Рынок ценных бумаг и проблемы его формирования и функционирования в Республике Беларусь
КУРСОВАЯ РАБОТА
на тему
Рынок ценных бумаг и проблемы его формирования и функционирования в Республике Беларусь
МИНСК 2011
СОДЕРЖАНИЕ
рынок ценная бумага
Введение
1. Механизм функционирования рынка ценных бумаг
.1 Экономическая сущность и основы организации рынка ценных бумаг
.2 Понятие, сущность и классификация ценных бумаг
. Анализ функционирования рынка ценных бумаг Республики Беларусь
.1 Особенности формировании и функционирования рынка ценных
бумаг Республики Беларусь
.2 Анализ тенденций развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь на современном этапе
3. Основные направления совершенствования рынка ценных бумаг Республики Беларусь
Заключение
Список использованных источников
ВВЕДЕНИЕ
Значение рынка ценных бумаг в экономической системе современного государства сложно переоценить, а развитость фондового рынка свидетельствует об уровне зрелости и экономической развитости страны.
Рынок ценных бумаг играет значительную роль в экономической сфере каждого современного государства. Особенностью данного рынка является то, что на нем осуществляется выпуск и покупка, а также продажа ценных бумаг, и хотя отличия в организации рынка ценных бумаг в различных странах могут встречаться, функции данной торговой площадки одинаковы во всем мире.
Рынок ценных бумаг играет важную роль в воспроизводственном процессе, обеспечивая свободное движение финансовых ресурсов, предоставляет возможность инвестировать денежные средства в реальный сектор экономики, что позволяет увеличивать производственные мощности страны, способствует развитию предприятий и отраслей, обеспечивает максимальную прибыль инвесторам, позволяет накапливать ресурсный потенциал.
Таким образом, все вышесказанное определяет актуальность исследования проблем и особенностей функционирования рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.
Отсюда, цель курсовой работы - раскрыть сущность и механизм функционирования рынка ценных бумаг, проанализировать особенности и тенденции развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь, а также определить основные направления его совершенствования на современном этапе.
Для достижения поставленной цели, предполагается решение следующих задач:
раскрыть экономическую сущность и основы организации рынка ценных бумаг;
раскрыть понятие и классификацию ценных бумаг;
показать особенности формировании и функционирования рынка ценных бумаг Республики Беларусь;
изучить нормативно-правовую базу регулирования рынка ценных бумаг в Республике Беларусь;
провести анализ тенденций развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь за 2009-2010 годы;
определить направления совершенствования развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь в современных условиях хозяйствования.
Исходя из поставленных цели и задач курсовой работы, следует, что предметом исследования работы является механизм функционирования рынка ценных бумаг. Объектом исследования выступил рынок ценных бумаг Республики Беларусь.
В работе использованы такие общенаучные методы, как обобщение, сравнение и анализ. Для компактного и наглядного представления данных в работе используются рисунки и таблицы.
Теоретической и методологической основой написания курсовой работы явились статьи из следующих журналов: «Белорусский фондовый рынок», Вестник БГЭУ», «Банковский вестник» и др. Особо следует отметить следующие учебные пособия: «Финансовый рынок» под редакцией И.И. Татур, «Рынок ценных бумаг» под редакцией Ю.Н. Бусыгина, «Фондовый рынок» под редакцией Г.И. Кравцовой, а также «Рынок ценных бумаг» под редакцией Л.И. Шмыговой. Кроме того при написании работы использовались электронные ресурсы сети Интернет.
1. МЕХАНИЗМ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
.1 Экономическая сущность и основы организации рынка ценных бумаг
Рынок ценных бумаг - совокупность экономических отношений, связанных с выпуском ценных бумаг, их обращением между субъектами рынка и погашением по окончании срока действия или наступлении определенных событий [1, с.8].
Цель рынка ценных бумаг состоит в аккумулировании финансовых ресурсов и обеспечении возможности их перераспределения путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. в осуществлении посредничества в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг, от одного инвестора к другому.
Посредством купли-продажи ценных бумаг осуществляется перелив временно свободных денежных средств в те отрасли и производства, продукция которых пользуется большим спросом. Таким образом, основная задача рынка ценных бумаг заключается в мобилизации свободных капиталов и их перемещении в другие сферы и рынки. Перемещение денежных средств - непрерывный процесс, свойственный рыночной экономике.
