Управление капиталом предприятия

Управление капиталом предприятия

Содержание

Введение

Глава 1. Экономическая сущность капитала как объекта управления

.1 Понятие и классификация капитала предприятия

.2 Сущность и цели управления капиталом предприятия

Глава 2. Основные элементы системы управления капиталом предприятия

.1 Структура системы управления капиталом предприятия

.2 Управление структурой капитала предприятия

.3 Управление стоимостью капитала предприятия

Глава 3. Анализ в системе управления капиталом на предприятии

.1 Характеристика предприятия

.2 Организация анализа капитала на предприятии

.3 Разработка рекомендаций по повышению эффективности

Заключение

Список использованной литературы

Приложение

Введение

Каждое предприятие обладает имуществом - совокупностью материально-вещественных и нематериальных элементов, используемых в производственной деятельности. Капитал предприятия представляет собой денежную оценку имущества предприятия. В материально-вещественном воплощении капитал предприятия подразделяется на основной и оборотный.

Задачей финансового менеджмента является определение приоритетов и поиск компромиссов для оптимального сочетания интересов различных хозяйственных подразделений в принятии инвестиционных проектов и выборе источников их финансирования.

В конечном итоге основная задача финансового менеджмента - принятие решений по обеспечению наиболее эффективного движения финансовых ресурсов между фирмой и источниками ее финансирования, как внешними, так и внутрифирменными.

Эффективность каждой управляющей системы в значительной мере зависит от ее информационного обеспечения. Так как от качества используемой информации, при принятии управленческих решений, в значительной степени зависят: объем затрат финансовых ресурсов, уровень прибыли, рыночная стоимость предприятия, альтернативность выбора инвестиционных проектов и финансовых инструментов инвестирования и другие показатели, формирующие уровень благосостояния собственников предприятия и темпы его экономического развития.

Финансовый менеджмент стратегического направления обеспечивает разработку общего направления и способы использования средств для достижения перспективных целей функционирования капитала (моделирование стратегической дивидендной политики, принятие решений по долгосрочным инвестиционным проектам, использование новых инструментов долгосрочного финансирования и т. д.)

Анализ функционирующего капитала приёмами финансового менеджмента имеет большое значение в изучении жизненного цикла капитала предприятия, процессов его создания и воспроизводства. Он позволяет выявить основные тенденции в изменении имущественного и финансового состояния предприятия, определить тенденции его развития. Особое место в проведении анализа капитала предприятия должно отводиться изучению основного и оборотного капитала предприятия как формы его существования.

Таким образом, тема работы является весьма актуальной в современных условиях развития экономики России.

Объектом исследования является финансово-хозяйственная деятельность ОАО «КОРМЗ». Предмет исследования - система управления капиталом ОАО «КОРМЗ».

Целью работы является анализ эффективности использования капитала предприятия в целом и выработка основных направлений по повышению эффективности его использования на примере промышленного предприятия ОАО «КОРМЗ».

Для достижения данной цели необходимо решить следующие задачи:

провести анализ капитала предприятия;

охарактеризовать состояние капитала предприятия по видам экономической деятельности;

провести анализ инструментов управления капиталом предприятия;

предложить мероприятия по управлению капиталом предприятия.

Теоретической основой исследования являются работы отечественных и зарубежных экономистов по изучаемым вопросам и проблемам; методическая, научная и учебная литература, нормативные документы, законодательные акты, статьи периодической печати, а также данные учета и отчетности ОАО «КОРМЗ».

Глава 1. Экономическая сущность капитала как объекта управления

.1 Понятие и классификация капитала предприятия

Термин «капитал» неоднозначно трактуется в экономической литературе. С одной стороны, под ним подразумевают сумму акционерного капитала, эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли. С другой стороны, под капиталом понимают все долгосрочные источники средств. Термин «капитал» часто используют и для характеристики активов организации, подразделяя их на основной (долгосрочные активы, в том числе и незавершенное производство) и оборотный (все оборотные средства организации) капитал.

Рассматривая экономическую сущность капитала предприятия, следует в первую очередь отметить такие его характеристики:

. Капитал предприятия является основным фактором производства. В экономической теории выделяют три основных фактора производства, обеспечивающих хозяйственную деятельность производственных предприятии - капитал; землю и другие природные ресурсы; трудовые ресурсы. В системе этих факторов производства капиталу принадлежит приоритетная роль, так как он объединяет все факторы в единый производственный комплекс.

. Капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход. В этом своем качестве капитал может выступать изолированно от производственного фактора - в форме ссудного капитала, обеспечивающего формирование доходов предприятия не в производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности.

. Капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Он обеспечивает необходимый уровень этого благосостояния как в текущем, так и в перспективном периоде. Потребляемая в текущем периоде часть капитала выходит из его состава, будучи направленной на удовлетворение текущих потребностей его владельцев (т.е. переставая выполнять функции капитала). Накапливаемая часть призвана обеспечить удовлетворение потребностей его собственников в перспективном периоде, т.е. формирует уровень будущего их благосостояния.

. Капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости. В этом качестве выступает прежде всего собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Вместе с тем, объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.

Зачастую термин «капитал» используется в отношении как источников средств, так и активов. При этом подходе, определяя источники, говорят о «пассивном капитале», а определяя активы, говорят об «активном капитале», разбивая его на основной капитал (долгосрочные активы, включая незавершенное строительство) и оборотный капитал (сюда относят все оборотные средства).

Капитал - одно из ключевых понятий финансового менеджмента. С позиций финансового менеджмента капитал выражает общую величину средств в денежной, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы (имущество) организации. С позиций корпоративных финансов капитал отражает денежные (финансовые) отношения, возникающие между организацией и другими субъектами хозяйствования по поводу его формирования и использования. Такие денежные отношения возникают между организацией как юридическим лицом и ее инвесторами, кредиторами, поставщиками, покупателями продукции (услуг) и государством (уплата налогов и сборов в бюджетную систему).

Экономическая сущность капитала в том, что являясь основным фактором производства, он объединяет другие факторы (природные и трудовые ресурсы) в единый производственный комплекс.

Многообразие трактовок термина «капитал» определяется разнообразием сущностных сторон этой экономической категории. Все характеристики, отражающие особенности функционирования капитала с различных сторон, тесно взаимосвязаны и требуют комплексного отражения при определении его экономической сущности. Как отмечает Бланк И.А. с учетом основных характеристик экономическая сущность капитала в наиболее обобщенном виде может быть сформулирована следующим образом. Капитал представляет собой накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и реальных капитальных товаров, вовлекаемых его собственниками в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения дохода, функционирование которых в экономической системе базируется на рыночных принципах и связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Итак, под общим понятием "капитал предприятия" понимают разные его виды, которые характеризуются десятками терминов. В связи с чем в целях обеспечения целенаправленного управления формированием и использованием капитала предприятия необходимо произвести систематизацию соответствующих терминов.

Существуют различные классификации такого термина как «капитал», и каждый автор дает свою классификацию, которая в большей или меньшей степени отличается от классификаций, данных другими авторами. Мне же наиболее удачной и подробной представляется классификация, изложенная И.А. Бланком, в связи с чем хотелось бы остановиться на ней и детально ее рассмотреть.

В соответствии с И.А. Бланком существуют три важнейших направления, по которым можно систематизировать капитал предприятия, а именно:

по источникам привлечения

по формам привлечения

по характеру использования

Следует уделить особое внимание некоторым видам капитала в соответствии с приведенной классификацией.

Итак, по принадлежности предприятию выделяют собственный и заемный капитал.

Собственный капитал является основой финансирования деятельности организации.

Под собственным капиталом понимается общая сумма средств, принадлежащих организации на правах собственности и используемых для формирования активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.

