Структура капитала промышленного предприятия и пути её оптимизации на материалах 'Токмакского кузнечно-штамповочного завода'

Структура капитала промышленного предприятия и пути её оптимизации на материалах 'Токмакского кузнечно-штамповочного завода'

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1. НАУЧНО-МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА ОРГАНИЗАЦИИ

.1 Экономические взгляды на развитие термина «капитал»

1.2 Методология и методика управления капиталом в организации, принципы управления структурой капитала организации

.3 Информационные источники для принятия решения в области управления капиталом предприятия

ГЛАВА 2. КАПИТАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ЕГО ИСПОЛЬЗОВАНИЯ

.1 Экономическо-правовая характеристика капитала предприятия

.2 Собственный и заёмный капитал в общей структуре капитала предприятия

.3 Современные проблемы формирования капитала

ГЛАВА 3. СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ ПРЕДПРИЯТИЯ

.1 Общая характеристика деятельности ОАО «ТКШЗ»

.2 Финансовый анализ эффективности структуры капитала предприятия

.3 Меры, направленные на совершенствование управления структурой капитала

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

ПРИЛОЖЕНИЯ

ВВЕДЕНИЕ

В самом общем виде, финансовые и иные ресурсы коммерческих организаций можно представить как совокупный комплекс собственных доходов и поступлений извне, находящихся в распоряжении предприятия и предназначенных для финансирования текущих затрат, выполнения своих обязательств и расширения производств. В данной связи, возникает естественный вопрос, что же на самом деле представляют собственные и заемные средства, и какую роль они играют в деятельности современного предприятия? И здесь, что бы ответить на этот вопрос, возникает необходимость рассмотрения такого отдельного экономического понятия как «капитал организации». Еще более интересным и особенно важным аспектом, на который стоит обратить внимание, выступает необходимость определения «надежности» при осуществлении управления этим самым капиталом. Эти две категории, капитал и управление им, вызывают неподдельный интерес, как у менеджеров, так и у экономистов и финансистов, особенно в современных условиях хозяйствования, в которых имеются широкие возможности по привлечению различного капитала и его использования для достижения конечных целей той или иного организации.

Темой данной выпускной квалификационной работы и выступает: «Структура капитала промышленного предприятия и пути её оптимизации на материалах «Токмакского кузнечно-штамповочного завода».

Актуальность темы обусловлена рядом факторов, важнейшими из которых будут выступать:

оценка проблематики деятельности промышленного предприятия с российским собственником на территории другого государства и огромный практический интерес по выработке новых методов использования собственного и привлеченного капитала в современных условиях хозяйствования.

недостаточная разработанность выбранной темы в современной теории и практике эффективного управления потенциалом экономических субъектов реального сектора экономики.

Исходя из актуальности темы, сформирована основная цель данного исследования, которой выступает изучение состава, структуры капитала промышленного предприятия с точки зрения анализа теории и практики управления, и повышения эффективности его использования в современных условиях, на примере деятельности «Токмакского кузнечно-штамповочного завода». Поставленная цель, обеспечивает решение следующих основных задач:

комплексное изучение существующих взглядов на развитие термина «капитал»;

дать общую характеристику капитала предприятия;

провести теоретическое исследование методов и принципов управления структурой капитала в различных организациях;

определить информации источники, необходимы для принятия управленческих решений по эффективному использованию капитала;

определить роль и значение собственного и заемного капитала в общей структуре капитала организации при анализе современных проблем его формирования;

провести практический финансовый анализ эффективности структуры капитала на материалах ОАО «ТКШЗ»;

разработать практические рекомендации по совершенствованию экономической системы управления структурой капитала промышленного предприятия.

Объектом исследования в данной работе выступает процессы формирования и оптимизации капитала ОАО «Токмакский кузнечно-штамповочного завод».

Предметом - структура капитала предприятия и экономическая система по управлению им.

Степень разработанности проблемы определена с одной стороны широкой базой в области финансового менеджмента в работах зарубежных авторов, с другой стороны недостаточностью отечественного опыта в данной сфере, обусловленного рядом факторов, связанных со становление и развитием рыночной экономики в РФ.

Исследование построено на основе системного и комплексного подходов. Методами исследования являются: методы экономического и статистического анализа с применением логико-информационных, системных подходов и графического представления материала.

Теоретическая база: Вопросы, поднятые в исследовании, изучали такие отечественные ученые как Баев И.А., Балабанов И.Т., Барулин С.В., Бланк И.А., Бочаров В.В., Большаков С.В., Врублевская О.В., Дробозина Л.А., Иваницкий В.П., Казак А.Ю., Ковалев В.В., Колчина Н.В., Леонтьев В.Е., Марамыгин М.С., Моляков Д.С., Павлова Л.Н., Поляк Г.Б., Родионова В.М.,., Сычев Н.Г., Стоянова Е.С., Уткин Э.А., Чернов В.А., Шеремет А.Д., Шохин Е.И. и другие. В зарубежной литературе вопросы финансового менеджмента, формирования политики, стратегического и оперативного управления капиталом предприятия разработаны в трудах Ансоффа И., Брейли Р., Бригхема Ю., Гапенски Л., Друкера П., Ли Ченг Ф., Перридона Л., Портера М., Стрикленда А.Дж., Томпсона А.А., Ульриха Х., Файоля А., Финнерти Д.И., Хана Д., Хааса М.О., Ван Хорна Дж., Штайнера М.и других.

Научная новизна заключается в выработке реалистичных подходов в области управления структуры капитала на ОАО «Токмакский кузнечно-штамповочный завод». Практическая значимость исследования обусловлена разработкой практических рекомендаций в сфере повышения эффективности управления структурой капитал предприятия и возможностью использования приведенного материала в теоретических разработках и практической деятельности предприятий.

ГЛАВА 1. НАУЧНО-МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ СТРУКТУРОЙ КАПИТАЛА ОРГАНИЗАЦИИ

.1 Экономические взгляды на развитие термина «капитал»

В различной экономической литературе и общей предпринимательской практике термин «капитал» используется достаточно распространено и одновременно неоднозначно.

«Капитал получил столь разнообразные определения, - пишет один из английских экономистов XIX века Н. У. Сениор, - что можно спросить себя: Имеет ли это слово значение, которое было бы принято всеми?». [8. С.74]

Термин «капитал» (франц., англ. capital, от лат. capitalis - главный) в буквальном смысле слова означает главное имущество.

Одними из первых рассматривают понятие «капитал» меркантилисты, которые отождествляют его с деньгами, а основной формой считают торговый капитал.

Известный представитель физиократов, Ф. Кенэ, изучая движение товарного капитала, анализирует происхождение доходов, обмен между капиталом и доходами, разграничивает категории капитала и дохода. На основное различие между деньгами и капиталом указывает видный экономист и государственный деятель Франции А.Р.Ж. Тюрго, завершивший учение физиократов и пытающийся толковать проблему накопления капитала. Таким образом, они закладывают основу развития его производственной формы, однако понимание капитала физиократами ограничивается рамками сельского хозяйства.

Наиболее обобщенную характеристику капитала, по наиболее утвержденному мнению, дает классическая школа экономической теории. К. Маркс, в отличие от своих предшественников, доказывает, что капитал создается не только в торговле и в сельском хозяйстве, но и во всех отраслях народного хозяйства. Под капиталом Маркс понимает стоимость, приносящую прибавочную стоимость, и его всеобщая формула имеет вид: Д - Т - Д’. - Следовательно, каждый новый капитал начинает свое движение с формы денег, которые превращаются в разнообразные товары, и, наоборот, создавая в конечном итоге прибавочную стоимость.[11.С.112] При этом движение капитала не заканчивается появлением прибавочной стоимости. Поэтому, для того чтобы капитал продолжал существовать, ему необходимо непрерывно производить и постоянно воспроизводить ее. Применение прибавочной стоимости в качестве капитала или обратное ее превращение в капитал ученый-экономист рассматривает, как накопление капитала. К. Маркс первым разграничивает понятия «капитала владельца» и заемного капитала.

В общем виде, в современной экономической теории капиталом называют экономический ресурс, определяемый как сумму материальных, денежных и интеллектуальных средств, используемых для коммерческой и предпринимательской деятельности.

А вот современные ученые-экономисты трактуют понятие «капитал» различным образом:

Так, В.В. Бочаров определяет его с позиции управления финансами предприятия. То есть, он рассматривает «капитал», как общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, вложенных в активы предприятия, выделяя при этом основной признак капитала - богатство, используемое для его собственного увеличения.

Деева А.И. считает, что в условиях открытого рынка капитал предприятия является особым инвестиционным товаром. В таком определении не указывается конечная цель его формирования.

Профессор Е.И. Шохина и его коллектив, определяют под капиталом предприятия суммы источников краткосрочного и долгосрочного характера. Такое определение термина «капитал предприятия» можно обобщенно назвать формальным, поскольку характеризует понятие через внешние формы его выражения, а в основе трактовки - методика расчета категории. Однако, определение капитала через совокупность экономических элементов не раскрывает внешнее выражение его сущности, очевидно, что для одного предприятия указанные статьи действительно будут составлять капитал, а для другого - сочетание элементов капитала может быть иным, следовательно, формулировка на подобном уровне абстракции никоим образом не может претендовать на универсальность и научность.

Противоположной точки зрения придерживается Л.Е. Басовский, который определяет капитал предприятия как средства из всех источников, используемые для финансирования активов и операций кредитования, а краткосрочную, долгосрочную задолженности, привилегированные и обыкновенные акции называет его составляющими [1].

А.Б. Борисов, Б.А. Райзберг, Л.Ш. Лозовский, Е.Б. Стародубцева рассматривают капитал предприятия в широком и узком смысле. В первом случае под ним понимают все, что способно приносить доход, или ресурсы, созданные людьми для производства товаров и услуг; во втором - вложенный в дело, работающий источник дохода в виде всех средств производства.[21. С.130]

Несколько иначе трактуют понятие «капитал предприятия» и другие ученые-экономисты. К примеру, Р.М. Нуреев определяет его как ресурсы длительного пользования, предназначенные для производства товаров и услуг.

Очень похожей позиции придерживаются Л.В. Донцова и Н.А. Никофорова, по мнению которых, капитал предприятия - это источник финансирования его финансово-хозяйственной деятельности, величина которого отражается в пассиве бухгалтерского баланса. [32. С.115]

Я.М. Миркин, В.Я. Миркин определяют капитал предприятия как сумму средств, инвестированную собственниками в предприятие на постоянной основе в качестве ресурсной базы его деятельности.

При этом следует учитывать, что во многих из вышеперечисленных определений термин «капитал предприятия» является синонимом понятию «финансовый ресурс предприятия». И капитал, и финансовый ресурс имеют общую экономическую природу, но капитал является наивысшим состоянием финансовых ресурсов, когда они функционируют в операционной деятельности предприятия и приносят доход.

Вместе с тем следует особо выделить тот факт, что российские законодатели не разделяют понятия «уставный капитал» предприятий, созданных как общества с ограниченной ответственностью (ООО) и «акционерный капитал» предприятий в виде акционерных обществ (АО). В действующем Плане счетов бухгалтерского учета предприятий первоначально формируемый капитал назван уставным без указания организационно-правовой формы предприятия: счет 80 «Уставный капитал». Международные требования к составлению банковских балансов, в свою очередь, предусматривают разделение, и имеют статью на акционерных предприятиях «акционерный капитал», а на паевых - «уставный капитал».

В международной теории и практике термины capital, equity, capital net worth, capital resources, equity capital, shareholders equity, cor capital, переводимые на русский язык как «капитал», «собственный капитал», «собственный акционерный капитал», «чистая стоимость», «акционерный капитал» или «капитал и нетронутые резервы» часто рассматриваются как эквивалентные понятия.

И.А. Бланк под капиталом предприятия понимает накопленный путем сбережений запас экономических благ в форме денежных средств и капитальных товаров, вовлекаемый его собственниками в экономический процесс как инвестиционный ресурс и фактор производства с целью получения прибыли.

Дж. Синкс определяет капитал как разницу между активами и обязательствами предприятия. В основе трактовки - бухгалтерская формула.

Анализируя и подводя итог вышеизложенному, следует заключить, что как в российской теории, так и в зарубежной экономической науке, единого понятия «капитал предприятия» нет, каждое из них отражает особенности его функционирования в тот или иной период времени.

Автор на основе систематизации и классификации взглядов российских и зарубежных авторов к определению понятия «капитал предприятия» выделяет следующие подходы,показанные на рис. 1.1.

Рис. 1.1 Общая группировка подходов к экономической сущности понятия «капитал предприятия»

В современных же экономических условиях, когда происходит концентрация капитала, растет число сделок по слиянию и поглощению предприятий, капитал предприятия, в целом, наиболее полно следует характеризовать как ресурс, который создает условия для его развития, определяет финансовый потенциал и является одним из важнейших ценообразующих факторов, когда речь идет о цене самого предприятия.

.2 Методология и методика управления капиталом в организации, принципы управления структурой капитала организации

В самом общем виде «структура капитала» характеризуется как соотношение собственного и заемного капитала организации. Однако следует учитывать, что при анализе как собственного, так и заемного капитала организации, в разных организациях, в них вкладывается различное содержание, изображенное на рис.1.2.

Рис. 1.2 Возможные соотношения собственного и заемного капитала в общей структуре капитала предприятия

Ранее, в самом общем виде понятие «структура капитала» рассматривалось только как соотношение используемого организацией собственного уставного (акционерного) и долгосрочного заемного капитала. Исходя из такого содержания этого понятия, практически все экономические теории структуры капитала были построены на исследовании соотношения в его составе удельного веса эмитируемых акций (представляющих собственный капитал) и облигаций (представляющих заемный капитал).

Впоследствии, при расширении практического использования концепции структуры капитала, было предложено расширить состав рассматриваемого заемного капитала, дополнив его различными видами краткосрочного банковского кредита. Необходимость такого расширения понятия «структуры капитала» было обоснованно увеличением роли банковского кредита в финансировании коммерческой деятельности организаций и широкой практикой реструктуризации краткосрочных его видов в долгосрочные. Для определения основных тенденций в формировании и использовании предприятием своего капитала необходимо производить трендовый анализ по описанной предлагаемой системе показателей в динамике за ряд (3 - 5) лет. [13.С.56]

Применение основной методики управления капиталом в организации предусматривает комплексное использование, но возможно применение ее отдельных разделов для проведения анализа более узкого круга вопросов, то есть изучения конкретных элементов системы капитала предприятия в зависимости от цели проведения анализа, что наглядно представлено в таблице 1.1.

Таблица 1.1  Показатели использования оборотного капитала

Так же для проведения анализа отдельных факторов методики управления капиталом в организации применяют коэффициенты использования капитала, которые представлены в таблице 1.2.

Таблица 1.2 Коэффициенты использования капитала

Методика должна включать в себя:

. Анализ источников формирования капитала, их структуры и стоимости. В этих целях определяется величина источников капитала предприятия, отношение собственных и заемных источников капитала и показатели мультипликатора капитала. Изучается динамика приведенных показателей. Исчисляется стоимость отдельных источников капитала и его общая стоимость.

. Анализ функционирующего капитала, его структуры и стоимости, в разрезе:

• основного капитала.

• оборотного капитала.

В данном разделе методики изучаются конкретные формы существования капитала предприятия. Определяется состав материального и нематериального капитала, его структура и состояние, изучаются показатели динамики путем исчисления соответствующих коэффициентов. Производится оценка степени эффективности использования оборотного капитала и влияния внешних и внутренних факторов на его состояние, структуру и динамику.

. Факторный анализ текущего капитала.

Методика факторного анализа текущего капитала заключается в определении влияния внешних и внутренних факторов на величину текущего капитала предприятия. Определяется адекватность величины текущего капитала источникам образования капитала предприятия и реальному его размещению в активах.

Проводится анализ соответствия активной формы существования капитала источникам его образования по суммам и срокам.

Не все текущие активы потребляются в хозяйственной деятельности предприятия.

