Формирование государственной антикризисной финансовой политики

Содержание

Введение

1. Теоретические аспекты формирования мировых финансовых кризисов

1.1 Кризис как элемент цикличности и последствия мировых финансовых кризисов

1.2 Факторы, влияющие на финансовую стабильность

1.3 Стабилизационная политика государства: концептуальные представления о механизмах и инструментах стабилизационной политики государства

1.4 Зарубежный опыт применения антициклической финансовой политики

2. Опыт реализации государственной антикризисной финансовой политики в российской федерации

2.1 Влияние мирового финансового кризиса на национальную экономику России

2.2 Оценка эффективности "Комплексной программы антикризисных мер Правительства Республики Башкортостан на 2009 - 2010 годы"

2.3 Роль субординированного кредита как эффективного инструмента антикризисной финансовой политики

2.4 Основные направления финансовой политики государства в посткризисном периоде

Заключение

Список использованных источников и литературы

Введение

Актуальность исследования. Для современного этапа развития Российской Федерации одной из важнейших проблем является поддержание финансовой стабильности в стране посредством государственной антикризисной финансовой политики.

Вне зависимости от уровня развития страны главными стратегическими целями государственной антикризисной финансовой политики в Российской Федерации являются создание условий для социально-экономического развития общества, повышения уровня и качества жизни населения.

Кризисы отрицательно влияют практически на все и поэтому с ними пытаются бороться. Поэтому требуется полный и глубокий анализ этого явления. Всестороннее исследование зарубежного опыта применения антициклической финансовой политики необходимо для того, чтобы правильно оценить эту болезненную фазу в развитии общественного производства и принять правильные и эффективные меры по устранению потерь и сокращению ее продолжительности, найти наиболее радикальные пути выхода для дальнейшего поднятия экономики, уметь строить прогнозы экономического развития на будущий период - это и является основой выполняемой работы.

Исследования экономических кризисов на мировом уровне, в частности в России, должно помочь экономистам все-таки научиться безболезненно и быстро выходить из них. В качестве меры по преодолению мирового финансового кризиса выступает государственная антикризисная финансовая политика, способствующая устойчивому экономическому росту национальной экономики.

От эффективности проведения данной политики зависят темпы спада или роста промышленного производства, уровни безработицы, инфляции и доходов населения, а значит, и уровень развития страны в целом, что выражает актуальность выбранной темы.

Степень разработанности проблемы. В отечественной экономической науке особое внимание уделялось проблемам реализации государственной антикризисной финансовой политики в Российской Федерации. Вопросам финансовой стабильности на национальном и международном уровнях посвящен ряд публикаций российских и зарубежных авторов: Л.И. Абалкина, Л.А. Клименко, М. Королькова, Ф. Мишкина, В.Т. Севрука, П.А. Сорокина, Ю.В. Яковца, К. Джейарама, Э. Крокета, У.К. Митчелла, Дж. Модельски, У. Томпсона, Р. Фергюсона, Э. Хансена, Дж. Чанта.

Признавая значимость результатов выполненных исследований, следует отметить, что в настоящее время в экономической литературе по отношению к государственной антикризисной финансовой политике выстроена целостная система категорий.

Целью курсовой работы является исследование особенностей государственной антикризисной финансовой политики в Российской Федерации и разработка предложений по ее совершенствованию. Для достижения указанной цели в работе поставлены следующие задачи:

-       рассмотреть кризис как элемент цикличности и последствия мировых финансовых кризисов;

-       определить факторы, влияющие на финансовую стабильность;

-       проанализировать стабилизационная политику государства: концептуальные представления о механизмах и инструментах стабилизационной политики государства;

исследовать зарубежный опыт применения антициклической финансовой политики;

-       рассмотреть влияние мирового финансового кризиса на национальную экономику России;

провести оценку эффективности "Комплексной программы антикризисных мер Правительства Республики Башкортостан на 2009 - 2010 годы";

проанализировать роль субординированного кредита как эффективного инструмента антикризисной финансовой политики;

сделать выводы и сформулировать предложения по преодолению финансовых мировых кризисов.

Объектом исследования является экономика Российской Федерации. Предмет исследования - экономико-организационные отношения, возникающие в процессе формирования государственной антикризисной финансовой политики.

Методология и методы исследования. Методологической и теоретической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых, внесших существенный вклад в научную разработку проблем исследования реализации государственной антикризисной финансовой политики. В основу исследования положены современные методы научного познания, включая исторический, сравнительный, графический анализ, а также системный подход.

Информационную базу исследования составили отчетные и прогнозные данные Департамента исследования и информации Банка России, аналитические данные Министерства финансов Башкортостана, статистическая информация, опубликованная в статистических ежегодниках, материалы научной и периодической литературы.

Теоретическая значимость работы состоит в рассмотрении различных теоретических подходов в области применения государственной антикризисной финансовой политики в Российской Федерации. Уточненные теоретические аспекты формирования мировых финансовых кризисов, выявленные особенности применения антициклической политики за рубежом углубляют и систематизируют теоретическую и методическую базу для использования государственной антикризисной финансовой политики в области изучения национальной экономики.

Практическая значимость заключается в том, что на основе анализа применения государственной антикризисной финансовой политики выявлены проблемы функционирования национальной экономики и намечены конкретные пути их решения.

Структура работы. Данное исследование состоит из введения, двух глав, заключения и списка использованных источников и литературы (35 источников). В основной части размещено 2 таблицы и 6 рисунков.

антикризисная финансовая политика государство

1. Теоретические аспекты формирования мировых финансовых кризисов

1.1 Кризис как элемент цикличности и последствия мировых финансовых кризисов

Финансовые потери от мировых финансовых кризисов достигают глобальных экономических масштабов, и восстановление национальных экономик после них происходит достаточно медленно. Поэтому определение возможных причин их возникновения, моделирование экономического развития являются особенно актуальными.

Экономисты обратили внимание на то, что в макроэкономике изменения совокупного спроса, совокупного предложения, объема производства и совокупного дохода осуществляются циклически.

Цикличность - это повторяющиеся изменения, движение от одного состояния макроэкономического равновесия к другому. Экономика в своем развитии пульсирует: периоды подъема сменяются спадами или даже кризисами, затем снова начинается подъем. Поэтому возникла потребность в теоретическом обосновании этого явления. Теория экономических циклов исследует причины, вызывающие изменения экономической активности общества во времени. Изменения совокупности показателей, характеризующих развитие национальной экономики, называются экономической конъюнктурой. Поэтому теорию экономических циклов называют также теорией экономической конъюнктуры.

Первоначально цикличность экономического развития рассматривалась как цепь незакономерных, случайных отклонений от нормального состояния экономики. В конце XIX в. стала развиваться кредитно-денежная теория цикла (И. Фишер), согласно которой цикличность развития экономики является следствием нарушения денежного равновесия между спросом и предложением. В начале XX в. появились теории, объясняющие циклы особенностями движения основного капитала (работы М.И. Туган-Барановского) . Более общую версию этой концепции изложил Й. Шумпетер, который доказал, что научно-технический прогресс объективно обусловливает скачкообразное изменение основных фондов, что влияет на цикличность экономического роста.

М. Фридмен видел основную причину экономического цикла в нестабильности денежного рынка, избытке денег, который закладывается экономической политикой государства. Поэтому, по мнению этого ученого, одним из главных направлений стабилизации экономики являются ограничение и регулирование денежной массы в обращении. В настоящее время выделяют три типа экономических циклов в зависимости от причин и сроков длительности.

К первому типу относят краткосрочные циклы продолжительностью 3-4 года. Причины этих циклов связывают с колебаниями мировых запасов золота, а также с закономерностями денежного обращения.

Второй тип - среднесрочные циклы продолжительностью 10-20 лет. В качестве причин этих циклов одни экономисты называют кредитную сферу, а также периодическое обновление производственных сооружений и жилья. Другие исследователи видят причины в износе и периодичности обновления фондов.

Третий тип - долгосрочные циклы (большие экономические циклы Н. Кондратьева) продолжительностью 48-55 лет. Кондратьев объяснял причину больших циклов нарушением долгосрочного равновесия, в основе которого лежит механизм накопления и распределения капитала.

Экономическим циклом называется промежуток времени между двумя одинаковыми состояниями экономики. Выделяют четыре фазы цикла:

-           пик (высшая точка экономической активности);

-           спад (рецессия);

-           кризис;

-           подъем (экспансия).

Первая фаза - пик цикла. Такому состоянию экономики соответствует полная занятость, производственные мощности загружены максимально, очень высокие уровни деловой активности, цен, ставки зарплаты и процента.

Вторая фаза - спад. Ей соответствует избыточный капитал, который не находит своего применения в инвестициях. Избыток капитала ведет к падению нормы ссудного процента. Производство и занятость сокращаются, в результате предложение превышает спрос, возникают инфляция и другие негативные явления в экономике. Длительный спад называется депрессией. Она характеризуется застоем в производстве, низким уровнем цен и ссудного процента, массовой безработицей, наличием свободного денежного капитала.

Третья фаза - кризис (низшая точка спада). Здесь объем производства и занятость - самые минимальные. Предприятия стараются выйти из застоя, приспособиться к низким ценам путем снижения издержек производства. Идет обновление основного капитала, растет спрос на него, что дает стимул для развития отраслей, производящих средства производства, а затем и оживления всей экономики.

Четвертая фаза - подъем. На этой фазе повышается инвестиционная активность, заключаются новые контракты. В связи с этим растет спрос на ссудный капитал и повышается уровень ссудного процента, уровни производства и занятости постепенно увеличиваются, повышаются цены, сокращается безработица вплоть до обеспечения полной занятости и полной загрузки мощностей.

Это состояние экономики продолжается до тех пор, пока она не достигнет наивысших показателей, т.е. пика. Затем фазы цикла опять повторяются.

