Управление денежными потоками
Федеральное
агентство по образованию
Государственное
образовательное учреждение
высшего
профессионального образования
“Санкт-Петербургский
государственный
инженерно-экономический
университет”
Кафедра
экономики и менеджмента в туризме
Контрольная
работа
УПРАВЛЕНИЕ
ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ
Вариант
№ 8
Выполнил: Клименко Андрей Федорович
специальность 080105 - Финансы и кредит студент
2 курса 2г. 10мес.
группа: 8213В № зачетной книжки: ПС-2578/08
Преподаватель: Гильярди Ю. А.
г.
Псков
СОДЕРЖАНИЕ
Введение
. Оценка стоимости элементов
собственного капитала
. Управление денежными потоками по
финансовому лизингу
. Практическое задание. Задача № 4
Заключение
Список использованных источников
ВВЕДЕНИЕ
Развитие предприятия требует, прежде всего,
мобилизации и повышения эффективности использования собственного капитала, т.к.
это обеспечивает рост его финансовой устойчивости и платежеспособности. Поэтому
первоочередное внимание должно быть уделено оценке стоимости собственного
капитала в разрезе его элементов и в целом.
В первом вопросе контрольной работе будет
рассмотрен такой вопрос как оценка стоимости капитала.
Во втором вопросе будет рассмотрен вопрос по
управлению денежными потоками по финансовому лизингу.
Подавляющее большинство специалистов сходится во
мнении, что лизинг - это специфическая форма имущественных взаимоотношений
партнеров, возникающая в результате приобретения в собственность имущества
одним из контрагентов (собственник) и последующем предоставлением этого
имущества во временное пользование другому контрагенту (пользователю) за
определенную компенсацию.
Специфика лизинга заключается в том, что в
рамках этой операции одновременно соединились экономический, правовой и
технический аспекты, в самостоятельную коммерческую операцию.
В рассматриваемом вопросе будем разбирать
управление денежными потоками по финансовому лизингу, который в свою очередь
является лизинговой операцией по передаче во временное пользование для
предпринимательских целей лизингополучателю имущества, приобретенного в собственность
лизинговой компанией по его заказу, на срок сопоставимый (равный или близкий)
со сроком полезного использования имущества.
1. ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ЭЛЕМЕНТОВ СОБСТВЕННОГО
КАПИТАЛА
Развитие предприятия требует, прежде всего,
мобилизации и повышения эффективности использования собственного капитала, т.к.
это обеспечивает рост его финансовой устойчивости и платежеспособности. Поэтому
первоочередное внимание должно быть уделено оценке стоимости собственного
капитала в разрезе его элементов и в целом.
Оценка стоимости собственного капитала имеет ряд
особенностей, основными из которых являются:
Необходимость постоянной корректировки
балансовой суммы собственного капитала в процессе осуществления оценки. При
этом корректировке подлежит только используемая часть собственного капитала,
т.к. вновь привлекаемый собственный капитал оценен в текущей рыночной
стоимости;
Оценка стоимости вновь привлекаемого
собственного капитала носит вероятностный характер, а, следовательно, в
значительной мере условный характер. Если привлечение заемного капитала
основывается на определенных контрактных или иных фиксированных обязательствах
предприятия, то привлечение основной суммы собственного капитала таких
контрактных обязательств не содержит (за исключением эмиссии привилегированных
акций). Любые обязательства предприятия по выплате процентов на паевой капитал,
дивидендов держателям простых акций и т.п., не носят характер контрактных
обязательств и являются лишь расчетными плановыми величинами, которые могут
быть скорректированы по результатам предстоящей хозяйственной деятельности;
Суммы выплат собственникам капитала входят в
состав налогооблагаемой прибыли, что увеличивает стоимость собственного
капитала в сравнении с заемным. Выплаты собственникам капитала в форме
процентов и дивидендов осуществляются за счет чистой прибыли предприятия, в то
время как выплаты процентов за используемый заемный капитал осуществляются за
счет издержек (себестоимости), а, следовательно, в состав налогооблагаемой базы
по прибыли не входят. Это определяет более высокий уровень стоимости вновь
привлекаемого собственного капитала по сравнению с заемным;
Привлечение собственного капитала связано с
более высоким уровнем риска инвесторов, что увеличивает его стоимость на размер
премии за риск. Это связано с тем, что претензии собственников основной части
этого капитала (за исключением владельцев привилегированных акций) подлежат
удовлетворению при банкротстве предприятия в последнюю очередь;
Привлечение собственного капитала не связано,
как правило, с возвратным денежным потоком по основной его сумме, что
определяет выгодность использования этого источника предприятием, несмотря на
более высокую его стоимость. Если по заемному капитал к возвратный денежный
поток наряду с платежами по его обслуживанию включает и возврат суммы основного
долга в установленные сроки, то по привлекаемому собственному капиталу
возвратный денежный поток включает, как правило, только платежи процентов и
дивидендов собственникам (за исключением случаев выкупа предприятием собственных
акций и паев). Это определяет большую безопасность использования собственного
капитала с позиций обеспечения платежеспособности и финансовой устойчивости
предприятия, что стимулирует его готовность идти на более высокую стоимость
привлечения этого капитала.
