Проектное финансирование фирмы и его преимущества
КУРСОВАЯ РАБОТА
ТЕМА: Проектное финансирование фирмы
и его преимущества
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ
. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ
ПРОЕКТОВ
.1 Источники и методы финансирования инвестиционных
проектов: преимущества и недостатки
.2 Проектное финансирование: отличительные
особенности, сравнительная характеристика форм
. СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЕКТА ЗА СЧЁТ
СОБСТВЕННЫХ И ЗАЁМНЫХ СРЕДСТВ
.1 Краткая характеристика деятельности компании ООО
«Варяг»
.2 Анализ структуры и стоимости инвестиционного
проекта
.3 Влияние структуры капитала на инвестиционный
проект
. ОСОБЕННОСТИ РАСПРОСТРАНЕНИЯ ПРОЕКТНОГО
ФИНАНСИРОВАНИЯ В РОССИИ
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
ВВЕДЕНИЕ
Инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных
аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами,
обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся
материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых
видов деятельности. Значение экономического анализа для планирования и
осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую
важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки
инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных
управленческих решений. Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией,
когда имеется ряд альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов.
Естественно, возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе
наиболее привлекательных из них по каким-либо критериям. В инвестиционной
деятельности существенное значение имеет фактор риска. Инвестирование всегда
связано с иммобилизацией финансовых ресурсов предприятия и обычно
осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может значительно
варьировать. В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования
довольно много. Вместе с тем объем финансовых ресурсов у любого предприятия
ограничен. Поэтому особую актуальность приобретает задача оптимизации
капиталовложений.
В работе будут рассмотрены следующие вопросы:
. Источники и методы финансирования инвестиционных проектов, их
преимущества и недостатки
. Особенности распространения проектного финансирования в России
Цели, поставленные при написании данной курсовой работы - рассмотрение
процесса инвестирования, понимание значения инвестиций в финансовой
деятельности предприятия.
Задачи работы:
1. Охарактеризовать источники и методы финансирования инвестиционных
проектов.
2. Выявить отличительные особенности проектного финансирования,
провести сравнительный анализ его форм.
. Провести сравнительный анализ финансирования проекта за счёт
собственных и заёмных средств.
. Провести анализ структуры и стоимости инвестиционного проекта.
. Оценить влияние структуры капитала на инвестиционный проект.
. Изучить особенности распространения проектного финансирования в
России.
Объектом исследования швейное предприятие ООО «ВАРЯГ». Предмет
исследования - выбор оптимального инвестиционного проекта с целью оптимизации
капиталовложений.
1.
ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
1.1 Источники и методы финансирования
инвестиционных проектов: преимущества и недостатки
Финансирование инвестиций представляет процесс аккумулирования и
эффективного расходования денежных средств на приобретение элементов основного
и оборотного капитала, включая новое строительство, расширение, реконструкцию и
техническое обновление действующих предприятий, приобретение машин и
оборудование, создание производственных запасов. При финансировании инвестиций
решаются следующие задачи: определение источников финансирования и
распределение инвестиций во времени.
Система финансового обеспечения инвестиционного процесса основывается на
определение источников его финансирования. Под источниками финансирования
инвестиций понимают фонды и потоки денежных средств, которые позволяют
осуществить процесс инвестирования.
Источники
формирования инвестиционных ресурсов
По
отношению По национальной По титулу
к
объекту принадлежности собственности
инвестирования
внешние
отечественные собственные
внутренние иностранные заемные
Рисунок 1.1. Классификация источников формирования инвестиционных
ресурсов
Источники формирования инвестиционных ресурсов можно классифицировать по
различным признакам (рисунок 1.1)
Внутренние и внешние источники финансирования образуют так называемый
потенциал финансирования, показывающий реальные возможности хозяйствующих
субъектов производить инвестиции в те или иные проекты, обеспечивающие денежные
поступления в течение определенного периода времени.
Можно выделить 3 основных экономических субъекта - потребителя
инвестиционных ресурсов:
государство в лице органов государственного управления;
предприятия и предприниматели;
население в виде совокупности домашних хозяйств.
Определение и изыскание источников финансирования инвестиций - основной
вопрос всех инвестиционных проектов. Необходимость дифференциации и учета
источников определяется разной стоимостью их привлечения. Системная
классификация источников инвестиций предполагает, прежде всего, разделение
уровней финансирования. Выделяется макроуровень (национальная экономика) и
микроуровень (предприятия) финансирования инвестиций.