Денежные средства не потребляются предприятием напрямую, а в обмен на них можно приобрести товары и услуги. Краткосрочные финансовые вложения есть ни что иное, как свободные денежные средства, обращающиеся на финансовых рынках и не потребляемые в ходе деятельности предприятия. Поэтому управление ими не относится к операционному менеджменту, а только к управлению денежными средствами. Уменьшив текущие активы на сумму денежных средств и краткосрочных финансовых вложений мы получим чистые текущие активы, которые показывают часть активов, относящихся к компетенции операционного менеджмента.

В текущих пассивах краткосрочные кредиты не связаны с потреблением ресурсов, а следовательно с операционным менеджментом. Поэтому текущие пассивы уменьшают на величину краткосрочных кредитов и займов и образуются чистые текущие пассивы.

Денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, краткосрочные кредиты и займы учитываются в кредитной позиции. Кредитная позиция - это величина, показывающая реальную сумму привлеченных кредитов, используемых для финансирования деятельности предприятия.

. Анализ эффективности использования капитала

Проводится путем определения результатов, полученных от использования капитала предприятия. Изучаются показатели эффективности и рентабельности, отражающие соотношения полученных финансовых, нефинансовых результатов и используемого в этих целях предпринимательского капитала. При этом, изучается также и влияние результатов деятельности предприятия на показатели его деловой активности, платежеспособности, ликвидности, финансовой устойчивости и возможности дальнейшего развития.

На современном этапе существенная часть экономистов склоняется к мнению, что понятие «структура капитала» должно рассматривать все виды как собственного, так и заемного капитала организации. При этом в составе собственного капитала должен рассматриваться не только первоначально инвестированный его объем (акционерный, паевой или индивидуальный капитал, формирующий уставной фонд организации), но и накопленная в дальнейшем его часть в форме различных резервов и фондов, а также предполагаемая к реинвестированию вновь сформированная прибыль (нераспределенная прибыль). Соответственно и заемный капитал должен рассматриваться во всех формах его использования организацией, включая финансовый лизинг, товарный (коммерческий) кредит всех видов, кредиторскую задолженность и других.

Такая трактовка понятия «структура капитала» позволяет существенно расширить сферу практического использования этой теоретической концепции в финансовой деятельности организации по следующим причинам:

· она позволяет исследовать особенности и разрабатывать соответствующие рекомендации не только для крупных организаций, но и для средних и малых организаций, доступ которых на рынок долгосрочного капитала крайне ограничен (большинство таких организаций в условиях переходной экономики не использует формы долгосрочного заимствования капитала);

·        рассматриваемая трактовка понятия структуры капитала дает возможность теснее увязать при исследовании эффективность его использования с эффективностью использования активов, в которые он инвестирован.

В этом случае может быть элиминирована роль структуры капитала в обеспечении роста эффективности использования совокупных активов организации;

· концепция структуры капитала полностью синхронизируется с концепцией стоимости капитала, что позволяет комплексно использовать их инструментарий в целях повышения рыночной стоимости организации;

Структура капитала оказывает непосредственное влияние на формирование рыночной стоимости организации. Эта связь характеризуется показателем средневзвешенной стоимости.

Поэтому концепция структуры капитала исследуется в комплексе с концепцией стоимости капитала и концепцией рыночной стоимости организации, что изображено на рис.1.3.

Рис. 1.3 Показатели структуры стоимости организации

Экономическая система рассмотренной взаимосвязи позволяет использовать в процессе управления комплексом этих показателей единую взаимосвязанную систему критериев и методов.

Используя такую методологическую систему можно оптимизируя значение структуры капитала одновременно минимизировать средневзвешенную его стоимость и максимизировать рыночную стоимость организации.

В теории финансового управления существует ряд теоретических методов, отражающих различные подходы оптимизации структуры капитала:

· традиционалистская методика;

·        методика индифферентности;

·        компромиссная методика;

·        методика противоречия интересов.

Основу традиционалистской методика управления структурой капитала составляет положение о возможной оптимизации структуры капитала путем учета разной стоимости отдельных его составных частей. Исходной теоретической предпосылкой этой концепции является утверждение, что стоимость собственного капитала организации всегда выше стоимости заемного капитала. Более низкая стоимость заемного капитала в сравнении с собственным капиталом объясняется различиями в уровне риска их использования. [16.С.81] Например, доходность заемного капитала во всех формах несет детерминированный характер в связи с тем, что ставка процента по нему определена сторонами заранее в фиксированном размере, в то время как уровень доходности собственного капитала формируется в условиях неопределенности (он зависит от варьирующих по уровню финансовых результатов предстоящей хозяйственной деятельности организации).

Кроме того, использование заемного капитала носит, как правило, финансово обеспеченный характер - в качестве такого обеспечения выступают обычно гарантии третьих лиц или залог имущества. И, наконец, в случае банкротства организации законодательством большинства стран предусмотрено преимущественное право удовлетворения претензий кредиторов в сравнении с правом удовлетворения претензий собственников (акционеров, пайщиков и т.п.).

Таким образом, при любом соотношении собственного и заемного капитала, содержание такого механизма оптимизации структуры капитала сводится к конкретному процессу: рост удельного веса использования заемного капитала во всех случаях приводит, к снижению показателя средневзвешенной стоимости капитала, а соответственно и к росту рыночной стоимости организации. Практика применения этой методики управления капиталом, побуждает организацию к максимизации использования заемного капитала в своей хозяйственной деятельности, что в определенных условиях может привести к утрате им финансовой устойчивости и даже банкротству.

Графически содержание этой методики может быть проиллюстрировано как на рис. 1.4.

Рис. 1.4 Традиционалистская методика управления структурой капитала

Из приведенной схемы следуют выделить, что с ростом удельного веса заемного капитала, используемого организацией в процессе своей хозяйственной деятельности, уровень средневзвешенной стоимости капитала имеет тенденцию к снижению, достигая своего минимального значения при 100%-ом использовании заемного капитала. Учитывая, что между средневзвешенной стоимостью капитала и рыночной стоимостью организации существует обратная зависимость, исходя из графика, можно сделать вывод, что рыночная стоимость организации максимизируется при 100%-ом использовании заемного капитала. Поэтому такая однофакторная модель формирования структуры и средневзвешенной стоимости капитала организации, составляющая основу традиционалистской концепции, обоснованно критиковалась многими экономистами как чрезмерно упрощенная, а условие оптимизации рассматриваемого показателя (100%-ое использование заемного капитала) - как нереальное.

Основное содержание методики индифферентности структуры капитала составляет утверждение о невозможности оптимизации структуры капитала ни по критерию минимизации средневзвешенной его стоимости, ни по критерию максимизации рыночной стоимости организации, так она не оказывает влияние на формирование этих показателей. При этом в процессе обоснования данной методики функционирование рынка капитала ограничено ими рядом следующих условий:

· рынок на всех этапах своего функционирования и во всех своих сегментах является «совершенным», что подразумевает полную его конкурентность, широкую доступность информации о его конъюнктуре для всех участников рынка, а также рациональный характер их поведения;

·        на рынке действует в рассматриваемом периоде времени единая для всех инвесторов и кредиторов безрисковая ставка процента на вкладываемый или передаваемый в ссуду капитал;

·        все организации, функционирующие на рынке, могут быть классифицированы по уровню риска своей хозяйственной деятельности только на основе показателей размера ожидаемого дохода на сформированные совокупные активы и степени вероятности его получения. Риски, связанные с составом элементов используемого капитала и создающие потенциальную угрозу потери части активов в процессе его банкротства и ликвидации (эти потери активов характеризуются термином «издержки банкротства»), в расчет при этом не принимаются;

·        стоимость любого элемента привлекаемого (используемого) капитала не связана с действующей системой налогообложения прибыли организации;

·        в расчет стоимости отдельных элементов капитала не включаются расходы, связанные с его покупкой-продажей (так называемые «трансакционные расходы» или «операционные расходы по формированию капитала»).

Исходя из этих базовых условий Ф. Модильяни и М. Миллер математически доказали, что рыночная стоимость организации (а соответственно и средневзвешенная стоимость используемого им капитала) зависит только от суммарной стоимости его активов вне зависимости от состава элементов капитала, авансированного в эти активы. Исходным положением этого доказательства является их утверждение, что в процессе хозяйственной деятельности организации ее доходность генерируют не отдельные элементы капитала, а сформированные им активы.

Графически содержание этой методики можно представить как показано на рис. 1.5.

Рис. 1.5 Методика индифферентности структуры капитала

Из приведенного графика можно сделать вывод что, рост веса заемного капитала в общей его сумме не приводит к соответствующему снижению уровня средневзвешенной стоимости капитала, несмотря на то, что уровень стоимости заемного капитала намного ниже уровня стоимости собственного капитала.

Основу компромиссной методики структуры капитала составляет утверждение о том, что она формируется под воздействием ряда противоречивых условий, определяющих соотношение уровня доходности и риска использования капитала организации, которые в процессе оптимизации его структуры должны быть учтены путем соответствующего компромисса их комплексного воздействия. Содержание этих условий сводится к следующему:

· реально функционирующая экономика не может не учитывать фактор налогообложения прибыли, что существенным образом влияет на формирование стоимости отдельных элементов капитала, а следовательно и его структуру. Так, в практике большинства стран расходы по обслуживанию долга (заемного капитала) подлежат полностью или частично вычету из базы налогообложения прибыли. В связи с этим стоимость заемного капитала за счет «налогового щита» («налогового корректора») всегда является более низкой при прочих равных условиях, чем стоимость собственного капитала. Соответственно рост использования заемного капитала до определенных пределов (не генерирующих риск возрастания угрозы банкротства организации) вызывает снижение уровня средневзвешенной стоимости капитала;

·        в процессе оценки стоимости отдельных элементов капитала должен обязательно учитываться риск банкротства, связанный с несовершенной структурой формируемого капитала. С повышением удельного веса заемного капитала во всех его формах вероятность банкротства усиливается. Экономическое поведение кредиторов в этом случае связано с двумя альтернативами - или снизить объем кредитов, предоставляемых организации на тех же условиях (снижение доли заемного капитала вызовет в этом случае рост средневзвешенной стоимости капитала и снижение рыночной стоимости организации), или потребовать от организации более высокий уровень дохода на предоставляемый в кредит капитал (что также приведет к росту средневзвешенной его стоимости и снижению рыночной стоимости организации). При любой из рассмотренных альтернатив возможности привлечения заемного капитала организацией по более высокой стоимости не безграничны. Имеется экономическая граница привлечения заемного капитала по возрастающей его стоимости, при которой эта стоимость (вызванная с риском банкротства организации) возрастает до такой степени, что поглощает эффект, достигаемый налоговым преимуществом его использования. В этом случае стоимость заемного капитала организации и его средневзвешенная стоимость сравняется со стоимостью собственного капитала, привлекаемого организацией из внутренних и внешних источников. Преступив этот уровень стоимости заемного капитала, организация теряет экономические стимулы к его привлечению;

·        стоимость отдельных элементов капитала, из внешних источников, включает не только расходы по его обслуживанию в процессе использования, но и первоначальные затраты по его привлечению («операционные расходы по формированию капитала»). Эти операционные расходы также должны учитываться в процессе оценки как стоимости отдельных элементов капитала, так и средневзвешенной стоимости, а следовательно и при формировании структуры капитала.

С учетом рассмотренных условий содержание компромиссной методики структуры капитала сводится к тому, что в функционирующих экономике и рынке капитала этот показатель образуется под воздействием многих факторов, имеющих противоположную направленность воздействия на рыночную стоимость организации. Данные факторы по своему суммарному воздействию формируют определенное соотношение уровня доходности и риска использования капитала организации при различной его структуре. Уровень доходности используемого капитала формирует показатель средневзвешенной его стоимости, учитывающий операционные (трансакционные) расходы по привлечению на рынке капитала отдельных его элементов. Уровень риска используемого капитала формирует показатель удельного веса заемного капитала в общей его сумме, генерирующий при определенных значениях угрозу банкротства организации.

Графически сущность компромиссной методики формирования структуры капитала может быть показана как на рис. 1.6.

Рис. 1.6 Компромиссная методика структуры капитала

Как видно из обозначенной схемы средневзвешенная стоимость капитала меняет свои тенденции на отдельных процессах, связанных с ростом удельного веса используемого заемного капитала.

На начальной стадии, удельный вес заемного капитала находится в безрисковой зоне (не начинает генерировать угрозы банкротства), его рост вызывает ощутимое снижение средневзвешенной стоимости капитала (отрезок АБ).

На второй стадии, при относительной невысокой угрозе банкротства, вызывающей невысокий рост стоимости заемного капитала, повышение его удельного веса, сопровождается относительной стабилизацией средневзвешенной стоимости капитала (отрезок БВ).

На третьей стадии, при существенном возрастании угрозы банкротства и соответствующем росте стоимости заемного капитала, возрастание удельного веса его использования вызывает еще более высокое возрастание средневзвешенной стоимости капитала (отрезок ВГ).

Точка компромисса, представленная на графике, определяет оптимальную структуру капитала в положении, соответствующем минимальному значению показателя средневзвешенной стоимости капитала. Вместе с тем, современная компромиссная теория структуры капитала определяет возможность формирования точки компромисса на любом отрезке кривой средневзвешенной стоимости капитала в зависимости от отношения собственников и менеджеров к допустимому уровню риска. При осторожном (консервативном) экономическом поведении (менталитете) точка компромисса может быть избрана гораздо левее представленной на графике, и наоборот - при рисковом (агрессивном) экономическом поведении такая точка может быть избрана гораздо правее.

Иными словами, уровень доходности и риска в процессе формирования структуры капитала, выступающие критерием ее оптимизации в каждом конкретном случае, собственники или менеджеры организации выбирают самостоятельно.

Фундаментальное основание методики противоречия интересов по формированию структуры капитала составляет положение о различии интересов и уровня информированности собственников, инвесторов, кредиторов и менеджеров в процессе управления эффективностью его использования, выравнивание которых вызывает увеличение стоимости отдельных его элементов. Такая зависимость вносит определенные коррективы в процесс оптимизации структуры капитала по критерию его средневзвешенной стоимости (а соответственно и рыночной стоимости организации). Сущность методики противоречия интересов по формированию капитала организации составляют теории асимметричности информации, сигнализирования, мониторинговых затрат и некоторые другие.

В современных условиях развития рыночных отношений, методики управления структурой капитала формируют достаточно обширный методический инструментарий оптимизации этого показателя в каждой, конкретно взятой организации. Основными критериями такой оптимизации выступают:

· приемлемый уровень доходности и риска;

·        минимизация средневзвешенной стоимости капитала;

·        максимизация рыночной стоимости.

Общие приоритеты конкретных критериев по оптимизации структуры капитала организации определяет самостоятельно. Таким образом, можно сделать вывод: не существует единой оптимальной структуры капитала не только для разных организаций, но даже и для одной организации на разных стадиях ее развития.

Практические принципы управления структурой капитала организации определены тем, что в руках управляющих сосредотачивается весь предоставленный им капитал, и они вправе реализовывать его любым способом, обеспечивающим максимальную выгоду инвесторам. Подобным образом, при планировании инвестиций не следует предполагать, что какой-то конкретный проект будет финансироваться только за счет банковского кредита, а для реализации другого будет произведена новая эмиссия акций.

Управление организацией должно определить общий объем использования капитала и изыскать под него полную сумму финансирования из всех возможных источников.

В то же время общая цена всего капитала складывается из стоимости отдельных его составляющих: собственных и заемных источников.

Соответственно можно сделать вывод, что для того чтобы рассчитать среднюю цену совокупного капитала, необходимо сначала определить цены каждого его вида. Соотношение удельных весов отдельных компонентов в общем объеме привлекаемого капитала характеризует его структуру». Увеличивая долю относительно менее дорогих источников, предприятие может снизить общую цену капитала. Мировая практика показывает, что наиболее «дешевым» источником является заемное финансирование, так как кредиторы находятся в более привилегированном положении в сравнении с собственниками предприятия: они сохраняют за собой право на возврат своих вложений, а в случае банкротства их требования будут удовлетворены раньше требований акционеров. Возникает вопрос, почему же у большинства предприятий по-прежнему очень высокий удельный вес собственного капитала, ведь это им невыгодно? В принципе он должен стремиться к нулю, а доля заемного капитала - приближаться к 100%.