С учетом этих особенностей рассмотрим механизм
оценки и управления стоимостью собственного капитала.
Стоимость функционирующего собственного капитала
имеет более надежный базис расчета в виде отчетных данных предприятия. В
процессе такой оценке учитываются:
Средняя сумма используемого собственного
капитала в отчетном периоде по балансовой стоимости. Этот показатель служит
исходной базой корректировки суммы собственного капитала с учетом текущей
рыночной его оценки. Расчет этого показателя осуществляется по методу средней
хронологической за ряд внутренних отчетных периодов;
Средняя сумма используемого собственного
капитала в текущей рыночной оценке.
Сумма выплат собственникам капитала (в форме
дивидендов и процентов) за счет чистой прибыли предприятия. Эта сумма и
представляет собой ту цену, которую предприятие платит за используемый капитал
собственников. В большинстве случаев эту цену определяют сами собственники,
устанавливая размер процентов или дивидендов на вложенный капитал в процессе
распределения чистой прибыли.
Стоимость функционирующего собственного капитала
предприятия в отчетном периоде определяется по формуле 2.1:
ЧПс * 100
СКфо = ------------- (2.1)
СК
где Скфо - стоимость функционирующего
собственного капитала предприятия в отчетном периоде, %;
ЧПс - сумма чистой прибыли, выплаченная
собственникам предприятия в процессе ее распределения за отчетный период;
СК - средняя сумма собственного капитала
предприятия в отчетном периоде.
Процесс управления стоимостью этого элемента
собственного капитала определяется прежде всего сферой его использования -
операционной деятельностью предприятия. Он связан с формированием операционной
прибыли предприятия и осуществляемой им политикой распределения прибыли.
Соответственно стоимость функционирующего
собственного капитала в плановом периоде определяется по формуле 2.2:
СКфп = СКфо * ПВт (2.2)
где СКфп - стоимость функционирующего
собственного капитала предприятия в плановом периоде,%;
Скфо - стоимость функционирующего собственного капитала
в отчетном периоде,%;
ПВт - планируемый темп роста выплат прибыли
собственникам на единицу вложенного капитала, выраженный десятичной дробью.
Стоимость нераспределенной прибыли последнего
отчетного периода оценивается с учетом определенных прогнозных расчетов. Т.к.
нераспределенная прибыль представляет собой ту капитализированную ее часть,
которая будет использована в предстоящем периоде, то ценой сформированной
нераспределенной прибыли выступают планируемые на ее сумму выплаты
собственникам, которым она принадлежит.
Такой подход к оценке нераспределенной прибыли
основан на том, что если бы она была выплачена собственникам капитала при ее
распределении по результатам отчетного периода, то они, инвестировав ее в любые
объекты, получили бы определенную прибыль, которая являлась бы ценой этого
инвестированного капитала.
С учетом такого подхода стоимость
нераспределенной прибыли приравнивается к стоимости функционирующего
собственного капитала предприятия в плановом периоде.
Такой подход позволяет сделать следующий вывод:
коль скоро стоимость функционирующего собственного капитала в плановом периоде
и стоимость нераспределенной прибыли в этом же периоде равны, при оценке
средневзвешенной стоимости капитала в плановом периоде эти элементы капитала
могут рассматриваться как единый суммированный элемент, т.е. включаться в
оценку с единым суммированным удельным весом.
Процесс управления стоимостью нераспределенной
прибыли определяется прежде всего сферой ее использования - инвестиционной
деятельностью. Поэтому цели управления этой частью капитала подчинены целям
инвестиционной политики предприятия и соответственно норма инвестиционной
прибыли (внутренняя ставка доходности) всегда должна соотноситься с уровнем
стоимости нераспределенной прибыли.