На макроэкономическом уровне к внутренним источникам финансирования
инвестиций относятся накопления, осуществляемые коммерческими и некоммерческими
организациями и гражданами, а также централизованные ассигнования, к внешним -
средства, получаемые из-за границы, включающие финансовые средства резидентов,
переводимые из-за границы (репатриируемые капиталы) и иностранные источники.
На микроэкономическом уровне внутренними источниками инвестирования
выступают собственные средства предприятий, а внешними - привлеченные и заемные
средства. Центральным агентом привлечение и использования производственных
инвестиций служат предприятия разных форм собственности, компании, фирмы,
предприниматели.
Все источники формирования инвестиционных ресурсов предприятия можно
разделить на следующие группы: внешние и внутренние; собственные, привлеченные
и заемные (рисунок 1.2.).
Рисунок 1.2. Структура источников инвестиций предприятия
Под собственными источниками инвестиций понимают средства юридических и
физических лиц, направляемые на финансирование на условиях участия в прибыли. К
собственным источникам инвестиций относятся: реинвестируемая часть чистой
прибыли, амортизационные отчисления, страховые возмещения убытков.
К собственным источникам относятся все внутренние источники и эмиссия
акций (внешний источник), остальные источники - заемные средства. Соотношение
собственных и заемных источников формируют структуру финансирования инвестиций,
и зависит от таких факторов, как развитость финансового рынка, техническая
сложность и продолжительность реализации проекта на предприятии, уровень
финансовой устойчивости предприятия.
Заемными называются средства юридических и физических лиц, направляемые
на финансирование инвестиций на условиях займа на определенный срок и подлежат
возврату с уплатой процентов. Заемные средства включают средства, получают от
выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, других
финансово - кредитных институтов, предприятий, государства.
К привлеченным относятся средства, предоставленные на постоянной основе,
по которым может осуществляться выплата владельцам этих средств дохода (в виде
процента, дивиденда). В их числе можно назвать средства от эмиссии акций,
дополнительные взносы (паи) в уставной капитал, целевое государственное
финансирование.
Под методом финансирования инвестиционного проекта понимают способ
привлечения инвестиционных ресурсов в целях обеспечения финансовой
реализуемости проекта.
Основными методами финансирования инвестиционных проектов являются:
1) самофинансирование, т.е. осуществление инвестирования только за счет
собственных средств;
2) акционирование, а также иные формы долевого финансирования;
) кредитное финансирование (инвестиционные кредиты банков, выпуск
облигаций);
) лизинг;
) ипотека;
6) бюджетное финансирование;
7) смешанное финансирование (на основе различных комбинаций этих
способов);
) проектное финансирование (метод финансирования,
характеризующийся особым способом обеспечения возвратности вложений, в основе
которого лежат исключительно или в основном денежные доходы, генерируемые
инвестиционным проектом, а также оптимальным распределением всех связанных с
проектом рисков между сторонами, участвующими в его реализации).
Таблица 1.1. Характеристика основных методов финансирования
инвестиционных проектов
|
Метод
|
Характеристика
|
Преимущества
|
Недостатки
|
|
Самофинансирование
|
Источниками формирования
собственных инвестиционных фондов служит чистая прибыль, амортизационные
отчисления, средства страхования
|
Наиболее надежный метод
финансирования инвестиций
|
Трудно прогнозируем в
долгосрочном плане и ограничен в объемах
|
|
Акционирование
|
Используется на начальном
этапе реализации. Акционерный капитал формируется за счет эмиссии и продажи
акций на рынке ценных бумаг
|
1) Основной объем
необходимых ресурсов поступает в начале реализации проекта или в ходе его
осуществления на неопределенный срок и без обязательств по возврату. 2)
Существует возможность перенести на более поздние сроки выплату
задолженности, когда объект инвестирования способен генерировать доходы, а
затраты и результаты более точны. 3) Доход на акцию зависит от результата
работы предприятия, а выпуск акций в открытую продажу повышает их
ликвидность. 4) Предпочтение при создании новых предприятий, реализации новых
инвестиционных проектов
|
1) Выпуск акций приводит к
дроблению дохода между большим числом участников. 2) Расширение числа
акционеров затрудняет управление. 3) Открытая продажа акций может привести к
утрате контроля за собственностью. 4) Сбор средств от реализации акций
занимает значительное время
|
|
Кредитное финансирование
|
Обычно представляются
коммерческими банками в виде банковских ссуд
|
1) Возвратность средств.