С учетом того, что в последнее время нарастает тенденция замещения многих форм привлечения финансовых ресурсов, таких как банковский кредит и ряд других, выпуском ценных бумаг (процессом секьюритизации), то повышается значимость рынка среди других сегментов финансового рынка.Процесс секьюритизации, проявляется в том, что преобладающая доля финансовых активов существует в виде ценных бумаг [2, с.65].
Подобная ситуация обусловлена ролью рынка ценных бумаг в условиях рыночной экономики. Рынок ценных бумаг предоставляет экономическим субъектам широкий набор инструментов для привлечения денежных ресурсов или их выгодного размещения с разнообразными условиями, что позволяет учитывать многообразие интересов и возможностей как тех, кто эмитирует ценные бумаги, так и тех, кто инвестирует в них свои средства.
Значение рынка ценных бумаг заключается: в мобилизации временно свободных финансовых ресурсов для конкретных инвестиций; формировании рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам; развитии вторичного рынка ценных бумаг; формировании портфельных стратегий; уменьшении инвестиционного риска; совершенствовании рыночного механизма, системы управления и ценообразования; активизации маркетинговых исследований на рынке, на основе которых осуществляется прогнозирование перспективных направлений развития рынка; обеспечении реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования.
Функции, выполняемые рынком ценных бумаг в странах с развитой рыночной экономикой, традиционно классифицируют на общерыночные и специфические [3, с.10].
К специфическим функциям рынка ценных бумаг относят следующие:
-использование ценных бумаг в приватизации, антикризисном управлении, реструктуризации экономики, стабилизации денежного обращения, антиинфляционной политике;
-учетную (заключается в обязательном учете в специальных списках (реестрах) всех видов ценных бумаг, обращающихся на рынке, регистрации участников рынка ценных бумаг, а также в фиксации фондовых операций, оформленных договорами купли-продажи, залога, доверительного управления, конвертации и др.);
-перераспределительную (заключается в перераспределении денежных средств между различными отраслями и сферами рыночной деятельности, обеспечивает межрегиональное перемещение капитала);
-аккумулирующую (выражается в объединении многочисленных мелких, разрозненных денежных средств и других активов в более крупные коллективные капиталы). Привлечение финансовых ресурсов, необходимых эмитентам, осуществляется посредством выпуска ценных бумаг. Таким образом, объединенные ресурсы позволяют реализовывать серьезные финансовые программы;
-управление собственностью (при которой приобретением контрольного пакета акций решаются вопросы установления полного контроля над акционерным обществом). Операции с ценными бумагами позволяют производить слияние, поглощение, разъединение субъектов хозяйствования акционерной формы собственности;
-индикаторную (выражается в фондовых показателях, поскольку рынок ценных бумаг является объективным отражением политических, макро- и микроэкономических процессов). Такими показателями являются индексы, характеризующие деловую активность как в отдельно взятых странах, так и во всем мире. Сравнительный анализ ведущих мировых индексов позволяет иметь представление о протекающих процессах в экономике в целом, строить инвестиционную стратегию. .
Рынок ценных бумаг как часть рынка ссудных капиталов дифференцируется по следующим признакам рынка. Так, рынок ценных бумаг подразделяют [2, с.66]:
-по виду сделок - на кассовый (спот-рынок) и срочный (форвардный);
-степени организованности - на организованный и неорганизованный. К особенностям неорганизованного рынка ценных бумаг можно отнести большое количество участников рынка ценных бумаг;
-месту торговли - на биржевой и внебиржевой. Биржевой - это организованный рынок с работающими на нем брокерами, дилерами и трейдерами; внебиржевой - сфера обращения ценных бумаг, не проходящих котировку на фондовой бирже;
-времени и способу поступления ценных бумаг в оборот - на первичный и вторичный. На первичном рынке происходит размещение ценных бумаг среди первых владельцев. Именно на этом этапе эмитенты получают необходимые денежные средства. На вторичном рынке производят перепродажу ценных бумаг, в результате которой инвесторы имеют возможность извлечь прибыль;
-виду эмитентов и инвесторов - на рынок государственных ценных бумаг, рынок корпоративных ценных бумаг;
-гражданству эмитентов и инвесторов - на рынок резидентов и рынок нерезидентов;
-способу торговли - на традиционный и компьютеризированный;
-виду ценных бумаг - на рынок акций, рынок облигаций, рынок векселей и др;
-по степени риска - на высокорисковый, среднериско-вый и малорисковый рынки. Наличие ценных бумаг с различными степенями риска предоставляет возможность выбора рыночной тактики всем категориям участников.
