Анализ финансового менеджмента ОАО 'Эра'

Анализ финансового менеджмента ОАО 'Эра'

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ

.1 Сущность финансового менеджмента и его роль в деятельности предприятия

.2 Основные цели и функции финансового менеджмента

.3 Финансовый механизм управления предприятием

. АНАЛИЗ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ (НА ПРИМЕРЕ ОАО «ЭРА»)

.1 Основные задачи финансового менеджмента предприятия

.2 Управление финансовой деятельностью ОАО «Эра»

. РАЗРАБОТКА ПРЕДЛОЖЕНИЙ ПО СОВЕРШЕНСТВОВАНИЮ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ОАО «ЭРА»

.1 Задачи финансового менеджмента ОАО «Эра» нуждающиеся в совершенствовании

.2 Основные пути повышения эффективности реализации задач финансового менеджмента ОАО «Эра»

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ВВЕДЕНИЕ

Финансовый менеджмент - управление финансовыми операциями, денежными потоками, призванное обеспечить привлечение, поступление необходимых финансовых ресурсов в нужные периоды времени и их рациональное использование в соответствии с намеченными целями, программами, планами, реальными нуждами. Финансовый менеджмент представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием финансовых ресурсов предприятия и организацией оборота его денежных средств. В какой бы сфере деятельности предприятия не принималось управленческое решение, оно прямо или косвенно оказывает влияние на формирование денежных потоков и результаты финансовой деятельности. Финансовый менеджмент непосредственно связан с производственным менеджментом, инновационным менеджментом, менеджментом персонала и некоторыми другими видами функционального менеджмента. Поэтому финансовому менеджменту должен быть присущ высокий динамизм, учитывающий изменение факторов внешней среды, ресурсного потенциала, форм организации производственной и финансовой деятельности, финансового состояния и других параметров функционирования предприятия. Какими бы эффективными ни казались те или иные проекты управленческих решений в области финансовой деятельности в текущем периоде, они должны быть отклонены, если они вступают в противоречие с миссией (главной целью деятельности) предприятия и стратегическими направлениями его развития. В условиях рыночной экономики управление финансами, что и составляет сущность и содержание финансового менеджмента, представляет собой наиболее сложную и приоритетную задачу высшего управленческого персонала любой организации. Таким образом, вполне можно утверждать, что финансовый менеджмент - один из необходимейших элементов экономического управления деятельностью предприятия. Этим и предопределяется высокая актуальность и практическая значимость изучения темы данной курсовой работы. Целью курсовой работы является изучение теоретических основ управления финансовой деятельностью на предприятии, анализ финансового менеджмента ОАО «Эра» и разработка предложений по ее совершенствованию. Для достижения указанной цели необходимо решить следующие задачи:

-    исследовать содержание процесса управления финансовой деятельностью на предприятии;

-    проанализировать финансовый менеджмент ОАО «Эра»;

-    разработать предложения по совершенствованию управления финансовой деятельностью ОАО «Эра».

Теоретической базой исследования послужили работы зарубежных и отечественных экономистов, таких как: И.А. Бланк, В.В. Ковалев, М.Н. Крейнина, Е.С. Стоянова, В.В. Шеремет и др. Информационной базой для анализа сущность, целей и задач финансового менеджмента на предприятии служила бухгалтерская отчетность предприятия ОАО «Эра».

Объектом исследования выступает открытое акционерное общество «Эра», осуществляющее производственную и продовольственную деятельность. Предметом исследования являются процессы управления финансовой деятельностью на ОАО «Эра». Данная курсовая работа содержит три главы. В первой главе рассматриваются теоретические основы управления финансовой деятельностью предприятия, а именно: сущность финансового менеджмента и его роль в деятельности предприятия; основные цели и функции финансового менеджмента; финансовый механизм управления предприятием. Во второй главе анализируется управление финансовой деятельностью (на примере ОАО «Эра»). В третьей главе представлена разработка предложений по совершенствованию управления финансовой деятельностью ОАО «Эра».

1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ

.1 Сущность финансового менеджмента и его роль в деятельности предприятия

Финансы являются основой системы предпринимательства. Финансовые ресурсы организации представляют собой единственный вид ресурсов, который непосредственно и с минимальными затратами трансформируется в другие виды ресурсов (трудовые, средства и предметы труда), необходимых для нормального процесса производства. Финансовые ресурсы - это также один из компонентов бухгалтерского учета, связующее звено между учетом и управлением. В условиях рыночной экономики эффективное управление финансовыми ресурсами - финансовый менеджмент - является приоритетным для организации и обеспечивает во многом ее экономическую стабильность и эффективность. В современное время управление финансами представляет собой наиболее сложную и приоритетную задачу высшего управленческого персонала [4, с. 768].

Любой бизнес начинается с постановки следующих трех ключевых вопросов [1, с. 240]:

-    каковы должны быть величина и оптимальный состав активов организации, позволяющие ей достичь поставленных целей и задач;

-    где найти источники финансирования и каков должен быть их оптимальный состав;

-    как организовать текущее и перспективное управление финансовой деятельностью, обеспечивающее платежеспособность и финансовую устойчивость организации.

Решаются эти вопросы в рамках финансового менеджмента, являющегося одной из ключевых подсистем обшей системы управления организацией.

В целом, под финансовым менеджментом понимают систему рационального управления процессом финансирования хозяйственной деятельности организации, которая включает движение финансовых ресурсов и формирование финансовых отношений, возникающих в результате этого движения [2, с. 239]. Таким образом, финансовый менеджмент можно определить как систему рационального и эффективного использования капитала, как механизм управления движением финансовых ресурсов.

Финансовый менеджмент направлен на увеличение финансовых ресурсов, инвестиций и наращивание объема капитала. В общем виде финансовый менеджмент можно представить в виде схемы представленной на рисунке 1.

Рисунок 1 - Общая схема финансового менеджмента

Конечная цель такого управления соответствует целевой функции хозяйствующего субъекта - максимизации стоимости фирм путем получения прибыли и ее реинвестирования (полностью или частично) в бизнес при допустимом уровне риска.

Финансовый менеджмент включает стратегию и тактику управления. Под стратегией понимают общее направление и способ использования финансовых ресурсов для достижения поставленной цели, чему соответствует определенный набор правил и ограничений. Стратегия позволяет сконцентрировать усилия на вариантах решения, не противоречащих принятой цели, отбросив все другие варианты. После достижения цели стратегия как направление и средство ее достижения прекращает свое существование. Новые цели ставят задачу разработки новой стратегии [3, с. 534].

