Оценка инвестиционной привлекательности проектов
Курсовая
работа
по
дисциплине «Проектный анализ»
Оценка
инвестиционной привлекательности проектов
СОДЕРЖАНИЕ
Введение
. Характеристика объекта
проектирования
. Расчет базовой себестоимости
производства продукции
. Прогнозирование финансовых потоков
и анализ экономических параметров проекта
Заключение
Список литературы
ВВЕДЕНИЕ
Производственная база дорожного строительства
имеет коренные отличия от производственных баз других видов строительства:
во-первых, ее предприятия находятся в основном на балансе дорожно-строительных
предприятий, во-вторых, с линейным строительством автомобильных дорог они
должны быть мобильными.
В состав производственной базы входят: заводы по
приготовлению асфальтобетонных и цементобетонных смесей, смесей для устройства
оснований; базы для приема и хранения каменных материалов, карьеры каменных
материалов и песка.
Особая роль отводится устойчивой и планомерной
работе асфальтобетонных (АБЗ) и цементобетонных заводов (ЦБЗ), установкам для
приготовления смесей для устройства оснований. От бесперебойной работы по
доставке на линию, к местам производства работ необходимых смесей в
запланированной часовой производительности, как правило, в основном зависит
сменный темп устройства оснований и покрытий.
При выборе варианта развития производства
дорожно-строительных материалов сравнительной мерой эффективности являются
приведенные производственные затраты. Приведенные производственные затраты
позволяют оценить расходы на изготовление дорожно-строительных материалов.
Капитальные вложения - средства, которые затрачиваются на создание новых,
расширение, реконструкцию, модернизацию производственных предприятий дорожного
строительства.
Цель данной курсовой работы - определить
инвестиционную привлекательность двух проектов, и выбрать более эффективный из
них. При этом выделены следующие задачи:
· охарактеризовать объект
проектирования;
· рассчитать базовую себестоимость;
· прогнозирование финансовых потоков и
анализ экономических параметров проекта;
· рассмотрение предложения банка-инвестора,
относительно совместного участия в реализации более эффективного проекта.
Реализация проекта предполагает несколько этапов
капитальных вложений, а оценка экономической привлекательности инвестиционных
проектов является многоступенчатым процессом, учитывая особенности
дорожно-строительного производства.
1. ХАРАКТЕРИСТИКА ОБЪЕКТА ПРОЕКТИРОВАНИЯ
В данной курсовой работе себестоимость продукции
- это денежное выражение текущих затрат на производство материалов для
строительства автомобильных дорог. Их состав и классификация установлены
Основными положениями по планированию, учету и калькулированию себестоимости.
Особая роль отводиться устойчивой и планомерной
работе асфальтобетонных (АБЗ) и цементобетонных заводов (ЦБЗ), установкам для
приготовления смесей для устройства оснований. От бесперебойной работы по
доставке на линию к местам производства работ необходимых смесей в
запланированной часовой производительности, как правило, в основном зависит
сменный темп устройства оснований и покрытий.
Асфальтобетонный завод - смонтированный комплекс
технологического энергетического и вспомогательного оборудования,
предназначенного для выполнения операций по приготовлению асфальтобетонных
смесей. При строительстве автомобильных дорог с асфальтобетонным покрытием по
месту расположения различают два типа АБЗ: прирельсовые и притрассовые.
Приготовление асфальтобетонных смесей
складывается из следующих технологических операций: сушки и подогрева каменных
материалов, сортировки их фракциями дозирования минеральных и вяжущих
материалов и перемешивания минеральных материалов с органическими вяжущими и
выдачи готовой смеси.
Цементобетонный завод (ЦБЗ) - смонтированный
комплекс технологического, энергетического и вспомогательного оборудования,
предназначенного для выполнения операций по приготовлению бетонных смесей.
Приготовление цементобетонной смеси: сортировка каменных материалов,
дозирование каменных материалов и цемента, перемешивание каменных материалов и
цемента, воды и специальных добавок активных веществ.
Нормы затрат, цены на сырье и материалы,
необходимые для изготовления продукции, приведены ниже в таблицах 1.1 и 1.2.
Таблица
1.1 - Нормы затрат на 1т асфальтобетонной смеси (проект А)
|
Наименование
|
ед.
изм.
|
Цена,
грн
|
Норма,
т
|
Щебень
фракций 10-20
|
т
|
12,5
|
0,09
|
Щебень
фракций 5-10
|
т
|
15,9
|
0,19
|
Отсев
|
т
|
7,7
|
0,31
|
Песок
|
т
|
6,5
|
0,22
|
Минеральный
порошок
|
т
|
34,2
|
0,13
|
Битум
дорожный БНД 60/90
|
т
|
297
|
0,06
|
Таблица
1.2 - Нормы затрат на 1м цементобетонной смеси (проект В)
|
Наименование
|
ед.