Основу собственного капитала организации составляет его уставной капитал - зафиксированная в учредительных документах общая стоимость активов, являющихся взносом собственников (участников) в капитал организации (организации, для которых не предусмотрена фиксированная сумма уставного капитала, отражают по этой позиции сумму фактического взноса собственников в ее уставный фонд).

Другую часть собственного капитала представляют дополнительно вложенный капитал, резервный капитал, нераспределенная прибыль и некоторые другие его виды.

Заемный капитал, используемый организацией, в свою очередь, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств (общую сумму долга). В хозяйственной практике эти финансовые обязательств дифференцируются на долгосрочные и краткосрочные финансовые обязательства.

Долгосрочные финансовые обязательства - заемный капитал со сроком использования более 1 года. Основные формы: долгосрочные кредиты и долгосрочные заемные средства, срок погашения которых еще не наступил (задолженность по облигациям, финансовой помощи и т.д.)

Краткосрочные финансовые обязательства - заемный капитал со сроком использования менее 1 года. Основные формы: краткосрочные кредиты банков и краткосрочные заемные средства предусмотренные к погашению, а также не погашенные в срок; кредиторская задолженность и др.

По группам источников привлечения капитала по отношению к предприятию выделяют капитал, привлекаемый из внутренних источников, и капитал, привлекаемый из внешних источников, соответственно.

Капитал, привлекаемый из внутренних источников, формируется непосредственно на предприятии для обеспечения его функционирования и развития. Основу внутренних собственных источников составляет нераспределенная прибыль компании. Заемные внутренние источники складываются из текущих обязательств компании по расчетам. Капитал, привлекаемый из внешних источников, формируется за пределами компании.

Капитал, привлекаемый из внешних источников, характеризует ту его часть, которая формируется вне пределов предприятия. Объем формирования финансовых ресурсов за счет внешних источников определяется темпами экономического развития предприятия, общей потребностью в приросте активов в предстоящем периоде, возможностями удовлетворения этой потребности за счет внутренних источников формирования финансовых ресурсов, целевой структурой капитала предприятия, стоимостью капитала, привлекаемого из разных источников и другими факторами.

По организационно-правовым формам привлечения капитала предприятием выделяют акционерный, паевой и индивидуальный его виды. Что соответствует обобщенной классификации предприятий по организационно-правовым формам деятельности.

Акционерный капитал <#"602677.files/image001.gif">

Рис. 1

Уставный капитал - часть собственного капитала, образуемая за счет средств собственников организации (акционеров, участников и пр.) в целях обеспечения ее уставной деятельности.

Добавочный капитал - капитал, сформированный в результате дооценки внеоборотных активов и включающий эмиссионный доход, стоимость имущества, полученного организацией безвозмездно, прирост стоимости имущества в результате переоценки. Добавочный капитал может быть использован как на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, так и на другие цели. Важно, что порядок использования добавочного капитала определяется собственниками предприятия при рассмотрении результатов отчетного года в соответствии с учредительными документами.

Резервный капитал - создается в обязательном порядке за счет чистой прибыли предприятия и служит страховым фондом для возмещения его убытков. На основе его величины определяют запас финансовой прочности организации. Отсутствие или недостаточная величина резервного капитала считается элементом дополнительного риска при вложении капитала в организацию. Основная задача резервного капитала - покрытие возможных убытков и снижение риска для кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры. Он выступает в роли страхового фонда, создаваемого в целях возмещения убытков и защиты интересов третьих лиц в том случае, если прибыль организации будет недостаточной до того, как будет уменьшен уставный капитал. Минимальный размер резервного капитала не может быть менее 5% от суммы уставного капитала. В отличие от резервного капитала, формируемого в соответствии с требованиями законодательства, резервные фонды, создаваемые на добровольной основе, формируются в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой предприятия, не принимая во внимание организационно-правовую форму его собственности.

Нераспределенная прибыль - часть прибыли, полученная в предшествующем периоде и невыплаченная в виде дивидендов, и предназначенная для реинвестирования в развитие производства. Обычно эти средства используются на накопление имущества хозяйствующего субъекта или пополнение его оборотных средств в виде свободных денежных сумм, то есть в любой момент готовых к новому обороту. Нераспределенная прибыль может из года в год увеличиваться, представляя рост собственного капитала на основе внутреннего накопления. В растущих, развивающихся акционерных обществах нераспределенная прибыль с годами занимает ведущее место среди составляющих собственного капитала. Ее сумма зачастую в несколько раз превышает размер уставного капитала.

Величина собственного капитала - основа финансовой устойчивости организации.

Процесс управления собственным капиталом организации включает:

. Анализ формирования собственного капитала в предшествующем периоде.

. Определение будущей потребности в собственном капитале.

. Оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных источников.

. Формирование собственного капитала за счет внутренних источников.

. Формирование собственного капитала за счет внешних источников.

.Оптимизация структуры собственного капитала.

Эффективная финансовая и инвестиционная деятельность организации невозможна и без постоянного привлечения заемных средств. Использование заемного капитала позволяет не только существенно расширить объем хозяйственной деятельности и достичь более эффективного использования собственного капитала, но и ускорить реализацию крупных инвестиционных проектов, обеспечить постоянное совершенствование и обновление действующих основных средств, а в конечном счете - повысить рыночную стоимость организации.

Заемный капитал, используемый организацией, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств. В хозяйственной практике эти финансовые обязательств дифференцируются на долгосрочные и краткосрочные финансовые обязательства, подробно представленные на схеме.

Рис. 2

Существуют факторы, которые необходимо учитывать при формировании структуры функционирующего капитала для обеспечения условий наиболее эффективного его использования.

К числу основных внутренних факторов можно отнести:

отраслевые особенности операционной деятельности организации;

стадию жизненного цикла организации;

уровень рентабельности операционной деятельности;

коэффициент операционного рычага.

К числу основных внешних факторов можно отнести:

конъюнктуру товарного рынка;

конъюнктуру финансового рынка;

кредитный рейтинг организации;

уровень налогообложения прибыли.

Процесс оптимизации структуры заемного капитала можно представить следующим образом.

1. Анализ состава капитала и тенденций изменения его структуры за ряд периодов. В процессе анализа рассматривают такие показатели, как коэффициенты финансовой независимости, задолженности, соотношение между краткосрочными и долгосрочными обязательствами.

. Оценка факторов, определяющих структуру заемного капитала.

. Оптимизация структуры заемного капитала по критерию минимизации его стоимости (цены). Базируется на предварительной оценке заемных средств при разных условиях привлечения.

.Оптимизация структуры заемного капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности. Для проведения таких оптимизационных расчетов используется процедура расчета финансового рычага.

Необходимость в управлении структурой капитала возникает по следующим причинам:

·стоимость различных элементов капитала различна и, привлекая более дешевые ресурсы, организация может значительно повысить доходность собственного капитала, компенсируя повышенные риски;

·комбинируя различные элементы капитала, организация может повысить свою рыночную стоимость и инвестиционную привлекательность.

Оптимальная структура капитала складывается в результате компромисса между достижением максимально возможной экономии на налогах, обусловленной привлечением заемных средств и дополнительными затратами, связанными с повышением вероятности возникновения финансовых затруднений с ростом доли заемного капитала.

Эффект финансового рычага возникает вследствие того, что одолженные под фиксированный процент средства можно использовать на те проекты, которые бы обеспечивали более высокую отдачу, чем составляет сумма процентов по кредитам и займам. Этот показатель определяет границу экономической целесообразности привлечения заемных средств.

Таким образом, эффект финансового рычага (ЭФР) отражает насколько процентов изменится рентабельность собственного капитала за счет использования заемных средств.

ЭФР может быть как положительным, так и отрицательным, поэтому лучше сказать, что это именно изменение уровня рентабельности собственного капитала. Кроме того, этот эффект возникает благодаря использованию не только платного кредита, но и бесплатных заемных ресурсов (кредиторской задолженности). И чем больше доля последних в общей сумме заемных средств, тем выше ЭФР.