Тактика - это конкретные методы и приемы для достижения поставленной цели в конкретных условиях. Задача тактики управления - выбор наиболее оптимального решения и наиболее приемлемых в данной хозяйственной ситуации методов и приемов управления [14, с. 656].

В условиях рыночной экономики финансовый менеджер становится одной из ключевых фигур на предприятии. Он ответственен за постановку проблем финансового характера, анализ целеспособности выбора того или иного способа их решения и иногда за принятие окончательного решения по выбору наиболее приемлемого варианта действий.

1.2 Основные цели и функции финансового менеджмента

В целом, стоит отметить, что финансовый менеджмент направлен на управление движением финансовых ресурсов и финансовых отношений, возникающих между хозяйствующими субъектами в процессе движения финансовых ресурсов. Ответ на вопрос, как искусно руководить этим движением и отношениями, составляет содержание финансового менеджмента. Финансовый менеджмент представляет собой процесс выработки цели управления финансами и осуществление воздействия на них с помощью методов и рычагов финансового механизма.

Главная цель финансового менеджмента - это обеспечение максимализации благосостояния собственников фирмы в текущем и перспективном периодах путем увеличения ее стоимости в результате роста прибыли и ее реинвестирования при допустимом уровне риска.

Еще одна важнейшая цель финансового менеджмента - определить ориентиры, на основе которых можно оценить, благоприятен ли для данного предприятия сложившийся уровень того или иного показателя [7, с. 256].

Общими же целями финансового менеджмента являются выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы; избежание банкротства и крупных финансовых неудач; лидерство в борьбе с конкурентами; максимализация рыночной стоимости фирмы; устойчивые темпы роста экономического потенциала фирмы; рост объемов производства и реализации; максимализация прибыли; минимизация расходов; обеспечение рентабельной деятельности и т. п. [11, с. 639].

В рамках целей финансового менеджмента решаются следующие основные задачи [8, с. 149]:

а)   управление текущей устойчивостью развития фирмы, ее ликвидностью и платежеспособностью, что означает управление запасами, дебиторской задолженностью, денежными средствами, краткосрочными ликвидными ценными бумагами, а также управление краткосрочной кредиторской задолженностью путем формирования политики привлечения банковских кредитов, использования векселей при расчетах с поставщиками, применение факторинга;

б)   управление инвестиционной деятельностью фирмы, что включает сравнительный анализ эффективности различных инвестиционных проектов, определение стоимости денежных потоков с учетом влияния фактора времени, риска и инфляции, установление критерия для выбора финансового решения;

в)   управление источниками финансирования развития фирмы путем обеспечения устойчивого роста ее собственного капитала (на основе роста прибыли, использования эффективной дивидендной политики, увеличения уставного капитала путем эмиссии обыкновенных акций) и привлечения долгосрочных заемных средств в форме долгосрочных кредитов, выпуска корпоративных облигаций, использования лизинга;

г)   управление финансовой устойчивостью развития фирмы путем определения цены, формирования оптимальной структуры ее капитала, установления оптимального соотношения между заемными и собственными источниками финансирования, оценки стоимости фирмы в целом;

д)   управление движением денежных средств;

е)   обеспечение максимизации прибыли фирмы при допустимом уровне финансового риска;

ж)  обеспечение минимизации уровня финансового риска при необходимом уровне прибыли;

з)   управление финансами фирмы при ее реорганизации и ликвидации, в условиях финансовых затруднений и банкротства, а также при работе на международных рынках капиталов;

и)   управление портфелем ценных бумаг.

Финансовый менеджмент как система управления состоит из двух подсистем:

-    управляемой подсистемы, или объекта управления;

-    управляющей подсистемы, или субъекта управления.

Объектом управления в финансовом менеджменте является совокупность условий осуществления денежного оборота, кругооборота стоимости, движения финансовых ресурсов и финансовых отношений между хозяйствующими субъектами и их подразделениями в хозяйственном процессе. Субъект управления - это специальная группа людей (финансовая дирекция как аппарат управления, финансовый менеджер как управляющий), которая посредством различных форм управленческого воздействия осуществляет целенаправленное функционирование объекта.

Во-первых, любой объект управления, любой процесс представляют собой систему. Под системой понимается совокупность взаимодействующих элементов, составляющих целостное образование. Финансовая система входит в социально-экономическую систему. Главным свойством социально-экономической системы является то, что в ее основе лежат интересы людей. Совокупность общественных, коллективных и личных интересов влияет на состояние системы и процесс ее развития. Любая система состоит из элементов. Под элементом системы понимается такая подсистема, которая в условиях данного исследования (наблюдения и его цели) представляется неделимой, не подлежит дальнейшему расчленению на составляющие. Следовательно, элемент всегда является структурной частью любой системы. Например, финансовая система в целом в качестве элемента системы включает финансовые фонды (денежные, основные, оборотные фонды, фонды обращения, уставный капитал). Для финансов хозяйствующего субъекта в качестве неделимого элемента системы рассматриваются финансы структурного подразделения этого субъекта. Для финансов подразделения хозяйствующего субъекта в качестве неделимого элемента системы рассматриваются финансовые ресурсы.

Каждому элементу присущи различные свойства. Основными свойствами элемента системы являются следующие:

а)   элемент системы выполняет только ему присущую функцию, которая не повторяется другими элементами данной системы.

б)   элемент обладает способностью взаимодействовать с другими элементами и интегрировать с ними, что является признаком целостности системы.

в)   элемент тесно связан с другими элементами своей системы.

Свойства элементов финансовой системы позволяют вывести общее правило финансового менеджмента: всегда надо стремиться к финансовой устойчивости системы в целом, а не тех или иных ее элементов, подсистем.

Во-вторых, воздействие субъекта на объект управления, т.е. сам процесс управления, может осуществляться только при условии циркулирования определенной информации между управляющей и управляемой подсистемами. Процесс управления независимо от его конкретного содержания всегда предполагает получение, передачу, переработку и использование информации.

В-третьих, финансовая система является сложной, динамичной и открытой системой.