изм
|
Цена,
грн
|
Норма,
т
|
Цемент
ПЦ400
|
т
|
140
|
0,42
|
Щебень
|
т
|
15,7
|
1,31
|
Песок
|
т
|
6,5
|
0,51
|
Вода
|
м
|
0,37
|
0,17
|
Величина инвестиционных затрат по годам
осуществления проекта, виды денежных потоков, динамика объемов производства,
норма дисконта, методика ценообразования для каждого из рассматриваемых
проектов представлены в таблице 1.3.
Таблица
1.3 - Исходные данные для оценки привлекательности проектов
|
Показатель
|
Проект
А
|
Проект
В
|
1.Капитальные
вложения (К)
|
|
|
1
год
|
280000
|
400000
|
2
год
|
450000
|
770000
|
3
год
|
|
|
4
год
|
180000
|
|
5
год
|
|
100000
|
6
год
|
|
|
7
год
|
|
|
2.Объем
производства (V2)
|
25
000
|
14
000
|
3.Норма
дисконта, %
|
5
|
8
|
4.Вид
денежных потоков
|
pst
|
pre
|
5.Годовая
процентная ставка по кредиту
|
7
|
7
|
6.Процент
капитализации прибыли, %
|
12
|
12
|
7.Размер
налога на прибыль, %
|
25
|
25
|
. РАСЧЕТ БАЗОВОЙ СЕБЕСТОИМОСТИ ПРОИЗВОДСТВА
ПРОДУКЦИИ
себестоимость
финансовый проект
Расчет базовой себестоимости продукции
осуществляется исходя из величины материальных затрат, необходимых для
изготовления смеси, которые представлены в таблицах 1.1, 1.2. Величина других
затрат (без учета амортизации) принимается на уровне 80% от суммы материальных
затрат. Для расчета суммы амортизационных отчислений на полное обновление
основных фондов принимаем такие условия:
% капитальных вложений направлены на приобретение
основных фондов; структура основных фондов приведена ниже.
Структура основных фондов предприятия:
средства, офисное оборудование и мебель - 10%;
нормативный срок службы - 6 лет;
производственные машины и оборудование -90%;
нормативный срок службы - 10 лет.
Ликвидационную стоимость основных фондов
принимаем на уровне 2% от начальной балансовой стоимости.
Амортизационные отчисления по основным фондам,
относящимся ко второй группе, начисляем прямолинейным методом. Норму
амортизации рассчитываем по формуле:
На= (СБн-Сл)/(СБн*Тсл) * 100%,(2.1)
Где СНн- начальная балансовая стоимость
оборудования, грн;
Сл- ликвидационная стоимость оборудования, грн;
Тсл- нормативный срок службы оборудования, г.
Амортизационные отчисления по основным фондам,
относящимся к третьей группе (производственные машины и сооружения) насчитываем
ускоренным методом уменьшения остаточной стоимости.
Сумму амортизации рассчитываем ежегодно по
формуле:
А=СБн * На,(2.2)
Доля постоянных затрат в составе себестоимости
во втором (базовом) году реализации составляет 10% от полной себестоимости.
Уровень рентабельности в базовом году принимаем на уровне 15%.
Цена на продукцию остается неизменной на
протяжении всего периода реализации проекта, а объем производства возрастает на
10% в каждом последующем году по сравнению с предыдущим годом.
Рассчитаем базовую себестоимость производства
продукции для каждого проекта отдельно.
ПРОЕКТ А
)Определим величину материальных затрат для
приготовления 1т асфальтобетонной смеси, используя данные таблицы 1.1, по формуле:
Cм = ∑СмI
* Нмi,(2.3)
где Смi
- цена 1т i-составляющей
смеси, грн;
Нмi-
норма расхода,т.
См=0,09*12,5+0,19*15,9+0,31*7,7+0,22*6,5+0,13*34,2+0,06*297=30,23
грн/т.
Величина прочих затрат согласно условию
составляет:
Cпр=См*0,8=30,23*0,8=24,18
грн/т.
Суммарная величина затрат:
C=Cм+Спр=30,23+24,18=54,4
грн/т.
) Определим величину амортизационных отчислений
по каждой группе оборудования согласно определенному ранее условию.
Исходя из исходных данных, структура основных
фондов представлена в таблице 2.1.