Таким образом, для предотвращения крупных финансовых потерь мирового масштаба во время мировых финансовых кризисов целесообразно предсказывать их появление, принимая во внимание теорию цикличности, и принимать практические меры по их предотвращению.

Для того, чтобы избежать кризиса, следует более детально рассмотреть факторы, влияющие на финансовую стабильность.

1.2 Факторы, влияющие на финансовую стабильность

Обеспечение финансовой стабильности входит в число приоритетных задач экономической политики многих стран. Это объясняется тем, что финансовая стабильность способствует эффективному размещению экономических ресурсов и распределению рисков, а следовательно, стимулирует экономическую активность и повышает благосостояние в стране. Анализ финансовой стабильности является сравнительно молодым направлением в современной науке. В литературе финансовая стабильность рассматривается на трех уровнях: микроуровне, национальном и международном уровнях, причем между этими уровнями существует тесная взаимосвязь. Финансовая стабильность на микроуровне, т.е. на уровне отдельных организаций, способствует установлению финансовой стабильности на национальном уровне, в свою очередь финансовая стабильность на национальном уровне, т.е. на уровне отдельных стран, способствует поддержанию финансовой стабильности на международном уровне. Рассмотрим вопрос анализа финансовой стабильности на национальном уровне. Это обусловлено тем, что финансовая стабильность на микроуровне уже достаточно хорошо изучена и в современной теории финансов предприятия сложился определенный набор показателей для ее измерения, тогда как финансовая стабильность на национальном уровне требует дальнейшего исследования. Финансовая стабильность на международном уровне также остается недостаточно изученной, однако ее анализ невозможен без четкого понимания того, что представляет собой финансовая стабильность на национальном уровне.

Вопросам финансовой стабильности на национальном уровне посвящен ряд публикаций российских авторов: Н.Г. Вовченко, Ю.С. Евлаховой, К.Н. Гусевой, Е.Н. Чекмаревой, Д.Е. Григорьева, О.А. Лакшиной, С. Моисеева, Д.А. Плеханова и др.

Однако, несмотря на активно ведущуюся исследовательскую работу, теоретический анализ финансовой стабильности все еще находится на начальной стадии развития.

В современной научной и практической литературе можно выделить два подхода к раскрытию сущности финансовой стабильности:

в рамках первого подхода финансовая стабильность определяется как отсутствие финансовой нестабильности, т.е. "от противного";

в рамках второго подхода авторы характеризуют финансовую стабильность, не прибегая к понятию "финансовая нестабильность".

Рассмотрим каждый из подходов более подробно. Начнем с характерных для первого подхода определений. Так, финансовую стабильность определяют как "отсутствие нестабильности, т.е. ситуации, при которой показатели экономической деятельности могут ухудшиться ввиду колебаний цен финансовых активов или неспособности финансовых учреждений выполнять свои обязательства". Здесь следует обратить внимание на два основных аспекта:

. Согласно приведенному ранее определению финансовую нестабильность следует идентифицировать по наличию потенциальных угроз для реального сектора экономики, а не по размеру действительно понесенного ущерба.

. Финансовая нестабильность возникает вследствие чрезмерной волатильности на финансовых рынках, слабости финансовых институтов и неспособности банков и других компаний финансового сектора выполнять свои обязательства.

Таким образом, под финансовой нестабильностью исследователи понимают ситуацию, при которой присутствует значительный риск ухудшения показателей деятельности реального сектора экономики либо такое ухудшение уже произошло ввиду чрезмерной волатильности на финансовых рынках и/или неспособности банков и других финансовых компаний своевременно и в полном объеме погашать свои обязательства.

Перейдем к рассмотрению второго подхода, в рамках которого определяется непосредственно сама финансовая стабильность, а не ее противоположность - финансовая нестабильность. Большое внимание исследованию финансовой стабильности уделяет Гарри Дж. Шинази. В своей работе "Определение финансовой стабильности" Г. Шинази выделяет пять ключевых принципов, которыми следует руководствоваться при разработке определения финансовой стабильности:

. Финансовая стабильность подразумевает не только то, что финансовая система эффективно выполняет свои функции по распределению ресурсов и рисков, мобилизации сбережений и накоплению богатства, но она также предполагает бесперебойную работу платежной системы.

. Финансовая стабильность подразумевает не только отсутствие экономических кризисов, но и способность финансовой системы вовремя ограничивать и устранять различные дисбалансы, т.е. до того, как они нанесут ущерб самой системе.

. Финансовая стабильность должна рассматриваться с позиции ее влияния на реальный сектор экономики. Если нарушения в функционировании финансовых рынков или институтов не представляют угрозы для реального сектора экономики, то они не должны расцениваться как угрозы для финансовой стабильности.

. Под финансовой стабильностью следует понимать не какое-либо определенное устойчивое состояние или направление динамики к которому финансовая система должна вернуться, пережив потрясение, а некий диапазон или континуум. Обобщая изложенные ранее принципы, Г. Шинази формулирует определение "финансовая стабильность" следующим образом: "Финансовая система находится в диапазоне стабильности тогда, когда она способна повышать производительность экономики, а также устранять финансовые дисбалансы, возникающие эндогенно либо в результате значительных негативных и непредвиденных событий".

Обобщая определения финансовой стабильности, представленные в рамках второго подхода, отметим, что под финансовой стабильностью понимается такое состояние финансовой системы, при котором она эффективно выполняет свои ключевые функции и способна абсорбировать шок и, возникающие эндогенно или экзогенно, внутри себя, не нанося ущерба реальному сектору экономики.

Очевидно, что первый и второй подходы к определению финансовой стабильности имеют как общие черты, так и существенные отличия. Приверженцы первого подхода связывают понятие "финансовая нестабильность" с рисками ухудшения показателей деятельности реального сектора экономики, возникающими в одном или нескольких элементах финансовой системы, главным образом на финансовых рынках или в банковско-финансовом секторе. Представители второго подхода связывают понятие "финансовая стабильность" со способностью финансовой системы эффективно выполнять свои ключевые функции. Важным отличием второго подхода является то, что его представители акцентируют внимание на таком свойстве финансовой системы, как способность поглощать шоки внутри себя, не нанося ущерба реальному сектору экономики. При этом отмечается, что эти шоки могут зарождаться как внутри финансовой системы (финансовые дисбалансы), так и за ее пределами (разного рода негативные воздействия, непредвиденные события отрицательного характера).

Предлагается в настоящем исследовании придерживаться второго подхода к определению финансовой стабильности, что обусловлено двумя основными причинами:

. Такой подход отвечает заявленной цели исследования, которая состоит в том, чтобы выделить факторы и показатели оценки финансовой стабильности, тогда как отсутствие нестабильности не позволит измерить уровень стабильности. Анализ финансовой нестабильности предполагает анализ рисков.

. Второй подход является более предпочтительным с позиции дальнейших разработок в области государственной политики поддержания финансовой стабильности.

Безусловно, важнейшим внутренним фактором финансовой стабильности является стабильность банковско-финансового сектора. Банковско-финансовый сектор выполняет функции по размещению и заимствованию средств, являются источником ликвидных активов для остальной экономики, также предоставляя платежные услуги, которыми пользуются все экономические субъекты в процессе осуществления коммерческой деятельности. Поэтому банкротства банковских учреждений могут подорвать деятельность всех остальных финансовых и нефинансовых структур, а также негативно сказаться на доверии к финансовой системе в целом. В рамках анализа финансовой стабильности банков необходимо отслеживать достаточность капитала, качество и состав активов, прибыль и рентабельность, ликвидность, а также чувствительность к рыночному риску.

Перейдем к рассмотрению следующего важнейшего внутреннего фактора финансовой стабильности - стабильность финансовых рынков. Финансовый рынок представляет собой рынок, на котором экономические субъекты могут осуществлять куплю-продажу финансовых требований в соответствии с некоторыми установленными правилами поведения. В зависимости от характера обращающихся на них требований различают следующие виды финансовых рынков: денежные рынки, рынки облигаций, рынки инструментов участия в капитале, рынки производных инструментов, рынки биржевых товаров и валютный рынок. Нежелательным явлением с точки зрения стабильности финансовой системы является чрезмерная волатильность на финансовых рынках.

Последним, но не менее важным внутренним фактором финансовой стабильности, который был отнесен к внутренним факторам, является качество финансовой инфраструктуры. Важнейшей характеристикой качества финансовой инфраструктуры является прочность платежной системы. При оценке эффективности национальной платежной системы необходимо учитывать ее соответствие стандартам и практике, принятым на международном уровне. На качестве финансовой инфраструктуры также сказываются правовая система и система регулирования бухгалтерского учета, сложившиеся в стране.

Перейдем к характеристике внешних факторов финансовой стабильности. Особое место в группе внешних факторов занимает стабильность государственных финансов, так как в случае наступления финансового кризиса государство может оказать поддержку компаниям банковско-финансового сектора, а следовательно, способствовать восстановлению финансовой стабильности.

Стабильность корпоративного сектора также является важнейшим фактором, определяющим финансовую стабильность. Корпоративный сектор представляют компании, основная деятельность которых заключается в производстве и реализации товаров или оказании нефинансовых услуг. Компании нефинансового сектора важны для общего состояния и стабильности банковско-финансовых компаний, так как первые являются клиентами последних. Слабость финансов корпоративного сектора, которая может выражаться в высоком отношении заемных средств к собственным и/или в низкой рентабельности нефинансовых компаний, может негативно отразиться на финансовой стабильности.

И, наконец, последним, но не менее важным, фактором финансовой стабильности, рассматриваемым в рамках данного исследования, является стабильность рынка недвижимости. Быстрый рост цен на недвижимость, за которым следует резкий экономический спад, может оказать сильное негативное воздействие на финансовую стабильность через влияние на качество кредитов и стоимость залогового обеспечения. В связи с этим в последние годы данному фактору финансовой стабильности уделяется все большее внимание. Таким образом, предложенный набор факторов позволяет провести комплексный анализ финансовой стабильности на национальном уровне, что является важным для целей формирования эффективной государственной антикризисной финансовой политики. В процессе анализа финансовой стабильности следует учитывать как внутренние факторы, зарождающиеся в пределах финансовой системы, так и внешние, находящиеся за пределами финансовой системы, но непосредственно с ней взаимодействующие. Следует более детально рассмотреть стабилизационную политику государства, которая применяется в целях повышения финансовой устойчивости национальной экономики.