Рассчитывается ЭФР обычно следующим образом:

Или

, где

Снп - ставка налога на прибыль;

Ра - рентабельность активов;

Спк - средняя ставка процента за кредит;

ССЗК - средневзвешенная стоимость заемного капитала;

ЗК - величина заемного капитала;

СК - величина собственного капитала.

Выделение трех составляющих эффекта финансового рычага позволяет целенаправленно управлять им в процессе финансовой деятельности организации.

Налоговый корректор (1 - Снп) - показывает, в какой степени проявляется эффект финансового рычага в зависимости от различного уровня налогообложения прибыли.

Налоговый корректор финансового рычага действует тем эффективнее, чем больше затрат за использование заемного капитала включено в расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль. В остальных случаях налоговый корректор практически не зависит от деятельности организации, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

если по различным видам деятельности организации установлены дифференцированные ставки налогообложения;

если по отдельным видам деятельности организация использует налоговые льготы по прибыли;

если отдельные структурные подразделения организации осуществляют свою деятельность в регионах, где действует льготный режим налогообложения.

Дифференциал финансового рычага (Ра - Спк) - главное условие достижения положительного эффекта от использования заемных средств. Положительный эффект достигается в том случае, когда дифференциал положительный, т. е. уровень прибыли, получаемый от использования активов (экономическая рентабельность), больше чем расходы по привлечению и обслуживанию заемных средств, т.е. когда рентабельность активов выше средневзвешенной цены заемных средств.

Чем больше положительное значение дифференциала, тем выше при прочих равных условиях будет эффект. Организация должна также учитывать возможность формирования отрицательного эффекта, когда стоимость заемных средств может возрасти и превысить экономическую рентабельность.

В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процессе управления эффектом финансового рычага. Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень прибыли, генерируемой активами организации.

Кроме того, снижение финансовой устойчивости организации в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а соответственно и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового рычага может быть сведен к нулю и даже иметь отрицательную величину.

Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а соответственно и размер прибыли организации от операционной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового рычага может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента рентабельности активов.

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового рычага по любой причине всегда приводит к снижению рентабельности собственного капитала. В этом случае использование организацией заемного капитала дает отрицательный эффект.

Коэффициент финансового рычага (ЗК/СК) усиливает положительный или отрицательный эффект, получаемый за счет дифференциала. При положительном значении последнего, любое увеличение коэффициента финансового рычага будет вызывать еще больший прирост рентабельности собственного капитала, а при отрицательном его значении - увеличение коэффициента финансового рычага будет приводить к еще большему снижению рентабельности собственного капитала.

Таким образом, при неизменном дифференциале коэффициент финансового рычага является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом при неизменном уровне коэффициента финансового рычага положительная или отрицательная динамика дифференциала предполагает или возрастание, или уменьшение суммы и уровня прибыли на собственный капитал, а также финансового риска ее потери.

Общепринятым считается положение, что эффект финансового рычага должен быть равен 30 ÷ 50% уровня рентабельности активов.

Следует особо отметить: чем больше сила воздействия финансового рычага, тем больше финансовый риск, связанный с деятельностью организации, поскольку возрастает риск невозмещения кредита с процентами для заимодателя, возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора.

2.3 Управление стоимостью капитала предприятия

Управление капиталом осуществляют с помощью оценки его стоимости. Стоимость капитала - это цена, которую уплачивает предприятие за привлечение капитала из различных источников. Концепция подобной оценки исходит из того, что капитал как один из факторов производства имеет определенную стоимость, которая существенно влияет на уровень текущих и инвестиционных затрат предприятия.

Таким образом, управление стоимостью капитала - это процесс формирования рациональной стоимостной структуры функционирующего капитала.

Главная цель управления стоимостью капитала заключается в минимизации цены функционирующего капитала.

Для предприятия в целом важна концентрация средств. Поэтому общая стоимость капитала как критерий принятия инвестиционных решений применима только в случаях, когда:

• активы компании одинаковы с точки зрения риска;

• инвестиционные предложения, которые оценивают и рассматривают, имеют равную степень риска.

В соответствии с главной целью выделяют следующие задачи управления стоимостью капитала:

оценка стоимости (определение цены) функционирующего собственного капитала;

оценка стоимости (определение цены) функционирующего заемного капитала;

оценка факторов, обусловливающих формирование цены собственного и заемного капитала;

определение оптимальной стоимостной структуры функционирующего капитала;

планирование источников формирования капитала;

разработка и реализация мероприятий по формированию рациональной структуры функционирующего капитала;

формирование политики распределения прибыли и др.

Показателями оценки стоимости капитала выступают средневзвешенная стоимость капитала и предельная стоимость капитала.

Предельная стоимость капитала - это стоимость будущего приращения капитала. Другими словами, предельная стоимость капитала - это годовая процентная ставка, которая требуется при увеличении капитала на одну денежную единицу. Принято различать предельную стоимость различных элементов капитала и предельную стоимость всего капитала.

Для предприятия очень важным положением является то, что стоимость каждой денежной единицы нового капитала определяется предельной стоимостью капитала как средневзвешенной всех используемых компанией элементов капитала, а не только тех, которые покрывают новые активы или проект.

Предельная стоимость капитала используется предприятием в процессе принятия инвестиционных решений, связанных с привлечением внешнего капитала.

Под средневзвешенной стоимостью капитала - ССК (WACC - Weighted Average Cost of Capital) - понимается среднеарифметическая взвешенная стоимости отдельных элементов капитала, представляющая собой минимальную норму прибыли, которую ожидают получить инвесторы от своих вложений. ССК определяемая по следующей формуле:

WACC=Σ jn kj* dj,

где kj - стоимость j-го источника средств- удельный вec j-гo источника в общей их сумме.

Для расчета средневзвешенной стоимости капитала необходимо предварительно произвести оценку стоимости отдельных элементов собственного и заемного капитала.

Итак, начнем с оценки стоимости отдельных элементов собственного капитала предприятия.

. Стоимость функционирующего собственного капитала. При оценке стоимости учитывается:

средняя сумма используемого собственного капитала в отчетном периоде по балансовой стоимости.

средняя сумма используемого собственного капитала в текущей рыночной оценке;

сумма выплат собственникам капитала за счет чистой прибыли организации.

Стоимость функционирующего собственного капитала организации в отчетном периоде определяется по следующей формуле:

ЧПс * 100

СКфо = -------------

СК

СКфо - стоимость функционирующего собственного капитала организации в отчетном периоде, %;

ЧПс - сумма чистой прибыли, выплаченная собственникам организации в процессе ее распределения за отчетный период;

СК - средняя сумма собственного капитала организации в отчетном периоде.

Соответственно стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде определяется по формуле:

СКфп = СКфо * ПВт, где

СКфп - стоимость функционирующего собственного капитала организации в плановом периоде,

СКфо - стоимость функционирующего собственного капитала организации в отчетном периоде, %;

ПВт - планируемый темп роста выплат прибыли собственникам на единицу вложенного капитала, выраженный десятичной дробью.

. Стоимость нераспределенной прибыли последнего отчетного периода. Стоимость нераспределенной прибыли (СНП) приравнивается к стоимости функционирующего собственного капитала организации (СКфп) в плановом периоде:

СНП = СКфп

Процесс управления стоимостью нераспределенной прибыли определяется, прежде всего, сферой ее использования, а именно: инвестиционной деятельностью. То есть задачи управления данной частью капитала подчинены цели инвестиционной политики предприятия. Соответственно внутренняя норма доходности всегда должна соотноситься с уровнем стоимости нераспределенной прибыли.

3. Стоимость дополнительно привлекаемого акционерного (паевого) капитала.

Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии привилегированных акций рассчитывается по формуле:

Дпр * 100

ССКпр = ---------------------- 

Кпр * (1 - Э3),

ССКпр - стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций, %;

Дпр - сумма дивидендов, предусмотренных к выплате в соответствии с контрактными обязательствами эмитента;

Кпр - сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций;

ЭЗ - затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби по отношению к сумме эмиссии.

Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии простых акций осуществляется по следующей формуле:

Ка * Дпа * ПВт * 100

ССКпа = -------------------------------------

Кпа * (1 - Э3)

ССКпа - стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев), %;

Ка - количество дополнительно эмитируемых акций;

Дпа - сумма дивидендов, выплаченных на одну простую акцию в отчетном периоде (или выплат на единицу паев), %;

ПВт - планируемый темп выплат дивидендов (процентов по паям), выраженный десятичной дробью;

Кпа - сумма собственного капитала, привлеченного за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев);

ЭЗ - затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби по отношению к сумме эмиссии акций (дополнительных паев).

Что же касается управления стоимостью заемного капитала, то выделяют следующие базовые элементы оценки.

. Стоимость финансового кредита. Оценивается в разрезе двух основных источников его предоставления: банковского кредита и займов у других организаций.

стоимость банковского кредита. Несмотря на многообразие его видов, форм и условий, определяется на основе ставки процента за кредит, которая формирует основные затраты по его обслуживанию. Эта ставка в процессе оценки требует внесения двух уточнений: ставка должна быть увеличена на размер других затрат организации обусловленных условиями кредитного соглашения (например, страхования кредита за счет заемщика) и уменьшена на ставку налога на прибыль с целью отражения реальных затрат организации.

Если организация не несет дополнительных затрат по привлечению банковского кредита или если эти расходы несущественны по отношению к сумме привлекаемых средств, то приведенная формула оценки используется без знаменателя (базовый вариант).

Управление стоимостью банковского кредита сводится к выявлению таких его предложений на финансовом рынке, которые эту стоимость минимизируют как по ставке процента за кредит, так и по другим условиям его привлечения (при неизменности привлекаемой суммы кредита и срока его использования).

Кроме основного и оборотного, различают собственный и заёмный капитал. Собственный капитал может быть рассмотрен в следующих аспектах: учетном, финансовом и правовом.

Учетный аспект анализа собственного капитала предполагает оценку первоначального вложения капитала и его последующих изменений, связанных с дополнительными вложениями, полученной чистой прибылью, накопленной с момента функционирования предприятия, и другими причинами, вследствие которых происходит наращение (уменьшение) собственного капитала. Финансовый аспект анализа собственного капитала заключается в том, что собственный капитал рассматривается как разность между активами и обязательствами. Правовой аспект анализа собственного капитала характеризуется остаточным принципом удовлетворения претензий собственников на получаемые доходы и имеющиеся активы.

Заемный капитал (ЗК) представляет собой часть стоимости имущества организации, приобретенного в счет обязательства вернуть поставщику, банку, другому заимодавцу деньги либо ценности, эквивалентные стоимости такого имущества. В составе заемного капитала различают краткосрочные и долгосрочные заемные средства, кредиторскую задолженность (привлечённый капитал).

Политика управления заёмным капиталом предприятия представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации финансовых решений, регулирующих процесс привлечения заемных средств, а также определяющих наиболее рациональный источник финансирования заемного капитала в соответствии с потребностями и возможностями развития предприятия.

При формировании заемного капитала необходимо определиться с источниками и объемами привлечения финансовых ресурсов, затем производится оценка эффективности определенного источника привлечения ресурсов, оптимизация форм привлечения, оценка риска, связанного с формированием капитала. Основными объектами управления при формировании заемного капитала являются его стоимость (цена) и структура. Субъектная структура определяется в соответствии с внешними источниками финансирования деятельности предприятия, которые включают в себя различные формы займов и кредитов.

Многообразие источников и условий предложения заемного капитала определяет необходимость осуществления сравнительной оценки эффективности формирования заемных инвестиционных ресурсов в разрезе отдельных его элементов.

принципы управления формированием заемного капитала предприятия:

соответствии общей системе управления капиталом предприятия;

финансовой обусловленности решений при формировании заемного капитала предприятий;

высоком динамизме процесса управления кредитно-займовыми операциями предприятия;

вариантности подходов к выбору формы и условий привлечения предприятием заемных средств.

Вышеперечисленные принципы определяют цель политики управления заёмным капиталом предприятия, которая заключается в повышении эффективности функционирования собственного капитала предприятия за счет использования заемных средств. Эффективное управление формированием заемного капитала предприятия является одним из способов максимизации стоимости предприятия за счет минимизации средневзвешенной цены капитала.

Глава 3. Анализ в системе управления капиталом на предприятии

.1 Характеристика предприятия

Предприятие ОАО «КОРМЗ» организовано в 1993 году (завод работает с 1965 г.). Основным видом деятельности является выпуск и реализация машиностроительной продукции; средств механизации строительных работ; металлоконструкций и металлоизделий для жилых домов.

Предприятие разрабатывает и изготавливает новые виды продукции для дорожного и коммунального хозяйства: сортировочный комплекс; комплекс весового дозирования для АБЗ; навесное оборудование для мойки жесткого барьерного ограждения; навесное оборудование для на автогрейдер (дополнительный отвал); отвал на автогрейдер для уборки снега за жестким барьерным ограждением; подметально-уборочная машина «ПУМА» (прицеп к колесному трактору); гидравлическое подметальное оборудование на колесные тракторы; гамму пескоразбрасывателей; щебнераспределители для устройства шероховатой поверхности; оборудование для заливки трещин в асфальтобетонном покрытии. Основной целью общества является извлечение прибыли.

Предприятие «КОРМЗ» представляет собой акционерное общество открытого типа и ведёт свою деятельность на основе закона РФ об акционерных обществах открытого типа №14 ФЗ от 08.02.1998 г. Общество является юридическим лицом и действует на основе Устава и Учредительного договора, имеет собственное имущество, самостоятельный баланс и расчетный счет.

Общество является юридическим лицом и имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на его самостоятельном балансе.

Акционеры открытого общества могут отчуждать принадлежащие им акции без согласия других акционеров этого общества. Такое общество вправе проводить открытую подписку на выпускаемые им акции и осуществлять их свободную продажу с учетом требования настоящего Федерального закона и иных правовых актов Российской Федерации. Открытое общество вправе проводить закрытую подписку на выпускаемые им акции, за исключением случаев, когда возможность проведения закрытой подписки ограничена уставом общества или требованиями правовых актов Российской Федерации.

Число акционеров открытого общества не ограничено. В акционерном обществе «КОРМЗ» 51% акций принадлежит государству.

Органами управления ОАО «КОРМЗ» являются:

общее собрание акционеров - высший орган управления. Проводится один раз в год, в сроки устанавливаемые Уставом общества, но не ранее чем через два месяца и не позднее чем через шесть месяцев после окончания финансового года общества. На общем собрании решаются следующие вопросы: избирается совет директоров и ревизионная комиссия, утверждается аудитор, рассматривается годовой отчет;

совет директоров - осуществляет руководство деятельностью общества в перерывах между общими собраниями акционеров.

Уставной капитал общества составляет 154541,8 тыс. руб. Общество ведет реестр акционеров в соответствии с требованиями «Положения о реестре акционеров». Решение о внесении в Устав общества изменений и дополнений, связанных с «Положениями об объявленных акциях обществ», размере уставного капитала принимает с общим собранием акционеров с соблюдением требований Федерального Закона РФ «Об акционерных обществах».

Далее проанализируем эффективность хозяйствования исследуемого предприятия и дадим оценку основных показателей (табл. 1).

Таблица 1 - Экономическая характеристика основных показателей деятельности предприятия ОАО «КОРМЗ» за 2009-2010 гг.