Субъектами рынка ценных бумаг являются эмитенты ценных бумаг, т.е. хозяйствующие субъекты, предприятия и организации, относящиеся к производственному или финансовому сектору, существующие чаще всего в организационно-правовой форме акционерного общества и стремящиеся получить дополнительные источники финансирования.
Эмитентом может выступать государство в лице органов центральной или местной власти и негосударственные органы, поставляя на рынок товар - ценную бумагу, качество которой определяется статусом эмитента, хозяйственно-финансовыми результатами его деятельности.
Посредничество между эмитентами и инвесторами осуществляют профессиональные участники рынка ценных бумаг - биржи, банки, расчетно-клиринговые организации.
Таким образом, рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг, а также формы и способы этого обращения. Основное назначение рынка ценных бумаг заключается в аккумуляции временно свободных денежных средств с целью их инвестирования. Основным инструментом рынка являются ценные бумаги.
.2 Понятие, сущность и классификация ценных бумаг
Ценная бумага представляет собой документ, удостоверяющий определенное имущественное право (требования уплаты определенной денежной суммы, передачи определенного имущества). В ценной бумаге содержится информация о субъекте этого права и об обязанном лице. Ценная бумага - совокупность имущественных и личных неимущественных прав, приобретенных лицом по обязательствам эмитента, удостоверенных документами, имеющими форму и реквизиты, установленные законодательством [4, с.154].
В отличие от любого договора ценная бумага не только удостоверяет имущественные и другие права, но и сама является предметом гражданского оборота. Особенность ценной бумаги заключается в ее двойной сущности. С одной стороны, ценная бумага - это вещь, которая может быть объектом сделок (купли-продажи, мены и др.) и по этому поводу у субъектов фондового рынка возникают права на бумагу. С другой стороны, ценная бумага фиксирует права кредитора и должника и у владельца цепной бумаги возникают права к эмитенту данной бумаги. Ценная бумага дает ее владельцу ряд прав: возврат номинала (в денежной или товарной форме); получение дохода; передача ее другому владельцу; обмен на другие ценные бумаги; досрочное изъятие из обращения.
По Инвестиционному кодексу Республики Беларусь ценные бумаги относятся к инвестициям и вкладываются инвестором в объекты инвестиционной деятельности в целях получения прибыли (дохода) и (или) достижения иного значимого результата.
Ценные бумаги делятся на виды и категории. Ценные бумаги одного вида и категории обеспечивают и представляют равные по объему имущественные и личные неимущественные права по обязательствам эмитента [4, с.155].
Каждая ценная бумага имеет определенные сущностные характеристики и особенности, но и общие свойства, что позволяет их классифицировать по определенным признакам (табл. 1.1). Цель классификации - выявление с ее помощью взаимосвязи, общих и отличительных особенностей ценных бумаг различных видов.
Таблица 1.1. Классификация ценных бумаг
Право выпуска ценных бумаг закреплено как за государством (Министерство финансов Республики Беларусь, Национальный банк Республики Беларусь), так и за юридическими лицами. По признаку эмитента различают государственные и корпоративные ценные бумаги. К государственным ценным бумагам относятся: государственные долгосрочные облигации, векселя Министерства финансов, ценные бумаги Национального банка, местных органов власти. Это фондовые инструменты, гарантированные правительством, его министерствами, муниципальными органами власти. К корпоративным ценным бумагам относятся акции, облигации, векселя, чеки, ценные бумаги банков и др.
Эмиссионной ценной бумагой является ценная бумага, обладающая одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих безусловному осуществлению с соблюдением установленных законодательством форм и порядка; размещается выпусками; имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска, независимо от времени приобретения ценной бумаги. К эмиссионным ценным бумагам относятся акции, облигации, государственные облигации.
К неэмиссионным ценным бумагам относятся депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, чеки, закладные, коносаменты, складские свидетельства, банковские сберегательные книжки на предъявителя.
Инвестиционные (капитальные) ценные бумаги - ценные бумаги, являющиеся объектом для вложения денег как капитала, т.е. с целью получения дохода (акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты и др.).