Стоимость дополнительно привлекаемого
акционерного (паевого) капитала рассчитывается в процессе оценки
дифференцированно по привилегированным акциям и по простым акциям (или
дополнительно привлекаемым паям).
Стоимость привлечения дополнительного капитала
за счет эмиссии привилегированных акций определяется с учетом фиксированного
размера дивидендов, который по ним заранее определен. Это значительно упрощает
процесс определения стоимости данного элемента капитала, т.к. обслуживание
обязательств по привилегированным акциям во многом совпадает с обслуживанием
обязательств по заемному капиталу. Однако существенным различием в характере
этого обслуживания с позиций оценки стоимости является то, что выплаты по
обслуживанию заемного капитала относятся на издержки (себестоимость) и поэтому
исключены из состава налогооблагаемой прибыли, а дивидендные выплаты по
привилегированным акциям осуществляются за счет чистой прибыли предприятия,
т.е. не имеют «налогового щита». Кроме выплаты дивидендов, к расходам
предприятия относятся также эмиссионные затраты по выпуску акций (так
называемые «издержки размещения»), которые составляют ощутимую величину.
С учетом этих особенностей стоимость
дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии привилегированных акций
рассчитывается по формуле 2.3:
Дпр * 100
ССКпр = ---------------------- (2.3)
Кпр * (1 - Э3)
где ССКпр - стоимость собственного капитала,
привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций, %;
Дпр - сумма дивидендов, предусмотренных к
выплате в соответствии с контрактными обязательствами эмитента;
ЭЗ - затраты по эмиссии акций, выраженные в
десятичной дроби по отношению к сумме эмиссии.
Стоимость привлечения дополнительного каптала за
счет эмиссии простых акций (или дополнительно привлекаемых паев) требует учета
таких показателей:
Суммы дополнительной эмиссии простых акций (или
суммы дополнительно привлекаемых акций);
планируемого темпа роста выплат прибыли
собственникам капитала в форме дивидендов или процентов;
планируемых затрат по эмиссии акций (или
привлечению дополнительного паевого капитала).
В процессе привлечения этого вида собственного
капитала следует иметь в виду, что по стоимости он является наиболее дорогим,
т.к. расходы по его обслуживанию не уменьшают базу налогообложения прибыли, а
премия за риск - наиболее высокая, т.к. этот капитал при банкротстве
предприятия защищен в наименьшей степени.
Расчет стоимости дополнительного капитала,
привлекаемого за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев),
осуществляется по формуле 2.4:
Ка * Дпа * ПВт * 100
ССКпа = -------------------------------------
(2.4)
Кпа * (1 - Э3)
где ССКпа - стоимость собственного капитала,
привлекаемого за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев), %;
Ка - количество дополнительно эмитируемых акций;
Дпа - сумма дивидендов, выплаченных на одну
простую акцию в отчетном периоде (или выплат на единицу паев), %;
ПВт - планируемый темп выплат дивидендов
(процентов по паям), выраженный десятичной дробью;
Кпа - сумма собственного капитала, привлеченного
за счет эмиссии простых акций (дополнительных паев);
ЭЗ - затраты по эмиссии акций, выраженные в
десятичной дроби по отношению к сумме эмиссии акций (дополнительных паев).
Процесс управления стоимостью привлечения
собственного капитала за счет внешних источников характеризуется высоким
уровнем сложности и требует соответственно высокой квалификации исполнителей.
Это управление осуществляется путем разработки и реализации эмиссионной
политики предприятия.
. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПО ФИНАНСОВОМУ
ЛИЗИНГУ
Финансовый лизинг является лизинговой операцией
по передаче во временное пользование для предпринимательских целей
лизингополучателю имущества, приобретенного в собственность лизинговой
компанией по его заказу, на срок сопоставимый (равный или близкий) со сроком
полезного использования имущества. Характерными признаками этого вида лизинга
являются:
в операции участвуют как минимум три субъекта
(продавец, лизингодатель и лизингополучатель)
обслуживание, ремонт и страхование, как правило,
осуществляет лизингополучатель, как лицо наиболее заинтересованное в постоянном
поддержании имущества в работоспособном состоянии;
за период действия договора лизинга
выплачивается полная или близкая к полной стоимости имущества - лизинг с полной
окупаемостью и полной амортизацией
в соответствии с действующим законодательством
допускается применение механизма ускоренной амортизации
Предметом финансового лизинга может быть как
движимое, так и недвижимое имущество. Наибольшее применение финансовый лизинг
получил для передачи производственно - технологического оборудования,
дорогостоящих транспортных средств (самолеты, подвижной состав, морские и
речные суда и т.п.)