Формирование оптимальной структуры капитала», то есть установление наиболее выгодного соотношения между собственными и заемными источниками финансирования, представляет собой ««королевскую проблему» (das Kb nigsproblem) финансового менеджмента.

Таким образом, отсюда вытекает общий вывод о том, что в условиях совершенного рынка, при отсутствии налогов и транзакционных издержек и при наличии равного доступа предприятий и физических лиц к кредитным ресурсам структура капитала не оказывает влияния на его цену. Обоснование этого заключения состоит в следующем: по мере роста доли заемного финансирования увеличивается эффект финансового рычага, то есть возрастает финансовый риск предприятия.

Соответственно растет цена его капитала, и все преимущества заемного финансирования сводятся к нулю. В условиях эффективного рынка никто не мешает акционерам предприятия самим взять ссуду в банке и купить на полученные деньги новые акции. Им нет смысла перепоручать эту работу менеджерам предприятия, от которых требуется совсем другое - максимально эффективно инвестировать предоставляемый им капитал.

Таким образом, сама по себе структура капитала не оказывает влияния на его цену, поэтому в данной сфере менеджерам не следует искать возможности увеличения стоимости предприятия, они должны сосредоточиться на эффективном управлении активами. Однако та же самая мировая практика показывает, что руководители большинства предприятий все-таки уделяют значительное внимание оптимизации структуры капитала, более того, решение этой задачи составляет одну из основных функций финансового менеджмента.[10.С.191] Данный парадокс также имеет свое рациональное объяснение: реальные экономические условия далеки от тех идеальных предпосылок, которые были заложены Модильяни и Миллером в основу своих доказательств. Пока еще нет абсолютно эффективных рынков, существуют и транзакционные издержки и налоги, а физические лица имеют более ограниченный доступ к кредитным ресурсам, чем предприятия. Поэтому оптимизация структуры капитала вполне может принести предприятию реальное снижение его цены и сделать собственников предприятия богаче.

Одним из важнейших факторов данного эффекта является возможность отнесения процентов за кредит на себестоимость, иными словами - исключение этих сумм из величины базы обложения налогом на прибыль. Дивиденды по акциям выплачиваются из чистой прибыли, то есть они не предоставляют предприятию и его собственникам подобной «налоговой защиты». Следовательно, расширение доли заемного финансирования в разумных пределах может приводить к снижению общей цены привлекаемого капитала. Определение конкретной величины этих пределов, то есть выработка целевой структуры капитала, наиболее выгодной для данного предприятия, и является одной из важнейших задач финансового менеджмента. Для ее успешного решения необходимо усвоить принципы оценки отдельных составляющих совокупного капитала организации.

.3 Информационные источники для принятия решения в области управления капиталом предприятия

Принятие управленческих решений в финансовой сфере является одним из основных моментов и конечных результатов в деятельности любой организации, в связи с чем, руководство должно четко представлять, за счет каких источников ресурсов оно осуществляет свою деятельность и в какие области и сферы деятельности вкладывает свой капитал.

В современных условиях развивающейся рыночной экономики значимость финансовых ресурсов предприятия весьма высока, так как с их непосредственным участием осуществляется формирование оптимальной структуры капитала, а также наращивание инфраструктуры производственного потенциала предприятия, обеспечение и финансирование текущей хозяйственной деятельности.  От того, каким капиталом располагает субъект хозяйствования, насколько оптимальна его структура, насколько целесообразно он трансформируется в основные и оборотные фонды, зависят финансовое благополучие предприятия и результаты его деятельности. Поэтому анализ информации о наличии, источниках формирования капитала имеет исключительное и первостепенное значение.

В процессе комплексного анализа информации о капиталах организации исследуются такие вопросы, как:

)    структуру, состав и динамику источников формирования капитала предприятия;

2)      особенности установления факторов изменения их величины;

)        определение стоимости отдельных источников капитала и его средневзвешенную цену, установление факторов изменения последней;

)        оценку произошедших изменений в пассиве баланса с точки зрения уровня финансовой устойчивости предприятия;

)        обоснование оптимального варианта соотношения собственного и заемного капитала.

Первостепенным задачами анализа финансового состояния являются: объективная оценка использования финансовых ресурсов на предприятиях, выявление внутренних резервов укрепления финансового положения, а также улучшение его позиций.

Таким образом, можно определить, что основными источниками информации для анализа формирования и размещения капитала предприятия служат:

бухгалтерский баланс;

отчеты о прибылях и убытках;

отчеты о движении капитала и о движении денежных средств;

приложение к балансу и другие формы отчетности;

данные первичного и аналитического бухгалтерского учета, которые расшифровывают и детализируют отдельные статьи баланса.

Бухгалтерская отчетность должна давать достоверное и полное представление о финансовом положении организации, финансовых результатах ее деятельности и изменениях в ее финансовом положении. Подтверждение достоверности бухгалтерской отчетности дается в аудиторском заключении, если она в соответствии с законодательством Российской Федерации подлежит обязательному аудиту.[7.С.153]

Бухгалтерский баланс - способ обобщенного отражения в стоимостной оценке состояния активов предприятия и источников их образования на определенную дату. По своей форме он представляет собой таблицу, в которой с одной стороны (в активе) отражаются средства предприятия, а с другой (в пассиве) - источники их образования. Для отражения хозяйственных операций используется метод двойной записи, который показывает, откуда пришли деньги и на что они израсходованы.

Средства в активе баланса группируются в двух разделах. В первом его разделе отражаются долгосрочные (внеоборотные) активы: основные средства и нематериальные активы по, долгосрочные финансовые вложения, незавершенное капитальное строительство.

Во втором разделе отражаются оборотные активы, к которым относятся запасы сырья и материалов, незавершенное производство, готовая продукция, все виды дебиторской задолженности, денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и прочие активы. Пассив баланса (обязательства предприятия) представлен тремя разделами: собственный капитал, долгосрочные обязательства и краткосрочные обязательства. [11.С.103] Формируется капитал предприятия за счет собственных (внутренних) и заемных (внешних) источников. Изначальным источником финансирования является собственный капитал. В его состав могут входить:

уставный капитал: сумма средств учредителей для обеспечения уставной деятельности.

Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Величина уставного капитала объявляется при регистрации предприятия.

накопленный капитал (резервный и добавленный капиталы): образуется в соответствии с законодательством или в результате переоценки имущества или продажи акций выше номинальной их стоимости, а также в результате реинвестирования прибыли на капитальные вложения. Резервный капитал предназначен для покрытия кредиторской задолженности при прекращении деятельности, для выплаты дивидендов по привилегированным акциям при недополучении прибыли, на покрытие возможных убытков и т.д.

нераспределенная прибыль; является источником формирования оборотных активов до момента ее капитализации или потребления на индивидуальные и коллективные нужды членов трудового коллектива. За её счет создаются фонды накопления, потребления, резервный.

прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.).

Значительный удельный вес в составе внутренних источников занимают амортизационные отчисления от используемых собственных основных средств и нематериальных активов. Они не увеличивают сумму собственного капитала, а являются средством его реинвестирования.

В состав заемного капитала входят кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность лизинг, коммерческие бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года). Заемные средства могут привлекаться для воспроизводства основных средств и нематериальных активов; для пополнения оборотных активов; для удовлетворения социальных нужд. Заемные средства привлекаются в денежной форме, в форме оборудования, в товарной форме и других видах. [13.С.106] По сложившейся традиции показатель прибыли является первичным при комплексном анализе использования капитала и деятельности компании. Однако при этом следует учитывать тот факт, что бухгалтерская информация основана на решениях, принятых руководством и задекларированных в Учетной политике предприятия. На практике же редко встречается одинаковая политика по управлению капиталом предприятия, так как любой бизнес является уникальным. Именно поэтому по показателю прибыли достаточно сложно оценить эффективность использования капитала и перспективы развития организации. Общий сравнительный анализ основных преимуществ и недостатков привлечения различных источников заемного капитала изложен в таблице 1.3.

Таблица 1.3

Основные преимущества и недостатки привлеченных источников заемных средств организации

В этой связи принятие управленческого решения по управлению капиталом и его структурой, на основе указанных источников информации, можно представить в виде процесса, состоящего из 6 этапов.

Этап 1. Общий анализ финансовой информации компании

Данный этап предусматривает анализ отчета о финансовых результатах и баланса организации с целью определения прибыли до уплаты налогов и процентов и изучения структуры капитала. Для более глубокого исследования и получения корректных результатов необходимо использовать данные управленческого учета, так как зачастую финансовая отчетность отечественных предприятий искажает реальное положение.

Этап 2. Определение основных процессов по движению капитала

Этот этап предусматривает изучение процессов производства, закупки, сбыта, которые связаны с потреблением ресурсов.

Этап 3. Выявление необходимых объемов использования капитала и определение операционных затрат по каждому виду работ

Затраты по каждому виду работ определяются путем проведения интервьюирования работников организации, хронометражем производственного цикла, а также изучения технологии и проработки большого объема первичной документации.

Этап 4. Оценка и выбор базы распределения затрат капитала организации по работам

Выбор носителей затрат позволяет оптимально распределить затраты по выполняемым работам на основные группы продукции.

Этап 5. Калькуляция операционных затрат капитала по видам продукции

Данный этап заключается в расчете операционных затрат по каждому виду выпускаемой продукции согласно выбранным базам распределения.

Этап 6. Принятие общего управленческого решения по определению затрат капитала по каждому виду продукции.

На данном этапе рассчитывается потребление инвестиционных ресурсов каждой группой выпускаемой продукции. Для этого проводиться анализ средств, замороженных в дебиторской задолженности и запасах.

Данная модель, использования информационных источников и принятия управленческого решения по использованию капитала, может быть использована на любом предприятии. В результате ее применения повысится ответственность руководителей за принятие решений, уменьшится количество конфликтных ситуаций между подразделениями предприятия, так как все будут идти к одной цели - максимизации стоимости организации. А вопросы эффективного управления капиталом компании станут актуальными не только для финансового отдела, но и для каждого работника предприятия.

Подводя итог исследования материалов первой главы дипломного исследования необходимо отметить, что в целом капитал организации представляет собой весь комплекс и всю совокупность средств предприятия, которые возможно использовать в его производственной и коммерческой деятельности для достижения конечной цели, заключающейся в максимизации полученной прибыли.

Развитие экономических взглядов на капитал изменялось с развитием экономической науки, однако изменению подлежала лишь трактовка содержания, в силу развития экономического прогресса и отношения, а не форма термина «капитал». Так, от понятийного содержания в виде накопления и аккумулирования средств, трактовка термина «капитал» расширилась до важнейшего инструмента, обеспечивающего возможность предприятию, активно выступать в экономических отношениях с применением различных способов использования и реализации всех доступных предприятию средств.

Методика управления капиталом организации, представляет же собой, комплекс всех возможных мероприятий, обеспечивающих его максимально эффективное использование в той или иной экономической ситуации и в различных целях. В целом же, подходя к практике управления капиталом организации можно сделать вывод о том, что единой, обобщающей методики управления капиталом не существует. В наиболее общем виде существуют принципы управления и общая методология по управлению капиталом, а конкретные, практические методы - предприятие, как экономический субъект, разрабатывает самостоятельно, исходя из целей организации и конкретно сложившейся ситуации.

В данных условиях особую важность, для обеспечения принятия эффективного управленческого решения в сфере управления капиталом, приобретают источники, несущие в себе оперативную информацию о фактическом состоянии капитала экономического субъекта. В наиболее общем виде такими источниками выступает информация финансовой и бухгалтерской отчетности предприятия, однако в силу своей ориентацией на другие цели, информация, представленная в виде бухгалтерской отчетности, теряет фактор объективности. Наиболее полную и удобную для анализа информацию представляют аналитические финансовые анализы, которые наилучшим образом способны отразить тенденции развития и динамику использования капитала в тех или иных ситуациях за различные промежутки времени.

ГЛАВА 2. КАПИТАЛ ПРЕДПРИЯТИЯ. ЭФФЕКТИВНОСТЬ ЕГО

ИСПОЛЬЗОВАНИЯ

.1 Экономическо-правовая характеристика капитала предприятия

Капитал - одна из наиболее часто используемых в финансовом менеджменте экономических категорий. [5.С.71]

Выступая основной экономической базой создания и развития предприятия, капитал в процессе своего функционирования призван обеспечить интересы собственников различных уровней.

С позиций экономического управления капитал предприятия характеризует общую стоимость средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.

В наиболее общем представлении можно выделить три основных подхода к формулированию сущностной трактовки капитала.

С позиции экономического подхода реализуется физическая концепция капитала, при которой капитал рассматривается в широком смысле, как общая совокупность ресурсов, являющихся универсальным источником доходов.

Каждый видов капитала можно подразделить на реальный и финансовый. Реальный капитал реализуется в материально-вещественных благах как факторах производства; финансовый - в ценных бумагах и денежных средствах. В рамках бухгалтерского подхода капитал трактуется как интерес собственников этого субъекта в его активах, т.е. термин «капитал» в этом случае выступает синонимом чистых активов, а его величина рассчитывается как разность между суммой активов субъекта и величиной его обязательств. Учетно-аналитический подход является, по сути, некоторой комбинацией двух предыдущих подходов. В этом случае капитал как совокупность ресурсов характеризуется одновременно с двух сторон:

а) направлений его вложения (капитал как единая самостоятельная субстанция не существует и всегда облекается в некоторую физическую форму);

б) источников происхождения (откуда получен, чей он).

С другой стороны часть финансовых ресурсов, задействованных фирмой в оборот и приносящих доходы от этого оборота, называется капиталом, который выступает как превращенная форма финансовых ресурсов. Другими словами, капитал - это основная часть финансовых ресурсов, авансируемая и инвестируемая в производство с целью получения прибыли.

В таком понимании принципиальное различие между финансовыми ресурсами и капиталом фирмы состоит в том, что финансовые ресурсы могут быть и больше и равны капиталу организации. В данной ситуации равенство означает, что у предприятия нет финансовых обязательств и все имеющиеся финансовые ресурсы пущены в оборот. Однако это не указывает на то, что чем ближе размер капитала к размеру финансовых ресурсов, тем эффективнее работа организации.

Исследуя экономическую сущность капитала предприятия, необходимо определить следующие его характеристики:

) капитал предприятия является основным фактором производства. В системе факторов производства капиталу принадлежит приоритетная роль, так как он объединяет все факторы в единый производственный комплекс.

) капитал характеризует финансовые ресурсы предприятия, приносящие доход.

) капитал является главным источником формирования благосостояния его собственников. Он обеспечивает необходимый уровень этого благосостояния, как в текущем, так и в перспективном периоде.

) капитал предприятия является главным измерителем его рыночной стоимости. В этом качестве выступает, прежде всего, собственный капитал предприятия, определяющий объем его чистых активов. Вместе с тем, объем используемого предприятием собственного капитала характеризует одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими, менее значимыми факторами, это формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.

5) динамика капитала предприятия является важнейшим барометром уровня эффективности его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами характеризует высокий уровень формирования и эффективное распределение прибыли предприятия, его способность поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия. [11.С.207]

Главенствующая роль капитала в экономическом развитии предприятия и обеспечении удовлетворения интересов собственников, определяет его как главный объект финансового управления предприятием, а обеспечение эффективного его использования относится к числу наиболее ответственных задач финансового менеджмента.

Рассмотрим более подробно отдельные виды капитала предприятия в соответствии с их систематизацией по основным классификационным признакам.

. По источникам привлечения различают национальный (отечественный) и иностранный капитал, инвестированный в предприятие.

. По формам собственности выявляют частный и государственный капитал, инвестированный в предприятие в процессе формирования его уставного фонда. Такое разделение капитала используется в процессе классификации предприятий по формам собственности.

. По организационно-правовым формам деятельности выявляют следующие виды капитала: акционерный капитал (капитал предприятий, созданных в форме акционерных обществ); паевой капитал (капитал партнерских предприятий - обществ с ограниченной ответственностью, коммандитных обществ и т.п.) и индивидуальный капитал (капитал индивидуальных предприятий - семейных и т.п.).

