Любое предприятие имеет определенный запас прочности. Так, дебиторы могут задерживать оплату, но предприятие будет продолжать работу, может нарастать величина неликвидов, но оборотных средств еще достаточно для обеспечения приемлемой ритмичности технологического процесса и т.п. Тем не менее, не исключена ситуация, когда количественные изменения перейдут в качественные. Показатели второй группы - именно из этой области. Они указывают на то, что предприятие не вполне рационально использует свои средства; пока еще запас прочности позволяет предприятию выдерживать сложившееся положение, но такая ситуация не может продолжаться до бесконечности, особенно если имеет место неблагоприятная динамика.

Если анализ проводится только по данным годового отчета, то к статьям второй группы относятся, в основном, данные, приводимые во втором разделе формы № 5: «Дебиторская задолженность просроченная», «Векселя полученные просроченные» и «Дебиторская задолженность, списанная на финансовые результаты». Значимость сумм по этим статьям в отношении устойчивости финансового состояния, безусловно, зависит от их удельного веса в валюте баланса. Что касается их смысловой нагрузки, то она очевидна: коммерческая организация имеет проблемы со своими покупателями и клиентами. До определенного момента эти проблемы не являются критическими, однако ситуация может резко измениться при совпадении во времени ряда факторов. Иными словами, статьи этой группы могут быть в балансах не только убыточных, но и вполне рентабельных коммерческих организаций.

Недостатки в работе в скрытом, завуалированном виде отражаются в ряде балансовых статей, что может быть выявлено в рамках внутреннего анализа с привлечением данных текущего учета. Это вызвано не фальсификацией данных, а существующей методикой составления баланса, согласно которой многие балансовые статьи комплексные. Выявление подобных завуалированных недостатков не может быть целью экспресс-анализа - нужен детальный анализ с привлечением дополнительных, причем не всегда доступных внешнему аналитику, данных бухгалтерского учета.

Ознакомление с ключевыми индикаторами. Любое предприятие стремится показать себя с наиболее выгодной стороны. Делается это путем составления сводной таблицы с основными показателями в динамике: объем реализации, прибыль, прибыль на акцию, уровень дивидендов и др. Таблица нередко сопровождается графиками и аналитическими выкладками, а также сводом алгоритмов расчета. Некоторые показатели не принято приводить в этом разделе, однако их несложно и целесообразно рассчитать самостоятельно, поскольку они имеют безусловную аналитическую значимость. Отдельные обобщающие показатели общеизвестны: рентабельность собственного капитала, уровень финансового левериджа, величина собственных оборотных средств, показатели ликвидности, продолжительность операционного цикла, рентабельность продаж и др. Другие показатели менее очевидны; в частности, к таковым относится показатель, характеризующий долю себестоимости в выручке. Очевидно, что по динамике этого и подобных показателей можно сделать определенные выводы о финансовом положении предприятия.

Чтение пояснительной записки (аналитических разделов отчета). Структура и содержание данного раздела не предписываются нормативными документами, поэтому в значительной степени определяются традициями в составлении годового отчета, сложившимися на данном предприятии. При чтении аналитики следует иметь в виду, что она, безусловно, является односторонней; ее цель - демонстрация наиболее привлекательных тенденций и результатов. Тем не менее, она хороша уже тем, что содержит аналитические показатели и коэффициенты, которые, с одной стороны, не надо самостоятельно рассчитывать и, с другой стороны, не всегда рассчитываются по данным публичной отчетности. Рекомендации по составлению пояснительной записки, а следовательно, данные, которые пользователь ожидает найти в ней, приведены в ряде нормативных документов, в частности в Методических рекомендациях о порядке формирования показателей бухгалтерской отчетности организации (приказ Минфина России № 60н).

Общая оценка имущественного и финансового состояния по данным баланса. Здесь предполагается беглый просмотр баланса и оценка его структуры: изменение валюты баланса, доля внеоборотных активов, структура основных средств, доля заемных средств в валюте баланса, соотношение заемных и собственных средств (уровень финансового левериджа) и др. Некоторые из этих показателей могут приводиться либо в таблице ключевых индикаторов, либо в аналитической части отчета. При необходимости значения показателей несложно рассчитать по укрупненным алгоритмам.

Формулирование выводов по результатам анализа. Рекомендуется систематизировать положительные и отрицательные моменты, выявленные в ходе анализа, и после этого делать заключительные выводы. Экспресс-анализ может завершаться выводом о целесообразности или необходимости более углубленного и детального анализа финансовых результатов и финансового положения.

Логика проведения углубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности. Целью углубленного анализа является более подробная характеристика имущественного и финансового потенциалов хозяйствующего объекта, результатов его деятельности в истекшем отчетном периоде, а также возможностей развития объекта на перспективу. Он конкретизирует, дополняет и расширяет отдельные процедуры экспресс-анализа. При этом степень детализации зависит от желания аналитика.

Достаточно очевидно, что детализация аналитических процедур может быть достигнута за счет:

а) привлечения более качественной (с позиции структурирования и наполнения) информационной базы;

б) составления более детализированной программы анализа;

в) использования более сложного и разнообразного аналитического инструментария.

Первая задача решается путем построения аналитического баланса и привлечения данных бухгалтерского учета (в рамках внутреннего анализа), а также сведений из доступных неформализованных источников (рынки капитала, финансовая пресса, информационно-аналитические агентства и др.). В рамках решения второй задачи простейшие процедуры экспресс-анализа дополняются, например, вертикальным и горизонтальным анализом и разработкой системы показателей и ее структурированием по разделам, характеризующим отдельные стороны деятельности предприятия. Третья задача обычно решается в рамках тематического анализа либо при необходимости аналитического объяснения и обоснования складывающихся тенденций (например, оценка тренда показателей рентабельности).

При необходимости или желании провести более детализированный анализ имущественного и финансового потенциалов предприятия рекомендуется строить аналитический баланс. Речь идет о балансе, а не об отчетности в целом, поскольку именно в нем с помощью несложных бухгалтерских приемов можно в известных пределах «отрегулировать» представление о финансовом состоянии предприятия.

Построение аналитического баланса фактически преследует две цели:

) повысить реальность балансовых оценок имущества в целом и отдельных его компонентов;

) представить баланс в форме, облегчающей расчет основных аналитических коэффициентов, наглядность и пространственно-временную сопоставимость.

Аналитический баланс используется при проведении вертикального и горизонтального анализа, в ходе которого изучаются структура баланса, тенденции изменения его отдельных статей и разделов, степень прогрессивности и оптимальности имущества предприятия.

Процедуры углубленного анализа финансово - хозяйственной деятельности. Комплексная оценка финансового потенциала выполняется с помощью показателей, характеризующих потенциальную и фактическую возможности предприятия рассчитываться по текущим обязательствам, а также его финансовую устойчивость в долгосрочной перспективе. Результативность работы предприятия рассматривается как с позиции эффективности использования отдельных видов ресурсов (трудовых, материальных и финансовых), так и с позиции его положения на рынке ценных бумаг.

В общем виде программа углубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия может выглядеть следующим образом.

. Предварительный обзор экономического и финансового положения субъекта хозяйствования:

а) характеристика общей направленности финансово-хозяйственной деятельности;

б) выявление «больных» статей отчетности.

. Оценка и анализ экономического потенциала субъекта хозяйствования.

а) оценка имущественного потенциала:

·       построение аналитического баланса;

·       вертикальный анализ баланса;

·       горизонтальный анализ баланса;

·       анализ качественных сдвигов в имущественном потенциале

б) оценка финансового потенциала:

·   оценка ликвидности и платежеспособности;

·       оценка финансовой устойчивости.

. Оценка и анализ результативности финансово-хозяйственной деятельности субъекта хозяйствования:

а) оценка эффективности текущей деятельности;

б) анализ прибыли и рентабельности;

в) оценка положения на рынке ценных бумаг.

С позиции количественной оценки можно выделить три типовые процедуры, рекомендуемые к проведению на регулярной основе:

·   вертикальный анализ;

·       горизонтальный анализ;

·       построение системы показателей и аналитических коэффициентов.

Вертикальный анализ. Устойчивость финансового положения предприятия в значительной степени зависит от целесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. Активы динамичны по своей природе. В процессе функционирования предприятия и величина активов, и их структура претерпевают постоянные изменения. Наиболее общее представление об имевших место качественных изменениях в структуре средств и их источников, а также динамике этих изменений можно получить с помощью вертикального и горизонтального анализа отчетности.

Вертикальный анализ баланса показывает структуру средств предприятия и их источников, когда суммы по отдельным статьям или разделам берутся в процентах к валюте баланса. Можно выделить две основные черты, обусловливающие необходимость и целесообразность проведения вертикального анализа:

·   переход к относительным показателям позволяет проводить межхозяйственные сравнения экономического потенциала и результатов деятельности предприятий, различающихся по величине используемых ресурсов и другим объемным показателям;

·       относительные показатели в определенной степени сглаживают негативное влияние инфляционных процессов, которые могут существенно искажать абсолютные показатели финансовой отчетности и тем самым затруднять их сопоставление в динамике.

Вертикальному анализу можно подвергать либо исходную отчетность, либо модифицированную отчетность. Этот вид анализа весьма полезен при рассмотрении структуры доходов и расходов (вертикальный, или компонентный, анализ отчета о прибылях и убытках).

Горизонтальный анализ. Его смысл заключается в построении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютные показатели дополняются относительными темпами роста (снижения). В частности, если проводится горизонтальный анализ баланса, данные баланса на некоторую дату (база отсчета) берутся за 100 %; далее строятся динамические ряды статей и разделов баланса в процентах к их базисным значениям. Степень агрегированности показателей определяется аналитиком. Как правило, берутся базисные темпы роста за ряд лет (смежных периодов), что позволяет анализировать не только изменение отдельных показателей, но и прогнозировать их значения. Ценность результатов горизонтального анализа существенно снижается в условиях инфляции. Тем не менее, эти данные с известной степенью условности можно использовать при межхозяйственных сравнениях.

Горизонтальный и вертикальный анализы взаимодополняют друг друга. Поэтому на практике нередко строят аналитические таблицы, характеризующие как структуру отчетной бухгалтерской формы, так и динамику отдельных ее показателей. Оба эти вида анализа особенно ценны при межхозяйственных сопоставлениях, поскольку позволяют сравнивать отчетность совершенно разных по роду деятельности и объемам производства предприятий.

Система показателей и аналитических коэффициентов. Очевидно, что информационно-аналитическую основу приведенной программы углубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия составляет некоторая система показателей. При построении подобной системы следует объяснять ее логику путем задания ряда основополагающих принципов, некоего организующего начала системы.

Существуют различные классификации системы аналитических коэффициентов, позволяющих получить достаточно подробную характеристику финансово-хозяйственной деятельности предприятия. В частности, за основу можно взять сформулированное выше понятие экономического потенциала. Его формализованное описание наиболее эффективно может быть сделано на основе бухгалтерской отчетности, представляющей собой некоторую финансовую модель данного предприятия, рассматриваемого в контексте окружающей среды, включающей рынки товаров, труда, капитала. Экономический потенциал предприятия, в формализованном виде представленный бухгалтерской отчетностью как наилучшей из существующих финансовых моделей предприятия, как раз и является упоминавшимся выше внутренним стержнем, неким организующим началом, позволяющим построить логически объяснимую и непротиворечивую систему показателей.

В систему показателей и аналитических коэффициентов входит:

·   имущественный потенциал компании;

·       ликвидность и платежеспособность;

·       финансовая устойчивость;

·       деловая активность;

·       прибыль и рентабельность;

·       положение на рынке ценных бумаг.

В рамках углубленного анализа в дополнение к приведенной выше системе показателей целесообразно использовать следующую последовательность взаимосвязанных и несложных по структуре и количеству показателей таблиц:

·   хозяйственные средства предприятия и их структура (содержит такие показатели, как величина хозяйственных средств в оценке нетто, основные средства, нематериальные активы, оборотные средства, собственные оборотные средства);

·       основные средства предприятия (приводятся стоимостная оценка основных средств, в том числе активной их части по первоначальной и остаточной стоимости, доля арендованных основных средств, коэффициенты износа и обновления);

·       структура и динамика оборотных средств предприятия (приводится укрупненная группировка статей второго раздела баланса, а также ряд специфических показателей, таких, как величина собственных оборотных средств, их доля в покрытии товарных запасов и др.);

·       основные результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия (выручка от реализации, прибыль, рентабельность, уровень валового дохода, уровень издержек обращения, фондоотдача, выработка);

·       эффективность использования финансовых ресурсов.

В следующем разделе рассмотрим ряд показателей и моделей, с помощью которых можно оценить вероятность банкротства предприятия.