2)Материальным обеспечением кредита могут служить имеющиеся активы
|
1) Жесткая система
платежей, обеспечивающих возврат основного долга и процентов. 2) Значительный
риск
|
|
Ипотека
|
Мелким и средним фирмам
взять ссуду под залог недвижимости легче, так как объектом залога могут быть
здания и сооружения, дома, земля, другие виды недвижимости, находящиеся в
собственности предприятий
|
В случае
неплатежеспособности должника удовлетворение требованиям кредитора
производится из выручки от реализованного имущества в порядке очередности
регистрации залога
|
|
Лизинг
|
Долгосрочная аренда машин и
оборудования на срок от 3 до 20 и более лет, купленных арендодателем для
арендатора с целью их производственного использования при сохранении прав
собственности на них за арендодателем на весь срок договора
|
1) Не требуется
немедленного начала платежей, хотя договор заключается на полную стоимость
лизингового имущества. 2) Лизингополучатель всегда может рассчитать свои денежные
потоки и совместно с лизингодателем выработать взаимоприемлемый и удобный
график лизинговых платежей, используя, в частности, плавающие ставки. 3) Риск
устаревания оборудования целиком ложится на лизингодателя. 4) Средства,
высовобождающиеся благодаря заключению лизингового договора,
лизингополучатель может использовать на другие цели, что является фактором
развития производства и на данной форме и в народном хозяйстве в целом. 5)
Позволяет предприятиям получать инвестиционные ресурсы на срок порядка 3-5
лет. 6) Лизинговая компания выступает как промежуточное звено между
инвестором и лизингополучателем, что дает определенные гарантии целевого
применения привлекаемых инвестиций
|
Для лизингополучателя
иногда выходит, что стоимость лизинга выше, чем цена покупки или банковского
кредита
|
|
Бюджетное финансирование
|
Характеризуется целевым
характером использования бюджетных ресурсов. Источниками бюджетного
финансирования являются средства федерального, регионального или местного
бюджетов. Они выделяются на возвратной основе или путем приобретения доли
акций в создаваемом акционерном обществе
|
Существуют определенные
гарантии целевого применения привлекаемых инвестиций, так как Минфин и его
органы на местах осуществляют контроль за расходованием выделенных средств
|
1) На бюджетное
инвестирование могут претендовать только те инвестиционные проекты, которые
соответствуют приоритетам экономического развития на определенном этапе и
срок окупаемости проекта не должен превышать двух лет. 2) Высокая вероятность
того, что правительство будет не в состоянии обеспечить своевременное
финансирование даже быстроокупаемых инвестиционных проектов
|
.2 Проектное финансирование:
отличительные особенности, сравнительная характеристика форм
В случае проектного финансирования именно сам проект (те доходы, которые
получит создаваемое или реконструируемое предприятие в будущем) и служит
обеспечением предоставляемых банками кредитов в случае проектного
финансирования.
В реальной практике кредиторы принимают решение об использовании механизма
проектного финансирования лишь при соблюдении следующих условий:
·
инвестиционный
проект жизнеспособен;
·
существует
качественный бизнес-план реализации инвестиционного проекта;
·
все риски
проекта учтены и распределены;
·
урегулированы
все правовые аспекты;
·
в реализации
инвестиционного проекта участвуют опытные, сильные партнеры.
Кредиторами в случае проектного финансирования могут быть субъекты других
форм кредита - коммерческого, банковского, государственного, лизинга; ими могут
быть предприятия, поставщики и покупатели продукции, банки, пенсионные фонды,
инвестиционные и лизинговые компании, венчурные фирмы - инвесторы, государство.
Проектное финансирование напрямую не зависит от государственных субсидий
или финансовых вложений. В России проектное финансирование берет свое начало с
разработки и принятия «Закона о соглашении о разделе продукции».