Неинвестиционные ценные бумаги - ценные бумаги, обслуживающие расчеты на товарных рынках (коносамент, складские свидетельства, товарные векселя).
Документарные ценные бумаги - это форма ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании предъявления документа ценной бумаги. Бездокументарные ценные бумаги - форма ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записей на счетах, при этом бланки ценных бумаг не заполняются.
Срок функционирования ценной бумаги характеризуется тем периодом времени, в течение которого данная ценная бумага существует на рынке. Конкретный срок определяется эмитентом, владельцем и временем кругооборота данной ценной бумаги. Отдельные ценные бумаги не содержат конкретного срока, погашение осуществляется по их предъявлению.
Именная ценная бумага - права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежат названному в ценной бумаге лицу (большинство ценных бумаг). Предъявительские ценные бумаги - права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежат ее предъявителю (банковская сберегательная книжка на предъявителя, простые складские свидетельства). Ордерная цепная бумага - права, удостоверенные ценной бумагой, принадлежат названному в ценной бумаге лицу, которое может само осуществлять эти права или назначить своим распоряжением (приказом) другое уполномоченное лицо.
В качестве первичных ценных бумаг (основных) выступают государственные долговые обязательства, акции, облигации, векселя, депозитные и сберегательные инструменты, являющиеся правами на имущество, денежные средства, продукцию и другие первичные ресурсы. Производные ценные бумаги - любые ценные бумаги, удостоверяющие право владельцев на покупку или продажу первичных ценных бумаг. К таким можно отнести опционы, фьючерсы, форварды, подписное право и др.
Долговые ценные бумаги - государственные облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя. Долевые ценные бумаги - акции; платежные документы - векселя, чеки; товарораспорядительные документы - коносаменты, складские свидетельства; залоговые ценные бумаги (закладная).
Ценные бумаги, как правило, являются доходными. Доход но ценной бумаге начисляется в форме дивиденда (акции), процента (долговые бумаги) или дисконта, т.е. разницы между номиналом ценной бумаги и более низкой ценой ее приобретения. Могут быть и бездоходные ценные бумаги, когда для их владельца они являются простым свидетельством на товар или деньги, а не капитал. Механизм выплаты доходов может быть разным: с фиксированным и изменяющимся (плавающим) доходом.
Ценные бумаги с фиксированным доходом - это бумаги, в момент выпуска которых жестко фиксируется уровень их доходности к номиналу; при колебаниях средней процентной ставки на рынке уровень доходности не изменяется.
Ценные бумаги с колеблющимся доходом - это ценные бумаги, доходность которых к номиналу изменяется в соответствии с колебаниями средней процентной ставки на рынке.
Согласно ст. 144 Гражданского кодекса к ценным бумагам относятся: государственные облигации, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты, акции, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг [5].
Таким образом, ценная бумага - это большое разнообразие документов для использования в хозяйственной деятельности. Вместе с тем они объединяются одним общим для них признаком - необходимостью их предъявления для реализации выраженного в них имущественного права.
2. АНАЛИЗ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ РЕСПУБЛИКИ БЕЛАРУСЬ
.1 Особенности формирования и функционирования рынка ценных бумаг Республики Беларусь
Началом формирования рынка ценных бумаг Республики Беларусь можно считать принятие в 1992 г. Закона Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах» и образование 22 мая 1992 г. Государственной инспекции Республики Беларусь по ценным бумагам.
Становление и развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг началось в 1990-х годах, когда возникла ОАО «Белорусская фондовая биржа», специализирующаяся на торговле ценными бумагами.
Сегодня ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» - единственная в республике целостная структура, на основе которой создана общенациональная система биржевых торгов на всех основных сегментах финансового рынка - валютном, фондовом и срочном [6].
За ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» закреплено исключительное право на организацию вторичного обращения государственных краткосрочных облигаций, государственных долгосрочных облигаций и краткосрочных облигаций Национального банка Республики Беларусь.
В настоящее время рынок ценных бумаг Республики Беларусь состоит из следующих сегментов [1, c.17]:
корпоративных ценных бумаг (акций, облигаций);
государственных ценных бумаг (ГКО, ГДО);
муниципальных ценных бумаг (жилищных, облигационных займов);
ценных бумаг коммерческих банков (векселей, депозитных и сберегательных сертификатов);
именных приватизационных чеков (ИПЧ) «Имущество».