1.3 Модели банкротства, как инструмент оценки финансового состояния

Для диагностики вероятности банкротства используется несколько подходов, основанных на применении:

а) анализа обширной системы критериев и признаков;

б) ограниченного круга показателей;

         в) интегральных показателей, рассчитанных с помощью: скоринговых моделей; многомерного рейтингового анализа; мультипликативного дискриминантного анализа и других.

Признаки банкротства при многокритериальном подходе в соответствии с рекомендациями Комитета по обобщению практики аудирования (Великобритания) обычно делят на две группы.

К первой группе относятся показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем:

·   повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объемов продаж и хронической убыточности;

·       наличие хронически просроченной кредиторской и дебиторской задолженности;

·       низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденция их к снижению;

·       увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в общей его сумме;

·       дефицит собственного оборотного капитала;

·       систематическое увеличение продолжительности оборота капитала;

·       наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции;

·       использование новых источников финансовых ресурсов на невыгодных условиях;

·       неблагоприятные изменения в портфеле заказов;

·       падение рыночной стоимости акций предприятия;

·       снижение производственного потенциала и т.д.

Во вторую группу входят показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при непринятии действенных мер. К ним относятся:

·   чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или рынка сбыта;

·       потеря ключевых контрагентов;

·       недооценка обновления техники и технологии;

·       потеря опытных сотрудников аппарата управления;

·       вынужденные простои, неритмичная работа;

·       неэффективные долгосрочные соглашения;

·       недостаточность капитальных вложений и т.д.

К достоинствам этой системы индикаторов возможного банкротства можно отнести системный и комплексный подходы, а к недостаткам - более высокую степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной задачи, информативный характер рассчитанных показателей, субъективность прогнозного решения.

В соответствии с действующим законодательством о банкротстве предприятий для диагностики их несостоятельности применяются следующие показатели.

1. Коэффициент текущей ликвидности (Ктл) - характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия. Коэффициент определяется как отношение фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде запасов, денежных средств, дебиторских задолженностей, краткосрочных финансовых вложений, и прочих оборотных активов к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных кредитов банков, краткосрочных займов и различных кредиторских задолженностей:

Ктл =  (1.1)

Значение коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода, меньше 2 (Ктл < 2), является основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительным, а предприятие - неплатежеспособным.

. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (Косс) -характеризует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для финансовой устойчивости. Коэффициент определяется как отношение разности между объемами капитала и резервов и фактической стоимостью внеоборотных активов к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде запасов, денежных средств, дебиторских задолженностей, краткосрочных финансовых вложений и прочих оборотных активов:

Косс =  (1.2)

Значение коэффициента обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода, меньше 0,1 (Косс < 0,1), является основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятие - неплатежеспособным.

) Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (Кв(у)п) - характеризует наличие реальной возможности у предприятия восстановить либо утратить свою платежеспособность в течение установленного периода.

Коэффициент восстановления платежеспособности за период 6 месяцев рассчитывается по формуле:

Квп =  , (1.3)

Где Т - отчетный период, в месяцах;

Ктл(к.г) - коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода;

Ктл(н.г) - коэффициент текущей ликвидности на начало отчетного периода.

Коэффициент восстановления платежеспособности, принимающий значения больше 1 свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность. Если этот коэффициент меньше 1, то предприятие не имеет реальной возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшее время.

Коэффициент утраты платежеспособности рассчитывается аналогичным способом за период 3 месяца.

Согласно правилам предприятие признается неплатежеспособным при наличии одного из следующих условий:

·   коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода ниже нормативного значения;

·       коэффициент обеспеченности предприятия собственными оборотными средствами на конец отчетного периода ниже нормативного значения;

·       коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности <1.

Методика, рассмотренная выше, позволяет оценить ближайшие перспективы платежеспособности предприятия. Прогноз на более длительный период (как считается, на 2 - 3 года вперед) может быть получен путем расчета индекса кредитоспособности.

В зарубежных странах для оценки риска банкротства широко используются дискриминантные факторные модели Альтмана, Бивера, Лиса, Таффлера.

Чаще всего для оценки вероятности банкротства предприятия используются Z-модели, предложенные известным западным экономистом Эдвардом Альтманом, который предполагает расчет индекса кредитоспособности.

Самый простой из этих моделей является двухфакторная. Для нее выбирается два основных показателя, от которых, по мнению Э. Альтмана, зависит вероятность банкротства:

·   коэффициент текущей ликвидности;

·       коэффициент финансовой зависимости (характеризует финансовую устойчивость). На основе анализа западной практики были выявлены весовые коэффициенты каждого из этих факторов.

Z = -0,3877 - 1,0736 Ктл+ 0,0579Кфз , (1.4)

Где Z - надежность, степень отдаленности от банкротства;

Ктл - коэффициент текущей ликвидности;

Кфз - коэффициент финансовой зависимости, определяемой как отношение заемных средств к общей величине пассивов.

Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротства равна 50 %. Если Z < 0, то вероятность банкротства меньше 50 % и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z > О, то вероятность банкротства больше 50 % и возрастает с ростом Z.

Достоинство модели - в возможности применения в условиях ограниченного объема информации о предприятии, но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияния на финансовое состояние предприятия других важных показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой активности).

В западной практике чаще используются многофакторные модели Альтмана. В 1968г. им была предложена пятифакторная модель прогнозирования. Данная формула применима для акционерных обществ открытого типа:

Z = 1,2х1 + 1,4 х2+ 3,3х3 + 0,6х4+ 0,999х5 , (1.5)

где x1 -- собственные оборотные средства / всего активов (показывает степень ликвидности активов);

x2 -- чистая прибыль / всего активов (показывает уровень генерирования прибыли);

x3 -- прибыль до уплаты налогов и процентов / всего активов (показывает, в какой степени доходы предприятия достаточны для возмещения текущих затрат и формирования прибыли);

x4 -- собственный капитал (рыночная оценка) / привлеченный капитал;

x5 -- выручка (нетто) от реализации / всего активов.

Отнесение организации к определенному классу надежности производится на основании следующих значений индекса Z:

а) Z < 1,81 -- предприятие станет банкротом: через один год с вероятностью 95 %, через два года -- с вероятностью 72 %, через 3 года -- с вероятностью 48 %, через 4 года -- с вероятностью 30 %;

б) 1,81 < Z < 2,765 -- вероятность банкротства средняя;

в) 2,765 < Z < 2,99 -- вероятность банкротства невелика, предприятие отличается исключительной надежностью;

г) Z > 2,99 -- вероятность банкротства ничтожно мала.

Пятифакторная модель Альтмана также не лишена недостатков в плане применимости ее в России. Здесь по-прежнему ничего не известно о базе расчета весовых значений коэффициентов. Отсутствие в России статистических материалов по организациям-банкротам не позволяет скорректировать методику исчисления весовых коэффициентов и пороговых значений с учетом российских экономических условий. В настоящий момент в РФ отсутствует информация о рыночной стоимости акций большинства предприятий, да и в условиях неразвитости вторичного рынка российских ценных бумаг у большинства организаций данный показатель теряет свой смысл.

В 1973 г. Э. Альтман модифицировал формулу для компаний, акции которых не котировались на бирже:

Z = 0,717х1 + 0,847х2+ 3,107х3 + 0,42х4+ 0,995х5 , (1.6)

Где Х4 -- соотношение между балансовой стоимостью собственного капитала и заемных капиталом.

Пороговое значение вероятности банкротства составляет 1,23.

В 1972 г. экономист Лис разработал формулу Z-счета в Великобритании:

Z = 0,063х1 + 0,092х2+ 0,057х3 + 0,001х4 , (1.7)

Где x1 - оборотный капитал / всего активов;

x2 - прибыль от реализации / всего активов;

x3 - нераспределенная прибыль / всего активов;

x4 - собственный капитал / заемный капитал.

В этой формуле минимально предельное значение вероятного банкротства равно 0,0347.

В 1977 г. британские исследователи Р. Таффлер и Г. Тишоу применили подход Альтмана и на выборке из 80 британских компаний построили четырехфакторную прогнозную модель финансовой несостоятельности, описываемую следующим уравнением:

Z = 0,53х1 + 0,13х2 + 0,18х3 + 0,16х4 , (1.8)

где  x1 - прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

x2 - оборотные активы / сумма обязательств;

x3 - краткосрочные обязательства / всего активов;

x4 - выручка от реализации / всего активов.

При Z > 0,3 вероятность банкротства низкая, а при Z < 0,2 высокая.

Отметим, что в уравнении Р. Таффлера и Г. Тишоу переменная X1 играет доминирующую роль по сравнению с тремя другими, а различительная прогностическая способность модели ниже по сравнению с Z-счетом Альтмана, в результате чего незначительные колебания экономической обстановки и возможные ошибки в исходных данных, в вычислении финансовых коэффициентов и всего индекса могут приводить к ошибочным выводам.

Отечественные дискриминантные модели прогнозирования банкротства представлены пятифакторной моделью Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова.

Уравнение Р. С. Сайфулина, Г. Г. Кадыкова имеет вид:

= 2x1 +0,1х2 +0,08х3 +0,45х4+х5, (1.9)

Где x1 - коэффициент обеспеченности собственными средствами (нормативное значение хг>0,1);

х2 - коэффициент текущей ликвидности (х2>2);

х3 - интенсивность оборота авансируемого капитала, характеризующая объем реализованной продукции, приходящейся на 1 руб. средств, вложенных в деятельность предприятия (х3>2,5);

х4 - рентабельность продаж;

х5 - рентабельность собственного капитала (х5>0,2).

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням индекс Z=1. Финансовое состояние предприятия с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

Недостатками таких моделей являются переоценка роли количественных факторов, произвольность выбора системы базовых количественных показателей, высокая чувствительность к искажению финансовой отчетности и др.

Зарубежным финансовым аналитиком У. Бивером была предложена своя система показателей прогнозирования вероятности банкротства применительно к российской отчетности, состоящей из пяти финансовых коэффициентов (см. таблицу 1.1).

Таблица 1.1 - Система показателей Бивера

Модель Коннана-Гольдера описывает вероятность банкротства для различных значений индекса KG (см.таблицу 1.2).

Таблица 1.2 - Критерии вероятности банкротства по индексу KG:

= -0,16x1 - 0,22х2 +0,87х3 +0,10х4- 0,24х5, (1.10)

где x1 -доля быстрореализуемых ликвидных средств в активах;

х2 -доля устойчивых источников финансирования в пассивах;

х3- отношение финансовых расходов к выручке от продажи;

х4-доля расходов на персонал в валовой прибыли;

х5-соотношение накопленной прибыли и заемного капитала.

Подводя итоги, отметим, что ни одну из выше рассмотренных моделей прогнозирования банкротства нельзя считать совершенной, поэтому их следует рассматривать как вспомогательные средства анализа предприятий.

2. Анализ финансового состояния и прогнозирование вероятности банкротства деятельности ОАО «Уральская Сталь» за 2009-2011 гг.

.1 Технико-экономическая характеристика основной деятельности предприятия

Открытое акционерное общество «Уральская Сталь», образованное на базе Орско-Халиловского металлургического комбината в 1955 г., является крупным предприятием с полным металлургическим циклом. Сокращённое наименование Общества: ОАО «Уральская Сталь». Место нахождения Общества: Российская Федерация, Оренбургская область, город Новотроицк, улица Заводская, № 1. Общество состоит из единственного акционера. Уставный капитал Общества составляет 1 431 165 000 (Один миллиард четыреста тридцать один миллион сто шестьдесят пять тысяч) руб.

Целью деятельности Общества является получение прибыли.

Общество осуществляет следующие виды деятельности:

·   производство и реализация чугуна, стали, листового и сортового проката, огнеупоров, кокса и коксохимической продукции;

·       обращение с отходами (утилизация, складирование, перемещение, переработка, размещение промышленных отходов);

·       осуществление монтажа, наладки и ремонта энергообъектов, электроэнергетического и теплоэнергетического оборудования;

·       проектная, научно-исследовательская деятельность, проведение технических, технико-экономических и иных экспертиз и консультаций;

·       производство и распределение электрической и тепловой энергии;

·       сбор, переработка и реализация лома черных и цветных металлов в Оренбургской области и за ее пределами;

·       строительные, монтажные, пуско-наладочные, реставрационные и отделочные работы.

В состав комбината входит горное управление с четырьмя рудниками, коксохимическое производство, аглофабрика, доменное производство, мартеновский и электросталеплавильный цех, блюминг 1250, толстолистовой стан 2800, универсальный широкополосный стан, сортовой стан 950/800, вспомогательные и смежные цехи производства.

ОАО «Уральская Сталь» - один из восьми крупных интегрированных сталепроизводителей РФ. Предприятие работает на базе уникального месторождения природно-легированной железной руды. В руде этого месторождения, кроме железа, содержатся такие ценные элементы, как никель, хром и кобальт. В этом же районе были найдены промышленные запасы известняка, никеля и огнеупорной глины.