Отличительные особенности проектного финансирования от других форм
кредита:
·
основа выплаты
процентов и основного долга - доходы от реализации данного инвестиционного
проекта;
·
существует
возможность использования нескольких источников заемного капитала;
·
существует
возможность привлечения большого числа кредиторов;
·
при организации
проектного финансирования создается специальное предприятие, являющееся
самостоятельной экономической единицей, которое реализует инвестиционный проект
и заимствует под него средства, тогда как при обычном кредитовании банк выдает
кредит фирме-организатору проекта;
·
возможность
привлечения капитала сопряжена с его большим объемом и с высоким отношением
заемных средств компании к собственному капиталу, с повышенным риском;
·
учредители могут
перенести часть своих рисков на других участников проекта, тогда как при
обычном кредитовании они несут всю ответственность за возврат кредита в
одиночку;
·
учредители могут
получить кредит без отражения задолженности в своем балансе, так как она
относится на баланс специальной компании, т.е. финансовое положение учредителя
не ухудшается;
·
предоставление
налоговых льгот;
·
существует
необходимость учета политических рисков;
·
стоимость
проектного финансирования выше стоимости обычного кредитования (необходимы
весьма значительные затраты времени для оценки проекта и обсуждения кредитной
документации; расходов на страхование, упущенной выгоды и политических рисков;
расходов по мониторингу технической реализации и функционированию проекта,
процедур управления кредитом, процентных ставок и комиссий; при этом выгода
спонсоров и операторов проекта от его реализации должна быть достаточной для
компенсации повышенных расходов).
Основным отличием проектного финансирования от акционерного или
государственного является учет и управление рисками, распределение рисков между
участниками проекта, оценка затрат и доходов.
Проектное финансирование называется также финансированием с определением
регресса. Регресс - это требование о возмещении предоставленной в заем суммы.
Различают три формы проектного финансирования (таблица 1.2.).
Таблица 1.2. Сравнительная характеристика форм проектного финансирования
|
Форма
|
Характеристика
|
Преимущества
|
Недостатки
|
|
Финансирование с полным
регрессом на заемщика
|
Наличие определенных
гарантий или требования определенной формы ограничений, ответственности
кредитора проекта
|
Цена займа относительно
невелика и позволяет относительно быстро получить финансовые средства для
реализации проекта. Это наиболее простой вид проектного финансирования
|
Риск проекта, в основном,
падает на заемщика
|
|
Финансирование с
ограниченным правом регресса
|
Такая форма финансирования
при которой идет распределение всех рисков между его участниками и каждый
участник берет на себя зависящие от него риски
|
1) Более достоверно
оценивается платежеспособность и надежность заемщика. 2) Рассматривается весь
инвестиционный проект с точки зрения жизнеспособности, эффективности,
реализуемости, обеспеченности и рисков. 3) Позволяет прогнозировать
результаты развития инвестиционного проекта.
|
1) Рынок кредитов не имеет
достаточных финансовых ресурсов. 2) Отсутствует опыт принятия на себя
проектных рисков. 3) Наличие дисбаланса между доходами и займами внутри
страны. 4) Необходимость обслуживания долга в валюте. 5) Риск несовпадения
между валютой, в которой поступает выручка и валютой, в которой обслуживается
задолженность. 6) Несовершенство правовой базы в области согласования и
распределения рисков и предоставления гарантий. 7) Острая нехватка
специалистов в области проектного финансирования. 8) Недостаток
профессиональных участников проектного финансирования
|
|
Финансирование без права
регресса на заемщика
|
Кредитор не имеет гарантий
от заемщика и принимает на себя все риски, связанные с реализацией проекта
|
Заёмщик освобождён от
необходимости изыскания и предоставления кредитору гарантий по возврату
финансовых средств
|
Его стоимость высока для
заемщика, так как кредитор надеется получить соответствующую компенсацию за
высокую степень риска. Это очень дорогой вид проектного финансирования
|
2. Сравнительный анализ финансирования проекта
за счёт собственных и заёмных средств
2.1 Краткая характеристика деятельности компании ООО «Варяг»
Компания ООО “Варяг” - швейное предприятие, специализирующееся на
изготовлении женской, мужской и детской одежды всех возрастных групп.
Уставный фонд предприятия составляет 50 млн. руб.
Основной целью фирмы “Швея” является деятельность, направленная на
всемерное удовлетворение потребностей народного хозяйства и граждан в
продукции, товарах и услугах с высокими потребительскими свойствами и качеством
и при рациональных затратах.