Из таблицы 1 видно, что выручка от продажи товаров в отчетном году увеличилась на 8,03 %, что на 7952 тыс. руб. больше предыдущего года. Такая тенденция изменения выручки от реализации товаров обусловлена увеличением производительности труда промышленно-производственного персонала на 6,27%.

Общая численность работников за анализируемый период уменьшилась на 1 человека и составила 445 человек, причем численность работников промышленно-производственного персонала увеличилась в отчетном году на 7 человек и составила 428. Таким образом, удельный вес работников промышленно-производственного персонала в общей численности работников в 2010 г. составил 96,18%.

В 2010 году отмечен рост фонда заработной платы на 57,52% или 7647 тыс. руб. Валовая прибыль в 2010 г. составила 37225 тыс. руб., что на 29,19% или 8411 тыс. руб. больше предыдущего года. При этом темп роста заработной платы (158,06%) работников предприятия ОАО «КОРМЗ» выше, чем темп роста производительности труда (108,29%), что негативно сказывается на деловой активности предприятия.

Положительное влияние на уровень чистой прибыли оказало уменьшение уровня себестоимости продукции на 8,03%, однако величина уровня себестоимости продукции в 2010 году по-прежнему остается высокой - 65,2%. Чистая прибыль на в 2010 году составила 15575 тыс. рублей, что на 5,47% меньше предыдущего года, в результате чего понизилась рентабельность конечной деятельности предприятия на 2,08%.

Отрицательное воздействие на уровень доходов предприятия оказало увеличение операционных расходов на 7760 тыс. руб.

Далее в таблице 2 представлен анализ финансового состояния предприятия ОАО «КОРМЗ» за 2009-2010 гг.

Таблица 2 - Анализ финансового состояния предприятия

В 2010 г. средняя стоимость имущества выросла на 2,28% и составила 320644 тыс. руб. Средняя величина собственного капитала в отчетном году составила 207389 тыс. руб., что на 5180,17 тыс. руб. выше предыдущего.

Отрицательным моментом в работе предприятия является снижение уровня рентабельности собственного капитала на 0,64%. Это, прежде всего, обусловлено уменьшением в 2010 г. чистой прибыли на 5,47% или 901 тыс. рублей.

Коэффициент текущей ликвидности в 2010 г. повысился незначительно - на 0,38% и составил 2,76, что соответствует его нормативному значению (Кт.л.≥2).

Долевое участие собственного капитала в формировании имущества составило 64,68%, что считается достаточно высоким показателем.

Таким образом, в целом, результат аналитического исследования хозяйственно-финансовой деятельности предприятия за 2009-2010 гг. позволяет сделать вывод о достаточно эффективной работе предприятия. Финансовое состояние предприятия вполне устойчивое.

По результатам проведенной работы, мы видим, что на предприятии ОАО «КОРМЗ», как и на многих других существуют свои недостатки в работе, финансово-хозяйственной деятельности, его финансовом состоянии.

Для эффективной работы предприятия необходим обязательный анализ, который, к сожалению, не ведется. Поэтому рекомендовано проводить оперативный анализ на предприятии ОАО «КОРМЗ», который позволит вовремя принять меры по улучшению производственно-торговой деятельности предприятия.

Также, предприятию ОАО «КОРМЗ» следует разработать комплекс мер, направленных на повышение эффективности использования имеющихся активов, а также роста чистой прибыли и рентабельности предприятия. Необходимо дальнейшее увеличение собственного капитала за счет роста прибыли на производственные нужды.

3.2 Организация анализа капитала на предприятии

Проведем анализ основного капитала, который следует начинать с изучения его состава и динамики (табл. 3). Все данные таблицы представлены среднегодовыми значениями.

Таблица 3 - Состав и динамика основного капитала предприятия ОАО «КОРМЗ» за 2009-2010 гг.

Из таблицы 3 видно, что за анализируемый период сумма основного капитала увеличилась на 0,33%. Значительно возросла сумма основных средств (на 5601,35 тыс. руб.) и долгосрочных финансовых вложений (256 тыс. руб.), что свидетельствует о расширении инвестиционной деятельности предприятия. Сумма и доля незавершенного строительства значительно уменьшились - на 5463,08 тыс. руб. и 4,32% соответственно, что следует оценить положительно.

Далее рассчитаем коэффициенты поступления (kp) и выбытия (kv) основного капитала.

Учитывая, что за 2009 г. наблюдалось снижение общей суммы основного капитала, коэффициент выбытия основного капитала составил:

.

В 2010 г., напротив, общая сумма основного капитала увеличилась, поэтому коэффициент поступления основного капитала составил:

.

Особое внимание необходимо уделить изучению состава, динамики и структуры основных средств, так как они занимают наибольший удельный вес в долгосрочных активах предприятия ОАО «КОРМЗ».

Рассмотрим объем, состав и движение основных фондов предприятия «КОРМЗ» за 2009-2010 гг. (табл. 4).

Таблица 4 - Анализ состава и структуры основных фондов за 2009-2010 гг.

Анализ данных в таблице показывает, что произошло увеличение основных фондов на 5601,35 тыс. руб. за счёт увеличения машин и оборудования на 0,99%, производственного и хозяйственного инвентаря на 2,21%, что способствует повышению производительности труда и производственных мощностей предприятия.

В зависимости от вида и доли участия в процессе оборота и кругооборота капитала его необходимо разделять на производственный (используемый в сфере производства) и непроизводственный (используемый в сфере обращения). Повышение стоимости и удельного веса производительной части основного капитала (на 5601,35 тыс. руб. и 0,42% соответственно) свидетельствует о наращивании показателей автоматизации и механизации производства, что является положительным моментом в работе предприятия.

Рассчитаем коэффициенты прироста (Кп), обновления (Коб) и выбытия (Квыб) основных средств.

Результаты расчетов коэффициентов представлены в таблице 5. Проведя анализ движения основных фондов предприятия «КОРМЗ» можно сделать следующие выводы.

капитал основной фонд предприятие

Таблица 5 - Анализ динамики движения основных фондов предприятия ОАО «КОРМЗ»

Стоимость основных фондов на начало года увеличилась. В 2009 году она составила 86329,3 тыс. руб., а в отчетном 87731 тыс. руб. Произошло увеличение на 1401,7 тыс. руб., темп изменения составил 101,62%. Стоимость выбывших основных фондов уменьшилась на 1815 тыс. руб.

Коэффициент прироста в 2010 году составил 11,17%, что на 9,55% выше, чем в 2009 г. Коэффициент обновления отражает интенсивность обновления основных фондов, данный показатель за период 2009-2010 гг. увеличился с 13,98% до 19,33%; коэффициент выбытия уменьшился на 2,27%. Таким образом, интенсивность обновления основных фондов на предприятии ОАО «КОРМЗ» выше интенсивности выбытия.

Далее проведем оценку технического состояния основных фондов предприятия ОАО «КОРМЗ». Общая сумма износа на конец 2010 года увеличилась на 6542 тыс. руб. и составила в отчетном году 17447 тыс. руб. При этом наибольшую сумму износа - 7687,53 тыс. руб. имеют машины и оборудование.

Общий коэффициент изношенности всех основных фондов на начало года в 2009 году равнялся 6,83%, в отчетном 12,43%, общий коэффициент изношенности на конец периода в 2010 году по сравнению с 2009 годом увеличился на 5,46 %. Коэффициент годности на начало 2010 года уменьшился на 5,6%, а на конец на 5,464%.

В целом по всем статьям в 2010 г. наблюдается увеличение коэффициента изношенности основных средств и уменьшение коэффициента годности по сравнению с 2009 г.

Далее проведем анализ динамики и структуры нематериальных активов предприятия ОАО «КОРМЗ» за 2009-2010 гг. (табл. 6).