На сегодняшний день ОАО «Уральская Сталь» - нишевый игрок на рынке металлопродукции в России, занимающий лидирующие позиции по производству штрипса, трубных заготовок, мостостали, стальной продукции для машиностроительной отрасли и заготовки на экспорт. Предприятие выпускает более ста марок углеродистой легированной и низколегированной стали; толстолистового, универсального широкополосного и сортового проката; огнеупоров, кокса и коксохимической продукции. На базе технологии природного легирования специалистами комбината были созданы 25 марок сталей нового поколения. Применение передовых методов управления, в сочетании с богатым опытом и традициями, лучшими технологиями и уникальными кадрами является залогом для устойчивого долгосрочного развития ОАО «Уральская Сталь».

В 2005 г. ООО «Уральская Сталь» преобразовано в Открытое Акционерное Общество «Уральская Сталь».

В 2006 г. - полномочия единоличного исполнительного органа ОАО «Уральская Сталь» переданы ООО «Управляющая компания «МЕТАЛЛОИНВЕСТ».

Организационная структура управления в ОАО «Уральская Сталь» линейно-функциональная (см. приложение А). Функциональные службы осуществляют всю техническую подготовку производства, готовят варианты решения вопросов, связанных с руководством процессом производства, освобождая линейных руководителей от планирования, финансовых расчетов, материально-технического обеспечения производства и т. д. Такая структура управления является наиболее оптимальной для крупного предприятия.

В рамках программы развития и модернизации «МЕТАЛЛОИНВЕСТ» провел в ОАО «Уральская Сталь» полную реконструкцию электросталеплавильного цеха и толстолистового стана «2800» в листопрокатном цехе № 1.

ОАО «Уральская Сталь» - единственное в стране предприятие, освоившее производство башмачной полосы и готовых траков для тяжелых гусеничных промышленных тракторов мощностью 330, 500 и 800 л.с., работающих в экстремальных условиях при температуре от +50 до -50 °С.

Продукция ОАО «Уральская Сталь»:

·   агломерат: один из основных видов сырья для доменного производства;

·       кокс и продукция коксохимического производства: коксовый орешек, коксовая мелочь, сырой бензол, каменноугольная смола и сульфат аммония;

·       чугун;

·       непрерывно-литая заготовка;

·       сортовой и листовой прокат.

Объем выпуска основных видов продукции представлен в таблице 2.1.

Таблица 2.1 - Объем выпуска основных видов продукции на ОАО «Уральская Сталь» за 2009-2011 гг., в тыс.т.

2009г.

2010г.

2011г.

Агломерат

3093

2909

2832

Кокс

1669

1665

1676

Чугун

2785

2618

2595

Литая заготовка

3243

2819

2940

Толстый лист стана «2880»

649

725

766

Крупносортный прокат стана «950/800»

1931

1504

1608

Листовой прокат стана «800»

68

100

92

По итогам 2010 г. ОАО «Уральская Сталь» заняла 8-е место по объему производства среди металлургических предприятий России, выпуская 2,8 млн. тонн стали в год.

Рисунок 2.1 - Технологическая схема основного производства ОАО «Уральская Сталь»

Технологическая структура производства ОАО «Уральская Сталь» включает в себя следующий состав цехов основного производственного назначения: агломерационный цех, коксохимическое производство, доменный, мартеновский и электросталеплавильный цеха, а также четыре прокатных стана - обжимной, листопрокатный, полосопрокатный и сортопрокатный цехи. Структура производства ОАО «Уральская Сталь» представлена на рисунке 2.1.

Благодаря уникальным потребительским характеристикам продукция

ОАО «Уральская Сталь» пользуется стабильным спросом. ОАО «Уральская Сталь» реализует свою продукцию в России и странах СНГ, а также экспортирует в Европу (включая Италию и Прибалтику), Дальний Восток (включая Японию, Корею, Таиланд, Тайвань, Бангладеш и Вьетнам) и Ближний Восток.

Основные технико-экономические показатели работы ОАО «Уральская Сталь» сведены в таблице 2.2.

Таблица 2.2 - Основные технико-экономические показатели работы ОАО «Уральская Сталь» за 2009-2011 гг.

В результате сравнительного анализа по основным экономическим показателям видно, что прирост выручки от реализации в 2010 г. составил 34 %, по сравнению с 2009 г. Но выручка 2011 г. растет в 2 раза медленнее предыдущей и прирост составил 17 %.

Показатель себестоимости продаж в 2010 г. имеет прирост в 34 %, а к 2011 г. прирост снижается до 18 %, тем не менее, себестоимость продаж растет быстрее выручки на 1 %, что снижает валовую прибыль.

В 2010 г. прибыль от продаж увеличивается почти в 3 раза, по сравнению с 2009 г., но к 2011 г. у предприятия имеется убыток от продаж в 346 млн. руб., а также несет чистые убытки в 1420 млн. руб.

Затраты на рубль реализованной продукции в 2011 г. увеличились на 1 % и составляют 91 коп., в то время как в 2010 г. составляли 90 коп.

Показатель фондоотдачи увеличивается к 2011 г. с 3,3 до 3,9 за счет увеличения стоимости основных средств на 21084 тыс. руб., соответственно фондоемкость снижается с 0,3 до 0,26. Показатель фондовооруженности увеличивается к 2011 г. за счет сокращения численности на 6 %.

Рентабельность продаж к 2011 г. снизилась на 155 % и имеет отрицательное значение из-за отсутствия прибыли от продаж, что является сигналом для срочного восстановления платежеспособности.

2.2 Анализ финансового состояния ОАО «Уральская Сталь»

финансовый оздоровление банкротство

Для более подробного анализа и оценки финансового состояния предприятия исследуем динамику его внутренней отчетности за 3 периода.

По форме№1 - Бухгалтерский баланс, проанализируем динамику и структуру имущества, капитала ОАО «Уральская сталь» с помощью данных, приведенных в таблицах 2.3-2.4.

Из данных таблицы 2.3 можно сделать следующие выводы.

Стоимость имущества за 2010 г. сокращается на 10150 млн. руб. или на 24%. Сокращение в стоимости внеоборотных активов много больше, чем в оборотных и составляют 8523 млн. руб. или 34 %, и 1626 млн. руб. или 9 % соответственно. Уменьшение стоимости внеоборотных активов объясняется прежде всего сокращением долгосрочных финансовых вложений на 7553 млн.руб.

Основные средства сокращаются на 367 млн. руб. или 3 %, прочие внеоборотные активы - на 344 млн. руб. или 94 %.

Оборотные активы уменьшаются за счет снижения долгосрочной дебиторской задолженности на 1165 млн. руб. или 90 %, краткосрочной дебиторской задолженности - на 1767 млн. руб. или 21 %.

К 2011 г. стоимость имущества возросла на 2892 млн. руб. или на 9 %. Данный рост объясняется увеличением стоимости внеоборотных активов на 4479 млн. руб. или 27 %, что связано прежде всего с ростом незавершенного строительства на 898 млн. руб. или 33 %, долгосрочных финансовых вложений на 3541 млн. руб. или на 4788 %, прочих внеоборотных активов на 857 млн. руб. или на 4115 %.

Оборотные активы предприятия к 2011 г. снижаются на 1587 млн. руб. или на 10 %. Изменения связаны прежде всего с сокращением краткосрочной дебиторской задолженностью на 1670 млн. руб. или 26 % и прочих оборотных активов на 58 млн. руб. или 43 %.

Таким образом, проанализировав динамику имущества можно сделать следующие выводы.

1.      Имущество предприятия выросло на 9 % по сравнению с 2010 г.

2.      Увеличение внеоборотных активов увеличивает баланс предприятия, но тормозит его работу (основные средства снижаются на 6 %, а незавершенное строительство увеличивается на 33 %).

.        Снижение оборотных активов на 10 % отрицательно сказывается на работе предприятия (нехватка запасов, сокращение дебиторской задолженности на 57 %, прочих оборотных активов на 43 %).

Проанализируем данные таблицы 2.4., т.е. структуру пассива или капитала ОАО «Уральская Сталь».

В 2010 г. уменьшение капитала предприятия на 10150 млн. руб. обусловлено сокращением как собственного, так и заемного капитала. Собственный капитал уменьшается за счет сокращения нераспределенной прибыли на 939 млн. руб. или на 5 %.

А заемный капитал сократился на 9210 млн. руб. или 37 % за счет погашения долгосрочных обязательств на 6445 млн. руб. или 46 %, краткосрочных обязательств - на 2765 млн. руб. или 25 %.

К 2011 г. капитал предприятия увеличился на 2892 млн. руб. или на 9 %, что связано с увеличением заемных средств на 4311 млн. руб. или 27 %. Собственный капитал же сокращается на 1420 млн. руб. или 8 % вновь за счет нераспределенной прибыли.

Заемный капитал предприятия увеличился за счет краткосрочных обязательств - на 7507 млн. руб. или на 90 %, а именно из-за роста кредиторской задолженности на 6717 млн. руб. или на 103 %.

По динамике показателей капитала за 2011 г. можно сказать, что у предприятия катастрофически не хватает денежных средств для выплаты обязательств кредиторам (как долгосрочных, так и краткосрочных), поэтому начинается использование собственного капитала, в виде нераспределенной прибыли.

На основании проведённого предварительного обзора баланса ОАО «Уральская Сталь» сказать однозначно о работе предприятия в целом нельзя. В связи с этим необходимо дать оценку кредитоспособности предприятия, которая производится на основании ликвидности баланса.

Целью анализа ликвидности баланса является определение способности предприятия оплачивать свои краткосрочные обязательства.

Детализированный анализ ликвидности и платежеспособности предприятия может проводиться с использованием абсолютных и относительных показателей.

В зависимости от степени ликвидности, статьи актива баланса объединяют в следующие группы:

·   А1 - наиболее ликвидные активы, т.е. денежные средства и краткосрочные финансовые вложения (стр. 250 + стр.260);

·       А2 - быстрореализуемые активы, краткосрочная дебиторская задолженность (стр.240);

·       А3 - медленно реализуемые активы, запасы и затраты, прочие оборотные активы, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения (стр.210 + стр.220 + стр.270+ стр.135+ стр.140);

·       А4 - труднореализуемые активы, т.е. итог первого раздела баланса за минусом тех статей, которые не вошли в предыдущую группу и плюс долгосрочная дебиторская задолженность (стр.190 - стр.135 - стр.140 + стр.230).

Пассив баланса группируется в порядке возрастания сроков платежей:

·   П1 - наиболее срочные обязательства, т.е. кредиторская задолженность (стр.620);

·       П2 - краткосрочные пассивы, т.е. краткосрочные кредиты и займы, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные обязательства (стр.610 + стр.630 + стр.660);

·       П3 - долгосрочные пассивы, т.е. долгосрочные обязательства (стр.590):

·       П4 - постоянные пассивы - собственный капитал, доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов (стр.490 + стр.640 + стр.650).

Анализ проводится с помощью платежного излишка или недостатка.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если выполняются следующие условия:

Для проведения анализа ликвидности баланса составим следующую таблицу 2.5.

Данные таблицы показывают, что за 3 исследуемых периода абсолютно ликвидным баланс предприятие назвать нельзя.

Сопоставление показателей 2009 г. свидетельствуют о не ликвидности баланса, т.к. наблюдается недостаток наиболее ликвидных активов (денежных средств и краткосрочных финансовых вложений) в покрытии наиболее срочных обязательств (кредиторской задолженности).

Излишек труднореализуемых активов (внеоборотных) над постоянными пассивами (собственным капиталом) также не соответствует условиям ликвидности.

В 2010 г. денежных средств по-прежнему не хватает на покрытие наиболее срочных обязательств, однако наблюдается перспективная ликвидность, которую показывает четвертое неравенство.

Но к 2011 г. положение ухудшается и выходит на уровень 2009 г., когда недостаток финансовых вложений на покрытие кредиторской задолженности увеличивается в 2 раза, а возникновение платёжного излишка в части труднореализуемых активов, также является условием, нарушающим ликвидность баланса предприятия.

Исходя из этого анализа, можно охарактеризовать ликвидность баланса ОАО «Уральская Сталь» как неудовлетворительную.

Проводимый анализ баланса является приблизительным. Для более детального анализа необходимо исследовать следующие финансовые коэффициенты: показатели ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности.

Проведем расчеты и оценим показатели ликвидности ОАО «Уральская Сталь» за 2009-2011 гг.

Расчет коэффициентов за 2009 г.

·   коэффициент абсолютной ликвидности:

Кал =  = 0,068;

·   коэффициент срочной ликвидности:

Ксл =  = 0,816;

·   коэффициент текущей ликвидности:

Ктл =  = 1,497.