Необходимо отметить, что финансовый лизинг имеет
ряд разновидностей, которые получили свое собственное наименование.
Рассмотрим лизинговые платежи, их состав и
порядок расчета.
Существуют Методические рекомендации по расчету
лизинговых платежей, утвержденными Минэкономики России 16 апреля 1996 г. по
согласованию с Минфином России. Они носят рекомендательный характер, т.к.
размер лизинговых платежей и их и периодичность есть предмет договоренности
субъектов лизинга. Рекомендации позволяют понять методологию расчета платежей.
В соответствии с Рекомендациями, расчет общей
суммы лизинговых платежей осуществляется по следующей формуле:
ЛП = АО + ПК + KB + ДУ+ НДС,
где ЛП - общая сумма лизинговых платежей;
АО - величина амортизационных отчислений;
ПК - плата за используемые кредитные ресурсы
лизингодателем на приобретение имущества - объекта договора лизинга;-
комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по
договору лизинга;
ДУ - плата лизингодателю за дополнительные
услуги лизингополучателю, предусмотренные договором лизинга;
НДС - налог на добавленную стоимость,
уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя.
В состав лизинговых платежей следует включить
налог на имущество (если балансодержателем предмета лизинга является
лизингодатель), уплачиваемый лизингодателем по конкретному предмету лизинга,
налоги с выручки и на прибыль.
Таким образом, формула расчета лизинговых
платежей примет вид:
ЛП=АО+ ПК+ КВ+ДУ+ НДС+ НИ+ НО+ НП,
где НИ - налог на имущество;
НО - налоги с выручки (оборота);
НП - налог на прибыль.
Проведенные по методике расчета лизинговых
платежей расчеты не позволяют определить эффективность лизинга. Они учитывают
только интересы лизингодателя.
Рассмотрим на конкретном примере приобретение
основных средств по лизинговой сделке.
Основные данные:
Балансовая стоимость оборудования 100 ед.
Имущество отражается на балансе у лизинговой
компании.
В кредитной сделке заемщик амортизирует основные
средства по обычным нормам, 11,1%.
К основным средствам, приобретенным лизинговой
компанией для целей лизинга, применяется ускоренная норма амортизации с
коэффициентом 3. Норма амортизации с учетом коэффициента ускоренной амортизации
составляет 33,3%. В течении срока лизинга оборудование полностью
амортизируется.
Текущие затраты заемщика составляют 10 в каждый
период. НДС на текущие затраты не начисляется. Заемщик не имеет льгот по
налогообложению.
Выручка конечного заемщика составляет 120 в
каждый период с учетом НДС.
Банк предоставляет лизинговой компании кредит
под 10%.
Горизонт планирования: для лизинговой компании 3
интервала, для конечного заемщика 9 интервалов (до полного износа купленного
оборудования).
В расчетах будем рассматривать только налоги,
оказывающие влияние на сравнительный анализ сделок.
Кроме налога на прибыль и НДС в расчете
денежного потока необходимо учесть налоги по ставкам:
налог на имущество - 2%
налог на пользователей автодорог - 2,5%
Текущие затраты лизингополучателя составляют 10
в каждом периоде (в соответствии с принятыми исходными данными).
Базовая сумма для исчисления налога на
пользователей автодорог на каждый период составляет 100. Сумма налога на каждый
период составит: 100 выручка без НДС * 0,025 ставка налога = 2,5.
Налог на имущество лизингополучатель не
уплачивает, т.к. имущество числится на балансе у лизинговой компании.
В каждом периоде НДС, начисленный на выручку,
превышает НДС, уплаченный лизинговой компании в составе лизинговых платежей.
Сумма превышения в каждом периоде составляет 10. Эта сумма НДС подлежит уплате
в бюджет.
Прибыли и убытки лизингополучателя.
Денежный поток лизингополучателя.
Накопленная сумма денежных средств за три
периода составляет 73.2.
Что будет с денежным потоком лизингополучателя
после окончания срока лизинга?
Лизингополучатель получит на баланс имущество по
нулевой стоимости с полностью начисленным износом и не будет начислять износ на
полученное имущество (оборудование). Себестоимость лизингополучателя будет
состоять только из собственных текущих затрат. Ни лизинговые платежи, ни
амортизация оборудования не будут включены в себестоимость. Резко возрастет
налогооблагаемая прибыль лизингополучателя и соответственно налог на прибыль.