Все планы предприятия направлены на максимизацию прибыли, для дальнейшего
развитию производства и более полное удовлетворение экономических и социальных
интересов членов трудового коллектива.
Большой удельный вес в общем объеме производства составляет женский
ассортимент-75,4%. Для их пошива используются современные высококачественные
ткани отечественного производства. Ежегодно осваивается производство изделий
нового ассортимента с применением новых видов сырья.
Основным и неоспоримым достижением фирмы является качество изделий. Для
внутреннего рынка РФ выпускается продукция соответствующая всем требованиям
технологических и санитарных норм и требований. Покупатели, приобретающие
изделия, покупают высококачественную продукцию, которая не потеряет своих
потребительских качеств во время всего периода её использования и не причинит
вреда здоровью. К неудачам фирмы относятся: падение объёма производства;
снижение лидирующих позиций на внутреннем рынке.
По итогам работы за 2008 год объем производства в натуральном выражении
составил 11 тыс. ед. швейных изделий.
Предприятие работает в условиях жесткой конкуренции. Экономическим
базисом предприятия, обеспечивающим результативность его коммерческой
деятельности и реализацию основной миссии предприятия на рынке, является его
ассортиментная концепция, предусматривающая систему мероприятий, направленных
на обновление выпускаемой продукции. Все более очевидным становится то, что
активные действия на макроэкономическом поле без изменений в производственной
сфере не могут дать положительных результатов.
Конкурентоспособность продукции, обновление ассортимента не могут быть
достигнуты без обновления технологического оборудования, без инноваций.
Техническое перевооружение и внедрение новых технологий, привлечение к
переработке новых видов сырья и материалов обеспечат устойчивую работу предприятия,
позволят расширить ассортимент, улучшить качество и потребительские свойства
изделий, увеличить производительность труда, что будет способствовать
завоеванию достойного места на рынке.
Для достижения запланированных показателей предприятию необходимы
стратегические мероприятия в части технического перевооружения на перспективу,
инвестиции. Анализ рынка производителей оборудования позволил сделать выбор в
пользу швейного оборудования фирмы «Ямаки» производства Япония и Всекитайской
корпорации по экономико-технологическому сотрудничеству CLETC.
2.2 Анализ структуры и стоимости инвестиционного проекта
Учитывая высокую динамику обновления ассортимента швейных изделий, чтобы
не отстать от конкурентов, предприятие уделяет серьезное внимание развитию разработки
и постановки на производство новой продукции. Однако эффективность
ассортиментной политики, повышение конкурентоспособности продукции,
разнообразие видов швейных изделий во многом определяется техническими
возможностями оборудования предприятия.
Так как финансовое положение предприятия в данный момент благополучное,
то оно вполне может позволить себе наступательную стратегию, т.е. внедрение
новейших технологий, которые отсутствуют у конкурентов. Такие действия дадут
предприятию возможность расширить рыночную нишу и занять лидирующую позицию на
рынке.
Таким образом, предприятие заинтересовано в инвестиционном проекте,
который предполагает закупку нового оборудования.
Общий анализ всех возможных рисков, исходя из мнения руководителя ООО
«Варяг», позволяет с уверенностью сделать вывод о целесообразности и
эффективности реализации инвестиционного проекта. Срок окупаемости проекта -2,9
лет. При реализации данного проекта предприятие получит чистую прибыль в
размере 4000 - 4500 тыс. рублей в год.
Реализация проекта не требует выполнения большого количества
строительно-монтажных работ, так как вводимое в эксплуатацию технологическое
оборудование будет установлено в действующем швейном цехе, имеющем полное
инженерное обеспечение. Следовательно, в стоимость проекта войдет только
стоимость оборудования, включая таможенные платежи и НДС и стоимость монтажных
работ по его установке. Таким образом, общая стоимость проекта составит 7740
тысяч рублей.
Рассмотрим 2 варианта финансирования проекта:
1) реализовывается на собственных средствах;
Основным источником средств, для возврата кредита будет являться прибыль
от хозяйственной деятельности ООО «Варяг». Расчеты показывают, что предприятие
имеет объективные возможности за счет выполнения прогнозных показателей
получить прибыль и рассчитаться по кредиту в срок.