Таблица
2.1 - Структура основных фондов предприятия
|
Год
введения
|
ОФпр,
|
ОФ2,
|
ОФ3,
|
в
экспл.
|
грн
|
грн
|
грн
|
1
|
238
000
|
23800
|
214
200
|
2
|
382
500
|
38250
|
344
250
|
4
|
153
000
|
15300
|
137
700
|
Рассчитаем сумму амортизационных отчислений для
основных фондов 2 группы, используя формулы 2.1 и 2.2.
Величина амортизационных отчислений для ОФ2
приведена в табл.2.2
Таблица
2.2 - Амортизационные отчисления для ОФ второй группы
|
Год
введения
|
1
|
2
|
4
|
в
экспл.
|
|
|
|
СБн,грн
|
23
800
|
38
250
|
15
300
|
Сл,грн
|
476
|
765
|
306
|
Срок
службы
|
6
|
6
|
6
|
На,%
|
16,3
|
16,3
|
16,3
|
А,грн
|
3887,3
|
6247,5
|
2499,0
|
Рассчитаем величину амортизационных отчислений
для основных фондов 3 группы, используя данные табл.2.1, применив метод
ускоренного уменьшения остаточной стоимости с переходом на прямолинейный в том
случае, когда амортизация превышает вычисленную величину. Расчеты представлены
в табл.2.3.
Таблица
2.3 - Амортизационные отчисления для ОФ третьей группы
|
Год
введения
|
1
|
2
|
4
|
в
экспл.
|
|
|
|
СБн,грн
|
214
200
|
344
250
|
137
700
|
Сл,грн
|
4284
|
6885
|
2754
|
Срок
службы
|
10
|
10
|
10
|
На,%
|
19,6
|
19,6
|
19,6
|
А,грн:
|
|
|
|
1
|
42840,00
|
68850,00
|
27540,00
|
2
|
34272,00
|
55080,00
|
22032,00
|
3
|
27417,60
|
44064,00
|
17625,60
|
4
|
21934,08
|
35251,20
|
14100,48
|
5
|
17547,26
|
28200,96
|
11280,38
|
6
|
14037,81
|
22560,77
|
9024,31
|
7
|
12966,81
|
20839,52
|
8335,81
|
8
|
12966,81
|
20839,52
|
8335,81
|
9
|
12966,81
|
20839,52
|
8335,81
|
10
|
12966,81
|
20839,52
|
8335,81
|
) Рассчитаем себестоимость объема продукции:
S
= C*Q + A1,(2.4)
где С - сумма затрат на изготовление 1т смеси,
грн;
Q - объем
реализации, т;
A1 - величина амортизации
начисленной по основным фондам, введенным в эксплуатацию в конце 1 года
реализации (поток pst),
грн.
Доля постоянных затрат в составе себестоимости
согласно условию остается неизменной на протяжении всей реализации проекта и
составляет 10%.
Величину переменных затрат определяем по
формуле:
Зпер = (S-Зпост-А)
/ Q,(2.5)
Полная себестоимость единицы продукции
составляет:
Sед = S/Q,(2.6)
Ц=Sед*1,15
В результате получим следующие значения
Q
|
25000,00
|
Sn
= C*Q + A1
|
1406727,33
|
Зпост
|
140672,73
|
Зпер
= (S-Зпост-А) / Q
|
48,77
|
Sед=
S/Q
|
56,27
|
Ц
|
64,71
|
Для расчета полной себестоимости определим
суммарный размер амортизации по годам реализации проекта (табл. 2.4).
Таблица
2.4 - Суммарный размер амортизации, грн.
|
|
Срок
реализации проекта
|
ОФ2,
|
ОФ3,
|
Сумма,
грн.
|
год
|
грн
|
грн
|
|
1
|
|
|
|
2
|
3887,3
|
42840,00
|
46727,33
|
3
|
10134,8
|
103122,00
|
113256,83
|
4
|
10134,8
|
82497,60
|
92632,43
|
5
|
12633,8
|
93538,08
|
106171,91
|
6
|
12633,8
|
74830,46
|
87464,30
|
7
|
12633,8
|
59864,37
|
72498,20
|
8
|
12633,8
|
49628,06
|
62261,89
|
Рассчитаем полную себестоимость продукции по
годам реализации с учетом того, что объем реализации увеличивается с каждым
годом на 10%, в 2 и 4 годах в эксплуатацию вводятся дополнительные основные
фонды, вид денежного потока pst
(табл. 2.5).