1.3 Стабилизационная политика государства: концептуальные представления о механизмах и инструментах стабилизационной политики государства

Стабилизационная финансовая политика государства - новейшее явление в сфере государственных финансов, предполагающее использование финансовых отношений для повышения устойчивости национальных финансов и национальной экономики в целом.

В зарубежной науке о финансах после выхода в 1959 г. книги 3. Масгрейва "Теория государственных финансов" государственную финансовую политику стали подразделять по следующим трем агрегированным целям:

распределение;

перераспределение;

стабилизация (антициклическая политика) .

При этом под распределением понимается влияние на использование экономических ресурсов таким образом, что достигается другой результат, нежели в случае рыночного голосования частных субъектов.

Перераспределение можно рассматривать как процесс вторичного, третичного и т.п. распределения ранее уже произведенного распределения.

Стабилизация представляет собой упрочение, приведение в постоянное устойчивое состояние или поддержание этого состояния, а также само состояние устойчивости, постоянства.

Немецкий экономист Д. Брюммерхофф доказывает, что стабильность тесно связана с экономическим равновесием. По этому поводу он отмечает: "Экономическое развитие должно протекать равномерно. Важным свойством экономического равновесия считается совместимость экономических планов всех экономических субъектов. Если оно выполняется, то ни один из экономических субъектов не должен менять своих планов. Равновесие считается стабильным, если после нарушения снова достигаются прежние показатели равновесия. Экономическая система - в грубой формулировке - будет тем стабильнее, чем ближе она к равновесному состоянию или чем сильнее тенденции к его достижению". Далее, характеризуя понятие общеэкономического равновесия, ученый подчеркивает, что под ним следует понимать одновременное достижение высокого уровня занятости и низкой инфляции.

Все три цели государственной финансовой политики являются взаимосвязанными. Например, реализация стабилизационной политики невозможна без включения механизмов распределения и перераспределения. В свою очередь процессы распределения и перераспределения не всегда имеют нейтральный характер для социально - экономического развития, а часто могут носить в плане влияния на национальную экономику как стабилизирующий, так и дестабилизирующий характер.

Стабилизационная финансовая политика представляет собой комплекс мер, направленных на установление или восстановление приемлемого макроэкономического равновесия с использованием системы распределительных денежных отношений, где главное место уделяется преимущественно налогово-бюджетным инструментам:

изменению налоговой нагрузки на экономику;

уровню бюджетных расходов.

Стабилизационная финансовая политика оказывается возможной за счет реализации регулирующей функции финансов, которая связана с вмешательством государства в процесс общественного воспроизводства через механизм финансов:

налоги;

государственный кредит;

государственные расходы.

Перечисленные выше категории способны оказывать воздействие на следующие показатели:

состояние финансовых рынков;

процентные ставки;

курс национальной валюты;

темпы инфляции;

совокупный спрос и т.д.

Все это в конечном итоге влияет на объем национального производства, занятость и устойчивость или дестабилизацию национальной экономики и финансовой системы страны. Таким образом, стабилизационную финансовую политику можно еще определить как совокупность мероприятий государства, направленных на организацию и использование финансов для осуществления своих функций в сфере упрочения национальной финансовой системы и повышения устойчивости социально - экономического развития страны.

Стабилизационная финансовая политика представляет собой один из видов государственной финансовой политики наряду с бюджетной, налоговой, таможенной, социальной, инвестиционной, структурной, стимулирующей политикой и т.д. Но вместе с тем стабилизационная финансовая политика невозможна в отрыве от перечисленных видов финансовых политик государства и основана на их использовании в рамках реализации целей стабилизационной финансовой политики. Стабилизационная финансовая политика предполагает использование совокупности инструментов и механизмов других видов финансовых политик для обеспечения устойчивости национальных финансов и национальной экономики в целом.

Целесообразно выделить следующие этапы, характеризующие различное понимание роли общественных финансов в контексте реализации стабилизационной финансовой политики государства:

. Общественные финансы как способ перераспределения стоимости произведенного продукта от одних экономических субъектов другим. Этот этап продолжался до Великой депрессии 1929 - 1933 гг. В ходе него финансы рассматривались преимущественно как надстроечная категория в экономике, а сами финансовые отношения понимались как необходимое отражение реальных воспроизводственных процессов.

. Общественные финансы как инструмент воздействия на макроэкономические процессы. Этот этап начался с выхода книги английского экономиста Дж.М. Кейнса "Общая теория занятости, процента и денег". Начиная с этого этапа, финансы стали рассматривать как возможный инструмент активного влияния государства на экономику в целях преодоления кризисных явлений.

Стабилизационная финансовая политика представляет собой вмешательство в работу рынка.

С позиции неолиберализма, который в настоящее время порой рассматривается как некий рыночный фундаментализм, вмешательство государства в экономику недопустимо, так как предполагается, что рынок приходит к наиболее эффективному способу производства и распределения экономических ресурсов лучше, чем государство. Наоборот, финансовый рынок не является совершенным и его необходимо регулировать. Это происходит в том числе и из - за того, что на финансовых рынках частная мотивация как на уровне организации, так и на уровне отдельных лиц, принимающих решения, часто не совпадает с общественной выгодой. Возможностью проведения стабилизационной финансовой политики обладают индустриально развитые государства с высокоразвитым рынком и в меньшей степени - развивающиеся государства (за исключением стран-экспортеров нефти) . Ограничения эти связаны с возможностью аккумулирования достаточных финансовых ресурсов. Кроме того, результативность и эффективность использования данных финансовых ресурсов у развивающихся стран будет ниже из-за существования высокого уровня коррупции.

Следует различать два близких понятия:

"стабилизационная финансовая политика";

"стабилизационная экономическая политика".

Взаимосвязь и различие между ними схематично представлены на рисунке 1.

Рисунок 1 - Субъекты и инструменты стабилизационной финансовой политики и стабилизационной экономической политики

Стабилизационная финансовая политика, с одной стороны, - особый вид финансовой политики государства вообще, а с другой - один из элементов стабилизационной экономической политики.

Субъектом реализации стабилизационной финансовой политики является Правительство РФ, а субъектом реализации стабилизационной экономической политики - как Правительство РФ, так и Банк России. Также возможно взаимодействие между ними в рамках разработки и проведения стабилизационной экономической политики.

Инструментами стабилизационной финансовой политики являются меры налогово-бюджетной политики, а инструментами стабилизационной экономической политики - меры как налогово-бюджетной, так и денежно-кредитной политики.

Стабилизационная финансовая политика и стабилизационная экономическая политика призваны оказывать воздействие на финансовый и реальный сектора экономики в целях обеспечения устойчивости их функционирования (рисунок 2).

Рисунок 2 - Воздействие стабилизационной финансовой политики и стабилизационной экономической политики на национальную экономику

Следует различать механизмы и инструменты стабилизационной финансовой политики.

Инструмент представляет собой способ, орудие совершенствования, воздействия на чего-либо в рамках рассматриваемой политики.

Механизмы стабилизационной финансовой политики можно подразделить на следующие виды:

финансовый механизм;

экономический механизм (точнее - экономические механизмы, так как на практике может быть реализован не один, а совокупность экономических механизмов).

Финансовый механизм стабилизационной финансовой политики представляет форму организации финансовых отношений, направленных на достижение поставленных целей. Неотъемлемыми элементами данного механизма являются:

организация системы управления финансовыми ресурсами в рамках реализации стабилизационной финансовой политики;

порядок формирования и использования финансовых ресурсов государства;

организация и построение контроля в ходе реализации стабилизационной финансовой политики и пр.

Экономический механизм стабилизационной финансовой политики представляет собой формирование и использование инструментов экономической политики на реально-воспроизводственную и финансовую системы для достижения поставленных целей (рисунок 3). Таким образом, экономический механизм - это "передаточный" механизм в системе финансовой политики стабилизации национальной экономики и национальной финансовой системы.

Рисунок 3 - Структура механизма стабилизационной финансовой политики государства

В рамках стабилизационной финансовой политики государство может использовать уже существующие инструменты в реализации поставленных целей или создавать новые инструменты. В процессе достижения поставленных целей государству целесообразно использовать не один, а ряд инструментов. Многообразие инструментов обеспечивает результативность стабилизационной финансовой политики. Примером создания нового инструмента финансовой стабилизации в России можно считать учреждение специальных фондов в составе федерального бюджета (Резервного фонда Российской Федерации, Фонда национального благосостояния Российской Федерации).

Каждый из данных фондов является инструментом в реализации целей стабилизационной финансовой политики в России. Вместе с тем каждый из них формирует соответствующий механизм финансовой стабилизации.

ценные бумаги;

депозиты;

фонды;

субсидии и т.д.

Использование каждого из инструментов основано на формировании соответствующего экономического механизма. В свою очередь реализация того или иного экономического механизма в целях финансовой стабилизации предполагает, как правило, использование адекватному ему инструмента.

Субъектами стабилизационной финансовой политики государства могут быть:

Правительство Российской Федерации;

Министерство финансов Российской Федерации;

уполномоченные федеральные органы исполнительной власти Российской Федерации.

Банк России нельзя рассматривать в качестве отдельного субъекта стабилизационной финансовой политики государства, так как он является субъектом денежно-кредитной политики, которая не входит в сферу финансовых отношений. Иными словами, денежно-кредитную политику в науке о финансах не принято включать в состав финансовой политики, которая представляет собой отдельный вид экономической политики.

Стабилизационная финансовая политика - это политика, осуществляемая с использованием инструментария налогово-бюджетной политики.