Сложность финансовой системы определяется неоднородностью составляющих элементов, разнохарактерностью связей между ними, структурным разнообразием элементов. Это вызывает многообразие и различие элементов системы, их взаимосвязей, тенденций, изменений состава и состояния системы, множественность критериев их деятельности. Динамичность финансовой системы обусловливается тем, что она находится в постоянно меняющейся величине финансовых ресурсов, расходов, доходов, в колебаниях спроса и предложения на капитал. Это обеспечивает увеличение и углубление связей финансовой системы с внешней средой и усложняет процесс ее управления. Финансовая система является открытой системой, так как она обменивается информацией с внешней средой.

Функции финансового менеджмента определяют формирование структуры управляющей системы. Различают два основных типа функций финансового менеджмента:

-    функции объекта управления;

-    функции субъекта управления.

К функциям объекта управления относятся:

-    организация денежного оборота;

-    снабжение финансовыми средствами и инвестиционными инструментами (ценностями);

-    снабжение основными и оборотными фондами (т.е. оборудованием, сырьем, материально-техническим обеспечением);

-    организация финансовой работы и т.д.

Функции субъекта управления представляют собой общий вид деятельности, выражающий направление осуществления воздействия на отношение людей в хозяйственном процессе и в финансовой работе. Эти функции, т.е. конкретный вид управленческой деятельности, последовательно складываются из сбора, систематизации, передачи, хранения информации, выработки и принятия решения, преобразования его в команду. Речь идет о таких функциях, как [3, с. 534]:

-    планирование;

-    прогнозирование или предвидение;

-    организация;

-    регулирование;

-    координирование;

-    стимулирование;

-    контроль.

Планирование в финансовом менеджменте играет существенную роль. Ведь чтобы дать команду, надо составить задание, программу действия, для чего разрабатываются планы финансовых мероприятий, получения доходов, эффективного использования финансовых ресурсов. Функция управления - финансовое планирование - охватывает весь комплекс мероприятий, как по выработке плановых заданий, так и по воплощению их в жизнь. Финансовое планирование представляет собой также процесс разработки людьми конкретного плана финансовых мероприятий, т.е. обычный вид деятельности человека. Для того чтобы эта деятельность была успешной, вырабатываются методология и методика разработки финансовых планов [6, с. 576].

Прогнозирование в финансовом менеджменте - разработка на длительную перспективу изменений финансового состояния объекта в целом и его различных частей. Прогнозирование в отличие от планирования не ставит задачу непосредственно осуществить на практике разработанные прогнозы. Эти прогнозы представляют собой предвидение соответствующих изменений. Особенностью прогнозирования является также альтернативность в построении финансовых показателей и параметров, определяющая вариантность развития финансового состояния объекта управления на основе наметившихся тенденций. Прогнозирование может осуществляться на основе как экстраполяции прошлого в будущее с учетом экспертной оценки тенденции изменения, так и прямого предвидения изменений. Эти изменения могут возникнуть неожиданно. Управление на основе их предвидения требует выработки у финансового менеджера определенного чутья рыночного механизма и интуиции, а также применения гибких экстренных решений.

Функция организации в финансовом менеджменте сводится к объединению людей, совместно реализующих финансовую программу на базе каких-то правил и процедур. К последним относятся создание органов управления, построение структуры аппарата управления, установление взаимосвязи между управленческими подразделениями, разработка норм, нормативов, методик и т.п.

Регулирование в финансовом менеджменте - воздействие на объект управления, посредством которого достигается состояние устойчивости финансовой системы в случае возникновения отклонения от заданных параметров. Регулирование охватывает главным образом текущие мероприятия по устранению возникших отклонений от графиков, плановых заданий, установленных норм и нормативов.

Координация в финансовом менеджменте - согласованность работ всех звеньев системы управления, аппарата управления и специалистов. Координация обеспечивает единство отношений объекта управления, субъекта управления, аппарата управления и отдельного работника.

Стимулирование в финансовом менеджменте выражается в побуждении работников финансовой службы к заинтересованности в результатах своего труда. Посредством стимулирования осуществляется управление распределением материальных и духовных ценностей в зависимости от количества и качества затраченного труда.

Контроль в финансовом менеджменте сводится к проверке, организации финансовой работы, выполнения финансовых планов и т.п. Посредством контроля собирается информация об использовании финансовых средств и о финансовом состоянии объекта, вскрываются дополнительные резервы и возможности, вносятся изменения в финансовые программы, в организацию финансового менеджмента. Контроль предполагает анализ финансовых результатов. Анализ - часть процесса планирования финансов. Следовательно, финансовый контроль является оборотной стороной финансового планирования и должен рассматриваться как его составная часть - контроль за выполнением финансового плана, за исполнением принятых решений.

Подходы к решению управленческих задач могут быть самыми разнообразными, поэтому финансовый менеджмент обладает многовариантностью. Многовариантность финансового менеджмента означает сочетание стандарта и неординарности финансовых комбинаций, гибкость и неповторимость тех или иных способов действия в конкретной хозяйственной ситуации. Главное в финансовом менеджменте - правильная постановка цели, отвечающая финансовым интересам объекта управления. Финансовый менеджмент весьма динамичен. Эффективность его функционирования во многом зависит от быстроты реакции на изменения условий финансового рынка, финансовой ситуации, финансового состояния объекта управления. Поэтому финансовый менеджмент должен базироваться на знании стандартных приемов управления, на умении быстро и правильно оценивать конкретную финансовую ситуацию, на способности быстро найти хороший, если не единственный, выход из этой ситуации. В финансовом менеджменте готовых рецептов нет и быть не может. Он учит тому, как, зная методы, приемы, способы решения тех или иных хозяйственных задач, добиться ощутимого успеха для конкретного хозяйствующего субъекта.

1.3 Финансовый механизм управления предприятием

Финансовый механизм управления предприятием - это система управления финансовыми отношениями предприятия через финансовые рычаги и финансовые методы.

Элементы финансового механизма:

-    финансовые отношения как объект управления - это партнёрские связи с поставщиками и покупателями, инвестирование, кредитование, страхование, налогообложение и т.д.;

-    финансовые рычаги - это сложный набор показателей, через которые руководство предприятия (функциональные отделы и службы, такие как бухгалтерия, финансовый отдел, плановый отдел, коммерческая служба, производственный отдел, технический отдел и прочие) может оказывать влияние на производственно - хозяйственную деятельность предприятия: прибыль, доходы, финансовые санкции, дивиденды, з/п, налоги и прочее;

-    финансовые методы: финансовый учёт, финансовый анализ, финансовое планирование, финансовый контроль;

-    правовое обеспечение - это права и обязанности предприятия перед государством, партнёрами, акционерами, трудовым коллективом;

-    информационно-методическое обеспечение финансового управления - это основой информационного обеспечения является бухгалтерский учёт.