Таблица 6 - Анализ объема, динамики и структуры нематериальных активов

Из таблицы следует, что основную долю в структуре нематериальных активов занимают интеллектуальные продукты (патенты, авторские права, товарные знаки и т.д.), причем за 2010 г. их абсолютная величина и относительная доля в общей сумме увеличились на 28,78 тыс. руб. и 0,89% соответственно, что свидетельствует о повышении деловой активности предприятия.

Интенсивность использования основного капитала в значительной степени определяет и эффективность работы предприятия в целом. Одним из показателей использования основного капитала предприятия является капиталоотдача.

Рассчитаем коэффициент капиталоотдачи предприятия за 2009-2010 гг.:

, .

Анализируя полученные значения, можно сделать вывод о более эффективном использования основного капитала в 2010 г.

Оценка эффективности использования основных фондов предприятия ОАО «КОРМЗ» за 2009 - 2010 гг. представлена в таблице 7.

Таблица 7 - Анализ эффективности использования основных фондов предприятия ОАО «КОРМЗ»

Эффективность использования основного капитала оценивается посредством общих и частных показателей. Наиболее обобщающим показателем, отражающим уровень использования основного капитала, является фондоотдача. Фондоотдача отражает сумму реализуемой продукции на рубль среднегодовой стоимости основных производственных фондов.

Показатель фондоотдачи в 2010 году составил 1,15 руб., что на 0,01 руб. больше чем в прошлом году. Фондовооруженность увеличилась на 13,03 тыс. руб. и составила 208,16 тыс. руб. Уровень рентабельности в 2009 году равнялся 0,32%, а в отчетном году 0,53%. Интегральный показатель эффективности использования основных фондов в отчетном году увеличился и составил 0,78.

Учитывая все выше сказанное, можно сделать вывод о необходимости разработки и внедрении ряда предложений по дальнейшему увеличению фондоотдачи предприятия, как основного показателя эффективности использования имущества предприятия.

Оборотные активы являются наиболее мобильной частью капитала, от состояния которых в значительной степени зависит финансовое состояние предприятия. В связи с этим, поведем анализ изменения состава и динамики оборотных активов предприятия ОАО «КОРМЗ» за 2009-2010 гг. (табл. 8).

Таблица 8 - Анализ динамики и состава оборотных активов

Как видно из таблицы 8, наибольший удельный вес в оборотных активах занимают запасы. На их долю в 2009 г. приходилось 60,99%, а в 2009 г. - 61,64%. Однако в составе запасов увеличилась на 2,28% доля готовой продукции в связи с трудностями сбыта.

В 2010 г. увеличилась на 3004,1 тыс. руб. доля дебиторской задолженности, что свидетельствует об ухудшении финансовой ситуации предприятия. Налоги по приобретенным ценностям, краткосрочные финансовые вложения и денежные средства, наоборот, уменьшились в 2010 г. и составили 2415,5 тыс. руб., 1925 тыс. руб. и 6945 тыс. руб. соответственно.

Перечисленные структурные изменения оборотного капитала свидетельствуют о неотлаженном процессе производства и сбыта продукции, что говорит о нестабильной работе предприятия.

Эффективное использование оборотных средств предприятия характеризуют следующие показатели: коэффициент оборачиваемости, коэффициент загрузки оборотных средств, длительность одного оборота в днях.

С помощью таблицы 9 проанализируем то, насколько эффективно используются предприятием оборотные средства.

Таблица 9 - Анализ эффективности использования оборотных средств на предприятии ОАО «КОРМЗ»

Анализируя данные таблицы 9, можно сделать следующие выводы.

Число оборотов в 2010 г. уменьшилось на 0,02 и составило 0,56, при этом продолжительность одного оборота уменьшилась на 23,81 дня и составила 642,86 дня, что можно расценивать положительно, т.к. чем меньше продолжительность одного оборота, тем больше продукции можно произвести и реализовать при той же сумме средств или высвободить их для выполнения других задач.

Уменьшение продолжительности одного оборота привело в отчетном году к относительному высвобождению средств из оборота в размере 6548,87 тыс. руб.

Коэффициент эффективности использования оборотных средств, показывающих объем валовой прибыли предприятия, приходящийся на единицу оборотных средств, в 2010 г. увеличился на 18,75% и составил 0,19. Однако уровень рентабельности оборотных средств уменьшился на 0,26% и составил 14,89%.

Проведем анализ состава и структуры капитала предприятия.

Таблица 10 - Анализ состава собственного капитала ОАО «КОРМЗ» за 2009 год

Анализируя полученные данные таблицы 10, можно сделать вывод, что у предприятия наблюдается положительная тенденция. Добавочный капитал за год увеличился на 11,1%, резервный капитал увеличился на 7,9%, нераспределенная прибыль увеличилась на 5,9%. Итоговый показатель собственного капитала увеличился на т.е. на 3%.

Таблица 11 - Анализ состава собственного капитала ОАО «КОРМЗ» за 2010 год

Анализ 2010 года показывает, что добавочный капитал увеличился на 13,9%, резервный капитал увеличился на 7,1%, а вот нераспределенная прибыль уменьшилась на 2,2%. Итоговый показатель собственного капитала увеличился на 3,3%.

Самая большая доля собственного капитала приходится на уставный капитал (более 60%), немного меньше на другой дополнительный капитал (более 20%), и на резервный капитал и нераспределенную прибыль приходиться чуть менее 10%. Единственный отрицательный момент, это то, что в 2009 и 2010 годах наблюдается снижение нераспределенной прибыли.

Теперь проведем структурный анализ собственного капитала.

Таблица 12 - Структурный анализ собственного капитала ОАО «КОРМЗ» за 2009 год.

В 2009 году уставный капитал ОАО «КОРМЗ» составил на начало года 57,17%, на конец года 49,96% итога баланса. Сокращение уставного капитала относительно баланса составило 7,21%. Структура другого дополнительного капитала на начало года составила 16,9%, на конец года 16,4%, сокращение составило 0,5%. Структура резервного капитала составила 3,77% на начало отчетного периода и 3,55% на конец отчетного периода, уменьшение составило 0,22%. Структура нераспределенной прибыли уменьшилась на 0,4%. В итоге структура собственного капитала составила 83,18% на начало года и 74,87% на конец года, уменьшение составило 8,31%.

Таблица 13 - Структурный анализ собственного капитала ОАО «КОРМЗ» за 2010 год

Доля уставного капитала составила на начало года 50%, на конец 48%, т.е. за год сократилась на 2%.

Структура другого дополнительного капитала на начало года составила 16,4%, на конец года 18%, увеличилась на 1,6%.

Структура резервного капитала на начало года составила 3,5%, на конец 3,6%, т.е. произошло увеличение на 0,1%. Структура нераспределенной прибыли на начало года составила 4,9%, на конец года 4,6% произошло уменьшение на 0,3%.

В общем доля собственного капитала составила на начало года 74,9%, на конец года 74,2%, сократилась на 0,7%.

Таблица 14 - Анализ состава заемного капитала ОАО «КОРМЗ» за 2009 год

На основе полученных данных можно сделать общий вывод состава заемного капитала предприятия.

Заемный капитал предприятия на 68,73% состоит из кредиторской задолженности за товары, работы, услуги. Текущие обязательства по расчетам с участниками составляет 15,19%, 6,28% это долгосрочные обязательства, 4,99% это краткосрочные кредиты банков, 3,61% это векселя выданные.

Текущие обязательства по расчетам с полученных авансов и с бюджетом незначительны и составляют соответственно 0,007% и 0,004%. Другие текущие обязательства составляют 0,03% заемного капитала.

Таблица 15 - Анализ состава заемного капитала ОАО «КОРМЗ» за 2010 год

Долгосрочные обязательства предприятия составляют 11,79%. Как и в 2009 году самый весомый показатель, это кредиторская задолженность за товары, работы, услуги, которая составляет 61,97%.