Рассмотрим денежный поток лизингополучателя на
оставшиеся периоды (вплоть до 9-го).
Прибыли и убытки лизингополучателя за 9
периодов.
Денежный поток лизингополучателя за 9 периодов.
собственный капитал стоимость лизинг
Сумма свободных денежных средств за девять
периодов составит 414,4.
Составить отчет о движении денежных средств
компании «Запад» за 2006 и 2007 года прямым методом на основе имеющихся данных.
Данные об имуществе и источниках его
формирования компании «Запад»
|
Баланс
предприятия на
|
01.
01. 2006
|
01.
01. 2007
|
01.
01. 2008
|
|
АКТИВЫ
|
|
|
|
|
Оборотные
средства
|
|
|
|
|
Денежные
средства
|
22,400
|
17,438
|
11,686
|
|
Рыночные
ценные бумаги
|
24,200
|
54,200
|
14,200
|
|
Дебиторская
задолженность
|
148,000
|
270,600
|
388,800
|
|
Векселя
к получению
|
52,000
|
47,400
|
42,800
|
|
Товаро-материальные
средства
|
5,400
|
51,476
|
45,360
|
|
Предоплаченные
расходы
|
12,000
|
11,000
|
10,000
|
|
Оборотные
средства, всего
|
264,000
|
452,113
|
512,846
|
|
Основные
средства
|
|
|
|
|
Здания,
сооружения, оборудование (начальная стоимость)
|
351,169
|
350,269
|
358,169
|
|
Накопленная
амортизация
|
52,569
|
83,751
|
112,083
|
|
Здания,
сооружения, оборудование (остаточная стоимость)
|
298,600
|
266,518
|
246,086
|
|
Инвестиции
|
15,000
|
15,000
|
15,000
|
|
Торговые
марки
|
32,000
|
28,000
|
24,000
|
|
Гудвилл
|
12,000
|
11,000
|
10,000
|
|
Основные
средства, всего
|
357,600
|
320,518
|
295,086
|
|
Активы,
всего
|
621,600
|
772,631
|
807,932
|
|
ПАССИВЫ
|
|
|
|
|
Кредиторская
задолженность
|
134,000
|
142,988
|
97,200
|
|
Векселя
к оплате
|
25,600
|
37,600
|
32,600
|
|
Начисленные
обязательства
|
21,200
|
55,350
|
86,400
|
|
Банковская
ссуда
|
4,500
|
6,500
|
10,500
|
|
Текущая
часть долгосрочного долга
|
5,000
|
5,000
|
5,000
|
|
Задолженности
по налогам
|
9,820
|
34,054
|
35,068
|
|
Краткосрочные
задолженности, всего
|
200,120
|
281,492
|
266,768
|
|
Долгосрочные
задолженности
|
|
|
|
|
Облигации
к оплате, номинал 100 руб., 14%
|
80,000
|
80,000
|
80,000
|
|
Долгосрочный
банковский кредит
|
20,000
|
15,000
|
10,000
|
|
Отсроченный
налог на прибыль
|
6,800
|
5,600
|
4,400
|
|
Долгосрочные
задолженности, всего
|
106,800
|
100,600
|
94,400
|
|
Собственный
капитал
|
|
|
|
|
Привилегированные
акции, номинал 30 руб., 12%
|
30,000
|
30,000
|
30,000
|
|
Обыкновенные
акции, номинал 12 руб.