Последние 10 лет корпоративный рынок ценных бумаг в нашей стране был надежно «законсервирован» целой системой нормативных запретов и жестких ограничений, неадекватным налогообложением доходов от операций с негосударственными ценными бумагами. Едва ли не единственным оборотным финансовым инструментом являлась государственная облигация. В государственной экономике находилось место лишь государственным ценным бумагам. Министерство финансов Беларуси более 10 лет было фактическим монополистом на внутреннем рынке оптовых заимствований, следствием чего стала постепенная деградация этого сектора финансового рынка, потеря ликвидности и сокращение числа инвесторов, участвующих в операциях с гособлигациями [7, с.10].
Возобновление внимания к проблемам фондового рынка - важного для экономики государства сегмента финансового рынка - нужно оценивать позитивно. Табу на обсуждение вопросов приватизации и развития рынка ценных бумаг, таким образом, снято.
Развитию рынка корпоративных ценных бумаг в последние годы содействовали упрощение порядка их допуска к обращению на биржевом рынке, уменьшение налоговой нагрузки на участников рынка ценных бумаг, снятие ограничения на отчуждение акций акционерных обществ, созданных в процессе разгосударствления и приватизации объектов государственной собственности.
Основные параметры и условия выпуска государственных ценных бумаг для юридических и физических лиц устанавливаются Советом Министров Республики Беларусь. В настоящее время эти параметры и условия определены постановлением Совета Министров от 13.02.2003 № 173 (с измен. и доп. от 10 февраля 2009 г. № 183) «Об утверждении основных условий выпуска отдельных государственных ценных бумаг Республики Беларусь». К эмиссионным бумагам отнесены государственные краткосрочные облигации (ГКО) со сроком обращения до одного года и государственные долгосрочные облигации (ГДО) со сроком обращения один год и более [8].
В целях привлечения временно свободных валютных средств юридических лиц для финансирования дефицита республиканского бюджета в соответствии с постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 10.12. 1999 № 1929 (с измен. и доп. от 10 февраля 2009 г. № 183) «Об утверждении основных условии выпуска, размещения и погашения государственных облигаций, номинированных в иностранной валюте» в Республике Беларусь предусмотрен порядок выпуска, размещения и погашения государственных облигаций, номинированных в свободно конвертируемой валюте [9].
Государственное регулирование и контроль за рынком ценных бумаг осуществляется путем принятия соответствующих законодательных и нормативных правовых актов, государственной регистрации ценных бумаг, лицензирования и аттестации, осуществления контроля и надзора за деятельностью субъектов рынка ценных бумаг. Проведение единой государственной политики в этой сфере осуществляет Глава государства, Палата представителей Национального собрания Республики Беларусь, Совет Министров Республики Беларусь, Национальный банк Республики Беларусь. В соответствии с Указом Президента Республики Беларусь от 28.04.2006 № 277 (с измен. и доп. от 27.06. 2011 № 275) «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг» законодательно закреплено разграничение полномочий между Советом Министров Республики Беларусь и Национальным банком Республики Беларусь по регулированию рынка ценных бумаг [10].
Государственное регулирование рынка ценных бумаг, осуществление контроля и надзора за выпуском, обращением и погашением ценных бумаг, а также профессиональной и биржевой деятельностью по ценным бумагам в соответствии с постановлением Совета Министров Республики Беларусь от 31.07.2006 № 982 «Об отдельных вопросах Министерства финансов Республики Беларусь и признании утратившими силу некоторых постановлений Совета Министров Республики Беларусь» закреплено за Министерством финансов Республики Беларусь [11].
Таким образом, в настоящее время создана система нормативно-правового обеспечения и регулирования рынка ссудного капитала в Республике Беларусь. На протяжении последних лет в Республике Беларусь планомерно проводилась работа по совершенствованию нормативно-правовой базы в сфере функционирования и регулирования рынка ценных бумаг.
.2 Анализ тенденций развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь на современном этапе
Проанализируем развитие рынка государственных ценных бумаг в Республике Беларусь за 2009-2010 годы. В Республике Беларусь выпуск государственных ценных бумаг осуществляется с 1994 года. Основной целью эмиссии таких бумаг является потребность в безинфляционном покрытии дефицита бюджета. Динамика размещения государственных ценных бумаг за 2009-2010 годы представлена в табл. 2.1.
Таблица 2.1