Хозяйственная деятельность предприятия включает 3 сферы: материально-техническое снабжение, производство, сбыт.

Учёту подвергаются материальные ценности на стадиях заготовления и складирования, производства, складирования и реализации готовой продукции.

Основной капитал - это денежные средства, вложенные в основные фонды.

Основной капитал называется так условно, в балансе называется внеоборотные активы. Он является основным лишь по отношению к оборотному на стадии производства. Основной капитал, как и оборотный, меняет свою вещественную форму и проходит 3-4 стадии [10, с. 380]:

-    инвестирование (денежная форма);

-    производство (материально-вещественная форма), потребление в виде амортизации;

-    возмещение: начисленная амортизация обращается в денежную форму, и за счёт этой денежной формы (денег) происходит вновь закупка нового оборудования.

Состав основного капитала:

-    основные средства (это денежная оценка основных фондов и материальных ценностей, имеющих длительный срок службы);

-    незавершённые долгосрочные инвестиции;

-    долгосрочные финансовые инвестиции;

-    нематериальные активы;

Арендуемые основные средства с правом последующего выкупа учитываются как собственные.

Незавершённые долгосрочные инвестиции - средства, вложенные в строительство, не установленное оборудование.

Долгосрочные финансовые инвестиции - долгосрочные займы (могут предоставлять банки, другие предприятия, фонды), стоимость имущества, переданного в долгосрочную аренду на правах финансового лизинга, затраты на приобретение акций и облигаций, долевое участие в уставном капитале других предприятий.

Нематериальные активы - приобретённые предприятием за плату патенты, товарные знаки, торговые марки, оплата брокерских мест на бирже. По нематериальным активам тоже начисляется амортизация. Предприятие самостоятельно определяет срок полезного действия нематериальных активов, пока они приносят доход, а следовательно норму износа. Если невозможно определить такой срок, то он условно принимается равным 10 годам, но не больше [5, с. 512].

2. АНАЛИЗ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯ (НА ПРИМЕРЕ ОАО «ЭРА»)

2.1 Основные задачи финансового менеджмента предприятия

Как было показано в предыдущей главе, финансовый менеджмент можно определить как систему рационального и эффективного использования капитала, как механизм управления движением финансовых ресурсов воздействия на финансы с помощью методов и рычагов финансового механизма [11, с. 639].

Схематично систему целей и задач финансового менеджмента можно представить в виде схемы представленной на рисунке 2.

Рисунок 2 - Система целей и задач финансового управления предприятием

Таким образом, по своему содержанию большинство задач финансового менеджмента сводится к процессу выработки управляющих воздействий на движение финансовых ресурсов и составляющие капитала предприятия с целью повышения эффективности их использования и приращения. Вышесказанное подтверждает, что управление капиталом предприятия играет центральную роль в системе современного финансового менеджмента, являясь фундаментом для принятия оптимальных решений по выбору источников финансирования и направлений вложения средств [13, с. 350]. В следующем разделе данной работы я покажу, каким образом решаются данные задачи на предприятии ОАО «Эра» с помощью двух основных инструментов: управления активным капиталом (основным и оборотным) и пассивным капиталом (собственным и заемным). Данный раздел работы будет освещен в виде практических расчетов. В третьем же разделе работу я приведу основные пути повышения эффективности реализации задач финансового менеджмент на данном предприятии путем внесения соответствующих рекомендаций.

2.2 Управление финансовой деятельностью ОАО «Эра»

Рассчитаем основные показатели управления оборотным капиталом и оценим политику управления текущими активами ОАО «Эра». Расчет показателей произведен в таблице 1.

финансовый менеджмент капитал актив

Таблица 1 - Расчет показателей, характеризующих управление оборотным капиталом ООО «Эра» в 2010 - 2011 гг.

При расчете чистого оборотного капитала ОАО «Эра» условно принимается, что вся сумма долгосрочных обязательств будет погашена по истечении срока кредитования, а краткосрочные кредиты и займы к оплате составляют 20% от их остатка на отчетную дату. Поэтому расчет показателя 1.2. таблицы производится следующим образом: стр.620 + стр.610 к оплате.

На 01.01.2010 г. 1.2. = 4 388 + 5 878 * 0,20 = 5 564 тыс. руб.

По результатам расчета показателей можно сделать следующие выводы. На протяжении 2010-2011 гг. происходил рост показателя чистый оборотный капитал, что заслуживает положительной оценки. Если на 01.01.2010 года ЧОК составил 400 тыс. руб., то на 01.01.2011г. он увеличился до 6 177 тыс. руб. Это свидетельствует о том, что рост текущих активов был обеспечен собственными источниками. При отсутствии у предприятия собственных оборотных средств по состоянию на 01.01.2010 г. (-4 304 тыс. руб.) и 01.01.2011 г. (-3 237 тыс. руб.), на конец 2011 года величина собственных оборотных средств предприятия достигла 1 357 тыс. руб.

Это обусловлено ростом собственных средств на фоне сокращения величины внеоборотных активов.

Функционально-эксплуатационные потребности ОАО «Эра» существенно возросли к конец 2011 года. Если на начало 2010 и 2011 гг. величина ФЭП составила 62 и 230 тыс. руб. соответственно, к конец 2011 года он увеличилась до 5 543 тыс. руб. Это свидетельствует о том, что у предприятия существенно возросла потребность в собственных и приравненных источниках финансового обеспечения части оборотных средств, сосредоточенных в запасах материальных оборотных активов и дебиторской задолженности.

Стремительный рост величины оборотных средств привел к замедлению их оборачиваемости. Поскольку темп роста выручки были ниже темпа роста среднегодового остатка оборотных активов, коэффициент оборачиваемости оборотных средств снизился с 2,10 оборотов в 2010 году до 1,78 оборота в 2011 году. Это спровоцировало увеличение длительности оборота оборотных средств со 171 до 202 дней. Замедление оборачиваемости заслуживает негативной оценки, поскольку это привело к дополнительному вовлечению оборотного капитала в оборот в размере 1 339,25 тыс. руб.