|
260,000
|
288,000
|
288,000
|
|
Дополнительный
оплаченный капитал
|
12,00
|
12,000
|
12,000
|
|
Нераспределенная
прибыль
|
12,680
|
60,539
|
116,764
|
|
Собственный
капитал, всего
|
314,680
|
390,539
|
446,764
|
|
Пассивы,
всего
|
621,600
|
772,631
|
807,932
|
Отчет
о прибыли за
|
2006
год
|
2007
год
|
|
Выручка
|
1,230,000
|
1,440,000
|
|
Себестоимость
проданных товаров:
|
913,257
|
1,101,818
|
|
Материальные
затраты
|
525,875
|
654,116
|
|
Оплата
прямого труда
|
184,500
|
201,600
|
|
Производственные
накладные издержки
|
167,050
|
214,120
|
|
Амортизация
|
35,832
|
31,982
|
|
Амортизация
нематериальных средств
|
5,000
|
5,000
|
|
Валовый
доход
|
311,744
|
333,182
|
|
Административные
издержки
|
55,350
|
86,400
|
|
Маркетинговые
издержки
|
129,150
|
122,400
|
|
Операционная
приыбыль
|
127,244
|
124,382
|
|
Прибыль/убыток
от продажи активов
|
1,250
|
6,150
|
|
Дивиденды
полученные
|
500
|
1,520
|
|
Прибыль
до уплаты процентов и налогов
|
128,944
|
132,052
|
|
Проценты
по облигациям
|
11,200
|
11,200
|
|
Процентные
платежи по долгосрочному долгу
|
3,200
|
2,400
|
|
Процентные
платежи по банковской ссуде
|
1,080
|
1,560
|
|
Прибыль
до налога на прибыль
|
113,514
|
116,892
|
|
Налог
на прибыль
|
34,054
|
35,068
|
|
Чистая
прибыль
|
79,459
|
81,825
|
|
Отчет
о нераспределенной прибыли
|
|
|
|
Нераспределенная
прибыль на начало периода
|
12,680
|
60,539
|
|
Чистая
прибыль за период
|
79,459
|
81,825
|
3,600
|
3,600
|
|
Чистая
прибыль в распоряжении владельцев
|
88,539
|
138,764
|
|
Дивиденды
владельцам предприятия в виде акций
|
28,000
|
-
|
|
Денежные
дивиденды владельцам предприятия
|
-
|
22,000
|
|
Нераспределенная
прибыль на конец периода
|
60,539
|
116,764
|
|
Дополнительные
данные
|
|
Продажа
оборудования
|
2006
год
|
2007
год
|
|
Цена
продажи
|
5,000
|
12,000
|
|
Начальная
стоимость
|
8,400
|
9,500
|
|
Накопленная
амортизация
|
4,650
|
3,650
|
|
Остаточная
стоимость
|
3,750
|
5,850
|
|
Приобретение
активов
|
7,500
|
17,400
|
|
Величина
дивидендов полученных
|
500
|
1,520
|
Кроме того необходимо учесть следующие
положения:
процентная ставка банковского кредита составляет
16% каждый год,
выплата процентов осуществляется до последнего
числа каждого года,
имеющиеся на начало года кредиторская
задолженность, начисленные обязательства и задолженность перед бюджетом
погашаются предприятием в течение года полностью,
дебиторы погашают свою задолженность, имеющую
место на начало года, полностью.
Решение:
Суть прямого метода заключается в том, что
последовательно рассчитываются основные поступления и основные выплаты от
операционной деятельности, разница между которыми составляет чистый приток или
чистый отток денег за счет операционной деятельности.
Алгоритм расчета:
По разделу операционная деятельность:
. Денежные средства, полученные от покупателей.
Для расчета используются значение дебиторской задолженности на начало и конец
гожа, а также величина чистой (от возврата товара) выручки за период. Расчет
производится с помощью формулы, выражающей баланс ресурсов:
Дебиторская задолженность на начало года +
Выручка в течение года - Дебиторская задолженность на конец года
За 2006 год: 148000+1230000-0=1378000 тыс. руб.
За 2007 год: 270600+1440000-0=1710600 тыс. руб.
. Денежные средства, полученные от погашения
векселей к получению, рассчитываются на основании сопоставления балансовых
значений статьи «векселя к погашению» на начало и конец года.
За 2006 год: 52000-47400=4600 тыс. руб.
За 2007 год: 47400-42800=4600 тыс. руб.
. Денежные средства, выплаченные при закупке материалов.
Данный расчет производится с помощью объединения двух ресурсных соотношений: 1)
для ТМС и 2) для расчетов кредиторов. На основании баланса ТМС имеет следующее
соотношение:
ТМС в составе реализованной продукции = ТМС на
начало года + Закупки - ТМС на конец года
Следовательно:
Закупки = ТМС в составе реализованной продукции
- (ТМС на начало года - ТМС на конец года).
В то же время на основе баланса счета кредиторов
получим
Денежные средства, выплаченные при закупке =
Закупки +(Счета кредиторов на начало - Счета кредиторов на конец)
Объединение двух расчетных соотношений приводит
к искомому значению денежных средств, выплаченных при закупке ТМС.
За 2006 год: Закупки=525875-(5400-51476)=571951
тыс. руб.