Выбор ставки дисконтирования для 1 варианта реализации был сделан в
соответствие с минимальным уровнем доходности альтернативного способа
использования капитала. Так как предприятием рассматривается второй вариант
вложения средств - депозит в банке, который предлагает предприятию 14%, то эту
ставку будем учитывать и при расчете показателей для оценки эффективности проекта.
Так же необходимо учесть и влияние инфляции, темп которой составил 13%. Таким
образом номинальная ставка доходности для проекта 1 составит: rm = (1+0,14)*(1+0,13)-1=30% .
Номинальная ставка для проекта 2 будет рассчитала с учетом налогового эффекта :
Rd = i(1-t) =
23%(1-0,2)= 18%.
Чистый денежный поток найдем исходя из движения денежных средств (таблица
2.1.).
Таблица 2.1. Движение денежных средств
|
Собственный капитал
|
Заемный капитал
|
|
Показатели, тыс. руб.
|
1
|
2
|
3
|
1
|
2
|
3
|
|
Выручка от реализации
|
11600
|
12660
|
13860
|
11660
|
12660
|
13860
|
|
Текущие расходы
|
-6800
|
-7208
|
-8650
|
-6800
|
-7208
|
-8650
|
|
Амортизация
|
-1627
|
-1627
|
-1627
|
-1627
|
-1627
|
-1627
|
|
Прибыль
|
3233
|
3825
|
3868
|
3233
|
3825
|
3868
|
|
% по кредиту
|
|
|
|
-582
|
-688,5
|
-696
|
|
Налогооблагаемая прибыль
|
3233
|
3825
|
3868
|
2651
|
3137
|
3173
|
|
Налог на прибыль
|
-647,3
|
-765,06
|
-815,3
|
-530
|
-627,4
|
-634
|
|
Чистая прибыль
|
2587,07
|
2801,04
|
3052,7
|
2121
|
2509,6
|
3808
|
|
Чистые денежные поступления
|
4216,07
|
4428,04
|
4679,7
|
4137
|
5435
|
2.3 Влияние структуры капитала на инвестиционный проект
Используя основные методы оценки эффективности проектов, определим, какую
структуру капитала лучше использовать для реализации проекта (таблица 2.2).
Таблица 2.2. Показатели эффективности проекта
|
Показатель
|
Расчеты / значения
собственного и заемного капитала
|
|
Необходимые первоначальные
инвестиции (IC), тыс. руб.
|
7740
|
|
Чистая текущая стоимость (NPV),
тыс. руб.
|
NPV = ∑(ЧДД/(1+rm)№) - IC NPVск =  253 NPVзк
= 1725
|
|
Срок окупаемости проекта (PP),
лет
|
PP = IC/∑ЧДДi PP
ск=  = 1,7
РРзк=  = 1,7
|
|
Дисконтированный срок
окупаемости (DPP), лет
|
Ск:  7740;
(проект окупится меньше, чем за три года) 3243+2620= 5883; 7740-5883=1877
1877/2130=0,88; DPP ск = 2,88 Зк:  = 3175
+ 2976 + 3314 = 9465 ≥ 7740; (проект окупится меньше, чем за три года)
3175 + 2976 = 6151; 7740-6151=1589 1589/3314 = 0,4; DPPзк = 2,4
|
|
Внутренняя норма дохода на
инвестиции (IRR), %
|
IRRск=0,32+ 32,28; NPV1= NPV2= = -77,6
IRRзк = 0,25 +  * (
0,32 - 0,25 )= 31,3 NPV1 =  NPV2 = 
|
|
Индекс доходности инвестиций (PI)
|
PIск =
 1,033 PIзк
= 
|
|
Коэффициент эффективности
инвестиций (ARR)
|
ARRск =
 ARRзк = 
|
Сравнив значения показателей, заметим, что по рейтингу в таких
показателях как NPV, PI проект который реализуется на
заемном капитале более выгодный, т.к. показатели более высокие, по IRR лидирует 1 проект - на собственном
капитале, срок окупаемости - равный. Поэтому, финансировать инвестиционный
проект лучше при использовании заемного капитала.
Следовательно, реализация проекта будет более прибыльной для предприятия;
и в будущем, при полной загрузке и освоении новых рынков, а значит и увеличении
объемов производства и продаж, предприятие получит конкурентное преимущество в
виде качественной и востребованной продукции, что позволит стать лидером на
рынке.