Таблица
2.5 - Расчет полной себестоимости продукции по годам реализации
|
|
Срок
реализации проекта, год
|
Q
|
Зпер/ед.
|
Зпост
|
S
|
|
|
|
|
|
|
1
|
|
|
|
|
0
|
2
|
25
000
|
48,77
|
140672,73
|
46727,33
|
1406727,3
|
3
|
27500
|
48,77
|
140672,73
|
113256,83
|
1595189,6
|
4
|
30250
|
48,77
|
140672,73
|
92632,43
|
1708691,2
|
5
|
33275
|
48,77
|
140672,73
|
106171,91
|
1869769,2
|
6
|
36602,5
|
48,77
|
140672,73
|
87464,30
|
2013354,1
|
7
|
40262,75
|
48,77
|
140672,73
|
72498,20
|
2176909,7
|
Для определения эффективности хозяйственной
деятельности данного проекта рассчитаем ряд показателей (прибыль, доход), результат
расчетов представим в таблице 2.6.
Таблица
2.6- Результат хозяйственной деятельности предприятия
|
Показатель
|
Годы
реализации проекта
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
Сумма
|
Себестоимость,
S
|
0
|
1406727,3
|
1595189,6
|
1708691,2
|
1869769,2
|
2013354,1
|
2176909,7
|
10770641,1
|
Выручка,
Вр=Ц*Q
|
0
|
1617736,4
|
1779510,1
|
1957461,1
|
2153207,2
|
2368527,9
|
2605380,7
|
12481823,4
|
Прибыль,
Пр
|
0
|
211009,1
|
184320,5
|
248769,9
|
283438,0
|
355173,8
|
428471,0
|
1711182,3
|
Налог
на прибыль, грн
|
0
|
52752,3
|
46080,1
|
62192,5
|
70859,5
|
88793,5
|
107117,8
|
427795,6
|
Прибыль
чистая, Прч
|
0
|
158256,8
|
138240,4
|
186577,4
|
212578,5
|
266380,4
|
321353,3
|
1283386,8
|
Амортизация,
грн.
|
0
|
46727,3
|
113256,8
|
92632,4
|
106171,9
|
87464,3
|
72498,2
|
518751,0
|
Доход,
грн.
|
0
|
204984,2
|
251497,2
|
279209,9
|
318750,4
|
353844,7
|
393851,5
|
1802137,8
|
Для прогнозирования финансовых потоков и анализа
экономических параметров проекта необходимо реально оценить стоимость денежных
потоков, используя относительный показатель - ставка дисконта (r).
Коэффициент дисконтирования показывает, какой ежегодный возврат будет иметь
инвестор относительно вкладываемого капитала.
ПРОЕКТ В
Произведем расчеты для данного проекта
аналогично расчетам по проекту А.
)Определим величину материальных затрат для
приготовления 1м3 цементобетонной смеси, используя данные таблицы 1.2, по
формуле:
Cм = ∑Смi
* Нмi,(2.8)
где Смi
- цена 1т i-составляющей
смеси, грн;
Нмi-
норма расхода, т.
См=140*0,42+15,7*1,31+6,5*0,51+0,37+0,17=82,7
грн/м3.
Величина прочих затрат согласно условию
составляет:
Cпр=См*0,8=82,7*0,8=66,3
грн/м3.
Суммарная величина затрат:
C=Cм
+ Спр = 66,3+82,7=149 грн/м3.
) Определим величину амортизационных отчислений
по каждой группе оборудования согласно определенному ранее условию.
Исходя из исходных данных, структура основных
фондов представлена в таблице 2.7.
Таблица
2.7 - Структура основных фондов предприятия
|
Год
введения
|
ОФпр,
|
ОФ2,
|
ОФ3,
|
в
экспл.
|
грн
|
грн
|
грн
|
1
|
340
000
|
34000
|
306
000
|
2
|
654
500
|
65450
|
589
050
|
5
|
85
000
|
8500
|
76
500
|
Рассчитаем сумму амортизационных отчислений для
основных фондов 2 группы, используя формулы 2.1 и 2.2.
Величина амортизационных отчислений для ОФ2
приведена в табл.2.8
Таблица
2.8- Амортизационные отчисления для ОФ второй группы
|
Год
введения
|
1
|
2
|
5
|
в
экспл.
|
|
|
|
СБн,
грн
|
34
000
|
65
450
|
8
500
|
Сл,
грн
|
680
|
1309
|
170
|
Срок
службы
|
6
|
6
|
6
|
На,
%
|
16,3
|
16,3
|
16,3
|
А,
грн
|
5553,3
|
10690,2
|
1388,3
|
Рассчитаем величину амортизационных отчислений
для основных фондов 3 группы, используя данные табл.2.7, применив метод
ускоренной амортизации уменьшения остаточной стоимости с переходом на
прямолинейный в том случае, когда амортизация превышает вычисленную величину.
Расчеты представлены в табл. 2.9.