Текущие обязательства по расчетам с участниками составляет 23,69%, с бюджетом 1,77%, По полученным авансам 0,76%. Другие текущие обязательства составляют 0,017%.

Таблица 16 - Структурный анализ заемного капитала ОАО «КОРМЗ» за 2009 год

Анализ структуры заемного капитала за 2009 год показывает, что структура долгосрочных обязательств составляет 1,78% на начало года и 1,82% на конец года. Кредиторская задолженность за товары, работы, услуги составила 11,9% в начале года и 17,08% в конце года. Нулевыми стали показатели по расчетам с внебюджетными платежами, по страхованию и оплате труда. В общем структура текущих обязательств на начало года составила 15%, на конец года 23,3% от общего итога баланса.

Таблица 17 - Структурный анализ заемного капитала ОАО «КОРМЗ» за 2010 год

Из таблицы 17 видно, что структура долгосрочных обязательств составляет на начало года 1,8%, на конец года 3%. Структура текущих обязательств составила 23,3% в начале года и 22,7% в конце года, из которых большую часть занимает кредиторская задолженность за товары, работы, услуги - 17% в начале года и 16% в конце года. Текущие обязательства по расчетам с полученных авансов составили 0,17% на начало отчетного периода и 0,2% на конец, что говорит о том, что показатель увеличился на 0,03%. Расчеты с бюджетом составили 0,001% в начале года и 0,45% в конце, с участниками 3,9% в начале года и 6,1% в конце.

Анализ коэффициентов собственного и заемного капитала можно представить в таблице.

Таблица 18 - Анализ коэффициентов собственного и заемного капитала ОАО «КОРМЗ» 2009-2010 гг.

Коэффициент автономии показывает удельный вес собственного капитала в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Оптимальное значение данного показателя 0,5. В нашем случае мы наблюдаем такие показатели: в 2009 году 0,75, в 2010 году 0,74. Коэффициент концентрации заемного капитала показывает удельный вес заемного капитала в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. По полученным показателям видно, что в 2009 и 2010 году доля заемных средств составляет 25%.

Коэффициент финансирования характеризует зависимость предприятия от заемных средств. Если данный показатель меньше 1, то это может свидетельствовать об угрозе неплатежеспособности и нередко затрудняет возможность получения кредита. Но, как видно, данный показатель у нашего предприятия во всех годах больше 1, что свидетельствует о его платежеспособности. Коэффициент финансового левериджа характеризует зависимость предприятия от долгосрочных обязательств. По нашему предприятию данная зависимость незначительна и составляет 2% в 2009 году и 4% в 2010 году.

Коэффициент оборотности собственного капитала показывает эффективность использования собственного капитала предприятия. По полученным данным видно, что эффективность с каждым годом увеличивается, что говорит о значительном росте предприятия.

Коэффициент рентабельности собственного капитала характеризует эффективность вложения средств в данное предприятие. Данные показывают, что эффективность вложения средств с каждым годом уменьшается.

Коэффициент финансовой устойчивости показывает удельный вес тех источников финансирования, которые предприятие может использовать в своей деятельности длительное время.

3.3 Разработка рекомендаций по повышению эффективности

Оценивая данные по основному и оборотному капиталу предприятия ОАО «КОРМЗ» за 2009-2010 гг., приходим к выводу о недостаточно эффективном использовании имущества предприятия, о чем свидетельствуют: низкий показатель фондоотдачи, большая длительность оборота средств предприятия, уменьшение рентабельности оборотных средств.

Для оценки прибыльности работы предприятия и эффективности его функционирования используются показатели рентабельности и капиталоотдачи.

Проведем анализ динамики и эффективности использования имущества предприятия в целом (табл. 19).

Таблица 19 - Анализ эффективности использования капитала предприятия ОАО «КОРМЗ»

Анализируя данные таблицы 10, можно сделать вывод, что положительным моментом в работе предприятия ОАО «КОРМЗ» является увеличение в 2010 г. коэффициентов оборачиваемости и эффективности использования имущества на 0,01 и 0,03 соответственно. Однако уменьшение рентабельности имущества на 0,4%, вызванное уменьшением в отчетном году чистой прибыли на 901 тыс. руб., отрицательно сказывается на результативности использования имущества предприятия.

С точки зрения использования совокупных активов предприятия ОАО «КОРМЗ» можно сделать вывод о капиталосберегающем пути развития производства, при котором стоимость основных и оборотных средств растет медленнее, чем происходит рост объема продаж. В этом случае капиталоотдача увеличивается, что положительно сказывается на деловой активности предприятия.

В качестве предложений по повышению оборачиваемости оборотных средств можно предложить следующие рекомендации:

разработать маркетинговую политику продвижения товаров на потребительском рынке;

обратить значительное влияние на формирование потребительского спроса;

мерчендайзинг арендуемых площадей и логистику поставки и размещения товара в подсобных и складских помещениях, исходя из сформировавшегося товарного ассортимента.

Одним из основных направлений улучшения использования капитала предприятия есть, прежде всего, обеспечение максимального объема привлечения собственных финансовых ресурсов за счет внутренних источников: чистой прибыли и амортизационных отчислений. Увеличение чистой прибыли возможно за счет повышения эффективности использования собственного капитала - увеличения оборотности и повышения рентабельности собственного капитала.

Увеличение объемов финансирования за счет амортизационных отчислений возможно путем применения ускоренной амортизации основных средств. Привлечение капитала за счет внешних источников (выпуск акций для привлечения собственного капитала или выпуск облигаций или привлечение долгосрочного банковского кредита) должен проводиться с учетом стоимости привлеченного капитала.

В настоящее время анализируемому предприятию для улучшения структуры капитала необходимо повысить долю собственных средств в источниках финансирования за счет рационального распределения прибыли, рассмотреть все возможные варианты получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства, а так же сократить отток собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода изучения заказчика.

Предприятие должно отслеживать средневзвешенную стоимость капитала (средневзвешенная стоимость капитала определяется как сумма произведений капитала каждого вида на стоимость капитала этого вида) и не допускать значительного его роста. Критерием является превышение рентабельности собственного капитала, рентабельности инвестиций, над средневзвешенной стоимостью капитала.

Необходимо усовершенствовать систему расчетов с покупателями и заказчиками, а также принимать меры воздействия по отношению к неплатежеспособным кредиторам, использовать новые, современные средства и схемы расчетов с неплатежеспособными предприятиями, при заключении договоров на строительство учитывать финансовое состояние покупателей и заказчиков.

Заключение

Обобщим результаты проведённой работы.

Каждое предприятие обладает имуществом - совокупностью материально-вещественных и нематериальных элементов, используемых в производственной деятельности.

К числу материально-вещественных элементов относятся земельные участки, здания, сооружения, машины, оборудование, сырье, полуфабрикаты, готовые изделия, денежные средства.

Нематериальные элементы создаются в процессе жизнедеятельности предприятия. К ним относятся репутация фирмы и круг постоянных клиентов, название фирмы и используемые товарные знаки, навыки руководства, квалификация персонала, запатентованные способы производства, ноу-хау, авторские права, контракты и т.п., которые могут быть проданы или переданы.

Капитал предприятия представляет собой денежную оценку имущества предприятия. В материально-вещественном воплощении капитал предприятия подразделяется на основной и оборотный.

Внеоборотные активы, или основной капитал, - это вложения средств с долговременными целями в недвижимость, облигации, акции, запасы полезных ископаемых, совместные предприятия, нематериальные активы и т.д.. Понятие «внеоборотные активы» не отражает действительного состояния данной части капитала, т.к. все виды активов, весь капитал предприятия находится в постоянном обороте, если, разумеется, предприятие функционирует.

Активная часть основного капитала является ведущей и служит базой в оценке технического уровня и производственных мощностей. В целом по предприятиям промышленности активная часть включает передаточные устройства, силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства.