Далее целесообразно оценить применяемую ОАО «Эра» политику комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами в приведенной ниже таблице 2.

Таблица 2 - Оценка используемой политики комплексного управления текущими активами и пассивами ОАО «Эра» в 2010-2011 гг.

По удельному весу текущих активов в их общей величине (35 % в 2010 г. и 55 % в 2011 г.) можно говорить о том, что от консервативной политики управления текущими активами ОАО «Эра» перешло в 2010 году к агрессивной. Это позволило увеличить экономическую рентабельность активов предприятия с 14,15 до 18,94 %. В то же время, политика управления текущими пассивами в 2010 году была агрессивной, а затем в 2011 году сменилась в сторону умеренной. Таким образом, в 2011 году сложилось сочетание агрессивной политики управления текущими активами и умеренной политики управления текущими пассивами. Это соотношение определяет умеренный тип политики комплексного оперативного управления текущими активами и пассивами. Оценим управление запасами на ОАО «Эра», рассчитав ряд аналитических показателей за 2010 - 2011 гг. в таблице.

Таблица 3 - Оценка управления запасами ОАО «Эра» в 2010-2011 гг.

Прежде всего, оценим оптимальный размер поставки по формуле Уилсона. Ее размер в 2010 году составил 232 шт, увеличившись в 2011 году на 4 шт. до 236 шт. При расчете показателя необходимый объем закупки (З_г) в год принять в сумме себестоимости продаж 2010 и 2011 гг. соответственно по стр. 020 ф. №2. Фактические затраты по доставке товаров и их приемке на одну партию в среднем составляли в 2010 году 23 тыс. руб. и 26 тыс. руб. в 2011 году. В среднем один компьютер в упаковке занимает 1 кв. м. складской площади. ОАО «Эра» арендует складские помещения. При расчете затрат на хранение товаров в 2010 году применялась ставка арендной плату 500 руб. за метр, а в 2011 - 600 руб. Текущие затраты по хранению ед. продукции в 2010 году составили: 500 * 12 = 6 000 руб.

Для ОАО «Эра» установлен норматив запасов в днях 30 дней. Однако фактические запасы были значительно выше и составили 56,76 дней в 2003 году и 85,11 дней в 2011 году. В процессе норматизации запасов может быть высвобождено финансовых ресурсов в сумме -981 тыс. руб. в 2010 году и 2 375 тыс. руб. в 2011 году.

Негативной тенденцией 2011 года является замедление оборачиваемости запасов. Коэффициент оборачиваемости снизился с 6,34 оборота в 2010 году до 4,20 оборота в 2011 году. Это привело к увеличению длительности одного оборота запасов с 56,76 дней в 2003 году до 85,67 дней в 2011 году.

Расчет показателей, используемых в анализе управления дебиторской задолженностью ОАО «Эра» представлен в таблице 4.

Таблица 4 - Анализ показателей, характеризующих управление дебиторской задолженностью ОАО «Эра» в 2010-2011 гг.

Негативной тенденцией 2011 года по сравнению с 2010 годом стало замедление оборачиваемости дебиторской задолженности ОАО «Эра». Дебиторы стали гасить свои долги медленнее. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности снизился на 0,12 оборота и составил 3,71 оборота в год. В то же время период инкассации долга дебиторов увеличился на 3 дня и составил 97,13 дней, что негативно характеризует управление данным элементом оборотного капитала фирмы. Анализ управления дебиторской задолженностью целесообразно проводить, сравнивая показатели оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженностей. Так, оборачиваемость кредиторской задолженности ОАО «Эра» наоборот, увеличилась. Предприятие стало рассчитываться по собственным долгам быстрее, чем ранее. Это приводит к отвлечению финансовых ресурсов из оборота. Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности возрос в 2011 году на 0,87 оборота и составил 3,70 оборота в год. Период погашения кредиторской задолженности сократился с 126,86 дней в 2010 году до 97,21 дней в 2011 году.

Переходя к рассмотрению практического аспекта управления основным капиталом, рассчитаем основные показатели, используемые для оценки эффективности управления основным капиталом для ОАО «Эра» в приведенной на следующей странице таблице 5.

Таблица 5 - Расчет показателей эффективности управления основным капиталом ОАО «Эра» в 2010-2011 гг.

Положительной тенденцией, свидетельствующей о повышении эффективности использования основного капитала является рост показателя фондоотдачи в 2011 году по сравнению с предыдущим. В 2011 году фондоотдача основных фондов составила 1,28 рубля с рубля стоимости, увеличившись на 0,32 руб. Рост фондоотдачи произошел и по активной части основных фондов - машинам и оборудованию. Увеличение фондоотдачи по активной части основных фондов составило 0,74, а ее величина достигла в 2011 году 4,98 руб. с рубля стоимости активной части.

Рост фондоотдачи сопровождался снижением фондоемкости. Значение показателя фондоемкость составило 1,05 в 2010 году и 0,78 руб. на рубль выручки в 2011 году. Рост среднесписочной численности персонала ОАО «Эра» привел к снижению фондовооруженности работников с 301 тыс. руб. в 2010 году до 229 тыс. руб. в 2011 году.

Оценку управления собственным капиталом ООО «Эра» следует начинать с оценки пропорций роста показателей, указанной в таблице 6.

Таблица 6 - Оценка соотношений темпов роста основных показателей ОАО «Эра» в 2011 году по сравнению с 2010 годом

Проверка соблюдения неравенства: Т_пр > Т_в > Т_ск > Т_а > 100 показала, что данные соотношения темпов роста показателей выполняются для ОАО «Эра»: 143,78 > 117,55 > 113,00 > 103,87 > 100 %.

Прибыль предприятия увеличивалась более высокими темпами, чем остальные параметры. Выручка от продаж роста быстрее, чем собственный капитал и активы организации. Темпы роста собственного капитала, в свою очередь, опередили темпы роста активов.

Далее рассчитаем достаточность у ОАО «Эра» собственных финансовых ресурсов через оценку коэффициента самофинансирования по балансу предприятия на 01.01.2011 и 01.01.2012 гг.:

К_сф = ± СК: ± А = (10 228+4 - 8 985 - 28) / (19 722 - 18 846) = 1,3916.