Расчет коэффициентов за 2010 г.

·   коэффициент абсолютной ликвидности:

Кал =  = 0,116;

·   коэффициент срочной ликвидности:

Ксл =  = 0,900;

·   коэффициент текущей ликвидности:

Ктл =  = 1,940.

Расчет коэффициентов за 2011 г.

·   коэффициент абсолютной ликвидности:

Кал =  = 0,077;

·   коэффициент срочной ликвидности:

Ксл =  =0,383;

·   коэффициент текущей ликвидности:

Ктл =  = 0,921.

Коэффициенты ликвидности ОАО «Уральская Сталь» за анализируемый период представлены в таблице 2.6.

Таблица 2.6 - Расчет коэффициентов ликвидности ОАО «Уральская Сталь» за 2009- 2011 гг.

Из таблицы видно, что фактическое значение коэффициента абсолютной ликвидности снижается и не соответствует нормальному ограничению, а значит, что организация не способна погасить даже часть краткосрочной задолженности за счет денежных средств и краткосрочных финансовых вложений в ближайшее время.

Показатель срочной ликвидности также не соответствует норме. Если на период 2009-2010 гг. у предприятия было достаточно денежных средств, поступлений по расчетам, чтобы погасить краткосрочные обязательства, то к 2011 г. организация находится в не платежеспособном состоянии, на период оборота дебиторской задолженности.

Коэффициент текущей ликвидности к 2011 г. имеет значение почти равный 1, но также не соответствующий норме. Даже мобилизовав все оборотные средства нельзя погасить все текущие обязательства по кредитам и расчетам.

Проанализируем показатели финансовой устойчивости ОАО «Уральская Сталь» за 2009-2011 гг.

Расчет коэффициентов за 2009 г.

коэффициент финансовой независимости:

Кфн =  = 0,415;

коэффициент заемного капитала:

Кзк =  = 0,585;

коэффициент финансовой зависимости:

Кфз =  = 1,411;

коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами:

Косс=  = -0,408;

коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами:

Козс=  = -1,134.

Расчет коэффициентов за 2010 г.

коэффициент финансовой независимости:

Кфн =  = 0,514;

коэффициент заемного капитала:

Кзк =  =0,486;

коэффициент финансовой зависимости:

Кфз =  = 0,945;

коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами:

Косс=  = 0,018;

коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами:

Козс=  = 0,041.

Расчет коэффициентов за 2011 г.

коэффициент финансовой независимости:

Кфн =  = 0,433;

коэффициент заемного капитала:

Кзк =  = 0,567;

коэффициент финансовой зависимости:

Кфз =  = 1,311;

коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами:

Косс=  = -0,383;

коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами:

Козс=  = -0,771.

Результаты расчетов сведём в таблицу 2.7.

Таблица 2.7 - Показатели финансовой устойчивости ОАО «Уральская Сталь» за 2009-2011 гг.

Расчеты показывают, что в структуре капитала происходят негативные изменения, т.е. доля собственных средств сократилась с 51 % до 43 %, а заемные средства увеличились с 49 % до 57 %. Соответственно коэффициент финансовой зависимости увеличивается с 0,9 до 1,3.

Финансовая устойчивость предприятия ухудшается, т.к. к концу 2011 г. оборотные активы и запасы полностью формируются за счет заемного капитала, о чем свидетельствуют отрицательные значения коэффициентов обеспеченности.

Проведем расчеты и оценим показатели деловой активности ОАО «Уральская Сталь».

Расчет коэффициентов за 2009 г.

коэффициент оборачиваемости активов:

Коа =  = 0,81;

коэффициент оборачиваемости мобильных средств:

Комс =  = 5,59;

коэффициент оборачиваемости запасов:

Коз =  = 6,22;

коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

Кодз=  = 4,83;

коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности:

Кокз=  = 5,98.

Расчет коэффициентов за 2010 г.

коэффициент оборачиваемости активов:

Коа =  = 1,43;

коэффициент оборачиваемости мобильных средств:

Комс =  = 6,99;

коэффициент оборачиваемости запасов:

Коз =  = 7,99;

коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

Кодз=  = 7,36;

коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности:

Кокз=  = 8,81.

Расчет коэффициентов за 2011 г.

коэффициент оборачиваемости активов:

Коа =  = 1,85;

коэффициент оборачиваемости мобильных средств:

Комс =  = 7,62;

коэффициент оборачиваемости запасов:

Коз =  = 8,90;

коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности:

Кодз=  = 12,18;

коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности:

Кокз=  = 6,41.

Рассчитанные коэффициенты сведем в таблицу 2.8.

Таблица 2.8 - Показатели деловой активности ОАО «Уральская Сталь» за 2009-2011 гг.

К 2011 г. по всем показателям скорость превращения активов в денежные средства увеличивается, кроме оборота кредиторской задолженности. Наиболее существенные изменения происходят в оборачиваемости дебиторской задолженности - срок оборота сократился до 30 дней, скорость обращения запасов и мобильных средств примерно одинакова - 8 раз за год. Скорость расчета предприятия с кредиторами сокращается к 2011 г. до 6 раз за период.

Таким образом, дебиторы возвращают долги гораздо быстрее, чем предприятие может рассчитаться со своими кредиторами.

Управление дебиторской задолженностью подразумевает в первую очередь контроль за суммами и сроками погашения счетов дебиторов.

Ключевым вопросом формирования политики кредитования покупателей является система создания резервов по сомнительным долгам, ориентированная на наличие просроченной дебиторской задолженности и полной неспособности потребителей рассчитаться по своим долгам.

Реальное представление о погашении счетов дебиторов дает взвешенное старение дебиторской задолженности. Из-за просроченной дебиторской задолженности средний реальный срок оплаты счетов дебиторами больше установленного на 38 дн.

В таблице 2.9 приведена оценка старения счетов дебиторов в ОАО «Уральская Сталь» на период 2011 г.

Таблица 2.9 - Оценка старения счетов дебиторов ОАО «Уральская Сталь» за 2011 г.

Расчет по таблице 2.9:

4841×0,50 = 2420,50 4841 - 2420,5 = 2420,50

4286×0,75 = 3214,50 4286 - 3214,5 = 1071,50

3510×0,75 = 2632,50 3510 - 2632,5 = 877,50.

По таблице видно, что реальная величина задолженности, сумма, которую дебиторы могут вернуть в сжатые промежутки времени, равна 3492 млн. руб., причем до 360 дн. составляет 2420,5 млн. руб.

Для определения эффективности работы предприятия необходимо исследовать коэффициенты рентабельности (см. таблицу 2.10).

Таблица 2.10 - Показатели рентабельности ОАО «Уральска Сталь» за 2009-2011 гг.

Отрицательные значения по всем показателям 2011 г. говорят о том, что деятельность предприятия не прибыльна, не рентабельна. Это связано с отсутствием прибыли от продаж, прибыли до налогообложения и чистой прибыли. Показатель рентабельности собственных средств имеет самый низкий коэффициент, это значит, что предприятие имеет больше чистых убытков, при малом объеме собственных средств, и составляют примерно 9 коп. с 1 руб. вложенного капитала. Убытки от продаж имеют минимальное значение по таблице 2.10 и составляют 0,5 коп. с 1 руб. реализованной продукции, таким образом, есть реальная возможность улучшить платежеспособность предприятия за счет покрытия данных убытков и увеличения коэффициента рентабельности продаж.

Проанализируем финансовые результаты деятельности предприятия. Для этого будем использовать данные формы №2.

В первую очередь составим аналитический отчет о прибылях и убытках, который представлен в таблице 2.11.

Данные таблицы свидетельствуют об убытках предприятия по 3 видам прибыли. Если в 2010 г. была еще прибыль от продаж, то к 2011 г. и ее нет. Убытки от продаж выросли на 889 млн. руб. Убыток до налогообложения увеличился на 1288 млн. руб., а чистые убытки составляют 1420 млн. руб.

Таблица 2.11 - Аналитический отчет о прибылях и убытках ОАО «Уральская Сталь» за 2009-2011 гг.

Структура финансовых результатов в 2011 г. характеризуется преобладанием доли чистого убытка (96 %) в убытке до налогообложения над долей убытка от продаж (24 %), что указывает на наличие прочих расходов, приводящих к еще меньшему значению убытка до налогообложения.

Далее проанализируем динамику состава и структуры отчета о прибылях и убытках, представленных в таблице 2.12.

Данные таблицы показывают, что выручка от продаж в 2010 г. увеличивается на 13870 млн. руб. или на 34 %, а к 2011 г. прирост сокращается и составляет 9069 млн. руб. или 17 %.

Себестоимость от продаж в 2010 г. увеличивается на 12452 млн. руб. или также на 34 %, а к 2011 г. - всего на 8789 млн. руб. или на 18 %. Соответственно, валовая прибыль имеет тенденцию к снижению: если в 2010 г. прирост составлял 38 %, то к 2011 г. показатель прироста прибыли сократился до 5 % и составил 281 млн. руб.

Коммерческие расходы, растут медленнее на 20 % (прирост 25 %), по сравнению с 2010 г., но также ограничивают рост прибыли от продаж. Рост управленческих расходов к 2011 г. на 646 млн. руб. или 26 %, что на 6 % больше значения предыдущего года, приводит к убытку от продаж (-164 %).

Проценты к получению сокращаются на 991 млн. руб., а проценты к уплате - на 801 млн. руб. или на 97 % и 63 % соответственно.

Прочие доходы и прочие расходы на 2011 г. растут примерно одинаково на 8 %, но сумма расходов больше, поэтому прочая деятельность убыточна (23776 млн. руб.< 24453 млн. руб.).

Данные обстоятельства увеличивают убыток до налогообложения на 1288 миллионов руб. и чистый убыток составляет 1420 млн. руб., что на 582 млн. руб. или на 70 % больше значения 2010 г.

Подводя итоги проделанной аналитической работы, отметим:

·   темп прироста выручки на 2011 г. сокращается вдвое (17 %);

·       себестоимость от продаж растет быстрее выручки (18 %);

·       прирост управленческих расходов на 26 % приводит к убытку от продаж;

·       прочая деятельность не прибыльна, т.к. одинаковый прирост прочих доходов и расходов приводит к увеличению убытка до налогообложения.

·       финансовых вложений хватает для покрытия только 9 % кредиторской задолженности;

·       внеоборотных активов на 13 % больше собственного капитала;

·       соотношение собственного (43 %) и заемного капитала (57 %) не соответствует норме.

Далее исследуем вероятность банкротства на основе нескольких моделей.

2.3 Прогнозирование вероятности банкротства предприятия

октября 2002 г. в России вступил в действие Федеральный закон № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)». В Законе дано следующее определение: «Несостоятельность - признанная арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей».

Итак, проведем оценку неудовлетворительной структуры баланса ОАО «Уральская Сталь» и выясним, через какой промежуток времени предприятие сможет восстановить свою платежеспособность на основе следующих показателей (см. формулы 1.1-1.3).

Коэффициент текущей ликвидности и обеспеченности собственными средствами уже рассчитывался, поэтому проведем расчет только по показателю восстановления платежеспособности за 3 периода.

Расчет за 2009 г.

Квп =  = 0,877.

Расчет за 2010 г.

Квп =  = 0,081.

Расчет за 2011 г.

Квп =  = 0,206.

Все показатели сведем в таблицу 2.13.

Таблица 2.13 - Показатели несостоятельности ОАО «Уральская Сталь»

Коэффициент текущей ликвидности 0,921 показывает, что к 2011 г., при условии реализации всех оборотных средств, предприятие не сможет 100 % покрыть краткосрочные обязательства и тем более не хватит средств для осуществления текущей деятельности. Отрицательное значение коэффициента обеспеченности собственными средствами -0,383 показывает, что собственного капитала, по сравнению с предыдущим периодом, не хватает даже на покрытие внеоборотных активов и предприятие остро нуждается в собственных оборотных средствах.

Коэффициент восстановления платежеспособности намного меньше единицы и свидетельствует о неспособности предприятия в ближайшие 6 месяцев восстановить свою платежеспособность.

Оценим вероятность банкротства, используя двухфакторную модель (см. формулу 1.4).

Значение коэффициента заемного капитала уже известно. Сразу рассчитаем двухфакторную модель за 3 периода.

Расчет за 2009 г.

Z2 = -0,3877 - 1,0736 ×1,497 + 0,0579 ×0,585 = -1,96.

Расчет за 2010 г.

Z2 = -0,3877 - 1,0736 ×1,940 + 0,0579 ×0,486 = -2,44.

Расчет за 2011 г.

Z2 = -0,3877 - 1,0736 ×0,921 + 0,0579 × 0,567= -1,34.

Сведем все показатели в таблицу 2.14.