Денежные средства, выплаченные при закупке=571951+(134000-142988)=
=571951-8988=562963 тыс. руб.
За 2007 год: Закупки=654116-(51476-45360)=648000
тыс. руб.
Денежные средства, выплаченные при
закупке=648000+(142988-97200)=
=648000+45788=693788 тыс. руб.
. Денежные средства, затраченные на оплату
операционных расходов, рассчитываются путем сопоставления двух балансовых
статей: «предоплаченные расходы» и «начисленные обязательства» и всех статей
отчета о прибыли, которые относятся к операционным (т.е. не финансовым
расходам). Эти статьи включают:
оплату прямого труда,
производственные накладные издержки,
административные издержки,
маркетинговые издержки.
На основании баланса ресурсов легко получается
формула для расчета денег, потраченных на операционные издержки:
Денежные средства, затраченные на оплату
операционных расходов = Сумма начисленных операционных издержек + Изменение
статьи «предоплаченные расходы» - Изменение статьи «начисленные обязательства»
За 2006 год:
Предоплаченные расходы 11000 тыс. руб.
Начисленные обязательства 55350 тыс. руб.
Оплата прямого труда 184500 тыс. руб.
Производственные накладные издержки 167050 тыс.
руб.
Административные издержки 55350 тыс. руб.
Маркетинговые издержки 129150 тыс. руб.
Операционные расходы =
184500+167050+55350+129150+11000-55350=
=491700 тыс. руб.
За 2007 год:
Предоплаченные расходы 10000 тыс. руб.
Начисленные обязательства 86400 тыс. руб.
Оплата прямого труда 201600 тыс. руб.
Производственные накладные издержки 214120 тыс.
руб.
Административные издержки 86400 тыс. руб.
Маркетинговые издержки 122400 тыс. руб.
Операционные расходы =
201600+214120+86400+122400+10000-86400=548120 тыс. руб.
. Выплаты денег по векселям выданным определяются
путем сопоставления балансовых значений векселей к оплате на начало и конец
года.
За 2006 год: 25600-37600=-12000 тыс. руб.
За 2007 год: 37600-32600=5000 тыс. руб.
. Выплата процентов осуществлялась предприятием
в течение календарного года. Следовательно, все начисленные проценты, которые
фигурируют в отчете о прибыли, привели к денежным оттокам за период.
За 2006 год: 11200+3200+1080=15480 тыс. руб.
За 2007 год: 11200+2400+1560=15160 тыс. руб.
. Получение дополнительной банковской ссуды
определяется путем сопоставления статьи «банковская ссуда» из раздела
краткосрочных задолженностей на начало и конец года.
За 2006 год: 6500-4500=2000 тыс. руб.
За 2007 год: 10500-6500=4000 тыс. руб.
. Выплаты задолженности по налогам определяются
путем сопоставления суммы налогов, начисленных по результатам деятельности
компании в отчетном периоде и изменения статьи баланса «задолженности по
налогам» в течение года.
За 2006 год: 34054 тыс. руб.
За 2007 год: 35068 тыс. руб.
. Дивиденды, полученные компанией, являются следствием
того, что она владеет акциями других предприятий. Эти акции принесли ей
определенностью сумму денежных дивидендов, которые ей были выплачены до
окончания года, и потому вошли в отчет о движении денежных средств.
За 2006 год: 500 тыс. руб.
За 2007 год: 1520 тыс. руб.
По разделу инвестиционная деятельность
отражаются операции связанные с покупкой и продажей основных средств
предприятия:
. Покупка активов приводит к отрицательному
денежному потоку, равному цене приобретения актива (с транспортировкой, установкой
и наладкой).
За 2006 год: 7500 тыс. руб.
За 2007 год: 17400 тыс. руб.
. Продажа актива по цене выше его балансовой
стоимости увеличит денежные средства.
За 2006 год: 5000-3750=1250 тыс. руб.
За 2007 год: 12000-5850=6150 тыс. руб.
По разделу финансовая деятельность отражаются
операции связанные с разделами долгосрочных обязательств и собственного
капитала. Принципиально это может быть эмиссия новых акций и облигаций у их
владельцев, погашение (полное или частичное) долгосрочных кредитов, погашение отсроченного
налога на прибыль и выплата дивидендов (проценты вошли в операционную
деятельность). В нашем случае предприятие занималось следующими видами
финансовой деятельности.
. Погашение долгосрочного банковского кредита.
Это видно путем сопоставления величины долгосрочного банковского кредита на
начало и конец года.