3. особенности распространения
проектного финансирования в россии
Для иностранного капитала развивающиеся страны интересны не столько общим
уровнем их социально-экономического развития, сколько тем, какие проекты они
намерены реализовать и какие гарантии существуют для инвесторов данных
проектов. В этом отношении в первом ряду стоят Китай и Россия. Они стали одними
из самых привлекательных для иностранных инвестиций стран мира. Место России в
пятерке наиболее привлекательных для инвестиций стран явилось результатом
высокого уровня доходности капиталовложений в проекты топливно-энергетического,
металлургического и пищевого комплексов, где сосредоточены значительные
производственные и трудовые активы. Немаловажное значение имеет геополитическая
роль России, как связующего звена между Европой, Азией и Америкой. Последнее
обстоятельство делает особо привлекательными проекты инфраструктурного
развития.
Стоит отметить ряд дополнительных факторов, способных обеспечить
привлекательность сделки проектного финансирования в России, особенно в
добывающих отраслях: мощная ресурсная база, растущий спрос на энергоносители в
Азии и Европе, конкурентоспособность операционных издержек, обусловленная
доступом к дешевым ресурсам, значение проектов экспорта полезных ископаемых для
государства, складывающаяся тенденция к расширению присутствия
транснациональных корпораций и т.д. Вместе с тем, для России характерны и
отрицательные моменты: недостаточность развития банковской сферы, слабая
институциональная база, политические риски и риски регулирования,
неоднозначность российского права, прямые и косвенные суверенные риски и т.п.
Для проектного финансирования в России лучше пока приспособлена
добывающая промышленность. Решающее значение здесь имеет мощная ресурсная база,
значительно превышающая внутренние потребности России и позволяющая
экспортировать природные ископаемые для удовлетворения высокого спроса со
стороны государств Западной Европы и Азии.
Благодаря сырьевому сектору хозяйства экономическая обстановка в России
улучшается, о чем свидетельствует семикратное повышение суверенного рейтинга
страны за период с 2000 г. Российские эмитенты испытывают благотворное влияние
таких факторов, как экономический рост, расширение возможностей доступа к
капиталу, улучшение макроэкономических показателей, реформы в сфере
регулирования и законодательства, а также повышение качества менеджмента и
корпоративного управления.
Тем не менее, на текущем этапе этого длительного процесса риски остаются
высокими, и именно эти трудности - веская причина того, почему в России стоит
применять схемы проектного финансирования. Проектное финансирование давно уже
зарекомендовало себя как вполне успешный метод привлечения средств для
финансирования крупномасштабных и капиталоемких проектов в случаях, когда
страновые риски и риски неисполнения обязательств контрагентами лишают
привлекательности более простые, но менее надежные структуры. Однако пока
существует множество факторов, ограничивающих рейтинги проектного
финансирования в России.
Наибольшую обеспокоенность вызывают слабость российской правовой базы и
институциональных основ бизнеса и, как следствие, непрозрачность и ненадежность
контрактов, охраны прав собственности, непредсказуемость изменений в системе
регулирования и низкий уровень раскрытия финансовой информации. Кроме того, не
инвестиционные суверенные рейтинги России в национальной и иностранной валюте
также будут ограничивать рейтинговый потенциал даже наиболее перспективных
структур проектного финансирования. Тем не менее, появление жизнеспособных
проектных структур вполне возможно при условии их экономической
целесообразности.
Исключительно высокая неоднородность инвестиционного пространства России
является особенностью национальной экономики. В связи с этим становится актуальной
задачей проведение анализа региональных условий, в той или иной степени
благоприятствующих конкретному инвестору и его проекту капиталовложений.
В России в целом и в каждом ее субъекте (регионе) необходимо предпринять
надлежащие меры для более успешного применения инвестиционного финансирования:
способствовать устойчивому взаимодействию между всеми потенциальными
инвесторами - предприятиями, банками, фондами, лизинговыми компаниями и др.
институтами; создавать консорциумы и «Проектные компании»;
в данном взаимодействии возвысить роль банков как предпринимателей и
инициаторов инвестиционного консолидирования;
особое внимание обратить на снижение различного рода рисков, для чего
необходимо, прежде всего, совершенствовать методологию и методику проектного
анализа;
совершенствовать систему контроля за реализацией проектов и повышать
эффективность надзорных функций;
уяснить выгоды применения различных схем проектного финансирования в
отдельных сферах хозяйственной деятельности и конкретных ситуациях.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
инвестиционный проект
финансирование заёмный
Рассмотренная в данной курсовой тема является очень актуальной, так как
инвестиционная деятельность представляет собой один из наиболее важных аспектов
функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими
необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической
базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.