Объектами стабилизационной финансовой политики государства могут быть:

финансовый рынок в целом или отдельные финансовые рынки (например, фондовый);

федеральный бюджет или бюджетная система страны в целом;

отдельные (преимущественно коммерческие) организации:

банки;

страховые организации;

инвестиционные институты (компании, фонды и др.);

промышленные, коммерческие и прочие компании.

Укрупненно объекты такой политики можно сгруппировать в две категории:

относящиеся к финансовой системе;

относящиеся к реальному сектору экономики.

На практике стабилизационная финансовая политика наиболее часто направлена на финансовую систему.

Механизм стабилизационной финансовой политики государства должен иметь нормативно-правовое оформление. Обычно оно охватывает несколько уровней формирования нормативно-правовых предписаний. Это связано с рядом факторов:

. Существование различных компетенций между Федеральным Собранием Российской Федерации, Президентом Российской Федерации, Правительством Российской Федерации и федеральными органами исполнительной власти Российской Федерации.

. Необходимость разной степени детализации и уточнения со стороны нижестоящих инстанций, в компетенцию которых входит проведение финансовой стабилизации экономики.

. Существование интересов лиц, разрабатывающих и реализующих меры стабилизационной финансовой политики государства.

Все это предполагает, что нормативно-правовая база стабилизационной финансовой политики представляется в форме федеральных законов, указов Президента Российской Федерации, постановлений Правительства Российской Федерации, приказов федеральных органов исполнительной власти Российской Федерации и др.

Эффекты стабилизационной финансовой политики могут иметь множественный характер и включать:

прирост ВВП;

увеличение объема производства;

увеличение занятости или недопущение роста безработицы и т.д.

Таким образом, стабилизационная финансовая политика позволяет реализовывать государством и социальную политику.

Расходы на реализацию стабилизационной финансовой политики имеют двоякий характер:

как безвозвратное финансирование мероприятий со стороны государства, что выражается в форме предоставления средств из государственного бюджета;

на возвратной и часто платной основе - в форме кредитов, приобретения акций и облигаций у проблемных банков, компаний и др.

В заключение следует отметить, что неотъемлемым элементом для достижения результативности и эффективности стабилизационной финансовой политики государства является учет баланса интересов общества в целом лицами, разрабатывающими и реализующими меры такой политики.

Нельзя не учитывать, что возможна подстройка интересов общества под интересы лиц и органов, осуществляющих стабилизационную финансовую политику от имени государства. Ведь такая политика связана с использованием государственных финансовых ресурсов в огромных масштабах. Необходимо также помнить, что бюджетные решения о формах и методах осуществления финансовой поддержки часто затрагивают интересы отдельных социальных слоев населения, предпринимателей и других групп, включая интересы конкретных финансовых институтов и компаний.

В целях понимания механизма реализации стабилизационной финансовой политики государства следует детально рассмотреть зарубежный опыт проведения антициклической финансовой политики.

1.4 Зарубежный опыт применения антициклической финансовой политики

Антициклическая финансовая политика предполагает создание механизма, который обеспечивал бы сглаживание нежелательных колебаний в финансовых и макроэкономических показателях национальной экономики в целях обеспечения устойчивости социально-экономического развития. Данная политика проводится как в России, так и за рубежом.

За рубежом, а речь идет, прежде всего, об индустриально развитых экономиках, к которым относятся США и Япония, антициклическая финансовая политика стала реализовываться наиболее активно со времен Великой депрессии 1930-х гг.

Мировой финансовый кризис 2008 - 2010 гг. показал необходимость вмешательства государств в экономику в целях недопущения катастрофического развития негативных процессов в воспроизводственном механизме и национальных финансовых системах. Масштабы вмешательства в экономику были настолько большими, что их можно было бы сравнить с масштабами аналогичного вмешательства в Великую депрессию 1930-х гг., что требует научного осмысления такой политики государства и уточнения на этой основе теоретических представлений о роли государства в рыночной экономике.

Антициклическая финансовая политика будет различна для стран, экспорт которых носит сырьевую направленность, и для стран, которые не имеют такой направленности. Кроме того, свою особенность имеет антициклическая финансовая политика США (среди остальных индустриально развитых стран).

Страны с сырьевой направленностью экспорта имеют сильную зависимость от внешнеэкономических факторов изменения цен на вывозимые страной сырьевые товары. К таким странам следует отнести Азербайджан, Бразилию, Венесуэлу, Казахстан, Катар, Колумбию, Кувейт, Нигерию, Норвегию, Оман и др. Характерной особенностью в таких странах является дестабилизация национальной экономики в рамках циклических колебаний цен на сырьевые экспортные товары, к которым преимущественно относится нефть. Зависимость от цикличности цен на нефть требует проведения со стороны этих стран специального вида антициклической финансовой политики, сопровождающейся созданием суверенных фондов благосостояния - фондов денежных средств, принадлежащих центральному (федеральному) правительству, в который подлежат зачислению сверхдоходы государственного бюджета.

Рассмотрим типичный механизм антициклической финансовой политики в странах с сырьевой направленностью. Изменение цен на сырьевые товары приводит к колебаниям экспортной выручки страны, что сопровождается возникновением периодических экономических шоков и требует сильных макроэкономических корректировок. Экономические шоки возникают как в период роста цен на вывозимые страной сырьевые товары, так и в период их значительного и быстрого снижения. В фазе снижения цен экономический шок может носить наиболее разрушительный для национальной экономики и ее финансовой системы характер.

Экономический шок в период роста цен на вывозимые страной сырьевые товары может быть обусловлен повышением реального курса национальной валюты из-за увеличивающегося потока иностранной валюты на внутреннем рынке страны. Это приводит:

к снижению экспорта несырьевых отраслей экономики;

к повышению ценовой конкурентоспособности иностранных товаров, увеличению импорта и вытеснению импортными товарами на внутреннем рынке товаров отечественных производителей.

В целом укрепление национальной валюты будет снижать конкурентоспособность национальных товаров, что приведет к росту безработицы, ухудшению социального благополучия некоторых слоев населения. Благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура цен для страны приведет к деиндустриализации производства, остановке модернизационных и инновационных процессов, будет происходить примитивитизация экономики страны.

В рамках фазы роста цен на сырьевые товары может происходить рост темпов инфляции в случае проведения со стороны центрального банка политики по сдерживанию национальной валюты от укрепления в целях обеспечения конкурентоспособности национальных товаров (для поддержания уровня производства и занятости). Однако данная политика центрального банка не достигнет своих целей. Это связано с тем, что политика по сдерживанию национальной валюты от укрепления будет требовать от центрального банка дополнительной эмиссии национальной валюты для обмена на иностранную валюту, что в среднесрочном периоде приведет к росту темпов инфляции. Одновременно, сохраняя номинальный обменный курс на прежнем уровне в условиях увеличивающихся темпов инфляции, будет происходить укрепление реального обменного курса национальной валюты. Таким образом, указанная политика центрального банка (не достигнув своей цели) приведет к росту темпов инфляции и к еще большей дестабилизации национальной экономики и финансовой системы страны.

Снижение цен на вывозимые страной сырьевые товары приводит к девальвации национальной валюты, что сопровождается процессом дестабилизации хозяйственных связей и ростом инфляции. Происходит снижение доходов государственного бюджета, что требует сокращения бюджетных расходов и может вызвать недовольство населения.

Таким образом, колебания экспортных цен на сырьевые товары будут сопровождаться колебаниями важнейших макроэкономических показателей. Такие колебания оказывают негативное воздействие на экономическое развитие страны и на благополучие населения.

В целях преодоления социально-экономических последствий колебания экспортных цен на вывозимые страной сырьевые товары рассматриваемые страны могут проводить особый тип антициклической финансовой политики. Он заключается в финансовом резервировании части доходов государственного бюджета, получаемых от высоких цен на вывозимые сырьевые товары.

При этом, как правило, создается следующий финансово-бюджетный механизм:

. Величина доходов государственного бюджета, подлежащая финансовому резервированию, "привязывается" к уровню цен на вывозимые страной сырьевые товары. Это предполагает установление автоматического механизма, в соответствии с которым по мере повышения цен величина налогов или неналоговых доходов от компаний, занимающихся добычей и экспортом сырьевых товаров, зачисляемых в государственный бюджет, должна увеличиваться, а при понижении цен - снижаться. Такие добавочные доходы государственного бюджета можно рассматривать как конъюнктурные доходы. Данные конъюнктурные доходы подлежат зачислению в специально создаваемый государством фонд.

. При понижении цен на вывозимые сырьевые товары и при недостатке доходов для финансирования бюджетных расходов государства используют средства суверенных фондов.

Прогнозировать движение цен на сырьевые товары очень трудно, однако, несмотря на это, осуществляемая странами антициклическая финансовая политика имеет свою результативность и способна снизить колебания макроэкономических показателей.

Государство (в лице центрального банка) получает возможность обеспечивать устойчивость национальной валюты. В этих целях (в период роста цен на сырьевые товары) создающиеся государственные финансовые резервы (средства суверенного фонда) направляются на приобретение иностранной валюты, которая зачисляется в состав международных резервных активов центрального банка. При снижении цен на сырьевые товары центральный банк будет иметь возможность поддерживать курс национальной валюты, используя для этого накопленные валютные резервы. При таком механизме обеспечения устойчивости курса национальной валюты не будет необходимости в дополнительном увеличении денежного предложения в целях приобретения на валютном рынке возросшего количества иностранной валюты.

Таким образом, антициклическая финансовая политика оказывает общий стабилизирующий эффект на реальный сектор экономики и национальную финансовую систему.

В указанном механизме антициклической финансовой политики стран, зависящих от экспорта, при изменении цен на сырьевые товары ключевая роль отводится государственным финансовым резервам, которые институционально представлены в резервных фондах. Впервые суверенный фонд был образован в Кувейте в 1960 г., в дальнейшем подобные фонды стали создаваться в других странах. В суверенных фондах в настоящее время сконцентрированы значительные финансовые ресурсы, исчисляемые триллионами долларов США. Здесь надо учитывать, что в ряде стран данные о величине фондов засекречены.