За период 2009-2011 гг. значение Z2. < 0, т.е. по двухфакторной модели вероятность банкротства предприятия невелика.

Таблица 2.14 - Значение двухфакторной модели по ОАО «Уральская Сталь»

В западной практике чаще используется многофакторная модель экономиста Э. Альтмана. Рассчитаем по ней вероятность банкротства предприятия (см. формулу 1.5).

Расчет коэффициентов за 2009 г.

Х1 = (17824609+3294-25123300)/42989779 = -0,1697;

Х2 = 55476/42989779 = 0,0013;

Х3 = 267817/42989779 = 0,0062;

Х4 = 17824609/(42989779-17824609) = 0,7083;

Х5 = 40333885/42989779 = 0,9382;

Z5 = 1,2×(-0,1697)+1,4×0,0013+3,3×0,0062+0,6×0,7083+0,999×0,9382 = 1,1810.

Расчет коэффициентов за 2010 г.

Х1 = (16884731+1677-16599845)/32839331 = 0,0087;

Х2 = (-838330)/32839331 = -0,0255;

Х3 = (-184615)/32839331 = -0,0056;

Х4 = 16884731/(32839331-16884731) = 1,0583;

Х5 = 54204827/32839331 = 1,6506;

Z5 = 1,2×0,0087+1,4×(-0,0255)+3,3×(-0,0056)+0,6×1,0583+0,999×1,6506 = 2,2401.

Расчет коэффициентов за 2011 г.

Х1 = (15464277-21079236)/35730865 = -0,1571;

Х2 = (-1420454)/35730865 = -0,0398;

Х3 = (-1472783)/35730865 = -0,0412;

Х4 = 15464277/(35730865-15464277) = 0,7630;

Х5 = 63274289/35730865 = 1,7709;

Z5 = 1,2×(-0,1571)+1,4×(-0,0398)+3,3×(-0,0412)+0,6×0,7630+0,999×1,7709 = =1,8467.

Рассчитанные показатели представим в таблице 2.15.

Таблица 2.15 - Значения модели Альтмана по ОАО «Уральская Сталь»

Критерии оценки банкротства следующие: если Z5 < 1,8 - вероятность банкротства очень высокая; Z5 > 2,7 - вероятность банкротства мала.

Таким образом, значение 2009 г. попадает в разряд, когда вероятность банкротства высокая: 1,1810 < 1,8. Показатель 2010 г. говорит о средней вероятности банкротства: 2,2401 > 1.8.

Значение модели в 2011 г. на уровне порогового - когда вероятность банкротства предприятия высокая (1,8467 чуть больше 1,8).

Рассчитаем вероятность банкротства с помощью формулы Z-счета Лиса (см. формулу 1.7).

Расчет коэффициентов за 2009 г.

Х1 = 17866479/42989779 = 0,4156.

Х2 = 190531/42989779 = 0,0044.

Х3 = 16321886/42989779 = 0,3797.

Х4 = 17824609/(42989779-17824609) = 0,7083.

Z = 0,063×0,4156+0,092×0,0044+0,057×0,3797+0,001×0,7083 = 0,0489.

Расчет коэффициентов за 2010 г.

Х1 = 16239486/32839331 = 0,4945.

Х2 = 543086/32839331 = 0,0165.

Х3 = 15382008/32839331 = 0,4684.

Х4 = 16884731/(32839331-16884731) = 1,0583.

Z = 0,063×0,4945+0,092×0,0165+0,057×0,4684+0,001×1,0583 = 0,0604.

Расчет коэффициентов за 2011 г.

Х1 = 14651629/35730865 = 0,4101.

Х2 = (-346228)/35730865 = -0,0097.

Х3 = 13961554/35730865 = 0,3907.

Х4 = 15464277/(35730865-15464277) = 0,7630.

Z = 0,063×0,4101+0,092×(-0,0097)+0,057×0,3907+0,001×0,7630 = 0,0480.

Рассчитанные показатели представим в таблице 2.16.

Таблица 2.16 - Значения модели Лиса по ОАО «Уральская Сталь»