Прирост собственного капитала ОАО «Эра» в 2011 году был более чем достаточен для обеспечения прироста активов организации.

Рассчитаем темп устойчивого роста, который характеризует, какими темпами в среднем увеличивается собственный капитал организации только за счет реинвестирования прибыли, т.е. без привлечения заемных средств по формуле [9, с. 110]:

Т_ур = R_a * K_ф * (1 - Н) * (1 - К_д)

R_a (2011 г.) = Чистая прибыль / средняя величина активов за период = 3736/ (18 846 + 19 722) / 2 = 19,37 %

K_ф (01.01.2012 г.) = валюта баланса / собственный капитал = 19 722 / (10228 + 4) = 1,9275.

Кд в 2011 году составил 10 % или 0,1

Тогда Т_ур = 0,2553 или 25,53 %

ОАО «Эра» обладает достаточно высокими темпами устойчивого роста, составившими в 2011 году 25,53 %. В среднем собственный капитал увеличивается за счет реинвестирования прибыли предприятия на 25,53 % в год. Управление ценой капитала и выбор ее рациональной структуры Расчет долей различных источников в структуре капитала ОАО «Эра» представлен в таблице 7.

Таблица 7 - Оценка структуры источников капитала ОАО «Эра» на 01.01.2011 и 01.01.2012 гг.

В структуре капитала ОАО «Эра» на 01.01.2011 г. доминируют заемные источники. При этом доля собственного капитала составила 47,82 %, спонтанного финансирования - 26,09 %, краткосрочного заемного капитала - 26,09 %. На 01.01.2012 г. структура изменилась в сторону увеличения доли собственного капитала. Его удельный вес увеличился на 4,06 п.п. и составил 51,88%, доля спонтанного финансирования снизилась на 8,52 п.п. до 17,57 %, а краткосрочного заемного капитала - возросла на 4,46 п.п. до 30,55 %.

В целом на 01.01.2012 г. сложилась сбалансированная структура капитала, при которой 51,88 % сформировано за счет собственных источников и 48,12 % - за счет заемных.

Для оценки стоимости капитала ОАО «Эра» воспользуемся формулой определения средневзвешенной стоимости капитала (WACC) и данными о стоимости источников [12, с. 423]. Как показано выше, в структуре пассивов имеется собственный капитал, спонтанное финансирование (кредиторская задолженность) и краткосрочный заемный капитал (банковский кредит).

Определим цену каждого источника капитала фирмы. Оценка стоимости собственного капитала представляется наиболее сложной задачей. Для данной работы примем ее равной рентабельности активов ООО «Эра» в 2011 году (по чистой прибыли), значение которой рассчитано ранее и составило 19,37 %.

Стоимость краткосрочного банковского кредита, полученного ООО «Эра» определяем по формуле:

С_кбк=

Ставка процента по данному кредиту составляет 17% годовых. Ставка налогообложения прибыли составляет 24%. Затраты на привлечение банковского кредита включают комиссионные банка за открытие ссудного счета и нестрахование залога и равны 0,5% от суммы кредитного договора.

С_кбк= 17% * (1 - 0,24) / (1 - 0,005) = 12,98 %

Цена спонтанного финансирования в виде возникшей кредиторской задолженности может быть принята нулевой. Таким образом, в 2011 году для ООО «Эра» средневзвешенная стоимости капитала WACC составит:

,5188 * 19,37 % + 0,1757 * 0 % + 0,3055 * 12,98 % = 14,01 %

Для сравнения, в 2010 году при рентабельности активов на таком уровне как 14,36 %, WACC составляла:

,4782 * 14,36 + 0,2609 * 0 % + 0,2609 * 12,98 % = 10,25 %

Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала ООО «Эра» увеличилась в 2011 году по сравнению с предыдущим, что свидетельствует об удорожании цены каждого дополнительного рубля прироста капитала фирмы.

Далее рассчитаем силу действия эффекта финансового рычага (ЭФР) для ООО «Эра». Для этого воспользуемся ранее рассмотренной формулой

ЭФР == (1 - Ставка налогообложения прибыли) * (ЭР - СРСП) * ЗС / СС.

Экономическая рентабельность (ЭР), рассчитанная как рентабельность активов по чистой прибыли в разделе оценки управления оборотным капиталом, составляет 14,36 % в 2010 году и 19,37 % в 2011 году.

Поскольку предприятие пользуется только одним кредитом, СРСП равна ставке процента по краткосрочному банковскому кредиту и составляет 17 % годовых.

Найдем отношение заемных и собственных средств на 01.01.2011 и 01.01.2012 гг.:

-    на 01.01.2011 г.: ЗС / СС= 9833 / 9013 = 1,091;

-    на 01.01.2012 г.: 9490 / 10232 = 0,9275.

ЭФР в 2010 году = (1 - 0,24) * (0,1436 - 0,17) * 1,091 = - 0,0219 или -2,19 %;

ЭФР в 2011 году = (1 - 0,24) * (0,1937 - 0,17) * 0,9275 = 0,01671 или 1,67 %

В 2010 году дифференциал (разность между экономической рентабельностью и средней расчетной ставкой процента по кредиту) отрицателен, что привело к отрицательному значению ЭФР = - 2,19 %.

Вычет из рентабельности собственных средств и дивидендных возможностей предприятия в связи с этим составит:

РСС = (1 - 0,24) * ЭР + ЭФР = 0,76 * 14,36 - 2,19 = 8,04 %.

ООО «Эра» привлекало кредитные ресурсы под 17 %, что выше экономической рентабельности предприятия и недопустимо.

Однако в 2011 году ситуация стабилизировалась. На плече финансового рычага 0,9275 предприятие еще увеличивает привлекаемые кредиты. При этом следует контролировать состояние дифференциала. Дифференциал в 2011 году стал положительным за счет увеличения показателя экономической рентабельности. Следовательно, можно рассчитать рентабельность собственных средств с учетом приращения за счет эффекта финансового рычага:

РСС = (1 - 0,24) * ЭР + ЭФР = 0,76 * 19,37 + 1,67 = 16,39 %.

Привлекать заемные средства по ставке выше 19,37 % нельзя, поскольку в таком случае знак дифференциала сменится на отрицательный и рентабельность собственного капитала будет снижаться.