В качестве одного из ярких примеров использования антициклической финансовой политики является опыт Японии в период рецессии 1990-х гг. В 1990-х гг. японская экономика вступила в период длительного экономического кризиса, беспрецедентного за послевоенный период. Спад в японской экономике начался с падения фондового рынка. Это стало следствием снижения цен на недвижимость и землю. Одновременно крах фондового рынка Японии привел к возникновению недоверия банков друг к другу на межбанковском рынке, что обусловило кризис ликвидности.

В целях преодоления кризисных явлений японское правительство перешло к стимулирующей экономической политике, где центральное место уделялось инструментам налогово-бюджетной политики, а также стало проводить структурную политику в сфере пенсионного обеспечения, регулирования финансовых рынков и др. В рамках налогово-бюджетной политики произошло снижение налогов и увеличение бюджетных расходов.

Опыт Японии по разработке и реализации антициклической финансовой политики антикризисной направленности послужил основой для разработки антикризисных программ стабилизации национальных экономик в рамках мирового финансового кризиса 2008 - 2010 гг.

Этот кризис показал необходимость масштабных действий всеми странами мира по стабилизации своих экономик и мировой финансовой системы в целом.

В связи с этим в 2008 г. в США был принят документ "О чрезвычайной экономической стабилизации". Данный акт предусматривал реализацию комплекса мероприятий в рамках 2008 - 2010 гг. по спасению финансовой системы США. В соответствии с этим планом банкам США предоставлялась финансовая помощь в объеме 700 млрд. долл.

Характерной чертой "плана спасения" финансовой системы США была ориентация на обеспечение интересов финансовой олигархии. Данный план был охарактеризован Д. Стиглицем как "большое ограбление по-американски". Выделение значительных финансовых ресурсов в США на спасение экономики и финансовой системы породило среди экономистов мнение о том, что их источником является механизм эмиссии денег, который должен спровоцировать инфляцию американской валюты.

Источником ресурсов поддержки экономики и финансовой системы в США выступало заемное финансирование посредством выпуска долговых ценных бумаг казначейством США, что сопровождалось ростом государственного долга правительства США. В свою очередь, это стало возможным за счет исторического доверия мировых инвесторов к американскому правительству как эмитенту долговых обязательств. Мировой финансовый кризис 2008 - 2009 гг. сопровождался падением стоимости акций, облигаций, недвижимости и других объектов инвестирования капитала. Возникли высокие риски банкротства банков, что не позволяло вкладывать в них капиталы. В этих условиях наиболее привлекательным объектом вложения капитала стали являться обязательства правительства США.

Как результат, это привело к укреплению доллара США и позволило американскому правительству увеличить государственный долг за счет реализации дополнительного объема ценных бумаг. Существовала не только возможность, но и необходимость такой эмиссии. Необходимость была обусловлена потребностью в финансовом обеспечении плана по спасению финансовой системы США.

Таким образом, США смогли проводить антициклическую финансовую политику в период мирового финансового кризиса 2008 - 2009 гг. за счет притока иностранного капитала. Доступ к заемным финансовым ресурсам для американского правительства стал возможным за счет основанного на исторических прецедентах доверия инвесторов к долговым обязательствам американского правительства.

После приведенных выше аргументов можно сделать следующие выводы по главе:

. Предложенный набор факторов позволяет провести комплексный анализ финансовой стабильности на национальном уровне, что является важным для целей формирования эффективной государственной антикризисной финансовой политики. В процессе анализа финансовой стабильности следует учитывать как внутренние факторы, зарождающиеся в пределах финансовой системы, так и внешние, находящиеся за пределами финансовой системы, но непосредственно с ней взаимодействующие.

. Неотъемлемым элементом для достижения результативности и эффективности стабилизационной финансовой политики государства является учет баланса интересов общества в целом лицами, разрабатывающими и реализующими меры такой политики. Нельзя не учитывать, что возможна подстройка интересов общества под интересы лиц и органов, осуществляющих стабилизационную финансовую политику от имени государства. Ведь такая политика связана с использованием государственных финансовых ресурсов в огромных масштабах. Необходимо также помнить, что бюджетные решения о формах и методах осуществления финансовой поддержки часто затрагивают интересы отдельных социальных слоев населения, предпринимателей и других групп, включая интересы конкретных финансовых институтов и компаний.

. Антициклическая финансовая политика за рубежом является неотъемлемым элементом в общей экономической политике государства, направленной на достижение устойчивости социально-экономического развития национальной экономики. Антициклическая финансовая политика стран, экономики которых сильно зависят от цен на экспортируемые сырьевые товары, будет иметь свою специфику, что выражается в формировании государственных финансовых резервов и зачислении их в специально создаваемые фонды - суверенные фонды благосостояния.

Исходя из вышеперечисленных выводов становится очевидным, что государственная антикризисная финансовая политика является составной компонентой государственной экономической политики. Для более детального рассмотрения на практической основе и выявления проблемных аспектов во второй главе проанализируем государственную антикризисную финансовую политику Республики Башкортостан и Российской Федерации.

2. Опыт реализации государственной антикризисной финансовой политики в российской федерации

2.1 Влияние мирового финансового кризиса на национальную экономику России

Мировой финансово-экономический кризис оказал негативное влияние на ситуацию в российской экономике.

Анализ макроэкономических показателей России показывает, что мировой финансовый кризис привел к снижению основного показателя - ВВП на 2381 млрд. долл. (6% ВВП), схематичное изображение которого проиллюстрировано на рисунке 4.

Рисунок 4 - Динамика объемов ВВП в Российской Федерации в 2003 - 2009 гг., млрд. руб.

Падение ВВП в странах - основных торговых партнерах с учетом их относительной значимости для российского экспорта было более глубоким по сравнению с общемировым показателем.

Снижение ВВП привело к дефициту бюджета в 5,9% ВВП (рисунок 5).

Рисунок 5 - Профицит/дефицит бюджета Российской Федерации в 2004 - 2009 гг, в % к ВВП

В 2008 г. внешние условия характеризовались сокращением международных финансовых потоков, включая потоки, связанные с межбанковским оборотом ресурсов, предпочтением инвесторами наиболее безопасных финансовых вложений и низкой ликвидностью в большинстве сегментов мировых финансовых рынков в сочетании со снижением цен на финансовые активы (за исключением наименее рисковых).

Значительные изменения ситуации на мировых финансовых и товарных рынках оказали влияние на внешнеэкономические условия развития России в 2008 году. При этом риски, угрожающие финансовой стабильности страны со стороны внешнего сектора экономики, на протяжении года постепенно ослабевали.

После резкого падения цен на нефть и другие сырьевые товары российского экспорта на мировых рынках в 2008 г. ценовая конъюнктура на протяжении 2009 г. постепенно улучшалась. В декабре 2009 г. цены на нефть на мировых рынках в зависимости от сорта были в 1,8-1,9 раза выше по произведенным нами расчетам, чем в декабре предыдущего года. По итогам 2009 г. цены на основные экспортные товары были примерно на треть ниже, чем годом ранее. Нефть сорта "Юралс" подешевела на 35,4% - до 60,7 долл. США за баррель.

Чистый вывоз частного капитала в целом за год уменьшился в 2,5 раза - до 52,4 млрд. долл. США (в 2008 г. - 132,8 млрд. долл. США).

Реализация антикризисных мер позволила не допустить разрастания кризиса в российской экономике. Однако в 2009 г. вследствие сжатия как внешнего, так и внутреннего спроса сократился выпуск продукции в большинстве основных видов экономической деятельности. Объем ВВП в 2009 г. уменьшился по сравнению с предыдущим годом на 7,9% (в 2008 г. - рост на 5,6%), схематичное изображение которого проиллюстрировано на рисунке 6.

Рисунок 6 - Прирост ВВП, инвестиций в основной капитал и реальных располагаемых денежных доходов населения (к предыдущему году, %)

Международные резервы Российской Федерации в 2009 г. увеличились на 12,0 млрд. долл. США и на начало 2010 г. составили 439,0 млрд. долл. США. Их объем мог обеспечить финансирование импорта товаров и услуг на протяжении 21 месяца, что многократно превышает международно признанный критерий минимальной достаточности - 3 месяца.

В условиях экономического спада в 2009 г. значительно увеличилась численность безработных. Она возросла по сравнению с 2008 г. на 31,7% и на конец 2009 г. составила 8,2% численности экономического населения (на конец 2008 г. - 7,8%).

Сокращение потребительского спроса, девальвация рубля оказали влияние на формирование инфляции в 2009 году. Снижение спроса было основным фактором замедления роста цен. Инфляция в 2009 г. составила 8,8% и достигла минимального значения с 1991 г., базовая инфляция была равна 8,3%, что ниже, чем в 2007 и 2008 гг.

В 2009 г., в условиях падения спроса, ужесточения условий заимствований, финансовое состояние российских нефинансовых организаций заметно ухудшилось.

Снижение доходов в экономике, жесткие условия кредитования отразились на сокращении инвестиционного спроса. Объем инвестиций в основной капитал снизился в 2009 г. на 17,0% (в 2008 г. отмечался рост на 9,8%).

Таким образом, мировой финансовый кризис оказал негативное влияние на национальную экономику России улучшение в течение 2009 г. внешнеэкономической конъюнктуры и эффективная реализация антикризисных мер позволили сохранить социальную и финансовую стабильность в российской экономике. В то же время положительные тенденции носили неустойчивый характер. Оставалась низкой инвестиционная и потребительская активность, сохранялась высокая зависимость от конъюнктуры мировых цен на товары сырьевого экспорта. Антикризисная политика в 2008 - 2009 гг. в большей степени была направлена на смягчение последствий воздействия кризиса на экономику.