. По принадлежности предприятию выделяют собственный и заемный виды его капитала.

Собственный капитал отражает общий объем средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и используемых им для формирования определенной части его активов. Эта часть активов, сформированная за счет инвестированного в них собственного капитала, представляет собой чистые активы предприятия.

Заемный капитал отражает привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Любые формы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой его финансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

5. По характеру использования собственниками выделяют потребляемый и накапливаемый (реинвестируемый) виды капитала.

Потребляемый капитал после его распределения на цели потребления теряет функции капитала. Он представляет собой дезинвестиции предприятия, осуществляемые в целях потребления (изъятие части капитала из внеоборотных и оборотных активов в целях выплаты дивидендов, процентов, удовлетворения социальных потребностей персонала и т.п.).

Накапливаемый капитал характеризует различные формы его прироста в процессе капитализации прибыли, дивидендных выплат и т.п.

6. По целям использования в составе предприятия могут быть выделены следующие виды капитала: производительный, ссудный и спекулятивный.

Производительный капитал характеризует средства предприятия, инвестированные в его операционные активы для осуществления производственно-сбытовой его деятельности.

Ссудный капитал представляет собой ту его часть, которая используется в процессе инвестирования в денежные инструменты (краткосрочные и долгосрочные депозитные вклады в коммерческих банках), а также в долговые фондовые инструменты (облигации, депозитные сертификаты, вексели и т.п.). [14.С.121]

Спекулятивный капитал характеризует ту его часть, которая используется в процессе осуществления спекулятивных (основанных на разнице в ценах) финансовых операций.

. По объекту инвестирования выделяют основной и оборотный виды капитала предприятия.

Основной капитал характеризует ту часть используемого предприятием капитала, который инвестирован во все виды его долгосрочно используемых активов.

Оборотный капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована во все виды его оборотных активов.

. По форме нахождения в процессе кругооборота, различают капитал предприятия в денежной, производственной и товарной его формах.

. По характеру использования в хозяйственном процессе в практике финансового менеджмента выделяют работающий и неработающий виды капитала.

Работающий капитал характеризует ту его часть, которая принимает непосредственное участие в формировании доходов и обеспечении операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Неработающий (нерациональный, иммобилизованный) капитал характеризует ту его часть, которая инвестирована в активы, не принимающие непосредственного участия в осуществлении различных видов хозяйственной деятельности предприятия и формировании его доходов. Функционирование капитала предприятия в процессе его производительного использования характеризуется процессом постоянного кругооборота. Каждый завершенный оборот капитала состоит из ряда стадий.

На первой стадии капитал в денежной форме инвестируется в операционные активы (оборотные и долгосрочно используемые), преобразуясь тем самым в производительную форму.

На второй стадии производительный капитал в процессе производства продукции преобразуется в товарную форму (включая и форму произведенных услуг).

На третьей стадии товарный капитал по мере реализации произведенных товаров и услуг превращается в денежный капитал. Средняя продолжительность оборота капитала предприятия характеризуется периодом его оборота в днях (месяцах, годах). Кроме того этот показатель может быть выражен числом оборотов на протяжении рассматриваемого периода. Одновременно с изменением форм движение капитала характеризуется постоянным изменением его суммарной стоимости, которое носит название «стоимостной цикл». В процессе движения стоимостного цикла капитал предприятия может наращивать свою суммарную стоимость в отдельные периоды в результате рентабельного его использования или частично терять ее в результате убыточной хозяйственной деятельности.

Рассмотренная классификация капитала позволяет более целенаправленно управлять эффективностью его использования.

Общий уровень эффективности хозяйственной деятельности организации во многом определяется целенаправленным формированием его капитала. Основной целью формирования капитала предприятия является удовлетворение потребности в приобретении необходимых активов и оптимизация его структуры с позиций обеспечения условий эффективного его использования.

С учетом этой цели процесс формирования капитала предприятия строится на основе следующих принципов.

1. Учет перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия. Процесс формирования объема и структуры капитала подчинен задачам обеспечения его хозяйственной деятельности не только на начальной стадии функционирования предприятия, но и в ближайшей перспективе.

2. Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия. Общая потребность в капитале предприятия основывается на его потребности в оборотных и внеоборотных активах.

3. Обеспечение оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования. Условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия в значительной степени зависят от структуры используемого капитала. [18.С.203]

Общая структура капитала, используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но и операционной и инвестиционной его деятельности, оказывает активное воздействие на конечные результаты этой деятельности. Она влияет на коэффициент рентабельности активов и собственного капитала (то есть на уровень экономической и финансовой рентабельности предприятия), определяет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платежеспособности (то есть уровень основных финансовых рисков) и в конечном счете формирует соотношение степени прибыльности и риска в процессе развития предприятия.

Формирование структуры капитала неразрывно связано с учетом особенностей каждой из его составных частей.

Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Предприятие, использующее заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).

4. Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников.

. Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности. Реализация этого принципа обеспечивается путем максимизации показателя рентабельности собственного капитала при приемлемом для предприятия уровне финансового риска.

Среди механизмов управления формированием капитала наиболее сложными являются вопросы минимизации стоимости капитала и оптимизации его структуры.

Стоимость капитала выражается стоимостью (ценой) затрат на его привлечение. Для обобщающей оценки стоимости капитала используется показатель средневзвешенной стоимости капитала (ССК), который определяется по формуле:

,                           (2.1)

где d_i - доля; _i - стоимость каждого источника средств.

Средневзвешенная стоимость капитала учитывает стоимость и долю каждого источника средств. Стоимость облигаций зависит от процентного дохода по ним. Стоимость привлечения кредитов - от ставки банковского процента и действующей системы налогообложения. Цену нераспределенной прибыли принято приравнивать к цене обыкновенных акций. Структура капитала, иначе называемая финансовой структурой, представляет собой структуру всех источников средств и характеризует способ финансирования деятельности предприятия.

Оптимальной является такая структура капитала, при которой средневзвешенная стоимость капитала имеет минимальное значение.

Взаимосвязь оценки текущей и предстоящей средневзвешенной стоимости капитала обеспечивается использованием показателя предельной стоимости капитала (ПСК). Он характеризует прирост ССК к сумме каждой новой единицы капитала, дополнительно привлекаемой предприятием. Расчет этого показателя осуществляется по следующей формуле:

,          (2.2)

где К - прирост суммы капитала, дополнительно привлекаемого предприятием.

Сравнивая ПСК с ожидаемой нормой прибыли по отдельным хозяйственным операциям, для которых требуется дополнительное привлечение капитала, можно в каждом конкретном случае определить меру эффективности и целесообразности осуществления таких операций.

Следовательно, основной целью анализа капитала является выявление общих направлений динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияния на финансовую устойчивость, и эффективность использования капитала.

Правовое положение капитала предприятия регламентируется Гражданским кодексом России. В соответствии с действующим законодательством имущество может находиться в частной, государственной, муниципальной собственности, а также собственности общественных организаций. [17.С.95]

Коммерческие организации, являются собственниками имущества, переданного им в качестве вкладов (взносов) их учредителями (участниками, членами), а также имущества, приобретенного по другим основаниям.

В соответствии с законодательством «собственник имущества вправе совершать по отношению к нему любые действия, не противоречащие закону и иным правовым актам и не нарушающие охраняемые законом права и интересы других лиц, в том числе отчуждать свое имущество в собственность другим лицам, передавать им, оставаясь собственником, права владения, пользования и распоряжения имуществом, отдавать имущество в залог и обременять его другими способами, распоряжаться иным образом».

Общий стоимостной и натурально-вещественный состав имущества организации определяется спецификой его производственно-хозяйственной деятельности и во многом определяет рыночный потенциал и стоимость предприятия. Поэтому не случайно, что имущество предприятия является объектом налогообложения.

Например, в соответствии с НК РФ плательщиком такого налога являются предприятия, учреждения, организации, считающиеся юридическими лицами на территории РФ, а также международные объединения и предприятия, осуществляющие предпринимательскую деятельность. [15.С.167]

Все элементы внеоборотных активов носят долгосрочный характер, то есть это средства которые используются на предприятии в течение длительного периода времени и не предназначены для продажи в течение этого периода. Состав и структура имущества конкретного предприятия отражает результат инвестиционных решений, принятых организацией за период ее деятельности. Приведем краткую характеристику отдельных составляющих имущества предприятия, показанных на рис.2.1.

Рис. 2.1 Элементный состав имущества предприятия

Нематериальные активы - это объекты долгосрочного вложения капитала, имеющие стоимостную оценку, но не являющиеся вещественными. По статье «нематериальные активы» отражаются права, возникающие:

·   Из авторских и иных договоров на произведения науки, литературы, искусства и объекты смежных прав, на программы для ЭВМ;

·        На основе патентов на изобретения, промышленные образцы;

·        Свидетельств на товарные знаки и знаки обслуживания или лицензионных договоров на их использование, прав на «ноу-хау»;

·        Права пользования земельными участками, природными ресурсами и организационные расходы.

Долгосрочные финансовые вложения - это инвестиции в дочерние, зависимые общества и другие организации, инвестиции в ценные бумаги и уставные (складочные) капиталы других организаций, займы, предоставляемые предприятием различным организация и прочие финансовые вложения на срок более одного года.

Вместе с краткосрочными финансовыми вложениями отражают деятельность предприятия на финансовом рынке, а также вместе с денежными средствами образуют финансовые активы предприятия

Оборотные активы - это средства, используемые в течении лишь одного производственного цикла, требующие замены при совершении нового цикла и полностью переносящие свою стоимость на реализуемый товар. Они обеспечивают бесперебойность процесса производства и реализации товаров и определяют финансовое положение предприятия.

Основными группами оборотных активов являются: денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность, материально-производственные запасы.

Наиболее ликвидная часть оборотных активов это денежные средства. «Денежные средства - это сумма платежных средств находящихся в кассе предприятия, средства в виде свободных денежных средств хранящихся на расчетном, валютном и прочих счетах в банках».

В частности, это необходимо для своевременного формирования оперативных финансовых фондов за счет которых производятся выплаты по своевременному погашению текущих обязательств, оплаты труда, финансированию организационно-технических мероприятий и других. Неоднозначное влияние на величину денежных средств оказывает инфляция. С одной стороны, она увеличивает опасность обесценения свободных денежных средств, а с другой, с учетом инфляции требуется все больше и больше средств для соответствующих выплат.

Краткосрочные финансовые вложения отражают инвестиции предприятия в ценные бумаги других предприятий, в облигации, а также предоставленные займы на срок не более года. Покупка этих ценных бумаг производится не с целью завоевания рынка сбыта или распространения влияния на другие компании, а в интересах доходного размещения временно свободных денежных средств. Эти вложения осуществляются предприятиями на период, в течении которого не потребуются денежные средства для погашения текущих обязательств или других платежей. Условием эффективности размещения таких средств является ликвидность таких ценных бумаг, что требует наличие развитого рынка для их продажи.

Важным элементом является дебиторская задолженность, причитающиеся предприятию, но еще не полученные им денежные средства за реализованную продукцию. В составе оборотных средств отражается только та дебиторская задолженность срок погашения которой не превышает одного года. Однако более точной характеристикой является чистая дебиторская задолженность, которая рассчитывается как разница между фактической суммой дебиторской задолженности и резервам по сомнительным долгам. [18.С.148] Материально-производственные запасы - это материальные активы, предназначенные для продажи в течение производственно-коммерческого цикла и производственного потребления на предприятии.

.2 Собственный и заёмный капитал в общей структуре капитала предприятия

Любая финансово-экономическая деятельность требует постоянного вложения капитала. Для поддержания и расширения производственного процесса и повышения его эффективности, внедрения новых технологий и освоения новых рынков необходимы прямые инвестиции (капитальные вложения).

Одной из основных задач финансового управления, наряду с согласованием денежных потоков, разработкой инвестиционного бюджета, выступает оптимизация затрат на привлечение финансовых ресурсов, оптимизация структуры капитала. Выбор источников финансирования зависит от множества факторов, среди которых отрасль и масштабы деятельности предприятия, технологические особенности производственного процесса, специфика выпускаемой продукции, характер государственного регулирования и налогообложения бизнеса, связи с банковскими структурами, репутация на рынке и др. Структура капитала, используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но также операционной и инвестиционной деятельности, оказывает активное воздействие на конечный результат этой деятельности. Она влияет на показатели рентабельности активов и собственного капитала, коэффициенты финансовой устойчивости и ликвидности, формирует соотношение доходности и риска в процессе развития предприятия.

Финансовая структура капитала - это структура основных источников средств, т. е. соотношение собственного и заемного капитала.

Финансовый капитал предприятия состоит из собственного и заемного.

Собственный капитал

Собственный капитал и резервы включают вложенный капитал и накопленную прибыль.

Вложенный капитал - это капитал, инвестированный собственником (уставный капитал, добавочный капитал, целевые поступления). Собственный капитал предприятия - нераспределенная прибыль, резервный капитал, различные фонды. [20.С.126]

Накопленная прибыль - это прибыль за вычетом налогов и дивидендов, которую предприятие заработало в предшествующий и настоящий период. [20.С.128]

Заемный капитал (обязательства предприятия)

Заемный капитал в структуре капитала предприятия состоит из кратко- и долгосрочных обязательств. Долгосрочные обязательства - это кредиты и займы со сроком погашения более года. Краткосрочные обязательства - это обязательства со сроком погашения менее 1 года (например, краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность). Которые отраженны в таблице 2.1.