За 2006 год: 5000 тыс. руб.
За 2007 год: 5000 тыс. руб.
. Погашение части отсроченного налога на прибыль
явилось закономерным итогом амортизационной политики предприятия, направленной
на широкое использование ускоренной амортизации.
За 2006 год: 6800-5600=1200 тыс. руб.
За 2007 год: 5600-4400=1200 тыс. руб.
. Дивиденды, выплаченные в денежной форме по
обыкновенным и привилегированным акциям.
За 2006 год: 30000+260000=290000 тыс. руб.
За 2007 год: 30000+288000=318000 тыс. руб.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Рассмотрев в контрольной работе первый вопрос,
можно выделить ряд особенностей при оценке стоимости собственного капитала,
основными из которых являются:
необходимость постоянной корректировки
балансовой суммы собственного капитала в процессе осуществления оценки. При
этом корректировке подлежит только используемая часть собственного капитала,
т.к. вновь привлекаемый собственный капитал оценен в текущей рыночной
стоимости;
оценка стоимости вновь привлекаемого
собственного капитала носит вероятностный характер, а, следовательно, в
значительной мере условный характер. Если привлечение заемного капитала
основывается на определенных контрактных или иных фиксированных обязательствах
предприятия, то привлечение основной суммы собственного капитала таких
контрактных обязательств не содержит (за исключением эмиссии привилегированных
акций). Любые обязательства предприятия по выплате процентов на паевой капитал,
дивидендов держателям простых акций и т.п., не носят характер контрактных
обязательств и являются лишь расчетными плановыми величинами, которые могут
быть скорректированы по результатам предстоящей хозяйственной деятельности;
суммы выплат собственникам капитала входят в
состав налогооблагаемой прибыли, что увеличивает стоимость собственного
капитала в сравнении с заемным. Выплаты собственникам капитала в форме
процентов и дивидендов осуществляются за счет чистой прибыли предприятия, в то
время как выплаты процентов за используемый заемный капитал осуществляются за
счет издержек (себестоимости), а, следовательно, в состав налогооблагаемой базы
по прибыли не входят. Это определяет более высокий уровень стоимости вновь
привлекаемого собственного капитала по сравнению с заемным;
привлечение собственного капитала связано с
более высоким уровнем риска инвесторов, что увеличивает его стоимость на размер
премии за риск. Это связано с тем, что претензии собственников основной части
этого капитала (за исключением владельцев привилегированных акций) подлежат
удовлетворению при банкротстве предприятия в последнюю очередь;
привлечение собственного капитала не связано,
как правило, с возвратным денежным потоком по основной его сумме, что
определяет выгодность использования этого источника предприятием, несмотря на
более высокую его стоимость. Если по заемному капитал к возвратный денежный
поток наряду с платежами по его обслуживанию включает и возврат суммы основного
долга в установленные сроки, то по привлекаемому собственному капиталу
возвратный денежный поток включает, как правило, только платежи процентов и
дивидендов собственникам (за исключением случаев выкупа предприятием
собственных акций и паев). Это определяет большую безопасность использования
собственного капитала с позиций обеспечения платежеспособности и финансовой устойчивости
предприятия, что стимулирует его готовность идти на более высокую стоимость
привлечения этого капитала.
После рассмотрения второго вопроса можно
выделить формулу расчета общей суммы лизинговых платежей:
ЛП = АО + ПК + KB + ДУ+ НДС,
где ЛП - общая сумма лизинговых платежей;
АО - величина амортизационных отчислений;
ПК - плата за используемые кредитные ресурсы
лизингодателем на приобретение имущества - объекта договора лизинга;-
комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по
договору лизинга;
ДУ - плата лизингодателю за дополнительные
услуги лизингополучателю, предусмотренные договором лизинга;
НДС - налог на добавленную стоимость,
уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Бланк
И. А. Управление денежными потоками. Изд.: Ника - Центр., 2007 г., 752 стр.
2. Найт
Р., Бертонеш М. Управление денежными потоками. Изд.: Питер, 2004 г. 240 стр.
. Ковалев
В. В. Управление денежными потоками , прибылью и рентабельностью. Учебно -
практическое пособие. Изд.: Проспект, 2007 г. 336 стр.
. Лукасевич
И.Я. MBA: Финансовый менеджмент: Денежные потоки. Учебник для вузов. Изд.:
Эксмо, 2008 г., 768 стр.
Похожие работы на - Управление денежными потоками
|