2.2 Оценка эффективности "Комплексной программы антикризисных мер Правительства Республики Башкортостан на 2009 - 2010 годы"

В рамках "Комплексной программы антикризисных мер Правительства Республики Башкортостан на 2009 - 2010 годы" проводимой на территории нашей республики в 2010 г. в бюджетную систему Российской Федерации (с учетом поступлений таможенных платежей) собрано 295,2 млрд. руб., что превысило объем поступлений за 2009 г. на 68,0 млрд. руб., или по произведенным нами расчетам на 29,9 %.

Поступления в федеральный бюджет и государственные внебюджетные фонды Российской Федерации по итогам 2010 г. увеличились по сравнению с 2009 г. на 44,3 %, в консолидированный бюджет Республики Башкортостан - на 7,3 %.

Доходы консолидированного бюджета Республики Башкортостан исполнены в 2010 г. в объеме 119829,6 млн. руб., что составило 104,0 % к годовому плану. В структуре доходов консолидированного бюджета Республики Башкортостан удельный вес налоговых доходов составил 67,3 %, неналоговых доходов - 12,0 %, безвозмездных перечислений - 20,7 %.

По налоговым и неналоговым доходам консолидированного бюджета Республики Башкортостан годовое бюджетное задание выполнено на 105,1 %, что составило в сумме 95078,4 млн. руб.

Увеличились по сравнению с 2009 г. поступления по акцизам на 26,3 %, по налогу на доходы физических лиц - на 7,5 %, по государственной пошлине - в 2,4 раза, по налогам на имущество организаций - на 8,1 %, по налогам на совокупный доход - на 11,7 %, по транспортному налогу - на 2,4 %, по доходам от использования имущества, находящегося в государственной и муниципальной собственности, - на 15,1 %. По налогу на прибыль организаций по сравнению с 2009 г. поступления снизились на 5,7 %.

На уровень и динамику поступлений налога на прибыль организаций положительно повлияли улучшение финансовых результатов деятельности предприятий.

Итоги исполнения консолидированного бюджета Республики Башкортостан за 2010 г. позволили обеспечить своевременную выплату заработной платы работникам бюджетной сферы, а также финансирование социально значимых расходных обязательств в полном объеме.

Расходы консолидированного бюджета Республики Башкортостан в 2010 г. профинансированы на сумму 122356,7 млн. руб., увеличившись на 4,2 % по сравнению с 2009 г.

В структуре расходов консолидированного бюджета Республики Башкортостан, как и в предыдущие годы, наибольший удельный вес имела социальная составляющая бюджета - 72,7 % всех расходов, или 88948,6 млн. руб.

В экономической структуре расходов консолидированного бюджета Республики Башкортостан сохранилась тенденция 2009 г., наибольший удельный вес заняли расходы на оплату труда.

В 2010 году оказана государственная поддержка предприятиям республики путем реструктуризации задолженности по бюджетным кредитам на общую сумму 1217,7 млн. руб., в том числе предприятиям:

агропромышленного комплекса - 502,9 млн. руб.;

жилищного строительства - 714,8 млн. руб.

В процессе управления государственным долгом Республики Башкортостан в прошедшем году было обеспечено полное и своевременное исполнение принятых республикой долговых обязательств.

В рамках реализации программ государственных внутренних и внешних заимствований Республики Башкортостан на 2010 г. в бюджет Республики Башкортостан привлекались заемные средства.

В 2010 году в целях повышения эффективности использования бюджетных средств и увеличения доходов бюджета Республики Башкортостан была продолжена работа по размещению средств бюджета Республики Башкортостан на банковские депозиты.

В целях активизации кредитных организаций в реализации программ социально-экономического развития республики было принято постановление Правительства Республики Башкортостан от 12 октября 2010 года № 381 "О размещении средств бюджета Республики Башкортостан на банковские депозиты", в соответствии с которым заключены генеральные соглашения о размещении средств бюджета Республики Башкортостан на банковские депозиты с одиннадцатью кредитными организациями: филиалом в г. Уфе

ОАО "БАНК УРАЛСИБ", ОАО "Банк ВТБ", ЗАО "Банк Русский Стандарт", ОАО "Банк Москвы", ОАО "Россельхозбанк", ОАО "Сбербанк России", ОАО "МДМ Банк", ОАО АКБ "Связь-Банк", ОАО "Промсвязьбанк", ОАО "Газпромбанк", АКБ ЗАО "Абсолют Банк".

С 1 ноября 2010 года проведено шесть отборов заявок кредитных организаций. Общий спрос на ресурсы превышал предложение более чем в 4,0 раза. Доход, полученный от размещения временно свободных средств бюджета Республики Башкортостан, за 2010 г. составил 2717,1 млн. руб.

Показатели развития банковского сектора Республики Башкортостан свидетельствуют о том, что в результате улучшения внешних условий, реализации антикризисных мер, принятых Правительством Российской Федерации, Правительством Республики Башкортостан, Банком России и самими кредитными организациями, банковский сектор во втором полугодии 2010 г. вновь вышел на траекторию поступательного развития.

Величина совокупных привлеченных ресурсов банковского сектора за 2010 г. выросла на 7,5 % до 321,5 млрд. руб., в том числе объем вкладов физических лиц - на 33,4 % до 133,3 млрд. руб. Собственные средства (капитал) кредитных организаций, зарегистрированных на территории Республики Башкортостан, увеличились на 14,8 % (против 2,4 % в среднем по Российской Федерации) и достигли 6,2 млрд. руб.

Совокупный финансовый результат (прибыль) по банковскому сектору республики за 2010 г. составил 2,9 млрд. руб. прибыли против 6,0 млрд. руб. чистых убытков за 2009 г. Улучшение финансового результата обусловлено снижением расходов по формированию резервов на возможные потери вследствие замедления темпов ухудшения качества ссудной задолженности, а также сокращением избыточной ликвидности и вложением средств в доходные активы.

Объем кредитов, предоставленных предприятиям и населению республики в 2010 г,. в 1,6 раза превысил уровень 2009 г. Задолженность по кредитам, предоставленным кредитными организациями предприятиям и населению республики (кредитный портфель), выросла на 22,0 % (в целом по Российской Федерации - на 10,6 %), превысив докризисный уровень.

Отраслевая структура кредитных вложений в экономику характеризовалась ростом по сравнению с началом 2010 г.: в предприятия сферы добычи полезных ископаемых - в 7,7 раза, обрабатывающих производств - на 5,1 %, строительства - на 20,5 %.

В 2010 г. формирование спроса на деньги происходило в условиях возобновления деловой активности в большинстве секторов экономики.

Объем денежных средств в обращении по состоянию на 1 января 2011 года на территории Республики Башкортостан составил 374,9 млрд. руб., увеличившись за 2010 г. на 24,0 %.

Таким образом, мы можем судить об эффективности "Комплексной программы антикризисных мер Правительства Республики Башкортостан на 2009 - 2010 годы", в соответствии с которой были достигнуты значительные результаты.

Далее следует более детально рассмотреть роль субординированного кредита в качестве эффективного инструмента антикризисной финансовой политики в Российской Федерации.

2.3 Роль субординированного кредита как эффективного инструмента антикризисной финансовой политики

В период мирового финансового кризиса 2008 - 2009 гг. в России были реализованы активные меры государственной антикризисной финансовой политики. Кризис привел к сокращению совокупного спроса, снижению объёма производства, росту безработицы, а также снижению доходов федерального бюджета и всей бюджетной системы страны. Все это потребовало перехода на соответствующие активные меры в государственной антикризисной финансовой политике страны. Необходимо было в первую очередь орказать поддержку банкам. Для этих целей часть средств Фонда национального благосостояния Российской Федерации была размещена в ОАО "Внешэкономбанке", который в свою очередь обязан предоставлять средства на возвратной и платной основе коммерческим банкам. Общая сумма составила до 410 млрд. руб., в дальнейшем она была увеличена.

Такие кредитные вливания со стороны государства в банковскую систему России были необходимы для дальнейшего ее функционирования и недопущения развития кризисных явлений в экономике. Учитывалось, что разрушение банковской системы могло бы надолго дестабилизировать экономику страны в целом. В период финансового кризиса коммерческие банки потеряли часть своего капитала, что требовало принятия срочных мер по дополнительной их капитализации. В качестве эффективного инструмента такой капитализации явилось предоставление ОАО "Внешэкономбанком" субординированных кредитов за счет средств Фонда национального благосостояния Российской Федерации.

Субординированные кредиты предоставлялись ОАО "Внешэкономбанком" до конца 2009 г. Их получателями стали 17 банков: ОАО "Банк ВТБ", ОАО "Россельхозбанк"", ОАО "Газпромбанк", ОАО "Транскредитбанк", АКБ "Транскапиталбанк", ОАО "Первобанк", ЗАО АКБ "Новикомбанк", ОАО "Номос-Банк", ОАО "Банк Москвы", ОАО "Банк Зенит", ОАО "Банк Санкт-Петербург", ОАО "СКБ-Банк", ОАО АКБ "Росевробанк", ЗАО "Банк Русский Стандарт", АКБ "Связь-банк", ОАО "Ханты-Мансийский Банк", ОАО "Альфа-Банк". Общая сумма таких кредитов составила 404 млрд. руб. Расчетные данные приведены в таблице 1.

Таблица 1 - Размер субординированных кредитов, предоставленных ОАО "Внешэкономбанком" российским кредитным организациям в 2008 - 2009 гг., тыс. руб.

Объем валового внутреннего продукта Российской Федерации по итогам 2009 г. составил 39 064 млрд. руб. В валовом внутреннем продукте Российской Федерации в 2009 г. наибольший удельный вес имеет субординированный кредит, предоставленный ОАО "Внешэкономбанком" ОАО "Банку ВТБ". Расчетные данные приведены в таблице 2.