Таблица
2.9 - Амортизационные отчисления для ОФ третьей группы
|
Год
введения
|
1
|
2
|
5
|
в
экспл
|
|
|
|
СБн,
грн
|
306
000
|
589
050
|
76
500
|
Сл,
грн
|
6120
|
11781
|
1530
|
Срок
службы
|
10
|
10
|
10
|
На,
%
|
19,6
|
19,6
|
19,6
|
А,
грн:
|
|
|
|
1
|
61200,00
|
117810,00
|
15300,00
|
2
|
48960,00
|
94248,00
|
12240,00
|
3
|
39168,00
|
75398,40
|
9792,00
|
4
|
31334,40
|
60318,72
|
7833,60
|
5
|
25067,52
|
48254,98
|
6266,88
|
6
|
20054,02
|
38603,98
|
5013,50
|
7
|
18524,02
|
35658,73
|
4631,00
|
8
|
18524,02
|
35658,73
|
4631,00
|
9
|
18524,02
|
35658,73
|
4631,00
|
10
|
18524,02
|
35658,73
|
4631,00
|
) Рассчитаем себестоимость объема продукции на 2
году реализации проекта:
S2 = C*Q
+ A1,(2.9)
где С - сумма затрат на изготовление 1т смеси,
грн;
Q- объем реализации,
т;
A1 - величина
амортизации начисленной по основным фондам, грн.
Доля постоянных затрат в составе себестоимости
согласно условию остается неизменной на протяжении всей реализации проекта и
составляет 10%:
Величину переменных затрат определяем по
формуле:
Зпер = (S-Зпост-А)
/ Q,(2.10)
Полная себестоимость единицы продукции
составляет:
Sед = S/Q,(2.11)
Ц = Sед*1,15
В результате получим следующие значения
Q
|
14000,00
|
Sn
= C*Q + A1
|
2152753,33
|
Зпост
|
215275,33
|
Зпер
= (S-Зпост-А) / Q
|
133,62
|
Sед=
S/Q
|
153,77
|
Ц
|
176,83
|
Для расчета полной себестоимости определим
суммарный размер амортизации по годам реализации проекта (табл. 2.10).
Таблица
2.10 - Суммарный размер амортизации, грн.
|
Срок
реализации проекта
|
ОФ2,
|
ОФ3,
|
Сумма,
грн.
|
год
|
грн
|
грн
|
|
1
|
|
|
|
2
|
5553,3
|
61200,00
|
66753,33
|
3
|
16243,5
|
166770,00
|
183013,50
|
4
|
16243,5
|
133416,00
|
149659,50
|
5
|
16243,5
|
125582,40
|
141825,90
|
6
|
17631,8
|
115765,92
|
133397,75
|
7
|
17631,8
|
92612,74
|
110244,57
|
8
|
16243,5
|
76570,99
|
92814,49
|
Рассчитаем полную себестоимость продукции по
годам реализации с учетом того, что объем реализации увеличивается с каждым
годом на 10%, в 2 и 5 годах в эксплуатацию вводятся дополнительные основные
фонды, вид денежного потока pre:
Таблица
2.11 - Расчет полной себестоимости продукции по годам реализации
|
|
Срок
реализации проекта, год
|
Q
|
Зпер/ед.
|
Зпост
|
А
|
S
|
|
|
|
|
|
|
1
|
|
|
|
|
0
|
2
|
14
000
|
133,62
|
215275,33
|
66753,33
|
2152753,3
|
3
|
15400
|
133,62
|
183013,50
|
2456086
|
4
|
16940
|
133,62
|
215275,33
|
149659,50
|
2628511,7
|
5
|
18634
|
133,62
|
215275,33
|
141825,90
|
2847035,8
|
6
|
20497,4
|
133,62
|
215275,33
|
133397,75
|
3087601,1
|
7
|
22547,14
|
133,62
|
215275,33
|
110244,57
|
3338340,7
|
Для определения эффективности хозяйственной
деятельности предприятия для данного проекта рассчитаем ряд показателей,
результат расчетов представим в таблице 2.12.