Показатель	2009 г.	2010 г.	2011 г.
1	2	3	4
Х1	0,4156	0,4945	0,4101
Х2	0,0044	0,0165	-0,0097
Х3	0,3797	0,4684	0,3907
Х4	0,7083	1,0583	0,7630
Z	0,0489	0,0604	0,0408 Рассчитаем финансовую несостоятельность предприятия с помощью дискриминантной факторной модели Таффлера, описываемую уравнением (1.8). Расчет коэффициентов за 2009 г. Х1 = 190531/11072377 = 0,0172; Х2 = 17866479/(42989779-17824609) = 0,7100; Х3 = 11072377/42989779 = 0,2576; Х4 = 40333885/42989779 = 0,9382; Z = 0,53×0,0172+0,13×0,71+0,18×0,2576+0,16×0,9382 = 0,2979. Расчет коэффициентов за 2010 г. Х1 = 543086/8306505 =0,0654 ; Х2 = 16239486/(32839331-16884731) = 1,0179; Х3 = 8306505/32839331= 0,2529; Х4 = 54204827/32839331= 1,6506 ; Z = 0,53×0,0654+0,13×1,0179+0,18×0,2529+0,16×1,6506 = 0,4766. Расчет коэффициентов за 2011 г. Х1 = (-346228)/15813793 = -0,0219; Х2 = 14651629/(35730865-15464277) = 0,7229; Х3 = 15813793/35730865 = 0,4426; Х4 = 63274289/35730865 = 1,7709; Z = 0,53×(-0,0219)+0,13×0,7229+0,18×0,4426+0,16×1,7709 = 0,4454. Рассчитанные показатели представим в таблице 2.17. Таблица 2.17 - Значения модели Таффлера по ОАО «Уральская Сталь» Показатель 2009 г. 2010 г. 2011 г. Х1 0,0172 0,0654 -0,0219 Х2 0,7100 1,0179  0,7229 Х3 0,2576 0,2529  0,4426 Х4 0,9382 1,6506  1,7709 Z 0,2979 0,4766  0,4454 При Z > 0,3 вероятность банкротства низкая, а при Z< 0,2 высокая. Таким образом, показатель 2009 г. говорит о том, что вероятность банкротства низкая, т.к. 0,29 > 0.2; в период 2010-2011 гг. значение показателей больше 0,3 (0,47 > > 0,3 и 0,44 > 0,3), а значит, согласно теории Таффлера, предприятие выходит из состояния банкротства. Оценим вероятность банкротства с помощью российской модели Сайфулина, Кадыкова (см. формулу 1.9). Расчет коэффициентов за 2009 г. Х1 = (17824609+3294-25123300)/17866479 = -0,4083; Х2 = (17866479-1291245)/(11072377-3294) = 1,4974; Х3 = 40333885/(7627408+17866479) = 1,5821; Х4 = 190531/40333885 = 0,0047; Х5 = 55476/((17769133+17824609)/2+(1990+3294)/2) = 0,0031; Z = 2×(-0,4083) +0,1×1,4974+0,08×1,5821 +0,45×0,0047+0,0031 = -0,5351. Расчет коэффициентов за 2010 г. Х1 = (16884731+1677-16599845)/16239486 = 0,0176; Х2 = (16239486-125588)/(8306505-1677) = 1,9401 ; Х3 = 54204827/(73965+16239486) = 3,3227; Х4 = 543086/54204827 = 0,0100; Х5 = (-838330)/((17723061+16884731)/2+(3294+1677)/2) = -0,0484; Z = 2×0,0176 +0,1×1,9401 +0,08×3,3227 +0,45×0,01+(-0,0484) = 0,4512. Расчет коэффициентов за 2011 г. Х1 = (15464277-21079236)/14651629 = -0,3832; Х2 = (14651629-86635)/15813793 = 0,9210; Х3 = 63274289/(3615537+14651629) = 3,4638; Х4 = (-346228/63274289) = -0,0055; Х5 = (-1420454)/((15464277+16884731)/2) = -0,0878; Z = 2×(-0,3832) +0,1×0,9210 +0,08×3,4638 +0,45×(-0,0055)+( -0,0878) = -0,4875. Рассчитанные показатели представим в таблице 2.18. Таблица 2.18 - Значения модели Сайфулина-Кадыкова по ОАО «Уральская Сталь» Показатель 2009 г. 2010 г. 2011 г. Х1 -0,4083  0,0176 -0,3832 Х2  1,4974  1,9403  0,9210 Х3  1,5821  3,3227  3,4638 Х4  0,0047  0,0100 -0,0055 Х5  0,0031 -0,0484 -0,0878 Z -0,5351  0,4512 -0,4875 При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным нормативным уровням индекс Z=1. Финансовое состояние предприятия с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное, поэтому, при данной модели вообще нельзя говорить об устойчивом положении предприятия. Все показатели за 3 периода гораздо меньше 1, а значит финансовое состояние более чем неудовлетворительное, предприятие в скором времени может стать банкротом. Проведем расчет показателей прогнозирования вероятности банкротства по системе Бивера (см. таблицу 1.1). Расчет коэффициентов за 2009 г. коэффициент Бивера = (55476+2337+2805066)/(14092793+11072377) = 0,114. экономическая рентабельность = 55476/42989779×100 = 0,130. финансовый леверидж = (14092793+11072377)/42989779×100 = 58,540. Расчет коэффициентов за 2010 г. коэффициент Бивера = (-838330+2361+4337517)/(7648095+8306505) = 0,219. экономическая рентабельность = (-838330)/32839331×100 = -2,550. финансовый леверидж = (7648095+8306505)/32839331×100 = 48,580. Расчет коэффициентов за 2011 г. коэффициент Бивера = (-1420454+1586+1623297)/(4452795+15813793) = 0,010. экономическая рентабельность = -1420454/35730865×100 = -3,980. финансовый леверидж = (4452795+15813793)/35730865×100 = 56,720. Рассчитанные показатели по системе Бивера сведены в таблице 2.19. Таблица 2.19 - Диагностика банкротства по системе Бивера Наименование показателя 2009 г. 2010 г. 2011 г. Характеристика 1 Коэффициент Бивера 0,114 0,219 0,010 Коэффициент меньше норматива группы III (кризисное финансовое положение) 2 Коэффициент текущей ликвидности 1,497 1,940 0,921 Коэффициент попадает в группу III 3 Экономическая рентабельность  0,130  -2,550  -3,980 Коэффициент попадает в группу III (кризисное финансовое положение) 4 Финансовый леверидж, процент 58,540 48,580 56,720 Коэффициент норматива группы II (среднее финансовое положение) 5 Коэффициент покрытия оборотных активов собственными оборотными средствами  -0,408  0,018  -0,383 Коэффициент попадает в группу III (кризисное финансовое состояние) Таким образом, по системе оценки вероятности банкротства У. Бивера анализируемое предприятие находится в кризисном финансовом состоянии - все показатели попадают в группу III, кроме показателя заемного капитала. Рассчитаем вероятность банкротства по модели Коннана-Гольдера (KG) (см. формулу 1.10). Расчет коэффициентов за 2009 г. Х1 = (8279592+754406)/42989779 = 0,210. Х2 = (17824609+13405923)/42989779 = 0,726. Х3 = 2048353/40333885 = 0,05. Х4 = (3114365+808264)/3721610 = 1,05. Х5 = (3721610+190531+267817+55476)/(14092793+11072377) = 0,168. KG = (-0,16)×0,210-0,22×0,726+0,87×0,05+0,1×1,05-0,24×0,168 = -0,084. Расчет коэффициентов за 2010 г. Х1 = (6512050+963700)/32839331 = 0,228. Х2 = (16884731+6793188)/32839331 = 0,721. Х3 = 2462514/54204827 = 0,05. Х4 = (3828498+997329)/5140848 = 0,94. Х5 = (5140848+543086+(-184615)+(-838330))/(7648095+8306505) = 0,292. KG = (-0,16)×0,228-0,22×0,721+0,87×0,05+0,1×0,94-0,24×0,292 = -0,132. Расчет коэффициентов за 2011 г. Х1 = (1214727+4841065)/35730865 = 0,169. Х2 = (15464277+3595750)/35730865 = 0,533. Х3 = 479879/63274289 = 0,008. Х4 = (3474633+1047447)/5421743 = 0,834. Х5 = (5421743-346228-1472783-1420454)/(4452795+15813793) = 0,108. KG = (-0,16)×0,169-0,22×0,533+0,87×0,008+0,1×0,834-0,24×0,108 = -0,080. Рассчитанные показатели по модели KG сведены в таблице 2.20. Таблица 2.20 - Значения модели Коннана-Гольдера по ОАО «Уральская Сталь» Показатель 2009 г. 2010 г. 2011 г. Х1  0,210  0,228  0,169 Х2  0,726  0,721  0,533 Х3  0,050  0,050  0,008 Х4  1,050  0,940  0,834 Х5  0,168  0,292  0,108 KG -0,084 -0,132 -0,080 Вероятность банкротства для значений индекса KG такова (см. таблицу 2.21). Таблица 2.21 - Критерии вероятности банкротства по индексу KG Индекс Коннана-Гольдера (KG) 0,048 -0,026 -0,068 -0,107 -0,164 Вероятность банкротства, % 90 70 50 30 10 Итак, из приведенных выше расчетов следует, что вероятность банкротства предприятия по индексу Коннана - Гольдера в 2009 г. составляла около 40 % (-0,107 < - 0,084 < - 0,068); в 2010 г. - около 20 % (-0,164 < - 0,132 < 0,107); к 2011 г. вновь на уровне 2009 г.- вероятность в 40 % (-0,107 < - 0,080 < - 0,068). Из представленных расчетов видно, что на присутствие вероятности банкротства оказывает недостаток оборотных активов, собственных оборотных средств. Увеличение доли заемного капитала (57%) приводит к высокой финансовой зависимости предприятия от кредиторов и сокращению уровня рентабельности по всем категориям. По 3 моделям оценки банкротства (двухфакторной, Лиса, Таффлера) выяснилось, что финансовое состояние предприятия можно считать удовлетворительным, но последние 4 (Альтмана, Сайфулина-Кадыкова, Бивера, Коннана-Гольдера) сигнализируют о кризисном финансовом положении и высокой вероятности банкротства. Таким образом, предприятие нуждается в срочном финансовом оздоровлении и восстановлении своей платежеспособности. 3. Основные направления по оздоровлению финансового состояния и предотвращению вероятности банкротства в ОАО «Уральская Сталь» 3.1 Разработка мероприятий по финансовому оздоровлению Финансовое оздоровление - процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности в соответствии с графиком погашения задолженности, без передачи полномочий по управлению должником арбитражному управляющему. Оздоровление - комплекс мероприятий, позволяющих избавить организацию от грозящего банкротства. Мероприятия по оздоровлению разделяются на две группы: 1.      Финансовые по восстановлению платежеспособности организации-должника; 2.      Организационные в целях восстановления прибыльности организации. Финансовое оздоровление предприятия может быть подразделено на оздоровление: ·   без привлечения дополнительных средств; ·       с привлечением дополнительных средств. Главным «источником» финансирования при проведении санации без привлечения внешних инвесторов является задолженность организации перед кредиторами и государством. При этом происходит бухгалтерское «улучшение» структуры собственного и заемного капитала в пользу первого. Если кредиторы согласны на такие финансовые преобразования организации-должника, то оформляется договор на перевод кредиторской задолженности в качестве взноса в уставный капитал. Кредитор приобретает юридический статус собственника организации-должника в доле, пропорциональной внесенным за счет задолженности суммам. Одним из направлений финансовой санации предприятия, осуществляемой им совместно с партнерами по хозяйственной деятельности (кредиторами и инвесторами), является реструктуризация его задолженности. Под реструктуризацией задолженности предприятия понимается комплекс мероприятий по преобразованию его долговых обязательств, направленных на погашение текущих требований кредиторов, с целью восстановления его платежеспособности. Различают следующие основные формы реструктуризации задолженности предприятия в процессе его финансовой санации. . Пролонгация сроков выплаты задолженности в форме ее отсрочки, т.е. перенесение сроков ее выплаты на более поздний период. Наиболее распространенным видом отсрочки является перевод краткосрочной задолженности предприятия в долгосрочную. . Пролонгация сроков выплаты задолженности в форме ее рассрочки, т.е. разделение ее на несколько частей, которые выплачиваются постепенно в предстоящем периоде по графику, согласованному сторонами. Является одной из наиболее распространенных форм в процессе осуществления финансовой санации. . Переоформление задолженности в другие виды долга. Эта форма реструктуризации сочетает в себе как пролонгацию сроков выплаты задолженности, так и изменение других существенных кредитных условий. Основными видами этой формы реструктуризации задолженности являются оформление векселем долга по коммерческому кредиту. . Конверсия задолженности в имущество. Эта форма реструктуризации задолженности направлена на замену денежных выплат по ней передачей кредитору отдельных видов активов предприятия (акции, объекты недвижимости, машины). Мерами по восстановлению платежеспособности и прибыльности предприятия могут быть: ·   снижение себестоимости; ·       перепрофилирование производства; ·       закрытие нерентабельных производств; ·       взыскание дебиторской задолженности; ·       продажа части имущества; ·       уступка прав требования; ·       размещение дополнительных акций должника; ·       замещение активов организации; ·       привлечение инвестиций под высокоприбыльные проекты; ·       отказ от некоторых видов деятельности (обращение с отходами, монтаж, реставрационные работы); ·       факторинг; ·       лизинг. Прежде всего, усилия коммерческой организации должны быть направлены на минимизацию средств в расчетах - дебиторской задолженности - для более интенсивного получения хозяйственного денежного потока. Управление дебиторской задолженностью представляет собой контроль за оборачиваемостью средств в расчетах и вложениях. Ускорение оборота - положительный факт в аспекте восстановления платежеспособности. Для эффективного управления дебиторской задолженностью нужно: ·   отслеживать сроки платежей покупателей по принципу их соответствия обязательствам, тем более по отсроченным и просроченным суммам; ·       ориентироваться на большее число покупателей для снижения риска неплатежа одним либо несколькими крупными партнерами; ·       увязывать ценовую политику выпускаемых товаров с выгодой для покупателей, производящих предварительную оплату; ·       стремиться в целом к минимальным значениям дебиторской задолженности коммерческой организации; ·       применять при установлении взаимных обязательств ежемесячную, поэтапную денежную плату заказанной продукции и фиксировать исполненные обязательства по этапам. В ходе восстановления платежеспособности потенциальный должник может сконцентрировать усилия, решая двуединую задачу - уменьшение дебиторской задолженности и наращивания денежной выручки, путем проведения сделки финансирования под уступку денежного требования. «Смысл данной сделки состоит в том, что одна сторона получает от финансового агента денежные средства, передавая последнему свои денежные права требования в отношении третьих лиц. Экономический интерес уступающей требование стороны, как правило, состоит в незамедлительном получении денег, снижении расходов на обслуживание дебиторской задолженности и частичном или полном освобождении от риска неплатежеспособности должника». Потенциальный должник также с целью выигрыша во времени может убедить кредитора пересмотреть и обновить существующие между сторонами обязательства. Что будет оформлено отдельным, другим соглашением. Новация долга в заемное обязательство - конкретный вариант использования института новации. То есть, соглашения о замене первоначального обязательства другим между теми же лицами, когда обновляются предмет или способ исполнения (ст. 414 ГК РФ). В мероприятиях по восстановлению платежеспособности самый предпочтительный способ наращивания хозяйственного денежного потока - увеличение уставного капитала организации. Уставный капитал акционерного общества может быть увеличен путем повышения номинальной стоимости акций либо посредством размещения дополнительных. Привлечение денежных средств произойдет в результате того, что акционеры доплатят в уставный капитал разницу новой и прежней цены бумаг общества. Платежеспособность хозяйствующего субъекта зависит от прибыльности предпринимательской деятельности, которую он осуществляет в текущих спросовых и ресурсных ограничениях. Положительный финансовый результат является важнейшим целевым ориентиром в работе любого хозяйствующего субъекта. В нашем случае, платежеспособность ОАО «Уральская Сталь» во многом зависит от длительности эксплуатации и степени износа основных средств, составляющих производственный аппарат предприятия. Передовые, высокопроизводительные машины и оборудование позволяют с положительной доходностью выпускать качественную продукцию, которая обеспечивает предприятию ритмичный кругооборот и рост хозяйственного денежного потока. Активизация бизнеса потенциального должника невозможна без обновления средств производства. Лизинг является реальным способом обновления фондов предприятия. Для коммерческой организации преимущества лизинга в следующем. 