Таблица 2 - Доля субординированных кредитов, предоставленных ОАО "Внешэкономбанком" российским кредитным организациям в 2008 - 2009 гг., в валовом внутреннем продукте Российской Федерации, %

Средства Фонда национального благосостояния Российской Федерации размещались в ОАО "Внешэкономбанке" по следующей схеме:

по ставке 6,25% годовых на срок до 31 января 2019 г. для предоставления ОАО "Внешэкономбанком" субординированных кредитов без обеспечения;

по ставке 7,25% годовых на срок до 31 января 2020 г. для предоставления ОАО "Внешэкономбанком" субординированных кредитов без обеспечения.

Многие экономисты имеют слабые представления о том, что такое субординированный кредит. Это объясняется тем, что в России такие кредиты не были распространены. Однако они, как показал опыт спасения финансовой системы Российской Федерации, могут стать одним из действенных инструментов финансовой стабилизации банковской системы.

В положении Банка России от 10.02.2003 № 215-П "О методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций" дано следующее определение: субординированный кредит - это кредит (депозит, заем, облигационный заем), который одновременно удовлетворяет следующим условиям:

срок предоставления кредита составляет не менее 5 лет;

договор кредита должен содержать положение о невозможности его досрочного расторжения;

условия предоставления кредита должны существенно не отличаться от рыночных условий предоставления аналогичных кредитов в момент его предоставления;

договор кредита должен содержать положение о том, что в случае банкротства кредитной организации требования по данному кредиту должны удовлетворяться только после полного удовлетворения требований остальных кредиторов.

Практика широкого использования субординированных кредитов получила распространение в Российской Федерации в период кризиса 2008 - 2009 гг. Снижение уровня собственных средств в банковской системе в результате кризиса не позволяло банкам осуществлять свои функции и не гарантировало вкладчикам и кредиторам возврата вложенных сумм. Это потребовало реализации со стороны Российской Федерации особой государственной антикризисной финансовой политики. Предоставленные "Внешэкономбанком" субординированные кредиты выполнили функцию стабилизации банковской системы.

Однако, несмотря на эффективный характер использования субординированных кредитов как инструмента государственной антикризисной финеансовой политики, не существовало прозрачного механизма их предоставления и ими были охвачены не все банки России, что вызвало острую критику в адрес Правительства страны. Всё это позволяет сделать вывод о необходимости совершенствования правового механизма предоставления субординированных кредитов. Следует определить критерии, которым кредитные организации должны удовлетворять, чтобы стать его получателями.

Для выявления эффективности государственной антикризисной финансовой политики проведём оценку эффективности реализации социальной политики в Российской Федерации.

2.4 Основные направления финансовой политики государства в посткризисном периоде

Финансовая политика, по сути, является совокупной политикой центрального банка в области управления ликвидностью (денежная масса, монетизация, денежная политика), кредитом (внутренний и внешний кредит, кредит государству, экономике, домашним хозяйствам, кредитная политика), процентом (процентная политика), валютным курсом (валютная политика) и движением средств по счету капитала (политика в области счета капитала).

При этом управление может как осуществляться посредством регулирования косвенными рыночными методами, так и содержать активные административные методы.

Российская экономика и ее финансовая составляющая - небольшие по размерам, разбалансированные системы, занимающие нишу в 1-2% в мировом хозяйственном и финансовом обороте. Как следствие, российская финансовая система объективно является преимущественно "пассивным" объектом, отражающим с кратным усилением воздействие внешних глобальных факторов, формирующих мировую экономическую и финансовую динамику.

Соответственно, в экономике России не в полной мере действуют механизмы тонкой настройки финансовой политики, используемые в развитых странах в отсутствие кризиса. Они всегда схожи с той политикой, которую центральные банки развитых стран применяют только в кризисных ситуациях. При этом использование инструментов финансовой политики не носит характера регулирования "долей процента". Более широкое применение по сравнению с индустриальными странами имеют нерыночные инструменты центрального банка (лимиты кредита, процента, эмиссии, прямые запрещения и ограничения на операции, на виды сделок, на финансовые инструменты, на рынки, на финансовые стратегии и т.п.).

С учетом экономических особенностей Российской Федерации, состояния ее финансового сектора, сложившихся связей с глобальными финансами и посткризисного характера мировой экономики главная задача финансовой политики сегодня - повысить финансовую глубину российской экономики, существенно снизить разбалансированность финансовой системы с тем, чтобы лучше противостоять негативным экстерналиям. Демонстрация повышенной устойчивости в волнах мировой финансовой динамики, в свою очередь призвана увеличить влияние российской экономики в глобальных финансах.

Чем выше финансовая глубина экономики, ее насыщенность деньгами, финансовыми инструментами, финансовыми институтами, чем более она оценена, тем лучше условия для модернизации экономики и ее устойчивого роста. По критерию финансовой глубины должен быть обеспечен переход России из серединной группы развивающихся экономик в группу "новых индустриальных стран".

В этой связи необходима денежная политика, направленная на сбалансированный рост монетизации к 2012 г. (Денежная масса / ВВП) до 60 - 65% ВВП, к 2015 г. - до 70 - 80% (Россия в 2007 г. - около 40%, средний уровень развитых стран - 80 - 120%, Китай - более 160% в 2008 г.). Как следствие, должно произойти увеличение насыщенности кредитами до 60-70% (Кредиты экономике и населению / ВВП), среднего уровня капитализации рынка акций к ВВП - до 80 - 85%.

Преодоление разбалансированности финансовой системы главным образом заключается в переходе от спекулятивной модели финансовой системы и финансового рынка, зависимых от внешних инвестиций, к устойчивой модели, основанной на балансе внутреннего и внешнего денежного спроса, ориентированной на длинные инвестиции, модернизацию экономики и финансирование инноваций.

Более того, конкурентоспособность экономики и финансовой системы России и его потенциал в выполнении своих функций, финансовый суверенитет должны обеспечиваться на основе опережающего роста внутреннего платежеспособного спроса по сравнению с внешним. Финансовая политика может внести только частичный, хотя и эффективный вклад в решение этой задачи. Наилучшей ситуацией для России были бы рост нормы накопления, снижение позитивного сальдо торгового баланса за счет увеличения импорта технологий и оборудования, ослабление повышательного давления на рубль, расширение прямых иностранных инвестиций в ущерб портфельным (при максимизации стимулирования ПИИ), отказ от политики вывода "избыточной ликвидности" в международные резервы, переход от механизма рублевой эмиссии против валютных поступлений к смешанному механизму эмиссии, во многом основанному на рефинансировании коммерческих банков под кредиты реальному сектору (с укреплением внутреннего платежеспособного спроса, как следствие).

Должно быть обеспечено привлечение масштабных объемов прямых иностранных инвестиций на волне долгосрочного роста мировой экономики в посткризисный период, при обеспечении устойчивости финансовой системы к финансовым инфекциям, спекулятивным атакам, перегревам рынка и иным рыночным шокам.

Как показывает международная практика, центральные банки развитых стран неизбежно втягиваются в регулирование экономической активности, содействуют устойчивости экономического роста на основе изменения объемов денежной ликвидности, курса национальной валюты, процента, прямой поддержки системообразующих финансовых институтов, осуществляющих финансирование реального сектора и домашних хозяйств.

В глобальных финансах, основанных на либерализованных счетах капиталов и свободном рыночном формировании курсов валют, неизбежны риски потоков горячих денег, спекулятивных атак, манипулирования открытыми рынками малых развивающихся экономик, финансовых инфекций. Только полное осуществление функции макропруденциального надзора способно предупредить негативные внешние воздействия, ведущие к разрушительным последствиям для национальных финансовых рынков.

Касательно глобализации финансовой политики, можно сказать, что крупные международные резервы, валютный курс, трансграничные потоки капитала, процент, фондовые индексы, курсы ценных бумаг международных корпораций российского происхождения, проникновение валют (рубля за границы Российской Федерации, долларизация, евроизация - внутри этих границ) - всеми этими составляющими финансовая система России входит в глобальные финансы.

Ключевая задача здесь - быть заметными, расширять координацию практической политики с другими центральными банками (развивающиеся страны, СНГ, БРИК и т.п.), вести более активную финансовую политику, направленную на защиту собственных интересов, на расширение использование рубля в международном обороте, на формирование причинно-следственных связей между поведением Банка России и конъюнктурой глобальных и региональных (постсоветское пространство, Центральная и Восточная Европа) финансов.

В конечном итоге, подобная политика будет содействовать созданию нового международного финансового центра, с концентрацией ликвидности по операциям в Российской Федерации.

После приведенных выше приведенных аргументов можно сделать следующие выводы по главе:

. Мировой финансовый кризис оказал негативное влияние на национальную экономику России улучшение в течение 2009 г. внешнеэкономической конъюнктуры и эффективная реализация антикризисных мер позволили сохранить социальную и финансовую стабильность в российской экономике. В то же время положительные тенденции носили неустойчивый характер. Оставалась низкой инвестиционная и потребительская активность, сохранялась высокая зависимость от конъюнктуры мировых цен на товары сырьевого экспорта. Антикризисная политика в 2008 - 2009 гг. в большей степени была направлена на смягчение последствий воздействия кризиса на экономику.

. Однако, несмотря на эффективный характер использования субординировнных кредитов как инструмента государственной антикризисной финансовой политики, не существовало прозрачного механизма их предоставления и ими были охвачены не все банки России, что вызвало острую критику в адрес Правительства страны.

. Всё это позволяет сделать вывод о необходимости совершенствования правового механизма предоставления субординированных кредитов. Следует определить критерии, которым кредитные организации должны удовлетворять, чтобы стать его получателями.

Заключение

Таким образом, в результате приведенного исследования можно сделать следующие выводы:

. Для предотвращения крупных финансовых потерь мирового масштаба во время мировых финансовых кризисов целесообразно предсказывать их появление, принимая во внимание теорию цикличности, и принимать практические меры по их предотвращению.