Таблица 2.1 Различия между собственным и заемным капиталом предприятия

Признак	Вид капитала в структуре капитала предприятия
	Собственный	Заемный
Непосредственное право на участие в управлении предприятием	Дает такое право	Не дает  такого права
Отношение к финансовому риску	Увеличение доли собственного капитала снижает финансовый риск	Увеличение доли заемного капитала увеличивает финансовый риск
Право на получение прибыли	По остаточному принципу	Первоочередные
Очередность удовлетворения требований при банкротстве	По остаточному принципу	Первоочередные
Срок и условия оплаты и возврата капитала	Однозначно не установлены	Четко определены кредитным соглашением
Основное направление финансирования	Долгосрочные активы	Краткосрочные активы
Снижение налога на прибыль за счет отнесения финансовых издержек на затраты	Такая возможность отсутствует	Такая возможность присутствует
Источники финансирования <#"553992.files/image009.gif"> Рис. 3.2 Общая динамика капитала ОАО «ТКШЗ» В целом необходимо отметить, что капитал предприятия ОАО «ТКШЗ» представляет собой, в общем виде, источники формирования заемных и собственных средств. Используемые в проведенном анализе капитала фирмы описательные модели, определили, что, в общем, работа по формированию собственного капитала ОАО «ТКШЗ» построена рационально, с учетом особенностей и отличительных факторов деятельности. Описательные модели анализа также позволили охарактеризовать основные виды формирование заемных средств, а проведенный структурный анализ выявил тот факт, что в структуре капитала ОАО «ТКШЗ» большую долю занимает собственный капитал предприятия, на долю которого приходилось 86,79% в общей структуре капитала за 2009 год. Доля заемных средств выражена в размере 13,21% средств за 2009 год. Изменения капитала предприятия составили в 2010 году 2,93% по сравнению с 2009 годом, 7,26% по сравнения 2009 года с 2008 г. Таким образом, не смотря на снижение объемов производства капитал фирмы имел рост за весь анализируемый период. Анализ собственного капитала ОАО «ТКШЗ» определяем по аналогичному способу, а именно сначала, применяем модели анализа описательного характера, затем изучаем структуру собственного капитала и в заключении отслеживаем динамику статей собственного капитала предприятия. В ходе исследование структуры формирования собственного капитала было определено, что источниками его образования на предприятии ОАО «ТКШЗ» выступают нераспределенная прибыль предприятия за отчетный год, амортизационные отчисления в ходе переоценки основных средств (как процесс формирования добавочного капитала) и отчисления в резервные фонды. Образование добавочного капитала обусловлено результатом амортизационных отчислений, полученных в ходе переоценки и обновления основных средств предприятия. Устав ОАО «ТКШЗ» определяет возможные направления использования средств данного фонда. В основном добавочный капитал на ОАО «ТКШЗ» расходуется на погашение сумм снижения стоимости внеоборотных активов, определенных результатами его переоценки и распределения сумм между акционерами организации. Таким образом, основными источниками формирования собственного капитала выступают внутренние средства предприятия, в том числе и его чистая прибыль. Распределение и использование прибыли является важным хозяйственным процессом, обеспечивающим покрытие потребностей предприятия. Порядок распределения и использования прибыли на предприятии фиксируется в Уставе предприятия. Основными расходами, финансируемыми из прибыли, являются расходы на развитие производства, социальные нужды трудового коллектива, на материальное поощрение работников. Нераспределенная прибыль представляет собой оставшуюся в распоряжении предприятия часть чистой прибыли. По Уставу ОАО «ТКШЗ» акционеры выбирают цели расходования этих средств. Нераспределенная прибыль ОАО «ТКШЗ» может быть направлена на: ) выплату доходов акционерам; 2) выплаты по решению акционеров (на социальные программы, на благотворительные цели); 3) формирование резервного капитала; 4) покрытие убытков прошлых лет. Таким образом, применение описательной модели, определило общую характеристику собственного капитала ОАО «ТКШЗ». В целом, в его состав включаются уставный капитал, резервный капитал, добавочный капитал и нераспределенная прибыль. Посредством проведения структурного анализа выявляется удельный вес отдельных показателей собственного капитала. Структурный анализ собственного капитала ООО ОАО «ТКШЗ» представлен в таблице 3.5. Таблица 3.5 Общий структурный анализ собственного капитала ОАО «ТКШЗ» Наименование показателя Принцип расчета 2008 год 2009 год 2010 год тыс. грн. % тыс. грн. % тыс. грн. % Уставный капитал ст. 410 Ф.№1 7000,00 79,96 7000,00 71,26 7000,00 72,95 Добавочный капитал ст. 420 Ф.№1 320,00 3,66 320,00 3,26 320,00 3,33 Резервный капитал ст. 430 Ф.№1 1050,00 11,99 1680,00 17,10 1730,00 18,03 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) ст. 470 Ф.№1 954,73 10,91 822,50 8,37 545,69 5,69 Итого собственный капитал ст. 490 Ф.№1 9324,73 100,00 9822,50 100,00 9595,69 100,00 Из приведенной таблицы следует, что основную часть собственного капитала предприятия занимает уставный капитал ,что изображено на рисунке 3.3, на долю которого приходилось 72,95%, 71,26% и 79,96% средств в 2010, 2009 и 2008 годах соответственно, что можно наглядно это увидеть на рис.3.3. Рис. 3.3 Структура собственого капитала ОАО «ТКШЗ» в 2010г. Следующим по значению для предприятия выступает резервный капитал. Его доля выражена в процентом отношении 11,99%, 17,10% и 18,03% в 2008, 2009 и 2010 годах соответственно. Доля нераспределенной прибыли составила 10,91% в 2008 году, 8,73% в 2009 году и 5,69% в 2010 году от средств собственного капитала предприятия. Наименьшую часть собственных средств представляют средства добавочного капитала, доля которого составила 3,66% в 2008 году, 3,26% в 2009 году и 3,33% в 2010 году. Динамический анализ по отдельным статьям собственного капитала предприятия ОАО «ТКШЗ» приведен в таблице 3.6. Таблица 3.6 Изменения собственного капитала ОАО «ТКШЗ» Наименование показателя Принцип расчета 2008 год 2009 год 2010 год Темп прироста, % 2009 /2008 2010 /2009 Уставный капитал, тыс. грн. ст. 410 Ф.№1 7000,0 7000,00 7000,00 0,00 0,00 Добавочный капитал, тыс. грн. ст. 420 Ф.№1 320,00 320,00 320,00 0,00 0,00 Резервный капитал, тыс. грн. ст. 430 Ф.№1 1050,0 1680,00 1730,00 60,00 2,98 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток), тыс. грн. ст. 470 Ф.№1 954,73 822,50 545,69 -13,85 -33,65 Итого собственный капитал, тыс. грн. ст. 490 Ф.№1 9324,73 9822,50 9595,69 5,34 -2,31 Подводя итог, можно определить отсутствие движения средств в уставном и добавочном капитале ОАО «ТКШЗ» за анализируемый период. Это указывает на отсутствие амортизационных отчисление и дополнительных взносов в акционерный капитал предприятия. За 2009 год объем резервного капитала ОАО «ТКШЗ» в целом увеличился на 60% в отношении 2008 года, а за 2010 год увеличение составило 2,98%. Таким образом, акционеры ОАО «ТКШЗ» использовали данные средства и на пополнение резервного фонда Используемые в анализе описательные модели, позволили охарактеризовать структуру собственного капитала ОАО «ТКШЗ», в состав которого входит уставный (акционерный) капитал, добавочный, резервный капитал и нераспределенная прибыль. Размер нераспределенный прибыли сократился на 33,65% в 2010 году по отношению к 2009 году и на 13,85% в 2009 году по отношению к 2008 году,что изображено на рис.3.4. Рис. 3.4 Изменения собственного капитала ОАО «ТКШЗ» Проведенный анализ также позволил выявить состав и направления использования данных средств предприятия. В структуре собственного капитала ОАО «ТКШЗ» наибольшую долю занимает уставный (акционерный) капитал предприятия (72,95% средств в 2010 году). Резервный капитал составил 18% средств, добавочный капитал - 3% средств и нераспределенная прибыль - 6% средств. Динамический анализ отразил изменения собственного капитала фирмы. За анализируемый период движение средств не происходило в уставном и добавочном капитале ОАО «ТКШЗ». Проведение анализа структуры заемного капитала предприятия производиться с использованием дескриптивных моделей в которых дается общая характеристика средств и использованием структурного анализа характеризующих состав и динамику изменений заемных средств ОАО «ТКШЗ». К особенностям заемного капитала ОАО «ТКШЗ», следует отнести привлечение различных видов заимствований в формах обязательств перед кредиторами и формирование заемного капитала за счет необеспеченных средств. В практике привлечение заемных средств ОАО «ТКШЗ» главное место занимают внешние заимствования и заемные средства, формируемые за счет сформировавшихся задолженностей поставщикам сырья и материалов. Помимо этого, ОАО «ТКШЗ» в качестве внешних заимствований использует задолженность перед акционерами и государственными внебюджетными фондами. Практика внутренних заимствований, предполагает использование задолженности перед персоналом предприятия. Все заемные средства ОАО «ТКШЗ» подразделяются на долгосрочные - более 1 года и краткосрочные - менее 1 года, к которым относится и задолженность перед акционерами предприятия. Структурный анализ, определяющий удельный вес отдельных показателей заемного капитала ОАО «ТКШЗ» представлен в таблице 3.7. Таблица 3.7 Общий структурный анализ заемного капитала ОАО «ТКШЗ» Наименование показателя Принцип расчета 2008 год 2009 год 2010 год тыс. грн. % тыс. грн. % тыс. грн. % Долгосрочные обязательства ст. 590 Ф.№1 7,00 1,01 9,00 0,98 13,00 0,89 Краткосрочные обязательства ст. 690 Ф.№1 682,72 98,99 910,00 99,02 1447,32 99,1 Итого заемный капитал ст. 590 + ст. 690 Ф.№1 689,72 100 919,00 100 1460,32 100 Таким образом, заемные средства ОАО «ТКШЗ» включают в себя краткосрочные и долгосрочные обязательства, причем наибольший удельный вес занимают, краткосрочные, которые составляют 99,11% от общего объема обязательств 2010 года. Доля долгосрочных обязательств составляет менее 1%, развернутый структурный анализ которых представлен в таблице 3.8. Таблица 3.8 Детальный структурный анализ заемного капитала ОАО «ТКШЗ» Наименование показателя Принцип расчета 2008 год 2009 год 2010 год тыс. грн. % тыс. грн. % тыс. грн. % Займы и кредиты ст. 510 Ф. № 1 7,00 100 9,00 100 13,00 100 Отложенные налоговые обязательства ст. 515 Ф. № 1 0 0 0 0 0 0 Итого долгосрочные обязательства ст. 590 Ф. № 1 7,00 100 9,00 100 13,00 100 Займы и кредиты ст. 610 Ф. № 1 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Кредиторская задолженность ст. 620 Ф. № 1 682,72 100 910,00 100 1069,32 73,88 Задолженность перед учредителями ст. 630 Ф. № 1 0,00 0,00 0,00 0,00 363,00 25,08 Прочие краткосрочные обязательства ст. 660 Ф. № 1 0,00 0,00 0,00 0,00 15,00 1,04 Итого краткосрочные обязательства ст. 690 Ф. № 1 682,72 100 910,00 100 1447,32 100 Таким образом, долгосрочные обязательства ОАО «ТКШЗ» выражены только суммой кредитов и займов, иных долгосрочных обязательств предприятие не имеет. Краткосрочные обязательства предприятия представлены в форме кредиторской задолженности, доля которых уменьшалась на протяжении всего анализируемого периода. В 2010 году их доля составила 73,88% по сравнению со 100% краткосрочных заимствований в 2008 и 2009 годах. Доля задолженности перед учредителями выражена в размере 25,08%, а перед прочими кредиторами - 1,04%. Структура кредиторской задолженности ОАО «ТКШЗ», представляет особый интерес, поскольку занимаем большую часть заемных средств предприятия. (Таблица 3.9) Таблица 3.9  Структурный анализ кредиторской задолженности ОАО «ТКШЗ» Наименование показателя 2008 год 2009 год 2010 год тыс. грн. % тыс. грн. % тыс. грн. % Кредиторская задолженность (ст. 620 Ф. № 1) 682,72 100,00 910,00 100,00 1069,32 100,00 поставщики и подрядчики 486,15 71,21 502,50 55,22 478,10 44,71 задолженность перед персоналом организации 142,60 20,89 144,05 15,83 144,45 13,51 задолженность перед государственными внебюджетными фондами 53,97 7,91 63,65 6,99 62,76 5,87 задолженность по налогам и сборам 0,00 0,00 197,90 21,75 357,11 33,40 прочие кредиторы 0,00 0,00 1,90 0,21 26,90 2,52 Таким образом, из таблицы следует, что основную часть заемных средств предприятия предоставляют поставщики и подрядчики ОАО «ТКШЗ».  Их участив в кредиторской задолженности предприятия выражена 71,21% в 2008 году, 55,22% в 2009 году и 44,71% в 2010 году. В качестве кредиторов, также выступает и персонал ОАО «ТКШЗ», его доля в общей кредиторской задолженности представлена в виде 20,89% в 2008 году, 15, 83% в 2009 году и 13,51% в 2010 году. ОАО «ТКШЗ» активно использует возможность привлечения средств бюджета и государственных внебюджетных фондов. Доля обязательств перед внебюджетными фондами составляла 7,91%, 6,99% и 5,87% в 2008, 2009 и 2010 годах соответственно. Прочие кредиторы меньше всех предоставляют средства ОАО «ТКШЗ» Их доля в кредиторской задолженности 0,21% в 2009 году, и 2,52% в 2010 году,что наглядно проиллюстрировано на рис. 3.5. Анализ динамики, отражающий изменения по отдельным статьям заемного капитала предприятия ОАО «ТКШЗ» приведен в таблице 3.10. Таблица 3.10  Изменения заемного капитала ОАО «ТКШЗ» Наименование показателя Принцип расчета 2008 год 2009 год 2010 год Темп прироста, % 2009 / 2008 2010 / 2009 Займы и кредиты, тыс. грн. ст. 510 Ф. № 1 7,00 9,00 13,00 28,57 44,44 Итого долгосрочные обязательства, тыс. грн. ст. 590 Ф. № 1 7,00 9,00 13,00 28,57 44,44 Кредиторская задолженность, тыс. грн. ст. 620 Ф. № 1 682,72 910,00 1069,32 33,29 17,51 Задолженность перед учредителями, тыс. грн. ст. 630 Ф. № 1 0,00 0,00 363,00 - - Прочие краткосрочные обязательства, тыс. грн. ст. 660 Ф. № 1 0,00 0,00 15,00 - - Итого краткосрочные обязательства, тыс. грн. ст. 690 Ф. № 1 682,72 910,00 1447,32 33,29 59,05 Заемный капитал, тыс. грн. ст. 590 + ст. 690 Ф.№1 689,72 919,00 1460,32 33,24 58,90 Таким образом, в общем объеме долгосрочных обязательств выросли кредиты и займы на 44,44:% в 2010 году по сравнению с 2009 годом и на 28,57% в 2009 году по сравнению с 2008 годом. В общем объеме краткосрочных обязательств возросла кредиторская задолженность на 17,51% в 2010 году и на 33,29% в 2009 году. Отмечено и появление в 2010 году задолженности перед учредителями, и возникновение прочих краткосрочных обязательств, что можно увидеть на рис. 3.6. Рис. 3.6 Общая динамика заемных средств ОАО «ТКШЗ» Динамика кредиторской задолженности представлена в таблице 3.11. Таким образом, в 2009г. по сравнению с 2008г. возросли следующие показатели: ) на 17,94% задолженность перед государственными внебюджетными фондами ) на 3, 36% задолженность перед поставщиками и подрядчиками ОАО «ТКШЗ» ) на 1,02% задолженность перед персоналом организации В 2010г. по сравнению с 2009г. следует отметить как тенденции к росту, так и тенденции к снижению: ) на 4,86% снизилась задолженность перед поставщиками и подрядчиками; ) на 1,40% сократилась задолженность перед государственными внебюджетными фондами; ) на 80,45% возросла задолженность по налогам и сборам; ) на 0,28% увеличилась задолженность перед персоналом организации Таблица 3.11 Общие тенденции изменения кредиторской задолженности ОАО «ТКШЗ» Наименование показателя 2008 год 2009 год 2010 год Темп прироста, % 2009 / 2008 2010 / 2009 Кредиторская задолженность, тыс. грн. (ст. 620 Ф. № 1) 682,72 910,00 1069,32 33,29 17,51 поставщики и подрядчики, тыс. грн. 486,15 502,50 478,10 3,36 -4,86 задолженность перед персоналом организации, тыс. грн. 142,60 144,05 144,45 1,02 0,28 задолженность перед государственными внебюджетными фондами, тыс. грн. 53,97 63,65 62,76 17,94 -1,40 задолженность по налогам и сборам, тыс. грн. 0,00 197,90 357,11 - 80,45 прочие кредиторы, тыс. грн. 0,00 1,90 26,90 - 1315,79 Определенные тенденции движения кредиторской задолженности представлены на рис. 3.7. Применяемые в анализе структуры заемного капитала ОАО «ТКШЗ» описательные модели позволили определить характеристику капитала предприятия, отличительной чертой которого выступает его формирование за счет необеспеченных средств. Помимо этого, особенностью заемного капитала ОАО «ТКШЗ» выступает привлечение различных заимствований в форме обязательств перед кредиторами предприятия. Данные анализ, также позволили определить основные виды формирования заемных средств. ОАО «ТКШЗ» использует различные виды заемного капитала - основными источниками которого выступают внешние заимствования. По периоду привлечения заемные средства можно подразделить на долгосрочные и краткосрочные. Рис.3.7 Динамика показателей кредиторской задолженности ОАО «ТКШЗ» Проведенный анализ показал, что в составе заемного капитала ОАО «ТКШЗ» наибольший объем занимают краткосрочные обязательства (99,11% в 2010г.). На долю, в общем объеме долгосрочных обязательств, приходится менее 1% средств предприятия. Основную часть заемных средств предоставляют поставщики и подрядчики ОАО «ТКШЗ» (44,71% средств в 2010 году). Персонал ОАО «ТКШЗ» 13,51% заимствованных средств в 2010 году.  