3. РАЗРАБОТКА ПРЕДЛОЖЕНИЙ ПО СОВЕРШЕНСТВОВАНИЮ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ ОАО «ЭРА»

3.1 Задачи финансового менеджмента ОАО «Эра» нуждающиеся в совершенствовании

В аналитической части данной курсовой работы был проведен анализ, на основе которого были выявлены достоинства и недостатки финансового менеджмента ОАО «Эра». Для того чтобы количество недостатков значительно сократилось, либо превратилось в достоинства предприятия, необходимо назвать те задачи управления финансовой деятельностью ОАО «Эра», которые нуждаются в совершенствовании. Ими являются:

­   управление запасами предприятия;

­   управление дебиторской задолженностью;

­   управление ценой капитала и эффектом финансового рычага;

­   управление функционально-эксплуатационными потребностями (ФЭП) и собственными оборотными средствами (СОС).

3.2 Основные пути повышения эффективности реализации задач финансового менеджмента ОАО «Эра»

Представим следующие основные пути повышения эффективности реализации задач финансового менеджмента ОАО «Эра».

Предприятию необходимо планомерно оптимизировать величину функционально-эксплуатационные потребности (ФЭП), а также наращивать оборачиваемость оборотных средств за счет роста выручки от продаж и снижения остатка оборотного капитала. Кроме того, необходимо продолжить мероприятия по увеличению размера собственные оборотные средства (СОС), прежде всего, за счет увеличения собственного капитала.

По управлению запасами можно сформулировать следующие рекомендации:

-    поставка продукции партиями в 236 штук с учетом затрат на доставку и хранение продукции;

-    приведение размера фактических запасов в днях к нормативному запасу 30 дней, что приведет к высвобождению финансовых ресурсов в сумме 2 375 тыс. руб. по данным 2011 года;

-    увеличение оборачиваемости запасов и сокращение длительности оборота запасов путем наращивания выручки от продажи товаров и обоснованного снижения товарного запаса.

По управлению дебиторской задолженностью дадим следующие рекомендации:

-    установить жесткий контроль за состоянием расчетов с покупателями и соотношением дебиторской и кредиторской задолженности, так как значительное повышение дебиторской задолженности создает угрозу финансовой устойчивости организации и вызывает необходимость в дополнительном привлечении дорогостоящих источников финансирования;

-    расширять круг потребителей продукции организации с целью уменьшения риска неуплаты одним или несколькими крупными покупателями;

-    установить систему скидок при досрочной оплате продукции покупателями.

Основываясь на результатах анализа можно вынести следующие предложения по оптимизации цены капитала ОАО «Эра» и наращиванию эффекта финансового рычага:

-    удешевление стоимости заемного капитала; предприятию необходимо улучшать показатели финансового состояния и своевременно обслуживать долг по кредиту для того, чтобы кредитующий банк рассмотрел возможности снижения ставки процента; следует обратить внимание на показатель соотношения заемных и собственных средств и не допускать существенного превышения данным показателям рекомендуемого значения 1,0;

-    увеличение дифференциала, т.е. разницы между экономической рентабельностью и расчетной ставкой процента за кредит; недопущение отрицательной величины дифференциала, что приведет к снижению рентабельности собственного капитала (в этом случае использование заемного капитала нецелесообразно);

-    повышение экономической рентабельности путем наращивания чистой прибыли фирмы и оптимизации среднегодовой стоимости ее имущества;

-    следование более активной политике привлечения заемных средств с учетом того, что эффект финансового рычага оптимально должен быть равен хотя бы одной трети уровня экономической рентабельности активов.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Таким образом, финансовый менеджмент является целью создания необходимых условий для такого движения финансовых и денежных потоков, которое обеспечивало бы бесперебойную и эффективную деятельность предприятия.

Именно с этой целью осуществляется управление активами и источниками финансирования, финансовыми результатами продаж и учетом уровня рисков, планирования динамики активов и пассивов.

Основа для принятия управленческих решений - глубокий финансовый анализ их оценка качества фактического финансового состояния предприятия. [15, с. 365].

В ходе анализа управления финансовой деятельностью предприятия было выявлено:

а)   Оценка управления оборотным капиталом показала, что на протяжении 2010 - 2011 гг. происходил рост показателя чистый оборотный капитал, что заслуживает положительной оценки.

При отсутствии у предприятия собственных оборотных средств по состоянию на 01.01.2010 и 01.01.2011 гг., на конец 2011 года величина собственных оборотных средств положительна и достигла 1 357 тыс. руб. Это обусловлено ростом собственных средств на фоне сокращения величины внеоборотных активов. Функционально-эксплуатационные потребности ОАО «Эра» возросли к концу 2011 года. Стремительный рост величины оборотных средств привел к замедлению их оборачиваемости.

Предприятию необходимо планомерно оптимизировать величину функционально-эксплуатационных потребностей (ФЭП), а также наращивать оборачиваемость оборотных средств за счет роста выручки от продаж и снижения остатка оборотного капитала. Кроме того, необходимо продолжить мероприятия по увеличению размера собственных оборотных средств СОС, прежде всего, за счет увеличения собственного капитала.

б)   Оценка управления запасами ОАО «Эра» показала, что оптимальный размер поставки увеличился в 2011 году по сравнения с предыдущим, составив 236 шт. При нормативе запасов ОАО «Эра» в днях на уровне 30 дней, фактические запасы были значительно выше и составили 85 дней в 2011году. В процессе норматизации запасов может быть высвобождено финансовых ресурсов в сумме - 981 тыс. руб. в 2010 году и 2 375 тыс. руб. в 2011 году.

в)   Негативной тенденцией 2011 года является замедление оборачиваемости запасов, что привело к увеличению длительности одного оборота запасов. По результатам анализа можно сформулировать следующие рекомендации ОАО «Эра» по управлению запасами: поставка продукции партиями в 236 штук с учетом затрат на доставку и хранение продукции; приведение размера фактических запасов в днях к нормативному запасу 30 дней, что приведет к высвобождению финансовых ресурсов в сумме 2 375 тыс. руб. по данным 2011 года; увеличение оборачиваемости запасов и сокращение длительности оборота запасов путем наращивания выручки от продажи товаров и обоснованного снижения товарного запаса.