. Предложенный набор факторов позволяет провести комплексный анализ финансовой стабильности на национальном уровне, что является важным для целей формирования эффективной государственной антикризисной финансовой политики. В процессе анализа финансовой стабильности следует учитывать как внутренние факторы, зарождающиеся в пределах финансовой системы, так и внешние, находящиеся за пределами финансовой системы, но непосредственно с ней взаимодействующие.

. Неотъемлемым элементом для достижения результативности и эффективности стабилизационной финансовой политики государства является учет баланса интересов общества в целом лицами, разрабатывающими и реализующими меры такой политики. Нельзя не учитывать, что возможна подстройка интересов общества под интересы лиц и органов, осуществляющих стабилизационную финансовую политику от имени государства. Ведь такая политика связана с использованием государственных финансовых ресурсов в огромных масштабах. Необходимо также помнить, что бюджетные решения о формах и методах осуществления финансовой поддержки часто затрагивают интересы отдельных социальных слоев населения, предпринимателей и других групп, включая интересы конкретных финансовых институтов и компаний.

. Антициклическая финансовая политика за рубежом является неотъемлемым элементом в общей экономической политике государства, направленной на достижение устойчивости социально-экономического развития национальной экономики. Антициклическая финансовая политика стран, экономики которых сильно зависят от цен на экспортируемые сырьевые товары, будет иметь свою специфику, что выражается в формировании государственных финансовых резервов и зачислении их в специально создаваемые фонды - суверенные фонды благосостояния.

. Мировой финансовый кризис оказал негативное влияние на национальную экономику России улучшение в течение 2009 г. внешнеэкономической конъюнктуры и эффективная реализация антикризисных мер позволили сохранить социальную и финансовую стабильность в российской экономике. В то же время положительные тенденции носили неустойчивый характер. Оставалась низкой инвестиционная и потребительская активность, сохранялась высокая зависимость от конъюнктуры мировых цен на товары сырьевого экспорта. Антикризисная политика в 2008 - 2009 гг. в большей степени была направлена на смягчение последствий воздействия кризиса на экономику.

. Однако, несмотря на эффективный характер использования субординированных кредитов как инструмента государственной антикризисной финансовой политики, не существовало прозрачного механизма их предоставления и ими были охвачены не все банки России, что вызвало острую критику в адрес Правительства страны. Всё это позволяет сделать вывод о необходимости совершенствования правового механизма предоставления субординированных кредитов. Следует определить критерии, которым кредитные организации должны удовлетворять, чтобы стать его получателями.

На основе выводов можно сформулировать следующие предложения:

. Для дальнейшего устойчивого социально-экономического развития России не следует отказываться от Резервного фонда РФ и Фонда национального благосостояния РФ как эффективных механизмов государственной антикризисной финансовой политики государства.

. Также важными представляются разработка и обоснование финансово-экономических схем и механизмов инвестирования данных фондов в российскую экономику в целях её модернизации, создания дополнительных рабочих мест и упрочения промышленного потенциала страны. Всё это будет являться основой совершенствования и развития механизмов государственной антикризисной финансовой политики в Российской Федерации, способствовать повышению устойчивости социально-экономического развития в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

. В настоящее время в России следует развивать институт субординированного кредитования в целях финансовой стабилизации как отдельных коммерческих организаций, так и национальной экономики в целом.

Список использованных источников и литературы

1. Федеральный закон от 13 октября 2008 г. N 173-ФЗ "О дополнительных мерах по поддержке финансовой системы Российской Федерации" // СПС Консультант Плюс. Версия Проф [Электронный ресурс]. - Электрон. дан. - [М., 2012].

. Архипов, А.И., Погосов И.А. Финансы: учебное пособие / А.И. Архипов, И.А. Погосов. - М.: Проспект, 2007. - 632 с.

. Брюммерхофф, Д. Теория государственных финансов / Д. Брюммерхофф. - М.: Проспект, 2002. - 418 с.

. Кейнс, Дж.М. Общая теория занятости, процента и денег / Дж.М. Кейнс. - М.: Экономика, 1993. - 516 с.

. Кондратьев, Н.Д. Избранные сочинения / Н.Д. Кондратьев. - М.: Экономика, 1993. - 77 с.

. Кругман, П. Возвращение Великой депрессии? Мировой кризис глазами нобелевского лауреата / П. Кругман. - М.: Эксмо, 2009. - 53 с.

. Масгрейв, Р.А. Государственные финансы: теория и практика / Р.А. Масгрейв. - М.: Бизнес Атлас, 2009. - 301 с.

. Стиглиц, Д. Крутое пике. Америка и новый экономический порядок после глобального кризиса / Д. Стиглиц. - М.: Эксмо, 2011. - 14 с.

. Туган-Барановский, М.И. Периодические промышленные кризисы. История английских кризисов. Общая теория кризисов / М.И. Туган-Барановский. - М.: РОССПЭН, 1997. - 574 с.

. Фишер, И. Теория процента / И. Фишер. - М.: Наука. 1979. - 236 с.

. Фридмен, М. Монетарная история Соединенных Штатов / М. Фридмен. - К.: Ваклер, 2007. - 880 с.

. Хайек, Ф.А. Познание, конкуренция и свобода / Ф.А. Хайек. - СПб.: Пневма, 1999. - 322 с.

. Шумпетер, Й. Теория экономического развития / Й. Шумпетер. - М.: Мысль, 1992. - 455 с.

. Вовченко, Н.Г., Евлахова, Ю.С. Формирование институциональной платформы глобальной финансовой стабильности / Н.Г. Вовченко, Ю.С. Евлахова // Финансовые исследования. - 2010. - № 1. - С.3-10.

. Гусева, К.Н., Чекмарёва, Е.Н., Григорьев, Д.Е. Проблемы обеспечения финансовой стабильности / К.Н. Гусева, Е.Н. Чекмарёва, Д.Е. Григорьев // Банковское дело. - 2010. - № 9. - С.30-32.

. Дьяченко, М.И. Стабилизационная финансовая политика государства: зарубежный опыт / М.И. Дьяченко // Финансы и кредит. - 2011. - № 43 (475). - С.69-75.

. Дьяченко, М.И. Стабилизационная финансовая политика государства: концептуальные представления / М.И. Дьяченко // Финансы и кредит. - 2012. - № 8 (488). - С.59-67.

. Дьяченко, М.И. Стабилизационная финансовая политика государства: теория и опыт России / М.И. Дьяченко // Финансы и кредит. - 2011. - № 26 (458). - С.32-40.

. Замараев, Б., Киюцевская, А., Назарова, А., Суханов, Е. Экономические итоги 2008 года: конец "тучных" лет / Б. Замараев, А. Киюцевская, А. Назаров, Е. Суханов // Вопросы экономики. - 2009. - № 3. - С.13-17.

. Кудрин, А. Мировой финансовый кризис и его влияние на Россию / А. Кудрин // Вопросы экономики. - 2009. - № 1. - С.8-11.

. Лакшина, О.А., Чекмарёва, Е.Н. Актуальные вопросы анализа финансовой стабильности / О.А. Лакшина, Е.Н. Чекмарёва // Банковское дело. - 2006. - № 8. - С. 20-24.

. Моисеев, С. Политика поддержания финансовой стабильности / С. Моисеев // Вопросы экономики. - 2008. - № 11. - С.51-61.

. Плеханов, Д.А. Центральные банки и мониторинг финансовой стабильности / Д.А. Плеханов // Финансы и кредит. - 2008. - № 35 (323). - С.17-21.

. Сухарев, А.И. О возможности использования государственных финансовых резервов федерального бюджета на развитие российской экономики / А.И. Сухарев // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. - 2011. - № 29. - С.28-34.

. Сухарев, А.И. Резервный фонд Российской Федерации: опыт 2008 - 2009 гг. и перспективы / А.И. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 14 (257). - С.21-24.

. Сухарев, А.И. Стабилизационный финансовый механизм современных государств / А.И. Сухарев // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2010. - № 11 (35). - С.40-46.

. Сухарев, А.И. Финансовая устойчивость и платежеспособность государства / А.И. Сухарев // Экономический анализ: теория и практика. - 2010. - № 31. - С.6-12.

. Сухарев, А.И. Финансовые механизмы формирования и использования суверенных фондов / А.И. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 18 (402). - С.28-33.

. Сухарев, А.И. Фискально-бюджетная и денежно-кредитная политика в контексте антициклического регулирования национальной экономики / А.И. Сухарев // Финансовая аналитика: проблемы и решения. - 2010. - № 7 (31). - С.55-61.

. Сухарев, А.И. Фонд национального благосостояния РФ: опыт 2008 - 2009 гг. и перспективы / А.И. Сухарев // Финансы и кредит. - 2010. - № 10 (231). - С.16-22.

. Шинази, Г. Сохранение финансовой стабильности / Г. Шинази // Вопросы экономики (серия МВФ). - 2005. - № 36. - С.34-37.

. Информационное сообщение о результатах размещения средств Резервного фонда и Фонда национального благосостояния [Электронный ресурс] // WWW.MINFIN.ru - Официальный сайт Министерства финансов Российской Федерации. - Электрон. дан. URL: http://www.minfin.ru/ru/official/index. php? id4=15466 (дата обращения к ссылке: 11.03.2012 г.). - Заглавие с экрана.

. Обзор финансовой стабильности за 2009 год [Электронный ресурс] // WWW.CBR.ru - Департамент исследований и информации Банка России. - Электрон. дан. URL: http://cbr.ru/13/reiting. htm (дата обращения к ссылке: 21.03.2012 г.). - Заглавие с экрана.

. Социально-экономическое развитие Республики Башкортостан на 2011 год [Электронный ресурс] // WWW.MINECONBASHKORTOSTAN.ru - Министерство экономического развития Республики Башкортостан. - Электрон. дан. URL:

http://minecon. bashkortostan.ru/activity/development/forecasts/2011/12/09/forecasts_259.html (дата обращения к ссылке: 17.03.2012 г.). - Заглавие с экрана.