1.      Лизинг позволяет без значительных вливаний денежных средств приобрести необходимое для обновляемого бизнеса оборудование. 2.      Все затраты, связанные с приобретением оборудования ( в т.ч. монтаж, пуско-наладочные работы, таможенное оформление и др.) целиком относятся на расходы, что существенно уменьшает налогооблагаемую базу в отличии от приобретения оборудования в кредит или за счет прибыли. .        Лизинг позволяет применять нелинейную амортизацию имущества с коэффициентом до 3 (трех). Это позволяет снизить остаточную стоимость предмета аренды к моменту окончания договора лизинга и уже в первый год списать до 40 % первоначальной стоимости имущества. .        Переговоры с производителями и поставщиками оборудования, оформление договоров купли-продажи, поставки осуществляет лизинговая компания, что сокращает арендатору временные и финансовые затраты. .        Налог на имущество, покрываемый лизингополучателем лизинговой компании, значительно ниже (за счет ускоренной амортизации), чем при покупке оборудования в собственность за счет кредитных средств. По Закону о финансовой аренде (лизинге) 2002 г., лизинг как вид инвестиционной деятельности предполагает покупку имущества и передачу его в лизинг. Таким образом, финансовый лизинг представляет собой инвестиционную операцию, в ходе которой лизингодатель за свой счет покупает у определенного продавца предмет лизинга и передает его лизингополучателю во владение и в пользование для предпринимательских целей на срок, соизмеримый со сроком полной амортизации этого предмета. Т.е. эффективность лизинга в том, что срок финансового лизинга какого-либо оборудования может устанавливаться равным сроку его полезного использования, причем лизинговые платежи относятся на прочие расходы у лизингополучателя, и на расходы, связанные с производством и реализацией - у лизингодателя. Для амортизируемых основных средств, являющиеся предметом договора лизинга, к основной норме амортизации лизинговая компания вправе применять специальный коэффициент равный 3-4, поэтому уже в первый год есть возможность самортизировать не менее 50 % стоимости оборудования. Такой подход реализован в экономически развитых странах Запада. Например, в Германии около 40% всего нового производственного оборудования предприятия используют на основе лизинговых отношений. 3.2 Оценка экономической эффективности предложенных мероприятий Как упоминалось ранее, управление дебиторской задолженностью является очень важным фактором в развитии деятельности предприятия, потому что получение платежей от дебиторов является важнейшим источником поступления средств на счет организации. Так как у предприятия существуют займы, предоставленные в размере 3510 млн. руб., а также дебиторская задолженность, связанная с приобретением внеоборотных активов в размере 688,9 млн. руб., можно предположить, что резервом увеличения прибыли послужит сумма в размере: +688,9 = 4198,9 млн. руб. Зарубежная практика формирования резервов основана на предположении, что доля безнадежных долгов находится в прямой зависимости от продолжительности периода, в течение которого дебитор обязуется погасить свою задолженность. Зависимость при этом такова: ·   до 30 дн. - 4 % относится к разряду безнадежных; ·       31 - 60 дн. - 10 %; ·       61 - 90 дн. - 17 %; ·       91 - 120 дн. - 26 %; ·       при каждом дальнейшем повышении срока погашения задолженности на 30 дней доля безнадежных долгов увеличивается на 3 - 4 %. Рассчитаем процент невозвратов для нашего предприятия в течении 12 месяцев: % + 4 % × 8мес.= 58 % или  ×360 = 79,2 (примерно 80 %). Таким образом, есть реальная возможность в сжатые сроки вернуть 20 % от предоставленной суммы: ,9 × 0,2 = 839,78 млн. руб. Показатель оборотных средств увеличится на предполагаемую сумму, тогда планируемые показатели оборачиваемости оборотных средств будут следующими (см. таблицу 3.1). Таблица 3.1 - Планируемые показатели оборачиваемости оборотных средств ОАО «Уральская Сталь» за 2011- 2012 гг. Показатели 2011 г. 2012 г. Абсолютное отклонение 1 2 3 4 Выручка от реализации продукции, млн. руб. 63274,30 74030,90 10756,60 Средние остатки оборотных средств, млн. руб. 14837,70 15071,50 233,82 Коэффициент оборачиваемости, об./год 4,26 4,91 0,65 Коэффициент закрепления, руб. 0,23 0,20 -0,03 Длительность одного оборота, дн. 84,51 73,32 -11,19 При том же темпе роста выручки - в 17 %, на 2012 г. выручка составит: ВР = 63274,31,17×1,17 = 74030,9 млн. руб. Сумма оборотных активов к 2012 г.: ОА = 839,78+14651,63=15491,41 млн. руб. Средние остатки оборотных средств к 2012 г.: ОАср. =  = 15071,52 млн. руб. Высвобождение оборотных средств рассчитывается 2 способами: Э1 =  × (Д1 - Д0) =  × (-11,19) = - 2301 млн. руб. Э2 = E1 - Е0 ×  = 15071,5-14837,7 ×  =15071,5-17360,1= -2289 млн. руб. Эобщ. = -2301 + (-2289) = -4590 млн. руб. Таким образом, при увеличении выручки от реализации на 17 % или 10756,6 млн. руб., средних оборотных средств на 233,82 млн. руб., коэффициент оборачиваемости увеличивается на 0,65 пунктов. Сокращение длительности одного оборота на 11 дней приведет к высвобождению 2301 млн. руб. А изменения в оборотных средствах приведут к высвобождению 2289 млн. руб. Т.е. преобразования в оборотных активах приведут к неплохой экономии оборотных средств. Очень низкий технологический уровень и использование устаревших агрегатов влекут за собой негативные последствия и, как следствие, значительные финансовые затраты. На ОАО «Уральская Сталь» имеется перечень оборудования, необходимого для обеспечения безаварийной работы технологического оборудования и оперативной локализации аварийных ситуаций, влекущих за собой существенные финансовые издержки (см. приложение Б). Так как у большинства предприятий отсутствуют достаточные объемы средств на модернизационные цели, а также ограничены возможности привлечения средств из внешних источников, процесс модернизации металлургических предприятий с применением альтернативных форм финансирования, таких как лизинг, становится особо актуальным. На сегодняшний день лизинг считается перспективным инвестиционным инструментом, позволяющим приобрести различные виды оборудования. Так, проведем расчет ежегодных платежей за оборудования и товарно-материальные ценности, необходимых для ОАО «Уральская Сталь», которые предприятие может взять в лизинг на следующих условиях. ·   Стоимость оборудования - предмета договора - 183254 тыс. руб. ·       Срок договора - 5 лет. ·       Норма амортизационных отчислений - 20 % в год. ·       Процент комиссионного вознаграждения - 10 %. ·       Ставка НДС - 18 %. Лизинговые взносы осуществляются ежегодно равными долями, начиная с 1-го года. Для начала рассчитаем среднегодовую стоимость оборудования на 5 лет (см. таблицу 3.2). Таблица 3.2 - Расчет среднегодовой стоимости оборудования, в тыс. руб. Расчетный год Стоимость имущества на начало года Сумма амортизационных отчислений Стоимость имущества на конец года Среднегодовая стоимость имущества 1 2 3 4 5 1 183254,0 36650,8 164928,6 2 146603,2 36650,8 109952,4 128277,8 3 109952,4 36650,8 73301,6 91627,0 4 73301,6 36650,8 36650,8 54976,2 5 36650,8 36650,8 0,0 18325,4 Проведем расчет общей суммы лизинговых платежей (см. таблицу 3.3). Таблица 3.3 - Расчет общей суммы лизинговых платежей, в тыс. руб. Расчетный год Сумма амортизационных отчислений Вознаграждение лизингодателю Выручка от сделки НДС Лизинговый платеж 1 36650,8 16492,86 53143,66 9565,9 62709,5 2 36650,8 12827,78 49478,58 8906,1 58384,7 3 36650,8 9162,70 45813,50 8246,4 54059,9 4 36650,8 5497,62 42148,42 7586,7 49735,1 5 36650,8 1832,54 38483,34 6927,0 45410,3 Итого 183254,0 45813,50 229067,50 41232,1 270299,5 Итак, при покупке оборудования на сумму 183254 млн. руб. переплата за пять лет составит 87045,5 млн. руб. Эффективность предложенного мероприятия рассмотрим на примере самого дорогостоящего оборудования - трансформатора ТДТН-63000/110-У1 стоимостью 26694915 руб. Трансформатор работает в непрерывном режиме. Определим производительность агрегата, если по техническим характеристикам трансформатора ТДТН-63000/110-У1, мощность нового агрегата составляет 63000 кВТ, годовой плановый полезный фонд времени работы 8760 ч/год, стоимость оборудования - 26 694 915 руб. Производственная мощность агрегата (Ма) определяется по формуле: Ма = Фп × П, (3.1) где Фп - годовой плановый полезный фонд времени; П - производительность агрегата в единицу времени. Производительность нового агрегата в час составит: П1 =  =  = 7,19 кВт/ч. Тогда можно рассчитать затраты в денежном эквиваленте: З =  × 7,19 = 3047 руб/ч. Известно, что на старом оборудовании текущие ремонты составляют 24 сут/год, текущие простои 15 % номинального времени. Годовой полезный фонд времени составляет: Фп = Фн - Фпр, (3.2) где Фн - номинальный фонд времени работы; Фпр - время текущих простоев. Фн = Фк - Фрем, (3.3) где Фк - календарный фонд времени работы, Фрем - время текущих ремонтов. Фн = 365×24 - 24×24 = 8184 ч/год; Фп0 = 8184 - 8184×0,15 = 6956 ч/год. Тогда производственная мощность на старом агрегате составляет: Ма0 = 6956 × 7,19 = 50014 кВт/год. ∆ Ма = Ма1 - Ма0 = 63000 - 50014 = 12986кВт. Потери в час:  = 1,48 кВт/ч. Потери в денежном выражении: 1,48 × 3047 = 4510 руб/ч. Разница во времени: ∆ Фп = Фп1 - Фп0 = 8760 - 6956 = 1804 ч/год. Потери в год: 4510 × 1804 = 8136040 руб./год. Договор лизинга оформляется на 5 лет с полным списанием амортизации, тогда при работе старого оборудования потери в течение 5 лет составят: × 5 = 40680200 руб. Рассчитаем среднегодовую стоимость для нового оборудования (см. таблицу 3.4) Таблица 3.4 - Расчет среднегодовой стоимости оборудования, в тыс. руб. Расчетный год Стоимость имущества на начало года Сумма амортизационных отчислений Стоимость имущества на конец года Среднегодовая стоимость имущества 1 26694,92 5338,98 21355,94 24025,43 2 21355,94 5338,98 16016,95 18686,44 3 16016,95 5338,98 10677,97 13347,46 4 10677,97 5338,98 5338,98 8008,48 5 5338,98 5338,98 0,00 2669,49 Лизинговые платежи для нового агрегата представлены в таблице 3.5. Таблица 3.5 - Расчет общей суммы лизинговых платежей, в тыс. руб. Расчетный год Сумма амортизационных отчислений Вознаграждение лизингодателю Выручка от сделки НДС Лизинговый платеж 1 5338,98 2402,54 7741,53 1393,5 9135,0 2 5338,98 1868,64 7207,63 1297,4 8505,0 3 5338,98 1334,75 6673,73 1201,3 7875,0 4 5338,98 800,85 6139,83 1105,2 7245,0 5 5338,98 266,95 5605,93 1009,1 6615,0 Итого 26694,92 6673,73 33368,65 6006,4 39375,0 При учете, что в сумме всех лизинговых платежей (39375 тыс. руб.) содержится 100 % списание первоначальной стоимости агрегата, эффективность от покупки нового трансформатора составит: Э = 40680200 - 39375000 = 1305200 руб. Согласно проделанным расчетам экономический эффект от предложенного мероприятия по обновлению оборудования за счет лизинга только 1 вида агрегата равен уже 1,3 млн. руб. При обновлении всего оборудования экономический эффект будет в разы больше. Таким образом, мы доказали, что от данного мероприятия положительного эффекта можно добиться, что послужит снижению себестоимости, а значит и резервом увеличения прибыли. Из проведенных расчетов можно сделать вывод, что при взыскании дебиторской задолженности оборотные активы предприятия увеличатся на 840 млн. руб., длительность одного оборота оборотных средств составит на 11 дней меньше, в результате чего общая экономия от высвободившихся средств составит 4590 млн. руб. За счет вырученных денежных средств от дебиторов можно покрыть лизинговый платеж, а также управленческие расходы и получить прибыль от продаж в размере: Ппр = 63274289 - 57852546 - 2659123 - 3108848 + 839780 - 62709,5 = = 430842,5 тыс. руб. Проведем диагностику банкротства на 2012 г. с улучшенными показателями по 2 моделям. По многофакторной модели Э. Альтмана расчеты сведены в таблице 3.6 Из данных таблицы видно, что 1,81 < 2,02 < 2,7 - вероятность банкротства к 2012 г. средняя и уменьшается по сравнению с 2011 г. 2,02 > 1,85. Таблица 3.6 - Значения модели Альтмана по ОАО «Уральская Сталь» на 2012 г. Показатель 2010 г. 2011 г. 2012 г. Х1 0,0087 -0,1571 -0,1806 Х2 -0,0255 -0,0398 -0,0180 Х3 -0,0056 -0,0412 0,0121 Х4 1,0583 0,7630 0,7630 Х5 1,6506 1,7709 1,7709 Z5 2,2401 1,8467 2,0247 Расчеты прогнозирования банкротства на 2012 г. по модели Коннана-Гольдера представлены в таблице 3.7. Таблица 3.7 - Значения модели Коннана-Гольдера по ОАО «Уральская Сталь» на 2012 г. Показатель 2010 г. 2011 г. 2012 г. Х1 0,228 0,169 0,193 Х2 0,721 0,533 0,533 Х3 0,050 0,008 0,008 Х4 0,940 0,834 0,834 Х5 0,292 0,108 0,226 KG -0,132 -0,080 -0,113 Значение индекса KG 2012 г. попадает в разряд -0,107 > -0,113 > -0,142, т.е. в планируемом периоде вероятность банкротства предприятия снизится вдвое, так как в 2011 г. значение индекса было около 40 %, а в 2012 г. - составляет около 20 %. Таким образом, предприятие может выйти из кризисного состояния. Данному предприятию ОАО «Уральская Сталь» можно порекомендовать избавиться от убыточных и малорентабельных изделий, наоборот, увеличить производство высокорентабельных видов продукции, что значительно повысит выручку от реализации и повлечет за собой улучшение финансового, экономического положения комбината. Заключение Для эффективного управления финансами предприятия необходимо систематически проводить финансовый анализ. Финансовый анализ предприятия это изучение ключевых параметров и коэффициентов, дающих объективную картину финансового состояния предприятия: прибыли и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, расчетах с дебиторами и кредиторами, ликвидности, устойчивости и т.