г)   Оценка управления дебиторской задолженностью показала, что негативной тенденцией 2011 года по сравнению с 2010 стало замедление ее оборачиваемости. Дебиторы стали гасить свои долги медленнее. В связи с этим дадим следующие рекомендации ОАО «Эра» по управлению дебиторской задолженностью: установить жесткий контроль за состоянием расчетов с покупателями и соотношением дебиторской и кредиторской задолженности, так как значительное повышение дебиторской задолженности создает угрозу финансовой устойчивости организации и вызывает необходимость в дополнительном привлечении дорогостоящих источников финансирования; расширять круг потребителей продукции организации с целью уменьшения риска неуплаты одним или несколькими крупными покупателями; установить систему скидок при досрочной оплате продукции покупателями.

д)   В процессе анализа управления основным капиталом выявлено повышение эффективности его использования, о чем свидетельствует рост показателя фондоотдачи в 2011 году по сравнению с предыдущим. Рост фондоотдачи произошел и по активной части основных фондов - машинам и оборудованию. Рост фондоотдачи сопровождался снижением фондоемкости.

е)   В оценке управления собственным капиталом, были рассчитаны темпы роста основных показателей финансово-хозяйственной деятельности. Проверка соблюдения неравенства темпов роста показала, что все соотношения темпов роста ключевых показателей выполняются для ОАО «Эра». Прибыль предприятия увеличивалась более высокими темпами, чем остальные параметры. Выручка от продаж роста быстрее, чем собственный капитал и активы организации. Темпы роста собственного капитала, в свою очередь, опередили темпы роста активов.

ж)  Оценивая структуру заемных и собственных средств ОАО «Эра» можно отметить, что в структуре капитала фирмы по состояние на 01.01.2011 г. доминируют заемные источники. При этом доля собственного капитала составила 47,82%, спонтанного финансирования - 26,09%, краткосрочного заемного капитала - 26,09%. На 01.01.2012 г. структура изменилась в сторону увеличения доли собственного капитала. Его удельный вес увеличился на 4,06 п.п. и составил 51,88%, доля спонтанного финансирования снизилась на 8,52 п.п. до 17,57%, а краткосрочного заемного капитала - возросла на 4,46 п.п. до 30,55%.

з)   В целом на 01.01.2012 г. сложилась сбалансированная структура капитала, при которой 51,88% сформировано за счет собственных источников и 48,12 % - за счет заемных.

и)   В 2011 году средневзвешенная стоимости капитала ОАО «Эра» (WACC) составила 14,01 %; в 2010 году - 10,25 %. Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала ОАО «Эра» увеличилась в 2011 году по сравнению с предыдущим, что свидетельствует об удорожании цены каждого дополнительного рубля прироста капитала фирмы.

к)   При расчете эффекта финансового рычага (ЭФР) для ОАО «Эра» анализ показал, что в 2003 году дифференциал (разность между экономической рентабельностью и средней расчетной ставкой процента по кредиту) отрицателен, что привело к отрицательному значению эффекта финансового рычага (-2,19%). Однако в 2011 году ситуация стабилизировалась. На плече финансового рычага 0,9275 предприятие еще увеличивает привлекаемые кредиты. При этом следует контролировать состояние дифференциала. Дифференциал в 2011 году стал положительным за счет увеличения показателя экономической рентабельности. Привлекать заемные средства по ставке выше, чем 19,37% (экономическая рентабельность в 2011 году) нельзя, поскольку в таком случае знак дифференциала сменится на отрицательный и рентабельность собственного капитала будет снижаться.

По результатам анализа состояния системы финансового управления на предприятии капиталом ОАО «Эра» сделаны выводы и предложен ряд рекомендаций. Следуя данным рекомендациям предприятие может повысить свою экономическую рентабельность, установить систему скидок при досрочной оплате продукции покупателями, увеличить оборачиваемость запасов путем наращивания выручки от продажи товаров и многое другое.

-   

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1      Басовский, Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник [Текст] / Л.Е. Басовский.- М.: ИНФРА-М, 2009. - 240с.

2      Балабанов, И. Т. Основы финансового менеджмента [Текст] / И.Т. Балабанов.- М.: Финансы и статистика, 2008. - 239с.

3      Бланк, И.А. Основы финансового менеджмента. В 2-х т.т. [Текст] / И.А. Бланк.- М.: Ника-Центр, 2007. - 534с.

4      Бригхем, Ю.А. Энциклопедия финансового менеджмента 5-е изд. [Текст] / Ю.А. Бригхем.- М.: РАГС; Экономика, 2007. - 768с.

        Ковалев, В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности [Тескт] / В.В. Ковалев.- М.: Финансы и статистика, 2008. - 512с.

        Колосс, Б. Управление финансовой деятельностью предприятия, проблемы, концепции, методы: Учебное пособие [Текст] / Под ред. Проф. Я.В. Соколова.- М.: ЮНИТИ, 2009 . - 576с.

7      Крейнина, М.Н. Финансовый менеджмент. Учебное пособие [Текст] / М.Н. Крейнина.- М.: Издательство "Дело и сервис", 2008. - 256с.

8      Крейнина, М.Н. Цели и задачи финансового менеджмента [Текст] / М.Н. Крейнина.-М.: Менеджмент в России и за рубежом. 2000. - 149с.

        Лоханина, И.М. Финансовый анализ на основе бухгалтерской отчетности: Учебное пособие [Текст] / И.М. Лоханина. 2-е изд., переработанное и дополненное ЯГУ г. Ярославль. 2008. - 110с.

10    Павлова, Л.Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия: Учебник для вузов [Текст] / Л.Н. Павлова. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2008. - 380с.

11    Селезнева, Н.Н., Ионова, А.Ф. Финансовый анализ. Управление финансами [Текст] / Н.Н. Селезнева, А.Ф. Ионова. - М.:ЮНИТИ-ДАТА, 2009. - 639с.

        Управление инвестициями [Текст] / Под ред. В.В. Шеремета.- М.: ИНФРА М, 2008. - 423с.

        Терехин, В.И. Финансовое управление фирмой [Текст] / Терехин В.И. С.В. Моисеев. - М.: Экономика, 2008. - 350с.

14    Финансовый менеджмент: теория и практика [Текст] / Под ред. Стояновой Е.С. - М.: Изд-во "Перспектива", 2009. - 656с.

        Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Финансы предприятий [Текст] / А.Д. Шеремет.- М.: ИНФРА М, 2010. - 365с..