Таблица
2.12 - Результат хозяйственной деятельности предприятия
|
Показатель
|
Годы
реализации проекта
|
|
|
|
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
Сумма
|
Себестоимость,
S
|
|
2152753,3
|
2456086,0
|
2628511,7
|
2847035,8
|
3087601,1
|
3338340,7
|
16510328,5
|
Выручка,
Вр=Ц*Q
|
|
2475666,3
|
2723233,0
|
2995556,3
|
3295111,9
|
3624623,1
|
3987085,4
|
19101275,9
|
Прибыль,
Пр
|
|
322913,0
|
267147,0
|
367044,6
|
448076,1
|
537022,0
|
648744,7
|
2590947,4
|
Налог
на прибыль, грн
|
|
80728,2
|
66786,7
|
91761,1
|
112019,0
|
134255,5
|
162186,2
|
647736,9
|
Прибыль
чистая, Прч
|
|
242184,8
|
200360,3
|
275283,4
|
336057,1
|
402766,5
|
486558,5
|
1943210,6
|
Амортизация,
грн.
|
|
66753,3
|
183013,5
|
149659,5
|
141825,9
|
133397,8
|
110244,6
|
784894,6
|
Доход,
грн.
|
|
308938,1
|
383373,8
|
424942,9
|
477883,0
|
536164,3
|
596803,1
|
2728105,1
|
3. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ ПОТОКОВ И АНАЛИЗ
ЭКОНОМИЧЕСКИХ ПАРАМЕТРОВ ПРОЕКТА
В данном разделе необходимо выбрать наиболее
привлекательный инвестиционный проект , используя такие показатели как:
а) чистый дисконтированный доход
ЧДД = ∑(Rt-Зt)
/ (1+r)t
- ∑Kt / (1+r)t,(3.1)
Где Rt
- валовые доходы на t-шаге
реализации проекта, грн;
Зt-
валовые расходы на t-шаге
реализации проекта, грн;
Кt
- инвестиционные затраты на t-шаге
реализации проекта, грн;
r - норма дисконта,
%.
б) индекс доходности
ИД = ∑ 1/Кt
* (Rt-Зt)
/ (1+r)t,(3.2)
в) внутренняя норма доходности
∑(Rt-Зt)
/ (1+rвн)t
= ∑Kt / (1+rвн)t,(3.3)
г) срок окупаемости проекта (определяем
графическим способом).
В случае, если денежные потоки данного проекта
являются потоками постнумерандо, то оценивать их необходимо используя формулу:
PVpst = ∑Ck
/ (1+r)k-1(3.4)
Где Ск- денежный поток на к-периоде реализации
,грн;
r- ставка дисконта.
В случае, если денежные потоки данного проекта
являются потоками пренумерандо, то оценивать их необходимо используя формулу:
PVpre = ∑Ck
/ (1+r)k(3.5)
Где Ск - денежный поток на к-периоде реализации,
грн;
r- ставка дисконта.
Расчет эффективности проектов А и В. представим
в таблице 3.1. и 3.2
Таблица
3.1- Расчет эффективности проекта А
|
|
|
|
Показатель
|
Период
реализации проекта А
|
Всего
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
|
Инвестиционные
затраты, грн
|
280000
|
450000
|
0
|
180000
|
0
|
0
|
0
|
910000,0
|
Доход,
грн
|
0
|
204984,2
|
251497,2
|
279209,9
|
318750,4
|
353844,7
|
393851,46
|
1802137,8
|
Дисконтированные
инвестиционные расходы, грн
|
280000
|
432692,3
|
0
|
160019,3
|
0
|
0
|
0
|
872711,7
|
Дисконтированный
доход, грн
|
0
|
197100,2
|
232523,3
|
248216,6
|
272469,2
|
290834,5
|
311266,53
|
1552410,3
|
Чистый
дисконтированный доход, грн
|
-280000
|
-235592
|
232523,3
|
88197,22
|
272469,2
|
290834,5
|
311266,53
|
679698,6
|
Индекс
доходности
|
1,78
|
|
|
|
|
|
|
|
Внутренняя
норма доходности
|
0,311
|
|
|
|
|
|
|
|
Таблица
3.2 - Расчет эффективности проекта В
|
Показатель
|
Период
реализации проекта В
|
Всего
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
|
Инвестиционные
затраты, грн
|
400000
|
770000
|
0
|
0
|
100000
|
0
|
0
|
1270000
|
Доход,
грн
|
|
308938,1
|
383373,8
|
424942,9
|
477883
|
536164,3
|
596803,09
|
2728105,12
|
Дисконтированные
инвестиционные расходы, грн
|
377358,49
|
685297,3
|
0
|
0
|
74725,82
|
0
|
0
|
1137381,57
|
Дисконтированный
доход, грн
|
0
|
274953,8
|
321888
|
336594,6
|
357102
|
377974,6
|
396908,14
|
2065421,16
|
Чистый
дисконтированный доход, грн
|
-377358,49
|
-410343
|
321888
|
336594,6
|
282376,2
|
377974,6
|
396908,14
|
928039,59
|
Индекс
доходности
|
1,82
|
|
|
|
|
|
|
|
Внутренняя
норма доходности
|
0,37
|
|
|
|
|
|
|
|
Прогноз финансовых потоков и анализ
экономических показателей позволяет сделать вывод, что более эффективным и
привлекательным для вложения инвестиций является проект Б. Данный проект имеет
больший чистый дисконтированный доход, внутреннюю норму доходности, индекс
доходности и меньший срок окупаемости.