Пассивная часть является вспомогательной и обеспечивает процесс работы активных элементов.

Оборотный капитал - это средства, обслуживающие процесс хозяйственной деятельности, участвующие одновременно и в процессе производства, и в процессе реализации продукции. В обеспечении непрерывности и ритмичности процесса производства и обращения заключается основное назначение оборотных средств предприятия.

По функциональному назначению, или роли в процессе производства и обращения, оборотные средства предприятия подразделяются на оборотные производственные фонды и фонды обращения. Исходя из этого деления, оборотный капитал можно охарактеризовать как средства, вложенные в оборотные производственные фонды и фонды обращения и совершающие непрерывный кругооборот в процессе хозяйственной деятельности.

Таким образом, оборотный капитал, предназначенный для обеспечения непрерывности процесса производства и реализации продукции, может быть охарактеризован как совокупность денежных средств, авансированных для создания и использования оборотных производственных фондов и фондов обращения.

Для анализа состава и эффективности использования имущества предприятия было рассмотрено промышленное предприятие ОАО «КОРМЗ». Основной вид деятельности предприятия - выпуск и реализация машиностроительной продукции; средств механизации строительных работ; металлоконструкций и металлоизделий для жилых домов.

Анализируя данные таблиц, можно сделать следующие выводы.

В 2010 г. средняя стоимость имущества выросла на 2,28% и составила 320644 тыс. руб. Средняя величина собственного капитала в отчетном году составила 207389 тыс. руб., что на 5180,17 тыс. руб. выше предыдущего.

Отрицательным моментом в работе предприятия является снижение уровня рентабельности собственного капитала на 0,64%. Это, прежде всего, обусловлено уменьшением в 2010 г. чистой прибыли на 5,47% или 901 тыс. рублей.

Коэффициент текущей ликвидности в 2010 г. повысился незначительно - на 0,38% и составил 2,76, что соответствует его нормативному значению (Кт.л.≥2).

Долевое участие собственного капитала в формировании имущества составило 64,68%, что считается достаточно высоким показателем.

Таким образом, в целом, результат аналитического исследования хозяйственно-финансовой деятельности предприятия за 2009-2010 гг. позволяет сделать вывод о достаточно эффективной работе предприятия. Финансовое состояние предприятия вполне устойчивое.

По результатам проведенной работы, мы видим, что на предприятии ОАО «КОРМЗ», как и на многих других существуют свои недостатки в работе, финансово-хозяйственной деятельности, его финансовом состоянии.

Для эффективной работы предприятия необходим обязательный анализ, который, к сожалению, не ведется. Поэтому рекомендовано проводить оперативный анализ на предприятии ОАО «КОРМЗ», который позволит вовремя принять меры по улучшению производственно-торговой деятельности предприятия.

Оценивая данные по основному и оборотному капиталу предприятия ОАО «КОРМЗ» за 2009-2010 гг., приходим к выводу о недостаточно эффективном использовании имущества предприятия, о чем свидетельствуют: низкий показатель фондоотдачи, большая длительность оборота средств предприятия, уменьшение рентабельности оборотных средств. С точки зрения использования совокупных активов предприятия ОАО «КОРМЗ» можно сделать вывод о капиталосберегающем пути развития производства, при котором стоимость основных и оборотных средств растет медленнее, чем происходит рост объема продаж. В этом случае капиталоотдача увеличивается, что положительно сказывается на деловой активности предприятия.

В отношении собственного и заёмного капитала возможны рекомендации:

увеличить рентабельность активов предприятия;

необходимо повысить долю собственных средств в источниках финансирования, за счет рационального распределения прибыли;

рассмотреть все возможные варианты получения долгосрочных кредитов для усовершенствования производства, а так же сократить отток собственных средств в дебиторскую задолженность посредством комплексного подхода изучения заказчика, использования современных схем и средств расчетов.

Список использованной литературы

1.   Бланк И.А. Финансовый менеджмент, Киев: Эльга Ника-Центр, 2004 - 400 с.

2.      Вакуленко Т.Т., Фомина Л.В. Анализ бухгалтерской (финансовой) отчетности для принятия управленческих решений. М.; СПб.: Герда, 2003. - 400 с.

.        Гончаров А.И. Взаимосвязь факторов неплатежеспособности предприятия. // Финансы. - 2004. - № 5. - с. 53-54.

.        Графов А.В. Оценка финансово-экономического состояния предприятий. // Финансы. - 2007. - № 7. - с. 64-68.

.        Грачев А.В. Организация и управление финансовой устойчивостью // Финансовый менеджмент. - 2004. - №1.

.        Григорьев В.В., Островкин И.М. Оценка предприятий: Имущественный подход: Учеб.-практ. Пособие. - 2-е изд. - М.: Дело, 2009. - 224 с.

.        Донцова Л.В. Формирование и оценка показателей промежуточной и годовой отчетности. - М.: Дело и Сервис, 2009. - 270 с.

.        Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Анализ финансовой отчетности: учеб. пособие. М.: Дело и сервис, 2004.

.        Донцова Л.В., Никифорова Н.А. Комплексный анализ бухгалтерской отчетности. - М.: ДИС, 2010. - 342 с.

.        Дронов Р.И., Резник А.И., Бунина Е.М. Оценка финансового состояния предприятия. // Финансы. - 2007. - № 4. - с. 72-76.

.        Ермолович Л.Л. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. - Мн.: БГЭУ, 2010. - 234 с.

.        Зайцев Н.Л. Экономика промышленного предприятия: Учебник. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ИНФРА-М, 2010. - 358 с.

.        Кадерова Н.Н. Корпоративные финансы, 2008 - 352 с.

.        Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. М.: Проспект, 2007. - 512 с.

.        Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. М.: Финансы и статистика. - 2007. - 392 с.

.        Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом, выбор инвестиций, анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2009. - 264 с.

.        Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности, М.: Финансы и статистика, 2000 - 348 с.

.        Крылов Э.И., Власова В.М., Журавкова И.В. Методологические вопросы анализа финансового состояния во взаимосвязи с инвестиционной привлекательностью предприятия. // Финансы и кредит. - 2002. - № 15. - с. 27-35.

.        Лобушин Н.П. Коммерческий экономический анализ хозяйственной деятельности. М.: Юнити, 2005. - 484 с.

.        Новашина Т.С. Финансовый менеджмент, Москва 2005 - 400 с.

.        Парамонов А.В. Учет и анализ предпринимательского капитала // Аудит и финансовый анализ. - 2010. - №1. - С. 41-70.

.        Раицкий К. Экономика предприятия: Учебник. - М.: Маркетинг, 2007. - 367 с.

.        Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М.: ИНФРА-М, 2009. - 336 с.

.        Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности. М.: ИНФРА-М, 2005.- 384 с.

.        Савицкая Г.В. Экономический анализ. М.: Новое знание, 2004. - 400 с.

.        Свиридов О.Ю., Туманова Е.В. Финансовый менеджмент. М.: Март, 2007 -321 с.

.        Теплова Т.В. Финансовый менеджмент: управление капиталом и инвестициями, Москва: ГУ ВШЭ-2000 - 484 с.

.        Финансы предприятий: Учебник для вузов / Под ред. Н.В. Колчиной. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. - 447 с.

.        Чечин Н.А. Эффективность использования основных фондов и производственных мощностей: Учебное пособие. - Самара, 2003. - 79 с.

.        Экономика предприятия / Под ред. В.Я. Хрипача. - 2-е изд. Стереотипное. - Мн.: Экономпресс, 2010. - 464 с.

.        Экономика предприятия: Пер. с нем. / Под ред. А.П. Павлова. - М.: ИНФРА-М, 2010. - 928 с.

Приложение

Баланс ОАО «КОРМЗ» 2009-2010 гг. (данные в тыс. руб.)

Отчёт о финансовых результатах ОАО «КОРМЗ» 2009-2010 г.