Весьма часто предприятие сталкивается с ситуацией, когда имеется ряд
альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов. Естественно,
возникает необходимость в сравнении этих проектов и выборе наиболее
привлекательных из них по каким-либо критериям.
В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования довольно много.
Вместе с тем объем финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, у любого
предприятия ограничен. Поэтому особую актуальность приобретает задача
оптимизации бюджета капиталовложений.
В связи с этим в работе были рассмотрены следующие вопросы:
. Источники и методы финансирования инвестиционных проектов, их
преимущества и недостатки
. Особенности распространения проектного финансирования в России
. На конкретном примере рассмотрены основные методы оценки инвестиционных
проектов.
Для проектного финансирования в России лучше пока приспособлена
добывающая промышленность. Решающее значение здесь имеет мощная ресурсная база,
значительно превышающая внутренние потребности России и позволяющая
экспортировать природные ископаемые для удовлетворения высокого спроса со
стороны государств Западной Европы и Азии.
В России в целом и в каждом ее субъекте необходимо предпринять надлежащие
меры для более успешного применения инвестиционного финансирования:
. Способствовать устойчивому взаимодействию между всеми потенциальными
инвесторами.
. Возвысить роль банков как предпринимателей и инициаторов
инвестиционного консолидирования.
. Совершенствовать методологию и методику проектного анализа для снижения
риска.
. Совершенствовать систему контроля за реализацией проектов и повышать
эффективность надзорных функций.
. Уяснить выгоды применения различных схем проектного финансирования в
отдельных сферах хозяйственной деятельности и конкретных ситуациях.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Боброва И.И. Инвестиционная рулетка. Мистика финансовых
рисков/ И.Боброва, В.Зимин. М.: Вершина, 2006.-480с.
2. Все инвестиции в России. Инвестиционный проект как
разновидность бизнес - проекта. [Электронный ресурс]/Погорелов М.Б. - Электрон.
Дан. - М.: Прогресс, 2006
. Гончаренко Л.П. Менеджмент инвестиций и инноваций -
2009
4. Ендовицкий Д.А. Комплексный
анализ и контроль инвестиционной деятельности. Методология и практика. - М.:
Финансы и статистика, 2006.- 400 с.
5. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб. пособие / Под ред. д-ра
экон. наук, проф. В.А. Слепова. - М.: Экономистъ, 2003. - 478 с.
6. Идрисов А. Б., Картышев С.В., Постников А.В.
Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. - М.:
Информационно-издательский дом “Филинъ”, 2005. - с. 99.
. Инвестиции: учеб./С.В. Валдайцев, П.П.Воробьев; под
ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина.- М.: ТК Велби, Изд-во Проспект,
2005.-440с.
. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов.
- М.: Финансы и статистика, 1998. - 144 с.
. Корчагин Ю.А. Инвестиционная стратегия Феникс, 2006
. Курс лекций Поповой В.П. по КФДП.
. Липсиц И.В., Косов В.В. Инвестиционный проект:
методы подготовки и анализа. - М.,2006. - с. 29.
12. Мелкумов Я. С. Организация и
финансирование инвестиций. -М.: Инфра- М, 2006.-415 с.
13. Методические рекомендации по оценке эффективности
инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Официальное издание. -
М.: Минэкономики РФ, 2004 - 80 с.
14. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый
рынок: расчет и риск. - М.: Инфра-М, 2005. - 256 с.
. Староверова Г.С., А.Ю.Медведев А.Ю., Сорокина И.В.
Экономическая оценки инвестиций.- М.:Кнорус, 2006.-260.
. Тимченко Т.М. Экономическая оценка инвестиций - 2007
. Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александер, Джеффри В.
Бейли Инвестиции - 2007
. Управление инвестициями. В 2-х т. Т.2 / В.В.
Шеремет, В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро и др. - М.: Высшая школа, 2006. - 512 с.
20. Шарп У., Александре Г., Бэйли Дж. Инвестиции- М.: ИНФА-М,
2009