Средства бюджета в кредиторской задолженности 33,40% в 2009 году, внебюджетных фондов в 6% средств в 2010 году. Доля прочих кредиторов- 2,52% средств в 2010 году. За анализируемый период, в динамике кредиторской задолженности ОАО «ТКШЗ», следует подчеркнуть как тенденции к росту, так и тенденции к снижению. На 4,86% уменьшилась задолженность перед поставщиками и подрядчиками и на 1,40% сократилась задолженность перед внебюджетными фондами. Возросла же на 80,45% задолженность по налогам и сборам и на 0,28% задолженность перед персоналом предприятия. В целях проведения сводного анализа по эффективности использования капитала ОАО «ТКШЗ за 2008-2010 гг. и по эффективности управления структурой и использованием капитала предприятия, применяют, как правило, коэффициентный метод. Основные данные о движении капитала предприятия оцениваются с помощью таких показателей, как коэффициент поступления всего капитала, коэффициенты поступления собственного и заемного капиталов, коэффициент использования собственного капитала и выбытия заемного капитала.  Коэффициент использования собственного капитала определяет, какая часть собственного капитала, была использована в процессе деятельности хозяйствующего субъекта за определенный период. Для ОАО «ТКШЗ» этот коэффициент выражен в размере 5% собственного капитала в 2009 году и 2% от собственного капитала, имеющегося на начало отчетного периода в 2010 году. Коэффициент выбытия заемного капитала определяет, какая часть выбыла в течение анализируемого периода посредством возвращения займов и кредитов и погашения кредиторской задолженности. Для ОАО «ТКШЗ» этот коэффициент выражен в размере 33% выбытия заемных средств в 2009 году, посредством погашения кредиторской задолженности и 59% в 2010 году. Коэффициент использования всего капитала фирмы определят часть использованного капитала в процессе деятельности. ОАО «ТКШЗ» использовала 7% всего капитала в 2009 году и 3% в 2010 году. Анализ движения капитала ОАО «ТКШЗ» представлен в таблице 3.12. Таблица 3.12  Общий коэффициентный анализ движения капитала ОАО «ТКШЗ» Наименование показателя Принцип расчета 2008 год 2009 год 2010 год Собственный капитал (СК), тыс. грн. ст. 490 Ф. № 1 9324,73 9822,50 9595,69 Заемный капитал (ЗК), тыс. грн. ст. 590 + ст. 690 Ф.№1 689,72 919,00 1460,32 Капитал фирмы, тыс. грн. ст. 700 Ф.№1 10014,45 10741,50 11056,01 Коэффициент использования СК 00,05-0,02 Коэффициент использования ЗК 00,330,59 Коэффициент использования капитала 00,070,03 Таким образом, следует отметить, что ОАО «ТКШЗ» не эффективно использует имеющиеся финансовые ресурсы, а именно собственный капитал предприятия, который используется лишь на 2% при использовании заемного капитала на 59%. Для комплексной оценки деловой активности предприятия, анализируются показатели оборачиваемости собственного капитала, кредиторской задолженности и инвестиционного капитала ОАО «ТКШЗ». Развернутый анализ деловой активности капитала исследуемого предприятия представлен в таблице 3.13. Таблица 3.13  Комплексная оценка деловой активности капитала ОАО «ТКШЗ» Наименование показателя Принцип расчета 2008 год 2009 год 2010 год Долгосрочные обязательства (ДО), тыс. грн. ст. 590 Ф.№1 7 9 13 Собственный капитал (СК), тыс. грн. ст. 490 Ф. № 1 9324,73 9822,50 9595,69 Капитал фирмы, тыс. грн. ст. 700 Ф.№1 10014,45 10741,50 11056,01 Кредиторская задолженность (КЗ), тыс. грн. ст. 620 Ф. № 1 682,72 910,00 1069,32 Себестоимость продукции, тыс. грн. ст. 020 Ф. № 2 3167,00 3308,00 4355,00 Оборачиваемость СК, кол-во оборотов в год 1,071,091,15 Оборачиваемость ИК, кол-во оборотов в год 1,071,091,15 Оборачиваемость кредиторской задолженности (КЗ), кол-во оборотов в год 4,643,644,07 Таким образом, определена низкая активность капитала. Общее количество оборотов собственного и инвестиционного капиталов минимально и составляет чуть больше одного оборота за год. Такая тенденция носит негативный характер, в связи с тем, что неактивное использование средств в процессе коммерческой деятельности снижает генерируемую прибыль ОАО «ТКШЗ». Показатель оборачиваемости кредиторской задолженности несколько выше показателя оборачиваемости собственного капитала, но также имеет негативную тенденцию к снижению, что тоже негативно отражается на эффективности использования капитала. Следовательно, ОАО «ТКШЗ» не эффективно управляет и использует собственные и инвестиционные средства, а также малоэффективно использует кредиторскую задолженность. Коэффициенты структуры капитала отражают способность предприятия погашать долгосрочную задолженность. Коэффициенты этой группы называются также коэффициентами платежеспособности. К ним относят коэффициент собственного капитала, коэффициент заемного капитала и коэффициент соотношения собственного капитала к заемному капиталу. Общий анализ коэффициентов структуры капитала ОАО «ТКШЗ»» представлен в таблице 3.14. Таблица 3.14  Коэффициентный анализ структуры капитала Наименование показателя Принцип расчета 2008 год 2009 год 2010 год Собственный капитал (СК), тыс. грн. ст. 490 Ф. № 1 9324,73 9822,50 9595,69 Заемный капитал (ЗК), тыс. грн. ст. 590 + ст. 690 Ф.№1 689,72 919,00 1460,32 Капитал фирмы (ВБ), тыс. грн. ст. 700 Ф.№1 10014,45 10741,50 11056,01 Коэффициент собственного капитала 0,930,910,87 Коэффициент заемного капитала 0,070,090,13 Коэффициент автономии 0,070,090,15 Анализ приведенных данных отражает то, что ОАО «ТКШЗ» обладает высокой финансовой независимостью, а значит, платежеспособно и финансово устойчивостью. Существенную долю в структуре капитала фирмы занимают собственные средства (0,87 за 2010 год), а заемные средства составляют лишь 13% Финансовую устойчивость подтверждает также растущий коэффициент автономии до 0,15 в 2010 году. (Рис.3.8.) Рис 3.8 Динамика коэффициентов структуры ОАО «ТКШЗ» Коэффициенты рентабельности отражают финансовую эффективность использования собственного капитала и всего капитала фирмы. В процессе исследования прибыльности использования капитала соотносят чистую прибыль организации к собственному капиталу фирмы и к общей сумме капитала (сумма собственного и заемного капиталов). В рамках анализа рентабельности капитала оценивается рентабельность собственного капитала (финансовая рентабельность) и рентабельность всего капитала фирмы (экономическая рентабельность). Оценка коэффициентов рентабельности ОАО «ТКШЗ» представлена в таблице 3.15. Таблица 3.15  Рентабельность капитала ОАО «ТКШЗ» Наименование показателя Принцип расчета 2008 год 2009 год 2010 год Собственный капитал (СК), тыс. грн. ст. 490 Ф. № 1 9324,73 9822,50 9595,69 Капитал фирмы, тыс. грн. ст. 700 Ф.№1 10014,45 10741,50 11056,01 Чистая прибыль, тыс. грн. ст. 160 Ф. № 2 905,16 278,92 496 Рентабельность собственного капитала, % 9,712,845,17 Рентабельность капитала фирмы, % 9,042,604,49 Отмечено снижение собственного капитала на протяжении анализируемого периода с 9,71% до 5,17% в 2010 году. Рентабельность капитала предприятия также имеет тенденцию снижения с 9,04% до 4,49%, в 2010 году, что графически отражено на рис.3.9. Рис. 3.9 Динамика показателей рентабельности капитала ОАО «ТКШЗ» Итак, проведенный анализ отразил существующее положение капитала ОАО «ТКШЗ». Проведенный комплексный анализ показал, что в структуре капитала ОАО «ТКШЗ» наибольший объем занимает собственный капитал предприятия (86,79% в 2010 году). Доля заемных средств представлена на 13,21% в общем объеме средств. Осуществление анализа в динамике позволило отразить тенденции изменения капитала предприятия. Собственный капитал фирмы в 2010 году сократился по сравнению с 2009 годом на 2,31%. Заемный капитал предприятия в 2010 году увеличился по сравнению с 2009 годом на 58,90%. Общий рост капитала составил 7,26% и 2,93% в 2009 и 2010 годах соответственно. Так же сводный анализ определил следующие недостатки в формировании структуры и управления капиталом на предприятии ОАО «ТКШЗ»: довольно широкое привлечение заемного капитала определяет повышение финансовых рисков в осуществлении хозяйственной деятельности предприятия, что может привести к снижению платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия; низкий и непропорциональный рост капитала предприятия предопределяет невозможность долгосрочных прогнозов его развития и снижает инвестиционную привлекательность; недостаточно эффективное использование заемного капитала ставит предприятие в высокую зависимость от конъюнктуры финансового рынка; в управлении структурой собственного капитала присутствует административные сложности по его наращиванию, так как решение по его увеличению принимается общим собранием акционеров. .3 Меры, направленные на совершенствование управления структурой капитала Разработка направлений по оптимизации и совершенствованию управления структурой капитала предприятия. Анализ привлечения капитала ОАО «ТКШЗ» выявил, что основные источники формирования заемных и собственных средств предприятия разнообразны и сформированы с учетом специфики деятельности предприятия. Исследование эффективности использования капитала фирмы определило, что ОАО «ТКШЗ» использует имеющиеся финансовые ресурсы не эффективно, особенно в направлении использования собственного капитала, так как он используется лишь на 2%, при использовании заемного на 59%. Как показывает мировая практика, развитие только за счет собственных ресурсов снижает некоторые финансовые риски в бизнесе, но сильно снижает скорость приращения размера бизнеса, прежде всего выручки. В противном случае, привлечение дополнительного заемного капитала при правильной финансовой стратегии и качественном финансовом менеджменте может резко увеличить доходы акционеров компании на их вложенный капитал. Это обусловлено тем, что увеличение финансовых ресурсов при рациональном управлении ими, приводит к пропорциональному увеличению объема производства, продаж и зачастую чистой прибыли. Но, при этом необходимо учитывать, что перегруженная заемными средствами структура капитала предъявляет чрезмерно высокие требования к его доходности, поскольку растет уровень рисков для потенциальных и реальных инвесторов. Помимо этого, клиенты и поставщики компании, заметив высокую долю заемных средств, могут начать искать более надежных партнеров, что приведет к падению выручки. С другой стороны, слишком низкий уровень заемного капитала означает недоиспользование потенциально более дешевого, чем собственный капитал, источника финансирования. Такая структура приводит к более высоким затратам на капитал и завышенным требованиям к доходности будущих инвестиций. Анализ эффективности использования капитала предприятия выявил низкий уровень деловой активности капитала ОАО «ТКШЗ». Количество оборотов собственного и инвестиционного капитала находиться на минимальном уровне - чуть больше оного оборота в год. Такое положение вещей уменьшает генерируемую прибыль ОАО «ТКШЗ», что в свою очередь означает, что предприятие крайне не эффективно использует собственные и инвестиционные средства, а также малоэффективно использует кредиторскую задолженность. При этом, за счет существенной доли собственных средств ОАО «ТКШЗ» имеет высокую степень финансовой независимости и платежеспособности, но в силу того, что собственный капитал используется не эффективно, можно утверждать, что в целом управление капиталом предприятия организованно не рациональным образом. Явной причиной такой ситуации выступает не сбалансированное соотношение заемного и собственного капиталов. От оптимизации структуры капитала, в первую очередь, зависит успешность реализации финансовой стратегии ОАО «ТКШЗ» в целом. Также необходимо увеличение капитала ОАО «ТКШЗ», что определено возможностью брать на себя дольше обязательств, надежности для поставщиков и инвесторов и так далее. На практике существует три пути увеличения собственного капитала: ¾      накопление прибыли, то есть увеличение собственного капитала при сохранении постоянной суммы заемного капитала; ¾      привлечение дополнительного капитала на финансовом рынке, при сохранении суммы собственного капитала неизменной; ¾      увеличение как собственного капитала (за счет увеличения и накопления прибыли), так и заемного капитала на финансовом рынке. Накопление прибыли может происходить в форме ускоренного создания резервного и других фондов фирмы с последующей их капитализацией либо в форме накопления нераспределенной прибыли предшествующих лет. Это наиболее быстрый и дешевый путь увеличения капитала, не затрагивающий сложившейся структуры управления организацией. При увеличении капитала ОАО «ТКШЗ» необходимо помнить о оптимальном соотношении между собственным и заемным капиталом. Определение оптимального соотношения собственного и заемного капиталов характеризуется в управлении финансами категорией «леверидж». Леверидж (от англ. Leverage - рычаг) в финансовом смысле означает фактор, незначительное изменение которого может привести к существенному изменению результирующих показателей. Существуют два вида левериджа, определяемые наличием ресурсов и расходов в процесс производственной деятельности, в том числе : ¾      производственный леверидж, ¾      финансовый леверидж. Производственный леверидж определяет потенциальную возможность влиять на валовой доход путем изменения структуры себестоимости и объема выпуска. Другими словами, производственный леверидж характеризует чувствительность валового дохода предприятия к изменению структуры себестоимости и объемов производства. Эффект производственного рычага определяется отношением маржинального дохода к прибыли организации. Финансовый леверидж зависит от структуры капитала, которая находит отражение в соотношении собственных и заемных средств и оказывает существенное влияние на получаемую предприятием прибыль. Финансовый леверидж характеризует взаимосвязь между чистой прибылью и величиной доходов до выплаты процентов и налогов (валовым доходом). Другими словами, при анализе финансового левериджа оценивается эффективность трансформации валового дохода в прибыль. Финансовый рычаг (кредитный рычаг, финансовый леверидж) - это отношение заемного капитала к собственным средствам. Также финансовым рычагом называют эффект от использования заемных средств с целью увеличить размер операций и прибыль, не имея достаточного для этого капитала. Размер отношения заёмного капитала к собственному характеризует степень риска, финансовую устойчивость. Эффект финансового рычага выводится по нижеследующему алгоритму. Допустим, что ROA - рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов, %. Пусть БП - балансовая прибыль до налогообложения и уплаты налогов; ЧП - чистая прибыль; СК - среднегодовая сумма собственного капитала; Кн - коэффициент налогообложения, в виде десятичной дроби; Цзк - средневзвешенная цена заемного капитала, %; ЗК - среднегодовая сумма заемного капитала. Тогда рентабельность собственного капитала будет: = ЧП / СК                     (3.1) Рентабельность совокупного капитала до уплаты налогов: = БП / (СК + ЗК) = (ЧП + ЗК * Цзк) / (1 - Кн) / (СК + ЗК); Отсюда ЧП = ROA*(1 - Кн)*(СК + ЗК) - (ЗК * Цзк). Подставим в формулу ROE ЧП: = (ROA*(1 - Кн)*(СК + ЗК) - (ЗК * Цзк)) / СК;= (1 - Кн)*ROA + (1 - Кн)* (ROA - Цзк) * ЗК/СК. Выделяется из этой формулы составляющая с плечем финансового рычага, это и есть эффект финансового рычага (ЭФР): ЭФР = (1 - Кн)*(ROA - Цзк) * ЗК/СК. Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств. Следовательно, для увеличения капитала ОАО «ТКШЗ» необходимо накопление прибыли, то есть увеличение уровня собственного капитала при сохранении неизменной суммы заемного капитала и привлечение дополнительного капитала на фондовом рынке, при удержании суммы собственного капитала на неизменном уровне. Оценка эффективности предлагаемых мероприятий В организации эффективного управлении формированием капитала выделяется такой важнейший аспект, как управление структурой капитала компании. Оптимальная структура капитала определяет такое соотношение собственных и заемных средств, которое обеспечивает наиболее эффективную пропорцию между коэффициентом финансовой устойчивости коэффициентом финансовой рентабельности. В исследуемой ситуации ОАО «ТКШЗ» предлагается оптимизировать структуру капитала по критерию максимизации уровня рентабельности собственного капитала. Для формирования оптимальной структуры источников средств, обычно применяют общую целевую установку: найти такое соотношение между заемным и собственным капиталом, при котором рентабельность собственного капитала будет наивысшей. Это возможно при достаточно высоком, однако не чрезмерном эффекте финансового рычага. Проведение многовариантных расчетов с использованием механизма финансового левериджа позволяет определить оптимальную структуру капитала, обеспечивающую максимизацию уровня финансовой рентабельности собственного капитала. Расчеты для выбора наиболее выгодного варианта структуры капитала для ОАО «ТКШЗ» проводятся на предположениях, выявленных в результате проведенного анализа. Увеличение объемов заемных средств можно обеспечить за счет получения кредита под 14% годовых, с учетом риска максимальное увеличение ставки, возможно, не более чем на 2 процентных пункта. Расчет осуществляется для мероприятия по увеличению заемного капитала ОАО «ТКШЗ» при неизменном уровне собственного капитала на уровне 2010 года. Заемный капитал определен исходя из имеющейся в наличии в 2010 году суммы в размере 1460,32 тыс.грн. Дальнейшие возможно определение займов с шагом в 100 тыс.грн. Таблица 3.17 Прогнозируемый расчет коэффициента финансовой рентабельности при условии роста заемного капитала ОАО «ТКШЗ» № п/п Показатели 1 -структура капитала (сумма ЗК на 2009г.) 2 - структура капитала (рост ЗК на 100 тыс. грн.) 3 - структура капитала (рост ЗК на 200 тыс. грн.) 4 - структура капитала (рост ЗК на 300 тыс. грн.) 5 - структура капитала (рост ЗК на 400 тыс. грн.) 1 Сумма собственного капитала, тыс. грн. 9595,69 9595,69 9595,69 9595,69 9595,69 2 Возможная сумма заемного капитала, тыс. грн. 1460,32 1560,32 1660,32 1760,32 1860,32 3 Общая сумма капитала, тыс. грн. 11056,01 11156,01 11256,01 11356,01 11456,01 4 Коэффициент финансового левериджа (плечо рычага) 0,15 0,16 0,18 0,19 5 Рентабельность активов, % 4,30 4,30 4,30 4,30 4,30 6 Ставка процента за кредит без риска, % 16 16 16 14 14 7 Премия за риск, % 0 2 2 2 2 8 Ставка процента за кредит с учетом риска, % 16 18 18 16 16 9 Прибыль до уплаты налогов и процентов за кредит (стр.3*стр.5/100) 475,76 480,06 484,37 488,67 492,97 10 Сумма процентов уплачиваемых за кредит (стр.2*стр.6/100 233,65 249,65 265,65 246,44 260,44 11 Прибыль до уплаты налогов и процентов за кредит (стр.9-стр.10) 242,11 230,41 218,72 242,22 232,53 12 Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью 0,20 0,20 0,20 0,20 0,20 13 Сумма налога на прибыль (стр.11*стр.12) 48,42 46,08 43,74 48,44 46,51 14 Сумма чистой прибыли (стр.11-стр.13) 193,69 184,33 174,97 193,78 186,02 15 Рентабельность собственного капитала (стр.14*100/стр.1) 2,02 1,92 1,82 2,02 1,94 16 Оборачиваемость СК 1,15 1,16 1,17 1,18 1,19 Таким образом, наиболее высокий уровень финансовой рентабельности собственного капитала в 2,02% возможно достичь при достижении уровня коэффициента финансового левериджа 0,18, что возможно при условии соотношения заемного и собственного капитала в пропорции 55:45%. (Рис.3.11). При этом оборачиваемость капитала составит 1,18 оборотов в год. Таким образом, увеличение заемного капитала на 300 тыс. грн., может обеспечить увеличение рентабельности капитала на 1,98%. Следующий расчет осуществлен для мероприятий по увеличению собственного капитала ОАО «ТКШЗ» при удержании заемного капитала на уровне 2010 года. Рис. 3.11 Расчет рентабельности собственного капитала при разных значениях финансового левериджа Как видно из таблицы 3.17 наибольший уровень финансовой рентабельности собственного капитала 2,31% определен при уровне коэффициента финансового левериджа 0,14. Как следствие, в таких условиях заемный и собственный капитал находятся в пропорции 30:70% (Рис. 3.12.). Оборачиваемость равняется 1,15 оборотов в год. Рис. 3.12 Расчет рентабельности собственного капитала при разных значениях финансового левериджа Таким образом, увеличение собственного капитала на 400 тыс. грн., обеспечит рентабельности капитала 1,31%. Таблица 3.18  Выбор оптимального соотношения и пути увеличения капитала ОАО «ТКШЗ» Критерии Варианты увеличения капитала Увеличение заемного капитала Увеличение собственного капитала Увеличение заемного и собственного капитала Соотношение ЗК и СК 55:45% 30:70% 40:60% Рентабельность СК, % 2,02 2,31 2,21 Оборачиваемость СК, обороты в год 1,18 1,15 1,16 Эффект финансового рычага 1,68 1,31 1,49 Анализируя данные таблицы 3.18, можно определить, что увеличение заемного и собственного капиталов в соотношении 40:60% обеспечит рентабельность собственного капитала в 2,21% и повышение его оборачиваемости до 1,16 оборотов в год. Проведенный расчет оптимальной структуры капитала определил, что ОАО «ТКШЗ» может привлечь как дополнительные и заемные и собственные средства, при достижении наивысшей эффективности собственного капитала при соотношении заемного и собственного капитала в пропорции 40:60%. Подводя итог третьей главе дипломного исследования можно сделать следующие основные выводы: в главе была дана общая характеристика деятельности ОАО «ТКШЗ» по материалам аналитической записки к бухгалтерской отчетности за 2011 год. К сожалению, стоить отметить закрытый характер информации финансовой отчетности за этот период, так как предприятие в 2011 году приступило к интенсивной работе на 80% своей мощности, за свет привлеченных инвестиций и модернизации производства; был произведен комплексный финансовый анализ структуры капитала предприятия за период 2008 - 2010 годов, который представляет особенный интерес, так как анализировался период деятельности предприятия в условиях влияния мирового финансового кризиса, а следовательно управление структурой капитала предприятия осуществлялось в сложных экономических условиях, что позволило выявить наиболее острые проблемы в управления капиталом предприятия; в заключительной части главы исследования были разработаны меры, направленные на совершенствование управления структурой капитала, с использованием различных финансовых инструментов, направленные на ликвидацию выявленных недостатков и достижения оптимальной структуры капитала, способной обеспечить будущую стабильность работы и развития предприятия. финансовый капитал заёмный собственный ЗАКЛЮЧЕНИЕ В заключении необходимо отметить, что капитал предприятия представляет собой большую часть его ресурсов, авансируемых и инвестируемых в производство с целью получения прибыли. Структура капитала может быть представлена в зависимости от различных критериев классификации. В зависимости от целей использования выделяют следующие виды капитала; производительный, ссудный и спекулятивный. По объекту инвестирования различают основной и оборотный капитал. По принадлежности различают собственный и заемный капитал. Собственный капитал характеризует общую стоимость средств фирмы, принадлежащих ей на праве собственности. В его составе учитываются уставный (складочный), добавочный, резервный капитал, нераспределенная прибыль и прочие резервы. Управление собственным и заемным капиталом осуществляется под влиянием внешних и внутренних факторов воздействия. Внутреннее финансирование предполагает использование собственных средств и прежде всего - чистой прибыли и амортизационных отчислений. Внутренние финансовые источники формирования капитала позволяют повысить финансовую устойчивость, минимизировать расходы фирмы. Внешнее финансирование означает, что капитал был предоставлен предпринимательской фирме из внешних источников. В рамках формирования структуры капитала предприятия сравнение различных методов финансирования позволяет выбрать оптимальный вариант финансового обеспечения, текущей эксплуатационной деятельности и покрытия капитальных затрат. Анализ эффективности использования капитала организаций проводится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями. Объект данного исследования выступило промышленное предприятие, открытое акционерное общество «Токмакский кузнечно-штамповочный завод». Капитал ОАО «ТКШЗ» представляет собой источники формирования собственных и заемных средств. Используемые в анализе формирования капитала предприятия описательные модели, определили, что деятельность по формированию структуры собственного капитала ОАО «ТКШЗ» выстроена надлежавшим образом, с учетом особенностей производственной и коммерческой деятельности предприятия. Основными источниками формирования структуры собственного капитала предприятия ОАО «ТКШЗ» выступают нераспределенная прибыль предприятия, амортизационные отчисления и отчисления в резервные фонды предприятия. Основными источниками привлечения заемных средств выступили внутренние и внешние заимствования. Комплексный анализ позволил определить, что в структуре капитала ОАО «ТКШЗ» наибольшую долю занимает собственный капитал предприятия - 86,79% средств, а доля заемных средств составила - 13,21% в 2010 году Структура собственного капитала ОАО «ТКШЗ» включает в себя уставный (акционерный) капитал - 72,95%, резервный капитал - 18%, добавочный капитал - 3% и нераспределенную прибыль - 6% средств в 2010 году. В заемном капитале наибольшую долю занимают краткосрочные обязательства - 99,11%, а на долю долгосрочных обязательств в 2010 году пришлось менее 1% средств. Комплексный анализ исследования, также позволил оценить динамику основных тенденций изменения капитала ОАО «ТКШЗ», что нашло отражение в сокращении собственного капитала на 2,31% и увеличения заемного капитала на 58,90%. В исследуемом периоде движение средств не происходило в акционерном капитале и добавочном капитале ООО ОАО «ТКШЗ», что означает отсутствие амортизационных отчислений и дополнительных взносов в акционерный капитал предприятия. Проведенный анализ эффективности использования капитала предприятия выявил, что ОАО «ТКШЗ» не эффективно использует имеющиеся финансовые ресурсы - собственный капитал фирмы используется лишь на 2%. Тогда как заемный капитал на 59%. Деловая активность капитала низкая. Количество оборотов собственного капитала и инвестиционного капитала минимально - чуть больше чем один оборот в год. Данная тенденция негативная, поскольку неактивное использование средств в процессе деятельности уменьшает прибыль ОАО «ТКШЗ», что означает не эффективное использование собственных, инвестиционных средств, и малоэффективное использование кредиторской задолженности. Основными мерами по совершенствованию структуры капитала ОАО «ТКШЗ» можно определить: -использование мероприятий способствующих сокращению потребности в оборотных активах и капитале; использование мероприятий способствующих росту объема продаж при неизменной величине оборотных средств; использование мероприятий способствующих способствующие ускорению оборота капитала; разработка научно-обоснованных норм расхода материально - производственных запасов, сроков их хранения, затрат на содержание запасов; использование оптимизированных моделей по формированию запасов и денежных средств; разработка оптимальной кредитной политики; создание оптимальных схем финансирования оборотных средств; контроль и анализ за соотношением оборотных активов и капитала; бюджетирование притока и оттока собственного и заемного капиталов; сокращение операционного и финансового циклов предприятия. ОАО «ТКШЗ» обладает высокой финансовой независимостью и платежеспособно. В структуре капитала фирмы существенную долю занимают собственные средства фирмы. Мероприятия по увеличению собственного и заемного капиталов в соотношении 60:40% обеспечит рентабельность собственного капитала в 2,21% и увеличение оборачиваемости собственного капитала до 1,16, что приведет к совершенствованию структуры капитала предприятия. Следовательно, расчет оптимальной структуры капитала показал, что предприятие может привлечь дополнительные заемные и собственные средства. Эффективность собственного капитала будет наивысшей при соотношении собственного и заемного капитала в пропорции 60:40%. СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ Нормативно-правовые акты: . Конституция Российской Федерации от 25.12.1993, с изменениями от 30.12.2008 . Конституция Украины изд. Ведомости Верховной Рады Украины (ВВР Украины), 1996, № 30, ст. 141 c., с изменениями от 01.02.2011 . Гражданский Кодекс Российской Федерации, 2011 - 2012 ГК РФ - Москва . Федеральный закон "Об акционерных обществах" (Об АО) от 26.12.1995 N 208-ФЗ текущая редакция по состоянию на 01.02.2011 .Федеральный закон «О бухгалтерском учете» от 21.11.96 г. №129-ФЗ (ред. ФЗ №261-ФЗ от 23.11.2009 г.) .Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.95 г. № 208-ФЗ (ред. ФЗ N 352-ФЗ от 27.12.2009 г.). .Федеральный закон "О несостоятельности (банкротстве)" от 26 октября 2002г. №127-ФЗ (в редакции ФЗ № 116-ФЗ от 18.07.2006 г.). Учебно-методическая литература: . Анисимова Н.В., Кобылянская Е.В., Кравчеко А.В. Методики сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния предприятий различной отраслевой принадлежности. // «Эволюция аналитического инструментария управления финансами организации». Сб. науч. тр. Сибирского института финансов и банковского дела. Новосибирск. - 2007. . Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ: учебное пособие. - М.: Издательство "ДИС", НГАЭиУ, 2007. . Балабанов И.Т. Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 285 с. . Борисов А.Б. Большой экономический словарь. - М.: Книжный мир, 2007. - 540с. . Буряковский В. В. Финансы предприятий. - М.: Юнити, 2007. - 395с. . Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. - М.: Олимп-Бизнес, 2004, 2008. . Бригхэм Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс: в 2-х т. - СПб: Экономическая школа, 2005. . Ван Хорн Дж. К., Вахович Д.М.Основы финансового менеджмента. - М.: Вильямс, 2001, 2007. . Воробьев Ю.Н. Методические принципы оценки результативности функционирования финансового капитала // Экономика 2009г. . Гашеева Н.П. Что и как проверять в финансовой отчетности. // Финансовый директор. - 2010. . Герчикова И. Н. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. - М.: Издательство АО «Консалтбанкир». 2005.- 312 с. . Гиляровская Л. Т. Экономический анализ: Учебник для вузов/2-е изд.,доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009. - 615с. . Гиляровская Л.Т. Система показателей оценки эффективности использования собственного и заемного капитала. - М.: Экзамен, 2007. - 56с. . Грачев А.В. Рост собственного капитала, финансовый рычаг и платежеспособность предприятия // Финансовый менеджмент. - 2008. . Ермолаев С.Н. Применение традиционной теории структуры капитала в расчетах финансовых показателей фирмы // Корпоративный менеджмент. - 2008. - № 9. - С.21-25. . Забелина О.В., Толкаченко Г.Л. Финансовый менеджмент. - М.: Экзамен, 2005. - 224с. . Иванов А.Н. Акционерное общество. Управление капиталом и дивидендная политика.- М.: ИНФРА-М, 2006. - 260с. . Иванов П.Ф. Источники собственного капитала // Эксперт. - 2009. - №6. - С.19-23. . Исаева Н.С. Ключевые показатели финансового состояния предприятия. // Управленческий учет и финансы. 2008.- С.15-16. . Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - М.: Финансы и статистика, 2005. - 462 с. . Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. - М.: Финансы и статистика, 2007. - 372с. . Корпоративный сайт организации . Левчаев П.А. Финансовые ресурсы предприятия: теория и методология системного подхода. - Саранск: Изд-во Мордовского Университета, 2006. - 197с. . Леонтьев В.Е., Бочаров В.В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. - СПб.: ИВЭСЭП, Знание, 2006. - 520 с. . Мазурина Т.Ю. Об оценке финансовой устойчивости предприятий. //Финансы. 2007. - №10. . Макарьян С.Э., Герасименко Г.П., Макарьян Э.А. Финансовый анализ: Учебное пособие. - М.: КноРус, 2009. - 264 с. . Мингалиев К.Н., Гарин А.В., Вдовцев А.А. Внутренние механизмы финансового оздоровления предприятия, используемые с целью активизации его инновационной деятельности. //Инновационное развитие экономики России: Материалы научной конференции. - М.: МЭСИ, 2008. . Основы предпринимательской деятельности. Экономическая теория. Маркетинг. Финансовый менеджмент / Под ред. В.