д. Главная цель финансового анализа - своевременно выявить и устранить недостатки в финансовой деятельности и найти резервы улучшения финансового состояния предприятия и его платежеспособности. В данной дипломной работе была проведена оценка масштаба неблагоприятных последствий финансовой деятельности предприятия и разработаны резервы по их устранению. Методологию анализа финансового состояния предприятия применили к деятельности ОАО «Уральская Сталь». Анализ уровня и динамики финансовых показателей проводился на примере бухгалтерской финансовой отчетности ОАО «Уральская Сталь» за 2009-2011 года. Как было выяснено в ходе проведения анализа по основным технико-экономическим показателям, выручка от продаж 2011 г. растет в 2 раза медленнее предыдущего года - прирост составил 17 %. Себестоимость продаж к 2011 г. имеет прирост в 18 %, т.е. на 1 % больше прироста выручки, что снижает валовую прибыль на 280,9 млн. руб. Соответственно, растут затраты с 1 руб. реализованной продукции - с 90 коп. до 91 коп. По всем показателям прибыли, кроме валовой, на конец 2011 г. у предприятия имеются убытки, по сравнению с предыдущими периодами. Чистые убытки составляют 1420 млн. руб., что на 70 % больше убытков 2010 года. Таким образом, деятельность предприятия становится не рентабельной, т.к. рентабельность продаж к 2011 г. снизилась в 1,5 раза и убытки от продаж составляют 0,5 коп. с 1 руб. реализованной продукции. Проанализировав динамику имущества и капитала ОАО «Уральская Сталь» с помощью формы №1 можно сделать следующие выводы: ·   рост стоимости имущества к 2011 г. на 2892 млн. руб. или на 9 % вызван увеличением стоимости внеоборотных активов на 4479 млн. руб. или 27 %; ·       оборотные активы к 2011 г. снижаются на 1587 млн. руб. или на 10 % в основном за счет сокращения краткосрочной дебиторской задолженности на 1670 млн. руб. или 26 %; ·       капитал предприятия увеличился на 9 % с увеличением заемных средств на 4311 млн. руб. или 27 %; ·       собственный капитал сокращается на 1420 млн. руб. или 8 % за счет нераспределенной прибыли. Как показал анализ, ликвидность баланса ОАО «Уральская Сталь» неудовлетворительна: недостаток финансовых вложений на покрытие кредиторской задолженности к 2011 г. увеличивается в 2 раза и составляет 12010 млн. руб., а в труднореализуемых активах возникает платёжный излишек в 2086 млн. руб., что также не соответствует условиям ликвидности баланса. По всем показателям ликвидности наблюдается отрицательная тенденция и не соответствие норме. Сокращение коэффициента текущей ликвидности до 0,9 указывает на то, что, даже реализовав все оборотные средства, предприятие сможет покрыть только 90 % краткосрочных обязательств. По показателям финансовой устойчивости также отрицательная тенденция. К концу 2011 г. доля собственных средств сократилась с 51 % до 43 %, а заемные средства увеличились с 49 % до 57 %. Оборотные активы и запасы полностью формируются за счет заемного капитала. Но скорость превращения активов в денежные средства увеличивается, кроме оборота кредиторской задолженности. Наиболее существенные изменения происходят в оборачиваемости дебиторской задолженности - срок оборота сократился до 30 дней, а скорость расчета предприятия с кредиторами сокращается с 8 до 6 раз за период. В ходе проведения анализа отчета о прибылях и убытках (форма №2) выяснилось, что прирост управленческих расходов на 26 % приводит к убытку от продаж; прочая деятельность убыточна, т.к. прочих расходов больше на 676,9 миллионов руб. и приводят к увеличению убытка до налогообложения. На присутствие вероятности банкротства ОАО «Уральская Сталь» оказывает недостаток собственных оборотных средств. Увеличение доли заемного капитала приводит к высокой финансовой зависимости предприятия от кредиторов и сокращению уровня рентабельности по всем категориям. По 3 рассчитанным моделям оценки банкротства (двухфакторной, Лиса, Таффлера) выяснилось, что финансовое состояние предприятия можно считать удовлетворительным, но последние 4 (Альтмана, Сайфулина-Кадыкова, Бивера, Коннана-Гольдера) не соответствуют нормальному значению и сигнализируют о высокой вероятности банкротства. Основными направлениями оздоровления финансового состояния предприятия и восстановлению платежеспособности являются: ·   реструктуризация задолженности предприятия; ·       взыскание дебиторской задолженности; ·       лизинг, как средство обновления оборудования предприятия; ·       снижение себестоимости. Управление дебиторской задолженностью является очень важным фактором в развитии деятельности предприятия, потому что получение платежей от дебиторов является важнейшим источником поступления средств на счет организации. Согласно зарубежной практике формирования резервов выяснилось, что резервом увеличения прибыли для данного предприятия послужит сумма в размере 839,78 млн. руб., взысканная с дебиторов. Преобразования в оборотных активах приведут к высвобождению оборотных средств в размере 4590 млн. руб. и длительность одного оборота оборотных средств составит на 11 дней меньше. Экономический эффект от предложенного мероприятия по обновлению оборудования для безаварийной работы технологического процесса предприятия за счет лизинга только по 1 виду составил 1,3 млн. руб. При обновлении всего оборудования на сумму 183254 млн. руб. экономический эффект будет в разы больше. Таким образом, мы доказали, что от данного мероприятия положительного эффекта можно добиться, что послужит снижению себестоимости, а значит и резервом увеличения прибыли. Диагностика банкротства на 2012 г. по модели Э. Альтмана и Коннана-Гольдера, с преобразованными коэффициентами, показала, что финансовая неустойчивость снижается. По модели Альтмана вероятность банкротства к 2012 г. уменьшается по сравнению с 2011 г. 2,02 > 1,85. По индексу KG на 2012 г. значение попадает в разряд -0,107 > -0,113 > -0,142, т.е. в планируемом периоде вероятность банкротства предприятия снизится вдвое. Данному предприятию ОАО «Уральская Сталь» можно порекомендовать избавиться от убыточных и малорентабельных изделий, наоборот, увеличить производство высокорентабельных видов продукции, что значительно повысит выручку от реализации и повлечет за собой улучшение финансового, экономического положения комбината. Библиографический список 1.      Волков О.И., Скляренко В.К. Экономика предприятия: Курс лекций. М.: ИНФРА-М, 2003.-280с. 2.      Вудкок М., Френсис Д. Раскрепощенный менеджер: Для руководителя- практика. - М.: Дело ЛТД, 1994. - 320 с. 3.      Гончаров В.В. В поисках совершенства управления: Руководство для высшего управленческого персонала. - ML: МП «Сувенир», 1993. 487 с. 4.      Грачев М.В. Суперкадры: управление персоналом и международные корпорации. - М.: Дело ЛТД, 1993. - 208 с. 5.      Иванов И.Н., Б.П. Бельгольский, И.С. Соломахин и др. Технико- экономические расчеты по организации, планированию и управлению металлургическим предприятием / Под ред. Иванова И.Н. - М.: Металлургия, 1993.-443с. 6.      Крылова    Г.Д., Соколова М.И. Маркетинг. Теория и 86 ситуаций: Учебное пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 519 с. 7.      Маркетинг:         Учебник, практикум и учебно-методический комплекс по маркетингу/ Р.Б. Ноздрева, Г.Д. Крылова, М.И. Соколова, В.Н. Гречков. - М.: Юристь, 2002. - 568 с. 8.      Маслова    Т.Д., Божук С.Г., Ковалик Л.Н. Маркетинг: задачи, логические схемы, тесты. - СПб.: Питер, 2002. - 128 е.: ил. 9.      Рожков      И.М., Ларионова И.А., Пятецкая А.В. Экономика производства и финансовые модели в экономике: Продукция предприятия и финансирование ее производства: Курс лекций, - М., МИСиС, 2001. - 139с. 10.    Сиваева Е.К., Тарасова Н.В., Головинская Л.Н., Рошина Н.С., Голубцов В.В. Экономика отрасли, - М., МИСиС, 1980. 11.    Фатхутдинов Р.Д. Организация производства: Учебник. М.: ИНФРА-М, 2002. - 672с. 12.    Хершген Х. Маркетинг: основы профессионального успеха. Учебник для вузов. Пер. с нем. М.: ИНФРА-М 2000 334 с. 13.            Вахрушина М.А. Анализ финансовой отчетности : учебник / М.А. Вахрушина, Н.С. Пласкова. - М. : Вузовский учебник, 2008. - 367 с. 14.    Вахрушина М.А. Управленческий учет-1 : учеб. пособ. / М.А. Вахрушина, С.А. Рассказова-Николаева, М. И. Сидорова. - М. : Издательский дом БИНФА, 2008. - 173 с. 15.    Веснин В.Р. Менеджмент : учебник / В.Р. Веснин. - М. : ТК Велби, 2007. - 504 с. 16.    Волков О.И. Экономика предприятия : курс лекций / О.И. Волков, В.К. Скляренко. - М. : ИНФРА-М, 2007. - 280 с. 17.    Гетьман В.Г. Финансовый учет : учебник / В.Г. Гетьман. - М. : Финансы и статистика, 2007. - 816 с. 18.    Гончаренко Л.И. Практикум по налогам и налогообложению : учеб. пособ. / Л.И. Гончаренко. - М. : КНОРУС, 2007. - 176 с. 19.    Грачев А.В. Финансовая устойчивость предприятия: анализ, оценка и управление: учебник / А.В. Грачев - M. : Издательство «Дело и сервис», 2008. - 192 с. 20.            Дашков Л.П. Организация, технология и проектирование торговых предприятий: учебник / Л.П. Дашков - М. : Дашков и К, 2008. - 508 с. 21.    Домбровская Е.Н. Бухгалтерская (финансовая) отчетность : учеб. пособ. / Е.Н. Домбровская. - М. : ИНФРА-М, 2008. - 279 с. 22.    Донцова Л.В. Анализ финансовой отчетности : учебник / Л.В. Донцова. - М. : Издательство «Дело и Сервис», 2005. - 368 с. 23.    Ефимова О.В. Анализ финансовой отчетности : учеб. пособ. / О.В. Ефимова, М.В. Мельник. - М. : Изд-во ОМЕГА-Л, 2006. - 408 с. 24.    Жарковская Е.П. Антикризисное управление : учебник / Е.П. Жарковская, Б.Е. Бродский. - М. : ОМЕГА-Л, 2007. - 356 с. 25.    Зайцев Н.Л. Экономика промышленного предприятия : учебник / Н.Л. Зайцев. - М. : ИНФРА-М, 2007. - 414 с. 26.    Иващенко Н.П. Экономика фирмы : учебник / Н.П. Иващенко. - М. : ИНФРА-М, 2007. - 528 с. 27.    Казакова Р.П. Теория экономического анализа : учеб. пособ. / Р.П. Казакова, С. В. Казакова. - М. : ИНФРА-М, 2008. - 239 с. 28.    Камышанов П.И. Бухгалтерский финансовый учет : учебник / П.И. Камышанов, А.П. Камышанов. - М. : Омега-Л, 2006. - 589 с. 29.    Ковалева А.М. Финансовый менеджмент : учебник / А.М. Ковалева. - М. : ИНФРА-М, 2007. - 284 с. 30.    Кожинов В.Я. Бухгалтерский учет в торговле : учебник / В.Я. Кожинов. - М. : «Экзамен», 2007. - 218 с. 31.    Козлова Е.П. Бухгалтерский учет в организациях : учебник / Е.П. Козлова. - М. : Финансы и статистика, 2007. - 751 с. 32.    Колчин С.П. Налогообложение : учеб. пособ. / С.П. Колчин. - М. : Издательский дом БИНФА, 2008. - 144 с. 33.    Кондраков Н.П. Бухгалтерский учет : учебник / Н.П. Кондраков. - М. : ИНФРА-М, 2008. - 720 с. 34.    Лапуста М.Г. Финансы организаций (предприятий) : учебник / М.Г. Лапуста, Т.Ю. Мазурина, Л.Г. Скамай. - М. : ИНФРА-М, 2007. - 575 с. 35.    Майбуров И.А. Налоги и налогообложение : учебник / И.А. Майбуров. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2008. - 511 с. 36.    Мещеряков В.И. Годовой отчет - 2008 / В.И. Мещеряков. - М. : «Бератор», 2008. - 624 с. 37.    Мурзин В.Е. Налог на прибыль организаций. Комментарий (постатейный) к главе 25 НК РФ (в редакции Федерального закона от 27.07.2006 № 144-ФЗ) / В.Е. Мурзин, Г.И. Писцов, А.М. Рабинович, М.В. Романова, С.В. Шарова. - М. : ООО ИИА «Налог Инфо», 000 «Статус-Кво 97», 2006. - 608 с. 38.    Патров В.В. Бухгалтерский учет : учеб. пособ. / В.В. Патров, И.И. Бочкарева, Г.Г. Левина. - М. : Издательский дом БИНФА, 2008. - 318 с. 39.    Попов Р.А. Антикризисное управление : учебник / Р.А. Попов. - М. : Высшая школа, 2006. - 429 с. 40.    Савицкая Г.В. Методика комплексного анализа хозяйственной деятельности : учеб. пособ. / Г.В. Савицкая. - М. : ИНФРА-М, 2007. 41.    Сапожникова Н.Г. Бухгалтерский учет : учебник / Н.Г. Сапожникова. - М. : КНОРУС, 2006. - 480 с. 42.    Скамай Л.П. Экономический анализ деятельности предприятия : учебник / Л.П. Скамай, М.И. Трубочкина. - М. : ИНФРА-М, 2009. - 296 с. 43.    Скляренко В.К. Экономика предприятия : учебник / В.К. Скляренко, В.М. Прудников. - М. : ИНФРА-М, 2008. - 528 с. 44.    Скрипниченко В.А. Налоги и налогообложение : учеб. пособ. / В.А. Скрипниченко. - М. : Издательский дом БИНФА, 2008. - 496 с. 45.    Сорокина М.В. Менеджмент торгового предприятия / М.В. Сорокина. - СПб. : Питер, 2003. - 528 с. 46.    Сотникова Л.В. Бухгалтерская отчетность организации за 2007 год / Л.В. Сотникова, А.С. Бакаев. - СПб. : Питер, 2008. - 752 с. 47.    Чернов В.А. Анализ финансового состояния организации. Аудит и финансовый анализ : учебник / В.А. Чернов. - М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 221 с. 48.    Чечевицина Л.Н. Экономический анализ : учеб. пособ. / Л.Н. Чечевицына. - Ростов н/Д : Феникс, 2005. - 448 с. 49.    Шеремет А.Д. Комплексный анализ хозяйственной деятельности : учебник / А.Д. Шеремет. - М. : ИНФРА-М, 2008. - 416 с. Похожие работы на - Анализ финансового состояния предприятия и диагностика банкротства   Анализ финансового сотояния предприятия и диагностика банкротства СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Диагностика банкротства на ОАО "Российские железные дороги" СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Диагностика банкротства ООО "ФРЕГАТ-центр" СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Диагностика банкротства предприятия СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Анализ и диагностика финансового состояния предприятия СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Диагностика риска банкротства и пути улучшения финансового состояния ... СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе ... учета, анализа финансового состояния и диагностика банкротства ... СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Нужна качественная работа без плагиата? Другие дипломные работы по финансам Не нашли материал для своей работы? Поможем написать уникальную работу Без плагиата! Узнайте © 2003 - 2022 «Библиофонд» Обратная связь Пользовательское соглашение Политика конфиденциальности Полная версия Помощь по учебным работам Консультация по курсовой работе Консультация по дипломной работе ВКР Консультация по реферату Консультация по отчетам о практике