Следующим шагом необходимо
рассмотреть предложение банка-инвестора о финансировании данного проекта на
таких условиях:
банк финансирует 70 % всех
капиталовложений;
30% средств дает в кредит под 7%
годового начисления процентов на условиях сложного процента с выплатой один раз
в год;
банк получает 50% прибыли от
результата хозяйственной деятельности.
Исходные данные по данному
предложению представим в таблице 3.3.
Таблица
3.3 - Участие банка в финансировании проекта
|
Год
реализации
|
Финансирование
|
Кредит
|
Всего
|
проекта
|
|
|
|
1
|
280000
|
120000
|
400000
|
2
|
539000
|
231000
|
770000
|
3
|
0
|
0
|
0
|
4
|
0
|
0
|
0
|
5
|
70000
|
30000
|
100000
|
6
|
0
|
0
|
0
|
7
|
0
|
0
|
0
|
Всего
|
889000
|
381000
|
1270000
|
Определим результат хозяйственной деятельности
предприятия при условии капитализации его прибыли (табл. 3.4).
Таблица
3.4 - Результат хозяйственной деятельности предприятия
|
Показатель
|
|
|
Годы
реализации проекта
|
|
|
|
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
Всего
|
0,0
|
322913,0
|
267147,0
|
367044,6
|
448076,1
|
537022,0
|
648744,7
|
2590947,4
|
Налог
на прибыль
|
0,0
|
80728,2
|
66786,7
|
91761,1
|
112019,0
|
134255,5
|
162186,2
|
647736,9
|
Прибыль,
Прч
|
0,0
|
242184,8
|
200360,3
|
275283,4
|
336057,1
|
402766,5
|
486558,5
|
1943210,6
|
Процент
капитализации
|
|
0,0
|
29062,2
|
56592,9
|
96418,0
|
148315,0
|
214444,8
|
544832,9
|
Прибыль+%
капитализ.
|
0,0
|
242184,8
|
229422,4
|
331876,3
|
432475,1
|
551081,5
|
701003,3
|
2488043,5
|
Амортизация
|
0,0
|
66753,3
|
183013,5
|
149659,5
|
141825,9
|
133397,8
|
110244,6
|
784894,6
|
Доход
|
0,0
|
308938,1
|
412435,9
|
481535,8
|
574301,0
|
684479,3
|
811247,9
|
3272938,0
|
Дисконтированный
доход
|
0,0
|
264864,6
|
327404,9
|
353943,2
|
390859,6
|
431338,1
|
473355,4
|
2241765,8
|
Дисконт.
инвест. затраты
|
377358,5
|
685297,3
|
0,0
|
0,0
|
74725,8
|
0,0
|
0,0
|
1137381,6
|
Чистый
дисконт. доход
|
1104384,2
|
|
|
|
|
|
|
|
Индекс
доходности
|
1,97
|
|
|
|
|
|
|
|
Так как предприятие располагает только 50 %
прибыли, определим процент ее капитализации и результат совместной деятельности
с банком (табл. 3.5).
Таблица
3.5-Результат совместной деятельности предприятия и банка
|
|
|
|
|
Показатель
|
Годы
реализации проекта
|
|
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
7
|
Всего
|
Прибыль,
Пр
|
0,00
|
161456,50
|
133573,50
|
183522,29
|
224038,06
|
268511,00
|
324372,35
|
1295473,71
|
Налог
на прибыль
|
0,00
|
40364,12
|
33393,37
|
45880,57
|
56009,52
|
67127,75
|
81093,09
|
323868,43
|
Прибыль,
Прч
|
0,00
|
121092,38
|
100180,13
|
137641,72
|
168028,55
|
201383,25
|
243279,26
|
971605,28
|
Сумма
кредита
|
120000,00
|
231000,00
|
0,00
|
0,00
|
30000,00
|
0,00
|
0,00
|
381000,00
|
%
за кредит
|
8400,00
|
25158,00
|
26919,06
|
28803,39
|
32919,63
|
35224,01
|
37689,69
|
195113,78
|
Прч
после выплаты %
|
-8400,00
|
95934,37
|
73261,06
|
108838,32
|
135108,92
|
166159,25
|
205589,58
|
776491,50
|
Процент
капитализации
|
0,00
|
-1008,00
|
10383,17
|
20420,47
|
35931,53
|
56456,38
|
83170,26
|
205353,80
|
Прч
(капит.)