М. Власовой. - М.: Финансы и статистика, 2007. - 342с. . Оценка эффективности привлечения заемных средств. Электронная библиотека. Режим доступа: http://www.bibliotekar.ru/biznes-8/27.htm . Павлова Л.Н. Финансы предприятий. - М.: Финансы, 2006. - 245с. . Парамонов А.В. Учет и анализ предпринимательского капитала // Аудит и финансовый анализ. - 2009 - №1. - С.23-26. . Продченко И.А. Теоретические основы финансового менеджмента. - М.: Финансы и статистика, 2006. - 348с. . Pyдык Н.Б. Финансовый леверидж и финансовый рычаг // Финансовый менеджмент. - 2008г. - №4. - С.30-33. . Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия - Минск: Новое знание, 2006. - 286с. . Сафонов А.А. Теория экономического анализа. - Владивосток: Изд-во ВГУЭС, 2005. - 311 с. . Серов М.В. Как оптимизировать структуру капитала // Корпоративный менеджмент. - 2008г. - 170с. . Черникова Ю.В., Юн. Б.Г., Григорьев В.В. Финансовое оздоровление предприятий: теория и практика: Учеб.-практич. Пособие. - М.: Дело, 2007. - 241с. . Четыркин Е.М. Финансовая математика. 8 изд. - М.: Дело, 2008. . Финансовое управление фирмой / Под ред. Терехина В.И. - М.: Экономика, 2008. - 295 с. . Финансовый анализ. Информационный онлайн справочник. Режим доступа: http://www.financial-analysis.ru/methodses . Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник / под ред. Е.С. Стояновой. - М.: Перспектива, 2007. - 405с. . Финансы организаций/ Под редакцией проф. Колчиной Н.В.-М.: Юнити, 2007. - 206 с. . Финансовый менеджмент /Под ред. проф. Колчиной Н.В. - М.: Юнити, 2008. . Финансовый менеджмент /Под ред. проф. Г.Б. Поляка. - М.: Юнити-Дана, 2004, 2006, 2007, 2008. . Фомин П.А., Хохлов В.В. Оценка эффективности использования финансов предприятий в условиях рыночной экономики. - М.: Эксперт, 2008г. - 320 с. 53. Экономический словарь. Режим доступа: <http://mirslovarei.com> Периодические издания: . Батуев М.В. Анализ финансового состояния //Аудит и финансовый анализ - 2005. - № 2. . Батьковский М.А., Булаева И.В., Мингалиев К.Н. Управление финансовым оздоровлением предприятия в условияз экономического кризиса. // Менеджмент в России и за рубежом. - 2010. - №1. - С. 79-85. . Гашеева Н.П. Что и как проверять в финансовой отчетности. // Финансовый директор. - 2010. - № 2 - С 3-4. . Графов А.В. Оценка финансово-экономического состояния предприятия. //Финансы. -2001. - № 7. - С. 64 - 67. . Леткина Т.М. Оценка финансового состояния в системе банкротства предприятий регионов Приволжского федерального округа. // Регионология. -2009. - №1. -С 10-14. . Мазурина Т.Ю. Об оценке финансовой устойчивости предприятий. //Финансы. 2007. - №10. .Трохина С.Д. Управление финансовым состоянием предприятия. // Финансовый менеджмент - 2004. - №5. - С.21-23. ПРИЛОЖЕНИЕ 1 Бухгалтерский баланс на 31 декабря 2009г. Организация:                                                                                     ОАО «ТКШЗ» Идентификационный номер налогоплательщика:   2349031149 Вид деятельности:                                                                            торговая деятельность Организационно-правовая форма/форма собственности:   открытое акционерное общаство , частная Единица измерения:                                                                        тыс.грн. Местонахождение (адрес):              Наименование показателя Код показателя На начало отчетного периода На конец отчетного периода ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы 110 514,1 699,5 Основные средства 120 3907,6 4477,83 Незавершенное строительство 130 Доходные вложения в материальные ценности 135 Долгосрочные финансовые вложения 140 Отложенные налоговые активы 145 Прочие внеоборотные активы 150 Итого по разделу I 190 4421,7 5177,3 ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы 210 967,41 1245,87 в том числе: сырье, материалы и другие аналогичные ценности животные на выращивании и откорме затраты в незавершенном производстве готовая продукция и товары для перепродажи 967,41 1245,87 товары отгруженные расходы будущих периодов прочие запасы и затраты Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 220 168,4 191,65 Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) 230 419,7 544,94 в том числе покупатели и заказчики 401,7 517,64 Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) 240 761,3 945,38 Продолжение Бухгалтерский баланс на 31 декабря 2009г. Наименование показателяКод показателяНа начало отчетного периодаНа конец отчетного периода в том числе покупатели и заказчики 709,5 891,7 Краткосрочные финансовые вложения 250 Денежные средства 260 3275,94 2636,35 Прочие оборотные активы 270 ИТОГО по разделу II 290 5592,75 5564,2 БАЛАНС 300 10014,45 10741,5 III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал 410 7000 7000 Собственные акции, выкупленные у акционеров Добавочный капитал 420 320 320 Резервный капитал 430 1050 1680 в том числе: резервы, образованные в соответствии с законодательством резервы, образованные в соответствии с учредительными документами 1050 1680 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 470 954,73 822,5 ИТОГО по разделу III 490 9324,73 9822,5 IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты 510 7 9 Отложенные налоговые обязательства 515 Прочие долгосрочные обязательства 520 ИТОГО по разделу IV 590 7 9 V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты 610 Кредиторская задолженность 682,72 910 в том числе: поставщики и подрядчики 486,15 502,5 задолженность перед персоналом организации 142,6 144,05 задолженность перед государственными внебюджетными фондами 53,97 63,65 задолженность по налогам и сборам 197,9 прочие кредиторы 1,9 Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов 630 Доходы будущих периодов 640 Резервы предстоящих расходов 650 Прочие краткосрочные обязательства 660 ИТОГО по разделу V 690 682,72 910 БАЛАНС 700 10014,45 10741,5 ПРИЛОЖЕНИЕ 2 Бухгалтерский баланс на 31 декабря 2010г. Организация:                                                                                     ОАО «ТКШЗ» Идентификационный номер налогоплательщика:   2349031149 Вид деятельности:                                                                            торговая деятельность Организационно-правовая форма/форма собственности:   открытое акционерное общаство , частная Единица измерения:                                                                        тыс.грн. Местонахождение (адрес):                                             Наименование показателя Код показателя На начало отчетного периода На конец отчетного периода ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Нематериальные активы 110 699,5 559 Основные средства 120 4477,83 5072,25 Незавершенное строительство 130 Доходные вложения в материальные ценности 135 Долгосрочные финансовые вложения 140 Отложенные налоговые активы 145 Прочие внеоборотные активы 150 Итого по разделу I 190 5177,3 5631,3 ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ Запасы 210 1245,87 781,86 в том числе: сырье, материалы и другие аналогичные ценности животные на выращивании и откорме затраты в незавершенном производстве готовая продукция и товары для перепродажи 1245,87 781,86 товары отгруженные расходы будущих периодов прочие запасы и затраты Налог на добавленную стоимость по приобретенным 220 191,65 113,25 Дебиторская задолженность 230 544,94 578,57 в том числе покупатели и заказчики 517,64 541,9 Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты) 240 945,38 1117,96 в том числе покупатели и заказчики 891,7 1106,42 Краткосрочные финансовые вложения 250 Денежные средства 260 2636,35 2833,13 Прочие оборотные активы 270 ИТОГО по разделу II 290 5564,2 5424,8 БАЛАНС 300 10741,5 11056,0 III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ Уставный капитал 410 7000 7000 Собственные акции, выкупленные у акционеров Добавочный капитал 420 320 320 Резервный капитал 430 1680 1730 в том числе: резервы, образованные в соответствии с законодательством резервы, образованные в соответствии с учредительными документами 1680 1730 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 470 822,5 545,69 ИТОГО по разделу III 490 9822,5 9595,7 IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты 510 9 13 Отложенные налоговые обязательства 515 Прочие долгосрочные обязательства 520 ИТОГО по разделу IV 590 9 13 V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Займы и кредиты 610 Кредиторская задолженность 620 910 1069,32 в том числе: поставщики и подрядчики 502,5 478,10 задолженность перед персоналом организации 144,05 144,45 задолженность перед государственными внебюджетными фондами 63,65 62,76 задолженность по налогам и сборам 197,9 357,11 прочие кредиторы 1,9 26,90 Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов 630 363,00 Доходы будущих периодов 640 Резервы предстоящих расходов 650 Прочие краткосрочные обязательства 660 15,00 ИТОГО по разделу V 690 910 1447,32 БАЛАНС 700 10741,5 11056,0 ПРИЛОЖЕНИЕ 3 Отчет о прибылях и убытках за 31 декабря 2009г Организация:                                                                                     ОАО «ТКШЗ» Идентификационный номер налогоплательщика:   2349031149 Вид деятельности:                                                                            торговая деятельность Организационно-правовая форма/форма собственности:   открытое акционерное общаство , частная Единица измерения:                                                                        тыс.грн.   Показатель За отчетный период За аналогичный период предыдущего года наименование код Доходы и расходы по обычным видам деятельности Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей) 010 3728 4467 Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг 020 3308 3167 Валовая прибыль 029 420 1300 Коммерческие расходы 030 40 67 Управленческие расходы 040 Прибыль (убыток) от продаж 050 380 1233 Прочие доходы и расходы Проценты к получению 060 0 0 Проценты к уплате 070 10 24 Доходы от участия в других организациях 080 Прочие доходы 090 10 9 Прочие расходы 100 13 27 Прибыль (убыток) до налогообложения 140 367 1191 Отложенные налоговые активы 141 Отложенные налоговые обязательства 142 Текущий налог на прибыль 150 88,08 285,84 Чистая прибыль (убыток) отчетного периода 160 278,92 905,16 СПРАВОЧНО Постоянные налоговые обязательства (активы) 1991 Базовая прибыль (убыток) на акцию 192 Разводненная прибыль (убыток) на акцию 193 ПРИЛОЖЕНИЕ 4 Отчет о прибылях и убытках за 31 декабря 2010г. Организация:                                                                                     ОАО «ТКШЗ» Идентификационный номер налогоплательщика:   2349031149 Вид деятельности:                                                                            торговая деятельность Организационно-правовая форма/форма собственности:   открытое акционерное общество , частная Единица измерения:                                                                        тыс.грн.   Показатель За отчетный период За аналогичный период предыдущего года наименование код Доходы и расходы по обычным видам деятельности Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей) 010 5092 3728 Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг 020 4355 3308 Валовая прибыль 029 737 420 Коммерческие расходы 030 50 40 Управленческие расходы 040 Прибыль (убыток) от продаж 050 687 380 Прочие доходы и расходы Проценты к получению 060 40 0 Проценты к уплате 070 20 10 Доходы от участия в других организациях 080 Прочие доходы 090 4 10 Прочие расходы 100 91 13 Прибыль (убыток) до налогообложения 140 620 367 Отложенные налоговые активы 141 Отложенные налоговые обязательства 142 Текущий налог на прибыль 150 124 88,08 Чистая прибыль (убыток) отчетного периода 160 496 278,92 СПРАВОЧНО Постоянные налоговые обязательства (активы) 1991 Базовая прибыль (убыток) на акцию Разводненная прибыль (убыток) на акцию 193 ПРИЛОЖЕНИЕ 5 Расчет коэффициента финансовой рентабельности при условии роста собственного капитала ОАО «ТКШЗ» № п/п Показатели 1 - имеющаяся структура капитала (сумма СК на 2009г.) 2- структура капитала (рост СК на 100 тыс.грн.) 3 - структура капитала (рост СК на 200 тыс.грн.) 4 - структура капитала (рост СК на 300 тыс.грн.) 5 - структура капитала (рост СК на 400 тыс.грн.) 1 Возможная сумма собственного капитала, тыс.грн. 9595,69 9695,69 9795,69 9895,69 9995,69 2 Сумма заемного капитала, тыс.грн. 1460,32 1460,32 1460,32 1460,32 1460,32 3 Общая сумма капитала, тыс.грн. 11056,01 11156,01 11256,01 11356,01 11456,01 4 Коэффициент финансового левериджа (плечо рычага) 0,152 0,151 0,149 0,148 0,146 5 Рентабельность активов, % 4,30 4,30 4,30 4,30 4,30 6 Ставка процента за кредит без риска, % 16 16 16 14 14 7 Премия за риск, % 0 2 2 2 2 8 Ставка процента за кредит с учетом риска, % 16 18 18 16 16 9 Прибыль до уплаты налогов и процентов за кредит (стр.3*стр.5/100) 475,76 480,06 484,37 488,67 492,97 10 Сумма процентов уплачиваемых за кредит(стр.2*стр.6/100 233,65 233,65 233,65 204,44 204,44 11 Прибыль до уплаты налогов и процентов за кредит (стр.9-стр.10) 242,11 246,41 250,72 284,22 288,53 12 Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью 0,20 0,24 0,24 0,24 0,24 13 Сумма налога на прибыль (стр.11*стр.12) 48,42 49,28 50,14 56,84 57,71 14 Сумма чистой прибыли (стр.11-стр.13) 193,69 197,13 200,57 227,38 230,82 15 Рентабельность собственного капитала (стр.14*100/стр.1) 2,02 2,03 2,05 2,30 2,31 16 Оборачиваемость СК 1,15 1,15 1,15 1,15 1,15 ПРИЛОЖЕНИЕ 6 Расчет коэффициента финансовой рентабельности при условии роста заемного и собственного капиталов ОАО «ТКШЗ» № п/п Показатели 1 - структура капитала (сумма ЗК и СК на 2009г.) 2 - структура капитала (рост ЗК на 100 тыс.грн., рост СК на 500 тыс.грн.) 3 - структура капитала (рост ЗК на 200 тыс.грн.,рост СК на 1000 тыс.грн. ) 4 - структура капитала (рост ЗК на 300 тыс.грн., рост СК на 1500 тыс.грн.) 5 - структура капитала (рост ЗК на 400 тыс.грн., рост СК на 2000 тыс.грн.) 1 Возможная сумма собственного капитала, тыс.грн. 9595,69 10095,69 10595,69 11095,69 11595,69 2 Возможная сумма заемного капитала, 1460,32 1560,32 1660,32 1760,32 1860,32 3 Общая сумма капитала 11056,01 11656,01 12256,01 12856,01 13456,01 4 Коэффициент финансового левериджа (плечо рычага) 0,15 0,15 0,16 0,16 0,16 5 Рентабельность активов, % 4,30 4,30 4,30 4,30 4,30 6 Ставка процента за кредит без риска, % 16 16 16 14 14 7 Премия за риск, % 0 2 2 2 2 8 Ставка процента за кредит с учетом риска, % 16 18 18 16 16 9 Прибыль до уплаты налогов и процентов за кредит (стр.3*стр.5/100) 475,76 501,58 527,40 553,22 579,04 10 Сумма процентов уплачиваемых за кредит(стр.2*стр.6/100 233,65 249,65 265,65 246,44 260,44 11 Прибыль до уплаты налогов и процентов за кредит (стр.9-стр.10) 242,11 251,93 261,75 306,77 318,59 12 Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 13 Сумма налога на прибыль (стр.11*стр.12) 48,42 50,39 52,35 61,35 63,72 14 Сумма чистой прибыли (стр.11-стр.13) 193,69 201,54 209,40 245,42 254,87 15 Рентабельность собственного капитала (стр.14*100/стр.1) 2,02 2,00 1,98 2,21 2,20 16 Оборачиваемость СК 1,15 1,15 1,16 1,16 1,16 Похожие работы на - Структура капитала промышленного предприятия и пути её оптимизации на материалах 'Токмакского кузнечно-штамповочного завода'   ... системы управления инновационным потенциалом промышленного предприятия ... СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Структура капитала организации и возможности ее оптимизации СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Пути оптимизации управления капиталом предприятия ООО "Красноармейский... СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Анализ эффективности и интенсивности использования капитала предприятия СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Управление основным капиталом предприятия : цели и содержание СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Совершенствование структуры капитала предприятия (на примере ООО... СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Анализ структуры и стоимости капитала ООО "Пегас" СкачатьСкачать документ Информация о работеИнформация о работе Нужна качественная работа без плагиата? Другие дипломные работы по финансам Не нашли материал для своей работы? Поможем написать уникальную работу Без плагиата! Узнайте © 2003 - 2022 «Библиофонд» Обратная связь Пользовательское соглашение Политика конфиденциальности Полная версия Помощь по учебным работам Консультация по курсовой работе Консультация по дипломной работе ВКР Консультация по реферату Консультация по отчетам о практике