Расчет денежных потоков с учетом установки нового оборудования

Расчет денежных потоков с учетом установки нового оборудования

Задача

Завод по производству комплектующих изделий для электронного оборудования столкнулся с проблемой расширения производства электронных плат, которые производятся на морально и физически устаревшем станке. В следствии износа станка (который к настоящему времени полностью самортизирован) электронные платы не полностью удовлетворяют существующим стандартам и много продукции уходит в брак. Эксплуатация станка связана с существенными издержками из-за постоянно требующегося ремонта и дорогостоящего техобслуживания. Данный станок может быть продан за 10 тыс. руб.

Завод получил предложение на приобретение станка нового поколения, который выпускает продукцию необходимого качества и полностью удовлетворяющую существующим стандартам. Кроме того, мощность нового станка превосходит мощность старого вследствие использования более совершенной технологии изготовления электронных плат. Стоимость нового станка составляет 7 500 тыс. руб., включая доставку. установку и наладку. Срок службы станка составляет 10 лет, и в конце срока он может быть продан по цене 500 тыс. руб.

Для простоты расчетов все вычисления проводить в постоянных ценах на момент начала реализации проекта. на основе прогноза продаж, представленных в таблице, оценить издержки производства (установка нового станка не приведет к изменению общехозяйственных расходов):

Таблица 1.

Для поддержания высокого уровня продаж требуется дополнительный оборотный капитал. Но с приобретение нового станка необходимость в оборотном капитале, по оценкам технолога, снизится с 6% от объема продаж до 5%. Дополнительные поступления в конце десятого года, связанные с реализацией товарно-материальных запасов составят:

при реализации проекта - 289 710 руб.

при отказе от реализации проекта - 336 330 руб.

Рассчитать денежные потоки с учетом установки нового станка и при условии, что станок не приобретен (ставка налога на прибыль - 20%). Расчеты свести в таблицу.

Далее необходимо оценить проект, используя показатели экономической эффективности инвестиционных проектов. Сделать выводы при условии, что средняя стоимость источников финансирования данного проекта составляет 10%.

Решение

Поток платежей от производственной деятельности при реализации инвестиционного проекта (руб.):

Таблица 2.1

При этом:

Объем продаж = годовой объем продаж *цена за единицу продукции.

Издержки производства = годовой объем продаж*издержки на единицу продукции.

Годовая амортизация=7 500 000 руб./10лет= 750 000 руб.

Поток платежей от производственной деятельности при отсутствии инвестиционного проекта (руб.):

Таблица 2.2

Оценим потребность в оборотном капитале

Таблица 3

Общее движение денежных средств при реализации инвестиционного проекта (руб.)

Таблица 4.1

При этом:

Изменения в оборотном капитале рассчитываются следующим образом:

-ой год: объем продаж за 1 год * 1%, так как с приобретением нового станка потребность в оборотном капитале снизиться с 6% до 5% от объема продаж, т.е. на 1% (5 929 000*0,1=59 290).

с 1-ого года по 9 год: (потребность в оборотном капитале (при реализации инвестиционного проекта) на год следующий за расчетным - потребность в оборотном капитале за расчетный год)*(-1)

-ый год: дополнительное поступление средств, связанное с реализацией товарно-материальных запасов - 289 710 руб.

В 0-ом году учли покупку оборудования за 7 500 000 руб. и продажу устаревшего станка за 10 000 руб. (7 500 000 - 10 000=7 490 000)

В 10-м году учли продажу нового станка за 500 000 руб.

Общее движение денежных средств при отсутствии инвестиционного проекта (руб.):

Таблица 4.2

При этом:

Изменения в оборотном капитале рассчитываются следующим образом:

с 1-ого года по 9 год: (потребность в оборотном капитале (при отсутствии инвестиционного проекта) на год следующий за расчетным - потребность в оборотном капитале за расчетный год)*(-1)

-ый год: дополнительное поступление средств, связанное с реализацией товарно-материальных запасов - 336 330 руб.

Поток платежей, характеризующий инвестиционный проект (руб.):

Таблица 5

инвестиционный проект капитал оборотный

Для получения верной оценки инвестиционной привлекательности проекта необходимо определить насколько будущие поступления оправдывают сегодняшние затраты. Это можно сделать через дисконтирование. Существует 4 вида показателей этой группы:

1)   чистая текущая стоимость проекта - это разница между дисконтированным доходом и затратами по инвестиционному проекту;

2)      рентабельность инвестиций - отношение дисконтных доходов к инвестиционным расходам;

)        внутренняя норма рентабельности - такая ставка дисконтирования при которой эффект от инвестиций равен 0;

)        дисконтированный срок окупаемости - это период, за который доходы покроют инвестиционные расходы.

Исходя из поставленных условий нашей задачи для оценки экономической эффективности инвестиционного проекта по модернизации производства достаточно рассчитать чистую текущую стоимость проекта и дисконтированный срок окупаемости. Показатель рентабельности инвестиций рассчитывать не будем, так как он используется при необходимости выбора одного инвестиционного проекта из нескольких, а внутреннюю норму рентабельности не рассчитываем в связи с тем, что в условиях задачи дана средняя стоимость источников финансирования проекта - 10%, следовательно нет необходимости рассчитывать ставку дисконтирования при которой эффект был бы равен 0.

1.   Рассчитаем чистую текущую стоимость проекта (NPV), при ставке дисконтирования - r=10%:

+7 130 257,21 руб. >0,

что говорит об эффективности проекта при заданных условиях и что он ежегодно будет приносить больше чем 10% прибыли от вложенных средств.

2.   Рассчитаем дисконтированный срок окупаемости:

.

Найдем n, при котором доходы покроют инвестиционные расходы:

>7430710

Таким образом уже в 4-ом году наши затраты на покупку нового оборудования покроются инвестиционными доходами, т.е. дисконтированный срок окупаемости равен 3 года 11,4 месяца.

Вывод

Исходя из выше приведенных расчетов, можно говорить о следующем:

При отказе от проекта по модернизации производства, завод столкнется со снижением объема продаж с каждым последующим годом (объем продаж в 10 году по сравнению с 1-ым годом снизится на 5,8%), при этом издержки производства с каждым последующим годом будут расти (издержки производства в 2010г. по сравнению с показателем 1-ого года увеличатся почти в 2 раза). При одновременном снижении объема продаж и увеличении издержек производства результатом деятельности Завода, начиная с 8-ого года будет являться убыток, который с каждым последующим годом будет только расти (убыток в 10-м году будет в 4 раза больше убытка, полученного в 8-м году).

Напротив, при условии согласия Завода на модернизацию производства и приобретения нового станка, уже с 1-ого года производства объем продаж будет увеличиваться (темп роста в 2010г. по сравнению с 1-ым годом составит - 131%). В связи с тем, что темп роста издержек производства с каждым годом будет немного опережать темп роста объема продаж (темп роста издержек - 169%), чистая прибыль Завода с каждым годом немного ниже предыдущего (темп роста чистой прибыли - 89%). Общие потоки платежей характеризующие инвестиционный проект свидетельствуют об эффективности проекта, с каждым годом видна положительная динамика: в 1-ом году рост движения денежных средств составит - 27% от потоков денежных средств, полученных без учета проекта в этом же году, в третьем - 71%, в пятом - потоки денежных средств, характеризующие проект, увеличатся в 2,3 раза, а в десятом - поток денежных средств с учетом проекта покроет отрицательный поток денежных средств, полученный без учета проекта в размере (-922 420 руб.) и составит - 3 874 050 руб. При заданных значениях инвестиционный проект должен окупиться уже в 4 году.