|
-8400,00
|
94926,37
|
83644,23
|
129258,80
|
171040,44
|
222615,63
|
288759,83
|
981845,31
|
Прибыль
нарастающая
|
-8400,00
|
86526,37
|
170170,61
|
299429,40
|
470469,85
|
693085,47
|
981845,31
|
|
Выплата
кредита
|
|
|
|
|
|
|
381000,00
|
381000,00
|
Прибыль
после выплаты кредита
|
-8400,00
|
94926,37
|
83644,23
|
129258,80
|
171040,44
|
222615,63
|
-92240,17
|
600845,31
|
Амортизация
|
0,00
|
66753,33
|
183013,50
|
149659,50
|
141825,90
|
133397,75
|
110244,57
|
784894,56
|
Доход
предприятия
|
-8400,00
|
161679,71
|
266657,73
|
278918,30
|
312866,34
|
356013,38
|
18004,40
|
1385739,86
|
Дисконтированный
доход
|
-7777,78
|
138614,29
|
211681,50
|
205013,27
|
212931,58
|
224348,82
|
10505,40
|
995317,08
|
Инвест.
затраты
|
120000,00
|
231000,00
|
0,00
|
0,00
|
30000,00
|
0,00
|
0,00
|
381000,00
|
Дисконтир.инвестиц.
затраты
|
111111,11
|
198045,27
|
0,00
|
0,00
|
20417,50
|
0,00
|
0,00
|
329573,87
|
Чистый
дисконт. доход
|
-7777,78
|
138614,29
|
211681,50
|
205013,27
|
212931,58
|
224348,82
|
10505,40
|
995317,08
|
Индекс
доходности
|
|
|
|
|
|
|
|
3,02
|
На основании выполненных расчетов (табл. 3.4 и
3.5) можно сделать следующие выводы:
- совместная деятельность с банком не
выгодна для предприятия, т.к. она предполагает получение меньшего дохода;
- получение кредита предполагает
дополнительные расходы денежных средств, связанных с выплатой процентов по
нему.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Инвестиционное проектирование, как правило,
осуществляется в условиях неопределенности. Прежде всего, эта неопределенность
обусловлена ненадежной информацией, на базе которой происходит оценка проекта.
В случае оценки эффективности капиталовложений все расчеты базируются на
прогнозной информации, а получение достоверных знаний о будущих событиях
практически невозможно.
Точный прогноз осуществления инвестиционного
проекта невозможен ни при каких условиях, так как при прогнозировании всегда
присутствует неопределенность внешней среды.
Проанализировав и сравнив данные проекта А и
проекта Б, мы видим, что:
· чистый дисконтированный доход
проекта А составляет 679698,6 грн., что ниже, чем у проекта Б - 928039,6 грн.;
· срок окупаемости у проекта А
составляет 4,8 года, а проект Б окупится через 4,6 лет;
· индекс доходности проекта А
составляет 1,78, что ниже индекса доходности проекта Б на 0,04 (ИД = 1,82);
· внутренняя норма доходности
составляет: проект А = 0,311; проект Б = 0,37.
Таким образом, мы можем сделать вывод о том, что
проект Б является более выгодным и допустимым для инвестора, чем проект А.
Рассматривая предложение банка, мы можем сказать, что оно не выгодно для
предприятия. ЧДД составляет 995317,08 грн., является меньшим, чем ЧДД по
проекту Б в расчетах результатов хозяйственной деятельности предприятия (ЧДД =
1104384,2 грн.).
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ
Законы Украины:
1. Про підприємства в Україні.
- Київ, 27 березня 1991 р.
. Про господарські товариства.
- Київ, 19 березня 1991 р.
Учебники, учебные пособия,
монографии:
1. Арсланова 3., Лившиц В. Принципы
оценки инвестиционных проектов в разных системах хозяйствования // Инвестиции в
России, 1995,№1-2.
. Беренс В., Хавранек П.М.
Руководство по оценке эффективности инвестиций. -М.:
ИНФРА-М (Интерэсперт), 1995.
. Волков
И.М.,
Грачева М.В. Проектный анализ. -
М.:
ЮНИТИ, 1998.
. Горфинкель В.Я., Купряков Э.Н.
Экономика предприятия. -
М.:
ЮНИТИ, 1998.
. Идрисов
А.
Анализ чувствительности инвестиционных проектов. -
М.: 1994.
6. ЕНИР Сборник 2. Механизированные
и ручные земляные работы. - Госстрой.
. ДБН
IV -16 -98 Частина I . Правила складання кошторисної документації і визначення
базисної і кошторисної вартості будівництва.
ДБН IV -16-98 Частина II.
Посібник по формуванню договірних цін та проведення взаєморозрахунків та
виконання робіт.